jepang ppi

Mìsíèní zpráva
klientùm
Americké dluhopisy tìžily
z hypoteèní krize
Øíjen byl pro pražskou burzu
pøíznivý
Založen první nìmecký REIT
Ceny ropy na nových maximech
Listopad 2007
Listopad 2007
2
DLUHOPISY A AKCIE
Dluhopisy ve Státech tìží ze zhoršeného výhledu rùstu ekonomiky
DLUHOPISY
Dluhopisové trhy tìžily v minulém mìsíci z obav z dalšího rozšíøení problémù, které
s sebou pøináší krize na americkém hypoteèním trhu. Americkému trhu pomohlo
snížení úrokových sazeb, americký dluhopisový index si pøipsal 0,8 %. Snížení
úrokových sazeb Fedu sráží výnosy u kratších splatností, na delším konci výnosové
køivky se ale zrcadlí obavy trhu, že se nižší úrokové sazby v budoucnu projeví ve vyšší
inflaci. Prostor pro další rùst dluhopisového trhu je tedy spíše omezen. Fed se bude
soustøedit na vyvážení inflaèních rizik se snahou podpoøit americkou ekonomiku.
USA
EU
ÈR
1 rok
4,0
0,0
4,2
-0,1
4,5
-0,1
4,8
-0,1
4,1
0,0
4,1
0,0
4,2
-0,1
4,5
-0,1
3,9
0,0
3,9
-0,1
4,5
-0,1
4,8
-0,1
mìsíèní zmìna
5 let
mìsíèní zmìna
Také v Evropì panuje obava z dalšího vývoje
Evropský trh je také v souèasnosti více ovlivnìn psychologickými faktory. Obavy
ohlednì dalšího vývoje i oèekávaná stagnace úrokových sazeb podpoøily celý trh,
který v øíjnu také získal 0,8 %. Od poèátku roku se však ve srovnání se Spojenými
státy, vzhledem k lepší kondici evropské ekonomiky, evropským státním dluhopisùm
tolik nevedlo. Evropský index si pøipsal 1,5 %, zatímco americké bondy 5,7 %. Riziko
investic na americkém trhu ovšem pøedstavuje dolar, který od poèátku záøí ztratil
k èeské korunì již 9,2 %.
Výnos do splatnosti
10 let
mìsíèní zmìna
30let/ 15let ÈR
mìsíèní zmìna
Vývoj klíèové úrokové sazby
Domácí trh pod tlakem inflaèních rizik
Evropské trhy slušnì rostly
Burzy v Evropì pøes rozkolísanost posilovaly. ECB dle oèekávání sazby nezmìnila.
Inflace v Nìmecku roste nejrychleji za posledních 6 let. Index IFO v øíjnu klesl ménì,
než se èekalo, a nadále ukazuje robustní rùst nìmecké ekonomiky. Jiné pøedstihové
indikátory ale ukazují vìtší zpomalení rùstu ekonomiky. Nezamìstnanost zùstává
v Nìmecku na dlouhodobì nízké úrovni.
Øíjen na pražské burze ve znamení historického maxima
Øíjen byl pøíznivým mìsícem pro pražskou burzu, která posílila o 5,1 % m/m. Raketový
rùst zaznamenaly akcie CME (+20,4 %), které tìžily ze zlepšeného výhledu
spoleènosti na letošní rok. Výraznì se také daøilo titulùm z energetického sektoru.
ÈEZ posílil o 13,3 %, Unipetrol o 8,8 %. Jako první reportovala výsledky Telefónica
(+5,7 %) v souladu s oèekáváními analytikù. Také výsledky Erste Bank (+1,8 %)
skonèily v souladu s oèekáváním a banka pokraèuje v relativnì silném rùstu èistého
zisku. Propad utrpìly akcie Zentivy (-15,4 %), která letos už podruhé oznámila profit
warning. Výsledky spoleènosti jsou zasaženy problémy v Rumunsku, kde se projevuje
špatná platební morálka odbìratelù.
W W W . A T LA N T I K . C Z
CNB
4
3
2
1
X .0 7
IX .0 7
V III.0 7
V II.0 7
V .0 7
V I.0 7
III.0 7
IV .0 7
I.0 7
II.0 7
0
X II.0 6
Na amerických trzích opìt panovala nervozita plynoucí z problémù na realitním trhu.
Dùležitou zprávou bylo oèekávané snížení základní sazby Fedu na 4,5 %, na což
zareagovaly akcie pozitivnì. Další makroekonomická data vyznìla smíšenì. HDP
za 3Q silnì rostl (3,9 %), ale napøíklad prodeje domù neèekanì prudce poklesly.
Slabosti realitního trhu se stále promítají do sektoru bank (rizikové hypotéky).
ECB
5
X .0 6
Americké trhy opìt nervózní
FED
6
X I.0 6
Bez kurzového rizika, ovšem s jistotou zvyšování sazeb a dobrým vývojem ekonomiky
se na èeské dluhopisové scénì nejistota ve svìtì ani tolik neprojevila. Rùst inflace
i inflaèních oèekávání pro pøíští rok znamenají, že si èeský trh pøipsal pouhých 0,1 %
a od poèátku roku se pohybuje 0,9 % v èervených.
Globální vývoj jednotlivých sektorù
Sektor
1 mìsíc
Energie
Materiály
Prùmysl
Ostatní spotø.
Zboží denní spotø.
Zdravotnictví
Finance
IT
Telekomunikace
Služby
3,9%
3,2%
2,1%
2,7%
3,1%
0,4%
2,1%
5,2%
4,7%
6,0%
od poè.
roku
27,4%
37,2%
21,2%
5,3%
15,5%
4,4%
0,6%
22,2%
22,4%
17,1%
Pramen: Bloomberg data k 31.10.2007
KKCG FINANCE
Listopad 2007
3
REALITY A KOMODITY
REITs ve Státech nadále pod tlakem hypoteèní krize
Obavy z rozšíøení hypoteèní krize v USA pùsobí dále také v sektoru realitních
investièních trustù. Americký index NAREIT v prùbìhu øíjna ztratil pøes 9,0 %, aby se
na konci témìø vyšplhal zpìt na úrovnì z úvodu mìsíce. Na úvod listopadu se ale
projevil vliv dalšího rozšíøení kreditních spreadù a rùstu kapitalizaèních sazeb vedoucí
ke snižování ocenìní jednotlivých spoleèností (pokles NAV). Trh je v souèasnosti
navíc více ovlivnìn sentimentem, u kterého se negativnì projevil další pokles prodejù
nových domù (8,0 % m/m). Pozitivnì by mohl pùsobit efekt snižování úrokových sazeb
ze strany Fedu.
Realitní trhy (REITs)
Index
za mìsíc od poè.
roku
-2,0% -21,4%
2,9%
Americký trh (USD) FNERT
1,1% -2,4%
Roèní dividendový výnos
4,3%
Japonský trh
EPRA Japan -4,3% -0,9%
Evropský trh
EPRA
Roèní dividendový výnos
Další zemì v Evropì uvažují o zavedení statutu REIT
V Evropì jsou realitní spoleènosti pod prodejním tlakem, i když fundamentálnì se již
mnohé obchodují s výrazným diskontem vùèi svému NAV (èisté obchodní jmìní).
Pozitivní zprávou je založení prvního nìmeckého REIT (Alstria Office REIT AG).
Objevily se zároveò zprávy, že jak Španìlsko, tak Dánsko také chystají kampaò
ve prospìch zavedení REIT. Po Nìmecku a Velké Británii tak další evropské zemì
následují tento daòovì výhodný formát realitních spoleèností.
Cena ropy na nových maximech
Komoditní trh prošel opìt velmi výrazným rùstem. Hlavním tahounem byla ropa. Celý
energetický sektor zaznamenal dvojciferné rùsty a cena ropy vystoupala na nová
maxima - WTI na 95 USD a Brent 90 USD. Cenu vzhùru hnaly obavy o výši zásob
na zaèátku topné sezóny, napìtí na Blízkém východì a slabý dolar.
Slábnoucí dolar hnal komodity vzhùru
Ceny vzácných kovù opìt pokraèovaly v rùstu a pøidávaly kolem 5-6 %. Riziko
zpomalení ekonomiky, drahá ropa a slábnoucí dolar tradiènì podporují investice do
"bezpeèného" aktiva jakým je zlato, které se pøiblížilo úrovní 800 USD/oz. - nejvyšší
úroveò od ledna 1980.
Komoditní trhy
Sója a kukuøice v zelených èíslech
Na zaèátku mìsíce obiloviny prošly korekcí, která se u pšenice protáhla na mìsíc a
ztratila 15 %. Naopak u sóji a kukuøice se vývoj obrátil a tak konèily mìsíc rùstem díky
nižším odhadùm skliznì.
Komodity
Celý trh
Ropa Brent
Zemní plyn
Zlato
Støíbro
Zemìdìlské plodiny
Kurz/cena
90,2
8,3
795,3
14,4
za mìsíc od poè.
roku
8,6%
14,5%
12,0%
6,5%
3,7%
-5,8%
22,0%
48,9%
32,2%
24,7%
12,6%
16,0%
Pramen: Bloomberg data k 31.10.2007
W W W . A T LA N T I K . C Z
KKCG FINANCE
Listopad 2007
4
TRHY V ÈÍSLECH
od zaèátku
12 mìsícù 3 roky p.a.
roku
Index/hodnota
1 mìsíc
18,60
26,96
1,45
3,8%
2,1%
-1,5%
11,9%
2,0%
-8,9%
18,5%
4,4%
-11,9%
9,8%
5,3%
-4,1%
115,43
-0,5%
3,2%
1,3%
-2,9%
0,8%
0,8%
2,4%
0,1%
5,7%
1,5%
6,0%
-0,9%
6,0%
0,7%
8,1%
0,7%
3,8%
2,8%
10,0%
2,8%
AKCIE
1,5%
USA
2,8%
FTSE Eurotop 100
Evropa
2,7%
Velká Británie FTSE 100
3,9%
Nikkei
Japonsko
-0,3%
Rozvíjející se trhy Morgan Stanley 11,0%
9,2%
5,1%
7,9%
8,1%
-2,8%
46,6%
12,4%
8,0%
9,4%
9,7%
2,1%
64,2%
11,1%
12,4%
15,3%
13,3%
15,8%
41,3%
REALITY
Amerika
Evropa
1,1%
-2,0%
-2,4%
-21,3%
0,6%
-12,4%
17,4%
18,5%
14,5%
8,6%
48,9%
22,0%
53,5%
26,1%
22,8%
19,0%
MÌNY
CZK k USD
CZK k EUR
USD k EUR
JPY k USD
DLUHOPISY
USA
Evropa
Rozvíjející se trhy
Èeská republika
USA
S&P 500
Russell 2000
Ropa
KOMODITY
Komoditní index
FNERTR
RPRA
Brent
DeutscheBank
Použité zkratky
ECB
Fed
BOJ
HDP
CPI
PPI
BÚ
Evropská centrální banka
Federal Reserve System
Bank of Japan
Hrubý domácí produkt
Index spotøebitelských cen
Index cen výrobcù
Bìžný úèet
Pramen: Bloomberg data k 31.10.2007
KONTAKTY
ATLANTIK Asset Management investièní spoleènost, a.s.
Hilleho 6, 602 00 Brno, Èeská republika
BRNO -Tel: +420 545 423 411
Fax: +420 545 240 005
ATLANTIK finanèní trhy, a.s.
Vinohradská 230
100 00 Praha 10, Èeská republika
PRAHA - Tel: +420 225 010 264
Fax: +420 225 010 266
Na Vàšku 6
811 01 Bratislava - Staré Mesto, Slovenská republika
BRATISLAVA - Tel: +421 254 431 293
Fax: +421 254 414 620
Fax: +420 225 010 221
Zelená linka: 800 122 676
www.atlantik.cz
Email: [email protected]
www.atlantik.cz
Vinohradská 230
100 00 Praha 10, Èeská Republika
Tel.: +420 225 010 222
W W W . A T LA N T I K . C Z
KKCG FINANCE