Vyroční a konsolidovaná výroční zpráva_za rok 2012

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ŶĞŵŽǀŝƚŽƐƚş͕ ďǇƚƽ Ă ŶĞďǇƚŽǀǉĐŚ ƉƌŽƐƚŽƌ͘ s ƉƌƽďĢŚƵ ŽďĐŚŽĚŶş ēŝŶŶŽƐƚŝ ĞŵŝƚĞŶƚĂ ŶĞĚŽƓůŽ Ŭ ǎĄĚŶǉŵ ĚƽůĞǎŝƚǉŵ
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^ƉŽůĞēŶŽƐƚEZ'K,D/^ŶĞŵĄǎĄĚŶŽƵŽǀůĄĚĂũşĐşŽƐŽďƵĂƐŽŚůĞĚĞŵŶĂΑϲϲĂŽĚƐƚ͘ϵǌĄŬŽŶĂē͘ϱϭϯͬϭϵϵϭ
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ũĂŬŽĞŵŝƚĞŶƚŽǀŝ͕ƉƌŽƉŽũĞŶĠŽƐŽďǇ͘ĞƚĂŝůŶşƐƚƌƵŬƚƵƌĂĂƉŽƉŝƐǀǌĄũĞŵŶǉĐŚǀǌƚĂŚƽũĞŽďƐĂǎĞŶǀŬĂƉŝƚŽůĞϭ͕ēĄƐƚ/͕͘
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ƉƎĞĚƐƚĂǀƵũşƉƌŽƐƉŽůĞēŶŽƐƚƉůĂƚŶĠƉƌĄǀŶşǌĄǀĂǌŬǇ͕ŬƚĞƌĠũƐŽƵƉƌŽŶŝǌĄǀĂǌŶĠĂǀǇŶƵƚŝƚĞůŶĠ͕;ϰͿƵǌĂǀƎĞŶş
ƐŵůŽƵǀǇ Ž ƷǀĢƌƵ ŶĞŶş ǀ ƌŽǌƉŽƌƵ Ɛ ŝŶƚĞƌŶşŵŝ ǌĂŬůĂĚĂƚĞůƐŬǉŵŝ ĚŽŬƵŵĞŶƚǇ ƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ͕ ƉůĂƚŶǉŵ ƉƌĄǀĞŵ
ĂͬŶĞďŽũĂŬŽƵŬŽůŝĚƎşǀĞƵǌĂǀƎĞŶŽƵƐŵůŽƵǀŽƵ͕;ϱͿŶĞƉƌŽďşŚĄĂŶŝŶĞŚƌŽǌşǀĞǀǌƚĂŚƵŬĞƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝǎĄĚŶĠ
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ǌĄǀĂǌŬƽŵ ƉŽĚůĞ ƷǀĢƌŽǀĠ ƐŵůŽƵǀǇ͕ ;ϲͿ ƐƉŽůĞēŶŽƐƚ ǌşƐŬĂůĂ ǀĞƓŬĞƌĄ ƉŽƚƎĞďŶĄ ƉŽǀŽůĞŶş͕ ŽƉƌĄǀŶĢŶş͕
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Ž ƐǀĠ ĨŝŶĂŶēŶş ƐŝƚƵĂĐŝ Ă ƚŽ ǀēĞƚŶĢ ƉŽƐŬǇƚŶƵƚş ƷēĞƚŶş ǌĄǀĢƌŬǇ ƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ͖ Ă ;ϵͿ ǀĞƓŬĞƌĠ ŝŶĨŽƌŵĂĐĞ Ă
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ǀĞƓŬĞƌĠƉĞŶĢǎŝƚĠƉŽŚůĞĚĄǀŬǇǌĞƐŵůŽƵǀǇŽƷǀĢƌƵǌĂƐƉŽůĞēŶŽƐƚş^hEEz,/>>/Es^dDEd^>/D/dŶĂũĞĚŝŶĠŚŽ
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ƷēĞůǇƐŽƵĚĞŵ͘
WŽŚůĞĚĄǀŬǇ ǌĂ ƐƉŽůĞēŶŽƐƚş ^hEEz,/>> /Es^dDEd^ >/D/d ďǇůǇ ƉŽƐƚŽƵƉĞŶǇ ŶĂ >/E<^<dZ^ >/D/d ũĂŬŽ
ũĞĚŝŶĠŚŽĂŬĐŝŽŶĄƎĞǀƐŽƵůĂĚƵƐƉŽĚŵşŶŬĂŵŝŽďǀǇŬůǉŵŝǀŽďĐŚŽĚŶşŵƐƚǇŬƵ͘
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ƉƌŽƚŝƉůŶĢŶşǌĂƉŽƐƚŽƵƉĞŶşƉĞŶĢǎŝƚĠƉŽŚůĞĚĄǀŬǇĞŵŝƚĞŶƚĂǌĞƐŵůŽƵǀǇŽƷǀĢƌƵǌĂƐƉŽůĞēŶŽƐƚş^hEEz,/>>
/Es^dDEd^ >/D/d ŶĂ >/E<^<dZ^ >/D/d ũĞ ǌĞ ƐƚƌĂŶǇ >/E<^<dZ^ >/D/d ƐƉůĂƚŶĠ ǀŵĢŶĢ
hZŶĂǌĂǀŽůĂŶŽƵƉŽĚůĞƉŽŬǇŶƽĞŵŝƚĞŶƚĂ͕ĂƚŽǀŶĢŬŽůŝŬĂƐƉůĄƚŬĄĐŚƉŽĚůĞƵǀĄǎĞŶşĞŵŝƚĞŶƚĂ͖
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ƐƉĞĐŝĨŝŬĂĐĞ ĨŝŶĂŶēŶş ŝŶƐƚŝƚƵĐĞ͕ ŬƚĞƌĄ ƉŽǀĞĚĞ ďĂŶŬŽǀŶş ƷēĞƚ ĞŵŝƚĞŶƚĂͿ ǀƉşƐĞŵŶĠ ƉŽĚŽďĢ ŶĞũŵĠŶĢ
ƉĂƚŶĄĐƚ;ϭϱͿƉƌĂĐŽǀŶşĐŚĚŶƽƉƎĞĚǌĂŵǇƓůĞŶǉŵĚĂƚĞŵƐƉůĂƚŶŽƐƚŝƉƎşƐůƵƓŶĠƐƉůĄƚŬǇ͖
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ŬŽŶĞēŶĠĚĂƚƵŵƐƉůĂƚŶŽƐƚŝƉƌŽƚŝƉůŶĢŶşǌĂƉŽƐƚŽƵƉĞŶşƉŽŚůĞĚĄǀŬǇũĞƐŵůƵǀŶşŵŝƐƚƌĂŶĂŵŝƵƌēĞŶŽŶĂϯϬ͘ϵ͘
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ƐŵůŽƵǀĂŽƉŽƐƚŽƵƉĞŶşƉŽŚůĞĚĄǀŬǇŽďƐĂŚƵũĞŵŝŵŽũŝŶĠƉƌŽŚůĄƓĞŶşĞŵŝƚĞŶƚĂ͕ǎĞ;ϭͿƉƎşƐůƵƓŶĄƉŽŚůĞĚĄǀŬĂ
ũĞƉŽƐƚƵƉŝƚĞůŶĄŶĂ>/E<^<dZ^>/D/d͕;ϮͿǎĞƐƉŽůĞēŶŽƐƚ^hEEz,/>>/Es^dDEd^>/D/dŶĞŵĄǌĂ
ĞŵŝƚĞŶƚĞŵ ƉŽŚůĞĚĄǀŬǇ͕ ŬƚĞƌĠ ďǇ ƚĂƚŽ ƐƉŽůĞēŶŽƐƚ ŵŽŚůĂ ǌĂƉŽēşƐƚ ƉƌŽƚŝ ƉŽŚůĞĚĄǀĐĞ ĞŵŝƚĞŶƚĂ ǌĂ
ƐƉŽůĞēŶŽƐƚş^hEEz,/>>/Es^dDEd^>/D/dŶĂƐƉůĂĐĞŶşƉŽƐŬǇƚŶƵƚĠŚŽƷǀĢƌƵ͕ŶĞďŽũĞŚŽēĄƐƚŝ͕;ϯͿǎĞ
ŵĞǌŝĞŵŝƚĞŶƚĞŵĂƐƉŽůĞēŶŽƐƚş^hEEz,/>>/Es^dDEd^>/D/dŶĞƉƌŽďşŚĄǎĄĚŶĠƐƉŽƌŶĠƎşǌĞŶş͕;ϰͿǎĞ
ĞŵŝƚĞŶƚŶĞŶşǀƷƉĂĚŬƵĂŶŝƉƌŽƚŝŶĢŵƵŶĞďǇůŽǌĂŚĄũĞŶŽǎĄĚŶĠŝŶƐŽůǀĞŶēŶşƎşǌĞŶş͖
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ƉŽǎĂĚĂǀŬǇƉƌĄǀŶşŚŽƎĄĚƵ͕ŬƚĞƌǉŵƐĞ>/E<^<dZ^>/D/dƎşĚşĂũĞŚŽǌĂŬůĂĚĂƚĞůƐŬǉĐŚĚŽŬƵŵĞŶƚƽďǇůǇ
ƐŽŚůĞĚĞŵ ŶĂ ƉŽƐƚŽƵƉĞŶş ƉŽŚůĞĚĄǀŬǇ ƐƉůŶĢŶǇ͕ ;ϮͿ >/E<^<dZ^ >/D/d ŶĞŶş ǀƷƉĂĚŬƵ ĂŶŝ ŽŚůĞĚŶĢ
ŶĢŚŽ ŶĞƉƌŽďşŚĄ ǎĄĚŶĠ ŝŶƐŽůǀĞŶēŶş ƎşǌĞŶş Ă ŶĞďǇůŽ ƌŽǌŚŽĚŶƵƚŽ Ž ũĞŚŽ ǌƌƵƓĞŶş͕ Ă ;ϯͿ ŵĂũĞƚĞŬ
>/E<^<dZ^>/D/dŶĞƉŽĚůĠŚĄǎĄĚŶĠŵƵǀǉŬŽŶƵƌŽǌŚŽĚŶƵƚşŶĞďŽĞǆĞŬƵĐŝ͖
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ĞŵŝƚĞŶƚŶĞŽĚƉŽǀşĚĄ>/E<^<dZ^>/D/dǌĂĚŽďǇƚŶŽƐƚƉŽƐƚŽƵƉĞŶĠƉŽŚůĞĚĄǀŬǇ͖
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ǀĚĞŶ ƵǌĂǀƎĞŶş ƐŵůŽƵǀǇ Ž ƉŽƐƚŽƵƉĞŶş ƉŽŚůĞĚĄǀŬǇ ĞŵŝƚĞŶƚ ŽǌŶĄŵş ƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ ^hEEz,/>>
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ĐͿ
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Fortischem
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ENERGOCHEMICA
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TRADING
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Novácka energetika
a.s.
TP2 s.r.o.
100 %
100 %
voda
Novácka
Nováky park I
a. s.
s.r.o.
97 %
100 %
99,9 %
97 %
CPP Strážov
s.r.o.
Chemko a.s.
Slovakia
PROROGO
s.r.o.
CPP Zemplín
s.r.o.
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^ƉŽůĞēŶŽƐƚŝ &ŽƌƚŝƐĐŚĞŵ͕ Ă͘Ɛ͘ ĂŚĞŵŬŽ͕ Ă͘Ɛ͘ ^ůŽǀĂŬŝĂ ƉƌŽǀĄĚĢũş ǀǉǀŽũ ŶŽǀǉĐŚ ǀǉƌŽďŬƽ ĂǀǉƌŽďŶşĐŚ ƉŽƐƚƵƉƽ
ƉƌŽƐƚƎĞĚŶŝĐƚǀşŵǀůĂƐƚŶşĐŚǌĂŵĢƐƚŶĂŶĐƽ͘
KǀůĄĚĂŶĠƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝǀůĂƐƚŶşĂǀǇƵǎşǀĂũşƉĂƚĞŶƚWϮϴϲϱϬϴŶĂͣĞǌŽĚƉĂĚŽǀǉǌƉƽƐŽďǀǉƌŽďǇƚƌŝŝǌŽƉƌŽƉĂŶŽůĂŵşŶƵ͕͞
ƉĂƚĞŶƚWϮϴϱϰϰϮŶĂͣƉƽƐŽďƉƎşƉƌĂǀǇĂĐĞƚǇůĞŶŝĐŬĠŚŽĂůŬŽŚŽůƵĂͬŶĞďŽĚŝŽůƵ͕͞ƉĂƚĞŶƚWϮϴϰϬϱϭŶĂͣƉƽƐŽďǀǉƌŽďǇ
ďĞǌǀŽĚĠŚŽ ĞƚǇůĞŶĐŚůŽƌŚǇĚƌŝŶƵ͘͞ ĄůĞ ǀůĂƐƚŶş ĂǀǇƵǎşǀĂũş ƵǎŝƚŶǉ ǀǌŽƌ͗ hs ϰϳϴϯ ŶĂ ͣĂƎşǌĞŶş ŶĂ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĄůŶş
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KďĐŚŽĚ
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ǌŚůĞĚŝƐŬĂ ŬǀĂůŝƚǇ ǀǇƌŽďĞŶĠŚŽ ƉƌŽĚƵŬƚƵ͘ ^ƉŽůĞēŶŽƐƚ ƉůĄŶƵũĞ ƉŽƐƚƵƉŶǉ ƉůŶǉ ŶĄďĢŚ ǀǉƌŽďǇ ĂŶĄǀƌĂƚ ŶĂ ƚƌŚǇ͕ ŬĚĞ
ƐƉŽůĞēŶŽƐƚĐŚĐĞŶĂǀĄǌĂƚŶĂŚŝƐƚŽƌŝĐŬǇŬǀĂůŝƚŶşĚŽĚĄǀŬǇƉƌŽĚƵŬƚƽǌƚŽŚŽƚŽǌĄǀŽĚƵ͘
^ƉŽůĞēŶŽƐƚŝ EŽǀĄĐŬĂ ŶĞƌŐĞƚŝŬĂ͕ Ă͘Ɛ͘ ĂdW Ϯ͕ Ɛ͘ƌ͘Ž͘ ƐĞ ďƵĚŽƵ ĚĄůĞ ǌĂďǉǀĂƚ ĞĨĞŬƚŝǀŶŽƐƚş ĚŽĚĄǀĞŬ ĞŶĞƌŐĞƚŝĐŬǉĐŚ
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ŬƚŝǀŝƚǇǀŽďůĂƐƚŝŽĐŚƌĂŶǇǎŝǀŽƚŶşŚŽƉƌŽƐƚƎĞĚş
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ŝŶǀĞƐƚŝĐĞ ĚŽ ǀǉƌŽď ďƵĚŽƵ ƐƉůŸŽǀĂƚ ƉƎşƐŶĠ ŬƌŝƚĠƌŝĂ ƉĠēĞ ŽǎŝǀŽƚŶş ƉƌŽƐƚƎĞĚş͘ sƌŽĐĞ ϮϬϭϯ ďƵĚŽƵ ƌĞĂůŝǌŽǀĂŶĠ
ƉƌŽũĞŬƚǇŶĂƐŶşǎĞŶşĞŵŝƐşǀǇƉŽƵƓƚĢŶǉĐŚĚŽŽǀǌĚƵƓşĂǌŚŽĚŶŽĐŽǀĄŶşǀǇďƌĂŶǉĐŚĚƌƵŚƽŽĚƉĂĚƽ͘
ŬƚŝǀŝƚǇǀŽďůĂƐƚŝƉƌĂĐŽǀŶĢƉƌĄǀŶşĐŚǀǌƚĂŚƽ
^ƉŽůĞēŶŽƐƚEZ'K,D/^ĂũşŽǀůĄĚĂŶĠƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝƐŝƉůŶĢƵǀĢĚŽŵƵũşǀǉǌŶĂŵǌĂŵĢƐƚŶĂŶĐƽƉƎŝƌĞĂůŝǌĂĐŝĐşůƽ
ƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ͕ ĂƉƌŽƚŽ ǀĢŶƵũş ǌĂŵĢƐƚŶĂŶĐƽŵ ǌǀůĄƓƚŶş ƉŽǌŽƌŶŽƐƚ͘ WŽĚƌŽďŶĠ ŝŶĨŽƌŵĂĐĞ ũƐŽƵ ƵǀĞĚĞŶǇ ǀŬĂƉŝƚŽůĞ Ϯ
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ĂŬůĂĚĂƚĞůĞŵĞŵŝƚĞŶƚĂďǇůĂƐƉŽůĞēŶŽƐƚ,,W^ͲƌĞĂĚǇ͕^͘
ƉƎĞĚƐƚĂǀĞŶƐƚǀŽĞŵŝƚĞŶƚĂ
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WƎĞĚƐƚĂǀĞŶƐƚǀŽƌŽǌŚŽĚƵũĞŽǀƓĞĐŚǌĄůĞǎŝƚŽƐƚĞĐŚĞŵŝƚĞŶƚĂ͕ƉŽŬƵĚŶĞũƐŽƵǀǇŚƌĂǌĞŶǇĚŽƉƽƐŽďŶŽƐƚŝǀĂůŶĠŚƌŽŵĂĚǇ
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ƉƎĞĚƐĞĚĂƉƎĞĚƐƚĂǀĞŶƐƚǀĂ͗ /ŶŐ͘KŶĚƌĞũDĂĐŬŽ
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ĨƵŶŬĐĞēůĞŶĂŽƌŐĄŶƽŶşǎĞƵǀĞĚĞŶǉĐŚƐƉŽůĞēŶŽƐƚş͘
KŶĚƌĞũDĂĐŬŽďǇůǌĂŽďĚŽďşƉƎĞĚĞƓůǉĐŚƉĢƚŝůĞƚēůĞŶĞŵŶĄƐůĞĚƵũşĐşĐŚƐƉƌĄǀŶşĐŚ͕ƎşĚşĐşĐŚŶĞďŽĚŽǌŽƌēşĐŚŽƌŐĄŶƽǀ
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•
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•
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•
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•
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•
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•
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•
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•
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^ǀǉũŝŵŬŽƵƉŽǌŝĐĞŐĞŶĞƌĄůŶşŚŽƎĞĚŝƚĞůĞƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝE,͕Ă͘Ɛ͘ǀŬŽŶŬƵƌǌƵŶĞďǇůƉĂŶDĂĐŬŽǌĂƉŽƐůĞĚŶşĐŚƉĢƚůĞƚ
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ƐƉƌĄǀŽƵŵĂũĞƚŬƵŶĞďŽůŝŬǀŝĚĂĐş͘
WŽĚƌŽďŶĠŝŶĨŽƌŵĂĐĞŽŵĂŶĂǎĞƌƐŬǉĐŚĂŽĚďŽƌŶǉĐŚǀĢĚŽŵŽƐƚĞĐŚĂǌŬƵƓĞŶŽƐƚĞĐŚ͗
KŶĚƌĞũ DĂĐŬŽ ũĞ ĂďƐŽůǀĞŶƚĞŵ sǇƐŽŬĞũ ƓŬŽůǇ ĞŬŽŶŽŵŝĐŬĞũ ǀƌĂƚŝƐůĂǀĢ͘ aƚƵĚŽǀĂů ŶĂ &ĂŬƵůƚĞ ŶĄƌŽĚŶĠŚŽ
ŚŽƐƉŽĚĄƌƐƚǀĂƐĞǌĂŵĢƎĞŶşŵŶĂĨŝŶĂŶĐĞ͕ŬĚĞǀƌŽĐĞϭϵϴϯĂǌşƐŬĂůƚŝƚƵů/ŶŐ͘
KĚ ƌŽŬƵ ϭϵϵϯ ǌĂƐƚĄǀĂů ĨƵŶŬĐĞ ŶĂ ƷƌŽǀŶŝ ƚŽƉ ŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚƵ ǀƎĂĚĢ ƉŽĚŶŝŬƽ͘ WƽƐŽďŝů ũĂŬŽ ŐĞŶĞƌĄůŶş ƎĞĚŝƚĞů͕
ƉƎĞĚƐĞĚĂ ƉƎĞĚƐƚĂǀĞŶƐƚǀĂ͕ ĂƌĞĂ ŵĂŶĂǎĠƌ ēŝ ŽďĐŚŽĚŶş ƎĞĚŝƚĞů͘ Ǉů ēůĞŶĞŵ ƉƎĞĚƐƚĂǀĞŶƐƚĞǀ ĂĚŽǌŽƌēşĐŚ ƌĂĚ ƎĂĚǇ
ƐƉŽůĞēŶŽƐƚş͘ WƽƐŽďŝů ŶĞũĞŶ ǀŶĄƌŽĚŶşĐŚ͕ ĂůĞ ŝ ǀ ŶĂĚŶĄƌŽĚŶşĐŚ ŬŽƌƉŽƌĂĐşĐŚ͕ ũĂŬŽ ŶŝŚĞŵ 'ƌŽƵƉ͕ ,ŽůĐŝŵ͕ ŶĞďŽ
'ZK&Zd'ƌŽƵƉƐƉƽƐŽďŝƓƚĢŵŶĂƷǌĞŵşďǉǀĂůĠŚŽĞƐŬŽʹ^ůŽǀĞŶƐŬĂ͘
KŶĚƌĞũ DĂĐŬŽ ŵĄ ǀşĐĞ ŶĞǎ ϯϬͲƚŝ ůĞƚĠ ŵĂŶĂŐĞƌƐŬĠ ǌŬƵƓĞŶŽƐƚŝ ǌƌƽǌŶǉĐŚ ŽďůĂƐƚş ĐŚĞŵŝĐŬĠŚŽ ƉƌƽŵǇƐůƵ͘ \şĚŝů
ƉŽĚŶŝŬǇ͕ ŬƚĞƌĠ ƐĞ ǀĢŶŽǀĂůǇ ǀǉƌŽďĢ ĚĞƚĞƌŐĞŶƚƽ͕ ƐŝůŝŬĄƚŽǀĠ ĐŚĞŵŝŝ͕ ĂůĞ ŝƉŽƚƌĂǀŝŶĄƎƐŬĠ ƉƌŽĚƵŬĐŝ͕ ǀǉƌŽďĢ ŚŶŽũŝǀ͕
ŐƵŵĄƌĞŶƐŬǉĐŚĐŚĞŵŝŬĄůŝş͕ĚŝƐƉĞƌǌş͕ƉƌƽŵǇƐůŽǀǉĐŚƚƌŚĂǀŝŶ͕ēŝĐŚůſƌŽǀĠĐŚĞŵŝŝ͘
ZŽŬǇ ĂƉƌĂǆş ǌşƐŬĂŶĠ ƉŽǌŶĂƚŬǇ ǀǇƵǎŝů ŝ ƉƎŝ ƐǀĠŵ ēůĞŶƐƚǀş ĂƎşǌĞŶş ŽĚǀĢƚǀŽǀǉĐŚ ŽƌŐĂŶŝǌĂĐş͘ Ž ƌŽŬƵ ϮϬϬϴ ďǇů
ƉƎĞĚƐĞĚŽƵ ĚŽǌŽƌēş ƌĂĚǇ ǀćǌƵ ĐŚĞŵŝĐŬĠŚŽ Ă ĨĂƌŵĂĐĞƵƚŝĐŬĠŚŽ ƉƌŝĞŵǇƐůƵ ^Z͕ ŬĚĞ ũĞ ĚŽĚŶĞƐ ēůĞŶĞŵ
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KŶĚƌĞũDĂĐŬŽŵĄǌŬƵƓĞŶŽƐƚŝƐƎşǌĞŶşŵ͕ƌĞƐƚƌƵŬƚƵƌĂůŝǌĂĐşēŝƌĞĞŶŐŝŶĞĞƌŝŶŐĞŵǀǉƌŽďŶĢͲŽďĐŚŽĚŶşĐŚƐƉŽůĞēŶŽƐƚş͘WŽ
ǀǇŚůĄƓĞŶşŬŽŶŬƵƌǌƵǀĞƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝEŽǀĄĐŬĞĐŚĞŵŝĐŬĠǌĄǀŽĚǇ͕Ă͘Ɛ͘ǀŬŽŶŬƵƌǌĞďǇůŬŽŶĐĞŵƌŽŬƵϮϬϭϬŶŽŵŝŶŽǀĂŶǉ
ƐƉƌĄǀĐĞŵ ŬŽŶŬƵƌǌŶş ƉŽĚƐƚĂƚǇ ŶĂ ǀǉŬŽŶ ĨƵŶŬĐĞ ŐĞŶĞƌĄůŶşŚŽ ƎĞĚŝƚĞůĞ ǌĂ ƷēĞůĞŵ ĞŬŽŶŽŵŝĐŬĠ ƐƚĂďŝůŝǌĂĐĞĐŚŽĚƵ
ƉŽĚŶŝŬƵ ǀŬŽŶŬƵƌǌƵ ƉŽĚůĞ ǌĄŬŽŶĂ ŽŬŽŶŬƵƌǌĞ ƌĞƓƚƌƵŬƚƵƌĂůŝǌĄĐŝŝ͕ ŬĚĞ ƌĞĂůŝǌŽǀĂů ƉƌŽĐĞƐ ƌĞĞŝŶŐĞŶĞĞƌŝŶŐƵ
ĐŚĞŵŝĐŬĠŚŽƉŽĚŶŝŬƵ͕ĚşŬǇēĞŵƵǎƐĞƉŽĚĂƎŝůŽƐƚĂďŝůŝǌŽǀĂƚǀǉƌŽďŶşƉƌŽŐƌĂŵĂǌĂƐƚĂǀŝƚŬƌĂĐŚƉŽĚŶŝŬƵ͘
sƉƌƽďĢŚƵ ƐǀĠ ŵĂŶĂŐĞƌƐŬĠ ŬĂƌŝĠƌǇ ŝŵƉůĞŵĞŶƚŽǀĂů ƉƌŽĐĞƐŶş ĐŽŶƚƌŽůůŝŶŐ ŶĂ ƷƌŽǀŶŝ D ͬ ĐƚŝǀŝƚǇ ĂƐĞĚ
DĂŶĂŐĞŵĞŶƚͬ͘ DĄ ǌŬƵƓĞŶŽƐƚŝ Ɛ ďƵĚŽǀĄŶşŵ ŬŽŵƉĞƚĞŶēŶşŚŽ ĐĞŶƚƌĂ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŬǇ ĂǌĂǀĄĚĢŶşŵ ƐǇƐƚĠŵƵ
ŝŶƚĞŐƌŽǀĂŶĠŚŽ ŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚƵ͘ WŽĚşůĞů ƐĞ ŶĂ ƉƌŽũĞŬƚĞĐŚ ƉƌŽĐĞƐŶşŚŽ ƎşǌĞŶş͕ ĂŶĂůǉǌǇ ĂƉƌŽĐĞƐŶşŚŽ ƌĞĚĞƐŝŐŶƵ͘ \şĚŝů
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ŽƌŝƐ <ƌĞŚĞűũĞ ĂďƐŽůǀĞŶƚĞŵ ůĞŬƚƌŽƚĞĐŚŶŝĐŬĠ ĨĂŬƵůƚǇ ^dh ǀ ƌĂƚŝƐůĂǀĢ͕ ŬĚĞ ǌşƐŬĂů ƚŝƚƵů ŝŶǎĞŶǉƌ ;/ŶŐ͘Ϳ ǀ ŽďŽƌƵ
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ŽƌŝƐ<ƌĞŚĞűǀǇƵǎşǀĄƐǀǉĐŚŵĂŶĂǎĞƌƐŬǉĐŚŽĚďŽƌŶǉĐŚǌŶĂůŽƐƚşĂǌŬƵƓĞŶŽƐƚşǀĞǀǉƓĞƵǀĞĚĞŶǉĐŚƐƉŽůĞēŶŽƐƚĞĐŚ͘
ŽƌŝƐ <ƌĞŚĞű ŶĞďǇů ŶŝŬĚǇ ;ŝͿ ƐŽƵĚŶĢ ƚƌĞƐƚĄŶ ǌĂ ƉŽĚǀŽĚŶĠ ƚƌĞƐƚŶĠ ēŝŶǇ͕ ;ŝŝͿ ǌďĂǀĞŶ ǌƉƽƐŽďŝůŽƐƚŝ Ŭ ǀǉŬŽŶƵ ĨƵŶŬĐĞ
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•
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•
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•
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•
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•
ũĞĚŶĂƚĞů ǀĞ ƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ dW Ϯ͕ Ɛ͘ƌ͘Ž͕͘ ƐĞ ƐşĚůĞŵ WƌŝĞŵǇƐĞůŶĄ ϳϮϬ ^ƚƌĄǎƐŬĞ ϬϳϮ ϮϮ͕ ^ůŽǀĞŶƐŬĄ ƌĞƉƵďůŝŬĂ͕
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•
ēůĞŶ ƉƎĞĚƐƚĂǀĞŶƐƚǀĂ ƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ EZ'K,D/ dZ/E' Ă͘Ɛ͕͘ ƐĞ ƐşĚůĞŵ ǀŽƎĄŬŽǀŽ ŶĄďƌĞǎŝĞ ϰ͕
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•
ēůĞŶ ƉƎĞĚƐƚĂǀĞŶƐƚǀĂ ƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ EŽǀĄĐŬĂ ŶĞƌŐĞƚŝŬĂ Ă͘Ɛ͕͘ ƐĞ ƐşĚůĞŵ D͘ Z͘ aƚĞĨĄŶŝŬĂ ϭ EŽǀĄŬǇ ϵϳϮ ϳϭ͕
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•
ēůĞŶ ƉƎĞĚƐƚĂǀĞŶƐƚǀĂ ƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ dEZ'K ^ůŽǀĞŶƐŬŽ Ă͘Ɛ͕͘ ƐĞ ƐşĚůĞŵ WĞŬŶĄ ĐĞƐƚĂ ϲ ƌĂƚŝƐůĂǀĂ ϴϯϰ Ϭϯ͕
^ůŽǀĞŶƐŬĄƌĞƉƵďůŝŬĂ͕/K͗ϯϲϳϱϳϭϯϲ͕;ƐŬŽŶēĞŶşĨƵŶŬĐĞϮϯ͘ϱ͘ϮϬϭϭͿ
•
ēůĞŶ ƉƎĞĚƐƚĂǀĞŶƐƚǀĂ ƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ dW>ZG Ă͘Ɛ͕͘ ƐĞ ƐşĚůĞŵ ZŽďŽƚŶşĐŬĂ Ƶů͘ WŽǀĂǎƐŬĄ ǇƐƚƌŝĐĂ Ϭϭϳ ϯϰ͕
^ůŽǀĞŶƐŬĄƌĞƉƵďůŝŬĂ͕/K͗ϯϲϯϬϬϲϴϯ͕;ƷēĂƐƚƚƌǀĄŝŶĂĚĄůĞͿ
•
ēůĞŶ ĚŽǌŽƌēş ƌĂĚǇ ƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ EŽǀŽŵĞƐƚƐŬĄ ƉĂƌŬŽǀĂĐŝĂ ƐƉŽůŽēŶŽƐƛ͕ Ɛ͘ƌ͘Ž͕͘ ƐĞ ƐşĚůĞŵ ,ĄůŬŽǀĂ ϭϭ
ƌĂƚŝƐůĂǀĂϴϯϭϬϯ͕^ůŽǀĞŶƐŬĄƌĞƉƵďůŝŬĂ͕/K͗ϰϲϴϭϲϵϵϮ͕;ƷēĂƐƚƚƌǀĄŝŶĂĚĄůĞͿ͘
DĂƌƚŝŶ ĂƌƚŽƓ ŶĞďǇů ǌĂ ƉŽƐůĞĚŶşĐŚ ƉĢƚ ůĞƚ ƐƉŽũĞŶ ;ƉƎşŵŽ ŶĞďŽ ŶĞƉƎşŵŽ ƉƌŽƐƚƎĞĚŶŝĐƚǀşŵ ƉƎşƐůƵƓŶĠ ƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝͿ
DĂƌƚŝŶ ĂƌƚŽƓ ũĞ ĂďƐŽůǀĞŶƚĞŵ ^ůŽǀĞŶƐŬĞũ ǀǇƐŽŬĞũ ƓŬŽůǇ ƚĞĐŚŶŝĐŬĞũ ǀ ƌĂƚŝƐůĂǀĞ͕ ŬĚĞ ǌşƐŬĂů ƚŝƚƵů ŝŶǎĞŶǉƌ ;/ŶŐ͘Ϳ ŶĂ
ŬĂƚĞĚƎĞdĞƉĞůŶĠĂĞŶĞƌŐĞƚŝĐŬĠƐƚƌŽũĞĂǌĂƌŝĂĚĞŶŝĂǀƌŽĐĞϭϵϴϲ͘
KĚƌŽŬƵϭϵϴϲĚŽƌŽŬƵϮϬϬϮƉƽƐŽďŝůǀĞƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ^Ɠ͘Ɖ͕͘ƌĂƚŝƐůĂǀĂǀƎşĚşĐşĐŚĨƵŶŬĐşĐŚŽĚƐŵĢŶŽǀĠŚŽŝŶǎĞŶǉƌĂ
ƉŽƎĞĚŝƚĞůĞǌĄǀŽĚƵ͘WŽƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂĐŝ^ŶĂdĂ͘Ɛ͘ƌĂƚŝƐůĂǀĂ͕ǀƌŽĐĞϮϬϬϯ͕ƉƽƐŽďŝůŶĂƉŽǌŝĐŝŐĞŶĞƌĄůŶşŚŽƎĞĚŝƚĞůĞ͘
sůĞƚĞĐŚ ϮϬϬϰ Ăǎ ϮϬϬϵ ƉƽƐŽďŝů ǀĞƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ ƵƐůŽ Ă͘Ɛ͘ ŶĂ ƉŽǌŝĐŝ ǀĞĚŽƵĐş ŽĚďŽƌƵ ŝŶǀĞƐƚŝēŶş ǀǉƐƚĂǀďǇ͘ sůĞƚĞĐŚ
ϮϬϬϵĂǎϮϬϭϭƉƽƐŽďŝůǀƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ''Ă͘Ɛ͘ŶĂƉŽǌŝĐŝƚĞĐŚŶŝĐŬǉĂŝŶǀĞƐƚŝēŶşƎĞĚŝƚĞů͘
DĂƌƚŝŶĂƌƚŽƓŶĞďǇůŶŝŬĚǇ;ŝͿƐŽƵĚŶĢƚƌĞƐƚĄŶǌĂƉŽĚǀŽĚŶĠƚƌĞƐƚŶĠēŝŶǇ͕;ŝŝͿǌďĂǀĞŶǌƉƽƐŽďŝůŽƐƚŝŬǀǉŬŽŶƵĨƵŶŬĐĞ
ŽǌŽƌēşƌĂĚĂĞŵŝƚĞŶƚĂ
ŽǌŽƌēş ƌĂĚĂ ũĞ ŽƌŐĄŶĞŵ͕ ŬƚĞƌǉ ĚŽŚůşǎş ŶĂ ǀǉŬŽŶ ƉƽƐŽďŶŽƐƚŝ ƉƎĞĚƐƚĂǀĞŶƐƚǀĂ ĞŵŝƚĞŶƚĂ Ă ƵƐŬƵƚĞēŸŽǀĄŶş
ƉŽĚŶŝŬĂƚĞůƐŬĠ ēŝŶŶŽƐƚŝ ĞŵŝƚĞŶƚĂ Ă ŵĄ ƉƽƐŽďŶŽƐƚ ǀ ƌŽǌƐĂŚƵ ƐƚĂŶŽǀĞŶĠŵ KďĐŚŽĚŶşŵ ǌĄŬŽŶşŬĞŵ Ă ƐƚĂŶŽǀĂŵŝ
ĞŵŝƚĞŶƚĂ͘ŽǌŽƌēşƌĂĚĂŵĄŵĂǆŝŵĄůŶĢϳ;ƐĞĚŵͿēůĞŶƽ͘WŽēĞƚēůĞŶƽŶĂĨƵŶŬēŶşŽďĚŽďşƉŽĚůĠŚĄƌŽǌŚŽĚŶƵƚşǀĂůŶĠ
ŚƌŽŵĂĚǇ͘
^ƚĂǀŬϯϭ͘ϭϮ͘ϮϬϭϮ͗
sŶĢŵŝƚĞŶƚĂŶĞƉƌŽǀĄĚşƉĂŶDĂƌŝŽ,ŽĨĨŵĂŶŶǎĄĚŶŽƵēŝŶŶŽƐƚ͕ŬƚĞƌĄďǇďǇůĂƉƌŽŵŝƚĞŶƚĂǀǉǌŶĂŵŶŽƵ͕ƐǀǉũŝŵŬŽƵ
•
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•
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•
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ϬϮ͕/K͗ϯϭϯϰϬϴϵϬ;ƷēĂƐƚƐƚĄůĞƚƌǀĄͿ
•
ēůĞŶ ĚŽǌŽƌēş ƌĂĚǇ ƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ ^>Ks</ ^d> D/>>^͕ Ă͘Ɛ͕͘ ƐĞ ƐşĚůĞŵ WƌŝĞŵǇƐĞůŶĄ ϳϮϬ͕ ^ƚƌĄǎƐŬĞ͕ W^
ϬϳϮϮϮ͕/K͗ϯϲϳϳϮϲϮϯ;ƷēĂƐƚƐƚĄůĞƚƌǀĄͿ
•
ƉƎĞĚƐĞĚĂĚŽǌŽƌēşƌĂĚǇƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ^ƚĂƌůĂŶĚ,ŽůĚŝŶŐ͕Ă͘Ɛ͕͘ƐĞƐşĚůĞŵǀŽƎĄŬŽǀŽŶĄďƌĞǎŝĞϭϬ͕ƌĂƚŝƐůĂǀĂ͕
W^ϴϭϭϬϮ͕/K͗ϯϱϲϴϯϬϭϱ;ƷēĂƐƚƐƚĄůĞƚƌǀĄͿ
•
ƉƎĞĚƐĞĚĂĚŽǌŽƌēşƌĂĚǇƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ/^dZK<W/d>Ă͘Ɛ͕͘^ŽŬŽůŽǀƐŬĄϯϵϰͬϭϳ͕WƌĂŚĂϴ͕W^ϭϴϲϬϬ͕/͗
Ϯϴϵϲϯϭϱϲ;ƷēĂƐƚƐƚĄůĞƚƌǀĄͿ
•
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•
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ϯϲϰϱϳϭϵϭ;ƵŬŽŶēĞŶşĨƵŶŬĐĞϴ͘ϲ͘ϮϬϭϭͿ
•
ēůĞŶĚŽǌŽƌēşƌĂĚǇƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝD^/ŶǀĞƐƚ͕Ă͘Ɛ͕͘ǀůŝŬǀŝĚĂĐŝ͕ƐĞƐşĚůĞŵ'ƌŽƐƐůŝŶŐŽǀĂϰϱ͕ƌĂƚŝƐůĂǀĂ͕W^ϴϭϭ
Ϭϵ͕/K͗ϯϱϴϳϭϮϲϭ;ƵŬŽŶēĞŶşĨƵŶŬĐĞϮϮ͘ϯ͘ϮϬϭϭͿ
WƎşŵŽŽǀůĄĚĄŶĄƐůĞĚŽǀŶĠƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ͗
•
ƉŽĚşůŶĂǌĄŬůĂĚŶşŵŬĂƉŝƚĄůƵϭϬϬйƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ/^dZK,ŽůĚŝŶŐ͕Ă͘Ɛ͕͘ƐĞƐşĚůĞŵ^ŽŬŽůŽǀƐŬĄϯϵϰͬϭϳ͕WƌĂŚĂ͕
/͗ϮϰϯϬϳϲϲϭ
•
ƉŽĚşůŶĂǌĄŬůĂĚŶşŵŬĂƉŝƚĄůƵϭϬϬйƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝtz>/EEdZWZ/^^>/D/d͕ƐĞƐşĚůĞŵŬƌŽƉŽůĞŽƐ͕ϱϵͲ
ϲϭ^ĂǀǀŝĚĞƐĞŶƚĞƌ͕ϭƐƚ&ůŽŽƌ͕&ůĂƚϭϬϮ͕EŝĐŽƐŝĂ͕ǇƉƌƵƐ͘
DĂƌŝŽ,ŽĨĨŵĂŶŶũĞĂďƐŽůǀĞŶƚĞŵ^ƚƌĞĚŶĞũƉƌŝĞŵǇƐĞůŶĞũƓŬŽůǇĞůĞŬƚƌŽƚĞĐŶŝĐŬĞũ͘
DĂƌŝŽ,ŽĨĨŵĂŶŶǀǇƵǎşǀĄƐǀǉĐŚŵĂŶĂǎĞƌƐŬǉĐŚŽĚďŽƌŶǉĐŚǌŶĂůŽƐƚşĂǌŬƵƓĞŶŽƐƚşǀĞǀǉƓĞƵǀĞĚĞŶǉĐŚƐƉŽůĞēŶŽƐƚĞĐŚ͘
DĂƌŝŽ,ŽĨĨŵĂŶŶŶĞďǇůŶŝŬĚǇ;ŝͿƐŽƵĚŶĢƚƌĞƐƚĄŶǌĂƉŽĚǀŽĚŶĠƚƌĞƐƚŶĠēŝŶǇ͕;ŝŝͿǌďĂǀĞŶǌƉƽƐŽďŝůŽƐƚŝŬǀǉŬŽŶƵĨƵŶŬĐĞ
DĂƌŝŽ,ŽĨĨŵĂŶŶŶĞďǇůǌĂƉŽƐůĞĚŶşĐŚƉĢƚůĞƚƐƉŽũĞŶ;ƉƎşŵŽŶĞďŽŶĞƉƎşŵŽƉƌŽƐƚƎĞĚŶŝĐƚǀşŵƉƎşƐůƵƓŶĠƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝͿ
ƐǎĄĚŶǉŵ ŬŽŶŬƵƌƐŶşŵ ƎşǌĞŶşŵ͕ ŶƵĐĞŶŽƵ ƐƉƌĄǀŽƵ ŵĂũĞƚŬƵ ŶĞďŽ ůŝŬǀŝĚĂĐş ƐǀǉũŝŵŬŽƵ ƷēĂƐƚŝ ǀĚŽǌŽƌēş ƌĂĚĢ ǀǉƓĞ
ƵǀĞĚĞŶĠƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝD^/ŶǀĞƐƚ͘
ŽĐ͘/ŶŐ͕ƵƓĂŶsĞůŝē͕WŚ͘
sĞũŵĠŶƵĞŵŝƚĞŶƚĂƉƌŽǀĄĚşŽĐ͘/ŶŐ͘ƵƓĂŶsĞůŝē͕WŚ͘ēŝŶŶŽƐƚƉƎĞĚƐĞĚǇƉƎĞĚƐƚĂǀĞŶƐƚǀĂǀĞƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ^/dĂ͘Ɛ͘
WĂŶ sĞůŝē ďǇů ǌĂ ŽďĚŽďş ƉƎĞĚĞƓůǉĐŚ ƉĢƚŝ ůĞƚ ēůĞŶĞŵ ŶĄƐůĞĚƵũşĐşĐŚ ƐƉƌĄǀŶşĐŚ͕ ƎşĚşĐşĐŚ ŶĞďŽ ĚŽǌŽƌēşĐŚ ŽƌŐĄŶƽ ǀ
•
ƉƎĞĚƐĞĚĂ ƉƎĞĚƐƚĂǀĞŶƐƚǀĂ ƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ ^ůŽǀĞŶƐŬǉ /ŶƓƚŝƚƷƚ dĞĐŚŶŽůſŐŝş͕ Ă͘Ɛ͘ ƐĞ ƐşĚůĞŵ 'ƌƂƐƐůŝŶŐŽǀĄ ϰϱ͕
ƌĂƚŝƐůĂǀĂϴϭϭϬϵ͕^ůŽǀĞŶƐŬĄƌĞƉƵďůŝŬĂ͕/͗ϰϲϲϵϯϭϬϲ;ƷēĂƐƚƚƌǀĄŝŶĂĚĄůĞͿ
WŽĚƌŽďŶĠŝŶĨŽƌŵĂĐĞŽƉƎşƐůƵƓŶǉĐŚŵĂŶĂǎĞƌƐŬǉĐŚŽĚďŽƌŶǉĐŚǌŶĂůŽƐƚĞĐŚĂǌŬƵƓĞŶŽƐƚĞĐŚƵƓĂŶsĞůŝē͗
ƵƓĂŶsĞůŝēũĞĂďƐŽůǀĞŶƚĞŵ^ůŽǀĞŶƐŬĞũƚĞĐŚŶŝĐŬĞũƵŶŝǀĞƌǌŝƚǇǀƌĂƚŝƐůĂǀĢ͕ŬĚĞǀƌŽĐĞϭϵϵϬǌşƐŬĂůƚŝƚƵůŝŶǎĞŶǉƌ;/ŶŐ͘Ϳ͘
ŽŬƚŽƌĄƚ;WŚ͘ͿǌşƐŬĂůŶĂtĂǇŶĞ^ƚĂƚĞhŶŝǀĞƌƐŝƚǇ͕ĞƚƌŽŝƚǀƌŽĐĞϭϵϵϲ͘WŽǀĢĚĞĐŬĠŵƉŽďǇƚƵƵŶŽƐŝƚĞůĞEŽďĞůŽǀŝ
ĐĞŶǇ͕WƌŽĨ͘ƌƚůĂ͕/ŶŐ͘ƵƓĂŶsĞůŝē͕WŚ͘ŶĂƐƚŽƵƉŝůŶĂhŶŝǀĞƌǌŝƚƵ<ŽŵĞŶƐŬĠŚŽǀƌĂƚŝƐůĂǀĢ͕ŬĚĞũĞĚŽĐĞŶƚĞŵ;ŽĐ͘Ϳ
ŽĚƌŽŬƵϮϬϬϰ͘
ƵƓĂŶ sĞůŝē ǀǇƵǎşǀĄ ƐǀǉĐŚ ŵĂŶĂǎĞƌƐŬǉĐŚ Ă ŽĚďŽƌŶǉĐŚ ǌŶĂůŽƐƚş Ă ǌŬƵƓĞŶŽƐƚş ƉƎŝ ǀǉŬŽŶƵ ƉŽĚŶŝŬĂƚĞůƐŬĠ ēŝŶŶŽƐƚŝ ǀ
ŶĄǀĂǌŶŽƐƚŝŶĂǀǉƓĞƵǀĞĚĞŶĠƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ͘
sǉƓĞ ƵǀĞĚĞŶĄ ŽƐŽďĂ͕ ƵƓĂŶ sĞůŝē ŶĞďǇůĂ ŶŝŬĚǇ ;ŝͿ ƐŽƵĚŶĢ ƚƌĞƐƚĂŶĄ ǌĂ ƉŽĚǀŽĚŶĠ ƚƌĞƐƚŶĠ ēŝŶǇ͕ ;ŝŝͿ ǌďĂǀĞŶĂ
ǌƉƽƐŽďŝůŽƐƚŝ Ŭ ǀǉŬŽŶƵ ĨƵŶŬĐĞ ēůĞŶĂ ƐƉƌĄǀŶşĐŚ͕ ƎşĚşĐşĐŚ ŶĞďŽ ĚŽǌŽƌēşĐŚ ŽƌŐĄŶƽ ĞŵŝƚĞŶƚĂ ŶĞďŽ ĨƵŶŬĐĞ ǀĞ ǀĞĚĞŶş
ŶĞďŽƉƌŽǀĄĚĢŶşēŝŶŶŽƐƚŝĞŵŝƚĞŶƚĂĂ;ŝŝŝͿŽďǀŝŶĢŶĂ͕ŶĞďŽƐĂŶŬĐŝŽŶŽǀĄŶĂŶĂǌĄŬůĂĚĢƷƎĞĚŶşŚŽǀĞƎĞũŶĠŚŽŽďǀŝŶĢŶş
ŶĞďŽƐĂŶŬĐşǌĞƐƚƌĂŶǇƐƚĂƚƵƚĄƌŶşĐŚŶĞďŽƌĞŐƵůĂƚŽƌŶşĐŚŽƌŐĄŶƽ͕ǀēĞƚŶĢũĂŬǉĐŚŬŽůŝƉƎşƐůƵƓŶǉĐŚƉƌŽĨĞƐŶşĐŚŽƌŐĄŶƽ͘
sŶĢŵŝƚĞŶƚĂŶĞƉƌŽǀĄĚşƉĂŶDŝƌŽƐůĂǀZĞŵĞƚĂǎĄĚŶŽƵēŝŶŶŽƐƚ͕ŬƚĞƌĄďǇďǇůĂƉƌŽŵŝƚĞŶƚĂǀǉǌŶĂŵŶŽƵ͕ƐǀǉũŝŵŬŽƵ
DŝƌŽƐůĂǀZĞŵĞƚĂďǇůǌĂŽďĚŽďşƉƎĞĚĞƓůǉĐŚƉĢƚŝůĞƚēůĞŶĞŵŶĄƐůĞĚƵũşĐşĐŚƐƉƌĄǀŶşĐŚ͕ƎşĚşĐşĐŚŶĞďŽĚŽǌŽƌēşĐŚŽƌŐĄŶƽ
ŶĞďŽƐƉŽůĞēŶşŬĞŵǀŶĄƐůĞĚƵũşĐşĐŚƐƉŽůĞēŶŽƐƚĞĐŚ͗
•
ũĞĚŶĂƚĞů ƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ Z, ʹ ƷŚĂ ƉƌŽũĞŬƚŽǀĄ͕ ŝŶǎŝŶŝĞƌƐŬŽͲĚŽĚĄǀĂƚĞűƐŬĄ Ă ƐƚĂǀĞďŶĄ ƐƉŽůŽēŶŽƐƛ͕ Ɛ͘ƌ͘Ž͕͘ ƐĞ
ƐşĚůĞŵĂƉĂũĞǀŽǀĂϮϵ͕WƌĞƓŽǀϬϴϬϬϭ͕^ůŽǀĞŶƐŬĄƌĞƉƵďůŝŬĂ͕/K͗ϯϭϲϱϲϴϯϴ͕;ƷēĂƐƚƚƌǀĄŝŶĂĚĄůĞ͕ƉŽĚşů
ŶĂǌĄŬůĂĚŶşŵŬĂƉŝƚĄůƵϱϱйͿ
•
ũĞĚŶĂƚĞů ƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ / Z'/K͕ ƐƉŽů͘ Ɛ ƌ͘Ž͕͘ ƐĞ ƐşĚůĞŵ ,ǀŝĞǌĚŽƐůĂǀŽǀŽ ŶĄŵĞƐƚŝĞ ϭϰ͕ ƌĂƚŝƐůĂǀĂ ϴϭϭ ϬϮ͕
^ůŽǀĞŶƐŬĄƌĞƉƵďůŝŬĂ͕/͗ϯϲϰϴϵϴϴϯ͕;ƷēĂƐƚƚƌǀĄŝŶĂĚĄůĞ͕ƉŽĚşůŶĂǌĄŬůĂĚŶşŵŬĂƉŝƚĄůƵϭϬϬйͿ
•
ƉƎĞĚƐĞĚĂ ƉƎĞĚƐƚĂǀĞŶƐƚǀĂ ƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ ϭ͘& ddZE͕ Ă͘Ɛ͕͘ ƐĞ ƐşĚůĞŵ ĂƉĂũĞǀŽǀĂ ϰϳ͕ WƌĞƓŽǀ ϬϴϬ Ϭϭ͕
^ůŽǀĞŶƐŬĄƌĞƉƵďůŝŬĂ͕/͗ϯϲϱϬϯϵϳϱ͕;ƷēĂƐƚƚƌǀĄŝŶĂĚĄůĞͿ
•
ƉƎĞĚƐĞĚĂ ƉƎĞĚƐƚĂǀĞŶƐƚǀĂ ƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ <K&/E ^ůŽǀĂŬŝĂ͕ Ă͘Ɛ͕͘ ƐĞ ƐşĚůĞŵ ,ǀŝĞǌĚŽƐůĂǀŽǀŽ ŶĄŵĞƐƚŝĞ ϭϰ͕
ƌĂƚŝƐůĂǀĂϴϭϭϬϮ͕^ůŽǀĞŶƐŬĄƌĞƉƵďůŝŬĂ͕/͗ϯϱϲϴϰϲϵϭ͕;ƷēĂƐƚƚƌǀĄŝŶĂĚĄůĞͿ
•
ƉƎĞĚƐĞĚĂƉƎĞĚƐƚĂǀĞŶƐƚǀĂĂŵşƐƚŽƉƎĞĚƐĞĚĂƉƎĞĚƐƚĂǀĞŶƐƚǀĂƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝhd<K͕Ă͘Ɛ͕͘ƐĞƐşĚůĞŵĂũǌŽǀĂ
ϮϬ͕,ĂŶŝƐŬĂƉƎŝWƌĞƓŽǀĞϬϴϬϬϭ͕^ůŽǀĞŶƐŬĄƌĞƉƵďůŝŬĂ͕/K͗ϯϲϰϰϲϮϱϰ͕;ƐŬŽŶēĞŶşĨƵŶŬĐĞŵşƐƚŽƉƎĞĚƐĞĚǇ
ƉƎĞĚƐƚĂǀĞŶƐƚǀĂϭϲ͘Ϯ͘ϮϬϬϵ͕ƐŬŽŶēĞŶşĨƵŶŬĐĞƉƎĞĚƐĞĚǇƉƎĞĚƐƚĂǀĞŶƐƚǀĂϮϭ͘Ϯ͘ϮϬϭϭͿ
•
ũĞĚŶĂƚĞů ƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ ><K͕ Ɛ͘ƌ͘Ž͕͘ ƐĞ ƐşĚůĞŵ KďĞĐŶǉ ƷƌĂĚ ϴϵ͕ ĚĂŸĂ͕ ^ůŽǀĞŶƐŬĄ ƌĞƉƵďůŝŬĂ͕ /K͗
ϯϭϳϭϭϲϵϯ͕;ƐŬŽŶēĞŶşĨƵŶŬĐĞϲ͘ϭϬ͘ϮϬϬϵͿ
•
ēůĞŶĚŽǌŽƌēşƌĂĚǇƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ/WWƌĞƓŽǀĂ͘Ɛ͕͘ƐĞƐşĚůĞŵϬϴϮϱϯĄďŽƌƐŬĠϱϬϰ͕^ůŽǀĞŶƐŬĄƌĞƉƵďůŝŬĂ͕/K͗
ϯϲϰϵϮϴϰϭ͕;ƐŬŽŶēĞŶşĨƵŶŬĐĞϯ͘ϵ͘ϮϬϬϴͿ
•
ēůĞŶ ĚŽǌŽƌēş ƌĂĚǇ ƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ EŽǀĄĐŬĂ ŶĞƌŐĞƚŝŬĂ͕ Ă͘Ɛ͕͘ ƐĞ ƐşĚůĞŵ D͘Z͘aƚĞĨĄŶŝŬĂ ϭ͕ ϵϳϮ ϳϭ EŽǀĄŬǇ͕
^ůŽǀĞŶƐŬĄƌĞƉƵďůŝŬĂ͕/K͗ϰϰϮϬϯϰϱϰ͕;ƐŬŽŶēĞŶşĨƵŶŬĐĞϮϲ͘Ϯ͘ϮϬϭϯͿ
DŝƌŽƐůĂǀZĞŵĞƚĂŶĞďǇůǌĂƉŽƐůĞĚŶşĐŚƉĢƚůĞƚƐƉŽũĞŶ;ƉƎşŵŽŶĞďŽŶĞƉƎşŵŽƉƌŽƐƚƎĞĚŶŝĐƚǀşŵƉƎşƐůƵƓŶĠƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝͿ
WŽĚƌŽďŶĠŝŶĨŽƌŵĂĐĞŽŵĂŶĂǎĠƌƐŬǉĐŚĂŽĚďŽƌŶǉĐŚǀĢĚŽŵŽƐƚĞĐŚĂǌŬƵƓĞŶŽƐƚĞĐŚ͗
DŝƌŽƐůĂǀ ZĞŵĞƚĂ ũĞ ĂďƐŽůǀĞŶƚĞŵ sǇƐŽŬĠ ƓŬŽůǇ ƚĞĐŚŶŝĐŬĄ ǀ <ŽƓŝĐŝĂĐŚ͕ ŽĚďŽƌ ƐƚƌŽũĄƌƐŬĂ ƚĞĐŚŶŽůſŐŝĂ͕ ƚĞĐŚŶŝŬĂ
ǎŝǀŽƚŶĠŚŽƉƌŽƐƚƌĞĚŝĂ͕ŬĚĞǌşƐŬĂůƚŝƚƵůŝŶǎĞŶǉƌ;/ŶŐ͘Ϳ͘
DŝƌŽƐůĂǀZĞŵĞƚĂǀǇƵǎşǀĄƐǀǉĐŚŵĂŶĂǎĞƌƐŬǉĐŚŽĚďŽƌŶǉĐŚǌŶĂůŽƐƚşĂǌŬƵƓĞŶŽƐƚşǀĞǀǉƓĞƵǀĞĚĞŶǉĐŚƐƉŽůĞēŶŽƐƚĞĐŚ͘
DŝƌŽƐůĂǀZĞŵĞƚĂŶĞďǇůŶŝŬĚǇ;ŝͿƐŽƵĚŶĢƚƌĞƐƚĄŶǌĂƉŽĚǀŽĚŶĠƚƌĞƐƚŶĠēŝŶǇ͕;ŝŝͿǌďĂǀĞŶǌƉƽƐŽďŝůŽƐƚŝŬǀǉŬŽŶƵĨƵŶŬĐĞ
sŶĢ ŵŝƚĞŶƚĂ ŶĞƉƌŽǀĄĚş :hƌ͘ WĞƚƌ ^ŝƐĄŬ ǎĄĚŶŽƵ ēŝŶŶŽƐƚ͕ ŬƚĞƌĄ ďǇ ďǇůĂ ƉƌŽ ŵŝƚĞŶƚĂ ǀǉǌŶĂŵŶŽƵ͕ Ɛ ǀǉũŝŵŬŽƵ
ĂŽďĚŽďşƉƎĞĚĞƓůǉĐŚƉĢƚŝůĞƚďǇůWĞƚƌ^ŝƐĄŬēůĞŶĞŵŶĄƐůĞĚƵũşĐşĐŚƐƉƌĄǀŶşĐŚ͕ƎşĚşĐşĐŚŶĞďŽĚŽǌŽƌēşĐŚŽƌŐĄŶƽŶĞďŽ
ƐƉŽůĞēŶşŬĞŵǀŶĄƐůĞĚƵũşĐşĐŚƐƉŽůĞēŶŽƐƚĞĐŚ͗
•
ēůĞŶĚŽǌŽƌēşƌĂĚǇƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ^ƉŽůĞŬƉƌŽĐŚĞŵŝĐŬŽƵĂŚƵƚŶşǀǉƌŽďƵ͕ĂŬĐŝŽǀĄƐƉŽůĞēŶŽƐƚ͕/ϬϬϬϭϭϳϴϵ
;ƷēĂƐƚƚƌǀĄŝŶĂĚĄůĞͿ͖Ă
•
ēůĞŶ ǀǉďŽƌƵ ^ƉŽůĞēĞŶƐƚǀş ǀůĂƐƚŶşŬƽ ũĞĚŶŽƚĞŬ Ƶů͘ EĄƉƌƐƚŬŽǀĂ ēƉ͘ Ϯϭϱͬϵ͕ / Ϯϳϰ ϮϵϬϳϱ ;ƷēĂƐƚ ƚƌǀĄ ŝ
ŶĂĚĄůĞͿ͖Ă
•
ƉŽǀĢƎĞŶǉ ǀůĂƐƚŶşŬ ^ƉŽůĞēĞŶƐƚǀş ǀůĂƐƚŶşŬƽ ĚŽŵƵ ĞůĂŬŽǀƐŬĠŚŽ ƐĂĚǇ ϰϯϯͬϭϬ͕ / Ϯϲϰ ϴϳ ϳϬϱ ;ĨƵŶŬĐĞ
ǌĂŶŝŬůĂϮϮ͘ϱ͘ϮϬϬϴͿ͘
WĞƚƌ ^ŝƐĄŬ ǌĂ ƉŽƐůĞĚŶşĐŚ ƉĢƚ ůĞƚ ŶĞďǇů ƐƉŽũĞŶ ;ƉƎşŵŽ ŶĞďŽ ŶĞƉƎşŵŽ ƉƌŽƐƚƎĞĚŶŝĐƚǀşŵ ƉƎşƐůƵƓŶĠ ƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝͿ Ɛ
ǎĄĚŶǉŵŬŽŶŬƵƌƐŶşŵƎşǌĞŶşŵ͕ŶƵĐĞŶŽƵƐƉƌĄǀŽƵŵĂũĞƚŬƵŶĞďŽůŝŬǀŝĚĂĐş͘
WŽĚƌŽďŶĠŝŶĨŽƌŵĂĐĞŽƉƎşƐůƵƓŶǉĐŚŵĂŶĂǎĞƌƐŬǉĐŚŽĚďŽƌŶǉĐŚǌŶĂůŽƐƚĞĐŚĂǌŬƵƓĞŶŽƐƚĞĐŚWĞƚƌĂ^ŝƐĄŬĂ͗
WĞƚƌ^ŝƐĄŬũĞĂďƐŽůǀĞŶƚĞŵWƌĄǀŶŝĐŬĠĨĂŬƵůƚǇhŶŝǀĞƌǌŝƚǇ<ĂƌůŽǀǇ͕ŬĚĞǌşƐŬĂůƚŝƚƵůĚŽŬƚŽƌƉƌĄǀ͘,ŽǀŽƎşƉůǇŶŶĢēĞƐŬǇ͕
ƌƵƐŬǇĂĂŶŐůŝĐŬǇ͘
KĚĚƵďŶĂƌŽŬƵϮϬϬϯũĞǌĂŵĢƐƚŶĄŶǀĚǀŽŬĄƚŶşŬĂŶĐĞůĄƎŝDŐƌ͘/ŶŐ͘/ǀŽ,ĂůǇ͕/ϲϲϮϱϱϰϭϰ͘
WĞƚƌ ^ŝƐĄŬ ŵĄ ƌŽǌƐĄŚůǉ ƉƎĞŚůĞĚ ǀŽďůĂƐƚŝ ďĂŶŬŽǀŶşŚŽ ƉƌĄǀĂ Ă ĂŬǀŝǌŝĐ͘ ĄůĞ ŵĞǌŝ ũĞŚŽ ƐƉĞĐŝĂůŝǌĂĐĞ ƉĂƚƎş
ŽďůĂƐƚƉƌĄǀĂĐĞŶŶǉĐŚƉĂƉşƌƽ͘
KĚůŝƐƚŽƉĂĚƵƌŽŬƵϮϬϭϮƉƽƐŽďşũĂŬŽǀǉŬŽŶŶǉƎĞĚŝƚĞůǀĞƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ^ƉŽůĞŬƉƌŽĐŚĞŵŝĐŬŽƵĂŚƵƚŶşǀǉƌŽďƵ͕ĂŬĐŝŽǀĄ
ƐƉŽůĞēŶŽƐƚ͕ƐĞƐşĚůĞŵZĞǀŽůƵēŶşϭϵϯϬͬϴϲ͕jƐƚşŶĂĚ>ĂďĞŵ͕W^ϰϬϬϯϮ͕/͗ϬϬϬϭϭϳϴϵ͘
WĞƚƌ^ŝƐĄŬǀǇƵǎşǀĄƐǀǉĐŚŵĂŶĂǎĞƌƐŬǉĐŚŽĚďŽƌŶǉĐŚǌŶĂůŽƐƚşĂǌŬƵƓĞŶŽƐƚşǀĞǀǉƓĞƵǀĞĚĞŶǉĐŚƐƉŽůĞēŶŽƐƚĞĐŚ͘
WĞƚƌ^ŝƐĄŬŶĞďǇůŶŝŬĚǇ;ŝͿƐŽƵĚŶĢƚƌĞƐƚĄŶǌĂƉŽĚǀŽĚŶĠƚƌĞƐƚŶĠēŝŶǇ͕;ŝŝͿǌďĂǀĞŶǌƉƽƐŽďŝůŽƐƚŝŬǀǉŬŽŶƵĨƵŶŬĐĞēůĞŶĂ
ƐƉƌĄǀŶşĐŚ͕ƎşĚşĐşĐŚŶĞďŽĚŽǌŽƌēşĐŚŽƌŐĄŶƽŵŝƚĞŶƚĂ ŶĞďŽĨƵŶŬĐĞ ǀĞǀĞĚĞŶş ŶĞďŽƉƌŽǀĄĚĢŶşēŝŶŶŽƐƚŝŵŝƚĞŶƚĂĂ
;ŝŝŝͿŽďǀŝŶĢŶŶĞďŽƐĂŶŬĐŝŽŶŽǀĄŶŶĂǌĄŬůĂĚĢƷƎĞĚŶşŚŽǀĞƎĞũŶĠŚŽŽďǀŝŶĢŶşŶĞďŽƐĂŶŬĐşǌĞƐƚƌĂŶǇƐƚĂƚƵƚĄƌŶşĐŚŶĞďŽ
ƌĞŐƵůĂƚŽƌŶşĐŚŽƌŐĄŶƽ͕ǀēĞƚŶĢũĂŬǉĐŚŬŽůŝƉƎşƐůƵƓŶǉĐŚƉƌŽĨĞƐŶşĐŚŽƌŐĄŶƽ͘
jƐƚşŶĂĚ>ĂďĞŵͲ^ƚƎĞŬŽǀ͕ŶŽǀŽǀĞƐŬĄϭϱϴϬͬϴϮ͕W^ϰϬϬϬϯ
sŶĢ ŵŝƚĞŶƚĂ ŶĞƉƌŽǀĄĚş /ŶŐ͘ DĂƌƚŝŶ WƌŽĐŚĄǌŬĂ ǎĄĚŶŽƵ ēŝŶŶŽƐƚ͕ ŬƚĞƌĄ ďǇ ďǇůĂ ƉƌŽ ŵŝƚĞŶƚĂ ǀǉǌŶĂŵŶŽƵ͕ Ɛ
ǀǉũŝŵŬŽƵĨƵŶŬĐĞēůĞŶĂŽƌŐĄŶƽŶşǎĞƵǀĞĚĞŶǉĐŚƐƉŽůĞēŶŽƐƚş͘
Ă ŽďĚŽďş ƉƎĞĚĞƓůǉĐŚ ƉĢƚŝ ůĞƚ ďǇů DĂƌƚŝŶ WƌŽĐŚĄǌŬĂ ēůĞŶĞŵ ŶĄƐůĞĚƵũşĐşĐŚ ƐƉƌĄǀŶşĐŚ͕ ƎşĚşĐşĐŚ ŶĞďŽ ĚŽǌŽƌēşĐŚ
ŽƌŐĄŶƽŶĞďŽƐƉŽůĞēŶşŬĞŵǀŶĄƐůĞĚƵũşĐşĐŚƐƉŽůĞēŶŽƐƚĞĐŚ͗
•
ƉƎĞĚƐĞĚĂ ĚŽǌŽƌēş ƌĂĚǇ ^ƉŽůŬƵ ƉƌŽ ĐŚĞŵŝĐŬŽƵ Ă ŚƵƚŶş ǀǉƌŽďƵ͕ ĂŬĐŝŽǀĄ ƐƉŽůĞēŶŽƐƚ͕ ƐşĚůĞŵ͗ jƐƚş ŶĂĚ
>ĂďĞŵ͕ZĞǀŽůƵēŶşϭϵϯϬͬϴϲ͕W^ϰϬϬϯϮ͕/͗ϬϬϬϭϭϳϴϵ;ƷēĂƐƚƚƌǀĄŝŶĂĚĄůĞͿ
•
ƉƎĞĚƐĞĚĂƉƎĞĚƐƚĂǀĞŶƐƚǀĂ,^ZĞƐŝŶƐ͕Ă͘Ɛ͕͘ƐşĚůĞŵ͗jƐƚşŶĂĚ>ĂďĞŵ͕ZĞǀŽůƵēŶşϭϵϯϬͬϴϲ͕W^ϰϬϬϯϮ͕/
ϮϴϮϬϳϴϲϲ;ƷēĂƐƚƚƌǀĄŝŶĂĚĄůĞͿ
•
ēůĞŶƉƎĞĚƐƚĂǀĞŶƐƚǀĂ,^Ɖŝ͕Ă͘Ɛ͘ƐşĚůĞŵ͗jƐƚşŶĂĚ>ĂďĞŵ͕ZĞǀŽůƵēŶşϭϵϯϬͬϴϲ͕W^ϰϬϬϯϮ͕/ϮϴϮϬϳϴϴϮ
;ƷēĂƐƚƚƌǀĄŝŶĂĚĄůĞͿ
•
ēůĞŶƉƎĞĚƐƚĂǀĞŶƐƚǀĂsŝĂŚĞŵ^ůŽǀĂŬŝĂ͕Ă͘Ɛ͕͘ƐşĚůĞŵ͗jƐƚşŶĂĚ>ĂďĞŵ͕ZĞǀŽůƵēŶşϭϵϯϬͬϴϲ͕W^ϰϬϬϯϮ͕/
Ϯϴϯϲϭϴϴϭ;ƷēĂƐƚƚƌǀĄŝŶĂĚĄůĞͿ
•
ŵşƐƚŽƉƎĞĚƐĞĚĂƉƎĞĚƐƚĂǀĞŶƐƚǀĂ^zEWK͕ĂŬĐŝŽǀĄƐƉŽůĞēŶŽƐƚ͕ƐşĚůĞŵ͗WĂƌĚƵďŝĐĞʹĞůĞŶĠƉƎĞĚŵĢƐƚş͕^͘<͘
EĞƵŵĂŶŶĂϭϯϭϲ͕W^ϱϯϮϬϳ͕/ϰϲϱϬϰϳϭϭ;ƷēĂƐƚƚƌǀĄŝŶĂĚĄůĞͿ
•
ƉƎĞĚƐĞĚĂƉƎĞĚƐƚĂǀĞŶƐƚǀĂ^WK>,D/͕Ă͘Ɛ͘ƐşĚůĞŵ͗jƐƚşŶĂĚ>ĂďĞŵ͕ZĞǀŽůƵēŶşϭϵϯϬͬϴϲ͕W^ϰϬϬϯϮ͕/
ϮϱϬϬϲϮϮϯ;ƷēĂƐƚƚƌǀĄŝŶĂĚĄůĞͿ
•
•
•
•
•
ƉƎĞĚƐĞĚĂƉƎĞĚƐƚĂǀĞŶƐƚǀĂW/^WK>͕Ă͘Ɛ͕͘ƐşĚůĞŵ͗jƐƚşŶĂĚ>ĂďĞŵ͕ZĞǀŽůƵēŶşϭϵϯϬͬϴϲ͕W^ϰϬϬϬϭ͕/Ϯϱϰ
ϰϵϴϰϮ;ƷēĂƐƚƚƌǀĄŝŶĂĚĄůĞͿ
ƉƎĞĚƐĞĚĂĚŽǌŽƌēşƌĂĚǇ^WK>,D/ůĞŬƚƌŽůǇƐŝƐ͕Ă͘Ɛ͘ƐşĚůĞŵ͗jƐƚşŶĂĚ>ĂďĞŵ͕ZĞǀŽůƵēŶşϭϵϯϬͬϴϲ͕W^
ϰϬϬϯϮ͕/ϮϵϮϬϬϭϴϭ;ƷēĂƐƚƚƌǀĄŝŶĂĚĄůĞͿ
ƉƎĞĚƐĞĚĂƉƎĞĚƐƚĂǀĞŶƐƚǀĂ^d Ă͘Ɛ͘ ʹ ǀ ŬŽŶŬƵƌǌƵ ;ŽĚ ϭϳ͘ ϭϮ͘ ϮϬϭϬͿ͕ ƐşĚůĞŵ͗ jƐƚş ŶĂĚ >ĂďĞŵ ^ƚƎĞŬŽǀ͕
ƵŬŽǀŽǀĂϭϬϬ͕W^ϰϬϭϮϵ͕/ϮϳϮϵϰϬϵϵ;ƷēĂƐƚƚƌǀĄŝŶĂĚĄůĞͿ
ƉƎĞĚƐĞĚĂƉƎĞĚƐƚĂǀĞŶƐƚǀĂKůĞŽĨŝŶ͕Ă͘Ɛ͘ʹǀŬŽŶŬƵƌǌƵ;ŽĚϮϰ͘ϵ͘ϮϬϭϬͿ͕ƐşĚůĞŵ͗jƐƚşŶĂĚ>ĂďĞŵ͕
DĂƐĂƌǇŬŽǀĂϮϯϮ͕/Ϯϳϭϲϳϲϱϴ;ēůĞŶƐƚǀşƵŬŽŶēĞŶŽϭϱ͘ϭ͘ϮϬϭϬͿ
ƉƎĞĚƐĞĚĂĚŽǌŽƌēşƌĂĚǇ,^>KsEj^d1Ă͘Ɛ͕͘ƐşĚůĞŵ͗jƐƚşŶĂĚ>ĂďĞŵͲ^ƚƎĞŬŽǀ͕ƵŬŽǀŽǀĂϭϬϬ͕W^ϰϬϬ
Ϭϯ͕/ϮϱϬϭϵϬϱϴ;ēůĞŶƐƚǀşƵŬŽŶēĞŶŽϮϵ͘ϰ͘ϮϬϭϭͿ
DĂƌƚŝŶWƌŽĐŚĄǌŬĂǌĂƉŽƐůĞĚŶşĐŚƉĢƚůĞƚŶĞďǇůƐƉŽũĞŶ;ƉƎşŵŽŶĞďŽŶĞƉƎşŵŽƉƌŽƐƚƎĞĚŶŝĐƚǀşŵƉƎşƐůƵƓŶĠƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝͿ
ƐǎĄĚŶǉŵŬŽŶŬƵƌƐŶşŵƎşǌĞŶşŵ͕ŶƵĐĞŶŽƵƐƉƌĄǀŽƵŵĂũĞƚŬƵŶĞďŽůŝŬǀŝĚĂĐşƐǀǉũŝŵŬŽƵƷēĂƐƚŝǀƉƎĞĚƐƚĂǀĞŶƐƚǀĞĐŚǀǉƓĞ
ƵǀĞĚĞŶǉĐŚƐƉŽůĞēŶŽƐƚş^dĂ͘Ɛ͘ĂKůĞŽĨŝŶ͕Ă͘Ɛ͘͘
WŽĚƌŽďŶĠŝŶĨŽƌŵĂĐĞŽƉƎşƐůƵƓŶǉĐŚŵĂŶĂǎĞƌƐŬǉĐŚŽĚďŽƌŶǉĐŚǌŶĂůŽƐƚĞĐŚĂǌŬƵƓĞŶŽƐƚĞĐŚDĂƌƚŝŶĂWƌŽĐŚĄǌŬǇ͗
DĂƌƚŝŶWƌŽĐŚĄǌŬĂũĞĂďƐŽůǀĞŶƚĞŵshdĨĂŬƵůƚǇĞůĞŬƚƌŽƚĞĐŚŶŝĐŬĠ͕ŬĚĞǌşƐŬĂůƌŽŬƵϭϵϵϭƚŝƚƵůŝŶǎĞŶǉƌ;/ŶŐ͘Ϳ͘
KĚƌŽŬƵϭϵϵϭĂǎĚŽƐŽƵēĂƐŶŽƐƚŝƉƽƐŽďşǀĞƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ^ƉŽůĞŬƉƌŽĐŚĞŵŝĐŬŽƵĂŚƵƚŶşǀǉƌŽďƵ͕ĂŬĐŝŽǀĄƐƉŽůĞēŶŽƐƚ͕
ZĞǀŽůƵēŶşϭϵϯϬͬϴϲ͕jƐƚşŶĂĚ>ĂďĞŵϰϬϬϯϮ͕/͗ϬϬϬϭϭϳϴϵ͗
•
sůĞƚĞĐŚϭϵϵϭͲϭϵϵϵũĂŬŽĨŝŶĂŶēŶşƐƉĞĐŝĂůŝƐƚĂ
•
sůĞƚĞĐŚϭϵϵϵͲϮϬϬϮũĂŬŽĨŝŶĂŶēŶşƎĞĚŝƚĞů
•
sůĞƚĞĐŚϮϬϬϮͲϮϬϬϵũĂŬŽŐĞŶĞƌĄůŶşƎĞĚŝƚĞů
•
sůĞƚĞĐŚϮϬϬϰͲϮϬϬϵũĂŬŽƉƎĞĚƐĞĚĂƉƎĞĚƐƚĂǀĞŶƐƚǀĂ
•
sůĞƚĞĐŚϮϬϬϵʹĚŽƉŽƐƵĚũĂŬŽƉƎĞĚƐĞĚĂĚŽǌŽƌēşƌĂĚǇ
KĚ ůŝƐƚŽƉĂĚƵ ƌŽŬƵ ϮϬϭϮ ƉƽƐŽďş DĂƌƚŝŶ WƌŽĐŚĄǌŬĂ ǀĞ ƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ ^ƉŽůĞŬ ƉƌŽ ĐŚĞŵŝĐŬŽƵ Ă ŚƵƚŶş ǀǉƌŽďƵ͕ ĂŬĐŝŽǀĄ
ƐƉŽůĞēŶŽƐƚ͕ZĞǀŽůƵēŶşϭϵϯϬͬϴϲ͕jƐƚşŶĂĚ>ĂďĞŵϰϬϬϯϮ͕/͗ϬϬϬϭϭϳϴϵƚĂŬĠũĂŬŽǀǉŬŽŶŶǉƎĞĚŝƚĞů͘
DĂŶĂǎĞƌƐŬĠ Ă ŽĚďŽƌŶĠ ǌŶĂůŽƐƚŝ ĂǌŬƵƓĞŶŽƐƚŝ DĂƌƚŝŶĂ WƌŽĐŚĄǌŬǇ ƐĞ ĚĂũş ƐƉĞĐŝĨŝŬŽǀĂƚ ĚŽ ŶĄƐůĞĚƵũşĐşĐŚ ďŽĚƽ͗
ƉůĄŶŽǀĄŶşͲǀǇƚǉēĞŶşĐşůƽĂũĞũŝĐŚ ĚŽƐĂǎĞŶş͕ŽƌŐĂŶŝǌĂĐĞͲƵƌēĞŶş ƉŽƚƎĞďŶǉĐŚēŝŶŶŽƐƚşĂũĞũŝĐŚǀǌĄũĞŵŶĠƉƌŽƉŽũĞŶş͕
ǀĞĚĞŶşͲǀĞĚĞŶşůŝĚş͘
DĂƌƚŝŶWƌŽĐŚĄǌŬĂǀǇƵǎşǀĄƐǀǉĐŚŵĂŶĂǎĞƌƐŬǉĐŚŽĚďŽƌŶǉĐŚǌŶĂůŽƐƚşĂǌŬƵƓĞŶŽƐƚşǀĞǀǉƓĞƵǀĞĚĞŶǉĐŚƐƉŽůĞēŶŽƐƚĞĐŚ͘
DĂƌƚŝŶ WƌŽĐŚĄǌŬĂ ŶĞďǇů ŶŝŬĚǇ ;ŝͿ ƐŽƵĚŶĢ ƚƌĞƐƚĄŶ ǌĂ ƉŽĚǀŽĚŶĠ ƚƌĞƐƚŶĠ ēŝŶǇ͕ ;ŝŝͿ ǌďĂǀĞŶ ǌƉƽƐŽďŝůŽƐƚŝ Ŭ ǀǉŬŽŶƵ
ĨƵŶŬĐĞēůĞŶĂƐƉƌĄǀŶşĐŚ͕ƎşĚşĐşĐŚŶĞďŽĚŽǌŽƌēşĐŚŽƌŐĄŶƽŵŝƚĞŶƚĂŶĞďŽĨƵŶŬĐĞǀĞǀĞĚĞŶşŶĞďŽƉƌŽǀĄĚĢŶşēŝŶŶŽƐƚŝ
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•
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•
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•
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•
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•
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DŝůŽƓ ĂĚŝĚĂ ŶĞďǇů ŶŝŬĚǇ ;ŝͿ ƐŽƵĚŶĢ ƚƌĞƐƚĄŶ ǌĂ ƉŽĚǀŽĚŶĠ ƚƌĞƐƚŶĠ ēŝŶǇ͕ ;ŝŝͿ ǌďĂǀĞŶ ǌƉƽƐŽďŝůŽƐƚŝ Ŭ ǀǉŬŽŶƵ ĨƵŶŬĐĞ
DŝůŽƓ ĂĚŝĚĂ ŶĞďǇů ǌĂ ƉŽƐůĞĚŶşĐŚ ƉĢƚ ůĞƚ ƐƉŽũĞŶ ;ƉƎşŵŽ ŶĞďŽ ŶĞƉƎşŵŽ ƉƌŽƐƚƎĞĚŶŝĐƚǀşŵ ƉƎşƐůƵƓŶĠ ƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝͿ
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ƐƚƎĞƚǌĄũŵƽŶĂƷƌŽǀŶŝƐƉƌĄǀŶşĐŚ͕ƎşĚşĐşĐŚĂĚŽǌŽƌēşĐŚŽƌŐĄŶƽĂǀƌĐŚŽůŽǀĠŚŽǀĞĚĞŶş
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ĚŽǌŽƌēşƌĂĚǇĞŵŝƚĞŶƚĂŬĞŵŝƚĞŶƚŽǀŝĂũĞũŝĐŚƐŽƵŬƌŽŵǉŵŝǌĄũŵǇŶĞďŽũŝŶǉŵŝƉŽǀŝŶŶŽƐƚŵŝ͘
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sǉďŽƌƉƌŽĂƵĚŝƚĞŵŝƚĞŶƚĂŵĄϯ;ƚƎŝͿēůĞŶǇ͘
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ŬƚĞƌĄũĞĚĐĞƎŝŶŽƵƐƉŽůĞēŶŽƐƚşĞŵŝƚĞŶƚĂ͘
DŝŵŽ ǀǉƓĞ ƵǀĞĚĞŶĠ ƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ ďǇů DĂƌĞŬ hŚůşƎ ǌĂ ŽďĚŽďş ƉƎĞĚĞƓůǉĐŚ ƉĢƚŝ ůĞƚ ēůĞŶĞŵ ŶĄƐůĞĚƵũşĐşĐŚ ƐƉƌĄǀŶşĐŚ͕
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•
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•
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•
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•
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DĂƌĞŬhŚůşƎũĞĂďƐŽůǀĞŶƚĞŵhŶŝǀĞƌǌŝƚǇ<ŽŵĞŶƐŬĠŚŽǀƌĂƚŝƐůĂǀĢ͕ŬĚĞǌşƐŬĂůƚŝƚƵůŵĂŐŝƐƚƌ;DŐƌ͘ͿǀŽďŽƌƵͣ&ŝŶĂŶēŶǉ
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KĚƌŽŬƵϮϬϬϮƉƽƐŽďŝůǀĞƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ^Θ<DĂŶĂŐĞŵĞŶƚƐǇƐƚĞŵƐ͕Ɛ͘ƌ͘ŽŶĂƉŽǌŝĐşĐŚŬŽŶǌƵůƚĂŶƚĂƐĞŶŝŽƌŬŽŶǌƵůƚĂŶƚ
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ŵĞƚŽĚĂŵŝ͘
KĚ ƌŽŬƵ ϮϬϬϲ ƉƽƐŽďŝů ǀĞƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ ƵƐůŽ͕ Ă͘Ɛ͘ ŶĂ ƉŽǌŝĐŝ ǀĞĚŽƵĐş ŽĚĚĢůĞŶş ŬŽŶƚƌŽůŝŶŐƵ ŬĚĞ ŵĞǌŝ ũĞŚŽ ŬůşēŽǀĠ
ǌŽĚƉŽǀĢĚŶŽƐƚŝƉĂƚƎŝůǇĨŝŶĂŶēŶşƉůĄŶŽǀĄŶş͕ǀǇŬĂǌŽǀĄŶşĂĂŶĂůǉǌĂƉƌŽĨŝƚĂďŝůŝƚǇƉƌŽĚƵŬƚƽ͕ĂŶĂůǉǌǇǌŝƐŬŽǀŽƐƚŝŬůŝĞŶƚƽ͕
ŶĄǀƌŚǇŽƉĂƚƎĞŶşƐĐşůĞŵǌǀǉƓĞŶşƉƎŝĚĂŶĠŚŽĚŶŽƚǇĂŝŶǀĞƐƚŝēŶşŬŽŶƚƌŽůŝŶŐ͘
sƌŽĐĞϮϬϭϬƐĞƐƚĂůĨŝŶĂŶēŶĢͲŽďĐŚŽĚŶşŵƎĞĚŝƚĞůĞŵƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝŝŽŶĞƌŐǇ͕Ă͘Ɛ͘
KĚ ƉƌŽƐŝŶĐĞ ϮϬϭϬ ĚŽ ēĞƌǀĞŶĐĞ ϮϬϭϮ ƉƽƐŽďŝů ǀĞƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ E, Ă͘Ɛ͘ ǀŬŽŶŬƵƌǌƵ͕ ŬĚĞ ƉƽƐŽďŝů ŶĞũĚƎşǀĞ ǀƉŽǌŝĐŝ
ƉŽƌĂĚĐĞ ŐĞŶĞƌĄůŶşŚŽ ƎĞĚŝƚĞůĞ ƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ Ă ŶĄƐůĞĚŶĢ ďǇů ǀƌŽĐĞ ϮϬϭϭ ũŵĞŶŽǀĄŶ ĚŽ ĨƵŶŬĐĞ ĨŝŶĂŶēŶşŚŽ ƎĞĚŝƚĞůĞ͘
,ůĂǀŶşŵ ĐşůĞŵ ǀĞĚĞŶş ƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ͕ ŬƚĞƌĠ ďǇůŽ ŶĂũĂƚŽ ƐƉƌĄǀĐĞŵ ŬŽŶŬƵƌǌŶş ƉŽĚƐƚĂƚǇ͕ ďǇůŽ ƵĚƌǎĞŶş ƉƌŽǀŽǌƵ
ƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ ĚŽ ƌĞĂůŝǌĂĐĞ ƉƌŽĚĞũĞ ƉŽĚŶŝŬƵ͘ dĞŶƚŽ Đşů Ɛŝ ǀǇǎĂĚŽǀĂů ƐůĞĚ ƌĂĐŝŽŶĂůŝǌĂēŶşĐŚ ŽƉĂƚƎĞŶş͕ ŬƚĞƌĠ ďǇůǇ
ƉŽƐƚƵƉŶĢƌĞĂůŝǌŽǀĄŶǇǀĞƐŵǇƐůƵǌĄŬŽŶĂŽŬŽŶŬƵƌƐƵĂǀǇƌŽǀŶĄŶşĂǎĚŽƉƌŽĚĞũĞƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝǀēĞƌǀĞŶĐŝϮϬϭϮ͘
sƐŽƵēĂƐŶŽƐƚŝ ƉƽƐŽďş ŶĂ ƉŽǌŝĐŝ ĨŝŶĂŶēŶş ƎĞĚŝƚĞů ƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ &ŽƌƚŝƐĐŚĞŵ Ă͘Ɛ͕͘ ŬƚĞƌĄ ũĞ ƉƌŽǀŽǌŽǀĂƚĞůĞŵ ĐŚĞŵŝĐŬĠ
ǀǉƌŽďǇďǉǀĂůĠE,͘
^ ǀǉũŝŵŬŽƵ ƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ E,͕ Ă͘Ɛ͘ ŶĞďǇů DĂƌĞŬ hŚůşƎ ǌĂ ƉŽƐůĞĚŶşĐŚ ƉĢƚ ůĞƚ ƐƉŽũĞŶ ;ƉƎşŵŽ ŶĞďŽ ŶĞƉƎşŵŽ
ƉƌŽƐƚƎĞĚŶŝĐƚǀşŵƉƎşƐůƵƓŶĠƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝͿƐǎĄĚŶǉŵŬŽŶŬƵƌƐŶşŵƎşǌĞŶşŵ͕ŶƵĐĞŶŽƵƐƉƌĄǀŽƵŵĂũĞƚŬƵŶĞďŽůŝŬǀŝĚĂĐş͘
DĂƌĞŬ hŚůşƎ ŶĞďǇů ŶŝŬĚǇ ;ŝͿ ƐŽƵĚŶĢ ƚƌĞƐƚĄŶ ǌĂ ƉŽĚǀŽĚŶĠ ƚƌĞƐƚŶĠ ēŝŶǇ͕ ;ŝŝͿ ǌďĂǀĞŶ ǌƉƽƐŽďŝůŽƐƚŝ Ŭ ǀǉŬŽŶƵ ĨƵŶŬĐĞ
;ďͿ
DŐƌ͘DĂƌŝĄŶ,ĂǀĞƌůşŬ͕ĚĂƚƵŵŶĂƌŽǌĞŶş͗ϭϳ͘Ϯ͘ϭϵϳϴ
ƉƌĂĐŽǀŶşĂĚƌĞƐĂ͗ ǀŽƎĄŬŽǀŽŶĄďƌĞǎŝĞϰ͕ϴϭϭϬϮƌĂƚŝƐůĂǀĂ͕^ůŽǀĞŶƐŬĄƌĞƉƵďůŝŬĂ
sŶĢĞŵŝƚĞŶƚĂŶĞƉƌŽǀĄĚşDŐƌ͘DĂƌŝĂŶ,ĂǀĞƌůşŬǎĄĚŶŽƵēŝŶŶŽƐƚ͕ŬƚĞƌĄďǇďǇůĂƉƌŽĞŵŝƚĞŶƚĂǀǉǌŶĂŵŶŽƵ͕ƐǀǉũŝŵŬŽƵ
DĂƌŝĄŶ,ĂǀĞƌůşŬďǇůǌĂŽďĚŽďşƉƎĞĚĞƓůǉĐŚƉĢƚŝůĞƚēůĞŶĞŵŶĄƐůĞĚƵũşĐşĐŚƐƉƌĄǀŶşĐŚ͕ƎşĚşĐşĐŚŶĞďŽĚŽǌŽƌēşĐŚŽƌŐĄŶƽ
ǀŶĄƐůĞĚƵũşĐşĐŚƐƉŽůĞēŶŽƐƚĞĐŚ͗
•
ēůĞŶ ƉƎĞĚƐƚĂǀĞŶƐƚǀĂ ƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ EZ'K,D/ dZ/E'͕ Ă͘Ɛ͘ ƐĞ ƐşĚůĞŵ ǀŽƎĄŬŽǀŽ ŶĄďƌĞǎŝĞ ϰ͕
ƌĂƚŝƐůĂǀĂϴϭϭϬϮ͕^ůŽǀĞŶƐŬĄƌĞƉƵďůŝŬĂ͕/͗ϰϲϳϵϴϬϳϮ;ƷēĂƐƚƚƌǀĄŝŶĂĚĄůĞͿ͖
•
ēůĞŶ ƉƎĞĚƐƚĂǀĞŶƐƚǀĂ ƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ ^ůŽǀĞŶƐŬǉ /ŶƓƚŝƚƷƚ dĞĐŚŶŽůſŐŝş͕ Ă͘Ɛ͘ ƐĞ ƐşĚůĞŵ 'ƌƂƐƐůŝŶŐŽǀĄ ϰϱ͕
ƌĂƚŝƐůĂǀĂϴϭϭϬϵ͕^ůŽǀĞŶƐŬĄƌĞƉƵďůŝŬĂ͕/͗ϰϲϲϵϯϭϬϲ;ƷēĂƐƚƚƌǀĄŝŶĂĚĄůĞͿ͖
•
ƉƎĞĚƐĞĚŽƵ ĚŽǌŽƌŶş ƌĂĚǇ ƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ &KZd/^,D͕ Ă͘Ɛ͘ ƐĞ ƐşĚůĞŵ D͘Z͘aƚĞĨĄŶŝŬĂ ϭ͕ EŽǀĄŬǇ ϵϳϮ ϳϭ͕
^ůŽǀĞŶƐŬĄƌĞƉƵďůŝŬĂ͕/͗ϰϲϲϵϯϴϳϰ;ƷēĂƐƚƚƌǀĄŝŶĂĚĄůĞͿ͖
•
ũĞĚŶĂƚĞů ƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ 'ƌĞĞŶŚĞŵ ^<͕ Ɛ͘ƌ͘Ž͘ ƐĞ ƐşĚůĞŵ EŽďĞůŽǀĂ ϯϰ͕ ƌĂƚŝƐůĂǀĂ ϴϯϲ Ϭϱ͕ ^ůŽǀĞŶƐŬĄ
ƌĞƉƵďůŝŬĂ͕/͗ϰϰϳϴϴϰϲϭ;ƷēĂƐƚũĂŬŽũĞĚŶĂƚĞůĞƐŬŽŶēŝůĂŬĞĚŶŝϯϭ͘ƉƌŽƐŝŶĐĞϮϬϭϭͿ͖
•
ũĞĚŶĂƚĞůƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ'ƌĞĞŶŚĞŵ͕Ɛ͘ƌ͘Ž͘ƐĞƐşĚůĞŵWǇƓĞůƐŬĄϮϯϮϳͬϮ͕WƌĂŚĂϰϭϰϵϬϬ͕ĞƐŬĄƌĞƉƵďůŝŬĂ͕
/͗ϮϳϮϵϰϰϭϮ;ƷēĂƐƚũĂŬŽũĞĚŶĂƚĞůĞƐŬŽŶēŝůĂŬĞĚŶŝϰ͘ůŝƐƚŽƉĂĚƵϮϬϭϭͿ͖
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ũĞĚŶĂƚĞů ƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ 'ƌĞĞŶŚĞŵ 'ŵď, ƐĞ ƐşĚůĞŵ ĞůůƐƚƌĂƐƐĞ ϰϳ͕ <ĞŵƉĞŶ ϰϳϵϬϱ͕ ^ƉŽůŬŽǀĄ ƌĞƉƵďůŝŬĂ
EĢŵĞĐŬŽ͕/͗,ZϭϮϯϲϲ;ƷēĂƐƚũĂŬŽũĞĚŶĂƚĞůĞƐŬŽŶēŝůĂŬĞĚŶŝϭϰ͘ƎşũŶƵϮϬϭϭͿ͖
ũĞĚŶĂƚĞů ƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ 'ƌĞĞŶŚĞŵ ,ŽůĚŝŶŐ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ͘s͘ ƐĞ ƐşĚůĞŵ <ĞŝǌĞƌƐƚƌĂĂƚ ϭϳ͕ ƌĞĚĂ ϰϴϭϭ ,>͕
EŝǌŽǌĞŵƐŬĠŬƌĄůŽǀƐƚǀş͕/͗ϮϬϭϮϴϲϴϱ;ƷēĂƐƚũĂŬŽũĞĚŶĂƚĞůĞƐŬŽŶēŝůĂŬĞĚŶŝϲ͘ƉƌŽƐŝŶĐĞϮϬϭϭͿ͖
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KĚ ƌŽŬƵ ϮϬϬϴ ũĂŬŽ ƐƉŽůĞēŶşŬ ǀůĂƐƚŶş ƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ Θ ƐĞƌǀŝĐĞƐ͕ Ɛ͘ƌ͘Ž͘ Ă Θ ŽƵƚƐŽƵƌĐŝŶŐ͕ Ɛ͘ƌ͘Ž͘ Ă ƉŽƐŬǇƚƵũĞ
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ĞŵŝƚĞŶƚĂ Ă ;ŝŝŝͿ ŽďǀŝŶĢŶĂ ŶĞďŽ ƐĂŶŬĐŝŽŶŽǀĄŶĂ ŶĂ ǌĄŬůĂĚĢ ƷƎĞĚŶşŚŽ ǀĞƎĞũŶĠŚŽ ŽďǀŝŶĢŶş ŶĞďŽ ƐĂŶŬĐş ǌĞ ƐƚƌĂŶǇ
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KƐŽďǇ Ɛ ƎşĚşĐş ƉƌĂǀŽŵŽĐş Ͳ ēůĞŶŽǀĠ ƉƎĞĚƐƚĂǀĞŶƐƚǀĂ ǀǇŬŽŶĄǀĂũş ƎşĚşĐş ēŝŶŶŽƐƚŝ ǀĞ ƐŵǇƐůƵ KďĐŚŽĚŶşŚŽ ǌĄŬŽŶşŬƵ Ă
ƐƚĂŶŽǀ ĞŵŝƚĞŶƚĂ͘ WƎĞĚƐƚĂǀĞŶƐƚǀŽ ũĞ ƐƚĂƚƵƚĄƌŶşŵ ŽƌŐĄŶĞŵ͕ ũĞŶǎ ƎşĚş ēŝŶŶŽƐƚ ƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ Ă ũĞĚŶĄ ũĞũşŵ ũŵĠŶĞŵ͘
WƎĞĚƐƚĂǀĞŶƐƚǀŽ ƌŽǌŚŽĚƵũĞ Ž ǀƓĞĐŚ ǌĄůĞǎŝƚŽƐƚĞĐŚ ƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ͕ ƉŽŬƵĚ ŶĞũƐŽƵ KďĐŚŽĚŶşŵ ǌĄŬŽŶşŬĞŵ ŶĞďŽ
ƐƚĂŶŽǀĂŵŝƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝǀǇŚƌĂǌĞŶǇĚŽƉƽƐŽďŶŽƐƚŝǀĂůŶĠŚƌŽŵĂĚǇŶĞďŽĚŽǌŽƌēşƌĂĚǇ͘WƎĞĚƐƚĂǀĞŶƐƚǀŽǌĂďĞǌƉĞēƵũĞ
ŽďĐŚŽĚŶşǀĞĚĞŶşǀēĞƚŶĢƎĄĚŶĠŚŽǀĞĚĞŶşƷēĞƚŶŝĐƚǀşƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ͘
KƐŽďǇ ƐƎşĚşĐş ƉƌĂǀŽŵŽĐş Ͳ ēůĞŶŽǀĠ ĚŽǌŽƌēş ƌĂĚǇ ǀǇŬŽŶĄǀĂũş ŬŽŶƚƌŽůŶş Ă ĚŽǌŽƌŶş ēŝŶŶŽƐƚŝ ǀĞ ƐŵǇƐůƵ KďĐŚŽĚŶşŚŽ
ǌĄŬŽŶşŬƵ Ă ƐƚĂŶŽǀ ĞŵŝƚĞŶƚĂ͘ ŽǌŽƌēş ƌĂĚĂ ĚŽŚůşǎş ŶĂ ǀǉŬŽŶ ƉƽƐŽďŶŽƐƚŝ ƉƎĞĚƐƚĂǀĞŶƐƚǀĂ Ă ƵƐŬƵƚĞēŸŽǀĄŶş
ƉŽĚŶŝŬĂƚĞůƐŬĠēŝŶŶŽƐƚŝƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ͘
EĂ ēůĞŶǇ ƉƎĞĚƐƚĂǀĞŶƐƚǀĂ Ă ēůĞŶǇ ĚŽǌŽƌēş ƌĂĚǇ ƐĞ ǀǌƚĂŚƵũş ǌĄŬŽŶŶĄ ŽŵĞǌĞŶş ƐƚĂŶŽǀĞŶĄ ǀ Α ϭϵϲ KďĐŚŽĚŶşŚŽ
ǌĄŬŽŶşŬƵ͕ƚǉŬĂũşĐşƐĞŬŽŶŬƵƌĞŶĐĞŵĞǌŝēůĞŶǇƉƎĞĚƐƚĂǀĞŶƐƚǀĂĂĞŵŝƚĞŶƚĞŵĂŵĞǌŝēůĞŶǇĚŽǌŽƌēşƌĂĚǇĂĞŵŝƚĞŶƚĞŵ͘
ŵŝƚĞŶƚ Ɛŝ ŶĞŶş ǀĢĚŽŵ ǎĄĚŶĠŚŽ ŵŽǎŶĠŚŽ ƐƚƎĞƚƵ ǌĄũŵƽ ŵĞǌŝ ƉŽǀŝŶŶŽƐƚŵŝ ēůĞŶƽ ƉƎĞĚƐƚĂǀĞŶƐƚǀĂ Ă ĚŽǌŽƌēş ƌĂĚǇ
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ď͘ WƌŝŶĐŝƉǇŽĚŵĢŸŽǀĄŶşŽƐŽďƐƎşĚşĐşƉƌĂǀŽŵŽĐşĞŵŝƚĞŶƚĂ
KŽĚŵĢŸŽǀĄŶşēůĞŶƽƉƎĞĚƐƚĂǀĞŶƐƚǀĂ͕ǀǉďŽƌƵƉƌŽĂƵĚŝƚĂĚŽǌŽƌēşƌĂĚǇƌŽǌŚŽĚƵũĞǀĂůŶĄŚƌŽŵĂĚĂƉŽĚůĞēůĄŶŬƵϭϬ
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ƵƐƚĂŶŽǀĞŶşΑϲϲŽĚƐƚ͘ϮĂϱϳϭKďĐŚ͕͘͘ƉƎşƉĂĚŶĢŶĂǌĄŬůĂĚĢƵǌĂǀƎĞŶĠƐŵůŽƵǀǇŽǀǉŬŽŶƵĨƵŶŬĐĞ͘
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KĚŵĢŶǇǌĂŽďĚŽďşŽĚϮϭ͘Ϯ͘ϮϬϭϮĚŽϮϱ͘ϵ͘ϮϬϭϮďǇůǇǀǇƉůĂĐĞŶǇũĞĚŶŽŵƵǌĞēůĞŶƽƉƎĞĚƐƚĂǀĞŶƐƚǀĂǀĞǀǉƓŝϭϮϬϬϬ
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^ƉŽůĞēŶŽƐƚŶĞŵĄǌƎşǌĞŶǀǉďŽƌƉƌŽŽĚŵĢŸŽǀĂŶş͘
Đ͘ WƌĂĐŽǀŶşƐŵůŽƵǀǇƐŽƐŽďĂŵŝƐƎşĚşĐşƉƌĂǀŽŵŽĐş
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ƉƎĞĚƐƚĂǀĞŶƐƚǀĂƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝŵĂũşƵǌĂǀƎĞŶĠƉƌĂĐŽǀŶşƐŵůŽƵǀǇƐKǀůĄĚĂŶŽƵƐƉŽůĞēŶŽƐƚş͘
Ě͘ WƎĞŚůĞĚƉĞŶĢǎŝƚǉĐŚĂŶĞƉĞŶĢǎŝƚǉĐŚƉƎşũŵƽŽƐŽďƐƎşĚşĐşƉƌĂǀŽŵŽĐşĞŵŝƚĞŶƚĂ͗
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Ž ǀǌƚĂǌşĐŚ ŵĞǌŝ ŽǀůĄĚĂũşĐş Ă ŽǀůĄĚĂŶŽƵ ŽƐŽďŽƵ Ă Ž ǀǌƚĂǌşĐŚ ŵĞǌŝ ŽǀůĄĚĂŶŽƵ ŽƐŽďŽƵ Ă ŽƐƚĂƚŶşŵŝ ŽƐŽďĂŵŝ
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ƉŽĚşůŶĂŚůĂƐŽǀĂĐşĐŚƉƌĄǀĞĐŚ͗
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ŬĐŝŽŶĄƎ ũĞ ŽƉƌĄǀŶĢŶ ƷēĂƐƚŶŝƚ ƐĞ ǀĂůŶĠ ŚƌŽŵĂĚǇ͕ ŚůĂƐŽǀĂƚ ŶĂ Ŷş͕ ŵĄ ƉƌĄǀŽ ƉŽǎĂĚŽǀĂƚ Ă ĚŽƐƚĂƚ ŶĂ Ŷş
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ũĞĚŶĄŶş ǀĂůŶĠ ŚƌŽŵĂĚǇ͕ Ă ƵƉůĂƚŸŽǀĂƚ ŶĄǀƌŚǇ Ă ƉƌŽƚŝŶĄǀƌŚǇ͘ ŬĐŝŽŶĄƎ ƉƎşƚŽŵŶǉ ŶĂ ǀĂůŶĠ ŚƌŽŵĂĚĢ ŵĄ
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ĐͿ
ƉƌĄǀŽŶĂƉŽĚşůŶĂůŝŬǀŝĚĂēŶşŵǌƽƐƚĂƚŬƵ
WƎŝǌƌƵƓĞŶşƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝƐůŝŬǀŝĚĂĐşŵĄĂŬĐŝŽŶĄƎƉƌĄǀŽŶĂƉŽĚşůŶĂůŝŬǀŝĚĂēŶşŵǌƽƐƚĂƚŬƵ͘:ĞŚŽǀǉƓĞƐĞƵƌēƵũĞ
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ŽǌŽƌēşƌĂĚĂǀŽůşǌĞƐǀĠŚŽƐƚƎĞĚƵƉƎĞĚƐĞĚƵ͘sǉŬŽŶĨƵŶŬĐĞēůĞŶĂĚŽǌŽƌēşƌĂĚǇũĞŶĞǌĂƐƚƵƉŝƚĞůŶǉ͘
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ŬƚĞƌǉƉŽĚĞƉŝƐƵũĞƵƌēĞŶǉǌĂƉŝƐŽǀĂƚĞůĂƉƎĞĚƐĞĚĂǀǉďŽƌƵƉƌŽĂƵĚŝƚ͘sǉďŽƌƉƌŽĂƵĚŝƚũĞǌƉƽƐŽďŝůǉƐĞƵƐŶĄƓĞƚ͕ũĞͲůŝŶĂ
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ŶĂĚƉŽůŽǀŝēŶşǀĢƚƓŝŶĂƉƎşƚŽŵŶǉĐŚēůĞŶƽǀǉďŽƌƵƉƌŽĂƵĚŝƚ͘
ůĞŶŽǀĠ ǀǉďŽƌƵ ƉƌŽ ĂƵĚŝƚ ũƐŽƵ ƉŽǀŝŶŶŝ ǀǇŬŽŶĄǀĂƚ ƐǀŽƵ ƉƽƐŽďŶŽƐƚ Ɛ ƉĠēş ƎĄĚŶĠŚŽ ŚŽƐƉŽĚĄƎĞ ĂǌĂĐŚŽǀĄǀĂƚ
ŵůēĞŶůŝǀŽƐƚ Ž ĚƽǀĢƌŶǉĐŚ ŝŶĨŽƌŵĂĐşĐŚ Ă ƐŬƵƚĞēŶŽƐƚĞĐŚ͕ ũĞũŝĐŚǎ ƉƌŽǌƌĂǌĞŶş ƚƎĞƚşŵ ŽƐŽďĄŵ ďǇ ŵŽŚůŽ ǌƉƽƐŽďŝƚ
ƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝƓŬŽĚƵ͘WŽǀŝŶŶŽƐƚŵůēĞŶůŝǀŽƐƚŝƚƌǀĄŝƉŽƐŬŽŶēĞŶşǀǉŬŽŶƵĨƵŶŬĐĞ͘
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ƉŽĚŶŝŬĂƚǀŽďŽƌƵƐƚĞũŶĠŵŶĞďŽŽďĚŽďŶĠŵŽďŽƌƵƉŽĚŶŝŬĄŶşƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝĂŶŝǀƐƚƵƉŽǀĂƚƐĞƐƉŽůĞēŶŽƐƚşĚŽ
ŽďĐŚŽĚŶşĐŚǀǌƚĂŚƽ͕ ďͿ
ǌƉƌŽƐƚƎĞĚŬŽǀĄǀĂƚŶĞďŽŽďƐƚĂƌĄǀĂƚƉƌŽũŝŶĠŽƐŽďǇŽďĐŚŽĚǇƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ͕
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ƷēĂƐƚŶŝƚ ƐĞ ŶĂ ƉŽĚŶŝŬĄŶş ũŝŶĠ ƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ ũĂŬŽ ƐƉŽůĞēŶşŬ Ɛ ŶĞŽŵĞǌĞŶǉŵ ƌƵēĞŶşŵ ŶĞďŽ ũĂŬŽ ŽǀůĄĚĂũşĐş
ŽƐŽďĂũŝŶĠŽƐŽďǇƐĞƐƚĞũŶǉŵŶĞďŽƉŽĚŽďŶǉŵƉƎĞĚŵĢƚĞŵƉŽĚŶŝŬĄŶş͕Ă
ĚͿ
ǀǇŬŽŶĄǀĂƚēŝŶŶŽƐƚũĂŬŽƐƚĂƚƵƚĄƌŶşŽƌŐĄŶ͕ŶĞďŽēůĞŶƐƚĂƚƵƚĄƌŶşŚŽŶĞďŽũŝŶĠŚŽŽƌŐĄŶƵũŝŶĠƉƌĄǀŶŝĐŬĠŽƐŽďǇ
ƐĞƐƚĞũŶǉŵŶĞďŽƐŽďĚŽďŶǉŵƉƎĞĚŵĢƚĞŵƉŽĚŶŝŬĄŶş͕ůĞĚĂǎĞũĚĞŽŬŽŶĐĞƌŶ͘
WŽƌƵƓĞŶşƵƐƚĂŶŽǀĞŶşǀƉşƐŵ͘ĂͿʹĚͿǀǉƓĞŵĄĚƽƐůĞĚŬǇƵǀĞĚĞŶĠǀƵƐƚĂŶŽǀĞŶşΑϲϱKďĐŚŽĚŶşŚŽǌĄŬŽŶşŬƵ͘
ůĞŶŽǀĠ ǀǉďŽƌƵ ƉƌŽ ĂƵĚŝƚ ŽĚƉŽǀşĚĂũş ƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ ǌĂ ƉŽĚŵşŶĞŬ Ă ǀ ƌŽǌƐĂŚƵ ƐƚĂŶŽǀĞŶĠŵ ƉƌĄǀŶşŵŝ ƉƎĞĚƉŝƐǇ ǌĂ
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͘ϮWŽƉŝƐƉŽƐƚƵƉƽƌŽǌŚŽĚŽǀĄŶşĂǌĄŬůĂĚŶşŚŽƌŽǌƐĂŚƵƉƽƐŽďŶŽƐƚŝǀĂůŶĠŚƌŽŵĂĚǇĞŵŝƚĞŶƚĂ
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ŚƌŽŵĂĚǇ ƐĞ ŵŽŚŽƵ ƚĠǎ ǌƷēĂƐƚŶŝƚ ũŝŶĠ ŽƐŽďǇ ƉŽǌǀĂŶĠ ƐǀŽůĂǀĂƚĞůĞŵ͕ ũĞƐƚůŝǎĞ ǀĂůŶĄ ŚƌŽŵĂĚĂ ũĞũŝĐŚ ƷēĂƐƚ Ɛǀǉŵ
ƵƐŶĞƐĞŶşŵŶĞǀǇůŽƵēş͘
sĂůŶĄŚƌŽŵĂĚĂŵĄǀǉůƵēŶŽƵƉƽƐŽďŶŽƐƚēŝŶŝƚƌŽǌŚŽĚŶƵƚş͗
ǀĞŬƚĞƌǉĐŚŵĄǀǉůƵēŶŽƵƉƌĂǀŽŵŽĐŶĂǌĄŬůĂĚĢEĂƎşǌĞŶşZĂĚǇ͖

ǀĞ ŬƚĞƌǉĐŚ ŵĄ ǀǉůƵēŶŽƵ ƉƌĂǀŽŵŽĐ ŶĂ ǌĄŬůĂĚĢ ƉƌĄǀŶşĐŚ ƉƎĞĚƉŝƐƽ ĞƐŬĠ ƌĞƉƵďůŝŬǇ͕ ũŝŵŝǎ ƐĞ ƉƌŽǀĄĚş
^ŵĢƌŶŝĐĞZĂĚǇ͖

ƉƌŽ ŶĢǎ ƐǀĢƎƵũş ƉƌĂǀŽŵŽĐ ǀĂůŶĠ ŚƌŽŵĂĚĢ ƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ ƉƌĄǀŶş ƉƎĞĚƉŝƐǇ ĞƐŬĠ ƌĞƉƵďůŝŬǇ ŶĞďŽ ƐƚĂŶŽǀǇ
ƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝǀƐŽƵůĂĚƵƐŶŝŵŝ͘ ŽƉƽƐŽďŶŽƐƚŝǀĂůŶĠŚƌŽŵĂĚǇƉŽĚůĞEĂƎşǌĞŶşZĂĚǇƉĂƚƎşǌĞũŵĠŶĂ͗ ĂͿ
ƌŽǌŚŽĚŽǀĄŶşŽƉƎĞŵşƐƚĢŶşƐşĚůĂƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝĚŽũŝŶĠŚŽēůĞŶƐŬĠŚŽƐƚĄƚƵhĚůĞēůĄŶŬƵϴEĂƎşǌĞŶşZĂĚǇ͖
ďͿ
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ĐͿ
ƌŽǌŚŽĚŽǀĄŶş Ž ƐĐŚǀĄůĞŶş ƉƌŽũĞŬƚƵ ǌĂůŽǎĞŶş ũŝŶĠ ŚŽůĚŝŶŐŽǀĠ ǀƌŽƉƐŬĠ ^ƉŽůĞēŶŽƐƚŝ ƉŽĚůĞ ēů͘ϯϮ ŽĚƐƚ͘ ϲ
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ĚͿ
ƌŽǌŚŽĚŽǀĄŶş Ž ǌŵĢŶĢ ƐƚĂŶŽǀ ;ŶĞũĚĞͲůŝ Ž ǌŵĢŶƵ ǀ ĚƽƐůĞĚŬƵ ǌǀǉƓĞŶş ǌĄŬůĂĚŶşŚŽ ŬĂƉŝƚĄůƵ ǌĂ ƉŽĚŵşŶĞŬ
ƐƚĂŶŽǀĞŶǉĐŚ ǀ Α ϮϭϬ KďĐŚŽĚŶşŚŽ ǌĄŬŽŶşŬƵ͕ ŶĞďŽ Ž ǌŵĢŶƵ͕ ŬĞ ŬƚĞƌĠ ĚŽƓůŽ ŶĂ ǌĄŬůĂĚĢ ũŝŶǉĐŚ ƉƌĄǀŶşĐŚ
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ĞͿ
ƌŽǌŚŽĚŽǀĄŶşŽƐĐŚǀĄůĞŶşƉƌŽũĞŬƚƵƉƎĞŵĢŶǇƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝŶĂĂŬĐŝŽǀŽƵƐƉŽůĞēŶŽƐƚƎşĚşĐşƐĞƉƌĄǀĞŵƐƚĄƚƵ͕ǀĞ
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ƌŽǌŚŽĚŽǀĄŶşŽǌǀǉƓĞŶşǌĄŬůĂĚŶşŚŽŬĂƉŝƚĄůƵ;ƐǀǉũŝŵŬŽƵƉƎşƉĂĚƽǌǀǉƓĞŶşǌĄŬůĂĚŶşŚŽŬĂƉŝƚĄůƵǌĂƉŽĚŵşŶĞŬ
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ƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ ƉŽĚůĞ Α ϮϭϬ KďĐŚŽĚŶşŚŽ ǌĄŬŽŶşŬƵ͕ Ž ŵŽǎŶŽƐƚŝ ǌĂƉŽēƚĞŶş ƉĞŶĢǎŝƚĠ ƉŽŚůĞĚĄǀŬǇ ǀƽēŝ
ƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝƉƌŽƚŝƉŽŚůĞĚĄǀĐĞŶĂƐƉůĂĐĞŶşĞŵŝƐŶşŚŽŬƵƌƐƵ͕
ďͿ
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ƉƎĞĚƐƚĂǀĞŶƐƚǀƵĂĚŽǌŽƌēşƌĂĚĢǀƐŽƵůĂĚƵƐēĄƐƚşĚƌƵŚŽƵĄŬŽŶĂŽ^ǌĂƐƚƵƉƵũşǌĂŵĢƐƚŶĂŶĐĞƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ͕
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ǌŝƐŬƵǀēĞƚŶĢƐƚĂŶŽǀĞŶşǀǉƓĞ͕ǌƉƽƐŽďƵǀǉƉůĂƚǇĂƐƉůĂƚŶŽƐƚŝĚŝǀŝĚĞŶĚĂƚĂŶƚŝĠŵ͕ƌŽǌŚŽĚŶƵƚşŽƷŚƌĂĚĢǌƚƌĄƚǇ͕
ĚͿ
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ĞͿ
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ũͿ
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;ǌĞũŵĠŶĂŽƐƚĂƚŶşŬĂƉŝƚĄůŽǀĠĨŽŶĚǇͿ͕ǀēĞƚŶĢƵĚĢůĞŶşƐŽƵŚůĂƐƵƐƉƎşƉůĂƚŬǇŵŝŵŽǌĄŬůĂĚŶşŬĂƉŝƚĄůƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ͕
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ƵƌēĞŶşĂƵĚŝƚŽƌĂ͕
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ƌŽǌŚŽĚŶƵƚş Ž ĚĂůƓşĐŚ ŽƚĄǌŬĄĐŚ͕ ŬƚĞƌĠ KďĐŚŽĚŶş ǌĄŬŽŶşŬ Ă ũŝŶĠ ƉƌĄǀŶş ƉƎĞĚƉŝƐǇ ŶĞďŽ ĚĂůƓş ƵƐƚĂŶŽǀĞŶş
ƐƚĂŶŽǀǌĂŚƌŶƵũşĚŽƉƽƐŽďŶŽƐƚŝǀĂůŶĠŚƌŽŵĂĚǇ͘
sĂůŶĄ ŚƌŽŵĂĚĂ Ɛŝ ŶĞŵƽǎĞ ǀǇŚƌĂĚŝƚ Ŭ ƌŽǌŚŽĚŶƵƚş ũŝŶĠ ǌĄůĞǎŝƚŽƐƚŝ͕ ŶĞǎ ŬƚĞƌĠ ũş ƐǀĢƎƵũĞ ǌĄŬŽŶ ŶĞďŽ ƐƚĂŶŽǀǇ
ŬĐŝŽŶĄƎ ũĞ ŽƉƌĄǀŶĢŶ ƷēĂƐƚŶŝƚ ƐĞ ǀĂůŶĠ ŚƌŽŵĂĚǇ͕ ŚůĂƐŽǀĂƚ ŶĂ Ŷş͕ ŵĄ ƉƌĄǀŽ ƉŽǎĂĚŽǀĂƚ Ă ĚŽƐƚĂƚ ŶĂ Ŷş ǀǇƐǀĢƚůĞŶş
ǌĄůĞǎŝƚŽƐƚş ƚǉŬĂũşĐşĐŚ ƐĞ ƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ͕ ũĞůŝ ƚĂŬŽǀĠ ǀǇƐǀĢƚůĞŶş ƉŽƚƎĞďŶĠ ƉƌŽ ƉŽƐŽƵǌĞŶş ƉƎĞĚŵĢƚƵ ũĞĚŶĄŶş ǀĂůŶĠ
ŚƌŽŵĂĚǇ͕ĂƵƉůĂƚŸŽǀĂƚŶĄǀƌŚǇĂƉƌŽƚŝŶĄǀƌŚǇ͘ŬĐŝŽŶĄƎƉƎşƚŽŵŶǉŶĂǀĂůŶĠŚƌŽŵĂĚĢŵĄƉƌĄǀŽŶĂǀǇƐǀĢƚůĞŶşƉŽĚůĞ
ƉƎĞĚĐŚŽǌş ǀĢƚǇ ŝ ŽŚůĞĚŶĢ ǌĄůĞǎŝƚŽƐƚş ƚǉŬĂũşĐşĐŚ ƐĞ ŽƐŽď ŽǀůĄĚĂŶǉĐŚ ƐƉŽůĞēŶŽƐƚş͘ ŬĐŝŽŶĄƎŝ ƐĞ ǌƷēĂƐƚŸƵũş ǀĂůŶĠ
ŚƌŽŵĂĚǇ ŽƐŽďŶĢ ŶĞďŽ ǀ ǌĂƐƚŽƵƉĞŶş ŶĂ ǌĄŬůĂĚĢ ƉşƐĞŵŶĠ ƉůŶĠ ŵŽĐŝ͘ DĄ ƐĞ ǌĂ ƚŽ͕ ǎĞ ŽƐŽďĂ ǌĂƉƐĂŶĄ ǀ ĞǀŝĚĞŶĐŝ
ŝŶǀĞƐƚŝēŶşĐŚ ŶĄƐƚƌŽũƽŶĞďŽǀ ĞǀŝĚĞŶĐŝǌĂŬŶŝŚŽǀĂŶǉĐŚĐĞŶŶǉĐŚƉĂƉşƌƽũĂŬŽƐƉƌĄǀĐĞĂŶĞďŽũĂŬŽŽƐŽďĂŽƉƌĄǀŶĢŶĄ
ǀǇŬŽŶĄǀĂƚƉƌĄǀĂƐƉŽũĞŶĄƐĂŬĐŝş͕ũĞŽƉƌĄǀŶĢŶĂǌĂƐƚƵƉŽǀĂƚĂŬĐŝŽŶĄƎĞƉƎŝǀǉŬŽŶƵǀƓĞĐŚ ƉƌĄǀƐƉŽũĞŶǉĐŚƐĂŬĐŝĞŵŝ
ǀĞĚĞŶǉŵŝ ŶĂ ĚĂŶĠŵ ƷēƚƵ͕ ǀēĞƚŶĢ ŚůĂƐŽǀĄŶş ŶĂ ǀĂůŶĠ ŚƌŽŵĂĚĢ͘ dĂƚŽ ŽƐŽďĂ ƐĞ ƉƌŽŬĂǌƵũĞ ǀǉƉŝƐĞŵ ǌ ĞǀŝĚĞŶĐĞ
ŝŶǀĞƐƚŝēŶşĐŚŶĄƐƚƌŽũƽŶĞďŽǀǉƉŝƐĞŵǌĞǀŝĚĞŶĐĞǌĂŬŶŝŚŽǀĂŶǉĐŚĐĞŶŶǉĐŚƉĂƉşƌƽ͘
sĂůŶĄŚƌŽŵĂĚĂƐĞŬŽŶĄƉŽĚůĞƉŽƚƎĞďǇ͕ŶĞũŵĠŶĢǀƓĂŬϭǆ;ũĞĚŶŽƵͿǌĂƌŽŬ͕ĂƚŽǀǎĚǇŶĞũƉŽǌĚĢũŝĚŽϲ;ƓĞƐƚŝͿŵĢƐşĐƽ
ŽĚƉŽƐůĞĚŶşŚŽĚŶĞƷēĞƚŶşŚŽŽďĚŽďş͘WƌǀŶşǀĂůŶĄŚƌŽŵĂĚĂƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝƐĞŵƽǎĞŬŽŶĂƚĚŽϭϴ;ŽƐŵŶĄĐƚŝͿŵĢƐşĐƽŽĚ
ǀǌŶŝŬƵƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ͘
sĂůŶŽƵŚƌŽŵĂĚƵƐǀŽůĄǀĄ͗

ƉƎĞĚƐƚĂǀĞŶƐƚǀŽ͕ƉŽƉƎşƉĂĚĢũĞŚŽēůĞŶ͕ƉŽŬƵĚƐĞƉƎĞĚƐƚĂǀĞŶƐƚǀŽŶĂũĞũşŵƐǀŽůĄŶşďĞǌǌďǇƚĞēŶĠŚŽŽĚŬůĂĚƵ
ŶĞƵƐŶĞƐůŽ ĂKďĐŚŽĚŶş ǌĄŬŽŶşŬ ƐƚĂŶŽǀş ƉŽǀŝŶŶŽƐƚ ǀĂůŶŽƵ ŚƌŽŵĂĚƵ ƐǀŽůĂƚ͕ ĂŶĞďŽ ƉŽŬƵĚ ƉƎĞĚƐƚĂǀĞŶƐƚǀŽ
ŶĞŶşĚůŽƵŚŽĚŽďĢƐĐŚŽƉŶŽƐĞƵƐŶĄƓĞƚ͘
WƎĞĚƐƚĂǀĞŶƐƚǀŽ ƐǀŽůĄ ǀĂůŶŽƵ ŚƌŽŵĂĚƵ ďĞǌ ǌďǇƚĞēŶĠŚŽ ŽĚŬůĂĚƵ ƉŽƚĠ͕ ĐŽ ǌũŝƐƚş͕ ǎĞ ĐĞůŬŽǀĄ ǌƚƌĄƚĂ
ƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝŶĂǌĄŬůĂĚĢũĂŬĠŬŽůŝǀƷēĞƚŶşǌĄǀĢƌŬǇĚŽƐĄŚůĂƚĂŬŽǀĠǀǉƓĞ͕ǎĞƉƎŝũĞũşŵƵŚƌĂǌĞŶşǌĚŝƐƉŽŶŝďŝůŶşĐŚ
ǌĚƌŽũƽƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝďǇŶĞƵŚƌĂǌĞŶĄǌƚƌĄƚĂĚŽƐĄŚůĂƉŽůŽǀŝŶǇǌĄŬůĂĚŶşŚŽŬĂƉŝƚĄůƵŶĞďŽƚŽůǌĞƐŽŚůĞĚĞŵŶĂ
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ĚŽǌŽƌēşƌĂĚĂͲĂƚŽǀƉƎşƉĂĚĞĐŚǀǇŵĞǌĞŶǉĐŚǌĄŬŽŶĞŵŶĞďŽǀǇǎĂĚƵũşͲůŝƚŽǌĄũŵǇƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ͕ũĞŽƉƌĄǀŶĢŶĂ
ƐǀŽůĂƚǀĂůŶŽƵŚƌŽŵĂĚƵĂŶĂǀƌŚŽǀĂƚũşƉŽƚƎĞďŶĄŽƉĂƚƎĞŶşƚĠǎĚŽǌŽƌēşƌĂĚĂ
ŬĐŝŽŶĄƎ ŶĞďŽ ĂŬĐŝŽŶĄƎŝ ƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ͕ ŬƚĞƎş ŵĂũş ĂŬĐŝĞ͕ ũĞũŝĐŚǎ ƐŽƵŚƌŶŶĄ ũŵĞŶŽǀŝƚĄ ŚŽĚŶŽƚĂ ƉƎĞƐĂŚƵũĞ ϯ й ;ƚƎŝͿ
ƉƌŽĐĞŶƚĂǌĄŬůĂĚŶşŚŽŬĂƉŝƚĄůƵ͕ŵŽŚŽƵƉŽǎĄĚĂƚƉƎĞĚƐƚĂǀĞŶƐƚǀŽŽƐǀŽůĄŶşŵŝŵŽƎĄĚŶĠǀĂůŶĠŚƌŽŵĂĚǇŬƉƌŽũĞĚŶĄŶş
ŶĂǀƌǎĞŶǉĐŚ ǌĄůĞǎŝƚŽƐƚş͘ EĞƐƉůŶşͲůŝ ƉƎĞĚƐƚĂǀĞŶƐƚǀŽ ƚƵƚŽ ƉŽǀŝŶŶŽƐƚ͕ ƌŽǌŚŽĚŶĞ ƐŽƵĚ ŶĂ ǎĄĚŽƐƚ ĂŬĐŝŽŶĄƎĞ ŶĞďŽ
ĂŬĐŝŽŶĄƎƽ͕ Ž ƚŽŵ͕ ǎĞ ũĞ ǌŵŽĐŸƵũĞ ƐǀŽůĂƚ ŵŝŵŽƎĄĚŶŽƵ ǀĂůŶŽƵ ŚƌŽŵĂĚƵ Ă ŬĞ ǀƓĞŵ ƷŬŽŶƽŵ Ɛ Ŷş ƐŽƵǀŝƐĞũşĐşŵ͘
^ŽƵēĂƐŶĢŵƽǎĞƐŽƵĚƵƌēŝƚŝďĞǌŶĄǀƌŚƵƉƎĞĚƐĞĚƵǀĂůŶĠŚƌŽŵĂĚǇ͘
:ĞĚŶĄŶşǀĂůŶĠŚƌŽŵĂĚǇũĞŶĞǀĞƎĞũŶĠ͘
sĂůŶĄ ŚƌŽŵĂĚĂ ǌǀŽůş ǀ ƷǀŽĚƵǌĂƐĞĚĄŶş ƐǀĠŚŽ ƉƎĞĚƐĞĚƵ͕ ǌĂƉŝƐŽǀĂƚĞůĞ͕ ĚǀĂ ŽǀĢƎŽǀĂƚĞůĞ ǌĄƉŝƐƵ ĂŽƐŽďǇ ƉŽǀĢƎĞŶĠ
ƐēşƚĄŶşŵ ŚůĂƐƽ͘ Ž ĚŽďǇ ǌǀŽůĞŶş ƉƎĞĚƐĞĚǇ ǀĂůŶĠ ŚƌŽŵĂĚǇ ƎşĚş ǀĂůŶŽƵ ŚƌŽŵĂĚƵ ēůĞŶ ƉƎĞĚƐƚĂǀĞŶƐƚǀĂ͕ ũĞŚŽǎ ƚşŵ
ƉƎĞĚƐƚĂǀĞŶƐƚǀŽƉşƐĞŵŶĢƉŽǀĢƎş͘
:ĞĚŶĄŶşǀĂůŶĠ ŚƌŽŵĂĚǇƎşĚşǌǀŽůĞŶǉ ƉƎĞĚƐĞĚĂǀĂůŶĠŚƌŽŵĂĚǇ͘KũĞĚŶĄŶşǀĂůŶĠŚƌŽŵĂĚǇ ƐĞƉŽƎŝǌƵũĞǌĄƉŝƐ͕ŬƚĞƌǉ
ŽďƐĂŚƵũĞƷĚĂũĞƐƚĂŶŽǀĞŶĠǌĄŬŽŶĞŵ͘
WƎĞĚƐĞĚĂǀĂůŶĠŚƌŽŵĂĚǇŶĞďŽēůĞŶƉƎĞĚƐƚĂǀĞŶƐƚǀĂĚŽũĞŚŽǌǀŽůĞŶşƉŽǀĢƎĞŶǉƎşǌĞŶşŵǀĂůŶĠŚƌŽŵĂĚǇũƐŽƵƉŽǀŝŶŶŝ
ŶĂ ǀĂůŶĠ ŚƌŽŵĂĚĢ ǌĂďĞǌƉĞēŝƚ ƐĞǌŶĄŵĞŶş ĂŬĐŝŽŶĄƎƽ ƐĞ ǀƓĞŵŝ ŶĄǀƌŚǇ ĂƉƌŽƚŝŶĄǀƌŚǇ͕ ŬƚĞƌĠ ĂŬĐŝŽŶĄƎŝ ƉŽĚĂůŝ͘ ĄůĞ
ũƐŽƵ ƉŽǀŝŶŶŝ ǌĂďĞǌƉĞēŝƚ ŶĂ ǀĂůŶĠ ŚƌŽŵĂĚĢ ŽĚƉŽǀĢĚŝ ŶĂ ǎĄĚŽƐƚŝ ĂŬĐŝŽŶĄƎƽ Ž ǀǇƐǀĢƚůĞŶş ǀ ƐŽƵůĂĚƵ ƐĞ ƐƚĂŶŽǀĂŵŝ
sĂůŶĄ ŚƌŽŵĂĚĂ ũĞ ƐĐŚŽƉŶĂ ƐĞ ƵƐŶĄƓĞƚ͕ ƉŽŬƵĚ ƉƎşƚŽŵŶş ĂŬĐŝŽŶĄƎŝ ŵĂũş ĂŬĐŝĞ͕ ũĞũŝĐŚǎ ũŵĞŶŽǀŝƚĄ ŚŽĚŶŽƚĂ
ƉƎĞƐĂŚƵũĞϯϬй;ƚƎŝĐĞƚͿƉƌŽĐĞŶƚǌĄŬůĂĚŶşŚŽŬĂƉŝƚĄůƵƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ͘WƎŝƉŽƐƵǌŽǀĄŶşǌƉƽƐŽďŝůŽƐƚŝǀĂůŶĠŚƌŽŵĂĚǇēŝŶŝƚ
ƌŽǌŚŽĚŶƵƚşĂ ƉƎŝ ŚůĂƐŽǀĄŶşŶĂǀĂůŶĠ ŚƌŽŵĂĚĢ ƐĞ ŶĞƉƎŝŚůşǎşŬĂŬĐŝşŵŶĞďŽǌĂƚşŵŶşŵůŝƐƚƽŵ͕ƐŶŝŵŝǎŶĞŶş ƐƉŽũĞŶŽ
ƉƌĄǀŽŚůĂƐŽǀĂƚ͕ŶĞďŽƉŽŬƵĚŶĞůǌĞŚůĂƐŽǀĂĐşƉƌĄǀŽ͕ŬƚĞƌĠũĞƐŶŝŵŝƐƉŽũĞŶŽ͕ǀǇŬŽŶĄǀĂƚ͘
EĄŚƌĂĚŶşǀĂůŶĄŚƌŽŵĂĚĂ͕ŬƚĞƌĄŵƵƐşŵşƚŶĞǌŵĢŶĢŶǉƉŽƎĂĚũĞĚŶĄŶş͕ũĞƐĐŚŽƉŶĂƐĞƵƐŶĄƓĞƚďĞǌŽŚůĞĚƵŶĂƉŽēĞƚ
ƉƎşƚŽŵŶǉĐŚĂŬĐŝŽŶĄƎƽĂǀǉƓŝũŵĞŶŽǀŝƚĠŚŽĚŶŽƚǇũĞũŝĐŚĂŬĐŝş͘
sĂůŶĄŚƌŽŵĂĚĂƌŽǌŚŽĚƵũĞ ǀĢƚƓŝŶŽƵŚůĂƐƽ ƉƎşƚŽŵŶǉĐŚĂŬĐŝŽŶĄƎƽ͕ƉŽŬƵĚKďĐŚŽĚŶşǌĄŬŽŶşŬŶĞǀǇǎĂĚƵũĞǀĢƚƓŝŶƵ
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ŽĚŬŽƵƉĞŶǇĂǀƐŽƵēĂƐŶĠĚŽďĢƐĞƉƌĂĐƵũĞŶĂũĞũŝĐŚƌĞǀŝƚĂůŝǌĂĐŝ͘
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ĞƚĂďůŽǀĂƚŶĂŬŽŵŽĚŝƚŶşĐŚƚƌǌşĐŚ͘
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ĂŽƉƚŝŵĂůŝǌĂĐĞ ŽĚďĢƌĂƚĞůƐŬŽͲĚŽĚĂǀĂƚĞůƐŬǉĐŚ ǀǌƚĂŚƽ͕ ǀǇƚǀĄƎş ƉƎĞĚƉŽŬůĂĚ ƉƌŽ ƷƐƉĢƓŶĠ ƉŽŬƌĂēŽǀĂŶş ĂƌƽƐƚ ǀƓĞĐŚ
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ĚŶŝŽĚũĞũŝĐŚƉƵďůŝŬĂĐĞǀjƎĞĚŶşŵǀĢƐƚŶşŬƵj͘
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ŽĚĂƚŬǇ Ŭ /^ ϭϮ ʹ EĄǀƌĂƚŶŽƐƚ ƉŽĚŬůĂĚŽǀǉĐŚ ĂŬƚŝǀ ƉŽƐŬǇƚƵũĞ ǀǉũŝŵŬƵ ŬĞ ǀƓĞŽďĞĐŶǉŵ ƉƌŝŶĐŝƉƽŵ /^ ϭϮ͕ ŬĚǇ ŽĐĞŶĢŶŝ ŽĚůŽǎĞŶǉ ĚĂŸŽǀǉ
ƉŽŚůĞĚĄǀŬǇĂǌĄǀĂǌŬƵďǇŵĢůŽŽĚƌĄǎĞƚǌƉƽƐŽď͕ũĂŬǉŵƷēĞƚŶşũĞĚŶŽƚŬĂŽēĞŬĄǀĄƷŚƌĂĚƵĂŬƚŝǀĂ͘
^ŬƵƉŝŶĂďƵĚĞƚĞŶƚŽƐƚĂŶĚĂƌĚĂƉůŝŬŽǀĂƚǀƐŽƵůĂĚƵƐũĞŚŽƉůĂƚŶŽƐƚşƐĐŚǀĄůĞŶŽƵh͘^ŬƵƉŝŶĂǌĂƚşŵŶĞƉƌŽǀĞĚůĂĚĞƚĂŝůŶşĂŶĂůǉǌƵŵŽǎŶĠŚŽǀůŝǀƵ
ƚŽŚŽƚŽĚŽĚĂƚŬƵ͕ĂƚƵĚşǎŶĞŶşƐĐŚŽƉŶĂŬǀĂŶƚŝĨŝŬŽǀĂƚũĞŚŽǀůŝǀ͘
ŽĚĂƚŬǇ Ŭ /&Z^ ϭ ʹ ^ŝůŶĄ ŚǇƉĞƌŝŶĨůĂĐĞ ƉŽƐŬǇƚƵũĞ ŶĄǀŽĚ ũĞĚŶŽƚŬĄŵ͕ ƉƌŽ ŬƚĞƌĠ ƐĞ ƐŬŽŶēŝůĂ ƐŝůŶĄ ŚǇƉĞƌŝŶĨůĂĐĞ͕ ũĂŬ ƉŽŬƌĂēŽǀĂƚ ǀ ƉƌĞǌĞŶƚĂĐŝ
ƷēĞƚŶşǌĄǀĢƌŬǇĂŶĞďŽũĂŬƉƌĞǌĞŶƚŽǀĂƚƷēĞƚŶşǌĄǀĢƌŬƵǀƉƌǀŶşŵŽďĚŽďş͘
ŽĚĂƚŬǇ Ŭ /&Z^ ϭ ʹ ƌƵƓĞŶş ĨŝǆŶşĐŚ ĚĂƚ ƉƎŝ ƉƌǀŶş ĂƉůŝŬĂĐŝ /&Z^ ƉŽƐŬǇƚƵũĞ ƷůĞǀƵ ƚĢŵ ũĞĚŶŽƚŬĄŵ͕ ŬƚĞƌĠ ǀǇŬĂǌƵũş ƉŽƉƌǀĠ ĚůĞ /&Z^͕ ĂďǇ
ƵƉƌĂǀŽǀĂůŝƚƌĂŶƐĂŬĐĞ͕ŬƚĞƌĠƐĞǀǇƐŬǇƚůŝƉƎĞĚĚŶĞŵƉƎĞĐŚŽĚƵŶĂ/&Z^͘
KďĂĚŽĚĂƚŬǇ/&Z^ϭƐĞŶĂ^ŬƵƉŝŶƵŶĞǀǌƚĂŚƵũş͘
,ůĂǀŶşƉŽǎĂĚĂǀŬǇ/&Z^ϵʹ&ŝŶĂŶēŶşŶĄƐƚƌŽũĞ͗
•
/&Z^ ϵ ǀǇǎĂĚƵũĞ͕ ĂďǇ ǀƓĞĐŚŶǇ ǀǇŬĄǌĂŶĠ ĨŝŶĂŶēŶş ĂŬƚŝǀĂ ƉŽĚůĞ /^ ϯϵ ʹ &ŝŶĂŶēŶş ŶĄƐƚƌŽũĞ͗ sǇŬĄǌĂŶş Ă ŽĐĞŶĢŶş ƐĞ ŶĄƐůĞĚŶĢ
ŽĐĞŸŽǀĂůŝ ǀ ĂŵŽƌƚŝǌŽǀĂŶĠ ŚŽĚŶŽƚĢ ĂŶĞďŽ ƌĞĄůŶĠ ŚŽĚŶŽƚĢ͘ ^ƉĞĐŝĄůŶĢ͕ ĚůƵŚŽǀĠ ŝŶǀĞƐƚŝĐĞ͕ ŬƚĞƌĠ ƐĞ Ěƌǎş ǌĂ ƷēĞůĞŵ ǌşƐŬĂŶş
ĚŽŚŽĚŶƵƚĠ ŚŽƚŽǀŽƐƚŝ Ă ŬƚĞƌĠ ŵĂũş ĚŽŚŽĚŶƵƚĠ ƐƉůĄƚŬǇ ũŝƐƚŝŶǇ Ă ƷƌŽŬƽ ƐĞ ǀƓĞŽďĞĐŶĢ ŽĐĞŸƵũş ǀ ĂŵŽƌƚŝǌŽǀĂŶĠ ŚŽĚŶŽƚĢ ŶĂ ŬŽŶĐŝ
ƷēƚŽǀĂŶĠŚŽŽďĚŽďş͘sƓĞĐŚŶǇŽƐƚĂƚŶşĚůƵŚŽǀĠŝŶǀĞƐƚŝĐĞĂŬĂƉŝƚĄůŽǀĠŝŶǀĞƐƚŝĐĞƐĞŽĐĞŸƵũşǀƌĞĄůŶĠŚŽĚŶŽƚĢ͘
•
EĞũǀĢƚƓşǀůŝǀ/&Z^ϵǀǌŚůĞĚĞŵŶĂŬůĂƐŝĨŝŬĂĐŝĂŽĐĞŶĢŶşĨŝŶĂŶēŶşĐŚǌĄǀĂǌŬƽƐĞƚǉŬĄƷēƚŽǀĄŶşǌŵĢŶǀƌĞĄůŶǉĐŚŚŽĚŶŽƚĄĐŚĨŝŶĂŶēŶşĐŚ
ǌĄǀĂǌŬƽ͕ ŬƚĞƌĠ ƐĞ ƉƎŝƎĂěƵũŝ ǌŵĢŶĢ ǀ ŬƌĞĚŝƚŶşŵ ƌŝǌŝŬƵ ǌĄǀĂǌŬƵ͘ ^ƉĞĐŝĨŝĐŬǇ͕ ƉŽĚůĞ /&Z^ ϵ ƉƌŽ ĨŝŶĂŶēŶş ǌĄǀĂǌŬǇ͕ ŬƚĞƌĠ ƐĞ ŽĐĞŸƵũş ǀ
ƌĞĄůŶĠŚŽĚŶŽƚĢƐŬƌǌǀǉŬĂǌǌŝƐŬƽĂǌƚƌĄƚ͕ƐĞǌŵĢŶǇǀƌĞĄůŶĠŚŽĚŶŽƚĢǌĄǀĂǌŬƵ͕ŬƚĞƌĠƐĞƉƎŝƎĂěƵũŝŬĞŬƌĞĚŝƚŶşŵƵƌŝǌŝŬƵ͕ǀǇŬĂǌƵũşǀ
ŽƐƚĂƚŶşŵ ŬŽŵƉůĞǆŶşŵ ǀǉƐůĞĚŬƵ͕ ũĞŶŽŵ ŬĚǇďǇ ƚŽƚŽ ǀǇŬĄǌĄŶş ŶĞǌŶĂŵĞŶĂůŽ ŶĞƐŽƵůĂĚ ǀĞ ǀǉŬĂǌĞ ǌŝƐŬƽ Ă ǌƚƌĄƚ͘ dŝƚŽ ǌŵĢŶǇ ƐĞ
ŶĄƐůĞĚŶĢŶĞƉƎĞŬůĂƐŝĨŝŬƵũƵĚŽǀǉƐůĞĚŬƵ͘
^ŬƵƉŝŶĂ ďƵĚĞ ƚĞŶƚŽ ƐƚĂŶĚĂƌĚ ĂƉůŝŬŽǀĂƚ ƉŽ ũĞŚŽ ƐĐŚǀĄůĞŶş h͘ dĞŶƚŽ ƐƚĂŶĚĂƌĚ ďƵĚĞ ŵşƚ ƉƌĂǀĚĢƉŽĚŽďŶĢ ǀůŝǀ ŶĂ ƐƵŵǇ ĨŝŶĂŶēŶşĐŚ ĂŬƚŝǀ Ă
ǌĄǀĂǌŬƽ͕ĂůĞǌĂƚşŵŶĞŶşƌĞĄůŶĠǀǇƚǀŽƎŝƚƉƎŝŵĢƎĞŶǉŽĚŚĂĚ͘
/&Z^ ϭϬ ʹ <ŽŶƐŽůŝĚŽǀĂŶĄ ƷēĞƚŶş ǌĄǀĢƌŬĂ ŶĂŚƌĂǌƵũĞ ēĂƐƚŝ /^ Ϯϳ ʹ <ŽŶƐŽůŝĚŽǀĂŶĄ Ă ŝŶĚŝǀŝĚƵĄůŶş ƷēĞƚŶş ǌĄǀĢƌŬĂ͕ ŬƚĞƌĠ ƉŽũĞĚŶĄǀĂũş Ž
ŬŽŶƐŽůŝĚŽǀĂŶĠƷēĞƚŶşǌĄǀĢƌĐĞ͘WŽǀǇĚĄŶş/&Z^ϭϬƐĞƐƚĄŚŶĞ^/ϭϮͲ<ŽŶƐŽůŝĚĂĐĞʹũĞĚŶŽƚŬǇƉƌŽǌǀůĄƓƚŶşƷēĞů͘WŽĚůĞ/&Z^ϭϬũĞǀǇŬŽŶĄǀĂŶĄ
ŬŽŶƚƌŽůĂũĞĚŝŶǉŵǌĄŬůĂĚĞŵŬŽŶƐŽůŝĚĂĐĞ͘/&Z^ϭϬƚĂŬǇǌĂǀĄĚşŶŽǀŽƵĚĞĨŝŶŝĐŝŬŽŶƚƌŽůǇ͕ŬƚĞƌĄŽďƐĂŚƵũĞϯĞůĞŵĞŶƚǇ͘
/&Z^ ϭϭ ʹ ^ƉŽůĞēŶĠ ƉŽĚŶŝŬǇ ŶĂŚƌĂǌƵũĞ /^ ϯϭ ʹ WŽĚşůǇ ŶĂ ƐƉŽůĞēŶĠŵ ƉŽĚŶŝŬĂŶş͘ /&Z^ ϭϭͲ ƐĞ ǌĂŽďşƌĄ ŬůĂƐŝĨŝŬĂĐŝ ƐƉŽůĞēŶǉĐŚ ĚŽũĞĚŶĄŶş͕ ǀ
ŬƚĞƌǉĐŚ ĚǀĢ ĂŶĞďŽ ǀşĐ ƐƚƌĂŶ ǀǇŬŽŶĄǀĂũş ƐƉŽůĞēŶŽƵ ŬŽŶƚƌŽůƵ͘ ^/ ϭϯ ʹ ^ƉŽůĞēŶĢ ŬŽŶƚƌŽůŽǀĂŶĠ ũĞĚŶŽƚŬǇ ďƵĚĞ ŶĂŚƌĂǌĞŶ ƉŽ ǀǇĚĄŶş /&Z^ ϭϭ͘
WŽĚůĞ /&Z^ ϭϭ ƐĞ ƐƉŽůĞēŶĠ ĚŽũĞĚŶĄŶş ŬůĂƐŝĨŝŬƵũŝ ũĂŬ ƐƉŽůĞēŶĠ ŽƉĞƌĂĐĞ ĂŶĞďŽ ƉŽĚŶŝŬǇ͕ ƉŽĚůĞ ƉƌĄǀ Ă ƉŽǀŝŶŶŽƐƚş ƐƚƌĂŶ ǌƷēĂƐƚŶĢŶǉĐŚ ŶĂ
ĚŽũĞĚŶĄŶş͘<ƌŽŵĢƚŽŚŽ/&Z^ϭϭǀǇǎĂĚƵũĞƷēƚŽǀĄŶşƐƉŽůĞēŶǉĐŚĚŽũĞĚŶĄŶşŵĞƚŽĚŽƵǀůĂƐƚŶşŚŽŬĂƉŝƚĄůƵ͘
/&Z^ϭϮͲǌǀĞƎĞũŶĢŶşƉŽĚşůƽǀũŝŶǉĐŚƐƉŽůĞēŶŽƐƚĞĐŚũĞǀǇŬĂǌŽǀĂĐşŵƐƚĂŶĚĂƌĚĞŵĂĂƉůŝŬƵũşŚŽƷēĞƚŶşũĞĚŶŽƚŬǇ͕ŬƚĞƌĠŵĂũşƉŽĚşůǇǀĚĐĞƌĄĐŚ͕
ƐƉŽůĞēŶǉĐŚ ĚŽũĞĚŶĄŶşĐŚ ĂŶĞďŽ ƉƎŝĚƌƵǎĞŶǉĐŚ ƐƉŽůĞēŶŽƐƚĞĐŚ ĂŶĞďŽ ũŝŶǉĐŚ ŶĞŬŽŶƐŽůŝĚŽǀĂŶǉĐŚ ƐƉŽůĞēŶŽƐƚĞĐŚ͘ sĞ ǀƓĞŽďĞĐŶŽƐƚŝ ƚĞŶƚŽ
ƐƚĂŶĚĂƌĚǀǇǎĂĚƵũĞǀǇŬĂǌŽǀĄŶşƉŽĚƌŽďŶĢũƓşĐŚŝŶĨŽƌŵĂĐşũĂŬƉƎĞĚĐŚŽǌşƐƚĂŶĚĂƌĚǇ͘
^ŬƵƉŝŶĂďƵĚĞƚǇƚŽƐƚĂŶĚĂƌĚǇĂƉůŝŬŽǀĂƚǀƐŽƵůĂĚƵƐƉŽǎĂĚĂǀŬǇh͘^ŬƵƉŝŶĂŶĞŽēĞŬĄǀĄǀǉǌŶĂŵŶǉǀůŝǀƚĢĐŚƚŽƐƚĂŶĚĂƌĚƽŶĂŝŶĚŝǀŝĚƵĄůŶşƷēĞƚŶş
ǌĄǀĢƌŬƵ͘
ŽĚĂƚŬǇ Ŭ /&Z^ ϭϬ͕ ϭϭ Ă ϭϮ ʹ WƎĞĐŚŽĚŶĠ ƵƐƚĂŶŽǀĞŶş ƉŽƐŬǇƚƵũş ĚŽĚĂƚĞēŶĠ ƉƎĞĐŚŽĚŶĠ ƷůĞǀǇ ǀ /&Z^ ϭϬ͕ ϭϭ Ă ϭϮ͕ ůŝŵŝƚƵũşĐş ƉŽǎĂĚĂǀŬǇ
ƉŽƐŬǇƚŶŽƵƚ ƵƉƌĂǀĞŶĠ ƉŽƌŽǀŶĂƚĞůŶĠ ƷĚĂũĞ ũĞŶŽŵ ǌĂ ƉƎĞĚĐŚŽǌş ŽďĚŽďş͘ Ž ƐĞ ƚǉŬĄ ǀǇŬĂǌŽǀĄŶş ǀ ŶĞŬŽŶƐŽůŝĚŽǀĂŶǉĐŚ ũĞĚŶŽƚŬĄĐŚ͕ ĚŽĚĂƚŬǇ
ŽĚƐƚƌĂŸƵũşƉŽǎĂĚĂǀŬǇƉŽƌŽǀŶĂƚĞůŶǉĐŚƷĚĂũƽƉƌŽŽďĚŽďşƉƎĞĚƉƌǀŶşĂƉůŝŬĂĐŝ/&Z^ϭϮ͘^ŬƵƉŝŶĂďƵĚĞĂƉůŝŬŽǀĂƚƚǇƚŽĚŽĚĂƚŬǇƉŽƐĐŚǀĄůĞŶşh͘
/&Z^ ϭϯ ʹ KĐĞŸŽǀĄŶş ƌĞĄůŶŽƵ ŚŽĚŶŽƚŽƵ ĚĞĨŝŶƵũĞ ũĞĚŶŽĚƵĐŚǉ ŶĄǀŽĚ ŶĂ ŽĐĞŸŽǀĄŶş Ă ǀǇŬĂǌŽǀĄŶş ƚǉŬĂũşĐş ƐĞ ƌĞĄůŶĠ ŚŽĚŶŽƚǇ͘ ^ƚĂŶĚĂƌĚ
ĚĞĨŝŶƵũĞ ƌĞĄůŶĠ ŚŽĚŶŽƚǇ͕ ǌĂǀĄĚş ƌĄŵĞĐ ŶĂ ŽĐĞŶĢŶş ƌĞĄůŶŽƵ ŚŽĚŶŽƚŽƵ Ă ǀǇǎĂĚƵũĞ ǀǇŬĂǌŽǀĄŶş Ž ŽĐĞŶĢŶş ƌĞĄůŶŽƵ ŚŽĚŶŽƚŽƵ ƉƌŽ ĨŝŶĂŶēŶş ŝ
ŶĞĨŝŶĂŶēŶş ŶĄƐƚƌŽũĞ͘ KďĞĐŶĢ ƐƚĂŶĚĂƌĚ ǀǇǎĂĚƵũĞ ĚĞƚĂŝůŶĢũƓş ǀǇŬĄǌĄŶş ŶĞǎ ƉƎĞĚĐŚŽǌş ƐƚĂŶĚĂƌĚǇ͘ ^ŬƵƉŝŶĂ ďƵĚĞ ƚĞŶƚŽ ƐƚĂŶĚĂƌĚ ĂƉůŝŬŽǀĂƚ ŽĚ
ϭ͘ϭ͘ϮϬϭϯ͘
ŽĚĂƚĞŬ Ŭ /^ ϭϵ ʹ ĂŵĢƐƚŶĂŶĞĐŬĠ ƉŽǎŝƚŬǇ ŵĢŶş ƷēƚŽǀĄŶş Ž ƉůĄŶĞĐŚ ĚĞĨŝŶŽǀĂŶǉĐŚ ƵǎŝƚŬƽ Ă ƵǎŝƚŬƽ ƉƎŝ ƐŬŽŶēĞŶş ƉƌĂĐŽǀŶşŚŽ ƉŽŵĢƌƵ͘
^ŬƵƉŝŶĂŶĞƉƎĞĚƉŽŬůĄĚĄǀůŝǀŶĂǀǇŬĄǌĄŶşǀƷēĞƚŶşǌĄǀĢƌĐĞ͘
ŽĚĂƚŬǇ Ŭ /&Z^ ϭ ʹ sůĄĚŶş ƉƽũēŬǇ ƉŽƐŬǇƚƵũş ƷƉƌĂǀŽƵ /&Z^ ϭ ƷůĞǀƵ ũĞĚŶŽƚŬĄŵ͕ ŬƚĞƌĠ ĂƉůŝŬƵũş /&Z^ ǀƉƌǀŶşŵ ƌŽĐĞ͕ ĂďǇ ŵŽŚůŝ ǀ ďƵĚƵĐŶŽƐƚŝ
ĂƉůŝŬŽǀĂƚ/^ϯϵĂŶĞďŽ/&Z^ϵĂƉĂƌĂŐƌĂĨϭϬ/^ϮϬƚǉŬĂũşĐşƐĞǀůĄĚŶşĐŚƉƽũēĞŬŽĚĚĂƚĂƉƎĞĐŚŽĚƵŶĂ/&Z^͘dǇƚŽĚŽĚĂƚŬǇƐĞ^ŬƵƉŝŶǇŶĞƚǉŬĂũş͘
ŽĚĂƚŬǇ Ŭ /&Z^ ϳ ʹ ĂƉŽēşƚĄǀĂŶş ĨŝŶĂŶēŶşĐŚ ĂŬƚŝǀ Ă ĨŝŶĂŶēŶşĐŚ ǌĄǀĂǌŬƽ ǀǇǎĂĚƵũĞ ŽĚ ƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ ǀǇŬĄǌĂƚ ŝŶĨŽƌŵĂĐĞ Ž ƉƌĄǀĞĐŚ ŶĂ
ŬŽŵƉĞŶǌĂĐŝ Ă ƉŽĚŽďŶǉĐŚ ĚŽŚŽĚĄĐŚ ƚǉŬĂũşĐşĐŚ ƐĞ ĨŝŶĂŶēŶşĐŚ ŶĄƐƚƌŽũƽ͕ ŬƚĞƌĠ ƐĞ ǀĄǎŽƵ ŶĂ ǀǇŬŽŶĂƚĞůŶĠ ĚŽŚŽĚǇ ŶĂ ŬŽŵƉĞŶǌĂĐĞ ĂŶĞďŽ
ƉŽĚŽďŶĠĚŽŚŽĚǇ͘^ŬƵƉŝŶĂƵƉůĂƚŶşƚǇƚŽĚŽĚĂƚŬǇǀƷēĞƚŶşŵŽďĚŽďşǌĂēşŶĂũşĐşŵϭ͘ϭ͘ϮϬϭϯ͘
EZ'K,D/^
ŽĚĂƚŬǇŬ/^ϭͲWƌĞǌĞŶƚĂĐĞƉŽůŽǎĞŬKƐƚĂƚŶşŚŽƷƉůŶĠŚŽǀǉƐůĞĚŬƵǌĂǀĄĚşŶŽǀŽƵƚĞƌŵŝŶŽůŽŐŝŝƉƌŽǀǉŬĂǌƷƉůŶĠŚŽǀǉƐůĞĚŬƵĂǀǉŬĂǌǀǉƐůĞĚŬƵ͘
sǉŬĂǌƷƉůŶĠŚŽǀǉƐůĞĚŬƵũĞƉƎĞũŵĞŶŽǀĄŶŶĂǀǉŬĂǌǌŝƐŬƽĂǌƚƌĄƚĂŽƐƚĂƚŶşŚŽƷƉůŶĠŚŽǀǉƐůĞĚŬƵĂǀǉƐůĞĚŽǀŬĂũĞƉƎĞũŵĞŶŽǀĄŶĂŶĂǀǉŬĂǌƵǌŝƐŬƽ
ĂǌƚƌĄƚ͘ŽĚĂƚŬǇ/^ϭƉŽŶĞĐŚĄǀĂũşŵŽǎŶŽƐƚƉƌĞǌĞŶƚŽǀĂƚŚŽƐƉŽĚĄƎƐŬǉǀǉƐůĞĚĞŬĂŽƐƚĂƚŶşƷƉůŶǉǀǉƐůĞĚĞŬďƵěũĂŬŽƐĂŵŽƐƚĂƚŶǉǀǉŬĂǌĂŶĞďŽ
ũĂŬ ĚǀĂ ƐĂŵŽƐƚĂƚŶĠ͕ ĂůĞ ƉƌŽƉŽũĞŶĠ ǀǉŬĂǌǇ͘ ŽĚĂƚĞŬ Ŭ /^ ϭ ǀǇǎĂĚƵũĞ ĚŽĚĂƚĞēŶĠ ǀǇŬĂǌŽǀĄŶş ŽŚůĞĚŶĢ ŽƐƚĂƚŶşŚŽ ƷƉůŶĠŚŽ ǀǉƐůĞĚŬƵ͕ ŬĚǇ ƐĞ
ƉŽůŽǎŬǇŽƐƚĂƚŶşŚŽƷƉůŶĠŚŽǀǉƐůĞĚŬƵĚĢůşĚŽϮŬĂƚĞŐŽƌŝŝ͕ĂƚŽƉŽůŽǎŬǇ͕ŬƚĞƌĠƐĞŶĞďƵĚŽƵŶĄƐůĞĚŶĢŬůĂƐŝĨŝŬŽǀĂƚĚŽŚŽƐƉŽĚĄƎƐŬĠŚŽǀǉƐůĞĚŬƵĂ
ƉŽůŽǎŬǇ͕ŬƚĞƌĠƐĞďƵĚŽƵŬůĂƐŝĨŝŬŽǀĂƚƉŽƐƉůŶĢŶşƵƌēŝƚǉĐŚƉŽĚŵşŶĞŬ͘ĂŸǌƉƎşũŵƽƐĞďƵĚĞƎşĚŝƚƚşŵƐĂŵǉŵƉƌŝŶĐŝƉĞŵ͘
WƌĞǌĞŶƚĂĐĞƉŽůŽǎĞŬŽƐƚĂƚŶşŚŽƷƉůŶĠŚŽǀǉƐůĞĚŬƵƐĞďƵĚĞŵŽĚŝĨŝŬŽǀĂƚƉŽĂƉůŝŬĂĐŝƐƚĂŶĚĂƌĚƵǀďƵĚŽƵĐşĐŚƷēĞƚŶşĐŚŽďĚŽďşĐŚ͘
ŽĚĂƚŬǇ Ŭ /^ ϯϮ Ͳ ĂƉŽēşƚĄǀĂŶş ĨŝŶĂŶēŶşĐŚ ĂŬƚŝǀ Ă ǌĄǀĂǌŬƽ ŽďũĂƐŸƵũş ĞǆŝƐƚƵũşĐş ĂƉůŝŬĂēŶş ƐƉŽƌŶĠ ŽƚĄǌŬǇ ƚǉŬĂũşĐş ƐĞ ƉŽǎĂĚĂǀĞŬ ŶĂ
ŬŽŵƉĞŶǌĂĐŝ͘^ƉŽůĞēŶŽƐƚƵƉůĂƚŶşƚĞŶƚŽƐƚĂŶĚĂƌĚƉƌŽƷēĞƚŶşŽďĚŽďşƉŽϭ͘ϭ͘ϮϬϭϰ͘
ZŽēŶşƌĞǀŝǌĞ/&Z^ƉƌŽŽďĚŽďşϮϬϬϵͲϮϬϭϭƐĞƚǉŬĂũş͗
/&Z^ϭͲKƉĂŬŽǀĂŶĠƉŽƵǎŝƚş/&Z^ϭĂŶĄŬůĂĚǇŶĂƉƽũēŬǇ
/^ϭͲƉƎĞƐŶĢŶşƉŽǎĂĚĂǀŬƽŶĂƐƌŽǀŶĂƚĞůŶĠƷĚĂũĞ
/^ϭϲͲĂƚƎşĚĢŶşƐĞƌǀŝƐŶşĐŚǌĂƎşǌĞŶş
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ŶĄŬůĂĚǇ͘ KƐƚĂƚŶş ĨŝŶĂŶēŶş ǌĄǀĂǌŬǇ ƐĞ ŶĄƐůĞĚŶĢ ŽĐĞŸƵũş ĂŵŽƌƚŝǌŽǀĂŶǉŵŝ ŶĄŬůĂĚǇ ƉŽŵŽĐş ŵĞƚŽĚǇ ĞĨĞŬƚŝǀŶş ƷƌŽŬŽǀĠ ŵşƌǇ͕ ƉƎŝēĞŵǎ ƷƌŽŬŽǀĠ
ŶĄŬůĂĚǇƐĞǀǇŬĂǌƵũşŶĂǌĄŬůĂĚĢĞĨĞŬƚŝǀŶşŚŽŶĄŬůĂĚƵ͘
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ƐƚĂŶŽǀĞŶ Ă ǀǇēşƐůĞŶ͘ dĂƚŽ ŶĞũŝƐƚŽƚĂ ŵƽǎĞ ďǉƚ ƐŶşǎĞŶĂ ƉŽƵǌĞ ƉŽŬƵĚ ďƵĚŽƵ ĞǆŝƐƚŽǀĂƚ ƐŽƵĚŶş ƌŽǌŚŽĚŶƵƚş ǀ ĚĂŶĠ ǀĢĐŝ ŶĞďŽ ŽĨŝĐŝĄůŶş
ŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂĐĞ͘DĂŶĂŐĞŵĞŶƚ^ŬƵƉŝŶǇƐŝŶĞŶşǀĢĚŽŵǎĄĚŶĠƐŝƚƵĂĐĞ͕ŬƚĞƌĄďǇŵŽŚůĂǀďƵĚŽƵĐŶƵǀǇƷƐƚŝƚǀĞǀǉǌŶĂŵŶŽƵǌƚƌĄƚƵǀƚĠƚŽŽďůĂƐƚŝ͘
<ĂƉŝƚĄůŽǀĠǀǉĚĂũĞ͗
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ŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĄůŶşǌĄǀĂǌŬǇ͗
ŬƚŝǀŝƚĂ ^ŬƵƉŝŶǇ ƉƎŝŶĄƓş ƌŝǌŝŬŽ ǀǌŶŝŬƵ ǌĄǀĂǌŬƵ ǌ ƚŝƚƵůƵ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĄůŶşĐŚ ƓŬŽĚ͘ ^ŬƵƉŝŶĂ ũĞ ǀ ƐŽƵēĂƐŶĠ ĚŽďĢ ǌĂǀĄǌĄŶĂ Ŭ ŽĚƐƚƌĂŶĢŶş
ǀǉǌŶĂŵŶǉĐŚ ŵŝŶƵůǉĐŚ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĄůŶşĐŚ ƓŬŽĚ͕ ǌĄǀĂǌĞŬ ǀǌŶŝŬŶƵů ǀ ƌĄŵĐŝ ƌĞĂůŝǌŽǀĂŶĠ ƉŽĚŶŝŬŽǀĠ ŬŽŵďŝŶĂĐĞ͘ s ĚƽƐůĞĚŬƵ ƚŽŚŽƚŽ ǌĄǀĂǌŬƵ
ǌĂƷēƚŽǀĂůĂ ^ŬƵƉŝŶĂ ƌĞǌĞƌǀƵ ǀĞ ǀǉƓŝ ϭϯϲϯ ƚŝƐ͘ hZ Ŭ ϯϭ ƉƌŽƐŝŶĐŝ ϮϬϭϮ͘ ZĞǌĞƌǀĂ ƉŽŬƌǉǀĄ ŽēĞŬĄǀĂŶĠ ŶĄŬůĂĚǇ ŶĂ ǀǇēŝƓƚĢŶş ŬŽŶƚĂŵŝŶŽǀĂŶǉĐŚ
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^ŬƵƉŝŶĂƎşĚşĨŝŶĂŶēŶşƌŝǌŝŬĂ͕ŬƚĞƌǉŵũĞǀǇƐƚĂǀĞŶĂ͘&ŝŶĂŶēŶşƌŝǌŝŬĂũƐŽƵƌŝǌŝŬĂƐƉŽũĞŶĄƐĨŝŶĂŶēŶşŵŝŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚǇĞǆŝƐƚƵũşĐşǀƉƌƽďĢŚƵĂŶĂŬŽŶĐŝ
ƷēĞƚŶşŚŽ ŽďĚŽďş͘ &ŝŶĂŶēŶş ƌŝǌŝŬĂ ŽďƐĂŚƵũş ƚƌǎŶş ƌŝǌŝŬŽ ;ǀēĞƚŶĢ ƌŝǌŝŬĂ ǌŵĢŶǇ ƐŵĢŶŶǉĐŚ ŬƵƌǌƽ͕ ƷƌŽŬŽǀǉĐŚ ƐĂǌĞď Ă ŽƐƚĂƚŶşĐŚ ĐĞŶŽǀǉĐŚ ƌŝǌŝŬͿ͕
ŬƌĞĚŝƚŶş ƌŝǌŝŬŽ Ă ƌŝǌŝŬŽ ůŝŬǀŝĚŝƚǇ͘ WƌǀŽƚŶşŵ ĐşůĞŵ ƉŽůŝƚŝŬǇ ƎşǌĞŶş ĨŝŶĂŶēŶşĐŚ ƌŝǌŝŬ ũĞ ƐƚĂŶŽǀŝƚ ƉƎŝũĂƚĞůŶĠ ůŝŵŝƚǇ ƉƌŽ ũĞĚŶŽƚůŝǀĄ ƌŝǌŝŬĂ Ă ŶĄƐůĞĚŶĢ
ŽǀĢƎĞŶş͕ǎĞƷƌŽǀĞŸƌŝǌŝŬĂ͕ŬƚĞƌĠŵƵũĞƐŬƵƉŝŶĂǀǇƐƚĂǀĞŶĂǌƽƐƚĄǀĄǀƌĄŵĐŝƚĢĐŚƚŽůŝŵŝƚƽ͘
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KƐƚĂƚŶşĨŝŶĂŶēŶşĂŬƚŝǀĂ
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ŶĄǀƌĂƚŶŽƐƚ ŝŶǀĞƐƚŝĐĞ ĂŬĐŝŽŶĄƎƽ Ă ǌĂũŝƐƚŝƚ ĚŽƐƚĂƚĞŬ ƉƌŽƐƚƎĞĚŬƽ ƉƌŽ ƷŚƌĂĚƵ ēĞƌƉĂŶǉĐŚ ƷǀĢƌƽ ǀ ƚĞƌŵşŶĞĐŚ ƐƉůĂƚŶŽƐƚŝ͘ < ϯϭ͘ ƉƌŽƐŝŶĐŝ ϮϬϭϮ
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ƉƌƽďĢŚƵƌŽŬƵϮϬϭϮ^ŬƵƉŝŶĂĨŝŶĂŶĐŽǀĂůĂƐǀĠƉŽƚƎĞďǇŚůĂǀŶĢǌǀůĂƐƚŶşĐŚǌĚƌŽũƽ͘
Ϯϲ͘ϯ͘ ZŝǌŝŬŽǌŵĢŶǇƷƌŽŬŽǀǉĐŚƐĂǌĞď
ZŝǌŝŬŽ ǌŵĢŶǇ ƷƌŽŬŽǀǉĐŚ ƐĂǌĞď ƐŽƵǀŝƐş ǌĞũŵĠŶĂ Ɛ ƷǀĢƌǇ Ɛ ƉƌŽŵĢŶůŝǀŽƵ ƷƌŽŬŽǀŽƵ ƐĂǌďŽƵ͘ ^ŬƵƉŝŶĂ ŶĞƉŽƵǎşǀĄ ĨŝŶĂŶēŶş ŶĄƐƚƌŽũĞ ƉƌŽ ƷēĞůǇ
ǌĂũŝƓƚĢŶşƌŝǌŝŬĂǌŵĢŶƷƌŽŬŽǀĠƐĂǌďǇ͘
ZŝǌŝŬŽǌŵĢŶǇƷƌŽŬŽǀǉĐŚƐĂǌĞďũĞŵŽŶŝƚŽƌŽǀĄŶŽƉƌŽƐƚƎĞĚŶŝĐƚǀşŵĐŝƚůŝǀŽƐƚŶşĂŶĂůǉǌǇ͘<ϯϭƉƌŽƐŝŶĐŝϮϬϭϮŶĞŶşƐŬƵƉŝŶĂǀǇƐƚĂǀĞŶĂǀǉǌŶĂŵŶǉŵ
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ZŽǌďŽƌƉƌƽŵĢƌŶĠƷƌŽŬŽǀĠƐĂǌďǇ͗
dĂďƵůŬĂƵǀĄĚşƉƌƽŵĢƌŶĠƷƌŽŬŽǀĠƐĂǌďǇƷƌŽēĞŶǉĐŚĂŬƚŝǀĂǌĄǀĂǌŬƽ͗
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ŽĚĂƚŬǇŬ/^ϭϮʹEĄǀƌĂƚŶŽƐƚƉŽĚŬůĂĚŽǀǉĐŚĂŬƚŝǀƉŽƐŬǇƚƵũĞǀǉũŝŵŬƵŬĞǀƓĞŽďĞĐŶǉŵƉƌŝŶĐŝƉƽŵ/^ϭϮ͕ŬĚǇŽĐĞŶĢŶŝŽĚůŽǎĞŶǉ
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ŽĚĂƚŬǇ Ŭ /&Z^ ϭ ʹ ^ŝůŶĄ ŚǇƉĞƌŝŶĨůĂĐĞ ƉŽƐŬǇƚƵũĞ ŶĄǀŽĚ ũĞĚŶŽƚŬĄŵ͕ ƉƌŽ ŬƚĞƌĠ ƐĞ ƐŬŽŶēŝůĂ ƐŝůŶĄ ŚǇƉĞƌŝŶĨůĂĐĞ͕ ũĂŬ ƉŽŬƌĂēŽǀĂƚ ǀ
ƉƌĞǌĞŶƚĂĐŝƷēĞƚŶşǌĄǀĢƌŬǇĂŶĞďŽũĂŬƉƌĞǌĞŶƚŽǀĂƚƷēĞƚŶşǌĄǀĢƌŬƵƉŽƉƌǀĠ͘
ŽĚĂƚŬǇ Ŭ /&Z^ ϭ ʹ ƌƵƓĞŶş ĨŝǆŶşĐŚ ĚĂƚƵŵƽ ƉƎŝ Ɖƌǀǉ ĂƉůŝŬĂĐŝ /&Z^ ƉŽƐŬǇƚƵũĞ ƷůĞǀƵ ƚǉŵ͕ ŬƚĞƎş ƵƉůĂƚŸƵũş /&Z^ ƉŽ Ɖƌǀǉ ŬƌĄƚ͕ ĂďǇ
ƵƉƌĂǀŽǀĂůŝƚƌĂŶƐĂŬĐĞ͕ŬƚĞƌĠƐĞǀǇƐŬǇƚůŝƉƎĞĚĚŶĞŵƉƎĞĐŚŽĚƵŶĂ/&Z^͘
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•
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ĂŵŽƌƚŝǌŽǀĂŶĠŚŽĚŶŽƚĢŶĂŬŽŶĐŝƷēƚŽǀĂŶĠŚŽŽďĚŽďş͘sƓĞĐŚŶǇŽƐƚĂƚŶşĚůŚŽǀĠŝŶǀĞƐƚŝĐĞĂŝŶǀĞƐƚŝĐĞĚŽũŵĢŶşƐĞŽĐĞŸƵũşǀ
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•
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ĨŝŶĂŶēŶşĐŚĂŬƚŝǀĂǌĄǀĂǌŬƽ͕ĂůĞǌĂƚşŵŶĞŶşƌĞĄůŶĠǀǇƚǀŽƎŝƚƉƎŝŵĢƎĞŶǉŽĚŚĂĚ͘
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ũĞĚŝŶǉŵǌĄŬůĂĚĞŵŬŽŶƐŽůŝĚĂĐĞǀǇŬŽŶĄǀĂŶĄŬŽŶƚƌŽůĂ͘/&Z^ϭϬƚĂŬǇǌĂǀĄĚşŶŽǀŽƵĚĞĨŝŶŝĐŝŬŽŶƚƌŽůǇ͕ŬƚĞƌĄŽďƐĂŚƵũĞϯĞůĞŵĞŶƚǇ͘
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ĚŽũĞĚŶĄŶş͕ǀŬƚĞƌǉĐŚĚǀĢĂŶĞďŽǀşĐƐƚƌĂŶǀǇŬŽŶĄǀĂũşƐƉŽůĞēŶŽƵŬŽŶƚƌŽůƵ͘^/ϭϯʹ^ƉŽůĞēŶĢŬŽŶƚƌŽůŽǀĂŶĠũĞĚŶŽƚŬǇďƵĚĞŶĂŚƌĂǌĞŶ
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/&Z^ϭϮͲǌǀĞƎĞũŶĢŶşƉŽĚşůƽǀũŝŶǉĐŚƐƉŽůĞēŶŽƐƚĞĐŚũĞǀǇŬĂǌŽǀĂĐşŵƐƚĂŶĚĂƌĚĞŵĂĂƉůŝŬƵũşŚŽƷēĞƚŶşũĞĚŶŽƚŬǇ͕ŬƚĞƌĠŵĂũşƉŽĚşůǇǀ
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ǀƓĞŽďĞĐŶŽƐƚŝƚĞŶƚŽƐƚĂŶĚĂƌĚǀǇǎĂĚƵũĞǀǇŬĂǌŽǀĄŶşƉŽĚƌŽďŶĢũƓşĐŚŝŶĨŽƌŵĂĐşũĂŬƉƎĞĚĐŚŽǌşƐƚĂŶĚĂƌĚǇ͘
^ƉŽůĞēŶŽƐƚďƵĚĞƚǇƚŽƐƚĂŶĚĂƌĚǇĂƉůŝŬŽǀĂƚǀƐŽƵůĂĚƵƐƉŽǎĂĚĂǀŬĂŵŝh͘^ƉŽůĞēŶŽƐƚŶĞŽēĞŬĄǀĄǀǉǌŶĂŵŶǉǀƉůǇǀƚĢĐŚƚŽƐƚĂŶĚĂƌĚƽ
ŶĂŝŶĚŝǀŝĚƵĄůŶşƷēĞƚŶşǌĄǀĢƌŬƵ͘
ŽĚĂƚŬǇŬ/&Z^ϭϬ͕ϭϭĂϭϮʹWƎĞĐŚŽĚŶĠƵƐƚĂŶŽǀĞŶşƉŽƐŬǇƚƵũşĚŽĚĂƚĞēŶĠƉƎĞĐŚŽĚŶĠƷůĞǀǇǀ/&Z^ϭϬ͕ϭϭĂϭϮ͕ůŝŵŝƚƵũşĐşƉŽǎĂĚĂǀŬǇ
ƉŽƐŬǇƚŶŽƵƚ ƵƉƌĂǀĞŶĠ ƉŽƌŽǀŶĂƚĞůŶĠ ƷĚĂũĞ ũĞŶŽŵ ǌĂ ƉƎĞĚĐŚŽǌş ŽďĚŽďş͘ Ž ƐĞ ƚǉŬĄ ǀǇŬĂǌŽǀĄŶş ǀ ŶĞŬŽŶƐŽůŝĚŽǀĂŶǉĐŚ ũĞĚŶŽƚŬĄĐŚ͕
ĚŽĚĂƚŬǇ ŽĚƐƚƌĂŸƵũş ƉŽǎĂĚĂǀŬǇ ƉŽƌŽǀŶĂƚĞůŶǉĐŚ ƷĚĂũƽ ƉƌŽ ŽďĚŽďş ƉƎĞĚ ƉƌǀŽƵ ĂƉůŝŬĂĐŝ /&Z^ ϭϮ͘ ^ƉŽůĞēŶŽƐƚ ďƵĚĞ ĂƉůŝŬŽǀĂƚ ƚǇƚŽ
ĚŽĚĂƚŬǇƉŽƐĐŚǀĄůĞŶşh͘
EZ'K,D/^
/&Z^ ϭϯ ʹ KĐĞŸŽǀĄŶş ƌĞĄůŶŽƵ ŚŽĚŶŽƚŽƵ ĚĞĨŝŶƵũĞ ũĞĚŶŽĚƵĐŚǉ ŶĄǀŽĚ ŶĂ ŽĐĞŸŽǀĄŶş Ă ǀǇŬĂǌŽǀĄŶş ƚǉŬĂũşĐĞ ƐĞ ƌĞĄůŶĠ ŚŽĚŶŽƚǇ͘
^ƚĂŶĚĂƌĚ ĚĞĨŝŶƵũĞ ƌĞĄůŶĠ ŚŽĚŶŽƚǇ͕ ǌĂǀĄĚş ƌĄŵĞĐ ŶĂ ŽĐĞŶĢŶş ƌĞĄůŶŽƵ ŚŽĚŶŽƚŽƵ Ă ǀǇǎĂĚƵũĞ ǀǇŬĂǌŽǀĄŶş Ž ŽĐĞŶĢŶş ƌĞĄůŶŽƵ
ŚŽĚŶŽƚŽƵ ƉƌŽ ĨŝŶĂŶēŶş Ăũ ŶĞĨŝŶĂŶēŶş ŶĄƐƚƌŽũĞ͘ sĞ ǀƓĞŽďĞĐŶŽƐƚŝ ƐƚĂŶĚĂƌĚ ǀǇǎĂĚƵũĞ ĚĞƚĂŝůŶĢũƓş ǀǇŬĄǌĄŶş ũĂŬ ƉƎĞĚĐŚŽǌş ƐƚĂŶĚĂƌĚǇ͘
^ƉŽůĞēŶŽƐƚďƵĚĞƚĞŶƚŽƐƚĂŶĚĂƌĚĂƉůŝŬŽǀĂƚŽĚϭ͘ϭ͘ϮϬϭϯ͘
ŽĚĂƚĞŬ Ŭ /^ ϭϵ ʹ ĂŵĢƐƚŶĂŶĞĐŬĠ ƉŽǎŝƚŬǇ ŵĢŶş ƷēƚŽǀĄŶş Ž ƉůĄŶĞĐŚ ĚĞĨŝŶŽǀĂŶǉĐŚ ƵǎŝƚŬƽ Ă ƵǎŝƚŬƽ ƉƎŝ ƐŬŽŶēĞŶş ƉƌĂĐŽǀŶşŚŽ
ƉŽŵĢƌƵ͘^ƉŽůĞēŶŽƐƚŶĞƉƎĞĚƉŽŬůĄĚĄǀůŝǀŶĂǀǇŬĄǌĄŶşǀƷēĞƚŶşǌĄǀĢƌĐĞ͘
ŽĚĂƚŬǇŬ/&Z^ϭʹsůĄĚŶĞƉƽũēŬǇƉŽƐŬǇƚƵũşƷƉƌĂǀŽƵ/&Z^ϭƷůĞǀƵƚǉŵ͕ŬƚĞƎşƉŽƵǎŝũŝ/&Z^ƉŽƉƌǀǉŬƌĄƚ͕ĂďǇŵŽŚůŝĚŽďƵĚƵĐŶŽƐƚŝ
ĂƉůŝŬŽǀĂƚ/^ϯϵĂŶĞďŽ/&Z^ϵĂƉĂƌĂŐƌĂĨϭϬ/^ϮϬƚǉŬĂũşĐşƐĞǀůĄĚŶşĐŚƉƽũēĞŬŽĚĚĂƚĂƉƎĞĐŚŽĚƵŶĂ/&Z^͘dŝƚŽĚŽĚĂƚŬǇƐĞŶĞƚǉŬĂũş
ŽĚĂƚŬǇŬ/&Z^ϳʹĂƉŽēşƚĄǀĂŶşĨŝŶĂŶēŶşĐŚĂŬƚŝǀĂĨŝŶĂŶēŶşĐŚǌĄǀĂǌŬƽǀǇǎĂĚƵũĞŽĚƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝǀǇŬĄǌĂƚŝŶĨŽƌŵĂĐĞŽƉƌĄǀĂĐŚŶĂ
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ĂŶĞďŽƉŽĚŽďŶĠĚŽŚŽĚǇ͘^ƉŽůĞēŶŽƐƚƵƉůĂƚŶşƚǇƚŽĚŽĚĂƚŬǇǀƷēĞƚŶşŵŽďĚŽďşǌĂēşŶĂũşĐşŵϭ͘ϭ͘ϮϬϭϯ͘
ŽĚĂƚŬǇ Ŭ /^ ϭ Ͳ WƌĞǌĞŶƚĂĐĞ ƉŽůŽǎĞŬ KƐƚĂƚŶşŚŽ ŬŽŵƉůĞǆŶşŚŽ ǀǉƐůĞĚŬƵ ǌĂǀĄĚş ŶŽǀŽƵ ƚĞƌŵŝŶŽůŽŐŝŝ ƉƌŽ ǀǉŬĂǌ ŬŽŵƉůĞǆŶşŚŽ
ǀǉƐůĞĚŬƵ Ă ǀǉŬĂǌ ǀǉƐůĞĚŬƵ͘ sǉŬĂǌ ŬŽŵƉůĞǆŶşŚŽ ǀǉƐůĞĚŬƵ ƐĞ ƉƌŽŵĞŶƵũĞ ŶĂ ǀǉŬĂǌ ǌŝƐŬƵ Ă ƐƚƌĂƚǇ Ă ŽƐƚĂƚŶǉ ŬŽŵƉůĞǆŶş ǀǉƐůĞĚĞŬ Ă
ǀǉŬĂǌǀǉƐůĞĚŬƵƐĞƉƌŽŵĞŶƵũĞŶĂǀǉŬĂǌǌŝƐŬƵĂƐƚƌĂƚǇ͘ŽĚĂƚŬǇ/^ϭƉŽŶĞĐŚĄǀĂũşŵŽǎŶŽƐƚƉƌĞǌĞŶƚŽǀĂƚŚŽƐƉŽĚĄƎƐŬǉǀǉƐůĞĚŽŬĂ
ŽƐƚĂƚŶǉŬŽŵƉůĞǆŶşǀǉƐůĞĚĞŬďƵěũĂŬƐĂŵŽƐƚĂƚŶǉǀǉŬĂǌĂŶĞďŽũĂŬĚǀĂƐĂŵŽƐƚĂƚŶĠĂůĞƉƌŽƉŽũĞŶĠǀǉŬĂǌǇ͘ŽĚĂƚĞŬŬ/^ϭǀǇǎĂĚƵũĞ
ĚŽĚĂƚĞēŶĠ ǀǇŬĂǌŽǀĄŶş ŽŚůĞĚŶĢ ŽƐƚĂƚŶşŚŽ ŬŽŵƉůĞǆŶşŚŽ ǀǉƐůĞĚŬƵ͕ ŬĚǇ ƐĞ ƉŽůŽǎŬǇ ŽƐƚĂƚŶşŚŽ ŬŽŵƉůĞǆŶşŚŽ ǀǉƐůĞĚŬƵ ĚĢůş ĚŽ Ϯ
ŬĂƚĞŐŽƌŝŝ͕ĂƚŽƉŽůŽǎŬǇ͕ŬƚĞƌĠƐĞŶĞďƵĚŽƵŶĄƐůĞĚŶĢŬůĂƐŝĨŝŬŽǀĂƚĚŽŚŽƐƉŽĚĄƎƐŬĠŚŽǀǉƐůĞĚŬƵĂƉŽůŽǎŬǇ͕ŬƚĞƌĠƐĞďƵĚŽƵŬůĂƐŝĨŝŬŽǀĂƚ
ƉŽƐƉůŶĢŶşƵƌēŝƚǉĐŚƉŽĚŵşŶĞŬ͘ĂŸǌƉƎşũŵƽƐĞďƵĚĞƎşĚŝƚƚǉŵũŝƐƚǉŵƉƌŝŶĐŝƉĞŵ͘
WƌĞǌĞŶƚĂĐĞƉŽůŽǎĞŬŽƐƚĂƚŶşŚŽŬŽŵƉůĞǆŶşŚŽǀǉƐůĞĚŬƵƐĞďƵĚĞŵŽĚŝĨŝŬŽǀĂƚƉŽĂƉůŝŬĂĐŝƐƚĂŶĚĂƌĚƵǀďƵĚŽƵĐşĐŚƷēĞƚŶşĐŚŽďĚŽďşĐŚ͘
ŽĚĂƚŬǇŬ/^ϯϮͲĂƉŽēşƚĄǀĂŶşĨŝŶĂŶēŶşĐŚĂŬƚŝǀĂǌĄǀĂǌŬƽŽďũĂƐŸƵũŝĞǆŝƐƚƵũşĐşĂƉůŝŬĂēŶşƐƉŽƌŶĠŽƚĄǌŬǇƚǉŬĂũşĐşƐĞƉŽǎĂĚĂǀĞŬŶĂ
ǌĂƉŽēşƚĂŶş͘^ƉŽůĞēŶŽƐƚƵƉůĂƚŶşƚĞŶƚŽƐƚĂŶĚĂƌĚƉƌŽƷēĞƚŶşŽďĚŽďş
ƉŽϭ͘ϭ͘ϮϬϭϰ͘
ZŽēŶĠǀǇůĞƉƓĞŶş/&Z^͕ĐǇŬůƵƐϮϬϬϵͲϮϬϭϭƐĞƚǉŬĂũş͗
/&Z^ϭͲKƉĂŬŽǀĂŶĠƉŽƵǎŝƚş/&Z^ϭĂŶĄŬůĂĚǇŶĂƉƽũēŬǇ
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/^ϭϲͲĂƚƎşĚĢŶşƐĞƌǀŝƐŶşĐŚǌĂƎşǌĞŶş
/^ϯϮͲĂŸŽǀǉĞĨĞŬƚƚǉŬĂũşĐşƐĞǀǉƉůĂƚĚƌǎŝƚĞůƽŵŶĄƐƚƌŽũƽǀůĂƐƚŶşŚŽũŵĢŶş
/^ϯϰͲWƌƽďĢǎŶĄƷēĞƚŶşǌĄǀĢƌŬĂĂŝŶĨŽƌŵĂĐĞŽƌŽǌĚĢůĞŶşĐĞůŬŽǀǉĐŚĂŬƚŝǀĂǌĄǀĂǌŬƽƉŽĚůĞƐĞŐŵĞŶƚƽ
sǇůĞƉƓĞŶşďƵĚĞ^ƉŽůĞēŶŽƐƚĂƉůŝŬŽǀĂƚǀƐŽƵůĂĚƵƐũĞũŝĐŚƐĐŚǀĄůĞŶşŵǀh͘
ŽĚĂƚŬǇ Ŭ /&Z^ ϭϬ͕ ϭϭ Ă /^ Ϯϳ ʹ /ŶǀĞƐƚŝēŶş ƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ ŚŽǀŽƎş͕ ǎĞ ǀşĐĞ ĨŽŶĚƽ Ă ƉŽĚŽďŶǉĐŚ ĞŶƚŝƚ ďƵĚĞ ŽƐǀŽďŽǌĞŶǉĐŚ ŽĚ
ŬŽŶƐŽůŝĚĂĐĞ ǀĞƓēŝŶǇ ƐǀǉĐŚ ĚĐĞƎŝŶǉĐŚ ƐƉŽůĞēŶŽƐƚş͘ EĂ ŵşƐƚŽ ƚŽŚŽ ďƵĚŽƵ ƚǇƚŽ ƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ ŽĐĞŸŽǀĂƚ ǀ ƌĞĄůŶǉĐŚ ŚŽĚŶŽƚĄĐŚ ƉƎĞƐ
ǀǉŬĂǌ ǌŝƐŬƽ Ă ǌƚƌĄƚ͘ ŽĚĂƚŬǇ ĚĄǀĂũş ǀǉũŝŵŬƵ ũĞĚŶŽƚŬĄŵ͕ ŬƚĞƌĠ ƐƉůŸƵũş ĚĞĨŝŶŝĐŝ ͣŝŶǀĞƐƚŝēŶş ƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ͞ Ă ŬƚĞƌĠ ǀǇŬĂǌƵũş ƵƌēŝƚĠ
ĐŚĂƌĂŬƚĞƌŝƐƚŝŬǇ͘dĂŬƚĠǎƐĞǀǇŬŽŶĂůŝǌŵĢŶǇǀ/&Z^ϭϮ͕ŬƚĞƌĠƐĞƚǉŬĂũşǀǇŬĂǌŽǀĂŶş͕ŬƚĞƌĠŵĄƵƌŽďŝƚŝŶǀĞƐƚŝēŶş^ƉŽůĞēŶŽƐƚ͘^ƉŽůĞēŶŽƐƚ
ďƵĚĞĂƉůŝŬŽǀĂƚƚǇƚŽĚŽĚĂƚŬǇƉŽũĞũŝĐŚƐĐŚǀĄůĞŶşh͘
/&Z/ ϮϬ Ͳ EĄŬůĂĚǇ ŶĂ ƐŬƌǉǀŬƵ ǀǌŶŝŬĂũşĐş ƉŽ ĚŽďƵ ǀǉƌŽďǇ ǀ ƉŽǀƌĐŚŽǀǉĐŚ ĚŽůĞĐŚ ǌǀĂǎƵũĞ ŬĚǇ Ă ũĂŬ ƷēƚŽǀĂƚ Ž ĚǀŽƵ ƵǎŝƚĐşĐŚ ƚũ͘
ǀǇƵǎŝƚĞůŶǉŽĚƉĂĚĂǌůĞƉƓĞŶşƉƎşƐƚƵƉƵŬŽƐƚĂƚŶşŵƉƌǀŽƚŶĢĂŶĄƐůĞĚŶĢ͘/&Z/ϮϬƐĞƚǉŬĄũĞŶŽŵŶĄŬůĂĚƽ͕ŬƚĞƌĠƐĞƉŽǀĂǎƵũşǌĂŽĚƉĂĚĂ
ǀǌŶŝŬĂũşƉƎŝďĢǎŶĠĂŬƚŝǀŝƚĢǀƉŽǀƌĐŚŽǀǉĐŚĚŽůĞĐŚ͘dĄƚŽŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂĐĞŶĞŵĄǎĄĚŶǉǀůŝǀŶĂēŝŶŶŽƐƚ^ƉŽůĞēŶŽƐƚŝ͘
ϯ͘
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ϯ͘ϭ WƌŽŚůĄƓĞŶşŽƐŚŽĚĢ
jēĞƚŶş ǌĄǀĢƌŬĂ ũĞ ƐĞƐƚĂǀĞŶĂ ǀ ƐŽƵůĂĚƵ Ɛ DĞǌŝŶĄƌŽĚŶşŵŝ ƐƚĂŶĚĂƌĚǇ ƷēĞƚŶşŚŽ ǀǉŬĂǌŶŝĐƚǀş ;/&Z^Ϳ͕ ŬƚĞƌĠ ŽďƐĂŚƵũş ƷēĞƚŶş ƉƌŝŶĐŝƉǇ
ƉƎŝũĂƚĠZĂĚŽƵƉƌŽDĞǌŝŶĄƌŽĚŶşƷēĞƚŶşƐƚĂŶĚĂƌĚǇ;/^ͿĂsǉďŽƌĞŵƉƌŽŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂĐĞŵĞǌŝŶĄƌŽĚŶşŚŽƷēĞƚŶşŚŽǀǉŬĂǌŶŝĐƚǀş;/&Z/ͿĂ
ƷēŝŶŶĠƉƌŽƷēĞƚŶşŽďĚŽďşǌĂēşŶĂũşĐşϮϯ͘ƉƌŽƐŝŶĐĞϮϬϭϭ͘
ϯ͘Ϯ sǉĐŚŽĚŝƐŬĂƐĞƐƚĂǀŽǀĄŶşƷēĞƚŶşǌĄǀĢƌŬǇ
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ĚŝƐŬŽŶƚŶşƐĂǌďǇƉƎĞĚǌĚĂŶĢŶşŵ͕ŬƚĞƌĄǀǇũĂĚƎƵũĞďĢǎŶĠƚƌǎŶşƉŽƐŽƵǌĞŶşēĂƐŽǀĠŚŽĚŶŽƚǇƉĞŶĢǌĂƐƉĞĐŝĨŝĐŬĄƌŝǌŝŬĂƉƌŽĚĂŶĠĂŬƚŝǀƵŵ͕
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ŽĚŚĂĚ ũĞŚŽ ǌƉĢƚŶĢ ǌşƐŬĂƚĞůŶĠ ēĄƐƚŬǇ͕ ĂůĞ ƚĂŬ͕ ĂďǇ ǌǀǉƓĞŶĄ ƷēĞƚŶş ŚŽĚŶŽƚĂ ĂŬƚŝǀĂ ŶĞƉƎĞǀǉƓŝůĂ ƷēĞƚŶş ŚŽĚŶŽƚƵ͕ ŬƚĞƌĄ ďǇ ďǇůĂ
ƐƚĂŶŽǀĞŶĂ͕ ŬĚǇďǇ ƐĞ ǀ ƉƎĞĚĐŚŽǌşĐŚ ůĞƚĞĐŚ ŶĞǀǇŬĄǌĂůĂ ǎĄĚŶĄ ǌƚƌĄƚĂ ǌĞ ƐŶşǎĞŶş ŚŽĚŶŽƚǇ ĂŬƚŝǀĂ ;ŶĞďŽ ƉĞŶĢǌŽƚǀŽƌŶĠ ũĞĚŶŽƚŬǇͿ͘
ƌƵƓĞŶş ǌƚƌĄƚǇ ǌĞ ƐŶşǎĞŶş ŚŽĚŶŽƚǇ ƐĞ ƉƎşŵŽ ƉƌŽŵşƚŶĞ ĚŽ ǀǉŬĂǌƵ ƷƉůŶĠŚŽ ǀǉƐůĞĚŬƵ͕ ůĞĚĂǎĞ ũĞ ĂŬƚŝǀƵŵ ǀĞĚĞŶŽ ǀ ƉƎĞĐĞŶĢŶĠ
ŚŽĚŶŽƚĢ͘sƚĂŬŽǀĠŵƉƎşƉĂĚĢƐĞǌƌƵƓĞŶşǌƚƌĄƚǇǌĞƐŶşǎĞŶşŚŽĚŶŽƚǇƉŽƐƵǌƵũĞũĂŬǌǀǉƓĞŶşƉƎĞĐĞŶĢŶş͘
DĂũĞƚŬŽǀĠƷēĂƐƚŝǀĞƐƉŽůĞēŶŽƐƚĞĐŚƐƌŽǌŚŽĚƵũşĐşŵĂƉŽĚƐƚĂƚŶǉŵǀůŝǀĞŵ
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^ƉŽůĞēŶŽƐƚ ŵƽǎĞ ŽǀůĄĚĂƚ Ɛ ĐşůĞŵ ǌşƐŬĄǀĂƚ ƉƎşŶŽƐǇ ǌũĞŚŽ ēŝŶŶŽƐƚŝ͘ sĞ ƐƉŽůĞēŶŽƐƚŝ Ɛ ƉŽĚƐƚĂƚŶǉŵ ǀůŝǀĞŵ ;ƉƎŝĚƌƵǎĞŶĄ ƐƉŽůĞēŶŽƐƚͿ
^ƉŽůĞēŶŽƐƚ ǀǇŬŽŶĄǀĄ ƉŽĚƐƚĂƚŶǉ ǀůŝǀ Ɛǀǉŵ ƉŽĚşůĞŵ ŶĂ ĨŝŶĂŶēŶşŵ Ă ƉƌŽǀŽǌŶşŵ ƌŽǌŚŽĚŽǀĄŶş͕ ĂůĞ ŶĞŵĄ ŵŽǎŶŽƐƚ ƚƵƚŽ ƐƉŽůĞēŶŽƐƚ
ŽǀůĄĚĂƚ͘DĂũĞƚŬŽǀĠƷēĂƐƚŝ^ƉŽůĞēŶŽƐƚƉŽǀĂǎƵũĞǌĂŝŶǀĞƐƚŝĐĞƵƌēĞŶĠŬƉƌŽĚĞũŝ͘
dǇƚŽŵĂũĞƚŬŽǀĠƷēĂƐƚŝ^ƉŽůĞēŶŽƐƚŽĐĞŸƵũĞǀƌĞĄůŶĠŚŽĚŶŽƚĢ͘^ƉŽůĞēŶŽƐƚƌĞĄůŶŽƵŚŽĚŶŽƚƵƉƌŽǀĢƎƵũĞǀǎĚǇŬĞĚŶŝƷēĞƚŶşǌĄǀĢƌŬǇ͘
ZŽǌĚşůǇǌƉƎĞĐĞŶĢŶşŵĂũĞƚŬŽǀǉĐŚƷēĂƐƚş^ƉŽůĞēŶŽƐƚǀǇŬĂǌƵũĞǀƌĄŵĐŝǀůĂƐƚŶşŚŽŬĂƉŝƚĄůƵ͘
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ŶĂƐƚĂůŽƐŶşǎĞŶşŚŽĚŶŽƚǇŝŶǀĞƐƚŝĐĞ͕ũĞ ŬƵŵƵůŽǀĂŶĄǌƚƌĄƚĂ͕ŬƚĞƌĄďǇůĂǀǇŬĄǌĄŶĂǀĞǀůĂƐƚŶşŵŬĂƉŝƚĄůƵƉƎĞŶĞƐĞŶĂ ĚŽǀǉŬĂǌƵǌŝƐŬƵĂ
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&ŝŶĂŶēŶşŶĄƐƚƌŽũĞ͕ŬƚĞƌĠŶĞũƐŽƵĚĞƌŝǀĄƚǇ͕ũƐŽƵƉƎŝƉŽƎşǌĞŶş ŽĐĞŶĢŶǇƌĞĄůŶŽƵŚŽĚŶŽƚŽƵŶĂǀǉƓĞŶŽƵŽƚƌĂŶƐĂŬēŶş ŶĄŬůĂĚǇ͖ǀǉũŝŵŬƵ
ƉƎĞĚƐƚĂǀƵũş ŶĄƐƚƌŽũĞ ŽĐĞŸŽǀĂŶĠ ƌĞĄůŶŽƵ ŚŽĚŶŽƚŽƵ ƉƌŽƐƚƎĞĚŶŝĐƚǀşŵ ǌŝƐŬƵ Ă ǌƚƌĄƚǇ͕ ŬƚĞƌĠ ũƐŽƵ ƉƎŝ ƉŽƎşǌĞŶş ŽĐĞŶĢŶǇ ƌĞĄůŶŽƵ
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DĞƚŽĚĂĞĨĞŬƚŝǀŶşƷƌŽŬŽǀĠŵşƌǇ
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Vyroční a konsolidovaná výroční zpráva_za rok 2012

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