ING International vyrocni zprava 2003 CJ

Société d'Investissement à Capital Variable
LUXEMBOURG
Audited Annual Repor t
Auditov aná Výroční Zpráv a
For the year ended June 30, 2003
Za období do 30. cervnu 2003
Glossary of Symbols
Legenda použitých symbolů
Countries, Central Governments
Státy a ústřední vlády
Petroleum
Ropa
Miscellaneous consumer goods
Různé spotřební zboží
Various unclassified sectors
Ostatní nespecifikované sektory
Cantons, Provinces, etc...
Kantony, provincie
Chemicals
Chemický průmysl
Graphics and publishing
Polygrafie a vydavatelství
Biochemistry
Biochemie
Cities, Municipal Authorities
Města, obce
Electrical, electronics
Elektronika a elektrotechnika
Packaging industries
Průmysl obalů
Sundry investment goods
Různé investiční celky
Public bodies
Veřejnoprávní instituce
Aero-astro-nautic industry
Letectví a kosmonautika
Retail trade, department store
Maloobchod, obchodní domy
Environment and recycling
Životní prostředí a recyklace
Private bodies
Soukromé společnosti
Office supplies and computing
Kancelářské potřeby a zpracování dat
Miscellaneous trading companies
Různé obchodní společnosti
Public health and social
Zdravotnictví a společnost
Supranational Organisations
Nadnárodní organizace
Watch industry
Průmysl hodinářský
Investment Funds
Investiční fondy
Machine, apparatus construction
Strojírenství a výroba zařízení
Central MTG
Hypoteční úvěrové společnosti
Reserve
Rezerva
Road vehicles
Silniční vozidla
Holding and finance companies
Holdingové a finanční společnosti
Mining, extracting industry
Důlní průmysl
Rubber and tyres
Guma a pneumatiky
Insurance companies
Pojišťovny
Aluminium
Aluminium
Real estate companies
Realitní společnosti
Transportation
Doprava
Non-ferrous metals
Neželezné kovy
Food, non alcoholic beverage
Potravinářství, nealkoholické nápoje
Energy and water supply
Dodávky vody a energií
Precious metals and stones
Drahé kovy a kameny
Tobacco, alcoholic drinks
Tabák a alkoholické nápoje
Communication
Telekomunikace
Building materials, industry
Stavebnictví a průmysl stavebních hmot
Pharmaceuticals and cosmetics
Farmaceutický a kosmetický průmysl
Hotels and restaurants
Hotely a restaurace
Paper and forest products
Papír a výrobky ze dřeva
Textiles and garments
Látky a oděvy
Miscellaneous services
Ostatní služby
Agriculture and fishery
Zemědělství a rybolov
Photographics and optics
Fotografický a optický průmysl
Conglomerates
Konglomerace
$
Banks, credit institutions
Banky, úvěrové společnosti
European Institutions
Instituce Evropské Unie
Colombia
Kolumbie
Greece
Řecko
Latvia
Lotyšsko
European Institutions (L)
Instituce Evropské Unie (L)
Cuba
Kuba
Hong Kong
Hongkong
Morocco
Maroko
Netherlands Antilles
Nizozemské Antily
Czech Republic
Česká republika
Croatia
Chorvatsko
Macedonia
Makedonie
Argentina
Argentina
Germany
Německo
Hungary
Maďarsko
Mauritius
Mauritius
Austria
Rakousko
Denmark
Dánsko
Indonesia
Indonésie
Mexico
Mexiko
Australia
Austrálie
Dominica
Ostrov Sv. Dominiky
Ireland
Irsko
Malaysia
Malajsie
Bosnia and Herzegovina
Bosna a Hercegovina
Algeria
Alžírsko
Israel
Izrael
Nicaragua
Nikaragua
Belgium
Belgie
Estonia
Estonsko
India
Indie
Nigeria
Nigérie
Bulgaria
Bulharsko
Ecuador
Ekvádor
Italy
Itálie
The Netherlands
Nizozemí
Bermuda
Bermudy
Egypt
Egypt
Jersey
Jersey
Norway
Norsko
Brazil
Brazílie
Spain
Španělsko
Japan
Japonsko
New Zealand
Nový Zéland
Canada
Kanada
Finland
Finsko
South Korea
Jižní Korea
Panama
Panama
Switzerland
Švýcarsko
France
Francie
Cayman Islands
Kajmanské ostrovy
Peru
Peru
Ivory Coast
Pobřeží slonoviny
Great Britain
Velká Británie
Liberia
Libérie
Papua New Guinea
Papua - Nová Guinea
Chile
Chile
Guernsey
Guernesy
Lithuania
Litva
Philippines
Filipíny
China
Čína
Ghana
Ghana
Luxembourg
Lucembursko
Pakistan
Pákistán
HR
Poland
Polsko
Virgin Islands (UK)
Virginské ostrovy (VB)
Portugal
Portugalsko
Yugoslavia
Jugoslávie
Romania
Rumunsko
South Africa
Jihoafrická republika
Russia
Rusko
Zimbabwe
Zimbabwe
Sudan
Súdán
Sweden
Švédsko
Singapore
Singapur
Slovakia
Slovensko
Senegal
Senegal
Thailand
Thajsko
Turkey
Turecko
Taiwan
Tchaj-wan
Ukraine
Ukrajina
United States
Spojené státy
Uruguay
Uruguay
Venezuela
Venezuela
UAE Dirham
Dirham Spojených arabských emirátu
Renminbi-Yuan
Reinminbi yuan
Greek Drachma
Řecká drachma
Kazakh Tenge
Kazašská tanga
Afghani
Afghání
Colombian Peso
Kolumbijské peso
Hong Kong dollar
Hongkongský dolar
Lebanese Pound
Libanonská libra
Armenian Dram
Arménský dram
Cuban Peso
Kubánské peso
Croat Kuna
Chorvatská kuna
Lithuanian Litas
Litevský lit
Argentine Peso
Argentinské peso
Cyprus Pound
Kyperská libra
Hungarian Forint
Madárský forint
Luxembourg Franc
Lucemburský frank
Austrian Schilling
Rakouský šilink
Czech Koruna
Česká koruna
Indonesian Rupiah
Indonéská rupie
Latvian Lats
Lotyšský lat
Australian Dollar
Australský dolar
German Mark
Německá marka
Irish Pound
Irská libra
Moroccan Dirham
Marocký dirham
Azerbaijani Manat
Azerbajdžánský manat
Danish Krone
Dánská koruna
Israelian new shekel
Izraelský nový šekel
Moldovan Leu
Moldavský lei
Belgian Franc
Belgický frank
Algerian Dinar
Alžírský dinár
Indian Rupee
Indická rupie
Macau Pataca
Macajská pataca
Bulgarian Lev
Bulharská leva
Estonian Kroon
Estonská koruna
Icelandic Króna
Islandská koruna
Maltese Lira
Maltská libra
Brunei Dollar
Brunejský dolar
Egyptian Pound
Egyptská libra
Italian Lira
Italská lira
Mexican Peso
Mexické peso
Boliviano
Boliviano
Spanish Peseta
Španělská peseta
Jordanian Dinar
Jordánský dinár
Malaysian Ringgit
Malajsijský ringgit
Brazilian Real
Brazilský real
Euro
Euro
Japanese Yen
Japonský jen
Nicaraguan Córdoba
Nikaragujská córdoba
Belarusian Rouble
Běloruský rubl
Finland Mark
Finská marka
North Korean Won
Severokorejský won
Dutch Guilder
Holandský gulden
Canadian Dollar
Kanadský dolar
French Franc
Francouzský frank
South Korean Won
Jihokorejský won
Norwegian Krone
Norská koruna
Swiss Franc
Švýcarský frank
Pound Sterling
Libra šterlinků
Kuwaiti Dinar
Kuvajtský dinár
New Zealand Dollar
Novozélandský dolar
Chilean Peso
Chilské peso
Gibraltar Pound
Gibraltarská libra
Cayman Islands Dollar
Dolar Kajmanských ostrovů
Omani Rial
Ománský rijál
Peruvian New Sol
Peruánské nové solo
Tajik Somoni
Tadžický somoni
Philippine Peso
Filipínské peso
Turkmen Manat
Turkmenský manat
Pakistani rupee
Pakistánská rupie
Tunisian Dinar
Tuniský dinár
Polish Zloty
Polský zlotý
Turkish Lira
Turecká lira
Portuguese Escudo
Portugalské eskudo
New Taiwan Dollar
Nový taiwanský dolar
Paraguayan Guaraní
Paraguayský guaraní
US Dollar
US dolar
Qatari Riyal
Katarský rijál
Uruguayan Peso
Uruguayské peso
Romanian Leu
Rumunská lei
Uzbekistan Sum
Uzbekistánský sum
Russian Rouble
Ruský rubl
Venezuelan Bolívar
Venezuelský bolívar
Saudi Riyal
Saudský-arabský rijál
Vietnamese Dong
Vietnamský dong
Swedish Krona
Švédská koruna
Yemeni Rial
Jemenský rijál
Singapore dollar
Singapurský dolar
Yugoslav Dinar
Jugoslávský dinár
Slovenian Tolar
Slovinský tolar
South African Rand
Jihoafrický rand
Slovak Koruna
Slovenská koruna
Syrian Pound
Syrská libra
Thai Baht
Thajský baht
1992_CZ.qxd 20/10/03 9:26 Page 1
Warning
Upozornění
No subscription can be received solely on the basis of the financial statements. Subscriptions are only valid if made on the basis of the
current Prospectus accompanied by the latest Annual Report and the most recent Semi-Annual Report, if published thereafter.
Only the English version of the present Annual Report has been reviewed by the auditors. Consequently, the auditor's report only refers to
the English version of the Annual Report; other versions result from a conscientious translation made under the responsibility of the Board
of Directors. In case of differences between the English version and the translation, the English version should be retained.
The information given in this report is for reference purposes only and is not a guide to future results.
Žádný úpis nelze provést pouze na základě finanční závěrky. Má-li být úpis považován za právoplatný, musí být proveden na základě
aktuálně platného prospektu obsahujícího výtisk poslední výroční zprávy a nejnovější pololetní zprávy, pokud byla mezitím
publikována.
Auditoři oveřili pouze anglickou verzi této výroční zprávy. Zpráv uditorů se tudiž odvolává pouze na nglickou verzi předmětné
zprávy, s tim, že dalši verze byly přeloženy svědomitě pod dohledem správni rady. Pokud by došlo k rozdilům mezi anglickou verzi a
příslušnými překlady, plati textace anglická.
Informace obsažené v této zprávě hodnotí vývoj minulých období nepředjímají budoucí výsledky.
ING International - 30/06/2003
1992_CZ.qxd 20/10/03 9:26 Page 2
ING International - 30/06/2003
1992_CZ.qxd 20/10/03 9:26 Page 3
Table of Contents
Obsah
Glossary of Symbols
Legenda použitých symbolů
Management and Administration
Administrativní a správní služby
4
Management's report
Vztahy správních středisek
6
8
Notes to the Financial Statements
Poznámky k vývoji finanční situace
10
11
Evolution of the Sub-Funds
Vývoj finanční situace fondů
12
Statement of Net Assets
Výkaz čistého jmění
14
Statement of Operations and Changes in Net Assets
Výkaz operací a změn čistého jmění
16
Securities Portfolio
Portfolio cenných papírů
18
Auditor's report
Zpráva auditora
22
23
ING International - 30/06/2003
1992_CZ.qxd 20/10/03 9:26 Page 4
Management and
Administration
Administrativní a
správní služby
REGISTERED OFFICE
52, route d'Esch, L-1470 Luxembourg
ADRESA SPOLEČNOSTI
BOARD OF DIRECTORS
SPRÁVNÍ RADA
CHAIRMAN
PŘEDSEDA
Elmar BAERT,
Member of the Board of Directors,
ING Luxembourg1
DIRECTORS
ČLENOVÉ
Henk-Sytze MEEREMA,
Managing Director, Retail Financial Services,
ING Investment Management Belgium
Eric ORLANS,
Chairman of the Executive Board,
ING Investment Management Belgium
Marc SALLET,
Director,
ING Bank (Suisse) S.A.
Philippe CATRY,
General Manager,
ING Luxembourg1
1
4
Formerly/Předtím: Crédit Européen
ING International - 30/06/2003
1992_CZ.qxd 20/10/03 9:26 Page 5
Management and
Administration
Administrativní a
správní služby
CUSTODIAN, ADMINISTRATION AGENT, TRANSFER AGENT
DEPOZITNÍ BANKA, ADMINISTRATIVNÍ PRACOVNÍK,
ING Luxembourg1,
52, route d'Esch, L-1470 Luxembourg
PRACOVNÍK SMĚNÁRENSKÝ
PORTFOLIO MANAGER
ODPOVĚDNÝ PRACOVNÍK
ING Fund Management B.V., from July 1st , 2002 until July 12, 2002
ING Investment Management (C.R.), Prague from July 1st, 2002
AUDITORS
Ernst &Young, Société Anonyme,
AUDITOR
7, Parc d'Activité Syrdall
L-5365 Munsbach, Luxembourg
FINANCIAL SERVICING
FINANČNÍ SLUŽBA
Luxembourg/Lucembursko
The Netherlands/Nizozemí
Belgium/Belgie
Czech Republic/Česká republika
1
Formerly/Předtím: Crédit Européen
2
Formerly/Předtím: BBL
ING International - 30/06/2003
ING Luxembourg1, 52, route d'Esch, Luxembourg
ING Bank NV, Bijlmerplein 888, Amsterdam
ING Belgium2, 24 avenue Marnix / 24 Marnixlaan, Brussels
ING Bank, Nadrazni 25, 150 00 Prague 5
5
1992_CZ.qxd 20/10/03 9:26 Page 6
Management’s Report
Vztahy správních středisek
ENGLISH
Economic Developments
During the reporting period, world economy grew slowly. The United-States was no longer in recession, but the recovery appeared
somewhat below its estimated potential. The persistence of accounting scandals (Worldcom) and geopolitical troubles led to a
collapse of equity prices and to a sharp decline of business and consumer confidence. Industry continued to suffer from strong
overcapacity and companies consequently persevered with restructuring. As a result, unemployment rose to 6.4% at the end of June
and business capital spending was frozen. In this environment, the Federal Reservebecame particularly anxious about the risk of lower
consumer prices (even risk of deflation) and had thus enough reasons to loosen its monetary policy. Consequently, the Fed cut its
key rate to its lowest level in more than 40 years, i.e. 1%(reached in June).
The negative developments in the United States did not leave the rest of the world unaffected. In Europe as well, risks of lower
consumer prices were apparently growing. The rebound of the euro was particularly relevant in this regard. The appreciation of the
currency was one of the factors that pushed consumer prices downward. Growth in Europe was disappointing throughout 2002/2003.
Consumption declined and governments were not allowed to carry out an expansionary budget policy because of the Maastricht criteria.
Amid those poor economic conditions and following the appreciation of the euro, the European Central Bank decided to cut its key rate
to 2% (reached at the end of the reporting period).
In Japan, there were also signs in 2002/2003 that the recovery, which was fuelled by exports, was losing momentum while the
domestic economy remained weak and structural reforms were not making much progress. Moreover, during the first semester 2003,
the Japanese economy, like the rest of Asia, suffered from the regional problems linked to the outbreak of the SARS epidemics.
However, Japan's domestic demand stood firmer than expected. The new president of the Central Bank looks more willing to take
less conventional measures. The Bank of Japan left its key rate unchanged at 0%.
Developments on bond markets
During the reporting period, money market rates decreased in the United States. This was due to the slower than expected economic
recovery, the further loosening of the monetary policy, the war threat in Iraq and the flight to quality of investors. Against such a
background, government bonds were the biggest winners. In the wake of the decline on equity markets, corporate bonds performed
quite adversely. Bond yields only bounced back after the end of the war in Iraq. Indeed, the market could refocus on the economic
prospects and the monetary policy of central banks. That policy became prominent again in May 2003 after the Fed clearly showed
its concern about the risk of deflation. The Fed made it clear that it would maintain low interest rates in the coming years and that it
would be ready to use unconventional monetary weapons in order to fight deflation. Measures could for instance include the purchase
of government bonds by the Central Bank.
Money market rates in Europe were once again mainly influenced by the developments in the US though they were less volatile.
The downward pressure on interest rates in Euroland was helped by the persistent weakness of economic figures, the decrease of
inflation and the strength of the euro. Moreover, it became clear that the European Central Bank was slowly changing course.
The Bank cut its rate (125 basis points during the reporting period), but it also started to loosen its dogmatic anti-inflation policy.
The Japanese ten-year yield continued to decline to less than 0.5% even though it was already very low during the reporting period.
The Japanese economy failed to recover sustainably because of the poor economic performances in the rest of the world. The growth
of consumer prices remained negative (deflation). Against such a background, the Japanese central bank stuck to its zero interest rate
policy.
6
ING International - 30/06/2003
1992_CZ.qxd 20/10/03 9:26 Page 7
Management’s Report
Vztahy správních středisek
Developments on equity markets
Worldwide equity markets receded during the reporting period. The MSCI World benchmark index dropped 15% in euro (MSCI
North America: -13%; MSCI Europe: -18%) as investors were held back by fear and distrust. Beside the fear of new geopolitical
conflicts and terrorist attacks, investors were frightened off by the doubts about the quality of financial reporting in American
companies and by the reserves concerning the future earnings growth of Western companies. In mid-March, just before the outbreak
of war, the Western equity markets fell to their lowest level in 6 years. However, the end of the war marked a turning point on equity
markets. The prolonged geopolitical uncertainty came to an end and companies and consumers started hoping in an economic
revival again. Consequently, equities markets rebound for the 4th time in two years. The MSCI World index recovered 18% (in euro)
from its lowest of 12 March 2003 and finally managed to rise 1.6% (in euro) since the start of the year. Indeed, in the first quarter
2003, US corporate results were better than expected and boosted equity markets worldwide. Moreover particularly noteworthy
is that good surprises are rather due to the (too) strong reduction of forecasts. Earnings growth seems to be mainly the result of
strong cost-cutting. US exporters benefited from the weakness of the US dollar while European exporters suffered from the strength
of the euro.
On the reporting period, Japan is the main laggard (-26%) compared to the other markets. Japan suffered from the slower export
growth, the uncertainty about the SARS epidemics (in Q1 2003) and the sell-off of equity positions by pension funds and banks.
Nevertheless, the Japanese equity market went through a period of strong price increases on the back of the important incentives made
by government Koizumi (as part of an anti-deflation package). The rally went on after the end of the Japanese fiscal year (March 31)
because investors were also anticipating a worldwide economic recovery via Japanese equities. Actually, foreign investors bought
Japanese equities in order to reduce their underweighting in Japan. However, in June, Japan could no longer escape the negative
market sentiment in the United States and Europe. The Japanese equity market fell back to new lows on growing concern about
Japanese banks, because of the huge quantity of bad loans and the decreasing value of their equity portfolios.
In Europe as well, prices were dragged further down by forced sales by some financial institutions early this year. After the attack in
Iraq, European equities anticipated the 'relief rally' and the ensuing broad recovery.
Emerging markets slipped 8% (in euro) during the reporting period. This underperformance compared favourably with that of major
Western equity markets. Emerging markets had thus a quite good year. Mainly investors in Central and Eastern Europe could be
satisfied (+15% in euro). The enlargement of the European Union in May 2004 to many countries of the region, as decided by the
current EU members in Copenhagen in December, is particularly favourable for the countries in question. The Asian region was
mixed. The economy and the stock exchanges were held back by the outbreak of the SARS epidemic. Latin America was the worst
performer in 2002. Argentina and Brazil suffered from political and economic uncertainties, but Latin America increased strongly
(+25% in euro) since the beginning of the recent rally.
ING International - 30/06/2003
7
1992_CZ.qxd 20/10/03 9:26 Page 8
Management’s Report
Vztahy správních středisek
ČESKY
Hospodářský vývoj
Během období, které je zahrnuto do této zprávy, rostla světová ekonomika pomalu. Spojené státy již neprocházely recesí, avšak zdálo
se, že oživování je pod odhadovaným potenciálem. Přetrvávání účetních skandálů (Worldcom) a geopolitické problémy vedly ke
kolapsu cen akcií a k prudkému poklesu obchodu a důvěry spotřebitelů. Odvětví bylo i nadále sužováno silnou nadměrnou kapacitou,
jejímž důsledkem byly pokračující restrukturalizace společností. Výsledkem byl následný růst nezaměstnanosti na 6,4% na konci
června a zmražení kapitálu, který mohly firmy investovat. V tomto prostředí se centrální banka USA (Federal Reserve) začala obávat
zejména rizika nižších spotřebitelských cen (dokonce i rizika deflace), a měla tudíž dostatek důvodů k uvolnění své měnové politiky.
To centrální banku vedlo ke snížení její klíčové sazby na nejnižší úroveň za více než 40 let, tj. na 1% (této úrovně bylo dosaženo v
červnu).
Negativní vývoj ve Spojených státech ovlivnil i zbytek světa. Rovněž v Evropě se zcela zřetelně zvyšovala rizika nižších
spotřebitelských cen. Vzpamatování se eura bylo z tohoto hlediska zvláště důležité. Zpevnění této měny bylo jedním z faktorů, který
stlačil spotřebitelské ceny. Růst v Evropě byl během roku 2002 a 2003 zklamáním. Spotřeba se snížila a vlády nesměly vzhledem k
maastrichtským kritériím provádět expanzivní rozpočtovou politiku. Uprostřed těchto špatných ekonomických podmínek a po
posílení eura se Evropská centrální banka rozhodla snížit svou klíčovou sazbu na 2 % (této hodnoty bylo dosaženo na konci
sledovaného období).
V Japonsku se v roce 2002/2003 rovněž projevily známky, že oživení, které bylo podníceno exportem, ztrácelo na síle a domácí
ekonomika zůstávala slabá a strukturální reformy nevykazovaly příliš velký posun. Kromě toho během prvního pololetí roku 2003 bylo
japonské hospodářství, stejně jako ekonomika zbytku Asie, sužováno regionálními problémy, které souvisely s vypuknutím epidemie
SARS. Nicméně tuzemská poptávka si v Japonsku vedla lépe, než se očekávalo. Nový prezident centrální banky se zdá být více
nakloněn přijímání méně konvenčních opatření. Japonská centrální banka ponechala svou klíčovou sazbu nezměněnu, tj. na
úrovni 0%.
Vývoj na trzích s obligacemi
Během vykazovaného období se sazby na finančních trzích ve Spojených státech snížily. Příčinou bylo pomalejší oživování, než bylo
očekáváno, další uvolňování měnové politiky, hrozba války v Iráku a přesun ke kvalitním investorům. Na pozadí takovýchto událostí
se státní obligace stávaly největším „trhákem". Podnikové obligace si vedly dost špatně, a šly tak ve stopách poklesu na akciových
trzích. Výnosy z obligací se na konci války v Iráku pouze vrátily zpět. A skutečně trh se mohl opětovně zaměřit na ekonomické
vyhlídky a měnovou politiku centrálních bank. Tato politika se znovu dostala do popředí v květnu 2003 po té, co centrální banka USA
zřetelně projevila své obavy týkající se rizika deflace. Centrální banka dala jasně najevo, že bude v nadcházejících letech udržovat
nízké úrokové sazby a že bude připravena v boji s deflací využívat nekonvenčních měnových zbraní. Opatření by mohla například
zahrnovat nákup státních obligací centrální bankou.
Sazby na finančních trzích v Evropě byly opět ovlivněny hlavně vývojem v USA, i když nevykazovaly takovou nestálost. Tlak na
snižování úrokových sazeb v eurozóně byl podporován neustálým oslabováním hospodářských ukazatelů, snižováním inflace a
posilováním eura. Kromě toho bylo stále zřejmější, že Evropská centrální banka pomalu mění svůj kurz. Banka snížila svou sazbu
(o 125 základních bodů během vykazovaného období) a zároveň začala uvolňovat svou dogmatickou antiinflační politiku.
Výnos z japonských obligací s desetiletou splatností i nadále klesal na méně než 0,5%, ačkoliv byl již během vykazovaného období
velmi nízký. Japonské hospodářství nedokázalo udržet oživení vzhledem ke špatné ekonomické výkonnosti ve zbytku světa. Růst
spotřebitelských cen byl i nadále negativní (deflace). V takovéto situaci japonská centrální banka zůstala u své politiky nulové
úrokové sazby.
8
ING International - 30/06/2003
1992_CZ.qxd 20/10/03 9:26 Page 9
Management’s Report
Vztahy správních středisek
Vývoj na akciových trzích
Světové trhy s akciemi zaznamenaly během období zahrnutého v této zprávě recesi. Světový referenční index MSCI poklesl u eura o
15% (MSCI Severní Amerika: -13%; MSCI Evropa: -18%), protože investoři, kteří měli strach a stali se nedůvěřivými, se drželi zpět.
Kromě strachu z nových geopolitických konfliktů a teroristických útoků, byli investoři vylekáni i pochybnostmi o kvalitě finančních
výkazů amerických společností a rezervovaností týkající se budoucího růstu zisků západních firem. V polovině března, přesně před
vypuknutím války, se západní akciové trhy propadly na nejnižší úroveň za posledních šest let. Nicméně konec války znamenal pro
akciové trhy obrat. Prodlužovaná geopolitická nejistota skončila a společnosti a spotřebitelé začali opět doufat v hospodářské oživení.
V důsledku toho se akciové trhy již po čtvrté za dva roky vzpamatovaly. Světový index MSCI se zotavil o 18% (v eurech) ze svého
minima z 12. března 2003 a nakonec dosáhl od začátku roku růstu o 1,6% (v eurech). A skutečně v prvním čtvrtletí roku 2003 byly
výsledky amerických podniků lepší, než se očekávalo, čímž celosvětově posílily akciové trhy. Kromě toho však určitě stojí za zmínku
skutečnost, že příjemná překvapení lze přičítat (příliš) silnému snížení uváděnému v prognózách. Růst zisků se zdá být zejména
výsledkem značného snižování nákladů. Američtí vývozci vydělávali na oslabení dolaru, zatímco evropští exportéři utrpěli ztráty díky
silnému euru.
Během vykazovaného období ve srovnání s dalšími trhy nejvíce zaostávalo Japonsko (-26%). Japonsko bylo sužováno pomalejším
růstem exportu, nejistotou vyvolanou epidemií SARS (v 1. čtvrtletí 2003) a výprodejem pozic akcií penzijními fondy a bankami.
Nicméně japonský akciový trh prošel obdobím silného růstu cen na pozadí důležitých pobídek učiněných vládou premiéra Koizumi
(jako součást antideflačního balíčku). Zotavení pokračovalo i po konci japonského fiskálního roku (31. března), protože investoři
rovněž očekávali prostřednictvím japonských akcií celosvětové oživování. Ve skutečnosti zahraniční investoři nakupovali japonské
akcie, aby snížili jejich podhodnocení v Japonsku. Avšak v červnu již Japonsko nemohlo nadále unikat negativní náladě na trhu ve
Spojených státech a Evropě. Japonský akciový trh klesl zpět na nová minima, přičemž se zvyšovaly obavy o japonské banky, protože
ty vykazovaly obrovská množství nedobytných úvěrů, zatímco hodnota jejich akciových portfolií se snižovala.
Stejně i v Evropě byly ceny dále taženy směrem dolů vynucenými prodeji uskutečněnými některými finančními institucemi na
počátku tohoto roku. Po útoku na Irák očekávaly evropské akcie „osvobozující zotavení" a následné rozsáhlé oživení.
Rozvíjející se trhy poklesly během vykazovaného období o 8% (v eurech). Tato značně nízká výkonnost vycházela ve srovnání s
hlavními západními akciovými trhy příznivě. Rozvíjející se trhy tak vykázaly docela dobrý rok. Hlavně investoři ve střední a
východní Evropě mohli být spokojeni (+15% v eurech). Rozšíření Evropské unie v květnu 2004 o mnoho zemí tohoto regionu tak, jak
bylo rozhodnuto stávajícími členskými státy EU na zasedání v Kodani v prosinci, je zejména výhodné právě pro zde uváděné země.
Asijský region byl různorodý. Hospodářství a burzy cenných papírů byly bržděny vypuknutím epidemie SARS. Latinská Amerika si v
roce 2002 vedla zdaleka nejhůře. Argentina a Brazílie byly sužovány politickými a ekonomickými nejistotami, avšak Latinská Amerika
od začátku posledního zotavení vykázala značný růst (+25% v eurech).
ING International - 30/06/2003
9
1992_CZ.qxd 20/10/03 9:26 Page 10
Notes to the
Financial Statements
Poznámky k vývoji
finanční situace
ENGLISH
1- General Remarks
ING International (the "Company") is a "SICAV" incorporated on May 18, 1994 for an unlimited period as a société anonyme (public
limited company), governed by Part I, chapter 3 of the Luxembourg law of March 30, 1988 on undertakings for collective investment.
The Memorandum and Articles of Association of the Company were published in the Mémorial, Recueil Spécial des Sociétés et
Associations du Grand-Duché de Luxembourg (hereafter "the Mémorial") and filed with the Registry of the Luxembourg District Court
where they may be consulted and copies may be obtained upon payment of Registry fees.
The Company is member of the Luxembourg Register of Companies under number B 47 586.
Changes
The sub-fund "ASW" was closed on July 12, 2002.
2- Principal accounting methods
Currency conversion
The financial statements have been drawn up in the accounting currency of each sub-fund. Bank assets, other net assets as well as the book
value of the securities portfolios expressed in currencies other than the accounting currency of the sub-fund are converted into that
currency at the exchange rate prevailing on the closing date.
The various items in the consolidated statement correspond to the sum of the corresponding items in the financial statements of each
sub-fund, converted if necessary into EUR at the exchange rate prevailing on the closing date.
Securities portfolio valuation
The securities admitted to an official listing or to any other regulated market are valued at the last known prices. If these
securities are traded on several markets, the valuation is made on the basis of the last known price on the main market on which the
securities are listed.
Securities not listed or not traded on a stock exchange or on any other regulated market and securities listed or traded on such a market
but whose last known price is not representative, are valued with prudence and in good faith on the basis of their probable realisation value.
Income
Dividends are accounted for on the ex-date.
Interest is accrued on a daily basis.
Financial instruments
Negative evaluations of options or other financial instruments are included in the item "current liabilities".
3- Management fees
As investment manager from July 1st, 2002 until July 12, 2002, ING Fund Management B .V. has received a commission of 0.27% per
year for the subfund " ASW ". This commission has been calculated on the monthly average net asset value (NAV) of the sub-fund and
paid monthly.
As investment manager from July 1st ,2002, ING Investment Management (C.R.) is entitled to receive a monthly commission calculated
on the monthly average net asset value (NAV) and paid monthly, on the basis of the following rates:
CZECH BOND
CZECH EQUITY
"P" Share Class
"X" Share Class
0.70% per annum
1.00% per annum
1.25% per annum
4- Subscription Tax
The Company is liable in Luxembourg to a subscription tax (taxe d'abonnement) of 0.05% per annum of its net assets, such tax being
payable quarterly and calculated on the Net Asset Value of the Company at the end of the relevant calendar quarter. No subscription tax
is paid on the assets held by the Company in other UCIs already subject to that tax in Luxembourg.
5- Changes in the composition of the securities portfolio
These changes are made available to the shareholders at the custodian bank and at the Company's registered office as well as the financial
servicing institutions identified in this report. They will also be sent free of charge to anyone who so requests.
10
ING International - 30/06/2003
1992_CZ.qxd 20/10/03 9:26 Page 11
Notes to the
Financial Statements
Poznámky k vývoji
finanční situace
ČESKY
1- Obecné poznámky
Fond ING International (dale jen „Společnost") je „investiční společností s variabilním kapitálem („Société d’Investissement à Capital
Variable") zapsanou dne 18. května 1994 na dobu neurčitou jako tzv. société anonyme (tj. jako veřejnou společnost s ručením
omezeným) podle zákona o společnostech pro hromadné investování, část I, hlava 3 ze dne 30 března 1988.
Zakládací listina a stanovy společnosti byly zveřejněny v Úředním věstníku, a zahrnuty do seznamu společností a asociací
Lucemburského velkovévodství (dále jen „věstník" ) uloženého ve spisovně obvodního soudu v Lucemburku. Zde je možné do listin
nahlédnout, případně si z nich po zaplacení správního poplatku pořídit kopie.
Společnost je zapsána v Obchodním rejstříku v Lucembursku pod číslem B 47 586.
Změny:
Podřízený fond „ASW" byl uzavřen dne 12. července 2002.
2- Hlavní účetní metody
Směna deviz
Finanční výkazy jsou vedeny vždy v měně příslušného fondu. Bankovní, jiná čistá aktiva a účetní hodnota portfolií cenných papírů
vyjádřená v jiné než účetní měně příslušného fondu se směňují na měnu příslušného fondu ke dni závěrky.
Různé další položky konsolidované závěrky odpovídají součtu položek finanční závěrky každého fondu případně přepočtených na
eura daným směnným kursem.
Ocenění cenných papírů v portfoliu
Cenné papíry přijaté k oficiální kótaci nebo k obchodování na jiném řízeném trhu se oceňují podle posledniho kursu. Pokud se tyto cenné
papíry obchodují na více trzích, provede se jejich ocenění kursem cenných papírů hlavního trhu, na němž jsou cenné papíry kótovány.
Nekótované cenné papíry a dále cenné papíry neobchodované na burze či na jiném organizovaném trhu jakož i kótované a obchodované
cenné papíry, jejichž poslední kurs však není dostatečně průkazný, se oceňují podle hodnoty, jíž může být podle opatrného odhadu
učiněného v dobré víře pravděpodobně dosaženo.
Příjmy
Dividendy se účtují k datu odtržení kupónu (tzv. ex-date).
Úroky jsou na konto připsány prorata temporis.
Finanční nástroje
Záporné ocenění opcí nebo dalších finančních nástrojů je zahrnuto pod položkou "jiné – vyžádané".
3- Provize za správu fondů
ING Fund Management B.V. působící jako investiční správce působící od 1. července 2002 do 12. července 2002 obdržel provizi ve výši
0,27% za jeden rok za podřízený fond „ASW". Tato provize byla vypočítána na základě průměrné čisté hodnoty aktiv (ČHA) uvedeného
podřízeného fondu a byla vyplácena měsíčně.
ING Fund Management B.V má jako investiční správce od 1. července 2002 nárok na měsíční provizi vypočítanou z měsíční průměrné
čisté hodnoty aktiv (ČHA) a vyplácenou měsíčně, a to na základě dále uvedených sazeb:
CZECH BOND
CZECH EQUITY
třída P
třída X
0,70%
1,00%
1,25%
4- Úpisová daň
Společnost je povinna platit v Lucembursku daň (úpisovou daň) ve výši 0,05% ročně z čisté výše svých aktiv. Tato daň se platí
čtvrtletně a vypočítává se z čisté hodnoty aktiv společnosti na konci relevantního kalendářního čtvrtletí. Úpisová daň se neplatí z aktiv
společnosti v jiných UCIs, které již v Lucembursku podléhají tomuto zdanění.
5- Změny k nimž dochází ve skladbě portfolia cenných papírů
Změny jsou k dispozici akcionářům nejen na přepážkách opatrovnické banky a v centrále společnosti, ale i v ústavech poskytujících
společnosti finanční služby. Komukoliv lze pak tyto informace zaslat na vyžádání.
ING International - 30/06/2003
11
1992_CZ.qxd 20/10/03 9:26 Page 12
Evolution of
the Sub-Funds
Vývoj finanční
situace fondů
12
ENGLISH
ČESKY
Net Assets
Čisté jmění
Shares
Akcie
Net Asset Value
per Share
Čistá hodnota aktiv
na akcii
Capitalisation
Kapitalizační
Distribution
Distribuční
Capitalisation X
Kapitalizační X
Distribution X
Distribuční X
Number of Shares
Počet akcií
Capitalisation
Kapitalizační
Distribution
Distribuční
Capitalisation X
Kapitalizační X
Distribution X
Distribuční X
Dividend
Dividendy
Distribution
Distribuční
Distribution X
Distribuční X
ING International - 30/06/2003
1992_CZ.qxd 20/10/03 9:26 Page 13
Evolution of
the Sub-Funds
Vývoj finanční
situace fondů
CZECH BOND
CZK
CZECH EQUITY
CZK
30/06/2003
30/06/2002
30/06/2001
5,204,726,524
3,268,669,952
1,772,888,499
801,827,894
609,334,820
591,128,414
30/06/2003
30/06/2002
30/06/2001
1,967.56
1,830.07
1,654.24
1,211.04
973.48
974.11
30/06/2003
30/06/2002
30/06/2001
1,627.86
1,629.54
1,654.24
1,142.60
973.49
974.11
30/06/2003
30/06/2002
30/06/2001
13,693.15
12,774.75
-
-
30/06/2003
30/06/2002
30/06/2001
56,021.92
55,820.30
-
-
30/06/2003
30/06/2002
30/06/2001
2,482,303
1,700,330
319,110
546,281
510,063
213,739
30/06/2003
30/06/2002
30/06/2001
169,102
60,868
752,611
122,757
115,868
393,102
30/06/2003
30/06/2002
30/06/2001
1,955
2,464
-
-
30/06/2003
30/06/2002
30/06/2001
332
471
-
-
31/01/2003
30/07/2002
59.56
57.52
59.47
-
30/10/2002
3,600
-
ING International - 30/06/2003
13
1992_CZ.qxd 20/10/03 9:26 Page 14
Statement of
Net Assets
Výkaz čistého jmění
14
ENGLISH
ČESKY
Total Securities Portfolio
Celkový objem cenných papírů v portfoliu
Shares
Akcie
Bonds
Dluhopisy
Cash at Bank
Peněžní hotovost v bance
Other Assets
Ostatní jmění
Total Assets
Celkové jmění
Current Liabilities
Jiné – vyžádané
Total Liabilities
Celkové závazky
Net Assets at the end of the year
Čisté jmění ke konci roku
ING International - 30/06/2003
1992_CZ.qxd 20/10/03 9:26 Page 15
Statement of
Net Assets
Výkaz čistého jmění
CZECH BOND
CZK
CZECH EQUITY
CZK
CONSOLIDATED
KONSOLIDACE
EUR
5,037,947,965
741,942,046
182,994,776
-
741,942,046
23,490,329
5,037,947,965
-
159,504,447
90,116,547
45,633,706
4,297,934
82,718,475
15,544,358
3,111,060
5,210,782,987
803,120,110
190,403,770
-6,056,463
-1,292,216
-232,664
-6,056,463
-1,292,216
-232,664
5,204,726,524
801,827,894
190,171,106
ING International - 30/06/2003
15
1992_CZ.qxd 20/10/03 9:26 Page 16
Statements of
Operations and
Changes in Net Assets
Výkaz operací a změn
čistého jmění
16
ENGLISH
ČESKY
Total income
Příjmy celkem
Dividends
Dividendy
Interests on bonds and other
debt securities
Úroky z dluhopisů
Bank interests
Úroky z vkladů u bank
Other Income
Ostatní příjmy
Total expenses
Výdaje celkem
Management fees
Poplatek za správu
Custodian fees
Poplatky depozitním bankám
Subscription tax
Daň z úpisu
Interests paid
Uhrazené úroky
Other expenses
Ostatní náklady
Net Investment Income
Čisté příjmy z investic
Net realised gains or losses
Čisté realizované kapitálové zisky
nebo ztráty
Change in net unrealised
gains or losses
Změny v čistém nerealizovaném
kapitálovém zisku nebo ztrátě
Result of Operations
Výsledky operací
Subscriptions, Redemptions
Úpisy, odkupy zpětné
Distribution
Distribuce
Net Assets at the beginning
of the year
Čisté jmění na začátku roku
Conversion difference
Přepočítavací rozdíl
Net Assets at the end of the year
Čisté jmění na konci roku
ING International - 30/06/2003
1992_CZ.qxd 20/10/03 9:26 Page 17
Statements of
Operations and
Changes in Net Assets
Výkaz operací a změn
čistého jmění
ASW FUND
EUR
CONSOLIDATED
KONSOLIDACE
EUR
CZECH BOND
CZK
CZECH EQUITY
CZK
27,955
219,866,703
31,665,434
7,991,613
27,466
-
31,157,437
1,013,929
-
216,380,329
-
6,850,731
489
3,484,349
507,997
126,889
-
2,025
-
64
-21,206
-54,639,486
-12,407,423
-2,143,951
-3,984
-29,885,624
-8,317,620
-1,213,522
-913
-4,837,961
-905,274
-182,747
-139
-2,255,073
-350,504
-82,633
-
-120,718
-4,079
-3,951
-16,170
-17,540,110
-2,829,946
-661,098
6,749
165,227,217
19,258,011
5,847,662
-16,665,698
146,418,631
5,830,314
-11,845,405
13,313,955
-11,358,842
121,655,903
16,806,026
-3,344,994
300,287,006
146,744,228
10,808,283
-42,440,132
1,647,732,727
52,783,153
11,399,218
-
-11,963,161
-7,034,307
-601,471
45,785,126
3,268,669,952
609,334,820
178,206,638
-9,641,562
-
ING International - 30/06/2003
5,204,726,524
801,827,894
190,171,106
17
1992_CZ.qxd 20/10/03 9:26 Page 18
Securities Portfolio
Portfolio cenných papírů
CZECH BOND
Quantity/Nominal
Počet/ nominální
hodnota
Currency
Měna
Valuation in CZK
Hodnota v CZK
% NAV
% COJ
Quantity/Nominal
Počet/ nominální
hodnota
Valuation in CZK
Hodnota v CZK
% NAV
% COJ
Transferable Securities listed on
an Official Stock Exchange
Cenné papíry kotované na řádné burze cenných papírů
Transferable Securities listed on
an Official Stock Exchange
Cenné papíry kotované na řádné burze cenných papírů
Bonds - Dluhopisy
Bonds - Dluhopisy
30,000,000
70,000,000
30,000,000
100,000,000
50,000,000
60,000,000
VORALBERGER LAND HYPO
02/2007 5 %
VORARL LAND HYPO 02/2005 5%
VORARL LDBK HYPO 02/2007 3 1/4%
GEN ELECT CAP CANADA
02/2007 (FRN)
JACKSON NAT FUND 02/2007 (FRN)
MONUMENTAL GLOBAL FUNDING
01/2005 (FRN)
CZK
32,157,000
0.62
CZK
CZK
72,933,000
30,294,000
1.40
0.58
135,384,000
2.60
CZK
CZK
CZK
98,875,000
1.90
98,875,000
1.90
48,670,825
59,325,000
0.94
1.14
107,995,825
2.08
94,000,000
400,000,000
200,000,000
10,000,000
20,000,000
9,000,000
10,000,000
20,000,000
20,000,000
41,000,000
50,000,000
80,000,000
120,000,000
100,000,000
100,000,000
40,000,000
250,000,000
400,000,000
150,000,000
150,000,000
400,000,000
550,000,000
400,000,000
20,000,000
60,000,000
50,000,000
60,000,000
40,000,000
CESKA EXP BANKA 00/2010 6 19/20 %
CESKA KONSOLIDAC 02/2007 5.05 %
CESKY TELECOM 03/2008 3 1/2 %
CEZCO 03/2008 3.35%
CITY OF PRAGUE 01/2011 6.85%
CZECH REPUBLIC 03/2008 2.9%
CZECH REPUBLIC 00/2010 6 2/5 %
CZECH REPUBLIC 01/2004 6.05%
CZECH REPUBLIC 01/2006 5.7%
CZECH REPUBLIC 01/2011 6,55%
CZECH REPUBLIC 01/2016 6.95%
CZECH REPUBLIC 03/2006 3%
CESKE ENERGETICKE ZAVODY
99/2014 9.22 %
GLAVERBEL CZECH 00/2008 (FRN)
MERO CR 96/2011 10 3/10%
PRAHA FINANE 00/2010 6 19/20%
SKODA AUTO AS 00/2005 7 1/4 %
CZK
CZK
CZK
CZK
CZK
CZK
CZK
CZK
CZK
CZK
CZK
CZK
CZK
98,880,000
131,400,000
99,857,100
100,000,000
47,792,000
252,175,500
480,320,000
156,585,000
165,614,250
484,861,700
704,550,000
406,000,000
24,840,000
1.90
2.52
1.92
1.92
0.92
4.85
9.23
3.01
3.18
9.32
13.54
7.80
0.48
CZK
CZK
CZK
CZK
58,417,500
72,300,000
71,610,000
43,680,000
1.12
1.39
1.38
0.84
3,398,883,050
65.32
26,500,000
50,000,000
40,000,000
30,000,000
40,000,000
100,000,000
18
Currency
Měna
E.I.B. 98/2013 0%
E.I.B. 99/2009 8 1/5 %
EUROPEAN INVESTMENT BANK
02/2007 3 1/4%
I.B.R.D. 99/2006 7 3/8%
NORDIC INVST BK 98/2004 13 7/8 %
DEPFA 99/2006 7 3/4%
DEPFA PFANDBRIEF 00/2004 7 %
DEPFA PFANDBRIEF 00/2005 6 1/2 %
KREDIT WIEDERAUF 02/2003 4 1/2%
DEPFA BANK EUROPE 02/2004 5 %
DEPFA EUROPE 02/2004 0%
HELABA FINANCE 98/2008 11%
ING BANK 00/2004 (FRN)
BREMER LBK CAPITAL MARKETS
02/2007 5%
DAIMLERCHRYSLER 99/2004 8 %
DAIMLER-BENZ 01/2004 (FRN)
HOUSEHOLD FINANCE
02/2005 (FRN)
CZK
CZK
CZK
61,467,172
509,520,000
204,950,000
1.18
9.79
3.94
CZK
CZK
11,285,000
21,634,000
0.22
0.42
808,856,172
15.55
10,136,700
10,301,500
21,284,000
20,026,000
0.19
0.20
0.41
0.38
61,748,200
1.18
42,201,300
46,218,427
0.81
0.89
88,419,727
1.70
35,671,650
50,045,000
0.69
0.96
85,716,650
1.65
CZK
42,848,000
0.82
CZK
31,293,000
0.60
74,141,000
1.42
39,720,000
100,016,650
0.76
1.92
139,736,650
2.68
4,999,756,274
96.08
CZK
CZK
CZK
CZK
CZK
CZK
CZK
CZK
CZK
CZK
ING International - 30/06/2003
1992_CZ.qxd 20/10/03 9:26 Page 19
Securities Portfolio
Portfolio cenných papírů
CZECH BOND
Quantity/Nominal
Počet/ nominální
hodnota
Currency
Měna
Valuation in CZK
Hodnota v CZK
% NAV
% COJ
Transferable Securities traded on another
Regulated Market
Cenné papíry obchodované na jiném regulovaném trhu
Bonds - Dluhopisy
40,000,000
NORDDEUTSCHE LDBK 02/2004 0%
CZK
TOTAL/CELKEM
ING International - 30/06/2003
38,191,691
0.73
38,191,691
0.73
38,191,691
0.73
5,037,947,965
96.81
19
1992_CZ.qxd 20/10/03 9:26 Page 20
Securities Portfolio
Portfolio cenných papírů
CZECH EQUITY
Quantity/Nominal
Počet/ nominální
hodnota
Currency
Měna
Valuation in CZK
Hodnota v CZK
% NAV
% COJ
Quantity/Nominal
Počet/ nominální
hodnota
Currency
Měna
Valuation in CZK
Hodnota v CZK
% NAV
% COJ
Transferable Securities listed on
an Official Stock Exchange
Cenné papíry kotované na řádné burze cenných papírů
Transferable Securities listed on
an Official Stock Exchange
Cenné papíry kotované na řádné burze cenných papírů
Shares - Akcie
Shares - Akcie
23,304
14,000
PROKOM SOFTWARE
SOFTBANK
PLN
PLN
22,577,171
2,239,186
2.82
0.28
24,816,357
3.10
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
EUR
23,661,887
11,498,906
7,091,696
5,346,427
4,312,090
70,245,321
2.95
1.43
0.88
0.67
0.54
8.76
CZK
HUF
71,702,170
36,285,513
8.94
4.53
230,144,010
28.70
37,650,300
20,381,550
4.70
2.54
58,031,850
7.24
17,776,834
2.22
17,776,834
2.22
12,993,054
26,871,400
29,161,252
25,097,489
1.62
3.35
3.64
3.13
94,123,195
11.74
657,113
4,139
CESKE ENERGETICKE ZAVODY
DEMASZ
CZK
HUF
69,417,417
5,204,423
8.66
0.65
74,621,840
9.31
$
33,250
6,000
15,000
280,000
8,000
28,902
36,122
136,557
125,501
16,450
BANK POLSKA KASA OPIEKI
BANK PRZEMYSLOWO-HANDLOWY
BANK ZACHODNI
BIG BANK GDANSKI
BRE BANK
ERSTE BANK DER OESTERREICH.
SPARKASSEN
KOMERCNI BANKA
OTP BANK
METROSTAV
STAVBY SILNIC A ZELEZNIC
CZK
CZK
23,000
4,408
42,684
6,634
33,205
346,257
56,369
95,120
310,000
260,000
UNIPETROL
CESKE RADIOKOMUNIKACE
CESKY TELECOM
MATAV
TELEKOMUNIKACJA POLSKA
CZK
CZK
CZK
HUF
PLN
4,000
255,000
19,000
26,032
20
TELSA SEZAM
CZK
14,577,920
1.82
14,577,920
1.82
AGORA
DANUBIUS HOTEL
ORBIS
CESKA POJISTOVNA
NOVA HUT
KETY
KGHM POLSKA MIEDZ
COMPUTERLAND
PLN
HUF
PLN
CZK
CZK
PLN
PLN
PLN
7,470,766
0.93
7,470,766
0.93
1,628,812
5,278,112
0.20
0.66
6,906,924
0.86
43,784,400
5.46
43,784,400
5.46
4,814,725
0.60
4,814,725
0.60
2,296,963
25,782,702
0.29
3.22
28,079,665
3.51
12,878,492
1.61
12,878,492
1.61
ING International - 30/06/2003
1992_CZ.qxd 20/10/03 9:26 Page 21
Securities Portfolio
Portfolio cenných papírů
CZECH EQUITY
Quantity/Nominal
Počet/ nominální
hodnota
Currency
Měna
Valuation in CZK
Hodnota v CZK
% NAV
% COJ
Quantity/Nominal
Počet/ nominální
hodnota
Currency
Měna
Valuation in CZK
Hodnota v CZK
% NAV
% COJ
Transferable Securities listed on
an Official Stock Exchange
Cenné papíry kotované na řádné burze cenných papírů
Transferable Securities traded on another
Regulated Market
Cenné papíry obchodované na jiném regulovaném trhu
Shares - Akcie
Shares - Akcie
50,000
178,347
8,500
4,000
3,000
MOL MAGYAR OLAJ - ES GAZIPARI
HUF
POLSKI KONCERN NAFTOWAY ORLE PLN
SLOVNAFT
SKK
EGIS RT
SLOVAKOFARMA
HUF
SKK
30,011,783
23,812,850
7,618,073
3.74
2.97
0.95
61,442,706
7.66
3,748,507
3,315,343
0.47
0.41
7,063,850
0.88
13,309
GEDEON RICHTER RT
HUF
25,820,655
3.22
25,820,655
3.22
25,820,655
3.22
Other Transferable Securities - Jiné cenné papíry
Shares - Akcie
2,100
11,242
PHILIP MORRIS
RABA JARMUIPARI
CZK
HUF
28,314,300
3.53
28,314,300
3.53
1,273,557
0.16
1,273,557
0.16
716,121,391
139,973
84,008
SKODA PLZEN
VODNI STAVBY PRAHA
CZK
CZK
0.00
0.00
0
0.00
0
0.00
0
0.00
741,942,046
92.55
89.33
TOTAL/CELKEM
ING International - 30/06/2003
0
0
21
1992_CZ.qxd 20/10/03 9:26 Page 22
Auditor’s report
Zpráva auditora
We have audited the financial statements, which consist of the Statement of Net Assets, the Statement of Operations and Changes in Net
Assets, the securities portfolio and the notes to the financial statements of ING INTERNATIONAL and of each of its sub-funds for the
year ended 30th June 2003. These financial statements are the responsibility of the Board of Directors of the SICAV. Our responsibility
is to express an opinion on these financial statements based on our audit.
We conducted our audit in accordance with International Standards on Auditing. Those Standards require that we plan and perform the audit
to obtain reasonable assurance about whether the financial statements are free of material misstatement. An audit includes examining, on a
test basis, evidence supporting the amounts and disclosures in the financial statements. An audit also includes assessing the accounting
principles used and significant estimates made by the Board of Directors of the SICAV in preparing the financial statements, as well as
evaluating the overall financial statement presentation. We believe that our audit provides a reasonable basis for our opinion.
In our opinion the attached financial statements described above give, in conformity with the Luxembourg legal and regulatory
requirements, a true and fair view of the financial position of ING INTERNATIONAL, and of each of its sub-funds at 30th June 2003
and the results of their operations and changes in their net assets for the year then ended.
Supplementary information included in the annual report has been reviewed in the context of our mandate but has not been subject
to specific audit procedures carried out in accordance with the standards described above. Consequently we express no opinion on
such information. We have no observation to make concerning such information in the context of the financial statements taken as
a whole.
ERNST & YOUNG
Société anonyme
Réviseur d'entreprises
Daniel MEIS
Luxembourg, the 1st October 2003
Only the English version of the present Annual Report has been reviewed by the auditors. Consequently, the auditor's report only refers to
the English version of the report; other versions result from a conscientious translation made under the responsibility of the Board of
Directors. In case of differences between the English version and the translation, the English version should be retained.
22
ING International - 30/06/2003
1992_CZ.qxd 20/10/03 9:26 Page 23
Auditor’s report
Zpráva auditora
Zkontrolovali jsme finanční závěrku, zejména stav čistého jmění, transakcí a změn ve stavu čistého jmění, cenných a portfoliových
papírů a komentáře k finanční závěrce BBL TECHNIX a jeho fondů za účetní období končící 31. března 2003. Tato finanční
závěrka byla zpracována na žádost správní rady společnosti SICAV a na její odpovědnost. Naším úkolem bylo provést její kontrolu a
vydat konečné stanovisko k předloženým finančním výkazům.
Veškeré kontrolní práce jsme provedli podle odpovídajících mezinárodních norem. Tyto normy ukládají, aby jednotlivé kontrolní
úkony byly naplánovány a provedeny tak, aby bylo dosaženo přiměřené jistoty v tom, že v kontrolované účetní závěrce nejsou obsaženy
podstatné nepřesnosti. Kontrolní činnost spočívala zejména v namátkové prověrce dokladů a dalších dokumentů tvořících součást
finanční závěrky. Byly zároveň prověřeny principy a zásadní účetní metody, které použila správní rada SICAV při konečném
sestavení finanční závěrky a její prezentaci. Na základě těchto skutečností jsme dospěli k závěru, že rozsah provedených kontrolních
prací nám poskytuje přiměřený základ k tomu, abychom vyjádřili svůj názor.
Podle našeho názoru přiložená finanční závěrka poskytuje v souladu s právními a správními předpisy platnými v Lucemburku přesnou
informaci o majetku a finanční situaci BBL TECHNIX a jednotlivých fondů za účetní období končící 31. března 2003 včetně změn
čistého jmění z obchodní činnosti k uvedenému datu.
V rámci prováděné kontroly jsme prověřili i dodatečné informace připojené k výroční zprávě. Při jejich prověrce jsme však nepoužili
stejných norem a postupů, jak je uvedeno výše. Ze stejných důvodů je rovněž nevyhodnocujeme, přihlížíme k nim však v celkovém
kontextu. Námi uvedené poznámky nicméně nemají zásadní vliv na celkové posouzení finančního stavu společnosti.
ERNST & YOUNG
Société anonyme
Réviseur d'entreprises
Daniel MEIS
Lucembursko, 1. říjen 2003
Auditoři ověřili pouze anglickou verzi této výroční zprávy. Zpráva auditorů se tudiž odvolává pouze na anglickou verzi předmětně zprávy, s tim,
že další verze byly přeloženy svědomité a pod dohledem správní rady. Pokud by došlo k rozdilum mezi anglickou verzi a příslušnými
překlady, platí textace anglická.
ING International - 30/06/2003
23
A - 87 046