prezentace - Bankovní Gramotnost

Základní ivestiční nástroje a
pravidla investování
Jan Michelfeit
Webinář projektu Junior Achievement
JA Bankovní gramotnost pro učitele
Témata prezentace
Devizové trhy a prémiové devizové produkty
Vymezení pojmu investice
Druhy rizika, jejich vztah k výnosům, diversifikace
Akcie, Dluhopisy, Investiční fondy, Devizové trhy
Modelová portfolia a výhledy Citi
2
Vymezení pojmu investice
Druhy rizika, jejich vztah k výnosům,
diversifikace
3
Vymezení pojmu investice
„Investice je vynaložení peněz či kapitálu na nákup majetku, která může přinést
budoucí příjem nebo zisk“
4
Proč v dnešní době investovat?
Proč investovat a nenechávat peníze „pod matrací“?
• motiv zachování hodnoty (účinná ochrana před inflací)
• motiv pravidelného příjmu (zajištění příjmu ve formě dividend, úroků)
• motiv růstu investované hodnoty
Formy investování a jejich specifika
• reálné investice (drahé kovy, umělecké sbírky, nemovitosti)
• vyžadují většinou větší prvotní (počáteční) investici
• obvykle nizší likvidita
• finanční investice (investiční cenné papíry, cenné papíry kolektivního
investování, deriváty)
• nejčastější způsob investování
• rozdílné třídy aktiv (akcie, dluhopisy, peněžní trh)
• obvykle relativně likvidní a snadno dostupné
5
Základní pravidla investování
Základní pravidla investování
• volit vhodné investice podle investičních cílů a časového horizontu
• posuzovat investice podle vztahu výnosu a rizika
• diverzifikovat neboli rozložit rizika mezi různé typy investic
• řídit se asset alokací neboli rozložením investice mezi různé třídy aktiv
podle rizika a výnosu jednotlivých aktiv s cílem
• maximalizovat výnos při určité míře rizika nebo
• minimalizovat riziko při určité míře výnosu
Co je třeba mít vždy na paměti?
Vyšší výnos = vyšší riziko, vyšší bezpečnost = nižší výnos
6
S každou investicí budete jako investoři řešit a hledat optimální poměr mezi
• rizikem, tedy možností, že nedojde k očekávanému výsledku
• výnosem, který očekáváte (požadujete) a
• likviditou, neboli rychlostí, s jakou požadujete přeměnit investici na
hotovost
Druhy rizika
Úvěrové riziko:
Obchodní riziko:
•Možnost, že úvěr nebude splacen. Neplnění
závazků ze strany emitenta dluhu
•Nesystematické riziko
•Investujte do vysoce kvalitních dluhopisů a
diverzifikujte dluhové portfolio
Reinvestiční riziko:
Tržní riziko:
•Nejistota možnosti reinvestovat úrokový výnos
nebo dividendy z investice na úrovni
srovnatelné s původní investicí
•Říká se mu také systematické
riziko, protože ovlivňuje celý trh
Riziko likvidity:
•Možnost, že nebude schopen ‚zpeněžit‘ nebo
prodat svoje aktiva
•Lze je snížit investováním do časově
neomezených produktů
7
•Ovlivňuje jednotlivá aktiva a lze jej
snížit diverzifikací portfolia
•Dlouhodobé investice mohou
pomoci snížit ztráty z tržního cyklu
Riziko vs. výnosy
• Čím vyšší jsou nabízené výdělky, tím vyšší zpravidla budou podstupovaná rizika
• Čím rizikovější je nabídka investice, tím vyšší zpravidla jsou potenciální výdělky
či ztráty pro investory, kteří jsou ochotni takové riziko podstoupit
• Různé třídy aktiv mají různé charakteristiky rizika. Akcie nabízejí potenciálně
vysoké výnosy, ale nesou také vyšší riziko ztrát. Dluhopisy jsou spojeny s nižším
rizikem a mají tudíž nižší potenciální výnosy a peněžní trhy jsou nejméně
rizikové a nesou tudíž nejnižší výnosy
8
Riziko vs. výnosy
Vztah mezi rizikem a výnosem není přesně lineární. Nelze dosahovat nekonečných
výnosů, ale můžeme přijít o veškeré peníze; proto se křivka s rostoucím
podstupovaným rizikem zplošťuje....
9
Riziko vs. výnosy
Peníze
• Inflační riziko
• Riziko nezaplacení
Státní dluhopisy
• Všechny výše uvedené a navíc
• Riziko doby držení
• Riziko úrokové sazby
• Měnové riziko – jsou-li v cizí měně
Akcie
• Všechny výše uvedené a navíc
• Finanční riziko, úvěrové riziko, riziko spojené s produkty
společnosti, apod.
• Tržní riziko
Riziko
se zvyšuje
Riziko lze poměřovat mnoha způsoby:
• Směrodatnou odchylkou
• Rozsahem výnosů
• Pravděpodobností dosažení cíle a/nebo pravděpodobností ztráty
• Rizikem poklesu
10
Korelace a Diversifikace
• Strategie portfolia navržená za účelem snížení rizika kombinací různých investic
stejného nebo odlišného charakteru jako např. akcie, dluhopisy a REITy, u nichž je
nepravděpodobné, že se v daném okamžiku budou pohybovat stejným směrem
• Cílem diverzifikace je snížit riziko u portfolia bez odpovídajícího poklesu výnosů –
zvýšení poměru riziko/výnos
• Nestabilita je omezena skutečností, že ne u všech tříd aktiv či odvětví nebo
jednotlivých společnosti hodnota stoupá či klesá ve stejný okamžik nebo stejným
tempem
• Diverzifikace snižuje potenciál růstu i poklesu a umožňuje dosahovat efektivnějších
výsledků během širokého spektra ekonomických podmínek
• Účelem diverzifikace je optimalizovat rovnováhu mezi rizikem a výnosem
11
Korelace a Diversifikace
• Korelace je model pohybu. Statistická míra toho, jak se dvě aktiva vůči sobě
vzájemně pohybují
• Aktiva, která jsou v úzkém nebo přímo úměrném vztahu, negenerují zisk z
diverzifikace.
• Nepřímo úměrný vztah mezi aktivy snižuje nesystematická rizika nestabilních
trhů, aniž by došlo k omezení výsledků
Korelační koeficient
1 = dokonalá přímá
úměra
0 = žádná zřejmá
korelace
-1 = dokonalá nepřímá
úměra
12
Korelace a Diversifikace
Systematické nebo tržní riziko
• Ovlivňuje celý trh
• Způsobují ho hospodářské, politické situace
• Neodvratitelné
• Riziko spojené s celou třídou aktiv nebo
trhem
Nesystematická nebo specifická rizika
• Ovlivňují jednotlivé společnosti / třídy aktiv
• Lze se jim vyhnout diverzifikací
• Riziko související s jednotlivým aktivem jako např. akcie nebo
dluhopis
13
Akcie, Dluhopisy, Investiční fondy,
Devizové trhy
14
Akcie
• Společnosti, které potřebují navýšit kapitál pro potřeby rozvoje, se mohou rozhodnout o
prodeji podílů na svém kapitálu investorům. Akcie představují podíly na tomto kapitálu
• Nákupem podílů společnosti se investoři stávají vlastníky společnosti v rozsahu podílu na
kapitálu, který zakoupili
• Vlastnictví podílů jim dává určitá práva jako např. hlasovací práva, dividendy a právo
nárokovat si zisk a majetek společnosti Práva se mohou lišit podle typu podílů
• S akciemi veřejně kotovaných společností lze snadno obchodovat na finančních trzích,
kde je společnost kotovaná
15
Akcie
Primární a sekundární trhy
16
Akcie
2 hlavní typy akcií:
Kmenové akcie:
Kmenové akcie jsou nejoblíbenější a nejsnáze dostupnou formou akcií
Majitelé kmenových akcií mají nárok na výplatu případných dividend, hlasovat na
valné hromadě a volit orgány korporace, schvalovat roční účetní závěrku atd. Počet
hlasovacích práv závisí na počtu akcií, které akcionář vlastní, nebo na typu třídy akcií
Prioritní akcie:
Prioritní akcie obvykle poskytují přednostní právo na výplatu dividendy, avšak
nenabízejí obecně stejná hlasovací práva
17
Akcie
2 hlavní typy akcií:
Kmenové akcie:
Kmenové akcie jsou nejoblíbenější a nejsnáze dostupnou formou akcií
Majitelé kmenových akcií mají nárok na výplatu případných dividend, hlasovat na
valné hromadě a volit orgány korporace, schvalovat roční účetní závěrku atd. Počet
hlasovacích práv závisí na počtu akcií, které akcionář vlastní, nebo na typu třídy akcií
Prioritní akcie:
Prioritní akcie obvykle poskytují přednostní právo na výplatu dividendy, avšak
nenabízejí obecně stejná hlasovací práva
18
Akcie
Růstové akcie
• Akcie společností, u kterých se očekává, že jejich zisky a objemy tržeb porostou
rychleji
• Lze je charakterizovat nízkými výplatami dividend a vysokým oceněním (cena/čistý
zisk, cena/čistá aktiva, apod.)
• Tyto akcie jsou obvykle považovány za agresivnější a nestabilnější
Hodnotové akcie:
• Hodnotové akcie jsou akcie, které jsou akciovým trhem vnímány jako podhodnocené
vzhledem k jejich objektivní nebo skutečné tržní hodnotě (diskontovaná hodnota
všech budoucích podílů)
• Nejsou to nutně „levné“ akcie, ale mohou být součástí sektoru, který nevykazuje
obzvlášť dobré výsledky, nebo se může jednat o společnosti, ceny jejichž akcií výrazně
klesly po určité události či oznámení, avšak mohly by se s velkou pravděpodobností
vrátit na původní hodnotu v budoucnu
19
Akcie
Výnosové akcie:
• Akcie charakterizované vysokým výnosem z dividend (roční dividenda na akcii/cena
akcie)
Cyklické akcie:
• Akcie, jejichž výnos a cena jsou citlivé na hospodářský cyklus. Například výnosy akcií
průmyslových podniků jsou velmi úzce spojené s hospodářským cyklem, zatímco
zdravotnické společnosti těží z toku stabilních výnosů bez ohledu na hospodářskou
situaci
Prvotřídní akcie (Blue Chips):
• Pojem „blue chip akcie“ odkazuje na velké, bezpečné a prestižní společnosti nejvyšší
třídy na akciovém trhu. Blue-chip společnosti obecně vykazují dlouhodobé a zavedené
výsledky v podobě trvalých zisků a pravidelné výplaty dividend
20
Akcie
Akciové indexy
• Akciové koše, které jsou zařazeny do skupin podle různých charakteristik tak, aby
pomáhaly investorům sledovat výkon akcií firem v rámci různých sektorů ekonomiky,
geografických regionů aj.
• Příklady akciových indexů:
S&P 500: Index Standard’s and Poors 500 největších kotovaných amerických společností
Dow Jones Industrial Average: 30 největších amerických akcií kotovaných na newyorské
burze cenných papírů
MSCI World: Index světových akcií vážený dle země
Dow Jones Eurostoxx 600: 600 největších evropských kotovaných akcií
FTSE 100: 100 největších kotovaných akcií na londýnské burze cenných papírů
FTSE 225: 225 největších kotovaných akcií na tokijské burze cenných papírů
21
Akcie
Typy příkazů, které mohou klienti zadávat obchodníkům s cennými papíry
Tržní příkazy:
•Tržní příkaz je příkaz na okamžitou koupi či prodej akcie za nejlepší možnou aktuální
cenu. Je nejběžnější typ příkazu
Limitní příkazy:
•Jedná se o příkaz k nákupu či prodeji akcie za stanovenou cenu nebo za cenu lepší nežli
je stanovená cena
•Na rozdíl od tržních příkazů umožňují limitní příkazy investorům kontrolovat cenu, za
kterou bude příkaz splněn
•Nevýhodou limitního příkazu je, že nemusí být někdy proveden, protože cena akcie
může rychle překonat limitní cenu ještě před tím, než je možné příkaz provést
22
Akcie
Stop příkaz (Stop-loss):
• Stop příkaz je pokyn na koupi či prodej akcie, když její cena dosáhne určité úrovně
• Je-li této úrovně dosaženo, stává se příkaz tržním příkazem
Příkazy nakoupit nebo prodat při dosažení stop ceny (stop-limit příkazy):
• Jedná se o příkaz k nákupu či prodeji akcie za stanovenou cenu nebo za lepší cenu
poté, co byla dosažena stop cena
• Je proto kombinací prvků stop příkazu a limitního příkazu v tom smyslu, že se jedná o
stop příkaz, který specifikuje cenový limit
• Na rozdíl od stop příkazu, který se stává tržním příkazem při dosažení stop ceny, se
stop-limit příkaz při dosažení stop ceny stává limitním příkazem
23
Akciové výhledy analytiků Citi
Evropské akcie jsou levné
P/E evropských akcií pod dlouhodobým průměrem
Zdroj: Morgan Stanley Research, European Equity Strategy Data Gallery, 23.8.2013
24
Akciové výhledy analytiků Citi
Evropské akcie jsou levné
P/E evropských akcií nižší než P/E světových a amerických akcií
Zdroj: Morgan Stanley Research, European Equity Strategy Data Gallery, 23.8.2013
25
Dluhopisy
• Produkty s fixním výnosem jsou dluhové nástroje
• Výpůjčky ze strany státu nebo společností s cílem získat kapitál; určitý druh půjčky /
dluhu
• Vypůjčitel je prodávajícím dluhu a investor je kupujícím dluhu
• Investor obdrží „pevný výnos“ nebo „kupon“ z „půjčky“ po stanovenou „dobu
splatnosti“
• Vypůjčitel se zavazuje uhradit ke dni splatnosti nominální výši kapitálu
• Cena dluhopisu závisí na řadě faktorů včetně tržních úrokových sazeb, úvěrové kvality,
splatnosti a poptávky a nabídky
26
Dluhopisy
• se liší od půjčky:
Nástroje s fixním výnosem se vydávají pro více investorů prostřednictvím
veřejného „úpisu“ a investorům jsou za jejich peníze poskytnuty „cenné papíry“
Právo požadovat vrácení částky „půjčky“ a obdržet „úrok“ je zakotven ve
vydávaných „cenných papírech“
Cenné papíry lze obchodovat mezi jakýmikoli dvěma stranami. Nákup cenného
papíru opravňuje k vyplacení „úroku“ a „jistiny“ majiteli „cenného papíru“
27
Dluhopisy
Kdo vydává tyto nástroje?
• Státní orgány
• Národní vlády (státní dluhopisy)
• Místní nebo obecní samosprávy / společnosti
• Vládní úřady
• Nadstátní organizace např. Světová banka
• Velké společnosti např. GEC / JPMorgan / Siemens
• V ČR mohou například i fyzické osoby či malé korporace
Proč vydávají tyto dluhopisy?
• Vlády a obecní samosprávy potřebují peníze na veřejné statky jako jsou
komunikace, obrana, zdravotnictví, sociální zabezpečení
• Velké společnosti potřebují hotovost na pokrytí výpadků provozní kapitálu, na
investice do nových výrobků a pro expanzi na nové trhy
28
Dluhopisy
Kategorie dluhopisů:
•Vypověditelné dluhopisy / opční dluhopisy
•Dluhopisy s proměnlivým úročením (tzv. floatery)
•Dluhopisy s nulovým kuponem (tzv. zeros)
•Hypoteční zástavní listy
•Konvertibilní a zpětně konvertibilní dluhopisy
•Bradyho bondy (Brady Bonds)
•Dluhopisy vázané na inflaci (tzv. linkers)
•Dluhopisy s odstupňovaným kuponem
29
Dluhopisy
Ceny:
• Cena dluhopisu závisí na řadě faktorů včetně tržních úrokových sazeb, úvěrové
kvality, splatnosti a poptávky a nabídky
• Cena dluhopisu kolísá kolem paritní hodnoty Paritní hodnota je hodnota, za kterou
bude dluhopis ke dni splatnosti vyplacen, tj. 100 %.
• Je-li cena dluhopisu vyšší než 100 %, říká se, že je dluhopis nad svou paritní
hodnotou, zatímco je-li cena nižší než 100 %, je cena pod paritní hodnotou
30
Dluhopisy
Výnos:
• Výnos dluhopisu je míra návratnosti investice do dluhopisu jakožto funkce zaplacené
ceny a výplaty kuponu
• je-li dluhopis zakoupen za cenu pod paritní hodnotou, bude výnos dluhopisu vyšší
než kupon, protože lze z kapitálu očekávat dodatečný výnos
31
Vývoj na trzích dluhopisů
Pokles cen dluhopisů je větší u dluhopisů s delší splatností
US 10Y change:
US 1-3Y index return:
US 20Y+ inedx return:
Zdroj: Bloomberg, srpen 2013
32
+108bps
1.70%
-9%
Vývoj na trzích dluhopisů
Výhled na výnosy z dluhopisů nadále pozitivní
Předpověď: +50bps
během následujících 12
měsíců.
Zdroj: Bloomberg, srpen 2013
33
Strukturované dluhopisy
Prostředí nízkých úrokových sazeb a rozkolísanost na akciových trzích nahrávají
strategiím, které umožňují vydělávat na růstu i poklesu podkladového aktiva
Až 100% ochrana návratnosti jistiny při držení produktu do splatnosti (s ohledem na
kreditní riziko emitenta)
Možnost vydělávat i při klesajícím trhu
Krátký investiční horizont, zpravidla 18 měsíců až 4 roky
Široká škála podkladových aktiv (např. akciové indexy, drahé kovy, komodity, ale i
sektorově zaměřené koše – energetika, IT, voda apod.)
Komplexní opční strategie dostupná v jednom produktu
34
Investiční fondy
Co jsou podílové investiční fondy?
• Investiční fond je finanční nástroj, který umožňuje
skupině investorů dát své peníze dohromady s předem
stanoveným investičním cílem
• Má manažera fondu, který zodpovídá za investování
společných peněz do konkrétních cenných papírů
(obvykle akcií či dluhopisů)
• Vznikly v Evropě v roce 1822 a rychle se rozšířily do USA.
V roce 1924 spustil Massachusetts Investors Trust v
Bostonu první otevřený fond
• V 80. letech minulého století dosáhl růst v rámci odvětví
1000 %
• 3. největší odvětví finančního sektoru USA
35
Investiční fondy
Proč investoři nakupují podílové investiční fondy?
36
•
Pohodlí: Velmi jednoduše se do nich investuje. Investor nemusí mít velké znalosti trhů
a nemusí přijímat rozhodnutí co koupit, kdy koupit, kolik koupit a kdy prodat
•
Sdružením peněz do podílového fondu mohou investoři nakupovat akcie nebo
dluhopisy s mnohem nižšími obchodními náklady než kdyby se pokoušeli nakupovat
sami - úspory z rozsahu
•
Největší výhodou podílových investičních fondů je diverzifikace, která značně snižuje
riziko
•
Odborné znalosti profesionálního vedení
•
Likvidita: Lze nakupovat a prodávat v jakýkoli pracovní den
Investiční fondy
Rizika investování do podílových investičních fondů
37
•
Žádné záruky výsledků trhu
•
„Sankce“ za diverzifikaci: Protože diverzifikace eliminuje riziko katastrofických ztrát,
je-li držena jedna akcie, jejíž hodnota prudce klesne. Limituje také potenciál uzavírání
velmi výhodných obchodů na trhu v případě, že hodnota daného cenného papíru
prudce stoupne. Je důležité zmínit, že diverzifikace nechrání před ztrátou
způsobenou celkovým poklesem na finančních trzích
•
Potenciálně vysoké náklady: Podílové investiční fondy mohou být nízkonákladovým
způsobem investování v porovnání s nákupem jednotlivých cenných papírů
prostřednictvím makléře. Kombinace prodejních provizí a vyšších provozních nákladů
však u některých společností fondů snižuje výnosy z investice
Investiční fondy
Cena:
• Cena, kterou investoři platí za podíly podílového
fondu, je hodnota čistého jmění fondu (NAV)
připadající na jeden podíl (plus veškeré poplatky
uložené v době nákupu). NAV investiční
společnosti je „kousek“ majetku fondu připadající
na každý podíl
Výnos:
• Výnosy podílových investičních fondů mohou být
generovány buď zhodnocením NAV
prostřednictvím růstu ceny podkladových cenných
papírů a/nebo prostřednictvím rozdělení zisku
plynoucího z úrokových sazeb a dividend
placených podkladovými cennými papíry nebo
jednoduše růstem NAV
38
Investiční fondy
Chápání celkové nákladovosti - TER (Total Expense Ratio)
•
Celková nákladovost fondu nebo také „TER“ je součet veškerých nákladů účtovaných
fondu a zohledněných v jeho denní ceně
•
TER běžně zahrnuje manažerské poplatky, depozitní poplatky, daně a veškeré
ostatní administrativní náklady
•
TER se uvádí v procentních bodech za rok a představuje celkové náklady, které
investor (nepřímo) nese za držbu podílů fondu (kromě a nad rámec veškerých
přímých režijních přirážek)
•
Čím nižší je TER fondu, tím více peněz investora je skutečně investováno
•
Typická celková nákladovost pro podíly typu A je:
39
Fond peněžního trhu
0,50 % až 1,00 % p.a.
Fond dluhopisů
1,00 % až 1,50 % p.a.
Akciový fond
1,50 % až 2,50 % p.a.
Investiční fondy
Otevřený podílový fond:
•
Neomezený prodej, podléhá pouze poptávce
•
K dispozici celoročně
•
Nejsou kótované na burzách cenných papírů
•
Nakupují se a prodávají se prostřednictvím společnosti, která fond vlastní a
provozuje jej (tzv. Fund House); Fund House je povinna odkoupit podíly zpět, chce-li
investor prodat
Uzavřený podílový fond:
40
•
Omezená nabídka
•
Funguje většinou po pevně stanovenou dobu, ale může být i časově neomezený
•
Sankce za předčasné umoření
•
Jsou zpravidla kótované na burzách cenných papírů
•
Mohou být prodávány na trhu za tržní cenu bez ohledu na hodnotu čistých aktiv
Devizový trh
Od tradičních investičních aktiv k devizovému trhu..
41
•
Investoři obvykle alokují své peněžní prostředky do tzv. tradičních aktiv a vytváří tak
diverzifikovaná investiční portfolia
•
Tradiční aktiva jsou taková aktiva, která ze své podstaty přinášejí příjem nebo růst své hodnoty v
dluhodobém horizontu
• Akcie můžou přinášet dividendu, příp. růst ceny, pokud se firmě daří
• Dluhopisy jakožto dlužní závazky mohou vyplácet kuponové platby
• Nástroje peněžního trhu rovněž obvykle přináší investorovi určitý úrok
•
Rozdělení investičních produktů v portfoliu může podléhat měnovému riziku, neboť investor
může investovat do aktiv v různých měnách
•
Měnové riziko tak představuje určitou míru nejistoty, se kterou je nutné při tvorbě dlouhodobého
investičního portfolia počítat
•
Na měnové riziko je však možné pohlížet i z druhé stránky, a to jako na příležitost. Příležitost se
může skrývat ve větší alokaci investičních produktů denominovaných v jedné měně (pokud
očekáváme její posílení) nebo v přímé participaci na vývoji měnových kurzů.
Devizový trh
Základní fakta o devizovém trhu
•
Devizové trhy představují největší a nejlikvidnější trh na světě, na kterém se obchoduje 24 hodin
denně 5 dní v týdnu
•
Předmětem devizových obchodů je směna měn jednotlivých zemí, které jsou kotovány jako tzv.
měnové páry
•
Hodnota měny jedné země se vyjadřuje v jednotkách měny druhé země, např. kurz EUR/CZK činí
25, tzn. nákup 1 eura stojí 25 korun
•
První měně v páru (např. EUR u páru EUR/USD) se říká základní nebo také komoditní měna, druhá
měna pak vyjadřuje počet jednotek potřebných k nákupu 1 jednotky základní měny, jedná se tedy o
měnu kotace
•
Účastníky devizových trhů jsou primárně
• banky (jedná se o mezibankovní trh depozit),
• finanční instituce,
• firmy (např. česká firma drží pohledávku v EUR, prostředky však bude chtít konvertovat do
CZK),
• ale také domácnosti (např. cizí měnu požadujeme ve chvíli, kdy jedeme na dovolenou do
zahraničí)
42
Devizový trh
Základní fakta o devizovém trhu
•
Průměrný denní objem obchodů na devizových trzích se odhaduje na 4 biliony USD, z čehož téměř
40% tvoří spotové transakce (transakce s vypořádáním T+2). Zbytek je tvořen měnovými swapy,
forwardy a opčními kontrakty.
• Měnové trhy jsou také velmi likvidní
• Vysoká likvidita rovněž snížila transakční náklady na minimum – obvykle pouze spread tvoří
transakční náklad
•
Jen pro srovnání, odhadovaný denní průměrný objem obchodů provedených na akciové burze v
New Yorku, činí 100 mld. USD (tedy 2.5% objemu na devizových trzích)
•
Obchodování na devizových trzích nemá žádné jednotné centrum, ale jde o propojenou síť různých
účastníků trhu; nejpoužívanější platformou je EBS a Reuters
•
Ačkoli mohou devizové trhy a zmíněné měnové riziko představovat pro investory nejistotu, jsou
pohyby na devizových trzích předmětem investičních nebo spekulativních rozhodnutí. Měny tak
mohou představovat pro investory další „aktivum“, do kterého mohou investovat nebo se kterým
mohou obchodovat.
•
Pro ilustraci si můžeme znázornit vývoj měnového páru USD/CZK za posledních 5 let graficky:
43
Devizový trh
Vývoj USD/CZK v čase
•
•
44
Z vývoje USD/CZK za posledních 8 let je patrné, že měnový pár se pohyboval v pásmu, jehož vrchol
a dno byly stanoveny na přelomu let 2007-2008. Nejnižší hodnoty bylo dosaženo v červenci 2007 14.496, nejvyšší hodnoty pak bylo dosaženo v únoru 2009 - 23.5
V daném období česká koruna oslabila vůči USD o 62%. Následně na to došlo k posílení koruny k 17
korunám za dolar, tedy o cca 28%
Zdroj: CitiVelocity, 23.4.2014
Devizový trh
Faktory ovlivňující vývoj na devizovém trhu
• Otázka tedy zní: je možné využívat příležitostí na devizovém trhu? Pokud ano, jaké nástroje je
nutné použít?
• Hodnota a vývoj měnového páru je obecně ovlivňována různými faktory. Hlavní pozornost je
věnována makroekonomickým ukazatelům v domácí a zahraniční ekonomice.
• Mezi nejdůležitější faktory dlouhodobě ovlivňující kurz dané měny například patří
– Inflace – relativně rychlejší růst cenové hladiny v domácí ekonomice tlačí na oslabení domácí
měny vůči měně druhé země
– Výše úrokových sazeb – investoří preferují úložky v měně s vyšší úrokovou sazbou, kterou
následně nakupují a přispívají tak k jejímu růstu
– Vývoj zahraničního obchodu – vyšší vývozy než dovozy obvykle přispívají k posilování domácí
měny
– Růst HDP – obecně silnější domácí ekonomika vede přes růst úrokových sazeb k tlaku na
posílení domácí měny
• Obchodníci a investoři na devizových trzích se tak snaží monitorovat hlavní makro ukazatele
daných ekonomik. Výše úrokových sazeb představuje první a velmi často používaný zdroj
informace.
45
Devizový trh
Vývoj devizových trhů
•
46
5letý graf vývoje EUR/CZK a USD/CZK
Zdroj: CitiVelocity, 23.4.2014
Devizový trh
Vývoj devizových trhů
•
47
5letý graf vývoje EUR/GBP a GBP/USD
Zdroj: CitiVelocity, 23.4.2014
Modelová portfolia Citi a výhledy
48
Portfolio přístup
Citi pohled na investice
Investiční nástroje nejsou bankovním vkladem, nejsou pojištěny vládní institucí ani Fondem pojištění vkladů jako pohledávka z bankovního vkladu, ani nejsou závazkem
či jakýmkoliv způsobem pojištěny či zaručeny Citibank Europe plc, Citigroup Inc ani jakoukoliv společností přímo či nepřímo ovládanou Citigroup Inc, pokud platný
statut/prospekt či jiný závazný konstitutivní dokument stanovující bližší podmínky investičního nástroje nestanoví výslovně jinak. S obchodováním s investičními
nástroji jsou spojena investiční rizika, a to včetně případné ztráty investovaných prostředků. Výkonnost investičního nástroje v minulosti není spolehlivým ukazatelem
budoucích výnosů. Cena investičního nástroje může klesnout, jakož i stoupnout. Návratnost vložených prostředků do investičního nástroje není zaručena a
předpokládané či možné výnosy z investičních nástrojů nejsou zaručené. Investiční nástroj denominovaný v jiné než lokální měně může být předmětem fluktuace
měnových kurzů, která může způsobit ztrátu investovaných prostředků. Nejedná se o úplný výčet rizik.
49
Složení a výkonnosti modelových portfolií Citi
50
Složení a výkonnosti modelových portfolií Citi
51
Aktuální výhledy Citi
Zdroj: Čtvrletní přehled trhu, Citibank
Předpovědi nemusí být vyplněny. Minulá výkonnost není zárukou výkonnosti
budoucí. Se zahraničními investicemi souvisí další dodatečná rizika.
52
Devizový trh
Předpovědi vývoje CZK
EUR/CZK
Aktuální spot:
Výhled: 0-3M
6-12M
12M+
27.46
27.40
27.70
26.50
Úročení účtů v Citibank:
EUR 0.2% spořící účet
CZK 0.2-0.75% spořící účet
Komentář:
Politika ČNB zaměřená na oslabení
koruny vedla od začátku roku na
EUR/CZK k nevýrazným pohybům v
omezeném pásmu. Analytici Citi si myslí,
že cílem této politiky je spíše udržet kurz
koruny kolem 27 korun za euro v
horizontu jednoho roku než kurz koruny
ještě více oslabit.
53
Zdroj: Bloomberg, 23.4.2014
EUR/USD
Aktuální spot:
Výhled: 0-3M
6-12M
12M+
Devizový trh
Předpovědi vývoje EUR
1.3819
1.38
1.40
1.41
Úročení účtů v Citibank:
EUR 0.2% spořící účet
USD 0%
Komentář:
Krátkodobě bude EUR ovlivněno
možným snížením úrokových sazeb ECB
a oživením americké ekonomiky. Podle
analytiků Citi bude EUR podporováno
přebytky platební balance. Rizikem
pozitivního výhledu je potenciální
zásah ze strany ECB. Analytici Citi
očekávají 15bp snížení refi sazby a
10bp negativní depo sazbu. Konsensus
trhu je vůči EUR negativní s
očekávaným kurzem na Q4 2014 na
úrovni 1.30-1.31.
54
Zdroj: Bloomberg, 23.4.2014
Devizový trh
Citi předpovědi
Předpovědi devizových kurzů
Měnový pár
EUR/CZK
USD/CZK
EUR/USD
GBP/USD
USD/CHF
EUR/CHF
EUR/GBP
GBP/CZK
CHF/CZK
0-3
měsíce
27.4
19.9
1.38
1.66
0.89
1.23
0.83
33.00
22.30
6-12
měsíců
27.7
19.8
1.40
1.73
0.89
1.25
0.81
34.20
22.20
2 roky
26.5
18.8
1.41
1.74
0.91
1.29
0.81
32.70
20.50
K 21.3.2014
Zdroj: Foreign Exchange Forecast, Citi Research
55
Devizový trh
Citi model WERM
•
•
56
World Exchange Rate Model (WERM) je model, kterým Citi zjišťuje
dlouhodobou „správnou“ TEORETICKOU hodnotu (fair value)
jednotlivých měn.
Země s vyššími relativními cenami neobchodovatelného zboží, rostoucími
směnnými relacemi a čistými zahraničními aktivy se mohou dovolit silnější
měnový kurz.
Měnový pár
Spot
Fair Value
Rozdíl v %
USDCZK
EURUSD
USDCHF
GBPUSD
CHFCZK
EURCZK
GBPCZK
19.86
1.38
0.88
1.68
22.52
27.47
33.33
20.70
1.41
0.92
1.80
22.52
29.07
37.17
-4.24%
-1.71%
-4.16%
-7.08%
0.00%
-5.81%
-11.52%
Zdroj: CitiVelocity, 23.4.2014
Důležitá upozornění
Výraz „Citi analytici” odkazuje na investiční odborníky v rámci Citi Investment Research a Citi Global Markets (CGM) a volící členy tzv. Global Investment
Committee z Global Wealth Management.
Tento dokument je založen na informacích poskytnutých příslušnými odděleními Citigroup Investment Research, Citigroup Global Markets, Citigroup Global
Wealth Management a Citigroup Alternative Investments. Tento dokument je vydán pro účely získání obecného přehledu a není zamýšlen jako doporučení nebo
nabídka či naléhání ke koupi nebo prodeji jakéhokoli cenného papíru nebo měny. Informace v tomto dokumentu byly připraveny bez přihlédnutí na cíle, finanční
situaci nebo potřeby jednotlivých investorů. Kdokoli uvažující o investici by měl zvážit přiměřenost investice s ohledem na své cíle, finanční situaci nebo potřeby a
měl by vyhledat nezávislou radu ohledně vhodnosti dané investice. Jakékoliv konkrétní investice uvedeny v tomto materiálu nejsou ze strany Citibank a jejich
spřízněných společností jakkoliv doporučovány.
Informace v dokumentu obsažené vycházejí z veřejně dostupných informací a ačkoliv tyto informace jsou získávány ze zdrojů, které považujeme za spolehlivé
jejich správnost či úplnost nelze zaručit. Stanoviska zde vyjádřená se mohou změnit bez předchozího oznámení a mohou se lišit od stanovisek jiných pracovníků
Citi. Stejně tak se mohou měnit i ceny jednotlivých investic, a to bez předchozího oznámení.
Citibank či společnosti v rámci skupiny Citi (Citigroup Inc. a její spřízněné osoby) mohou mít klientské či vlastní zájmy ve vztahu k instrumentům zde
diskutovaným. Názory v dokumentu vyjádřené se mohou lišit od názoru vyjádřených jinými oddělenémi Citibank či společnostmi ze skupiny Citi. Citibank Europe
plc, její přidružené osoby, zástupci ani jí ovládané osoby neodpovídají v rozsahu maximálně povolenou platnou právní úpravou za jakékoli následky vzniklé na
základě nebo v souvislosti s tímto dokumentem nebo jeho obsahem.
Tento dokument byl připraven výhradně pro účely této obecné prezentace a nepředstavuje nabídku ke koupi, prodeji či zprostředkování koupě a prodeje
instrumentů či služeb zde uvedených. Přestože informace a data obsažená v tomto dokumentu byla získána ze zdrojů, které Citibank Europe plc pokládá za
spolehlivé, Citibank Europe plc ani žádná s ní spřízněná osoba ("Citibank") nečiní žádné prohlášení ani záruku týkající se přesnosti a úplnosti tohoto dokumentu a
na tento dokument jako takový by nemělo být spoléháno a neměl by sloužit namísto nezávislého úsudku. Citibank neposkytuje poradenské služby (zejména ne
investiční poradenství, pakliže zvláštní písemná smlouva s klientem nestanoví jinak) a nevyhodnucuje vhodnost transakce pro konkrétního zákazníka. V případe
zájmu o poskytnutí poradenských služeb se obraťte na profesionálního poradce. Investiční nástroje nejsou bankovním vkladem, nejsou pojištěny vládní institucí
ani Fondem pojištění vkladů jako pohledávka z bankovního vkladu, ani nejsou závazkem či jakýmkoliv způsobem pojištěny či zaručeny Citibank Europe plc,
Citigroup Inc ani jakoukoliv společností přímo či nepřímo ovládanou Citigroup Inc, pokud platný statut/prospekt či jiný závazný konstitutivní dokument stanovující
bližší podmínky investičního nástroje nestanoví výslovně jinak. S obchodováním s investičními nástroji jsou spojena investiční rizika, a to včetně případné ztráty
investovaných prostředků. Výkonnost v minulosti ani očekávaná výkonnost nejsou spolehlivým ukazatelem budoucích výnosů ani budoucí výkonnosti. Hodnota
investice může klesat i růst a není zaručena návratnost investice. Hodnota investice denominovené v cizí měně je navíc ovlivňována pohyby devizového kursu.
Veškeré domněnky a odhady jsou názorem Citibank ke dni vydání dokumentu a mohou být kdykoliv bez upozornění změněny. Citibank či společnosti v
rámci skupiny Citi (Citigroup Inc. a její spřízněné osoby) mohou mít klientské či vlastní zájmy ve vztahu k investičním nástrojům zde diskutovaným. Názory zde
vyjádřené se mohou lišit od názoru vyjádřených jinými odděleními Citibank či společnostmi ze skupiny Citi. Citibank Europe plc, její přidružené osoby, zástupci
ani jí ovládané osoby neodpovídají za jakékoli následky vzniklé na základe nebo v souvislosti s tímto dokumentem nebo jeho obsahem.Tento dokument a jeho
obsah představují informace a produkty ve vlastnictví Citibank Europe plc a jejich obsah nesmí byt reprodukován ani jinak rozšiřován, ať již v celém svém rozsahu
či jeho části, bez předchozího písemného souhlasu Citibank Europe plc.
Citibank Europe plc, společnost založená a existující podle irského práva, se sídlem Dublin, North Wall Quay 1, Irsko, registrovaná v rejstříku společností v Irské
republice, pod číslem 132781, provozující svou obchodní činnost v České republice prostřednictvím Citibank Europe plc, organizační složka, se sídlem na adrese
Praha 5, Stodůlky, Bucharova 2641/14, PSČ 158 02, IČ 28198131, zapsané v obchodním rejstříku vedeném Městským soudem v Praze, oddíl A, vložka „Citibank“).
57
58