(Microsoft PowerPoint - Finan\350n\355 matematika pro MBA_2_

Czech Management Institute Praha
programu MBA | region
Manažerská fakulta ESMA Barcelona
Předmět:
Finanční matematika
2. část
Lektor: Ing. Miroslav Škvára
www.skvara.cz
Finanční gramotnost- projekt ČNB
Na začátku nového tisíciletí jsme svědky nebývale rychlého rozvoje
finančních služeb a paralelně s tím zažíváme i poměrně významnou
změnu chování české populace.
Výsledky minitestu z 12.10.2011– průměrná známka skupiny 5,10.
Gratuluji, nejlepšího výsledku dosáhla Petra Činčalová a Petr Voříšek.
2
Co je ukazatel RPSN?
•
Odpověď: Roční procentní sazba nákladů na spotřebitelský úvěr (RPSN) je
jeden z řady ekonomických ukazatelů, který určitým způsobem vypovídá o
úrovni platebních podmínek úvěru.
•
Prostřednictvím RPSN lze posoudit výhodnost spotřebitelského úvěru, tento
ukazatel slouží především k porovnání jednotlivých úvěrů, které jsou
spotřebiteli nabízeny. Povinnost informovat spotřebitele o výši tohoto
ukazatele ukládá zákon o spotřebitelském úvěru.
•
Vzorec pro výpočet RPSN je uveden v příloze 5 zákona o spotřebitelském
úvěru. Základními vstupními parametry pro stanovení tohoto ukazatele je
výše úvěru, údaj o termínu poskytnutí úvěru, informace o výši jednotlivých
splátek, poplatků a případných dalších plateb a informace o lhůtě splatnosti
každé jednotlivé splátky, každého jednotlivého poplatku a případných dalších
plateb.
Zdroj: http://business.center.cz/business/pravo/zakony/spotrebitelsky-uver/
www.skvara.cz
3
Výpočet RPSN
Základní rovnice, kterou se stanoví roční procentní sazba nákladů
(RPSN), odpovídá na ročním základě celkové současné hodnot čerpání na
jedné straně a celkové současné hodnot splátek a plateb poplatků na
straně druhé.
Roční procentní sazba nákladů se vypočte podle následujícího vzorce:
•
kde:
X.......je RPSN,
m......je číslo posledního čerpání,
k.......je číslo čerpání, proto 1 < k < m,
Ck.....je částka čerpání k,
tk.....je interval vyjádřený v letech a zlomcích roku mezi datem prvního čerpání a
datem každého následného čerpání, proto t1 = 0,
m'.....je číslo poslední splátky nebo platby poplatků,
l.......je číslo splátky nebo platby poplatků,
Dl.....je výše splátky nebo platby poplatků,
Sl.....je interval vyjádřený v letech a zlomcích roku mezi datem prvního čerpání a
datem každé splátky nebo platby poplatků.
www.skvara.cz
4
Výpočet RPSN
Spočítejte si roční procentní sazbu nákladů (RPSN)
Zdroj: http://finexpert.e15.cz/rocni-procentni-sazbu-nakladu-rpsn/?calc=1
http://www.coi.cz/ Česká obchodní inspekce
Nebankovní sektor ve většině případů nabízí vyšší sazby RPSN, než bankovní
sektor.
www.skvara.cz
5
RPSN – otázky a odpovědi
1. Je ukazatel RPSN totožný s ukazatelem roční
úrokové sazby (míry)?
Odpověď: Nikoliv. Jedná se o dva naprosto odlišné ukazatele. Ukazatel
RPSN je svou konstrukcí odlišný od ukazatele "roční úroková sazba (míra)", tj.
ukazatel "roční úroková sazba (míra)" se vypočte na základě zcela odlišného
vzorce než je vzorec pro výpočet ukazatele RPSN.
Jednomu a témuž spotřebitelskému úvěru bude tedy příslušet určitá hodnota
ukazatele RPSN a jiná hodnota "roční úrokové sazby (míry)".
Ukazatel RPSN bývá bohužel i v médiích velmi často chybně zaměňován
s ukazatelem roční úroková sazba.
www.skvara.cz
6
RPSN – otázky a odpovědi
2. Jaký postih plyne pro věřitele z toho, že smlouva
sjednávající spotřebitelský úvěr neobsahuje
všechny zákonem stanovené náležitosti?
Odpověď: Za nedodržení podmínek stanovených zákonem o spotřebitelském
úvěru může Česká obchodní inspekce uložit pokutu až do výše 1 mil. Kč
(za opakované porušení povinností v průběhu jednoho roku ode dne poslední
kontroly lze uložit pokutu až do výše 2 mil. Kč).
Dalším důsledkem porušení může být pro věřitele povinnost snížit
odpovídajícím způsobem splátky (a neinkasovat případné další platby).
www.skvara.cz
7
RPSN – otázky a odpovědi
3. Vztahuje se zákon o spotřebitelském
úvěru na všechny spotřebitelské úvěry?
Odpověď: Z působnosti zákona jsou vyjmuty některé druhy úvěrů. Zákon o
spotřebitelském úvěru se nevztahuje následně vyjmenované typy spotř. úvěrů:
- spotřebitelský úvěr na koupi, výstavbu, opravu nebo údržbu nemovitosti
- spotřebitelský úvěr založený na nájemní smlouvy, která po uplynutí určité
doby nezaručuje převod vlastnického práva
- spotřebitelský úvěr poskytnutý bez úroku nebo jakékoli úplaty (tj. pokud se
součet veškerých plateb, které je dlužník v souvislosti s úvěrem povinen
uhradit, rovná výši poskytnutého úvěru)
- spotřebitelský úvěr poskytnutý na průběžné poskytování služeb
- spotřebitelský úvěr nižší než 5 tis. Kč a vyšší než 800 tis. Kč
- spotřebitelský úvěr, jehož splatnost nepřesahuje 3 měsíce nebo je
splatný nejvýše ve 4 splátkách ve lhůtě nepřesahující 12 měsíců.
www.skvara.cz
8
RPSN – otázky a odpovědi
4. Vztahuje se zákon o spotřebitelském úvěru i na
smlouvy uzavřené před 1. 1. 2002?
Odpověď: Nikoliv. Právní vztahy vzniklé přede dnem 1. 1. 2002 (tj. přede dnem
nabytí účinnosti zákona) se řídí dosavadními předpisy, tj. nepodléhají režimu
zákona o spotřebitelském úvěru.
5. Je finanční leasing považován za spotřebitelský
úvěr?
Odpověď: Ano. Finanční leasing je jednou z forem spotřebitelského úvěru.
Leasingová smlouva (sjednávající finanční leasing) je tedy smlouvou , která
podléhá režimu zákona o spotřebitelském úvěru. Rovněž reklama nabízející
finanční leasing musí splňovat požadavky tohoto zákona. Na operativní leasing
se zákon o spotřebitelském úvěru nevztahuje.
9
RPSN – otázky a odpovědi
6. S jakou přesností je třeba uvádět hodnotu RPSN?
Odpověď: Hodnotu RPSN je dle zákona třeba vyjadřovat s přesností na nejméně
jedno desetinné místo.
7. Jaké jsou výhody ukazatele RPSN oproti ukazateli
úroková sazba?
Odpověď: Existují dvě hlavní výhody: Při výpočtu RPSN se zohlední nejen
platba jistiny a úroků, ale rovněž platby některých dalších nákladů, které stanoví
zákon o spotřebitelském úvěru.
Ukazatel roční procentní sazba nákladů (RPSN) jsou všichni věřitelé povinni
uvádět na roční bázi, což usnadní orientaci spotřebitelů. (V případě ukazatele
"úroková sazba" se lze setkat s úrokovou sazbou počítanou na různé bázi, např.
roční, měsíční, týdenní, příp. další, což některým spotřebitelům může ztěžovat
orientaci v nabídce úvěrů.)
www.skvara.cz
10
Umořování dluhu
Umořování dluhu….říkáme, že peněžní tok s
nezápornými platbami umořuje dluh nominální
výše L > 0 (z času 0) v kursu 100 K %, pokud
jeho počáteční hodnota je K L.
Platby tohoto toku se nazývají splátky, hodnotu
K L nazýváme umořovaná částka.
Často se umořovaná částka shoduje s nominální
hodnotou dluhu, tj. počítá se s kursem 100%
(K = 1).
www.skvara.cz
11
Umořování dluhu
Zbývajícím dluhem v čase t rozumíme rozdíl
mezi hodnotou (k okamžiku t) umořované
částky a hodnotou splátek provedených až
do času t (včetně).
www.skvara.cz
12
Umořování dluhu
Úmory rozumíme platby peněžního toku o
celkové výši rovné umořované částce dluhu,
jež jsou součástí splátek a představují tu jejich
část, která postupně snižuje původní dluh.
Při umořování dluhu diskrétními platbami můžeme v okamžiku
platby definovat úmor jako rozdíl mezi zbývajícím dluhem z doby
předchozí platby a jeho aktuální hodnotou.
13
Umořování dluhu
Úroky při umořování dluhu rozumíme tu
část splátek, která v jejich rámci pokrývá nárůst
hodnoty (ve smyslu akumulačního faktoru)
neumořených částí dluhu, tj. rozdíl mezi
splátkami a úmory.
www.skvara.cz
14
Způsoby splácení dluhu
Splácení stejnými splátkami.
Neúplná poslední splátka.
www.skvara.cz
15
Ocenění splátek
Je-li dluh umořován tak, že úroky za
jednotku času jsou placeny polhůtně p-krát za
jednotku času, a to vždy v celkové výši g ze
zbývajícího dluhu, a úmory na konci (některých)
jednotkových období, pak počáteční hodnota
takových splátek počítaná při konstantní
efektivní úrokové míře i je:
kde R je umořovaná částka, Rpv, i počáteční hodnota
úmoru a i(p) nominální úroková míra příslušná i; druhý
sčítanec je počáteční hodnotou úroku.
www.skvara.cz
16
Výpočet dluhu
Příklad:
Jaký dluh máme po 5 letech z půjčky 5 000 Kč
se složeným úrokem, je-li úrokové období
roční?
Úroková sazba činí 8% p.a.?
www.skvara.cz
17
Výpočet dluhu
Kn = ?
Ko = 5 000
i = 8% p.a.
n = 5 let
Kn = Ko ( 1 + i )n
Kn = 5 000 ( 1 + 0,08 )
www.skvara.cz
5
= 7 346,64 Kč
18
Výpočet půjčky
Příklad:
Jakou maximální sumu se splatností 4 měsíce si
mohu půjčit při úrokové míře 9%, jestliže vím,
že za tyto 4 měsíce budu mít k dispozici ke
splacení 90 000 EUR?
www.skvara.cz
19
Výpočet půjčky
Příklad:
Kn = 90 000
Ko = ?
i = 9% p.a.
n = 4 měsíce (4/12)
Ko = Kn / ( 1 + i * n)
Kn = 90 000 / 1 + 0,09 * 4/12 = 87 378,64 EUR
www.skvara.cz
20
Základní stavební kameny investování
(str. 166 a 167 FG)
Informace o investičních nástrojích
Akcie je cenný papír, který vyjadřuje účast na akciové společnosti. Opravňuje
majitele spolurozhodovat na valné hromadě o základních otázkách činnosti
společnosti.
Akcionáři přísluší podíl na zisku společnosti, tzv. dividenda, právo na
likvidačním zůstatku, právo na informace.
(P - price) tržní cena akcie
P/E = -------------------------------(E - earnings per share, též EPS) zisk, který firma vytváří
Více informací najdete na www.abecedainvestora.cz
Nominální hodnota, tržní hodnota akcie
Kurz akcie zpravidla roste, když…
roste zisk firmy
roste obrat firmy
firma provede úspěšnou restrukturalizaci
roste dividenda na akcii
roste produkce odvětví
roste zaměstnanost
roste míra investic v ekonomice
panuje stabilní politické prostředí
klesnou úrokové sazby
je na trhu převis poptávky
jsou zveřejněny další pozitivní zprávy o firmě
BÝČÍ (BULL) STRATEGIE znamená…
Aktuální případy růstu a propadu akcie…
WARREN BUFFET
Warren Edward Buffett (30. srpna 1930 Nebraska), přezdíván
jako Věštec z Omahy nebo Zázrak z Omahy, je americký
investor, obchodník a filantrop.
Své nesmírné jmění získal z chytrých investic, které
uskutečnil prostřednictvím holdingové společnosti Berkshire
Hathaway, ve které je největší akcionář a CEO.
Jeho současný majetek je odhadován na 39 miliard dolarů. V
roce 2008 byl podle žebříčku, který sestavuje časopis Forbes,
nejbohatším člověkem na světě.
V roce 2007 jej časopis Time uvedl na seznamu 100
nejvlivnějších lidí světa. I přes své velké bohatství je známý
neokázalým a střídmým životním stylem.
WARREN BUFFET – akciové portfolio
Historie burzovních krachů
-
-
-
-
Černý pátek, 24. říjen 1929 – uzavření „zlatých“ 20. let, krach na burze,
který odstartoval Velkou depresi.
Ropná krize 1973 – pád akciových trhů rovněž přišel po ropném šoku v
letech 1973 a 1974. Během dvou let poklesl index Dow Jones o 40 %.
Spouštěcím mechanismem bylo arabské ropné embargo v roce 1973.
Černé pondělí, 19. října 1987 – americké akcie propadly během dvou
měsíců o více než 30 %.
Asijská krize 1997 – ve druhé polovině roku 1997 odstartovala měnová
krize v zemích asijských tygrů. Thajsko, Malajsie, Hongkong a Jižní Korea
měly měny pevně navázány na dolar.
Ruská krize 1998 – krátce po krizi v Asii postihla krize i Rusko. Příčiny byly
podobné jako v Asii. Svázanost ruského rublu s americkým dolarem
přinášela nejdříve pozitiva. V roce 1998 se ale zvýšila zadluženost země.
Technologická bublina 2000 – pád cen technologických akcií srazil široké
indexy až o 50 % původní hodnoty. Technologické akcie v USA v rámci
indexu Nasdaq 100 ztratily 80 % hodnoty.
Vývoj indikátoru trhu P/E. BCPP rok 2008
Dělení trhů podle jejich vyspělosti dle MSCI
• Rozvinuté země (Developed markets):
Austrálie, Belgie, Dánsko, Finsko, Francie, Hongkong, Irsko, Itálie,
Japonsko, Kanada, Německo, Nizozemí, Nový Zéland, Norsko,
Portugalsko, Rakousko, Řecko, Singapur, Spojené státy americké,
Španělsko, Švédsko, Švýcarsko, Velká Británie.
• Rozvíjející se země (Emerging markets):
Argentina, Brazílie, Česká republika, Čína, Egypt, Filipíny, Chile,
Indie, Indonésie, Izrael, Jižní Afrika, Jižní Korea, Jordánsko,
Kolumbie, Maďarsko, Malajsie, Maroko, Mexiko, Pákistán, Peru,
Polsko, Rusko, Thajsko, Tchaj-wan, Turecko.
• Hraniční trhy (non-investable markets):
Všechny ostatní země.
------------------------------------------------------------------------MSCI (Morgan Stanley Capital International)
Země BRIC – Emerging Markets
Znáte BRIC ? Ještě o něm uslyšíme…
www.skvara.cz
IPO (Initial Public Offering)
• IPO (Initial Public Offering) je vžitý termín pro primární
veřejnou nabídku akcií spojenou se vstupem na burzovní trh.
• Jde o vstup firmy na burzu, díky kterému se začnou akcie
firmy obchodovat na trhu cenných papírů. Důvodem k
provedení IPO může být buď navýšení kapitálu, prodej části
akcií v držení původních vlastníků, nebo, dokonce nejčastěji,
kombinace obou uvedených procesů.
• Investoři zase získají záruku likvidity vložených prostředků,
jelikož veřejně obchodovatelné cenné papíry jsou na burze
rychle a snadno zpeněžitelné.
IPO (Initial Public Offering) BCPP
• Získání dodatečného kapitálu bez nutnosti platit úrok bance,
vyšší volnost v nakládání se svěřenými penězi, ale třeba i
zájem médií a rostoucí publicita. Dynamicky se rozvíjející trh
láká stále více investorů. Jejich kapitál je pak pro mnoho
firem důvodem, proč zvažují svůj vstup na tento trh.
• Možnost kotovat své akcie na burze je pro podniky hledající
finanční prostředky nejen stále zajímavější, ale v posledních
několika letech také stále jednodušší.
IPO (Initial Public Offering) BCPP
Kapitál bez úroku
Vstup na kapitálový trh znamená krok k velkému množství
potenciálních investorů. To umožňuje získat i tak vysokou
částku, kterou není např. jedna banka schopna nebo ochotna
v rámci úvěru poskytnout. Při vydávání akcií navíc emitent
získá finanční prostředky v hotovosti na neurčito, bez
nutnosti splácet úvěr a úroky.
Optimalizace kapitálové struktury
Možnost optimalizace kapitálové struktury mezi dluhem a
vlastním kapitálem. Emisí akcií emitent navyšuje svůj vlastní
kapitál.
Volnost v nakládání se získaným kapitálem
U kapitálu získaného emisí akcií má podnik větší volnost při
jeho využití, což je značná výhoda oproti omezením, která
jsou často spojena s úvěrovým financováním.
IPO (Initial Public Offering) BCPP
Vyšší důvěryhodnost firmy
Vzhledem k požadavkům kapitálového trhu je hospodaření
společností, které na něm emitovaly své akcie, mnohem
transparentnější a tudíž i důvěryhodnější pro investory.
Publicita
Přijetí emise k obchodování na regulovaném trhu je spojeno
se značnou publicitou, což se příznivě odráží na celkovém
povědomí o společnosti, na jejím dobrém jménu a
důvěryhodnosti.
Prestiž
Být kotován na burze je známkou úspěšnosti firmy.
Časový harmonogram emise společnosti
Vývoj počtu IPO v Evropě
Báze indexu PX-Burza cenných papírů Praha
Aktuální stav zde: http://www.bcpp.cz/Statistika/Burzovni-Indexy/default.aspx/default.aspx?bi=1
Aktuální situace v ČR
Index PX – Burza cenných papírů Praha
V čem spočívá rozdíl mezi Burzou cenných papírů Praha a RM SYSTÉMEM?
Česká burza RM-SYSTÉM již zahájila 1.12.2008 obchodování.
Rok 2007 – počet IPO v Praze 2, v Polsku 80 IPO.
IPO – Zentiva, developeři ECM a VGP, textilka Pegas, autobazar AAA a NWR.
V roce 2009 žádné nové IPO! Realizované - KIT Digital a Fortuna.
Nerealizováno ČSOB
www.pse.cz
www.rmsystem.cz
Emise akcií ČSOB
Burza cenných papírů Praha velmi vítá dnešní oznámení společnosti
KBC o jejím záměru realizovat primární úpis akcií společnosti ČSOB na
pražské burze.
“Jsem rád, že se dnes potvrdil avizovaný zájem KBC realizovat emisi
v Praze. Považuji tento krok za logický a z regionálního pohledu za
strategicky velmi prozíravý. Pevně věřím, že toto IPO bude úspěšné
a emise se zařadí mezi další významné společnosti z bankovního
segmentu, které jsou v Praze již úspěšně obchodovány.
Pokud bude emise realizována v odhadovaných parametrech a
použijeme-li obdobné poměrové ukazatele jako v případě ostatních
bankovních titulů obchodovaných v regionu, předpokládám její váhu
v indexu PX kolem 15 %“, říká Petr Koblic, generální ředitel Burzy
cenných papírů Praha.
Zdroj: BCPP dne 18.11.2009 – do dneška nebylo realizováno!
www.skvara.cz
BCPP - Podíl jednotlivých kategorií investorů
Co z uvedené statistiky vyplývá ?
Fondy kvalifikovaných investorů
Výhodou pro zakladatele je ta skutečnost, že fondy nejsou
omezovány pravidly pro zakládání standardních
fondů kolektivního investování a mají volné ruce při tvorbě
investiční strategie.
Kromě zajímavější skladby portfolia je velkým tahákem pro
zakladatele fondů kvalifikovaných investorů zejména daňová
otázka. Fondy kvalifikovaných investorů (FKI) zdaňují své zisky
5% sazbou, což je v letošním roce o 16 % méně, než u
ostatních forem právnických osob.
Minimální investice do FKI je 1 milion korun a maximální
počet investorů je omezen na 100 investorů (max. na 10 let).
Specifika FKI
- Nutnost základního kapitálu 50 milionů korun ročně po roce
fungování fondu.
- Ve statutu fondu musí být zveřejněna strategie fondu.
- Podle správce majetku mohou být investiční fondy
samosprávní u nichž o investování rozhoduje představenstvo,
nebo fondy obhospodařované správcem, například investiční
společností (za poplatek).
- Fondy nemohou být nabízeny veřejnosti.
- Role depozitáře.
- Role ČNB (možnost odebrání licence).
- Zkušenosti z praxe v ČR…
Výpočet výnosnosti investice do akcií
Příklad: Předpokládejte, že jste koupili akcii v
nominální hodnotě 1.000 Kč za cenu 1.200 Kč,
Po jednom měsíci jste jí prodali za 1.400 Kč, během
této doby jste obdrželi 10% dividendu.
Jaká byla celková výnosnost této investice?
www.skvara.cz
Výpočet výnosnosti investice do akcií
Řešení příkladu: Celkovou investici za měsíc držby
určíme podle vzorce
(P1 - P0)+ D (1.400 – 1.200) +100
Rc =------------- = ----------------------- = 0,25=25 %
P
1.200
Celková výnosnost této investice byla 25 %.
Strana 265 Finanční matematika pro každého 6. i 7. vydání
www.skvara.cz
Základní stavební kameny investování
Informace o investičních nástrojích
Dluhopis, též obligace a bond je cenný papír reprezentující závazek
emitenta splatit určitou peněžitou částku a určitý úrok v době splatnosti.
Jak fungují dluhopisy a jejich rozdělení.
Proč je dluhopis bezpečnější než akcie.
Co je to durace.
Dluhopisy jsou důležitou součástí portfolií penzijních fondů a pojišťoven
ZÁKON 190/2004 Sb. ze dne 1. dubna 2004 o dluhopisech.
Základní stavební kameny investování
Otevřený podílový fond (OPF)
Podílový list je cenný papír, který představuje podíl podílníka na majetku v
podílovém fondu a se kterým jsou spojena další práva plynoucí z právních
předpisů nebo statutu.
Privátní investoři
– Jednoduchý výběr fondu a nízká minimální investice již např. od 500,- Kč
– Výnos je zcela osvobozen od daně, pokud investice do fondů trvala déle
než 6 měsíců
Institucionální investoři
– Investování do dividendových fondů vyplácejících podíly na výnosech
(označeny D)
– Výhodnější způsob zdanění příjmů z dividend (pouze 15 % procent)
– Minimální investice činí např. 500.000,-
Základní stavební kameny investování
Informace o investičních nástrojích
Derivát je termínovaná smlouva o budoucím nákupu nebo prodeji daného
aktiva (akcie, drahé kovy apod.) za předem sjednaných podmínek.
Základním rysem termínovaných obchodů je časový nesoulad mezi
uzavřením obchodu a jeho plněním, to znamená, že v době uzavření
obchodu jsou sjednány veškeré podmínky obchodu a v době splatnosti
dochází k dodání aktiv a jejich zaplacení.
Mezi deriváty patří např. opce, futures, swapy, forwardy, waranty, investiční
certifikáty.
Zdroj: www.pse.cz nebo http://www.px.cz/
Základní stavební kameny investování
Informace o investičních nástrojích
Opce je derivát, jehož majitel má právo, nikoliv však povinnost koupit nebo
prodat dohodnuté množství podkladového aktiva za předem stanovených
podmínek a předem stanovenou cenu.
Americká opce
Evropská opce
http://www.optionslock.cz/
Základní stavební kameny investování
Informace o investičních nástrojích
Futures je standardizovaným derivátem obchodovaným na organizovaných
trzích, který je termínovým obchodem; podkladovým aktivem mohou být
cenné papíry, indexy, úrokové míry, měny, komodity apod.
•
•
•
•
•
Základní druhy kontraktů futures a jejich podkladová aktiva
indexové - vybrané indexy
akciové - vybrané akciové tituly
komoditní - kovy, energie, plodiny
měnové - volně směnitelné měny
úrokové - pokladniční poukázky, dluhopisy
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------Podstatnou výhodou futures oproti akciím či dluhopisům je na jedné straně jejich univerzálnost,
protože profitují jak na rostoucím, tak i na klesajícím vývoji hodnoty podkladového aktiva, a na straně
druhé je to možnost využití tzv. pákového efektu, díky kterému může investor s poměrně malým
vkladem ovládat velký objem finančních prostředků. Páka umožňuje dosáhnout několikanásobných
zisků, ale stejně tak může přivodit velké ztráty.
Základní stavební kameny investování
Informace o investičních nástrojích
Warrant je cenný papír, který opravňuje nabýt nebo prodat podkladové
aktivum (obvykle akcii) od emitenta warrantu.
Warrant má podobné vlastnosti jako opce, obvykle se však emituje
na delší dobu.
Call warrant, česky kupní warrant, je cenný papír s předem stanovenou
dobou trvání, který svému majiteli dává právo nákupu stanoveného
množství podkladového aktiva za předem stanovenou cenu, takzvanou
realizační nebo dodací cenu (anglicky strike price).
Opakem je Put warrant, česky prodejní warrant.
Základní stavební kameny investování
Informace o investičních nástrojích
Investiční certifikát je cenný papír dluhového charakteru, jehož hodnota
nebo výnos závisí na hodnotě podkladového aktiva (např. akciového indexu).
S investičními certifikáty se obchoduje na organizovaných trzích, příp. jejich
emitenti působí jako tvůrci trhu, tj. neustále nabízejí prodej a nákup
investičních certifikátů.
„burzovní hantýrka“.
SHORT POZICE
Je pozice prodávajícího při futures kontraktu. Investor kontrakt prodá, neboť se
domnívá, že hodnota podkladového aktiva bude v den splatnosti pod hodnotou
současnou.
LONG POZICE
Je pozice kupujícího při futures kontraktu. Jde o investora, který se domnívá, že
hodnota podkladového aktiva poroste, a proto futures kontrakt koupí.
ISIN, LOT, AOS, SPAD, BLUE CHIPS, REPO operace, tržní kapitalizace, arbitráž,
spread, split, volatilita, tranše, floor…
VÝKLAD POJMŮ - makléř, o.c.p.,
investiční zprostředkovatel.
Dva pohledy na trh
Fundamentální analýza - sleduje, do jaké míry cena akcie odpovídá její
skutečné (vnitřní) hodnotě. Využívá exaktní početní metody posuzování
finančních ukazatelů podniků. Studuje výkonnost společnosti v minulosti na
základě aktivity společnosti jako celku.
Technická analýza - Technická analýza je systematickou metodou analyzování
a vyhodnocování finančních instrumentů, vč. cenných papírů, futures a
úrokových produktů, která využívá výhradně údajů produkovaných trhem, jako
je např. cena, objem, volatilita či množství otevřených kontraktů. Technická
analýza se nezabývá takovými jevy a skutečnostmi, jako jsou politická situace,
daňová politika státu nebo ekonomické prostředí.
Praktické ukázky…
www.cnata.cz
Ukázka z technické analýzy.
Klouzavý průměr
MA = (P1 + P2 + ……+ Pn)/n,
kde
P1 - n je cena, ze které počítáme průměr a
n je počet časových úseků.
Support a resistance
Sell in May – sezonní obchody v minulosti
Rok
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
Průměr
Říjen/ Duben zhodnocení
+18
+9
+3
0
+10.5
+15
+16
+21
+25
0
-2
-1
+11
+9
+9.5
+2
+8
+14
-11
+7.1
Duben / Říjen zhodnocení
-8
-6
-4
+10
+6
+10
+8
+6
-5
-0.5
+2.2
-19
-23
+8
-1.5
+4
+3
+8
-20
-1.9
Joe Ross - Praha 04/2006
Trading the Ross Hook
Proražení vrcholu Ross Hook
http://www.tradingeducators.cz/
Třídy aktiv, základní typologie fondů
Vývoj jednotlivých tříd aktiv od roku 1986
Co znamená finanční páka
Obchodování na úvěr je založeno na principu finanční páky, přičemž obchodník
vydělává na celkové změně investovaného kapitálu.
Formou úvěru může být kryto až 85% investice a za úvěr klient ručí nakoupenými
cennými papíry nebo finančními prostředky na účtu.
V případě nákupu za 20 tis. Kč vydělá investor při zhodnocení kurzu akcie o 20 %
celkem 4 tis. Kč.
V případě obchodování s finanční pákou, úvěrem například 80 tis. Kč, je při stejném
zhodnocení portfolia výnos již 20 tis. Kč. Tedy 100 % z vlastních vložených prostředků.
Od výnosu je třeba odečíst poplatky za úvěr a obchody.
Rozdělení podle typů fondů
www.skvara.cz
ČNB zřizuje útvar na ochranu spotřebitele
ČNB je na základě zákona na ochranu spotřebitele svěřena působnost a
dohled v oblasti:
•
zákazu nekalých obchodních praktik (§ 4) při poskytování nebo nabízení
služeb, zahrnujících jak klamavé obchodní praktiky (§ 5), tak agresivní
obchodní praktiky (§ 5a);
•
zákazu diskriminace spotřebitelů (§ 6);
•
dohledu nad řádným informováním o cenách poskytovaných služeb a jejich
stanovováním (§ 12).
Dohled nad dodržováním pravidel pro ochranu spotřebitele neregulovanými
subjekty finančního trhu, jako jsou např. nebankovní poskytovatelé půjček
a finančních služeb, leasingové společnosti, hypoteční poradci a licencovaní
emitenti elektronických peněz, vykonává Česká obchodní inspekce.
Zdroj: www.cnb.cz
Co je to MiFID.
• MiFID -
zákon
(Markets in Financial Instruments Directive, MiFID).
Směrnice č. 2004/39/ES o trzích s finančními nástroji (MiFID) nahrazuje
směrnici č. 93/22/EHS o investičních službách (ISD).
MiFID upravuje zejména podmínky podnikání na kapitálovém trhu. Oproti
původní úpravě přichází s novým pojetím finančních nástrojů a investičních
služeb, nově upravuje kategorizaci zákazníků a rozsáhle řeší pravidla
nejlepšího provedení pokynů zákazníků.
MiFID také vymezuje alternativní tržní platformy a rozšiřuje pojetí opatření k
transparenci trhu.
Dluhopis – obligace – bond (str. 167 FG)
CP, s nimiž je spojeno právo majitele na splácení dlužné
částky ve jmenovité hodnotě uvedené v dluhopisu (též
nominální hodnota, tělo obligace nebo jistina obligace) a na
vyplácení kupónových výnosu (též splácení kupónu) z
dluhopisu podle podmínek definovaných při emitování
obligace platnost obligace je časově omezena.
K zániku dlužného práva dochází v okamžiku splacení jistiny
obligace (datum maturity).
Dříve obvykle v listinné podobě, dnes „dematerializované“.
61
Vlastnosti obligací
– dlužný charakter
– pevně stanovené ( časové, objemová )
očekávané finanční toky
– vlastnictví obligací neumožňuje majiteli podílet
se na řízení společnosti
Zákon o dluhopisech 190/2004 Sb. (původně
530/1990 Sb.)
www.skvara.cz
62
Výhody dluhopisu pro emitenta
• úrok je předem stanoven a je zpravidla nižší než
dividenda i úrok z úvěru
• úrok je odčitatelnou položkou pro účely zdanění
• majitel dluhopisu se nepodílí na řízení podniku
• náklady na emisi dluhopisu bývají nižší než na
emisi akcií
• některé subjekty nemohou emitovat akcie
• dluhopis je „dlouhodobý úvěr“
• dluhopis umožňuje získat vysokou částku,
kterou není např. banka ochotna poskytnout
www.skvara.cz
63
Nevýhody dluhopisu pro emitenta
• emitent má povinnost hradit úroky i při poklesu zisku
• dluhopisy zvyšují finanční riziko společnosti (zadluženost)
• emitent je ohrožen rizikem změn podmínek od vydání
obligací do splacení (změna úrokových sazeb)
• dluhopisy jsou proti úvěrům většinou dlouhodobější
• dluhopisy jsou zpravidla vhodné jen pro velké podniky
• podmínky obligací jsou veřejné
• emitent dluhopisu má povinnost informovat majitele o
hospodářské situaci
• úspěch emise je podmíněn zprostředkováním větší banky
• úspěch emise je ovlivněn kapacitou kapitálového trhu,
hospodařením firmy a nadějností investičního programu
• emise dluhopisu podléhá schválení ČNB
www.skvara.cz
64
Hodnota dluhopisu
1. Nominální hodnota
2. Tržní hodnota p0 odpovídá počáteční investici a
skládá se z tržní ceny a alikvótního úrokového
výnosu, tržní hodnota dluhopisu odráží nabídku a
poptávku na kapitálovém trhu.
3. Vnitřní hodnota (vnitřní cena, cena) dluhopisu
je určená jako počáteční hodnota kladných plateb
pi pro i = 1, 2, . . . , n.
Na plně fungujících efektivních kapitálových trzích
je tržní hodnota dluhopisu rovna vnitřní hodnotě.
www.skvara.cz
65
Alikvótní úrokový výnos
Alikvótní úrokový výnos pro dluhopisy zohledňuje
narůstající podíl následující kupónové platby při
časovém postupu k datu výplaty kupónu.
Alikvótní úrokový výnos se označuje zkratkou (AÚV).
Používá se pro oceňování dluhopisů v době „do
maturity“ dluhopisu.
www.skvara.cz
66
Alikvótní úrokový výnos (AÚV)
Kde Ci+1 je kupón vyplácený v okamžiku ti+1.
Pro určování doby je obvykle používána aproximace
30E/360.
www.skvara.cz
67
Alikvótní úrokový výnos (AÚV)
Kde Ci+1 je kupón vyplácený v okamžiku ti+1.
Pro určování doby je obvykle používána aproximace
30E/360.
Strana 209 – Finanční matematika pro každého,
aktualizované 7. vydání.
www.skvara.cz
68
Durace dluhopisu vyjadřuje
1. střední dobu života dluhopisu,
2. citlivost ceny dluhopisu na změnu výnosnosti do
splatnosti
Modifikovaná durace dluhopisu je dána vztahem
•
www.skvara.cz
kde i je výnosnost do splatnosti dluhopisu
D je durace dluhopisu.
69
Výnos z kupónu státního dluhopisu
Státní dluhopis SD3.5/09 vyplácel jednou ročně
výnos stanovený formou pevné úrokové sazby.
Jak velký byl kuponový výnos za tři roky držení
dluhopisu, byla-li jmenovitá hodnota dluhopisu
10 000,- Kč?
www.skvara.cz
70
Řešení
Jelikož se úroková sazba přirozeně vztahuje
ke jmenovité hodnotě, dosadíme do vzorce
U = P * i * tr pro výnos.
U = P * i * tr => U = 10 000 * 0,035 * 3
= 1.050,- Kč.
Kuponový výnos ze státního dluhopisu činil za
3 roky 1.050 Kč.
www.skvara.cz
71
www.skvara.cz
Aktuální téma spořicí dluhopisy
http://www.patria.cz/zpravodajstvi/video/1915005/n
ove-sporici-statni-dluhopisy-pro-domacnosti---jakmoc-jsou-atraktivni-video.html
•
•
•
•
•
11.
11.
11.
11.
11.
11.
11.
11.
11.
11.
2011
2012
2013
2014
2015
–
–
–
–
–
11.
11.
11.
11.
11.
11.
11.
11.
11.
11.
2012
2013
2014
2015
2016
2,00 %*
-
0,85
1,50
3,00
4,50
6,00
%
%
%
%.
%
0,85
1,50
3,00
4,50
6,00
%
%
%
%
%
• u 1letého diskontovaného spořicího státního dluhopisu
výnosové období končí 12. 11. 2012
Zdroj: http://sporicidluhopisycr.cz/cs/
www.skvara.cz
Legislativní změny
Změna zdaňování výnosů z cenných papírů
• – Osvobození dividend
• – Prodloužení lhůty držení cenných papírů, po níž
jsou výnosy osobozeny z 6 měsíců na 5 let
www.skvara.cz
Legislativní změny
Změna sazeb DPH
• – 1. ledna 2012: zvýšení snížené sazby DPH;
10 % → 14 %
• – 1. ledna 2013: sjednocení sazeb DPH; 17,5 %
www.skvara.cz
Daňový systém v ČR
www.skvara.cz
Příklad ze života obchodníka
Obchodní zástupce má měsíční plán prodeje ve
výši 600.000 Kč. Ze zkušenosti ví, že může
dosáhnout cíle z 90 %. Co se týká odměňování,
může si vybrat ze čtyř následujících možností:
1. Pevný plat 32.000 Kč
2. Pevný plat 20.000 Kč a 4 % podíl z obratu
přesahujícího 250.000 Kč za měsíc
3. Pevný plat 15.000 Kč a 3 % z obratu
4. 3 % z prvních 250.000 Kč a 8 % z obratu nad
250.000 Kč.
www.skvara.cz
77
Příklad ze života obchodníka
Řešení:
1. 32.000 Kč pevný plat.
2. 20.000 Kč + (600.000 x 90) – 250.000 x 1.04
= 20.000 + 11.600 = 31.600 Kč
3. 15.000 + (600.000 x 90) x 1,03 = 15.000 +
16.200 Kč = 31.200 Kč
4. 250.000 x 1,03 + (600.000 x 90) – 250.000
Kč x 1,08 = 7.500 + 23.200 = 30.700 Kč.
www.skvara.cz
78
Makroekonomické údaje
Zdroj: Český statistický úřad
www.czso.cz
Hrubý domácí produkt, inflace, nezaměstnanost,
průměrná reálná mzda, vládní deficit…
Měnové ukazatele CZK/EUR a CZK/USD.
www.skvara.cz
79
Příklad k procvičení
1. Jaký je stav vkladu 1 420 000 Kč za sedm měsíců
(210 dnů) při úrokové sazbě 1,5 % p.a.
2. Jak velký počáteční vklad vzrostl při 2% úrokové sazbě
p.a. od 12.4. do 24.6. o 1500 Kč.
3. Po jakou dobu byl úročen vklad ve výši 3960 Kč, jestliže
vzrostl při úrokové sazbě 3 % p.a. připsáním úroků na
konci období na 4 000 Kč.
4. Při jaké úrokové sazbě (při jaké míře výnosu) bude činit
úrok z vkladu 100 000 Kč za sedm měsíců 1500 Kč?
www.skvara.cz
80
Příklad k procvičení
1. Původní vklad vzroste na 1 432 425 Kč.
2. Výše vkladu byla 375 000 Kč.
3. Úrok byl připsán za 182 dní.
4. Úroková sazba je 2,57 %.
Strana 34 a 35 – Finanční matematika pro
každého, aktualizované 7. vydání.
www.skvara.cz
81
Závěr
Děkuji Vám za pozornost
Ing. Miroslav Škvára
+420 602 211 771
[email protected]
www.skvara.cz
„Svět financí v souvislostech“
www.abecedainvestora.cz
Upozornění: Tento materiál je určen pouze pro vnitřní potřebu studentů.
www.skvara.cz
82