týdenní výhled - Swissquote.com

TÝDENNÍ
VÝHLED
10. - 16. listopadu 2014
Swissquote Bank SA
Tel +41 22 999 94 11
Ch. de la Crétaux 33, CP 319
Fax +41 22 999 94 12
CH-1196 Gland
[email protected]
Switzerland
www.swissquote.com/fx
DISCLAIMER & DISCLOSURES
TÝDENNÍ VÝHLED TRHU
10. - 16. listopadu 2014
TÝDENNÍ VÝHLED TRHU - přehled
S3
S4
S5
S6
S7
S8
S9
Swissquote Bank SA
Tel +41 22 999 94 11
Ch. de la Crétaux 33, CP 319
Fax +41 22 999 94 12
FX trhy
FX trhy
FX trhy
Akciové trhy
Ekonomika
FX trhy
Disclaimer
CH-1196 Gland
[email protected]
Switzerland
www.swissquote.com/fx
Neoficiální ukončení pásma RUB - Peter Rosenstreich
Švýcarsko - na cestě ke 30. listopadu - Ipek Ozkardeskaya
ECB si připravuje půdu k dalším stimulům, BoE zůstáva v klidu - Ipek Ozkardeskaya
Americké menší firmy potřebují potvrdit nedávná maxima - Luc Luyet
BoJ a GPIF dávají přednost odlivu domácích investic- Luc Luyet
Pozice zlata nesvědčí o kapitulaci- Luc Luyet
Page 2 | 9
TÝDENNÍ VÝHLED TRHU
10. - 16. listopadu 2014
FX trhy
Neoficiální ukončení pásma rublu
5. listopadu podnikla Ruská centrální banka další kroky k přechodu na cílenou inflaci
a volný kurz rublu. CBR oznámila, že denní maximum devizové intervence se omezí
na 350 milionů dolarů, což posune měnové pásmo o pět kopějek. Je to významná
změna oproti současnému pojetí, kdy CRB mohla denně použít k intervenci
neomezenou sumu a posunout tak pásmo o pět kopějek každými 350 miliony
dolarů. Reálně to znamená neformální konec měnových pásem. Oznámení svědčí o
tom, že směnný kurz se může pohybovat za hranicemi pásma. To by mělo vést
k formálnímu ukončení měnového koridoru do konce roku 2015.
Nová pravidla dávají smysl vzhledem k masivním intervencím v několika minulých
měsících. Odhaduje se, že CRB utratila v rámci intervencí jen v říjnu 29 miliard
dolarů. V rámci nových pravidel CBR znovu potvrdila záměr provádět nepravidelné
intervence, aby zklidnila rozsáhlou volatilitu. Rubl zůstává pod tlakem, ale
s devizovými rezervami v hodnotě 439 miliard dolarů by neměl být problém pokrýt
vzhledem k úrovni rezerv náklady na import i intervenci.
Přesto inflace zůstává problémem a výhled je nejistý. Inflace se v říjnu zrychlila
meziročně na 8,3% oproti meziročním 8% v září. Zatímco základní inflace
(potraviny a energie) vyskočila meziročně na 8,4%. Začne se projevovat negativní
dopad restrikcí v oblasti potravin. Extrémní propad rublu se začne v následujících
měsících přelévat do dalších oblastí. Největším problémem budou ale výjimky, které
budou zatěžovat výhled inflace. S nízkou inflací i rublem je pravděpodobné, že CRB
bude muset nadále zvedat úrokovou míru.
Swissquote Bank SA
Tel +41 22 999 94 11
Ch. de la Crétaux 33, CP 319
Fax +41 22 999 94 12
CH-1196 Gland
[email protected]
Switzerland
www.swissquote.com/fx
Page
3|9
TÝDENNÍ VÝHLED TRHU
10. - 16. listopadu 2014
FX trhy
Švýcarsko: na cest
Jak se blíží referendum o švýcarském zlatu, které se má konat 30. listopadu,
odhady ukazují vyrovnané výsledky. Podle říjnových odhadů populárních
švýcarských novin „20 minut“ je pravděpodobné, že 47% hlasů bude proti, 38%
pro a 15% voličů není rozhodnutých. Výsledky odhadů z Institutu gfs.bern jsou ale
ještě víc alarmující, podle nich bude 47% pro, 39% proti a 17% je nerozhodnutých.
V této fázi je obtížné předjímat, kterému směru dají Švýcaři přednost. Švýcarští
voliči si důkladně prostudují materiál „easyvote“, zváží pro a proti a vyjádří, k čemu
se přikloní. Na bilboardech na švýcarských ulicích už se objevil inzerát iniciativy
„Zachraňte švýcarské zlato“. Ano nebo ne; je na čase hrát se švýcarskými voliči na
rovinu. Jedna věc je jistá: oficiální doporučení zůstává nezvratně negativní.
Negativní doporučení od švýcarského „easyvote“
Easyvote je oficiální dokument, který má švýcarské voliče provést výhodami a
nevýhodami volebních návrhů. V souvislosti s referendem 30. listopadu se objevují
následující výhody hlasování pro:
- během dvou až tří generací si zlato stále zachová hodnotu, takže představuje
bezpečnou investici. Zlato je ve Švýcarsku v bezpečí. Skladovat zlato ve Švýcarsku
minimalizuje střety s protistranou v případě krize.
Nevýhody jsou formulovány následovně:
- Švýcarsko má už nyní dostatečné zlaté rezervy, přibližně 1040 tun, které
představují 8% aktiv SNB. Držet další zlato není potřeba. Kromě toho by SNB měla
mít svobodu rozhodování o prodeji svých rezerv ve zlatě v případě krize. Přijetí
návrhu by zabránilo SNB zlato prodávat.
Obě komory parlamentu i vláda jsou proti této iniciativě (Národní rada: pro 22, proti
156 ne, 20 se zdrželo; Rada kantonů: pro 2, 43 proti a Federální rada: proti).
Swissquote Bank SA
Tel +41 22 999 94 11
Ch. de la Crétaux 33, CP 319
Fax +41 22 999 94 12
CH-1196 Gland
[email protected]
Switzerland
www.swissquote.com/fx
ě ke 30. listopadu
Švýcarská národní banka nesouhlasí
Vzhledem k vyrovnaným odhadům výsledků stres v SNB narůstá. Přijetí takového
omezení by bylo bezesporu pro SNB kontraproduktivní z pohledu spravování
portfolia. Švýcarská národní banka jen výjimečně zohledňuje politické preference a
varuje, že souhlas v referendu by omezil její schopnost ochránit dno EUR/CHF.
Prezidenta SNB Thomase Jordana citoval Neue Zurcher Zeitung: „Iniciativa není ve
švýcarském zájmu, protože míří na základní změny pravidel naší monetární
politiky.“ Napětí na trzích EUR/CHF je zřetelné. EUR/CHF se poprvé od konce roku
2012 dotklo hranice 1,20314. Expirace velkého množství obcí upřednostňuje
v následujících měsících dlouhé pozice CHF proti EUR pod kritickou hranicí 1,20.
Existují zásadní síly, kterým by CNB měla vzdorovat: extrémně rozpínavá ECB a
blížící se referendum o zlatě. Tyto vnější faktory velice pravděpodobně švýcarský
frank posílí. Jsme připraveni i na překvapivou intervenci SNB, která by tlaky na
dno 1,20 neuvolnila.
Trh se zlatem momentálně upřednostňuje výsledek „ano“. XAU/USD se včera
propadl na 1,137, došlo k tomu poprvé od poloviny roku 2010. Klíčový support se
nachází na 1,000/1,045 (psychologická hranice/minimum z února 2010, pětileté
minimum).
Dají švýcarští voliči důvěru SNB a poskytnou bance svobodu v nakládání
s portfoliem v hodnotě 470 miliard franků bez zákonných omezení? Ocení
sofistikované spravování portfolia SNB a uvědomí si úspěšné plnění povinností SNB
(cenovou a finanční stabilitu, ochranu hranice 1,20) během minulých let globální
krize? Nebo zůstanou uvězněni v staromódním názoru ohledně bezpečnosti zlata?
Page
4|9
TÝDENNÍ VÝHLED TRHU
10. - 16. listopadu 2014
ř
FX trhy
ů
ECB p ipravuje p du pro další pobídky, BoE je v klidu
BoE a ECB zachovávají status quo.
BoE udržuje úrokovou míru stabilně na historickém minimu 0,5% a cílový nákup
aktiv na 375 miliardách liber. Libra ale příliš nezareagovala. Zpráva o inflaci (příští
týden 12. listopadu) a uvolnění zápisu z jednání (19. listopadu) bude v následujících
měsících pro libru klíčové. Propad v růstu mezd a tlumení inflační dynamiky
představují pro BoE získání času před započetím zpřísňování úrokové míry.
Očekávaná pravděpodobnost odvozená od trhů s úrokovou mírou ukazuje, že
očekávání prvního skokového zvýšení úrokových měr BoE se posunuje na červen
2015 (z února 2015). Tento umírněný přístup BoE nadále libru zatěžuje. Tříměsíční
základ křížových měn potvrzuje vzrůstající preference pro USD.
Divergence ECB/BoE upřednostňuje krátké pozice EUR/GBP
Divergence ECB/BoE zůstává na straně libry. Postoj ECB/BoE směřuje krátkodobé
technické formace dolů, nabídky jsou vidět na 0,7870/0,7915 (oblast zahrnující
indikátor Ichimoku cloud, klouzavý průměr 21 a 50 a hranice dané opcemi).
Klíčový support se nachází na 0,7766/72 - dvojité dno 30.9./1.10. Tříměsíční opce
(25 - delta) EUR/GBP risk reversals dosáhl v září vrcholu z konce roku 2008. Teď
jsme zpátky pod nulou a zdá se, že střednědobě zůstane EUR/GBP negativní.
Na druhé straně Lamanšského průlivu podle očekávání udržuje status quo i ECB.
Úrokové míry EUR zůstaly nezměněné: hlavní úroková míra 0,05%, depozitní
úroková sazba - 0,02% a mezní sazba za půjčku 0,03%. EUR se během tiskové
konference prezidenta ECB Draghiho propadlo. Základem Draghiho sdělení byla
nepochybně skutečnost, že představitelé ECB se shodují na přidání dalších stimulů,
pokud to bude potřeba. ECB si teď připravuje půdu, aby v příhodné chvíli využila víc
nekonvenčních opatření. Jasně to směřuje k možnosti kvantitativního uvolňování
během tří až šesti měsíců, pokud se očekávaná inflace nezlepší ani přes využití
nákupu TLTRO, krytých dluhopisů a ABS. Z našeho pohledu bude inflační dynamiku
v eurozóně nadále zatěžovat výhled pomalého růstu, zpoždění strukturálních
reforem, tlumení růstu mezd a vysoká míra nezaměstnanosti. Zvýší se tak
pravděpodobnost dalších zásahů ECB. EUR/USD dosáhl během Draghiho včerejšího
projevu nového minima 1,2396. Směr zůstává výrazně negativní pro EUR. Umírněný
postoj ECB otevírá cestu k silnému supportu na 1,2043 (minimum červenec 2012)
EUR/USD.
Swissquote Bank SA
Tel +41 22 999 94 11
Ch. de la Crétaux 33, CP 319
Fax +41 22 999 94 12
CH-1196 Gland
[email protected]
Switzerland
www.swissquote.com/fx
Page
5|9
TÝDENNÍ VÝHLED TRHU
10. - 16. listopadu 2014
Akciové trhy
Americké menší firmy potřebují potvrdit nedávná maxima
Sezónnost nadále podporuje na americkém akciovém trhu větší firmy
Máme za sebou říjen a index S&P 500 dosáhl nových celkových maxim. Říjen tak
potvrdil svou pověst medvědího zabijáka. Nicméně i když nová maxima jsou býčí, je
důležité, že je potvrzuje zlepšení širokého trhu. Při pohledu na úrovně cen ale
střední firmy (S&P Midcap 400) a malé firmy (S&P Smallcap 600) nepotvrzují
maxima S&P 500 a zůstávají pod předešlými maximy. Přesto ale během vzestupu
po pádu v říjnu předčily S&P 500 a nejsou daleko od maxim. Při pohledu na
indikátory rozsahu, jako je například Advance -Decline, menší firmy (index Russell
2000) zůstávají v sérii nižších maxim i nižších minim už od července, zatímco větší
firmy (index Russell 1000) dosáhly nových maxim. Vzhledem k tomu, že listopad a
prosinec jsou z kapitálového pohledu dva nejlepší měsíce, zdá se zatím předčasné
využívat oslabení menších firem jako důvod k prodeji, zvlášť když ekonomické
podmínky mohou nabídnout tomuto segmentu trhu povzbuzení.
Menší firmy mohou těžit ze silnějšího USD
Malé firmy jsou citlivější k dění na americkém trhu a jsou víc domácky orientované.
Zatímco slabá inflace zasáhla menší firmy (vzhledem k nedostatku síly k tvorbě cen
se jim snížil zisk), zlepšující se výhled americké inflace (díky slábnoucím problémům
na trhu práce) by mohl snížit dopad na malé firmy. Na druhou stranu by silnější
dolar mohl přesunout preference k menším firmám, protože jsou méně vystavené
negativním dopadům devizové politiky než velké americké firmy. Menší firmy se tak
ocitly v dobré pozici, mohou pokračovat v návratu a zmírnit obavy ze selektivity na
širokém akciovém trhu.
Swissquote Bank SA
Tel +41 22 999 94 11
Ch. de la Crétaux 33, CP 319
Fax +41 22 999 94 12
CH-1196 Gland
[email protected]
Switzerland
www.swissquote.com/fx
Page
6|9
TÝDENNÍ VÝHLED TRHU
10. - 16. listopadu 2014
Ekonomika
BoJ & GPIF upřednostňují odliv domácích investic
V Japonsku se pálí ze všech zbraní
Synchronizace mezi oznámením dalších stimulů japonské banky a novým rozmezím
portfolia japonského vládního důchodového fondu (GPIF) připomíná, že Japonsko je
odhodlané dosáhnout v příhodnou dobu dvouprocentní inflace. Výsledek hlasování
členů rady BoJ je 5-4, takže další stimuly mohou teď přicházet od vlády (regionální
pobídky, nižší daň z příjmů právnických osob). Nicméně nedávná oznámení výrazně
naznačila, že druhé kolo nárůstu spotřební daně se nebude odkládat a další fiskální
pobídky se očekávají v dalších měsících. Stejně jako u všech velkých monetárních
stimulačních programů jsou střadatelé trestáni za to, že neinvestovali do rizikového
majetku. Současné zákroky BoJ a GPIF posilují sdělení japonským investorům, aby
hledali lepší návratnost, protože domácí výnosy jsou velice nízké.
Diverzifikace by mohla posílit USD/JPY
Zásahy BoJ se na trhu už projevily, takže osud USD/JPY záleží na tom, jak rychle
Fed dokáže normalizovat svou politiku a na rozsahu diverzifikace japonských
investorů do amerických cenných papírů (dluhopisů nebo akcií). Pokud GPIF
investuje 187 miliard dolarů do zahraničí, hlavně do USA (částečně nekrytých),
odezva se dá čekat i od japonských investorů. USD/JPY může výrazně posílit. Nyní
je ale pravděpodobné, že vzhledem k prudkému vzestupu bude další posilování
postupné. Z tohoto ohledu zřejmě psychologická hranice 120,00 střednědobě utlumí
vzestup USD/JPY. Na druhou stranu z vyrovnávání GPIF bude těžit i japonský
akciový trh a měly by ho pozdvihnout i nastávající fiskální stimuly. To by se mělo
projevit v posílení akciového indexu Topix, zvlášť pokud pan Abe bude usilovat před
dubnovými místními volbami o prorůstové kroky. Technické formace upřednostňují
spíš střednědobé než dlouhodobé pohyby jenu k 1700 až 1800.
Swissquote Bank SA
Tel +41 22 999 94 11
Ch. de la Crétaux 33, CP 319
Fax +41 22 999 94 12
CH-1196 Gland
[email protected]
Switzerland
www.swissquote.com/fx
Page
7|9
TÝDENNÍ VÝHLED TRHU
10. - 16. listopadu 2014
ě č
FX trhy
Pozice zlata nesv d í pro kapitulaci
Nekomerční zobrazení Mezinárodního měnového trhu (IMM) je
použité na vizualizaci toku peněz od jedné měny ke druhé.
Obvykle je vnímáno jako opačný indikátor, pokud pozice
dosáhnou krajní meze.
Data IMM zachycují pozice investorů v týdnu končícím 28. říjnem 2014.
Údaje IMM nadále naznačují silný zájem o americký dolar, protože ve srovnání
s ním se ostatní měny prodávají. Výjimkou je japonský jen (údaje byly publikované
před dalším uvolňováním BoJ). Protože převažují u EUR krátké pozice, zvyšuje se
riziko krátkodobého prudkého odrazu EUR/USD.
Komoditní měny se prodávají pomalejším tempem. I když narůstající krátké pozice
by měly vyvolat protivítr, nadále upřednostňujeme oslabení australského a
kanadského dolaru, což potvrdila pětiletá maxima USD/CAD a nedávná čtyřletá
minima AUD/USD.
Zlato v poslední době prudce pokleslo a dosáhlo čtyřletým minim. Nicméně převaha
dlouhých pozic nedosáhla úrovně volající po kapitulaci a naznačuje, že tento drahý
kov čeká ještě další pokles.
Swissquote Bank SA
Tel +41 22 999 94 11
Ch. de la Crétaux 33, CP 319
Fax +41 22 999 94 12
CH-1196 Gland
[email protected]
Switzerland
www.swissquote.com/fx
Page
8|9
TÝDENNÍ VÝHLED TRHU
10. - 16. listopadu 2014
DISCLAIMER
UPOZORNĚNÍ
Přes veškerou snahu zajistit, aby citované údaje a analyzovaná data, z nichž tento dokument vychází,
byly spolehlivé, není možné garantovat jejich správnost a společnost Swissquote Bank ani její dceřiné
společnosti neodpovídají za případné chyby nebo opominutí, ani za správnost, celistvost nebo
spolehlivost uváděných informací. Tento dokument nezakládá podstatou doporučení pro prodej a/
nebo nákup jakýchkoli finančních produktů a nelze jej považovat za návrh a/nebo nabídku ke vstupu do
jakékoli transakce. Tento materiál je ekonomickou analýzou a není míněn jako investiční doporučení,
návrh na obchod s cennými papíry nebo jakoukoli jinou investici.
Každá investice zahrnuje určitou míru rizika, ale riziko ztráty při obchodování na mimoburzovních
finančních trzích (Forex) je podstatné. Pokud uvažujete o obchodování na těchto trzích, měli byste si
být tohoto rizika vědomi, abyste se před investováním dokázali kvalifikovaně rozhodnout. Předkládaný
materiál nemá sloužit jako obchodní doporučení nebo strategie. Swissquote Bank se snaží pracovat se
spolehlivými a ucelenými informacemi, ale netvrdíme, že jsou zcela přesné a kompletní. Není naší
povinností informovat vás, pokud se názory nebo údaje uváděné v tomto materiálu mění. Ceny
uváděné v této analýze slouží jen jako orientační informace a nepředstavují odhadovanou cenu
cenných papírů nebo jiných finančních instrumentů.
Tuto analýzu lze distribuovat jen za podmínek povolených platnou legislativou. Nic v této analýze
nezakládá tvrzení, že kterákoli z obchodních strategií nebo doporučení odpovídají individuálním
podmínkám příjemce a nejsou ani jinak míněny jako osobní doporučení. Tato analýza je zveřejněna
výhradně k informačním účelům, nejedná se o reklamu a není míněna jako návod nebo nabídka ke
koupi nebo prodeji jakýchkoli cenných papírů nebo jiných finančních instrumentů v rámci jakékoli
jurisdikce.
Swissquote Bank SA
Tel +41 22 999 94 11
Ch. de la Crétaux 33, CP 319
Fax +41 22 999 94 12
CH-1196 Gland
[email protected]
Switzerland
www.swissquote.com/fx
V souvislosti se spolehlivostí, úplností nebo přesností informací uváděných v tomto materiálu se
neposkytují žádné záruky, s výjimkou informací týkajících se Swissquote Bank, jejích dceřiných
společností a poboček. Totéž se týká informací a přehledu o cenných papírech, trzích nebo vývoji
uváděném v analýze. Swissquote Bank nezaručuje investorům zisk, nebude se podílet na zisku a
nepřijímá zodpovědnost za případné ztráty. Investice zahrnují riziko a investoři by měli svá rozhodnutí
činit prozíravě a uvážlivě. Příjemci této analýzy by ji v žádném případě neměli zaměňovat za uplatnění
vlastního rozhodnutí. Všechny názory vyjádřené v této analýze slouží výhradně k informačním účelům, je
možné je bez upozornění změnit a mohou se lišit od názorů jiných součástí Swissquote Bank nebo s
nimi být v rozporu, pokud se liší v předpokladech a kritériích. Swissquote Bank neručí a nezodpovídá za
žádné transakce, výsledky, zisky nebo ztráty vzniklé na základě této analýzy nebo jejích částí.
Analytický tým uvádí, aktualizuje nebo stahuje zprávy výhradně podle uvážení Strategy Desk
Swissquote Bank. Předkládaná analýza vychází z mnoha předpokladů. Různé předpoklady a východiska
mohou vést k odlišným závěrům. Analytici zodpovědní za přípravu tohoto materiálu mohou čerpat
podklady od pracovníků trading desk, sales a dalších oddělení za účelem shromáždění, syntézy a
interpretace informací o dění na trzích. Swissquote Bank není povinna aktualizovat informace obsažené
v analýze a nezodpovídá za žádné důsledky, zisky nebo ztráty vycházející z těchto informací jako celku
nebo jejich části.
Swisquote Bank výslovně zakazuje jakoukoli redistribuci tohoto materiálu jako celku nebo jeho částí
bez písemného souhlasu Swissquote Bank a nepřijímá žádnou odpovědnost za jakékoli jednání třetích
stran konané v tomto ohledu. © Swissquote Bank 2014. Všechna práva vyhrazena.
Page
9|9