vydání 09/2015 - ZertifikateJournal

!
!
!
!
ZJ 09.2015 / 11. června
!
!
Trh$je$otráven$
Kapitalismus$zničen$
Jestli to ve skutečnosti řekl, nebo
ne, nehraje žádnou roli. Vladimir Iljič
Lenin kdysi prý prohlásil: „Nejlepší
způsob, jak zničit kapitalistickou
společnost, je zničit její měnový
systém.“ Walter Eucken, průkopník
sociálně tržního hospodářství,
těmito slovy citoval zakladatele
!
Sovětského svazu v roce 1955, aby
zdůraznil své varování. Žádná
hospodářská soutěž bez měnové
stability... žádný funkční cenový
systém bez zřeknutí se úvěrové
expanze…
žádná občanská
společnost - demokratický stát bez
„prvenství měnové politiky“… - pro
Lenina a Euckena byla cena peněz
(a s nimi spojený úrok) v tržním
hospodářství cenou všech cen.
Na jejím zdraví nezávisí jen
zdraví ekonomického uspořádání,
ale
i
soukromé
vlastnictví,
hospodářská soutěž, konkurence a
celkový výkon svobodné občanské
společnosti. Ale s touto nezávislostí
je již dávno amen.
Žádná jiná cena v takzvaných
tržních společnostech západního
!
světa nebyla tak nemilosrdně
manipulována, jako cena peněz.
Úrokové sazby klesají již čtyři
desetiletí paralelně s nárůstem
státních
dluhů
a
vytváření
úvěrového
hospodářství.
Na
bezmocných finančních trzích se
sazby dostaly až na nulu (nebo do
záporných hodnot). Jak se nyní
říká: Politika levných peněz udrží
ekonomiku v chodu a stimuluje její
růst. Politiku levných peněz pak lze
směle i odborně označit za krizovou
intervenci.
Ve skutečnosti je ale něčím
úplně jiným – oddálením konkurzu
nebo globálního úpadku. Současný
trh je otráven trh a jeho
nejdůležitější zdroj: drahé peníze,
které mají svoji hodnotu, jsou
zbaveny svobody a nezávislosti.
ZERTIFIKATEJOURNAL
Využijte optimálně potenciál investičních produktů!
Zertifikatejournal je nezávislé informační médium pro inteligentní investování
s moderními finančními produkty.
l
!
14. ročník
!
Argentina
Deutsche$Wohnen
Hádali' byste,' že' se' argentinský' index'
Merval' letos' řadí' mezi' nejlepší' burzy'
světa?'I'přes'poslední'korekce'se'tento'
přední' index' nachází' v' ziskové' zóně'
s' plusem' ve' výši' 25' procent.' Na'
vrcholu'si'dokonce'připsal'zhodnocení'
téměř' 45' procent.' Merval' od' začátku'
roku'2013'vzrostl'šestkrát.'
'
Země$&$Regiony$$|$strana$3$
Konsolidace'
na'
německém'
nemovitostním'trhu'je'v'plném'proudu.'
Společnost'Deutsche'Annington'právě'
dokončila' akvizici' konkurenta' Gagfah.'
Další'silný'hráč'Adler'Real'Estate'chce'
převzít' Westgrund.' V' dalším' kole'
konsolidace' by' mohlo' rovněž' dojít' na'
„lovce“e'společnost'Deutsche'Wohnen'
!
!
SDAX
BBI$Portfolio
Kvalita' small' caps' se' nicméně' již' i'
odrazila'v'jejich'ocenění.'Zatímco'akcie'
DAX' jsou' oceňovány' pro' rok' 2015'
poměrem' P/E' ve' výši' 14,8,' členové'
SDAXu' mají' průměrné' P/E' ve' výši' až'
19,9. I' navzdory' ‚nárůstu' kurzů' však'
stále'přetrvává'‚'šance,'že'i'další'zisky'
společností'z'SDAX'budou'dobré.'
Poslední' dva' týdny' byly' na' trzích'
relativně' zajímavé.' Došlo' k' několika'
změnám' v' rámci' našeho' modelového'
portfolia.'Celkově'jsme'za'dané'období'
zaznamenali'mírný'pokles,'konkrétně'e
0.78%.' Aktuální' zhodnocení' od'
začátku'roku'představuje'13.48%.'
'
Země & Regiony | strana 2
Portfolio | strana 4
Pick of the Week | strana 5
SDAX
ZJ 09.2015
02
Small Caps slaví To bylo před zhruba dvěma lety
pozdvižení v médiích, když německý index DAX slavil své 25. Narozeniny. Téměř všechny významné deníky a investorské časopisy věnovaly tomuto jubileu články
na titulních stranách. Ve srovnání s
tím vypadají oslavy narozenin indexu SDAX poměrně skromně. Index SDAX zohledňuje 50 menších
společností (takzvaných small
caps) z klasických odvětví, které
tržní kapitalizací a obchodovanými
objemy se řadí za tituly zahrnutými
v DAX a MDAX. „Small“ index má
totiž již kus života za sebou a 21.
června oslaví své 16. narozeniny.
Ze sta zbylo jen devět
Původně se tento benchmark skládal ze 100 společností činných v
různých odvětvích. V důsledku
velké reformy indexů v roce 2002
byl jejich počet snížen na 50. Z původních 100 společností vybraných
v roce 1999 najdeme nyní v indexu
jen devět z nich: Amadeus Fire
(dříve Amadeus), Biotest, CeWe
Stiftung (tehdy CeWe Color), Deutsche Beteiligungs AG, Gesco,
Grammer, Hornbach Holding, Indus Holding a Villeroy & Boch. Dokonce jen jedné jediné společnosti
z původní sestavy se podařilo zůstat v indexu nepřetržitě, a to Deutsche Beteiligungs AG. Některým
společnostem se povedlo to dotáhnout až do indexu MDAX, u
téměř 20 společností, jako je například specialista na zahradní vybavení Gardena, a řetězci kin Cinemaxx, došlo k akvizicím. Okázalé
bankroty, jako jsme mohli vidět například u stavební firmy Walter Bau
v roce 2005 nebo velkotiskařské
společnosti Schlott Gruppe v roce
2011, však naštěstí zůstávají jen
výjimkou. Pokud se podíváme na
výkon indexu, nemá se SDAX před
DAXem za co stydět. SDAX začal v
den svého zavedení na 2.845 bodech, a téměř 16 let nato se kotuje
někde okolo 8.800 bodů, což odpovídá performance téměř 210
procent, respektive 7,4 procenta
ročně. SDAX, který zohledňuje
oproti těžkým vahám v DAXu spíše
trpaslíky z německého akciového
trhu, má jasně navrh: Za stejné časové období si totiž německý hlavní
index připsal na výnosech téměř
4,9 procent p.a. I v tomto roce zatím SDAX předhání svého velkého
brášku index DAX: Vedle 16,3 procenta u blue chip indexu vidíme
plus 21,5 procenta u small caps.
Pojem „small caps“, neboli „malé
společnosti“ může být často
značně zavádějící, protože v SDAX
lze najít mnoho společností, které
jsou ve svém oboru světovými
lídry. Tito „skrytí šampioni“ jsou přitom na burze obzvláště ceněni,
protože se specializují na specifická odvětví, regiony nebo produkty, a proto je u nich velmi vysoká šance, že se budou vymykat
obyčejnému tržnímu prostředí a
SDAX Wave XXL
SDAX: Rekordní úroveň v dohledu
ISIN/WKN
10.000
Produkt typ
9.000
Emitent
8.000
Doba trvání
Knock-Out (odst)
7.000
Páka
6.000
Prod./Nák. (Spread)
5.000
K.o.-Barriere
4.000
l
06/12
12/12
06/13
12/13
06/14
12/14
DE000XM4BN59/XM4BN5
Wave XXL
Deutsche Bank
Open End
7.000,00 bodů (20,5 %)
4,3
1,97/2,01 EUR (0,9%)
Vhodné nejen jako spekulace
Wave XXL odráží zisky indexu SDAX s pákou čtyři
a je vhodný jak pro spekulativní účely, nebo ve
srovnání s přímou investicí do podkladového aktiva slouží jako omezení zainvestovaného kapitálu.
mohou tak dosáhnout vyšších
marží. Kvalita small caps se
nicméně již i odrazila v jejich ocenění. Zatímco akcie DAX jsou oceňovány na základě očekávaných
zisků pro rok 2015 poměrem P/E ve
výši 14,8, členové SDAXu mají průměrné P/E ve výši až 19,9.
Poprvé i s pákou
I navzdory nejnovějšímu nárůstu
kurzů však stále přetrvává vysoká
šance, že i další zisky společností z
SDAX budou dobré. Ve prospěch
small caps je rovněž aktuální
pozdní fáze býčího trendu. Oprostíme-li se od fundamentálních investičních ukazatelů, vstupují investoři při vzestupu trhů nejprve do
velkých a poté středně velkých
společností, až nakonec investují I
do menších akciových titulů. Nově
mohou investoři participovat na vývoji SDAX také s pákou. Před několika málo dny totiž Deutsche Bank
vydala jako první emitent WaveXXL-Call certifikáty na index SDAX
a to s pákami mezi 1,09 a 12,6.
ARGENTINA
ČÍNA
ZJ 09.2015
Pozor – katastrofický boom! Čínský akciový trh se přehřívá.
Vybrat část svých zisků tak nemusí být na škodu. Hádali byste, že se argentinský index Merval letos řadí mezi nejlepší
burzy světa? I přes poslední korekce se tento přední index nachází v ziskové zóně s plusem ve výši
25 procent. Na vrcholu si dokonce
připsal zhodnocení téměř 45 procent.
Akciová horečka v Číně je prozatím bez konce. Celkový počet nově založených účtů s cennými papíry se během jednoho roku dostal na svůj čtyřnásobek a dosáhl
až na úroveň 200 milionů. Zároveň
s tím se také zhruba zdvojnásobily
hodnoty indexů v Šanghaji, Šenčenu a Hongkongu. Tahounů tohoto vývoje je možné identifikovat
hned několik. Jedním z nich je
například samotná čínská vláda,
která v Říši středu specifickým
způsobem podporuje obchodo-
Merval od začátku roku 2013
takřka zešestinásobil svou hodnotu. Takový vývoj nějak nesedí
k ekonomice, která je známá ko-
rupcí, několikaletou hlubokou recesí a v minulosti proslula obrovským znehodnocením své měny.
Navíc když ještě přidáme již roky
doutnající spor s hedgeovými fondy, které po Argentině požadují
úplné splacení státních emitovaných dluhopisů. Totiž již v roce
2012 soud v New Yorku rozhodl,
že Argentina bude muset jejich požadavky splnit. Odvolání země u
Nejvyššího soudu v USA nebylo
vyslyšeno. Od té doby zůstává
země paralyzovaná. Zisky na burze
lze proto vysvětlit jen jedním způsobem katastrofickým býčím trendem, neboli inflačním boomem
(anglicky crack-up-boom). V takovém případě dochází k boomu na
akciovém trhu, který je přiživován
strachem ze ztráty reálné hodnoty.
Ačkoliv jsou tedy ekonomické výhledy společností velmi špatné,
rostou kurzy při crack-up-boomu
prudce vzhůru. Dokonce i po očištění o vysokou inflaci je tak možné
dosáhnout
vysokých
výnosů.
Nicméně postupně ztráty pesa a
pokračující korekce všechny zisky
umažou. Proto platí: Investoři, kteří
mají dlouhé pozice v open end
certifikátu na index MSCI Argentina od RBS (ISIN DE000RBS4Q14),
by měli své zisky zrealizovat.
Certifikát bude tak či onak s platností k 7. říjnu 2015 předčasně vypovězen.
Merval: Zachraň se kdo můžeš
ERVAL
14.000
12.000
10.000
8.000
6.000
4.000
2.000
l
07/12
11/12
03/13
07/13
11/13
03/14
07/14
11/14
03/15
03
vání na akciovém trhu. Snaží se
totiž uvést do oběhu důchodové
příjmy obyvatelstva a tím také nastartovat spotřebu – kdo si na
burze vydělá, ten také více nakupuje. Další impulzy přidává čínská
centrální banka, která dodává na
trh potřebnou likviditu: z důvodu
ekonomického ochlazení snížila
hlavní úrokové sazby o 0,25 procentního bodu na 5,10 procenta –
a to již dokonce počtvrté během
několika málo měsíců. K tomu
přidejme otevírání čínských akciových trhů také zahraničním investorům. Od té doby, co byly v loňském roce v Šanghaji provedeny
první kroky k otevření trhů, budou
možné od poloviny roku nakupovat akcie také na burze v Šenčenu. Kdy bublina splaskne, nikdo
neví. Ale nemůže být na škodu
připomenout si pořekadlo, že
„kdo dřív uteče, ten vyhraje“, a
zvážit proto realizování části
svých zisků. Certifikát, který jsme
doporučili v ZJCZ 01.2015, a který kopíruje vývoj indexu „ETF
FTSE/Xinhua A50“, zohledňující
50 nejlepších akcií třídy A z Šanghaje a Šen-čenu, se nyní nachází
okolo 60 procent v plusu (ISIN
NL0000764439). Doporučujeme
investorům, aby polovinu své pozice v tomto certifikátu uzavřeli.
Se zbývající investicí se mohou
investoři, kteří jsou připraveni nést
určitou míru rizika, vydat na nebezpečnou výpravu za výnosy.
PORTFOLIO
ZJ 09.2015
04
BBI portfolio: Stagnace v turbulentních časech
l
Poslední dva týdny byly na trzích relativně zajímavé. Došlo k několika
změnám v rámci našeho modelového
portfolia. Celkově jsme za dané období zaznamenali mírný pokles, konkrétně -0.78%. Aktuální zhodnocení
od začátku roku představuje 13.48%.
V rámci strategie na volatilitu jsme se
v posledním období pohybovali okolo
stejných úrovní a to převážně na spreadech se splatností v roce 2016, kde
nedošlo k výraznějšímu pohybu.
Spready se splatností v roce 2017 po
reverzním splitu výrazněji nabrali na
své hodnotě. Income CEF Strategy
zůstává i nadále bez změny. Na začátku června jsme ze všech tří fondů
zinkasovali další měsíční dividendu. S
nákupem fondu zaměřeného na komoditní akcie jsme se rozhodli počkat
až na úroveň nejbližšího supportu.
Portfolio doplňujeme o nové pozice v
rámci Tactical asset allocation. Na
měnovém páru EUR/USD jsme se během posledních dnů opět podívali
pod úroveň 1,10. Každopádně daná
hranice byla silným pohybem překonána. V průběhu necelé hodiny došlo
k pohybu nad úroveň 1,11. Celkově
se pohyb jevil jako typický "stop
hunt", kdy došlo posunutím kurzu nad
úroveň 1,10 k aktivování automatických stoploss. Po tomto pohybu jsme
se rozhodli vstoupit na trh prvními
"průzkumnými" pozicemi. Volíme debetní spread na EUR index (FXE) a zároveň přímou pozici na měnovém
páru EUR/USD. Alternativou je pá-
kový discount call certifikát na měnový
pár, který se obchodoval za příznivých
podmínek, avšak u našeho brokera
nebyl obchodovatelný. Zároveň pro
další vstup využíváme technický signál
na německém DAXe, kde byla během
posledních měsíců odmítnuta úroveň
1200 bodů. Na vstup využíváme Reverse Bonus certifikát s bariérou na
úrovni 12.400 bodů a bonusovým výnosem na úrovni 5.800 bodů
(DE000PS0TNZ0). Certifikát nenakupujeme za nejvýhodnějších podmínek
- nadhodnota certifikátu nám zvyšuje
možnou ztrátu v momentě proražení
bariéry, nicméně tento způsob se jevil
jako nejvhodnější. Ve strategii Adaptive Market Theory došlo opět k měsíčnímu rebalancu. Celkově uzavíráme
měsíc v poklesu, konkrétně -1,64%.
Dochází k alokaci do US akciových
trhů a zlata. Na nákup nevyužíváme
celý vyčleněný objem prostředků.
Třetí aktivum nezařazujeme a prostředky držíme v hotovosti.
Kapitál: 100 000 USD
"Tato investiční strategie je určena pro širokou veřejnost a Junior Gold Miners
uvedené informace jsou obecné, mají pouze informativní DAX Reverse Bonus Certificate
charakter a představují názor společnosti Best Buy Invest-­‐
ments, a.s. Upozorňujeme, že předkládané údaje z minulosti CP
Ks
Datum
Cena
Kurz
Perform.
Volatility strategy
Options
25
14.01.15
4,98
8,05
38,06%
4,9%
Options
6
25.02.15
8,25
12,24
32,57%
4,7%
UVXY Bear Put spread 2017
Options
17
16.01.15
2,94
4,12
40,41%
5,0%
VXX Bear Call spread 2017
Options
10
09.01.15
3,98
5,33
25,42%
4,7%
Adaptive Market Theory (EAA)
40%
Total US stock market
ETF
Total stock market ex US
ETF
Emerging market
ETF
Bond 20+
ETF
Tips
ETF
Reits
ETF
Gold
ETF
01.06.15
103
109,6
108,91
-0,63%
01.06.15 114,83 -2,26% 112,24
CEF
220
13.03.15
11,23
11,31
0,69%
2,5%
USA Municipal
CEF
190
17.02.15
13,20
12,89
-2,39%
2,5%
High yield
CEF
145
02.03.15
17,30
17,49
1,12%
2,5%
Tactical asset allocation
* dividenda
5,0%
20%
ETF
220
12.03.15
22,57
24,97
10,64%
5,0%
Structured
100
26.05.15
46,52
62,79
34,97%
4,7%
Options
12
03.06.15
2,87
2,11
-26,53%
3,4%
Forex
50 000
03.06.15
1,12
1,11
-0,57%
5,5%
Portfolio Performance od 1.1.2015 rukou budoucího vývoje. Dále upozorňujeme, že společnost Best Buy Investments, a.s. neposkytuje k investičním nástro-­‐
13,48 % jům obsaženým v této investiční strategii individualizované Uzavřené pozice
investiční poradenství, zprostředkování obchodů ani jiné in-­‐
Tips
ETF
175
01.06.15
113,25
112,51
-0,65%
Emerging market
ETF
220
01.06.15
44,15
42,31
-4,17%
Total stock market ex US
ETF
188
01.06.15
52,72
52,13
-1,13%
dualizované rady nebo řízení investiční strategie v souvis-­‐
7,5%
10%
Inflation linked
FXE +110/-120 Bull call sprd.15
39,4%
Income CEF Strategy
EUR/USD Long
patia Financie, o.c.p., a.s. 19,2%
SVXY Bull Put spread 2016
ního nástroje nebo strategie a ani očekávaný vývoj není zá-­‐
losti s touto investiční strategií je možné u společnosti Sym-­‐
Akt.váha 30%
SVXY Bull Put spread 2016
nejsou spolehlivým ukazatelem budoucího vývoje investič-­‐
vestiční služby. Zprostředkování obchodu, poskytnutí indivi-­‐
Váha
-1,64%
KOLUMNA
Philipp Arnold RCB l
Vliv prostředí nízkých úrokových
sazeb se projevuje i na trhu s investičními certifikáty. Kvůli nízkým
sazbám proto také v posledních
letech znatelně poklesl podíl garantovaných certifikátů. Na historicky obzvláště konzervativním rakouském trhu s certifikáty, který
byl ještě v roce 2010 z téměř
90procent tvořen právě z garantovaných certifikátů, pozorujeme
jasně viditelnou změnu v chování
investorů. Stále více rizikově
averzních investorů sahá kvůli nízkým úrokovým sazbám po produktech s pouze částečnou garancí
vloženého kapitálu – a jejich převážně dobrý výkon jim také dává
za pravdu. Obzvláště bonus a express certifikáty a také akciové
dluhopisy mohou i při pokračování
období nízkých sazeb v eurozóně
nabídnout jednu z mála možností,
jak dosáhnout vysokých výnosů.
Přesto připomeňme: i u značně
defenzivních certifikátů s částečnou garancí může v případě ne-
ZJ 09.2015
PICK
OF THE WEEK
příznivého vývoje vzniknout pro investory tržní riziko. Rizikově averzní investoři tuto skutečnost neradi
akceptují a produkty z této kategorie při svých rozhodnutích opomíjejí. A právě z této dost velké skupiny zákazníků se již několik měsíců stále častěji ozývají hlasy volající opět po garantovaných certifikátech, obzvláště na jednotlivé akciové tituly. Důvod: Prakticky neexistující úrokové výnosy při investování na peněžním trhu a dobrý
vývoj akciových trhů přiměl i konzervativní investory hledat alternativy. Takovým investorům velmi
dobře sedne garantovaný certifikát
s participací při rostoucích kurzech. Pokud budou v příštích letech akciové trhy růst, mohou investoři s těmito produkty dosáhnout atraktivních výnosů. Při negativním vývoji dokonce tyto certifikáty investorovi splatí minimálně
celý vložený kapitál. Přitom náklady příležitosti z ušlých úrokových
výnosů jsou z dnešního pohledu
velmi nízké (prakticky neexistují),
pokud emitent dokonce nabídne u
garantovaného certifikátu určité
minimální zhodnocení. Tak je tomu
například u certifikátu Europa Dividendenaktien Winner: investor obdrží během sedmileté platnosti
pevný kupón ve výši 0,5 procent
p.a., a participuje navíc na vývoji
evropských dividendově silných
akciích až do výše 130 procent.
Kombinace zajištění skrze garanci
vloženého kapitálu, fixního úročení
a šance na solidní nadvýnos tak
naplňuje potřeby mnoha investorů.
PICK OF THE WEEK }} tinu. Aktuálního oslabení akcií spoZ lovce se může lečnosti mohou rizikově orientovastát kořist Konsolidace na německém nemovitostním trhu je v plném proudu.
Společnost Deutsche Annington
právě dokončila akvizici konkurenta Gagfah. Další silný hráč Adler
Real Estate chce převzít Westgrund. V dalším kole konsolidace
by mohlo rovněž dojít na „lovce“
společnost Deutsche Wohnen,
která se může velmi rychle stát
„kořistí. Fundamentálně je vše
v pořádku. Za první tři měsíce
vzrostl operační zisk o necelou pě-
ní investoři využít k otevření nových pozic a využít Turbo produkty
od Commerzbank. Jde o spekulaci
na fúzi (nebo převzetí) s tržním
lídrem Deutsche Annington.
DTWohnen Turbo Long
ISIN/WKN
Produkt-typ
Emitent
Doba trvání
Bariéra (odstup)
Páka
Prod./Nákup(Spread)
05
ZERTIFIKATEJOURNAL je informační servis firem
ZJ Media GmbH
a
Schwingel+Partner s.r.o.
Náhorní 14, 616 00 Brno, Česká republika
Fax: +42(0)5 43236547
E-mail:[email protected]
DE000CR5LQC4/CR5LQC
Internet: www.zertifikatejournal.cz
Turbo Long
Commerzbank
Open End
18,02%
4,3
5,12/5,16 (0,78%)
Vydavatel
Martin Svoboda
Redakce
Martin Grimm
Christian Scheid
Objednávky
[email protected]
Periodika vydávání
Čtrnáctideník per E-mail (bez právního nároku)
Přihlášení
E-mailem zdarma
www.zertifikatejournal.cz
Registrace
ISSN: 1213-8622
Autorská práva
Veškerá autorská práva k časopisu ZERTIFIKATEJOURNAL vykonává vydavatel. Jakékoliv užití
časopisu nebo jeho části, zejména šíření jejich
rozmnoženin, přepracování, přetisk, překlad, zařazení do jiného díla, ať již v tištěné nebo elektronické podobě, je bez souhlasu vydavatele zakázáno.
Rizikové upozornění
Veškerý obsah ZERTIFIKATEJOURNAL byl připraven v dobré víře s nejvyšší možnou pečlivostí.
Za data a informace, za kompetentnost, včasnost, přenosnost a správnost publikovaných informací nenese vydavatel žádnou odpovědnost.
Data, investiční doporučení a informace
obsažené v ZertifikateJournal nesmí být
považovány za nabídku k nákupu nebo prodeji.
ZertifikateJournal nenese žádnou přímou nebo
nepřímou, náhodnou, následnou nebo jakoukoli
jinou odpovědnost za případné finanční nebo jiné
majetkové újmy způsobené jakýmkoli užitím publikovaných informací.