forex - Investiční magazín

Transkript

I Moderní časopis pro všechny, kteří chtějí úspěšně investovat vydává agentura Impax media, spol. s r. o.,
I I I
ve spolupráci s www.Investičníweb.cz vychází v nákladu 50 000 ks elektronická distribuce 135 000 uživatelů I I Impax media, spol. s r. o.
distribuováno do sítě OVB Allfinanz, a. s. cena 49 Kč vč. DPH předplatné objednávejte na: www.investicnimagazin.cz
5
/2012
investiční
.
magazin
první skutečně investiční časopis v ČR
Dva tucty tipů
pro zlepšení
osobní finanční
situace
Karel
Janeček:
Chytré programy
mu vydělávají miliardy
č ně
o
r
Kč
e
599
l ať t
dp eště
e
ř
P Mj
si I nes!
d
Speciál:
vše o FOREXu
Akciové příležitosti
a pasti letošního léta
Ole S. Hansen:
Komodity patří do každého portfolia
ISSN 1804-9753
05
9 771804 975009
editorial & obsah
..
investiční
magazin
FOTOEDITORIAL
Investovat s Warrenem Buffetem se vyplácí _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 3
Vážení čtenáři Investičního
magazínu,
AKTUÁLNĚ
Evropa v problémech: Čeho by se teď měli investoři bát? _ _ _ _ _ _ _ 4
ROZHOVOR
KarelJaneček: Chamtivost není dobrá_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 6
KOMODITY
Ole S. Hansen (Saxo Bank): Komodity patří do každého portfolia _ _ 11
INVESTIČNÍ SPECIÁL – FOREX
DOPORUČUJEME
Jak investovat do měn _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _
Forex: Proč většina investorů neví jak na to? _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _
Obchodujte na forexu nonstop! _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _
Forex: Těžko na cvičišti lehko na bojišti _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _
12
14
15
16
FOREX
Těžko na cvičišti lehko
na bojišti
str. 16
INVESTIČNÍ VZDĚLÁVÁNÍ
Jak se na současném trhu nezbláznit _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 18
Největší chyby při diverzifikaci investičního portfolia _ _ _ _ _ _ _ _ 19
Investiční pasti: Těmto akciím se obloukem vyhněte _ _ _ _ _ _ _ _ _ 20
FINANČNÍ PORADENSTVÍ
Potřebujete peníze? Dva tucty tipů pro zlepšení osobní
finanční situace _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 22
DRAHÉ KOVY
Gold Bug školička: Zlato a diverzifikace investičního portfolia _ _ _ 24
TRENDY
Paul B. Farrell: Připravte se na nejhorší _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 26
Svět v roce 2100: 10 miliard lidí, prázdné ropovody a hlad _ _ _ _ _ _ 28
UMĚNÍ & ALTERNATIVY
Milionová hra o obrazy výjimečných českých mistrů začíná _ _ _ _ 29
PODNIKÁNÍ & ZAMĚSTNÁNÍ
Indikátor nad všechny ostatní: spotřebitel _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 30
je jen málo investorů na světě, kteří
dokáží stabilně vydělávat bez ohledu
na to, zda trhy rostou, nebo naopak
klesají. Partička makléřů a programátorů pod vedením matematika
Karla Janečka to pomocí chytrých
počítačových programů zvládá
z podkrovních kanceláří pod Pražským hradem na jedničku. Takovou
„jedničku“, konkrétně jednu miliardu korun, dokáže ročně vydělat.
Na rozdíl od jiných úspěšných burziánů ale miliardy nekončí v privátních tryskáčích nebo jachtách,
Karel Janeček peníze používá na
boj proti zlu v mnoha podobách.
Na to, abyste obstáli na nejdynaPetr Novotný, šéfred
aktor
mičtějším trhu na světě, je potřeba
se pořadně připravit, a proto jsme pro
vás sestavili nadupaný speciál o investování na měnovém trhu – Forexu. A jelikož se situace po volbách v Řecku a dalších evropských zemích začíná býkům komplikovat, mohou se investorům hodit doporučení, na co si
dát v následujících měsících pozor a jakým konkrétním
akciím se obloukem vyhnout.
Kapitál na investování můžete vzít například z efektivního spoření, a proto dáváme k dobru hned „Dva tucty tipů pro zlepšení osobní finanční situace“ (strana 22).
Tedy pokud to ještě tak rychle stihnete, protože podle
posledního průzkumu veřejného mínění si téměř každý desátý člověk stále ještě myslí, že nás letos nemine konec světa. Jak se investičně připravit na nejhorší vám poradí bývalý velice úspěšný investiční bankéř
Paul B. Farrell.
Ale proč neprožít konec světa jako milionář! Co vám
k tomuto oslovení chybí, se dozvíte v populární rubrice „Investiční bulvár“. Závěr časopisu patří příznivcům
chytrých telefonů a nejvykutálenějším burzovním podvodníkům.
Přeji vám příjemné čtení! ZAJÍMAVOSTI
Nejhorší tradeři a podvodníci, na které se přišlo _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 32
Mediální
partneři:
partneři:
Vydává Impax media, spol. s r. o. (www.impax.cz)
Veškeré informace v Investičním magazínu jsou určeny výhradně ke studijním
ve spolupráci s Investičníweb.cz, tel. 241 400 944, tel./fax
účelům a neslouží v žádném případě ja241 483 141, e-mail: [email protected],
ko konkrétní investiční či obchodní dowww.investicnimagazin.cz, ISSN 1804-9753, MK ČR E 20308. Šéfredaktor: Petr Novotný, MBA.
poručení. S ohledem na rizika investování do finančních a dalších investičních
Redakční rada: Mgr. Ondřej Pohan, Ondřej Kafka, Petr Novotný, MBA, Ing. Jan Hamr,
produktů by měl čtenář před každým jeIng. Karel Synek, Pavel Ziegler, Adresa redakce: Michelská 12a, 140 00 Praha 4. Grafická úprava
jich nákupem konzultovat své investiča zpracování: IMPAX, spol. s r. o., Tisk: Moraviapress, a. s. Přetisk povolen jen se souhlasem redakce. ní záměry s finančním, investičním neINVESTIČNÍ
magazín
bo bankovním
I 5/2012poradcem.
I www.investicnimagazin.cz I 1
Inzerce: tel. 241 483 141, 606 404 953, [email protected], media kit ke stažení na www.impax.cz.
.
fotoeditorial
.
Nejúspěšnější investor naší
doby Warren Buffett si to
na výroční valné hromadě
akcionářů investičního
holdingu Berkshire Hathaway,
která se konala zkraje letošního
května, pěkně užíval. Setkání
akcionářů v podání Warrena
Buffetta je jedna velká
investiční show a každoročně
na ni přijede více než 30 000
investorů ze všech koutů světa.
2 I INVESTIČNÍ magazín I 5/2012 I www.investicnimagazin.cz
fotoeditorial
.
INVESTOVAT
S WARRENEM
BUFFETTEM
se vyplácí
I
nvestice pod jeho vedením se
zhodnocovaly za posledních třicet
let průměrným tempem 23 procent
za rok. Původní účetní hodnota
akcií v Berkshire Hathaway stoupla
z počátečních 19 dolarů na akcii na hodnotu
přesahující 40 000 dolarů a tržní hodnota ji
průměrnou roční sazbou 29 procent ještě
o 6 procentních bodů předčila a vzrostla
z původních 13 dolarů na akcii na skoro
70 000 dolarů. Osobní investice Warrena
Buffetta v Berkshire Hathaway se za jeho
života zvedla ze 105 tisíc na 30 miliard dolarů.
Toto bohatství se dá připsat výhradně jeho
mimořádnému nadání pro správná investiční
rozhodnutí. Warren Buffett se tak stal zcela
oprávněně jedním z nejbohatších lidí na světě.
Velkou část jeho bohatství získají charitativní
nadace Buffett Foundation a Bill & Melinda
Gates Foundation. Zdroj: Nová Buffettologie, Mary Buffett
& David Clark
INVESTIČNÍ magazín I 5/2012 I www.investicnimagazin.cz I 3
aktuálně
.
EVROPA V PROBLÉMECH:
ČEHO BY SE TEĎ MĚLI
INVESTOŘI BÁT?
Autor: redakce
Evropským akciím se
přestává dařit. Zhoršující
se situace ve Španělsku,
Řecku, Portugalsku, Irsku
a Itálii navíc nevěstí brzký
obrat. Pokud nestíháte
studovat situaci do detailů,
nabízíme přehled věcí, které
hýbou evropským děním.
VELIKOST EVROPSKÉHO
ZÁCHRANNÉHO FONDU
Evropští lídři se rozhodli k 200 miliardám eur slíbeným Řecku, Portugalsku a Irsku přidat dalších
500 do záchranného fondu. Většina analytiků se
shoduje, že to ani zdaleka nestačí na to, abychom
všichni mohli žít v klidu. Mezinárodní měnový
fond sice při setkání se Světovou bankou získal
400 miliard dolarů, ani to ovšem není tolik, kolik
původně plánoval.
SNIŽOVÁNÍ RATINGU
Podle analytiků ze Citigroup přijdou Itálie, Španělsko, Portugalsko a Irsko do roka o další ratingové
body. A snižování ratingu se prý do tří let nevyhnou ani Spojené státy a Japonsko. Snížení ratingu dvěma ze tří největších ratingových agentur by
vyvolalo paniku na trzích a investoři by začali opět
ve velkém vyhledávat bezpečná aktiva.
MENŠÍ DŮVĚRA V EVROPSKÉ
BANKY
Jedna z největších ratingových agentur Moody‘s –
dala většině bank eurozóny negativní výhled. Se
snižováním ratingu prý začne v květnu. Hned první
na ráně jsou italské banky, jejichž akcie v posledních
týdnech ztrácejí. Hned po italských bude Moody‘s
rozhodovat o španělských, rakouských, švédských,
norských, německých, dánských a dalších. Poslední
na řadu přijdou finanční domy v Nizozemsku.
SPOJENÍ MEZI VLÁDAMI
A BANKAMI
Evropská centrální banka teprve začíná pociťovat důsledek svých tříletých levných půjček komerčním bankám. Trhy mají strach, že španělské
a italské banky drží tolik vládního dluhu, že je
jejich životnost spojená se zdravím států a jejich
finančního sektoru. Takové propojení začíná nahánět hrůzu.
EUROSKEPTICI JSOU SLYŠET
STÁLE VÍCE
Kolaps nizozemské koalice a pětinová podpora ultrapravicové kandidátce Marine Le Pen v prvním
kole prezidentských voleb ve Francii ukazují na
narůstající nespokojenost euroskeptiků s plánovanou záchranou zadlužených zemí eurozóny.
V JÁDRU EUROZÓNY ROSTE
ODPOR K ZACHRAŇOVÁNÍ PIIGS
V periferních ekonomikách převládá podle nejnovější analýzy investiční banky Nomura „únava
z úspor“, v severní části eurozóny zase „únava z po-
skytování záchranných balíčků“. Pomyslná nit,
která by spojovala společné zájmy celé eurozóny,
se ztenčuje a do popředí se (i přes snahy evropských autorit) derou národní zájmy. Nejpatrnější
je to ve Finsku, Nizozemsku a Německu. Pokud
navíc periferní ekonomiky nebudou plnit kritéria,
jimiž byly podmíněny záchranné balíčky, tlak na
ukončení pumpování peněz do PIIGS ještě zesílí.
Jakmile kohouty eurozóny vyschnou, budou
problémové ekonomiky čelit velmi brzy riziku neřízeného bankrotu a nezbude jiná možnost než jejich „vykázání“ z eurozóny.
SPORY MEZI ECB A NĚMECKOU
CENTRÁLNÍ BANKOU
Prezident německé centrální banky Jens Weidmann už veřejně vystoupil proti expanzivní monetární politice ECB. Podle něj už šéf ECB Mario
Draghi dávno překročil rámec krocení inflace.
O další vlně levných úvěrů pro banky se zatím
nemluví, přesto analytici předpovídají, že Draghi
nakonec přispěchá Evropě na pomoc, aby uvolnil
napětí na finančních trzích. Je ovšem jasné, že
Bundesbank bude dávat svůj nesouhlas najevo
stále hlasitěji.
aktuálně
.
ŠPANĚLSKÝ BANKOVNÍ SEKTOR
POD TLAKEM
Podíl nesplácených úvěrů španělských bank
v únoru dosáhnul nejvyšší úrovně od roku 1994.
Úsporná opatření španělské vlády situaci nejspíše ještě zhorší. Ekonomové se proto začínají
shodovat, že si španělské banky nakonec budou
muset říct o pomoc buď španělské vládě, nebo
takzvané trojce. V brzké době se sice očekává pět
bankovních fúzí, které by měly některým finančním domům pomoci, podle odborníků to však stačit nebude.
ŠPANĚLSKÉ AUTONOMNÍ OBLASTI
MUSEJÍ ZKROTIT VÝDAJE
Autonomní oblasti ve Španělsku utrácejí velmi
rády. Pro centrální vládu je navíc téměř nemožné
vyrovnat jejich rozpočty, protože některé z nich
vůbec neuznávají rozpočtová pravidla.
VOLBY V ŘECKU
Řekové zvolili 6. května nový parlament. Uplynul
tak půlrok úřednické vlády, která prosadila úsporná opatření a ekonomické reformy. Dvě hlavní
strany, které tvořily minulou vládu propadly a nyní
Řecko hledá řešení. Řecko je ale pátým rokem v recesi a násilné protesty se začínají množit. Otázkou
zůstává, zda další ekonomické reformy diktované
Evropskou unií nakonec získají podporu.
IRSKÉ REFERENDUM O FISKÁLNÍM
PAKTU
Irští politici považují za nutné, aby Irové rozhodli
o nejnovější evropské smlouvě v referendu. Podle
smlouvy zaplatí automaticky sankce každá země,
která nesplňuje dluhová pravidla. Tentokrát se
předpokládá, že Irové kývnou. Jejich odmítavý postoj z dřívějších referend však vzbuzuje na trzích
pochybnosti. Pro „šťastný“ konec referenda hovoří
EVROPA V RECESI:
ANI NĚMECKO MINULÝ MĚSÍC
NEUDRŽELO VZTYČENÝ PRAPOR
Indexy nákupních
manažerů v Evropě ukazují,
že byl duben opravdu
hodně špatným měsícem.
Klesaly napříč kontinentem
(s výjimkou rozvíjejících se
ekonomik Turecka a Ruska).
Dokonce i Německo, dosud jasný tahoun eurozóny: Průmyslová výroba klesla poprvé od prosince, PMI je nejníže za 33 měsíců, zaměstnanost
klesla poprvé od března 2010. Že by problém?
VRŠÍCÍ SE DLUHOVÉ PROBLÉMY
PORTUGALSKA
Zatímco rostou obavy o Itálii a Španělsko, je to
Portugalsko, které je v největším ohrožení. Země
si dále půjčuje peníze na finančním trhu, kde za desetileté státní dluhopisy investoři žádají úrok přes
10 %. Je to hodně, země si ale polepšila – ještě před
pár měsíci by investorům musela zaplatit 17 %.
HOSPODÁŘSKÝ RŮST, NEBO
ŠKRTÁNÍ V ROZPOČTECH?
Pád nizozemské vlády, Francie s levicovým prezidentem Françoisem Hollandem a rostoucí napětí
na španělském bankovním trhu vede analytiky
k úvahám o odklonu od úsporných opatření, která
prosazují Němci. Ta se totiž neslučují s ekonomickým růstem, který země tolik potřebují, a problém
se uzavírá do kruhu. I když takové smýšlení vyvolává optimismus, je to předčasné. Severní státy odmítají řešení, která by vedla k vyšší inflaci a dalším
půjčkám jižním sousedům. SLOVNÍČEK INVESTORA
MONETÁRNÍ POLITIKA
Jedná se hospodářskou politiku prováděnou
pomocí měnových nástrojů centrální banky,
jako je například stanovení základní úrokové
sazby, regulace investičních a spotřebitelských úvěrů, stanovení povinných minimálních rezerv nebo operacemi na volném trhu.
RATING (ÚVĚROVÝ)
Hranice 50 bodů, která odděluje pokles od růstu,
se pro většinu zemí stala nesplnitelným přáním.
Pohled na několik grafů řekne více.
Nejprve Itálie. Grafy popisující průmyslovou
aktivitu a náladu asi nemohou vypadat hůře. Reformy nereformy, Itálie je na šikmé ploše. V dubnu ubylo pracovních míst nejvíce za 27 měsíců
a nové objednávky v průmyslu klesly nejvíce za
3 roky.
fakt, že si 58 % Irů myslí, že bude Irsko potřebovat
další půjčku od EU po roce 2014 a 66 % je spokojeno
s irským členstvím v eurozóně.
Španělsko – nic, co by překvapilo. Ekonomika podle indexu nákupních manažerů klesá nejrychleji
od léta 2009. 43,5 bodu je téměř strašidelná hodnota.
Vyjadřuje důvěryhodnost, že půjčka či cenný
papír bude správně a včas splacen. Rating má
rozhodující vliv na ochotu bank příslušnému
subjektu půjčovat (případně kupovat jeho závazky) i na podmínky takové půjčky, úrokové
sazby, lhůty i pojištění rizik. Rating udělují
renomované ratingové agentury (např. S&P,
Moody`s, Fitch) na základě komplexního rozboru veškerých známých rizik hodnoceného
subjektu (firem, státům, bank) a odhaduje
schopnost i ochotu tohoto subjektu dostát
včas a v plné výši svým závazkům. Ratingové
kódy obvykle začínají písmeny A (nejlepší) až
D (nejhorší), agentury však používají ještě podrobnější dělení.
TROJKA
Mezinárodní měnový fond, Evropská unie
a ev ropské centrální banky.
PIIGS
Nejvíce dluhově postižené země eurozóny
(Portugalsko, Irsko, Itálie, Řecko a Španělsko).
rozhovor
.
EK (*1973)
REL JANEČ
KDO JE KA
sti
iční společno
datel invest
la
ak
ko
uz
ja
ol
sp
bě
•
né do
sobí v součas
RSJ, kde pů
zorčí rady
předseda do
-fyzikální
Matematicko
• absolvoval
, dále má
vy
lo
rzity Kar
fakultu Unive
adley
Finance“ z Br
titul „MBA in
u
Ph.D. v obor
University a
z Carnegie
e“
nc
na
Fi
al
„Mathematic
rsity
Mellon Unive
fond Karla
ložil Nadační
za
10
20
• v roce
a výzkumu
dporu vědy
po
o
pr
a
čk
Jane
Stanislavem
ěji spolu se
ní
a o rok pozd
usem Nadač
a Janem Kra
Bernardem
rupci
fond proti ko
na
07 přednáší
• od roku 20
í fakultě UK
ln
ká
zi
-fy
ko
Matematic
KAREL
JANEČEK:
rozhovor
.
CHAMTIVOST
NENÍ DOBRÁ
(GREED IS NOT GOOD)*
Klikáním na počítači se na burze systematicky vydělávat
nedá, říká úspěšný burzovní matematik a dnes především
filantrop Karel Janeček, spoluvlastník firmy RSJ, která každý
měsíc pomocí algoritmů vysokofrekvenčního obchodování
zobchoduje neuvěřitelných 20 bilionů dolarů, čímž se řadí
k největším makléřským firmám na derivátových burzách
v Londýně a Chicagu.
Co zrovna děláte?
Je to taková kombinace. Prioritou jsou nadace, stále učím a dělám matematické konzultace pro obchodní činnosti RSJ. Drtivá většina energie však
směřuje na zlepšení etických hodnot u nás a dosažení pozitivních změn ve společnosti.
A to přišlo samo, nebo to souvisí s vydělanými
penězi, zkrátka něco ve stylu Billa Gatese:
„Do smrti nejsem schopen peníze utratit, tak
budu prostě dělat dobro…“?
Samozřejmě to mělo vývoj, ale vždy jsem to měl
v hlavě srovnané a věděl, co má smysl. Pocit ještě
lepšího auta, ještě většího domu nebo ještě lepší
dovolené mě nikdy nenaplňoval. Pochopil jsem, že
nejlogičtější a nejsmysluplnější je dělat něco, co pomůže lidem a životu na této planetě.
Na to, abyste mohl vkládat peníze do
nadací a věnovat jim většinu svého času,
musíte nejdříve tyto peníze vydělat. Lidé
už o vás něco málo slyšeli v souvislosti
s elektronickým obchodováním na burzách.
Můžete ho více přiblížit normálnímu
člověku?
Na finančním trhu vytváříme pro ostatní investory
likviditu. To znamená, že jsme ochotni nakupovat
i prodávat. Z rozdílu nákupní a prodejní ceny, tak-
* Legendární
výrok „greed
is good“ neboli
chamtivost je
dobrá pronesl
Michael Dougles
alias investiční
bankéř Gordon Gekko v oskarovém
firmu Wall Street (1987). Gekko
byl symbolem neetické investiční
kultury na Wall Street osmdesátých
let minulého století.
zvaného spreadu, pak čerpáme zisk. Jsme takzvaní tvůrci trhu – market makeři.
Spready se ale v posledních letech kvůli
velké konkurenci a nástupů počítačů velmi
zúžily, takže už se na nich tolik nevydělá. Je
to tak?
Spready a provize z obchodování už zdaleka nejsou tak velké, jako například před dvaceti lety. Na
derivátovém trhu však vzrostly objemy obchodů,
Podle Karla Janečky není drobný investor
na trhu proto, aby konkuroval rychlým
hráčům jako je jeho společnost.
Co je hlavní cíl vašich nadací?
V současnosti mám tři nadační fondy. Jeden podporuje vědu a výzkum, ten je nejstarší. Druhý, mediálně známější, je fond proti korupci, jehož cílem
je na korupci upozorňovat, minimalizovat ji a snažit se povzbudit etické hodnoty ve společnosti.
A třetí fond, který právě zakládám, je Nadační
fond pomoci. Do něj dám své peníze, ale rád bych,
aby do něj přispěli další bohatí lidé, kteří to myslí
s touto zemí vážně. Věřím, že i někteří bohatí lidé,
u nichž není původ majetku zcela transparentní,
budou chtít prokázat, že nejsou jen příživníci na
zbytku společnosti, ale že jsou schopní pochopit
vyšší hodnoty. Fond bude rozdělovat pomoc, případně půjčky lidem, kteří jsou v nouzi ne třeba
vlastní vinou nebo jsou v jiné tíživé osobní situaci.
rozhovor
.
takže bych to jako problém pro naše obchodování
neviděl.
Vyděláváte spíše, když jsou trhy klidné,
nebo potřebujete pro úspěch volatilitní
obchodování?
Nám jako market makerům pouze nevyhovuje extrémní volatilita. Takové situace jsou však dokonce i v dnešní ekonomicky nejisté situaci výjimečné.
Naším cílem je poskytovat likviditu a vydělávat za
většiny tržních situací.
Jaké typy investic obchodujete?
Jsou to stále především futures na úrokové sazby,
dále obchodujeme například futures na akciové indexy, ropu nebo zemní plyn.
Co české akcie?
České akcie zkoušet nebudeme, nejsou likvidní.
Nicméně výhledově plánujeme začít obchodovat
na větších akciových burzách.
Vaše obchodování je založeno na
algoritmických modelech, což znamená, že
většinu obchodování obstarávají počítače.
Na vašem pražském dealingu jsem viděl tak
tucet lidí, kteří sledují desítky monitorů. Je
to potřeba?
Samozřejmě. Naši „tradeři“ jednak monitorují trh,
dále nastavují parametry dle situace na trhu, a zároveň musejí dávat pozor na věci, které se naprogramovat nedají, například makroekonomické kalendáře. Máme také odpovědnost za svou aktivitu
na trzích, proto musíme neustále hlídat, aby se náš
algoritmus choval tak, jak má. Klíčovými zaměstnanci jsou dále matematici, kteří vytvářejí modely,
na základě nichž obchodujeme, a samozřejmě programátoři. Používáme takzvanou colocation, což
znamená, že jsou naše servery umístěny v datových centrech samotných burz. Celkově má firma
více než šedesát zaměstnanců v Praze a Plzni.
Takže jste úspěšnější proto, že máte servery
co nejblíže burzy, a můžete tedy teoreticky
nejrychleji posílat své objednávky?
Nejsme jediní, kdo colocation využívá. Samozřejmě je to potřeba, abychom nebyli pozadu, ale naše
konkurenční výhoda je primárně v tom, že máme
hodně chytré počítačové modely, takže „víme“,
kam dát například nejlépe limitní objednávku
nebo kdy se z trhu úplně stáhnout.
Jak velkým je vaše firma hráčem na trhu?
Naše firma je podle objemu obchodů největší na
derivátových burzách v Londýně i v Chicagu.
A máte tam i fyzické zastoupení? Jezdíte
tam?
Máme tam akorát počítače. Když vyjedeme z burzovních statistik na prvním místě, tak jsou z nás
všichni hotoví (smích).
Jsou to skoro přesně dva roky, kdy se index
Dow znenadání propadl o 10 % během půl
hodiny (6. května 2010). Podobná událost
„Na finančním trhu vytváříme pro ostatní
investory likviditu. To znamená, že jsme
ochotni nakupovat i prodávat“, říká v současné
době asi nejznámější investor v ČR
se přihodila i v březnu letošního roku, kdy
akcie společnosti Apple spadly na burze
BATS najednou o 9 %. Hodně lidí přisuzuje
vinu za tuto událost způsobu obchodování,
které aplikuje také vaše firma, tedy high
frequency trading.
Co vím, tak se nakonec ukázalo, že jeden subjekt
zadal omylem obrovský prodejní příkaz. Nebyl to
počítač, ale makléř, prostě lidská chyba. V té době
se navíc hodně intenzivně řešilo Řecko, proto se
trh obrazně řečeno tak snadno utrhl dolů. Svádět
problém na počítačové obchodování je čistý politický alibismus. Ale hlavně – byla to otázka půl
hodiny, poté se opět vše vrátilo do normálu.
Nabízíte sice racionální vysvětlení, ale
řadu investorů tato událost vystrašila.
Důvěra v investování byla otřesena, objemy
obchodů na akciových burzách od té doby
citelně klesly, což se dává za vinu způsobu
obchodování, který provozujete i vy.
Zaprvé, naše firma neobchoduje přímo akcie, ale
futures. To je jiná hra. Zadruhé, drobný investor
není na trhu proto, aby konkuroval rychlým hráčům, ale chce si něco koupit, do něčeho investovat.
V případě, že spekuluje krátkodobě na akciích, tak
mi je ho docela líto, protože tam podle mého názoru nemá šanci dlouhodobě vydělávat.
Jinými slovy odrazujete drobné investory od
aktivního, například denního obchodování,
protože je na trhu řada fundovanějších
hráčů a firem podobných jako ta vaše,
kteří používají sofistikované matematické
modely, jimž se těžko konkuruje?
Přesně tak. Dokážu si představit, že drobný investor dokáže vydělávat, když se snaží držet akcie
minimálně ve střednědobém horizontu, a samozřejmě nemá v portfoliu jen akcie, tedy diverzifikuje.
Čemu má podle vás drobný investor věřit?
Podle čeho se má rozhodovat, zda koupí či
prodá?
Sledovat analýzy a snažit se vytipovat kvalitní
společnosti. Doporučuji sledovat fundament a vyhnout se krátkodobému obchodování, kde se kromě toho, že musí soupeřit se zdatnějšími soupeři,
může investor navíc ještě „utopit“ v poplatcích.
Ceny akcií a rizikových investic, jako
jsou komodity, v posledních letech rostou
i díky tomu, že centrální banky v rámci
programů takzvaného kvantitativního
uvolňování dodávají levné peníze na trh.
Je tento způsob stimulace trhů
a ekonomiky udržitelný?
.
To je opravdu těžká otázka. Až se přestanou tisknout peníze, klidně se může stát, že všechno zkrachuje, ale to nemůžu vědět. Je ale jasné, že dlouhodobý život na dluh neskončí dobře. Ekonomiky se
musejí vzpamatovat, a to jedině tak, že se začnou
chovat efektivněji – začne se efektivněji vyrábět,
bude méně byrokracie, méně korupce, méně kradení. V Americe to sice není oficiálně korupce, ale
mají tam jiné šmeliny, jiné způsoby podvádění. Je
potřeba, aby se firmy chovaly efektivněji, což zároveň znamená etičtěji. Pak může světový finanční
systém udržitelně fungovat. Pokud to bude pokračovat jako doteď, kdy se problémy řeší dalšími
dluhy, a kvalita výroby se bude zhoršovat, tak to
opravdu nemá perspektivu.
Takže koupit zlato?
Jednou jsem dokonce chtěl v rámci diverzifikace
investovat do zlata, ale zcela upřímně jsem neměl
pořádně čas to udělat. Zlato může fungovat, když
je krize, ale když bude opravdu velká krize, tak
vám nepomůže, protože se ho nenajíte. Zlato si podrží hodnotu do určité úrovně, ale pokud by nastal
totální kolaps, bude k ničemu.
Hodně drobných investorů by chtělo váš
úspěšný investiční model následovat,
nechat spravovat peníze někoho, kdo sám
ročně umí vydělat miliardu, je hodně lákavé.
Je to možné? Máte nějaký fond? Případně
mohou vaše pozice investoři sledovat stejně
jako například portfolio Warrena Buffetta?
To bohužel nejde. Fond, na jehož účet obchodujeme, je z důvodu vysoké míry rizikovosti investic
určen jen pro kvalifikované investory a v současné
době má dostatek kapitálu.
Vaše miliardové investování může brzy
narazit na regulaci. Američtí regulátoři
nedávno přistoupili k bezprecedentním
krokům vůči obchodníkům
z vysokofrekvenčních makléřských firem.
Podle agentury Reuters budou muset
obchodníci dokonce předávat detaily svých
obchodních strategií, v některých případech
i tajné počítačové kódy.
To má platit jen v případech, kdyby někdo manipuloval trh. Tam je to opodstatněné, ale jinak je to nesmysl, protože si myslím, že je tento trh regulovaný
jako žádný jiný. Stačí se podívat na MIFID. Každý
akcionář a manažer musí prokázat pro licencování
například původ peněz. Regulace naopak chybí
u politiků, kteří svůj původ majetku nikomu prokazovat nemusejí. To je místo pro regulaci. Všichni
chceme hlavně čisté politiky!
„
rozhovor
Je potřeba, aby se lidé vůči sobě lépe
chovali. Hlavní problém tkví v tom,
že se svět chová neefektivně a dělají se
velké „prasárny“
lejí, nechápou, jak finanční trhy fungují. V případě
navrženého zavedení daně bychom jako obchodníci s futures platili stovky milionů eur měsíčně.
To byste už asi neměl peníze na nadaci.
To asi neměl (smích). Myslím si, že jsou důležitější
věci než snaha přeregulovat finanční trh a zavádět
nesmyslné daně.
Možná jsou to peníze, které chce Evropa
vybrat, aby měla z čeho sanovat zadlužené
evropské banky.
Světoví obchodníci, jako jsme my, nemají s problémy bank nic společného. Zrovna tak by mohli politici vzít všechny ziskové firmy a napařit jim extra
daně. Zvyšovat daně donekonečna nelze. Pokud
by se měla transakční daň v Evropě zavést, veškeré obchodování se přesune jinam, například do
USA nebo do Asie.
Nemohu opomenout, že jste nedávno byli
obviněni, že jste také na offshorech a že
tu miliardu, co ročně vyděláváte, prostě
nezdaňujete.
Nepoužíváme žádné firmy za účelem redukování
daňové zátěže. Jako fyzické osoby žijeme a platí-
me daně v České republice. Jelikož se v případě
investice do podílového fondu jedná o zisk z dlouhodobých kapitálových výnosů, je dle českých
daňových zákonů nulová sazba daně pro fyzické
osoby. Náš byznys v principu ani nelze dělat jinak
než tak, jak ho děláme. Naše obchodování je 100%
etické. Pokud se někomu nelíbí výhodné daňové
zákony pro kolektivní investování v České republice, nezbývá mu, než apelovat na změnu daňového
zákona.
Počítačové metody dnes představují
zhruba 70 % objemu amerických akciových
obchodů. Klasické investiční strategie se
kvůli nim dostaly do pozadí. Jaký bude
podle vás další vývoj?
Myslím si, že poměr dospěl k jisté rovnováze, protože na trzích vždy budou dlouhodobí investoři, například klasické akciové nebo penzijní fondy. Nehrozí, že by obchodování bylo postaveno jen na počítačích. Proto je fajn, že jsou na trhu hráči jako my,
kteří vytvářejí likviditu, díky níž si každý drobný
investor či fond mohou kdykoli cokoli koupit nebo
prodat. Investiční a obchodní strategie se příliš
nemění; co se změnilo oproti minulosti, je zlevnění
obchodování díky technologickému pokroku.
Jedním z nejkontroverznějších pokusů
o regulaci ze strany Evropské komise
byl návrh daně z finančních transakcí
spekulantů, takzvaná Barrosova daň. Ta
měla být aplikována na všechny obchody
s akciemi, dluhopisy i deriváty.
To je úplná blbost. Pokud to někde zavedou, bude
to znamenat, že se na daném místě přestane obchodovat. Ti, kteří tato alibistická opatření vymýšINVESTIČNÍ magazín I 5/2012 I www.investicnimagazin.cz I 9
„
rozhovor
.
SLOVNÍČEK INVESTORA
Ekonomiky se musejí vzpamatovat,
a to jedině tak, že se začnou chovat
efektivněji – začne se efektivněji
vyrábět, bude méně byrokracie, méně
korupce, méně kradení
Přichází léto, kdy se akciím zpravidla příliš
nedaří. Jak vidíte aktuálně trhy vy?
Určitě bych nepodléhal pocitu, že je dluhová krize
za námi. Tento strašák tady zůstává a moc by mě
nepřekvapilo, kdyby proběhlo další kolo krize, která souvisí právě s dluhy (rozhovor byl veden těsně
před vyostřením politické situace v Řecku – pozn.
red.). Ale spíše si myslím, že bude léto na trzích relativně stabilní, více vzrušení mohou zažít trhy až
na podzim. Dlouhodobě nás ale podle mě čekají zásadní společenské změny, které trhy určitě ovlivní.
Třeba něco jako „Occupy Wall Street“?
Doufám, že něco lepšího, něco systematicky pro-
myšleného. Pozitivní hnutí, nejen snaha něco zrušit, zakázat nebo se negativně vymezit za každou
cenu. Nejde jen o utahování opasků, je potřeba,
aby se lidé vůči sobě lépe chovali. Hlavní problém
tkví v tom, že se svět chová neefektivně a dělají se
velké „prasárny“, včetně neopodstatněné rozsáhlé
administrativy a korupce.
A myslíte, že má podobný společenský
posun naději?
Lidé se stále více přiklánějí k pozitivním hodnotám, mají snahu dělat něco, co je naplňuje, ne se za
každou cenu snažit něco urvat. foto: Ondřej Hošt
HIGH FREQUENCY TRADING
(HFT)
Vysokofrekvenční obchodování. Jedná se
o nový způsob obchodování na burzách.
Zatímco u klasického obchodování příkazy
na nákup nebo prodej zadává investor, při
HFT obchodování je generuje počítač, a to
za nesrovnatelně kratší dobu. Při HFT obchodování nejdříve tým složený z analytiků
a programátorů připraví obchodní systém
kdy nakupovat a kdy prodávat – a následně
vyvine počítačový algoritmus, který bude
generovat obchodní pokyny podle tohoto
systému a přímo je odesílat k vypořádání na
burzu.
OCCUPY WALL STREET
Jedná se o neorganizované hnutí, kde jeho
účastníci protestují zejména proti společenské a ekonomické nerovnosti, údajné hamižnosti korporací a vlivu korporátních peněz
a lobbyistů na vlády vyspělých zemí, firem
nebo makroekonomických indikátorů.
komodity
.
OLE S. HANSEN (SAXO BANK):
KOMODITY PATŘÍ DO
KAŽDÉHO PORTFOLIA
Zlato se po korekci dostalo na
zajímavou nákupní úroveň,
s růstem cen ropy by měli
investoři počítat nejdříve na
podzim, říká Ole S. Hansen,
komoditní stratég ze Saxo
Bank, kterému se v rámci
komoditního koše aktuálně
líbí další vzácné kovy, jako
jsou platina nebo paládium.
Zlato bylo považováno při výhledech na
rok 2012 za jednu z nejperspektivnějších
investic. Po počátečním nadějném růstu
však v posledních týdnech své zisky
vymazalo. Je čas ho nakoupit, nebo bude
podle vás pokles pokračovat?
Po 15% posílení během prvních dvou měsíců
letošního roku je zlato zpět na úrovních, kde bylo
před rokem. Zlato oslabilo kvůli současné nechuti
k riziku, která momentálně převládá na finančních
trzích. Tlačí ho dolů současná „honba za hotovostí“,
protože trh se zlatem se obecně vyznačuje slušnou
likviditou. Nicméně řada faktorů, které stály za
posilováním zlata v posledních čtyřech letech,
například záporná reálná míra výnosů nebo nákupy centrálních bank, v dohledné době nikam
nezmizí. Proto se domníváme, že se po výprodeji
nabízí dobrá příležitost zlato znovu nakoupit. Spekulativní dlouhé pozice hedgeových fondů jsou na
3,5letém minimu, tudíž je značný prostor pro nakupování, až se opět zestabilizuje technický kontext.
Podobný vývoj měla také ropa, která
smazala skoro 15% zisk, který zaznamenala
od začátku roku. Co čeká ropu do léta?
Za poslední měsíc utrpěla ropa výrazný pokles
z velké části proto, že očekávání značně předbíhala
fundamentální ukazatele a objevovaly se obavy
o zajištění dodávek v důsledku konfliktu mezi Íránem a západními vládami. Se zhoršením fundamentálních ukazatelů začala klesat cena. Saúdská
Arábie přitom dodávala rekordní množství ropy,
30letého maxima dosáhla i těžba v Iráku. Co se
týče výhledu, v rozvinutých zemích bude poptávka
nadále pokulhávat, zatímco rozvíjející trhy svou
spotřebu ropy zvyšují. Po období letního zpomalení
se cena stejně jako loni stabilizuje a na podzim
a v zimě se pravděpodobně posune trochu výše.
Jak velká je v cenách ropy geopolitická
„prémie“, tedy například rizika útoku na Írán?
Rizikovou prémii již trh víceméně vymazal a cena
je náchylnější vzestupným tlakům v případě, že se
toto riziko vystupňuje. Jak ropa Brent, tak i WTI
crude se obchodují nyní na průměrech z roku 2011
a zdá se, že dále oslabovat nebudou. Saúdská Arábie již několikrát volala po hodnotě 100 dolarů za
barel ropy Brent, proto tato hodnota představuje
prozatím dolní hranici. Bude prolomena jen
v případě „tvrdého přistání“ v Číně v kombinaci
s novým oslabením americké ekonomiky.
Komoditní story byla rozehrána zhruba před
deseti lety společností Goldman Sachs, která
„prodávala“ klientům komodity jako ideální
diverzifikační investice, které navíc nemají
tak velkou volatilitu jako akcie. Je to stále
aktuální v dnešním světě obrovské pozitivní
korelace všech investic? Mohou být komodity
zajímavou diverzifikační složkou portfolia?
Samozřejmě, i když různé třídy aktiv korelují
v poslední době mnohem více kvůli prostředkům
poskytnutým centrálními bankami v různých
částech světa. To nebude pokračovat věčně, takže
přijde doba, kdy hmatatelná hmotná aktiva jako
komodity znovu získají na významu jako důležitá
část diverzifikovaného portfolia.
V posledních době se také mluví
o „alternativách“ ke zlatu v podobě dalších
vzácných kovů, jako jsou platina nebo
paládium. V jakém světle je vidíte v dalších
měsících, řekněme do konce roku?
Na oba se dívám pozitivně, v tuto chvíli jsou
poměrně pod cenou. Platina je především průmyslový kov, jehož osud bude tudíž záviset na síle
ekonomik, které jej využívají. Totéž platí pro paládium, které se používá hlavně v automobilových
katalyzátorech. Pro oba kovy je zajímavá situace
v dodávkách, která je také podpůrným faktorem.
Platina se těží zejména v Jihoafrické republice, kde
se toto průmyslové odvětví potýká s několika problémy, například stávkami, mzdovou inflací a pracovními výlukami z bezpečnostních důvodů. Paládium v současné době prodává Rusko a aktuální
OLE SLOTH HANSEN
Head of Commodity Strategy
specialista na obchodování
s futures s více než dvacetiletou
praxí na trhu
v analytickém týmu Saxo Bank
pracuje od roku 2008 a je jeho
hlavním komoditním stratégem
pracoval 15 let v Londýně jako
vedoucí obchodního oddělení
pro hedgeový fond, který
investoval do různých typů
futures a na Forexu
pro média se pravidelně vyjadřuje
k vývoji většiny známých komodit,
zaměřuje se na energetické
komodity a na vzácné kovy
očekávání jsou taková, že úroveň jeho zásob, která
je velmi přísně střeženým tajemstvím, se snižuje,
což by mohlo vést k tomu, že v nadcházejících letech
prodej z Ruska ustane.
Co podle vás letos ještě předvede stříbro?
Stříbro kopíruje zlato, ale v posledních měsících se
mu daří hůře než žlutému kovu. Tak tomu podle nás
bude i nadále, celosvětové zásoby budou v přebytku.
Jak letos komodity ovlivňuje vývoj kurzu
amerického dolaru?
Všechny komodity jsou obecně v korelaci s dolarem, a proto se jim bude jen obtížně dařit v obdobích posilování americké měny. Samozřejmě se
můžeme dočkat i období negativní korelace, jako
tomu bylo na počátku roku v případě ropy, kdy dolar
i ceny ropy stoupaly, takže cena ropy byla v mnoha
místních měnách až tíživě vysoká. Náš výhled pro
dolar ukazuje v nadcházejících měsících na další
posilování, přičemž však bude docházet k vlnám
oslabování dolaru, jelikož spekulanti mají tendenci
nechat se unést a jsou příliš jednostranní, čímž se
spouštějí cykly likvidace dlouhých pozic.
Jaký je váš názor na takzvané soft komodity?
Dodávky jsou dobré, zejména u cukru, kávy arabika a bavlny. Na kakao může mít vliv nepříznivé
počasí v Africe. S Olem se můžete setkat
naživo již 24. 5. v Praze
na semináři Saxo Bank!
investiční vzdělávání
speciál
FOREX
.
JAK
INVESTOVAT
DO MĚN
Autor: redakce
Měnové trhy patří z hlediska
objemů obchodů mezi největší
a nejlikvidnější finanční trhy
na světě. Každým dnem jsou
zde uskutečněny obchody
v hodnotě několika bilionů
dolarů. Nákup či prodej
měn je možné realizovat
dvěma základními způsoby.
Prvním je obchodování na
Forexu, druhým pak obchody
pomocí standardních futures
kontraktů na měny.
Forex (Foreign Exchange) je mimoburzovní měnový trh. To znamená, že není spojen s konkrétní burzou, jako je tomu například při obchodování s akciemi či komoditami. Obchoduje se zde 24 hodin
denně, pět dní v týdnu.
Nákup či prodej futures na měny je naopak charakterizován typickou standardizací, kdy je na danou
měnu všemi obchodován jeden kontrakt s daným
množstvím měny a termínem dodání. Obchodování je v podstatě stejné jako s každým jiným futures
kontraktem.
Z pohledu běžného obchodníka či spekulanta je samotné obchodování s měnami relativně podobné, ať
již použije Forex, či futures. Jde vždy o to, zda dokáže správně odhadnout, zda bude kurz růst či klesat.
V minulosti obchodovaly na měnových trzích výhradně banky a velcí finanční žraloci, přičemž
velikost obchodů se běžně pohybovala v řádech
desítek a stovek milionů dolarů. Díky rozvoji elektronického obchodování se však měnové trhy staly
přístupnými i drobným investorům, kteří si mohou
dovolit vstoupit na trh s mnohem nižšími částkami.
OBCHODOVÁNÍ S MĚNAMI – POTŘEBA
KAPITÁLU
Na Forexu jsou obchody nejčastěji prováděny v obvyklých objemech, tzv. lotech. Například pro obchodování měnového páru EURUSD je to 100 tisíc
euro. Setkat se lze i s takzvanými miniloty, což je 10
tisíc jednotek dané měny.
Vzhledem k faktu, že se jedná o mimoburzovní trh,
tak mnoho brokerů poskytuje i možnost obchodovat jakékoli množství a nestanovuje žádné hranice.
V případě futures kontraktů je objem dán speci-
fikací kontraktu na dané burze, např. v Chicagu
(CME Group) mají kontrakty na různé měny objem
vždy okolo 100 tisíc dolarů.
Samotné obchodování s měnami je poměrně jednoduché. Aktuální kurz dvou měn se vyjadřuje
pomocí měnového páru, který je většinou vyjádřen na 4 desetinná místa. Za příklad může dobře
posloužit EURUSD = 1,3500. Zápis znamená, že za
1 jednotku první měny (EUR) dostaneme 1,3500
jednotek druhé měny (USD).
Ale i při této jednoduché věci je potřeba dávat
pozor, zejména na Forexu. Zatímco u futures kontraktů kurz uvádí, kolik dolarů se platí za druhou
měnu (euro, libru či švýcarský frank), na Forexu se
používají různé kotace. Např. euro či libra se uvádějí jako u futures, ale kanadský dolar, švýcarský
frank nebo japonský jen opačně, tedy v počtu jednotek dané měny za dolar. Z tohoto pohledu jsou
futures pro začínající obchodníky jednodušší, protože růst kurzu vždy znamená posílení dané měny,
tedy oslabení dolaru. Investor provádí v každém
obchodě na měnovém trhu v podstatě dvě operace. Pokud nakupuje měnový pár EURUSD, potom
prodává své dolary, které vlastní, a získává za ně
určité množství eur.
Pohyb kurzu v následujících dnech potom rozhodne, zda investor na daném obchodě vydělal či prodělal. Samotný kurz je určován na základě aktuální nabídky a poptávky na trzích.
FOREX
.
Při obchodování se samozřejmě využívá pákový efekt, kdy investor nemusí vlastnit celou částku, s níž se obchoduje, ale pouze její
část. Zisky i ztráty se následně násobí velikostí
finanční páky. Proto i nepatrný pohyb v měnovém
kurzu může vést k vysokým ziskům či ztrátám.
Využívání finanční páky tak umožňuje přístup na
měnové trhy i menším investorům. Obchod se 100
tisíci dolary lze totiž provádět jen s pár tisíci dolary
vložených prostředků.
Pro obchodování na měnových trzích je zcela
zásadní likvidita. Obchoduje-li totiž investor nelikvidní měnu, potom hrozí, že utrpí značnou ztrátu, protože nebude například schopen dostatečně
rychle vystoupit z investiční pozice. S nelikvidním
trhem jsou navíc spojeny i mnohem vyšší poplatky,
tzv. spready, které se na první pohled jako poplatek
nejeví, i když ve skutečnosti poplatkem jsou.
Právě v souvislosti se spreadem je často zmiňován
pojem pip spread, což je vlastně poplatek obchodníkovi za provedenou transakci. Na všech finančních trzích se totiž uvádí dva kurzy – bid a ask.
Rozdíl mezi nimi je potom právě onen zmiňovaný
spread, který inkasuje dealer, který kurz kotuje.
Na Forexu pak již většinou není obchodování spojeno s dalšími poplatky. V případě futures platí
investor ještě poplatky za otevření či uzavření obchodu.
FAKTORY OVLIVŇUJÍCÍ KURZY MĚN
Základním stavebním kamenem, který je důležitý zejména pro dlouhodobé obchodování, je
fundamentální analýza. Z logiky věci vyplývá, že
nejsilnější budou měny zemí, které mají silnou ekonomiku. Proto je důležité sledovat základní makroekonomické statistiky, jako jsou hrubý domácí produkt, hrubý národní produkt, obchodní bilance,
platební bilance, průmyslová výroba, ukazatele zaměstnanosti, pracovních nákladů, maloobchodní
tržby a další. Zásadní roli hraje samozřejmě i měnová politika. Centrální bankéři pozorně sledují
úroveň inflace v zemi a na případné změny reagují
změnou úrokových sazeb, což má vliv i na samotné
obchodování s měnami.
V neposlední řadě je nutné zmínit i politické události v zemi, které mohou v nemalé míře zamíchat
kartami na měnových trzích. Jakmile si investor
udělá na základě fundamentální analýzy obrázek
o dané měně a ekonomice, potom může přistoupit
k samotné technické analýze, která mu pomůže určit optimální dobu na vstup a výstup z pozice.
LEGENDA JMÉNEM SOROS
Fundamentální analýza se stala i základem úspěchu George Sorose v roce 1992, kdy se tomuto finančníkovi podařil husarský kousek, který jej navždy zapsal do dějin měnových trhů.
Soros se v 90. letech pustil do boje s Bank of England,
když spekuloval na pokles britské libry. Odvážný
krok vyšel a libra se dostala na lopatky. Soros díky
tomu získal během jednoho týdne více než 1 miliardu dolarů. Jeho počin je i dnes považován za jednu
z největších spekulací na měnových trzích v historii.
ROZDÍL MEZI FOREXEM A FUTURES
Na závěr je vhodné ještě zmínit nejdůležitější rozdíly mezi obchodováním na Forexu a pomocí futures
kontraktů na měny.
NEJLIKVIDNĚJŠÍ MĚNY
K nejlikvidnějším měnám (a měnovým párům) patří samozřejmě měny největších ekonomik světa:
americký dolar (USD), euro (EUR), japonský jen
(JPY), britská libra (GBP) a švýcarský frank (CHF).
Jedním z nejdůležitějších rozdílů je likvidita. U futures kontraktů je špičková likvidita jen u hlavních
světových měn. U méně významných je nižší, nebo
tyto kontrakty ani neexistují. Obchodování s měnovými futures bývá často spojeno i s vyššími
marginy, avšak i tak poskytují pákový efekt více
než dostatečný.
Pak jsou ještě tzv. vedlejší měny, které mívají již
menší likviditu: australský dolar (AUD), kanadský
dolar (CAD), novozélandský dolar (NZD), švédská
koruna (SEK) a další.
Nevýhodou Forexu může být pro začínající
obchodníky trochu neviditelný způsob placení úroků za držení obchodované pozice. Při
složení malé zálohy vám samozřejmě nepůjčuje
nikdo zbytek do celého objemu kontraktu zdarma.
To může při dlouhodobějším obchodování dělat
velké peníze. U futures jsou tyto úroky již zahrnuty
v kurzu, takže když nakoupíte za 100 a prodáte za
101, můžete si být jisti, že jste vydělali jednotku.
Na trzích se samozřejmě obchoduje i s jinými měnami, nicméně ty již bývají často velmi nelikvidní.
Určitou výhodou futures je i lepší regulace, která
chrání zejména začínající obchodníky.
„
speciál
Samotné obchodování
s měnami je poměrně
jednoduché. Aktuální
kurz dvou měn se
vyjadřuje pomocí
měnového páru
Investory opomíjeným rozdílem je fakt, že Forex je
mimoburzovní trh (OTC, přes přepážku), zatímco
futures jsou burzovně obchodované instrumenty.
Konkrétně to znamená, že u futures je protistranou každého obchodu clearingové centrum, které
garantuje vypořádání, zatímco na Forexu je protistranou obchodu broker. V případě jeho krachu
může klient přijít nejen o vložené prostředky, ale
i o otevřené pozice. U futures se něco podobného
stát nemůže.
Další rozdíl je v tom, že u futures, díky koncentraci
nabídky a poptávky na burze, existuje vždy pouze
jeden kurz. Zatímco na Forexu se může kurz u různých brokerů lišit, hlavně během zvýšené volatility.
Obchodování na měnových trzích není komplikovanou záležitostí, po získání základních informací
je může zvládnout téměř každý. Díky rozvoji v oblasti informatiky se měnové trhy staly přístupné
i drobným investorům, kteří se tak mohou bez větších komplikací podílet na změnách kurzů světových měn. Zdroj: Colosseum
OBJEMY NA FOREXU
LÁMOU REKORDY
Objem obchodů na měnovém trhu Forex od
roku 2001 vyskočil o 221 procent. Každý den
se na něm zobchodují měny za 4 biliony amerických dolarů, což je pro porovnání stejné,
jako kdyby se na Forexu za necelé 4 dny (3,7)
otočila hodnota celé americké ekonomiky.
Kdyby podobný trend vývoje pokračoval, tak
by se v roce 2020 zobchodovalo na Forexu
každý den 12 bilionů dolarů. Největší nárůsty
v rámci měnových párů zaznamenává na Forexu americký dolar vůči kanadskému dolaru
(USDCAD) a americký dolar vůči australskému dolaru (USDAUD).
FOREX
speciál
.
FOREX: PROČ VĚTŠINA
INVESTORŮ NEVÍ JAK NA TO?
Autor: Michaela Toperczerová,
P
roč je hodně investorů na Forexu, na
trzích s futures i na akciových trzích
při denním obchodování neúspěšná?
Odpověď není jednoznačná, ale řada
odborníků se shoduje na tom, že má
tento neblahý jev na svědomí pákový
efekt.
POZOR NA PÁKU!
Větší páka vyžaduje daleko přesnější načasování
otevření a uzavření pozice, navíc značně zvyšuje citlivost pozice na volatilitu trhu. Se zvýšením
pákového efektu dramaticky roste riziko velkých
ztrát i při malém pohybu kurzu.
Předveďme si význam pákového efektu
na příkladu:
Měnový pár EURUSD se obchoduje např. v kurzu
1,3837. Po chvilce se cena posune o 40 pipů (pip
je nejmenší hodnota, o kterou se měnový pár na
forexu může změnit – pozn. red.) na 1,3877, tedy
o 0,3 %. I takto malý pohyb však může nadělat na
obchodním účtu pěknou paseku.
ztráta z pohybu o 40 pipů u EURUSD
při zapojení páky 5:1 = – 1,5 % kapitálu
při zapojení páky 10:1 = – 3 % kapitálu
V praxi je pohyb o 40 pipů u měnového páru EURUSD zanedbatelný, navíc často rychle dochází
k reverzi (aktuální průměrná volatilita dosahuje
zhruba čtyřnásobku – okolo 160 pipů). Jak je ovšem vidět, pro tradera využívajícího páku 100:1 to
rozhodně zanedbatelné nebude.
Akciovým investorům nebo obchodníkům s futures může připadat finanční páka 100:1 přehnaná,
na Forexu jsou ovšem běžně využívány i vyšší poměry.
U FUTURES BÝVÁ PÁKA NIŽŠÍ
Nyní se přesuňme k futures. Pro zjednodušení si
obchodování názorně předvedeme na příkladu
E-mini S&P futures kontraktů. U jednoho kontraktu E-minis odpovídá pohyb o bod 50 dolarům, proto bude u lotu o 10 kontraktech znamenat pohyb
o bod 500 USD. Nyní se pokusme zanalyzovat dopad pohybu o 8 bodů (tedy opět zhruba 1/4 aktuální průměrné volatility) u pozice na 10 kontraktů
E-mini. Hodnota účtu je 100 000 USD.
Ztráta 8 bodů u pozice s 3 kontrakty
se rovná ztrátě 1 200 USD (1,2 % kapitálu)
ztráta 8 bodů u pozice s 5 kontrakty
se rovná ztrátě 2 000 USD (2 % kapitálu)
Pokud vezmeme v úvahu hodnotu pozice, stav
účtu a tržní volatilitu, obchoduje většina forexových traderů mnohem agresivněji než jejich kolegové z trhů futures. Pravděpodobně nikdy neuslyšíte o úspěšném obchodníkovi z Forexu, který by
běžně využíval páku vyšší než 10:1.
Často také slýcháváme, že velikost pozice je vedlejší produkt rizika, které je samozřejmě ovlivněné
tržní volatilitou, a proto by na volatilních trzích
měla být velikost pozice (finanční páka) adekvátně
redukována. Skutečně, nejméně zkušení investoři
dělají hrubou chybu tím, že využívají stále stejnou
velikost pozice, i když výrazně naroste volatilita.
Obchodníci by se neměli pokoušet dosáhnout astronomických zisků s nedostatečným kapitálem.
Proč jsou brokeři ochotni využívat páku 100:1? Je
to proto, že jejich zákazníci vyhledávají pákový
efekt, aby rozpohybovali velké pozice s co nejmenším kapitálem. Většina brokerů z Forexu je na druhé straně těchto obchodů, čímž získává výhodu
z podkapitalizovanosti svých protistran. FOREX
speciál
.
OBCHODUJTE NA FOREXU
NONSTOP!
Autor: Michaela Toperczerová, redaktorka,
Mnoho burzovních makléřů
se v současnosti přesouvá
z akciových trhů na Forex –
dynamický, volatilní a velmi
likvidní trh s měnami.
Někteří z nich proto mají své
důvody, podobně jako Lydia
Idem-Finkley, traderka z New
Yorku, která se pro denní
obchodování na Forexu
rozhodla v době, kdy se jí
narodila dcera. Jaká „lákadla“
Forexu navnadí vás?
L
ydia je jedním ze zhruba půl milionu amerických investorů, kteří za
poslední desetiletí přešli z akciového obchodování na obchodování
s měnami. Nová úloha matky byla
pro Lydii hlavním z důvodů, proč už
nemohla déle obchodovat s akciemi. Využila proto
svého nového denního režimu, kdy po nocích často
nemohla usnout, a přesunula se na Forex, kde se
může obchodovat s měnami 24 hodin denně, pět
dní v týdnu.
DYNAMICKÝ TRH S VELKOU
PERSPEKTIVOU
Denní obchodování s měnami ještě před necelými
deseti lety v podstatě neexistovalo. Nyní však retailoví investoři na Forexu tvoří více než 8 % z denního objemu 4 bilionů USD.
valy i akcie,“ tvrdí Raghee Horner, traderka z jižní
Floridy, která začala obchodovat měny před deseti
lety. „Nyní se však situace změnila, a pokud vyhledáváte vysokou volatilitu, nesmíte na Forexu
chybět!“
Raghee Horner obvykle obchoduje různé měny ve
vztahu k americkému dolaru, ale důsledně se vyhýbá měnovému páru dolar versus euro kvůli přetrvávající nejistotě ohledně amerického zadlužení
a dluhové krize eurozóny. Volatilita tohoto měnového páru je obrovská, ale mnoho obchodníků má
obavy z neuvážených činů politiků na obou stranách Atlantiku.
NONSTOP OBCHODOVÁNÍ & VELKÁ
LIKVIDITA A VOLATILITA
Glenn Stevens, CEO Gain Capital, mateřské společnosti Forex.com, vidí největší výhody Forexu
především v tom, že umožňuje obchodníkům nepřetržitý přístup k dynamickému a likvidnímu
trhu.
Dalších předností Forexu, jak jej vnímají samotní
tradeři, je však nepřeberné množství. Kromě již
zmiňované neomezené „otevírací doby“, již velmi
oceňují ženy na mateřské, a vyšší volatility, která
zase láká krátkodobé spekulanty, se objevují i takové názory, že analýza měnového trhu je snazší
než analýza trhu akciového. Především díky tomu,
že při obchodování s měnami sledujete spíše jen
vývoj ekonomiky jako celku, na rozdíl od akciových analýz, kde musíte kromě makroekonomické situace zkoumat i podmínky pro podnikání jednotlivých firem.
„Na konci devadesátých let investoři nevyhledávali Forex, protože velký objem a volatilitu vykazo-
Navzdory širokému zájmu o Forex však není měnový trh vhodný pro investory se slabší povahou.
Na základě dat Commodities Futures Trading
Commission bylo v druhém kvartále tohoto roku
pouze 27 % z účtů amerických drobných investorů
ziskových. Může to být však způsobeno faktem, že
Američané stále ještě nejsou v obchodování s měnami tak „zběhlí“, jako například obchodníci v Asii.
Jako každý jiný trh přináší i Forex podstatná rizika. V případě obchodování s měnami jsou však některá rizika vyšší než na trzích s akciemi, protože
tradeři na Forexu obvykle využívají velké „páky“.
To znamená, že mohou obchodovat v obrovských
částkách díky zapůjčeným prostředkům od svých
brokerů.
Regulátoři v USA sice omezili vloni pákový poměr
na Forexu na maximálně 50:1 (neplatí pro evropské forexové brokery pozn. red.), přesto je to však
stále o mnoho více, než poměry 4:1 či 5:1, které jsou
obvyklé pro margin trading (nákup na úvěr) na akciových trzích.
Je častou chybou, že nově přicházející investoři
mají pocit, že jediným smyslem strategie na Forexu je páka. Stejně jako u ostatních investičních
strategií, je nejlepší, alespoň zpočátku, začít obchodovat jen s vlastními prostředky nebo využívat
jen co nejnižší páky. PŘI VSTUPU NA TRH S MĚNAMI MĚJTE
NA PAMĚTI NĚKOLIK ZÁKLADNÍCH POUČEK:
Rovněž neméně zajímavá je demografická struktura obchodujících na Forexu: obchodníky s měnami
se stávají čím dál tím více mladí lidé (dvě třetiny
všech investorů tvoří lidé pod 50 let) a měnový trh
také hlásí mnohem větší podíl obchodujících žen
oproti akciovým trhům.
FOREX NENÍ PRO „SLABÉ NÁTURY“
Předtím, než se vrhnete do obchodování „naostro“ využijte brokerský cvičný software, alespoň
po dobu tří až šesti měsíců.
Zaměřte se jen na několik měnových párů, abyste je stíhali co nejlépe monitorovat.
Najděte si vzor ve zkušeném traderovi a sledujte jeho strategii. Inspiraci můžete najít na
sociálních sítích, jako například StockTwits, kde své obchodování někteří úspěšní obchodníci
publikují.
Vyberte si investiční strategii, které se budete držet. Experti tvrdí, že právě ve chvíli, kdy se
rozhodli změnit strategii, utrpěli často největší ztráty.
Zatímco páka je mnohdy snadným způsobem jak vydělat balík peněz, není to zrovna dobrá volba
pro investiční nováčky. Dokonce i ti nejzkušenější tradeři říkají, že páku vyšší než 20:1 využívají jen
velmi zřídka.
FOREX
speciál
PR
.
FOREX: TĚŽKO NA CVIČIŠTI
LEHKO NA BOJIŠTI
Obchodováním na forexu si můžete slušně
vydělat. Uspějí však jen ti, kteří mají železnou
disciplínu a vytvoří si úspěšný obchodní
systém, říká ředitel společnosti X-Trade Brokers,
Jakub Malý.
Z MĚNOVÉHO TRHU FOREX SE
V POSLEDNÍCH LETECH STÁVÁ
INVESTIČNÍ FENOMÉN. NA NEJVĚTŠÍM
A NEJLIKVIDNĚJŠÍM TRHU NA SVĚTĚ JIŽ
MEZI SEBOU NEMĚŘÍ SÍLY POUZE BANKY
ČI FONDY, ALE ÚČASTNÍ SE HO STÁLE
AKTIVNĚJI I DROBNÍ INVESTOŘI. JAK
JSTE S FOREXEM ZAČÍNAL VY?
Na kapitálovém trhu jsem, jako většina ostatních,
začínal na akciových trzích, specificky Pražské
burze. V začátcích si pamatuji akcie, které dnes
atakují hranici 1000 CZK, za méně než 100 CZK.
Skoro by se dalo říct, že v poměrně dlouhém růstovém období to byl stroj na peníze. Jak to ale
bývá, doba se změnila a tím i pravidla obchodování. V krizových okamžicích na trhu docházelo
k nepříjemným situacím, které neměly nic společného s transparentností nebo obchodní morálkou.
Nebudu lhát, tehdy jsem přišel o hodně svých
osobních úspor. Dospěl jsem tedy k závěru, že je
potřeba změnit „rybník“ a začal jsem hledat jiné
možnosti. Po několikaměsíčním hledání jsem narazil na různé alternativy, ale nejvíce mě oslovil
měnový trh (Forex). Imponovala mi likvidita trhu
(velikost), tudíž minimální možnost ovlivnění trhu
velkými investory, parametry obchodování (např.
obchodování po dobu 24 hodin, instantní a garantované vypořádání, garantované pokyny, atd.),
možnost používání analýz bez strachu z cenových
mezer a všeobecná globální podpora tohoto mimoburzovního trhu.
PROČ BY SE PODLE VÁS MĚL BĚŽNÝ
INVESTOR ZAČÍT ZAJÍMAT O FOREX?
Forex je pro lidi, kteří chtějí aktivně obchodovat.
Pokud vám někdo bude tvrdit, že je tento trh pro
každého, neříká pravdu. Obchodování a investování jsou dva odlišné světy. Investování je pro většinu lidí způsob, jak ochránit své úspory před inflací,
případně je postupně zhodnocovat několika procenty ročně. Obchodování na Forexu, chcete-li
trading, vám umožní hodně vydělat, ale i hodně
ztratit. Na začátku musíte vložit hodně ze svého
času a úsilí. Ne všichni uspějí, ale ti, kteří vydrželi,
trading dnes velmi slušně živí. Tahle skupina lidí je
schopna dosahovat ročních zhodnocení v řádech
stovek až tisíců procent, takže si dovedete představit, že již nemusí dělat nic jiného.
JAKÁ BY MĚLA BÝT NEJDŮLEŽITĚJŠÍ
VLASTNOST ČLOVĚKA, KTERÝ SE CHCE
ŽIVIT OBCHODOVÁNÍM NA TRZÍCH?
Především disciplína. Ta je při tradingu nezbytná.
Představte si, že vstupujete do pozice a nastavíte
si předem maximální ztrátu a zisk ve výši 2 000 Kč.
V tomto případě máte u každého obchodu 50 %
šanci, že vyděláte 2 000 Kč. Trh půjde buď s vámi,
nebo proti vám. Pomineme-li poplatky, které jsou
na Forexu minimální, měl byste skončit i po 100
obchodech více méně na svém. Přesto většina lidí
prodělává. Jaký je důvod? Přehnaně riskují, zkoušejí štěstí a nemají systém. Trading je o systému,
který vám dá statistickou výhodu a o schopnosti se
tohoto systému držet, i když vám zrovna nevyjdou
dva nebo tři obchody za sebou. Pokud byste byl například schopen dlouhodobě obchodovat tak, aby
bylo jen 6 z 10 obchodů ziskových, máte ziskovou
strategii a při správném řízení rizika stačí pouze
pracovat na zvyšování zobchodovaných objemů.
Přesně tahle statistická výhoda a řízení rizika
je základním kamenem úspěšného tradingu.
ZNÍ TO LOGICKY. JAK ALE TUHLE
STATISTICKOU VÝHODU ZÍSKAT?
Tady začíná práce. Každý obchodník má svou
metodu. Někdo používá nástroje technické analýzy, jiný se zabývá fundamentální analýzou,
nebo sleduje korelace mezi trhy. Někteří obchod-
„
Jakub Malý, ředitel společnosti X-Trade Brokers
Ještě před několika
lety byl Forex jen pro
velké hráče. Dnes je
ale díky obrovskému
technologickému
rozvoji dostupný
v podstatě každému.
níci staví svou strategii na tom, že se má trh tendenci určitým způsobem chovat poté, co si například projde výrazným cenovým pohybem jedním
či druhým směrem. Další obchodníci spekulují na
to, že se trh vrací k cenám, na kterých se v minulosti dlouho držel. Je to o zkušenostech a o vůli.
Chcete-li být úspěšní v jakémkoli oboru, musíte
na sobě pracovat. Stejné je to i s tradingem.
FOREX
speciál
PR
.
CO BYSTE PORADIL LIDEM, KTEŘÍ BY SE
CHTĚLI ZAČÍT ŽIVIT OBCHODOVÁNÍM NA
FOREXU? JE OBTÍŽNÉ S NĚČÍM TAKOVÝM
ZAČÍT?
Ještě před několika lety byl Forex jen pro velké
hráče. Dnes je ale díky obrovskému technologickému rozvoji dostupný v podstatě každému.
Každý dnes může obchodovat na Forexu a jediné, co k tomu potřebuje, je internetové připojení, notebook a malý kapitál. Kvalitní obchodní
platformu vám zdarma poskytne broker, přes
kterého budete obchodovat. Světově nejpoužívanější je Metatrader, brokeři také nabízí vlastní
technicky velmi vyspělé platformy, zejména pro
obchodování přes internet a na tabletu či smart
phonu. Tyto platformy si můžete vyzkoušet
i u nás. Nemusíte přímo začít obchodovat. Můžete si to zkusit na demo účtu s virtuálními penězi.
Na něm se naučíte platformu ovládat a vyzkoušíte si, jak trh reaguje. K dispozici máte desítky
měnových párů a obchodujete s reálnými cenami, ovšem bez rizika, že o své peníze přijdete.
Jakmile se to s platformou naučíte, můžete si již
otevřít obchodní účet a testovat svou strategii
na reálných penězích. Minimální vklad přitom
není stanoven, takže lze začít již i s pár tisícikorunami.
VÝHODOU ONLINE TRADINGU JE TO,
ŽE KLIENT OBCHODUJE S PENĚZI SÁM,
MÁ TAK NAD NIMI STÁLOU KONTROLU.
POSKYTUJETE VAŠIM KLIENTŮM KROMĚ
OBCHODNÍCH PLATFOREM TAKÉ NĚJAKOU
PODPORU?
Usilujeme o to, aby naši klienti byli ve svých obchodech úspěšní. Poskytujeme proto bezplatné
webináře pro začátečníky i pokročilé obchodníky,
které si mohou zájemci poslechnout online nebo
ze záznamu na našem webu. Vedle nich pořádáme
i pravidelné workshopy, které jsou velmi oblíbené
a vyhledávané. Nejvíc je oceňují noví klienti, kteří zde mohou získat cenné rady od zkušenějších
obchodníků. Workshopu se vždy účastní také
některý z našich odborníků, se kterým může náš
klient konzultovat jakýkoli problém. Obchodovat
se sice musí naučit každý klient sám, my ale můžeme pomoci k výraznému urychlení jeho proměny
v opravdového obchodníka a ušetřit mu přitom nemalé peníze, které začátečníci zbytečně prodělají,
než najdou svůj obchodní systém.
NA DUBNOVÉM VELETRHU MONEYEXPO
JSTE ZÍSKALI DVĚ PRVENSTVÍ – BROKER
ROKU A FOREX BROKER ROKU. CO TO PRO
VÁS ZNAMENÁ?
Tato ocenění potvrzují skutečnost, že nás lidé
stále vnímají jako jedničku ve forexovém obchodování, za což jsme velmi rádi. Představuje to pro
nás i závazek poskytovat prvotřídní služby. Proto jsme pro naše klienty připravili novou nabídku, kterou uvádíme na trh právě v těchto dnech.
Nazývá se Forex STP. Klient získá přímý přístup
na trh a to mu poskytne ty nejlepší podmínky pro
jeho obchodování a prakticky žádná omezení, tzn.
klient si může sám určit, s jakou částkou chce začít obchodovat, navíc obchoduje za opravdu velmi
malé spready díky tomu, že obchoduje přímo proti
trhu. Pro tento rok máme připraveno ještě několik
novinek, se kterými klienty budeme seznamovat
v průběhu celého roku. KDO JE JAKUB MALÝ
Vystudoval obor Finance a management na
Empire State College New York & University
of New York. Svou kariéru zahájil v Eurotelu
(dnes Telefónica O2) na pozici marketingového a produktového specialisty. Od roku 2004
pracoval na různých manažerských pozicích
pro makléřské firmy Atlantik FT a X-Trade
Brokers. V současné době zastřešuje pobočky X-Trade Brokers pro střední a východní
Evropu.
investiční vzdělávání
pro začátečníky
.
Jak se na současném
trhu nezbláznit
Autor: redakce
Příliš mnoho informací
a příliš sofistikované
metody mohou být někdy
překážkou v úspěšném
investování. Proč by také
hedgeové fondy s takovou
pravidelností a tak výrazně
zaostávaly za trhem, když
dominují býci? Investor by
se ovšem měl mít na pozoru
před unáhlenými soudy.
Nabízíme pár postřehů,
které mohou pomoci
nejen v současném tržním
prostředí.
1. BÝČÍ TRH JE POHÁNĚN
NEJLEPŠÍMI HRÁČI.
Některým akciím se daří výrazně lépe než „průměru“. Výběr akcií je na býčím trhu zásadní dovedností.
2. MEDVĚDÍ TRH ZNAMENÁ
PANIKU.
Vysoká korelace dělá z výběru akcií naopak téměř
nepotřebnou disciplínu. Smysl má tak možná sázka na defenzivní tituly a dividendy.
3. MEDVĚDÍ TRHY VYDĚLÁVAJÍ
DLOUHODOBÝM INVESTORŮM
HODNĚ PENĚZ.
Nuceně uzavřené pozice nabízejí levné nákupní
příležitosti. Při výběru správných sektorů jsou
tyto akcie pak tahouny růstu v příštím býčím
trhu.
4. PSYCHIKA NA POCHODU.
Akcie, která za měsíc ze 100 USD klesne na 70 USD,
vypadá levně. Podobně akcie, která je z 20 USD
najednou na 30 USD, může vypadat draze. Ale na
takové uvažování zapomeňte – co vypadá levně,
může být ještě levnější, co působí draze, může ještě s přehledem přidat desítky procent.
5. VŠECHNO ZAČÍNÁ A KONČÍ
CENOU.
Můžete se považovat za nejlepšího investora
na světě a mít IQ 160, ale dokud s vámi nebude
souhlasit trh, nevyděláte ani korunu.
6. OBCHODOVÁNÍ JE JAKO VÝBĚR
PARTNERA.
Nechávejte si jen takové akcie, které vás dělají
šťastnými.
7. NIKDY NEŘÍKEJ NIKDY.
8. VÁŠ NEJVĚTŠÍ NEPŘÍTEL?
VY SAMI!
Inteligence vám může pomoci pochopit, co je potřeba k úspěchu na trhu, ovšem nezaručí vám, že
tyto znalosti dokážete využít a dodržet v praxi.
9. MÉDIA NEBUDOU MÍT NIKDY
DOST NEGATIVNÍCH TITULKŮ.
Strach prodává nejlépe. Vždy je nad čím plakat, ale
nenechte se vtáhnout do věcí, které se vás netýkají.
10. DODRŽUJTE PLÁN.
Krátkodobé výkyvy ceny akcií umějí zviklat
i zkušené tradery. Pokud máte své peníze
na trhu rozmístěné
smysluplně, neblázněte, když se je chvíli nedaří zhodnocovat. Není problém se splést. Chyba je trvat na špatném
názoru.
Poučení pro investory
od chirurgů a pilotů
P
odle stratégů Nomury Anthonyho
Morrise a Tama Rajendrana si prý
lidé často myslí, že piloti a chirurgové dokáží chránit lidské životy,
protože při práci pohotově reagují na změny okolností a bleskurychle mění
původní plány. Kdyby to v praxi skutečně
platilo, budeme svědky podstupování velkých
rizik a mnoha zbytečných úmrtí.
Dobří piloti a chirurgové totiž postupují podle
předem dané osnovy, které se drží za každou
cenu, a nedovolí chvilkovým impulzům, aby
ovládly postup operace nebo průběh letu.
Idea využívání osnovy s danými kritérii při investování se osvědčila na jaře a v létě 2008, kdy
rostoucí cena ropy vzbuzovala myšlenky na inflaci či stagflaci. Šlo ovšem o hrubý omyl!
Oba stratégové z Nomury se nyní chlubí tím,
že jejich model s osnovou podnítil tým k chytrým investicím do dlouhodobých dluhopisů
(v té době šlo o šílený nápad, protože se všichni
báli inflace). Většina ostatních kritérií (rizikový
apetit a růst) totiž vysílala silné signály, které
mluvily ve prospěch bondů.
Co z toho plyne? Vytvořte si vlastní seznam investičních kritérií, kterých se budete tvrdošíjně
držet bez ohledu na okolnosti. Uvidíte, že vás
racionální úsudek ochrání před zbytečnými
neúspěchy. investiční vzdělávání
pro pokročilé
.
Největší chyby při diverzifikaci
investičního portfolia
Autor: redakce
Přestože většině investorů je
princip diverzifikace zhruba
jasný „nedávat všechna
vejce do jednoho košíku“,
mnohdy investují pouze do
několika málo akcií. Jejich
portfolia jsou pak vystavena
tržním rizikům téměř
bez ochrany. Jak odhalit,
kdy jsou způsob a míra
diverzifikace nedostatečné?
N
ávody diverzifikace portfolií se to v různých investorských příručkách a na
internetu jen hemží, ale investoři většinou nemají čas studovat komplikované teorie. Přesto si zvládnutím základních zásad
diverzifikace můžete významně vylepšit výnosy
a zabránit katastrofickým scénářům. Jaké jsou nejčastější chyby při skladbě portfolia?
OBCHODUJETE S PŘÍLIŠ MNOHA
AKCIEMI A DRTÍ VÁS POPLATKY
Už v sedmdesátých letech přišli Elton a Gruber na
to, kdy je diverzifikace nejefektivnější. Vyplatila se
již při doplnění portfolia o pouze několik akcií. Když
přidáte 4 akcie k portfoliu s jednou akcií, získáte již
71 % výhod, které byste měli z vlastnictví celého
trhu. Když budete mít 15 akcií, bude to již 87 %.
S rostoucím počtem akcií v portfoliu se ovšem
zvyšují náklady na jeho obhospodařování, což se
podepíše na jeho výkonnosti. Na každou akcii zbude jen malý podíl kapitálu a výnosy „schramstnou“
fixní náklady obchodování. Pokud tedy váš makléř drží 35 akcií v portfoliu ve jménu diverzifikace,
měli byste ho s odkazem na Eltona a Grubera vyměnit za někoho levnějšího.
MÁTE V PORTFOLIU MÁLO AKCIÍ
A POSTRÁDÁTE VÍTĚZE
Aby to nebylo tak jednoduché, William Bernstein,
proslulý finanční teoretik, „15akciový diverzi-
fikační mýtus“ zpochybnil. Ti investoři, jejichž
portfoliu vládlo jen pár akcií, protože redukovali
volatilitu, podcenili reálné riziko, že nebudou držet „vítěze“ a výkon portfolia bude hodně podprůměrný.
Bernstein prokázal, že má většinu tržního výnosu
na svědomí jen několik superakcií typu Dell v devadesátých letech, který zhodnotil 550krát. Pokud
jste žádnou z šestice nejlepších akcií v portfoliu
neměli, těžce jste zaostali za trhem. Pokud by vzorec superakcií byl vždy 1 ku 6, podle Bernsteina
by šlo zmírnit riziko horší výkonnosti pouze vlastnictvím celého indexu.
K čemu tedy ta moudra první poučky byla? Když
budete vlastnit portfolio 30 akcií, kde bude jen
jeden vítěz, bude jeho váha nepatrná – jen kolem
3,33 % -, takže jeho úspěchy pohřbí zbytek lúzrů.
Vítěz musí mít v portfoliu váhu!
DIVERZIFIKOVALI JSTE PŘESNĚ
PODLE TEORIE, TAKŽE JSTE
KLIDNÍ
Teorie portfolia hlásá, že ideální úroveň diverzifikace mezi dvěma akciemi je taková, která minimalizuje riziko a maximalizuje výnos. Možná to zní
lehce. Zkombinujeme defenzivní akcie s růstovými – a je to.
Ve skutečnosti to ovšem bývá složitější. Ze studie
na vzorku 60 tisíc soukromých investorů provedené Kumarem a Goetzmannem v devadesátých
letech vyplývá, že investoři v průměru vlastnili
jen 4 akcie. Nejenže jejich cenové pohyby silně
korelovaly, ale jejich rizikovost byla stejná, jako
kdyby se vůbec o diverzifikaci nepokoušeli. Průměrné portfolio podle studie nedostihlo trh o 0,5
až 4 procentní body růstu ročně.
Myslíte si, že se výkonnost přibližovala tomu, jako
kdybyste vlastnili třeba tisíc akcií? Ne, byla mnohem nižší – kvůli skrytým nákladům. Ty vám mohou ještě k udávanému výdajovému poměru ukrojit další 3 procentní body z ročních výnosů. Jedná
se o různé mimořádné poplatky, zdanění nebo kurzové náklady.
KOUPILI JSTE SI VEPŘOVÉ
V BRAZÍLII? ALE TO DĚLAJÍ
VŠICHNI!
Kdysi bývalo investování v zahraničí a do exotických komodit bráno jako dobré zajištění portfolia, protože výnosy těchto aktiv nekorelovaly
s „domácím“ trhem. Ale v posledních 20 letech
umožnily finanční inovace rozmach burzovně
obchodovatelných fondů (ETF), hedgeových
fondů a strukturovaných produktů, které zákazníkovi na globalizovaném trhu dávají možnost
pouhým stisknutím tlačítka otevřít pozici na
druhé straně zeměkoule nebo využít komplikovaných počítačových metod na hledání nadvýnosu (alfa).
V důsledku toho se různé trhy a třídy aktiv běžně
obchodují jako koše, a možnosti diverzifikace jsou
tak omezené. V tomto prostředí, jak jsme se již přesvědčili v roce 2008, se finanční nákaza může šířit
jako lesní požár. Finanční globalizace zasazuje šíp
do srdce diverzifikační teorie.
Jediným skutečným zajištěním je v současnosti
zcela nová třída aktiv – samotná volatilita. Nedávná studie prokázala, že přidáním 10% pozice na
index volatility VIX do akciového portfolia předčíte trh, zatímco omezíte riziko o 25 %! To stojí za
zamyšlení! Potvrdil to i přelom tisíciletí, kdy při internetové
bublině utrpěli investoři kvůli převaze technologických akcií v portfoliu. Dnes jsou zase všeobecně „overweight“ surovinové akcie.
SLOVNÍČEK INVESTORA
NAKUPUJETE FONDY, ALE
OPOMÍJÍTE SKRYTÉ NÁKLADY
ALFA
Chcete více akcií? Fondové investování vám to
umožní! Jistý portfoliomanažer přiznal, že spravuje portfolio s 30 fondovými investicemi. Každý
fond sdružoval kolem 50 až 200 akcií, většinou ze
Spojeného království.
ETF
Burzovně obchodovatelný fond.
Přidaná hodnota portfoliomanažera očištěná
o náklady.
VIX
Index volatility amerických akcií.
investování
.
Investiční pasti:
Těmto akciím se
obloukem vyhněte
Autor: redakce
Investoři mnohdy vybírají
akcie podle jejich ocenění,
například podle poměru
ceny akcie a zisku na akcii
(P/E). Některé společnosti
ovšem navzdory příznivému
ocenění nenabízejí růstový
potenciál. Bank of America
provedla analýzu sektorů,
jejichž zástupci se podle
poměrových ukazatelů
jevili jako zajímavé nákupní
příležitosti. Na základě této
analýzy označila takzvané
hodnotové pasti. Od
uvedených akcií doporučuje
dát analytický Bank of
America ruce pryč.
I
nvestoři mnohdy vybírají akcie podle
jejich ocenění, například podle poměru
ceny akcie a zisku na akcii (P/E). Některé
společnosti ovšem navzdory příznivému
ocenění nenabízejí růstový potenciál.
Bank of America provedla analýzu sektorů, jejichž zástupci se podle poměrových ukazatelů
jevili jako zajímavé nákupní příležitosti.
Na základě této analýzy označila takzvané hodnotové pasti. Od uvedených akcií doporučuje dát
analytický Bank of America ruce pryč.
NÁPOJE
Vyhněte se akciím Coca-Cola Enterprises (CCE),
Dr Pepper Snapple Group (DPS) a Molson Coors
Brewing (TAP).
ENERGETICKÉ VYBAVENÍ
A SLUŽBY
Vyhněte se akciím Diamond Offshore Drilling
(DO), FMC Technologies (FTI) a Rowan Companies
(RDC).
FARMACIE
Vyhněte se akciím Abbott Laboratories (ABT),
Bristol-Myers Squibb (BMY), Johnson & Johnson
(JNJ) a Perrigo (PRGO).
ROPA, PLYN A BENZÍN
Vyhněte se akciím ConocoPhillips (COP), Chevron (CVX), Devon Energy (DVN), EOG Resources
(EOG), Sunoco (SUN) a Tesoro (TSO).
DOMÁCÍ POTŘEBY
Vyhněte se akciím Clorox (CLX).
KOVY A TĚŽBA
AEROLINIE
Vyhněte se akciím Alcoa (AA), Newmont Mining
(NEM) a United States Steel (X). Vyhněte se akciím Southwest Airlines (LUV).
Sell in May? Kdepak, tyhle akcie
si přes léto nechte v portfoliu!
Existuje hned několik důvodů, proč se letos nedržet pořekadla „Sell in
May and go away“. Navíc profesoři z novozélandské univerzity objevili
dva sektory, kterých se letní výprodeje dotýkají jen minimálně,
ba naopak dlouhodobě vykazují i v létě nadprůměrný výkon.
Z důvodů, proč letos v květnu neprodávat akcie, uveďme tři nejjasnější:
1. Sezónnost působí méně ve čtvrtém roce amerického prezidentského cyklu.
2. Pořekadlo se stalo mezi investory tak populárním, že se nyní května obávají a vyklízejí pozice s předstihem – v dubnu. Došlo k tomu loni i letos.
3. Ne všechny sektory vykazují podprůměrnou výkonnost během letních měsíců. Teorie
je podložena i pozorováním – zaměřila se na ni akademická studie „Haloweenský efekt v amerických sektorech“ od Bena Jacobsena a Nuttawata Visaltanachotiho z novozélandské Massey
University.
Profesoři odhalili, že u některých sektorů existuje jen nepatrný rozdíl ve výnosech v průměrné zimě
a v průměrném létě. Jde o dva sektory, a to spotřební a potravinářský. Pokud se tedy nechcete letos
v květnu z trhu stáhnout a věříte, že letní sezóna bude silnější než obvykle, realokujte své portfolio
tímto směrem.
Poradci z Hulbert Financial Digest pak sestavili seznam akcií, které svými výnosy předčily strategii
„kup a drž“ za posledních 15 let.
Jedná se o tyto akcie: Comcast, PepsiCo, Walt Disney, Walmart, Kraft Foods, McDonald‘s, Coca-Cola,
Heinz, Home Depot, Kimberly-Clark, Procter & Gamble, Walgreen. 20 I INVESTIČNÍ magazín I 5/2012 I www.investicnimagazin.cz
Udržet stabilitu není jednoduché,
ale my to dokázali.
OVB Allfinanz, a.s. získala dvakrát po sobě jako první a dosud jediná
finančně-poradenská společnost nejvyšší ratingový stupeň AAA
v rámci prestižního ocenění ČEKIA Stability Award.
Znamená to, že patříme mezi nejstabilnější společnosti na českém trhu.
Společnosti, na které se můžete vždy spolehnout.
www.ovb.cz
)LQDQĀQtSRUDGHQVWYtSUR(YURSX
ƉFTLÃSFQVCMJLBr'SBODJFr$IPSWBUTLPr*UÃMJFr.BǍBSTLPr/ǏNFDLPr1PMTLPr3BLPVTLPr3VNVOTLPrƭFDLPr4MPWFOTLPr»QBOǏMTLPr»WÝDBSTLPr6LSBKJOB
finanční poradenství
.
Potřebujete peníze?
Dva tucty tipů pro zlepšení osobní
finanční situace
Autor: redakce
Pokud chcete zvýšit své
příjmy, začít spořit, nebo
se jen zbavit pocitu, že
zbytečně utrácíte, začněte.
Nikdy není pozdě. Uvedená
doporučení jsou zaměřena
na výdaje, úspory a zvýšení
příjmů.
4. ZAMYSLETE SE NAD
PŘEDCHOZÍMI ZKUŠENOSTMI
9. STANOVTE SI CÍL PRO LETOŠNÍ
SPOŘENÍ
Zkuste si zhodnotit uplynulý rok. Co bylo z finančního hlediska nejlepší, a naopak nejhorší rozhodnutí? Minulost bývá dobrým učitelem.
Napište si, kolik peněz chcete do konce roku uložit.
Psaní na papír pomáhá i u ostatních úkolů – ujasníte si cíl a dodržíte ho s větší pravděpodobností.
5. IGNORUJTE AKČNÍ NABÍDKY
10. STAŇTE SE LEPŠÍM
KUCHAŘEM
Neustálé „akce“ vás zbytečně nutí utrácet peníze
za věci, které stejně nepotřebujete. Když si zrušíte
zasílání infomailů, pomůže vám to odolat vábení
ke zbytečným nákupům.
6. STANOVTE SI ROČNÍ ROZPOČET
1. UJASNĚTE SI CÍLE
Chcete mít na účtu určitou částku? Zažít luxusní
dovolenou? Koupit nové auto? Pokud nemáte ve
věcech jasno, je nejlepší pobavit se s rodinou a jednoznačně si určit finanční cíle.
2. PODĚLTE SE O CÍLE
S OSTATNÍMI
Když se o svých záměrech podělíte s ostatními,
budete se více snažit je dodržet. Nemusíte je ani
říkat lidem, které znáte. Na internetu je řada diskusních fór, kde se lidé vzájemně informují a podporují.
3. KAŽDÝ DEN UDĚLEJTE
ALESPOŇ NĚCO
Velké cíle vyžadují každý den malý krůček. Může
to být studium před spaním. Začínající podnikatel
by si měl zajistit webovou doménu a prozkoumat
konkurenci. Největší spořivci doporučují pravidelně ukládat alespoň malou část příjmů.
Výzkumy potvrzují, že plánování peněz na rok je
daleko efektivnější, než plánovat si pouze každý
měsíc. Částečně je to proto, že vezmete v úvahu
příležitostné výdaje, například dárky.
7. MĚJTE PŘEHLED O SVÝCH
VÝDAJÍCH
Stačí si evidovat všechny výdaje, třeba týdně.
Máte pak přehled, kam peníze jdou a na čem lze
ušetřit. Můžete zjistit, že utrácíte tisíce za obědy
v restauraci nebo že občasná jízda taxíkem sebere
polovinu zbývajících peněz.
8. PROJDĚTE SI VÝDAJE NA
POJISTNÉ
Potřebujete své vysoké životní pojištění nebo pojištění auta? Někteří lidé zapomínají na důležitá
pojištění, která jsou výhodná a levná. Jiní zase
platí příliš za pojištění, která nepotřebují. Projděte
si pojistné smlouvy a zjistěte aktuální nabídky na
trhu.
Nikde se nedá ušetřit více peněz než v kuchyni. Za
drobné peníze si můžete uvařit lépe, levněji a zdravěji. Veškeré vybavení, které urychlí a usnadní vaření, se může v důsledku finančně vyplatit.
11. OMEZTE PLATBY ZA TOPENÍ
Když je váš dům nebo byt dobře izolován, dokážete
za topení dost ušetřit. Dalším zlepšením je používání automatických termostatů, které omezí vytápění, když není během dne nikdo doma. Celkové
úspory mohou dosáhnout až 30 procent.
12. ŠETŘETE ELEKTŘINU
Jednoduché věci (vypínání nepoužívaných spotřebičů, zhasínání světel a vypínání počítače na noc)
dokáží snížit faktury za elektřinu. I televizory, videa a satelity mohou používat elektřinu, když jsou
vypnuté. Dobrou pomůckou je pak prodlužovačka
s vypínačem.
13. UDĚLEJTE SI VLASTNÍ
„ZÁTĚŽOVÝ TEST“
Jak by váš rozpočet snesl propuštění z práce nebo
nečekané výdaje? Máte záložní peníze? Pokud ne,
naspořte si je. Každý by měl mít na účtu dostatek
peněz na pokrytí výdajů na tři měsíce.
finanční poradenství
.
14. ROZHODNĚTE SE, JAKÝ TYP
INVESTICÍ PREFERUJETE
23. ZKUSTE POŽÁDAT O ZVÝŠENÍ
PLATU
24. PŘENECHEJTE DOMÁCÍ PRÁCE
NĚKOMU JINÉMU
Většina lidí se rozhodne nevybírat si konkrétní akcie, ale dává přednost profesionálně spravovaným
fondům. Pro dlouhodobější úspory jsou vhodnější
akciové fondy, pro krátkodobé spoření pak aktiva
na peněžním trhu.
Už vám zaměstnavatel dlouho nezvýšil plat? Tak
to může být dobrá příležitost o to požádat. Sepište
si argumenty na papír a projděte si je s kamarádem, aby bylo jisté, že se jedná o dobré důvody,
proč vám mají platit více.
Kolik peněz bude stát, když za vás začne uklízet
nebo nakupovat někdo jiný? Utracené peníze
můžete vnímat i jako investice do kariéry, protože ušetří čas a energii, kterou můžete využít pro
práci. 15. ZAČNĚTE SI SPOŘIT
NA DŮCHOD
Šetřit na důchod až v okamžiku, kdy si to můžete
dovolit, znamená, že si na důchod nejspíš nikdy nenašetříte. Proto je nejlepší začít co nejdříve. Nejjednodušší je odkládat si část příjmu.
16. NESTAREJTE SE O TRH
Časté sledování rostoucího a padajícího trhu způsobuje zbytečný stres. Místo neustálého sledování „tržního kolotoče“ se můžete věnovat rodině
nebo koníčkům. Pokud máte investice dobře diverzifikované, nemůžete stejně udělat lépe.
17. SPLAŤTE CO NEJDŘÍVE
NEJDRAŽŠÍ PŮJČKY
Když máte na bankovním účtu dost peněz, je potřeba se nejdřív zaměřit na úvěry. Obvykle za ně
platí člověk daleko vyšší úroky, než dostane za naspořené peníze. Proto dává smysl splatit úvěry, kde
platíte největší úrok.
18. INVESTUJTE DO SVÉ
KARIÉRY, I KDYŽ JINDE
MUSÍTE ŠETŘIT
Investice do kurzů či do trenéra mohou později pomoci k vysněné práci. Drobná investice do
vzdělání se může projevit každý měsíc ve vyšší
mzdě.
19. PŘIVYDĚLEJTE SI JINDE
Mnoho lidí si ani neuvědomuje, že má schopnosti,
za které jim budou ostatní ochotni zaplatit. Může
to být znalost cizího jazyka nebo řemeslná dovednost. Pár tisícovek navíc pomůže k finanční nezávislosti. Navíc získáváte další zkušenosti, které
pomohou třeba s vlastním podnikáním.
20. ROZJEĎTE VLASTNÍ BYZNYS
Chcete být svým vlastním šéfem? Proč to letos
nezkusit?! Ujasněte si, v čem máte výhodu. Co můžete prodávat, v čem můžete poradit a kdo budou
vaši zákazníci.
21. VYUŽIJTE SOCIÁLNÍ SÍTĚ
Získání dobrých kontaktů na Facebooku nebo LinkedInu pomůže v případě, že budete hledat práci.
Je vhodné uvést informace a fotografie, které vypadají důvěryhodně.
22. UDĚLEJTE SI NA SEBE ČAS
Zvyšte produktivitu tím, že si na sebe chvíli uděláte čas, ve kterém můžete přemýšlet o nových nápadech a plánovat svou kariéru.
Jak naspořit dva miliony?
Pětinu Čechů to nezajímá
– na důchod si neukládají
vůbec nic
Autor: David Kufa, investiční manažer Conseq
Podle nedávného průzkumu si pětina pracujících
Čechů nespoří na důchod. Ti, kteří si peníze na stáří stranou dávají, nejvíce využívají penzijního připojištění (zhruba dvě třetiny). Naprostá většina Čechů (95 %) si ovšem chce v budoucnosti na důchod
spořit stejně, nebo dokonce ještě více než dosud.
To je vzhledem k nemožnosti spolehnout se ve
stáří pouze na peníze získané od státu určitě
rozumné. Je však potřeba zvážit, jak vysokou
částku bychom si měli pravidelně odkládat
a jaký způsob uložení zvolit. Příliš malé pravidelné částky ukládané do nevhodného produktu
mohou totiž přinést zklamání z toho, že celková
naspořená suma nebude dostatečná.
Přitom propočítat si, kolik budu potřebovat, abych
si ve stáří zvýšil životní úroveň nad důchod získaný od státu, není příliš složité. S plánováním může
pomoci také finanční poradce.
Nejčastěji si lidé spoří do penzijních fondů kolem
čtyř set korun měsíčně. Pokud si tedy budu odkládat dvacet let 400 korun měsíčně do produktu,
který mi ponese v průměru 4 % ročně, dostanu
se na konci ke 146 000 korun, což mi k důchodu
mnoho nepřidá. Pokud bych si dával do stejného
produktu pravidelně 5 500, budu mít na konci dva
miliony. Při zvolení dynamičtějšího produktu, který může přinést například 9 % ročně, by k dosažení dvou milionů stačila pravidelná částka 3 300
korun.
Obecně lze doporučit, aby si lidé odkládali
stranou 15 až 20 % čistého příjmu. Z průměrného platu to je 3 000 až 4 000 korun měsíčně.
Důležitá je také volba správného způsobu uložení úspor. Kromě nejvíce využívaného penzijního
připojištění či stavebního spoření lze využít také
otevřených podílových fondů. Ty kromě většinou
vyššího výnosu v dlouhém období přinášejí také
možnost s penězi libovolně nakládat jak v průběhu spoření, tak i po jeho skončení. INVESTIČNÍ magazín I 5/2012 I www.investicnimagazin.cz I 23
drahé kovy
www.saturitas.com
.
Gold Bug školička:
Zlato a diverzifikace
investičního portfolia
Gold Bug školička je prostor,
kde se každý investor
a vlastník investičního
fyzického zlata, stříbra,
platiny či palladia, může
dozvědět zajímavé informace
o zlatě a ostatních drahých
kovech, o obchodování
se zlatem, trendech a jeho
budoucím vývoji.
ně, přitom se ve svých investičních strategiích
spoléhají primárně jen na tři druhy aktiv, kterými jsou akcie, dluhopisy a hotovost. Při takovém
složení jsou ale zranitelná, jestliže všechna tato
aktiva zareagují na aktuální tržní vývoj většinou
stejným způsobem.
Investoři si toto riziko začínají uvědomovat, proto
sahají po efektivnějších způsobech diverzifikace
v podobě alternativních investic, jakými jsou komodity. V uplynulých letech mělo zlato vysoké výnosy tak, jak znázorňuje níže uvedený graf, jeho
největším přínosem zůstává fakt, že nekoreluje
s většinou ostatních aktiv v portfoliích. Nezávislo-
sti vděčí, že jeho ceny nejsou ovlivněny stejnými
faktory jako jiné druhy aktiv.
Zdroje poptávky po zlatě jsou ve srovnání s jinými
aktivy více rozptýlené, geograficky i sektorově. Až
63 % celkové poptávky v letech 2004 – 2009 pochází ze zlatnického odvětví, dalších 25 % z investic
a 12 % podílení technologické aplikace. Struktura
tohoto trhu je pro komodity opravdu neobvyklá.
Jejich poptávka obvykle zvyšuje spotřebu, z čehož
vyplývá expozice vůči fázím ekonomického cyklu.
Zlato dosáhlo růstu v investiční poptávce na institucionální i retailové úrovni, jedná se o nárůst
PĚTILETÁ NÁVRATNOST KORELACE ZLATA
V
této pravidelné rubrice budeme zveřejňovat specifické informace o našem obchodování
s investičním zlatem, stříbrem,
platinou a palladiem stejně jako
všeobecné informace o těchto
kovech a o obchodování, trendech a vývoji.
0,05
US pokladniční poukázky
-0,02
-0,08
0
US státní dluhopisy
Termínové vklady v USA
-0,01
Rizikové dluhopisy v US
0,04
S&P 500 – akciový index
0,00
Dow Jones – akciový index
0,06
Russell 3000 – akciový index
0,19
MSCI Word ex US – index akcií mimo US
Rozložení jednotlivých typů investic tzv. alokace aktiv je důležitým aspektem každé investiční
strategie. Vyvážení portfolia druhy aktiv s rozlišnými korelacemi může výrazně zvýšit výnosy
a zároveň snížit riziko. Většina investorů věří, že
právě jejich portfolio je diverzifikované dostateč-
0,13
DJ US REITS – realitní index v US
0,41
Ropa brent
0,47
DJ USB CI – komoditní index
-1,0
www.saturitas.com
-0,8
-0,6
-0,4
-0,2
0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
1,0
korelace
drahé kovy
www.saturitas.com
.
119 %, což rozšířilo jeho poptávkovou základnu, tím
by silnější investiční poptávka měla vyvážit recesní tlaky způsobené propadem výdajů na šperky.
Nezávislé studie dokazují, že zlato je vylepšenou
možností diverzifikace v porovnání s jinými alternativními aktivy. Zatímco tradiční „diverzifikáto-
ry“ v období tržní nestability v častém případě selžou, i malá alokace ve zlatě může výrazně posílit
konzistenci výkonu portfolia. To, co láká investory
nejvíce, je skutečnost, že tato ochrana funguje ve
stabilních i nestabilních obdobích. SLOVNÍČEK INVESTORA
Citigroup: Zlato
se do roka dostane
na 2 400 USD za unci
C
GOLD BUG
Je mezinárodní termín označující majitele
nebo zájemce o koupi fyzického zlata. V minulosti se užíval výhradně pro držitele fyzického zlata, ale v posledních letech se stále více používá
žívá
pro všechny obchodníky, majitele a investory
tory
do fyzických drahých
ých
kovů bez ohledu, jesttli se jedná o zlato, stříbro, platinu či palladium.
m.
Být „gold bug“, znamená,
á,
že vlastníte fyzické – nikoli papírové drahé kovy,
vy,
žitetudíž jste váženým držitelem likvidních hodnot.
ena zlata se delší dobu pohybuje mezi 1 600 a 1 700 USD za trojskou unci. Technický
analytik Citigroup Tom Fitzpatrick považuje současný vývoj za velice podobný situaci
z roku 2006. I tehdy se totiž cena delší dobu vyvíjela „do strany“ a v době krize mohla
následně vystřelit vzhůru. Podobný vývoj předpokládá nyní.
„Dlouhodobě se mohou ceny zlata dostat až na 3 400 USD za unci,“ tvrdí Fitzpatrick. „Pro příštích 12 měsíců pak máme cílovou cenu nastavenou na 2 400 USD.“ Na rozdíl od většiny zlatých
býků Fitzpatrick nezatracuje ani americký dolar. „Zlato v posledních deseti letech zdražovalo ve
většině měn. Dolar v tomto období spíše klesal, ale podle nás by další léta měla být ve znamení
obratu trendu a výměny pozic dolaru a eura.“ Zdroj: Citigroup
KORELACE
Vzájemný vztah mezi investicemi.
Nejbezpečnější dlouhodobá
investice? Podle
Američanů zlato
Nejbezpečnější dlouhodobá investice podle Američanů
ostatní
2%
J
iž druhý rok v řadě dopadl výroční průzkum Gallopova ústavu velmi
podobně. Na otázku, jaká je podle nich nejbezpečnější dlouhodobé
investice, odpovědělo nejvíce Američanů, že zlato (28 %). To je podle
Američanů bezpečnější než nemovitosti (20 %), podílové fondy (19 %)
nebo spořicí účty (14 %). Nejvíce je zlato populární mezi staršími Američany s vysokoškolským vzděláním a mezi lidmi, kteří vydělávají 30 až 75 tisíc
dolarů ročně. nemá názor
4%
zlato
28 %
spořicí účty
14 %
akcie a podílové
fondy
19 %
nemovitosti
20 %
trendy
.
Paul B. Farrell:
Připravte se na nejhorší
Autor: redakce
O
dborníci na životní prostředí už
nevědí, co mají dělat, aby probudili miliardy lidí ze snu. Jak tvrdí
Paul B. Farrell, bývalý investiční bankéř Morgan Stanley
a autor devíti knih z oblasti
behaviorálních financí, jedinou cestou je nastínit jim stále pravděpodobnější scénář světové katastrofy. Ano, svět čeká boom. Ovšem až po totálním kolapsu ekonomiky, trhů i kapitalismu, který
z planety vymýtí miliardy obyvatel. Připadá vám
to šokující? Ano, nám také!
„
Příležitost
výhodně
zainvestovat
existuje
za každých
okolností...
PO NÁS POTOPA!
Pro lidi je typické to, že zmobilizují své mozky až ve
chvíli, kdy „to skutečně hoří“. Proto všechny informace o tom, že se svět rozvíjí trvale neudržitelně,
přesouváme automaticky do pozadí a upřednostňujeme místo toho běžné pracovní nebo rodinné
starosti. Zkrátka jsme naprogramováni uvažovat
obecně spíše v krátkodobém horizontu.
Bohužel fakta dokládají stále zřetelnější příznaky
blížící se katastrofy. Stačí kupecké počty: přírodní
zdroje planety mohou vystačit pro přibližně 5 miliard lidí. Jenomže nás je na světě 7 miliard. Podle
odhadů odborníků Global Footprint Network spotřebováváme suroviny v míře 1,5násobku reálného
potenciálu „matičky Země“.
Demografové Spojených národů varují, že by mohla světová populace do roku 2050 dosáhnout 10
miliard, tedy dvojnásobku, než je schopna Země
uživit. Vyhlídky jsou však ještě horší. Těchto nenasytných deset miliard bude požadovat vyšší životní úroveň, než na jakou jsme zvyklí v současném
světě. Na základě toho bude spotřeba převyšovat
potenciál přírodních zdrojů až šestkrát.
ZEMĚ UŽ SE ZLOBÍ
Světová populace roste, zatímco ceny potravin
a energií letí nahoru. A odpověď přírody? Hurikány, záplavy a sucha. Jak to, že panikaříme kvůli
tomu, že mají banky rozvahy plné jakýchsi neprůhledných derivátů, a přitom nás ani v nejmenším
nerozhodí počátky krize trvale neudržitelného
růstu populace, klimatických změn a nedostatku
surovin?
Odpověď je jednoduchá. Pokud je hrozba natolik
veliká, že by změnila náš život od základů, je naprosto přirozenou reakcí ji do poslední chvíle důsledně popírat.
UŽ JE POZDĚ
Někteří vědci zabývající se životním prostředím se
snaží zburcovat společnost už desetiletí. Bez úspěchu. Rezignovali. Stejně je příliš pozdě. Nyní se už musíme soustředit pouze na důsledky. „Asteroid mající
v hledáčku světovou ekonomiku“ je už příliš blízko.
A jak se jeho „zásah“ projeví? Čekají nás tzv. ztracené dekády. Období charakterizované ekonomickým propadem, krizemi, sociálním pnutím a politickou nestabilitou.
Proč dlouhodobě roste cena ropy? Světová ekonomika začíná narážet na její nedostatek. Vzrůstající
poptávka po jídle zvedá neúnosně ceny potravin
a způsobuje geopolitické nepokoje. Chudé země
viní vyspělou západní společnost za její plýtvání
a jsou přesvědčeny, že ke změně klimatu převážným dílem přispěla právě ona.
Nezdá se vám, že přibývá šokujících událostí? Teroristé se budou snažit zasáhnout velké světové metropole nebo ochromit hromadnou dopravu. V novém světě se budou vést války ne o moc, ale o vodu.
NOVÉ VNÍMÁNÍ RIZIK
Všudypřítomný strach přiměje investory na celém
světě změnit své hodnoty, především ocenění rizika. Tento posun bude znamenat dlouhodobý klesající trend akciových trhů, který bude tažen zhroucením doposud nejvíce prosperujících světových
společností i samotných států. Zásoba světového
kapitálu se povážlivě ztenčí.
trendy
.
Přesto existuje světlo na konci tunelu. Lidstvo se
nakonec semkne a globální katastrofu vystřídá
období mezinárodní kooperace, kdy se společnost vzchopí, aby zachránila planetu. Toto ovšem
nastane až poté, co si sama příroda zredukuje
populaci na udržitelných zhruba 5 miliard lidí.
Úbytek obyvatelstva bude způsoben pandemiemi, globálními konflikty, hladomory a přírodními
katastrofami.
podobné politiky jedinou možností pro zachování
udržitelnosti světové ekonomiky.
A nebyli bychom správnými investory, kdybychom
za každých okolností nenašli příležitost výhodně
zainvestovat. Zatímco se zbytek světa bude třást
strachy ze stále se přibližující globální havárie,
mohou se některé podnikavé duše začít připravovat na „pokrizový boom“, který začne, až se ustálí
nový, trvale udržitelný životní styl. Zde je osm klíčových sektorů, které podle Gildinga a Randerse projdou v nedaleké budoucnosti zásadními změnami:
1. LESNICTVÍ
Svět se bude muset uchýlit k nejméně
50% redukci odlesňování. Nepříznivé
důsledky budeme pozorovat u společností z dřevařského průmyslu.
2. UHLÍ
Během pěti let se musí uzavřít řada
uhelných elektráren.
Gildingova a Randersova myšlenka „megaboomu“
bude kromě ekonomické revoluce vyvolávat také
kulturní změny. Rozběhne se kampaň „Nakupuj
méně, žij více!“. Nový svět se bude snažit utlumit
životní styl postavený na neomezené spotřebě, naproti tomu se bude zdůrazňovat osobní štěstí.
Tato filozofie sice v současnosti není příliš v módě,
ale ve chvíli, kdy svět „dostane za vyučenou“, se růstové ekonomické teorie budou muset zásadně přetvořit. Ekonomické myšlení bude postaveno na zcela jiných hodnotách, než na kterých se zakládá dnes.
Výše uvedené úvahy jsou návodem pro přemýšlivé
investory, podnikatele i finančníky, kteří přemýšlejí dlouhodobě. Ti, kdo si nevědí rady v dnešním
světě volatility a nejistoty, mohou nalézt inspiraci
při čtení knihy Paula Gildinga The Great Disruption: Why the Climate Crisis Will Bring On the End
of Shopping and the Birth of a New World (Velký
rozvrat: Proč klimatická krize vyvolá konec nakupování a zrod nového světa).
Nehledě na to, zda jste liberálové nebo konzervativci, pravičáci nebo levičáci, nebo zda souhlasíte, tato
kniha vás upoutá a možná začnete vážně přemýšlet
o tom, jak ochránit budoucnost sebe a své rodiny. 3. ELEKTŘINA
Elektřina bude na příděl. Firmy se
budou předhánět, kdo vyrobí nejefektivnější spotřebiče.
4. ALTERNATIVNÍ
ZDROJE
Větrníky a solární elektrárny vyrostou v každém městě. Pro alternativní zdroje bude nutné využít i některé
pouště, na nichž se budou budovat
obrovské větrné a solární elektrárny.
5. PLÝTVÁNÍ
Plýtvání s čímkoli nebude připadat
v úvahu. Rozvíjet se budou hlavně
firmy zabývající se recyklací a využitím vedlejších produktů.
TIPY NA RŮSTOVÉ
SEKTORY PRO PŘÍPAD
NEJHORŠÍCH SCÉNÁŘŮ
Před několika lety dali Paul Gilding a Jorgen Randers ve své knize o trvale udržitelném růstu dohromady více než deset tržně orientovaných způsobů,
jak během pěti let zredukovat množství skleníkových plynů na polovinu.
Jejich krizový plán by měl za úkol dostat globální
klima téměř na úroveň před industrializací. Sami
autoři připouštějí, že by se takový projekt rozhodně
neslučoval s čistě tržním kapitalismem a s názory
konzervativních politiků.
Avšak v době nastupující světové katastrofy, která
nejspíš obrátí politický, ekonomický i environmentální systém doslova vzhůru nohama, bude přijetí
6. AUTOMOBILOVÝ
PRŮMYSL
Drasticky se omezí cestovní ruch
i doprava, především provoz nejméně ekologicky šetrných automobilů.
Biopaliva se stanou standardem.
7. POTRAVINY
Společnost se přesune ke stravě,
jejíž výroba tolik nezatěžuje životní
prostředí.
8. ZEMĚDĚLSTVÍ
Budou se hledat nové metody, při
nichž se zredukují emise škodlivých plynů a zamezí se znečištění
přírody. Není to všechno. Co ještě
bude charakterizovat novou éru?
TRH S VODOU:
LUKRATIVNĚJŠÍ NEŽ ROPA
Trh s vodou poroste od nynějška do roku 2030
dvakrát rychleji než trh s ropou. Z míst s dostatkem vody bude potřeba vodu vyvážet do
zemí, kde neustále chybí. S tím je spojena řada
příležitostí. Obchodníci, kteří si toho jsou vědomi a rádi by na tom vydělali, však budou čelit
řadě problémů. Lidé totiž nabídku základních
surovin, jako jsou elektřina a voda, považují za
svá lidská práva a místo volného trhu a tržních
cen upřednostňují péči své vlády. Otázkou zůstává, jak dlouho by byl takový model udržitelný. Vzhledem k nerovnováhám v nabídce a poptávce pravděpodobně dlouho ne.
Jedna z největších asijských investičních společností CLSA Asia Pacific Markets odhaduje,
že světová poptávka po vodě se do roku 2030
vyšplhá na 6,9 bilionů kubických metrů za rok,
což odpovídá 119 miliardám barelů (pozn. 1 barel = 168 litrů) denně. Podle výzkumu firmy CLSA to znamená, že by poptávka po vodě narostla o 53 %. Trh s vodou tak bude z hlediska
objemu více než tisíckrát větší než trh s ropou.
Ředitel investičního bankovnictví v CLSA Ed
Slade na semináři organizovaném singapurskou burzou uvedl, že největší příležitosti na
trhu s vodou nepřijdou s obchodováním, ale
spíše s obrovskými investicemi, jež umožňují
vybudovat vodovodní potrubí, přehrady a čistírny. Některé země navíc nebudou schopny
uspokojit svou vlastní poptávku po vodě a voda se tak do nich bude muset dovážet. INVESTIČNÍ magazín I 5/2012 I www.investicnimagazin.cz I 27
trendy
.
Svět v roce 2100: 10 miliard
lidí, prázdné ropovody a hlad
Je to pár týdnů, kdy lidstvo načalo osmou miliardu svých jedinců na matičce Zemi. Není
od věci se zamyslet, jak by svět mohl vypadat v dalších letech. Přestože se toho drtivá
většina ze současných sedmi miliard lidí nedožije, zkusme se podívat na svět v roce 2100.
Podle OSN se bude v té době na Zemi tísnit přes deset miliard lidí.
U
ž při počtu 7 miliard jsme v mnoha regionech svědky vážné chudoby, hladomorů, nedostatku
surovin, postupující urbanizace
a nepříznivých dopadů na životní prostředí. Skončí historie lidstva do roku 2100 katastrofou, nebo se dokážeme
s novými podmínkami nějak vyrovnat? Budeme
muset drasticky kontrolovat a dodržovat limity
růstu populace, abychom přežili?
80 % LIDÍ BUDE ŽÍT
VE MĚSTECH
Postupující urbanizace bude jednou z cest, jak učinit planetu obyvatelnou pro 10 miliard lidí. Vznikne mnoho nových měst. Velkoměsta s více než 20
miliony obyvatel budou častějším jevem než dnes,
potenciálními kandidáty na megapole jsou Peking,
Dillí, Jakarta, Mexico City, Bombaj, Sao Paulo
a Šanghaj.
BUDE JEN NĚKOLIK SET
JAZYKŮ
Dnes lidé mluví více než 7 tisíci jazyků. Méně užívané řeči však upadnou v zapomnění. Angličtina
se stane nejfrekventovanější formou komunikace
na světě.
každého Evropana připadne 5 subsaharských Afričanů. Ostatní regiony budou růst nižším tempem.
OČEKÁVANÁ DÉLKA
DOŽITÍ SE ZVÝŠÍ NA 81
LET (DNES 68 LET)
Tyto statistiky bude posouvat výše výzkum v oblastech genetického inženýrství, nanomedicíny
a rychle rostoucí inteligence. Report OSN ovšem
nebere v úvahu rizika pandemií.
22,3 % LIDÍ BUDE STARŠÍCH
NEDOSTATEK POTRAVIN
NEŽ 65 LET
Dojde k obrovskému nárůstu podílu starší generace. V demografickém rozložení v roce 2010 připadalo na tuto skupinu pouze 7,6 %. Břemeno, které
ponesou mladí, aby zaopatřili rodiče a prarodiče,
bude větší než kdy v historii.
Už dnes trpí hladem 925 milionů lidí. Vzrůstající
počet obyvatel i klimatické změny mohou číslo
ještě zvýšit. Rostoucí teploty mohou zvýšit riziko
sucha a mít na svědomí až o 20 % menší sklizně důležitých plodin (rýže nebo pšenice).
RŮST POPULACE
POTÁHNOU ROZVÍJEJÍCÍ
SE ZEMĚ, ZEJMÉNA
AFRIKA
ZÁSOBY ROPY, ZEMNÍHO
PLYNU A UHLÍ SE ZTENČÍ
TÉMĚŘ NA NULU
Populace v Africe by z jedné miliardy v loňském
roce měla vystoupat na 3,6 miliardy. Demografický
vývoj a následné geopolitické změny způsobí, že na
Omezené surovinové zdroje při současné úrovni
spotřeby mohou poměrně brzy vyschnout. Podle
některých studií by se od roku 2040 mělo vyprodukované množství ropy snižovat ročně o 5 %, u zemního plynu by mohlo klesat ještě rychleji. Výrobu
energie by měly převzít vodní elektrárny, více by
se mělo využívat i dalších obnovitelných zdrojů.
V roce 2100 by alternativy měly být hlavním zdrojem energie.
PRUŽNÝ PRACOVNÍ TRH
UMOŽNÍ VĚTŠÍ MIGRACI
TALENTŮ
Globalizovaný svět umožní mnoha podnikavým
lidem využít talent za hranicemi, a najít díky tomu
lepší pracovní příležitosti. Státy nebudou tak etnicky
jednotné, Američané budou cestovat za prací do Asie
a podobně. Evropa bude místem střetu největšího
množství národností. Státy a oblasti, které nebudou
podporovat migraci pracovních sil, budou uvadat. HLEDÁTE NEJLEPŠÍ INVESTICE
NA DRUHÉ POLOLETÍ?
Investiční magazín vás společně
s Investičním webem zvou na
Investiční fórum
KDO VYSTOUPÍ: Přední investiční odborníci
a ekonomové z ČR a zahraničí
KDY A KDE: 21. června v aule VŠFS v Praze od 13 hod
REGISTRACE na [email protected]
investice do umění
.
DOROTHEUM spol. s r. o.
Ovocný trh 2/580
tel.: +420 224 222 001
www.dorotheum.com
Milionová hra o obrazy výjimečných
českých mistrů začíná
Fakt, že jsou investoři
ochotní investovat do
umění extrémně vysoké
milionové částky, svědčí
o tom, že se investice do
umění stává v dobách
krize na finančních trzích
zajímavou alternativou.
V
některých případech jde spíše
o bezpečné uložení finančních prostředků, v jiných může dojít po čase k velice zajímavému zhodnocení. Často jde o umělecky atraktivní
kusy s příznivě nastavenou vyvolávací cenou.
V některých případech je naopak už samotná tato cena stanovena hodně vysoko. Jde o momenty, kdy se do aukčních síní dostávají zásadní díla
výtvarné scény. V takových případech vyvstává řada otázek: Je odhadní cena realistická? Dá
se vůbec čekat, že se obraz za takovou cenu prodá? Má trh s uměním v současné době potenciál k prodeji tak drahých položek? Porostou ceny
ještě?
ně popsatelné faktory, jako jsou prestiž nebo dobrý pocit z vyhrané aukční bitvy. Základem je ale
vždy kvalita nabízeného díla a jeho reálný a opodstatněný význam v rámci umělecké scény.
VSAĎTE SI NA FILLU A ZRZAVÉHO
Dva takové příklady můžeme najít v nabídce
květnové aukce společnosti Dorotheum. V první řadě jde o mimořádné kubistické dílo Emila
Filly Hlava muže s cylindrem. Filla byl plodný autor a jeho oleje se objevují na aukcích poměrně často. Toto dílo však pochází z roku 1914,
kdy namaloval několik obrazů, kterými se zapsal
do dějin světového kubismu. V úvodu k Fillově retrospektivě pořádané k příležitosti umělcových
padesátin hovoří historik umění a legendární sběratel kubismu Vincenc Kramář (1877 až 1960) o Picassovi jako o tvůrci kubismu, který měl ve světovém měřítku jen dva kongeniální následovníky
– Georgese Braqua a Emila Fillu. Ve světle tohoto,
ve své době velice odvážného výroku lze jednoznačně na obraz Hlava muže v cylindru pohlížet
jako na umělecké dílo, jehož význam překonává
hranice českého výtvarného umění.
Na tyto otázky se nedá odpovědět obecně. Záleží
na řadě faktorů, v mnoha případech i na souhře
okolností. Zásadní vliv na cenu díla má samozřejmě jméno autora, období vzniku, rozměr, použitá technika a jeho stav. U významnějších kousků
potenciální kupující zajímá i takzvaná provenience (historie majitelů) a to, zda bylo dílo publikováno a vystavováno. To vše by se mělo odrážet
v odhadní ceně obrazu. Zároveň by do ní měly
být promítnuté i ceny srovnatelných obrazů téhož
autora za poslední období.
Obraz
Emila Filly
Hlava muže
s cylindrem.
Aukce by ovšem asi neměly opodstatnění, kdyby
se na nich nerodily nové cenové rekordy. Do apetitu investorů se promítá i aktuální ekonomická
situace a další těžko předvídatelné aspekty, například finanční možnosti potenciálních zájemců
v konkrétním čase nebo míra jejich touhy po daném díle. Roli mohou hrát také iracionální a obtíž-
Obraz je výjimečný také svou historií. Byl několikrát vystaven a v prospěch jeho dobrého prodeje hraje i fakt, že se nejdříve nacházel ve sbírce
vyhlášeného brněnského sběratele Františka Venery, aby jej poté získala ikona českého moderního umění a historik umění, profesor František
Dvořák.
„
Zásadní vliv na cenu díla
má jméno autora, období
vzniku, rozměr, použitá
technika a jeho stav.
Základem je jeho reálný
a opodstatněný význam
v rámci umělecké scény.
Spojení mimořádné provenience s významem
obrazu v kontextu Fillova díla i světového umění
umocňuje jedinečnou příležitost získat dílo, které
bude vzácným klenotem i v nejlepších sbírkách
moderního umění. Na aukci Dorothea tak bude
nabízen kus dějin českého výtvarného umění, čemuž odpovídá jeho cena. Olej se začne vyvolávat
za 16 milionů korun.
Dalším významným dílem na stejné aukci je obraz Jana Zrzavého Staré čluny. Olej z roku 1937
představuje vynikající ukázku Zrzavého tvorby
z druhé poloviny 30. let 20. století. Jde o typický
námět z Bretaně, avšak jeho pojednání je netradiční. Umělec zaplnil obrazový prostor loďkami po
doznívající bouři, čímž vytvořil dílo, které na první
pohled zaujme i náročného milovníka Zrzavého obrazů. Staré čluny byly vystaveny pod katalogovým
číslem 148 na souborné výstavě Jana Zrzavého
v Obecním domě v roce 1940. Původní adjustace
i reprezentativní formát
jsou krásnou ukázkou
Zrzavého vytříbeného
malířského stylu. Olej
začne svůj boj o nového
majitele na částce 2 miliony korun. dr. Mária Gálová, MBA,
Dorotheum Praha,
ředitelka
www.dorotheum.com
www.dorotheum.com
www.dorotheum.com
www.dorotheum.com
www.dorotheum.com
www.dorotheum.com
podnikání
.
Indikátor nad všechny
ostatní: SPOTŘEBITEL
Andrej Rády, redakce
CO SE STALO?
K hrstce padajících hvězd
se v dubnu přidala další
dvě slavná jména: Nokia
a Sony. Podle Financial
Times jde o ukázkové
případy toho, že když
management „zaspí“
a ignoruje moderní
trendy, může i obří
impérium postihnout
strmý pád. Konečný
ortel nad nimi vyřkli
spotřebitelé.
Ani rezervy vám nepomohou, když budete slepí
k tomu, co se děje na trhu. Apple, okrajový dodavatel hardwaru, nebyl ničím, z čeho by si měla
Nokia dělat vrásky. Ignorovala ovšem rostoucí
počet mobilních aplikací, což byl zásadní kámen
úrazu. Když jejich počet překonal 100 tisíc, Nokia procitla, ale již bylo příliš pozdě. Apple zcela
změnil význam a způsob využívání mobilních
telefonů.
Zastavit zkázu snad může už jen Nokia Lumia 900,
ne ovšem s tím, že za 99 dolarů dostanete k nákupu bonus 100 dolarů na volání. Zatěžkávací zkouškou pro ni bude rychlost, s jakou dokáže navnadit
vývojáře aplikací.
Prognózy pro Sony jsou ještě horší. Jeví se jako
korporace bez perspektivy růstu. 6,4miliardová
ztráta za uplynulý fiskální rok, nejasná vize a hlavní zaměření na videohry, mobilní telefony a fotoaparáty nejsou zrovna přesvědčivé.
SPOTŘEBITEL ROZHODUJE,
KTERÉ FIRMY POŠLE NA VRCHOL
VZESTUP A PÁD NOKIE A SONY
Selhání Nokie se nejspíš dostane do učebnic
byznysu. Ze světově páté nejhodnotnější značky
v roce 2006 s tržní kapitalizací 100 miliard eur
(2007) její hodnota dodnes klesla o téměř 90 % na
12 miliard. Kdo si dnes bude chtít pořídit módní telefon, jistě nesáhne po Nokii.
U Sony je sestup neméně dramatický. Věhlasný výrobce nejkvalitnější elektroniky na světě se dostal
do stádia, kdy uvažuje o zastavení produkce. Jeho
akcie ztratily 90 % hodnoty z roku 2007 a pokračují
v poklesu i letos, kdy od začátku roku přišly o 10 %.
Oběma firmám je společné to, že přehlížely signály
od svých zákazníků. V roce 2006 bylo postavení
Nokie asi tak „neohrozitelné“, jako je dnes pozice
Applu. Užívala si dominantního tržního podílu
na rostoucím trhu, dvojnásobných marží oproti
nejbližšímu konkurentovi (Motorole) a měla tolik
peněz na další vývoj, že mohla smést konkurenci
ze stolu.
Ani pokles akcií Nokie a Sony ovšem nereflektuje destrukci vnímání jejich značek mezi spotřebiteli. Mobily od Nokie působí zastarale a televize Bravia od Sony zcela zklamaly
fandy Trinitronu.
Dalším adeptem podobného vývoje
může být Tesco. Po dvou desetiletích kralování britským obchodním řetězcům ho zákazníci začínají nenávidět. Za nákupy už
sem lidé nechodí kvůli oblibě
značky, sortimentu nebo příjemnému prostředí – ve Spojeném království spotřebitelé
zkrátka nemají jinou volbou.
Tesco je na každém rohu. Nechvalně známá „Tesco města“
jsou viněna z toho, že „vysávají život
z hlavních tříd“.
I když je to nefér, nemá proti Tescu dnes žádná
konkurence šanci. Otázkou zůstává, jak dlouho si
své hegemonie bude užívat, když se již dnes spotřebitelé staví na protest. 30 I INVESTIČNÍ magazín I 5/2012 I www.investicnimagazin.cz
podnikání
.
MÁ NOKIA ŠANCI?
Vývoj akcií Nokia 5/2007 až 5/2012 (v USD)
Autor: Tomas Berggren, akciový analytik Saxo Bank
Nokia se snaží kompletně změnit strategii. Vyhodila přitom do koše svůj vlastní software Symbian a začala spolupracovat s Microsoftem. Nokia také na barcelonském
veletrhu Mobile World Congress oznámila, že uvažuje o prodeji nestrategických částí
Nokia Siemens Networks. Navíc nová řada smartphonů Lumia překonala očekávání,
alespoň podle Nokie. RIM se do problémů dostal později, a to kvůli nevhodně zvolené
produktové skladbě. Společnost dala v minulých letech přednost výkonným manažerským telefonům, ale v této oblasti prohrává mimo jiné s firmou Apple.
Důležité je změny vytvářet, ne se jim přizpůsobovat. Apple je v tomto případě dobrým
příkladem společnosti, která dokázala vytvořit pocit potřeby mezi spotřebiteli. Vzpomeňte si na Apple v devadesátých letech, kdy firmě hrozil bankrot a zachránila ho až
půjčka od Microsoftu. Do podobné pasti jako lídr trhu se dostalo i IBM. Jenže i tato
firma pak prodělala bolestivou přeměnu a jak se zdá, je opět na vrcholu.
Počet vyrobených chytrých telefonů v milionech kusů
MOBILNÍ TELEFONY?
MÁ SMYSL ŘEŠIT JEN TYTO
DVĚ FIRMY
Autor: redakce
Trhu s chytrými telefony dominují dvě firmy – Apple a Samsung. Obě jmenované firmy
navíc vykázaly v prvním čtvrtletí velmi dobrá hospodářská čísla a je jasné, že ostatní
výrobci těmto dvěma ani nedýchají na záda. Zajímavý je ovšem poměrně rychlý růst
výrobce „levných smartphonů“ ZTE, a na druhé straně už rovněž výsledky stvrzený
propad finské Nokie.
11 2010
SOUDNÍ ROZHODNUTÍ
Ad Notam 3/2010
STRANY
1-56
16. ROČNÍK
21. ČERVNA 2010
3
ČÍSLO
4
12/2011 Ročník 18 Redakce: NOS PČR, Bartolomějská 7, 110 00 Praha 1 ZDARMA
2010
Bulletin
AD
advokacie
NOTAM
Č A S O P I S
Povinné platby advokátů na rok 2011 • Advokát a judikatura • K úvaze: šlo by skutečně o adekvátní promítnutí
rozsudku ESLP ve věci Kohlhofer a Minarik proti ČR do právního řádu? • Zajímavá vybraná judikatura k institutu
odvolání ve správním řízení • Společnost Čeněk otevřela na pražské právnické fakultě nové knihkupectví •
V
Y
D
Á
V
Á
Č
E
S
K
Á
A
D
V
O
K
Á
T
N
Í
K
O
M
O
R
A
Č E S K É H O
Články
Jan Svoboda: Zpeněžení nemovitosti
prodejem z volné ruky realizované
v rámci likvidace dědictví z hlediska
zániku zástavního práva
obalka_tisks10.indd 1
10.11.2010 10:56:43
Co je měřítkem
naší spokojenosti?
„Index štěstí“
nebo HDP?
Aromaterapie:
lék na tělo i duši
Policejní výbava
Policejní výbava – Co na sebe?
Lukáš Heinz .........................................5
Rok 2011 nepřinesl policii mnoho pozitivních změn, snad jedině, že došlo k výměně ministra Radka Johna, který se k policii stavěl, tak, jak se stavěl. K jeho odchodu jsme zřejmě malým dílem přispěli
i my. Samozřejmě daleko pozitivnější by bylo, kdyby se ministři neměnili tak často a více pozornosti se věnovalo samotnému fungování policie. Bohužel, jinak vidím tento
rok samá negativa – setrvalé snižování platů,
odchody policistů, nebojím se říci snižování
akceschopnosti policie. A v těchto dnech se
stále neví, co s policií bude. K určité nejistotě přispěla i nedávná přestřelka mezi policejním prezidentem a ministrem. To jsou vě-
Vyznání JUDr. Jany Tvrdkové
Ze zahraničí
106. kongres francouzského notářství
v Bordeaux
Notáři ve Spojeném království
www.nkcr.cz
Právnická firma roku 2010
Poradna NOS PČR
Máme konec roku. Čas bilance. Tento rok
byl pro celou společnost plný změn, jaké
největší změny přinesl pro policii?
Jiří Svoboda: K doručování usnesení
o dědictví
Názor
AD_3_201sss0.indd x1
Odmítáme rychlá,
nedomyšlená řešení –
– rozhovor s předsedou NOS PČR
Ondřej Pohan ................................ 1
ODMÍTÁME RYCHLÁ,
NEDOMYŠLENÁ ŘEŠENÍ
1
ci, které by se měly řešit interně. Teď, těsně před koncem roku, se začaly projednávat vzorové systemizace policejního prezídia
a krajských ředitelství. Nevycházejí z reálného stavu, jsou šity horkou jehlou a rozhodně neznamenají posílení základních útvarů
a podporu řadových policistů. Už jen myšlenka na zřízení náměstka na prezídiu nebo
kraji, který by byl zodpovědný za uniformovanou policii i SKPV, je hodně diskutabilní.
Nejsme v době, která by byla pro nepromyšlené změny, policie potřebuje stabilizaci, ne
pochybné experimenty.
Jak zpětně hodnotíte demonstrace, které
jste organizovali? Myslíte, že splnily svůj
účel? A umíte si představit, že budete
dále používat tyto nátlakové akce?
Důchodová reforma – 3 pilíře
Miroslav Škvára ....................................6
Severní Korea:
Výkladní skříň
pro turisty
Test finanční gramotnosti
Miroslav Škvára ....................................7
efekt 1
našePolicie Vydavatel: Nezávislý odborový svaz Policie České republiky, Bartolomějská 7, 110 00 Praha 1, telefon: 974 823 949, 739 534 534, email:
[email protected], www.nosp.cz registrace: MK ČR E 18672, vychází 12 čísel ročně Grafický design a zpracování: Oxport, s. r. o., Tisk: Grafotechna Print, s. r. o.
1
Technické
normy
a jejich
využití
v praxi
(str. 58)
www.zelenyefekt.cz
APLIKACE KRAJINNÉ EKOLOGIE
PŘI SEA HODNOCENÍ VLIVŮ
INVESTIČNÍHO PROJEKTU
V KRAJINĚ
Ivo Machar, str. 2 – 7
e4_obalka.indd 1
ČÍSLO 2
52ý1Ë.;;
POSOUZENÍ VLIVU LINIOVÝCH
STAVEB ZÁMĚRŮ DLE PLATNÉ
LEGISLATIVY VE VAZBĚ
NA PROJEKČNÍ PŘÍPRAVU
Aleš Hanslík, str. 8 – 12
PRVNÍ JEDNÁNÍ
SMLUVNÍCH STRAN
PROTOKOLU O REGISTRECH
ÚNIKŮ A PŘENOSŮ
ZNEČIŠŤUJÍCÍCH LÁTEK
ěË-(1
ýÈ67.$±
Moderní časopis
pro všechny, kteří
chtějí úspěšně
ve spolupráci s www.Inves
investovat vydává
tičníweb.cz vychází
agentura Impax
generální partner
media, spol. s r.
v nákladu 50 000 ks
o.,
magazínu: OVB
elektronická distribuce
Allfinanz, a. s.
135 000 uživatelů cena 49 Kč vč.
DPH objednávejte
na: [email protected]
I Události měsíce
„V reklamě
na prací prášek
mě neuvidíte“
LAKOVNA LETADEL MOŠNOV
Luboš Štancl
str. 13 – 15
Vize udržitelného rozvoje ČR .................7
Dunaj – nejvíce mezinárodní povodí .......8
Finance
Podpora projektů neziskových
Jan Maršák, str. 16 – 18
6'ċ/(1Ë
12.'RGDWHNþNHVPČUQLFL0ä3þ
RSRVN\WRYiQt¿QDQþQtFKSURVWĜHGNĤ]H6WiWQtKR
IRQGXåLYRWQtKRSURVWĜHGtýHVNpUHSXEOLN\1
6GČOHQtRGERUX]YOiãWČFKUiQČQêFKþiVWtSĜtURG\
0ä3R]DMLãWČQt]SUDFRYiQt6RXKUQXGRSRUXþHQêFK
RSDWĜHQtSUR3WDþtREODVWýHVNROLSVNR
±'RNHVNpStVNRYFHDPRNĜDG\22
PŘEDMĚT POSUZOVÁNÍ VLIVŮ
NA ŽIVOTNÍ PROSTŘEDÍ
Fond technické asistence ....................... 10
13.-HGQDFtĜiG5DG\6WiWQtKRIRQGX
åLYRWQtKRSURVWĜHGtýHVNpUHSXEOLN\13
Téma
0(72',&.e32.<1<
Rozhovor s Pavlem Zámyslickým
70HWRGLFNêSRN\QNWHUêPVHY\GiYiVH]QDP]GURMĤ
NWHUpEXGRXVRXþiVWtPtVWQtFKUHJXODþQtFKĜiGĤ
]SUDFRYDQêFKYVRXODGXVRGVW]iNRQD
þ6EYH]QČQtSR]GČMãtFKSĜHGSLVĤ 16
o změně klimatu .................................11
5(62571Ë3ě('3,6<
Libor Dvořák, str. 22
organizací .............................................. 10
STATISTIKA POSUZOVÁNÍ VLIVŮ
NA ŽIVOTNÍ PROSTŘEDÍ
Lucie Vravníková, Ivana Špelinová
str. 19 – 21
Rostlina a živočich měsíce ..................... 16
PŮSOBNOST ZÁKONA
O INTEGROVANÉ PREVENCI
Ramsarská úmluva ................................. 19
Jan Slavík, Jan Maršák, Eva Bauerová
str. 23 – 24
Z dění v rezortu
Pro pestrou přírodu,
pro budoucnost
Ministerstvo životního prostředí zahájilo informační
kampaň k Mezinárodnímu roku biodiverzity 2010,
vedenou pod heslem: Mezinárodní rok biodiverzity
– pro pestrou přírodu, pro budoucnost.
U
bývání biodiverzity, tedy
rozmanitosti živých organismů, je jedním z nejvážnějších globálních problémů
současnosti. Příčinou je zejména narušování a destrukce přirozeného prostředí, klimatická změna a také šíření
invazních druhů. Mezinárodní rok biodiverzity, vyhlášený pro letošní rok Organizací spojených národů, má na příčiny vymírání rostlin a živočichů upozornit a zároveň se je pokusit zastavit
či alespoň zpomalit.
„Nejdramatičtější změny probíhají
v některých rozvojových zemích, zejména v oblasti tropického pásma.
Pestrost přírody a krajiny je však ohrožena také v České republice. Ztráta
rozmanitosti přírody neznamená jen
ochuzení současných a budoucích generací o cenné přírodní bohatství, ale
škoda vzniká také ve smyslu ekonomickém, sociálním a kulturním,“ upozorňuje ministr životního prostředí
Jan Dusík.
Ministerstvo životního prostředí
v rámci Mezinárodního roku biodiverzity každý měsíc veřejnosti detailně
představí jeden živočišný a rostlinný
druh vázaný na určitý biotop. Cílem je
ukázat rozmanitost biotopů v ČR a na
ně vázanou rozmanitost druhů živočichů a rostlin a ukázat problémy, kterým jsou tyto biotopy a na ně vázané
druhy vystaveny. Prvním vybraným živočichem se stal rys ostrovid, kterého
NP České Švýcarsko ............................21
6GČOHQtRGERUXRFKUDQ\RY]GXãtNWHUêPVH
VWDQRYtVH]QDPUHSUH]HQWDWLYQtFKPČĜtFtFK
VWDQLFSUR~þHO\~VWĜHGQtKRUHJXODþQtKRĜiGX
±DNWXDOL]DFHVGČOHQtY\GDQpKRYH
9ČVWQtNX0ä3þ23
12.
'2'$7(.ý
Jak zlepšit život v mikroregionech .........28
Analýzy, souhrny, komentáře
Příručka pro ohlašování do IRZ ............. 30
NHVPČUQLFL0ä3þ
RSRVN\WRYiQtILQDQþQtFKSURVWĜHGNĤ]H6WiWQtKRIRQGXåLYRWQtKRSURVWĜHGtýHVNpUHSXEOLN\
představujeme i titulním snímkem tohoto Zpravodaje MŽP.
6PČUQLFH0ä3þ]HGQHGXEQDþM0(19VHXSUDYXMHWDNWR
Více informací k Mezinárodnímu
roku biodiverzity najdete uvnitř čísla.
,
,,
PR, HK
Foto AOPK ČR – Karel Brož
9\GiYiVHQRYêWH[W3ĜtORK,9NWHUpMVRXSĜtORKRXWRKRWRGRGDWNX
7HQWRGRGDWHNQDEêYi~þLQQRVWLGQHPSRGSLVXPLQLVWUHPåLYRWQtKRSURVWĜHGt
2GERUQêJHVWRURGERUHNRQRPLFNêFKQiVWURMĤ
=SUDFRYDWHO,QJ3DYHO1HMHGOê
0JU3DYHO'URELOYU
PLQLVWUåLYRWQtKRSURVWĜHGt
ZPRAVODAJ EIA – IPPC – SEA
V ROCE 2010
Zpravodaj EIA – IPPC – SEA od ledna 2010
vychází pouze v elektronické podobě.
Jednotlivá čísla jsou ZDARMA ke stažení na
www.mzp.cz v rubrice Publikace a periodika.
I Impax media,
spol. s r. o.
2
3ĜtORKD3ĜtORK\ ,9 Ä6PČUQLFH 0LQLVWHUVWYD åLYRWQtKR SURVWĜHGt R SRVN\WRYiQt ¿QDQþQtFK SURVWĜHGNĤ ]H 6WiWQtKR IRQGX
åLYRWQtKRSURVWĜHGtý5³YUiPFL3URJUDPXSRGSRU\REFtOHåtFtFKYUHJLRQHFKQiURGQtFKSDUNĤ~þLQQpRG]iĜt
1
1
6/27/2011 1:39:07 PM
28.12.2010 15:03:43
Ještě nemáte firemní časopis
nebo newsletter?
1
první skutečně
Speciál
o podílových
fondech:
na jaké letos
vsadit?
investiční časopis
Stop-loss:
obchodní příkaz,
bez kterého se
neobejdete
TĚŽ
SOU ať te
pl
Před ještě
si IM es!
dn
Sandra
Parmová
sportovní geny nez
apře
Akci
Jak poznat býčí e:
trh
I SSN 1804- 9753
investicni_1_20
12.indd A1
02
99 771804
771804975009
975009
2/17/2012 5:05:09
PM
redakční práce
grafický design
zlom a sazba
jazykové korektury
tisk, výroba, distribuce
zajištění inzerce
Máme zkušenosti,
vynikající ceny, kvalitní
reference a spoustu energie.
/2012
magazin
5(62571Ë3ě('3,6<
Návštěvnická střediska v CHKO ............24
Obce a regiony
Průkopnické řešení školních budov .......26
I investičn. í
OBSAH
Mezinárodní rok biodiverzity ..................3
Přechod k nízkouhlíkové ekonomice ....... 5
I I OBSAH:
WWW.MZP.CZ
ZE1dasssa.indd A1
22.12.2011 12:23:53
Petr
Vacek:
ČASO
Nový
daňový řád
– naplní
očekávání
daňových
subjektů? (str. 37)
ÚNOR 2010
ČÍSLO 3
Zpravodaj je tištěn na papíru původem z lesů s certifikátem FSC (Forest Stewardship Council),
kde se hospodaří sociálně a ekologicky šetrným způsobem podle stanovených standardů.
VÝ
NO PIS
Tomáš Sokol
Chorobná
závislost
na represi
(str. 5)
ČERVENEC 2010
2011
ĚŽ y
SOUT ukt
rod
iop
ie,
o b
anc
z Fr str. 21
Námi organizovaná demonstrace proběhla v září 2010, kdy se nám v průběhu necelého měsíce podařilo v pěti lidech zorganizovat jeden z největších protestů za dobu existence ČR. To, zda demonstrace měla vliv na následující události lze velmi obtížně posoudit, ale podařilo se nám sjednotit velkou část zaměstnanců státní sféry.
Trochu mě mrzí, že v následujícím období
šla aktivita odborových svazů poněkud dolů. Žádná další akce nedosáhla rozsahem či
významem toho, co se stalo v září 2010. Je
zřejmé, že asi těžko dokážeme sami změnit
chod dějin nebo svrhnout vládu, jak si někteří představují. Ale postrádám teď v odborovém hnutí nějakou jednotu, solidaritu, naprosto chybí koordinace. Když se pak
zrealizuje protest, kde je 2000 účastníků,
18.6.2010 15:34:26
NOSP_12_2011.indd 1
I
zelený lifestyle, distribuce zdarma
Aktuálně – rozhovor
ŘÍKÁ PŘEDSEDA NEZÁVISLÉHO ODBOROVÉHO SVAZU POLICIE ČR MILAN ŠTĚPÁNEK A VNÍMÁ JAKO VELKÝ
PROBLÉM, ŽE V SOUČASNOSTI NENÍ JASNÉ, JAKÝM SMĚREM SE BUDE VYVÍJET BUDOUCNOST POLICIE.
Diskuse
VSTUPENKY
NA GALAVEČER
PRÁVNÍKA
ROKU 2010
ROZEBRÁNY!
Čtěte návrh novely vyhlášky
o advokátním tarifu a nesouhlasné
stanovisko ČAK na stranách 4 až 9!
ROČNÍK XX
ROČNÍK XV
EIA – IPPC – SEA
I
ZELENÝ LIFESTYLE PRO AKTIVNÍ LIDI ČTVRTLETNÍK ROČNÍK PRVNÍ
ĚKUJEME
PO PŘEČTENÍ NEVYHAZUJTE, ŠIŘTE DÁLE – DĚKUJEME
OBSAH ČÍSLA:
N O T Á Ř S T V Í
Z OBSAHU:
TÉMA: KVALITA ŽIVOTA
2010
Noviny Nezávislého odborového svazu Policie České republiky
Impax media, spol. s r. o.
Michelská 12a
adm. budova TriumphAdler
140 00 Praha 4
gsm. 733 330 565,
tel./fax 241 483 141
[email protected]
www.impax.cz
v ČR
Č
zajímavosti
.
Nejhorší tradeři a podvodníci,
...na které se přišlo
Autor: Tomáš Poděbrad, redaktor
Velké společnosti, závratné zisky, vysoké postavení mezi obchodníky. To je vizitka zkušených a prominentních traderů. Někdy se ovšem i zkušení
obchodníci, o kterých byste si řekli, že to nemají
zapotřebí, podílejí na podvodech. To může mrzet
firmy, pro které pracují, ale i běžné akcionáře. Někdo namítá, že jsou jen obětními beránky. Například u Jérôma Kerviela se podobných hlasů objevila celá řada. Ve většině případů však jde o promyšlený plán na rychlé nelegální zbohatnutí. Kteří
tradeři uvízli v sítích vyšetřovatelů?
Kweku Adoboli (Ghana)
UBS
Ztráta: 2 miliardy dolarů
Londýnská policie zatkla Kweka
Adoboliho jen několik hodin poté,
co jeho zaměstnavatel, banka UBS,
zjistila neoprávněné obchodní
praktiky. Ty stály banku 2 miliardy dolarů a srazily
její čistý zisk za třetí kvartál v roce 2011 na minimum.
Jérôme Kerviel (Francie)
Société Générale
Ztráta: 7,2 miliardy dolarů
Kerviel ošidil druhou největší
francouzskou banku pomocí falešných obchodů s futures na evropské akciové indexy. Pracoval
v bance od roku 2000 a do obchodního oddělení se
přesunul v roce 2006. Ztráta, která je největší v historii bankovnictví, vymazala téměř dva roky zisků
investičního oddělení Société Générale.
Brian Hunter (Kanada)
Amaranth
Hunter, který vedl hedgeový fond,
přišel o 6,5 miliardy dolarů poté,
co mu nevyšla sázka na zemní
plyn. V září 2006 to společnost
označila
kolaps hedgeových fondů
čil za největší
j
v historii. Komise pro obchodování s komoditními
futures zavedla občanskoprávní donucovací opatření v červenci 2007. V roce 2011 vynesla regulač-
?
ní komise trest – 30 milionů dolarů za manipulaci
s cenami zemního plynu.
Chen Juilin (Čína)
China Aviation Oil
Ztráta: 550 milionů dolarů
Chen byl hlavním dozorcem singapurského dovozce leteckých
pohonných hmot. Řídil i obchodování s kontrakty na palivo. V roce
2004 vsadil
dil na pokles cen ropy. To vedlo k vážným
problémům s hotovostí. V roce 2004 žádá společnost o ochranu před věřiteli, protože firma dluží
více než půl miliardy dolarů. V březnu 2006 byl
Chen odsouzen k více než čtyřem rokům vězení
a pokutě 207 tisíc dolarů.
John Rusnak (USA)
Allied Irish Bank, Allfirst
Ztráta: 691 milionů dolarů
Působil jako obchodník s měnami
u Allfirst Bank. Po sérii špatných
příkazů přišel o téměř 700 milionů dolarů a vysloužil si 7 let za
bankovní
V červnu 2008 byl přeložen do
b k
í podvody.
d
téměř nestřežené káznice, o tři měsíce později pak
do domácího vězení. Propuštěn byl v lednu 2009,
když mu do konce trestu zbýval jeden rok.
Yasuo Hamanaka (Japonsko)
Sumitomo
Yasuo Hamanaka působil jako
obchodník s mědí. Během 10 let
provedl bezpočet neoprávněných
obchodů, které přišly společnost
na 2,6
dolarů. Hamanaka uměle nafukoval
2 6 miliardy
ili d d
ceny a vytvářel obrovské příjmy pro banku. V roce
1997 byl odsouzen k osmi letům vězení za podvody
a padělání. Propuštěn byl v červenci 2005.
Nick Leeson (Velká Británie)
V roce 1995 poškodil šéf oddělení obchodování s futures nejstarší britskou obchodní banku Barings. Podařilo se mu totiž skrýt
obchodní ztráty od roku 1992.
Zaujalo vás nějaké
téma v IM 5/2012
a potřebujete
více informací?
Kontaktujte
svého finančního
poradce.
Leeson byl uvězněn v prosinci 1995 a propuštěn
o necelé čtyři roky později. Po propuštění napsal
knihu Rogue Trader, podle které byl natočen film
s Ewanem McGregorem v hlavní roli.
Toshihide Iguchi (Japonsko)
Daiwa Bank
Výkonný ředitel připravil banku
o 1,1 miliardy dolarů kvůli obchodování s americkými státními
dluhopisy po dobu deseti let. Prezident
společnosti
Akira Fujita přijal odpovědnost
id
l č
za ztráty a odstoupil. Poté, co se Iguchi přiznal
k neoprávněným 30 tisícům obchodů v roce 1995,
byl odsouzen ke čtyřem rokům ve vězení a pokutě
2,6 milionu dolarů.
Joseph Jett (Spojené státy)
Kidder, Peabody
Ztráta 300 milionů dolarů
Jett působil jako obchodník se
státními dluhopisy. Využíval
chyb v účetním systému společnosti a převedl na svůj účet 300
milionů
dolarů,
ili ů d
l ů které byly ve skutečnosti chybně účtovány. V roce 2004 ho Komise pro cenné
papíry a burzy přinutila zaplatit 8,2 milionů dolarů a zakázala mu další činnost na finančních
trzích.
Giancarlo Parretti (Itálie)
Crédit Lyonnais
Nizozemská pobočka Crédit Lyonnais financovala v roce 1990
Parrettiho investici do Metro-Goldwyn-Mayer za 1,25 miliardy
d amerických
ký h dolarů. V zápětí se Parrettimu
podařilo vyhodit většinu vysoce postavených
zaměstnanců a jmenoval svou 21letou dceru na
jednu z nejvyšších pozic. Peníze MGM pak používal na četné dárky pro své přítelkyně. V červnu 1991 banka Crédit Lyonnais Parrettiho zažalovala. V roce 1999 by v nepřítomnosti odsouzen ke čtyřem letům vězení a pokutě 1 milion
franků. CZ
i
t
s
o
n
c
u
o
d
u
b
í
š
a
n
o
d
e
jt
u
Invest
Občanské sdružení NEO CZ, o. s. se zaměřuje na podporu a pomoc dětem, mladým lidem a rodinám, na podporu pozitivních mezilidských vztahů
a vztahů v komunitě (např. městská část, škola, sídliště apod.). Naše aktivity si
kladou za cíl maximálně podporovat zdravý psychosociální vývoj dětí a mladých lidí a rozvíjet pozitivní stránky každého jedince v rámci cílové skupiny.
Hlavní formou dosahování našich cílů je psychologické poradenství, psychoterapie, psychodiagnostika, vzdělávání, preventivní a intervenční programy,
právní a sociálně právní poradenství.
Co nabízíme:
Psychologické poradenství na školách
Parlament mládeže se zapojením do mezinárodních
projektů
Vícestupňové multioborové poradenství
Poradna pro obyvatele městské části či jiné lokality
Programy pro školy a další instituce
•
•
•
•
•
www.neocz.cz
Předplaťte si Investiční magazín
Chcete mít jistotu, že příště obdržíte Investiční
magazín až do schránky?
Objednejte si roční klouzavé předplatné
Investičního magazínu (12 čísel x 49 Kč)
Objednávejte online na investicnimagazin.cz
PŘEDPLATNÉ „STANDARD“
12 čísel po 1 ks: 599 Kč za rok
PŘEDPLATNÉ „PORADCE 2“
.
OBJEDNÁVÁM TÍMTO ZÁVAZNĚ PŘEDPLATNÉ INVESTIČNÍHO MAGAZÍNU NA 12 MĚSÍCŮ:
I
níweb.cz
s www.Investič
@impax.cz
spol. s r. o., ve spolupráci
na: predplatne
vydává Impax,
objednávejte
investovat
45 Kč vč. DPH
kteří chtějí úspěšně
uživatelů cena
pro všechny,
distribuce 135 000
Moderní časopis
ks elektronická
náklad 60 000
od ledna 2012
I I
3
I
Moderní časopis
/2011
d
výhle
I pro všechny,
kteří chtějí
investovat
a potřebují
informace
I I vydává Impax, spol. s r.
Moderní časopis pro
všechny, kteří chtějí
úspěšně investovat
ve spolupráci s www.Investičníweb
vydává agentura Impax
media, spol. s r. o.,
.cz vychází v nákladu
generální partner
50 000 ks elektronická
magazínu: OVB Allfi
distribuce 135 000
nanz, a. s. cena 49
uživatelů Kč vč. DPH objednávejte
na: predplatne@imp
ax.cz
I magazin
.
I I Impax media, spol.
výhl/2011
ed
s r. o.
/2012
ní
v ČR
magazin
Jak postavit a sprav
portfolio s dvěm ovat dividendové
a sty tisíci korun?
magazin
SPOLEČNOST /volitelně
IČ/DIČ
ADRESA
Vaši objednávku, prosím, vyplňte nejlépe
na www.investicnimagazin.cz.
Odesláním objednávky souhlasíte se
zpracováním Vašich osobních údajů
v souladu s ustanovením zákona č.
101/2000 Sb., o ochraně osobních údajů.
Objednávka platí pro území ČR.
(fakturační)
ADRESA
(doručovací) /volitelně
E-MAIL /volitelně
předplatné „standard“
(12 čísel, 599 Kč)
/zaškrtněte
předplatné „PORADCE 1“ (12 čísel x 5 ks, 2400 Kč)
Ředitel pražskéc:
burzy Petr Kobli
„Při investování
na
nedávejte všech
vejce do jednoho
košíku.“
Připravit se
na důchod aneb
jak nespadnout
bruslí
z kolečkových
první skutečně investiční
časopis v ČR
Č
Petr Novotn
s:
ý
uvádí nový
obchodní příkaz,
TV pořad
o investování
bez kterého se
neobejdete
ru
vše oru
jeme podp
ujem
Děk ům
Děku
m za
ář
čtenářů
čten
V
NO OPIS
ČA
S
í
ován
fung
roce u!
ním azín
mag
NOVÝ S
PI
v prv
ČASO
Řecko:
Antická
tragédie
o třech
dějstvích
ĚŽ
SOUT ať te
pl
Před ještě
si IM es!
dn
Sandra
Parmová
sport
ISSN 1804-9753
INVESTIČNÍ
magazín
I listopad 2011 I
www.investic
nimagazin.cz
I1
975009
9:11:41 AM
investicni.indd
ovní geny nezapře
.indd A1
Rekordní ceny
Sázka na zl :
ato
na devět způs
obů
Města,
kde lidé šílí
po luxusním
bydle
2
03
771804975009
99 771804
11/29/2011
investicni_2_2011
první skutečně
„Horký
prachy“
Stop-los
Speciál
o podílových
fondech:
na jaké letos
vsadit?
Ý
10 nejlepších
akcií pro
příštích 10 let
Anketa:
Jak investovat
v roce 2012?
I
I I .
první skutečně
OBJEDNÁVÁM TYP
PŘEDPLATNÉHO:
o., ve spoluprác
i s www.Inves
tičníweb.cz
1
n. í
in 2
investičin
vestičv. estičn. í
JMÉNO A PŘÍJMENÍ
A1
ní
Akcie:
Jak poznat býčí trh
I SSN 1804- 9753
investicni_1_2012.indd
A1
INVESTIČNÍ
magazín
I červenec 2011
ISSN 1804–9753
I www.investicnimagazin
.cz I 1
01
9 771804
975009
8/9/2011
12:17:19
PM
02
99 771804
771804975009
975009
2/17/2012 5:05:09
PM
------- . ------- . 2012
Volejte kdykoliv: 733 330 565
DATUM A PODPIS
v ČR

forex - Investiční magazín

Transkript

Podobné dokumenty

Ekologické zemědělství a biopotraviny

Hrabě František Kinský o morálce (a) podnikání

cen a: k č / Polo vin a Pr o Pr odejce

výpočetní technika a specializované programy pro podporu vav

mys dobré naděje - Naucnastezka.cz

Download/Stáhnout - Evropská volební studia

fenomén zlato - Investiční magazín

Časopis NOBE č. 1