Software602 as - FINANCE Zlín, as

Transkript

ZNALECKÝ POSUDEK
č. 563 - 09 / 12
Stanovení tržní hodnoty balíku akcií společnosti
Software602 a.s.
se sídlem Praha 4, Hornokrčská 15, PSČ 140 00
IČ:
Objednatel posudku:
630 78 236
FINANCE Zlín, a.s.
se sídlem Zlín, Nad Ovčírnou V 1778/11, PSČ 760 01
IČ: 607 32 075
vedená u rejstříkového soudu v Brně, vložka B 3778
Účel posudku:
Ocenění provedeno ke dni:
Stanovení tržní hodnoty akcií pro účely veřejné
nedobrovolné dražby konané v souladu s § 33 zák.
č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálových trzích
30. listopadu 2011
Posudek vypracovala dne 24. února 2012
Ing. Ivana PRCHALOVÁ HEŘBOLTOVÁ, CSc.
znalkyně v oboru ekonomika, odvětví ceny a odhady
se specializací cenné papíry a oceňování podniků
Růženec 31b, 644 00 Brno
Posudek obsahuje 62 číslovaných stran textu včetně titulního listu a 19 stran příloh a
předává se objednateli ve 3 vyhotoveních.
Výtisk č. 1
Znalecký posudek č. 563 - 09 / 12
Software602 a.s.
PROHLÁŠENÍ
Já, níže podepsaná Ing. Ivana Prchalová Heřboltová, CSc. prohlašuji, že:
jsem znalkyní nezávislou na objednateli znaleckého posudku i na společnosti, která je
předmětem ocenění, tj. nejsem ve vztahu personální či finanční závislosti, v
zaměstnaneckém či obdobném právním vztahu, stejně tak jako se nepodílím na řízení
či kontrole podnikání uvedených společností;
ocenění uvedené v posudku je platné pouze k uvedenému datu ocenění a pro účel
popsaný v posudku;
moje analýzy, názory, a závěry jsou platné jen za předpokladů a omezujících
podmínek, uvedených v textu posudku a jsou mými osobními, nezaujatými
profesionálními analýzami, názory a závěry;
v práci byly respektovány všechny podstatné skutečnosti, které mi byly v době
zpracování ocenění známy a které mají vliv na výsledek ocenění;
v současné době nemám ani v blízké budoucnosti nebudu mít žádné zájmy na majetku,
který je předmětem posudku a neexistuje můj osobní zájem nebo zaujatost vzhledem k
majetku zahrnutému v ocenění;
za zmíněných předpokladů a v textu uvedených omezujících podmínek přijímám
zodpovědnost za údaje uvedené v psaném posudku.
V Brně dne 24. února 2012
strana
3
Software602 a.s.
OBSAH
A.
NÁLEZ ......................................................................................................................................................... 7
A.1
Specifikace předmětu a účelu posudku ................................................................................................ 7
A.1.1 Vymezení předmětu posudku .......................................................................................................... 7
A.1.2 Vymezení účelu posudku ................................................................................................................ 7
A.1.3 Definice a pojmy ............................................................................................................................. 7
A.1.4 Obecné předpoklady a omezující podmínky ................................................................................... 9
A.1.5 Podklady použité pro zpracování ocenění ....................................................................................... 9
A.2
Základní charakteristika předmětu ocenění ....................................................................................... 10
A.2.1 Charakteristika oceňovaných akcií ................................................................................................ 10
A.2.2 Identifikace emitenta oceňovaných akcií ...................................................................................... 10
A.2.3 Účast emitenta na podnikání jiných českých nebo zahraničních osob .......................................... 11
A.2.4 Vlastnická struktura společnosti .................................................................................................... 11
A.2.5 Výrobní náplň a postavení na trhu ................................................................................................ 11
A.2.5.1
Historie společnosti ............................................................................................................. 12
A.2.5.2
Návrhy řešení a poskytované služby.................................................................................... 12
A.2.5.3
Produkty .............................................................................................................................. 13
A.2.5.4
Zákazníci a reference ........................................................................................................... 14
A.2.5.5
Zaměstnanci ......................................................................................................................... 15
A.2.6 Ochranné známky vlastněné společností ....................................................................................... 16
A.2.7 Prověření účetnictví....................................................................................................................... 17
A.2.8 Majetková struktura společnosti .................................................................................................... 17
A.2.9 Výsledky hospodaření společnosti ................................................................................................ 20
A.2.10
Dividendová politika společnosti ............................................................................................. 21
B.
POSUDEK .................................................................................................................................................. 22
B.1
Metody oceňování akcií ..................................................................................................................... 22
B.1.1 Metody ocenění na základě analýzy trhu ...................................................................................... 22
B.1.1.1
Metoda ocenění váženým průměrem cen z uskutečněných obchodů evidovaných v SCP .. 22
B.1.2 Metody ocenění na základě analýzy majetku ................................................................................ 23
B.1.2.1
Metoda účetní hodnoty (book value) ................................................................................... 23
B.1.2.2
Metoda substanční hodnoty ................................................................................................. 23
B.1.3 Metody ocenění na základě analýzy výnosů ................................................................................. 24
B.1.3.1
Dividendové diskontní modely ............................................................................................ 24
B.1.3.2
Metody diskontovaných peněžních toků (DCF) .................................................................. 24
B.1.3.3
Metoda kapitalizovaných čistých výnosů ............................................................................ 25
B.2
Strategická analýza ............................................................................................................................ 26
B.2.1 Základní charakteristika makroekonomického prostředí............................................................... 26
B.2.2 Odvětvová analýza ........................................................................................................................ 34
B.2.2.1
Vymezení relevantního trhu................................................................................................. 34
B.2.2.2
Charakteristika relevantního trhu ......................................................................................... 34
B.3
Finanční analýza ................................................................................................................................ 39
B.3.1 Analýza struktury finančních výkazů ............................................................................................ 39
B.3.1.1
Rozvaha ............................................................................................................................... 39
B.3.1.2
Výkaz zisků a ztrát.............................................................................................................. 40
B.3.1.3
Přehled o peněžních tocích (Cash – flow) ........................................................................... 41
B.3.2 Analýza poměrových ukazatelů .................................................................................................... 41
B.3.2.1
Ukazatele rentability (výnosnosti) ....................................................................................... 41
B.3.2.2
Ukazatele aktivity ................................................................................................................ 42
B.3.2.3
Ukazatele dlouhodobé finanční rovnováhy (zadluženosti) .................................................. 43
B.3.2.4
Ukazatele likvidity ............................................................................................................... 44
B.3.2.5
Ukazatele kapitálového trhu ................................................................................................ 45
B.3.2.6
Ukazatele produktivity práce ............................................................................................... 45
B.3.3 Analýza pomocí syntetických ukazatelů ....................................................................................... 46
B.3.3.1
Altmanovo Z – skóre (formule bankrotu) ............................................................................ 46
B.3.3.2
Index IN ............................................................................................................................... 46
4 strana
Ing. Ivana PRCHALOVÁ HEŘBOLTOVÁ, CSc
B.3.4
Software602 a.s.
Závěry finanční analýzy ................................................................................................................ 46
B.4
Analýza generátorů hodnoty .............................................................................................................. 47
B.4.1 Tržby ............................................................................................................................................. 47
B.4.2 Provozní zisková marže ................................................................................................................ 47
B.4.3 Investice do pracovního kapitálu ................................................................................................... 49
B.4.4 Investice do dlouhodobého provozně nutného majetku ................................................................ 50
B.4.5 Kalkulovaná úroková míra ............................................................................................................ 50
B.4.5.1
Určení nákladů na cizí kapitál ............................................................................................. 51
B.4.5.2
Určení nákladů na vlastní kapitál......................................................................................... 51
B.5
Analýza ocenění ................................................................................................................................. 53
B.5.1 Použité způsoby ocenění – volba a zdůvodnění metod ocenění .................................................... 53
B.5.1.1
Volba metod ocenění ........................................................................................................... 53
B.5.1.2
Zdůvodnění volby metod ocenění........................................................................................ 53
B.5.2 Ocenění podle účetní hodnoty vlastního kapitálu (book value) ................................................ 54
B.5.3 Určení hodnoty akcií metodou DCF ............................................................................................. 54
B.5.3.1
Stanovení hodnoty neprovozních aktiv ................................................................................ 54
B.5.3.2
Určení diskontní míry .......................................................................................................... 55
B.5.3.3
Stanovení hodnoty společnosti ............................................................................................ 55
C.
ZÁVĚREČNÁ ZPRÁVA .......................................................................................................................... 59
LITERATURA ..................................................................................................................................................... 61
PŘÍLOHY ............................................................................................................................................................. 62
strana
5
Software602 a.s.
6 strana
Software602 a.s.
A.
NÁLEZ
A.1
SPECIFIKACE PŘEDMĚTU A ÚČELU POSUDKU
A.1.1
VYMEZENÍ PŘEDMĚTU POSUDKU
Předmětem tohoto posudku je stanovení tržní hodnoty 85 255 ks akcií na majitele o jmenovité
hodnotě 4,- Kč, představujících 16,72 % obchodní podíl na společnosti:
Software602 a.s.
Sídlo:
Praha 4, Hornokrčská 1, PSČ 140 00
IČ:
630 78 236
Jedná se o kmenové akcie na majitele v listinné podobě ve jmenovité hodnotě 4,- Kč,
neregistrované k obchodování na veřejném trhu. Emise představuje 100 % podíl na
základním kapitálu, který je zapsán ve výši 2 040 000,- Kč a je rozdělen na 510 000 kusů
těchto akcií.
Datum, ke kterému je tržní hodnota stanovena, je 30. listopad 2011.
A.1.2
VYMEZENÍ ÚČELU POSUDKU
Tento znalecký posudek je zpracován na základě objednávky společnosti FINANCE Zlín, a.s.
Jeho účelem je stanovit tržní hodnotu balíku akcií společnosti specifikované v kap. A.1.1., a
to pro účely jejich veřejné nedobrovolné dražby konané v souladu s § 33 zák. č. 256/2004 Sb.,
o podnikání na kapitálových trzích.
A.1.3
DEFINICE A POJMY
Pojmy hodnota a cena používané v právních předpisech jsou pojmy právně nevymezené a je
jim nutné přiřadit v konkrétních souvislostech všeobecně uznávaný význam.
Pokud právní předpisy používají pojem hodnota, pak je obvykle nutné při výkladu těchto
předpisů přiřadit k pojmu hodnota odpovídající peněžní vyjádření, a to podle konkrétních
souvislostí.
CENA je chápána jako peněžní vyjádření penězi ocenitelných hodnot.
Podle zákona č. 526/1990 Sb., o cenách, rozeznáváme následující DRUHY CEN:
Cena sjednaná pro transakci je chápána jako objektivní skutečnost, která vyjadřuje
protihodnotu sjednanou stranami za převáděný majetek, práva či jiné majetkové hodnoty nebo
poskytované služby v daném jedinečném případě. Strany transakce mají svobodu při
sjednávání ceny (tzv. volné ceny), pokud právní (např. cenové) předpisy nestanoví jinak (tzv.
regulované ceny).
Cena zjištěná (určená, administrativní) je cena stanovená podle zákona č. 151/1997 Sb., o
oceňování. Tento zákon upravuje způsoby oceňování věcí, práv a jiných majetkových hodnot
a služeb pro účely stanovené zvláštními předpisy, stanoví-li tak příslušný orgán v rámci svého
oprávnění nebo dohodnou-li se tak strany. Majetek a služby se podle tohoto zákona oceňují
obvyklou cenou, pokud tento zákon nestanoví jiný způsob oceňování.
Obvyklou cenou se rozumí cena, která byla dosažena při prodeji stejného, popřípadě
obdobného majetku se stejnou užitnou hodnotou, nebo při poskytování stejné nebo obdobné
služby v obvyklém obchodním styku ke dni ocenění.
strana
7
Software602 a.s.
HODNOTA není skutečně zaplacenou, požadovanou nebo nabízenou cenou. Je to ekonomická
kategorie, vyjadřující peněžní vztah mezi zbožím a službami, které lze koupit na jedné straně,
kupujícím a prodávajícím na druhé straně. Jedná se o odhad. Podle ekonomické koncepce
hodnota vyjadřuje užitek, prospěch vlastníka zboží nebo služby k datu, k němuž se odhad
hodnoty provádí. Existuje řada hodnot podle toho, jak jsou definovány, přitom každá z nich
může být vyjádřena zcela jiným číslem. Při oceňování je proto vždy nutné zcela přesně
definovat, jaká hodnota je zjišťována.
Můžeme rozlišit několik základních KATEGORIÍ HODNOTY:
Hodnota tržní, přičemž v souladu s Mezinárodními oceňovacími standardy (IVS) pod tímto
pojmem rozumíme odhadnutou částku, za kterou by měl být majetek směněn k datu ocenění
mezi koupěchtivým kupujícím a prodejechtivým prodávajícím při transakci mezi samostatnými
a nezávislými partnery po náležitém marketingu, při jejímž uzavření by její strany jednaly
informovaně, rozumně a bez nátlaku.
Hodnota balíku akcií je v tomto znaleckém posudku stanovená jako alikvotní podíl na tržní
hodnotě čistého obchodního majetku cílové společnosti.
Tržní hodnota obsahuje také předpoklad nejlepšího možného využití majetku, které je
v Mezinárodních oceňovacích standardech definováno jako nejpravděpodobnější použití
majetku, které je fyzicky možné, odpovídajícím způsobem oprávněné, právně přípustné,
finančně proveditelné a které má za následek nejvyšší hodnotu oceňovaného majetku.
Subjektivní (investiční) hodnota (viz např. Mezinárodní oceňovací standard č. 2) je hodnota
majetku pro konkrétního investora nebo třídu investorů pro stanovené investiční cíle. Tento
subjektivní pojem spojuje specifický majetek se specifickým investorem nebo skupinou
investorů, kteří mají určité investiční cíle a/nebo kritéria. Investiční hodnota majetkového
aktiva může být vyšší nebo nižší než tržní hodnota tohoto majetkového aktiva. Termín
investiční hodnota by neměl být zaměňován s tržní hodnotou investičního majetku.
Podle německých oceňovacích standardů je objektivizovaná hodnota definována jako
typizovaná a jinými subjekty přezkoumatelná výnosová hodnota, která je stanovena z pohledu
tuzemské osoby - vlastníka (nebo skupiny vlastníků),neomezeně podléhající daním, přičemž
tato hodnota je stanovena za předpokladu, že podnik bude pokračovat v nezměněném
konceptu, při využití realistických očekávání v rámci tržních možností, rizik a dalších vlivů
působících na hodnotu aktiva.
Dalšími důležitými pojmy použitými v tomto znaleckém posudku jsou:
Čistý obchodní majetek je v § 6 odst. 3 obchodního zákoníku vymezen jako obchodní
majetek po odečtení závazků vzniklých podnikateli v souvislosti s podnikáním, je-li fyzickou
osobou, nebo veškerých závazků, je-li právnickou osobou.
Obchodní majetek je definován v § 6 odst. 1 obchodního zákoníku takto: Obchodním
majetkem podnikatele, který je fyzickou osobou, se pro účely tohoto zákona rozumí majetek
(věci, pohledávky a jiná práva a penězi ocenitelné jiné hodnoty), který patří podnikateli a
slouží nebo je určen k jeho podnikání. Obchodním majetkem podnikatele, který je právnickou
osobou, se rozumí veškerý jeho majetek.“
Obchodní jmění („jmění“) představuje souhrnný pohled na majetek a závazky podniku a je
vymezen v § 6 odst. 2 obchodního zákoníku jako soubor obchodního majetku a závazků
vzniklých podnikateli, který je fyzickou osobou, v souvislosti s podnikáním. Jměním
podnikatele, který je právnickou osobou, je soubor jeho veškerého majetku a závazků.
Podle § 6 odst. 4 obchodního zákoníku vlastní kapitál tvoří vlastní zdroje financování
8 strana
Software602 a.s.
obchodního majetku podnikatele a v rozvaze se vykazuje na straně pasiv.
A.1.4
OBECNÉ PŘEDPOKLADY A OMEZUJÍCÍ PODMÍNKY
Tento posudek byl zpracován s následujícími obecnými předpoklady a omezujícími
podmínkami:
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
Při ocenění jsem vycházela z podkladů předaných objednatelem posudku a z informací
předaných společností Software602 a.s. a z obecně dostupných informací. Tyto
podklady jsem neprověřovala a považovala jsem je za správné pravdivé a reálné.
Na základě prohlášení o pravosti, platnosti a úplnosti podkladů poskytnutých
objednatelem jsem neprovedla žádné šetření směřující k ověření pravosti, správnosti
jakož i úplnosti těchto podkladů. Dále jsem nezkoumala vztah třetích osob k majetku
emitenta s výjimkou situace, kdy jsou tyto skutečnosti obsaženy v informacích a datech
veřejně dostupných nebo objednatelem předaných a mají přímý vliv na stanovení ceny
akcií.
Informace z jiných zdrojů, které byly použity při tomto ocenění, jsou věrohodné, ale
nebyly ve všech případech ověřovány. Neexistuje žádné potvrzení týkající se přesnosti
takové informace.
Ocenění bylo zpracováno podle podmínek na trhu k datu tohoto ocenění a znalkyně
tudíž neodpovídá za to, že případné změny v podmínkách na trhu, ke kterým by došlo
po tomto datu, by mohly mít vliv na provedené ocenění. Hodnota v tomto posudku
stanovená respektuje dále aktuální parametry finančního trhu a vychází z aktuální
finanční situace emitenta k datu ocenění.
Předpokládám plný soulad se všemi zákony a předpisy v České republice, které měly
platnost k datu ocenění, zejména s právními předpisy v oblasti cen, financování,
účetnictví a daní.
Při zpracování tohoto posudku předpokládám odpovědné vlastnictví a výkon
vlastnických práv statutárních orgánů emitenta oceňovaných akcií. Dále předpokládám,
že mohou být získány nebo obnoveny všechny požadované licence, osvědčení o údržbě,
souhlasy, povolení nebo jiná legislativní nebo administrativní oprávnění od kteréhokoliv
místního státního úřadu nebo soukromé osoby nebo organizace, pro jakoukoliv potřebu
a použití, z nichž vychází zpracované ocenění.
Zpracované ocenění respektuje podmínky daného případu, bylo vypracováno pouze pro
účely vymezené v odstavci A.1.2. tohoto posudku, pro potřeby objednatele a nemůže
být použito jako podklad pro jiné účely.
A.1.5
PODKLADY POUŽITÉ PRO ZPRACOVÁNÍ OCENĚNÍ
Úplný výpis z obchodního rejstříku společnosti Software602 a.s.
Účetní závěrky společnosti Software602 a.s. za léta 2003 až 2010
Účetní výkazy společnosti Software602 a.s. sestavené ke dni 30.11.2011
Výroční zprávy společnosti Software602 a.s. za roky 2003 až 2010
Zprávy auditora o ověření roční účetních závěrek za roky 2003 až 2010
Stanovy společnosti Software602 a.s.
Informace z webových stráněk společnosti (www.602.cz)
Úplný výpis z obchodního rejstříku společnosti System602 a.s.
Účetní závěrky společnosti System602 a.s. za léta 2003 až 2010
Účetní výkazy společnosti System602 a.s. sestavené ke dni 30.11.2011
Úplný výpis z obchodního rejstříku společnosti Software602 Slovensko, s.r.o.
Účetní závěrky společnosti Software602 Slovensko, s.r.o. za léta 2009 až 2010
strana
9
Software602 a.s.
Účetní výkazy společnosti Software602 Slovensko, s.r.o. sestavené ke dni 30.11.2011
Accountant's Compilation Report společnosti Software602, Inc., USA za roky 2009 až
2011
A.2
ZÁKLADNÍ CHARAKTERISTIKA PŘEDMĚTU
OCENĚNÍ
A.2.1
CHARAKTERISTIKA OCEŇOVANÝCH AKCIÍ
K datu ocenění, tj. k 30.11.2011, lze oceňovaný cenný papír charakterizovat takto:
Emitent cenného papíru:
Software602 a.s.
Jmenovitá hodnota:
4,- Kč
Celkový objem emise:
2 040 000,- Kč
Podíl emise na základním kapitálu:
100 %
Forma cenného papíru:
CP na majitele
Podoba cenného papíru:
Listinný CP
Druh cenného papíru:
Kmenová akcie
Práva spojená s držením cenného papíru:
Standardní akcionářská práva
Obchodovatelnost:
Neregistrovaný k obchodování na veřejném trhu
Společnost nemá uzavřenou smlouvu s bankou nebo jinou k tomu oprávněnou osobou, jejímž
prostřednictvím mohou majitelé akcií zdarma uplatňovat svá majetková práva spojená
s těmito cennými papíry (výplata dividend).
V roce 2010 ani v roce předcházejícím nebyla učiněna třetími osobami veřejná nabídka
převzetí akcií ani emitentem nebyla učiněna veřejná nabídka k převzetí jiných společností.
A.2.2
IDENTIFIKACE EMITENTA OCEŇOVANÝCH AKCIÍ
Základní identifikační údaje o emitentovi, jehož akcie jsou předmětem ocenění, byly převzaty
z výpisu z obchodního rejstříku, který je uveden v příloze. Společnost je zapsaná
v obchodním rejstříku vedeném Městským soudem v Praze, oddíl B, vložka 3044.
Datum zápisu:
Obchodní firma:
Sídlo:
Identifikační číslo:
Právní forma:
15. března 1995
Software602 a.s.
Praha 4, Hornokrčská 15
630 78 236
Akciová společnost
Předmět podnikání:
Výroba, obchod a služby neuvedené v přílohách 1 až 3 živnostenského zákona
Statutární orgán - představenstvo:
předseda představenstva:
Ing. Richard Kaucký
Praha 4, Žluťáskova 734
místopředseda představenstva:
Ing. Jan Petr
Průhonice, Dobřejovická 119, PSČ 252 43
člen představenstva:
Ing. Pavel Nemrava
Praha 10, Jesenická 3004/6
10 strana
Software602 a.s.
Za společnost jedná a podepisuje ve všech věcech v souladu se zápisem v obchodním rejstříku
představenstvo, a to vždy minimálně dva jeho členové.
Dozorčí rada:
předseda dozorčí rady:
Ing. Jiří Vacovský
Přední Kopanina, K Lávce 75, okres Praha 6
člen dozorčí rady:
Ing. Jiří Hanzal
Praha 4, Leopoldova 2044, PSČ 149 00
Mgr. Vladimír Trepák
90068 Plavecký Štvrtok, Plavecký Štvrtok 491
Akcie:
510 000 ks kmenové akcie na majitele v listinné podobě ve jmenovité hodnotě 4,- Kč
Základní kapitál:
A.2.3
2 040 000,- Kč
Splaceno 100 %
ÚČAST EMITENTA NA PODNIKÁNÍ JINÝCH ČESKÝCH NEBO ZAHRANIČNÍCH
OSOB
Společnost Software602 a.s. vlastní následující majetkové podíly:
název
výše
podílu na
ZK
ZK
ocenění
podílu v
účetnictví
výše VK
31.12.2010
výše
podílu na
VK
HV
31.12.2010
Software602 Slovensko, s.r.o.
100,00%
8 405
8 600
6 833
6 833
585
Software602 Inc., USA
System602 a.s.
100,00%
100,00%
2
1 600
1 001
4 267
-39 134
7 107
-39 134
7 107
-206
208
CELKEM
A.2.4
13 868
VLASTNICKÁ STRUKTURA SPOLEČNOSTI
Přímou ovládající osobou společnosti Software602 a.s. je podle struktury vlastníků Ing.
Richard Kaucký, který k 31.12.2010 vlastnil 54,9 % podíl na společnosti. Představenstvu
společnosti nejsou známy žádné další osoby, které by v roce 2010 nepřímo společnost
ovládaly.
A.2.5
VÝROBNÍ NÁPLŇ A POSTAVENÍ NA TRHU
Software602 je na českém významným dodavatelem řešení pro elektronizaci procesů a
elektronizaci dokumentů. V současné době firma dodává hlavně ucelená formulářová řešení
pro elektronizaci procesů a dokumentů ve středních a větších organizacích působících ve
všech sektorech trhu.
Společnost chce svým zákazníkům poskytovat moderní řešení pokrývající celý životní cyklus
práce s elektronickou informací. Od sběru strukturovaných dat přes návaznou elektronizaci
procesů pokrytou koloběhem elektronických dokumentů až po zajištění tzv. digitální
kontinuity v daném legislativním rámci. Software602 a.s. se zaměřuje na vlastní vývoj
spojený s využitím nejlepších dostupných licencovaných technologií nebo open source
strana
11
Software602 a.s.
projektů.
A.2.5.1
Historie společnosti
Společnost Software602 s. r.o. byla založena 1. 1. 1991 autory textového editoru Text602, v
roce 1995 se transformovala na akciovou společnost Software602 a.s. V době nástupu
internetu založila jako jedna z prvních českých firem pobočku v USA pro online distribuci
vlastních produktů v angličtině. V současné době se firma orientuje na dodávky projektů
využívající vlastní formulářová řešení pro pořizování xml dat a koloběh dokumentů s
elektronizací těchto procesů serverovými nástroji. V oblasti formulářových řešení je vedoucí
firmou na trhu zejména ve veřejné správě, při dodávkách projektů spolupracuje s klíčovými
systémovými integrátory, firma je certifikována podle mezinárodní normy řízení kvality ISO
9001:2008. Software602 a.s. působí všude tam, kde elektronizace dokumentů a procesů
pomáhá dosáhnout obchodních a provozních cílů rychleji, efektivněji a s nižší chybovostí než
dříve.
A.2.5.2
Návrhy řešení a poskytované služby
S technologickými nástroji společnosti Software602 a.s. může být elektronizován každý
proces, který zpravidla bývá zajištěn oběhem papírů, tabulek, e-mailů či jiných dokumentů.
Libovolnému dokumentu, který se pravidelně vytváří a schvaluje, může být dána elektronická
podoba, jejíž právní účinek je rovnocenný listině.
Společnost je schopna elektronizovat i ty procesy, kde nasazení tradičních informačních
systémů bývá nepraktické nebo příliš nákladné. Nabízí metodiku, která umožňuje
vymodelovat řešení přesně odpovídající potřebám konkrétní organizace bez zdlouhavých
mapování procesů.
Firma Software602 a.s. svoje schopnosti v posledních letech opakovaně potvrdila, a to
zejména při práci na dvou nejvíce sledovaných projektech českého eGovernmentu.
Návrhy řešení a poskytované služby:
Inteligentní formuláře
Řízení procesů
Elektronické faktury
Sběr a likvidace faktur
Obsluha datové schránky
Obchodní nabídky
Správa smluv
Nákupy a objednávky
Personální a mzdová administrativa
Elektronické originály
převod do archivního formátu PDF/A i dalších verzí formátu PDF,
připojování elektronického podpisu,
připojování dalších elektronických podpisů (vícenásobné podepisování),
připojování kvalifikovaného časového razítka,
kontrolu pravosti elektronických dokumentů (platnosti podpisů),
konverzi dokumentů (převod z listinné podoby do elektronické se zachováním
právního účinku),
úpravy dokumentů (sloučení více souborů do jednoho PDF, přidávání stran
apod.),
pokročilé funkce vytváření PDF jako přidávání vodotisku, ochrana proti
kopírování,
12 strana
Software602 a.s.
centrální řízení profilů dokumentů atd.,
dávkové převody archivů.
Časová razítka
Ověřování pravosti
Archivace
uložení dokumentu
sdružování dokumentů do spisů a vyhledávání a řízení přístupů
Skartace a příprava na předání Národnímu archivu (verze pro splnění zákona
499/2004Sb.)
Kontrola dokumentů
Elektronická podatelna
Spisová služba
Projektové řízení
metodika Prince2
metodika ITIL
metodika Try&Improve
Konzultace
strategie pro elektronizace
optimalizace procesů
A.2.5.3
Produkty
S technologickými nástroji společnosti Software602 a.s. může být elektronizován každý
proces, který zpravidla bývá zajištěn oběhem papírů, tabulek v emailech, či jiných
dokumentů. Každému typu dokumentu, který se pravidelně vytváří a schvaluje, může být
dána elektronická podoba, jejíž právní účinek je rovnocenný listině.
Osvědčená formulářová technologie přináší softwarové nástroje pro elektronizaci všech
možných podnikových procesů - sběru a oběhu informací, schvalování a archivování
prostřednictvím inteligentních elektronických formulářů, jejich snadného návrhu a bezpečné
centrální správy.
Nástroje pro elektronizaci procesů - elektronické inteligentní formuláře
Nástroje pro elektronizaci dokumentů - profesionální nástroje pro spolehlivý převod
libovolných dokumentů do univerzálního formátu PDF s podporou ISO standardu PDF/A,
automatickými konverzními službami a s možností provozu na Terminálových službách a
Citrix MetaFrame. Integrované s portálem SecuStamp.com, který poskytuje uživatelům účet
pro snadné opatření podepsaných PDF dokumentů kvalifikovaným časovým razítkem podle
zákonných norem.
Softwarové nástroje pro mobilní zařízení - mobilní telefony a tablety jsou ideálními
prostředky pro vytváření a práci s důvěryhodnými dokumenty, protože jsou pod osobní
strana
13
Software602 a.s.
kontrolou jejich vlastníků. V dnešní době představují nejrozšířenější přenosná elektronická
zařízení oproti počítačům.
A.2.5.4
Zákazníci a reference
Společnost Software602 a.s. působí všude tam, kde elektronizace dokumentů a procesů
pomáhá dosáhnout obchodních a provozních cílů. Umožňuje svým zákazníkům realizovat
dosavadní procesy rychleji, efektivněji a s nižší chybovostí než dříve.
Veřejný sektor
státní správa
Ministerstvo vnitra ČR, průmyslu, financí a další ministerstva i jiné centrální
úřady
Česká správa sociálního zabezpečení
samospráva
10 krajských úřadů
více než 100 měst a obcí
ostatní úřady
vzdělávání
zdravotnictví
Finance – banky, pojišťovny, fondy, např.:
Citibank (sběr objednávek produktů)
ČSOB Slovensko (multicash24)
Fond pojištění vkladů ČR
Banco Popolare (obsluha datové schránky)
Oborová zdravotní pojišťovna (konverze dokumentů)
Stavební spořitelna České spořitelny (vytváření výkazů)
14 strana
Software602 a.s.
Průmysl a satvebnictví – výrobní podniky, stavební podniky, síťová odvětví, např.:
Obchod a služby – obchodní společnosti služby, cestovní ruch, např.:
Evropské projekty – společnost Software602 a.s. je aktivní ve výzkumu a technickém vývoji
v projektech jak na národní úrovni České republiky, tak na úrovni Evropské unie.
Technologie inteligentních formulářů se uplatnila v několika významných evropských
projektech., např.:
Eureka
WORKPAD
Legese
eParticipate
A.2.5.5
Zaměstnanci
Průměrný počet zaměstnanců a mzdové náklady v analyzovaném období shrnuje následující
graf a tabulka:
průměrný přepočtený počet zaměstnanců
mzdové náklady (bez odstupného a ost.)
průměrné měs. mzdové náklady na zaměstnance
náklady na sociální zabezpečení
sociální náklady
odměny členům stat. orgánů
2004
2005
2006
2007
2008
52
19 732
32
6 536
0
0
56
21 113
31
7 389
0
0
58
22 101
32
7 404
28
0
53
20 819
33
7 037
43
0
56
24 996
37
8 469
703
0
2009
2010
63
59
36 878 36 212
49
51
11 526 11 819
810
689
0
0
strana
15
Software602 a.s.
Součástí osobních nákladů zaměstnanců jsou i příspěvky na veřejnou dopravu, stravování a
penzijní připojištění. Společnost poskytuje svým zaměstnancům 5 pracovních dnů dovolené
nad zákonnou dovolenou.
A.2.6
OCHRANNÉ ZNÁMKY VLASTNĚNÉ SPOLEČNOSTÍ
Společnost Software602 a.s. je vlastníkem následujících ochranných známek evidovaných
v databázi národních ochranných známek u Úřadu průmyslového vlastnictví ČR a v databázi
komunitárních ochranných známek OHIM:
Zdroj
Číslo
spisu/zápisu
Datum
práva
přednosti
ÚPV
65955 / 177584
17.1.1992
ÚPV
67263 / 176709
13.3.1992
SOFTWARE602
Slovní
Platný dokument
ÚPV
85079 / 189509
14.12.1993
WINBASE602
Slovní
Platný dokument
ÚPV
123715 / 220090
14.7.1997
Kombinovaná
Platný dokument
ÚPV
123716 / 220091
14.7.1997
Kombinovaná
Platný dokument
OHIM
9978909
19.5.2011
Slovní
Zapsaná
OHIM
9978982
19.5.2011
Obrazová
Zapsaná
OHIM
9979055
19.5.2011
Slovní
Zveřejněná námitky
OHIM
9979097
19.5.2011
Obrazová
Zveřejněná námitky
OHIM
10217156
24.8.2011
Slovní
Zapsaná
OHIM
10223006
26.8.2011
Obrazová
Zapsaná
OHIM
10479236
8.12.2011
Slovní
Podaná průzkum
OHIM
10480614
9.12.2011
Obrazová
Zveřejněná
přihláška
16 strana
Reprodukce/Znění OZ
602
Software602
SecuStamp.com
Sign Master
Print2PDF
Druh
Slovní
Stav
Platný dokument
A.2.7
Software602 a.s.
PROVĚŘENÍ ÚČETNICTVÍ
Při zpracování tohoto ocenění byly znalkyni k dispozici účetní závěrky společnosti
Software602 a.s. za léta 2003 - 2008 včetně zpráv auditora o ověření výročních zpráv
společnosti a jejich souladu s účetní závěrkou za roky 2003 až 2010.
V letech 2003 až 2010 prováděla audit ve společnosti společnost RH Audit s.r.o., osvědčení
KAČR č. 291, odpovědní auditoři Ing. Jan Hadrava, číslo auditorského oprávnění 1474 a Ing.
Jaroslav Riederer, číslo auditorského oprávnění 1435.
Výrok auditora zněl ve všech analyzovaných letech „bez výhrad“.
A.2.8
MAJETKOVÁ STRUKTURA SPOLEČNOSTI
Majetek společnosti Software602 a.s. představovaný penězi nebo jinými hodnotami (aktiva
společnosti) je členěn shodně s účetními výkazy společnosti v těchto hlavních kategoriích:
2003
Aktiva celkem
A
B
B.I.
B.II.
B.III.
B.III.1.
Pohledávky za upsaný zákl. kapitál
Dlouhodobý majetek
dlouhodobý nehmotný majetek
dlouhodobý hmotný majetek
dlouhodobý finanční majetek
D.I.
2005
2006
2007
2008
2009
2010
112 086 114 235 92 815 89 159 80 097 84 946 115 945 120 872
30.11.11
109 418
0
80 102
5 826
1 674
72 602
0
0
0
0
0
87 042 62 936 64 760 59 173 54 487
13 247 15 410 17 512 17 947 15 915
1 193 1 679 1 567
919
295
72 602 45 847 45 681 40 307 38 277
0
58 237
13 349
4 299
40 589
0
51 646
11 366
2 005
38 275
0
32 800
6 376
353
26 071
45 336
31 279
37
0
28 459
2 783
705
45 336 18 581 19 908 13 041 11 011
26 620 29 879 23 864 20 558 29 057
47
90
172
70
24
0
0
0
0
0
23 217 24 449 21 246 20 068 28 561
3 356 5 340 2 446
420
472
573
0
535
366 1 402
13 323
55 566
0
0
36 509
19 057
2 142
13 868
68 769
0
0
64 852
3 917
457
13 868
76 468
0
0
16 912
59 556
150
z toho: podíl. cen. papíry a vklady
v podnicích s rozhodujícím vlivem
C
C.I.
C.II.
C.III.
C.IV.
2004
Oběžná aktiva
zásoby
dlouhodobé pohledávky
krátkodobé pohledávky
krátkodobý finanční majetek
Ostatní aktiva
DLOUHODOBÝ MAJETEK
Dlouhodobý majetek zahrnuje k datu ocenění cca 30 % celkových aktiv společnosti a je
k datu ocenění vykázán v souhrnné výši 32 800 tis. Kč, přičemž jeho pořizovací cena je
83 313 tis. Kč.
Dlouhodobý nehmotný majetek je tvořen softwarem (9,4 % celkových aktiv), dlouhodobý
hmotný majetek sestává pouze ze samostatných movitých věcí (1,7 % celkových aktiv),
společnost nemá ve vlastnictví pozemky ani stavby. Nejvýznamnější položkou dlouhodobého
majetku je dlouhodobý finanční majetek (23,8 % celkových aktiv), představovaný podíly
v ovládaných osobách a poskytnutými půjčkami.
Společnost neeviduje dlouhodobý hmotný nebo nehmotný majetek zatížený zástavním
právem.
OBĚŽNÁ AKTIVA
Společnost Software602 a.s. neeviduje žádné zásoby ani dlouhodobé pohledávky.
Celková výše krátkodobých pohledávek k datu ocenění byla 16 912 tis. Kč. Krátkodobé
pohledávky tvořily téměř 15,5 % celkových aktiv. K pohledávkám z obchodních vztahů
v nominální výši 28 723 tis. Kč byla vytvořena opravná položka ve výši 14 691 tis. Kč. Jedná
se o pohledávku za společností Software602 Inc.
Krátkodobý finanční majetek (54,4 % celkových aktiv) představuje finanční hotovost
strana
17
Software602 a.s.
(34 tis. Kč) a peníze na bankovních účtech (59 522 tis. Kč).
Ke zde uvedenému majetku se váží závazky s cizími zdroji, jejichž hodnota je rovněž
ocenitelná penězi, a vlastní kapitál společnosti. Pasiva byla podle účetních výkazů
strukturována takto:
2003
Pasiva celkem
A
A.I.
A.II.
A.III.
A.IV.
A.V.
B
B.I.
B.II.
B.III.
B.IV.
B.IV.1.
C
Vlastní kapitál
základní kapitál
kapitálové fondy
fondy tvořené ze zisku
hosp. výsledek minulých let
hosp. výsledek účet. období
Cizí zdroje
rezervy
dlouhodobé závazky
krátkodobé závazky
bankovní úvěry a výpomoci
z toho: dlouhodobé bank. úvěry
Ostatní pasiva
18 strana
2004
112 086 114 235
81 616
51 000
20 381
6 727
0
3 508
30 470
0
0
23 220
7 250
0
0
84 103
51 000
20 381
9 935
0
2 787
30 132
0
274
22 208
7 650
0
0
2005
2006
2007
2008
2009
92 815
89 159
80 097
84 946 115 945 120 872
57 439
51 000
2 721
1 300
0
2 418
35 376
0
229
24 252
10 895
0
0
58 241 54 714 58 721
51 000 51 000 51 000
4 889 -11 914 -13 944
1 550 12 723 15 628
0
1 059
0
802
1 846
6 037
28 077 25 371 26 082
0
0
0
336
77
210
19 741 18 190 18 080
8 000
7 104
7 792
0
0
0
2 841
12
143
67 341
51 000
-14 322
21 665
0
8 998
35 318
0
0
29 650
5 668
0
13 286
2010
73 956
2 040
35 183
30 663
0
6 070
32 090
0
0
32 046
44
0
14 826
30.11.11
109 418
67 938
2 040
35 183
32 653
0
-1 938
30 351
0
0
30 351
0
0
11 129
Software602 a.s.
VLASTNÍ KAPITÁL
Zapsaný základní kapitál společnosti je 2 040 tis. Kč, je zcela splacen. a je rozdělen na
510 000 ks kmenových akcií na jméno v listinné podobě ve jmenovité hodnotě 4,- Kč. K datu
ocenění společnost evidovala vlastní kapitál ve výši 67 938 tis. Kč, což představovalo 62 %
podíl na celkových pasivech.
Mimořádná valná hromada společnosti konaná dne 2.11.2007 rozhodla o přeměně podoby
akcií ze zaknihovaných na listinné. Emise ISIN CZ0009092300 byla v SCP zrušena
k 29.1.2008.
Řádná valná hromada společnosti konaná dne 29.6.2010 rozhodla o snížení základního
kapitálu společnosti z původní výše 51 000 000,- Kč o částku 48 960 000,- Kč. Nová výše
základního kapitálu po tomto snížení činí 2 040 000,- Kč. Snížení bylo provedeno snížením
jmenovité hodnoty akcií společnosti tak, že akcie společnosti s původní jmenovitou hodnotou
100,- Kč mají novou jmenovitou hodnotu 4,- Kč. Důvodem snížení základního kapitálu je
umožnění vyplácení plnění akcionářům ve větším rozsahu v budoucnu s ohledem na ust. §
178 obchodního zákoníku. Prostředky získané snížením základního kapitálu budou po snížení
základního kapitálu převedeny do ostatních kapitálových fondů společnosti.
Kapitálové fondy dosáhly k datu ocenění výše 35 183 tis. Kč, z toho emisní ážio představuje
částku 20 381 tis. Kč. Rezervní fond dosáhl výše 2 452 tis. Kč a statutární a ostatní fondy
ze zisku výše 30 201 tis. Kč.
Společnost k datu ocenění neeviduje žádný nerozdělený zisk ani neuhrazenou ztrátu.
strana
19
Software602 a.s.
CIZÍ ZDROJE
Společnost Software602 a.s. neeviduje k datu ocenění žádné dlouhodobé závazky.
Krátkodobé závazky se vykazují ve jmenovitých hodnotách a kryjí celkovou potřebu pasiv
z 27,7 %. Společnost vykazuje k datu ocenění závazky z obchodního styku ve výši
13 100 tis. Kč (12,0 % celkových pasiv) a dohadné účty pasivní ve výši 9 725 tis. Kč.
Společnost k datu ocenění neeviduje žádné bankovní úvěry a výpomoci. Společnost má
sjednaný úvěrový rámec 10 000 tis. Kč, který nebyl k datu ocenění čerpán.
Výnosy příštích období dosáhly k datu ocenění výše 11 129 tis. Kč.
A.2.9
VÝSLEDKY HOSPODAŘENÍ SPOLEČNOSTI
Tržby společnosti jsou tvořeny prodejem vlastních softwarových produktů, podíl ostatních
tržeb je nevýznamný. Přehled výsledků hospodaření společnosti v uplynulém období shrnuje
následující tabulka:
I+II
Výkony a prodej zboží
I+II.1.
z toho: tržby za prodej vl. výrobků, služeb
II.2.
II.3.
A+B
Změna stavu vnitr. zás. vl. výroby
Aktivace
Výkon. spotřeba a náklady na
prodané zboží
Přidaná hodnota
Osobní náklady
Odpisy nehm. a hm. inv. majetku
Změna stavu rezerv a opr. položek
Jiné provozní výnosy
Jiné provozní náklady
Provozní hosp. výsledek
Změna rezerv a opr. položek
ve finanční oblasti
a zboží
+
C
E
G
III+IV+V
D+F+H+I
*
M
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
30.11.11
50 798
56 779
55 977
58 707
60 202
75 036
153 666
122 415
140 618
50 798
0
0
48 096
0
8 683
48 977
0
7 000
51 622
0
7 085
51 877
0
8 325
69 783
0
5 253
148 974
0
4 692
118 149
0
4 266
140 618
0
0
19 569
31 229
25 978
2 301
43
2 523
394
5 036
18 929
37 850
26 268
2 538
37
3 219
210
12 016
21 246
34 731
28 502
4 832
0
2 300
272
3 425
20 049
38 658
29 533
6 118
20
3 133
976
5 144
21 047
39 155
27 899
9 642
3
6 976
1 228
7 359
32 498
42 538
34 168
7 499
-70
6 875
1 693
6 123
89 144
64 522
49 214
8 402
0
6 241
1 013
12 134
42 155
80 260
48 720
9 110
9 726
1 628
1 415
12 917
65 624
74 994
56 460
7 241
17 168
5 225
1 386
-2 036
0
0
0
0
0
0
0
0
0
VI+VII+VIII+IX
+X+XII+XII
Jiné finanční výnosy
391
115
273
540
100
2 075
375
347
259
J+K+L+N+
O+P+Q
*-Q
Jiné finanční náklady
2 219
9 343
1 280
4 882
5 613
2 161
3 511
7 194
160
-1 828
3 208
0
0
0
-9 228
2 788
0
0
0
-1 007
2 418
0
0
0
-4 342
802
0
0
0
-5 513
1 846
0
0
0
-86
6 037
0
0
0
-3 136
8 998
0
0
0
-6 847
6 070
0
0
0
99
-1 937
0
0
0
Finanční výsledek hospodaření
včetně daně z příjmu z běžné čin.
**
XIII
R+S
*
T
Hosp. výsledek za běž. činnost
Mimořádné výnosy
Mimořádné náklady
Mimořádný hosp. výsledek
Převod podílu na výsledku
hospodaření společníkům
***
Hosp. výsledek za účet. období
20 strana
0
0
0
0
0
0
0
0
0
3 208
2 788
2 418
802
1 846
6 037
8 998
6 070
-1 937
Software602 a.s.
Společnost Software602 a.s. není závislá na patentech, licencích, průmyslových, obchodních
nebo finančních smlouvách, které by měly zásadní význam pro podnikatelskou činnost nebo
ziskovost.
Proti společnosti nejsou vedeny soudní, správní nebo rozhodčí řízení, které by mohly mít
významný vliv na její finanční situaci.
A.2.10
DIVIDENDOVÁ POLITIKA SPOLEČNOSTI
Společnost Software602 a.s. nemá stabilní dividendovou politiku, v analyzovaném období
nevyplácela dividendy.
strana
21
Software602 a.s.
B.
POSUDEK
B.1
METODY OCEŇOVÁNÍ AKCIÍ
Cílem finančního ocenění akcií je vyjádřit jejich hodnotu peněžitým ekvivalentem. Při hledání
výsledné peněžité hodnoty používáme celou řadu oceňovacích metod, které můžeme rozdělit
do tří základních skupin:
1. Ocenění na základě analýzy trhu (srovnávací metody)
Metody založené na analýze trhu srovnávají oceňované akcie s akciemi srovnatelných
podniků, které jsou běžně obchodovány na veřejných trzích. Pro výpočet vnitřní hodnoty
akcie použijeme porovnání vhodných ukazatelů (např. cena akcie/cash flow na akcii, cena
akcie/účetní hodnota vlastního kapitálu na akcii, cena akcie/dividenda připadající na akcii,
cena akcie/tržby připadající na akcii).
Kapitálový trh v případě oceňování veřejně obchodovatelných akcií poskytuje také velmi
důležitou informaci – aktuální kurz akcie.
2. Ocenění na základě analýzy majetku (majetkové metody)
Tyto metody jsou založené na analýze stavových veličin (majetku). Mezi majetkové
metody patří zejména metoda účetní hodnoty, metoda substanční hodnoty příp. metoda
likvidační hodnoty.
3. Ocenění na základě analýzy výnosů (výnosové metody)
Tyto metody jsou založené na analýze tokových veličin (výnosu). Tato skupina metod
nahlíží na akcii jako na investici, jejíž hodnota je určena očekávanými budoucími příjmy
investora. Teoreticky jsou výnosové metody nejsprávnějšími metodami. Mezi základní
výnosové metody popisované v literatuře patří:
dividendové diskontní modely (DDM – dividend discont model),
metody diskontovaných peněžních toků (metoda DCF – discounted cash flow),
metoda kapitalizovaných čistých výnosů,
metody založené na ukazateli EVA (economic value added).
K syntéze výsledků ocenění pak můžeme použít různé kombinace výše uvedených metod
nebo metody z nich odvozené.
B.1.1
METODY OCENĚNÍ NA ZÁKLADĚ ANALÝZY TRHU
B.1.1.1
Metoda ocenění váženým průměrem cen z uskutečněných obchodů
evidovaných v SCP
Tato metoda se používá pro určení přiměřenosti ceny při povinné nabídce převzetí, která musí
být nabídnuta veřejným návrhem smlouvy o koupi akcií podle § 183c zák. č. 513/1991 Sb.
Při výpočtu váženého průměru cen je rozhodné období šesti měsíců předcházejících dni
ocenění D.M. (D je pořadové číslo dne v měsíci a M je pořadové číslo měsíce) stanoveno tak,
že prvním dnem rozhodného období je den D v měsíci šest měsíců předcházejícím měsíci M.
Výpočet je prováděn ve dvou krocích:
1.
V prvním kroku jsou sumarizovány počty obchodovaných cenných papírů a celkový
objem obchodů v jednotlivých dnech rozhodného období, a to podle vzorců:
22 strana
Software602 a.s.
N =
O =
kde
2.
nd
od
∑ nd
∑ od
je počet kusů cenných papírů, s nimiž bylo obchodováno v den d a
je objem obchodů uskutečněných v den d v korunách (zjištěný jako součin ceny
a počtu kusů pro jednotlivé obchody).
Ve druhém kroku je vypočtena průměrná cena za rozhodné období podle vzorce:
C = O/N
B.1.2
METODY OCENĚNÍ NA ZÁKLADĚ ANALÝZY MAJETKU
B.1.2.1
Metoda účetní hodnoty (book value)
Tato metoda je nejjednodušší a nejprůkaznější, opírá se o informace zjištěné v účetnictví.
Vypovídací schopnost této metody je významně omezena zejména platnými postupy
účtování, které neumožňují zobrazit reálnou hodnotu majetku v okamžiku ocenění. Mezi
skutečnosti, které nejvíce zkreslují obraz oceňovaného podniku v účetnictví patří zejména
tyto:
účetní hodnota aktiv je vyjádřena v historických pořizovacích cenách, z těchto cen se
vypočítávají i odpisy,
účetní hodnota zásob, materiálu a výrobků nevyjadřuje jejich aktuální nákupní resp.
prodejní cenu,
pohledávkách se účtuje v nominální hodnotě bez zohlednění pravděpodobnosti s jakou
budou zaplaceny, apod.
Vyjdeme-li tedy z účetních výkazů, pak vlastní kapitál společnosti je rozdíl mezi účetní
hodnotou celkových aktiv a účetní hodnotou všech závazků. Na ocenění podniku účetní
hodnotou je třeba pohlížet jako na výchozí hodnotu pro další ocenění.
B.1.2.2
Metoda substanční hodnoty
Tato metoda poskytuje věrohodné a snadno kontrolovatelné výsledky, avšak je velmi pracná.
Jedná se o ocenění jednotlivých majetkových částí podniku z pohledu going concern, tj.
z pohledu jejich zapojení do fungujícího podniku. Její princip spočívá v tom, že zjišťujeme
reprodukční hodnoty (tj. náklady znovupořízení) jednotlivých aktiv snížené o patřičné
opotřebení.
Tyto náklady na znovupořízení je možné zjišťovat několika způsoby:
indexovou metodou (použití cenových indexů),
přímým zjišťováním cen (ceníky, kalkulace cen),
oceňování podle zvolené jednotky (např. u staveb náklady na m2),
metoda funkčního zjišťování cen (kombinace předchozích metod),
metoda tržního porovnání (vychází z databáze již realizovaných prodejů).
Metoda zjištění reprodukčních hodnot umožňuje kvantifikovat majetkovou základnu podniku,
ne však nekvantifikovatelné nehmotné složky (goodwill, pracovní sílu, vybudovanou síť
odběratelů apod.).
Samostatnou variantou této metody je i zjištění případné likvidační hodnoty podniku.
strana
23
Software602 a.s.
B.1.3
METODY OCENĚNÍ NA ZÁKLADĚ ANALÝZY VÝNOSŮ
B.1.3.1
Dividendové diskontní modely
Výpočet tržní hodnoty akcií je založen na velikosti výnosu akcionáře ve formě dividendy.
Dividendové diskontní modely nepracují pouze s dividendou a s tempem jejího růstu, ale ve
výsledné hodnotě vlastního kapitálu se promítá i kapitálový zisk, tedy eventuální prodejní
cena akcie v budoucím období.
Aby bylo možno aplikovat některý z dividendových diskontních modelů, musí být splněny
alespoň následující předpoklady:
1. Podnik má založenou dlouhodobou, stabilní dividendovou politiku a s tím spojený
ustálený výplatní a aktivační poměr.
2. V podniku existuje vysoká míra závislosti mezi úrovní dividendy a volným peněžním
tokem pro akcionáře.
3. Podnik se vyznačuje ustálenou strukturou financování, tj. má stabilní finanční páku.
Základním dividendovým diskontním modelem je Gordonův model pro stabilní růst, který
předpokládá ustálenou míru růstu dividend (g), které obvykle koresponduje s mírou růstu
ekonomiky jako celku (HDP + inflace). Dalším předpokladem použití Gordonova modelu je
větší požadovaná výnosová míra akcionáře (r), než je očekávaná růstová míra dividend (g).
Výpočet vnitřní hodnoty akcie pak provedeme podle jednoduchého vztahu
hodnota akcie = DIV/(r-g)
,
kde DIV je očekávaná dividenda na konci prvního roku.
Kromě Gordonova modelu pro stabilní růst se v praxi používají ještě dvoufázový a třífárový
dividendový diskontní model, které předpokládají rozdílné tempo růstu divedend
v jednotlivých fázích.
B.1.3.2
Metody diskontovaných peněžních toků (DCF)
Společným znakem všech variant metody DCF je, že hodnotu podniku odvozují od budoucích
výnosů, které převádějí na jejich současnou hodnotu. Těmito výnosy jsou peněžní toky,
protože pouze ty jsou reálným příjmem a tedy reálným vyjádřením užitku. Volný peněžní tok
je takové množství peněz, které může být z podniku odčerpáno, aniž by došlo k narušení jeho
finanční stability.
Z hlediska specifikace peněžního toku rozlišujeme následující možnosti podle toho, pro koho
je peněžní tok určen:
peněžní tok pro věřitele a pro akcionáře (free cash flow to the firm – FCFF),
peněžní tok pro vlastníky (free cash flow to the equity),
peněžní tok pro firmu u nezadlužené firmy (adjusted present value – APV).
Rozdíly mezi jednotlivými modifikacemi spočívají právě ve vymezení jednotlivých peněžních
toků.
Volný peněžní tok do firmy FCFF představuje veškeré peněžní toky, které podnik generuje,
a to jak pro věřitele, tak pro akcionáře. Volné peněžní toky do firmy zjistíme podle
zjednodušeného schématu
FCFF = EBIT(1 – d) + odpisy – ∆WC – investice ,
kde
EBIT …..
d
…..
24 strana
zisk před úhradou daní a úroků,
sazba daně z příjmů,
odpisy …..
∆WC …..
investice ...
Software602 a.s.
odpisy (a ostatní náklady, které nemají charakter výdajů),
změna čistého pracovního kapitálu,
investice do pořízení investičního majetku.
Volný peněžní tok pro vlastníky FCFE určíme tak, ze od volného peněžního toku, který
generuje firma, odečteme nároky věřitelů, tj. splátky úvěrů a úroky snížené o daňový štít
(naopak přičteme případné nově přijaté úvěry)
FCFE = FCFF – úroky(1–d) – splátky úvěrů + nově přijaté úvěry .
Metoda DCF APV vzchází ze stejně vypočteného volného peněžního toku jako metoda
DCFF, s tím rozdílem, že pro diskontování těchto peněžních toků nepoužijeme průměrné
vážené náklady kapitálu jako v případě metody DCFF, ale náklady vlastního kapitálu, protože
předpokládáme výhradní financování vlastním kapitálem.
V dalším výkladu pro jednoduchost předpokládejme výpočet hodnoty podniku z volného
peněžního toku pro firmu FCFF. Celkovou hodnotu podniku (brutto) Hb určíme standardní
dvoufázovou metodou. První fáze zahrnuje období, pro které je oceňovatel schopen
vypracovat prognózu volného peněžního toku pro jednotlivá léta, druhá fáze pak zahrnuje
období od konce první fáze do nekonečna. Hodnotu Hb pak vypočítáme pomocí výrazu
−t
T
H b = ∑ FCFt (1 + i k ) +
t =1
kde
FCFt
ik
T
g
…..
…..
…..
…..
(FCFT+1 )/ (i k − g )
(1 + i k )T
,
volný peněžní tok v roce t první fáze,
kalkulovaná úroková míra (tj. diskontní míra),
délka první fáze v letech,
předpokládané tempo růstu FCF během druhé fáze (ik > g).
Pro správné použití metody DCF je zapotřebí správně stanovit diskontní míru ik a tempo růstu
FCF g. Tomuto problému se budeme podrobně věnovat v analýze ocenění.
B.1.3.3
Metoda kapitalizovaných čistých výnosů
Tato metoda vychází ze stejného principu jako metoda DCF, ale výnosem se zde rozumí
trvalý zisk, jehož rozdělením není dotčena podstata podniku. Východiskem této metody jsou
účetní výkazy za posledních 3 až 5 let, které se upraví na srovnatelnou reálnou úroveň.
Počítáme s upraveným hospodářským výsledkem po daních a po odpočtu placených úroků.
Paušální nebo analytickou metodou stanovíme trvale odnímatelný čistý výnos jako velikost
prostředků, které je možno rozdělit vlastníkům, aniž by byla dotčena podstata podniku.
Pomocí vzorce pro věčnou rentu nebo prognózováním trvale odnímatelného čistého výnosu a
dvoufázové metody (podobně jako u metody DCF) určíme hodnotu podniku.
strana
25
Software602 a.s.
B.2
S T R AT E G I C K Á A N A L Ý Z A
Úkolem strategické analýzy je zhodnotit vnější a vnitřní potenciál oceňované společnosti a na
základě této analýzy zhodnotit její dosavadní vývoj a stanovit předpoklady pro sestavení
finančního plánu.
B.2.1
ZÁKLADNÍ CHARAKTERISTIKA MAKROEKONOMICKÉHO PROSTŘEDÍ
Charakteristika makroekonomického prostředí je převzata z Makroekonomické predikce ČR
zpracované ministerstvem financí [D4] z ledna 2012. Následující tabulka charakterizuje vývoj
základních makroekonomických ukazatelů v České republice v uplynulém období a jejich
predikci v následujících letech.
Ekonomický výkon USA je ve srovnání s EU vcelku povzbudivý. Nejistota spojená s
dluhovou krizí v eurozóně narůstá. Hospodářský růst v řadě zemí eurozóny zpomaluje
(Německo) či stagnuje (Francie, Itálie, Španělsko), některé ekonomiky prochází recesí (Řecko
a Portugalsko). Dne 13. ledna 2012 došlo ke snížení ratingu S & P u většiny zemí eurozóny (o
dva stupně v případě Itálie, Kypru, Portugalska a Španělska a o jeden stupeň u Rakouska,
Francie, Malty, Slovenska a Slovinska). Spotřebitelská i investorská nálada dále klesá,
nejistota se z finančních trhů přenáší i do reálné ekonomiky. Je možné předpokládat
zpomalení ekonomického růstu v Číně.
Dluh vládního sektoru na konci roku 2011 MF ČR odhaduje na 40,7 % HDP. Deficit sektoru
vlády by se v roce 2012 mohl prohloubit na 3,8 % HDP (v důsledku nového
makroekonomického odhadu očekává MF ČR pokles daňových příjmů a nárůst některých
výdajových agregátů), vláda tedy bude muset přijmout příslušná úsporná opatření. Cílem je
dosažení vyrovnaného rozpočtu v roce 2016.
Inflační cíl ČNB je od 1. 1. 2010 nastaven ve výši 2 % s tolerančním pásmem ± 1 p.b.
Úroková sazba pro 2T repo operace činila koncem roku 2011 pouze 0,75 %, průměrná
hodnota 3měsíční sazby PRIBOR stagnovala v 4Q 2011 na úrovni 1,2 %, v roce 2012 MF
očekává její mírné snížení na 1,1 %.
26 strana
Software602 a.s.
Úrokové sazby – roční průměrné sazby – v % p.a.
Dlouhodobý úrokový diferenciál - státní dluhopisy, procentní body
Napjatá situace na finančních trzích a narůstající averze k riziku vedly v 4Q 2011 k
razantnímu oslabení směnného kurzu CZK/EUR, průměrná hodnota v prosinci 2011 činila
25,51 CZK/EUR. Vzhledem k neustálému prohlubování dluhové krize očekáváme pro rok
2012 dosažení průměrné hodnoty 25,6 CZK/EUR a 19,7 CZK/USD.
strana
27
Software602 a.s.
Nominální směnné kurzy čtvrtletní průměry, průměr 2005=100 (pravá osa)
Rating ČR byl v lednu 2012 stabilní na dobré investiční úrovni (Standard & Poor’s AA‐,
Moody’s a Fitch Ratings ‐ A1)
Postupně jsou schvalovány zásadní strukturální reformy:
návrh zákona o obchodních korporacích
novela zákona o veřejných zakázkách
zákon o trestní odpovědnosti právnických osob
III. pilíř daňové reformy
novela zákona o zaměstnanosti
novela zákoníku práce
první fáze zdravotnické reformy
druhá fáze zdravotnické reformy
Ekonomická recese z přelomu let 2008 a 2009 vedla ke vzniku hluboce záporné produkční
mezery. Meziroční růst potenciálního produktu se postupně snížil až k úrovni 1 %, celková
ztráta úrovně potenciálního produktu v důsledku recese a pomalého oživení podle našich
propočtů činí dosud cca 8,2 %. Recesí nejvíce zasaženou složkou je souhrnná produktivita
výrobních faktorů, jejíž příspěvek k růstu se v prvních třech čtvrtletích roku 2011 snížil na
pouhých 0,4 p.b. Propad investiční aktivity vedl ke snížení příspěvku zásoby kapitálu, jenž
zůstává stále poměrně nízký.
Mírný růst nabídky práce částečně kompenzuje pokles počtu obyvatel v produktivním věku.
V roce 2011 odhaduje MF růst reálného HDP ve výši 1,8 %, pro rok 2012 pak očekává
stagnaci a růst ve výši pouhých 0,2 % (další vývoj je velmi nejistý, růst bude pravděpodobně
dusit pesimismus, ztráta důvěry a obavy z dopadů dluhové krize eurozóny)
Za poklesem spotřeby domácností v letech 2011 a 2012 stojí obavy spotřebitelů z dluhové
krize i nepříznivá příjmová situace domácností (pokles objemu platů ve veřejném sektoru,
vyšší inflace v roce 2012).
28 strana
Software602 a.s.
Pokles reálné vládní spotřeby v letech 2011 a 2012 odráží přijatá stabilizační opatření a
schválenou konsolidační strategii (pokles zaměstnanosti ve vládním sektoru i redukce nákupů
zboží a služeb). Tvorba hrubého fixního kapitálu se v roce 2011 nepatrně snížila, v dalším
roce očekává MF stagnaci (budoucí vývoj je však velmi nejistý).
Zahraniční obchod byl v roce 2011 a pravděpodobně bude i v následujících dvou letech
hlavním tahounem hospodářského růstu.
V roce 2011 dosáhla průměrná míra inflace 1,9 %. V následujícím roce předpokládá MF
zvýšení průměrné míru inflace na 3,2 %, přibližně ze tří čtvrtin bude inflace dána
administrativními opatřeními (zvýšení redukované sazby DPH z 10 % na 14 % bude
představovat dopad do CPI ve výši 1,1 p.b.).
V roce 2011 by zaměstnanost měla vzrůst o 0,4 %, v roce 2012 však již MF předpokládá
pokles o 0,3 % kvůli očekávanému zpožděnému dopadu stagnace HDP a avizovanému
strana
29
Software602 a.s.
dalšímu snižování počtu zaměstnanců ve státní správě. Míra nezaměstnanosti VŠPS dosáhla
ve 3Q 2011 hodnoty 6,6 %, v kontextu s dosavadním a očekávaným vývojem zaměstnanosti i
ekonomické situace očekáváme její nárůst na 7,0 % v roce 2012 a 7,2 % v roce následujícím.
Ekonomický výkon a nezaměstnanost - meziroční přírůstky reálného HDP v % a registrované nezaměstnanosti
v tis. osob
Objem mezd a platů – nominální, domácí koncept (meziroční růst v %)
V roce 2011 dosáhl růst objemu mezd cca 1,7 %, vzhledem k přijatým úsporným opatřením
v rozpočtové sféře (snížení platů i zaměstnanosti ve velké části sektoru centrální vlády) byl
tažen podnikatelskou sférou. V roce 2012 odhaduje MF celkový přírůstek pouze ve výši
2,0 %, neboť proti vyššímu růstu budou vedle nižšího ekonomického výkonu a očekávaného
poklesu zaměstnanosti nadále působit úsporná opatření v rozpočtové sféře. Na základě signálů
z podnikové sféry a známých záměrů ohledně platů ve veřejném sektoru dosáhlo zvýšení
nominální průměrné mzdy v roce 2011 cca 2,2 %. V roce 2012 pak očekáváme nárůst
průměrné mzdy pouze o 2,0 %, což při předpokládané míře inflace 3,2 % by znamenalo
30 strana
Software602 a.s.
reálný pokles celkové průměrné mzdy o 1,1 %.
Saldo obchodní bilance k HDP odhaduje MF pro rok 2011 ve výši 3,0 %. Dynamika růstu
světového i českého obchodu zpomaluje, pokles zahraniční poptávky však bude
kompenzován snížením domácí poptávky a tudíž v letech 2012 a 2013 očekává MF předstih
vývozu před dovozem a zvýšení přebytku obchodní bilance na 3,3 % HDP, resp. 3,5 % HDP.
Vzhledem k nepříznivému výhledu vývoje světové ekonomiky očekáváme stagnaci či mírný
pokles salda bilance služeb, ta by měla v roce 2011 dosáhnout 1,8 % HDP, v následujícím
roce pak 1,7 % HDP. V důsledku odlivu investičních výnosů v položce přímé zahraniční
investice setrvale mírně roste schodek bilance výnosů, v roce 2011 by měl dosáhnout 6,7 %
HDP, o rok později již 6,9 % HDP. Pro rok 2011 očekává MF poměr salda běžného účtu k
HDP ve výši ‐1,9 %, v následujících dvou letech ‐1,6 % a ‐1,7 %. Schodek běžného účtu
nezakládá žádná rizika pro makroekonomické nerovnováhy.
Souhrnné hodnocení silných a slabých stránek, příležitostí a hrozeb je prezentováno v
přehledné formě tabulek SWOT analýzy. SWOT analýza vychází ze současné situace v
České republice. Jako silné a slabé stránky jsou vybrány vnitřní faktory, vybrané příležitosti a
ohrožení se vztahují k vnějším procesům a trendům.
SILNÉ STRÁNKY
SLABÉ STRÁNKY
Makroekonomická situace
•
•
•
•
•
stabilní cenový vývoj, nízká inflace
snaha podporovat příliv přímých zahraničních
investic podpořený systémem investičních pobídek
probíhající ekonomická recese
teritoriální a komoditní koncentrace exportu
vysoký podíl exportu se střední přidanou hodnotou
strana
31
Software602 a.s.
•
relativně vysoký stupeň liberalizace trhů,
otevřenost ekonomiky
Sociální situace
•
•
•
•
•
relativní dostatek, kvalifikace, adaptabilita i
relativně nízká cena pracovní síly
tradice odborného školství
nízký podíl zaměstnanosti v primárním sektoru
vysoká úroveň ekonomické aktivity žen
relativně rozvinutá síť nestátních neziskových
organizací
Vybavení území základní infrastrukturou
•
•
•
•
•
•
•
•
vysoká hustota silniční a železniční sítě
dobrá telekomunikační infrastruktura
Praha-Ruzyně jako mezinárodní letiště
evropského významu
postup v modernizaci a rozvoji transevropské
dopravní infrastruktury
velké investice do infrastruktury s pozitivním
dopadem na životní prostředí
relativně vyhovující kapacita a rozmístění
technické i sociální infrastruktury
poměrně hustá síť a regionální dostupnost škol
primárního a sekundárního vzdělávání
preference veřejné dopravy ve srovnání s EU
Poloha a regionální profil
•
•
•
•
•
výhodná geografická poloha České republiky
(dostupnost významných trhů, tranzitní potenciál)
významná sociálněekonomická pozice Prahy v
evropské hierarchii sídel
relativně nízké disparity v sociálněekonomickém
rozvoji regionů
rostoucí pozitivní úloha regionálních center ve
vývoji regionů
historický a přírodní potenciál pro rozvoj aktivního
cestovního ruchu – kulturní, historické a technické
památky, lázeňství
Oblast výroby a služeb
•
•
•
•
•
•
•
adaptabilita segmentu malých a středních podniků
na měnící se požadavky trhu
tradice průmyslové a řemeslné výroby
přitažlivost pro zahraniční investory
dobré předpoklady pro rozvoj informačních
technologií
podpora rozvoje vlastní vědecké, vývojové a
výzkumné základny ze strany některých přímých
zahraničních investorů
rozvinutá oblast firem se zaměřením na řešení
ekologických problémů
systém podpory exportu
o
vyhledávání příležitostí pro vývoz, informační,
vzdělávací, asistenční služby
o
propracovaný systém pojišťování vývozních
úvěrových rizik při vývozu českých výrobků
o
komplexní nabídka financování exportních
úvěrů, financování výroby pro vývoz a
financování investic českých právnických
osob v zahraničí
o
finanční služby s financováním vývozu
související
32 strana
•
•
•
•
•
•
•
nízký podíl služeb na exportu
nadměrné rozpočtové deficity
růst veřejného dluhu
složitý daňový systém, zejména z pohledu
nejmenších podnikatelů a vysoké celkové daňové
zatížení zejména odvody na zdravotní a sociální
pojištění
administrativně náročný způsob
o
zakládání nových podnikatelských subjektů
o
získávání přímých podpor pro podnikatele
nízká efektivita vymáhání práva
omezené možnosti národní ekonomiky pro
vytvoření široce strukturovaného finančního trhu
Sociální situace
•
•
•
•
•
•
•
•
•
rostoucí nezaměstnanost s výraznými prvky
strukturální nezaměstnanosti, vysoký podíl
dlouhodobě nezaměstnaných
nesoulad vzdělávacího systému s požadavky trhu
práce
nedostatečná přirozená motivace k podnikání
způsobená narušením podnikatelských tradic po
dobu desítek let
nedostatečná propojenost odborných a jazykových
znalostí a praxe u zaměstnanců
nedostatečně rozvinutý systém celoživotního
vzdělávání podnikatelů a jejich zaměstnanců
nedostatečná mobilita pracovní síly
nerovné postavení žen na trhu práce
nedostatečná integrace specifických skupin
obyvatelstva
relativně štědrý sociální systém s nedostatečným
tlakem na část obyvatelstva k zapojení se do
pracovního procesu
Vybavení území základní infrastrukturou
•
•
•
•
•
nedostatečná kvalitativní úroveň dopravní
infrastruktury
nedobudovaná síť transevropských komunikací na
požadované kvalitativní úrovni
lokálně nevyhovující stav technické infrastruktury
nízká úroveň čištění odpadních vod na lokální
úrovni
neodpovídající úroveň infrastruktury cestovního
ruchu
Poloha a regionální profil
•
•
•
•
•
•
•
•
významný rozdíl v ekonomické vyspělosti regionů
ve srovnání s EU
významné regionální rozdíly v míře
nezaměstnanosti
výrazné regionální rozdíly z hlediska podílu a
koncentrace strukturálních problémů
přílišná koncentrace ekonomických aktivit do
Prahy
nevyhovující struktura nabídky pracovní síly z
hlediska její kvalifikace a lokalizace
nedostatečná dopravní obslužnost regionů
veřejnou dopravou
nevyhovující napojení regionálních komunikací na
páteřní evropské sítě
přetrvávání rozdílu v podmínkách života mezi
venkovskými a městskými oblastmi
Software602 a.s.
Stav životního prostředí
•
•
•
•
•
•
•
celkové zlepšování stavu životního prostředí
revitalizace oblastí negativně zasažených lidskou
činností
zvyšující se environmentální povědomí
obyvatelstva
•
•
•
•
•
•
•
•
nedokončená restrukturalizace hospodářství
vysoký podíl výrob s nízkou přidanou hodnotou
nízký podíl terciárního sektoru
nedostatečně rozvinutý systém specializovaných
služeb (finančních, obchodních, technických
apod.) pro malé podniky a podnikatele
nízká exportní schopnost malých a středních
podniků a schopnost participovat na aktivitě
přímých zahraničních investorů
nízká produktivita práce ve vztahu k EU
nedostatek vlastních investičních prostředků a
prostředků pro inovace a kapitálu pro export
nedostatečný rozvoj a transfer nových technologií
a nedostatečná provázanost podniků s institucemi
výzkumu a vývoje
nedostatečné vytváření sítí malých a středních
podniků
nepřehlednost informací o trzích
nízká vybavenost exportními kompetencemi a
znalostmi
náročné byrokratické postupy a neochota úředníků
•
•
•
•
•
•
•
PŘÍLEŽITOSTI
kvalitativní úroveň enviromentálního prostředí
nedosahuje v některých oblastech standardů EU
nedostatečné všeobecné povědomí a
informovanost o principech udržitelného rozvoje
regionálně rozdílná zatíženost životního prostředí
existence starých zátěží
nevyhovující systém odpadového hospodářství
vysoká energetická náročnost výrobních procesů a
nízký podíl obnovitelných zdrojů energie
nedostatečný rozvoj mimoprodukčních funkcí
zemědělství a lesa
HROZBY
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
vstup do EU, dobré jméno ČR v EU
možnosti oživení světového hospodářství
dobré jméno českého exportu na „tradičních“
trzích
zvýšení obchodně ekonomické aktivity na vnitřním
trhu EU
využití možností financování ze zdrojů EU
zvýšení participace na rozvojové spolupráci EU
pokračování přílivu přímých zahraničních investic
příznivá a udržitelná struktura hospodářského
růstu
zjednodušování daňového systému
reforma systému veřejných financí
pokračující reforma veřejné správy
zlepšení ochrany intelektuálního vlastnictví
(patenty a vzory)
zjednodušení komunikace podnikatelů se státní
správou s využitím informačních a komunikačních
technologií
zájem veřejnosti o spoluúčast v rozhodovacích
procesech
zvýšení nabídky rizikového kapitálu pro
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
přetrvávající hospodářská recese ve světových
ekonomických centrech – zejména v EU
vstup do EU - neschopnost vyrovnat se s
konkurenčními tlaky v EU
snížení prostředků z EU v důsledku změny
finančních priorit EU
vnímání ČR jako země realizující „práci ve mzdě“
bez inovačního potenciálu
vnímání ČR jako tranzitivní ekonomiky („východní“
image ČR)
vnímání ČR jako země s vyšší mírou korupce,
byrokracie a pomalého soudnictví
přenos obchodu a investic do zemí s menšími
náklady produkce
oddalování fiskální reformy
vývoj veřejného dluhu
silný kurz koruny ohrožující exportní schopnost
některých odvětví
nedokončení reformy veřejné správy
nízká vymahatelnost práva a pomalá činnost
soudů
postupné přizpůsobování tuzemských cenových
strana
33
Software602 a.s.
•
•
•
•
•
financování inovačně zaměřených projektů malých
firem s velmi krátkou historií.
vytváření nových způsobů efektivní implementace
nástrojů přímé podpory podnikatelům.
odstraňování dočasných administrativních bariér
při pronikání tuzemských firem na trhy EU.
historický a přírodní potenciál pro rozvoj
cestovního ruchu
pokračující zájem zahraničních turistů o ČR
vhodné přírodní podmínky pro ekonomický rozvoj
Sociální situace
•
•
zlepšení uplatňování právních předpokladů
rovnosti mužů a žen
zavedení a rozvoj systému celoživotního
vzdělávání
relací a cenové hladiny cenovým relacím a hladině
v zemích EU
Sociální situace
•
•
Infrastruktura a regionální profil
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
B.2.2
ODVĚTVOVÁ ANALÝZA
B.2.2.1
Vymezení relevantního trhu
omezené veřejné (obce, kraje) zdroje na investice
do infrastruktury
narůstání regionálních rozdílů
přetrvání negativního environmentálního image
některých regionů
vytvoření dlouhodobé materiální základny pro
vzdělávací a poradenské služby k rozvoji
podnikání
zvýšení necenové konkurenceschopnosti produktů
zjednodušení postupů zakládání podnikatelských
subjektů
posílení práv věřitelů a vytvoření podmínek pro
konstruktivní postupy řešení insolvence
podnikatelů i osob
cílená propagace podnikatelství
výrazně negativní charakteristiky demografického
vývoje
tlak na růst mezd
•
nesladění postupů vlády a krajů v zaměření aktivit
k podpoře podnikání.
nevyvážená struktura přímých a nepřímých
nástrojů podpory podnikání a priorit rozvoje
nedostatečná implementační kapacita pro využití
zvýšeného rozsahu prostředků ze strukturálních
fondů
•
riziko výskytu extrémních klimatických jevů
K vymezení působnosti společnosti Software602 a.s. je třeba přistupovat ze tří hledisek:
Produktové vymezení
Hlavní činností společnosti je vývoj a prodej vlastního softwaru.
Regionální vymezení
Působení společnosti nemá regionální charakter, společnost působí na celém území
ČR.
Cílová skupina odběratelů
Odběratelem služeb společnosti jsou zejména státní správa a samospráva, průmyslové
a stavební podniky, podniky služeb, cestovního ruchu, finanční instituce , nemocnice a
společnost také spolupracuje s vysokými školami (podrobněji viz reference v části A
posudku).
B.2.2.2
Charakteristika relevantního trhu
Odvětví, ve kterém se společnost Software602 a.s. působí, se velice dynamicky rozvíjí.
Evropská komise koncem roku 2010 vydala Akčního plán eGovernmentu. EU tak nastínila
své představy o spolupráci s veřejnými orgány členských států na rozšíření a zlepšení
elektronických služeb veřejné správy. Plán mj. vychází ze strategie Digitální agendy pro
Evropu.
Hlavním cílem akčního plánu je zvýšení míry aktivního využívání služeb elektronické veřejné
správy na 50 % občanů EU a 80 % podniků z členských zemí, a to do konce roku 2015.
34 strana
Software602 a.s.
Z údajů, které zveřejnil Český statistický úřad, vyplývá, že už dnes u nás využívá internet ke
komunikaci s veřejnou správou 91 % podniků. Česko tak v oblasti využívání eGovernment ze
strany firem už plní některá kritéria stanovené EK pro rok 2015. Podíl občanů komunikujících
s veřejnou správou elektronicky je v ČR dle Českého statistického úřadu 22 %.
Inspirací jsou i základní registry. Při snižování administrativní zátěže pak EK vychází z
myšlenky použité při budování základních registrů v České republice. Tedy že informace od
občanů budou vyžadovány pouze jednou a následně budou sdíleny jednotlivými orgány
veřejné správy.
EK dále usiluje, aby vybrané životní situace spojené např. se založením firmy, se studiem,
přestěhováním či odchodem do důchodu bylo možné vyřídit on-line z kteréhokoli místa v EU
nezávisle na původním působišti.
Mezi další priority akčního plánu patří podpora zapojení uživatelů při navrhování služeb
eGovernmentu, zlepšení transparentnosti veřejné správy a zapojení občanů do rozhodování o
věcech veřejných.
Data o současném stavu využití informačních technologií publikuje Český statistický úřad.
V elektronické komunikace se státní správou ještě nebyly všechny cíle naplněny.
strana
35
Software602 a.s.
36 strana
Software602 a.s.
Podniky používající internet ve vztahu k veřejné správě v členění podle typu činnosti a velikosti
podniku
2005
Podniky celkem (10+ zaměstnaných osob)
typ činnosti:
velikost podniků:
2006
2007
2008
2009
2010
75,6
73,4
72,7
65,6
89,2
94,3
vyhledávání informací
71,8
70,6
69,7
62,5
82,5
81,8
stahování formulářů
65,8
65,4
63,1
60,4
82,8
79,1
odeslání vyplněných formulářů
32,6
34,2
35,2
35,6
56,7
61,4
malé (10–49 zaměstnaných osob)
72,0
69,5
68,2
59,2
87,1
93,2
střední (50–249 zaměstnaných osob)
87,5
87,0
87,9
88,5
97,1
98,4
velké (250 a více zaměstnaných osob)
95,4
92,9
93,6
96,0
99,1
99,5
strana
37
Software602 a.s.
38 strana
B.3
Software602 a.s.
FINANČNÍ ANALÝZA
V rámci finanční analýzy společnosti Software602 a.s. byly provedeny následující rozbory:
ANALÝZA STRUKTURY FINANČNÍCH VÝKAZŮ (v horizontální i vertikální rovině),
ANALÝZA POMĚROVÝCH UKAZATELŮ (rentability, aktivity, zadluženosti, likvidity,
kapitálového trhu, produktivity práce),
ANALÝZA POMOCÍ SYNTETICKÝCH UKAZATELŮ (Altmanův index finančního zdraví,
Index IN)
Tyto analýzy jsou uvedeny v příloze.
B.3.1
ANALÝZA STRUKTURY FINANČNÍCH VÝKAZŮ
Rozbor struktury finančních výkazů byl proveden na základě údajů z let 2003 – listopad 2011,
které jsou uvedeny v příloze posudku.
B.3.1.1
Rozvaha
Příloha znázorňuje rozvahu v tis. Kč za léta 2003 – říjen 2009 v povinném tvaru pro
zveřejnění i strukturu rozvahy (jde o tzv. normovaný tvar rozvahy, kde jsou jednotlivé
položky rozvahy poměřovány k bilanční sumě) a její vývoj v čase. Jednotlivé položky
rozvahy jsou uvedeny v indexech meziročních změn. Hodnoty hlavních rozvahových položek
a jejich vývoj v čase jsou znázorněny také graficky, stejně jako struktura aktiv a pasiv
v analyzovaných letech.
Aktiva celkem
A
B
B.I.
B.II.
B.III.
B.III.1.
Pohledávky za upsaný zákl. kapitál
Dlouhodobý majetek
dlouhodobý nehmotný majetek
dlouhodobý hmotný majetek
dlouhodobý finanční majetek
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
30.11.11
100,0%
100,0%
100,0%
100,0%
100,0%
100,0%
100,0%
100,0%
100,0%
0,0%
71,5%
5,2%
1,5%
64,8%
0,0%
76,2%
11,6%
1,0%
63,6%
0,0%
67,8%
16,6%
1,8%
49,4%
0,0%
72,6%
19,6%
1,8%
51,2%
0,0%
73,9%
22,4%
1,1%
50,3%
0,0%
64,1%
18,7%
0,3%
45,1%
0,0%
50,2%
11,5%
3,7%
35,0%
0,0%
42,7%
9,4%
1,7%
31,7%
0,0%
30,0%
5,8%
0,3%
23,8%
40,4%
27,9%
0,0%
0,0%
39,7%
23,3%
0,0%
0,0%
20,0%
32,2%
0,1%
0,0%
22,3%
26,8%
0,2%
0,0%
16,3%
25,7%
0,1%
0,0%
13,0%
34,2%
0,0%
0,0%
11,5%
47,9%
0,0%
0,0%
11,5%
56,9%
0,0%
0,0%
12,7%
69,9%
0,0%
0,0%
z toho: podíl. cen. papíry a vklady
v podnicích s rozhodujícím vlivem
C
C.I.
C.II.
2003
Oběžná aktiva
zásoby
dlouhodobé pohledávky
strana
39
Software602 a.s.
C.III.
C.IV.
krátkodobé pohledávky
krátkodobý finanční majetek
D.I.
Ostatní aktiva
25,4%
2,5%
20,3%
2,9%
26,3%
5,8%
23,8%
2,7%
25,1%
0,5%
33,6%
0,6%
31,5%
16,4%
53,7%
3,2%
15,5%
54,4%
0,6%
0,5%
0,0%
0,6%
0,5%
1,7%
1,8%
0,4%
0,1%
AKTIVA společnosti nevykazují jednoznačné tendence, podíl stálých aktiv (dlouhodobého
majetku) na celkových aktivech se vlivem poklesu objemu dlouhodobého finančního majetku
snižoval. Nejvýznamnější položkou dlouhodobého nehmotného majetku je software.
Největší podíl na celkových aktivech má k datu ocenění oběžný majetek, z něj pak zejména
krátkodobý finanční majetek.
Pasiva celkem
A
A.I.
A.II.
A.III.
A.IV.
A.V.
B
B.I.
B.II.
B.III.
B.IV.
B.IV.1.
C
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
100,0%
100,0%
100,0%
100,0%
100,0%
100,0%
100,0%
100,0%
100,0%
72,8%
45,5%
18,2%
6,0%
0,0%
3,1%
27,2%
0,0%
0,0%
20,7%
6,5%
0,0%
73,6%
44,6%
17,8%
8,7%
0,0%
2,4%
26,4%
0,0%
0,2%
19,4%
6,7%
0,0%
61,9%
54,9%
2,9%
1,4%
0,0%
2,6%
38,1%
0,0%
0,2%
26,1%
11,7%
0,0%
65,3%
57,2%
5,5%
1,7%
0,0%
0,9%
31,5%
0,0%
0,4%
22,1%
9,0%
0,0%
68,3%
63,7%
-14,9%
15,9%
1,3%
2,3%
31,7%
0,0%
0,1%
22,7%
8,9%
0,0%
69,1%
60,0%
-16,4%
18,4%
0,0%
7,1%
30,7%
0,0%
0,2%
21,3%
9,2%
0,0%
58,1%
44,0%
-12,4%
18,7%
0,0%
7,8%
30,5%
0,0%
0,0%
25,6%
4,9%
0,0%
61,2%
1,7%
29,1%
25,4%
0,0%
5,0%
26,5%
0,0%
0,0%
26,5%
0,0%
0,0%
62,1%
1,9%
32,2%
29,8%
0,0%
-1,8%
27,7%
0,0%
0,0%
27,7%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
3,2%
0,0%
0,2%
11,5%
12,3%
10,2%
Vlastní kapitál
základní kapitál
kapitálové fondy
fondy tvořené ze zisku
hosp. výsledek minulých let
hosp. výsledek účet. období
Cizí zdroje
rezervy
dlouhodobé závazky
krátkodobé závazky
bankovní úvěry a výpomoci
z toho: dlouhodobé bank. úvěry
Ostatní pasiva
30.11.11
Vývoj celkových PASIV kopíruje vývoj aktiv, v roce 2010 došlo ke snížení základního
kapitálu. Podíl vlastního kapitálu na celkových pasivech se v analyzovaném období
pohyboval v pásmu 58 až 73 %.
Nejvýznamnější položkou cizích zdrojů jsou krátkodobé závazky, které k datu ocenění kryly
téměř 27 % celkových pasiv. Společnost nečerpá bankovní úvěry.
B.3.1.2
Výkaz zisků a ztrát
Výkaz zisků a ztrát je uveden ve tvaru vyžadovaném pro účetní závěrku, je spočítán podíl
jednotlivých položek výsledovky na celkových tržbách a jsou uvedeny jednotlivé položky
výsledovky v indexech meziročních změn. Struktura vybraných ukazatelů výsledovky je
znázorněna graficky.
I+II
Výkony a prodej zboží
I+II.1.
z toho: tržby za prodej vl. výrobků, služeb
II.2.
II.3.
A+B
Změna stavu vnitr. zás. vl. výroby
Aktivace
Výkon. spotřeba a náklady na
prodané zboží
Přidaná hodnota
Osobní náklady
Odpisy nehm. a hm. inv. majetku
Změna stavu rezerv a opr. položek
Jiné provozní výnosy
Jiné provozní náklady
a zboží
+
C
E
G
III+IV+V
D+F+H+I
*
40 strana
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
30.11.11
100,0%
136,1%
128,6%
127,4%
132,1%
115,1%
106,3%
107,2%
100,0%
100,0%
0,0%
0,0%
118,1%
0,0%
18,1%
114,3%
0,0%
14,3%
113,7%
0,0%
13,7%
116,0%
0,0%
16,0%
107,5%
0,0%
7,5%
103,1%
0,0%
3,1%
103,6%
0,0%
3,6%
100,0%
0,0%
0,0%
38,5%
61,5%
51,1%
4,5%
0,1%
5,0%
0,8%
9,9%
39,4%
78,7%
54,6%
5,3%
0,1%
6,7%
0,4%
25,0%
43,4%
70,9%
58,2%
9,9%
0,0%
4,7%
0,6%
7,0%
38,8%
74,9%
57,2%
11,9%
0,0%
6,1%
1,9%
10,0%
40,6%
75,5%
53,8%
18,6%
0,0%
13,4%
2,4%
14,2%
46,6%
61,0%
49,0%
10,7%
-0,1%
9,9%
2,4%
8,8%
59,8%
43,3%
33,0%
5,6%
0,0%
4,2%
0,7%
8,1%
35,7%
67,9%
41,2%
7,7%
8,2%
1,4%
1,2%
10,9%
46,7%
53,3%
40,2%
5,1%
12,2%
3,7%
1,0%
-1,4%
M
Software602 a.s.
Změna rezerv a opr. položek
ve finanční oblasti
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
+X+XII+XII
Jiné finanční výnosy
0,8%
0,2%
0,6%
1,0%
0,2%
3,0%
0,3%
0,3%
0,2%
J+K+L+N+
O+P+Q
*-Q
Jiné finanční náklady
4,4%
19,4%
2,6%
9,5%
10,8%
3,1%
2,4%
6,1%
0,1%
-3,6%
6,3%
0,0%
0,0%
0,0%
-19,2%
5,8%
0,0%
0,0%
0,0%
-2,1%
4,9%
0,0%
0,0%
0,0%
-8,4%
1,6%
0,0%
0,0%
0,0%
-10,6%
3,6%
0,0%
0,0%
0,0%
-0,1%
8,7%
0,0%
0,0%
0,0%
-2,1%
6,0%
0,0%
0,0%
0,0%
-5,8%
5,1%
0,0%
0,0%
0,0%
0,1%
-1,4%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
6,3%
5,8%
4,9%
1,6%
3,6%
8,7%
6,0%
5,1%
-1,4%
VI+VII+VIII+IX
včetně daně z příjmu z běžné čin.
**
XIII
R+S
*
T
Hosp. výsledek za běž. činnost
Mimořádný hosp. výsledek
Převod podílu na výsledku
hospodaření společníkům
***
Hosp. výsledek za účet. období
Z výkazu zisků a ztrát vidíme, že společnost vykazuje pouze tržby za prodej vlastních
výrobků a služeb, které mají v analyzovaném období rostoucí tendenci. Přidaná hodnota se
pohybuje v rozmezí 60 % až 78 %, pouze v roce 2009 klesla na 43 % (společnost využila
větší objem dodavatelských služeb).
Provozní hospodářský výsledek byl ve všech analyzovaných letech kladný. Společnost dále
vykazuje poměrně stabilní strukturu nákladů, podíl osobních nákladů na tržbách mírně
klesá.
B.3.1.3
Přehled o peněžních tocích (Cash – flow)
Stručný výkaz cash flow byl sestaven pro potřeby tohoto ocenění nepřímou metodou a přes
svoji stručnost poskytuje pohled na příčiny pohybu finančního majetku. Pracuje se třemi
kategoriemi cash flow:
»
»
»
CASH FLOW Z PROVOZNÍ ČINNOSTI – v této části cash flow se soustřeďují výsledky
provozní činnosti společnosti (čistý provozní zisk), změny pohledávek u odběratelů,
změny dluhů u dodavatelů, změny zásob aj.
CASH FLOW Z INVESTIČNÍ ČINNOSTI – v této části CF se soustřeďují změny
investičního majetku a jeho zdrojů
CASH FLOW Z FINANČNÍ ČINNOSTI – v této části jsou zobrazeny fondy plynoucí
z použití úvěrů aj. dluhů, splátek dluhů, placení dividend a také změny v základním
a vlastním kapitálu společnosti
Saldo těchto tří kategorií tvoří peněžní tok podniku.
Z výkazu cash – flow společnosti Software602 a.s. vidíme, že všechny druhy cash flow u
společnosti kolísají po celé analyzované období..
B.3.2
ANALÝZA POMĚROVÝCH UKAZATELŮ
Analýza poměrových ukazatelů nám pomůže najít další vzájemné vazby a souvislosti mezi
jednotlivými položkami účetních výkazů.
B.3.2.1
Ukazatele rentability (výnosnosti)
Ukazatele rentability poměřují konečný efekt dosažený podnikatelskou činností k určitému
vstupu, a to buď k celkovým aktivům, kapitálu nebo tržbám. Ukazatele výnosnosti měří
zhodnocení jednotlivých zdrojů.
strana
41
Software602 a.s.
Jako první ukazatel hodnotíme rentabilitu celkových aktiv – ROA (return on assets). Tento
ukazatel patří k nejdůležitějším ukazatelům rentability, protože měří výkonnost neboli
produkční sílu podniku, a to bez vlivu zadluženosti a daňového zatížení. Tento ukazatel
během sledovaného období mírně vzrůstal, k mírné korekci došlo v roce 2010.
Ukazatel rentability kapitálu vyjadřuje, s jakou účinností působí celkový kapitál, vložený do
firmy, nezávisle na zdroji financování. Průběh tohoto ukazatele kopíruje ukazatel rentability
celkových aktiv.
Dalším ukazatelem je rentabilita vlastního kapitálu – ROE (return on common equity).
Míra ziskovosti vlastního kapitálu slouží ke zjištění vlastníků, zda jejich kapitál přináší
dostatečný výnos. Tento ukazatel by neměl být nižší než výnos z cenných papírů
garantovaných státem (státní dluhopisy apod.). Rentabilita vlastního kapitálu společnosti
Software602 a.s. vykazuje podobný vývoj jako předchozí ukazatel.
1
5
6
7
ROA - Rentabilita celkových aktiv
Rentabilita tržeb
Obrat celkových aktiv
Výnos na aktiva
ROCE - Rentabilita kapitálu
ROE - Rentabilita vl. kapitálu
Rentabilita tržeb
Finanční páka
Rentabilita z vlastních fin. zdrojů
ROS - Rentabilita tržeb
Nákladovost tržeb
8
Mzdová náročnost
2
3
4
B.3.2.2
2003
2004
2005
EBIT/CA
EBIT/T
T/CA
Z/CA
EBIT/(VK+D)
Z/VK
Z/T
T/CA
CA/VK
CF/VK
Z/T
N/T
3,53%
7,80%
0,453
2,86%
4,46%
3,93%
6,32%
0,453
1,373
6,75%
6,32%
94,93%
3,57%
3,98%
1,92%
3,17%
8,99%
8,49%
7,55%
3,31%
4,89% 10,94%
0,421
0,528
0,579
0,648
0,821
2,44%
2,61%
0,90%
2,30%
7,11%
4,44%
5,39%
2,57%
4,10% 11,44%
3,31%
4,21%
1,38%
3,37% 10,28%
5,80%
4,94%
1,55%
3,56%
8,65%
0,421
0,528
0,579
0,648
0,821
1,358
1,616
1,531
1,464
1,447
6,33% 12,62% 11,88% 21,00% 23,05%
5,80%
4,94%
1,55%
3,56%
8,65%
99,54% 111,75% 108,95% 113,31% 106,52%
OsN/T
51,14%
54,62%
58,19%
2006
57,21%
2007
53,78%
2008
2009
2010
9,60% 8,47%
7,47% 8,67%
1,285
0,977
7,76% 5,02%
15,25% 13,84%
13,36% 8,21%
6,04% 5,14%
1,285
0,977
1,722
1,634
25,84% 20,53%
6,04% 5,14%
98,57% 84,95%
48,96% 33,04% 41,24%
Ukazatele aktivity
Měří, jak efektivně firma hospodaří se svými aktivy. Mezi nejvýznamnější ukazatele patří
ukazatel obratu aktiv. Udává, kolikrát se celková aktiva obrátí za daný časový interval.
Tento ukazatel dosahuje v roce 2008 hodnoty 1,3, což představuje obrat aktiv za cca 284 dny.
Obrat zásob udává, kolikrát je v průběhu roku každá položka zásob firmy prodána a znovu
uskladněna, tzn. intenzitu využití zásob. Obrat zásob společnosti Software602 a.s. byl k datu
42 strana
Software602 a.s.
ocenění 0,9, což představuje obrat zásob v časovém horizontu 368 dnů.
Ukazatel doby splatnosti krátkodobých závazků postupně klesá, pohybuje se v intervalu
100 až 200 dnů. Také doba inkasa pohledávek (udává počet dnů, během nichž je inkaso
peněz za každodenní tržby zadrženo v pohledávkách) nedosahuje stabilizovaných hodnot,
postupně klesá. Doba inkasa pohledávek je po většinu analyzovaného období delší než doba
splatnosti krátkodobých závazků.
Ukazatele aktivity (doby obratu)
1
2
3
4
5
6
Obrat aktiv
Relativní vázanost stálých aktiv
Obrat zásob
Doba obratu aktiv
Doba obratu zásob
Doba inkasa pohledávek
Doba splatnosti krátk. závazků
B.3.2.3
T/CA
SA/T
T/Zás
CA/(T/360)
Zás/(T/360)
P/(T/360)
KZ/(T/360)
2003
2004
0,453
1,577
1 372,9
794,3
0,3
201,7
164,6
0,421
1,810
1 023,3
855,1
0,4
173,8
166,2
2005
0,528
1,285
544,2
682,2
0,7
179,7
178,3
2006
2007
0,579
1,255
300,1
621,8
1,2
148,2
137,7
0,648
1,141
741,1
555,8
0,5
139,3
126,2
2008
2009
2010
0,821
1,285
0,977
0,781
0,391
0,437
2 907,6 ######## ########
438,2
280,2
368,3
0,1
0,0
0,0
147,3
88,2
197,6
93,3
71,7
97,6
Ukazatele dlouhodobé finanční rovnováhy (zadluženosti)
Tyto ukazatele udávají vztah mezi cizími a vlastními zdroji. Měří rozsah, v jakém firma
využívá k financování cizích zdrojů (tedy měří zadluženost firmy).
Celková zadluženost (ukazatel věřitelského rizika) je poměrně nízká, k datu ocenění 27,7 %,
společnost nevyužívá ke své činnosti bankovní úvěry, zadluženost je tak tvořena zejména výší
krátkodobých závazků. Byly spočítány také ukazatele finančního rizika či koeficient
zadluženosti.
Ukazatele úrokového krytí charakterizují výši zadluženosti pomocí schopnosti podniku
splácet úroky. Pokud má ukazatel úrokového krytí I hodnotu 1 znamená to, že podnik je
schopen splácet úroky, i když má nulový zisk. U tohoto ukazatele se za dobrou považuje
hodnota větší než 3, za vynikající hodnota nad 6. Má-li hodnotu 1 ukazatel úrokového krytí II,
je podnik schopen splácet úroky i při ztrátě do výše odpisů.
Ukazatele dlouhodobé fin. rovnováhy (zadluženosti)
1
2
3
4
5
6
7
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
Equity Ratio
VK/CA
72,816% 73,623% 61,885% 65,323% 68,310% 69,127% 58,080% 61,185%
Ukazatel věřitelského rizika (Debt Ratio I)
CZ/CA
27,184% 26,377% 38,115% 31,491% 31,675% 30,704% 30,461% 26,549%
Debt Ratio II
(CZ+OP)/CA
27,184% 26,377% 38,115% 34,677% 31,690% 30,873% 41,920% 38,815%
Debt Equity Ratio
CZ/VK
0,373
0,358
0,616
0,482
0,464
0,444
0,524
0,434
Ukazatel finančního rizika
DL.D/VK
0,0%
0,3%
0,4%
0,6%
0,1%
0,4%
0,0%
0,0%
Úrokové krytí I
EBIT/úroky
5,260
5,421
4,566
1,870
2,672
5,217
15,022
46,330
Úrokové krytí II
(EBIT+odpisy)/úroky
8,316
8,792
10,531
8,556
12,832
10,343
26,360
87,552
8 Cash Flow / ((cizí zdroje - rezervy)/360)
65,088
63,632
73,780
88,727
163,008
186,832
177,360
strana
170,296
43
Software602 a.s.
B.3.2.4
Ukazatele likvidity
Charakterizují schopnost firmy dostát svým závazkům. Ukazatel čistého pracovního
kapitálu představuje tzv. finanční polštář, který firmě umožní pokračovat ve svých aktivitách
i v případě, že by ji potkala nějaká nepříznivá událost, která by vyžadovala vysoký výdej
peněžních prostředků. Podnik vykazuje kladný čistý pracovní kapitál po celé sledované
období.
PROPOČET ČISTÉHO PRACOVNÍHO KAPITÁLU
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
Oběžná aktiva
Zásoby
Pohledávky
Finanční majetek
Krátkodobé závazky
Čistý pracovní kapitál (WC)
požadovaná likvidita
Finanční majetek provozně nutný
31 984
37
29 164
2 783
23 220
8 764
0,2
2 783
27 193
47
23 790
3 356
22 208
4 985
0,2
3 356
29 879
90
24 449
5 340
24 252
5 627
0,2
4 850
24 399
172
21 781
2 446
22 582
1 817
0,2
2 446
20 924
70
20 434
420
18 202
2 722
0,2
420
30 459
24
29 963
472
18 223
12 236
0,2
472
57 708
0
38 651
19 057
42 936
14 772
0,2
8 587
69 226
0
65 309
3 917
46 872
22 354
0,2
3 917
8 764
4 985
5 137
1 817
2 722
12 236
4 302
22 354
Upravený pracovní kapitál provozně nutný
Významné jsou také ukazatele likvidity a to likvidita běžná, pohotová a okamžitá. Hodnoty
likvidity běžné a pohotové společnosti Software602 a.s. dosahovaly po celé analyzované
období spíše doporučených hodnot, ukazatel likvidity okamžité byl spíše pod doporučenou
hranicí.
44 strana
Software602 a.s.
Ukazatel intervalová míra udává, na kolik dní má podnik dostatek likvidních aktiv
k financování provozu. V roce 2010 měla společnost dostatek likvidních aktiv na 269 dnů
provozu.
1
2
3
4
5
6
7
8
Ukazatele platební schopnosti (likvidity)
2003
Pracovní kapitál (Working Capital)
OA-KrD
Pracovní kapitál na aktiva
(OA-KrD)/CA
Ukazatel kapitalizace
SA/DL.D
Běžná likvidita III.
OA/KrD
Pohotová likvidita II.
(KrP+FM)/KrD
Peněžní likvidita I.
FM/KrD
Intervalová míra
(KrP+FM)/(Provoz.N/360)
KrZ/(T/360)
809
-3 238
-5 268
-3 877
-4 736
0,72%
-2,83% -5,68% -4,35% -5,91%
98,14% 103,16% 109,14% 110,56% 108,00%
1,0266
0,8916
0,8501
0,8602
0,8128
1,0253
0,8900
0,8476
0,8540
0,8100
0,0913
0,1124
0,1519
0,0882
0,0166
244,8
210,7
214,4
168,7
147,0
164,6
166,2
178,3
137,7
126,2
B.3.2.5
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
3 185
3,75%
92,46%
1,1231
1,1222
0,0182
152,9
93,3
20 248
17,46%
86,48%
1,5733
1,5733
0,5396
143,5
71,7
36 679
30,35%
69,83%
2,1430
2,1430
0,1221
269,0
97,6
Ukazatele kapitálového trhu
Poměr vlastního kapitál ku základnímu kapitálu je analogie ukazatele BV (book value per
share. Analogií ukazatele EPS (earnings per share) je čistý zisk na základní kapitál.
Hodnoty těchto ukazatelů jsou ovlivněny snížením základního kapitálu v roce 2010.
Ukazatele "kapitálového trhu"
1
2
Vlastní kapitál ku zákl. kapitál
Čistý zisk na zákl. kapitál (EPS)
B.3.2.6
VK/ZK
Z/ZK
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
1,6003
0,0629
1,6491
0,0547
1,1263
0,0474
1,1420
0,0157
1,0728
0,0362
1,1514
0,1184
1,3204
0,1764
2010
36,2529
2,9755
Ukazatele produktivity práce
Ukazatele produktivity práce jsou dalšími významnými ukazateli měřícími efektivitu podniku.
1
2
3
4
Osobní náklady ku přidané hodnotě
Produktivita práce z přidané hodnoty
Produktivita práce z tržeb
Průměrné osobní náklady - roční (tis. Kč)
- měsíční (tis. Kč)
2003
0,832
600,6
976,9
499,6
41,6
2004
0,694
727,9
924,9
505,2
42,1
2005
0,821
620,2
874,6
509,0
42,4
2006
0,764
666,5
890,0
509,2
42,4
2007
0,713
738,8
978,8
526,4
43,9
2008
2009
2010
0,803
759,6
1 246,1
610,1
50,8
0,763
1 024,2
2 364,7
781,2
65,1
0,607
1 360,3
2 002,5
825,8
68,8
strana
45
Software602 a.s.
B.3.3
ANALÝZA POMOCÍ SYNTETICKÝCH UKAZATELŮ
B.3.3.1
Altmanovo Z – skóre (formule bankrotu)
Z – skóre vyjadřuje finanční situaci firmy, firma se může pohybovat ve třech zónách –
uspokojivá finanční situace, šedá zóna, tj. zóna nevyhraněných výsledků a zóna, kde je firma
ohrožena vážnými finančnímu problémy. Společnost Software602 a.s. se ve všech letech
pohybuje buď v zóně s nevyhraněnými výsledky a nebo v zóně uspokojivé finanční situace.
Ukazatel je však konstruován spíše pro výrobní podniky.
B.3.3.2
Index IN
Je to tzv. rychlý test kondice podniku, který velice spolehlivě zaznamená případy ničení
hodnoty (podnik vydělává méně, než činí náklady kapitálu a hodnotu spotřebovává) a
s velkou pravděpodobností signalizuje tvorbu hodnoty. Ve všech analyzovaných letech
společnost Software602 a.s. spíše netvořila hodnotu. Ukazatel je však konstruován spíše pro
výrobní podniky.
B.3.4
ZÁVĚRY FINANČNÍ ANALÝZY
Ze zde provedené finanční analýzy jsou zřejmé následující skutečnosti:
»
»
Struktura aktiv i pasiv odpovídá předmětu činnosti oceňovaného podniku. Trendy
vývoje struktury jsou pozitivní.
Vývoj jednotlivých položek výkazu zisků a ztrát ukazuje rostoucí objem tržeb a
46 strana
»
Software602 a.s.
ustálenou tvorbu zisku.
Trendy poměrových ukazatelů vykazují pozitivní tendence.
Protože akciovou společnost Software602 a.s. můžeme na základě rozboru dosavadních
hospodářských výsledků charakterizovat jako poměrně stabilizovanou firmu, můžeme
predikovat její vývoj ve formě finančního plánu, vycházejícího z jejího dosavadního vývoje.
B.4
ANALÝZA GENERÁTORŮ HODNOTY
Generátory hodnoty jsou souborem několika základních podnikohospodářských veličin, které
ve svém souhrnu určují výkonnost podniku.
B.4.1
TRŽBY
Projekce budoucích tržeb vyplývá z analýzy dvou faktorů:
1. velikost trhu, tj. jaké množství výrobků nebo služeb je podnik schopen umístit na trhu
2. kapacitní možnosti podniku, tj. kolik výrobků je podnik schopen vyrobit nebo jaký
objem služeb poskytnout.
Je zřejmé, že v případě společnosti Software602 a.s. je limitující zejména velikost trhu,
kapacitní možnosti nejsou u poskytování služeb limitujícím faktorem.
Velikost trhu jsme zkoumali v kap. B.2.2 a zjistili jsme, že trh, na kterém společnost
Software602 a.s. působí, je charakterizován spíše nestabilním vývojem ovlivněným zejména
hospodářským vývojem celé ekonomiky. V případě společnosti Software602 a.s. hraje
významnou roli i významná závislost na státním sektoru (datové schránky, CzechPoint).
V analyzovaném období vykazovala společnost následující tempo růstu tržeb:
Tržby (tis. Kč)
Tempo růstu
Prům. tempo růstu
2003
50 798
2004
48 096
-5,32%
2005
48 977
1,83%
2006
2007
2008
2009
51 622 51 877 69 783 148 974
5,40% 0,49% 34,52% 113,48%
2010
30.11.11
118 149 140 618
-20,69% 30,06%
12,82%
Jak již bylo řečeno, významný objem dosahovaných tržeb společnosti je vázán na veřejný
sektor, zejména na státní správu a samosprávu. V tomto segmentu se skrývá i největší
nebezpečí. Smlouva o správě datových schránek je časově omezená, na správu systému
CzechPoint na další 4 roky bude vypsána nová soutěž.
Plán tržeb, který zobrazuje následující tabulka, předpokládá zachování dosavadního postavení
ve veřejném sektoru, nejistota budoucího vývoje se odrazí v rizikové přirážce:
Tržby (tis. Kč)
Tempo růstu
Prům. tempo růstu
B.4.2
2011
153 401
29,84%
2012
155 242
1,20%
2013
157 105
1,20%
2014
158 990
1,20%
2015
160 898
1,20%
2016
162 829
1,20%
2017
164 783
1,20%
2018
166 760
1,20%
2019
168 762
1,20%
2020
170 787
1,20%
3,75%
PROVOZNÍ ZISKOVÁ MARŽE
Provozní zisková marže je definována pro účely tohoto posudku jako podíl korigovaného
provozního hospodářského výsledku před odpisy a daněmi a výší tržeb.
Hlavními faktory ovlivňujícími výši ziskové marže jsou:
konkurenční struktura, která ovlivňuje podíl přidané hodnoty na výnosech
osobní náklady
ostatní náklady
strana
47
Software602 a.s.
Jak vyplývá z oborové analýzy, nelze předpokládat, že společnost Software602 a.s. dosáhne
zvýšení tržeb cestou výrazného zvyšování cen svých produktů a služeb. Největší prostor
vidíme ve zvyšování produktivity práce. V oblasti mzdových nákladů se dá předpokládat
stabilizace počtu pracovníků a stabilizace mzdových nákladů s postupným mírným
zvyšováním mezd.
Vliv prodeje majetku
Nepeněžní operace
2003
5 036
-386
43
2004
12 016
0
37
2005
3 425
0
0
2006
5 144
-150
20
2007
7 359
0
3
2008
6 123
-8
-70
2009
12 134
-217
0
2010
12 917
-336
9 726
Odpisy
2 301
2 538
4 832
6 118
9 642
7 499
8 402
9 110
Korigovaný PZ před odpisy
6 994
14 591
8 257
11 132
17 004
13 544
20 319
31 417
108,62%
-43,41%
34,82%
52,75%
-20,35%
50,02%
54,62%
23,94%
30,34%
16,86%
21,56%
32,78%
19,41%
13,64%
26,59%
120,34%
-44,43%
27,91%
52,00%
-40,79%
-29,73%
94,96%
Tempo růstu
Prům. tempo růstu
Zisková marže
Zisková marže
13,77%
Tempo růstu
Prům. tempo růstu
9,86%
Vnitřní faktory ziskové marže:
Přidaná hodnota z výroby
61,48%
78,70%
70,91%
74,89%
75,48%
60,96%
43,31%
Přidaná hodnota
61,48%
78,70%
70,91%
74,89%
75,48%
60,96%
43,31%
67,93%
Osobní náklady
z toho Mzdové náklady
Náklady na soc. zab.
Daně a poplatky
-51,14%
-38,34%
-12,80%
-0,73%
-54,62%
-41,03%
-13,59%
-0,30%
-58,19%
-43,11%
-15,09%
-0,31%
-57,21%
-42,81%
-14,34%
-1,05%
-53,78%
-40,13%
-13,56%
-0,38%
-48,96%
-35,82%
-12,14%
-0,23%
-33,04%
-24,75%
-7,74%
-0,06%
-41,24%
-30,65%
-10,00%
-0,12%
4,17%
6,55%
4,45%
4,94%
11,46%
7,64%
3,42%
0,01%
Ostatní peněžní operace
Vliv prodeje majetku
Nepeněžní operace
Odpisy
Korigovaný PZ před odpisy
Tempo růstu
Prům. tempo růstu
67,93%
2011
-1 431
331
17 168
2012
15 413
-290
0
2013
15 488
-293
0
2014
15 525
-297
0
2015
15 520
-300
0
2016
15 468
-304
0
2017
15 365
-307
0
2018
15 205
-311
0
2019
14 981
-315
0
2020
14 686
-319
0
8 084
5 678
6 142
6 650
7 205
7 813
8 478
9 206
10 004
10 878
24 152
20 802
21 337
21 878
22 425
22 977
23 536
24 100
24 670
25 246
-23,13%
-13,87%
2,57%
2,54%
2,50%
2,46%
2,43%
2,40%
2,37%
2,33%
-2,16%
14,78%
Zisková marže
Zisková marže
15,74%
13,40%
13,58%
13,76%
13,94%
14,11%
14,28%
14,45%
14,62%
Tempo růstu
-40,79%
-14,89%
1,36%
1,32%
1,28%
1,25%
1,22%
1,18%
1,15%
Prům. tempo růstu
Vnitřní faktory ziskové marže:
Přidaná hodnota z výroby
1,12%
-5,70%
53,33%
54,01%
54,51%
55,01%
55,51%
56,01%
56,51%
57,01%
57,51%
58,01%
Přidaná hodnota
53,33%
54,01%
54,51%
55,01%
55,51%
56,01%
56,51%
57,01%
57,51%
58,01%
Osobní náklady
z toho Mzdové náklady
Náklady na soc. zab.
Daně a poplatky
-40,53%
-29,59%
-10,36%
-0,03%
-40,54%
-29,82%
-10,44%
-0,40%
-40,86%
-30,06%
-10,52%
-0,40%
-41,18%
-30,29%
-10,60%
-0,40%
-41,50%
-30,53%
-10,69%
-0,40%
-41,83%
-30,77%
-10,77%
-0,40%
-42,16%
-31,02%
-10,86%
-0,40%
-42,49%
-31,26%
-10,94%
-0,40%
-42,82%
-31,51%
-11,03%
-0,40%
-43,16%
-31,76%
-11,12%
-0,40%
2,97%
0,33%
0,33%
0,33%
0,33%
0,33%
0,33%
0,33%
0,33%
0,33%
Ostatní peněžní operace
48 strana
B.4.3
Software602 a.s.
INVESTICE DO PRACOVNÍHO KAPITÁLU
Pracovní kapitál je obvykle počítán jako rozdíl mezi oběžnými aktivy a krátkodobým cizím
kapitálem. Pro potřeby analýzy pracovního kapitálu jako jednoho z generátorů hodnoty
budeme započítávat pouze neúročený krátkodobý cizí kapitál a všechny ostatní veličiny
budeme započítávat jen v rozsahu provozně nutném (včetně časového rozlišení).
2003
2004
Doba obratu ve dnech
Zásoby celkem
z toho materiál
nedokončená výroba
výrobky
zboží
0,3
0,3
0,0
0,0
0,0
Pohledávky za odběrateli
2005
2006
0,4
0,4
0,0
0,0
0,0
0,7
0,7
0,0
0,0
0,0
2007
1,2
1,2
0,0
0,0
0,0
2008
2009
2010
0,5
0,5
0,0
0,0
0,0
0,1
0,1
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
21,9
19,3
180,1
25,0
17,5
48,8
52,8
184,2
166,8
168,5
180,7
139,6
128,0
94,6
72,6
99,0
103,8
7,7
3,0
2,7
98,2
8,5
5,4
11,7
101,5
0,0
0,0
10,9
68,4
9,7
6,2
7,0
44,3
9,3
6,5
16,7
38,5
10,7
5,4
13,0
29,1
14,9
6,8
11,4
32,6
9,9
4,9
35,2
2 783
3 356
5 340
2 446
420
472
19 057
3 917
0,12
0,15
0,22
0,11
0,02
0,03
0,44
0,08
Provozně nutné peníze
2 783
3 356
5 340
2 446
420
472
12 881
3 917
Provozně nutná likvidita
0,3
0,3
0,3
0,3
0,3
0,3
0,3
0,3
0
0
0
0
0
0
6 176
0
Krátkodobé závazky celkem
z toho závazky z obchodního styku
závazky k zaměstnancům
závazky ze soc. zabezpečení
stát - daňové závazky a dotace
Krátkodobý finanční majetek
Likvidita (peníze / krátkodobé závazky)
peněžní prostředky provozně zbytné
Upravený pracovní kapitál (tis. Kč)
Zásoby
37
47
90
172
70
24
0
0
Krátkodobé pohledávky (vč. čas. rozlišení akt.)
Peněžní prostředky provozně nutné
29 164
2 783
23 790
3 356
24 449
5 340
21 781
2 446
20 434
420
29 963
472
38 651
12 881
65 309
3 917
Krátkodobé závazky (vč. čas. rozlišení pas.)
23 220
22 208
24 252
22 582
18 202
18 223
42 936
46 872
8 764
8 764
4 985
4 985
5 627
5 627
1 817
1 817
2 722
2 722
12 236
12 236
14 772
8 596
22 354
22 354
Čistý pracovní kapitál
Upravený pracovní kapitál (provozně nutný)
Koeficient náročnosti růstu tržeb na růst
prac. kap.
33,19%
2011
Doba obratu ve dnech
Zásoby celkem
z toho materiál
nedokončená výroba
výrobky
zboží
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
0,2
0,2
0,0
0,0
0,0
0,2
0,2
0,0
0,0
0,0
0,2
0,2
0,0
0,0
0,0
0,2
0,2
0,0
0,0
0,0
0,2
0,2
0,0
0,0
0,0
0,2
0,2
0,0
0,0
0,0
0,2
0,2
0,0
0,0
0,0
0,2
0,2
0,0
0,0
0,0
0,2
0,2
0,0
0,0
0,0
0,2
0,2
0,0
0,0
0,0
Pohledávky za odběrateli
45,7
45,7
45,7
45,7
45,7
45,7
45,7
45,7
45,7
45,7
Krátkodobé závazky celkem
66,6
50,3
50,3
50,4
50,4
50,4
50,5
50,5
50,6
50,6
30,5
9,0
3,1
2,1
30,5
9,1
3,2
2,2
30,5
9,1
3,2
2,2
30,5
9,2
3,2
2,3
30,5
9,3
3,3
2,3
30,5
9,4
3,3
2,3
30,5
9,4
3,3
2,4
30,5
9,5
3,3
2,4
30,5
9,6
3,4
2,5
30,5
9,7
3,4
2,5
54 321
55 268
65 242
75 459
85 848
1,39
1,80
2,20
2,63
3,07
3,52
3,97
4,41
4,84
5,25
11 696
9 225
8 883
8 606
8 384
8 211
8 078
7 980
7 913
7 871
z toho závazky z obchodního styku
závazky k zaměstnancům
závazky ze soc. zabezpečení
stát - daňové závazky a dotace
Likvidita (peníze / krátkodobé závazky)
96 337 106 855 117 326 127 671 137 806
strana
49
Software602 a.s.
Provozně nutná likvidita
peněžní prostředky provozně zbytné
Upravený pracovní kapitál (tis. Kč)
Zásoby
0,3
0,3
0,3
0,3
0,3
0,3
42 625
46 043
56 360
66 854
77 464
88 127
0,3
0,3
0,3
0,3
98 777 109 345 119 758 129 935
80
81
82
83
84
85
86
87
88
89
Krátkodobé pohledávky (vč. čas. rozlišení akt.)
Peněžní prostředky provozně nutné
20 413
11 696
20 662
9 225
20 915
8 883
21 171
8 606
21 430
8 384
21 693
8 211
21 958
8 078
22 227
7 980
22 499
7 913
22 775
7 871
Krátkodobé závazky (vč. čas. rozlišení pas.)
38 986
30 749
29 608
28 685
27 948
27 369
26 926
26 601
26 375
26 236
Čistý pracovní kapitál
Upravený pracovní kapitál (provozně nutný)
35 828
-6 797
45 263
-781
56 631
272
68 028
1 175
79 415
1 951
90 746 101 973 113 039 123 883 134 434
2 619
3 196
3 694
4 125
4 499
Koeficient náročnosti růstu tržeb na růst
prac. kap.
B.4.4
-33,92%
INVESTICE DO DLOUHODOBÉHO PROVOZNĚ NUTNÉHO MAJETKU
Společnost Software602 a.s. nevlastní žádný nemovitý majetek, nejvýznamnější majetkovou
položkou je software, zejména software vytvořený vlastní činností (38 338 tis. Kč
k 31.12.2010). Pořizování majetku je financováno z vlastních zdrojů, společnost nevyužívá
majetek pořízený formou finančního leasingu.
Společnost předpokládá, že bude i v následujících letech investovat do průběžné obnovy
výpočetní techniky (PC, Komunikační technika, servery a programové vybavení. Z důvodů
udržení konkurenceschopnosti ve vysoce náročné oblasti informačních technologií na
tuzemském i zahraničních trzích probíhá ve společnosti Software602 a.s. nepřetržitě vývoj a
inovace softwarových produktů vytvářených vlastní činností.
2003
Dlouhodobý nehmotný majetek
5 826
Tempo růstu
Dlouhodobý hmotný majetek
1 674
Tempo růstu
2011
Tempo růstu
2004
2007
2008
2009
2010
13 247
15 410
17 512
17 947
15 915
13 349
11 366
6 376
127,38%
16,33%
13,64%
2,48%
-11,32%
-16,12%
-14,86%
-43,90%
1 193
1 679
1 567
919
295
4 299
2 005
353
-28,73%
40,74%
-6,67%
-41,35%
-67,90% 1357,29%
-53,36%
-82,39%
2012
2005
2013
2006
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
6 429
7 065
7 765
8 535
9 382
10 314
11 338
12 466
13 706
15 070
-43,44%
9,90%
9,91%
9,92%
9,92%
9,93%
9,94%
9,94%
9,95%
Prům. tempo růstu
Tempo růstu
9,95%
2,86%
Investiční náročnost růstu tržeb
30.11.11
7,04%
6 782
9 429
10 200
11 043
11 966
12 975
14 080
15 289
16 614
238,28%
39,03%
8,18%
8,26%
8,35%
8,43%
8,51%
8,59%
8,66%
18 065
8,74%
Prům. tempo růstu
24,59%
Investiční náročnost růstu tržeb
30,51%
B.4.5
KALKULOVANÁ ÚROKOVÁ MÍRA
Kalkulovaná úroková míra v modelech DCF umožňuje vyjádřit očekávanou výnosnost
investice v čase a zohlednit i míru rizika spojenou s investicí do nákupu akcií společnosti.
Tato kalkulovaná úroková míra je určena na úrovni průměrných vážených nákladů
kapitálu (WACC – weighted average cost of capital).
Při použití metody kapitalizovaných čistých výnosů představuje kalkulovaná úroková míra
v principu náklady vlastního kapitálu.
50 strana
Software602 a.s.
B.4.5.1 Určení nákladů na cizí kapitál
Pro výpočet kalkulované úrokové míry je obvyklé vyjít při stanovení nákladů na cizí kapitál
nCK z úrovně výnosů státních dluhopisů 10R, tj. 3,91 %.
B.4.5.2
Určení nákladů na vlastní kapitál
B.4.5.2.1
Metoda CAPM
Pro stanovení nákladů na vlastní kapitál můžeme použít data publikovaná v [D3]. Pro analýzu
byly zpracovány údaje firem působících na americkém trhu:
Industry Name
Number of Firms
Average Beta
Market D/E Ratio
Tax Rate
Unlevered Beta
184
1,04
7,49%
12,27%
0,98
Computer Software
a na evropském trhu
Industry Name
Computer Software
Number of
Firms
Average Beta
Market
D/E Ratio
Tax Rate
Unlevered Beta
225
0,84
9,22%
11,05%
0,78
Podle stejného pramene byla k datu ocenění riziková přirážka České republiky 1,28 %
(dlouhodobý rating A1), aktuální výnosnost 10ti letých vládních dluhopisů USA rf = 1,87 % a
riziková prémie kap. trhu USA RPT = 6,04 %.
Celkové náklady vlastního kapitálu můžeme zvýšit ještě o rizikovou přirážku za menší
společnost. K tomu pro výrobní průmyslové podniky používáme postup používaný modelem
INFA pro stanovení rizikové přirážky charakterizující velikost podniku (viz [L11], str.144 až
str.147). Tato jednoduchá funkční závislost vyjadřuje velikost rizikové přirážky na velikosti
vlastního kapitálu takto:
VK > 3 mld. Kč
VK < 100 mil. Kč
Takže funkčně vyjádřeno
riziková přirážka = 0,00 % (hranice vychází ze zkušeností
firem poskytujících rizikový kapitál)
riziková přirážka = 3,00 % ,
riziková přirážka = (3 mld. Kč - vlastní kapitál)2 / 280,3
Dalšími možnými rizikovými přirážkami jsou riziková přirážka za menší likviditu
vlastnických podílů, kterou vzhledem k účelu ocenění nepoužijeme a riziková přirážka za
nejistou budoucnost. Tato přirážka se pohybuje v rozmezí 0 až 3 %. Nejvyšší hodnota
odpovídá podnikům po restrukturalizaci, zásadní změně výrobního programu apod. Vzhledem
k nejistým výsledkům soutěží o státní zakázky budeme uvažovat tuto přirážku za hranicí
obvyklého intervalu ve výši 4 %.
Náklady vlastního kapitálu pak vypočteme pomocí vztahu:
nVK = rf + ß · RPT + RPZ
z těchto vstupních údajů:
rf (aktuální výnosnost 10letých vládních dluhopisů USA)
1,87%
Beta nezadlužené (průměr USA a Evropa)
Riziková prémie kap. trhu USA
Rating České republiky
0,880
6,04%
A1
Riziko selhání země (prémie USA dluhopisů A1 oproti AAA)
Odhad poměru rizikové prémie u akcií oproti dluhopisům
1,28%
1,5
strana
51
Software602 a.s.
Riziková prémie země
Riziková prémie země opravená o rozdíl v ve výnosnosti dluhopisů USA a ČR
1,92%
1,03%
Riziková přirážka za menší společnost - odhad
Riziková přirážka za menší likviditu vlastnických podílů - odhad
3,0%
4,0%
Poměr cizího a vlastního kapitálu u oceňovaného podniku
Daňová sazba
0%
19%
Beta zadlužené
0,88
Náklady vlastního kapitálu
52 strana
15,21%
B.5
Software602 a.s.
ANALÝZA OCENĚNÍ
Zadání tohoto znaleckého posudku vymezené v odstavci A.1.2. požaduje stanovit tržní
hodnotu balíku 85 2550 ks akcií na majitele o jmenovité hodnotě 4,- Kč, představujících
16,72 % podíl na společnosti Software602 a.s., a to ke dni 30. listopadu 2011.
B.5.1
POUŽITÉ ZPŮSOBY OCENĚNÍ – VOLBA A ZDŮVODNĚNÍ METOD OCENĚNÍ
B.5.1.1
Volba metod ocenění
Ocenění akcií společnosti vychází z hodnoty alikvotního podílu na tržní hodnotě čistého
obchodního majetku společnosti.
Hodnotu čistého obchodního majetku (ČOM) můžeme vypočítat dvěma způsoby:
1. jako součet jednotlivých položek majetku snížený o souhrn závazků
2. oceněním podniku jako celku (především výnosovými metodami, případně metodou
tržního porovnání)
Vzhledem k účelu ocenění byly pro ocenění akcií společnosti použity tyto metody:
1. Ocenění majetkovou metodou účetní hodnoty
2. Ocenění metodou diskontovaných volných peněžních toků (DCF)
B.5.1.2
Zdůvodnění volby metod ocenění
Úkolem tohoto znaleckého posudku je stanovit tržní hodnotu 85 255 ks akcií společnosti
Software602 a.s. Jak vyplývá z definice, hodnota vyjadřuje užitek, prospěch vlastníka
zboží nebo služby k datu, k němuž se odhad hodnoty provádí.
Podle § 155 obch. zák. akcie je cenným papírem, s nímž jsou spojena práva akcionáře jako
společníka podílet se podle tohoto zákona a stanov společnosti na jejím řízení, jejím zisku a
na likvidačním zůstatku při zániku společnosti.
Protože hodnota akcie musí vyjadřovat užitek či prospěch jejich vlastníka, je dle našeho
názoru úkolem znalce stanovit v peněžním vyjádření předpokládaný podíl na zisku nebo
předpokládaný podíl na likvidačním zůstatku připadající na akcii. Obtížnější je stanovit
výši peněžního ekvivalentu vyjadřujícího hodnotu vlivu na řízení společnosti, ale tento faktor
hraje roli až při oceňování významných balíku akcií, představujících nezanedbatelný podíl na
hlasovacích právech. Další užitek či prospěch může samozřejmě vlastníku akcií plynout
z práva akcie úplatně převést na jinou osobu, ovšem cena sjednaná v rámci takové
transakce bude cenou tržní a bude tedy vždy vyjadřovat ekonomická očekávání nového
nabyvatele, tedy očekávaný podíl na zisku nebo na likvidačním zůstatku. Předpokladem jsou
samozřejmě podmínky transakce odpovídající definici tržní hodnoty, nejedná se tedy o cenu
sjednanou v tísni nebo za jinak nevýhodných (nebo naopak výhodných) podmínek.
Obecně je pokládána při oceňování jmění společností a podniků za základní výnosová
metoda diskontovaných volných peněžních toků (DCF). Tato metoda je z pohledu teorie
nejsprávnější a poskytuje přímý pohled na ekonomiku podniku.
Metoda účetní hodnoty je pro určení tržní hodnoty společnosti důvodů uvedených v kap. B.1
nevhodná, je použita pouze jako doplňková. Majetkové ocenění ve formě likvidační
hodnoty nebylo použito, protože společnost Software602 a.s. je prosperující firma, která
splňuje domněnku trvání společnosti (going concern).
strana
53
Software602 a.s.
Z metod tržního porovnání nebyla použita žádná metoda, s akciemi společnosti
Software602 a.s. se na veřejných trzích neobchoduje.
Vzhledem k účelu ocenění se jeví jako nejvhodnější použití metody diskontovaných
peněžních toků.
B.5.2
OCENĚNÍ PODLE ÚČETNÍ HODNOTY VLASTNÍHO KAPITÁLU (book value)
Účetní hodnotu je možno chápat jako soubor veškerého majetku a závazků, který je uveden
v rozvaze. Z rozdílu mezi účetní hodnotou celkových aktiv a účetní hodnotou závazků všeho
druhu zjistíme účetní hodnotu jmění společnosti jako hodnotu vlastního kapitálu.
Pro stanovení účetní hodnoty vlastního kapitálu akciové společnosti Software602 a.s.
připadající na jednu akcii o nominální hodnotě 1 000,- Kč použijeme rozvahu s údaji k datu
30.11.2011. Účetní hodnota vlastního kapitálu k tomuto datu je 67 938 tis. Kč. Počet
emitovaných akcií Kč je ke stejnému dni 510 000 ks (s nominální hodnotou 4,- Kč).
Akcie společnosti se ocení podílem, v jehož čitateli je vlastní kapitál akciové společnosti
podle účetních výkazů a ve jmenovateli počet vydaných akcií:
hodnota 1 ks akcie =
VK
n
=
67 938 000
510 000
= 133,21 Kč
ÚČETNÍ HODNOTA 1 ks akcie o nominální hodnotě 4,- Kč je:
133,21 Kč
Tato hodnota je vypočítána pouze z důvodů úplnosti znaleckého posudku, pro majetkové
ocenění by bylo nutné použít metodu substanční např. ve formě likvidační hodnoty.
B.5.3
URČENÍ HODNOTY AKCIÍ METODOU DCF
Ocenění obchodního podílu společnosti provedeme postupem pro dvoufázovou metodu
DCFF.
B.5.3.1
Stanovení hodnoty neprovozních aktiv
Jako neprovozní aktiva společnosti Software602 a.s. byly identifikovány majetkové účasti v
dceřiných společnostech a půjčky poskytnuté dceřiným společnostem (dlouhodobý finanční
majetek) a provozně zbytný krátkodobý finanční majetek.
B.5.3.1.1
Dlouhodobý finanční majetek
Společnost Software602 a.s. vlastní 100 % majetkové účasti v těchto společnostech:
System602 a.s.
Společnost System602 byla založena v roce 1992 jako samostatná divize firmy Software602 a
v březnu roku 1996 se transformovala v samostatnou akciovou společnost. Oborem činnosti
jsou vedle systémové a hardwarové podpory také videokonference, audiokonference,
zajišťování webcastů a webinářů a neposlední řadě nabídka zřízení a provozování Call centra.
Software602 Slovensko s.r.o. vznikla únoru roku 1993 v Bratislavě jako dceřiná společnost
54 strana
Software602 a.s.
Software602. Kromě prodeje řešení společnosti Software602 poskytuje služby pro bankovní
sektor a jeho klienty.
Softvare602 Inc., USA
Dceřiná společnost se sídlem v Jacksonville Beach na Floridě (USA). Orientuje se na
dodávky pro zákazníky po celém světě, a to zejména nástrojů pro konverzi dokumentů.
Další položkou dlouhodobého finančního majetku jsou půjčky a úvěry poskytnuté ovládaným
osobám. Celková hodnota dlouhodobého finančního majetku je tedy 23 353 tis. Kč:
výše
podílu na
ZK
název
ZK
ocenění
podílu v
účetnictví
výše VK
31.12.2010
výše
HV
podílu na
31.12.2010
VK
ocenění
100,00%
8 405
8 600
6 833
6 833
585
4 059
Software602 Inc., USA
System602 a.s.
Půjčky a úvěry ovládaným osobám
100,00%
100,00%
2
1 600
1 001
4 267
-39 134
7 107
-39 134
7 107
0
-206
208
0
7 091
12 203
CELKEM
13 868
B.5.3.1.2
23 353
Společnost Software602 a.s. evidovala k datu ocenění na bankovních účtech 59 522 tis. Kč.
Z této částky jsme 47 112 tis. Kč vyhodnotili jako provozně nepotřebnou finanční hotovost.
Celková hodnota neprovozních aktiv společnosti Software602 a.s. je k datu ocenění
70 465 tis. Kč.
B.5.3.2
Určení diskontní míry
Tuto kalkulovanou úrokovou míru určíme na úrovni průměrných vážených nákladů
kapitálu (WACC – weighted average cost of capital). Obecný vzorec pro průměrné vážené
náklady kapitálu je
CK
VK
WACC = n CK (1 − d )
+ n VK
,
K
K
kde je nCK
…
d
CK
VK
nVK
…
…
…
…
K
…
náklady na cizí kapitál, tj. očekávaná výnosnost u cizího kapitálu
vloženého do podniku,
sazba daně příjmu platná pro oceňovaný subjekt,
tržní hodnota cizího (úročeného) kapitálu vloženého do podniku,
tržní hodnota vlastního kapitálu,
náklady na vlastní kapitál, tj. očekávaná výnosnost vlastního kapitálu
oceňovaného podniku při dané úrovni zadlužení podniku,
celková hodnota vloženého kapitálu K = VK + CK.
B.5.3.3 Stanovení hodnoty společnosti
Určení hodnoty společnosti Software602 a.s. dvoufázovou metodou DCF provedeme v těchto
krocích:
1. určíme kalkulovanou úrokovou míru,
2. vypočteme volné peněžní toky (FCFF) pro 1. fázi a stanovíme jejich hodnotu k datu
ocenění,
strana
55
Software602 a.s.
3. odhadneme tempo růstu ve 2. fázi a vypočteme současnou hodnotu volných peněžních
toků pro 2. fázi,
4. určíme výslednou hodnotu jako součet hodnoty 1. a 2. fáze; od této hodnoty pak
odečteme hodnotu úročeného cizího kapitálu.
B.5.3.3.1
Výpočet volných peněžních toků a stanovení hodnoty 1. fáze
Volný peněžní tok do firmy vypočteme podle rovnice
FCFF = EBIT(1 – d) + odpisy – ∆WC – investice
Náklady vlastního kapitálu a WACC budeme dopočítávat iterační metodou. Náklady cizího
kapitálu ponecháme beze změny.
B.5.3.3.2
Stanovení hodnoty 2. fáze
Protože pro 2. fázi nemáme k dispozici roční finanční plány, musíme hodnotu druhé fáze
odhadnout jen na základě rámcových předpokladů, které dosadíme do parametrického vzorce:

g

KPZ T +1 1 −
rI 

Pokračující hodnota =
ik − g
kde
KPZT+1
g
ik
rI
je korigovaný provozní zisk po upravených daních v prvním roce po
uplynutí období prognózy
je tempo růstu korigovaného provozního zisku KPZ ve druhé fázi
je diskontní míra a
je rentabilita investic ve druhé fázi
Diskontní míru ik stanovíme v návaznosti na průměrné vážené náklady kapitálu
v posledním roce prognózovaného období.
Průměrná míra investic mI v závěrečné fázi prognózovaného období (v letech 2017 až
2020) je 14,30 %. Při splnění požadavku pro druhou fázi rI > WACC, tj. rI > 15,21 %
odvodíme ze vzorce g > mI × rI hodnotu g (g > 14,30 % × 15,21 %, tj. g > 2,17 %)
Předpokládáme trvalý růst volného peněžního toku (g) ve výši 2,2 %. Tento růst je ve
druhé fázi schopen generovat výnosy dostatečné pro pokrytí nákladů požadovaných
investory a věřiteli za poskytnutí dlouhodobého kapitálu (předpoklad going concern),
kdy rentabilita čistých investic (rI = g/mI = 15,39 %) převyšuje požadovanou
rentabilitu dlouhodobého kapitálu.
Předpokládaný KPZ pro první rok 2. fáze stanovíme ve výši 12 158 tis. Kč (v
posledním roce plánovaného období dosáhla společnost ustálené struktury
hospodářského výsledku).
Pokračující hodnotu potom vypočteme pomocí parametrického vzorce
B.5.3.3.3
Výpočet výsledné hodnoty podniku metodou DCF
Pro určení výsledné hodnoty podniku odečteme od pokračující hodnoty vypočtené jako součet
současných hodnot 1. a 2. fáze hodnotu úročeného cizího kapitálu a přičteme hodnotu
neprovozních aktiv.
Předchozí výpočty můžeme shrnout do výsledné tabulky (hodnoty v tis. Kč).
56 strana
(v tis. Kč)
31.12.11
KPZ před zdaněním
Upravená daň z příjmů
605
115
KPZ (po dani)
tempo růstu KPZ (po dani)
Odpisy
Ostatní nepeněžní operace
Investice do PK
Investice do SA
míra investic
rentabilita čistých investic
FCFF
FCFF za část roku
míra růstu 2. fáze
(1-t)
Rf
RPT
RPZ
beta (n)
beta (z)
Software602 a.s.
31.12.12 31.12.13 31.12.14 31.12.15 31.12.16 31.12.17 31.12.18 31.12.19 31.12.20
15 413
2 929
15 488
2 943
15 525
2 950
15 520
2 949
15 468
2 939
15 365
2 919
15 205
2 889
14 981
2 846
490
12 485
12 545
12 575
12 571
12 529
12 446
12 316
12 134
11 896
843
0
5 177
896
1067,22%
2447,38%
5 678
0
6 016
8 325
69,39%
138,45%
0,48%
6 142
0
1 052
6 913
14,53%
3,31%
0,24%
6 650
0
903
7 493
13,89%
1,71%
-0,03%
7 205
0
776
8 127
13,51%
-0,23%
-0,33%
7 813
0
668
8 822
13,39%
-2,48%
-0,67%
8 478
0
576
9 583
13,51%
-4,97%
-1,04%
9 206
0
498
10 416
13,86%
-7,61%
-1,47%
10 004
0
431
11 329
14,47%
-10,33%
-1,97%
10 878
0
374
12 329
15,34%
-13,07%
-4 740
3 821
10 722
10 829
10 872
10 852
10 765
10 608
10 379
10 071
PH
14 686
2 790
12 158
10 292
-390
2,20%
0,81
1,87%
6,04%
1,03%
0,880
0,88
0,81
1,87%
6,04%
1,03%
0,880
0,88
0,81
1,87%
6,04%
1,03%
0,880
0,88
0,81
1,87%
6,04%
1,03%
0,880
0,88
0,81
1,87%
6,04%
1,03%
0,880
0,88
0,81
1,87%
6,04%
1,03%
0,880
0,88
0,81
1,87%
6,04%
1,03%
0,880
0,88
0,81
1,87%
6,04%
1,03%
0,880
0,88
0,81
1,87%
6,04%
1,03%
0,880
0,88
0,81
1,87%
6,04%
1,03%
0,880
0,88
0,81
1,87%
6,04%
1,03%
0,880
0,88
Nvk
Nck
Přirážka za menší společnost
Přirážka za nejistou budoucnost
15,21%
3,91%
3,00%
4,00%
15,21%
3,91%
3,00%
4,00%
15,21%
3,91%
3,00%
4,00%
15,21%
3,91%
3,00%
4,00%
15,21%
3,91%
3,00%
4,00%
15,21%
3,91%
3,00%
4,00%
15,21%
3,91%
3,00%
4,00%
15,21%
3,91%
3,00%
4,00%
15,21%
3,91%
3,00%
4,00%
15,21%
3,91%
3,00%
4,00%
15,21%
3,91%
3,00%
4,00%
Stanovení hodnoty k
1.12.11
1.1.12
1.1.13
1.1.14
1.1.15
1.1.16
1.1.17
1.1.18
1.1.19
1.1.20
1.1.21
CK
K
CK/K
VK/K
0
61 562
0,00%
100,00%
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
67 072
73 455
73 908
74 323
74 757
75 279
75 966
76 915
78 237
80 069
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
CK/VK
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
WACC
15,21%
15,21%
15,21%
15,21%
15,21%
15,21%
15,21%
15,21%
15,21%
15,21%
15,21%
Diskontní faktor
Současná hodnota 1. fáze
Současná hodnota 2. fáze
Hb
Hn
Neprovozní aktiva
Výsledná hodnota VK
Počet akcií
0,988
39 454
22 108
61 562
61 562
70 465
132 027
510 000
0,868
0,868
0,868
0,868
0,868
0,868
0,868
0,868
0,868
6,586
67 072
73 455
73 908
74 323
74 757
75 279
75 966
76 915
78 237
80 069
Hodnota 1 akcie (v Kč)
246,88
Vzhledem k tomu, že výnosové metody patří mezi ekonomicky nejsprávnější, považujeme
hodnotu akcie určenou touto metodou za správné ocenění akcií společnosti Software602 a.s.
Dalším významným faktorem při ocenění balíku akcií je jeho velikost odrážející podíl na
hlasovacích právech a tím i podíl na řízení podniku. Mezinárodní účetní standardy rozlišují
kontrolu nad podnikem a podstatný vliv v podniku.
Kontrolou nad podnikem se rozumí „moc řídit finanční a provozní politiku podniku tak, aby
bylo dosaženo užitku z jeho činnosti“. Kontrolu lze zajistit buď držením více než jedné
poloviny hlasovacích práv nebo držením podstatného podílu hlasovacích práv doplněného
pravomocí řídit finanční a operační politiku podniku. Kontrola zahrnuje tato hlavní práva:
1. určovat strategii podniku,
2. rozhodovat o personálním obsazení vedení podniku a jeho obměnách,
3. rozhodovat o stálých aktivech podniku a dlouhodobém financování,
strana
57
Software602 a.s.
4. rozhodovat o případných spojeních (sloučeních, splynutích), změnách právní formy a
likvidaci podniku,
5. rozhodovat o dividendách
Pro podstatný vliv platí podobné závěry jako pro kontrolu nad podnikem. Podstatným vlivem
se rozumí „účast na rozhodnutích o finanční a provozní politice podniku“. Je možno jej
dosáhnout vlastnictvím akcií (zpravidla 20 až 50 %), prostřednictvím stanov nebo pomocí
dohod.
Obchodní podíl, který umožňuje kontrolu společnosti nebo podstatný vliv na společnost, má
samozřejmě větší hodnotu než podíl minoritní [Mařík 2007]. V případě ocenění minoritního
podílu je třeba uplatnit srážku z hodnoty akcie určené výnosovou metodou, a to až do výše
50 % podle velikosti oceňovaného balíku.
Srážka ze základní hodnoty 1 akcie
Podíl na celkovém počtu
akcií
neexistuje velkoakcionář
existuje velkoakcionář
0 – 9,9 %
30 %
50 %
10 – 24,9 %
25 %
35 %
25 – 49,9 %
15 %
-
50 – 74,5 %
10 %
-
75 – 94,5 %
5%
-
95 – 100 %
0%
-
Společnost Software602 a.s. má majoritního vlastníka, oceňovaný balík 85 255 ks akcií
s nominální hodnotou 4,- Kč (tj. 16,72 % podíl na vlastním kapitálu i na hlasovacích
právech) představuje minoritní podíl. Při výpočtu výsledné hodnoty uplatníme srážku ve výši
30 % a dostaneme
246,88 Kč × (1 – 0,3) = 172,81 Kč
HODNOTA 1 ks akcie o nominální hodnotě 4,- Kč
58 strana
172,81 Kč
C.
Software602 a.s.
Z Á V Ě R E Č N Á Z P R Á VA
Tento znalecký posudek je zpracován na základě objednávky společnosti Software602 a.s., se
sídlem Praha 4, Hornokrčská 15. Znaleckým úkolem je stanovit tržní hodnotu balíku 85 255
ks akcií s nominální hodnotou 4,- Kč představujících 16,72 % podíl na základním kapitálu
společnosti Software602 a.s., a to pro účely jejich veřejné nedobrovolné dražby.
Ocenění akcií bylo provedeno výnosovou metodou diskontovaných peněžních toků DCF.
Jako podpůrná byla použita také majetkovou metodou účetní hodnoty:
Metoda
Hodnota 1 ks akcie s nominální hodnotou 4,- Kč
Ocenění účetní hodnotou vlastního kapitálu
133,21 Kč
Výnosová metoda DCF
172,81 Kč
Po zvážení všech předpokladů právní, ekonomické, provozní a všeobecné povahy, které jsou
mi k datu zpracování tohoto posudku známy, z pohledu objektivity, opatrnosti a pro zadaný
účel ocenění činím tento závěr:
Tržní hodnota 1 ks akcie na jméno v listinné podobě o nominální hodnotě 4,- Kč
z oceňovaného balíku 85 255 ks těchto akcií představujících 16,72 % podíl na základním
kapitálu společnosti Software602 a.s. stanovená v tomto znaleckém posudku je po
zaokrouhlení
173,- Kč
(jedno sto sedmdesát tři koruny české)
Tržní hodnota balíku 85 255 ks akcií na jméno v listinné podobě o nominální hodnotě
4,- Kč představujících 16,72 % podíl na základním kapitálu společnosti Software602 a.s.
stanovená v tomto znaleckém posudku je po zaokrouhlení
14 749 115,- Kč
(čtrnáct milionů sedm set čtyřicet devět tisíc sto patnáct korun českých)
Ing. Ivana Prchalová Heřboltová, CSc.
strana
59
Software602 a.s.
ZNALECKÁ DOLOŽKA
Znalecký posudek jsem podala jako znalkyně jmenovaná rozhodnutími Krajského soudu
v Brně ze dne 7.6. 1999 č.j. Spr. 1583/98 a ze dne 9.7.2001 č.j. Spr. 1808/2000 pro základní
obor ekonomika – ceny a odhady se specializací cenné papíry a oceňování podniků.
Znalecký úkon je zapsán pod pořadovým číslem 563 – 09 / 12 znaleckého deníku.
Znalečné a úhradu nákladů účtuji podle připojené likvidace.
Ing. Ivana Prchalová Heřboltová, CSc.
60 strana
Software602 a.s.
LITERATURA
Základní literatura:
COPELAND, T. – KOLLER, T. – MURRIN, J.: Stanovení hodnoty firem. VICTORIA PUBLISHING,
Praha 1995
KISLINGEROVÁ, E.: Oceňování podniku. 2. vydání, C.H. Beck, Praha 2001
KISLINGEROVÁ, E. a kol.: Manažerské finance. 1. vydání, C.H. Beck, Praha 2004
KOVANICOVÁ, D. – KOVANIC, P.: Poklady skryté v účetnictví. Díl II. Finanční analýza účetních
výkazů. 4. vydání, Polygon, Praha 1999
KRABEC, T.: Oceňování podniku a standardy hodnoty. 1. vydání, Grada Publishing, Praha 2009
MAŘÍKOVÁ, P. – MAŘÍK, M.: Moderní metody hodnocení výkonnosti a oceňování podniku.
Ekopress, Praha 2001
MAŘÍKOVÁ, P. – MAŘÍK, M.: Diskontní míra v oceňování. 1. vydání, Vysoká škola ekonomická a
Praze, Institut oceňování majetku, Praha 2001
MAŘÍK, M. a kol.: Metody oceňování podniku. Proces ocenění, základní metody a postupy. 2. vydání,
Ekopress, Praha 2007
MAŘÍK, M. a kol.: Metody oceňování podniku pro pokročilé. Hlubší pohled na vybrané problémy. 1.
vydání, Ekopress, Praha 2011
NEUMAIEROVÁ, I. – NEUMAIER, I.: Výkonnost a tržní hodnota firmy. Grada Publishing, Praha
2002
SVAČINA, P.: Oceňování nehmotných aktiv. 1. vydání, Ekopress, Praha 2010
Informace ČNB k oceňování účastnických cenných papírů pro účely povinných nabídek převzetí,
veřejných návrhů smlouvy a vytěsnění (OCE). Metodika České národní banky, Praha 2010
Znalecké posudky pro účely povinných nabídek převzetí a veřejných smluv o koupi účastnických
cenných papírů (ZNAL). Metodika Komise pro cenné papíry, Praha 2004
Použité zdroje dat a údajů:
[D1]
[D2]
[D3]
[D4]
[D5]
[D6]
[D7]
Databáze Střediska cenných papírů Praha. INTERNET, www.scp.cz
Databáze RM-Systému. INTERNET, www.rmsystem.cz
Damodaran, A. Data publikovaná na INTERNET, www.damodaran.com
Predikce vývoje základních makroekonomických indikátorů České republiky Ministerstvo
financí ČR
Panorama českého průmyslu. Ministerstvo průmyslu a obchodu ČR,Praha
Data publikovaná ratingovou agenturou CRA RATING AGENCY. INTERNET,
www.crarating.cz
Informační agentura ČEKIA. INTERNET, www.ipoint.cz
strana
61
Software602 a.s.
PŘÍLOHY
počet stran
Výpis z obchodního rejstříku
Analýza rozvahy
Analýza výkazu zisků a ztrát
Analýza výkazu o peněžních tocích
Analýza finančních ukazatelů
CELKOVÝ POČET stran příloh
62 strana
2 str.
8 str.
4 str.
1 str.
4 str.
19 str.
PŘÍLOHY
Výpis
z obchodního rejstříku, vedeného
Městským soudem v Praze
oddíl B, vložka 3044
!!!UPOZORNĚNÍ!!!
Tento výpis má pouze informativní charakter.
Data pro jeho vytvoření byla získána z počítačové sítě INTERNET. V případě, že se
domníváte, že obsahuje chyby, obraťte se prosím na rejstříkový soud.
Datum zápisu:
15.března 1995
Obchodní firma:
Software602 a.s.
Sídlo:
Praha 4, Hornokrčská 15
Identifikační číslo:
630 78 236
Právní forma:
Akciová společnost
Předmět podnikání:
- Výroba, obchod a služby neuvedené v přílohách 1 až 3 živnostenského zákona
Statutární orgán - představenstvo:
Ing. Jan Petr, dat. nar. 19.07.1963
místopředseda
Průhonice, Dobřejovická 119, PSČ 252 43
představenstva:
den vzniku funkce: 23.června 2009
den vzniku členství v představenstvu: 23.června 2009
předseda představenstva:
Ing. Richard Kaucký, dat. nar. 07.07.1960
Praha 4, Žluťáskova 734
člen představenstva:
Ing. Pavel Nemrava, dat. nar. 24.05.1961
Praha 10, Jesenická 3004/6
Za společnost jedná a podepisuje ve všech věcech v souladu se
zápisem v obchodním rejstříku představenstvo, a to vždy minimálně dva jeho členové.
Dozorčí rada:
Ing. Jiří Hanzal, dat. nar. 30.10.1959
Praha 4, Leopoldova 2044, PSČ 149 00
den vzniku členství v dozorčí radě: 6.srpna 2009
předseda dozorčí rady:
Ing. Jiří Vacovský, dat. nar. 06.11.1968
Praha 6, K Lávce 75, PSČ 164 00
den vzniku členství v dozorčí radě: 23.června 2009
člen:
Mgr. Vladimír Trepák, dat. nar. 23.10.1964
90068 Plavecký Štvrtok, Plavecký Štvrtok 491
Slovenská republika
den vzniku členství v dozorčí radě: 23.června 2005
Akcie:
510 000 ks kmenové akcie na majitele v listinné podobě ve jmenovité hodnotě 4,- Kč
Základní kapitál:
2 040 000,- Kč
Splaceno: 100%
Tento výpis je neprodejný a byl pořízen na Internetu (http://www.justice.cz).
Dne: 17.01.12 18:22:04
Údaje platné ke dni 17.01.2012, 6:00
D.I.
C.IV.
C.III.
C.II.
C.
C.I.
B.III.
B.II.
A.
B.
B.I.
1.
2.
3.
1.
2.
3.
4.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
Označ.
Č.ř.
01
02
03
04
05
06
07
08
09
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
49
50
51
52
53
54
55
56
57
58
59
60
61
63
64
65
66
999
AKTIVA
AKTIVA CELKEM
Pohledávky za upsaný základní kapitál
Dlouhodobý majetek
Zřizovací výdaje
Nehmotné výsledky výzkumu a vývoje
Software
Ocenitelná práva
Goodwill
Jiný dlouhodobý nehmotný majetek
Nedokončený dlouhodobý nehmotný majetek
Poskytnuté zálohy na dlouhodobý nehmotný majetek
Pozemky
Stavby
Samostatné movité věci a soubory movitých věcí
Pěstitelské celky trvalých porostů
Základní stádo a tažná zvířata
Jiný dlouhodobý hmotný majetek
Nedokončený dlouhodobý hmotný majetek
Poskytnuté zálohy na dlouhodobý hmotný majetek
Oceňovací rozdíl k nabytému majetku
Podíly v ovládaných a řízených osobách
Podíly v úč. jedn. pod podstatným vlivem
Ostatní dlouhodobé cenné papíry a vklady
Půjčky a úvěry ovl. a říz. osobám a pod podst. vlivem
Jiný dlouhodobý finanční majetek
Pořizovaný dlouhodobý finanční majetek
Poskytnuté zálohy na dlouhodobý finanční majetek
Oběžná aktiva
Zásoby
Materiál
Nedokončená výroba a polotovary
Výrobky
Zvířata
Zboží
Poskytnuté zálohy na zásoby
Dlouhodobé pohledávky
Pohledávky z obchodních vztahů
Pohledávky za ovládajícími a řízenými osobami
Pohledávky za úč. jednotkami pod podstatným vlivem
Pohledávky za společníky, čl. družstva a úč. sdružení
Dlouhodobé poskytnuté zálohy
Jiné pohledávky
Odložená daňová pohledávka
Krátkodobé pohledávky
Sociální zabezpečení a zdravotní pojištění
Stát - daňové pohledávky
Krátkodobé poskytnuté zálohy
Dohadné účty aktivní
Jiné pohledávky
Peníze
Účty v bankách
Krátkodobé cenné papíry a podíly
Pořizovaný krátkodobý finanční majetek
Časové rozlišení
Náklady příštích období
Komplexní náklady příštích období
Příjmy příštích období
Kontrolní číslo
Software602 a.s.
IČ: 630 78 236
ROZVAHA v plném rozsahu
573
573
456 367
447 639
115
3 356
78
3 278
101
2 783
102
2 681
705
705
23 217
2 540
20 562
0
28 459
3 042
25 316
0
26 620
47
47
27 266
27 266
31 279
37
37
72 602
45 336
1 193
1 193
3 732
9 515
114 235
0
87 042
13 247
2004
72 602
45 336
1 674
1 674
5 826
112 086
0
80 102
5 826
2003
371 260
0
5 340
285
5 340
24 449
24 164
0
29 879
90
90
27 266
45 847
18 581
1 679
1 679
15 410
92 815
0
62 936
15 410
2005
366
363
3
320 022
358
356 101
635
338 382
1 402
767
37
472
94
378
5
238
193
281
51
420
86
334
28 561
9 324
18 957
0
29 057
24
24
27 266
38 277
11 011
295
295
4 848
11 067
84 946
0
54 487
15 915
2008
20 068
2 482
17 061
0
20 558
70
70
27 266
40 307
13 041
919
919
5 905
12 042
80 097
0
59 173
17 947
2007
535
177
6
2 446
69
2 377
21 246
3 535
17 705
0
23 864
172
172
25 773
45 681
19 908
1 567
1 567
720
16 792
89 159
0
64 760
17 512
2006
1 472
461 638
2 142
670
441
19 057
43
19 014
103
36 509
21 568
14 397
0
55 566
0
27 266
40 589
13 323
4 299
4 299
13 349
115 945
0
58 237
13 349
2009
24
483 031
457
433
73
3 917
43
3 874
135
64 852
59 631
5 013
0
68 769
0
24 407
38 275
13 868
2 005
2 005
11 366
120 872
0
51 646
11 366
2010
437 522
150
150
787
59 556
34
59 522
1 809
284
16 912
14 032
0
76 468
0
12 203
26 071
13 868
353
353
65
6 311
109 418
0
32 800
6 376
30.11.11
54 321
0
0
150
150
0
0
473 143
107 667
0
32 853
6 429
0
0
6 364
0
0
0
65
0
354
0
0
354
0
0
0
0
0
0
26 071
13 868
0
0
12 203
0
0
0
74 664
80
80
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
20 263
19 190
0
0
0
0
0
284
0
788
54 321
2011
55 268
0
0
151
151
0
0
491 940
111 512
0
35 500
7 065
0
0
7 000
0
0
0
65
0
2 364
0
0
2 364
0
0
0
0
0
0
26 071
13 868
0
0
12 203
0
0
0
75 861
81
81
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
20 512
19 420
0
0
0
0
0
287
0
804
55 268
2012
65 242
0
0
152
152
0
0
546 253
122 511
0
36 271
7 765
0
0
7 700
0
0
0
65
0
2 435
0
0
2 435
0
0
0
0
0
0
26 071
13 868
0
0
12 203
0
0
0
86 088
82
82
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
20 764
19 654
0
0
0
0
0
290
0
820
65 242
2013
75 459
0
0
152
152
0
0
602 014
133 828
0
37 114
8 535
0
0
8 470
0
0
0
65
0
2 508
0
0
2 508
0
0
0
0
0
0
26 071
13 868
0
0
12 203
0
0
0
96 561
83
83
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
21 019
19 889
0
0
0
0
0
293
0
837
75 459
2014
85 848
0
0
153
153
0
0
658 907
145 399
0
38 037
9 382
0
0
9 317
0
0
0
65
0
2 584
0
0
2 584
0
0
0
0
0
0
26 071
13 868
0
0
12 203
0
0
0
107 209
84
84
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
21 277
20 128
0
0
0
0
0
296
0
853
85 848
2015
96 337
0
0
154
154
0
0
716 617
157 161
0
39 046
10 314
0
0
10 249
0
0
0
65
0
2 661
0
0
2 661
0
0
0
0
0
0
26 071
13 868
0
0
12 203
0
0
0
117 961
85
85
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
21 539
20 370
0
0
0
0
0
299
0
870
96 337
2016
106 855
0
0
155
155
0
0
774 822
169 050
0
40 151
11 338
0
0
11 273
0
0
0
65
0
2 741
0
0
2 741
0
0
0
0
0
0
26 071
13 868
0
0
12 203
0
0
0
128 745
86
86
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
21 804
20 614
0
0
0
0
0
302
0
888
106 855
2017
117 326
0
0
155
155
0
0
833 191
181 000
0
41 360
12 466
0
0
12 401
0
0
0
65
0
2 823
0
0
2 823
0
0
0
0
0
0
26 071
13 868
0
0
12 203
0
0
0
139 485
87
87
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
22 072
20 861
0
0
0
0
0
305
0
906
117 326
2018
127 671
0
0
156
156
0
0
891 375
192 943
0
42 685
13 706
0
0
13 641
0
0
0
65
0
2 908
0
0
2 908
0
0
0
0
0
0
26 071
13 868
0
0
12 203
0
0
0
150 102
88
88
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
22 343
21 112
0
0
0
0
0
308
0
924
127 671
2019
137 806
0
0
157
157
0
0
949 006
204 807
0
44 136
15 070
0
0
15 005
0
0
0
65
0
2 995
0
0
2 995
0
0
0
0
0
0
26 071
13 868
0
0
12 203
0
0
0
160 514
89
89
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
22 618
21 365
0
0
0
0
0
311
0
942
137 806
2020
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
1.
2.
3.
4.
1.
2.
1.
2.
1.
2.
3.
4.
1.
2.
3.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.
B.IV.
1.
2.
3.
C.I.
1.
2.
B.III.
B.II.
A.V.
B.
B.I.
A.IV.
A.III.
A.II.
A.
A.I.
Označ.
PASIVA
PASIVA CELKEM
Vlastní kapitál
Základní kapitál
Základní kapitál
Vlastní akcie a vlastní obchodní podíly
Změny základního kapitálu
Kapitálové fondy
Emisní ážio
Ostatní kapitálové fondy
Oceňovací rozdíly z přecenění majetku a závazků
Oceňovací rozdíly z přecenění při přeměnách
Rezervní f., nedělitelný f. a ost. f. ze zisku
Zákonný rezervní fond / Nedělitelný fond
Statutární a ostatní fondy
Výsledek hospodaření minulých let
Nerozdělený zisk minulých let
Neuhrazená ztráta minulých let
Výsledek hospodaření běž. účet. období (+/-)
Cizí zdroje
Rezervy
Rezervy podle zvláštních předpisů
Rezerva na důchody a podobné závazky
Rezerva na daň z příjmů
Ostatní rezervy
Dlouhodobé závazky
Závazky z obchodních vztahů
Závazky k ovládajícím a řízeným osobám
Závazky k úč. jedn. pod podstatným vlivem
Závazky ke společníkům, čl. družstva a úč. sdružení
Dlouhodobé přijaté zálohy
Vydané dluhopisy
Dlouhodobé směnky k úhradě
Dohadné účty pasivní
Jiné závazky
Odložený daňový závazek
Závazky k zaměstnancům
Závazky ze soc. zabezpečení a zdrav. pojištění
Stát - daňové závazky a dotace
Krátkodobé přijaté zálohy
Vydané dluhopisy
Jiné závazky
Bankovní úvěry a výpomoci
Bankovní úvěry dlouhodobé
Bankovní úvěry krátkodobé
Finanční výpomoci krátkodobé
Výdaje příštích období
Výnosy příštích období
Kontrolní číslo
Software602 a.s.
IČ: 630 78 236
ROZVAHA v plném rozsahu
67
68
69
70
71
72
73
74
75
76
77
78
79
80
81
82
83
84
85
86
87
88
89
90
91
92
93
94
95
96
97
98
99
100
101
102
103
104
105
106
107
108
109
110
111
112
113
114
115
116
117
119
120
121
999
Č.ř.
274
22 208
12 937
1 119
711
1 543
140
5 758
7 650
7 650
0
454 153
1 076
423
381
697
6 193
7 250
7 250
0
444 836
274
2 787
30 132
0
9 935
1 200
8 735
0
20 381
20 381
114 235
84 103
51 000
51 000
2004
23 220
14 450
0
3 508
30 470
0
6 727
1 000
5 727
0
20 381
20 381
112 086
81 616
51 000
51 000
2003
368 842
0
10 895
9 176
10 895
1 456
229
24 252
13 620
229
2 418
35 376
0
0
1 300
1 300
-17 660
2 721
20 381
92 815
57 439
51 000
51 000
2005
12
12
318 530
2 841
352 993
7 104
275
4 500
7 104
1 318
923
2 373
2 500
77
18 190
6 301
77
1 846
25 371
0
12 723
1 400
11 323
1 059
1 059
-32 295
-11 914
20 381
80 097
54 714
51 000
51 000
2007
2 841
8 000
90
6 741
8 000
1 375
875
993
336
19 741
9 667
336
802
28 077
0
0
1 550
1 550
4 889
4 889
89 159
58 241
51 000
51 000
2006
143
132
11
333 604
7 792
20
4 137
7 792
2 047
1 036
2 485
990
210
18 080
7 365
210
6 037
26 082
0
15 628
1 700
13 928
0
-34 325
-13 944
20 381
84 946
58 721
51 000
51 000
2008
13 286
55
13 231
441 496
5 668
20
35
5 668
6 080
2 779
4 652
644
29 650
11 865
3 575
0
8 998
35 318
0
21 665
2 002
19 663
0
-34 703
-14 322
20 381
115 945
67 341
51 000
51 000
2009
14 826
3 697
11 129
462 592
44
20
227
44
3 190
1 571
11 403
644
32 046
10 552
4 439
0
6 070
32 090
0
11 129
428 481
11 129
0
9 725
851
3 172
1 959
900
644
30 351
13 100
0
-1 938
30 351
0
32 653
2 452
30 201
0
-48 960
35 183
20 381
48 960
-34 158
-48 960
35 183
20 381
48 960
-34 158
30 663
2 452
28 211
0
109 418
67 938
2 040
51 000
30.11.11
120 872
73 956
2 040
51 000
2010
-1 195
27 996
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
27 996
12 807
0
0
851
3 782
1 324
902
645
0
7 684
0
0
0
0
0
10 990
0
10 990
420 873
107 667
68 681
2 040
51 000
0
-48 960
35 183
20 381
48 960
-34 158
0
32 653
2 452
30 201
0
0
2011
12 082
21 407
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
21 407
12 961
0
0
851
3 858
1 350
929
658
0
800
0
0
0
0
0
9 341
0
9 341
424 625
111 512
80 763
2 040
51 000
0
-48 960
35 183
20 381
48 960
-34 158
0
32 653
2 452
30 201
-1 195
-1 195
2012
12 140
21 668
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
21 668
13 117
0
0
851
3 935
1 377
957
671
0
760
0
0
0
0
0
7 940
0
7 940
469 965
122 511
92 903
2 040
51 000
0
-48 960
35 183
20 381
48 960
-34 158
0
33 257
3 056
30 201
10 283
10 283
2013
12 240
21 936
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
21 936
13 274
0
0
851
4 014
1 405
986
685
0
722
0
0
0
0
0
6 749
0
6 749
516 323
133 828
105 143
2 040
51 000
0
-48 960
35 183
20 381
48 960
-34 158
0
33 864
3 663
30 201
21 816
21 816
2014
12 309
22 211
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
22 211
13 433
0
0
851
4 094
1 433
1 015
698
0
686
0
0
0
0
0
5 737
0
5 737
563 551
145 399
117 451
2 040
51 000
0
-48 960
35 183
20 381
48 960
-34 158
0
34 476
4 275
30 201
33 444
33 444
2015
12 341
22 493
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
22 493
13 594
0
0
851
4 176
1 462
1 046
712
0
652
0
0
0
0
0
4 876
0
4 876
611 427
157 161
129 792
2 040
51 000
0
-48 960
35 183
20 381
48 960
-34 158
0
35 092
4 891
30 201
45 137
45 137
2016
12 331
22 782
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
22 782
13 758
0
0
851
4 259
1 491
1 077
726
0
619
0
0
0
0
0
4 145
0
4 145
659 723
169 050
142 124
2 040
51 000
0
-48 960
35 183
20 381
48 960
-34 158
0
35 709
5 508
30 201
56 861
56 861
2017
12 276
23 078
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
23 078
13 923
0
0
851
4 344
1 521
1 110
741
0
588
0
0
0
0
0
3 523
0
3 523
708 201
181 000
154 400
2 040
51 000
0
-48 960
35 183
20 381
48 960
-34 158
0
35 709
5 508
30 201
69 192
69 192
2018
12 168
23 381
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
23 381
14 090
0
0
851
4 431
1 551
1 143
756
0
559
0
0
0
0
0
2 995
0
2 995
756 610
192 943
166 568
2 040
51 000
0
-48 960
35 183
20 381
48 960
-34 158
0
35 709
5 508
30 201
81 468
81 468
2019
12 003
23 691
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
23 691
14 259
0
0
851
4 520
1 582
1 177
771
0
531
0
0
0
0
0
2 545
0
2 545
804 680
204 807
178 571
2 040
51 000
0
-48 960
35 183
20 381
48 960
-34 158
0
35 709
5 508
30 201
93 636
93 636
2020
D.I.
C.IV.
C.III.
C.II.
C.
C.I.
B.III.
B.II.
A.
B.
B.I.
1.
2.
3.
1.
2.
3.
4.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
Označ.
Č.ř.
01
02
03
04
05
06
07
08
09
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
49
50
51
52
53
54
55
56
57
58
59
60
61
63
64
65
66
AKTIVA
AKTIVA CELKEM
Dlouhodobý majetek
Zřizovací výdaje
Software
Ocenitelná práva
Goodwill
Pozemky
Stavby
Oběžná aktiva
Zásoby
Materiál
Výrobky
Zvířata
Zboží
Jiné pohledávky
Ostatní poskytnuté zálohy
Jiné pohledávky
Peníze
Účty v bankách
Software602 a.s.
IČ: 630 78 236
STRUKTURA ROZVAHY (podíl na celkových aktivech)
0,50%
0,50%
0,10%
2,94%
0,07%
2,87%
0,09%
2,48%
0,09%
2,39%
0,63%
0,63%
20,32%
2,22%
18,00%
25,39%
2,71%
22,59%
23,30%
0,04%
0,04%
23,87%
24,33%
27,91%
0,03%
0,03%
63,55%
39,69%
1,04%
1,04%
3,27%
8,33%
76,20%
11,60%
100,00%
2004
64,77%
40,45%
1,49%
1,49%
5,20%
71,46%
5,20%
100,00%
2003
2005
5,75%
0,31%
5,75%
26,34%
26,03%
32,19%
0,10%
0,10%
29,38%
49,40%
20,02%
1,81%
1,81%
16,60%
67,81%
16,60%
100,00%
2006
2007
2008
0,46%
0,45%
0,00%
0,40%
0,75%
1,65%
0,90%
0,04%
0,56%
0,11%
0,44%
0,01%
0,28%
0,24%
0,35%
0,06%
0,52%
0,11%
0,42%
33,62%
10,98%
22,32%
34,21%
0,03%
0,03%
32,10%
45,06%
12,96%
0,35%
0,35%
5,71%
13,03%
64,14%
18,74%
100,00%
25,05%
3,10%
21,30%
25,67%
0,09%
0,09%
34,04%
50,32%
16,28%
1,15%
1,15%
7,37%
15,03%
73,88%
22,41%
100,00%
0,60%
0,20%
0,01%
2,74%
0,08%
2,67%
23,83%
3,96%
19,86%
26,77%
0,19%
0,19%
28,91%
51,24%
22,33%
1,76%
1,76%
0,81%
18,83%
72,63%
19,64%
100,00%
2009
1,27%
1,85%
0,58%
0,38%
16,44%
0,04%
16,40%
0,09%
31,49%
18,60%
12,42%
47,92%
23,52%
35,01%
11,49%
3,71%
3,71%
11,51%
50,23%
11,51%
100,00%
2010
0,02%
0,38%
0,36%
0,06%
3,24%
0,04%
3,21%
0,11%
53,65%
49,33%
4,15%
56,89%
20,19%
31,67%
11,47%
1,66%
1,66%
9,40%
42,73%
9,40%
100,00%
0,14%
0,14%
0,72%
54,43%
0,03%
54,40%
1,65%
0,26%
15,46%
12,82%
69,89%
11,15%
23,83%
12,67%
0,32%
0,32%
0,06%
5,77%
29,98%
5,83%
100,00%
30.11.11
68,03%
0,07%
0,07%
69,35%
0,07%
0,07%
49,56%
0,14%
0,14%
0,14%
0,14%
0,72%
49,56%
0,73%
50,45%
50,45%
0,26%
0,26%
18,39%
17,42%
10,94%
11,33%
18,82%
17,82%
23,38%
12,44%
24,21%
12,88%
2,12%
0,33%
2,12%
0,06%
0,06%
0,33%
6,28%
31,84%
6,34%
5,91%
30,51%
5,97%
2012
100,00%
2011
100,00%
2013
0,12%
0,12%
53,25%
0,67%
53,25%
0,24%
16,95%
16,04%
70,27%
0,07%
0,07%
9,96%
21,28%
11,32%
1,99%
1,99%
0,05%
6,29%
29,61%
6,34%
100,00%
2014
0,11%
0,11%
56,39%
0,63%
56,39%
0,22%
15,71%
14,86%
72,15%
0,06%
0,06%
9,12%
19,48%
10,36%
1,87%
1,87%
0,05%
6,33%
27,73%
6,38%
100,00%
2015
0,11%
0,11%
59,04%
0,59%
59,04%
0,20%
14,63%
13,84%
73,73%
0,06%
0,06%
8,39%
17,93%
9,54%
1,78%
1,78%
0,04%
6,41%
26,16%
6,45%
100,00%
2016
0,10%
0,10%
61,30%
0,55%
61,30%
0,19%
13,70%
12,96%
75,06%
0,05%
0,05%
7,76%
16,59%
8,82%
1,69%
1,69%
0,04%
6,52%
24,84%
6,56%
100,00%
2017
0,09%
0,09%
63,21%
0,53%
63,21%
0,18%
12,90%
12,19%
76,16%
0,05%
0,05%
7,22%
15,42%
8,20%
1,62%
1,62%
0,04%
6,67%
23,75%
6,71%
100,00%
2018
0,09%
0,09%
64,82%
0,50%
64,82%
0,17%
12,19%
11,53%
77,06%
0,05%
0,05%
6,74%
14,40%
7,66%
1,56%
1,56%
0,04%
6,85%
22,85%
6,89%
100,00%
2019
0,08%
0,08%
66,17%
0,48%
66,17%
0,16%
11,58%
10,94%
77,80%
0,05%
0,05%
6,32%
13,51%
7,19%
1,51%
1,51%
0,03%
7,07%
22,12%
7,10%
100,00%
2020
0,08%
0,08%
67,29%
0,46%
67,29%
0,15%
11,04%
10,43%
78,37%
0,04%
0,04%
5,96%
12,73%
6,77%
1,46%
1,46%
0,03%
7,33%
21,55%
7,36%
100,00%
D.I.
C.IV.
C.III.
C.II.
C.
C.I.
B.III.
B.II.
A.
B.
B.I.
1.
2.
3.
1.
2.
3.
4.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
Označ.
Č.ř.
01
02
03
04
05
06
07
08
09
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
49
50
51
52
53
54
55
56
57
58
59
60
61
63
64
65
66
AKTIVA
AKTIVA CELKEM
Dlouhodobý majetek
Zřizovací výdaje
Software
Ocenitelná práva
Goodwill
Pozemky
Stavby
Oběžná aktiva
Zásoby
Materiál
Výrobky
Zvířata
Zboží
Jiné pohledávky
Ostatní poskytnuté zálohy
Jiné pohledávky
Peníze
Účty v bankách
Software602 a.s.
IČ: 630 78 236
-0,187
-0,187
0,139
0,206
-0,235
0,223
1,000
1,000
1,000
1,000
1,000
1,000
-0,184
-0,165
-0,188
1,000
1,000
1,000
-0,149
0,270
0,270
0,000
1,000
1,000
1,000
1,000
0,000
0,000
-0,287
-1,000
-1,000
1,478
0,591
-1,000
0,629
0,053
8,513
-1,000
0,122
0,915
0,915
0,000
-0,369
-0,590
0,407
0,407
-1,000
1,000
-0,287
0,620
-0,277
0,163
-0,188
05 / 04
0,633
0,087
1,274
0,019
04 / 03
1,000
1,000
1,000
1,000
1,000
1,000
1,000
1,000
03 / 02
HORIZONTÁLNÍ ANALÝZA ROZVAHY (meziroční indexy změn)
-0,316
1,051
-0,992
1,000
210,667
2,831
1,113
-0,275
0,124
0,093
0,132
-0,974
-0,153
1,000
1,000
7,500
-0,828
0,246
-0,859
0,423
2,757
0,111
0,413
-0,657
-0,657
0,000
-0,050
-0,156
-0,679
-0,679
-0,179
-0,081
-0,079
-0,113
0,061
08 / 07
-0,055
-0,298
-0,036
-0,139
-0,593
-0,593
0,058
-0,118
-0,345
-0,414
-0,414
7,201
-0,283
-0,086
0,025
-0,102
07 / 06
1,000
1,000
-0,979
-0,542
1,000
-0,555
-0,131
-0,854
1,000
-0,201
0,911
0,911
-0,055
-0,004
0,071
-0,067
-0,067
1,000
0,090
0,029
0,136
-0,039
06 / 05
1,318
0,528
-0,126
10,919
39,375
-0,543
49,302
-1,000
-0,567
0,278
1,313
-0,241
0,912
-1,000
-1,000
0,000
0,060
0,210
13,573
13,573
-1,000
0,206
0,069
-0,161
0,365
09 / 08
-0,984
-0,787
-0,354
-0,834
-0,794
0,000
-0,796
0,311
0,776
1,765
-0,652
0,238
-0,105
-0,057
0,041
-0,534
-0,534
-0,149
-0,113
-0,149
0,042
10 / 09
0,000
0,016
0,012
0,012
-0,500
0,086
1,000
1,000
0,020
0,017
0,017
0,005
0,005
9,799
12,868
-1,000
13,022
-0,672
-0,653
-1,000
0,010
1,105
0,012
0,012
0,000
0,000
-0,319
0,000
-0,688
-0,678
-1,000
5,682
0,000
5,682
1,000
-0,824
-0,824
0,100
0,081
0,099
0,036
12 / 11
-0,440
-0,364
-0,434
-0,109
11 / 10
0,005
0,005
0,180
0,020
0,180
0,010
0,012
0,012
0,135
0,012
0,012
0,000
0,000
0,000
0,030
0,030
0,000
0,100
0,022
0,099
0,099
13 / 12
0,005
0,005
0,157
0,020
0,157
0,010
0,012
0,012
0,122
0,012
0,012
0,000
0,000
0,000
0,030
0,030
0,000
0,100
0,023
0,099
0,092
14 / 13
0,005
0,005
0,138
0,020
0,138
0,010
0,012
0,012
0,110
0,012
0,012
0,000
0,000
0,000
0,030
0,030
0,000
0,100
0,025
0,099
0,086
15 / 14
0,005
0,005
0,122
0,020
0,122
0,010
0,012
0,012
0,100
0,012
0,012
0,000
0,000
0,000
0,030
0,030
0,000
0,100
0,027
0,099
0,081
16 / 15
0,005
0,005
0,109
0,020
0,109
0,010
0,012
0,012
0,091
0,012
0,012
0,000
0,000
0,000
0,030
0,030
0,000
0,100
0,028
0,099
0,076
17 / 16
0,005
0,005
0,098
0,020
0,098
0,010
0,012
0,012
0,083
0,012
0,012
0,000
0,000
0,000
0,030
0,030
0,000
0,100
0,030
0,099
0,071
18 / 17
0,005
0,005
0,088
0,020
0,088
0,010
0,012
0,012
0,076
0,012
0,012
0,000
0,000
0,000
0,030
0,030
0,000
0,100
0,032
0,099
0,066
19 / 18
0,005
0,005
0,079
0,020
0,079
0,010
0,012
0,012
0,069
0,012
0,012
0,000
0,000
0,000
0,030
0,030
0,000
0,100
0,034
0,100
0,061
20 / 19
1.
2.
3.
4.
1.
2.
1.
2.
1.
2.
3.
4.
1.
2.
3.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
B.IV.
1.
2.
3.
C.I.
1.
2.
B.III.
B.II.
A.V.
B.
B.I.
A.IV.
A.III.
A.II.
A.
A.I.
Označ.
PASIVA
PASIVA CELKEM
Vlastní kapitál
Základní kapitál
Základní kapitál
Kapitálové fondy
Emisní ážio
Cizí zdroje
Rezervy
Rezerva na daň z příjmů (na kursové ztráty)
Ostatní rezervy
Vydané dluhopisy
Jiné závazky
Vydané dluhopisy
Jiné závazky
Software602 a.s.
IČ: 630 78 236
STRUKTURA ROZVAHY (podíl na celkových pasivech)
67
68
69
70
71
72
73
74
75
76
77
78
79
80
81
82
83
84
85
86
87
88
89
90
91
92
93
94
95
96
97
98
99
100
101
102
103
104
105
106
107
108
109
110
111
112
113
114
115
116
117
119
120
121
Č.ř.
2003
2004
0,24%
19,44%
11,32%
0,98%
0,62%
1,35%
0,12%
5,04%
6,70%
6,70%
0,96%
0,38%
0,34%
0,62%
5,53%
6,47%
6,47%
0,24%
2,44%
26,38%
8,70%
1,05%
7,65%
17,84%
17,84%
100,00%
73,62%
44,64%
44,64%
20,72%
12,89%
3,13%
27,18%
6,00%
0,89%
5,11%
18,18%
18,18%
100,00%
72,82%
45,50%
45,50%
2005
11,74%
9,89%
11,74%
1,57%
0,25%
26,13%
14,67%
0,25%
2,61%
38,11%
1,40%
1,40%
-19,03%
2,93%
21,96%
100,00%
61,89%
54,95%
54,95%
2006
2007
8,87%
0,01%
0,01%
3,19%
3,19%
0,34%
5,62%
8,87%
1,65%
1,15%
2,96%
3,12%
0,10%
22,71%
7,87%
0,10%
2,30%
31,68%
15,88%
1,75%
14,14%
1,32%
1,32%
-40,32%
-14,87%
25,45%
100,00%
68,31%
63,67%
63,67%
8,97%
0,10%
7,56%
8,97%
1,54%
0,98%
1,11%
0,38%
22,14%
10,84%
0,38%
0,90%
31,49%
1,74%
1,74%
5,48%
5,48%
100,00%
65,32%
57,20%
57,20%
2008
0,17%
0,16%
0,01%
9,17%
0,02%
4,87%
9,17%
2,41%
1,22%
2,93%
1,17%
0,25%
21,28%
8,67%
0,25%
7,11%
30,70%
18,40%
2,00%
16,40%
-40,41%
-16,42%
23,99%
100,00%
69,13%
60,04%
60,04%
2009
11,46%
0,05%
11,41%
4,89%
0,02%
0,03%
4,89%
5,24%
2,40%
4,01%
25,57%
10,23%
3,08%
7,76%
30,46%
18,69%
1,73%
16,96%
-29,93%
-12,35%
17,58%
100,00%
58,08%
43,99%
43,99%
12,27%
3,06%
9,21%
0,04%
0,02%
0,19%
0,04%
2,64%
1,30%
9,43%
0,53%
26,51%
8,73%
5,02%
26,55%
25,37%
2,03%
23,34%
2011
2012
10,17%
10,17%
8,38%
8,38%
10,21%
10,21%
0,72%
7,14%
8,89%
0,76%
3,46%
1,21%
0,83%
0,59%
0,79%
3,51%
1,23%
0,84%
0,60%
0,78%
2,90%
1,79%
0,82%
0,59%
19,20%
11,62%
10,83%
19,20%
29,28%
2,20%
27,08%
-1,07%
-1,07%
-43,91%
31,55%
18,28%
43,91%
-30,63%
100,00%
72,43%
1,83%
45,73%
26,00%
11,90%
-1,11%
26,00%
30,33%
2,28%
28,05%
-45,47%
32,68%
18,93%
45,47%
-31,73%
100,00%
63,79%
1,89%
47,37%
27,74%
11,97%
-1,77%
27,74%
29,84%
2,24%
27,60%
-44,75%
32,15%
18,63%
44,75%
-31,22%
-40,51%
29,11%
16,86%
40,51%
-28,26%
30.11.11
100,00%
62,09%
1,86%
46,61%
2010
100,00%
61,19%
1,69%
42,19%
2013
6,48%
6,48%
0,62%
0,69%
3,21%
1,12%
0,78%
0,55%
17,69%
10,71%
9,91%
17,69%
27,15%
2,49%
24,65%
8,39%
8,39%
-39,96%
28,72%
16,64%
39,96%
-27,88%
100,00%
75,83%
1,67%
41,63%
2014
5,04%
5,04%
0,54%
0,64%
3,00%
1,05%
0,74%
0,51%
16,39%
9,92%
9,15%
16,39%
25,30%
2,74%
22,57%
16,30%
16,30%
-36,58%
26,29%
15,23%
36,58%
-25,52%
100,00%
78,57%
1,52%
38,11%
2015
3,95%
3,95%
0,47%
0,59%
2,82%
0,99%
0,70%
0,48%
15,28%
9,24%
8,47%
15,28%
23,71%
2,94%
20,77%
23,00%
23,00%
-33,67%
24,20%
14,02%
33,67%
-23,49%
100,00%
80,78%
1,40%
35,08%
2016
3,10%
3,10%
0,41%
0,54%
2,66%
0,93%
0,67%
0,45%
14,31%
8,65%
7,85%
14,31%
22,33%
3,11%
19,22%
28,72%
28,72%
-31,15%
22,39%
12,97%
31,15%
-21,73%
100,00%
82,59%
1,30%
32,45%
2017
2,45%
2,45%
0,37%
0,50%
2,52%
0,88%
0,64%
0,43%
13,48%
8,14%
7,29%
13,48%
21,12%
3,26%
17,87%
33,64%
33,64%
-28,96%
20,81%
12,06%
28,96%
-20,21%
100,00%
84,07%
1,21%
30,17%
2018
1,95%
1,95%
0,33%
0,47%
2,40%
0,84%
0,61%
0,41%
12,75%
7,69%
6,78%
12,75%
19,73%
3,04%
16,69%
38,23%
38,23%
-27,05%
19,44%
11,26%
27,05%
-18,87%
100,00%
85,30%
1,13%
28,18%
2019
1,55%
1,55%
0,29%
0,44%
2,30%
0,80%
0,59%
0,39%
12,12%
7,30%
6,31%
12,12%
18,51%
2,85%
15,65%
42,22%
42,22%
-25,38%
18,23%
10,56%
25,38%
-17,70%
100,00%
86,33%
1,06%
26,43%
2020
1,24%
1,24%
0,26%
0,42%
2,21%
0,77%
0,57%
0,38%
11,57%
6,96%
5,86%
11,57%
17,44%
2,69%
14,75%
45,72%
45,72%
-23,91%
17,18%
9,95%
23,91%
-16,68%
100,00%
87,19%
1,00%
24,90%
B.IV.
1.
2.
3.
C.I.
1.
2.
B.III.
B.II.
A.V.
B.
B.I.
A.IV.
A.III.
A.II.
A.
A.I.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
1.
2.
3.
4.
1.
2.
1.
2.
1.
2.
3.
4.
1.
2.
3.
Označ.
PASIVA
PASIVA CELKEM
Vlastní kapitál
Základní kapitál
Základní kapitál
Kapitálové fondy
Emisní ážio
Cizí zdroje
Rezervy
Rezerva na daň z příjmů (na kursové ztráty)
Ostatní rezervy
Závazky k ovládaným a řízeným osobám
Dlouhodobé přijaté zálohy
Vydané dluhopisy
Jiné závazky
Závazky k ovládaným a řízeným osobám
Vydané dluhopisy
Jiné závazky
Software602 a.s.
IČ: 630 78 236
67
68
69
70
71
72
73
74
75
76
77
78
79
80
81
82
83
84
85
86
87
88
89
90
91
92
93
94
95
96
97
98
99
100
101
102
103
104
105
106
107
108
109
110
111
112
113
114
115
116
117
119
120
121
Č.ř.
HORIZONTÁLNÍ ANALÝZA ROZVAHY (meziroční indexy změn)
1,000
-0,044
-0,105
0,040
0,681
3,050
-0,799
-0,070
0,055
0,055
1,000
1,000
1,000
1,000
1,000
1,000
1,000
1,000
-0,206
-0,011
0,477
0,200
0,525
0,000
0,000
0,019
0,030
0,000
0,000
04 / 03
1,000
1,000
1,000
1,000
1,000
1,000
1,000
1,000
1,000
1,000
1,000
1,000
1,000
03 / 02
0,424
-1,000
0,594
0,424
-1,000
-1,000
-0,056
-0,164
0,092
0,053
-0,164
-0,132
0,174
-0,112
-0,996
-0,996
1,000
1,000
2,056
-0,332
-0,112
-0,041
0,055
1,390
1,000
-0,771
-0,079
-0,348
-0,771
1,302
-0,096
7,208
-0,097
1,000
1,000
1,000
-1,000
-3,437
3,169
-0,102
-0,061
0,000
0,000
07 / 06
-0,266
1,000
-0,265
-0,266
1,000
1,000
-0,318
0,467
-0,186
-0,290
0,467
-0,668
-0,206
0,192
0,192
1,000
-1,000
-0,869
0,083
-1,000
0,797
-0,760
-0,039
0,014
0,000
0,000
06 / 05
-0,866
0,000
-0,188
-0,317
0,000
0,000
05 / 04
-0,273
0,000
-0,992
-0,273
1,970
1,682
0,872
-0,349
-1,000
0,640
0,611
1,000
-1,000
0,490
0,354
0,386
0,178
0,412
-0,011
-0,027
0,000
0,365
0,147
0,000
0,000
09 / 08
10,917
91,909
1,000
-0,583
-0,083 1201,818
0,097
-0,927
-0,081
0,097
0,553
0,122
0,047
-0,604
1,727
-0,006
0,169
1,727
2,270
0,028
0,228
0,214
0,230
-1,000
-1,000
-0,063
-0,170
0,000
0,061
0,073
0,000
0,000
08 / 07
0,116
66,218
-0,159
-0,992
0,000
5,486
-0,992
-0,475
-0,435
1,451
0,000
0,081
-0,111
0,242
-0,325
-0,091
-0,896
383,224
-1,000
-1,000
-0,259
-1,000
-0,013
-0,150
-0,150
0,000
0,020
0,020
0,030
0,020
1,000
0,186
-0,157
-0,921
0,002
-1,000
-0,235
0,012
11,113
-0,235
0,000
0,000
0,000
-1,000
-1,000
0,000
0,000
0,000
0,000
0,000
0,036
0,176
0,000
0,000
12 / 11
-0,126
0,214
-1,000
-1,197
-0,128
0,065
0,000
0,071
0,000
0,000
0,000
0,000
0,000
-1,000
3,457
0,000
1,000
0,016
0,415
0,225
0,435
-0,109
-0,071
0,000
0,000
11 / 10
0,042
0,098
-0,960
0,000
10 / 09
-0,150
-0,150
-0,050
0,000
0,020
0,020
0,030
0,020
0,012
0,012
0,005
0,012
0,019
0,246
0,000
9,607
9,607
0,000
0,000
0,000
0,000
0,000
0,099
0,150
0,000
0,000
13 / 12
-0,150
-0,150
-0,050
0,000
0,020
0,020
0,030
0,020
0,012
0,012
0,008
0,012
0,018
0,199
0,000
1,122
1,122
0,000
0,000
0,000
0,000
0,000
0,092
0,132
0,000
0,000
14 / 13
-0,150
-0,150
-0,050
0,000
0,020
0,020
0,030
0,020
0,013
0,012
0,006
0,013
0,018
0,167
0,000
0,533
0,533
0,000
0,000
0,000
0,000
0,000
0,086
0,117
0,000
0,000
15 / 14
-0,150
-0,150
-0,050
0,000
0,020
0,020
0,030
0,020
0,013
0,012
0,003
0,013
0,018
0,144
0,000
0,350
0,350
0,000
0,000
0,000
0,000
0,000
0,081
0,105
0,000
0,000
16 / 15
-0,150
-0,150
-0,050
0,000
0,020
0,020
0,030
0,020
0,013
0,012
-0,001
0,013
0,018
0,126
0,000
0,260
0,260
0,000
0,000
0,000
0,000
0,000
0,076
0,095
0,000
0,000
17 / 16
-0,150
-0,150
-0,050
0,000
0,020
0,020
0,030
0,020
0,013
0,012
-0,004
0,013
0,000
0,000
0,000
0,217
0,217
0,000
0,000
0,000
0,000
0,000
0,071
0,086
0,000
0,000
18 / 17
-0,150
-0,150
-0,050
0,000
0,020
0,020
0,030
0,020
0,013
0,012
-0,009
0,013
0,000
0,000
0,000
0,177
0,177
0,000
0,000
0,000
0,000
0,000
0,066
0,079
0,000
0,000
19 / 18
-0,150
-0,150
-0,050
0,000
0,020
0,020
0,030
0,020
0,013
0,012
-0,014
0,013
0,000
0,000
0,000
0,149
0,149
0,000
0,000
0,000
0,000
0,000
0,061
0,072
0,000
0,000
20 / 19
Software602 a.s.
AKTIVA
tis. Kč
PASIVA
Ostatní pasiva
2020
250 000
Cizí zdroje
Kapitálové fondy
HV min. let
2019
2020
tis. Kč
Vlastní kapitál
VLASTNÍ KAPITÁL
2014
200 000
2003
tis. Kč
CIZÍ ZDROJE
Základní kapitál
HV běž. období
2012
250 000
0
50 000
100 000
0
-50 000
-100 000
2007
150 000
Finanční investice
2007
200 000
Ostatní DHM
2006
150 000
Ostatní aktiva
Budovy
2006
50 000
Oběžná aktiva
STÁLÁ AKTIVA
Pozemky
tis. Kč
40 000
35 000
30 000
25 000
20 000
15 000
10 000
5 000
0
Rezervy
2005
100 000
Nehmotný DM
2020
50 000
2007
100 000
2016
2020
2018
2019
2019
2017
2018
2018
2009
OBĚŽNÁ AKTIVA
2016
2017
2017
2016
2016
2013
2013
2013
2012
2012
2008
2015
2015
2011
2011
2011
2015
2010
2010
2010
2014
2014
2009
2009
2009
2019
2020
2019
2008
2008
2017
2017
0
2006
Dlouhodobý majetek
2005
2006
2003
2018
2019
2020
2018
2018
2005
2007
2014
2014
2015
2017
2004
2006
2013
2013
2013
2016
2016
2012
2012
2015
2015
2011
2011
2004
2005
2012
2011
2014
2010
2010
2010
2003
2004
2008
2008
2008
2007
2007
tis. Kč
2004
2005
2006
100 000
90 000
80 000
70 000
60 000
50 000
40 000
30 000
20 000
10 000
0
2003
2004
2005
2009
2009
tis. Kč
90 000
80 000
70 000
60 000
50 000
40 000
30 000
20 000
10 000
0
2003
2004
Zásoby
2003
2006
Ostatní aktiva
2020
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
2006
Základní kapitál
HV běž. období
Ostatní pasiva
Kapitálové fondy
HV min. let
2017
2018
2018
2018
2019
2019
2019
2020
2020
2020
2017
STRUKTURA PASIV
Cizí zdroje
STRUKTURA VLASTNÍHO KAPITÁLU
Vlastní kapitál
2007
STRUKTURA CIZÍCH ZDROJŮ
2017
STRUKTURA AKTIV
Oběžná aktiva
2016
2016
2016
STRUKTURA STÁLÝCH AKTIV
2015
2015
2015
100%
80%
60%
40%
20%
0%
-20%
-40%
2014
2014
2014
2019
2020
Finanční investice
2011
2011
2011
2018
Ostatní DHM
2010
2010
2010
Budovy
2013
2013
2013
2005
2009
Pozemky
2012
2012
2012
2004
2005
Rezervy
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
2009
2009
2017
2008
2008
2008
Nehmotný DM
2015
2007
2007
2015
STRUKTURA OBĚŽNÝCH AKTIV
2014
2006
2006
2007
2013
2004
2005
2012
2012
2003
2004
2016
2015
2011
2011
2019
2019
2010
2010
2010
2017
2009
2009
2009
2003
2003
2013
2016
2017
2008
2008
2018
2020
2014
2014
2013
2018
2012
2011
2016
2008
Software602 a.s.
2005
2006
2006
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
2004
2005
Dlouhodobý majetek
2003
2004
2005
2007
2007
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
2003
2004
Zásoby
2003
VII.
*
VI.
V.
IV.
III.
+
+
II.
1.
2.
1.
2.
1.
2.
3.
4.
1.
2.
1.
2.
3.
1.
2.
3.
VIII.
K.
IX.
L.
M.
X.
N.
XI.
O.
XII.
P.
*
Q.
1.
2.
**
XIII.
R.
S.
1.
2.
*
T.
***
J.
I.
H.
G.
F.
D.
E.
C.
B.
A.
I.
Označ.
Č.ř.
Tržby za prodej zboží
01
Náklady vynaložené na prodané zboží
02
Obchodní marže
03
Výkony
04
Tržby z prodeje vlastních výrobků a služeb
05
Změna stavu zásob vlastní činnosti
06
Aktivace
07
Výkonová spotřeba
08
Spotřeba materiálu a energie
09
Služby
10
Přidaná hodnota
11
Osobní náklady
12
Mzdové náklady
13
Odměny členům orgánů společnosti a družstva
14
Náklady na sociální zabezpečení a zdravotní pojištění
15
Sociální náklady
16
Daně a poplatky
17
Odpisy dlouhodobého nehmotného a hmotného majetku
18
Odpisy z leasingu
Tržby z prodeje dlouhodobého majetku a materiálu
19
Tržby z prodeje dlouhodobého majetku
20
Tržby z prodeje materiálu
21
Zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku a materiálu 22
Zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku
23
Prodaný materiál
24
Změna stavu rezerv a opr. položek v provozní oblasti
25
Ostatní provozní výnosy
26
Ostatní provozní náklady
27
Převod provozních výnosů
28
Převod provozních nákladů
29
Provozní výsledek hospodaření
30
Tržby z prodeje cenných papírů a podílů
31
Prodané cenné papíry a podíly
32
Výnosy z dlouhodobého finančního majetku
33
Výnosy z podílů v ovl. a říz. os. a v úč. jedn. pod podst. vlivem 34
Výnosy z ostatních dlouhodobých cenných papírů a podílů
35
Výnosy z ostatního dlouhodobého finančního majetku
36
Výnosy z krátkodobého finančního majetku
37
Náklady z finančního majetku
38
Výnosy z přecenění majetkových cenných papírů a derivátů
39
Náklady z přecenění majetkových cenných papírů
40
Změna stavu rezerv a opr. položek ve finanční oblasti
41
Výnosové úroky
42
Nákladové úroky
43
Ostatní finanční výnosy
44
Ostatní finanční náklady
45
Převod finančních výnosů
46
Převod finančních nákladů
47
48
Daň z příjmů za běžnou činnost
49
- splatná
50
- odložená
51
Výsledek hospodaření za běžnou činnost
52
53
54
Daň z příjmů z mimořádné činnosti
55
- splatná
56
- odložená
57
Mimořádný hospodářský výsledek
58
Převod podílu na hosp. výsledku společníkům
59
Hosp. výsledek za účetní období
60
Hosp. výsledek před zdaněním
Kontrolní číslo
099
Software602 a.s.
IČ: 630 78 236
VÝKAZ ZISKU A ZTRÁTY v plném rozsahu
142
2 538
0
0
373
2 301
0
386
386
0
0
0
0
2 788
3 329
270 039
0
0
3 208
3 208
245 008
3 208
2 418
2 888
266 220
2 418
-537
470
470
-8 687
541
267
274
2 788
-1 828
0
1
810
272
0
3 425
2 300
122
1
753
114
8 049
0
12 016
37
3 219
68
0
150
4 832
0
0
1
753
390
1 466
0
5 036
43
2 137
21
0
6 536
6 502
0
7 000
21 246
3 100
18 146
34 731
28 502
21 113
8 683
18 929
2 572
16 357
37 850
26 268
19 732
19 569
2 230
17 339
31 229
25 978
19 476
7 389
0
55 977
48 977
2005
0
56 779
48 096
2004
0
50 798
50 798
2003
802
796
274 245
0
0
-4 348
-6
-114
108
802
915
540
3 973
0
5 144
20
2 983
435
0
7 404
28
541
6 118
0
150
150
7 085
20 049
3 557
16 492
38 658
29 533
22 101
0
58 707
51 622
2006
0
1 846
1 587
287 620
6 037
6 170
370 740
0
0
133
6 037
-259
1 846
0
47
133
1
1 463
2 074
565
0
6 123
-70
6 862
1 528
5
5
8 469
703
160
7 499
0
13
13
5 253
32 498
6 718
25 780
42 538
34 168
24 996
0
75 036
69 783
2008
-5 772
-259
949
100
4 923
0
7 359
3
6 976
1 033
0
7 037
43
195
9 642
0
0
8 325
21 047
2 625
18 422
39 155
27 899
20 819
0
60 202
51 877
2007
8 998
10 390
708 497
0
0
-1 744
1 392
1 602
-210
8 998
213
741
162
1 378
0
12 134
6 024
930
0
11 526
810
83
8 402
0
217
217
4 692
89 144
4 966
84 178
64 522
49 214
36 878
0
153 666
148 974
2009
6 070
10 018
573 214
0
0
6 070
-2 899
3 948
3 948
40
221
307
3 025
0
12 917
9 726
1 045
1 029
247
247
583
583
11 819
689
139
9 110
4 266
42 155
2 709
39 446
80 260
48 720
36 212
0
122 415
118 149
2010
-1 937
-1 937
624 396
0
0
-1 937
99
0
223
49
36
111
0
-2 036
17 168
5 223
1 041
305
305
65 624
3 165
62 459
74 994
56 460
41 603
36
14 024
797
40
7 241
0
2
2
0
140 618
140 618
30.11.11
331
2
-1 195
-1 475
682 917
0
0
-1 195
12 082
14 916
738 993
0
0
12 082
-497
2 834
2 834
0
543
0
726
1 766
0
39
1
39
121
-44
-280
-280
0
0
15 413
0
1 860
1 349
0
0
-1 431
17 168
5 698
1 136
42
0
0
0
156 097
155 242
0
855
72 257
5 292
66 965
83 840
62 936
46 293
0
16 202
441
614
5 678
0
0
0
153 401
153 401
0
0
71 590
3 453
68 137
81 812
62 179
45 385
39
15 885
869
44
8 084
333
2012
2011
12 140
14 987
748 044
0
0
12 140
-500
2 848
2 848
0
553
0
734
1 788
0
0
15 488
0
1 882
1 365
42
335
0
0
0
157 970
157 105
0
865
72 338
5 356
66 983
85 632
64 191
47 219
0
16 527
446
621
6 142
2013
12 240
15 111
757 549
0
0
12 240
-413
2 871
2 871
0
652
0
743
1 809
0
0
15 525
0
1 905
1 381
43
339
0
0
0
159 866
158 990
0
876
72 412
5 420
66 992
87 455
65 471
48 163
0
16 857
451
628
6 650
2014
12 309
15 196
767 058
0
0
12 309
-324
2 887
2 887
0
755
0
752
1 831
0
0
15 520
0
1 927
1 398
43
344
0
0
0
161 784
160 898
0
886
72 476
5 485
66 991
89 309
66 777
49 126
0
17 194
457
636
7 205
2015
12 341
15 235
776 554
0
0
12 341
-233
2 895
2 895
0
858
0
761
1 853
0
0
15 468
0
1 950
1 415
44
348
0
0
0
163 726
162 829
0
897
72 532
5 551
66 981
91 194
68 109
50 109
0
17 538
462
644
7 813
2016
12 331
15 224
786 021
0
0
12 331
-141
2 893
2 893
0
963
0
770
1 875
0
0
15 365
0
1 974
1 432
45
352
0
0
0
165 691
164 783
0
908
72 578
5 617
66 961
93 113
69 468
51 111
0
17 889
468
651
8 478
2017
12 276
15 156
795 439
0
0
12 276
-49
2 880
2 880
0
1 069
0
780
1 897
0
0
15 205
0
1 998
1 449
45
356
0
0
0
167 679
166 760
0
918
72 615
5 685
66 931
95 064
70 853
52 133
0
18 247
473
659
9 206
2018
12 168
15 023
804 787
0
0
12 168
42
2 854
2 854
0
1 173
0
789
1 920
0
0
14 981
0
2 022
1 466
46
360
0
0
0
169 691
168 762
0
929
72 643
5 753
66 890
97 048
72 267
53 176
0
18 612
479
667
10 004
2019
12 003
14 818
814 043
0
0
12 003
132
2 815
2 815
0
1 277
0
798
1 943
0
0
14 686
0
2 046
1 484
46
365
0
0
0
171 727
170 787
0
941
72 661
5 822
66 839
99 067
73 708
54 239
0
18 984
485
675
10 878
2020
VII.
*
VI.
V.
IV.
III.
+
1.
2.
1.
2.
1.
2.
3.
4.
1.
2.
1.
2.
3.
1.
2.
3.
VIII.
K.
IX.
L.
M.
X.
N.
XI.
O.
XII.
P.
*
Q.
1.
2.
**
XIII.
R.
S.
1.
2.
*
W.
***
J.
I.
H.
G.
F.
D.
E.
C.
B.
+
II.
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
49
50
51
52
53
54
55
56
57
58
59
60
61
01
02
03
04
05
06
07
08
09
10
11
12
13
14
15
16
17
18
A.
Č.ř.
I.
Obchodní marže
Výkony
Změna stavu zásob vlastní činnosti
Aktivace
Služby
Přidaná hodnota
Osobní náklady
Mzdové náklady
Náklady na sociální zabezpečení a zdravotní pojištění
Sociální náklady
Daně a poplatky
Odpisy z leasingu
Tržby z prodeje dlouhodobého majetku
Tržby z prodeje materiálu
Zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku a materiálu
Zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku
Prodaný materiál
Změna stavu rezerv a opr. položek v provozní oblasti
Převod provozních výnosů
Tržby z prodeje cenných papírů a podílů
Prodané cenné papíry a podíly
Výnosy z dlouhodobého finančního majetku
Výnosy z podílů v ovl. a říz. os. a v úč. jedn. pod podst. vlivem
Výnosy z ostatních dlouhodobých cenných papírů a podílů
Výnosy z ostatního dlouhodobého finančního majetku
Výnosy z přecenění majetkových cenných papírů a derivátů
Změna stavu rezerv a opr. položek ve finanční oblasti
Výnosové úroky
Nákladové úroky
- splatná
- odložená
Výsledek hospodaření za běžnou činnost
- splatná
- odložená
Označ.
IČ: 630 78 236
Software602 a.s.
STRUKTURA VÝKAZU ZISKŮ A ZTRÁT (podíl na tržbách ř.01+ř.05)
-18,1%
1,1%
0,6%
0,6%
5,8%
5,8%
6,9%
-3,6%
6,3%
6,3%
6,3%
0,0%
1,6%
0,2%
16,7%
25,0%
0,1%
6,7%
0,1%
0,0%
1,5%
0,8%
2,9%
9,9%
0,1%
4,2%
0,0%
0,8%
0,8%
0,3%
5,3%
4,9%
5,9%
4,9%
-1,1%
1,0%
1,0%
0,0%
1,7%
0,6%
7,0%
4,7%
0,2%
0,3%
9,9%
15,1%
13,6%
12,8%
0,7%
4,5%
14,3%
43,4%
6,3%
37,1%
70,9%
58,2%
43,1%
18,1%
39,4%
5,3%
34,0%
78,7%
54,6%
41,0%
38,5%
4,4%
34,1%
61,5%
51,1%
38,3%
2005
114,3%
100,0%
2004
118,1%
100,0%
100,0%
100,0%
2003
1,6%
1,5%
-8,4%
0,0%
-0,2%
0,2%
1,6%
1,8%
1,0%
7,7%
10,0%
0,0%
5,8%
0,8%
0,3%
0,3%
14,3%
0,1%
1,0%
11,9%
13,7%
38,8%
6,9%
31,9%
74,9%
57,2%
42,8%
113,7%
100,0%
2006
8,7%
8,8%
0,2%
8,7%
-0,5%
3,6%
3,6%
3,1%
0,1%
0,2%
0,0%
2,1%
3,0%
0,8%
8,8%
-0,1%
9,8%
2,2%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
12,1%
1,0%
0,2%
10,7%
7,5%
46,6%
9,6%
36,9%
61,0%
49,0%
35,8%
107,5%
100,0%
2008
-11,1%
-0,5%
1,8%
0,2%
9,5%
14,2%
0,0%
13,4%
2,0%
13,6%
0,1%
0,4%
18,6%
16,0%
40,6%
5,1%
35,5%
75,5%
53,8%
40,1%
116,0%
100,0%
2007
6,0%
7,0%
-1,2%
0,9%
1,1%
-0,1%
6,0%
0,1%
0,5%
0,1%
0,9%
8,1%
4,0%
0,6%
0,1%
0,1%
7,7%
0,5%
0,1%
5,6%
3,1%
59,8%
3,3%
56,5%
43,3%
33,0%
24,8%
103,1%
100,0%
2009
5,1%
8,5%
5,1%
-2,5%
3,3%
3,3%
0,0%
0,2%
0,3%
2,6%
10,9%
8,2%
0,9%
0,9%
0,2%
0,2%
0,5%
0,5%
10,0%
0,6%
0,1%
7,7%
3,6%
35,7%
2,3%
33,4%
67,9%
41,2%
30,6%
103,6%
100,0%
2010
-1,4%
-1,4%
-1,4%
0,1%
0,2%
0,0%
0,0%
0,1%
-1,4%
12,2%
3,7%
0,7%
0,2%
0,2%
0,0%
0,0%
46,7%
2,3%
44,4%
53,3%
40,2%
29,6%
0,0%
10,0%
0,6%
0,0%
5,1%
100,0%
100,0%
30.11.11
7,8%
7,8%
9,6%
-0,8%
-1,0%
-0,3%
1,8%
1,8%
0,0%
-0,2%
-0,2%
-0,8%
0,5%
1,1%
0,3%
9,9%
1,2%
0,9%
0,0%
0,0%
0,0%
0,1%
-0,9%
11,2%
3,7%
0,7%
0,0%
0,2%
0,0%
0,2%
10,5%
0,3%
0,4%
3,9%
10,4%
0,3%
0,4%
3,7%
7,7%
9,5%
7,7%
-0,3%
1,8%
1,8%
0,5%
1,1%
0,4%
9,9%
1,2%
0,9%
0,0%
0,2%
0,6%
46,0%
3,4%
42,6%
54,5%
40,9%
30,1%
0,6%
46,5%
3,4%
43,1%
54,0%
40,5%
29,8%
46,7%
2,3%
44,4%
53,3%
40,5%
29,6%
0,0%
10,4%
0,6%
0,0%
5,3%
2013
100,6%
100,0%
2012
100,6%
100,0%
100,0%
100,0%
2011
7,7%
9,5%
7,7%
-0,3%
1,8%
1,8%
0,5%
1,1%
0,4%
9,8%
1,2%
0,9%
0,0%
0,2%
10,6%
0,3%
0,4%
4,2%
0,6%
45,5%
3,4%
42,1%
55,0%
41,2%
30,3%
100,6%
100,0%
2014
7,6%
9,4%
7,6%
-0,2%
1,8%
1,8%
0,5%
1,1%
0,5%
9,6%
1,2%
0,9%
0,0%
0,2%
10,7%
0,3%
0,4%
4,5%
0,6%
45,0%
3,4%
41,6%
55,5%
41,5%
30,5%
100,6%
100,0%
2015
7,6%
9,4%
7,6%
-0,1%
1,8%
1,8%
0,5%
1,1%
0,5%
9,5%
1,2%
0,9%
0,0%
0,2%
10,8%
0,3%
0,4%
4,8%
0,6%
44,5%
3,4%
41,1%
56,0%
41,8%
30,8%
100,6%
100,0%
2016
7,5%
9,2%
7,5%
-0,1%
1,8%
1,8%
0,5%
1,1%
0,6%
9,3%
1,2%
0,9%
0,0%
0,2%
10,9%
0,3%
0,4%
5,1%
0,6%
44,0%
3,4%
40,6%
56,5%
42,2%
31,0%
100,6%
100,0%
2017
7,4%
9,1%
7,4%
0,0%
1,7%
1,7%
0,5%
1,1%
0,6%
9,1%
1,2%
0,9%
0,0%
0,2%
10,9%
0,3%
0,4%
5,5%
0,6%
43,5%
3,4%
40,1%
57,0%
42,5%
31,3%
100,6%
100,0%
2018
7,2%
8,9%
7,2%
0,0%
1,7%
1,7%
0,5%
1,1%
0,7%
8,9%
1,2%
0,9%
0,0%
0,2%
11,0%
0,3%
0,4%
5,9%
0,6%
43,0%
3,4%
39,6%
57,5%
42,8%
31,5%
100,6%
100,0%
2019
7,0%
8,7%
7,0%
0,1%
1,6%
1,6%
0,5%
1,1%
0,7%
8,6%
1,2%
0,9%
0,0%
0,2%
11,1%
0,3%
0,4%
6,4%
0,6%
42,5%
3,4%
39,1%
58,0%
43,2%
31,8%
100,6%
100,0%
2020
20
Výnosy z přecenění majetkových cenných papírů
Výnosové úroky
Nákladové úroky
Hospodářský výsledek z finančních operací
- splatná
- odložená
Hospodářský výsledek za běžnou činnost
- splatná
- odložená
38
39
44
45
46
47
48
49
50
51
52
53
54
55
56
57
58
59
60
61
62
63
Zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku a materiálu
19
XI.
M.
XIV.
P.
XV.
Q.
XVI.
R.
*
S.
1.
2.
**
XVII.
T.
U.
1.
2.
*
W.
***
1.
2.
3.
4.
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
VI.
III.
+
1.
2.
1.
2.
3.
I.
VII. Převod provozních výnosů
J.
*
Provozní hospodářský výsledek
VIII. Tržby z prodeje cenných papírů a vkladů
K.
Prodané cenné papíry a vklady
IX. Výnosy z finančních investic
1. Výnosy z cenných papírů a vkladů v podnicích ve skupině
2. Výnosy z ostatního dlouhodobého finančního majetku
3. Výnosy z ostatních finančních investic
X.
L.
F.
D.
E.
C.
B.
+
II.
01
02
03
04
05
06
07
08
09
10
11
12
13
14
15
16
17
18
A.
Č.ř.
I.
Obchodní marže
Výkony
Změna stavu vnitropodnikových zásob vlastní výroby
Aktivace
Služby
Přidaná hodnota
Osobní náklady
Mzdové náklady
Náklady na sociální zabezpečení
Sociální náklady
Daně a poplatky
Odpisy z leasingu
Označ.
IČ: 630 78 236
Software602 a.s.
0,131
0,005
0,000
0,076
1,386
-1,000
0,938
-0,131
0,760
-1,000
-0,133
-0,133
-0,132
-3,752
1,000
1,000
1,000
-0,131
-0,131
0,038
-0,715
1,386
0,000
0,000
-0,708
4,490
-1,000
-0,285
0,794
-0,140
0,506
2,238
-1,000
-1,000
0,056
0,904
-0,194
0,122
0,205
0,109
-0,082
0,085
0,070
1,000
-0,033
0,153
-0,057
0,212
0,011
0,013
-0,619
0,103
-0,014
0,018
05 / 04
0,118
-0,053
04 / 03
HORIZONTÁLNÍ ANALÝZA VÝKAZU ZISKŮ A ZTRÁT (meziroční indexy změn)
-0,668
-0,724
-7,097
-1,013
-1,243
1,000
-0,668
-1,000
0,130
0,985
1,000
0,502
1,000
0,297
2,566
1,000
1,000
0,002
1,000
2,607
0,266
0,012
-0,056
0,147
-0,091
0,113
0,036
0,047
0,049
0,054
06 / 05
1,302
0,994
-0,328
-42,167
1,000
-3,398
1,302
0,037
-0,815
0,239
0,431
-0,850
1,339
1,375
-1,000
-1,000
-0,050
0,536
-0,640
0,576
0,175
0,050
-0,262
0,117
0,013
-0,055
-0,058
0,025
0,005
07 / 06
2,270
2,888
1,514
2,270
1,008
1,514
1,000
0,542
19,740
-0,885
-0,168
-24,333
-0,016
0,479
1,000
1,000
1,000
1,000
0,203
15,349
-0,179
-0,222
-0,369
0,544
1,559
0,399
0,086
0,225
0,201
0,246
0,345
08 / 07
0,490
0,684
-38,106
9,466
1,000
-2,579
0,490
212,000
-0,494
-0,922
1,439
0,982
1,000
-0,122
-0,391
-1,000
-1,000
15,692
15,692
0,361
0,152
-0,481
0,120
-0,107
1,743
-0,261
2,265
0,517
0,440
0,475
1,048
1,135
09 / 08
-0,325
-0,036
-0,662
1,836
1,464
1,000
-0,325
-0,812
-0,702
0,895
1,195
0,065
1,000
-0,827
0,106
1,000
1,000
1,687
1,687
0,025
-0,149
0,675
0,084
-0,091
-0,527
-0,454
-0,531
0,244
-0,010
-0,018
-0,203
-0,207
10 / 09
-1,000
-0,674
0,188
11,771
0,765
4,452
0,104
-1,111
11,113
11,113
11,113
-1,197
-1,197
-1,147
-10,313
11,113
11,113
-0,874
0,347
-1,000
0,985
-1,071
-1,071
150,927
-0,996
-1,000
12,868
-1,000
17,478
13,587
1,000
0,009
0,533
-0,017
0,025
0,012
0,020
-1,000
0,020
-0,493
13,063
-0,298
-1,000
0,698
0,275
0,727
0,019
0,276
0,253
1,000
0,344
0,262
-0,686
-0,113
-0,021
-0,994
-0,872
-0,960
0,018
0,012
12 / 11
0,253
0,298
11 / 10
0,005
0,005
0,005
-0,006
0,005
0,005
0,012
0,012
0,017
0,005
0,012
0,012
0,012
0,008
0,008
0,008
0,174
0,008
0,008
0,012
0,012
0,180
0,002
0,012
0,012
0,012
0,012
0,020
0,012
0,012
0,083
0,020
0,012
0,012
0,082
0,012
0,012
0,001
0,012
0,000
0,021
0,020
0,020
0,012
0,012
14 / 13
0,012
0,001
0,012
0,000
0,021
0,020
0,020
0,012
0,012
13 / 12
0,006
0,006
0,006
0,216
0,006
0,006
0,012
0,012
0,157
0,000
0,012
0,012
0,012
0,012
0,020
0,012
0,012
0,084
0,012
0,001
0,012
0,000
0,021
0,020
0,020
0,012
0,012
15 / 14
0,003
0,003
0,003
0,281
0,003
0,003
0,012
0,012
0,138
-0,003
0,012
0,012
0,012
0,012
0,020
0,012
0,012
0,084
0,012
0,001
0,012
0,000
0,021
0,020
0,020
0,012
0,012
16 / 15
-0,001
-0,001
-0,001
0,394
-0,001
-0,001
0,012
0,012
0,122
-0,007
0,012
0,012
0,012
0,012
0,020
0,012
0,012
0,085
0,012
0,001
0,012
0,000
0,021
0,020
0,020
0,012
0,012
17 / 16
-0,004
-0,004
-0,004
0,651
-0,004
-0,004
0,012
0,012
0,109
-0,010
0,012
0,012
0,012
0,012
0,020
0,012
0,012
0,086
0,012
0,001
0,012
0,000
0,021
0,020
0,020
0,012
0,012
18 / 17
-0,009
-0,009
-0,009
1,852
-0,009
-0,009
0,012
0,012
0,098
-0,015
0,012
0,012
0,012
0,012
0,020
0,012
0,012
0,087
0,012
0,000
0,012
-0,001
0,021
0,020
0,020
0,012
0,012
19 / 18
-0,014
-0,014
-0,014
2,140
-0,014
-0,014
0,012
0,012
0,088
-0,020
0,012
0,012
0,012
0,012
0,020
0,012
0,012
0,087
0,012
0,000
0,012
-0,001
0,021
0,020
0,020
0,012
0,012
20 / 19
Software602 a.s.
tis. Kč
200 000
180 000
160 000
140 000
120 000
80 000
100 000
60 000
40 000
NÁKLADOVOST TRŽEB
2016
Výk. spotřeba - mat.+energie
Osobní náklady
Ostatní prov. náklady
Tržby
tis. Kč
200 000
180 000
160 000
140 000
120 000
100 000
80 000
60 000
40 000
0
20 000
Obchodní marže
STRUKTURA PŘIDANÉ HODNOTY
Výkony
STRUKTURA PROVOZNÍHO HV
Přidaná hodnota
2020
0
Náklady na zboží
Výk. spotřeba - služby
Odpisy
Prov. hosp. výsledek
tis. Kč
Odpisy
Přidaná hodnota
2020
2019
2015
STRUKTURA NÁKLADOVOSTI TRŽEB
120 000
100 000
Osobní náklady
Prodej majetku + ost. výnosy
2019
20 000
-20 000
100%
80%
80 000
60 000
40 000
20 000
0
-20 000
2014
2014
2018
2018
2013
2013
2017
2017
2012
2012
2015
2015
2011
2011
2007
2007
2016
2016
2010
2010
60%
2015
2006
2006
2013
2013
2005
2005
2012
2012
2004
2004
2011
2011
2019
2020
2010
2010
2018
2019
2009
2009
2017
2018
2014
2014
Výk. spotřeba - mat.+energie
Osobní náklady
Ostatní prov. náklady
2017
2008
2008
2009
2009
40%
2005
Náklady na zboží
Výk. spotřeba - služby
Odpisy
2016
2007
2007
2008
2008
2006
2006
2003
2003
20%
0%
-20%
2003
2003
2004
2004
2005
2020
C
F
R
B
A
P
Z
-40 000
-20 000
0
20 000
40 000
60 000
80 000
100 000
120 000
140 000
160 000
2004
2005
2006
2007
Převis CF
FINANČNÍ MAJETEK NA POČÁTKU ROKU
HOSPODÁŘSKÝ VÝSLEDEK
+ odpisy
+ přírůstky rezerv
+ přírůstky ostatních pasiv
- přírůstky ostatních aktiv
cash flow I (z vlastní činnosti)
- přírůstek zásob
cash flow II (po zohlednění zásob)
- přírůstek krátkodobých pohledávek
+ přírůstek krátkodobých závazků
+ přírůstek krátkodobých úvěrů a fin. výpomocí
Cash flow z provozní činnosti
- přírůstek pohledávek za upsaný VK
- přírůstek nehmotného DM (bez vlivu odpisů)
- přírůstek hmotného DM (bez vlivu odpisů)
- přírůstek finančních investic
Cash flow z investiční činnosti
+ přírůstek základního kapitálu
+ přírůstek kapitálových fondů
+ přírůstek fondů ze zisku
+ přírůstek HV minulých období (bez HV b.ú.o.)
+ přírůstek dlouhodobých závazků
+ přírůstek dlouhodobých bank. úvěrů
- přírůstek dlouhodobých pohledávek
Cash flow z finanční činnosti
CASH FLOW CELKEM
FINANČNÍ MAJETEK NA KONCI ROKU
IČ: 630 78 236
Software602 a.s.
VÝKAZ CASH FLOW
2008
1
2 783
2 788
2 538
0
0
132
5 458
-10
5 448
5 242
-1 012
400
10 078
0
-7 421
-2 057
0
-9 478
0
0
3 208
-3 508
274
0
0
-26
574
3 356
2004
2009
2010
0
3 356
2 418
4 832
0
0
573
7 823
-43
7 780
-1 232
2 044
3 245
11 837
0
-2 163
-5 318
26 755
19 274
0
-17 660
-8 635
-2 787
-45
0
0
-29 127
1 984
5 340
2005
2011
0
5 340
802
6 118
0
2 841
-535
9 226
-82
9 144
3 203
-4 511
-2 895
4 941
0
-2 102
-6 006
166
-7 942
0
2 168
250
-2 418
107
0
0
107
-2 894
2 446
2006
0
420
6 037
7 499
0
131
-1 036
12 631
46
12 677
-8 493
-110
688
4 762
0
2 032
-6 875
2 030
-2 813
0
-2 030
2 905
-2 905
133
0
0
-1 897
52
472
2008
0
472
8 998
8 402
0
13 143
-740
29 803
24
29 827
-7 948
11 570
-2 124
31 325
0
2 566
-12 406
-2 312
-12 152
0
-378
6 037
-6 037
-210
0
0
-588
18 585
19 057
2009
2012
2013
2014
2015
2018
0
3 917
-1 195
8 084
0
-3 836
307
3 360
-80
3 280
44 589
-4 050
-44
43 775
0
4 937
-6 433
12 204
10 709
0
0
1 990
-6 070
0
0
0
-4 080
50 404
54 321
2011
2017
0
19 057
6 070
9 110
0
1 540
1 685
18 405
0
18 405
-28 343
2 396
-5 624
-13 166
0
1 983
-6 816
2 314
-2 519
-48 960
49 505
8 998
-8 998
0
0
0
545
-15 140
3 917
2010
2016
STRUKTURA CASH FLOW
0
2 446
1 846
9 642
0
-2 829
169
8 828
102
8 930
1 178
-1 551
-896
7 661
0
-435
-8 994
5 374
-4 055
0
-16 803
11 173
257
-259
0
0
-5 632
-2 026
420
2007
2019
0
54 321
12 082
5 678
0
-1 648
-1
16 110
-1
16 109
-249
-6 588
0
9 272
0
-636
-7 688
0
-8 325
0
0
0
0
0
0
0
0
947
55 268
2012
2020
0
55 268
12 140
6 142
0
-1 401
-1
16 880
-1
16 879
-252
261
0
16 887
0
-700
-6 213
0
-6 913
0
0
604
-604
0
0
0
0
9 975
65 242
2013
0
75 459
12 309
7 205
0
-1 012
-1
18 500
-1
18 499
-258
275
0
18 516
0
-847
-7 280
0
-8 127
0
0
612
-612
0
0
0
0
10 389
85 848
2015
HV za účetní období
fin.majeket na konci roku
CF z provozní činnosti
CF z investiční činnosti
0
85 848
12 341
7 813
0
-861
-1
19 292
-1
19 291
-262
282
0
19 311
0
-932
-7 890
0
-8 822
0
0
615
-615
0
0
0
0
10 489
96 337
2016
CF z finanční činnosti
0
65 242
12 240
6 650
0
-1 191
-1
17 698
-1
17 697
-255
268
0
17 710
0
-770
-6 723
0
-7 493
0
0
607
-607
0
0
0
0
10 217
75 459
2014
0
96 337
12 331
8 478
0
-731
-1
20 077
-1
20 076
-265
289
0
20 100
0
-1 025
-8 558
0
-9 583
0
0
617
-617
0
0
0
0
10 518
106 855
2017
0
106 855
12 276
9 206
0
-622
-1
20 860
-1
20 859
-268
296
0
20 886
0
-1 127
-9 288
0
-10 416
0
0
0
0
0
0
0
0
10 471
117 326
2018
0
117 326
12 168
10 004
0
-528
-1
21 643
-1
21 642
-271
303
0
21 674
0
-1 240
-10 089
0
-11 329
0
0
0
0
0
0
0
0
10 345
127 671
2019
0
127 671
12 003
10 878
0
-449
-1
22 431
-1
22 430
-275
310
0
22 465
0
-1 364
-10 965
0
-12 329
0
0
0
0
0
0
0
0
10 136
137 806
2020
Software602 a.s.
IČ: 630 78 236
POMĚROVÉ UKAZATELE
1
2
3
4
5
6
7
8
Rentabilita tržeb
Výnos na aktiva
Rentabilita tržeb
Finanční páka
Rentabilita z vlastních fin. zdrojů
Nákladovost tržeb
Mzdová náročnost
EBIT/CA
EBIT/T
T/CA
Z/CA
EBIT/(VK+D)
Z/VK
Z/T
T/CA
CA/VK
CF/VK
Z/T
N/T
OsN/T
2003
2004
3,53%
7,80%
0,453
2,86%
4,46%
3,93%
6,32%
0,453
1,373
6,75%
6,32%
94,93%
51,14%
3,57%
8,49%
0,421
2,44%
4,44%
3,31%
5,80%
0,421
1,358
6,33%
5,80%
99,54%
54,62%
2005
3,98%
7,55%
0,528
2,61%
5,39%
4,21%
4,94%
0,528
1,616
12,62%
4,94%
111,75%
58,19%
2006
2007
1,92%
3,31%
0,579
0,90%
2,57%
1,38%
1,55%
0,579
1,531
11,88%
1,55%
108,95%
57,21%
2008
3,17%
4,89%
0,648
2,30%
4,10%
3,37%
3,56%
0,648
1,464
21,00%
3,56%
113,31%
53,78%
8,99%
10,94%
0,821
7,11%
11,44%
10,28%
8,65%
0,821
1,447
23,05%
8,65%
106,52%
48,96%
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
9,60%
7,47%
1,285
7,76%
15,25%
13,36%
6,04%
1,285
1,722
25,84%
6,04%
98,57%
33,04%
8,47%
8,67%
0,977
5,02%
13,84%
8,21%
5,14%
0,977
1,634
20,53%
5,14%
84,95%
41,24%
-1,37%
-0,96%
1,425
-1,11%
-2,15%
-1,74%
-0,78%
1,425
1,568
10,03%
-0,78%
92,72%
40,53%
13,38%
9,61%
1,392
10,83%
18,47%
14,96%
7,78%
1,392
1,381
21,99%
7,78%
91,16%
40,54%
12,23%
9,54%
1,282
9,91%
16,13%
13,07%
7,73%
1,282
1,319
19,68%
7,73%
91,24%
40,86%
11,29%
9,50%
1,188
9,15%
14,37%
11,64%
7,70%
1,188
1,273
17,97%
7,70%
91,33%
41,18%
10,45%
9,44%
1,107
8,47%
12,94%
10,48%
7,65%
1,107
1,238
16,61%
7,65%
91,45%
41,50%
9,69%
9,36%
1,036
7,85%
11,74%
9,51%
7,58%
1,036
1,211
15,53%
7,58%
91,59%
41,83%
9,01%
9,24%
0,975
7,29%
10,71%
8,68%
7,48%
0,975
1,189
14,64%
7,48%
91,77%
42,16%
8,37%
9,09%
0,921
6,78%
9,82%
7,95%
7,36%
0,921
1,172
13,91%
7,36%
91,98%
42,49%
7,79%
8,90%
0,875
6,31%
9,02%
7,31%
7,21%
0,875
1,158
13,31%
7,21%
92,22%
42,82%
7,24%
8,68%
0,834
5,86%
8,30%
6,72%
7,03%
0,834
1,147
12,81%
7,03%
92,49%
43,16%
UKAZATELE RENTABILITY
UKAZATELE RENTABILITY
20,00%
120,00%
100,00%
15,00%
80,00%
10,00%
60,00%
5,00%
40,00%
20,00%
2020
2019
2018
2017
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
0,00%
Ukazatele aktivity (doby obratu)
T/CA
SA/T
T/Zás
CA/(T/360)
Zás/(T/360)
P/(T/360)
KZ/(T/360)
2003
2004
0,453
1,577
1 372,9
794,3
0,3
201,7
164,6
0,421
1,810
1 023,3
855,1
0,4
173,8
166,2
2005
2006
0,528
1,285
544,2
682,2
0,7
179,7
178,3
2007
0,579
1,255
300,1
621,8
1,2
148,2
137,7
2008
0,648
1,141
741,1
555,8
0,5
139,3
126,2
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2020
2019
2018
2017
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
Nákladovost tržeb
Mzdová náročnost
2015
2016
2017
2018
2019
UKAZATELE AKTIVITY
1,60
3 500,00
1,40
3 000,00
1,20
250
200
obrat zásob
2 500,00
1,00
2 000,00
0,80
1 500,00
0,60
150
100
1 000,00
0,40
50
Obrat zásob
1
800
1
500
1
400
1
300
0
200
0
100
0
0
Doba obratu zásob
Doba obratu aktiv
doba obratu zásob
1
700
600
2020
2019
2018
2017
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
UKAZATELE AKTIVITY
900
2004
2003
0
2020
2019
2018
2017
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
0,00
2005
0,00
2004
500,00
2003
0,20
Obrat aktiv
2020
0,821
1,285
0,977
1,425
1,392
1,282
1,188
1,107
1,036
0,975
0,921
0,875
0,834
0,781
0,391
0,437
0,214
0,229
0,231
0,233
0,236
0,240
0,244
0,248
0,253
0,258
2 907,6 ######## ######## 1 911,678 1 911,678 1 911,678 1 911,678 1 911,678 1 911,678 1 911,678 1 911,678 1 911,678 1 911,678
438,2
280,2
368,3
252,7
258,6
280,7
303,0
325,3
347,5
369,3
390,7
411,6
431,7
0,1
0,0
0,0
0,2
0,2
0,2
0,2
0,2
0,2
0,2
0,2
0,2
0,2
147,3
88,2
197,6
47,6
47,6
47,6
47,6
47,6
47,6
47,6
47,6
47,7
47,7
93,3
71,7
97,6
65,7
49,6
49,7
49,7
49,7
49,7
49,8
49,8
49,9
49,9
UKAZATELE AKTIVITY
obrat aktiv
2
3
4
5
6
Obrat aktiv
Relativní vázanost stálých aktiv
Obrat zásob
Doba obratu aktiv
Doba obratu zásob
doba obratu aktiv
1
2005
2003
2004
0,00%
-5,00%
Ukazatele dlouhodobé fin. rovnováhy (zadluženosti)
1
2
3
4
5
6
7
8
Equity Ratio
Debt Ratio II
Debt Equity Ratio
Úrokové krytí I
Úrokové krytí II
Cash Flow / ((cizí zdroje - rezervy)/360)
2003
VK/CA
CZ/CA
(CZ+OP)/CA
CZ/VK
DL.D/VK
EBIT/úroky
(EBIT+odpisy)/úroky
2004
72,816%
27,184%
27,184%
0,373
0,0%
5,260
8,316
65,088
2005
73,623%
26,377%
26,377%
0,358
0,3%
5,421
8,792
63,632
2006
61,885%
38,115%
38,115%
0,616
0,4%
4,566
10,531
73,780
2007
65,323%
31,491%
34,677%
0,482
0,6%
1,870
8,556
88,727
68,310%
31,675%
31,690%
0,464
0,1%
2,672
12,832
163,008
2008
2009
69,127%
30,704%
30,873%
0,444
0,4%
5,217
10,343
186,832
2010
58,080%
30,461%
41,920%
0,524
0,0%
15,022
26,360
177,360
61,185%
26,549%
38,815%
0,434
0,0%
46,330
87,552
170,296
2011
2012
2013
63,790%
26,002%
36,210%
0,408
0,0%
########
5 007,870
88,590
72,426%
19,197%
27,574%
0,265
0,0%
########
########
298,656
75,832%
17,687%
24,168%
0,233
0,0%
########
########
303,736
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
78,566%
80,779%
82,585%
84,072%
85,304%
86,330%
87,190%
16,391%
15,276%
14,312%
13,476%
12,750%
12,118%
11,567%
21,434%
19,221%
17,415%
15,928%
14,696%
13,670%
12,810%
0,209
0,189
0,173
0,160
0,149
0,140
0,133
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
######## ######## ######## ######## ######## ######## ########
######## ######## ######## ######## ######## ######## ########
310,008
316,282
322,558
328,834
335,113
341,396
347,688
UKAZATELE ZADLUŽENOSTI
120%
0,7%
100%
0,6%
0,5%
80%
0,4%
60%
0,3%
40%
0,2%
20%
0,1%
Equity Ratio
2020
2019
2018
2017
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2003
2020
2019
2018
2017
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2004
0,0%
0%
Debt Equity Ratio
400
PROPOČET ČISTÉHO PRACOVNÍHO KAPITÁLU
2003
2004
31 984
37
29 164
2 783
23 220
8 764
0,3
2 783
8 764
2005
27 193
47
23 790
3 356
22 208
4 985
0,3
3 356
4 985
2006
29 879
90
24 449
5 340
24 252
5 627
0,3
5 340
5 627
2007
24 399
172
21 781
2 446
22 582
1 817
0,3
2 446
1 817
20 924
70
20 434
420
18 202
2 722
0,3
420
2 722
2008
2009
30 459
24
29 963
472
18 223
12 236
0,3
472
12 236
57 708
0
38 651
19 057
42 936
14 772
0,3
12 881
8 596
2010
69 226
0
65 309
3 917
46 872
22 354
0,3
3 917
22 354
2011
2012
74 814
80
20 413
54 321
38 986
35 828
0,3
11 696
-6 797
ČISTÝ PRACOVNÍ KAPITÁL
180 000
160 000
140 000
120 000
100 000
80 000
60 000
40 000
20 000
Oběžná aktiva
2020
2019
2018
2017
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
0
-20 000
2020
2019
2018
2017
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
Úrokové krytí I
Cash Flow / ((cizí zdroje - rezervy)/360)
Oběžná aktiva
Zásoby
Pohledávky
Finanční majetek
požadovaná likvidita
Finanční majetek provozně nutný
2009
2020
2019
2018
2017
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
-2 000,0
2005
0
2004
-1 000,0
2003
0,0
50
2008
1 000,0
100
2007
2 000,0
150
2006
3 000,0
200
2005
4 000,0
250
2004
5 000,0
300
2003
6 000,0
350
76 012
81
20 662
55 268
30 749
45 263
0,3
9 225
-781
2013
86 240
82
20 915
65 242
29 608
56 631
0,3
8 883
272
Úrokové krytí II
2014
96 714
83
21 171
75 459
28 685
68 028
0,3
8 606
1 175
2015
2016
2017
2018
2019
2020
107 362
84
21 430
85 848
27 948
79 415
0,3
8 384
1 951
118 115
85
21 693
96 337
27 369
90 746
0,3
8 211
2 619
128 899
86
21 958
106 855
26 926
101 973
0,3
8 078
3 196
139 640
87
22 227
117 326
26 601
113 039
0,3
7 980
3 694
150 258
88
22 499
127 671
26 375
123 883
0,3
7 913
4 125
160 671
89
22 775
137 806
26 236
134 434
0,3
7 871
4 499
1
2
3
4
5
6
7
8
Ukazatele platební schopnosti (likvidity)
2003
Pracovní kapitál (Working Capital)
Intervalová míra
809
0,72%
98,14%
1,0266
1,0253
0,0913
244,8
164,6
OA-KrD
(OA-KrD)/CA
SA/DL.D
OA/KrD
(KrP+FM)/KrD
FM/KrD
(KrP+FM)/(Provoz.N/360)
KrZ/(T/360)
2004
-3 238
-2,83%
103,16%
0,8916
0,8900
0,1124
210,7
166,2
2005
2006
-5 268
-5,68%
109,14%
0,8501
0,8476
0,1519
214,4
178,3
-3 877
-4,35%
110,56%
0,8602
0,8540
0,0882
168,7
137,7
2007
-4 736
-5,91%
108,00%
0,8128
0,8100
0,0166
147,0
126,2
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
3 185
3,75%
92,46%
1,1231
1,1222
0,0182
152,9
93,3
20 248
17,46%
86,48%
1,5733
1,5733
0,5396
143,5
71,7
36 679
30,35%
69,83%
2,1430
2,1430
0,1221
269,0
97,6
46 668
43,34%
47,83%
2,6669
2,6641
1,9403
199,0
65,7
54 453
48,83%
43,96%
3,5437
3,5399
2,5817
198,9
49,6
64 420
52,58%
39,04%
3,9730
3,9692
3,0110
223,5
49,7
74 625
55,76%
35,30%
4,4020
4,3982
3,4400
248,3
49,7
84 999
58,46%
32,39%
4,8269
4,8231
3,8652
273,0
49,7
95 469
60,75%
30,08%
5,2444
5,2407
4,2831
297,4
49,7
105 963
62,68%
28,25%
5,6513
5,6475
4,6904
321,4
49,8
116 407
64,31%
26,79%
6,0442
6,0404
5,0840
344,7
49,8
126 721
65,68%
25,63%
6,4199
6,4162
5,4605
367,3
49,9
136 823
66,81%
24,72%
6,7754
6,7716
5,8169
388,8
49,9
UKAZATELE LIKVIDITY
UKAZATELE LIKVIDITY
120%
8,0
100%
7,0
6,0
80%
5,0
60%
4,0
40%
3,0
20%
2,0
1,0
2020
2020
2019
2018
2017
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
0,0
2003
2019
2018
2017
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
-20%
2004
2003
0%
UKAZATELE LIKVIDITY
450
400
350
300
250
200
150
100
50
Intervalová míra
2003
Vyplacená dividenda
Výplatní poměr
2020
2019
2018
2017
2016
2015
2014
Ukazatele "kapitálového trhu"
VK/ZK
Z/ZK
Div
Div/EPS
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
1,6003
0,0629
2004
1,6491
0,0547
2005
1,1263
0,0474
2006
1,1420
0,0157
2007
1,0728
0,0362
2008
1,1514
0,1184
2009
1,3204
0,1764
36,2529
2,9755
33,6673
-0,5856
39,5898
5,9225
45,5406
5,9508
51,5407
6,0001
57,5743
6,0336
63,6236
6,0493
69,6684
6,0448
75,6860
6,0176
81,6510
5,9649
87,5347
5,8837
0,0000
0,0000
0,0000
0,0000
0,0000
0,0000
0,0000
0,0000
0,0000
0,0000
0,0000
0,0000
0,0000
0,0000
0,0000
0,0000
0,0000
0,0000
UKAZATELE KAPITÁLOVÉHO TRHU
100,0
7,00
90,0
6,00
80,0
5,00
60,0
4,00
50,0
3,00
40,0
2,00
30,0
1,00
20,0
2020
2019
2018
2017
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
-1,00
2004
0,00
0,0
2003
10,0
EPS
70,0
VK/ZK
1
2
3
4
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
0
1
2
3
4
2003
- měsíční (tis. Kč)
2004
0,832
600,6
976,9
499,6
41,6
2005
0,694
727,9
924,9
505,2
42,1
2006
0,821
620,2
874,6
509,0
42,4
2007
0,764
666,5
890,0
509,2
42,4
0,713
738,8
978,8
526,4
43,9
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
0,803
759,6
1 246,1
610,1
50,8
0,763
1 024,2
2 364,7
781,2
65,1
0,607
1 360,3
2 002,5
825,8
68,8
0,760
1 386,6
2 600,0
1 053,9
87,8
0,751
1 421,0
2 631,2
1 066,7
88,9
0,750
1 451,4
2 662,8
1 088,0
90,7
0,749
1 482,3
2 694,8
1 109,7
92,5
OSOBNÍ NÁKLADY KU PŘIDANÉ HODNOTĚ
2015
2016
0,748
1 513,7
2 727,1
1 131,8
94,3
2017
0,747
1 545,7
2 759,8
1 154,4
96,2
2018
0,746
1 578,2
2 792,9
1 177,4
98,1
2019
0,745
1 611,3
2 826,4
1 200,9
100,1
0,745
1 644,9
2 860,4
1 224,9
102,1
2020
0,744
1 679,1
2 894,7
1 249,3
104,1
UKAZATELE PRODUKTIVITY PRÁCE
tis. Kč
0,90
3 500,0
0,80
3 000,0
0,70
2 500,0
0,60
2 000,0
0,50
0,40
1 500,0
0,30
1 000,0
0,20
500,0
0,10
2020
2019
2018
2017
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2020
2019
2018
2017
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2004
2003
0,0
0,00
PRŮMĚRNÉ OSOBNÍ NÁKLADY
tis. Kč
1 400
1 200
1 000
800
600
400
200
2020
2019
2018
2017
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
0
váha
3,107
0,998
0,420
0,847
0,998
2003
0,0353
0,4532
2,6786
0,0913
0,0072
1,7716
2004
2005
2006
2007
0,0357
0,4210
2,7912
0,1114
-0,0283
1,7695
0,0398
0,5277
1,6237
0,0401
-0,0568
1,3097
0,0192
0,5790
2,0743
0,0264
-0,0435
1,4876
0,0317
0,6477
2,1566
0,1951
-0,0591
1,7568
2004
2005
2006
2007
2008
0,0899
0,8215
2,2514
0,2550
0,0375
2,2981
2009
2010
0,0960
1,2849
1,9067
0,2645
0,1746
2,7797
0,0847
0,9775
2,3046
0,3039
0,3035
2,7669
2011
2012
-0,0137
1,4248
2,4533
0,2922
0,4334
3,0898
2013
0,1338
1,3922
3,7727
0,3905
0,4883
4,2075
0,1223
1,2824
4,2875
0,4545
0,5258
4,3704
Index finanční důvěryhodnosti IN99
váha
-0,017
4,573
0,481
0,015
2003
3,6786
0,0353
0,4792
1,0266
0,3450
3,7912
0,0357
0,5262
0,8916
0,3654
2,6237
0,0398
0,6308
0,8501
0,4538
3,1755
0,0192
0,6996
0,8602
0,3832
2008
3,1570
0,0317
0,8400
0,8128
0,5073
3,2569
0,0899
0,9887
1,1231
0,8480
2009
2010
3,2829
0,0960
1,3824
1,5733
1,0717
3,7667
0,0847
1,0291
2,1430
0,8505
2011
2012
3,8458
-0,0137
1,4784
2,6669
0,6232
2013
5,2090
0,1338
1,4309
3,5437
1,2645
5,6540
0,1223
1,3180
3,9730
1,1569
SYNTETICKÉ UKAZATELE
2016
0,1045
1,1066
5,2880
0,5518
0,5846
4,7009
2017
0,0969
1,0361
5,7704
0,5890
0,6075
4,8639
2018
0,0901
0,9748
6,2385
0,6205
0,6268
5,0240
2019
0,0837
0,9213
6,6905
0,6474
0,6431
5,1798
0,0779
0,8747
7,1242
0,6704
0,6568
5,3303
2020
0,0724
0,8339
7,5376
0,6902
0,6681
5,4741
2014
2015
6,1009
0,1129
1,2218
4,4020
1,0663
2016
6,5463
0,1045
1,1387
4,8269
0,9867
2017
6,9872
0,0969
1,0667
5,2444
0,9163
2018
7,4205
0,0901
1,0041
5,6513
0,8534
2019
7,8431
0,0837
0,9496
6,0442
0,7970
8,2523
0,0779
0,9020
6,4199
0,7459
2020
8,6450
0,0724
0,8604
6,7754
0,6994
Altmanův Z-koeficient
1,20
3,0000
0,6840
1,0890
1,4200
2,7000
1,20
3,0000
0,6840
1,0890
1,4200
2,7000
2020
2019
2018
2017
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2003
2020
2019
2018
2017
0,00
2016
0,00
2015
0,50
2014
1,00
2013
1,00
2012
1,50
2,00
2011
3,00
2010
2,00
2009
4,00
2008
2,50
2007
5,00
2004
SYNTETICKÉ UKAZATELE
3,00
2006
2015
0,1129
1,1880
4,7932
0,5075
0,5576
4,5360
IN < 0,684
0,684 < IN < 1,089
1,089 < IN < 1,420
1,420 < IN < 2,070
2,070 < IN
6,00
2005
2014
Z < 1,20
1,21 < Z < 2,99
Z>3
Aktiva / Cizí zdroje
EBIT / Aktiva
Výnosy / Aktiva
Ob. aktiva / Krátk. dluhy
index IN99
podnik netvoří hodnotu
podnik spíše netvoří hodnotu
nelze určit zda tvoří či netvoří hodnotu
podnik spíše tvoří hodnotu
podnik tvoří hodnotu
2004
1
2
3
4
Altmanův model predikce finanční tísn
EBIT / Aktiva
Tržby / Aktiva
Vlastní kapitál/ Dluhy
Zadržené výdělky / Aktiva
Pracovní kapitál / Aktiva
Altmanův Z-koeficient
podnik bezprostředně ohrožený bankrotem
nelze jednoznačně určit
podnik s vysokou pravděpodobností přežití
2003
1
2
3
4
5
index IN99
1,20
3,0000
0,6840
1,0890
1,4200
2,7000
1,20
3,0000
0,6840
1,0890
1,4200
2,7000
1,20
3,0000
0,6840
1,0890
1,4200
2,7000
1,20
3,0000
0,6840
1,0890
1,4200
2,7000
1,20
3,0000
0,6840
1,0890
1,4200
2,7000
1,20
3,0000
0,6840
1,0890
1,4200
2,7000
1,20
3,0000
0,6840
1,0890
1,4200
2,7000
1,20
3,0000
0,6840
1,0890
1,4200
2,7000
1,20
3,0000
0,6840
1,0890
1,4200
2,7000
1,20
3,0000
0,6840
1,0890
1,4200
2,7000
1,20
3,0000
0,6840
1,0890
1,4200
2,7000
1,20
3,0000
0,6840
1,0890
1,4200
2,7000
1,20
3,0000
0,6840
1,0890
1,4200
2,7000
1,20
3,0000
0,6840
1,0890
1,4200
2,7000
1,20
3,0000
0,6840
1,0890
1,4200
2,7000
1,20
3,0000
0,6840
1,0890
1,4200
2,7000

Software602 as - FINANCE Zlín, as

Transkript

Podobné dokumenty

KAM S NIMI?

Krátké představení společnosti Accredio

Jelenské listy 8/2010

Jelenské listy 7/2009

Zpráva o projektu SH liga

Specialista pro finance, obchod a strategii

Ocenění roku 2011