Credit Markets – Covered Bonds/Financials

Transkript

Erste Group Research
Credit Markets | Covered Bonds/Financials | Europa
10. Februar 2016
Credit Markets – Covered Bonds/Financials
Analysten:
Carmen Riefler-Kowarsch
[email protected]
Ralf Burchert, CEFA
[email protected]
Christian Enger, CFA
[email protected]
INHALTSVERZEICHNIS
Highlights ................................................... 1
Themen der Woche
S&P: Praktische Fragen der
Bankenabwicklung ungelöst ....................... 2
Covered Bonds der privatisierten
Kommunalkredit werden um einen weiteren
Notch auf ‚Baa3‘ heruntergestuft ................ 3
Heta-Angebot: Moody´s wohl nicht von
weiterem Support überzeugt ...................... 5
Primärmarkt
Financials ................................................... 6
Covered Bonds .......................................... 7
EUR-Benchmark Neuemissionen ............... 9
Fälligkeiten ............................................... 10
Sekundärmarkt
Covered Bond Asset-Swap-Spreads ........ 11
Covered Bond Ländervergleich (AT, FR, GE,
NL, SW, ES, UK) ...................................... 12
Überblick: Spreadvergleich....................... 19
Sub-Sovereigns & Agencies (SSA) Österreich
Weitere Daten
Rating-Veränderungen ............................. 22
Kalender: Earnings Releases ................... 23
Vergangene Publikationen ....................... 24
Disclaimer
Major Markets & Credit Research
Gudrun Egger, CEFA (Head)
[email protected]
Highlights
S&P: Praktische Fragen der Bankenabwicklung ungelöst
Die rechtlichen Voraussetzungen zur Abwicklung von Kreditinstituten
wurden in den vergangenen Jahren geschaffen. Allerdings sieht S&P
weiterhin einige ungelöste praktische Fragen. Die Agentur geht in dieser
Hinsicht insbesondere auf die Instrumente mit Verlustabsorptionsfähigkeit
ein. Hier gibt es unterschiedliche Ansätze in den einzelnen europäischen
Ländern. Diese umfassen eine veränderte gesetzliche Rangigkeit der
Verbindlichkeiten, die Implementierung neuer Instrumente oder eine
gesellschaftsrechtliche Lösung. S&P geht davon aus, dass die Behörden
ihre Abwicklungsstrategien in 2016 finalisieren werden. Den Schlüssel für
den Erfolg dieser regulatorischen Evolution
macht S&P in einem
2
transparenten Vorgehen aus.
Covered Bonds der privatisierten Kommunalkredit werden um einen
weiteren Notch auf ‚Baa3‘ heruntergestuft
Die Kommunalkredit Austria (neu) ist aus der Spaltung der ehemaligen
Kommunalkredit (alt) hervorgegangen. Im Rahmen dessen hat sie unter
anderem die CHF-denominierten Covered
Bonds übernommen. Diese
6
wurden in der vergangenen Woche um einen Notch auf ‚Baa3‘
heruntergestuft und von der Beobachtungsliste genommen. Trotz der
umfassenden Rating-Aktion von November 2015 hatte Moody‘s die
KA (neu) Covered Bonds einer weiteren Untersuchung unterzogen, deren
Ergebnis nun vorliegt. Die Agentur 11
geht davon aus, dass die modellierten
Cover Pool Losses von 40% (8,6% Collateral Risk zzgl. 31,4% Market Risk)
nicht nachhaltig mit ausreichend Überdeckung gesichert werden, um eine
‚Baa2‘ Bonitätsnote für die gedeckten Instrumente zu rechtfertigen. Der TPI
wurde ebenfalls von „High“ auf „Probable-High“ verringert. Dies hatte
20
jedoch keinen Rating-Effekt.
22
Heta-Angebot: Moody´s nicht von Support überzeugt
Aus dem nun vorliegenden Kommentar von Moody´s zum Angebot
Kärntens (B3/negativ) lesen wir keine klare Stellungnahme heraus. Die im
26 Rates (35-65% bzw. unter 30%)
Kreditprofil angenommenen Recovery
liegen zwar unter den Werten des Angebots (75% bzw. 30%), die
Unsicherheiten im Zusammenhang mit einer möglichen Insolvenz des
Landes, aber auch betreffend die Erlöse aus der Heta ergeben kein
eindeutiges Bild. Für Moody´s ist der Ausgang des Angebots unklar.
Eine historische Performance ist kein
verlässlicher Indikator für zukünftige
Performance!
Erste Group Research – Credit Markets – Covered Bonds/Financials
Seite 1
10. Februar 2016
Themen der Woche
Analyst:
[email protected]
Obwohl die rechtlichen
Voraussetzungen mittlerweile
geschaffen wurden, sind viele
praktische Fragen der
Bankenabwicklung noch
ungelöst
S&P: Praktische Fragen der Bankenabwicklung ungelöst
Die BRRD ist verabschiedet, in jeweiliges nationales Recht umgesetzt und
der Bail-in Mechanismus spätestens seit dem 1. Januar 2016 aktiviert.
Damit sind nun sämtliche Vorsetzungen geschaffen, um eine geordnete
Bankenabwicklung durchführen zu können. „Mitnichten!“ sagt S&P. Es gibt
noch einige Staaten, die bei der Schaffung der gesetzlichen Basis
Nachholbedarf haben. Aber auch ohne diese sieht die Agentur mehrere
praktische Fragen als ungelöst an und konstatiert, dass diese in den
einzelnen Ländern durchaus unterschiedlich adressiert werden.
Instrumente mit
Verlustabsorptionsfähigkeit:
Keine einheitliche europäische
Lösung
S&P hat bereits in 2015 Rating-Aktionen vorgenommen, um dem
veränderten Rahmenwerk Rechnung zu tragen. Bei der Einschätzung hat
die Agentur jedoch nicht nur die verringerten Support-Annahmen
berücksichtigt, sondern auch eine etwaige Veränderung der intrinsischen
Kreditqualität sowie die (erwarteten) Puffer durch Instrumente mit
Verlustabsorptionsfähigkeit (Additional Loss Absorbing Capacity/ALAC)
mit ins Kalkül gezogen. Insbesondere im Hinblick auf letztgenannte gehen
die verschiedenen Staaten allerdings unterschiedliche Wege. In
Deutschland sei davon auszugehen, dass Senior unsecured Bonds künftig
im Falle einer Abwicklung nachrangig innerhalb der unbesicherten
Forderungsklasse bedient werden. In Italien hingegen werden alle
Bankeinlagen laut S&P ab 2019 vorrangig zurückgezahlt. Darüber hinaus
existiert in Frankreich der Ansatz, mit den bail-in fähigen Senior
Verbindlichkeiten ein neues Instrument einzuführen. Als vierte Variante führt
die Agentur die reinen Holdinggesellschaften an (non-operating holding
company/NOHC). Bei diesen laufen die Verluste der operativen Einheiten
auf und Bail-ins finden auf Ebene der Verbindlichkeiten der NOHC statt.
Diese Variante gilt für Finanzkonzerne in der Schweiz, UK und US. Auch in
Belgien und der Niederlande erwartet S&P ein solches Modell.
Abwicklungsstrategien werden
in 2016 finalisiert –
Transparentes Vorgehen als
entscheidendes Kriterium
Die Agentur geht davon aus, dass die Behörden ihre
Abwicklungsstrategien in 2016 finalisieren werden. Im Rahmen dessen
werden auch die bankspezifischen Minimum Requirement for Eligible
Liabilities (MREL) bzw. Total Loss Absorbing Capacity (TLAC)
Anforderungen festgesetzt. Für eine erfolgreiche Abwicklung hält S&P es für
hilfreich, wenn die Behörden voraussehbar und schlüssig handeln. Daher
geht die Agentur auch davon aus, dass künftig einige Kommentare und
Richtlinien veröffentlicht werden, um die Marktteilnehmer auf die Eckpunkte
der neuen regulatorischen Instrumente vorzubereiten. Öffentliche
Informationen der Behörden zu einzelnen Finanzkonzernen sind hingegen
nicht zu erwarten. Allerdings erhofft sich S&P weitergehende Transparenz
von den Instituten selbst. Dazu zählen der Umfang sowie die Komposition
der MREL/TLAC Puffer sowie der Zeitrahmen von deren Ausbau. Die
Agentur geht davon aus, dass die Banken in den kommenden Jahren
mehrere Milliarden EUR von bail-in fähigen Instrumenten emittieren müssen.
Im gleichen Umfang werde der Umlauf von Senior unsecured Emissionen
zurückgehen. Um dieses prognostizierte Funding-Verhalten platzieren zu
können, sei Transparenz und eine umfassende Information der Investoren
unerlässlich. Auch wenn die rechtlichen Rahmenwerke größtenteils
implementiert sind, bleibt das Thema „Regulatorik“ im Bankensektor damit
ein bewegliches Ziel, was den Markt weiter beschäftigen wird.
Seite 2
10. Februar 2016
Analyst:
[email protected]
Covered Bonds der privatisierten Kommunalkredit werden
um einen weiteren Notch auf ‚Baa3‘ heruntergestuft
Kommunalkredit Austria (neu)
hat CHF-denominierte Covered
Bonds der ehemaligen KA (alt)
übernommen
Für den EUR-Benchmark Covered Bond Investor ist die Meldung lediglich
eine Randnotiz. Die Moody’s Rating-Aktion der vergangenen Woche trifft die
Kommunalkredit Austria (neu). Das ist die Entität, die die Aktiva hält bzw.
Aktivitäten verfolgt, welche aus der Kommunalkredit Austria (alt)
herausgelöst und an das Konsortium rund um Dr. Patrick Bettscheider
veräußert wurden. Im Rahmen dessen wurden auch die Verbindlichkeiten
der aufgespaltenen KA (alt) neu zugeordnet. Die Kommunalkredit
Austria (neu) (KA neu) hat vorwiegend kleinteilige Emissionen übernommen,
die zu großen Teilen aus der Mitte des vergangenen Jahrzehnts stammen
und häufig mit Zinsstrukturen ausgestattet sind. Zusätzlich wurden Covered
Bonds auf die neue Gesellschaft übertragen, welche in CHF denominiert
sind und ein Volumen von jeweils 200 Mio. EUR übersteigen. Die EURBenchmark Covered Bonds der ehemaligen KA (alt) werden hingegen
mittlerweile von der KA Finanz bedient.
Eine umfassende
Neubewertung der KA (neu)
Covered Bonds wurde durch
Moody’s bereits im
November 2015 vorgenommen
Die stärksten Rating-Veränderungen haben die gedeckten Emissionen der
KA (neu) bereits hinter sich. Im November 2015 stuft die Agentur deren
Covered Bond Rating von ‚Aa3‘ auf ‚Baa2‘ herunter. Das war auf drei
wesentliche Aspekte zurückzuführen.
 Moody’s hat für die neue Entität eine Bonitätsnote vergeben. Diese ist
allerdings nicht öffentlich, so dass sich der Effekt des neuen AnkerRatings auf das Covered Bond Rating kaum quantifizieren lässt. Als die
Agentur die gedeckten Emissionen im Juni 2014 initial auf die
Beobachtungsliste gesetzt hatte, war noch die KA (alt)
Referenzschuldner. Deren Bonitätsnote für unbesicherte Instrumente lag
zu dem Zeitpunkt bei ‚Baa3‘. Unabhängig von der Aufspaltung des
Unternehmens wurde diese jedoch aufgrund von veränderten SupportAnnahmen im Zusammenhang mit der Heta-Abwicklung und der
Einführung von Moody’s neuer Rating-Methodologie bis zur Rückgabe
des Ratings im Oktober 2015 auf ‚Ba3‘ heruntergestuft.
 Die KA (neu) hat die Übersicherungsvereinbarung für jene Covered
Bonds gekündigt, welche auf sie im Wege der Spaltung übergegangen
sind. Hiernach war die Gesellschaft vertraglich verpflichtet, eine
nominale Überdeckung von 28% vorzuhalten. Das Unternehmen hat
jedoch angekündigt, fortan eine 10%-ige OC auf freiwilliger Basis
bereitstellen zu wollen.
 Durch die Aufspaltung der KA (alt) haben sich die Währungsrisiken
innerhalb des KA (neu) Covered Bond Programms deutlich erhöht.
Während rund 80% der fundierten Schuldverschreibungen in CHF
denominiert sind, trifft dies nur auf rund 10% der Deckungswerte zu.
Überdeckung nicht ausreichend
für ‚Baa2‘ Rating, weshalb die
Herunterstufung auf ‚Baa3‘
erfolgte
Trotz der umfassenden Rating-Aktion von November 2015 hatte Moody‘s
die KA (neu) Covered Bonds weiterhin auf der Beobachtungsliste mit
negativen Implikationen belassen. Die Agentur wollte prüfen, ob die
Überdeckung ausreichend für das vergebene Rating war. In dieser Hinsicht
hat sie nun eine finale Entscheidung getroffen. Sie geht davon aus, dass die
modellierten Cover Pool Losses von 40% (8,6% Collateral Risk zzgl. 31,4%
Market Risk) nicht nachhaltig mit ausreichend Überdeckung gesichert
werden, um eine ‚Baa2‘ Bonitätsnote für die gedeckten Instrumente zu
rechtfertigen. Vor diesem Hintergrund wurde das Covered Bond Rating um
einen Notch auf ‚Baa3‘ reduziert und von der Beobachtungsliste
genommen.
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10. Februar 2016
Moody’s Risikokennzahlen: Vergleich der österreichischen Public
Sector Covered Bond Programme (Stichtag: 30. Juni 2015)
Die Risikokennzahlen der KA (neu) basieren auf den jüngsten Angaben, welche im Rahmen der
Rating-Aktion gemacht wurden und weichen daher vom o.g. Stichtag ab.
Quelle: Moody‘s, Erste Group Research
TPI auf ‚Probable-High‘
reduziert
Der TPI wurde ebenfalls von „High“ auf „Probable-High“ verringert. Das
hatte jedoch keinen Rating-Effekt.
KA Finanz Covered Bonds
derzeit mit keinem Rating
ausgestattet
Die gedeckten EUR-Benchmark Emissionen der KA Finanz besitzen
derzeit keine Bonitätsnote. Letztgenannte wurde Mitte November 2015
entzogen. Das Unternehmen gibt allerdings an, eine Bonitätseinschätzung
für die fundierten Bankschuldverschreibungen von S&P anzustreben.
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10. Februar 2016
Analyst:
Ralf Burchert, CEFA
[email protected]
Heta-Angebot: Moody´s wohl nicht von weiterem Support
überzeugt
Keine klare Stellungnahme
Moody´s hat sich zum Angebot Kärntens (B3/negativ) für die vom Land
behafteten Schuldtitel geäußert, wir lesen daraus KEINE klare
Stellungnahme heraus. Im Heta-Kreditprofil mit den Ratings Ca bzw. C
werden allerdings unverändert Recovery Rates von „zwischen 35% und
65%“ für die Vorrangtitel bzw. „unter 30%“ für die Nachrangtitel unterstellt.
Die im Angebot des Landes genannten Werte mit 75% bzw. 30% liegen
zwar darüber, inkludieren jedoch die Haftungsthematik. Dies ist also kein
Anlass zu Optimismus.
Unsicherheiten im Vordergrund
Darüber hinaus wird angeführt, dass die österreichischen Vertreter ihren
Unwillen ausgedrückt haben, weiteren Support zu gewähren, nachdem
bereits EUR 5,5 Mrd. zwischen 2009 und 2014 in die Heta geflossen sind.
Besonders warnt die Agentur vor den rechtlichen Unsicherheiten im
Zusammenhang mit einer möglichen Insolvenz eines Bundeslandes, für die
es keinen Präzedenzfall gibt. Die Regierung habe wiederholt neue Gesetze
bzw. Novellen zum Schutz der Steuerzahler beschlossen. Gleichzeitig wird
aber auch die Höhe der voraussichtlichen Erlöse aus der Verwertung der
Heta bzw. Erlösminderungen aus Nachforderungen aus den verkauften
Einheiten HBI und dem Südosteuropa-Netzwerk in Zweifel gezogen. Für die
Agentur ist der Ausgang des Angebots unklar.
Angebot: „einmalig und nicht
verhandelbar“
In Reaktion auf den Kommentar von Moody´s hat das Land seine Position
bekräftigt, dass das Angebot einmalig und nicht verhandelbar ist und dass
es bereits „das bestmögliche Ergebnis“ sei. Gespräche mit Gläubigern
wären aus rechtlichen Gründen nicht möglich. Bereits letzte Woche warnte
Landeshauptmann Kaiser davor, auf einen Support des Bundes zu setzen.
Große Gläubigergruppen hatten sich zuvor negativ geäußert (vgl. auch
Erste Research Special Heta-Rückkaufangebot vom 22.1.2016).
Keine Chance auf Kompromiss?
Auf der Gläubigerseite sehen wir vor allem zwei Gründe für die nach
Berichten im Moment eher ablehnende Haltung zum Angebot bzw. damit
zum Forderungsverzicht:
1) Verweigerung von Seiten der Haftungsgeber zu Gesprächen bzw.
Verhandlungen – insbesondere über eine längerfristige
Zahlungsvariante. Hinzu kommen über Medien bekannt gewordene
Details über den Finanzierungsvertrag mit dem Bund für das
Rückkaufangebot, die eine geringere Belastung für das Land
bedeuten, als zuvor angenommen werden konnte.
2) die Tatsache, dass die Verwertung bestimmter Vermögenswerte
gesetzlich blockiert ist (Anteil am Energieversorger Kelag).
Zustimmung von den
Bundesländern
Die österreichischen Bundesländer haben sich unterdessen positiv zum
„Schuldenschnitt“ geäußert. Demzufolge werden sie rund EUR 300 Mio. an
die Pfandbriefstelle (pro Land rund EUR 37 Mio., die Heta schuldet rund
EUR 1,2 Mrd.) leisten.
Das Angebot läuft noch bis 11.3.2016, mit einem offiziellen Ergebnis ist am
17.3.2016 zu rechnen.
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10. Februar 2016
Primärmarkt
Financials
Financials: EUR-Neuemissionen nach Kategorie
2014-2016 YTD
Monatsverlauf seit 01/2014
60.000
Banks
Sub; 8,9%
GGB;
3,0%
50.000
Covered;
48,7%
Banks
Senior;
39,4%
in EUR m
40.000
30.000
20.000
10.000
09/2015
10/2015
11/2015
12/2015
01/2016
02/2016
10/2015
11/2015
12/2015
01/2016
02/2016
08/2015
09/2015
07/2015
06/2015
05/2015
08/2015
Banks Senior
04/2015
03/2015
02/2015
01/2015
12/2014
11/2014
10/2014
Covered
07/2015
GGB
09/2014
08/2014
07/2014
06/2014
05/2014
04/2014
03/2014
02/2014
01/2014
0
Banks Sub
Quelle: Bond Radar, Bloomberg, Erste Group Research
Financials: EUR-Neuemissionen nach Land
2014-2016 YTD
60.000
Australia;
2,9%
Finland;
2,3%
France;
19,4%
30.000
20.000
10.000
Spain;
8,7%
Benelux
France
Germany
Nordics
Italy & Iberia
06/2015
05/2015
04/2015
03/2015
02/2015
01/2015
12/2014
11/2014
10/2014
09/2014
08/2014
07/2014
06/2014
05/2014
04/2014
0
Germany;
11,9%
03/2014
Norway;
2,4%
Netherlands; Italy; 6,6% Ireland;
7,5%
1,8%
40.000
Denmark;
1,3%
02/2014
Sweden;
5,1%
50.000
Britain;
6,9%
01/2014
Switzerland; 3,8%
Austria;
2,1%
in EUR m
Other;
17,2%
UK & Ireland
Other
Seite 6
10. Februar 2016
Covered Bonds
Covered Bonds: Monatsvergleich der EUR-Neuemissionen
2014-2016 YTD
30.000
Nov;
15.850
Dec; 2.750
25.000
Jan;
21.467
Feb; 8.517
Mar;
13.188
in EUR m
20.000
Oct;
14.525
15.000
10.000
Sep;
19.800
Aug; 2.563
Jul; 11.750
Apr;
10.375
May; 3.825
5.000
Jun;
10.325
0
Mar
Apr
May
2014
Jun
Jul
2015
2016
02/2015
Feb
12/2014
Jan
Aug
Sep
Oct
Nov
Dec
Covered Bonds: EUR-Neuemissionen nach Typus
2014-2016 YTD
5.000
Benelux Covered
France Covered
Germany Covered
02/2016
01/2016
12/2015
11/2015
10/2015
09/2015
08/2015
07/2015
06/2015
05/2015
04/2015
03/2015
01/2015
11/2014
10/2014
09/2014
08/2014
0
07/2014
Norway
Covered;
4,1%
10.000
06/2014
Oeffentliche
Pfandbriefe;
4,0%
Hypotheken
pfandbriefe;
10,8%
Ireland
Netherlands Italy Covered;
Covered; Covered; 2,3%
5,8%
2,6%
15.000
05/2014
France
Covered
SFH; 11,1%
20.000
04/2014
Single
Cedulas;
10,9%
25.000
03/2014
Sweden
Covered;
6,9%
France
Covered
Legal; 7,1%
Portugal
Covered;
1,1%
30.000
Canada
Covered;
10,8%
02/2014
Austria
Covered;
3,7%
01/2014
Other
Covered;
13,0%
in EUR m
UK Covered;
6,0%
Nordic Covered
Italy & Iberia Covered UK & Ireland Covered Other Covered
Quelle: iBoxx, Bond Radar, Bloomberg, Erste Group Research
Seite 7
10. Februar 2016
Covered Bonds: EUR-Neuemissionen – Investoren-Verteilung nach Typus
2014-2016 YTD
Jahresvergleich seit 2014
45%
40%
Retail andOther
InsuranceCorporates;
Investors;
and Pension 1%
1%
Funds; 7%
Asset
Manager;
28%
35%
30%
25%
Central
Banks and
Agencies;
28%
20%
15%
10%
5%
Banks; 35%
0%
Asset Manager
Banks
Central Banks and
Agencies
2014
Insurance and
Pension Funds
2015
Retail and
Corporates
Other Investors
2016
Covered Bonds: EUR-Neuemissionen – Investoren-Verteilung nach Region
2014-2016 YTD
Jahresvergleich seit 2014
60%
50%
Asia; 4%
Benelux;
7%
CEE; 1%
France;
10%
Nordic
Countries;
7%
40%
30%
20%
10%
Italy; 4%
2014
2015
Other Regions
UK and Ireland
Switzerland
Spain and Portugal
North America
Nordic Countries
Middle East
Italy
Germany and Austria
Germany
and Austria;
50%
France
CEE
Asia
0%
Benelux
UK and
Other
Ireland; 8% Regions;
Switzerland;
4%
3%
Spain and
Portugal;
3%
2016
Seite 8
10. Februar 2016
EUR-Benchmark Neuemissionen
ISIN
Issuer
XS1362373224
GOLDMAN SACHS GROUP Banks Senior
INC
GOLDMAN SACHS GROUP Banks Senior
INC
CRED MUTUEL- CIC HOME LO France Covered
SFH
HYPO TIROL BANK AG
Austria Covered
SKANDINAVISKA ENSKILDA Sw eden
Covered
SWEDBANK HYPOTEK AB
Sw eden
Covered
NEDER
Agency
WATERSCHAPSBANK
EUROPEAN INVESTMENT
Supra
BANK
BUONI POLIENNALI DEL TES Sovereign
L-BANK BW FOERDERBANK Agency
BPCE SFH - SOCIETE DE FI
France Covered
SFH
AGENCE FRANCAISE
Agency
DEVELOP
CAIXABANK SA
Single Cedulas
ABBEY NATL TREASURY
UK Covered
SERV
EUROPEAN INVESTMENT
Supra
BANK
AIB MORTGAGE BANK
Ireland Covered
DEUT PFANDBRIEFBANK AG Banks Senior
KFW
Agency
COMMONWEALTH BANK
Australia
AUST
Covered
COMMONWEALTH BANK
Australia
AUST
Covered
FMS WERTMANAGEMENT
Agency
CAISSE D'AMORT DETTE
Agency
SOC
SAGESS
Agency
EFSF
Supra
EFSF
Supra
SWEDISH COVERED BOND Sw eden
Covered
WL BANK
Hypothekenpfandbriefe
LAND NORDRHEINMuni/Local Gov't
WESTFALEN
DEKABANK DEUTSCHE GIRO Banks Senior
04.02.2016
N
1.000 EUR
3,000
FIXED
12.02.2031
NR/A3e/Ae
04.02.2016
N
1.500 EUR
0,750
FIXED
10.05.2019
NR/A3e/Ae
90
100
2.550
04.02.2016
N
1.500 EUR
0,375
FIXED
12.09.2022
NR/Aaae/AAAe
12
14
2.400
04.02.2016
04.02.2016
N
N
500 EUR
1.500 EUR
0,500
0,150
FIXED
FIXED
11.02.2021
11.02.2021
NR/Aa3e/NR
NR/Aaae/NR
44
11
44
14
550
2.400
03.02.2016
N
1.250 EUR
0,150
FIXED
10.02.2021
NR/Aaae/NR
11
14
2.500
03.02.2016
N
1.500 EUR
0,050
FIXED
10.02.2021
AAA/Aaae/NR
-1
-
-
03.02.2016
N
500 EUR
1,125
FIXED
15.09.2036
NR/Aaae/AAAe
5
5
-
02.02.2016
02.02.2016
02.02.2016
N
N
N
9.000 EUR
1.000 EUR
1.000 EUR
2,700
0,050
0,375
FIXED
FIXED
FIXED
01.03.2047
09.11.2021
10.02.2023
NR/NR/NR
NR/Aaae/NR
AAA/Aaae/NR
147
-9
14
-9
17
25.400
2.400
02.02.2016
N
1.000 EUR
0,125
FIXED
31.03.2021
NR/NR/AA
5
-
1.200
01.02.2016
01.02.2016
N
N
1.500 EUR
1.000 EUR
1,000
0,250
FIXED
FIXED
08.02.2023
09.08.2021
(P)A+/(P)Aa2/NR
NR/Aaae/AAAe
70
22
78
23
2.400
1.300
28.01.2016
Y
1.000 EUR
0,125
FIXED
15.04.2025
AAA/Aaa/AAA
-10
-6
-
28.01.2016
28.01.2016
28.01.2016
27.01.2016
N
N
N
N
1.000
500
1.000
500
EUR
EUR
EUR
EUR
0,875
1,250
1,250
1,625
FIXED
FIXED
FIXED
FIXED
04.02.2023
04.02.2019
04.07.2036
10.02.2031
NR/Aa1/A+
BBB/NR/NR
NR/Aaae/AAAe
NR/Aaae/AAAe
48
124
0
46
54
140
50
1.600
700
700
27.01.2016
N
750 EUR
0,375
FIXED
10.02.2021
NR/Aaae/AAAe
29
33
1.100
27.01.2016
27.01.2016
N
N
1.500 EUR
4.500 EUR
0,050
0,050
FIXED
FIXED
06.07.2021
25.11.2020
NR/Aaa/AAA
NR/Aa2e/AA
-11
-2
-11
-
1.600
5.000
27.01.2016
26.01.2016
26.01.2016
26.01.2016
N
Y
Y
N
600
1.250
1.750
1.000
EUR
EUR
EUR
EUR
0,625
1,200
0,125
0,250
FIXED
FIXED
FIXED
FIXED
25.05.2023
17.02.2045
04.11.2019
20.01.2021
AA/NR/NR
AA/Aa1/AA
AA/Aa1/AA
NR/Aaa/NR
21
22
-12
15
24
-9
17
1.200
2.250
1.400
26.01.2016
N
500 EUR
0,750
FIXED
02.02.2026
AAA/NR/NR
-2
1
550
25.01.2016
N
500 EUR
0,750
FIXED
16.01.2026
NR/Aaae/AAAe
-2
-3
-
25.01.2016
N
1.000 EUR
0,340
FLOATING 01.02.2018
A/Aa3e/NR
31
33
1.200
LB BADEN-WUERTTEMBERG
BNP PARIBAS HOME LOAN
CO
CIE FINANCEMENT FONCIER
22.01.2016
22.01.2016
N
N
1.250 EUR
750 EUR
0,375
0,250
FIXED
FIXED
29.01.2019
02.09.2021
NR/A1/NR
AAA/NR/AAA
47
6
48
6
1.650
-
22.01.2016
N
1.000 EUR
1,000
FIXED
02.02.2026
AAA/Aaa/AA
25
25
1.000
21.01.2016
N
1.500 EUR
0,125
FIXED
28.08.2020
AAA/Aaae/AAA
8
10
2.000
20.01.2016
20.01.2016
N
N
500 EUR
600 EUR
0,000
0,625
FIXED
FIXED
27.01.2020
27.01.2026
AA-/Aa1/AAA
AAA/Aaae/NR
-10
-7
-11
-8
-
XS1362373570
FR0013113453
AT0000A1JY21
XS1362319284
XS1361548693
XS1361603209
XS1361554584
IT0005162828
DE000A13R9J7
FR0013111903
XS1361120238
ES0440609313
XS1360443979
XS1207449684
XS1357663050
DE000A13SWD8
DE000A168Y48
XS1357027652
XS1357027496
DE000A161K82
FR0013109006
FR0013108933
EU000A1G0DD4
EU000A1G0DF9
XS1355483162
DE000A161ZQ3
DE000NRW0H99
XS1354256643
XS1353555003
FR0013106622
FR0013106630
FR0013105863
CREDIT AGRICOLE HOME
LOA
DE000NWB2EA2 NRW.BANK
DE000A14JYZ4 LAND BADENWUERTTEMBERG
Type
Banks Senior
France Covered
SFH
France Covered
Legal
France Covered
SFH
Agency
Muni/Local Gov't
Launch
Date
Tap Volum e Currency Coupon Coupon
(in m )
Type
Maturity
Issue Rating
S&P/Moody's/Fitch
Current
Issue
Book
Spread
Spread Volum e
(ASW) (Mid) (ASW)
(in m )
191
1.700
Seite 9
10. Februar 2016
Fälligkeiten
Financials: Fälligkeiten der EUR-Emissionen
350.000
300.000
in EUR m
250.000
200.000
150.000
100.000
50.000
GGB
Covered
Banks Senior
2026
2025
2024
2023
2022
2021
2020
2019
2018
2017
2016
0
Banks Sub
Covered Bonds: Fälligkeiten der EUR-Emissionen nach Typus
35.000
30.000
25.000
in EUR m
20.000
15.000
10.000
5.000
Benelux Covered
France Covered
Germany Covered
Nordic Covered
Italy & Iberia Covered
UK & Ireland Covered
02/2019
01/2019
12/2018
11/2018
10/2018
09/2018
08/2018
07/2018
06/2018
05/2018
04/2018
03/2018
02/2018
01/2018
12/2017
11/2017
10/2017
09/2017
08/2017
07/2017
06/2017
05/2017
04/2017
03/2017
02/2017
01/2017
12/2016
11/2016
10/2016
09/2016
08/2016
07/2016
06/2016
05/2016
04/2016
03/2016
02/2016
0
Other Covered
Seite 10
10. Februar 2016
Sekundärmarkt
Covered Bond Asset-Swap-Spreads
200
150
100
50
0
iBoxx € Austria Covered
iBoxx € France Covered Legal
iBoxx € France Covered SFH
iBoxx € Hypothekenpfandbriefe
iBoxx € Oeffentliche Pfandbriefe
iBoxx € Netherlands Covered
iBoxx € Norway Covered
iBoxx € Sweden Covered
12/2015
09/2015
06/2015
03/2015
12/2014
09/2014
06/2014
03/2014
12/2013
09/2013
06/2013
03/2013
12/2012
09/2012
06/2012
03/2012
12/2011
09/2011
06/2011
03/2011
12/2010
-50
iBoxx € Canada Covered
iBoxx € Ireland Covered
iBoxx € Italy Covered
iBoxx € Portugal Covered
iBoxx € Spain Covered Single Cedulas
iBoxx € Spain Covered Pooled Cedulas
iBoxx € UK Covered
iBoxx € US Covered
12/2015
09/2015
06/2015
03/2015
12/2014
09/2014
06/2014
03/2014
12/2013
09/2013
06/2013
03/2013
12/2012
09/2012
06/2012
03/2012
12/2011
09/2011
06/2011
03/2011
12/2010
1.000
900
800
700
600
500
400
300
200
100
0
-100
Quelle: iBoxx, Bloomberg, Erste Group Research
Seite 11
10. Februar 2016
Covered Bond Ländervergleich (AT, FR, GE, NL, SW, ES, UK)
Österreich
iBoxx-Spreadverlauf (ASW in bp)
Spreadübersicht (iBoxx Konstituenten; ASW in bp)
60
250
50
200
40
30
150
20
10
100
0
-10
50
-20
0
-30
iBoxx € Austria Covered
12/2026
06/2026
12/2025
06/2025
12/2024
06/2024
12/2023
06/2023
Poly. (iBoxx € Covered)
Austria Covered
iBoxx € Covered
12/2022
06/2022
12/2021
06/2021
12/2020
06/2020
12/2019
06/2019
12/2018
06/2018
12/2017
12/2015
09/2015
06/2015
03/2015
12/2014
09/2014
06/2014
03/2014
12/2013
09/2013
06/2013
03/2013
12/2012
09/2012
06/2012
03/2012
12/2011
09/2011
06/2011
03/2011
12/2010
06/2017
12/2016
-40
-50
Poly. (Austria Covered)
EUR Fälligkeiten und Neuemissionen
Emittenten-Übersicht (iBoxx-Konstituenten)
7.000
6.000
6.000
5.000
5.000
in EUR m
4.000
in EUR m
4.000
3.000
3.000
2.000
2.000
1.000
1.000
Austria Covered - Production
Mortgage
Public
VORHYP
RFLBST
RFLBNI
HYNOE
ERSTBK
BAWAG
2021
2020
2019
2018
2017
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
Austria Covered - Redemption
BACA
0
0
Other/Mixed
Quelle: iBoxx, BondRadar, Bloomberg, Erste Group Research
Seite 12
10. Februar 2016
Frankreich
60
250
50
200
40
30
150
20
100
10
50
-10
0
-20
0
-30
-40
iBoxx € Covered
12/2016
05/2017
10/2017
03/2018
08/2018
01/2019
06/2019
11/2019
04/2020
09/2020
02/2021
07/2021
12/2021
05/2022
10/2022
03/2023
08/2023
01/2024
06/2024
11/2024
04/2025
09/2025
02/2026
07/2026
12/2026
12/2015
09/2015
06/2015
03/2015
12/2014
09/2014
06/2014
03/2014
12/2013
09/2013
06/2013
03/2013
12/2012
09/2012
06/2012
03/2012
12/2011
09/2011
06/2011
03/2011
12/2010
-50
iBoxx € France Covered Legal
iBoxx € France Covered SFH
France Covered Legal
France Covered SFH
Poly. (France Covered Legal)
Poly. (France Covered SFH)
60.000
40.000
35.000
50.000
30.000
in EUR m
30.000
25.000
20.000
15.000
20.000
10.000
10.000
5.000
France Covered - Production
Public
SOCSFH
LBPSFH
SOCSCF
CRH
HSBC
CMARK
CMCICB
CFF
CIFEUR
CAFFIL
BPCOV
BNPSCF
Mortgage
BPCECB
AXASA
BNPPCB
2021
2020
2019
2018
2017
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
France Covered - Redemption
ACACB
0
0
ACASCF
in EUR m
40.000
Other/Mixed
Seite 13
10. Februar 2016
Deutschland
60
250
50
40
200
30
150
20
10
100
0
-10
50
-20
-30
0
12/2016
05/2017
10/2017
03/2018
08/2018
01/2019
06/2019
11/2019
04/2020
09/2020
02/2021
07/2021
12/2021
05/2022
10/2022
03/2023
08/2023
01/2024
06/2024
11/2024
04/2025
09/2025
02/2026
07/2026
12/2026
-40
12/2015
09/2015
06/2015
03/2015
12/2014
09/2014
06/2014
03/2014
12/2013
09/2013
06/2013
03/2013
12/2012
09/2012
06/2012
03/2012
12/2011
09/2011
06/2011
03/2011
12/2010
-50
iBoxx € Covered
iBoxx € Hypothekenpfandbriefe
iBoxx € Oeffentliche Pfandbriefe
Oeffentliche Pfandbriefe
Poly. (Hypothekenpfandbriefe)
Poly. (Oeffentliche Pfandbriefe)
80.000
14.000
70.000
12.000
60.000
10.000
in EUR m
50.000
in EUR m
40.000
8.000
6.000
30.000
4.000
20.000
2.000
10.000
2021
2020
2019
2018
2017
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
Germany Covered - Redemption
Germany Covered - Production
AARB
BHH
BYLAN
CMZB
DAA
DB
DEXGRP
DGHYP
DHY
DKRED
DPB
HESLAN
HSHN
HVB
HYPFRA
INGDIB
LBBW
MUNHYP
NDB
PBBGR
SPKKB
WLBANK
0
0
Mortgage
Public
Other/Mixed
Seite 14
10. Februar 2016
Niederlande
60
250
50
40
200
30
150
20
10
100
0
-10
50
-20
0
-30
iBoxx € Netherlands Covered
12/2026
06/2026
12/2025
06/2025
12/2024
06/2024
12/2023
06/2023
12/2022
Netherlands Covered
iBoxx € Covered
06/2022
12/2021
06/2021
12/2020
06/2020
12/2019
06/2019
12/2018
06/2018
12/2017
12/2016
12/2015
09/2015
12/2014
03/2015
06/2015
09/2014
12/2013
03/2014
06/2014
09/2013
12/2012
03/2013
06/2013
09/2012
12/2011
03/2012
06/2012
09/2011
12/2010
03/2011
06/2011
06/2017
-40
-50
Poly. (Netherlands Covered)
12.000
18.000
16.000
10.000
14.000
12.000
in EUR m
in EUR m
8.000
6.000
10.000
8.000
6.000
4.000
4.000
2.000
2.000
Netherlands Covered - Production
Mortgage
Public
SNSBNK
NIBCAP
LANSNA
INTNED
AEGON
2021
2020
2019
2018
2017
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
Netherlands Covered - Redemption
ABNANV
0
0
Other/Mixed
Seite 15
10. Februar 2016
Schweden
60
250
50
40
200
30
150
20
10
100
0
-10
50
-20
0
-30
06/2026
12/2026
Poly. (Norway Covered)
12/2025
06/2025
12/2024
06/2024
12/2023
06/2023
12/2022
06/2022
12/2021
06/2021
12/2020
06/2020
12/2019
06/2019
12/2018
Sweden Covered
SWEDA
iBoxx € Sweden Covered
Norway Covered
SHBASS
iBoxx € Norway Covered
06/2018
12/2017
12/2016
12/2010
03/2011
06/2011
09/2011
12/2011
03/2012
06/2012
09/2012
12/2012
03/2013
06/2013
09/2013
12/2013
03/2014
06/2014
09/2014
12/2014
03/2015
06/2015
09/2015
12/2015
iBoxx € Covered
06/2017
-40
-50
Poly. (Sweden Covered)
14.000
18.000
12.000
16.000
14.000
10.000
in EUR m
12.000
6.000
10.000
8.000
6.000
4.000
4.000
2.000
2.000
Sweden Covered - Production
Mortgage
Public
SEB
SBAB
LANSBK
SVEGNO
SRBANK
SPABOL
EIKBOL
DNBNO
SAMBNK
POHBK
NDASS
2021
2020
2019
2018
2017
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
Sweden Covered - Redemption
AKTIA
0
0
DANBNK
in EUR m
8.000
Other/Mixed
Seite 16
10. Februar 2016
Spanien
160
700
140
600
120
100
500
80
400
60
300
40
20
200
0
100
-20
iBoxx € Covered
Pooled Cedulas
Single Cedulas
iBoxx € Spain Covered Single Cedulas
Poly. (Pooled Cedulas)
iBoxx € Spain Covered Pooled Cedulas
Poly. (Single Cedulas)
12/2026
06/2026
12/2025
06/2025
12/2024
06/2024
12/2023
06/2023
12/2022
06/2022
12/2021
06/2021
12/2020
06/2020
12/2019
06/2019
12/2018
06/2018
12/2017
12/2016
12/2010
03/2011
06/2011
09/2011
12/2011
03/2012
06/2012
09/2012
12/2012
03/2013
06/2013
09/2013
12/2013
03/2014
06/2014
09/2014
12/2014
03/2015
06/2015
09/2015
12/2015
06/2017
-40
0
60.000
16.000
14.000
50.000
12.000
in EUR m
30.000
10.000
8.000
6.000
20.000
4.000
10.000
2.000
Spain Covered - Production
Mortgage
Public
SANTAN
SABSM
POPSM
NOVAGA
KUTXAB
DB
CRUNAV
CAJARU
CAJARC
CAIXAC
CABKSM
BMARE
BKTSM
2021
2020
2019
2018
2017
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
Spain Covered - Redemption
BKIASM
0
0
BBVASM
in EUR m
40.000
Other/Mixed
Seite 17
10. Februar 2016
UK
60
250
50
200
40
30
150
20
100
10
0
50
-10
0
-20
-30
12/2010
03/2011
06/2011
09/2011
12/2011
03/2012
06/2012
09/2012
12/2012
03/2013
06/2013
09/2013
12/2013
03/2014
06/2014
09/2014
12/2014
03/2015
06/2015
09/2015
12/2015
-50
iBoxx € Covered
iBoxx € UK Covered
UK Covered
12/2026
06/2026
12/2025
06/2025
12/2024
06/2024
12/2023
06/2023
12/2022
06/2022
12/2021
06/2021
12/2020
06/2020
12/2019
06/2019
12/2018
06/2018
12/2017
06/2017
12/2016
-40
Poly. (UK Covered)
25.000
18.000
16.000
20.000
14.000
in EUR m
12.000
in EUR m
15.000
10.000
10.000
8.000
6.000
4.000
5.000
2.000
UK Covered - Production
Mortgage
Public
YBS
RBS
NWIDE
LLOYDS
COVBS
BRADBI
BACR
2021
2020
2019
2018
2017
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
UK Covered - Redemption
ABBEY
0
0
Other/Mixed
Seite 18
10. Februar 2016
Überblick: Spreadvergleich
Country
Type
AUSTRALIA
Australia Covered
17,0
24,3
31,9
33,4
35,8
28,9
Banks Senior
37,0
58,0
88,7
-
-
61,0
-26,0
-23,7
-22,5
-10,4
17,2
-9,7
8,4
15,8
19,7
19,2
23,1
17,4
93,3
AUSTRIA
Sovereign
Austria Covered
Banks Senior
BELGIUM
Sovereign
Belgium Covered
Banks Senior
CANADA
Sovereign
Canada Covered
1-3Y
3-5Y
5-7Y
7-10Y
>10Y
Total
93,2
93,7
-
-
-
-24,7
-22,7
-17,4
-4,2
26,9
0,5
6,6
10,2
15,4
20,1
-
12,5
38,6
-
-
-
-
38,6
-
-19,1
-
-
-
-19,1
8,7
16,3
21,2
-
-
15,4
CZECH REPUBLIC
Sovereign
-4,5
8,2
15,7
-
-
8,8
DENMARK
Denm ark Covered
-0,1
8,4
11,0
-
-
8,0
Banks Senior
20,1
45,6
-
-
-
32,8
-25,9
-22,9
-22,6
-10,9
2,6
-15,1
1,6
4,6
7,8
8,7
11,1
5,3
24,0
71,5
60,9
-
-
46,9
FINLAND
Sovereign
Finland Covered
Banks Senior
FRANCE
Sovereign
-23,4
-18,9
-16,6
-7,0
36,5
-2,3
France Covered Legal
2,0
2,6
8,0
13,0
42,5
8,0
France Covered SFH
1,9
3,0
7,1
11,4
14,4
6,1
France Covered Structured
1,3
-
-
-
-
1,3
23,5
59,5
83,3
74,3
85,5
56,5
Banks Senior
GERMANY
Sovereign
-30,2
-34,3
-38,5
-40,2
-33,0
-34,3
-0,3
-4,4
-4,0
-3,9
4,2
-2,8
Oeffentliche Pfandbriefe
-1,0
-4,1
-5,5
-3,8
21,3
-2,6
Other Pfandbriefe
31,8
19,9
-
-
-
27,8
Banks Senior
54,3
98,2
117,5
106,6
152,3
88,6
-11,1
3,6
5,7
30,8
50,1
18,5
Ireland Covered
22,6
28,9
40,7
-
-
30,6
Banks Senior
90,1
120,7
-
-
-
100,3
Sovereign
16,4
34,0
66,4
98,8
142,3
74,5
Italy Covered
38,5
38,6
71,1
79,1
67,1
58,7
Banks Senior
68,5
124,3
143,0
157,1
-
103,9
-27,8
-27,8
-27,4
-20,0
-11,7
-22,8
0,6
1,4
3,8
6,0
21,0
3,1
Banks Senior
43,3
52,8
75,2
68,2
64,6
55,3
New Zealand Covered
12,8
26,4
31,2
-
-
18,5
Banks Senior
31,7
-
-
-
-
31,7
7,5
14,6
19,8
-
-
13,7
Banks Senior
52,6
73,1
76,7
-
-
66,6
POLAND
Sovereign
25,6
55,8
67,5
85,5
82,8
65,2
PORTUGAL
Portugal Covered
38,0
51,6
63,3
-
-
46,3
ROMANIA
Sovereign
53,5
80,7
-
179,8
-
125,7
SLOVAKIA
Sovereign
2,0
-16,2
-7,4
-3,2
30,1
7,6
SLOVENIA
Sovereign
22,1
38,5
58,8
97,6
107,2
62,5
SPAIN
Sovereign
19,9
45,0
79,3
104,3
162,7
87,9
Pooled Cedulas
38,8
58,4
72,2
94,6
116,2
69,1
Single Cedulas
35,6
54,5
61,5
72,0
85,7
54,9
Banks Senior
49,4
111,1
187,7
-
-
89,9
-16,4
-
-
-
-
-16,4
IRELAND
ITALY
NETHERLANDS
Sovereign
Sovereign
Netherlands Covered
NEW ZEALAND
NORWAY
SWEDEN
Norw ay Covered
Sovereign
Sw eden Covered
SWITZERLAND
TURKEY
1,4
10,2
13,3
-
-
9,8
Banks Senior
33,2
39,0
54,0
57,0
-
41,6
Sw itzerland Covered
15,1
15,7
19,6
-
-
17,3
Banks Senior
30,5
53,9
66,4
-
-
45,6
Sovereign
63,3
221,8
288,4
300,0
-
219,1
Banks Senior
UNITED KINGDOM
USA
-
315,9
-
-
-
315,9
2,3
13,7
19,0
21,4
24,2
14,4
Banks Senior
46,0
71,1
113,1
84,8
-
76,3
US Covered
20,9
-
-
-
-
20,9
Banks Senior
43,2
82,1
103,3
123,1
121,6
92,9
UK Covered
Quelle: iBoxx, Bloomberg, Erste Group Research
Seite 19
10. Februar 2016
Sub-Sovereigns & Agencies (SSA) - Österreich
Agencies: ausstehendes Emissionsvolumen (umgerechnet in EUR Mrd. bzw. Anteile)
25
JPY
JPY; 0,3;
1%
20
CHF; 6,8;
14%
USD
15
NOK
10
GBP
5
EUR
USD; 13,2;
28%
NOK; 0,1;
0%
GBP; 0,9;
2%
CHF
0
ASFING
OBND
OKB
BIG
EUR; 26,5;
55%
ELG
Anzahl Emissionen gesamt (alle Währungen):
Ausstehendes Volumen (in EUR Mrd.):
Durchschnittliche Duration (Jahre):
112
48,5
6,2
Anzahl EUR-Emissionen ≥500 Mio. gesamt:
Durchschnittliches Volumen (EUR Mrd.):
22
1,1
7,3
Agencies: Fälligkeiten (alle Währungen, umgerechnet in EUR Mio.)
8000
ELG
7000
BIG
6000
OKB
OBND
5000
ASFING
4000
3000
2000
1000
0
Agencies (EUR): Restlaufzeit (Jahre) und
Rendite (Yield-to-Maturity, in % )
2,0
1,5
1,0
0,5
0,0
0
5
10
15
20
25
30
-0,5
-1,0
ASFING
OBND
OKB
BIG
ELG
AT SOVEREIGN
DE SOVEREIGN
Quelle: Bloomberg, Erste Group Research
Seite 20
10. Februar 2016
ASW-Spreads aktuell und - 1W (EUR-Benchmarks, in BP)
40
30
20
10
0
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
-10
-20
-30
ASFING
OBND
OKB
ASFINAG -1 W
OBND -1 W
OKB -1 W
Quelle: Bloomb erg, Erste Group Research
Sub-Sovereign: ausstehendes Emissionsvolumen nach Währungen
(umgerechnet in EUR Mrd. bzw. Anteile)
2.500
2.000
1.500
CHF;
1.509;
32%
EUR
1.000
CHF
ATS
500
EUR;
3.260;
68%
WOHNAV
VIENNA
Summe Emissionsvolumen (EUR Mio.)
Anzahl
Durchschnittliche Größe (EUR Mio.)
WIENHG
SALZLD
LKABG
NIEDOE
LINZ
LIG
LIGK
KIG
KARWFF
KARNTN
GRZCTY
BELIG
BURLHG
0
4.897
88
56
Anzahl EUR-Emissionen ≥100 Mio.:
Durchschnittliches Volumen (EUR Mio.):
8
206
4,7
1.400
WOHNAV
WIENHG
1.200
VIENNA
1.000
SALZLD
NIEDOE
800
LKABG
LINZ
600
LIGK
LIG
400
KIG
KARWFF
200
KARNTN
0
2039
2038
2037
2036
2034
2033
2032
2031
2030
2029
2028
2027
2026
2025
2024
2023
2022
2021
2020
2019
2018
2017
2016
GRZCTY
BURLHG
Seite 21
10. Februar 2016
Weitere Daten
Rating-Veränderungen
Com pany Nam e
KBC Bank NV
KBC IFIMA SA
Banca Popolare di Milano Scarl
Bayerische Landesbank
Berlin Hyp AG
Commerzbank AG
Deutsche Hypothekenbank AG
Deutsche Postbank AG
Hypothekenbank Frankfurt AG
Hypothekenbank in Essen AG
Iccrea Banca SpA
Landesbank Berlin AG
Landesbank Hessen-Thueringen
Girozentrale
LBBW
Muenchener Hypothekenbank eG
Norddeutsche Landesbank Girozentrale
Sparkasse KoelnBonn
Unione di Banche Italiane SpA
Banca Carige SpA
Banca Monte dei Paschi di Siena SpA
Banco Popolare SC
Bank of Nova Scotia/The
Bayerische Landesbank
Credito Emiliano SpA
Deutsche Bank AG
Deutsche Postbank AG
Intesa Sanpaolo SpA
Muenchener Hypothekenbank eG
Sparkasse KoelnBonn
Date
28.01.2016
28.01.2016
26.01.2016
26.01.2016
26.01.2016
26.01.2016
26.01.2016
26.01.2016
26.01.2016
26.01.2016
26.01.2016
26.01.2016
26.01.2016
Rating Type
Long Term Rating
Senior Unsecured Debt
Long Term Rating
Long Term Rating
Long Term Rating
Long Term Rating
Long Term Rating
Long Term Rating
Long Term Rating
Long Term Rating
Long Term Rating
Long Term Rating
Agency
Moody's
Moody's
Moody's
Moody's
Moody's
Moody's
Moody's
Moody's
Moody's
Moody's
Fitch
Moody's
Moody's
Curr Rtg
A1
A1
Ba2
A1
A1
A2
A2
A2
A2
Ba1
BBBAa3
Aa3
26.01.2016
26.01.2016
26.01.2016
26.01.2016
26.01.2016
25.01.2016
25.01.2016
25.01.2016
25.01.2016
25.01.2016
25.01.2016
25.01.2016
25.01.2016
25.01.2016
25.01.2016
25.01.2016
Long Term Rating
Long Term Rating
Long Term Rating
Long Term Rating
Long Term Rating
Long Term Rating
Long Term Rating
Long Term Rating
Long Term Rating
Long Term Rating
Moody's
Moody's
Moody's
Moody's
Moody's
Moody's
Moody's
Moody's
Moody's
Moody's
Moody's
Moody's
Moody's
Moody's
Moody's
Moody's
Aa3
Aa3
A2
Aa3
Baa1
B3
B2
Ba2
Aa3
A2
A3
Baa1
Baa1
A3
A1
A2
Last Rtg Ctry
BE
A2
LU
IT
DE
DE
DE
DE
DE
DE
DE
BBB
IT
DE
DE
Aa2 *A3
A3
A3
A2
A1
DE
DE
DE
DE
IT
IT
IT
IT
CA
DE
IT
DE
DE
IT
DE
DE
Seite 22
10. Februar 2016
Kalender: Earnings Releases
Com pany Nam e
Mediobanca SpA
Societe Generale SA
Banca Popolare dell'Emilia Romagna SC
Nykredit Bank A/S
(C) Turkiye Vakiflar Bankasi TAO
Commerzbank AG
(P) Turkiye Vakiflar Bankasi TAO
Credit Agricole SA
HSBC Holdings PLC
Bank of Montreal
National Bank of Canada
Standard Chartered PLC
Banca Popolare di Milano Scarl
Royal Bank of Canada
Sydbank A/S
(C) Banco do Brasil SA
Com pany Ticker Date
MB IM
11.02.2016
GLE FP
11.02.2016
BPE IM
11.02.2016
314767Z DC
11.02.2016
VAKBN TI
11.02.2016
CBK GR
12.02.2016
VAKBN TI
16.02.2016
ACA FP
17.02.2016
HSBA LN
22.02.2016
BMO CN
23.02.2016
NA CN
23.02.2016
STAN LN
23.02.2016
PMI IM
23.02.2016
RY CN
24.02.2016
SYDB DC
24.02.2016
BBAS3 BZ
25.02.2016
Type
ER
ER
ER
ER
ER
ER
ER
ER
ER
ER
ER
ER
ER
ER
ER
ER
Period
S1 2016
Y 2015
Y 2015
Y 2015
Y 2015
Y 2015
Y 2015
Y 2015
Y 2015
Q1 2016
Q1 2016
Y 2015
Y 2015
Q1 2016
Y 2015
Y 2015
Toronto-Dominion Bank/The
Canadian Imperial Bank of
Commerce/Canada
Royal Bank of Scotland Group PLC
Erste Group Bank AG
Bank of Nova Scotia/The
TD CN
CM CN
Date Type Tim e
C
07:00
C
C
C
C
C
E
C
C
C
12:45
C
13:15
C
C
C
12:00
C
C
Befmkt
25.02.2016 C
12:30
25.02.2016 C
ER
ER
Q1 2016
Q1 2016
RBS LN
EBS AV
BNS CN
26.02.2016 C
26.02.2016 C
01.03.2016 C
Y 2015
Y 2015
Q1 2016
Banca Carige SpA
(P) Industrial Bank of Korea
Deutsche Pfandbriefbank AG
BNP Paribas Fortis SA
Aareal Bank AG
Wells Fargo & Co
JPMorgan Chase & Co
Bank of America Corp
CRG IM
024110 KS
PBB GR
FBAVP BB
ARL GR
WFC US
JPM US
BAC US
03.03.2016
07.03.2016
18.03.2016
21.03.2016
30.03.2016
12.04.2016
13.04.2016
13.04.2016
08:00 ER
ER
BefER
mkt
ER
ER
ER
ER
ER
ER
12:45 ER
ER
C
E
C
E
C
E
C
E
Y 2015
Y 2015
Y 2015
Y 2015
Y 2015
Q1 2016
Q1 2016
Q1 2016
Seite 23
10. Februar 2016
Vergangene Publikationen
Credit Markets – Covered Bonds/Financials (03. Februar 2016)

RBI: Vorläufiges Konzernergebnis 2015 von 383 Mio. EUR

Fitch Quartalsauswertung: Die Agentur sieht den Start in das neue Jahr positiver als je zuvor

OeBB Infra Investitionsprogramm sollte für Primärmarktangebot sorgen

Übersicht Primärmarkt/Sekundärmarkt
Credit Markets – Covered Bonds/Financials (27. Januar 2016)

Fitch Befragung: Investoren widmen sich stärker CBPP3-unabhängigen Investments

Wrap-up: Rückkaufangebot für Heta-Schuldtitel mit Ausfallsbürgschaft vorgelegt

OeKB mit Guidance zum Geschäftsjahr 2015 und Neuemissionen


Moody’s und Fitchs Ausblick für den Covered Bond Markt 2016

RBI wird nicht länger von Fitch geratet


Bestandsaufnahme für das österreichische Bankensystem durch die OeNB und Fitch

Ratingaktionen: Neues S&P Rating für Hypo Tirol, Fitch bestätigt Rating der Bank Austria Senior Notes

ASFINAG mit Indikationen für das Geschäftsjahr 2015

Credit Markets – Covered Bonds/Financials (02. Dezember 2015)

Finanzmarktstabilitätsgremium: Empfehlung, den antizyklischen Kapitalpuffer weiter mit 0% festzulegen

Kärnten: grünes Licht für Bundes-Kredit zur Ablöse der Heta-Haftungen

Credit Markets – Covered Bonds/Financials (25. November 2015)

Wien evaluiert Ausstieg aus CHF-Finanzierungen

Update Bank Austria: Rating-Effekt der Umstrukturierung
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RBI: leicht positives Konzernergebnis für 2015 erwartet
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Bank Austria: 9M 2015 Ergebnis fällt im Vergleich zum Vorjahr – Signifikanter Umbau steht an
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SSA: OeKB emittiert erneut USD
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BAWAG P.S.K.: Nettogewinn von 320 Mio. EUR in den ersten 3 Quartalen
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Moody’s: Verzögerung und Divergenz bei der Umsetzung der BRRD bei einigen EU-Mitgliedsstaaten
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Fitch Quartalsauswertung: Leichte Verbesserungen am CB Markt – Methodologische Anpassungen möglich
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Konsolidierte Ertragslage der österreichischen Banken verbesserte sich im H1 2015
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10. Februar 2016
Contacts
Group Research
Head of Group Research
Friedrich Mostböck, CEFA
+43 (0)5 0100 11902
Major Markets & Credit Research
Head: Gudrun Egger, CEFA
+43 (0)5 0100 11909
Ralf Burchert (Agency Analyst)
+43 (0)5 0100 16314
Hans Engel (Senior Analyst Global Equities)
+43 (0)5 0100 19835
Christian Enger, CFA (Covered Bonds)
+43 (0)5 0100 84052
Margarita Grushanina (Economist AT, CHF)
+43 (0)5 0100 11957
Peter Kaufmann, CFA (Corporate Bonds)
+43 (0)5 0100 11183
Stephan Lingnau (Global Equities)
+43 (0)5 0100 16574
Carmen Riefler-Kowarsch (Covered Bonds)
+43 (0)5 0100 19632
Rainer Singer (Senior Economist Euro, US)
+43 (0)5 0100 17331
Bernadett Povazsai-Römhild (Corporate Bonds)
+43 (0)5 0100 17203
Gerald Walek, CFA (Economist Euro)
+43 (0)5 0100 16360
Katharina Böhm-Klamt (Quantitative Analyst Euro)
+43 (0)5 0100 19632
Macro/Fixed Income Research CEE
Head CEE: Juraj Kotian (Macro/FI)
+43 (0)5 0100 17357
Zoltan Arokszallasi (Fixed income)
+43 (0)5 0100 18781
Katarzyna Rzentarzewska (Fixed income)
+43 (0)5 0100 17356
CEE Equity Research
Head: Henning Eßkuchen
+43 (0)5 0100 19634
Franz Hörl, CFA (Basic Resources, Real Estate)
+43 (0)5 0100 18506
Daniel Lion, CIIA (Technology, Ind. Goods&Services) +43 (0)5 0100 17420
Christoph Schultes, MBA, CIIA (Industrials)
+43 (0)5 0100 11523
Vera Sutedja, CFA (Telecom)
+43 (0)5 0100 11905
Thomas Unger; CFA (Banks, Insurance)
+43 (0)5 0100 17344
Vladimira Urbankova, MBA (Pharma)
+43 (0)5 0100 17343
Martina Valenta, MBA (Real Estate)
+43 (0)5 0100 11913
Editor Research CEE
Brett Aarons
+420 956 711 014
Research Croatia/Serbia
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+381 11 22 09178
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+385 72 37 1383
Anto Augustinovic (Equity)
+385 72 37 2833
Milan Deskar-Skrbic (Fixed income)
+385 72 37 1349
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+385 72 37 1407
Ivana Rogic (Fixed income)
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Gergely Ürmössy (Fixed income)
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Tomasz Duda (Equity)
+48 22 330 6253
Adam Rzepecki (Equity)
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Research Romania
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+40 3735 10424
Head: Mihai Caruntu (Equity)
+40 3735 10427
Head: Dumitru Dulgheru (Fixed income)
+40 3735 10433
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+40 3735 10436
Research Slovakia
Head: Maria Valachyova, (Fixed income)
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Katarina Muchova (Fixed income)
+421 2 4862 4762
Research Turley
Umut Ozturk (Equity)
Oguzhan Evranos (Equity)
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Saving Banks & Sales Retail
Head: Thomas Schaufler
Equity Retail Sales
Head: Kurt Gerhold
Fixed Income & Certificate Sales
Head: Uwe Kolar
Treasury Domestic Sales
Head: Markus Kaller
Corporate Sales AT
Head: Christian Skopek
+43 (0)5 0100 84225
+43 (0)5 0100 84232
+43 (0)5 0100 83214
+43 (0)5 0100 84239
+43 (0)5 0100 84146
Fixed Income & Credit Institutional Sales
Institutional Sales
Head: Manfred Neuwirth
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Bank and Institutional Sales
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+49 (0)30 8105800 5503
Institutional Sales Western Europe AT, GER, FRA, BENELUX
Head: Thomas Almen
+43 (0)5 0100 84323
Charles-Henry de Fontenilles
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Head: Marc Friebertshäuser
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Andreas Goll
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+49 (0)151 53810580
Jörg Moritzen
+49 (0)30 8105800 5581
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Head: Jaromir Malak
+43 (0)5 0100 84254
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+43 (0)5 0100 84117
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+43 (0)5 0100 84116
Gabriele Loecker
+43 (0)5 0100 84101
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+48 22 538 6223
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+43 50100 85611
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+421 2 4862 5624
Monika Smelikova
+421 2 4862 5629
Institutional Sales Czech Republic
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+420 2 2499 5577
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+420 2 2499 5565
Barbara Suvadova
+420 2 2499 5590
Institutional Sales Croatia
Head: Antun Buric
+385 (0)7237 2439
Natalija Zujic
+385 (0)7237 1638
Željko Pavičić
+385 (0)72 37 14 94
Institutional Sales Hungary
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+36 1 2355 842
Institutional Sales Romania
Head: Ciprian Mitu
+43 (0)50100 85612
Stefan Racovita
+40 373 516 531
Institutional Solutions and PM
Christopher Lampe-Traupe
+43 (0)50100 85507
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