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2243 Fresenius Kurs Die Aktien-Analyse aktuell 110,55 Eur aKor Korreldion 0,40 Betq-F. 0,9O WKN 57e560; lSlN DE0005785604 Symbol Reuters: FBEG Geschäftsiahr per 31.'12. KGV zor+ 17,3 PEG KCV zua KBV KUV zora 0,9 zor+ zor+ 8,3 1,2 1,4 Timing *** Kurseinschätzung: duichschnittlich Sicherheit Zyklik DividendenRendite 2O'14 1,1"/o A tief 196 176 158 142 128 114 102 *92 EE Ei 66 58 >9 §9 40 00 oo* oa qo* x=€ q@ ?4 E 20 =>.9 €El* .tr . II li t, gesch. Kursbandbreite 2016 bis 2018 140 - 160 Vorteile kontinuierliches Wachstum erfolgreiche lntegration der Rhön-Kliniken Nachteile US-Gesundheitsrelorm belastet FMC hohe Verschuldung Europa Amerika Asien, Pazi{ik Afrika Sparten'13 18 16 14 12 - -i O 7.897 Tsd- StcldMonat 8.216 40,4 9.794 48,2 1.945 9,6 376 1.8 Umsatz Mio Eur % 54,0 4.956 24,4 3.393 16,7 987 4,9 17 0,1 Frvtc Kabi Helios Vamed Sonstiges 10.978 Zwischenbericht (GV Eur 5.212 Vorjahresperiode 4.890 Bilanzanalyse Mio Eur Hörhstkure 1 (GV Tiefstkur Diu Diu Rend. Tiefstkure t.0r r Lt50 % Rend. Höchstkur % . Quartal 2014 Anlagevermögen 24.786 Csshflow Mio Eur Umlaufuermögen 7.972 Worhstum Umsoh % PASSIVA Wochstum Coshflow EK in % Invest. in % Fremdkapital 19.498 Eigenkapital 13.260 BILANZSUIVME 32.758 -584 Zinsergebnis o/o % Bilonzsumme : Coshflow I Liquidität Liquide N4ittel 45,0 U,t Porträt: Der Gesundheitskonzern Fresenius bietet Produkte, Therapien und Dienstleistungen für die Dialyse, das Krankenhaus und die ambulanle medizinische Versorgung an. Zu Fresenius gehören vier Bereiche, die eigenverantwortlich wirtschaften und handeln: F[,4C Fresenius Medical Care, Kabi (Ernährungs-/lnfusionstherapie), Helios (KränkenhausBetreiber) und Vamed (Krankenhaus-Dienstleistungen). HV: Mai 2015 1,23 Mrd € und den Gewina um 38Vo auf 71 tm 6,6Vo (währungsbereinigt um ll%o) ur,d Mio €. Die Integration der 40 für 3 Mrd € von den Gewinn pro Aktie aufgrund eines besseren Rhön-Klinikum übernommenen KrankenhäuZinsergebnisses, einer geringeren Steuerquote ser läuft planmäßig. Neue milliardenschwere und geringerer Anteile Dritter w 12,37o. Qlkaffe sind vorerst nicht geplant. Vomang Trotz des profitablen Wachstums läuft es der- hat der Abbau des Schuldenbergs von rund 13 zeit nicht so rund wie gewohnt. Bei der Tochter Mrd €. Allenfalls kleinere Ergänzungen im FMC belasteten staatlich verordnete Preissen- Umfang von i00 bis 500 Mio € sind denkbar. kungen in den USA die Ergebnisentwicklung. Damit dürfte klar sein, dass Ftesenius an der Der Umsatz ging um 0,8Vo auf 2,6 Mrd € und zum Verkauf stehenden Sparte Medizinische der Gewinn um l2,3%o auf 150 Mio € zunick. Ernährung von Danone kein Interesse hat. Denn die Dialysevergütung für die Behand- Im Gesamtjahr erwafiet Fresenius einen wählung staatlich krankenver§icherter Patienten rungsbereinigten Umsatzanstieg von 12 bis wurde Anfang des Jahres nochmals gesenkt. 75Vo.Tatsächlich dürften es 9 bis 107o werden. Außerdem belastete der starke Euro. Bei Kabi Das Gewinnwachstum wird etwas höher ausgingen Umsatz und Gewinn ebenfalls zurück. fallen. Das Timing belassen wir bei 3 Sternen. Der geplante Ausbau des Russland-Geschäfts Fresenius plant einen Aktiensplit im Verhältsollte aber für Besserung sorgen. Er{reulicher nis 3:1. lief es bei Vamed und Helios. Die Kranken- Analyse: J. Marquardt, im Juni 2014 haus-Sparte steigerte den Umsatz tm 46Vo auf 1. Quartal steigefte Fresenius den Umsatz Tel. 06172 608-2487; Fax 06172 608-2488; www.iresenius.de den lnhaltdieserPublikalion können wirkeine Haftung übernehmen, obwoht erauf lnfor maUonen ber!hl, d e wtals zuveilässig erachten Analysen: Gelfa(h & Dröge Research. Copyrighl 2014 Veiag lür dte Deutsche Witschafr AG, TheodorHeuss-St( 2-4.53177 Bonn. Deutsch and Dr Ull §chneider (seil 2003): AR-Vors.: DI Gerd Krick * Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit -* Enterprise Value = Börsenkapitalisierung plus Schulden abzüglich der vorhandenen Barmittei (Cash) und anderer Aktiva, die unmittelbar in Cash umgewandelt werden könnten (Cash equivalent) Vorst.-Vors.: Mio Debitoren Lager andere Posten Umtautuermögen % Eur 864 3.502 2.014 1.592 75,7 24,3 59,5 40,5 % 10,8 43,9 25,3 20,0 7.972 kurzfrislige Verbindlichkeiten Netto-UV 5.198 2.774 Else Kröner-Fresenius-Stiftung 26,8%, Rest Streubesitz Börsenkapitalisierun g in % vom in % vom Umsatz Eigenkapital 89% 138% Belegschaft 2013 Mitarbeiter 178.337 pro Mitarbeiter Eur Umsatz 114.003 Pers. Kosten 41.270 Gewinn 5.669 Bezüge je Bezüge je AR Vorst. % 36,2 5.0 2A8.571 2.629.570 Else-Kröner-Stiftung, Deutsche Börse, Geox, FMC, Commerzbank, Linde, Heidelberger Druckmaschinen clurchschnitiliches 03-13 Wächslum in Adresser Else-Krönerstr 1, D-61352 Bad Homburg ud.H. ,37 1,22 1 per 3 1.12.2013 AKTIVA Gewinn lVio Eur Worhstum 6ewinn Im UmsaizGewinn/ Mio Aktie % Umsatz Gewinn Cashllow n.a. = nicht aussagekräftig p.a. = per annum bzw pro Jahr k.A. = keine Anqaben, n.v. = nichl 10 J. 08-13 5 J. 11,2o/o 10,5% 24,3o/" 30,2% 11,6% 16,7%