BHP Billiton - PrimStock.cz

Veřejná analýza 2016
BHP Billiton
Marek Hauf – analytik
[email protected]
Tel: 234 768 018
Shrnutí
Anglicko-Australská BHP Billiton se sídly v australském Melbourne a v Londýně je
dle tržní hodnoty největší těžební společností na světě a současně z pohledu tržeb
největší australskou společností vůbec. Vznikla v roce 2001 spojením společností
Billiton Plc a Broken Hill Proprietary Company Limited. Její aktivity pokrývají těžbu
ropy, zemního plynu, uhlí, mědi, niklu a uranu, a to celkem v 25 zemích světa. Je
třetím největším producentem železné rudy na světě a společně se společností Rio
Tinto největším vývozcem australské nízkonákladové železné rudy do Číny.
Levné komodity – noční můra těžařských společností
Komoditní výnosy klesly na začátku letošního roku nejníže od roku 1990. Jde o
reakci na stávající přebytky všeho od ropy přes železnou rudu, měď a uhlí až po
zrniny. Tyto přebytky jsou mimo jiné dílem zpomalení ekonomické expanze Číny na
nejnižší úroveň za posledních 25 let, přičemž Čína obecně vždy platila a
v budoucnu tomu nebude jinak, za největšího spotřebitele komodit na světě. Čínská
ekonomika však dle odhadů letos poroste nejpomaleji od roku 1990 a tím utrpí i
poptávka největšího světového spotřebitele kovů.
Světové ceny ropy se od června 2014 propadly o zhruba 70 procent a v lednu
letošního roku se dokonce poprvé po 12 letech dostaly pod hranici 30 dolarů za barel.
V období komoditního boomu nerostla jen cena, ale i dodávky komodit. Ty v případě
mědi stouply v letech 2005 až 2014 o 36% na 22,5 miliónu tun. Spotřeba mědi ve
stejném období vzrostla dokonce o 38% na 22,9 miliónu tun. Její růst však táhla Čína
v době, kdy jinde ve světě spotřeba mědi klesala a právě proto je například cena
mědi daleko citlivější na zpomalení růstu poptávky druhé největší ekonomiky světa.
Cena mědi v roce 2011 přesahovala i 10 000 dolarů za metrickou tunu (mt). Od té
doby ji však provází nekončící propad. Zatímco na jaře 2015 se měď ještě blížila 6500
dolarům/mt, v létě již prorazila psychologickou hranici 5000 dolarů a letos v lednu
atakovala dokonce 4300 dolarů/mt.
PrimStock s.r.o., IČ: 048 76 571, se sídlem Křižovnická 86/6, 110 00, Praha 1, Česká republika, Tel.: +420 234 768 018; Email:
[email protected], www.primstock.cz. Společnost je zapsaná v obchodním rejstříku u Městského soudu v Praze, oddíl C, vložka
255010.
Strana 2
Studie britské nezávislé společnosti CDP tvrdí, že za celý rok 2015 hrozí 11 největším
globálním těžařům uhlí kvůli poklesu ceny této komodity až 15tiprocentní ztráty
v příjmech, které představují až 10 mld. amerických dolarů.
Železná ruda na tom není o nic lépe. Ceny železné rudy zaznamenaly v roce 2015
třetí meziroční pokles v řadě s tím, jak celosvětové zásoby s maximalizací
nízkonákladové produkce v Austrálii ze strany největších světových těžařů společně
s klesající spotřebou oceli ve zpomalující čínské ekonomice pomohly překonat míru
globální poptávky. Ty tam jsou časy, kdy se v roce 2011 její cena blížila 200 dolarům
za metrickou tunu. V roce 2015 ruda prolomila hranici 40 dolarů za tunu a tuto
úroveň již prorazila i letos v lednu. Ceny železné rudy klesají od začátku roku 2014
kvůli růstu těžby z nízkonákladových ložisek v Austrálii a Brazílii.
Ačkoliv nyní stejně tak jako ropu blížící se hranici 40 dolarů za barel nebo měď blížící
se úrovni 40 dolarů také železnou rudu provází v letošním roce růst a překročením
psychologické hranice 50 USD za metrickou tunu se navrátila do býčího trhu, dle
nezávislých odhadů analytiků velký prostor pro další růst ceny železné rudy
v letošním roce není a bude s největší pravděpodobností oscilovat mezi 30 – 50
dolary.
Komoditní kolaps tvrdě dolehl i na akcie těžařů, které v lednu letošního roku
klesly na jedenáctiletá minima. Za poslední rok akcie Glencore odepsaly zhruba
64%. Rio Tinto a BHP Billiton ztratily přes 40% a Anglo American nebo Freeport
McMoran oslabily přibližně o 75%.
Veškeré změny a přizpůsobení se stávající situaci musí nutně přijít ze strany
nabídky. Z historického pohledu však strana nabídky sama o sobě nikdy nebyla
schopna klesnout o tolik, dostatečně rychle a na dostatečně dlouhou dobu, aby se
věci skutečně obrátily k lepšímu. K narovnání přebytku či dokonce přetočení do
deficitu je potřeba, aby byl globální růst HDP silnější, než je tomu dnes.
PrimStock s.r.o., IČ: 048 76 571, se sídlem Křižovnická 86/6, 110 00, Praha 1, Česká republika, Tel.: +420 234 768 018; Email:
[email protected], www.primstock.cz. Společnost je zapsaná v obchodním rejstříku u Městského soudu v Praze, oddíl C, vložka
255010.
Strana 3
Graf č. 1: Akcie BHP Billiton NYSE od března 2013
(zdroj: Barchart.com)
Miliardové ztráty těžařů
Levné komodity poslaly těžařské společnosti do miliardových ztrát. Australského
těžaře BHP Billiton, jehož hlavní byznys je v těžbě ropy, železné rudy a mědi, potkal
stejný osud jako ostatní globální těžební společnosti.
Propad cen hlavních komodit připravil těžařský koncern BHP Billiton za rok o 7,8
miliardy dolarů provozního zisku. Když k tomu firma připočetla odpisy některých
aktiv, například z americké těžby ropy za 4,2 miliardy dolarů, byla na světě první
ztráta
koncernu
za
posledních
šestnáct
let.
Celkem
v prvním
pololetí
marketingového roku končícího v prosinci 2015 BHP Billiton prodělala 5,7 miliardy
dolarů. Firma se sídlem v Austrálii oznámila výrazné snížení prozatímní dividendy
na 16 centů na akcii z dosavadních 75 centů. Dividenda klesne poprvé od roku 2001.
Rio Tinto se za celý loňský rok propadla do ztráty 866 milionů dolarů, když ji propad
cen komodit připravil o 7,7 miliardy dolarů provozního zisku. Ve ztrátě 5,6 miliardy
dolarů skončila loni také společnost AngloAmerican.
PrimStock s.r.o., IČ: 048 76 571, se sídlem Křižovnická 86/6, 110 00, Praha 1, Česká republika, Tel.: +420 234 768 018; Email:
[email protected], www.primstock.cz. Společnost je zapsaná v obchodním rejstříku u Městského soudu v Praze, oddíl C, vložka
255010.
Strana 4
Faktory, které by měly podpořit náš předpoklad:
Pohled na druhou stranu mince
Obětní beránek roku 2015 se dere vzhůru. S železnou rudou to bylo v loňském
roce podobné jako s mnoha dalšími komoditami. Nyní ale loňský obětní beránek
komoditních trhů šplhá opět vzhůru a po překonání psychologické hranice
50 dolarů za tunu nelenil a 7. března se ruda s 62procentním obsahem v Číně
vypořádala i s hranicí 60 dolarů. Jednalo se o reakci na prohlášení čínských
představitelů, v němž naznačili ochotu dále podpořit domácí ekonomický růst, čímž
posílili výhled spotřeby oceli v Číně. Železná ruda si v průběhu března připsala
historický intradenní nárůst ceny o 19%, největší od roku 2009, na 63,74 USD za
metrickou tunu. Prudkému nárůstu předcházela v Asii rallye futures kontraktů, kdy
nejaktivnější futures na burze Singapore Exchange posílil o 21% na $ 60 a ceny na
Dalian Commodity Exchange vzrostly o denní limit.
Graf č. 2: Cash Commodity Price Iron Ore 62% CFR Tianjin Čína v USD/mt
(zdroj: Barchart.com)
PrimStock s.r.o., IČ: 048 76 571, se sídlem Křižovnická 86/6, 110 00, Praha 1, Česká republika, Tel.: +420 234 768 018; Email:
[email protected], www.primstock.cz. Společnost je zapsaná v obchodním rejstříku u Městského soudu v Praze, oddíl C, vložka
255010.
Strana 5
Navzdory propadu z posledních let se cena klíčové suroviny k výrobě oceli stále drží
nad úrovněmi posledních desetiletí. V roce 1988 cena této suroviny spadla až k 10,51
dolarům za tunu.
Podle investiční banky Morgan Stanley tvoří v současnosti čtyři největší producenti
železné rudy 75% trhu a poté, co zvýšili tržní podíl, zároveň nahromadili značný
cenový vliv. Nově nabytou moc by mohli později využít a omezením produkce
následně nastartovat na rudě cenovou rallye. Od počátku roku železná ruda
výkonnostně překonává například ropu i měď. Železné rudě se celkově v letošním
roce daří. Jedním z hlavních faktorů podporující růst cen je v letošním roce ústup
čínské vysoko nákladové produkce rudy. Ceny podpořilo i zmírnění rychlosti
vývozu z řad největších dodavatelů. Například dodávky z australského přístavu Port
Hedland, kde nakládá právě těžař BHP Billiton, v lednu meziměsíčně klesly o 10
procent. Mezi-kvartální pokles vývozu v posledním loňském čtvrtletí oznámila také
brazilská Vale.
Britská CDP zkoumala připravenost těžařů uhlí na „nízko uhelnou“ éru. Závěrem
konstatovala, že většina ze sledovaných 11 globálních firem je na ní připravena.
Studie CDP sledovala metriky jako energetickou účinnost, odolnost nezávadné vody
po těžbě, objem nákladů na těžbu či připravenost na nové regulační změny o
znečišťování klimatu. Podle studie CDP dopadly v hodnocení nejlépe firmy BHP
Billition a Vale SA, které dosáhly nejlepšího skóre.
Pozitivně je, co se těžby uhlí týká, možné vnímat také nový záměr Indie po 40 letech
zpřístupnit domácí těžbu uhlí také zahraničním soukromým subjektům, jako jsou
právě BHP Billiton, Rio Tinto či další. Cílem tohoto kroku je, aby se země, která je
nyní třetím největším dovozcem uhlí na světě, stala energeticky soběstačnou. Indie
utrácí ročně kolem 16 miliard dolarů za dovoz uhlí ze zahraničí, přitom má páté
největší zásoby uhlí na světě, které činí více než 300 miliard tun. Ambiciózní indický
plán počítá do 2020 zdvojnásobit těžbu uhlí na 1,5 miliardy tun ročně. V současnosti
může v Indii těžit uhlí jen státní firma Coal India. Ta by měla do konce tohoto
desetiletí zvýšit těžbu na jednu miliardu tun ročně. Indická vláda počítá s tím, že k
dosažení stanového cíle jí pomohou soukromé nadnárodní společnosti, které by měly
vytěžit zbývajících 500 milionů tun.
PrimStock s.r.o., IČ: 048 76 571, se sídlem Křižovnická 86/6, 110 00, Praha 1, Česká republika, Tel.: +420 234 768 018; Email:
[email protected], www.primstock.cz. Společnost je zapsaná v obchodním rejstříku u Městského soudu v Praze, oddíl C, vložka
255010.
Strana 6
Graf č. 3: Oblasti působnosti BHP Billiton
(zdroj: flickr.com)
Oživení komodit
Vzestup cen železné rudy je v letošním roce provázen oživením dalších komodit
včetně ropy a základních kovů, jako je měď a ocel. Existují spekulace, že náznaky
obratu na čínském trhu s nemovitostmi pomohou podpořit poptávku po oceli, což by
mělo současně podpořit ceny železné rudy.
Růst cen nemovitostí v čínských městech by se měl brzy začít promítat do reálné
ekonomiky, což povede k podpoře stavební aktivity a pomůže poptávce po
průmyslových kovech. Nedávný boom na trhu s nemovitostmi měl pozitivní vliv na
ceny oceli.
S úbytkem nadprodukce očekává Austrálie zotavení cen surovin. Australský ministr
pro zdroje a energetiku Josh Frydenberg očekává zotavení poptávky po komoditách
a zastavení poklesu cen, jež měly v minulých měsících příčinu v nárůstu globálního
přebytku na straně nabídky. Příčinu zotavení v budoucnu vidí v populačním
nárůstu, v expanzi střední střídy v Asii, v pokračující urbanizaci celého asijského
regionu a s ní spojeným nárůstem energetické náročnosti nejen Indie a Číny. Stabilní
růst poptávky ve zmíněném regionu pomůže dohnat stranu nabídky a vytvoří tlak
na růst cen. Austrálie platí za největšího vývozce železné rudy na světě a dle zdrojů
agentury Bloomberg je díky rozjezdu vlny projektů na nejlepší cestě do roku 2019
překonat Katar na pozici největšího dodavatele zkapalněného zemního plynu.
PrimStock s.r.o., IČ: 048 76 571, se sídlem Křižovnická 86/6, 110 00, Praha 1, Česká republika, Tel.: +420 234 768 018; Email:
[email protected], www.primstock.cz. Společnost je zapsaná v obchodním rejstříku u Městského soudu v Praze, oddíl C, vložka
255010.
Strana 7
Hlavními odběrateli plynu z Austrálie budou v příštích letech Indie společně
s Čínou. Také vývoz železné rudy do Číny zůstane pravděpodobně silný,
podporován vyšším čínským vývozem oceli. Oživení cen komodit do konce roku
očekávají také analytici Goldman Sachs Group. Například lednové a únorové
volatilní ceny ropy jsou znamením, že ropa nemá kam dál klesat.
Ceny železné rudy v Asii vzrostly v průběhu března poté, co čínští politici vyjádřili
odhodlání dále podpořit ekonomický růst Číny. Ceny rostly i přes zopakovaný
závazek čínských představitelů osekat nadbytečné domácí průmyslové produkční
kapacity, včetně produkce oceli. Na zmíněné akcie těžařů reagovaly prudkým
růstem. Na burze Dalian Commodity Exchange cena futures na železnou rudu
vzrostla o denní limit na 62,47 USD za metrickou tunu, nejvyšší za posledních 6
měsíců. V souvislosti se zmíněným posilovaly také akcie Rio Tinto a BHP Billiton
Ltd.
Na nedávném výročním Národním lidovém kongresu čínští představitelé uvedli, že
jsou ochotni tolerovat rekordní deficit a vyšší finanční stimuly, aby podpořili domácí
růst ekonomiky mezi 6,5 - 7 procenty. Čína hodlá rovněž provést škrty nadbytečných
výrobních kapacit v odvětvích jako je například ocel. Snížení nadbytečné kapacity
produkce oceli bude impulsem pro ceny oceli, což povede k povzbuzení trhu se
železnou rudou a surovinami. Poté, co čínští politici naznačili přijmutí dalších
opatření
na
podporu
růstu
a
stabilizaci
domácí
ekonomiky,
vnímá
výhled budoucnosti více pozitivně také obec investorů.
Na základě pětiletého plánu, který je součástí nabídkových reforem čínského
prezidenta Xi Jinpinga by měly být výrobní kapacity oceli v Číně sníženy ve
zmíněném období až o 150 miliónů tun. Akcie čínských ocelářů provázel na začátku
března růst a stejnou cestou se vydaly také akcie světových těžařských společností
včetně Rio Tinto, BHP Billiton a Fortescue, které platí za největší australské
exportéry.
Změny podnikatelských modelů
velkých těžařských společností typu BHP Billiton a Rio Tinto. Nízká poptávka po
surovinách nutí některé těžaře k úsporám, omezení investic a těžby a osekání
výplaty dividend, které se, ač může být bolestivé, jeví do budoucna jako krok
správným směrem. To je mimo jiné právě případ společnosti BHP Billiton. Již v
prvním finančním pololetí roku 2014 snížila společnost náklady o 1,75 miliardy
dolarů. Během let 2015 a 2016 hodlá ušetřit další čtyři miliardy dolarů. Obři se
PrimStock s.r.o., IČ: 048 76 571, se sídlem Křižovnická 86/6, 110 00, Praha 1, Česká republika, Tel.: +420 234 768 018; Email:
[email protected], www.primstock.cz. Společnost je zapsaná v obchodním rejstříku u Městského soudu v Praze, oddíl C, vložka
255010.
Strana 8
chystají na nákupy. BHP Billiton si podle analytiků zadržením části dividendy a
úsporami nachystala na letošní a příští rok volných 10 miliard dolarů, které může
investovat do akvizic. Krize na komoditních trzích posílají ke dnu menší těžaře. Ty
lze nyní koupit za rozumné ceny. Ve vzdálenější budoucnosti podle šéfa BHP Billiton
Andrewa Mackenzieho zle nebude. Do roku 2025 bude třeba nasytit rostoucí
světovou poptávku po ropě a mědi, přičemž tento nárůst prozatím není pokrytý
plánovaným rozvojem kapacit. Příležitosti k růstu vidí také v těžbě koksovatelného
uhlí.
BHP Billiton a výhled
Nejistota blízké budoucnosti. Přestože společnost věří, že poptávka po komoditách
bude v dlouhodobém horizontu silná, není jisté, kdy k oživení cen komodit dojde.
Předseda BHP Billiton Jac Nasser řekl: „Oznámené změny v politice dividend
odrážejí posouzení rady, co se komoditního výhledu a zvýšené finanční flexibility
týká. Zatímco pokračující rozvoj rozvíjejících se ekonomik podpoří dlouhodobější
růst poptávky po komoditách, věříme, že období slabších cen a zvýšené volatility
může být delší, než jsme dříve očekávali.
Vzhledem ke své velikosti, by udržitelné zotavení komodit v krátkodobém horizontu
zcela jistě vyžadovalo obnovení stabilního hospodářského růstu Číny, avšak nyní
není jisté, kdy se tak stane. Vzhledem k tomu, že je nepravděpodobné, že Čína by
byla schopná spustit typ infrastrukturního stimulu, který by mohl poskytnout
záchranné lano na podporu poptávky, bude potřeba se nejprve zbavit znatelného
PrimStock s.r.o., IČ: 048 76 571, se sídlem Křižovnická 86/6, 110 00, Praha 1, Česká republika, Tel.: +420 234 768 018; Email:
[email protected], www.primstock.cz. Společnost je zapsaná v obchodním rejstříku u Městského soudu v Praze, oddíl C, vložka
255010.
Strana 9
objemu stávajících zásob komodit a snížit celkovou nabídku, aby ceny mohly opět
růst.“
Obhajoba rozvahy. Vzhledem k neprůhlednému krátkodobému komoditnímu
výhledu si management BHP stojí za stávající silnou rozvahou společnosti, která
izoluje operace BHP od stávající volatility a poskytuje firmě cenný a potřebný polštář
pro případ, že se vyskytne vhodná akviziční příležitost. Co se plánovaného snížení
dividendy týká, BHP plánuje snížit své kapitálové výdaje ve fiskálním roce 2016 na 7
miliard USD a na 5 miliard USD v roce 2017. Předchozí rozpočet činil 8,5 miliardy
USD pro rok 2016 a 7 miliard USD v roce 2017. BHP hodlá také pokračovat ve
snahách zvýšit vlastní produktivitu a tím dále ušetřit peníze.
Bezpečný kreditní rating. Dalším důvodem, proč BHP Billiton snížila dividendu je,
že si chce zachovat svůj nejlepší "A" rating. Společnost BHP Billiton má 25,9 miliard
USD čistého dluhu a platit nízké úrokové sazby z tohoto dluhu je ve stávajících
těžkých časech velká výhoda. Ratingová agentura S&P snížila kreditní rating BHP v
únoru z "A+" na "A" a varovala, že by mohlo následovat další snížení ratingu
v případě, že společnost neudělá dost pro zachování poměru peněžních toků vůči
nákladům. Vzhledem k tomu, že snížení dividendy BHP je drastičtější, než očekávala
většina analytiků, zlepšil se poměr cash flow společnosti v poměru k nákladům a její
úvěrový rating je v současné době v bezpečí.
Kandidát pro investory
Ačkoli mnoho investorů očekávalo snížení dividend, seškrtání ze strany BHP bylo
mnohem přísnější, než se očekávalo. Přestože tento ostřejší krok může být více
bolestivý, pomůže společnosti BHP zachovat si slušnou rozvahu a její "A" rating,
který jí pomůže udržet dluhové náklady na nízké úrovni. Přičteme-li k tomu
skutečnost, že společnost BHP je, pokud jde o finanční síly, kvalitu aktiv společnosti
a v cestě snižování nákladů na světelné roky vpředu od ostatních komoditních
společností,
KANDIDÁTA
PŘEDSTAVUJE
PRO
SPOLEČNOST
INVESTORY
BHP
VYHLEDÁVAJÍCÍ
BILLITON
VE
SILNÉHO
STŘEDNĚDOBÉM
HORIZIONTU ZAJÍMAVOU EXPOZICI V KOMODITNÍM SEKTORU.
Očekáváme, že ve střednědobém horizontu by cena akcií BHP Billiton
(NYSE: BHP) mohla posílit o 10-11 USD k 35 - 36 dolarům za akcii.
PrimStock s.r.o., IČ: 048 76 571, se sídlem Křižovnická 86/6, 110 00, Praha 1, Česká republika, Tel.: +420 234 768 018; Email:
[email protected], www.primstock.cz. Společnost je zapsaná v obchodním rejstříku u Městského soudu v Praze, oddíl C, vložka
255010.
Strana 10
Specifikace

Instrument:
Akcie

Ticker:
BHP

ISIN:
US0886061086

Burza:
NYSE

Uzavírací kurz akcie
k 14. 3. 2016
26,85 USD
PrimStock s.r.o., IČ: 048 76 571, se sídlem Křižovnická 86/6, 110 00, Praha 1, Česká republika, Tel.: +420 234 768 018; Email:
[email protected], www.primstock.cz. Společnost je zapsaná v obchodním rejstříku u Městského soudu v Praze, oddíl C, vložka
255010.
Strana 11
UPOZORNĚNÍ: Důležité informace a upozornění ve vztahu k investiční analýze
Doporučení vytvořil
Tento dokument, jehož součástí jsou investiční analýzy (Analýzy), vypracovala společnost PrimStock
s.r.o., zapsaná v obchodním rejstříku C 255010, vedená Městským soudem v Praze, Křižovnická 86/6,
110 00 Praha 1, IČ: 048 76 571, vázaný zástupce společnosti Nuntius Brokerage and Investment
Services S.A., odštěpný závod, Na strži 1702/65, Nusle, 140 00 Praha 4, IČ: 045 55 481, společnost
zapsaná v obchodním rejstříku A 77231, vedeným Městským soudem v Praze, licencovaným
obchodníkem s cennými papíry regulovaným Českou národní bankou (Obchodník). V případě, že se
na přípravě dokumentu nebo Analýzy podílely i jiné osoby nežli zaměstnanci Obchodníka, jsou tyto
osoby uvedeny v těle dokumentu.
Všeobecné informace:
Obchodník při přípravě dokumentu vycházel z důvěrných externích zdrojů, avšak za úplnost a
přesnost takto převzatých informací neodpovídá. Tento dokument může být v budoucnu kdykoliv
odvolán nebo změněn, a to bez předchozího upozornění. Závěry uvedené v Analýze se v budoucnu
mohou ukázat jako nesprávné a obchody uzavřené na základě Analýzy mohou být ztrátové. Analýzy
poskytují pouze obecné informace a nejsou zamýšleny jako jakákoliv nabídka ke koupi či prodeji
jakéhokoliv investičního nástroje. Zmíněné nástroje nemusí být vhodné pro každého investora.
Názory v analýze uvedené neberou v úvahu situaci a osobní poměry jednotlivých zákazníků, jejich
finanční situaci, znalosti, zkušenosti, cíle nebo potřeby a jejich záměrem není doporučit konkrétní
finanční nástroje nebo strategie konkrétním investorům. Analýzy jsou připravovány primárně pro
investory, u nichž se očekává, že budou činit vlastní investiční rozhodnutí a budou se o výhodnosti
investic do jakýchkoli investičních nástrojů uvedených v dané analýze rozhodovat samostatně,
zejména na základě náležitého zvážení ceny, případného nebezpečí a rizik, jejich vlastní investiční
strategie a vlastní právní, daňové a finanční situace. Analýza by neměla být jediným podkladem pro
investiční rozhodnutí. Investor by měl vyhledat odborné posouzení, včetně daňového poradenství,
ohledně vhodnosti investic do jakýchkoliv investičních nástrojů, jiných investic nebo investičních
strategií v dané analýze zmíněných. Hodnota, cena či příjem z uvedených aktiv se může měnit anebo
být ovlivněna pohybem kurzů. V důsledku těchto změn může být hodnota investice do uvedených
aktiv znehodnocena. Úspěšné investice v minulosti neindikují ani nezaručují příznivé výsledky do
budoucna. Poplatky související s obchodováním mohou negativním způsobem ovlivnit výsledky
obchodní. Poplatky jsou uplatňovány, i když výsledkem obchodu je ztráta. Výnos ani návratnost
investice nejsou zaručeny. Minulá výkonnost investice nezaručuje příznivé výsledky do budoucna a
cena či příjem z aktiv může být ovlivněna pohybem kurzu.
Použité metody analýzy
Při přípravě analýz používá Obchodník všeobecně uznávané metody oceňování, zejména
fundamentální a technickou analýzu.
Fundamentální analýza předpokládá, že každá akcie či jiné aktivum má svou vnitřní hodnotu, která
vychází z historických dat a z hospodaření společnosti (akcie) a aktuální kurz aktiva či akcie se
pohybuje kolem této vnitřní hodnoty. Analýza se nejdříve snaží za použití finančních analýz zjistit
vnitřní hodnotu a prognózovat budoucí vývoj. Poté tyto údaje srovnává s aktuálním kurzem a snaží se
zjišťovat, zda je akcie či jiné aktivum podhodnoceno (impuls k nákupu), nebo nadhodnoceno (impuls
k prodeji), což udržuje kurz kolem vnitřní hodnoty. Na zjišťování vnitřní hodnoty akcie existuje
množství různých postupů, modelů a výpočtů různých hodnot (dividendový diskontní model, ziskové
modely - ratio P/E, cash-flow model apod.)
Technická analýza se používá na předpovídání budoucích cenových pohybů na základě
systematického zkoumání, analyzování a vyhodnocování minulých a současných dat. Je používána u
všech finančních produktů, včetně cenných papírů, CFD a úrokových produktů. Na rozdíl od
PrimStock s.r.o., IČ: 048 76 571, se sídlem Křižovnická 86/6, 110 00, Praha 1, Česká republika, Tel.: +420 234 768 018; Email:
[email protected], www.primstock.cz. Společnost je zapsaná v obchodním rejstříku u Městského soudu v Praze, oddíl C, vložka
255010.
Strana 12
fundamentální analýzy využívá pouze údaje tvořené trhem, jako je např. cena, objem, volatilita,
množství otevřených kontraktů na trhu, popřípadě mezi tržní korelace. Technická analýza se proto
nezabývá takovými jevy a skutečnostmi, jako jsou zveřejnění ekonomických dat, sentiment trhu,
politická situace, daňová politika státu nebo ekonomické prostředí. Cílem technické analýzy je
přibližně určit budoucí vývoje cen, určit konec a případné otočení trendu.
Střet zájmů:
Obchodník nebo s ním propojené osoby (zejména zaměstnanci) mohou uskutečňovat nebo
vyhledávat možnosti k realizaci obchodů, které jsou v konkrétních Analýzách zmiňovány a mohou se
dostat do konfliktu zájmů, který může ovlivnit objektivitu daných Analýz. Jelikož ve všech transakcích
sjednaných v rámci Zákaznické smlouvy vystupuje Nuntius prostřednictvím svých poskytovatelů
likvidity jako protistrana, mohou být zájmy společnosti Nuntius v rozporu s Vašimi. Nuntius je plně
zajištěn proti riziku (hedged) a/nebo transakce jsou přímo zpracovávány (tzv. Straight Through
Processing, STP) poskytovateli likvidity. Naše Zásady upravující střed zájmů jsou k dispozici na
internetových stránkách společnosti Nuntius. Odměňování zaměstnanců a vázaných zástupců
Obchodníka je z části závislé na zisku Obchodníka, tato odměna však není závislá na konkrétním
investičním nástroji. Názory makléřů či jiných zaměstnanců nebo vázaných zástupců ohledně těchto
titulů v konkrétním okamžiku mohou být odlišné, a to zejména s ohledem na investiční profil
konkrétního zákazníka či s ohledem na aktuální vývoj na finančním trhu. Přestože tento dokument a
Analýzy byly vytvořeny v souladu s pravidly k zamezení střetu zájmů, jednotliví zaměstnanci nebo
vázaní zástupci Obchodníka mohou realizovat investiční rozhodnutí, která jsou nekonsistentní s
názory vyjádřenými v těchto Analýzách. Investoři by proto měli tuto konkrétní Analýzu považovat
pouze za jeden z několika faktorů při svém investičním rozhodování. Obchodník vytvořil tuto analýzu
nezávisle a na základě veřejně dostupných dat. Emitent ani provozovatel obchodní platformy, v rámci
které jsou investiční nástroje obchodovány, nebyli s tímto dokumentem ani Analýzou před jeho
rozšířením/zveřejněním seznámeni a nemají s emitentem ani provozovatelem obchodní platformy
uzavřenu žádnou dohodu týkající se tvorby a rozšiřování Analýz. Obchodník nemá žádný podíl na
základním kapitálu emitenta investičních nástrojů, které jsou předmětem Analýzy. Tato Analýza je
distribuována všem zákazníkům Obchodníka, kteří mají o tento informační servis zájem, čímž je
omezeno případné zvýhodnění určité skupiny zákazníků oproti ostatním. Bližší informace týkající se
našich Zásad řízení střetu zájmů jsou k dispozici na internetových stránkách společnosti Nuntius.
Předpokládané frekvence aktualizací:
Obchodník nezajišťuje pravidelnou aktualizaci Analýz. Analýzy jsou vytvářeny na ad hoc bázi s
ohledem na aktuální situaci na kapitálovém/ finančním trhu, a to zejména s ohledem na to, jaké
investiční nástroje Obchodník v daném okamžiku považuje za zajímavé investiční příležitosti. Je
pravděpodobné, že průběžně vytvářené Analýzy budou pokrývat totožné investiční nástroje,
Obchodník si však vyhrazuje právo bez předchozího upozornění ukončit pokrývání jednotlivých
investičních nástrojů či sektorů.
Odměna osob podílejících se na vytváření Analýzy:
Žádná část odměn těchto osob, které vytvořily nebo rozšířily Analýzu, nebyla a nebude, přímo či
nepřímo, spojena s konkrétními názory vyjádřenými v daných analýzách. Část variabilní složky
odměny zaměstnanců a spolupracovníků Obchodníka je odvozena od počtu a hodnoty obchodů
uzavřených zákazníky Obchodníka.
Šíření Analýzy:
Analýzy jsou určeny k distribuci na území České republiky, případně jiných zemí Evropské Unie.
Distribuce Analýz vůči veřejnosti mimo Českou může být omezena právními předpisy příslušné země.
Osoby, do jejichž dispozice se daná Analýza dostane, by se tedy měly řádně informovat o existenci
PrimStock s.r.o., IČ: 048 76 571, se sídlem Křižovnická 86/6, 110 00, Praha 1, Česká republika, Tel.: +420 234 768 018; Email:
[email protected], www.primstock.cz. Společnost je zapsaná v obchodním rejstříku u Městského soudu v Praze, oddíl C, vložka
255010.
Strana 13
takového omezení. Nerespektováním takového omezení může dojít k porušení zákonů České
republiky či příslušné země. Analýzy slouží výhradně zákazníkům Obchodníka a osob s ní propojených
a bez předchozího písemného souhlasu nemohou být v jakékoliv podobě a jakýmkoliv způsobem
reprodukovány, distribuovány nebo publikovány.
PrimStock s.r.o., IČ: 048 76 571, se sídlem Křižovnická 86/6, 110 00, Praha 1, Česká republika, Tel.: +420 234 768 018; Email:
[email protected], www.primstock.cz. Společnost je zapsaná v obchodním rejstříku u Městského soudu v Praze, oddíl C, vložka
255010.
Strana 14