ZERTIFIKATEJOURNAL

13
INTELIGENTNÍ INVESTICE
ZERTIFIKATEJOURNAL
Očekávané výnosy
DAX na konci roku tedy mezi ankety DDV s největší
účastí. Dotazovanými byli zpravidla
dobře informovaní investoři, kteří
investují samostatně bez využití
poradenství.
Zanedbatelná
část
respondentů, 3 procenta se spokojí s
výnosem
nepřesahujícím
dvě
procenta. U 9 procent dotazovaných
leží očekávaný výnos mezi 2 až 4
procenty. Každý čtvrtý si přeje výnos
mezi 4 a 6 procenty. Téměř jedna
pětina účastníků dotazníku nyní
očekává ze svého investičního
certifikátu výnos mezi 6 až 8
procenty.
Plných
43
procent
dotázaných doufá ve výnosy vyšší
než 8 procent.
Většina
kupujících
investičních
certifikátů
nepochybně
očekává
vysoké výnosy, což ostatně dokládají
výsledky aktuální online ankety od
Deutscher Derivate Verband (DDV).
Na dotazníku, který byl zpracován ve
spolupráci
se
sedmi
velkými
finančními portály, se podílelo
celkem 5.084 respondentů, a řadí se
Další
online
dotazník
od
Deutscher Derivate Verband (DDV),
na kterém se ve spolupráci se sedmi
finančními portály podílelo 6.872
dotazovaných, monitoroval budoucí
očekávání investorů. U hlavního
německého indexu DAX očekává do
konce roku každý druhý investor
rostoucí nebo silně rostoucí kurzy.
Martin Svoboda
Opět se jednalo o dobře
informované investory, kteří se
rozhodující
o
své
investici
samostatně bez využití poradenství.
17 procent dotazovaných odhaduje,
že v následujícím pololetí nedojde k
žádným větším změnám kurzových
trendů.
Přesně
18
procent
dotázaných investorů je oproti tomu
pesimistických a předpovídají pokles
DAXu. Jen 14 procent sází na silný
pokles a výrazně klesající kurzy.
Mnoho
soukromých
investorů
očekává, že DAX bude pokračovat v
rostoucím trendu uplynulých měsíců.
Právě pomocí certifikátů se
mohou investoři jednoduše podílet
na kurzovém vývoji indexu DAXu, a
to pomocí pouze jednoho jediného
produktu,
který
odráží
jejich
individuální sklon k riziku i tržní
očekávání. Aktuálně nabízí certifikáty
na DAX vice než 30 emitentů. Každý
desátý certifikát je ostatně DAX
certifikátem.
ZERTIFIKATEJOURNAL
Využijte optimálně potenciál investičních produktů!
Zertifikatejournal je nezávislé informační médium pro inteligentní investování
s moderními finančními produkty.
2507
2013
3
Pick of the Week Novartis Bonus Cap S potenciálem
Nemovitostní akcie Společnost Novartis zvýšila pro letošní rok
své cíle. Lék Diovan, který snižuje krevní
tlak, patří stále k produktům s největším
obratem a na trhu zatím nejsou konkurenční produkty. Zveřejněné kvartální
výsledky byly mírně pod tržním očekáváním, ale tato skutečnost byla na burze
prakticky ignorována. Investoři tedy honorují spíše budoucnost.
Nemovitosti jsou dnes v kurzu. V Německu
prožívají investoři nákupní horečku. Není
proto divu, že ceny prudce rostou.
Vyhledávané jsou především nemovitosti k
bydlení. Za takové nemovitosti jsou však
momentálně placeny extrémně vysoké
částky. Nejdražší oblasti přitom nalezneme
především v regionech finančně silných
metropolí
Pick of the Week ·∙ strana 5 Hlavní téma ·∙ strana 2 Solactive AG
Nové jméno Statistická arbitráž
Dluhopisové fondy Indexy Solactive jsou již několik let
nedílnou součástí trhu s certifikáty. Mnoho
produktů od řady emitentů je vázáno na
indexy z rodiny Solactive, a to zvláště na
ty, které se zaměřují na inovativní témata,
regiony nebo investiční strategie. Indexy
Solactive jsou již několik let nedílnou
součástí trhu s certifikáty.
Provedli jsme studii cca 470 uzavřených
fondů (closed-end fund CEF) v USA a
testovali existenci prémie/diskontu vůči
NAV. Na poli dluhopisových fondů existuje
systematická prémie.
Kolumna ·∙ strana 5 Portfolio ·∙ strana 4 HLAVNÍ TÉMA NEMOVITOSTI ZERTIFIKATEJOURNAL 13.2013 02 Euro-­‐krize a nízké úroky ženou investory do nákupu nemovitostí Ovšem nemovitostní akcie nemají dynamický růst Nemovitosti jsou dnes v kurzu. V
Německu
prožívají
investoři
nákupní horečku. Není proto divu,
že ceny nemovitostí prudce rostou.
Vyhledávané
jsou
především
nemovitosti k bydlení, tedy vlastní
střecha nad hlavou. Za takové
nemovitosti, obzvláště za ty v
lukrativních oblastech, jsou však
momentálně placeny extrémně
vysoké částky. Nejdražší oblasti
přitom nalezneme především v
regionech
finančně
silných
metropolí, jako jsou Frankfurt a
Mnichov. Nová studie bavorské
Landesbausparkasse
(LBS)
ukazuje, že 24 z 30 nejdražších
německých lokací leží v Bavorsku.
Na vrcholu žebříčku leží Gautig v
okrese
Starnberg.
Blízkost
Starnberského jezera a výhled na
hory může kupujícího řadového
domu stát nyní v průměru okolo
700.000 EUR– tedy víc, než v
kterékoliv jiné oblasti Německa.
Dost drahé
Následuje hlavní město Bavorska
Mnichov (690.000 EUR) a město
Starnberg (660.000 EUR). Až na 15
místě se v této statistice nachází
město z regionu Franfkurt, jmenovitě
Königsstein
im
Taunus
(500.000 EUR). I statistika města
Bad Homburg ukazuje, že před
branami Frankfurtu již takřka není
místo. Proto není divu, že v tomto
regionu stavební pozemky v nejlepších lokalitách stojí až 1.400
EUR za metr čtvereční. Od roku
2003
statistika
ukazuje
na
průběžně rostoucí trend – a to i
navzdory finanční krizi eura a turbulencím na burze.
prostředí.
Obyvatelé
obou
metropolí disponují nejvyšší kupní
silou, a proto i nejvyššími příjmy. K
tomu se přidávají extrémně nízké
úrokové sazby, které tak umožňují
jednodušší úvěrové financování.
Ještě jedna částka, nad níž v
této spolkové zemi mnoho lidí
pouze nevěřícně kroutí hlavou: Za
byt v soukromém vlastnictví v novostavbě se v roce 2012 platilo v
Bad Homburgu v průměru 4.200
EUR za metr čtvereční. Přitom konec této cenové spirály je v top regionech stále v nedohlednu, neboť
nabídka zůstává jak ve Frankfurtu
tak i v Mnichově přehledná. A také
finanční síla některých obyvatel
dovoluje dále požadovat i tak vysoké ceny. V obou regionech
vládne takřka plná zaměstnanost.
Na burze se však navzdory
tomuto
trendu
realitní
akcie
nenacházejí mezi top tituly, jak
ukazuje také příklad z nedávné
Svou roli hraje i vysoká nejistota
týkající se dalšího vývoje eura.
Dluhová krize v eurozóně přiměla
mnoho investorů k investici do
jistoty - nemovitostí. To všechno
přispělo k enormním skokům v
cenách nemovitostí.
Zadními vrátky
Bylo to způsobeno pravděpodobně
příliš ambiciózním očekáváním,
jaké měli většinoví vlastníci investoři Terra Firma a CPI
Partners Europe. A pak se také
soukromí investoři obrátili k této
nabídce zády.
Banky a velcí
investoři tedy tento první pokus o
vstup na burzu odvolali. Obrat ale
přišel záhy.
Ceny nemovitostí
v krátkodobém horizonatu
nepoklesnou.
Europace Germ. Houseprice-Index
Bude dráž
Nízké úroky motorem růstu
Samozřejmě má na tomto trendu
příslušný podíl i hospodářské
minulosti. Na burzu chtěl vstoupit
koncern
Deutsche
Annington,
největší
německá
společnost
zabývající
se
rezidentními
nemovitostmi.
Společnost
disponuje více než 180.000
bytovými jednotkami po celém
Německu – převážně ve „starých“
spolkových zemích a v Berlíně. O
nemovitostí portfolio společnosti se
stará více než 2 400 zaměstnanců.
Nicméně zas až tak jednoduchý
vstup na burzovní scénu nebyl.
German Houseprice-Index ukazuje, že cena vlastní
střechy nad hlavou se v Německu od roku 2009
průběžně zvyšovalo. Přitom možná změna tohoto
trendu je prozatím v nedohlednu.
Es wird teurer
Se značně sníženými cenami a
se zřetelně nižším objemem akcií
přece jen vstoupila na
společnost
burzu, a to předminulou středu.
Nejdříve v cenovém rozpětí od
18,00 do 21,00 EUR, v druhém
kole cenové rozpětí kleslo mezi
16.50 a 17.00 EUR. Nakonec se
prodejní cena dostala až na dolní
konec rozpětí, tedy na 16.50 EUR.
K tomu byl objem snížen téměř na
polovinu: dosažený hrubý výnos
byl zhruba 400 milionů eur.
HLAVNÍ TÉMA NEMOVITOSTI ZERTIFIKATEJOURNAL 13.2013 nejsou k dispozici. Mohou se však
stát velmi zajímavou a snad i brzy
dostupnou investicí.
Dluhy dělají starosti
Přitom nyní je na burze volně
obchodovatelných
pouze
15,5
procent
základního
kapitálu.
Nicméně všechny prodané cenné
papíry
do
jednoho
leží
u
institucionálních investorů, neboť v
druhém kole mohli nakupovat
pouze oni a soukromí investoři
zůstali mimo.
Můžeme však
očekávat další prodeje podílů
původních akcionářů – zejména při
rostoucích kurzech.
Akcie nákupních center
Ale i dnes se na trhu nacházejí
výnosově zajímavé certifikáty na
realitní akcie. Nejlepším příkladem
jsou
cenné
papíry,
jejichž
podkladovým aktivem je Deutsche
Euroshop. Společnost zatím vlastní
podíl ve 20 obchodních centrech v
nejlepších evropských lokalitách,
obzvláště v Německu. A dále
průběžně přikupuje. Naposledy se
jednalo o úspěšné převzetí Galerie
Altmarkt v Drážďanech. Koncern
tak profituje z nákupní horečky
obyvatel. Přitom se stará o mnoho
prestižních nájemníků s velmi
nízkými kvótami pro prodlení a
dobře předvídatelnými tržbami.
Ale není jisté, jestli kurz
skutečně rychle vyšplhá vzhůru, a
to proto, že společnost disponuje
masivním dluhem ve výši 5,2
miliard eur, který dosud vystrašil
především soukromé investory.
Pokud vznikne rostoucí poptávka
po
akciích,
měly
by
na
předkládající straně stát investující
fondy.
Strukturované produkty, které
se zaměřují na stagnující trhy, jako
jsou
bonus
nebo
discount
certifikáty, však prozatím ještě
Deutsche Euroshop
Historie se opakuje
V minulých letech akcie společnosti Euroshop pozvolna rostly. Ovšem opětovně bylo nutné počítat v výraznými fázemi konsolidace – tak jako v tomto roce na jaře. Mit Mustern
Není proto divu, že si akcie
společnosti v uplynulých třech
letech připsaly více než 40 procent
a na vrcholu evropské finanční
krize byly pod tlakem pouze
nepatrně.
Kromě
kapitálového
výnosu nabízí tento akciový titul
také dividendový výnos okolo čtyř
procent, Dividendy pak mohou být
vhodným
prostředkem
pro
financování derivátových struktur.
Euroshop – nedostatek bonusů
I přes tento pozitivní výhled není na
trhu žádný atraktivní bonus certifikát. Všechny aktuálně emitované
bonus certifikáty vykazují pouze
nedostatečné bonus výnosy. Nabízí se proto například discount certifikát
od
DZ
BANK
(ISIN
MDAX, byly velmi dobré. Zisk za
období prvního čtvrtletí stoupl o
zhruba 82 procent. Management
společnosti je navíc optimistický
pro budoucnost a další růst je tedy
prioritou.
DE000DZ9HML3) se splatností v
červenci 2014. Přináší maximální
výnos 11,3 procenta, respektive
11,8 procent p.a. K dosažení tohoto výnosu musí akcie vzrůst o
zhruba 2,8 procent. Do ztráty se
investor dostává pokud bude cena
podkladového aktiva při splatnosti
nižší než 28,75 EUR.
V dubnu získala společnost
portfolio
s
7.800
bytovými
jednotkami v Berlíně od investora
Blackstone. Akcie stojí ovšem
přšlapují na místě. Za jeden rok je
v plusu o zhruba osm procent. Při
pohledu technické analýzy se
jedná o akcii s bočním trendem.
Zatímco se obchodní model
společnosti Deutsche Euroshop
zaměřuje výhradně na obchodní
plochy, u společnosti Deutsche
Wohnen se jedná téměř výhradně
o obytné prostory v metropolitních
oblastech jako je oblast RýnMohan, širší okolí Berlína a region
Hannover / Braunschweig / Magdeburg. Společnost aktuálně spravuje okolo 83.200 jednotek a pouze necelých 1.000 jednotek patří
k obchodně-komerčním
prostorům.
Deutsche Wohnen: stagnace
Poslední
zveřejněné
výsledky
společnosti, která je členem indexu
Deutsche Wohnen
Konsolidace
Po silném rostoucím trendu, který pokračoval až do léta 2012, došlo ke konsolidaci. Od té doby spíše stagnuje. Prudký obrat trendu ovšem neočekáváme. Konsolidierung
Naším favoritem pro investici
je klasický discount certifikát od
Deutsche
Bank
(ISIN
DE000DX4AD02) se splatností v
červenci 2014. Pokud akcie
vystoupá pouze o zhruba 0,1
procenta až na cap nacházející se
na úrovni 13,00 EUR, získá
investor maximální výnos 9,6
procent, tedy 10,1 procent ročně.
Ztrátu utrpí investor s tímto
discount certifikátem teprve tehdy,
pokud se akcie bude v den
splatnosti nacházet pod hodnotou
11,86 EUR. Na tak nízké úrovni
byla akcie naposledy v létě 2012.
Diskont oproti přímé investici do
podkladového aktiva je 8,9 procent.
Klasický tracker
Přirozeně i německé realitní akcie
mají svůj vlastní index, a to
Solactive DIMAX Deutschland-TRIndex, který nyní zahrnuje celkem
jedenáct titulů. Největší zastoupení
má momentálně společnost LEG
Immobilien s 20,5 procenty.
03 Následuje ji Deutsche Euroshop
(17,2 procent), Deutsche Wohnen
(13,9 procent) a Gagfah (12,8
procent).
Tento výběrový index je každé
čtvrtletí aktualizován, a proto by
mohl
po
dalším
prověření
obsahovat také akcie Deutsche
Annington. Klasický tracker má v
nabídce
Commerzbank
(ISIN
DE000DR3WZU8), je kalkulován
jako Total-Return index, a jsou v
něm tedy započítávány vyplacené
dividendy.
To je však vyváženo ročním
poplatkem za správu ve výši 1,5
procenta. Jak si zatím vedou
realitní akcie v porovnání s celým
trhem,
ukazuje
následující
srovnání: Investoři mohli pomocí
realitního certifikátu vydělat za rok
okolo čtyř procent. Oproti tomu
klasická
investice
do
DAX
certifikátu vynesla za stejné období
25 procent.
DIMAX Deutschland TR-Index
Zanedbatelné plus
Za období jednoho roku si index nemovitostí jen nepatrně přilepšil. Obzvlášť slabý byl trh v květnu, kdy se souhrnný tržní barometr dostal pod tlak. Zdá se ale, že dna jsme se již dočkali. PORTFOLIO ZERTIFIKATEJOURNAL 13.2013 Dluhopisová statistická arbitráž Jak těžit z prémie na dluhopisových fondech Jako
obvykle,
nejprve
trochu
ekonomické
teorie.
Bernankeho
monetární inkontinence (operace QE)
způsobila extrémní stlačení výnosů
vládních dluhopisů. Portfolio manažeři
penzijních i podílových fondů tak čelí
složité výzvě, jak zachovat výnosnost
dluhopisové složky portfolií. A stejně
jako v historických epizodách začínají
hledat dodatečná procenta výnosů ve
stále obskurnějších produktech. V
minulých
letech
banky
hledaly
dodatečný výnos v hypotečních
produktech a všichni víme, jak to
dopadlo. Dnes se hlad po výnosech
přesunul
do
spekulativních
korporátních dluhopisů (high-yielding
bonds) a vysokodividendových titulů.
Cokoliv platí dodatečný výnos, je dnes
v kurzu. To, co však investoři vnímají
jako bezpečná dluhopisová aktiva, je
pouze sbírání drobných před parním
válcem. Jedna chyba a mnohaměsíční
výnos může zmizet v okamžiku, viz.
např. uzavřený dluhopisový fond (CEF).
Provedli jsme studii cca 470
uzavřených fondů (closed-end fund
CEF) v USA a testovali existenci
prémie/diskontu vůči NAV. Na poli
dluhopisových
fondů
existuje
systematická prémie, zatímco u
akciových uzavřených fondů existuje
systematický diskont vůči férové ceně.
Prémie u dluhopisových fondů lze do
určité míry vysvětlit neschopností
drobných investorů efektivně replikovat
portfolia uzavřených fondů a zároveň
značným bid-ask spreadem, kterému
čelí drobní investoři na nelikvidním
dluhopisovém trhu. PIMCO je zajisté v
tomto směru vzhledem ke své velikosti
i infrastruktuře mnohem efektivnější, a
proto mohou být retailoví investoři
ochotni platit určitou prémii. Velikost
této prémie však často dosahuje
absurdních rozměrů, dokonce i 50 %.
Jak je možné, že jsou investoři ochotni
platit takovéto prémie? Racionální
investor je ochotný platit vyšší částku,
než je likvidační hodnota aktiva, pokud
mu toto aktivum bude do budoucna
přinášet určitý ekonomický (rizikově
očištěný) nadvýnos. Provedli jsme
analýzu celkové výnosnosti držení
uzavřeného fondu (CEF) a porovnali ji s
celkovou
výnosností
držení
alternativního produktu ETF, které
investuje primárně do spekulativních
korporátních dluhopisů. Dle našich
výpočtů je nadvýnos CEF vůči ETF cca
23 % za období 5 let. Je Bill Gross a
PIMCO
natolik
efektivnější
než
diverzifikované portfolio korporátních
dluhopisů držené v levnějším ETF? Při
bližším zkoumání výkazů CEF se lze
dočíst, že fond aplikuje aktuálně páku
cca 30 % (22 % z titulu preferenčních
akcií a 8 % z titulu repo operací). Míra
páky se samozřejmě v čase mění a je
plně v rozhodnutí manažera fondu,
přesto dle našich odhadů fond mohl v
minulosti pracovat v průměru opravdu
s pákou kolem 30 %. Za inherentní
páku v produktu žádný racionální
investor není ochoten platit, neboť si
může páku replikovat sám na levnějším
produktu. Druhým argumentem, proč
jsou investoři ochotni platiti tak
vysokou prémii, je pravděpodobně
stabilní a velmi vysoký dividendový
výnos. I zde ovšem narazíme na
značné nesrovnalosti. PHK vyplácí
měsíční dividendu ve výši USD
0.121875, což představuje 12.02 %
výnos ročně (o 77 % vyšší než výnos
ETF). Při zohlednění prémie 50% je pak
reálný dividendový výnos vůči NAV
dokonce 17.4 % p.a. Dokáže skutečně
Bill Gross dosáhnout ROE 12.2 % (tržní
cena fondu) či 17,4 % (NAV) na
dluhopisovém portfoliu? Zaprvé, v 10 z
11 posledních měsíců fond vyplácel
dividendu, která se průměrně z 30%
skládala z návratu kapitálu, tedy fond
musel odprodávat aktiva, aby udržel
dividendu. Při očištění o návrat kapitálu
(prodej aktiv), tedy skutečné ROE činí
8.54 % (tržní cena fondu) a 12.18 %
(NAV). Fond má navíc značné pozice v
úrokových swapech – téměř 3 miliardy
USD v IRS krátkých pozicích (jak OTC
tak i clearované). Dle našich odhadů z
těchto swapů teče fondu dodatečný
úrokový výnos v řádu 45 milionů USD
ročně, což představuje 25 % čistého
úrokového výnosů. Krátká pozice v IRS
znamená, že CEF platí LIBOR a
inkasuje fix z delší strany výnosové
křivky. Pokud tedy očistíme dividendu
fondu CEF o páku a úrokové swapy,
dostaneme se na úroveň výnosu kolem
7-7,5
%,
což
už
odpovídá
dividendovému výnosu ETF (6,77 %).
Pár desetin skutečného nadvýnosu,
které generují portfolio manažeři
PIMCO, tedy jen velmi těžko může
ospravedlnit 50% prémii vůči NAV. V
ideálním případě by arbitražér nejprve
odhedgoval swapovou pozici a až
následně hedgoval zbylou expozici
fondu CEF. Z praktických důvodů, jako
je dostupnost instrumentů a transakční
náklady si myslíme, že stačí využít
mírně vyšší páku na ETF. Arbitráž tedy
lze vytvořit skrze long expozici 1.6x
ETF proti short 1x CEF. Obecně je
těžké říci, jak rychle dojde k vymizení
prémie vůči NAV, může se tak stát
během několika týdnů, ale i například
až za dva roky. Vzhledem k síle
propadů a růstu objemů bychom
ovšem čekali relativně rychlou nápravu
ve špatném ocenění aktiva při
očekávaném výnosu cca 40%.
"Tato investiční strategie je určena pro širokou veřejnost a uvedené informace jsou obecné, mají pouze informativní charakter a představují názor společnosti Best Buy Investments, a.s. Upozorňujeme, že předkládané údaje z minulosti nejsou spolehlivým ukazatelem budoucího vývoje investičního nástroje nebo strategie a ani 04 očekávaný vývoj není zárukou budoucího vývoje. Dále upozorňujeme, že společnost Best Buy Investments, a.s. neposkytuje k investičním nástrojům obsaženým v této investiční strategii individualizované investiční poradenství, zprostředkování obchodů ani iné investiční služby. Zprostředkování obchodu, poskytnutí individualizované rady nebo řízení investiční strategie v souvislosti s touto investiční strategií je možné u partnerské společnosti Sympatia Financie, o.c.p., a.s." Tento text byl připraven Best Buy Investments a nemusí se shodovat s míněním redakce ZertifikateJournal.
KOLUMNA & NEWS ZERTIFIKATEJOURNAL 13.2013 dosud
jmenovala
Structured
Solutions AG. Toto se však mění od nynějška se tato společnost se
sídlem
ve
Frankfurtu
nad
Mohanem nazývá Solactive AG,
neboť právě Solactive indexy
přinesly společnosti silný růst v
oblasti vytváření a kalkulaci
indexů.
Sebastian Seifried
Solactive AG Nové jméno Indexy Solactive jsou již několik let
nedílnou
součástí
trhu
s
certifikáty. Mnoho produktů od
řady emitentů je vázáno na indexy
z rodiny Solactive, a to zvláště na
ty, které se zaměřují na inovativní
témata, regiony nebo investiční
strategie. Podíváme-li se na
časový
průběh
emitovaných
indexů,
uvidíme
zajímavé
panorama rozličných investičních
zájmů.
Zatímco v letech 2006 a 2007
byly
v
popředí
především
obnovitelné zdroje, jistota a země
z segmentu emerging markets,
dnes se v důsledku finanční krize
obrací směr k jistějším třídám aktiv
a investičním strategiím. Období
nízkých úrokových sazeb znovu
zatraktivnilo dividendové strategie
a aktuální vývoj Cloud computingu
nebo 3D tiskáren nabízí zajímavá
technologická témata. Společnost
stojící za Solactive indexy se
Zatímco
firma
při
svém
založení byla činná ve dvou
oblastech, a to „strukturování“ a
„indexing“, posunulo se její těžiště
v posledních letech směrem k
indexovým aktivitám. Z tohoto
důvodu se v názvu společnosti
ustoupilo
od
vztahu
k
strukturovaným produktům. Vedle
trhu s certifikáty spolupracuje
Solactive již nějakou dobu s
mnoha emitenty ETF. Také
geograficky se oblast činnosti této
společnosti rozšířila, obzvláště na
významu pro Solactive nabývá
stále více anglosaská oblast.
Mezi
tvůrci
indexů
pro
americký trh s ETF se tato
společnost založená v roce 2007
prozatím umístila na čtvrtém místě
(hodnoceno
podle
počtu
emitovaných
ETF),
a
tedy
přeskočila mnoho zavedených
firem z tohoto indexového odvětví.
Ať se budou trhy v příštích letech
vyvíjet jakkoliv, Solactive bude na
vývoj reagovat novými indexy a
vytvářet tak další investiční
příležitosti. Tento cíl od nynějška
také důrazněji podtrhuje nové
jméno společnosti.
Každopádně tato farmaceutická spoPick of the Week lečnost je dobrá investiční příležitost
Novartis zvýšila cíle pro
konzervativní portfolia. Société
Obchody jdou velmi dobře Générale má v nabídce vhodný inveSpolečnost Novartis zvýšila pro letošní rok své cíle. Lék Diovan, který
snižuje krevní tlak, patří stále k produktům s největším obratem a na
trhu zatím nejsou konkurenční produkty. Zveřejněné kvartální výsledky
byly mírně pod tržním očekáváním,
ale tato skutečnost byla na burze
prakticky ignorována. Investoři tedy
honorují spíše budoucnost, a proto
se akcie drží na současné úrovni.
ZERTIFIKATEJOURNAL je informační servis firem
ZJ Media GmbH
a
Schwingel+Partner s.r.o.
stiční instrument: Bonus certifikát s
měnovým zajištěním
Náhorní 14, 616 00 Brno, Česká republika
Novartis Bonus Cap (Quanto)
ISIN/WKN Emitent (Rating) Produkt typ Den ocenění Fax: +42(0)5 43236547
DE000SG33UL0/SG33UL Internet: www.zertifikatejournal.cz
Quanto Bonus Cap-­‐cetifikát 20. června 2014 62,00 CHF (-­‐9,6%) Max. výnos (p.a.) 12,2% (12,8% p.a.) Prodej/Nákup (Spread) E-mail:[email protected]
Société Générale Bariéra (Odstup) Agio 05 Vydavatel
Martin Svoboda
Redakce
Martin Grimm
Wolfgang Raum
0,1% 68,52/68,67 (0,2%) Objednávky
[email protected]
Periodika vydávání
Čtrnáctideník per E-mail (bez právního nároku)
Přihlášení
E-mailem zdarma
www.zertifikatejournal.cz
Registrace
ISSN: 1213-8622
Autorská práva
Veškerá autorská práva k časopisu ZERTIFIKATEJOURNAL vykonává vydavatel. Jakékoliv užití
časopisu nebo jeho části, zejména šíření jejich
rozmnoženin, přepracování, přetisk, překlad,
zařazení do jiného díla, ať již v tištěné nebo
elektronické podobě, je bez souhlasu vydavatele
zakázáno.
Rizikové upozornění
Veškerý obsah ZERTIFIKATEJOURNAL byl připraven v dobré víře s nejvyšší možnou pečlivostí.
Za data a informace, za kompetentnost, včasnost, přenosnost a správnost publikovaných informací nenese vydavatel žádnou odpovědnost.
Data, investiční doporučení a informace obsažené v ZertifikateJournal nesmí být považovány za
nabídku k nákupu nebo prodeji. ZertifikateJournal
nenese žádnou přímou nebo nepřímou, náhodnou, následnou nebo jakoukoli jinou odpovědnost za případné finanční nebo jiné majetkové
újmy způsobené jakýmkoli užitím publikovaných
informací.