Investiční magazín 01-2012

Transkript

I 1
Moderní časopis pro všechny, kteří chtějí úspěšně investovat vydává Impax media, spol. s r. o., ve spolupráci
I I I
Impax media, spol. s r.o.
s www.Investičníweb.cz v roce 2012 náklad 60 000 ks měsíčně elektronická distribuce 135 000 uživatelů I I generální partner magazínu: OVB Allfinanz, a. s. cena 49 Kč vč. DPH objednávejte na: [email protected]
/2012
investiční
.
magazin
první skutečně investiční časopis v ČR
£
¥
PX
P
£
?
DJ
Poradeství: Investiční
€ DAX
pravidla pro
Kč
PX
vaše děti
S&
Akcie, které byste
v roce 2012 CAC
neměli P ¥
ignorovatS&
€ DAX Kč
CAC $
¥
CAC
$
€ DA
X
K
č
DJ
DJ
TĚ Ž te
U
S O p l ať
ě
d
Pře M ješt
si I nes!
d
P
DJ
£
S&
Investiční
speciál 2012
Warren
Buffett:
10 cest
ke zbohatnutí
I SSN 1804- 9753
99 771804
771804975009
975009
0 21
AX Kč P
€ DDAX
X
editorial & obsah
..
investiční
magazin
FOTOEDITORIAL
Český bankovní sektor: Ten nejbezpečnější široko daleko _ _ _ _ _ _ _ 3
Vážení čtenáři Investičního
magazínu,
AKTUÁLNĚ
O co jde v evropské dluhové krizi? _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 4
Jižní Korea a její lekce o finanční krizi pro současnou Evropu _ _ _ _ _ 6
ROZHOVOR
Jan Vedral, hlavní investiční manažer Conseq _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 8
INVESTIČNÍ SPECIÁL 2012
DOPORUČUJEME
Akcie, které byste v roce 2012 neměli ignorovat _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _
Société Générale: Pokud se teď opakuje podzim 2008,
zažijeme v roce 2012 akciovou rally _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _
Největší ekonomické hrozby roku 2012 _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _
Anketa: Jak se budou vyvíjet české nemovitosti v roce 2012? _ _ _
Komodity v roce 2012 _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _
Světové měny v roce 2012: Vsaďte na dolar a jen,
radí Morgan Stanley _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _
12
13
14
15
16
18
Investiční speciál 2012
Akcie, které byste v roce
2012 neměli ignorovat
str. 12
INVESTIČNÍ VZDĚLÁVÁNÍ
pro začátečníky: Warren Buffett:10 cest ke zbohatnutí _ _ _ _ _ _ _ _ 20
pro pokročilé: Za všechno může technická analýza
...aneb na koho svalit vinu za volatilitu na trzích? _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 22
FINANČNÍ PORADENSTVÍ
Děti okoukají všechno. I špatné finanční zvyky v rodině _ _ _ _ _ _ _ 24
15 investičních pravidel pro vaše ratolesti _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 25
Jeden z nejlepších dárků, jaké můžeme svým dětem dát, je
být na nich ve stáří finančně nezávislý _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 25
TRENDY
Pár poznámek k investičním tématům budoucnosti _ _ _ _ _ _ _ _ _ 26
UMĚNÍ & ALTERNATIVY
Umění je stále zajímavou dlouhodobou investicí _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 27
Hodnota kvalitních vín nikdy neklesá pod nákupní cenu _ _ _ _ _ _ _ 28
PODNIKÁNÍ & ZAMĚSTNÁNÍ
Jak rozvíjet své podnikání navzdory ekonomické krizi? _ _ _ _ _ _ _ _ 29
Tipy pro úspěšné hledání práce v roce 2012 _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 30
Mediální
partneři:
vstupujeme do, podle mého názoru,
jednoho z nejnáročnějších roků v novodobé historii investování. Takovým předskokanem byl rok 2011, ve
kterém měli extrémně velké problémy s orientací tradičně nejúspěšnější investoři, například hedgeové fondy.
Trhy jsou v zajetí iracionality, která
je způsobena především málo regulovaným trhem tzv. vysokorychlostních obchodníků. Investorům
nepomáhá ani nerozhodnost politiků, nastupující recese ve vyspělých ekonomikách a reálná
hrozba rozpadu eurozóny. V kombinaci s podceňovanými geopolitickými riziky se máme v roce
2012 na co „těšit“.
Petr Novotný, šéfred
aktor
Speciál Investičního magazínu „Kam investovat v roce
2012“ vám v tomto investorsky složitém období pomůže zvýšit šance na úspěch, a to v podobě série článků,
analýz a exkluzivních rozhovorů, které vám mohou
naznačit směr, jímž se letos budou vyvíjet kapitálové,
finanční, komoditní a nemovitostní trhy. Kromě toho
přinášíme řadu konkrétních investičních doporučení
i čistě spekulativních tipů pro letošní rok.
O své názory na vývoj především dluhopisových trhů
se s námi podělil také Jan Vedral, šéf největšího privátního správce podílových fondů v České republice.
V Investičním magazínu samozřejmě nesmí chybět
ani pravidelná vzdělávací sekce, která nabídne rady
od světoznámého investora Warrena Buffetta. Hrozba
ekonomické recese se jistě odrazí na vývoji nezaměstnanosti, a proto se vám mohou tipy pro úspěšné hledání práce v roce 2012 hodit (strana xxx).
Nově Investiční magazín nabízí rubriku, která se bude
věnovat alternativním investicím. Začneme výhledem
na trh s uměním v roce 2012 od Márie Gálové (Dorotheum), do světa investičních vín vás vtáhne Zlatko
Mička (Merlot d’Or). Závěr časopisu přináší odlehčení v podobě investičního bulváru, ve kterém se dozvíte, které drogy jsou nejpopulárnější mezi burziány na
Wall Street.
Přeji vám za celou redakci pevné zdraví a řadu úspěšných investic v roce 2012! Vydává Impax media, spol. s r. o. (www.impax.cz) ve spolupráci
Veškeré informace v Investičním magazís Investičníweb.cz, tel. 241 400 944, tel./fax 241 483 141, e-mail:
nu jsou určeny výhradně ke studijním účelům a neslouží v žádném případě jako [email protected], www.investicnimagazin.cz,
krétní investiční či obchodní doporučení.
ISSN 1804-9753, MK ČR E 20308. Šéfredaktor: Petr Novotný, MBA. Vedoucí editor: Mgr. Ondřej Pohan.
S ohledem na rizika investování do finančních a dalších investičních produktů by měl
Adresa redakce: Michelská 12a, 140 00 Praha 4. Grafická úprava a zpracování: IMPAX, spol. s r. o.,
před každým jejich nákupem konzulTisk: Česká Unigrafie, a. s. Přetisk povolen jen se souhlasem redakce. Inzerce: tel. 241 483 141, 606 404 953, čtenář
tovat své2012
investiční
záměry s finančním, inINVESTIČNÍ magazín I leden
I www.investicnimagazin.cz
I1
[email protected], media kit ke stažení na www.impax.cz.
vestičním nebo bankovním poradcem.
.
fotoeditorial
.
Českým bankám se v tuto chvíli dá věřit, podle řady
parametrů jsou bezpečné. Například poměr úvěrů
k depozitům je v českém bankovním sektoru nejnižší
v regionu střední a východní Evropy, blízkého východu
a Afriky, což dává České republice dobrou výchozí pozici
do období, kdy budou muset banky kvůli dluhové krizi
snižovat finanční páku (proces deleveragingu) a kdy se
budou mateřské západoevropské banky snažit ze svých
dceřiných bank stahovat peníze.
red.
2 I INVESTIČNÍ magazín I leden 2012 I www.investicnimagazin.cz
fotoeditorial
.
Český
bankovní
sektor:
ten nejbezpečnější
široko daleko
Poměr úvěrů k depozitům je v českém bankovním sektoru nejnižší z celého regionu
zemí CEEMA, kam se řadí střední a východní Evropa, blízký východ a Afrika. To
dává České republice podle analytiků Citigroup České republice jednu z nejlepších
výchozích pozic v období, kdy budou muset banky kvůli dluhové krizi snižovat
finanční páku (období tzv. deleveragingu) a kdy se budou mateřské západoevropské
banky snažit ze svých dcer bank stahovat peníze. red.
Poměr úvěrů k depozitům v zemích skupiny CEEMA (v %)
180
170
160
150
140
130
120
110
100
90
80
a
in
aj
kr
U
ko
bs
Sr
o
sk
M
ar
aď
o
sk
m
Ru
un
o
sk
Bu
l
r
ha
o
sk
l
Po
ka
ká
es ika
fri
Č
A
í
bl
žn
pu
Ji
e
r
ko
ko
s
Ru
T
ec
ur
Zdroj: Citigroup
INVESTIČNÍ magazín I leden 2012 I www.investicnimagazin.cz I 3
aktuálně
.
O CO JDE
V EVROPSKÉ
DLUHOVÉ KRIZI?
Která témata rozdělují Evropu?
Autor: Michaela Toperczerová, redaktorka
Býval to problém Řecka,
poté zemí PIG (Portugalska,
Irska a Řecka), chvíli
nato už PIIGS (když se
ke stávajícím hříšníkům
přidaly Itálie a Španělsko),
a dnes to vypadá tak, že
dluhová krize sužuje celou
Evropu. Stabilizovat situaci
měla dohoda ze summitu
z konce minulého týdne
o hlubší fiskální integraci
jádra unie. Velké otazníky
ohledně osudu Evropy však
přetrvávají.
POLITICKÝ ROZKOL
A DVOURYCHLOSTNÍ
(NEBO TŘÍRYCHLOSTNÍ?) EU
Vztahy mezi fiskálně zdravými Německem, Finskem a Nizozemskem a zbytkem Evropy vedeným Francií se vyostřují. Z pátečního evropského summitu sice vzešly požadavky na zavedení
automatických sankcí při porušování fiskálních
kritérií a v budoucnosti by mělo docházet k větší kontrole rozpočtů členských států, přesto však
byly závěry summitu příliš obecné na to, aby obnovily důvěru na trzích a přesvědčily ratingové
agentury.
Hlavní otázku, tedy jak zmírnit aktuální problémy zemí, které se nejsou schopny financovat na
volném trhu, summit nevyřešil. Na to také hned
zareagovala agentura Moody‘s.
Summit znovu poukázal na rozpolcenost Evropy,
když Velká Británie definitivně odmítla připojení
se k užšímu jádru EU a země mimo eurozónu si
nechaly čas na rozmyšlenou. Čím méně zemí se
k větší fiskální integraci připojí, tím složitěji bude eurozóna shánět prostředky pro své záchranné fondy.
EXISTUJE ŠANCE
NA EUROBONDY?
Společně vydávané evropské dluhopisy by umožnily vzájemnou solidaritu v rámci eurozóny, silné země by se postavily za dluhy slabších členů.
Vznik eurobondů by ovšem implikoval časově náročné a rozsáhlé úpravy smluv zahrnující i změnu
role ECB. Navíc Německo, které má dnes v unii
hlavní slovo, se staví tvrdě proti.
NÁKLADY NA FINANCOVÁNÍ
DLUHŮ MOHOU KDYKOLI
NEKONTROLOVANĚ VZRŮST
Výnosy z italských státních dluhopisů trhaly rekordy v listopadu. Na aukcích na sekundárních
trzích po nich nebyla poptávka a výnosy desetiletých dluhopisů vystřelily až na pro Itálii neudržitelnou úroveň 7,3 %. Koncem měsíce se růst
výnosů neomezil jen na země PIIGS, výpůjční náklady prudce vzrostly i Francii, Rakousku
a Německu, což znamená, že se krize nevyhýbá
ani dosavadním evropským „bezpečným přístavům“.
aktuálně
.
Růst výnosů z dluhopisů PIGS
Greece
Ireland
11
11
10
10
10
9
9
9
8
8
8
7
7
7
6
6
6
5
5
5
4
4
4
duben 09 až duben 10
08
09
10
3
Duben 09 až duben 11
09
ZAPOJENÍ SOUKROMÉHO SEKTORU
PŘI ŘEŠENÍ KRIZE
Portugal
11
3
ní kapacity MMF nepodpoří, přestože ostatní země
(zejména skupina zemí BRIC) svou participaci na záchraně Evropy přislíbily.
(Zdroj: Business Insider)
10
3
Silně pošramocená důvěra investorů v evropské trhy
„dostala zabrat“, když vedení EU oznámilo věřitelům,
že bude nutné provést odpisy 50 % závazků Řecka.
Angela Merkelová a Nicolas Sarkozy mají nyní nelehký úkol přesvědčit trhy, že se 50% odpis dluhů týkal
jen Řecka a že stejný osud investory nepostihne v případě dalších zemí postižených dluhovou krizí.
květen 09 až květen 11
2009
2010
To je jádrem debaty o budoucnosti Evropského stabilizačního mechanismu, který by měl představovat
trvalý záchranný fond. Jeho spuštění chce eurozóna
uspíšit, měl by začít fungovat už příští rok oproti původně plánované polovině roku 2013.
CO S ŘECKEM?
ECB A JEJÍ ROLE V ZÁCHRANĚ EVROPY
ECB není normální centrální bankou typu Fedu. Jejím jediným úkolem je
udržovat v eurozóně cenovou stabilitu. Nemá mandát nakupovat státní dluhopisy členských zemí na primárních trzích. Nyní investoři k ECB vzhlížejí
a věří, že se postaví za dluhy Itálie a Španělska (o Portugalsku, Itálii a Řecku ani nemluvě). Mohla by to udělat tím, že by financovala půjčky postiženým státům skrze ESM, EFSF či MMF, nebo stanovila strop na výnosy jejich dluhopisů.
I když jsou plány na restrukturalizaci řeckého dluhu velkolepé, existuje jen
malá šance, že by se země byla schopna financovat na trzích v dohledné
době. Drastická úsporná opatření sníží hospodářský růst, navíc budou pokračovat stávky a nepokoje. Bez výrazného oslabení měny, které by učinilo řecký export konkurenceschopným, bude pro Řeky komplikované až nemožné se vymanit z dluhové spirály. Prezident ECB Draghi ve čtvrtek ve Frankfurtu zdůraznil, že pro tyto kroky ECB neexistuje právní rámec, a proto by tak mohla činit až ve chvíli, kdy
by se politickým autoritám podařilo prosadit změny smlouvy. Všichni si už
zajisté domyslí sami, jak časově náročná (pokud vůbec projde) tato změna
smluv bude.
NEZASTAVITELNÉ ŠÍŘENÍ NÁKAZY
Ekonomiky Itálie a Španělska jsou příliš velké na to, aby padly, ale bohužel
i příliš velké na to, aby mohly být zachráněny. Italský poměr veřejného dluhu k HDP činí 120 %. Ve Španělsku zase k riziku narůstajícího veřejného dluhu musíme připočíst nadměrné zadlužení soukromého sektoru.
Pokud jakákoli země tlak neustojí a zbankrotuje, ovlivní to výnosy všech evropských dluhopisů, protože se nákaza bude přes bankovní sektor šířit po
celé Evropě. Pokud to navíc bude velká ekonomika typu Španělska nebo Itálie, dopady budou o to drastičtější.
Evropští lídři musejí přesvědčit trhy, že jsou italské a španělské dluhopisové emise bezrizikové, aby nedošlo k situaci, že by jejich výpůjční náklady vzrostly na úroveň, kdy by financování na trzích pro tyto země přestalo mít smysl.
ZAPOJENÍ MMF
MMF se již podílí na záchraně Řecka, Irska a Portugalska. Evropští lídři
s vedením MMF již projednávali možnosti většího zapojení fondu na úroveň, kdy by si státy mohly vypůjčit až 1000 % hodnoty, jež do fondu přispěly v posledních letech.
Problém tkví v tom, že v současnosti je výpůjční kapacita fondu příliš malá
na to, aby pokryla případné potřeby Španělska nebo Itálie. Překážku představuje také postoj Spojených států, které pravděpodobně plány na rozšířeINVESTIČNÍ magazín I leden 2012 I www.investicnimagazin.cz I 5
aktuálně
Jižní Korea
.
a její lekce o finanční krizi pro současnou Evropu
J
ižní Korea se se svou krizí z roku
1997 úspěšně vypořádala. Povede se
to samé Evropě? Povaha problémů,
které způsobily krizi eurozóny, se od
příčin jihokorejské krize z 90. let sice liší, ale v obou případech vyústily
ve vážnou ekonomickou krizi. Problémy eurozóny
pramení z vysokého zadlužení, zatímco Korea čelila masivnímu odlivu kapitálu a pádu měny. Téměř všechny tamní problematické dluhy byly navíc v soukromém sektoru.
JIŽNÍ KOREA: POLITIKA
(A) HROMADĚNÍ DLUHŮ
EUROZÓNA: POLITIKA
(A) HROMADĚNÍ DLUHŮ
Po dvou složitých krizových letech jihokorejská
ekonomika v roce 1999 vystřelila 11,1% tempem.
Eurozóna by se však od tohoto asijského tygra
měla něco naučit. Jižní Koreji se podařilo z krize
zotavit rychleji, než kdo očekával, a to díky kombinaci citlivých reforem a rychlého oživení. Obratu ve vývoji jihokorejské ekonomiky napomohla velká depreciace měny – wonu. Proto i dnes
mnozí ekonomové považují případnou depreciaci eura za jediný způsob, jak eurozónu postavit
na nohy.
Eurozóna dnes nemá problém s úvěry v zahraničních měnách – všechny problematické dluhy jsou
v eurech. Většinou jde o závazky evropských vlád
vůči bankám. Jak zjistily země PIIGS, tato kombinace je vysoce toxická. Stejně jako v Jižní Koreji se dluhová krize „tváří“ jako nepřekonatelná.
Zda euro znehodnotí, může i přes plovoucí kurz
ovlivnit politika Evropské centrální banky. Pokud
ECB opravdu uvolní monetární politiku a poskytne dostatek likvidity k podpoře různých záchranných balíčků, investoři dostanou strach z inflace
a euro depreciuje.
Řešením je ekonomický růst, který by zredukoval
poměr dluhu k HDP a učinil by dluhovou službu
snesitelnější. Standardní způsoby stimulace ekonomiky jsou ovšem v Evropě nedostupné: fiskální politika naráží na překážku v podobě vysokých
úrovní zadlužení, a ECB se bojí inflace, takže dosud v průběhu krize držela na uzdě monetární
politiku. Žádný jiný plán zahrnující různé druhy „strukturálních reforem“ nevyvolá rychlý růst
v krátkodobém horizontu.
Kdyby naopak ECB nechala zkrachovat některou
z velkých zemí, třeba Itálii, oslabí euro ještě více,
protože budou investoři vystrašeni z dluhové nákazy a možných bankrotů dalších zemí. Znehodnocení eura se nejspíš nikdy nestane oficiální
politikou eurozóny, v současnosti se ovšem zdá,
že všechny cesty vedou právě do tohoto „Říma“.
Každá krize je jiná, přesto bychom v případě té jihokorejské našli mnoho společných rysů s finančními krizemi ostatních mladých trhů z 90. let.
Silně propojené skupiny firem rychle expandovaly díky dostupnosti levných úvěrů. Zahraniční
akcionáři měli na vedení společností jen nepatrný vliv. Věřitelé společnostem ochotně půjčovali, protože spoléhali na to, že budou přední konglomeráty pro vládu příliš důležité, než aby mohly
zbankrotovat. Jak se dluhy hromadily, investoři
začínali být nervóznější.
V roce 1997, po krizích, které zasáhly Thajsko
a Indonésii, vypukla v Jižní Koreji totální panika.
Jak padala měna, zahraniční dluhy korporátního
sektoru nebezpečně rostly. Situaci nestabilizovala ani pomocná ruka MMF.
CESTA Z KRIZE: OSLABENÍ MĚNY
V září Portugalsko usilovalo o jistou formu vnitřní devalvace snížením daní z příjmů a zvýšením
daně z přidané hodnoty. Návrh byl odložen, protože by byl politicky neschůdný. Znehodnocení měny by přitom reálnou ekonomiku „nakoplo“. Například umdlévající italská ekonomika by pookřála,
kdyby euro spadlo o 30 %.
Samotná depreciace není všelékem. K zotavení
Jižní Koreje přispěla i konfrontace vlády a největších tamních firem. Po sérii „zátěžových zkoušek“,
v nichž jedné společnosti (Daewoo) hrozil bankrot, se politické síly spojily a Daewoo podstoupila restrukturalizaci.
Jižní Koreji se podařilo vypořádat s mocí svého
korporátního sektoru. Eurozóna by si z toho měla
vzít příklad pro své zacházení s velkými bankami.
Potřebuje silné fiskální centrum, které by
dokázalo provést hlubší strukturální reformy. rozhovor
.
Jan Vedral:
„Buď nás
čeká konec
světa, nebo
si investoři
užijí pěkný rok“
Pro neprofesionály je finanční páka
zlým pánem, který v žádném případě
nenabízí klidné investování v zájmu
spokojeného stáří, říká Jan Vedral,
který patří k pionýrům českého
kapitálového trhu. Z butikové
makléřské firmy vybudoval
renomovanou investiční společnost,
která institucionálním, privátním
a drobným investorům v podílových
fondech obhospodařuje šestnáct
miliard korun. Stejně zasvěceně jako
například o dluhopisech umí mluvit
o své velké lásce – koních.
KDO JE J
an Ved
ral
(*1967)
• založil a
od roku 19
94
ří
d
í
investiční
společnos
t Conseq In
vestment
Managem
ent
• ve společ
nosti půso
bí jako hla
investiční
vní
manažer, ve
de investič
tým a stan
ní
ovuje hlavn
í investičn
strategie p
í
ři správě p
odílových
• vystudov
fondů
al VŠE a v
minulosti
jako hlavn
pracoval
í makléř v
Agrobance
GE Money
(dnes
Bank) a In
vestiční ban
ce
.
Kolik času strávíte před burzovními
monitory?
Docela dost, ale bylo to horší. Investování je postavené na důvěře, člověk nechce své investory
zklamat, a proto se snaží trhy co nejvíce sledovat a využít příležitosti, které se na nich objevují. Mám štěstí, že se můj syn docela přizpůsobil
mému životnímu rytmu, takže chodí spát v deset
večer a vstává později. Já se vracím okolo deváté z práce a akorát ho dostanu na uspávání. Snažím se mu však maximálně věnovat o víkendech.
Jste znám svou zálibou v dostihových
koních. Co teď dělají vaši miláčci?
Už je po sezóně, takže se všichni cítí být šampiony a v klidu se krmí ve stájích. (smích)
Také na ně sázíte?
Nemá smysl jít na dostihy a nesázet. Uběhnout tisíc metrů trvá dostihovému koni asi minutu, takže dostih se rychle odběhne, a pak máte dost času do příštího dostihu promýšlet, na jakého koně
vsadíte. Dostihy ale mohou být i dobrá příležitost
pozvat si obchodní partnery a klienty, protože na
rozdíl od fotbalu nebo hokeje máte čas si mezi jednotlivými dostihy s nimi promluvit. Takže to může být i forma propojení koníčku s podnikáním.
Podle jakých parametrů sázíte?
Co radíte?
Je důležité se alespoň podívat do programu, jak
se jednotlivým startujícím koním dařilo v posledních čtyřech dostizích. Je také dobré dojít před
dostihem podívat se na ně do paddocku jak vypadají. Můj kamarád krom toho ještě pozoruje chování majitelů a trenérů a komentuje to např: „trenér XY si hladí bříško, to asi přijeli vyhrát“ nebo
„majitel AB se nešel podívat do paddocku, to si
asi moc nevěří“ atd.
Takže to je jako u akcií – také je
potřeba se podívat na hospodářské
výsledky například za poslední
čtyři kvartály, než nějaké
nakoupíte.
Je to podobné, ale já do toho bohužel zapojuji
i srdce. Takže při sázení preferuji své koně nebo koně trenérů a majitelů, které mám rád. Takže hodně emocí.
Oba ovšem dobře víme, že se
časový horizont při investování,
například kvůli neregulovanému
vysokorychlostnímu počítačovému
obchodování (HFT) a dalším
„zvrácenostem“, které nyní trhy
provázejí, hodně zkrátil. Nenutí vás
to jako správce fondů investovat
na kratší dobu?
Máte částečně pravdu, ale spíše jsme to dělali
v minulosti. Je totiž velmi těžké trefit úplné dno
nebo úplný vrchol krátkodobého trendu. K tomu
si připočítejte, že s otevíráním a zavíráním pozic
souvisejí transakční náklady, takže tolik nevyděláte, jedině že byste to dělali v obrovském objemu
nebo na páku. Takže dnes raději sledujeme dlouhodobější trendy a věříme „fundamentu“ a široké
diverzifikaci portfolia.
Takže krátkodobé spekulace
v Consequ neznáte?
Ale ano, když vidíme nějakou abnormalitu, tak se
jí snažíme využít. Například v listopadu se v panice české státní dluhopisy propadly o zhruba deset procent. Nevydrželi jsme to a nakoupili jsme
zhruba za miliardu, ale ke konci roku jsme je již se
ziskem prodávali.
To jste kupovali v hotovosti,
nebo pomocí finanční páky,
tedy na úvěr?
Vždy investujeme jen vlastní nebo klientské peníze, tedy bez finanční páky. Pro neprofesionály je finanční páka velice nebezpečná, nemá nic
společného s investováním na důchod. Je to jen
hra. Něco jiného je, když máte speciální fond
kvalifikovaných investorů, který chceme nyní otevírat. Tam je decentní finanční páka povolená, ale je důležité, aby tam investoři kvůli rozložení rizik uložili jen minoritní část svých
úspor.
„
rozhovor
Myslím, že letos
bude překvapení
a česká ekonomika
skončí v kladných
číslech.
Vaše firma se specializuje také
na investice do státních dluhopisů.
Ty mají ovšem po loňském roce
dost pošramocenou pověst, důvěra
v investice do dluhopisů byla
otřesena.
Nelze házet všechny státní dluhopisy do jednoho
pytle. Pokud věříte české vládě, že bude schopná
splácet své závazky – a já jí zatím věřím – nekupujete na finanční páku a můžete dluhopisy držet delší dobu, tak jsou stále dobrou investicí. Minulý rok jsme viděli na jedné straně velké ztráty
na dluhopisech zemí skupiny PIIGS, ale americké,
německé a britské státní dluhopisy patřily k tomu
nejlepšímu, co se dalo koupit. I zmiňované české státní dluhopisy připsaly nakonec slušný zisk.
A co letos? Jak se bude dluhopisům
dařit?
Nemyslím si, že nyní státní dluhopisy představují
nějakou úžasnou investici, spíše hodně věřím kvalitním firemním dluhopisům a selektivně i bankovním dluhopisům. V poslední době nakupujeme dluhopisy „systémově důležitých“ bank, jejichž
V Burzovním paláci
v poslední době na moc
optimistů nenarazíte,
ale Jan Vedral mezi ně
rozhodně patří.
Co emoce a investování – jde to
k sobě?
Při investování se snažím mít chladnou hlavu
a snažím se být „při číslech“. Dnes ovšem věřím
jiným věcem než zamlada, když jsem si myslel, že
dokáži porazit trh. Dnes vím, že to nedokáže nikdo. Když jsme začínali měli jsme jako makléřská
společnost úplně jinou strategii investování než
dnes. Sledovali jsme krátkodobé trendy a pozice
drželi velmi krátkou dobu.Ráno jsme koupili, odpoledne nebo druhý den prodali. Jako investiční
společnost však investujeme spíše v delším časovém horizontu. Je důležité udržet emoce na uzdě
a držet se své dlouhodobé strategie bez ohledu
na momentální náladu na trhu.
rozhovor
„
.
A proč to tedy ECB „tak hrotí“?
Proč nezasáhne razantně hned?
Čeká, až klekne Řecko?
Evropská dluhová krize je problém,
který jsme si v minulém roce dobře
osahali, a víme že je řešitelný.
Kdyby se do toho pustila ECB už teď, taky by výnosy například italských dluhopisů klesly na tři
procenta. Co by udělala italská vláda? Vykašlala
by se na všechna úsporná opatření. Merkelová
s Draghim prostě tlačí na pilu, aby státy daly do
pořádku své hospodaření. Jedno je jasné – když
nejsou politici pod tlakem, nelze od nich čekat
výsledky. Nevím, zda je udržování permanentně
vyhrocené situace záměrem Německa a ECB, ale
rozhodně to funguje.
vlády jim v případě krize mohou poskytnout „systémovou podporu“. Jde tedy především o americké
banky. Podívejte se například na Bank of America
– její pětileté dluhopisy nesou hezkých 6,5 % ročně..
Když už se bavíme o bankách, po
všech stránkách trpí dluhovou krizí
ty evropské. Proč se vůbec dostaly
do tak nezáviděníhodné situace?
Dlouhou dobu jim všichni radili, ať nakupují za
své volné peníze bezpečné státní dluhopisy, tak
je nakupovaly. Dnes je musejí přecenit a zvýšit kapitálovou přiměřenost. V Evropě se celá ekonomika financuje z bankovních úvěrů, v USA je více
využíváno soukromé financování, a to jak vlastním kapitálem, tak dluhem. Evropské banky mají historicky mnohem nižší poměr vlastního kapitálu k celkovým aktivům.
Dá se říci, že se evropské banky částečně do špatné situace dostaly nespravedlivě. Stát od bank
chce peníze, tedy aby kupovaly státní dluhopisy.
Na druhé straně, když je koupí a prodělají na nich,
tak je všichni stigmatizují, že spekulují. Stát ví, že
je bankovní sektor podkapitalizovaný, ale zvyšuje požadavky na kapitálovou přiměřenost. Kromě
toho chce, aby komerční banky půjčovaly peníze
a financovaly ekonomický růst. A ve finále je zatíží nesmyslnou bankovní daní.
Jak se s tím tedy mají banky
vypořádat? Existuje cesta ven?
V zásadě jsou tři možnosti: buď přestanou půjčovat peníze, nebo začnou zvyšovat marže, aby
si ziskem zvýšily kapitálovou přiměřenost, nebo
navýší kapitál ze soukromých zdrojů. Otázkou je,
kdo si koupí akcie bank, když stát zvyšuje jejich
regulaci a snaží se jim všemožně blokovat možnost jak vytvářet zisk. Zdá se, že v poslední době
státy dělají vše pro to, aby banky prostě „zničily“.
A pak levně zestátnily?
K tomu to vše směřuje. Nevím jestli je to záměr –
to by byla ta lepší varianta, ale bojím se, že je to
spíše z čisté hlouposti.
Co Řecko? Podle analytiků
z japonské investiční banky
Nomura v březnu zkrachuje.
Řeckem bych už nebyl tak fascinovaný. Je to malá ekonomika, jejíž krach dnes již nikoho nepře-
Jan Vedral patří v České
republice mezi několik
lidí, kteří investování
do dluhopisů opravdu
rozumějí.
kvapí. Na perspektivy světového hospodářství
v příštím roce bych se díval v trochu širším kontextu. Amerika se již zvedá, Německo je v nejlepší kondici za řadu let, má velmi nízkou nezaměstnanost a silný export a netrpí žádnou výraznou
ekonomickou nerovnováhou. Japonsko se po zemětřesení otřepalo a roste. Čínský ekonomický
růst sice zpomaluje, ale není to žádná tragédie,
na tvrdé ekonomické přistání bych si ještě nevsadil. V delším časovém výhledu to sice nejspíš
dopadne velice špatně, protože když je něco řízené státem, tak to podle mě nemůže dlouhodobě fungovat, ale letos to ještě nebude. No a nakonec evropská dluhová krize, ale to je problém,
který jsme si v zásadě v minulém roce již dobře osahali.
Jak to myslíte? Že jsme již
za pomyslným vrcholem tohoto
problému?
Již celkem dobře víme, jaké jsou reakce investorů na výroky politiků nebo na výsledky aukcí dluhopisů, a hlavně máme v záloze ECB,která
v nejhorším případě může všechny státní dluhopisy skoupit. Ne že bych to považoval za správné řešení, ale tato možnost tu stále je pro případ
paniky.
Co v těchto složitých časech radíte
drobným investorům?
Buy low, sell high (smích). To platí pořád. Takže
kupovat to, co je levné. Podle mě jsou to riziková
aktiva, jako jsou akcie nebo zmiňované firemní
dluhopisy. Ocenění těchto investic je velice příznivé. Naše základní rada však zní, aby investoři se svým portfoliem moc nehýbali, samozřejmě
s přihlédnutím k tomu, na jak dlouho investují a co od investování očekávají. Revize portfolia
by měla probíhat jednou až dvakrát ročně. Také
je důležité nesázet všechno na jeden typ investic
a vyhnout se finanční páce.
V poslední době je mezi
drobnými investory hodně
populární obchodování
na forexu (měnovém trhu).
Co si o němmyslíte?
Forex je v krátkodobém horizontu čistá ruleta..
Můžete jít do kasina nebo si hrát na měnovém
trhu. Podobnou ruletou jsou ovšem i komodity.
Fundamentální (makro a mikroekonomické) faktory se do kurzů měn promítají často se značným
zpožděním a zvraty bývají obvykle velmi náhlé
a výrazné. Velmi často dochází k „přestřelení“ na
druhou stranu.
rozhovor
.
Komodity však do portfolia
drobného investora určitě patří.
A co česká ekonomika? Podle všeho
míří do recese.
To je sice pravda, ale když komodity, tak bych dával přednost akciím firem, které suroviny těží nebo zpracovávají. Dříve u komodit hodně záleželo
na fyzické nabídce a poptávce, dnes převažuje poptávka investičně-spekulativní, takže odhadovat
ceny komodit podle vývoje produkčních kapacit
a průmyslové spotřeby může být velice zavádějící.
Myslím si, že přijde překvapení a česká ekonomika skončí v kladných číslech, protože Německo
stále dobře ekonomicky funguje a my jsme na něj
silně navázáni. Další země, kam vyvážíme, například Slovensko nebo Polsko, by se také měly recesi vyhnout. Země, které se řítí do recese – to jest
jižní křídlo EU, nejsou pro náš export tak důležité. Navíc se může příznivě projevit zadržovaná
spotřeba českých domácností i zadržené investice domácích podniků (přestane-li se na prvních
stránkách novin psát o krizi).
Co radíte studentům, kteří by
jednou chtěli řídit podílové fondy
jako vy?
Určitě jít už při škole na stáž do firmy, jako je například ta naše. Samozřejmě se o trhy aktivně zajímat a snažit se mít vlastní názor. Také je důležité
nepropadnout pocitu, že povolání investiční bankéř nebo portfoliomanažer jsou nějak sexy. Ta doba už je pryč. Dnes si my, kdo pracujeme na finančním trhu musíme zvykat na to, že jsme lovná zvěř.
Když jsme se bavili o forexu, jak
vidíte letos českou korunu?
Myslíme si, že už vůči euru oslabovat nebude.
Současné oslabení bylo nejspíše způsobeno tím,
že z českých bank stahovaly jejich matky peníze.
Více se dozvíme ze statistik. Letos by mohlo euro
oslabit někam k 24 korunám.
Jak velký vliv mají na vývoj
investic média?
Pro mě jsou spíše kontraindikátorem. Když už
i TV Nova začne radit lidem, že mají kupovat zlato a švýcarský frank, vím že je nevyšší čas se ho
zbavit.
Proč? Co máte proti zlatu, které tři
roky za sebou jen roste? To není
tak špatná investice.
No právě. Radši kupuji, když je něco levné, a ne,
když je to drahé. V druhé polovině sedmdesátých
a na začátku osmdesátých let také cena zlata vyskočila na 700 USD za trojskou unci. Pak se ov-
šem propadla na tři sta a mezi dvě stě padesáti
a pěti sty dolary za unci se pohybovala přes dvacet let do roku 2005. Za růstem ceny zlata v letech
2005-2008 byl růst jeho spotřeby na rozvíjejících
se trzích. V posledních letech je tažena zejména
strachem z inflace a rozpadu finančního systému.
Až tento strach opadne, cena výrazně poklesne.
Možná to bude letos, možná příští rok a možná
z vyšších úrovní než jsou dnes, ale ten okamžik
se blíží a já nechci být při tom. A pokud někdo
argumentuje tím, že začaly v posledních letech
fyzické zlato kupovat centrální banky, tak ať zapátrá v paměti, kdy ho naposledy prodávaly. V minulosti se ukázaly státní banky jako velmi špatní
investoři s prodeji okolo 250 dolarů za unci, a proto si nemyslím, že se dnes zrovna dobře trefují.
Vstoupili jsme do roku 2012. Hodně
lidí z něj má z různých důvodů,
a to nejen ekonomicko-investičněsociálních, velký strach. Co vy
a rok 2012?
Buď všechno zkolabuje a bude konec světa, nebo
čeká investory velmi pěkný rok (smích). Já jsem
optimista! inzerce
Právník roku 2011 Celojustiční soutěž Právník roku 2011 Celojustiční soutěž Právník roku 2011 Celojustiční soutěž Právník roku
usti
us
tičn
čníí so
s ut
utěž
ě Právník roku 2011 Celojustiční soutěž Právník roku 2011 Celojustiční soutěž Právník roku 2011 Celojustiční soutě
ro
oku 201
0111 Ce
Celo
oju
justiční soutě
so
outěž
ěž Pr
Práv
á ní
níkk ro
oku
k 2011 Ce
Ceelo
ojustiční
ní sou
utě
těžž Pr
Práv
á ník ro
Právník roku 20111 Ce
Celo
l ju
just
s iččn
usstičční soutěž Právníík ro
roku
ku 2
j
j
rokku 2011 Celojustiční sou
outěěž Pr
Práv
ávní
n k roku 2011 Celojustiční soutěž Právník roku 2011
so
outtěž Právník roku 2011 Celo
loju
just
stič
iční
ní soutě
těž Právník roku 2011 C l
Ceelo
ojustiční soutěž Právník roku 201
0111 Ce
C lo
loju
justtič
iční soutěž Právn
Generální
Právník roku 2011 Celojustiční soutěž
Práv
á ní
níkk ro
oku
k 2011 Celojus
partner ž Pr
usstičční soutěž Právník roku 2011 Celojustič
iční
n sou
outě
těž
rokku 2011 Celojustiční soutěž Právník roku
2011
1
C
Hlavní finanční
partner
so
outtěž Právník roku 2011 Celojustiční soutěž
Práv
Ceelo
ojustiční soutěž Právník roku 2011 Celojustičn
Právník roku 2011 Celojustiční soutěž Právník rok
ěž Právník roku 2011 Celojustiční soutěž Právník roku
usstičční soutěž Právník roku 2011 Celojustiční sou
elo
l ju
ust
stiční soutěž Právník roku 2011 Celojustiční soutě
rokku
2011 Celojustiční
íkk ro
roku
ku 2011 Celojustiční soutěž Právník roku 2011 Cel
Významní
těěž
Právník roku 2011
ž P áv
ávník roku 2011 Celojustiční soutěž Právník ro
partneři
lo
ojusstiční soutěž Právník
ník roku 2011 Celojustiční soutěž
20111 Celojustiční soutěž Právník roku 2011 Celojustičn
sou
outěž Právník roku 2011 Celojus
Právník roku 2011 Celojustiční soutěž Právník roku 2011 Celoju
k ro
roku
k 2011 Celojustiční soutěž P
20111 Celojustiční soutěž Právník roku
2011 Celojustiční soutě
ík ro
roku
ku 2011 Celojustiční soutěž P
20111 Celojustiční soutěž Právník roku
2011 Celojustiční soutěž
Právník ro
oku
k 200111 Ce
Celo
lojustiční soutěž P
20111
Celojustiční
soutěž Právník roku 2011
Celojustiční
ní sou
utě
těžž Pr
Práv
ávník roku 2011 C
so
ou-těž Právník
roku 2011 Celojustiční
soutěž Hlavní
Právník roku
ku 201
011 Ce
C lo
loju
justiční s
partneři
rokku
2011 Celojustiční soutěž Právník roku 2011 CelojustičníINVESTIČNÍ
soutěž Právník
roku
2011
loju
justtič
iční
ní sou
o tě
těžž Prá
magazín
2012Celo
I leden
I www.investicnimagazin
20111
Celojustiční soutěž Právník roku 2011 Celojustiční soutěž Právník roku 2011 Celojustiční sou
outě
t ž Pr
Práv
á ní
ník ro
Ceelo
ojustiční soutěž Právník roku 2011 Celojustiční soutěž Právník roku 2011 Celojustiční soutěž Právník roku 2011 Celo
loju
just
stič
iční
ní
Vydavatelství EPRAVO.CZ, a. s. děkuje
všem partnerům soutěže
Better Everyday
investiční Speciál 2012
výhled
akcie
.
Akcie, které byste v roce
2012 neměli ignorovat
Autor: Tomáš Poděbrad, redaktor
Rok 2011 je zatím jeden
z nejkolísavějších roků
v historii. Velká část
investorů letos zanevřela
na akcie, ale právě
firemní sféra se zdá
být poměrně zdravá.
Podle analytiků z Bank of
America Merrill Lynch by
měly akcie v příštím roce
posilovat, a proto sestavili
žebříček 10 kandidátů,
kteří jsou adepty na
vítězství ve svých
sektorech.
9. ALTRIA
7. ELI LILLY
Růstový potenciál (12 měsíců): 9,5 %
Altria je mateřskou společností Philip Morris,
John Middleton, U.S. Smokeless Tobacco Company, Ste. Michele Wine Estates a Philip Morris
Capital. S firmou Altria se setkává téměř každý
kuřák i nekuřák. Mezi nejznámější značky firmy
totiž patří cigarety Marlboro.
Podle analytiků je právě tabákový průmysl jednoznačným tahounem celé společnosti. Navíc
z celého tabákového sektoru mají akcie Altria
nejvyšší výnos. Růst akcií by měl v roce 2012
pokračovat a investorům by mohl vynést téměř 10 %.
Eli Lilly patří mezi deset největších farmaceutických firem světa. Mezi její nejznámější výrobky patří Cialis, Prozac, Methadone a Cymbalta.
Podle analytiků by měly být akcie firmy v oblibě.
Hlavně díky vysokým výnosům, kvalitě byznysu a levnému ocenění. Z farmaceutických firem
z indexu S&P 500 má firma nejvyšší dividendový výnos.
6. CBS
8. UNION PACIFIC
10. XCEL ENERGY
Firma je dodavatelem elektrické energie a zemního plynu v několika amerických státech. Analytici preferují firmu pro její stabilní zisk, růst výnosů a dividend. Jde o jednu z nejkvalitnějších akcií
ze sektoru veřejných služeb.
Tato železniční společnost působí ve 23 amerických státech. Podle analytiků má železniční doprava budoucnost – jak kvůli obrovskému
množství nákladu, tak kvůli minimální zátěži na
životní prostředí.
Firma by v příštím roce proto měla pokračovat
v navyšování zisku. Akcie společnosti, které jsou
mezi investory známé jako vysoce kvalitní, tak
představují dobrou investiční příležitost.
CBS je mediální konglomerát se zaměřením na
televizní vysílání, film, vydavatelství a internet. Mezi značky společnosti patří CBS, Showtime Networks, CBS Studios, CNet a CBS Radio.
Mnoho investorů má akcie CBS v portfoliích
a mediální sektor zaměřený na spotřebitele je
považovaný za růstový. Navíc, firma se soustředí na kumulování hotovosti, což je podle analytiků jeden z nejlepších důvodů k nákupu.
výhled
akcie
.
5. AIR PRODUCTS & CHEMICAL
Mnoho investorů se v tomto roce domnívalo, že
akcie Applu nemají kam růst, ale opak je pravdou.
Akcie jsou rozumně oceněny a díky vysoké kvalitě výrobků a produktů by měly v příštím roce výrazně přidávat. Podle odhadů až 30 %.
3. CENTURYLINK
Marathon Oil je nezávislá mezinárodní společnost, která se specializuje na průzkum ložisek
a těžbu ropy, ropných písků a zemních plynů.
Podle analytiků je firma jedním z nejrůstovějších
kandidátů pro rok 2012. Hlavně díky odvětví ve
kterém podniká a atraktivnímu ocenění.
1. LINCOLN NATIONAL
Růstový potenciál (12 měsíců): 19 %
Společnost je dodavatelem atmosférických, procesních a dalších speciálních plynů. Do portfolia
navíc patří i chemikálie a celá řada zařízení a služeb pro průmyslová odvětví – od potravin a nápojů až po zdravotní péči a energetiku.
Podle analytiků je portfolio služeb Air Products dostatečně silné, hlavně chemikálie by měly dominovat příštímu roku. Poptávku po akciích firmy by mělo hnát nahoru hlavně nízké a atraktivní ocenění.
4. APPLE
Jedná se o třetí největší telekomunikační společnost ve Spojených státech. Poskytuje telefonní
připojení, vysokorychlostní internet a bezdrátové služby zákazníkům ve 37 státech. Akcie mají podle analytiků jednu přednost – jsou levné a jejich růstový potenciál je vysoko nad 30 %. Navíc
firma nabízí vysoký dividendový výnos.
2. MARATHON OIL
Lincoln National je firma, která má v aktivech
přes 150 miliard dolarů. Nabízí pojištění, spoření a komplexní finanční plánování a poradenství.
Podle analytiků jsou právě pojišťovací produkty z celého finančního odvětví preferovány. Je
o ně zájem letos, příští rok by měl dokonce ještě
vzrůst. Firma má obrovský růstový potenciál, navíc se spekuluje o zpětném odkupu akcií. SLOVNÍČEK INVESTORA
RALLY
Velmi silný růst kurzů na kapitálových, finančních nebo komoditních trzích.
Tuto firmu není potřeba představovat. Spotřební elektroniku v čele s iPhony a iPady zná každý.
EMERGING MARKETS
Rozvíjející se ekonomiky, např. Brazílie, Čína,
Turecko. Země, které mají relativně mladé tržní ekonomiky a krátce fungující burzy. Jejich
růst je silnější než na vyspělých trzích.
Société Générale:
Pokud se teď opakuje podzim 2008,
zažijeme v roce 2012 akciovou rally
Autor: redakce
Historie se někdy opakuje. Mnohé investory děsí podobnost současného ekonomického vývoje
s podzimem 2008, ovšem analytici Société Générale, kteří samotné ekonomice předpovídají krušný rok, přišli s optimistickou analýzou – rok 2012
může být pro akcie stejně dobrý jako rok 2009.
Chce to jediné – zmíněné opakování historie.
toři mohou očekávat silné poklesy, celkový trend
by měl být ovšem „zdravý a severní“.
Analytici francouzské banky však předpokládají,
že pohyby indexů oběma směry budou menší. To
by znamenalo, že akcie ze současných úrovní již nijak prudce nepropadnou, ovšem ani rally roku 2012
nenabídne zisky ve vysokých desítkách procent.
ČEKÁ NÁS DLOUHÁ ZIMA
„Příští rok by měl být podobný roku 2009,“ píše se
v reportu Société Générale. Krátkodobě tak inves-
Zimní měsíce by akciím příliš přát neměly. Jakmile začne jarní růst, analytici Société Générale
doporučují vsadit především na mladé trhy – ať
skrze velké americké firmy se silnou expozicí na
emerging markets, nebo přímo na akcie v rozvíjejících se zemích.
Podmínkou solidní akciové výkonnosti je nejen
podle francouzské banky alespoň příslib trvalého řešení dluhové krize v Evropě. Silná poptávka
po akciích mladých trhů se tak dá očekávat až od
druhého kvartálu příštího roku. Zdroj: Société Générale
výhled
ekonomika – svět
.
Největší ekonomické
hrozby roku 2012
Výhledy ekonomů na
rok 2012 jsou vzácně
podobné – ekonomika
se propadne do recese
v Evropě, v horším případě
i ve Spojených státech.
Globální růst o zhruba
3 % potáhnou především
rozvíjející se země v čele
s Čínou a Indií.
K
romě toho analytici Deutsche Bank
upozorňují na paradoxní riziko roku
2012, jímž je možnost, že by se ekonomice naopak dařilo dobře. Trhy
jsou totiž připravené na pokles, takže by lepší vývoj mohl způsobit nepředložené tržní reakce.
1. ŘECKO OPUSTÍ EUROZÓNU
Odchod Řecka z eurozóny nelze vyloučit, i když to
není hlavní scénář Deutsche Bank (DB). Znamenal
by velké škrty v privátním sektoru, regulaci, kolaps
řeckého bankovního systému a run na některé evropské banky.
3. USA: DALŠÍ DOWNGRADE
A/NEBO RECESE
6. AGRESIVNÍ ODPÁKOVÁNÍ
EVROPSKÝCH BANK
Může zklamat hospodářský růst, ale může stačit
i působení evropských problémů. Minulý týden byl
znovu snížen rating některých amerických bank
(Goldman Sachs, Bank of America a Citigroup).
Tzv. deleveraging proběhne určitě, je pouze otázkou, jak rozsáhlý a o kolik. Mohlo by jít o zhruba 1,5
bilionu eur během roku a půl, podle potřeby i více.
Jak se zajistit? Nadvážit nefinanční sektory,
především necyklické akcie.
4. TVRDÉ PŘISTÁNÍ ČÍNY
Podle DB by se růst Číny do 6 % v důsledku projevil jako recese ve kterékoli velké vyspělé zemi.
Světové trhy by trpěly kvůli propadu cen komodit.
Čínské devizové rezervy by ovšem mohly být v případě potřeby použity k podpoře růstu ekonomiky.
Jak se zajistit? 6měsíční put-opce (nákup
práva na prodej za předem stanovenou
cenu) na koše komodit.
5. FRANCIE ZTRATÍ RATING AAA
Vzhledem k liknavosti země při hledání úspor jde
o poměrně pravděpodobný scénář. Rozdíl mezi výnosy německých a francouzských dluhopisů naznačuje,
že je toto riziko již na trzích zohledněno, ovšem mělo by to silný negativní vliv na vnímání celého EFSF.
Jak se zajistit? CDS na Francii.
Jak se zajistit? Zlato, americké dluhopisy,
japonský jen a britská libra by měly
v portfoliích nahradit evropská aktiva.
A dá se vsadit i na růst volatility.
2. ÚVĚROVÁ KRIZE V ITÁLII
A ŠPANĚLSKU
Ve Španělsku je potřeba bedlivě sledovat privátní
a bankovní sektor, v Itálii hospodářský růst a politickou situaci. Ztráta důvěry by obě země odřízla
od dostupného financování na trhu, což by ohrozilo euro a zprostředkovaně celý bankovní systém.
ECB by musela reagovat hodně agresivně, aby zabránila globálnímu kolapsu.
Jak se zajistit? SHORT francouzských
a britských bank a východoevropských
měn. Vsadit se dá naopak na růst CDS.
Jak se zajistit? Investice do cyklických
odvětví, indexů volatility a některých
podceňovaných finančních institucí.
7. OBCHODNÍKŮM S KOMODITAMI
DOJDOU PENÍZE
Poměrně pravděpodobná varianta – evropské banky nebudou mít kvůli odpákování na rozhazování,
což komoditním traderům omezí přístup k penězům. Švýcarští obchodníci s komoditami by nedodávali na trh likviditu, na což by ceny surovin reagovaly poklesem.
Jak se zajistit? Evropa by měla hledat
možnosti financování v USA. Variantou jsou
i roční put-opce v USD na ropu Brent.
8. ZMIZÍ BEZPEČNÉ PŘÍSTAVY
Zlato, švýcarský frank a japonský jen jsou v poslední době poměrně volatilní, i když z různých důvodů. Americké a německé vládní dluhopisy svými
výnosy už sotva pokrývají inflaci, tak jsou bezpečné. Mohou ovšem v případě turbulencí v Evropě
a v USA vzrůst.
Jak se zajistit? Cokoli s ratingem AAA stojí
za pozornost.
9. LEPŠÍ NEŽ OČEKÁVANÝ
HOSPODÁŘSKÝ RŮST
Sázet na kolaps trhu znamená riziko příjemného
překvapení. Pokud by se Evropě podařilo stabilizovat situaci, globální ekonomika zrychlí více, než
se v tuto chvíli předpokládá, a ceny akcií a komodit porostou nad očekávání.
Jak se zajistit? SHORT australského dolaru,
volné peníze na úpravu pozic v portfoliu. investiční Speciál 2012
výhled
nemovitosti
.
Jak se budou vyvíjet Anketa
české nemovitosti
v roce 2012?
Autor: redakce
České nemovitosti mají za sebou složitá
léta. Český realitní sektor zaostával
stejně jako jinde v Evropě nebo ve
Spojených státech. Na konci roku 2011
tak byly banky přinuceny snížit úrokové
sazby hypoték na nebývalé hodnoty.
Pomůže to českému trhu s rezidenčními
nemovitostmi? A jaké jsou vyhlídky
českého realitního trhu jako celku? Na
otázky Investičního webu odpovídali
čtyři odborníci na slovo vzatí.
Zdenka Klapalová
ředitelka české pobočky
Knight Frank
Rok 2012 může být, a pravděpodobně také
bude, ovlivněn nejistotou na finančních trzích a požadavky posílení kapitálové přiměřenosti bank. Omezení dluhového financováni by nepochybně ovlivnilo celý realitní
trh, který je na externím financování přímo závislý.
V komerčním segmentu lze i nadále očekávat zájem o nejbezpečnější prime segment, tj. kvalitní, dlouhodobě pronajaté nemovitosti v dobrých a prověřených lokalitách.
Registrujeme transakce v oblasti menších pražských i regionálních nemovitostí. Ty lze financovat z vlastních zdrojů a kupující je vnímají jako vhodnou dlouhodobou finanční alokaci s tím, že při aktivní správě lze nemovitosti pokládat za poměrně bezpečnou investici. V rezidenčním segmentu
očekávám stagnaci.
V developmentu je situace ve velké míře závislá na financování z cizích
zdrojů. V současné době mohou stavět pouze nejsilnější a nejzkušenější developeři s dostatkem vlastního kapitálu, a zároveň se musí jednat o kvalitní produkt v zajímavé lokalitě.
Závěrem musím konstatovat, že se hodnota některých nemovitostí ani
v nejbližší budoucnosti nevrátí na úroveň let 2006 a 2007. Jsou i nemovitosti a pozemky, které mohou být velmi těžko prodejné bez ohledu na požadovanou cenu.
Martin Skalický
investiční ředitel, REICO
investiční společnost
České spořitelny
Trh s nemovitostmi vždy reaguje na vývoj
ekonomických ukazatelů, ať na regionální,
nebo globální úrovni. Reaguje však zpravidla se zpožděním. Míra volatility nemovitostních trhů nebývá až na výjimky vysoká.
Předpovědět vývoj situace na nemovitostních trzích pro rok 2012 v situaci, kdy se
světoví politici usilovně snaží o udržení stability globální ekonomiky, a kdy výsledky tohoto snažení zdaleka nejsou
zřejmé, není jednoduché.
Osobně jsem mírným optimistou. Domnívám se, že nehrozí otřesy, jaké jsme
zažili v letech 2008 a 2009. Očekávám, že trhy s nemovitostmi budou spíš
stabilní a nebudou vykazovat výrazné výkyvy. Některé sektory by mohly
i mírně růst. Situace by mohla být příznivá k akvizicím vhodně vybraných
nemovitostí. Otázkou zůstává, zda budou k dispozici zdroje financování za
přijatelných podmínek.
Miroslav Škvára
nezávislý finanční poradce
Zájemci o vlastní bydlení měli v roce 2011
zajímavou šanci realizovat své plány při
velmi příznivých úrokových sazbách, v závěru roku dokonce za méně než 4 % ročně.
Média varovala, že zvýšená DPH zdraží nově postavené nemovitosti, a trh se proto
„předzásobil“. V roce 2012 předpokládám
pokles cen nemovitostí.
Prodávajících bude více než kupujících,
banky zapomenou na 100% hypotéky a budou se věnovat spíše realizaci
propadlých zástav. Zájemci o bydlení budou ostražití a raději si byt v nejisté době pronajmou, než koupí.
Kvalitní nemovitosti na dobré adrese budu i nadále držet cenu. Cena tradičního panelákového bytu se může snížit až o 20 %, cena rodinného domu o 10 až 15 %. INVESTIČNÍ magazín I leden 2012 I www.investicnimagazin.cz I 15
výhled
komodity
.
Komodity
v roce 2012
Autor: redakce
Světová ekonomika
poroste v roce 2012
pomaleji než letos. Proto
analytický tým Husseina
Allidiny z Morgan Stanley
upřednostňuje obchody
s těmi komoditami, které
by měly dosahovat slušné
výkonnosti i v prostředí
slabší ekonomiky.
Poklesu cen vybraných komodit by měly zabránit překážky v navyšování jejich nabídky. Mezi favority řadí Morgan Stanley mimo jiné zlato
a maso, podprůměrnou výkonnost naopak čeká
u ropy.
ROPA WTI
Očekávaná průměrná cena v roce 2012:
100 USD za barel
Obnovené dodávky ropy z Libye by se v roce
2012 měly spolu s růstem produkce v Severním
moři a západní Africe podílet na zvyšování nabídky. Proto by mělo dojít ke stabilizaci ceny.
Globální poptávka po ropě zpomaluje. V první
polovině roku 2012 by mělo vlivem všech těchto
faktorů dojít k poklesu ceny ropy. Medvědí scénář počítá s cenami kolem 75 USD za barel, býci sázejí na růst ke 115 USD za barel.
ZEMNÍ PLYN
3,85 USD za milion BTU
U zemního plynu by mělo dojít k převisu nabídky.
Meziroční růst zásob by měl dosáhnout rekordních úrovní koncem března. Promítnout v ceně by
se to mohlo koncem října.
Trend: pokles
HLINÍK
2 300 USD za tunu
Cena v příštím roce pravděpodobně klesne o 12 %
ve srovnání s letoškem, dostane se pod mezní náklady a někteří méně efektivní výrobci budou nuceni ukončovat nebo omezovat produkci. To by
v delším horizontu mělo vést ke snížení nabídky.
Trend: pokles
výhled
komodity
.
MĚĎ
Očekávaná průměrná cena v roce 2012: 8 400
USD za tunu
Mědi se většinou v dobách ekonomického zpomalení nedaří, přesto by v příštím roce měla
výkonností předčit ostatní základní kovy díky
omezené nabídce. Zásoby mědi by se měly dostatečně zvýšit až v roce 2014.
Trend: pokles
NIKL
22 000 USD za tunu
BAVLNA
SÓJOVÉ BOBY
Očekávaná průměrná cena v tržním roce
od srpna 2011 do července 2012: 1 USD za
libru
od srpna 2012 do července 2013: 0,8 USD za
libru
Pokles v maloobchodních tržbách napříč vyspělými trhy bude nepříznivě ovlivňovat i cenu bavlny. Růst čínských objednávek by měl zpomalit
v březnu, stejně tak klesá i poptávka po amerických exportech. Ani v Evropě by se vlivem pokračující dluhové krize nemělo blýskat na lepší
časy.
Očekávaná průměrná cena v tržním roce od
září 2011 do srpna 2012: 14,25 USD za bušl
Očekávaná průměrná cena v tržním roce od
září 2012 do srpna 2013: 13,50 USD za bušl
Slabá světová poptávka po zpracování sójových
bobů a lepší produkce v Brazílii omezí poptávku
po amerických exportech v probíhajícím tržním
období. Americká produkce by se měla obnovit
v příštím roce v reakci na snižující se zásoby sójového oleje.
PŠENICE
od června 2011 do května 2012: 7,50 USD za bušl
od června 2012 do května 2013: 7,00 USD za bušl
Cena niklu je úzce propojena s čínskou produkcí oceli, která by mohla v důsledku propadu průmyslu poklesnout. Očekává se 7% snížení ceny
oproti roku 2011.
Trend: pokles
PLATINA
1 829 USD za unci
Platina bohužel nemá status bezpečného přístavu, takže je investiční poptávka po ní značně
omezená. Globální ekonomické zpomalení a pokles poptávky v sektoru zboží dlouhodobé spotřeby by měly táhnout cenu spíše dolů.
Trend: růst ve střednědobém horizontu
CUKR
od října 2011 do září 2012: 0,22 USD za libru
Všeobecně by měly zásoby cukru na severní polokouli vzrůst, silnější by měla být i brazilská
produkce. Na cenu by měla mít vliv i obnovená
produkce v Thajsku, kterou omezily rozsáhlé záplavy.
Spojené státy v produkci zaostávají, ale zastoupila je levnější úroda z Evropské unie. Americké
exporty by podle očekávání měla nahradit i argentinská produkce.
HOVĚZÍ MASO
1,24 USD za libru
KÁVA
Pokračující stabilní poptávka po amerických exportech společně s vysokými náklady na krmiva a klesající nabídkou mladého skotu hovoří pro
růst cen hovězího masa.
Trend: růst
ZINEK
2 100 USD za tunu
Globální poptávka po zinku byla letos tažena
rostoucí spotřebou Číny a ostatních mladých
trhů. Nabídka ovšem v současnosti převyšuje
oslabující poptávku.
Trend: pokles
ZLATO
Očekávaná průměrná cena v roce 2012: 2 200
USD za unci
Zlato budou nadále investoři vyhledávat ve
snaze uložit peníze do některého z bezpečných přístavů. Cenu zlata by mělo podpořit
i prostředí nulových až záporných úrokových
sazeb.
Trend: růst
Nabídka bude pravděpodobně klesat, zejména kvůli nižším dodávkám z Brazílie, Vietnamu
a Kolumbie. Kávu by měl v roce 2012 čekat býčí trh.
KUKUŘICE
od září 2011 do srpna 2012: 7,25 USD za bušl
od září 2012 do srpna 2013: 6 USD za bušl
Ceny kukuřice by se měly začátkem roku 2012
udržet nahoře, poptávku podpoří chovatelé dobytka. V USA by měla být podle Morgan Stanley poptávka vyšší, než odhaduje ministerstvo
zemědělství. Vyšší ceny ovšem rozproudí produkci v zemích, jako jsou Argentina, Brazílie nebo Ukrajina, což by v důsledku mělo snížit zájem o americké exporty. Výsledkem bude 17%
pokles ceny.
TELECÍ MASO
1,49 USD za libru
Pokles nabídky telecího v důsledku sucha z minulého léta bude držet ceny nahoře i během
první poloviny příštího roku. Ceny by měly být
ovlivněny také tradičně slabou zimní sezónou.
Trend: růst
VEPŘOVÉ MASO
0,90 USD za libru
Po vepřovém přetrvává silná poptávka. Také marže zpracovatelských firem budou pravděpodobně
ještě nějakou dobu držet ceny vepřového výše.
Trend: růst
Zdroj: Morgan Stanley
výhled
měny
.
Světové měny v roce 2012:
Vsaďte na dolar a jen, radí Morgan Stanley
Autor: redakce
N
a akciových trzích stále panuje nejistota, proto mnozí hledají útočiště na Forexu – trhu
se světovými měnami. Otázkou je, na kterou z nich v současnosti vsadit. Euro ztrácí
hodnotu, Evropu čeká recese, takže roste obliba takzvaných bezpečných přístavů. Mezi nimi
dominují japonský jen a americký dolar. Měnoví
analytici Morgan Stanley připravili doporučení
na hlavní světové měny a ukázali na ty, kterým
se příští rok vyhnout, i na ty, které považují pro
příští měsíce za nejatraktivnější.
SHOR T
LONG
AMERICKÝ DOLAR
Dolar v roce 2012 zhodnotí vůči měnám zemí
G-10 (s výjimkou japonského jenu).
Dolaru se historicky v dobách, kdy dochází k oddlužování (deleveragingu), vždy dařilo.
Jedinou překážkou v posilování dolaru by mohlo být případné spuštění dalšího kola kvantitativního uvolňování.
LONG
Malý růst bude v eurozóně působit obtíže finančním institucím, deleveraging zesílí tlak na pokles evropské měny.
Morgan Stanley považuje prodej eurodolaru nakrátko za nejlepší obchod roku.
Doporučení: Prodat EURUSD v kurzu 1,3670 s cílem 1,2100.
Ekonomové z Morgan Stanley očekávají monetární expanzi v objemu 125 až 400 miliard liber,
která by měla přijít v únoru, možná i dříve.
Investoři mají v libře velké expozice, proto je budou během roku 2012 nejspíš redukovat.
Doporučení: Prodat GBPUSD v kurzu 1,5830 s cílem 1,4200.
JAPONSKÝ JEN
S/ L
Japonský jen je stejně jako americký dolar považován za bezpečnou investici, tudíž by z tohoto postavení měl v dobách zvýšeného rizika profitovat.
EURO
Další snížení úrokových sazeb ze strany ECB
společně s pokračující dluhovou krizí jsou přesvědčivými důvody eurodolarový pár shortovat.
mácností a veřejného sektoru medvědí vyhlídky
na britskou libru.
Od roku 1998 Japonsko hospodaří s přebytkem
běžného účtu díky stabilnímu přílivu zisků z přímých zahraničních investic.
Dokonce ani intervence japonské centrální banky, které představují jedinou hrozbu pro silný jen,
by neměly mít na kurz dlouhodobý vliv.
Doporučení: Koupit spread GBP put/JPY call.
SHOR T
BRITSKÁ LIBRA
Navzdory snahám o vládní škrty vyvolává vysoké veřejné zadlužení spolu s deleveragingem do-
ŠVÝCARSKÝ FRANK
V první polovině roku SHORT, poté LONG
Frank zůstane bezpečným přístavem i přes intervence centrální banky v zájmu jeho oslabení.
Kvůli neschopnosti Evropy zatočit s krizí hodnota franku brzy poroste.
SHOR T
ŠVÉDSKÁ KORUNA
Švédský přebytek běžného účtu a zdravá fiskální pozice byly dosud pro investory lákadlem.
Tým měnových stratégů Morgan Stanley však
nevěří, že si Švédsko přebytek udrží.
Ekonomiku by měla hluboce zasáhnout predikovaná evropská recese, což povede ke konsolidaci
výhled
měny
.
rozvahy a k menšímu množství likvidity ve švédském finančním systému. Výhled švédské ekonomiky je proto podle Morgan Stanley negativní.
Akce: Prodat SEKJPY za 11,64 s cílem 10,10.
Nejen slabé fundamenty, ale hlavně nejistota je
v JAR problémem číslo jedna.
S/ L
BRAZILSKÝ REÁL
Krátkodobě LONG, dlouhodobě SHORT
SHOR T
Vývoj kurzu brazilského reálu je úzce spjatý s rizikovým apetitem investorů a se situací na trhu
komodit. V následujícím roce by tak mohl vykazovat velkou volatilitu.
Vývoj kanadského HDP výrazně koreluje s globálním ekonomickým cyklem, a to zejména kvůli důležité roli komodit v kanadské ekonomice.
Analytici Morgan Stanley aktuálně doporučují
brazilský reál díky velké likviditě jeho trhu jako
zajištění proti různým tržním rizikům.
Právě díky komoditám zůstává kanadský dolar
„divokou kartou“, přestože asi nepřekoná rally
amerického dolaru.
Dluhová krize eurozóny hodnotu reálu sice krátkodobě podpoří, komodity a zpomalení čínské
ekonomiky by však posilování měly zastavit. Výraznému pádu by měla zabránit brazilská centrální banka.
AUSTRALSKÝ DOLAR
Hodnota australského dolaru bude ohrožena,
pokud dojde k „tvrdému přistání“ Číny. Morgan
Stanley to sice neočekává, přesto budou na měnu nepříznivě působit hrozby ze zahraničí.
Australský dolar donedávna benefitoval z růstu
cen komodit. Aktuálně oslabující poptávka po
železné rudě a uhlí by však trend měla zvrátit.
Doporučení: Prodat roční korelační swap AUDUSD vs. CHFUSD.
S/ L
LONG
Rubl předvede slušnou rally. Ruská ekonomika
by měla růst rychleji než regiony CEE, Blízkého
východu a Afriky.
Ruská centrální banka by navíc měla v příštím
roce uvolnit dohled nad měnovým kurzem.
Doporučení: Prodávat EURRUB v kurzu 43,50
s cílem 40,00.
SHOR T
Doporučení: Koupit BRLCOP v kurzu 1 034 s cílem 1 140.
LONG
MEXICKÉ PESO
Analytici zůstávají ohledně mexického pesa optimističtí navzdory predikcím, že slabší ekonomický růst tažený událostmi v Evropě potrvá do
konce prvního čtvrtletí 2012.
Příznivá data z USA a neochota centrální banky intervenovat skrze nákupy dolarů vytvářejí
předpoklady pro dlouhodobější býčí trend.
RUSKÝ RUBL
POLSKÝ ZLOTÝ
Propojení Polska a eurozóny je obrovské. Přestože se polské ministerstvo financí snaží pádu zlotého zabránit různými prostředky, podle Morgan
Stanley negativní dopady krize převáží a zlotému se nastoupenou trajektorii nepodaří zvrátit.
Forintu by se ze všech měn mladých trhů mělo dařit nejméně. Analytici se jednomyslně shodují, že forint ztratí hodnotu. Jeho pád by ovšem
nemusel být tak dramatický, jak se dnes všichni
strachují. Částečně odvrátit extrémní vývoj by
mohla dohoda s MMF nebo měnové intervence.
NOVOZÉLANDSKÝ DOLAR
Krátkodobě SHORT, poté LONG
Novozélandská měna je citlivá na současné globální problémy. Banky se ocitají pod tlakem a začíná pro ně být těžké nalézt dostatečné zdroje
financování kvůli silné závislosti na přílivu kapitálu od zahraničních investorů.
Nový Zéland má úzké vazby na mladé trhy (zejména Čínu), což znamená, že by krátkodobá depreciace měla být jen omezená.
Z dlouhodobého hlediska (zhruba od poloviny
roku 2012) se očekává růst úrokových sazeb.
K posilování novozélandského dolaru by mělo
přispět i obchodování se zemědělskými komoditami.
Pokud se vrátí rizikový apetit investorů, mohla
by mexická měna překvapit v delším horizontu
nadprůměrnou výkonností v regionu (od druhého kvartálu 2012).
SHOR T
ARGENTINSKÉ PESO
Argentinská vláda nepřestává bojovat proti inflaci spojené se znehodnocováním měny. Inflace se pohybuje kolem 25 %. Situace se může brzy
vymknout kontrole.
Za ostatními latinskoamerickými měnami, od
nichž analytici očekávají v druhé polovině roku
2012 dobré výsledky, bude argentinské peso zaostávat.
S/ L
SHOR T
Doporučení: Koupit TRYCZK v kurzu 10,31 s cílem 11,00.
KANADSKÝ DOLAR
Globální dopad evropské dluhové krize a světový trend oddlužování bude tlačit na znehodnocení měny.
SHOR T
Pomalý růst domácí poptávky a klesající ceny
ropy sníží turecký deficit běžného účtu, což by
spolu s minimální expozicí v eurozóně mohlo pozitivně zapůsobit v delším horizontu.
TURECKÁ LIRA
JIHOAFRICKÝ RAND
SHOR T
ČESKÁ KORUNA
Velká závislost České republiky na eurozóně
a špatné vyhlídky růstu táhnou korunu dolů.
Finanční sektor by mohl postihnout trend deleveragingu v eurozóně a dále, i přes regulace
ČNB, snahy mateřských bank odlít z relativně
silnějších českých dcer kapitál.
ČNB se nejspíše nepostaví na obranu české koruny,
protože je naše ekonomika závislá na exportu. SLOVNÍČEK INVESTORA
LONG
Spekulace na růst investice. Do nákupní
(long) pozice vstupuje investor, který spekuluje na vzestup ceny podkladového aktiva.
Kupuje např. měnu, akcie, komodity s očekáváním, že je v budoucnu prodá za vyšší cenu.
Počátkem roku SHORT, dlouhodobě LONG
Analytici předpovídají randu přetrvávající slabost a volatilitu, a proto doporučují expozici v této měně minimalizovat. Jihoafrická republika má
deficit běžného účtu a není dostatečně připravena na globální rizika roku 2012.
SHORT
Lira předčí ostatní měny z regionů CEE a Blízkého východu. Turecká centrální banka bude podle všeho nadále chránit měnu před útoky spekulantů vysokými úrokovými sazbami.
Spekulace na pokles, tj. prodej podkladového
aktiva s očekáváním jeho budoucího dokoupení za nižší cenu.
investiční vzdělávání
pro začátečníky
.
Warren
Buffett:
10
cest
ke zbohatnutí
Autor: redakce
Majetek nejbohatšího
člověka na světě Warrena
Buffetta se odhaduje na
62 miliard dolarů. Jaké
je Buffettovo tajemství
úspěšných investic?
V
roce 1962, když začal kupovat
akcie Berkshire Hathaway,
jedna stála 7,5 dolaru. Dnes
je Warren Buffett ve svých
78 letech předsedou představenstva i generálním ředitelem této společnosti a jedna akcie se obchoduje
za 119 tisíc dolarů. Za svůj ohromný úspěch vděčí několika klíčovým strategiím, které sdělil spisovatelce Alice Schroeder. Ta s „Věštcem z Omahy“ strávila stovky hodin, aby získala dostatek
materiálu pro jeho novou biografii The Snowball.
to naučil záhy v počátcích své kariéry. Na střední škole koupili s kamarádem výherní automat
a umístili ho do místního holičství. S penězi, které
vydělali, koupili další automaty, dokud jich neměli
osm v různých obchodech po městě. Když ten celý byznys prodali, Warren použil své zisky na nákup akcií a začátek dalšího malého podnikání. Ve
svých 26 letech Buffett nashromáždil přes 174 tisíc dolarů – v přepočtu na dnešní hodnotu to představuje částku 1,4 milionu dolarů. Příklad toho jak
se malá částka může změnit ve velké bohatství.
2. BUĎTE JINÍ NEŽ OSTATNÍ
1. REINVESTUJTE SVÉ ZISKY
Jakmile poprvé vyděláte peníze, zřejmě budete mít
velké nutkání je utratit. Nedělejte to. Raději místo
toho reinvestujte své zisky. Warren Buffett se to20 I INVESTIČNÍ magazín I leden 2012 I www.investicnimagazin.cz
Nezakládejte svá rozhodnutí na tom, co si všichni
myslí nebo co dělají. Když Warren Buffett začal se
správou peněz v roce 1956, měl k dispozici jen 100
tisíc dolarů od pár investorů a všichni o něm po-
pro začátečníky
.
3. NIKDY NEBUĎTE LÍNÍ
Informace sbírejte v předstihu a vždy jednejte
podle svého časového harmonogramu. Warren
je hrdý na svoji bystrou mysl, díky které se umí
rychle rozhodovat. Jakékoliv nepodstatné aktivity a nicnedělání nazývá „cucání palce“. Když mu
lidé nabídnou nějaký byznys nebo investici, vždy
odpoví: „Neřeknu nic, dokud mi nesdělíte cenu“.
A následně jim sdělí odpověď na místě.
4. STANOVTE SI JASNÉ
PODMÍNKY OBCHODU
Tvá vyjednávací pozice je vždy nejlepší předtím,
než začneš vyjednávat – tak nazývá Warren způsob, jak cokoliv nabízet. On sám se naučil tuto
lekci v rodinném stánku s ovocem a zeleninou,
když přišla bouře. Jako chlapec strávil pět hodin
kopáním a prací, dokud mohl sotva hýbat prsty. Poté mu otec dal 90 centů za pomoc. Malý
Warren byl zhrozen, že za tak těžkou práci dostal
sotva pár centů na hodinu. Proto žije podle pravidla – vždy si stanovit jasné podmínky jakéhokoliv obchodu dopředu, dokonce i se svými přáteli a známými.
5. HLÍDEJTE MALÉ VÝDAJE
Warren Buffett investuje do podnikání, vedených
manažery, kteří jsou posedlí i těmi nejmenšími
výdaji. Jednou získal byznys, jehož majitel počítal útržky na toaletním papíře, aby zjistil, zda ho
jeho zaměstnanci okrádají (a opravdu okrádali).
Také obdivoval známého, který se rozhodl vymalovat novou barvou pouze tu stranu budovy, která byla vidět z ulice. Vysoká obezřetnost nad každým výdajem může ohromně navýšit příjmy.
6. OMEZTE PŮJČKY
Ještě nikdo se nikdy nestal bohatým tím, že by
si půjčoval stále více a bral si více úvěrů. Warren
Buffett si nikdy nepůjčil žádnou větší částku –
ani na investici, ani na hypotéku. Zato dostává
mnoho srdcervoucích dopisů od lidí, kteří se kvůli svým půjčkám ocitli ve finanční pasti. Jeho rada na tyto problémy zní: domluvte se s věřiteli na
splácení takové částky, jakou jste schopni zaplatit, a potom ji opravdu plaťte! Až budete bez dluhů, pracujte, abyste získali nějaké úspory, které
následně můžete použít k investování.
7. BUĎTE VYTRVALÍ
S houževnatostí a vynalézavostí lze získat mnohé, i proti silným soupeřům. Warren Buffett koupil společnost Furniture Mart v roce 1983, protože se mu líbil způsob, jakým jeho majitelka Rose
Blumkin vedla celou firmu. Byla to původem ruská imigrantka, která vybudovala z původní zastavárny největší síť obchodů s nábytkem v Severní
Americe. Její strategie spočívala v prodeji pod cenou a byla velmi tvrdá vyjednavačka. Pro Warrena to představovalo neochvějnou odvahu, která
ze smolaře udělá vítěze.
8. MUSÍTE VĚDĚT, KDY SKONČIT
Jednou, když Warren byl ještě teenager, šel na dostihy a vsadil si. Samozřejmě prohrál. Aby nahradil svou ztrátu, vsadil si znovu. Prohrál znovu, což
ho přivedlo téměř na mizinu. Cítil se hrozně – rozházel celý týdenní zisk. Proto už nikdy neopakoval tu samou chybu. Vědět, kdy odejít ze ztrátové investice a nenechat úzkost ovládnout rozum,
je důležitá věc.
KDO JE WARREN BUFFETT
*30. srpna 1930, Omaha, Nebraska,
přezdíván jako Věštec z Omahy
Americký investor, obchodník a filantrop.
Své nesmírné jmění získal z chytrých investic, které uskutečnil prostřednictvím holdingové společnosti Berkshire Hathaway,
ve které je největší akcionář a ředitel. Jeho
současný majetek je odhadován na 39 miliard dolarů.
I přes své velké bohatství je známý neokázalým a střídmým životním stylem. Warren
Buffett je ženatý, má tři děti a jeho největší
radostí je filantropie. Drtivá většina jeho majetku je určena pro nadaci manželů Gatesových, která bojuje s AIDS i dalšími nemocemi,
a jeho vlastní dobročinnou organizaci Buffett
Foundation. Na večeře chodí do restaurace ve
své ulici a jeho oblíbené pití je Coca Cola s příchutí Cherry. Bydlí stále v témže domě v Nebrasce za 30 tisíc dolarů. (zdroj: Wikipedia)
9. ODHADNĚTE RIZIKA
V roce 1995 byl zaměstnavatel Buffettova syna,
Howieho, obžalován FBI za zneužívání monopolního postavení. Warren poradil Howiemu, aby si
představil nejlepší a zároveň nejhorší možný další scénář, pokud by zůstal zaměstnaný u této společnosti. Howie si rychle uvědomil, že riziko vysoce převyšuje všechny případné přínosy. Druhý
den podal výpověď. Otázka „a co potom?“ pomůže rozpoznat všechny možné následky, když se
nemůžete rozhodnout – a většinou vede k nejrozumnější volbě.
10. MUSÍTE VĚDĚT, CO PRO VÁS
ZNAMENÁ ÚSPĚCH
Bez ohledu na Warrenovo jmění, on sám neměří svůj úspěch v dolarech. V roce 2006 slíbil darovat téměř celé své jmění na charitu, především na
Bill and Melinda Gates Foundation. Je neoblomný
v tom, že nechce žádné budovy, ulice ani nic dalšího pojmenovaného po něm. „Znám mnoho bohatých lidí, kteří po sobě nechávají pojmenovávat
nemocnice a další významné budovy. Ale pravda
je taková, že je nikdo na světě nemiluje. Když jste
v mém věku, začnete měřit svůj úspěch tím, kolik
lidí vás na světě doopravdy miluje. To je pak finální test, jak jste žili svůj život“, řekl v jednom z nedávných rozhovorů Warren Buffett. CHH_roll_up_850x2150.indd 1
inzerce
chybovali. Pracoval z Omahy, nikoliv z Wall Street, a odmítal říct svým rodičům, do čeho dává peníze. Lidé předpovídali, že neuspěje, ale když po
14 letech ukončil své partnerství, celkové portfolio
mělo hodnotu více než 100 milionů dolarů. Místo
následováni davu Warren vyhledával podhodnocené investice a každý rok tak výrazně předčil tržní průměr. Pro Warrena je průměr jen to, co dělají
všichni ostatní. Abyste byli nadprůměrní, musíte
sami sebe hodnotit podle toho, čemu Warren říká
vnitřní tabulka – hodnotit sami sebe podle svých
vnitřních standardů, a ne podle těch vnějších.
9/30/11 2:45 PM
pro pokročilé
.
Za všechno může
technická
analýza
POČÍTAČE ŘÍDÍ VELKOU ČÁST
OBCHODŮ
Mnoho investorů se stále
ještě nemůže vzpamatovat
z vysoké kolísavosti trhů
v minulém roce.
Kdo může za aktuální vývoj
trhů podobný horské dráze?
V současné době lze slyšet
sílící hlasy svalující vinu na
technickou analýzu a vysokorychlostní obchodování
(HFT). Anebo to mají vše
na svědomí politici? Fed
a evropské špičky?
Možná bychom měli hledat chybu v samotných
investorech, kteří místo racionálního uvažování
baží po rychlých ziscích. Může se zdát, že co investor, to jiná investiční strategie. Někdo se řídí
podle technické analýzy a někdo jde proti proudu. Většina účastníků trhu si však vytváří názor
na základě žhavých tipů nebo doporučení portfoliomanažerů svého fondu. Málokdo zodpovědně
zvažuje alternativy podle dostupných informací,
které si sám opatří a zpracuje. Spíše na trhu hrají
velkou roli emoce.
CO TO VŮBEC JE TA TECHNICKÁ
ANALÝZA, „KTERÁ NAPÁCHALA
TOLIK ŠKODY“?
Historie technické analýzy sahá do 17. století,
kdy se v Japonsku objevily první svícové grafy.
Větší popularity se jí však dostalo na počátku 20.
století, kdy technickou analýzu proslavil Charles
Dow. „Technika“ pomáhá analyzovat tržní cenu.
Existuje nespočet druhů technických ukazatelů,
jde o různé druhy grafů, úrovně podpory a odporu (support/resistance), obrazcové formace, klouzavé průměry či ukazatele divergence. Všechny
však mají ve svém základě tržní cenu.
PROČ SE TOČIT JENOM KOLEM
CENY?
Cena je finálním ukazatelem hodnoty daného aktiva (investice). Pokud nakupujeme, očekáváme
růst cen. Když prodáváme, čekáme opak. Nezáleží, k jaké investiční škole se hlásíme. I hodnotoví investoři spekulují: nakupují akcie v očekávání,
že se během delšího období budou zhodnocovat,
a tedy poroste jejich cena. Alternativní investoři
jdou proti proudu, protože očekávají, že se nastoupený trend obrátí. Naproti tomu se najde i velká
masa investorů, kteří trend následují, protože věří v jeho pokračování.
Podle jaké filozofie se tedy řídit, abychom se „dospekulovali“ k úspěchu? Těžko říct, každá strategie má svá pro a proti. Například jedna z nejoblí-
pro pokročilé
.
...aneb na koho
svalit vinu
za volatilitu
na trzích?
Myslíte si, že jsou v současnosti akcie volatilní jako nikdy předtím? Tak se zaměřte na roky okolo
Velké deprese.
Ještě chcete vinit vysokorychlostní burzovní počítače a technickou analýzu?
Bohužel se dnešní prostředí podobá období Velké deprese až příliš:
po dlouhém období velké prosperity
nastoupila etapa charakterizovaná nízkým
růstem;
spoléhali jsme se na rozsáhlé vládní stimuly
(kvantitativní uvolňování v USA, velké
veřejné výdaje v EU), po nichž však muselo
nezbytně přijít období „utahování opasků“;
zvykli jsme si na nízkou nezaměstnanost,
která najednou prudce narůstá;
ve vzduchu visí další obavy, jako třeba
potenciální run na banky (hromadný výběr
peněz střadatelů, pozn. red.)
Výsledkem toho je nejistota, která se na trzích
projevuje (stejně jako v době Velké deprese) zvýšenou volatilitou.
Technika je v tom skutečně nevinně.
benějších investičních strategií zvaná „kup a drž“
se hodí jedině pro dlouhodobý býčí trh. Býčí trend
od roku 1982 do roku 2000 se ale nedá srovnávat
s dnešním prostředím. Nyní se totiž nacházíme
s velkou pravděpodobností na trhu dlouhodobě
medvědím.
CENA JE INFORMACE, KTERÁ JE
DOSTUPNÁ VŠEM
Při investování můžeme jít dvěma cestami. Buď
si sami zanalyzujeme dostupné informace, nebo
si necháme poradit od někoho, komu důvěřujeme.
Když jde o peníze, stěží najdeme dobrou duši, které bychom mohli skutečně důvěřovat.
Dostupnost a kvalita informací není pro všechny
účastníky trhu stejná. Velké fondy mají daleko lepší přístup k datům, než drobní investoři, jimž přichází informace už zkreslené. Je například obecně známo, že analytici mají ve zvyku informace
„přikrášlovat“.
I když se však rozhodneme pro vlastní – fundamentální – analýzu, musíme si uvědomit, že trhy neovlivňují pouze a jenom fundamenty. Na trzích rozhodují mnohdy ve velkém emoce a ty se
pak, samozřejmě spolu s fundamenty, promítnou
v konečné ceně. Emoce na trzích nedokáže zmapovat ani ten nejzkušenější psycholog. Naproti
tomu k cenovým grafům může mít přístup každý. Díky počítačům má dnes každý obchodník
k dispozici určitou technickou platformu, jako
například FreeStockCharts nebo Stockcharts.
com nebo v rámci obchodních aplikací makléřských firem na platformě MetaTrader.
SLOVNÍČEK INVESTORA
Nehledě na to, jaká investiční strategie je vám
nejbližší, byste si měli uvědomit, že pro úspěch
při investování jsou důležité dvě věci: disciplína a řízení rizik. Když se naučíte ovládat technickou analýzu, pomůže vám tyto dva principy
dodržet.
HFT
Vysokorychlostní obchodování akcií nebo
opcí za použití vysoce sofistikovaných algoritmických a obchodních modelů.
VELKÁ DEPRESE
Podívejte se na následující graf:
Je označení pro velký propad akcií na
newyorské burze a následovný hospodářský kolaps v roce 1929.
Průměrná denní procentní změna indexu
DJIA (1900-2011)
DJIA Average Daily Percentage Change (1900 – 2011)
4.0
50-Day Moving Average
3.71
3.5
3.48
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
0.89
0.5
0.0
‚
00
‚
10
‚
20
‚
30
‚
40
‚
51
‚
62
‚
74
‚
86
‚
98
‚
10
finanční poradenství
.
Děti okoukají všechno.
I špatné finanční zvyky v rodině
Autor: redakce
KOMPENZOVÁNÍ NEDOSTATKU
ČASU PENĚZI
Od rodičů se děti od
nejranějšího věku učí
prakticky všechno – mluvit,
chodit, zdravit a podobně.
Postupně si děti osvojují
i řadu dalších dovedností.
Vyjít s penězi? Ano to je
zásadní um, bez kterého se
člověk v moderním světě
může ztratit. Které chyby
by tedy rodiče neměli před
dětmi nikdy dělat?
Když rodičům nezbývá kvůli práci a dalším věcem dost času na děti, často jdou jednoduchou
cestou a kupují jim spoustu dárků. Je to slepá
ulička. Děti mnohem více ocení čas, který jim rodiče aktivně věnují. Pro výchovu a rozvoj dětí je
společně aktivně strávený čas lepší než ten nejdražší dárek.
HÁDKY O PENĚZÍCH PŘED DĚTMI
Psychologové si myslí, že hádky o penězích mohou ovlivnit postoj dětí k hodnotám, jako je rodina, svatba, a samozřejmě peníze. A překroucené,
případně asociální postoje k většinově chápaným hodnotám mohou vést v dospělosti k řadě
problémů.
ŽIVOT NA DLUH
Banky nepůjčují, řekne ekonom. Půjčíme vám na
cokoli, řekne hlupák v reklamě. A ještě větší hlupák zavolá ZDARMA na tučně zobrazené číslo
a sjedná si půjčku – bez ručitele, na dva doklady, stačí vrátit do měsíce nebo dvou. STOP, tudy
cesta nevede. Výjimkou jsou například investice
do budoucna, kdy si člověk půjčí na vzdělání, na
stavbu domu, možná na rozjezd firmy. Ale vždy je
potřeba být velice opatrní.
NEŘEŠENÍ CENY PŘI NÁKUPECH
S DĚTMI
Přitom nakupování v supermarketech a obchodních centrech může být pro děti velice poučné. Je
dobré je naučit srovnávat ceny a kvalitu jednotlivých výrobků napříč obchody.
DÁVÁNÍ PENĚZ BEZ PODMÍNEK
Přísun peněz, které si nemusejí nijak „zasloužit“,
děti jen zřídka naučí správnému přístupu k penězům. Rodiče by za děti například neměli „lepit“ jejich drobné dluhy, spíše je poslat na brigádu nebo jim nechat vydělat třeba nějakou mimořádnou
domácí prací. Splácení dluhů za děti se pak podle
výzkumů často táhne až do dospělosti. finanční poradenství
.
>15<
investičních
pravidel pro
vaše ratolesti
Autor: Jana Horáčková, redaktorka
Ve své knize popisuje Jeff D. Opdyke z Wall Street
Journalu 15 investičních pravidel, která byste měli
uplatnit při výchově svých dětí. Jaká jsou pravidla
známého autora článků o propojení rodiny, lásky a peněz?
1.
Neutrácejte peníze dříve, než je vyděláte.
2.
Jakmile děti začnou tahat rodiče do obchodu
kvůli zbytečným plastovým hračkám, je na
čase zvážit, jestli jim to dovolíte.
Dětem dovolujte hračky kupovat, ale musíte vytvořit nějakou hranici, aby věděly, že nemůžou mít všechno.
3.
4.
Za dobré známky a umývání nádobí dětem
neplaťte. Měly by si zvyknout, že pomáhat
v domácnosti zadarmo je normální.
5.
Pracovat se může oficiálně od 15 let. Rozebírejte s dětmi, jak je možné vydělat peníze, už
od jejich 13 let.
6.
Raďte dětem, jak s penězi nakládat. Ale nerozkazujte jim.
7.
8.
Když neudržíte rovnováhu na svém účtu, nebudete mít nějakou dobu přístup k platební
kartě. Čím déle ji neudržíte, tím déle kartou
nebudete moci platit – jednoduché.
Pouze 50 % z prasátka může být na něco použito. Zbytek musí zůstat v něm.
9.
Děti by měly dostat příležitost se finančně
vyčerpat. Díky tomu se poučí ze svých chyb.
10.
Děti by měly v základech rozumět firmě, aby
byly schopné nakreslit obrázek obchodního
modelu.
11.
Nemusíte být bohatí, abyste své děti začali
učit o akciovém trhu.
12.
Pokud se dítě seriózně zabývá něčím jiným,
než byste třeba chtěli, nechte ho být.
13.
Rodiče nemusejí ukládat každý halíř, který bude dítě potřebovat na studia. Důležité je mít schopnost a odhodlání za ně
platit.
14.
Jeden z nejlepších dárků, jaké můžete svým
dětem dát, je být na nich ve stáří finančně
nezávislý.
15.
Dětem musíte nějak vysvětlit, že „banka
jménem Tatínek a maminka“ má oficiálně
zavřeno. Jeden
z nejlepších
dárků, jaké
můžeme svým
dětem dát, je
být na nich ve
stáří finančně
nezávislý
„Mami, vy se s taťkou máte!
Vy už víte, co jste si z nás
vychovali, ale nás to teprve čeká“ – říká dospělá dcera mojí dlouholeté klientce
paní Evě. „Jó holka, propojení rodiny, lásky a peněz
v dnešní náročné době dá
pěkně zabrat! Jak to tenkrát vůbec v rodině paní
Evy bylo?
Věra Zámečníková,
Jednou za měsíc – vždy
oblastní ředitelka OVB
před výplatou pozvala své
dvě děti na zmrzlinový pohár s ovocem a se šlehačkou, potom se vydali utrácet přebytky „hospodaření“ z uplynulého měsíce. Kupovali dárky, oblečení a věci do
domácnosti. A to se opakovalo měsíc co měsíc,
rok co rok. Ale brzy pochopili, že bohatství nevzniká penězi, které vyděláme, ale penězi, které neutratíme.
Fixní domácí výdaje činily 50 % jejich příjmů.
Ty moc ovlivnit nemohli. U volitelných výdajů
se postupně naučili klást otázky: Opravdu to
potřebujeme? Skutečně si to přejeme a co jsme
pro to ochotni učinit? Naučili se odolávat nákupním horečkám. Časem se rodině paní Evy
podařilo odkládat doporučených 10 % příjmů.
Postupně si začali plnit své sny. Přestěhovali
se z bytu do rodinného domu. Nyní se snaží
odkládat již 20 % příjmů. Děti jim vystudovaly
a už si hospodaří samy. Stejně jako rodiče využívají efektivních finančních nástrojů k dosažení svých přání, stejně jako jejich rodiče se
snaží dostat maximum ze státních příspěvků
a daňových úlev a jdou si za svým cílem. Říká se, že příklady táhnou – přece na tom něco
bude. Nyní už paní Eva a její manžel ví, že nebudou na svých dětech ve stáří finančně závislí. A kdo ví? Třeba připraví vnoučatům stejný dárek?! Věra Zámečníková,
oblastní ředitelka OVB
trendy
.
Děti, investujte!
Pár poznámek k investičním
tématům budoucnosti
Autor: redakce
SOUČASNÉ ROZLOŽENÍ SIL
VE SVĚTOVÉ EKONOMICE
Spojené státy v posledních třech letech překvapivě zvýšily produkci ropy více než jakákoli jiná země. Volatilita pomohla alternativním
výrobám. Severní Dakota je čtvrtou světovou
ropnou velmocí (6 % světové produkce).
Digitální reálná aktiva jsou dnes významným
statkem. Na světě je 6 miliard digitálních telefonů. Kdo bude dominovat trhu těchto reálných
aktiv?
Manaus v Brazílii býval světovým centrem produkce kaučuku. Nyní je světově významným
centrem elektronického průmyslu. Foxconn
tam investoval 12 miliard USD.
Těžiště světa se posouvá na východ. Z 50 největších měst podle HDP jich je 20 v Asii. Polovina evropských měst z tohoto seznamu brzy
vypadne.
V Asii je 59 % lidí ve věku mezi 20 až 34 lety.
Tam hledejte budoucnost výroby a poptávky.
Střední třída zažívá boom v Číně, Malajsii, Thajsku, Indonésii, Filipínách i v Indii. To jsou místa
pro vaše investice!
P
ětašedesátiletý americký finančník,
magnát a filantrop Michael Milken se
podílel na rozvoji trhu pro velmi rizikové bondy (tzv. junk bonds) v 70. a 80.
letech. Často byl proto také nazýván
„Junk Bond King“. V 90. letech si odseděl necelé
2 roky ve vězení za porušení amerických zákonů
o cenných papírech.
Už od 80. let se také věnoval nadační činnosti,
je spoluzakladatelem Milken Family Foundation
a Milken institutu v New Yorku. Poté, co onemocněl rakovinou, věnoval hodně peněz na lékařský
výzkum. S odhadovaným jměním 2 miliardy USD
byl časopisem Forbes v roce 2010 ohodnocen jako
488. nejbohatší člověk na světě. Většina jeho bohatství pochází z úspěchů na dluhopisových trzích. Jak vidí Milken trhy dnes?
DLUHOVÁ KRIZE
Klíčem k úspěchu je rozumět historii, většina
lidí se však bohužel z historie nikdy nepoučí.
Winston Churchill kdysi pravil: „Když je řešení problému proveditelné, vždy se opomíjí a odkládá.“
Není překvapením, že Německo nad EU vítězí
na plné čáře. Jeho jednotkové náklady na práci jsou mnohem nižší než u všech ekonomik
PIIGS.
Německá míra nezaměstnanosti je pouhých 7 %
oproti španělským 21,5 %.
Severní Evropa má jako obvykle nejméně problémů, jižní Evropa nejvíce.
Stojí za to se zamyslet nad vnímáním reality
a skutečností a zaměřit se na to, co nám sdělují kapitálové trhy.
Co bylo dříve, slepice nebo vejce? Správná odpověď je vejce. Vejce kladli ještěři dříve, než
se narodila první kuřata. Ani ptáci, kteří začali klást vejce, z nichž se dnešní slepice vyvinuly, nevypadali jako dnešní slepice.
Pokud chcete najít řešení, bude nutné, abyste
se na problém podívali z jiné perspektivy. Klademe si dnes správné otázky?
AMERICKÝ SEN: BEJVÁVALO!
Přístup ke kapitálu je postaven na schopnostech, ne na společenském postavení.
Zisk je funkcí finančního kapitálu násobeného
lidským a sociálním kapitálem a reálnými aktivy.
Poskytněte kapitál produktivním lidem, a zaměstnanost poroste. Přijďte na to, jak posílit
lidský kapitál – to je největší bohatství národa.
Ve 20. letech byly inovací automobily. 60 % nákladů na jejich výrobu představovaly suroviny
a energie. Dnes jsou inovací mikročipy, které
k výrobě potřebují jen 2 % materiálu a energií.
Dnes je složité dostat se do Spojených států, takže
největší ekonomika světa přichází o inteligenci.
Za polovinu růstu Spojených států vděčí Američané lékařskému výzkumu.
Obezita stojí Ameriku 1 bilion ročně. Američané by mohli ušetřit jen tím, že by méně jedli
a změnili životní styl.
Američané vydají průměrně jen 2 % svého příjmu na vzdělání (33 % jde na bydlení). Asie utratí za vzdělání 15 % příjmu.
Michael Milken,
americký finančník,
magnát a filantrop.
ÚVĚROVÉ TRHY
Úvěrování je pro ekonomiku žádoucí, ne však
pákový efekt. Není divu, když měly banky jen
zlomek vlastního kapitálu ve vztahu k obrovským sumám aktiv, že ve chvíli, kdy se ekonomický cyklus zlomil, všechny krachují. Při
oddlužování musíme postupovat s rozvahou –
úvěry mají multiplikační efekt na ekonomiku.
Hypotéky: Ceny nemovitostí nemohou jen růst,
ani v historii tomu tak nebylo. Nikdo neví, kdy porostou úrokové sazby, ale víme jistě, že se to někdy stane. Náklady na držbu domu se pak zvýší.
Rating: Agentura S&P hodnotí mnoho firem třemi áčky, přestože jsou silně zapákované.
Státní dluh je zdaleka nejhorší úvěr. Státy odjakživa krachovaly. Už Adam Smith tvrdil, že
země nikdy neplatily dluhy, když jejich výše dosáhla určité krizové úrovně.
Stojí za pozornost podívat se blíže na rok 1974.
Úrokové míry se tehdy zdvojnásobily. Trhy lze
dnes k roku 1974 přirovnat. P/E 50 největších
společností tehdy obchodovaných na newyorské burze spadlo ze 66 na 11 a investoři přišli
o polovinu kapitálu. Pokračování naleznete v příštím čísle.
SLOVNÍČEK INVESTORA
PIIGS
Skupina dluhy nejvíce postižených zemí
eurozóny (Portugalsko, Irsko, Itálie, Řecko
a Španělsko).
P/E
Poměr tržní ceny vůči čistému zisku.
investice do umění
.
DOROTHEUM spol. s r. o.
Ovocný trh 2/580
tel.: +420 224 222 001
www.dorotheum.com
Umění je stále zajímavou
dlouhodobou investicí
Světový aukční trh má za
sebou nejúspěšnější rok
své existence, ve kterém
navíc projevil mimořádnou
schopnost odolávat
finanční krizi.
Při podrobnějším prozkoumání však zjistíme, že
situace není tak jednoznačně optimistická, jako při letmém pohledu na celková čísla. Výrazný
úspěch byl dosažen hlavně výsledkem enormního růstu čínského trhu. Čína se stala lídrem trhu
s uměním, přičemž třetina všech obchodů z „TOP
100“ světových prodejů byla realizována v čínských aukčních domech.
Výše uvedené atributy by mohly signalizovat
předzvěst přehřátí čínského, a tím i celosvětového trhu s uměním. Situace je v mnoha aspektech podobná Japonsku v roce 1987 a posléze
také ve Spojených státech o deset let později. V obou případech se ceny některých obrazů nejdříve vyšplhaly do rekordních výšek, následně je však vystřídal prudký pád. Domnívám
se však, že můžeme spatřovat jeden podstatný
rozdíl proti předchozím situacím. A to, že segment tzv. dostupných položek (s dosaženou cenou do 5000 USD) zaznamenává růstovou tendenci. Jak uvádí renomovaný server artprice.
com, proti rokům 2008 a 2009 tento trh vyrostl o 11 %, přičemž tyto „levné“ položky tvořily až
70 % všech úspěšných prodejů. A právě tato skutečnost svědčí podle mého názoru o zdravém vývoji na trhu s uměním.
Možná právě tady bychom mohli hledat některé paralely k českému trhu s uměním. Přestože jeho celkové obraty za rok 2011 zatím nebyly
zveřejněny, jedno je jisté, padalo méně cenových
rekordů, než v předchozích dvou letech. Tento
výsledek by mohl být na první pohled vnímán
negativně. Avšak z mého hlediska je podstatné, že v loňském roce došlo k oživení prodejů
v položkách nižších a středních cenových kategorií, které v tomto období představují skvělou
příležitost nejen pro sběratele, ale i pro investory. Často jde o umělecky atraktivní kousky
s příznivě nastavenou hladinou vyvolávacích
cen. Dosahované ceny právě těchto děl v mnoha případech zatím neodpovídají jejich skutečnému významu a dá se s velkou pravděpodobností předpokládat, že ještě čekají na svůj
cenový vrchol. Právě do těchto vod bych cílila
nákupy uměleckých děl v roce 2012. Navíc by
se nákup umění měl postupně stát běžnou součástí investičního portfolia většiny Čechů, a neměl by být vnímán pouze jako výstřednost několika jedinců.
KAM INVESTOVAT?
Až v posledních málo letech se na trhu objevují malířské práce Ladislava Sutnara, proslulého
českého designéra. Jde o akryly barevně výrazné, geometricky přesné, převedené do opticky
čisté jednoduchosti. Snad právě proto jsou Sutnarovy Venuše tak nadčasové a oslovují dnes
možná ještě více než v době svého vzniku. Mohou být nejen zajímavou investicí, ale zcela jistě budou i pýchou jakéhokoliv moderního interiéru či kanceláře.
„
Nákup umění by
se měl stát běžnou
součástí investičního
portfolia většiny
Čechů, a neměl by
být vnímán pouze
jako výstřednost.
Radimský Václav: Cesta přes hráz,
vydraženo v aukci za 380 000 Kč
Ladislav Sutnar: Venuše, vyvolávací cena
340 000 Kč (pozn. bude nabízena v aukci
Dorotheum v březnu)
Pro ty, které spíše oslovuje klasika a virtuózní malířská řemeslná preciznost, se mohou stát vhodným nákupním cílem oleje Václava Radimského.
Jde většinou o obrazy s jednoduchými krajinnými
motivy a zajímavými světelnými efekty. S jeho
díly se můžete seznámit na právě probíhající výstavě v Městské knihovně v Praze a při jejich pořizování počítejte s částkami kolem čtvrt až půl
milionu korun.
Přestože obrazy autorů z 19. století a starších nepatří do kategorie těch, jejichž ceny by se obecně
mohly ještě výrazně pohybovat nahoru, na českých aukcích je právě těmto dílům často věnována neodpovídající malá pozornost. Proto se může
stát, že takové dílo pořídíte za částku, která může
být v budoucnu zajímavě zhodnocena. dr. Mária Gálová, MBA
Dorotheum Praha
ředitelka
www.dorotheum.com
www.dorotheum.com
www.dorotheum.com
www.dorotheum.com
www.dorotheum.com
www.dorotheum.com
alternativy
.
Zlatko Míčka: Hodnota kvalitních
vín nikdy neklesá pod nákupní cenu
Po propadech na akciových trzích řada investorů hledá něco,
co fyzicky existuje, například víno. Nejen k pití, ale i k investici.
Důkazem toho je fakt, že v krizových letech 2008 a 2009 hodnota
vín neklesla, naopak po krátké stagnaci začala stoupat. Deset
až dvacet procent portfolia je podle mě ideální pro snížení rizika
investicí, říká Zlatko Míčka, jeden z předních znalců vín v ČR.
Michael Šolín, redaktor
Jak lze investovat do vína? Existují
nějaké organizované trhy?
Plně organizovaný trh jako takový neexistuje. Trhy v určitých zemích jsou v podstatě drženy obchodníky. Nejznámější trh je v Bordeaux, kde spolu s obchodníky působí přímo majitelé château, dále jsou menší trhy v Itálii
a ve Španělsku. Do vína se většinou investuje tak, že se
nakoupí od některého výrobce, třeba skrze obchodníka,
a nabízí se k prodeji, když je „lahvově zralé“. Princip tkví
v překonání doby, po kterou víno ještě není zralé. Tato
doba se samozřejmě odvíjí od charakteru vína a kupující je ochoten zaplatit nejvyšší odpovídající cenu, která
odpovídá již zralému vínu s možností okamžité konzumace. Vinař by však měl vysoké skladové náklady, kdyby měl po celou dobu víno uchovávat, a díky tomu právě
vznikl ten mezičlánek v podobě obchodníků.
Proč investovat zrovna do vína?
Prakticky 90 % investorů do vína k němu má určitý
vztah. To znamená, že ho buď rádi pijí, nebo i částečně
produkují, a proto do jisté míry neřeší, proč investovat
do vína. Mám-li říct obecné důvody, tak každé kvalitní
víno má tzv. rodokmen, tudíž má historii několika desítek let. Otevřu-li láhev starou 10 let, tak si mohu být jistý, že bude skvělá. Prostě a jednoduše investuji do něčeho, co „nedevalvuje“, naopak s přibývajícím stářím vína
se hodnota zvyšuje, pokud výrazně nepřekročíme dobu
skladování. Podíváme-li se do minulosti, tak při jakémkoliv pádu na akciových nebo jiných trzích hodnota vína pouze stagnovala, v žádném případě se nesnižovala.
Pro mnohé investory je také podstatné, že si láhev mohou uchopit, prohlédnout si ji, z čehož mají dobrý pocit.
Opět to navazuje na ten zmíněný vztah k vínu.
Hodně se v této oblasti mluví o nízké
likviditě jako nepříteli těchto investic.
S jakými dalšími riziky se investice do
vína potýkají? A jak se jim případně
vyhnout?
Likvidita je samozřejmě důležitá u každé investice.
Ten, kdo víno kupuje, nebo odborník, který zde figuruje, by měl předem vědět, jaká bude likvidita a měl by
být napojen na nástroje, které likviditu zajišťují. Myslet si, že až bude víno 10 let staré, nabídnu jej někde na
webu, čímž bude problém vyřešen, je nesmysl. Vychází se tedy z toho, že se už předem ví, za jak dlouho bude víno lahvově zralé a s kým se pak bude obchodovat.
Je- -li to například v rozmezí 8 až 20 let, můžeme po 8 letech od nalahvování prodávat po dobu 12 let. Máme tedy dost času na to, abychom víno prodali a realizovali
určitý výnos. V historii se nikdy nestalo, aby hodnota
vína klesla pod nákupní cenu.
Co všechno se odráží na ceně vína?
Jakost, oblast, producent, ... ?
Cena vína prochází několika fázemi. Již při zveřejnění
ceny se může strhnout první vlna zájmu a způsobit navýšení. Další pohyb přichází zhruba za dva roky, kdy víno přichází na trh a nastupuje skupina investorů, kteří
chtějí kupovat už konkrétní láhve, ne vína uložená v sudech, jak je to při samotném En Primeur. Následně se
cena zvyšuje jen pozvolna, prakticky se čeká na okamžik, kdy je víno lahvově zralé a připravené k prodeji
konečnému spotřebiteli. V tom okamžiku stoupá cena
na tržní hodnotu a začíná další část vývoje ceny. Tedy
už kromě vlivu vyzrávání vína nastupuje faktor ubývání konkrétních lahví na trhu. Cena tedy stoupá rychleji, hlavně v okamžiku, kdy klesne počet lahví pod tzv.
hranici dostupnosti, což bývá zhruba deset tisíc lahví.
Jak se podle vás budou vyvíjet
investiční vína v roce 2012?
Vzhledem k tomu, že ve druhé polovině roku 2011 došlo k předpokládané korekci cen investičních vín, kdy
jejich maximální ceny ze začátku léta poklesly o průměrných 12 – 15 %, se dá předpokládat opět pozvolný
růst. Po náporu investorů z východní Evropy se trh stabilizoval a ceny se vrátí k progresivnímu růstu v tempu cca 8 – 10 % ročně, což je trend posledních cca 15 let.
Možný vyšší růst však může přijít vzhledem k přílivu investorů z USA, kterým hraje do karet posilující dolar podnikání
.
Jak rozvíjet své podnikání
navzdory ekonomické krizi?
Autor: Tomáš Kriebel, redaktor
Při současném stavu
ekonomiky je jednoduché
nechat se odradit od rozvoje
vlastního podnikání. Přitom
právě podnikatelé mají velké
zkušenosti s překonáváním
nejrůznějších překážek,
s řešením krizových situací
a vyhledáváním nových
příležitostí.
HLEDEJTE VÍCE PŘÍLEŽITOSTÍ
U NEJVÍCE ZISKOVÝCH KLIENTŮ
Pokud se budete věnovat klientovi, který je ziskový, zabere vám přibližně stejně času jako klient,
který je na hraně. Udělejte si pečlivou analýzu trhu a zaměřte se na malé procento klientů, kteří
vám jsou schopni zdvojnásobit prodeje.
Kontaktujte je každé dva týdny. Střídejte telefon,
poštu a e-mail v pravidelných cyklech, dokud se
vám nepodaří dohodnout si schůzku.
Pamatujte si, že tak ambiciózní cíl, jako je zdvojnásobení prodeje, se vám nepodaří splnit do měsíce. Ale snažte se vybudovat si kvalitní vztahy
se ziskovými klienty. Obchodní úspěchy se dostaví později.
ZKUSTE VZDĚLANOSTNÍ
MARKETING
Chcete oslovit zaneprázdněné zákazníky? Nabídněte jim informace, které jim pomohou v podnikání. Může to být velice jednoduché. Během telefonátu zmíníte nějaké nové údaje, které jste
shromáždili během podnikání a které mohou být
pro klienta užitečné.
Vaší snahou by v tento okamžik nemělo být cokoli prodávat. Snažíte se pouze vyprofilovat jako
odborník na danou problematiku. Takto si se zákazníkem vybudujete výrazně pevnější a důvěrnější vztah. Bude-li později něco poptávat, osloví právě vás.
OBJEVTE PRIORITY SVÝCH
ZÁKAZNÍKŮ
Není důležité, v jakém stavu je ekonomika. Lidé budou kupovat vaše výrobky či zboží, pokud
s ním budou pevně spojeni. Vždy, když budete hovořit se svými stávajícími nebo budoucími zákazníky, se ujistěte, že existuje vazba mezi produkcí,
kterou prodáváte, a mezi přáním zákazníků.
Proveďte důkladný výzkum. Pokládáním vhodných otázek dokážete identifikovat pravé důvody,
proč se zákazníci rozhodli právě pro vaše výrobky.
INVESTUJTE DO SVÉHO
PODNIKÁNÍ
Přestože je váš rozpočet napjatý, neměli byste
zapomínat na strategické investice, které posouvají vaši firmu dopředu, například do vylepšení
webových stránek. I ostatní firmy mají ekonomické potíže, a právě vhodný výběr investičních
příležitostí vám pomůže získat náskok. POUŽIJTE WEBOVÉ STRÁNKY
PRO ZÍSKÁNÍ KLIENTŮ
Nabídněte na svých stránkách potenciálním zákazníkům zajímavý obsah za symbolickou cenu
či zcela zdarma výměnou za jejich kontaktní informace. Získáte tak rozsáhlou databázi užitečných
kontaktů. Poté už jen záleží na vaší šikovnosti, jak
dokážete těchto kontaktů obchodně využít.
inzerce
8.–11. 3. 2012
Brno – Výstaviště
zaměstnání
.
Tipy
pro úspěšné hledání
práce v roce 2012
1. ZUŽTE SVŮJ VÝBĚR
Nemá cenu ucházet se o místa s nižší kvalifikací nebo o ta, která opravdu nechcete. Je to ztráta času. Je
potřeba být k sobě upřímný. Kdyby bylo potřeba začít
už zítra, byli byste schopni hned nastoupit?
Je pěkné snažit se něco naučit, ale firmy preferují lidi,
kteří jsou schopni nastoupit a začít rovnou pracovat.
Proto je dobré uvažovat jen o typu práce, pro kterou
máte vhodnou kvalifikaci, a ostatní nechat stranou.
2. VÍTE, CO CHCETE?
Při zúžení výběru je potřeba si položit těžké otázky:
Jakou práci opravdu chci? Co mohu zaměstnavateli nabídnout?
Autor: redakce
Pro nezaměstnané bude
rok 2012 jistě výzvou. Firmy
již nebudou lákat na nová
místa, takže bude potřeba
zaměstnavatele přesvědčit,
že má důvod nové
pracovníky přijmout. Pro
inspiraci přinášíme 11 tipů
ze serveru Careerbuilder.
com.
Pomůže vám seznam činností, ve kterých můžete vyniknout oproti ostatním kandidátům. Činnosti mohou také sloužit jako klíčová slova při vyhledávání
nové práce na internetu.
3. ZVYŠTE SI KVALIFIKACI
Když vám připadá, že je práce příliš jednoduchá
a pod úroveň, je to nejlepší signál ke zlepšení dovedností.
Pro nezaměstnané je velkou příležitostí vrátit se do
školy a zvýšit svou kvalifikaci. Na rozdíl od zaměstnaných má člověk dost času a nemusí běhat mezi
pracovištěm a školou. Pro rekvalifikaci a vzdělání
existuje navíc celá řada podpůrných programů. Když
se situace na pracovním trhu mezitím zlepší, můžete
rovnou očekávat nástup na lepší pozici.
4. STANOVTE SI CÍLE
Možná máte jako hlavní cíl získání práce, ale při stanovení dlouhodobého cíle máte lepší možnosti růstu
a během roku můžete sledovat svůj postup.
Cílem může být například tvorba sítě kontaktů –
v lednu členstvím v profesní organizaci, v únoru setkáním s bývalými spolužáky a podobně. Když za tyto
zaměstnání
.
úkoly přijmete odpovědnost, zvýší vám to nejen sebevědomí, ale i naději na získání správného místa.
vány za několik set korun ročně a webhosting vás
může stát kolem stovky měsíčně. Pokud nevíte, jak
na stránky, pomohou předem připravené šablony.
5. ZKUSTE NĚCO NOVÉHO
9. UDRŽUJTE SI PŘEHLED
Pokud nevychází současný postup, je čas změnit
strategii. Namísto hledání práce přímo na internetu můžete zkusit konzultace s personalistou, nebo
si sehnat placeného agenta, který hledá práci přímo pro vás. Neformální rozhovory s lidmi z daného
odvětví mohou rovněž přinést své ovoce.
6. ZÍSKEJTE NÁSKOK PŘED
KONKURENCÍ
Pokud najdete pracovní pozici, která vypadá perfektně, je nejlepší odlišit se od davu. Když najdete žádost o místo, zkuste najít vedoucího daného oddělení a žádost o místo zaslat přímo jemu. V dnešní době
je možné najít vše online: jména, emaily a pozice.
Jako vhodný pomocník poslouží síť LinkedIn – zobrazí seznam zaměstnanců a jejich profily. Pokud nemůžete najít email konkrétního člověka, stačí se podívat na firemní stránku a zjistit, v jakém formátu
adresy jsou.
7. KONTROLUJTE SVOU ONLINE
REPUTACI
Základem je být pořád v oboru, i když nemáte aktuálně práci. Čtěte aktuální publikace, prohlížejte
internetové diskuze, sledujte inovace. Pomůže to
nejen k výborné konverzaci při pohovoru, ale dodá vám to nové nápady a informace, kde a jak hledat práci.
10. PRODEJTE SVÉ SCHOPNOSTI
Na úvodním pohovoru není skromnost nejlepší
vlastností. Při přípravě na pohovor si připravte alespoň pět názorných příkladů, které nejlépe demonstrují vaše schopnosti.
Když se pak personalista zeptá: „Proč si máme vybrat zrovna Vás?“, můžete mluvit o tom, jak jste se
v minulé práci naučil během týdne používat Photoshop, nebo jak máte podnikavého ducha, že jste začal s prvním podnikáním v 19 letech.
Nezapomeňte uvést telefonní číslo svého předchozího zaměstnavatele, aby na vás poskytl reference.
11. NEVZDÁVEJTE TO!
Každý HR manažer se bude snažit si o vás na internetu zjistit co nejvíce. Buď můžete nechat věci,
jak jsou, nebo zkusit některé informace upravit. Výsledky, které vypadají profesionálně a dělají z vás
odborníka v daném oboru, jsou daleko lepší vizitkou než párty fotky na Facebooku.
8. ZALOŽTE SI WEB
Pro lepší úroveň prezentace na internetu je nejvhodnější vlastní webová stránka. Prezentuje nejen zajímavým způsobem vaše dovednosti, ale zároveň přidá i na profesionalitě a důvěryhodnosti.
Překvapivě to není ani tak časově a finančně náročné. Stránky s doménou .cz mohou být registro-
Při hledání práce každý zažije zklamání. Věci občas
nevyjdou, jak by si člověk přál. Žádný neúspěch by
neměl brát motivaci, jsou to lekce, které pomohou
do budoucna.
Sehnat v roce 2012 práci bude těžké nejen proto,
že české firmy v závěru roku naznačily, že budou
v nadcházejícím roce více propouštět než najímat.
Ani situace na vyspělých trzích není růžová a pracovní trh bude v nejlepším případě stagnovat.
Příležitost najít si dobrou a vysněnou práci tu stále je. Základem je začít sám u sebe. Aktivní přístup k hledání práce je vždy nejlepším řešením. INVESTIČNÍ magazín I leden 2012 I www.investicnimagazin.cz I 31
investiční bulvár
.
Drogy na Wall Street:
marihuana pro analytiky,
kokain pro tradery?
Autor: redakce
Marihuana je na Wall Street rozšířená podobně jako jinde. To znamená, že by to naivním skautům
mohlo pořádně vyrazit dech. Nemluví se o tom
pouze proto, že to je nezákonné. A dokud jdou obchody dobře, leckdo zamhouří oko.
N
a první pohled by se mohlo zdát, že marihuana nemá
v rychlém finančním světě
místo – zpomaluje přece reakce. Jenomže reportérka Kate
Kelly ve své knize „Street Fighters“ o posledních dnech investiční banky Bear
Sterns mimo jiné odkryla neobvyklé zájmy generálního ředitele Jimmyho Cayna. Ten totiž rád
kouřil marihuanu.
Šéf zkrachovalé banky Bear Sterns byl léta obdivovaný. Kate Kelly to ve své knize popisuje jednoznačně. Jakmile však začal trh s nemovitostmi oslabovat, Caynovy slabosti začaly vyplouvat
na povrch.
Marihuana je protiváhou stresu, proto není překvapivé, že její užívání se během finanční krize
ještě rozmohlo. Že by důvod nižšího objemu obchodů, taková „zkouřená ospalost“? Tradeři, kteří
hýbou střechou finančního světa, zřejmě potřebují něco na probuzení. Cesta vede do Jižní Ameriky, především…
MARIHUANA
O Caynově zálibě vědělo několik blízkých spolupracovníků, kteří ho viděli kouřit v jeho kanceláři
na Park Avenue. Věděli o tom i někteří regulátoři
na Bridge Circuit, kam Cayne chodil po práci odpočívat. A joint k jeho odpočinku patřil.
ÚTĚK PŘED STRESEM
Marihuana sice nepodporuje zrovna obchodnické myšlení, pro některé je však nutným lékem na
každodenní stresující práci na Wall Street.
„Oddychnete si od té finanční kultury všude kolem,“ říká čtyřicetiletý uživatel marihuany, který pracuje v New Yorku jako správce aktiv pro
jednu velkou společnost. „Je snadné sehnat
číslo na spolehlivé dealery, kteří se během hodiny objeví u vašich dveří.“ Jako v Amsterodamu: s různými typy balení a rozmanitými
jmény. Kdysi se New York jmenoval Nový Amsterdam...
Marihuana je na Wall Street dost drahá. Pro dobře placené finančníky z Wall Street však není ničím nevšedním. Přemrštěné ceny jsou navíc zárukou diskrétnosti a anonymity.
Nehodí se však pro všechny. Pro ty, kteří potřebují rychle reagovat, rozhodně není marihuana vhodnou „pracovní drogou“. Takoví tradeři
budou sotva kouřit jointy, potřebují být daleko
agresivnější. Častěji proto narazíte na kokain.
Marihuanu uvidíte spíše v intelektuálnějších
kruzích, například analytických nebo právních
odděleních.
KOUŘIL I BLOOMBERG
Užívání marihuany mezi kancelářemi na Manhattanu příliš nepřekvapí. Vezměte si starostu
New Yorku Mika Bloomberga. Zakladatel Bloombergu je nejbohatším člověkem ve městě. Když
se ho ptali na užívání marihuany, odpověděl: „To
víte, že jsem to zkusil – a užíval jsem si.“
Nejedná se o nějakou hrstku závisláků. Je hodně
takových, kteří užívají drogy. Ti, co o tom mluví,
však sotva na někoho ukáží prstem. Přece nebudou takovým nepravostem dělat reklamu. Třeba
by jim pak dealer už nebral telefon. P.S. Vydavatel ani reakce IM nepodporují šíření
omamných a psychotropních látek či jejich propagaci
ve smyslu Tr. ř. ČR.
DOLARY POTŘÍSNĚNÉ KOKAINEM
S
tudie prokázaly, že asi 80 procent bankovek obsahuje stopy kokainu. Podíl
zasažených bankovek navíc roste.
Americké papírové peníze obsahují
mnohem více kokainu než bankovky jiných
zemí. Například v Japonsku nebo Číně se kokain vyskytuje „pouze“ na 12 až 20 procentech bankovek. Ačkoli to může být způsobeno tvrdší protidrogovou politikou v těchto
zemích, jiná je především kultura konzumace
drog. Na některé bankovky se kokain dostane
přímo při užití, na většinu ostatních se částečně přenese kontaktem s jinými bankovkami.
Kdo by si myslel, že si prodejem bankovek vydělá nebo si díky nim „udělá dobře“ bude zklamán. Množství kokainu se většinou pohybuje
mezi 0,006 a 1,240 mikrogramy. red.
Datové schránky:
jednodušší, než jste čekali
Zapomeňte
na instalace složitých certiﬁkací,
na neustálé měnění hesla a na potřebu mít po ruce osobní počítač!
Datové schránky
jsou nyní díky
portálu Eschranka.eu přístupné ze všech prohlížečů a mobilních
telefonů bez instalace doplňkových modulů.
Předplaťte si
Investiční magazín
a vyhrajte luxusní hodinky
značky Maurice Lacroix
acroix
0 Kč
v hodnotě 42 000
Chcete mít jistotu, že příště obdržíte
držíte Investiční
magazín až do schránky?
Objednejte si roční klouzavé
avé předplatné
Investičního magazínu (12 čísel x 49 Kč)
PŘEDPLATNÉ „STANDARD“
TANDARD“
12 čísel po 1 ks: 599 Kč za rok
Jste finanční poradce
dce OVB? Máte slevu 10 %.
Nebo si objednejte
jte balíček předplatných
pro Vaše klientyy za zvýhodněnou
cenu a zvyšte svou šanci na výhru!
MAURICE LACROIX
Renomovaný výrobce švýcarských hodinek pyšnící se nejedním oceněním a vlastními patenty.
Specializuje se na společenské hodinky, které dodávají styl a eleganci.
Cestu úspěchu mohou provázet komfortní quartzové modely na každý den až po ty
nejnáročnější mechanické kusy z řad PONTOS
a MASTERPIECE.
Chcete-li si prohlédnout nabídku nebo objednat katalog zdarma, navštivte stránky výhradního zastoupení NEST, spol. s r.o.: www.svycarskehodinky.cz
PŘEDPLATNÉ
TNÉ „PORADCE OVB 1“
PŘEDPLATNÉ
PLATNÉ „PORADCE OVB 2“
12 čísel po
o 10 ks: 3600 Kč za rok
Elegantní model Maurice Lacroix Pontos Day/Date se
švýcarským automatickým strojkem čeká i na jednoho
předplatitele...
PŘEDPLATNÉ „PORADCE OVB
B 3“
Objednávejte online na investicnimagazin.cz
Volejte kdykoliv: 733 330 565
Hodinky značky Maurice Lacroix získá ten předplatitel Investičního magazínu, jeh
jehož řádně vyplněná objednávka na předplatné Investičního magazínu pro rok 2012, u které předplatitel
předp
uhradil nejpozději do 12. 3. 2012 řádně roční předplatné, bude obchodní společnosti Impax m
media, spol. s r.o., IČ:
282 10 727, sídlem Praha 4, Braník, Podolská 1489/6a, PSČ 147 00, společnost zapsaná
zapsa v OR MS v Praze,
oddíl C, vložka 132921 (dále jen „vydavatel“) doručena osobně, nebo kurýrem na adresu Impax media,
spol. s r. o., Michelská 12a, 140 00, Praha 4, nebo přes webové rozhraní na www.investicnimagazin.cz,
www
nebo emailem, jako tisící (1000) objednávka na předplatné Investičního maga
magazínu pro rok 2012. Osobní doručení, případně doručení kurýrem nebo jiným obdobným způsobem je nezbytné pro stanovení
přesného času doručení objednávky na předplatné Investičního magazínu pro
p rok 2012 pro případ, že
by ve shodný den bylo doručeno vícero objednávek na předplatné Investičn
Investičního magazínu pro rok 2012.
Kompletní podmínky soutěže naleznete na www.investicn
www.investicnimagazin.cz.
.
OBJEDNÁVÁM TÍMTO ZÁVAZNĚ PŘEDPLATNÉ INVESTIČNÍHO MAGAZÍNU NA 12 MĚSÍCŮ:
I
níweb.cz
s www.Investič
@impax.cz
spol. s r. o., ve spolupráci
na: predplatne
vydává Impax,
objednávejte
investovat
45 Kč vč. DPH
kteří chtějí úspěšně
uživatelů cena
pro všechny,
distribuce 135 000
Moderní časopis
ks elektronická
náklad 60 000
od ledna 2012
I I
3
I
Moderní časopis
2011
/2011
d
výhle
I pro všechny,
kteří chtějí
investovat
a potřebují
informace
I I vydává Impax, spol. s r.
o., ve spoluprác
i s www.Inves
tičníweb.cz
1
ní
in 2
investičin
vestičv. estičn. í
JMÉNO A PŘÍJMENÍ
Moderní časopis pro
všechny, kteří chtějí
.
investovat a potřebují
náklad 18 000 ks
informace vydává
elektronická distribuce
Impax, spol. s r. o.,
100 000 uživatelů
ve spolupráci s www.Investičníweb
.cz
I .
maga
.
zin
první skutečně
I výhl/2011
ed
I
/2011
výhled
investiční časopis
v ČR
Jak postav
ní
magazin
it a spravovat dividen
dové
portfolio s dvěm
mag
azin
a sty tisíci korun?
„Horký
prachy“
první skutečně investiční
SPOLEČNOST /volitelně
IČ/DIČ
Vaši objednávku, prosím, vyplňte nejlépe na
www.investicnimagazin.cz. Pokud ji budete vyplňovat fyzicky
a chcete se zúčastnit soutěže, zašlete nám ji buď kurýrem
či doručte osobně na adresu Impax media, spol. s r. o.,
Michelská 12, 140 00 Praha 4. Jedině tak může být zaznamenán
čas jejího doručení a vy zařazeni do soutěže. Případně
objednávejte e-mailem na [email protected]. Následně
od nás obdržíte fakturu. Odesláním objednávky souhlasíte
s pravidly soutěže (kompletní podmínky soutěže naleznete na
www.investicnimagazin.cz) a se zpracováním Vašich osobních
údajů v souladu s ustanovením zákona č. 101/2000 Sb.,
o ochraně osobních údajů. Objednávka platí pro území ČR.
ADRESA
(fakturační)
ADRESA
(doručovací) /volitelně
E-MAIL /volitelně
OBJEDNÁVÁM TYP
PŘEDPLATNÉHO:
předplatné „standard“
(12 čísel, 599 Kč)
/zaškrtněte
předplatné „standard“
se slevou (12 čísel, 540 Kč)
předplatné „PORADCE 1“ (12 čísel x 5 ks, 2400 Kč)
Ředitel pražskéc:
burzy Petr Kobli
„Při investování
na
nedávejte všech
vejce do jednoho
košíku.“
Připravit se
na důchod aneb
jak nespadnout
bruslí
z kolečkových
první skutečně
investiční časopis
časopis v ČR
Petr Novotn
ý
uvádí nový
TV pořad
o investování
ru
vše oru
jeme podp
ujem
Děk ům
Děku
m za
ář
čtenářů
čten
VÝ
NO OPIS
ČA
S
ován
fung
roce u!
ním azín
v prv mag
10 nejlepších
akcií pro
příštích 10 let
Anketa:
Jak investovat
v roce 2012?
I
I .
í
ČASO
„Světová
Antickáekonomika
tragédie
se už
brzy změní od základů“
o třech
Investiční tipy:
Jak najít růstovou
dějstvích
El-Erian:
Světová ekonomika
se už brzy změní od základů
ISSN 1804-9753
INVESTIČNÍ
magazín
I listopad 2011 I
www.investic
nimagazin.cz
771804975009
99 771804
975009
11/29/2011
Rekordní ceny
Sázka na zl :
ato
na devět způs
obů
Města,bombu jako je Apple?
kde lidé šílí
po luxusním
bydlení
2
03
I1
18 pouček a pravidel
úspěšného obchodování
NOVÝ S
PI
ČASO
Ý
NOV PIS
Dana
Řecko:Bérová:
INVESTIČNÍ
9:11:41 AM
investicni.indd
A1
magazín
I červenec 2011
ISSN 1804–9753
I www.investicnimagazin
.cz I 1
01
9 771804
975009
.indd A1
investicni_2_2011
INVESTIČNÍ magazín
investicni.indd A1
8/9/2011
ISSN 1804–9753
I červenec 2011 I www.investicnimag
azin.cz 1
I
12:17:19
PM
02
9 771804 975009
9/6/2011 10:26:23
AM
------- . ------- . 2012
DATUM A PODPIS
v ČR

Investiční magazín 01-2012

Transkript

Podobné dokumenty

Tady můše bðt vałe celostránková reklama is odklikem

Číslo 1 - Notářská komora České republiky

magazin - Investiční magazín

Echo-206 - Firma PIP

Exkluzivní rozhovor - Investiční magazín

Srpen 2014

Legionarsky smer 3 2014 - Československá obec legionářská