Diamant není investice

08
TÉMA
DIAMANTY
Diamant
není investice
Diamanty nemohou být považovány za plnohodnotnou třídu
aktiv. Odrazují vysoké transakční náklady, zamlžená cenotvorba
a celková neprůhlednost trhu. Možná se to ale časem změní.
Při investování do zlata nebo jiných cenných kovů lze vybrat z několika možností. Vedle fyzického držení zlata jsou to
nyní velmi populární exchange traded
funds (ETF), které sledují cenu zlata pomocí futures kontraktů či jiných derivátů,
a v úvahu připadají i akcie těžebních firem. Ohledně diamantů má investor možnosti mnohem omezenější. Situace se ale
možná již začíná měnit.
alternativních investicích mezi investory,
včetně drobných investorů, poroste. Větší
zájem investorů znamená tlak na růst
ceny. Představitelům vedoucích firem v
oblasti těžby a zpracování diamantů záleží na tom, aby vznikl trh s transparentní
tvorbou ceny. Alespoň to opakovaně prohlašovali v letošním roce do médií.
TAJNŮSTKÁŘI
V polovině letošního listopadu schválila
Světová federace diamantových burz
(World Federation of Diamond Bourses,
WFDB) projekt s názvem Doporučená
maloobchodní cena (Suggested Retail
Price, SRP). Podle oficiálního prohlášení
je důvodem snaha pomoci investorům
zorientovat se na trhu s diamanty, a to
zejména těm, kteří nemají s diamanty
zatím žádné zkušenosti. Jedná se o velmi
dlouhý seznam diamantů řazených podle
čtyř kritérií, tzv. 4C – Cut, Carat, Color,
Clarity (řez, karát, barva, jas), a u každého je aktuální cena. WFDB sbírá informace o probíhajících transakcích s diamanty
u největších obchodníků. Ke zjištěným
cenám přidá marži a tím poskytuje retailovým kupcům orientační cenu. WFDB
spolupracuje na projektu se společností
IDEX, která se zabývá zprostředkováním
tržních informací ze světa obchodování s
diamanty.
Největší světový producent diamantů De
Beers a ostatní významné firmy v oboru
prohlašují, že mají zájem na vytvoření
životaschopného světového trhu s investičními diamanty. Chabá transparentnost a
likvidita světového trhu s diamanty znemožňuje existenci diamantových fondů
pro drobné investory. Nákupy a prodeje
diamantů probíhají pouze mezi specializovanými obchodníky s diamanty a mají
pověst uzavřeného a tajnůstkářského trhu.
Situaci navíc komplikuje fakt, že existuje
množství různých druhů a poddruhů diamantů a tím i množství různých oceňovacích metod. Roztříštěná struktura trhu
znemožňuje vytvoření jednoduchého
cenového indexu, i když pokusy zde samozřejmě jsou.
Producenti diamantů, tj. těžební společnosti, jsou si vědomy, že poptávka po
ORIENTAČNÍ RETAILOVÉ CENY
Graf 1: Vývoj ceny diamantů, červen 2008 až květen 2009
SRP udává orientační retailovou cenu
pro diamanty velikostí od jedné pětiny
karátu do 5 karátů. Ceny jsou zveřejňovány na internetových stránkách společnosti
IDEX. Například v listopadu letošního
roku činila orientační retailová cena jednokarátového diamantu (a dalších vlastností Cut-Round, Color-D, Clarity-IF)
29 844 USD. Orientační retailové ceny
jsou poskytovány zdarma.
Cílem projektu je snížit informační
asymetrii. Pokud obchodník s diamanty
nabízí drobnému klientovi diamant za
cenu výrazně vyšší než udává SRP, znamená to, že se snaží natáhnout si marži a
investorovi hrozí, že koupí zbytečně draho, tj. s vysokým vstupním poplatkem,
zaplatí vysokou provizi za zprostředkování. Právě nedostatek relevantních informací o cenách diamantů nahrává vyso-
Relevantní údaje od dlouhodobé výkonnosti investic do
diamantů nejsou k dispozici
vůbec.
kým maržím, tj. poplatkům za nákup či
prodej. Investor neodliší, co je cena za
diamant a co poplatek. Projekt SRP by
měl informační asymetrii částečně snížit.
Další velkou nevýhodou investice do
diamantů je neexistence dostupných časových řad. Investor nezjistí, jak se ceny
diamantů v minulosti vyvíjely. Musí spoléhat na to, co mu řekne zprostředkovatel
(obchodník s diamanty) a ten nemusí být
vždy objektivní nezávislý zdroj.
DO ZLATA DALEKO
Společnost IDEX a její největší konkurent
Rapaport doposud poskytovaly aktuální
informace o cenách diamatů za úplatu
obchodníkům s diamanty (dealerům).
Podle Paula Singera, který dříve pracoval
v Rapaport jako vedoucí výzkumu trhu, je
projekt SRP základem tržní infrastruktury
Graf 2: Vývoj ceny diamantů, prosinec 2008 až listopad 2009
Zdroj: IDEX International Diamond Exchange. Grafy zobrazují Diamond Index, agregátní index diamantů různých velikostí, tvarů, původu atd.
FOND SHOP 24/2009
FONDSHOP.CZ
ČTĚTE RIZIKOVÉ UPOZORNĚNÍ NA STR. 24
DIAMANTY
pro oblast nákupu a prodeje diamantů.
Úspěch projektu bude podle něj záviset
zejména na tom, zda se připojí hlavní
hráči v oboru.
Projekt transparentní platformy podle
informací z médií „tlačí“ těžební společnost De Beers. Po propadu cen diamantů
během finanční krize na podzim roku
2008 zkolabovala poptávka po diamantech a firma musela omezit těžbu. Některé
doly v Africe byly dočasně uzavřeny.
Tržby poklesly o několik desítek procent.
Na druhou stranu je lidem z oboru jasné, že trh s diamanty nebude zřejmě nikdy tak likvidní a transparentní jako trh s
investičním zlatem či jinými generickými
produkty, což je pro retailové investiční
aktivum nevýhoda. Podle Stephena Lussiera, tiskového mluvčího De Beers, by se
proto mělo na investici do diamantů přece
jenom dívat víc jako na investici do umění, než jako investici do komodit. Oproti
trhu s investičním zlatem bude trh s diamanty i nadále velikostí okrajový. Diamantový trh jde jen obtížně standardizovat. Existuje velké množství druhů a velikostí diamantů.
Pro investory je ideální, když je k dispozici rozvinutá tržní infrastruktura, tj.
transparentní cenotvorba, likvidní trh,
lehce dostupná data, nízké transakční
náklady, všeobecně uznávaný tržní index
a investiční produkty jako fondy či ETF a
také deriváty navázané na vývoj indexu.
K takovému stavu má trh s diamanty stále
daleko a podle některých ani není vhodné
se o něco podobného pokoušet.
PROBLÉM S CENOTVORBOU
Část odborníků je k myšlence vytvoření
skutečného trhu s diamanty pro retailovou
klientelu velmi skeptická. Podobné pokusy zde již opakovaně byly od počátku 70.
let minulého století. Hlavní důvod, který
citují, je cenotvorba. „Diamanty je velmi
obtížné ocenit a zkontrolovat správnost
ocenění,“ říká Ian Henderson, portfolio
manažer komoditního fondu v JP Morgan.
„Skutečnou cenu poznáte pouze při prodeji,“ dodal.
K tvorbě důvěryhodných cenových
map a indexu by bylo podle některých
komentátorů potřeba mnohem více transakcí, než kolik se v současné době s diamanty uskutečňuje. Pokud projekt orientační retailové ceny získá na popularitě,
může se časem vyvinout relativně likvidní
a cenově transparentní trh s diamanty
nejčastější velikosti a kvality. Více se ale
bude podobat trhu se vzácným zbožím
emocionální povahy, jako například
známky nebo archivní víno, než trhu s
investičním zlatem.
cenu výrazně nadhodnocenou a při prodeji podhodnocenou. Index je navíc agregátní veličina, cena konkrétního jednoho
diamantu se může pohybovat dosti odlišně, zejména podle toho, zda se řadí mezi
exkluzivní či standardní typ, podobně
jako na trhu nemovitostí. Index vypovídá
spíše o celkové náladě na trhu, o vývoji
poptávky a nabídky.
Zajímavé je srovnání vývoje ceny diamantů oproti běžným třídám aktiv za
uplynulého jeden a půl roku. Pokles v
cenách diamantů nebyl ve 4Q 2008 a 1Q
2009 tak prudký jako u akcií a komodit
(graf 3). Nejde o stabilní uchovatel hodnoty, jak se někdy tvrdí, ale nelze ani
mluvit o extrémní volatilitě. Vývoj od
jara 2009 do současnosti je ovšem pro
investory zklamání. Všechny třídy aktiv
rostou – dluhopisy, akcie i komodity – jen
diamanty se z dosaženého dna zatím nedokázaly odlepit (graf 4). Poptávka po
diamantech se propadla a je stále nízká.
Relevantní údaje od dlouhodobé výkonnosti investic do diamantů nejsou k
dispozici vůbec. ■
VÝKONNOST
Jak se skutečně vyvíjí cena diamantů? Na
tuto otázku se hledá odpověď těžce. Neexistují jednoduše dostupné indexy. Částečnou informaci poskytuje IDEX Diamond Index. Zdarma jsou však k dispozici jen údaje jeden rok do minulosti. Podle
tohoto indexu prošel trh s diamanty ve
čtvrtém čtvrtletí roku 2008 a prvním
čtvrtletí 2009 propadem o téměř 20 % a
od té doby stagnuje (grafy 1 a 2).
Jak již bylo řečeno, konstrukce indexu
je obtížná. Je složen z velkého počtu typů
diamantů a relativně malého počtu transakcí. Navíc se jedná o B2B obchody, tedy
diamanty
akcie
zlato
komodity
120
o velkoobchodní ceny mezi významnými
obchodníky s diamanty. Do konečných
cen pro klienty se navíc promítnou marže
zprostředkovatelů. Ty mohou při menších
investicích činit i desítky procent. Zarytí
odpůrci diamantů jako investice zdůrazňují, že při nákupu dostane běžný investor
Podle IDEX Diamond Index prošly ceny diamantů ve čtvrtém
čtvrtletí roku 2008 a prvním čtvrtletí 2009 propadem o téměř
20 % a od té doby stagnují.
Graf 3: Diamanty vs. jiná aktiva, červen 2008 až listopad 2009
140
TÉMA
Roman Stuchlík
Použité zdroje: Financial Times,
The Atlantic, IDEX, Rapaport.
Graf 4: Diamanty vs. jiná aktiva, únor 2009 až listopad 2009
diamanty
akcie
zlato
komodity
170
160
150
140
100
130
80
120
110
60
100
40
90
80
20
8
200
06-
8
200
08-
8
200
10-
8
200
12-
9
200
02-
9
200
04-
9
200
06-
9
200
08-
9
200
10-
02-
200
9
03-
9
200
04-
200
9
2
05-
009
06-
200
9
07-
200
9
08-
200
9
09-
9
200
10-
9
200
Použité indexy: diamanty – IDEX Diamond Index, akcie – MSCI AC World, zlato – London Fix Gold, komodity – S&P GSCI. Data v USD.
ČTĚTE RIZIKOVÉ UPOZORNĚNÍ NA STR. 24
FONDSHOP.CZ
4. PROSINEC 2009
09