Elder-Trading for a Living

TRADING FOR A LIVING
ALEXANDER ELDER
1
Předmluva
1. TRADING - Konečná hranice
Můžete být svobodní jako ptáci, žít a pracovat, kde se vám bude
líbit, odmítnout rutinu pravidly sešněrovaného života a nemít závazky vůči
nikomu.
To je život úspěšného tradera.
Jsou mnozí, kteří o to usilují, ale opravdu málo je těch, kteří toho
dosáhnou. Trader - amatér upřeně sleduje obrazovku s kotacemi a vidí
miliony dolarů, které se před ním blýskají. Zamíří na ten zlatý důl a
ztratí. Zkusí to znovu a ztratí znovu. Tradeři prohrávají, protože tato hra
je krutý souboj, prohrávají také prostě z neznalosti, nevědomosti a
prohrávají také z důvodu nedostatku discipliny. Pokud vás některý z těchto
nedostatků vystihuje, pak je moje kniha určená právě pro vás.
Jak jsem začal s tradingem
Všechno začalo v průběhu léta roku 1976, když jsem projížděl zemi z
New Yorku až do Kalifornie. Do kufru mého starého Dodge jsem si naložil
několik knih o psychiatrii (jsem vystudovaný psychiatr), nějaké knihy o
historii a jeden výtisk knihy How to Buy Stocks (Jak kupovat akcie) v
brožovaném, kapesním vydání. Byl jsem tehdy ještě dost daleko od toho,
abych si mohl uvědomit, že tahle stará knížka s oslími růžky, kterou jsem
si půjčil od jednoho ze svých přátel, mi v nadcházejícím čase změní život.
Jenže se nakonec ukázalo, že můj přítel byl sám opak tradera Bohem
požehnaného - stačilo, aby se jen dotknul nějaké investice a vždy propadl.
Ale to už je zcela jiná historie.
Na náhodných odpočívkách, jak jsem jel z jednoho konce Ameriky a na
druhý, jsem přečetl knihu od Engela jedním dechem. Skončil jsem na jedné
pláži u Pacifiku v La Jolla v Kalifornii. Až do té doby jsem o burze
nevěděl zhola nic a pouhá myšlenka, že by se tak mohly vydělávat peníze mě
v duchu vzrušovala.
Vyrostl jsem v Sovětském Svazu v době, kdy jsme, dle názorů jednoho
bývalého amerického prezidenta, byli „říší zla“. Nenáviděl jsem sovětský
systém a netoužil jsem po ničem jiném, než utéct. Ale emigrace byla
zakázána. Na universitu jsem vstoupil v 16 letech, promoval jsem lékařem ve
22 letech se specializací v psychiatrii a následně jsem byl zaměstnán jako
lékař na jedné lodi. Ke mně svobodo! V Abidjanu, na Pobřeží slonoviny, se
mi podařilo z lodi uprchnout.
Bludištěm ucpaných a prašných ulic tohoto afrického přístavního města
jsem utíkal na americkou ambasádu, přičemž jsem byl pronásledován dalšími
členy posádky. Pracovníci ambasády si počínali velmi neobratně a byli
schopni mě vrátit sovětským úřadům. Odporoval jsem tak silně, že mě uvrhli
do jakési cely, a pak jsem byl násilně naložen do letadla směřujícího do
New Yorku. A tak jsem v únoru 1974, v oblečení, které jsem měl na sobě v
létě v Abidjanu, a s 25 dolary v kapse,
přistál na Kennedyho letišti.
Mluvil jsem trochu anglicky, ale o zemi jsem nevěděl vůbec nic.
Neměl jsem ani to nejmenší tušení, co by mohly znamenat akcie,
obligace, futures či opce. Po pravdě řečeno, samotná představa těch
několika bankovek v mé kapse mi zvedala žaludek: v mém bývalém světě, být
zjištěn s dolary v kapse vás mohlo stát i 3 roky na Sibiři.
Je jistě zbytečné říkat, že četba knihy s tak sugestivním názvem jako
Jak kupovat akcie mi otevřela dveře pro mně zcela nového světa. Při svém
návratu do New Yorku jsem si zakoupil svůj první burzovní titul: Kidercare.
Od té doby jsem nepřestával lačně studovat vše, co jsem mohl na trhu najít.
Vrhl jsem se na kupování cenných papírů, opcí a v současné době především
futures.
Moje profesionální kariéra nabrala různorodou podobu. Dokončil jsem
psychiatrickou specializaci v jedné velké universitní nemocnici ve městě,
studoval jsem na New York Psychoanalytic Institute a byl jsem tajemníkem
redakce nejvýznamnějších amerických psychiatrických novin. Dnes mi moje
tradingové aktivity zabírají tolik času, že se nedostanu do svého
psychiatrického kabinetu, který je jen pár kroků od Carnegie Hall, než jen
2
na pár odpolední v týdnu, po zavření trhů. Mám velmi rád praktickou
psychiatrii, ale nejvíce času trávím na trzích.
Naučit se provádět trading byla dlouhá cesta - přerušovaná
euforistickými vrcholy a bolestivými pády. V průběhu mého rozvoje - alespoň
že jsem se netočil v kruhu - jsem opakovaně narážel do zdi a přivedl jsem
svůj tradingový účet vniveč. A pokaždé jsem se znovu vydal do nemocnice,
napravil jsem si své finanční zdraví, četl jsem, přemýšlel a testoval znovu
systém, než jsem se opětovně pustil do trhu.
Cítil jsem, že se moje tradingová činnost viditelně zlepšuje, ale
zlom konečně přišel ve chvíli, když jsem si uvědomil, že klíč k úspěchu je
v mojí hlavě a nikoli v mém počítači. Psychiatrie mi umožnila získat
důležitou tradingovou prozíravost a já vám nabízím, že se o ni s vámi
rozdělím.
Opravdu chcete uspět?
Je to už 17 let, co znám své přátele, manželský pár, kde žena je
spíše silnější postavy. Strašně ráda se elegantně obléká, různé diety drží
už celá léta, co ji znám. Říká, že chce rozhodně shodit nějaká kila a nikdy
ji neuvidíte jíst zákusky nebo brambory jimiž je obklopena. Přitom jsem ji
však několikrát překvapil v kuchyni, jak se cpala jak nezavřená. Ona říká,
že chce být štíhlá, ale přesto je dnes tlustá stejně tak, jako když jsem ji
potkal poprvé. Proč?
Zcela jednoduše proto, že okamžité potěšení z toho, že si bere něco k
jídlu, je pro ni důležitější než potěšení a výhody z odlišného zdraví,
které by mohla získat, pokud by dokázala snížit váhu. Manželka mého přítele
mi připomíná tradery, kteří vám přísahají, že chtějí uspět, ale stále svůj
trading provádějí impulsivně, opětovně vyhledávají vzrušení z krátkodobé
hry.
Lidé mají špatný odhad sebe sama a stále dokola si zahrávají.
Jestliže není dobré lhát někomu druhému, pak lhát sobě samému nemá naději.
Knihkupectví jsou zavalena knihami na téma, jak snížit svoji váhu, ale svět
je zaplněn tlustými lidmi.
Tato kniha vás naučí, jak analyzovat a vstupovat do pozic na trzích a
jak řídit svoji psychiku. Mohu vám poskytnout znalost, ale jen vy sami
jste schopni se motivovat.
2. KLÍČEM JE PSYCHOLOGIE
Vaše obchodní rozhodování můžete založit na fundamentálním nebo
technickém přístupu. Můžete svou pozici otevřít na podkladě intuice,
politického či ekonomického trendu nebo můžete využít informace od
„informovaných“ nebo se dokonce můžete jen tak oddat štěstěně.
Vzpomeňte si, v jakém duševním stavu jste byli, když jste zadávali
poslední příkaz? Svírala vás úzkost nebo jste byli vystrašení z myšlenky na
ztrátu? Zdlouhavě jste váhali, než jste se konečně rozhodli zavolat svému
brokerovi? A když jste svou pozici uzavřeli, byli jste naplnění radostí
nebo skleslostí? Tyto emoce, které pociťují tisíce traderů, se transformují
v množství lidských pohnutí, která vytvářejí trhy.
Jak se dostat z horské dráhy
Valná většina traderů stráví nejvíce svého času vyhledáváním skvělých
obchodních příležitostí, které by realizovali. Ale když už jsou jednou na
trhu, ztratí nad sebou kontrolu, a buď jsou napadeni bolestí nebo je
ovládne nával radosti. Je to, jako by byli na horské dráze. A když se tak
chovají, dělají vlastně opak toho, co by dělat měli, aby uspěli: dokázat
řídit své emoce. Je to jejich vlastní neschopnost zvládat svoje emoce,
která způsobuje, že své účty řídí jinak než by bylo správné a že mají
špatný tzv. money management.
Jestliže vaše mysl není sladěná s trhem nebo si neuvědomujete vývoj
psychologie velkých davů, pak nemáte žádnou šanci získat peníze tradingem.
3
Všichni úspěšní profesionálové uznávají determinující význam, který zaujímá
psychologie v tradingu. Všichni amatéři a prohrávající to ignorují.
Moji přátelé i klienti, kteří vědí, že jsem rovněž psychiatr, se mě
často ptají, jestli mi to pomáhá v oblastech tradingu. Pro správné
vykonávání psychiatrie a také tradingu je třeba neztrácet ze zřetele
společný hlavní princip: význam soustředění se na realitu a schopnosti
vidět svět takový, jaký skutečně je. Abyste mohli žít zdravě, musíte žít s
očima dokořán otevřenýma. Abyste mohli být dobrým traderem, je třeba hrát
na trzích s očima dokořán otevřenýma, být si vědom skutečných trendů a
obratů a nemarnit čas a svou energii v lamentacích či probíráním různých
„kdyby“.
Hra pro silné jedince
Dokumentace makléřských domů nás zpravují o tom, že trading je
činnost nanejvýš mužská. A přihlášky do vzdělávacích seminářů mojí
společnosti, Financial Trading Seminars, potvrzují, že přibližně 98%
traderů jsou muži. To je důvod, pro který používám téměř systematicky
mužské osobní zájmeno (on) při uvádění anekdot či studií případů, které
zpestřují mou knihu. Samozřejmě nenajdete žádný nedostatek respektu k
ženám, které tuto činnost úspěšně vykonávají.
Určité procento žen je dost vysoce postavených v řadách institucí zaměstnankyně bank, tradingových firem či dalších. Podle mojí zkušenosti se
zdá, že ženy, které se zajímají o trading, v něm uspějí mnohem častěji než
muži. Žena musí být vybavená silnou motivací, aby vstoupila do tohoto světa
mužů.
Trading má blízko k vzrušujícím „adrenalinovým“ a nebezpečným sportům
jako je třeba parašutismus, alpinismus nebo podmořské potápění. Sportům
ryze mužským: méně než 1% těch, co létají např. na rogalu, jsou ženy.
Lidé jsou v našich sterilních a pravidly spoutanými společnostech
stále víc přitahováni riskantními sporty. Dr. David Klein, sociolog z
Michiganské university, byl citován v New York Times: „Zatímco se
profesionální aktivity stávají stále více rutiními... obracíme se k
aktivitám provozovaným ve volném čase, abychom našli nějaký smysl života. O
co víc našich činností je rutinních a vzdálených jakémukoliv riziku, o to
víc nás to motivuje, abychom se vrhli do různých aktivit volného času,
individualismu a volného rozhodování, přičemž dobrodružnost a vzrušení
hrají podstatnou roli.“
Tyto extrémní sporty nabízejí sice intenzivní potěšení, ale také
přinášejí stigmata reálného nebezpečí, protože je mnoho těch, kteří
ignorují úskalí nebo přijímají neuvážená rizika. Dr. John Tongue, chirurgortopéd z Oregonu, studoval patologii úrazů letců na rogalu a uvědomil si,
že riziko smrti stoupá se zkušeností pilotů, protože jsou ochotni více
riskovat. Atlet, který chce provozovat nějaký riskantní sport, musí při tom
respektovat bezpečnostní pravidla. Pokaždé když snížíte riziko, vždy
získáte navíc doplňkovou satisfakci, bonus, v naplnění a zvládání sebe
sama. S tradingem je to také tak.
V tradingu uspějete pouze a jedině tehdy, pokud tuto činnost budete
řídit jako osobní, zcela seriozní, intelektuální výzkum. Provozovat trading
a ponechat volný průběh svým emocím je smrtelné. Abych vám pomohl zajistit
si úspěch, doporučuji používat pravidla money managementu založená na
obezřetnosti a opatrnosti. Dobrý trader kontroluje svůj kapitál se stejnou
pečlivostí jako profesionální potápěč kontroluje své kyslíkové rezervy.
Jak je tato kniha uspořádaná
Úspěch v tradingu spočívá na třech pilířích: na psychologii, analýze
trhu obchodním systémem a na money managementu. Tahle kniha vám pomůže
prostudovat všechny tři.
První kapitola vás seznámí s novým způsobem řízení emocí tradera.
Tuto metodu jsem objevil během své psychiatrické praxe. Výrazně mi pomohla
zlepšit můj trading a zcela jistě bude užitečná také pro vás.
Druhá kapitola popisuje způsob, jímž jsou trhy podřízeny psychologii
davu. Chování mas je mnohem primitivnější než chování jednotlivce. Jestliže
chápete, jak se chová dav, pak můžete profitovat z jeho zvratů nálad a
vyhnout se také tomu, že vás ovládnou vaše emoce.
4
Třetí kapitola ukazuje jakým způsobem grafické konfigurace vypovídají
o chování davu. Tradiční technická analýza je určitou formou aplikované
sociální psychologie, trochu něco jako průzkumy. Trendové linie, díry
(„gaps“) a další grafické konfigurace reflektují chování davu.
Čtvrtá kapitola učí moderní metody technické analýzy s využitím
výpočetní techniky. Tyto matematické indikátory nabízejí hlubší poznání
psychologie davu, než jak to dělá klasická technická analýza. Indikátory
sledování trendu nám pomáhají identifikovat trendy na trhu, zatímco
oscilátory nám ukazují, kdy jsou trendy připraveny se obrátit.
Objemy a otevřené pozice rovněž reflektují chování davu. Pátá
kapitola se soustřeďuje na tyto dva ukazatele, jakož i na účinek jejich
trvání na trh. Dav není schopen dlouho setrvávat v koncentraci a trader,
který vidí vazbu mezi vývojem cen a probíhajícím časem, může tak získat
konkurenční výhodu.
Šestá kapitola se soustřeďuje na nejlepší techniky používané
burzovními analytiky. Ty jsou zvláště přesnou pomůckou pro tradery, kteří
obchodují na trzích s opcemi a futures na indexy.
Indikátory sentimentu, které měří názory investorů, jsou
načrtnuty v sedmé kapitole. Dav sleduje trendy a často se vyplatí se k nim
připojit, když mají ceny největší dynamiku. Indikátory sentimentu rovněž
ukazují, kdy je čas se vytratit, dříve než se nechají ovládnout významným
obratem.
Kapitola osmá poukazuje na dva mé vlastní indikátory. „Elder-ray“ je
indikátor založený na ceně, který měří sílu vzestupů a poklesů na trhu.
„Force Index“ měří ceny a objemy. Ukazuje jestli skupina, která dominuje na
trhu, posiluje nebo oslabuje.
Devátá kapitola představuje několik obchodních systémů. Například
tzv. obchodní systém „Triple Screen“, který jsem sám specifikoval a
používám ho již celá léta. Tento systém, jako i ty ostatní, je určen k
tomu, aby vám ukázal, jak rozlišovat vaše transakce a najít věrohodné body
vstupu a výstupu na trhu.
Desátá kapitola se věnuje money managementu. Tento důležitý faktor
úspěchu v tradingu je zanedbáván valnou většinou amatérů. Můžete mít
brilantní obchodní systém, ale budete-li mít špatný money management, pak
stačí jedna krátká ztrátová seance, abyste přišli o kapitál. Provozovat
trading bez dobrého odpovídajícího money managementu je stejné, jako zkusit
si přejít poušť naboso.
Po přečtení tohoto úvodu jste připraveni strávit několik hodin ve
společnosti této knihy. Jestliže naleznete myšlenky, které se vám budou
zdát užitečné, prověřte je jediným způsobem, který má význam: vaše vlastní
zkušenost. Nebudete mít jinou možnost, jak si přizpůsobit tyto znalosti,
než je prověřit v praxi.
3. ŠANCE JSOU PROTI VÁM
Jak to přijde, že většina traderů na trzích ztrácí a nechává se
oškubat? Trading nerozvážný, nepromyšlený nebo pod nadvládou emocí jsou dvě
možná vysvětlení, ale existuje ještě další. Vězte, že trhy jsou
organizovány tak, aby většina traderů přišla o peníze.
Průmysl tradingu vědomě zabíjí obchodníky provizemi a slippage (viz
dále), které vybírá. Mnoho traderů už nevěří tomu, že většina středověkých
venkovanů nedokázala uvěřit, že maličké, neviditelné zárodky je mohou
zabít. Jestliže nedáváte pozor na slippage ani při tom málu, se kterým
obchodujete, chováte se stejně jako venkovan, který pije vodu z nějaké
veřejné nádrže během epidemie cholery.
Platíte provize, když vstupujete do pozice a také když vystupujete z
pozic. Slippage je rozdíl mezi cenou, při jaké umisťujete váš příkaz, a
cenou, za jakou je vykonán. Když podáte příkaz s limitní cenou (limit
order), je vykonán za Vaši cenu nebo vůbec. Když jste tlačeni vstoupit do
trhu nebo z něj vystoupit a zadáte příkaz v ceně trhu (at market) nebo „co
nejlépe“, bude váš příkaz nejspíše vykonán za cenu horší, než která
převládala v době, kdy jste jej zadal.
Průmysl tradingu neustále stahuje na trzích enormní sumy. burzy,
regulátoři, makléři a poradci získávají, na trzích své prostředky k obživě,
zatímco generace traderů se dál nechávají oškubávat. Trhy stále potřebují
rezervu čerstvých prohrávajících, tak trochu jako ve starém Egyptě
stavitelé pyramid potřebovali neustálou rezervu čerstvých otroků. Tihle
5
prohrávající přinášejí na trhy peníze, peníze, které jsou potřebné pro
prosperitu průmyslu tradingu.
Hra na negativní částku
Makléři, burzy a finanční poradci spouštějí marketingové kampaně
určené na přilákání stále většího počtu prohrávajících na trhy. Některé
kampaně uvádějí, že trading je hra na vyrovnanou částku. Všichni tihle lidé
počítají s tím, že většina z nás se považuje za inteligentnější, než je
běžný průměr, a doufáme, že si dobře vyděláme v rámci hry na vyrovnanou
částku.
Ve hře s vyrovnanými částkami získávají vítězové to, co poražení
ztratí. Jestliže vy a já vsadíme 10 dolarů na směr dalšího pohybu o 100
bodů Dow indexu, pak jeden z nás si přilepší o 10 dolarů a ten druhý je
ztratí. Dlouhodobě by měl inteligentnější z těch dvou v této hře získat.
Lidé propagandě tradingového průmyslu věří, nechávají se nachytat a
otevírají obchodní účty. Realizují však trading, který je hrou na částku
zápornou. Vítězové obdrží méně než ti, kteří prohráli ztratí, protože různí
zprostředkovatelé si ukousnou na trhu část peněz pro sebe.
Například ruleta v kasinu je hrou na zápornou částku, jelikož si
kasino bere 3 - 6% ze sázek. To způsobuje, že v ruletě je nemožné
dlouhodobě vyhrávat. Vy i já můžeme vstoupit do hry na zápornou částku,
jestliže opětovně provedeme stejnou sázku za 10 dolarů na směr dalšího
pohybu Dow indexu, ale tentokrát prostřednictvím makléře. V okamžiku
vypořádání však prohrávající prodělá 13 dolarů a vyhrávající si polepší jen
7 dolary, zatímco jsme udělali 2 makléře šťastnými.
Poplatky a slippage jsou pro tradery totéž, co pro nás všechny smrt a
daně. Odnímají trochu radostí z našich životů a finálně stanovují meze.
Trader musí živit svého makléře a celou burzovní mašinérii dříve, než
vydělá jediný groš. Být
jednoduše
řečeno „lepší než průměr“ je
nedostatečné. Je třeba, abyste dokázali na hlavu porazit dav, abyste v té
hře na zápornou částku mohli zvítězit.
Poplatky
Můžete počítat s tím, že za jeden kompletní obchod „tam
a zpět“
zaplatíte poplatek zhruba mezi 12 až 100 dolary za každý kontrakt na
futures, ve kterém zaujmete pozici. Velcí tradeři, kteří obchodují
prostřednictvím „discount brokers“, platí mnohem méně, zatímco malí
obchodníčci, kteří obchodují prostřednictvím „full service brokers“, platí
více. Amatéři nepřemýšlí o poplatcích, když sní svůj sen o zázračném zisku.
Makléři je přesvědčují, že poplatky jsou směšné ve srovnání s hodnotou
podkladových kontraktů.
Pro správné pochopení poplatků je potřeba, abyste je porovnali v
poměru k vašemu kapitálu a nikoliv k hodnotě kontraktu. Zaplatíte například
30 dolarů za kontrakt na kukuřici (např. za 5000 jednotkových měr o
přibližné hodnotě 10.000 dolarů). váš makléř vám řekne, že 30 dolarů za
poplatek odpovídá méně jak 1% z hodnoty kontraktu. Ve skutečnosti však
budete muset za právo vyměnit kontrakt na kukuřici deponovat 600 dolarů.
Poplatek ve výši 30 dolarů pak reprezentuje 5% z depozitu. Tady je nutné
říci, že budete muset dosáhnout zisku 5% z angažovaného kapitálu v
kontraktu jen pro dosažení bodu nula. Jestliže čtyřikrát do roka postavíte
pozici na kukuřici, pak pokaždé musíte získat roční přírůstek 20% jen pro
pouhé vyhnutí se ztrátě peněz! Jen velmi málo lidí je toho schopno. Stovky
řídících pracovníků fondů by prodali otce či matku, aby si zajistili roční
návratnost kapitálu ve výši 20%. Takovýto „malý poplatek“ nepředstavuje
jednoduchou překážku, to je rozhodující bariéra ve vztahu k úspěchu!
Značná množství amatérů generují v roce 50 a více % z hodnoty jejich
účtů v poplatcích - jestliže dostatečně vytrvají to takhle dělat. Dokonce i
snížené kurzy poplatků staví pěkně těžkou bariéru k překonání, než
dospějete k ziskům. Viděl jsem makléře, kteří vybuchovali smíchy nad
intelektuálními pokusy jejich klientů dosáhnout aspoň toho, že u nich
neztratí peníze.
Vyhledejte si nejnižší možné poplatky. Neváhejte diskutovat snížení
jejich úrovně. Slyšel jsem mnoho makléřů naříkat nad nedostatkem klientů,
6
ale nikdy jsem neslyšel o opaku. Dejte vědět vašemu makléři, že je v jeho
nejlepším zájmu vybírat od vás nízké poplatky, protože tak přežijete na
trhu a zů stanete jeho klientem po dlouhou dobu. Vypracujte si obchodní
systém, který dává méně obchodních signálů.
Slippage (vypořádávací rozpětí)
Slippage sebere z vašeho účtu porci, jakou by urvala piraňa nebo
žralok pokaždé, když na trzích vstupujete do pozic nebo z nich vystupujete.
Slippage znamená, že váš příkaz bude vykonán za cenu rozdílnou od té, která
platila, když jste příkaz dodali na trh. Je to totéž, jako kdybyste museli
v potravinách zaplatit 30 centů za jedno jablko, když cena na ceduli je 29
centů.
Existují tři typy vypořádávacího rozpětí: normální rozpětí, rozpětí
založené na volatilitě a rozpětí kriminální. Normální rozpětí je rozpětí
nebo spread existující mezi kursem nákup a kursem prodej. Floor tradeři
(obchodníci fyzicky přítomní na parketu burzy) udržují na trhu dvě ceny:
bid (cena nabízená kupci) a ask (cena nabízená prodejci).
Makléř vám například může nabídnout následující kotaci: 390,45 za S&P
500 na červen. Jestliže chcete koupit na trhu jeden kontrakt, budete muset
vydat nejméně 390,50. Jestliže chcete na trhu prodat, nedostanete více než
390,40. Vzhledem k tomu, že 1 bod na S&P 500 má hodnotu 5 dolarů, pak
spread 10 bodů mezi cenou nabízenou a cenou požadovanou, si vyžádá
transferovat z vaší kapsy 50 dolarů do kapes floor traderů. Vyberou si od
vás doplatek výměnou za privilegium vstoupit a vystoupit z pozice.
Spread mezi cenou nabízenou a cenou požadovanou je legální. Má
tendenci se snižovat v rámci rozvinutých a likvidních trhů jako futures na
S&P 500 a na obligace a rozevírat se na malých trzích jako např. trh
futures na pomerančový koncentrát nebo kakao. burzy vám řeknou, že spread
je cena za likviditu - jinak řečeno za možnost kdykoliv do trhu vstoupit
nebo z něj vystoupit. Elektronické obchodování by mělo tato rozpětí snížit.
Vypořádávací poplatky stoupají s volatilitou trhu. Floor tradeři
mohou tato rozpětí ještě nechat vystoupat na tzv. „rychlých“ trzích (fast
moving). Když se trh vystupňuje, pak vypořádávací poplatky se až hrůzně
rozšiřují. Když S&P 500 odstartuje nějakou divokou rallye nebo strmý pád
jako kámen, budete muset strpět vypořádávací rozpětí 20 - 30 bodů a mnohdy
i 100 a více bodů.
Třetí typ vypořádávacího rozpětí (slippage) je ovocem ilegální
činnosti makléřů na parketu. Mají dost dobré prostředky, aby mohli ukrást
peníze své klientele. Někteří na váš účet připíší transakce, které špatně
dopadly a pro sebe drží ty dobré. Tento typ aktivit a dalších zcela
ilegálních hříček byl nedávno naprosto vyčerpávajícím způsobem popsán v
knize Brokers, Bagmen and Moles od Davida Greisinga a Laurie Morse.
Stovka lidí prožívá celé dny bok po boku jakési „my proti nim“. Floor
tradeři „obdařili“ externí veřejnost jakýmsi tradingovým žargonem a tak je
normální, že se v takovém prostředí rozvine atmosféra vzájemné pomoci atmosféra přezdívek, které ukazují, jak málo respektu k nám chovají.
Nazývají nás „bankovkami“ (jako např. ve vyjádření „Jestlipak se dnes
bankovky správně vrátí?“). Tady vidíte, proč je nutné abyste přijali různá
opatření na svou ochranu.
Abyste limitovali slippage, pracujte na likvidních trzích a vyhýbejte
se jak moru úzkým a volatilním trhům. Budujte své dlouhé či krátké pozice,
když je trh v klidu. Zaznamenejte si dobře ceny, při jakých se transakce
uskutečnily v době, kdy trh je klidný. Používejte příkazy s limitní cenou.
Nakupujte nebo prodávejte za kurs, za jaký umisťujete své př íkazy, a
vyberte si makléře, který se za vás bude bít, bude-li toho třeba.
Úplná troska
Vybírané vypořádávací poplatky a poplatky z obchodů způsobují, že
trading připomíná, co do rizika, plavání v laguně hemžící se žraloky. Na
příkladu si porovnejme rozdíl mezi prodejní argumentací makléře a tím, co
se skutečně odehraje.
Vezměme jeden kontrakt na futures zlata, který pokrývá nákup 100 uncí
čistého kovu. Pět jednotlivců koupí každý jeden kontrakt od osoby
7
prodávající 5 nekrytých kontraktů. Zlato spadne o 4 dolary a kupci
realizují kontrakty, přičemž ztratí 4 dolary na unci tj. 400 dolarů na
kontrakt a tedy 2.000 dolarů celkem.
Ve skutečnosti však každý z nich ztratí mnohem víc než 400 dolarů.
Každý bude muset zaplatit 25 dolarů poplatek za obchod „tam a zpět“ a bude
postižen zaplacením vypořádávacího poplatku vyplývajícího ze slippage, ve
výši 20 dolarů. Celkový výsledek je, že každý ztratí 465 dolarů na
kontrakt, což je celkem 2.325 dolarů za celou skupinu. Vyhrávající, který
prodal těch 5 nekrytých kontraktů, pravděpodobně zaplatil 15 dolarů za „tam
a zpět“ na jeden kontrakt a bude muset zaplatit vypořádávací poplatek za
vstup do trhu ve výši 10 dolarů a právě tak za výstup, což snižuje jeho
výtěžek o 35 dolarů, tj. o 175 dolarů za všech 5 kontraktů. Takže do kapsy
si zasune jen 1.825 dolarů.
Vyhrávající myslel, že dostane 2.000 dolarů, ale inkasoval jen 1.825
dolarů. Prohrávající si mysleli, že ztratili 2.000 dolarů, ale zatím ve
skutečnosti ztratili 2.325 dolarů. To je celkem nějakých 500 dolarů, které
byli sebrány z herního stolu (2.325 - 1.825). Lví podíl byl stažen do kapes
floor traderů, kterým se podařilo uzmout si podstatnou část, čehož by se
odvážilo snad jen kasino nebo bookmakeři na dostizích.
Další výdaje rovněž pumpují peníze z kapes traderů. Náklady na
informační techniku a za on-line informace, sumy vyměřované za poradenské
služby a za knihy - včetně té, kterou máte v rukách - všechny tyto náklady
se odečítají od peněz, které můžete využít pro trading.
Najděte si makléře, který vybírá nejnižší poplatky, a kontrolujte ho
jako ostříž. Nastolte si obchodní systém, který dává signály nepříliš často
a umožní vám umísťovat vaše příkazy v klidné fázi trhu.
8
I. Individuální psychologie
4. PROČ DĚLAT TRADING?
Trading je činnost mnohem komplikovanější, než se zdá. Jestliže
nějaký začátečník realizuje zisk, má dojem, že je velice inteligentní a
neporazitelný. Pod tímto vlivem nepromyšleně riskuje a ztratí všechno.
Lidé se dávají na trading z mnoha dobrých důvodů - některé jsou
racionální ale většina jich je iracionálních. Trading nabízí příležitost
získat velmi rychle hodně peněz. Peníze symbolizují v očích mnoha lidí
svobodu, i když naprosto nevědí, co s ní dělat.
Pokud víte, jak se chovat v tradingu, budete pracovat v době, kterou
si zvolíte, budete žít a pracovat tam nebo jinde, kde si vyberete, a nikdy
se nebudete muset ospravedlňovat u žádného šéfa. Trading představuje
fascinující intelektuální hledání: jakousi směs šachu, pokeru a křížovky.
Trading přitahuje lidi, kteří mají rádi puzzle a intelektuální výzvy.
Přitahuje ty, kteří mají rádi riziko, a odpuzuje ty, kteří se chtějí riziku
vyhnout. Průměrný člověk se probouzí každé ráno v tutéž hodinu, jde do
práce, obědvá, vrací se do práce, večer se vrací domů, večeří, sleduje
televizi a jde spát. Když se mu podaří uspořit trochu peněz, uloží je na
spořící účet. Trader má bizarní pracovní dobu a riskuje svůj kapitál.
Početní tradeři jsou dobrodruzi, kteří jsou ochotni opustit jistotu dneška
kvůli čemusi neznámému.
Sebenaplnění
Většina lidí má vrozenou potřebu využít své nejlepší schopnosti a
rozvinout své kapacity na maximum. Tato potřeba, smíchaná s potěšením ze
hry a přitažlivostí peněz, přivádí tradery k tomu, aby přijali výzvu trhů.
Dobří tradeři mají sklon být náruživými pracanty a jasnovidnými lidmi
a jsou otevřeni novým myšlenkám. Cílem dobrého tradera paradoxně není
získat peníze, dělat dobré obchody. Jestliže spekuluje, jak se má, peníze
následují prakticky automaticky. Úspěšní tradeři si nepřestávají vybrušovat
svůj talent. Pokoušet se ze sebe vymáčknout to nejlepší je pro ně
důležitější než peníze.
Jeden trader z New Yorku, který na trzích zaznamenal opravdu velký
úspěch, mi jednou řekl: „Kdyby se mi podařilo získat každoročně třeba jen
0,5% inteligence, byl bych na konci života génius.“ Toto přání se stále
zlepšovat je znakem velkých traderů.
Jeden profesionální trader, Texasan, mě pozval do své kanceláře a
řekl mi: Když si sednete ke stolu naproti mně a budete mě pozorovat při
tradingu, nebudete schopni říci, jestli mám zisk nebo ztrácím 2.000 dolarů
za den.“ Je již na úrovni, kdy s ním zisky euforicky nemávají a ztráty mu
nenarušují psychiku. Je tak soustředěn na svůj trading a neustálé
zkvalitňování svých znalostí, že peníze zcela přestaly ovlivňovat jeho
emoce.
Problém se sebenaplněním je v tom, že mnoho lidí má sebe-destruktivní
fáze. Řidiči náchylní k nehodám budou stále nabourávat svá auta a sebedestruktivní tradeři stále pokračují v rozřeďování svých obchodních účtů
(viz kapitolu 7). Trhy nabízejí nekonečné množství možností sebepoškození,
stejně jako možností k sebenaplnění. Vyjadřovat svoje emoce na trzích je
terapie, která může přijít velmi draho.
Tradeři, kteří nejsou vnitřně klidní a vyrovnaní, se často pokoušejí
uspokojit svá protichůdná přání na trzích. Pokud nevíte, kam jdete, nakonec
dojdete tam, kam jste rozhodně dojít nechtěli.
5. PŘEDSTAVIVOST VERSUS REALITA
Když se dozvíte, že nějaký přítel, aniž by měl jakoukoliv zkušenost v
zemědělství, zamýšlí stát se soběstačným a produkovat si sám potřebné
9
potraviny ke svému přežití na malém pozemku, nebudete jistě překvapeni,
když umře hladem. Všichni dobře víme, že řepka nestačí k obživě člověka.
Ale jediná oblast, kde dospělí lidé ponechávají plnou volnost svým
představám, je trading.
Je to sotva pár dní, co se mi jeden přítel svěřil, že počítá s tím,
že si bude na živobytí vydělávat tradingem na plný úvazek a s počátečním
vkladem 6.000 dolarů. Zatímco já jsem se pokoušel ho přesvědčit o marnosti
takového plánu, on dělal vše, aby změnil konverzaci. Ačkoliv je tento
přítel brilantním analytikem, odmítá vidět, že jeho plán intensivního
zemědělství je sebevražedný. Kvůli beznadějným snahám, které bude muset
rozvinout, aby došel až ke svému cíli, bude muset přijmout velmi velké
riziko a sebemenší protichůdnost trhu ho zavede přímo do bankrotu.
Dobrý trader je typem realisty. Zná současně svoje své schopnosti a
své limity. Vidí, co se děje na trhu, a ví, jak na to reagovat. Analyzuje
trhy bez toho, že by chtěl „ušetřit“, pozoruje své osobní reakce a dělá
realistické plány. Profesionální trader si nemůže dovolit dělat si iluze.
Když už amatér jednou utržil několik špatných ran a musel čelit
maržovým výzvám riskovat vše při zahájení, stane se vystrašeným a začne si
dělat o trhu bláznivé představy. Poražený nakupují, prodávají nebo nedělají
nic na podkladě chybných představ a úvah. Počínají si jako děti, které mají
strach projít kolem hřbitova a které každý večer kontrolují, zda pod jejich
postelí nic není, protože mají strach z duchů. Zpustošené prostředí trhů
dává volnost projevům imaginace.
Většina lidí, kteří vyrostli na Západě, má určité množství vidin
tohoto typu. Ty bývají tak rozšířené, že na „New York Psychoanalytic
Institute“, kde jsem studoval, nabízeli kurs se sugestivním názvem
„Univerzální přeludy“. Mnoho lidí má například ve svém raném dětství
falešnou představu, že byli adoptovaní a že jejich rodiče nejsou jejich
přirozenými rodiči. Přeludy jsou prostředkem, jak čelit neosobnímu a
nepřátelskému světu. Potěší dítě, ale brání vidět realitu. Naše představy
ovlivňují naše chování, zvláště když si to neuvědomujeme.
Kolik takových univerzálních přeludů jsem si vyslechl, když jsem
hovořil s tisíci traderů. Jsou to právě tyto falešné myšlenky a představy,
které jim zatarasí cestu k úspěchu v tradingu. Trader, který vyhrává, musí
dospět k poznání svých osobních přeludů a zbavit se jich.
Mýtus o mozku
Tradeři, kteří uvízli v útrapách „mýtu o mozku“, vám řeknou: „Ztratil
jsem, protože jsem neznal tajemství tradingu.“ Velké množství těch, co
ztrácejí, sdílejí pověru, která spočívá ve víře, že ti, kteří na burze
vyhrávají, musejí znát nějaké skryté tajemství. Tato pověra přispívá k
vyživování pitoreskního trhu burzovních poradců a obchodních systémů na
klíč.
Demoralizovaný trader je výbornou kořistí, která neváhá vytáhnout
šekovou knížku, aby si koupila „tajemství tradingu“. Půjde až tak daleko,
že pošle peníze sebenepatrnějšímu šarlatánovi, který slibuje za 3.000
dolarů dodat nejposlednější výpočetní obchodní systém, úspěšně otestovaný
na historických datech. Když se tento systém vlastně sám zničí, pošle šek
jinam, tentokrát za „vědeckou příručku“, která mu vysvětlí jak záleží jen
na něm, aby již více nepatřil k poraženým a připojil se k omezenému kruhu
těch, kteří získávají díky postavením Luny, Saturnu nebo dokonce i Uranu.
Poražený ani netuší, jak je trading intelektuálně jednoduchý.
Vyžaduje mnohem méně znalostí, než jich je potřeba k vyjmutí apendixu,
zkonstruování mostu nebo souzení případu před tribunálem. Dobří tradeři
jsou velmi často šikovní, ale jen vzácně jsou velkými intelektuály. Mnoho z
nich nemá univerzitní vzdělání a mnozí dokonce ani nedokončili gymnázium.
Inteligentní a pracovití lidé, kteří dokázali uspět ve své
profesionální kariéře, se cítí být přitahováni jakousi výzvou tradingu.
Průměrný klient makléřského domu je asi tak padesátník, ženatý, s
vysokoškolským vzděláním. Mnoho z nich jsou držitelé univerzitních diplomů
a jsou majiteli vlastních podniků.
Dvě hlavní socio-profesionální
kategorie, které nejvíce doplňují řady traderů ve Spojených státech, jsou
farmáři a inženýři.
Proč tedy všichni tito inteligentní lidé ztrácejí ve svých
tradingových aktivitách? To, co od sebe odděluje poražený od vítězů, není
ani inteligence, ani znalost nějakých dobře skrytých tajemství a také to
jistě není úroveň jejich vzdělání.
10
Mýtus o podkapitalizaci
Mnoho poražených si myslí, že by byli uspěli, kdyby bývali měli
možnost vstupovat do objemnějších pozic. Všichni poražený jsou vyhozeni ze
hry určitou sérií zrát nebo jedinou kolosální ztrátou z jedné katastrofální
pozice. Velmi často se stává, že když amatéři nuceně vystupují ze hry, trhy
se obrátí a pokračují ve směru, který očekávali. Poražený je připraven se
vzpírat: kdyby jenom mohl vydržet ještě jeden týden, mohl udělat pěkný
balík.
Poražený považují skutečnost, že se trh obrátil, za potvrzení kvalit
svých metod. Nepřestávají tedy, dokud nevyhrají, a tak si naspoří či
vypůjčí trochu peněz, aby mohli otevřít další malý účet. A historie se
opakuje: poražený se nechá odstřelit, trh „se obrátí“ a dá mu přece jen za
pravdu, ale poněkud pozdě. Musel odejít, protože už zase nemohl dál
pokračovat. A právě v tomto okamžiku se zrodí falešná myšlenka a trader si
řekne: „Kdybych jenom měl k disposici větší kapitál, mohl jsem zůstat na
trhu o něco déle a byl bych získal.“
Někteří z těchto poražených recidivistů se proto pokouší získat
kapitál od svých rodičů a přátel, ukazují jim, kolik mohli teoreticky
získat, kdyby jenom disponovali větším kapitálem. Ale jestliže se jim
podaří získat další peníze, přijdou o ně znovu právě tak. Je to, jako by na
ně trh dělal dlouhý nos!
Poražený není podkapitalizován, to jen jeho mozek není rozvinutý.
Duševně zaostalý může zlikvidovat vysoké konto stejně svižně jako malý
účet. Rozehrává příliš pozic a jeho „money management“ postrádá přísnost.
Přijímá příliš velká rizika, ať už je velikost jeho účtu jakákoliv. V tom
okamžiku a bez ohledu na vnitřní kvality systému, který používá, stačí
jeden špatný tah, nějaké transakce, které vezmou špatný obrat a bude na
mizině.
Častá otázka, kterou mi pokládají nováčci v tradingu, je, kolik peněz
potřebují, aby mohli s tradingem začít. Chtějí být schopni smazat
nepřerušovaný sled ztrát, dočasný pokles kapitálu na jejich obchodních
účtech. Jednají, jako by nevyhnutelně počítali s tím, že musejí smazat
ztráty ještě před tím, než se sami změní. Chovají se např. jako inženýři,
kteří by očekávali, že postaví několik mostů, které se zřítí, před tím než
budou moci postavit jeden, jenž bude jejich mistrovským dílem. Cožpak si
lze představit nějakého chirurga, který by předpokládal ztrátu několika
pacientů před tím, než se stane expertem na operace apendixu?
Trader, který chce přežít, musí kontrolovat svoje ztráty. Nikdy toho
nedosáhnete, nebudete-li riskovat nanejvýš malou část svého kapitálu na
každou transakci (viz 10. část o „risk managementu“). Dejte si dost času na
to, abyste se naučili, jak dělat trading. Nezačínejte s kontem vyšším než
20.000 dolarů a hleďte, abyste neztratili více jak 2% z vašeho kapitálu na
jednu transakci. Získávejte maximum poznatků z chyb, které vás nestojí
příliš mnoho a kterým se nevyhnete při řízení malého účtu.
Amatéři vůbec nepočítají s tím, že by mohli ztratit, a nejsou na
tuhle myšlenku zcela připraveni. Výmluva o podkapitalizovaném účtu je jen
takovou vytáčkou, která jim pomáhá vyhnout se konfrontaci se dvěma
pravdami, ke kterým se staví odmítavě: jde o nedostatek disciplíny a
absenci jakéhokoliv realistického plánu „money managementu“.
Jedinou výhodou dobře naplněného obchodního účtu je, že cena za
vybavení, služby a další fixní náklady přestavují menší procento takového
účtu. Manager fondu s jedním milionem dolarů, který utratí 10.000 dolarů za
počítače a školení, nemá na počátku handicap větší než 1%. Avšak ty samé
výdaje reprezentují 50%pro tradera, který startuje s 20.000 dolary na účtu.
Mýtus o automatickém řízení
Představte si, že jednoho dne na vašem vlastním parkovišti zaparkuje
zajímavý neznámý člověk a pokusí se vám prodat systém automatického řízení
pro váš vůz. Slíbí, že za pár stovek dolarů (což je cena za jakousi malou
elektronickou blešku, kterou instalujete do vozidla) jednou pro vždy skončí
marnění času a energie při řízení. Na místě řidiče si budete moci dát
siestu, zatímco vás „super systém autopilota“ přiveze do práce. Umím si
11
představit, že takového návštěvníka rychle vyprovodíte. Vyprovodili byste
ho také tak snadno, kdyby vám nabízel automatický obchodní systém?
Tradeři, kteří věří mýtu o automatickém systému řízení, si myslí, že
hledání bohatství může být zautomatizováno. Někteří se pokusí vyvinout svůj
vlastní systém automatického tradingu, zatímco druzí si jej koupí od
nějakého „experta“. Lidé, kteří strávili léta zvyšováním své kvalifikace,
jako např. advokáti, lékaři nebo obchodníci, ti všichni jsou ochotni
položit na stůl tisíce dolarů, aby získali odborné znalosti „v jedné
krabici“. Jsou zaslepeni svou vlastní hamižností, leností a neznalostí
matematiky.
Systémy tradingu byly většinou psány na volných listech. Nyní si je
koupíte na disketách chráněných proti kopírování. Některé jsou primitivní,
další jsou slušně zpracovány a obsahují integrovaná pravidla pro
optimalizaci a money management. Mnoho traderů je ochotno utratit tisíce
dolarů při hledání kouzelného prostředku schopného proměnit několik stránek
kódů informatiky v nepřetržitý příval peněz. Lidé, kteří platí za tyhle
automatické systémy, jsou jako středověcí rytíři, kteří si platili
alchymisty, aby jim našli tajemství přeměny olova ve zlato.
Komplexní lidské aktivity nejsou vhodné pro automatizaci. Žádný
vzdělávací informační systém nedokázal nahradit profesory a programy určené
k tomu, aby vám pomohly vyplnit vaše daňové přiznání, nenadělaly vrásky
účetním. Většina lidských aktivit nás vede k rozhodnutí, že počítače a
systémy mohou pomáhat, ale nenahradí nikdy lidskou reakci. Existuje tolik
uživatelů hotových systémů, kteří si spálili prsty, že už i založili
spolek, tzv. klub 3000. Tyto 3000 (myšleno dolarů) představují cenu většiny
těchto systémů.
Kdybyste si mohli koupit nějaký systém automatického tradingu, který
by skutečně fungoval, už by vám nezbývalo nic než emigrovat na Tahiti a
strávit zbytek vašeho života sladkým nicneděláním a zábavou a žít z přívalu
šeků, které by vám posílal váš broker. Zatím však jediný kdo zbohatl z
těchto systémů, jsou prodejci, kteří tvoří dost pitoreskní mikro-průmysl v
americkém finančním světě. Jestliže by automatické systémy opravdu dělaly
to, co se slibuje, proč by je prodávali? Mohli by sami odjet na Tahiti a
inkasovat šeky od svých brokerů! Nicméně každý prodejce tohoto systému se
vymlouvá a obhajuje. Někteří vám řeknou, že to, co je zajímá, je
programování, nikoli samotné obchodování. Další tvrdí, že prodávají svůj
super systém jen s cílem získat peníze na jejich vlastní trading.
Trhy se nepřetržitě mění a působí tak kolaps všech automatických
obchodních systémů. Včerejší rigidní pravidlo dnes funguje špatně a zítra
pravděpodobně přestane fungovat úplně. Kompetentní trader může vždy
přizpůsobit své metody, jakmile zjistí problémy. Automatický systém je málo
adaptabilní a zhroutí se.
Letecké společnosti platí svým pilotům královské platy, ačkoli
letadla jsou vybavena systémem automatické pilotáže. Dělají to proto, že
jedině lidská bytost dokáže správně reagovat na nepředvídanou situaci. Když
se nad Pacifikem odtrhne nějaká část letadla nebo má letadlo nedostatek
paliva nad rozlehlým územím Kanady, jedině člověk dokáže řešit tuto
situaci. Tyto urgentní situace byly zveřejněny v tisku a v každé z nich
pouze zkušenost pilota navyklá na až bojové podmínky umožnila v
katastrofické situaci improvizované přistání. Žádný autopilot by to
nedokázal. Vložit peníze do nějakého automatického systému je stejné, jako
svěřit svůj život ve hře s autopilotem. Při první neočekávané situaci se
váš kapitál promění v prach.
Existují dobré systémy tradingu, ale musí být kontrolovány a
zajišťovány lidským činitelem. Vy sami musíte hrát všechny míčky a nemůžete
se zbavit své odpovědnosti ve prospěch jakéhokoliv systému tradingu.
Tradeři, kteří žijí s touhle fantaskní myšlenkou o automatickém
řídícím systému, se pokoušejí o návrat do pocitů ranného dětství. Jejich
matky naplňovaly všechny jejich potřeby, ať už šlo o výživu, zajišťování
tepla nebo pohodlí. Tak se pokoušejí oživit zkušenost z raného dětství,
rozložit se líně na zádech a pozorovat, jak se k nim zisky hrnou jako
nepřetržitý proud dobrého teplého mléka.
Trh není vaše matka. Je složený z velmi tvrdých lidí, mužů nebo žen,
kteří se všemi prostředky snaží vás oddělit od vašich peněz a rozhodně vám
nebudou do krku nalévat dobré teplé mléko.
Kult osobnosti
12
Většina lidí se vážně nezajímá o aspiraci ke svobodě a nezávislosti.
Jakmile přijde nějaký třeba nepatrný problém, zapomínají na své chvilkové
touhy po svobodě a chvátají se schovat za nějakého otce se širokými rameny.
Tradeři se v situaci, kdy jsou v tísni, rovněž snaží zjistit, jak mají
jednat, přičemž se obracejí na skupiny různých guruů.
Během mého dětství v Sovětském svazu nás učili, že Stalin byl Otec
národa. Teprve až po dlouhé době jsme objevili, jaké monstrum tenhle otec
byl. Za jeho života však velká většina lidí s potěšením a se zavřenýma
očima následovala to, co jim říkal jejich „otec“. On je totiž osvobodil od
nutnosti myslet za sebe samotné.
Spousta „malých Stalinů“ byla instalována ve všech kruzích naší
společnosti - v oblasti ekonomie, biologie, architektury, atd. Když jsem
přijel do Států a začal jsem obchodovat, byl jsem opravdu překvapený z
toho, kolik traderů hledalo svého gurua, svého „malého Stalina“ finančního
trhu. Pověře spočívající ve víře, že někdo druhý vám přinese bohatství, se
zaslouží věnovat celou jednu kompletní část této knihy.
Při tradingu mějte oči široce otevřené
Každý vítěy musí dobře ovládnout tři hlavní komponenty tradingu:
dobré psychické zdraví, logický systém tradingu a dobrý plán „money
manangementu“. Tyto hlavní elementy jsou jako tři nohy sedátka -trojnožky odstraňte jednu jedinou a sedátko se zřítí ve stejném okamžiku jako ten,
kdo na něm seděl. Poražený se snaží vytvořit sedátko s jednou maximálně se
dvěma nohami. Obvykle se soustřeďují výhradně na systém tradingu.
vaše pozice musí být založeny na jasně definovaných pravidlech. Když
obchodujete, musíte analyzovat své emoce, abyste si byli jistí, že vaše
rozhodnutí jsou intelektuálně v pořádku. Musíte strukturovat váš „money
management“ tak, aby vás žádná série ztrát nevyhodila ze hry.
6. GURUOVÉ TRHU
Guruové jsou součástí burzy od jejího počátku. V roce 1841 vyšla v
Anglii klasická kniha o bláznovství na trzích Extraordinary Popular
Delusions and the Madness of Crowds. Tato kniha se prodává dodnes. Její
autor, Charles Mackay, v ní popsal Tulipánovou mánii, která postihla
Holandsko, Bublinu jižních moří, která zasáhla Anglii, a další davová
šílenství. Lidská povaha se mění pomalu a v našich dnech nadále zaplavují
trhy nové davové posedlosti, včetně oné „guru-mánie“.
Guru-mánie vzkvétají v současnosti mnohem rychleji než před stoletím
díky moderním komunikačním prostředkům. Dokonce i dobře vzdělaní a
inteligentní investoři a tradeři následují různé guruy trhu tak jako
stoupenci falešných mesiášů ve Středověku.
Existují tři druhy guruů na finančních trzích: guruové tržního cyklu,
guruové stoupenci magických metod a mrtví guruové. Někteří guruové jsou
specialisty v předvídání významných obratů na trhu. Jiní dávají do popředí
jejich „jedinečné metody“ - nové dálnice k bohatství. Je ještě dost těch,
kteří unikli kritice a stali se objekty opravdového kultu, a to díky
zajímavé metodě: nebýt již z tohoto světa.
Guruové tržních cyklů
V průběhu několika desetiletí se americký burzovní trh přizpůsobil
čtyřletému cyklu. Nejnižší cyklické trhy se projevily v letech 1962, 1966,
1970, 1974, 1978, a 1982. Burzovní trh jako celek obecně prošel dvěma a půl
až třemi roky růstu a rokem až rokem a půl poklesu.
Téměř v každém novém cyklu významného trhu, tedy každé čtyři roky, se
objeví nový guru tržního cyklu. Popularita gurua má tendenci se držet dva
až tři roky. Fáze vlády každého guru se časově shoduje s rostoucím hlavním
trhem ve Spojených státech.
Typický guru tržního cyklu předvídá všechny nárůsty a hlavní korekce.
Každá prověřená předpověď vyživuje jeho slávu a přivádí mu stále více lidí,
kteří sledují jeho nákupní a prodejní doporučení v následujícím čase.
13
Zatímco stále více lidí uznává gurua, jeho rady získávají statut
předpovědí, které se samy naplňují. Když objevíte nějakého gurua, kterému
fouká vítr do plachet, získáte, budete-li následovat jeho rady.
Jsou tisíce analytiků a je jisté, že někteří z nich budou mít více
štěstí v ten či onen moment. Většina analytiků bude v souladu s trhem v ten
či onen okamžik ze stejného důvodu, pro který stojící hodiny dvakrát denně
ukáží přesný čas. Ti, kteří v určitém okamžiku své kariéry ochutnali
slastné pocity králů světa, se jednou, až jejich úspěšné období skončí a
oni se ztratí z trhu, budou cítit zdrcení. Avšak je zde dost „starých
lišáků“, kteří poté, co profitovali ze svého úspěšného období, nadále žijí
ze svého bývalého renomé.
Úspěch tržního guru se nezakládá na trošce krátkodobého štěstí. Je
oděn do teorie trhu, na níž vystavěl své renomé. Tato teorie - teorie o
cyklech, objemech, Elliotových vlnách a všechny další - byla obvykle
objevená roky před tím, než se zjevila před reflektory. V prvním období trh
odmítá následovat hlavní teorii guru-aspiranta. Poté lze všeobecně vidět,
že trh mění své chován í a nachází se po několik let v souladné fázi s
touto teorií. A to je právě ten okamžik, kdy hvězda našeho gurua trhu
stoupá k výšinám oblohy a září tisíci světly.
Můžete to porovnat s osudem top modelek v návaznosti na vývoj vkusu
veřejnosti. Jeden rok jsou vyhledávány blondýnky, další pak rusovlásky.
Hvězdná blondýnka z loňského roku najednou není více žádána, aby byla star
v ženských magazínech. Všichni chtějí brunety nebo ženu s mateřským
znaménkem ve tváři. Nejsou to modelky, které se mění, ale vkus veřejnosti.
Guruové
trhu
jsou
outsideři,
lidé
na
okraji
finančního
establishmentu. Profesionálové, kteří pracují u finančních institucí,
neriskují a nedosahují nikdy pozoruhodných výsledků, ačkoli všichni
používají podobné metody. Guru trhu je outsider vybavený jednotnou tržní
teorií.
Guru trhu se obvykle živí tím, že publikuje tržní listy, a může velmi
zbohatnout prodáváním svých rad. Předplatné se může pohybovat od několika
set do desítek tisíc ročně. Takový nový guru trhu by zaměstnal tři osoby na
plný úvazek jen na otevírání své korespondence, zatímco on by přijímal
přívaly peněz.
Při různých konferencích o investování se guru vyznává davu
obdivovatelů, kteří ho obklopují. Jestliže se někdy vyskytnete v takovém
davu, zjistíte, že otázky o jeho teorii jsou kladeny velmi vzácně. Jeho
ctitelé chtějí jen hltat jeho slova. Posléze se pyšní před svými přáteli,
že měli příležitost ho potkat.
Guru zůstává slavným, dokud se trh chová shodně s jeho teorií, což
obvykle představuje dobu kratší, než je čtyřletý tržní cyklus. Potom trh
změní své chování a zní unisono zase s jinou písničkou. Guruovi nezbývá,
než setrvávat na svých starých metodách, které v minulosti fungovaly
mimořádně dobře a když trh změní své chování, rychle ztrácí přívržence.
Jakmile už předpovědi našeho gurua už nefungují, obdiv veřejnosti se mění v
nenávist. Pro gurua trhu, který byl zdiskreditován, je nemožné znovu
obnovit svou minulou slávu.
Guru vládnoucí v 70. letech se jmenoval Edson Gould. Založil své
předpovědi na změnách monetární politiky FEDu, která je vyjádřena výší
diskontní sazby. Jeho famózní pravidlo „ tří kroků a klopýtnutí“ říkalo, že
když Fed zvedne svoji diskontní sazbu třikrát, znamená to určité utažení
monetární politiky a povede ke vzniku medvědího trhu. Trojité snížení
diskontní sazbu vyvolá uvolnění monetární politiky a vytvoří býčí trh.
Gould
také
vypracoval
originální
techniku
„chartingu“
pojmenovanou
„Technika rychlých čar (speedlines)“ - čar povrchového trendu, jejichž úhly
závisely na rychlosti vývojového trendu cen a na hloubce reakcí trhu.
Gould byl velmi oblíbený v průběhu klesajícího trhu v letech 1973 1974. Objevil se v popředí scény poté, co správně určil dno trhu v prosinci
1974, kdy DOW sletěl až na téměř 500. Trh následně vyrazil vzhůru a Gould
předvídavě identifikoval pomocí svých „speedlines“ důležité body obratu,
což jen zvyšovalo jeho renomé. Ale brzy byly Spojené státy zaplaveny
hotovostí, inflace narostla a Gouldovy metody, které byly vyvinuty v rámci
odlišného monetárního prostředí, přestaly fungovat. V roce 1976 ztratil
většinu svých stoupenců a dnes si již většina lidí nevzpomene ani na jeho
jméno.
Nový tržní guru se vynořil v roce 1978 : Joseph Granville. Prohlásil,
že změny v objemu transakcí předcházejí změnám cen. Formuloval toto
pravidlo s pitoreskním zobrazením: „Objemy jsou jako pára, kterou vlak
používá k pískání.“ Granville vyvinul svou teorii, když pracoval pro
jednoho z největších makléřů na Wall Streetu. Ve své autobiografii napsal,
14
že tenhle nápad dostal, když byl ve vlaku na toaletě a hloubavě pozoroval
obrazec kachliček na podlaze. Granville přenesl svůj „záchodový nápad“ do
kanceláře, ale trh odmítl jeho predikce poslouchat. Zruinoval se, rozvedl
se a musel přespávat na podlaze kanceláře jednoho z jeho přátel. Teprve až
koncem 70. let se trh vydal ve stopách načrtnutých Granvillem způsobem,
jakým se to až do té doby nikdy nestalo, a lidé si to začali uvědomovat.
Granville zorganizoval americké turné a obracel se stále k větším
davům. Na scénu se dostavil vozem taženým koněm, dával do oběhu všechny
druhy předpovědí a neváhal kárat ty, kteří ještě pochybovali o hodnotě jeho
teorie. Hrál na piano, zpíval a příležitostně si sundával kalhoty, aby dal
průchod nějaké myšlence. Jeho předpovědi byly obzvláště dobré. Uměl na sebe
přitáhnout pozornost a byl stále častěji citován v médiích. Granville se
stal tak velkým, že mohl hýbat trhem. Když oznámil, že přešel k medvědům,
Dow spadl o 40 bodů během jediného obchodního dne - enormní pád na tehdejší
poměry. Granville byl zcela intoxikován svým úspěchem. Trh udělal v roce
1982 skok kupředu, ale Granville setrval na svých medvědích pozicích a
stále radil svým stoupencům, kterých bylo stále méně, aby pokračovali v
prodejích na krátko. Trh pokračoval v růstu až do roku 1983. Teprve potom
Granville konečně opustil svou medvědí pozici, přičemž Dow zatím vystoupal
na dvojnásobek. Pokračoval sice ve vydávání tržního listu, ale byl již jen
stínem sebe sama.
Nový guru vstoupil před světla reflektorů v roce 1984: Robert
Prechter. Udělal si jméno jako specialista na teorii Elliotových vln.
Elliot, chudý účetní, vyvinul svou teorii ve 30. letech. Věřil, že burzovní
trh vykonává růstové pohyby v 5 vlnách a sestupné ve 3 vlnách, přičemž tyto
pohyby zase mohou být změněny ve vlny nižšího stupně.
Tak jako všichni ostatní tržní guruové před ním psával Prechter
dlouhá léta burzovní doporučení, která se nikdy nesetkala s nějakým
oceněním. Když růstový trh dosáhl hodnoty 1000 bodů na Dow indexu, lidé se
začali zajímat o tohoto mladého analytika, který ze všech sil věřil v Dow
na 3000 bodech. Když trh rostl stále větší silou, Prechterova reputace
udělala obří skok.
V rámci burácejícího trhu 80. let proslulost Prechtera brzy
překročila úzký okruh fanoušků jeho burzovních doporučení a seminářů na
burze. Prechter poskytoval interview velkým TV stanicím a velkým
ekonomickým časopisům. Koncem roku 1987 se zdálo, že váhá. Nejdříve vydal
signál k prodeji a poté řekl svým stoupencům, aby se chystali k nákupům. A
když se Dow propadl o 500 bodů, lichotky, kterými ho dav zahrnoval, se
transformovaly v pohrdání a nenávist. Někteří ho činili odpovědným za pád
trhu, druzí mu měli za zlé, že trh nedosáhl na cíl, který byl stanoven na
3000 bodů. Jeho burzovní poradenství upadalo a on odešel do částečného
důchodu.
Všichni
tito
guruové
tržních
cyklů
sdílejí
určité
množství
charakteristik. Aktivně se účastní v sektoru předpovídání trhu řadu let
před získáním své proslulosti. Každý z nich má svou originální a jedinečnou
teorii, omezený počet přívrženců a jisté minimum kredibility, kterou
získali jen prostým faktem, že přešli zkouškou času. A nezdá se, že by
skutečnost, že teorie každého takového gurua nefungovala po mnoho dlouhých
let, nějak vadila jejich přívržencům. Když se teorie ukáže korektní a
funkční, média to zaznamenají. Když teorie přestane fungovat, lichotky,
jimiž davy zahrnují svého gurua, se změní v nenávist.
Když postřehnete, že přichází nový guru, můžete z toho profitovat
tak, že se přidáte k zástupu následovatelů. Mnohem důležitější však je,
abyste si uvědomili, kdy se guru dostal na vrchol. Každý guru se propadne a
vždy to udělá, až bude na vrcholu svého renomé. Když je médii pasován a
ctěn, je to znamení, že dosáhl vrcholu. Média se vyhýbají outsiderům.
Zasvětí-li více větších časopisů své sloupky nějakému novému guruovi, víte,
že jeho konec je blízko.
Další alarmující signál indikující, že guru dosáhl na vrchol, je
vypuštěn, když jeho interview uveřejní Barron´s - nejvýznamnější finanční
týdeník v Americe. Každý rok v lednu zve Barron´s určitý výběr renomovaných
analytiků, aby šířili svá moudra a vydali předpovědi pro nastávající rok.
Výběr je obvykle koncipován z konzervativních analytiků, kteří se
soustřeďují na násobky kapitalizace, na růstová odvětví a tak dále. Pro
Barron´s je naprosto atypické, pozvat nějakého gurua, který užívá
neobvyklou teorii, do svého lednového vydání. Žádný guru by nebyl pozván,
pokud by významně početné publikum hlasitě nevolalo, že ho chce slyšet, a
kdyby jeho vyloučení z diskuse nepřineslo snížení prestiže časopisu.
Prechter i Granville byli, jeden jak druhý, pozváni k těmto kulatým
lednovým stolům, když byli na vrcholu své slávy. A každý vybouchl sotva pár
15
měsíců poté, co se objevil v této diskusi. Když příště uvidíte, že se
nějaký tržní guru objevil v této výběrové diskusi expertů lednového
kulatého stolu v Barron´s, vyhněte se jeho tržním radám.
Je velmi pravděpodobné, že vzhledem k psychologii davů se zcela
určitě objeví zase nějací noví guruové. Ale nikdy neuvidíte gurua některého
předešlého cyklu, vrátit se na scénu. Jakmile jednou škobrtl, lichotky a
respekt, které inspiroval, se transformují v posměch a nenávist. Žádnou
drahou a vzácnou vázu již nikdy perfektně neslepíte, když už se jednou
rozbije.
Guruové vybavení zázračnými metodami
Guruové tržních cyklů jsou tvorové burzovního trhu, naproti tomu
guruové metod jsou viditelní hlavně na derivátových trzích a zvláště na
trzích futures. Guru metody proniká na scénu poté, co objevil novou metodu
analýzy nebo tradingu.
Tradeři neustále hledají nějakou další výhodu, kterou by měli oproti
jiným. Jako dříve rytíři, když hledali magický meč, jsou ochotni hodně
zaplatit za své obchodní nástroje.
Guru magické metody prodává novou přesnou hru poskytující přístup k
tržní nadhodnotě. Jakmile si však dostatečný počet lidí na ni navykne a
otestuje ji na trhu, metoda se nevyhnutelně pokazí a začne ztrácet svou
popularitu. Trhy se mění nepřetržitě a metody, které dobře fungovaly včera,
mají málo šancí na úspěch dnes a ještě méně o rok později.
Na počátku 70. let se staly velmi populárními rady redaktora tržních
listů na Chicagské burze, Jake Bernsteina. Používal tržní cykly k odhalení
nejvyšších a nejnižších bodů na trhu. Dokud jeho metoda fungovala jeho
proslulost narůstala. Bernstein si nechal draze zaplatit svou proslavenost,
kterou zužitkoval ve svých tržních listech, na konferencích, řízením
svěřených fondů a nekonečným proudem knih. Jako obyčejně se trhy změnily a
byly v 80. letech stále méně cyklické.
Peter Steidlemayer je dalším guruem metody, jehož hvězda se vyšvihla
pěkně vysoko na Chicagském nebi. Nabádal své přívržence, aby nechali být
staré metody tradingu ve prospěch jeho Market Profile. Tato metoda
slibovala odhalit tajemství nabídky a poptávky a umožnit těm, kteří se na
ni spolehnou, nakoupit na dně a prodat na vrcholu. Steidlmayer se spojil s
podnikatelem Kevinem Koyem a na svých četných seminářích měli až 50 osob
ochotných zaplatit 1.600 dolarů za kurs trvající 4 dny. Ukázalo se, že
úspěch dosažený uživateli Market Profile není právě do nebe volající, a
záležitosti těchto dvou mužů rychle upadaly. Steidlmayer si našel práci u
jednoho makléře a spolu s Koyem pokračovali v pořádání seminářů jen zcela
okrajovým způsobem.
Je až překvapující, že i v naší éře globálního a nepřetržitého
spojení se může reputace proměňovat. Guru, jehož pověst byla zmasakrována v
jeho původní zemi, může získat další body, když exportuje svou teorii do
zahraničí. Tohle je argument, jenž mi poskytl jeden guru, který srovnával
nádhernou popularitu, jíž se těšil v Asii s tím, co se děje s bývalými
hvězdami filmového či hudebního nebe, které v USA již upadly v zapomnění.
Nedokáží již přitáhnout dostatečně široké publikum v USA, ale mohou si
skvěle vydělávat na živobytí pokračováním kariéry v zahraničí.
Mrtví guruové
Třetí podoba tržních guruů jsou zemřelí guruové. Jejich knihy jsou
neustále znovu vydávány, kurzy s jejich metodami jsou pozorně studovány
novými užaslými tradery a legenda o hrdinstvích a bohatství drahých
zmizelých analytiků posmrtně roste. Ze života zmizelý guru není mezi námi a
nemůže se podílet na své nové proslavenosti. Ani na vteřinu nepochybujte o
tom, že vychytralí organizátoři už si budou umět vzít svůj podíl na jejich
reputaci a autorských právech, která již přešla do veřejné sféry. Drahým a
zmizelým guruem je např. R.N. Elliot, ale nejlepší příklad, který můžeme o
nějaké takové legendě dát, je příklad W.D. Ganna.
Rozliční chytráci prodávají kurzy Gannovy metody a příslušný
software. Oni tvrdí, že Gann byl největším obchodníkem všech dob, že jeho
dědicové si po jeho smrti rozdělili 50 milionů dolarů, apod. Hovořil jsem
16
se synem W.D. Ganna, který je analytikem v jedné bance v Bostonu. Ubezpečil
mne, že jeho otec nikdy svým tradingem nedokázal zajistit rodinu, ale vždy
peníze pro život získával díky svým článkům a knihám a ze svých kurzů. Když
W.D.Gann v 50. letech zemřel, jeho dědictví, včetně jeho domu, bylo
ohodnoceno na 100.000 dolarů. Legenda o W.D. Gannovi, gigantovi tradingu,
je udržovaná těmi, kteří prodávají kurzy a další odvozené produkty
lehkověrným klientům.
Stoupenci guruů
Osobnosti tržních guruů se liší. Někteří nejsou již z tohoto světa,
ale ti živí se rekrutují z řad výzkumníků či univerzitních pracovníků až po
lidi ze show businessu. Guru musí mít za sebou dlouholetou nepublikovanou
výzkumnou činnost, a pak mít příležitost vidět trh se hojně shodovat s jeho
úvahami.
Jestliže vás zajímají skandály kolem různých guruů, přečtěte si
Winner Takes All od Williama Gallachera a The Dow Jones Guide to Trading
Systems od Bruce Babcocka. Jediným záměrem této kapitoly je analyzovat
fenomén „guru“.
Když platíme nějakému guruovi, počítáme s tím, že z toho získáme
větší částku, než jakou jsme mu dali. Počínáme si jako kdosi, kdo se na
rohu ulice vsadí s profesionálním hráčem „skořápek“. Pouze nepoučitelní,
hloupí a chamtiví se chytnou na udičku.
Mnozí lidé se točí kolem guruů při hledání silného vůdce. Hledají
jakéhosi svého otce, který se o ně bude pečlivě starat. Jednou mi jeden
přítel řekl: „Jdou s pupeční šňůrou v rukách a rozhlížejí se, kde by ji
připojili.“ Dobrý prodejce lidem za peníze dodá takovou iluzi dodá.
Veřejnost chce guruy a ti se objevují. Jste-li dobrý a inteligentní
trader, musíte si uvědomit, že v dlouhodobém měřítku vám žádný guru
bohatství nepřinese. Pro své bohatství budete muset pracovat vy sami.
7. PŘÁNÍ AUTODESTRUKCE
Trading je náročná činnost. Obchdoník, který chce být v dlouhodobém
měřítku úspěšný, se musí sladit s tím, co dělá. Nemůže si dovolit být
naivní nebo praktikovat tuto činnost proto, aby vyhověl nějakým nevědomým
potřebám.
Trading bohužel přitahuje spíše lidi impulsivní s mentalitou hráčů
nebo lidi přesvědčené o tom, že jim svět něco dluží. Jestliže praktikujete
trading pro vzrušení, které vám poskytuje, pak máte velkou šanci, že se
dostanete do operací s nízkou mírou pravděpodobnosti na úspěch a že budete
muset akceptovat vyšší riziko, než je nutné. Trhy nepromíjejí tento typ
chyb a provozovat trading pod vlivem emocí nemůže nikdy vyústit v nic
jiného než ve ztráty.
Hra
Hráčská vášeň znamená sázet na hry založené na hazardu a/nebo na
talentu. Existuje ve všech společnostech a valná většina z nás jí propadla
v tom či onom okamžiku života.
Freud uvažoval, že hazardní hry působí jako určitá univerzální
přitažlivá síla, neboť nahrazují masturbaci. Opakující se a vzrušující
činnost rukou, neodolatelná touha, rozhodnutí zastavit to, opojná podoba
požitku a pocit viny přibližují hráčskou vášeň masturbaci.
Doktor
Raplh
Greenson,
prvotřídní
kalifornský
psychoanalytik,
rozdělil hráče do tří skupin : normální člověk, který hraje ze zábavy, a
zastaví se kdy chce; profesionální hráč, který si hru vybral jako svůj
prostředek k zajištění života; a hráč chorobný, který hraje, protože je
puzen potřebami přicházejícími z nevědomí a který není schopen se zastavit.
Chorobný hráč se cítí být unášen šťastnou příležitostí nebo si chce
naopak otestovat své štěstí. Výhra pro něj znamená mocný požitek. Cítí se
šťastný jak dítě u matčina prsu. Chorobný hráč prohrává vždy, protože se
17
neustále pokouší o opětovné prožití pocitu absolutního blaha, místo aby se
koncentroval na představu reálné dlouhodobé hry.
Doktor Sheila Blume, ředitel programu pro nenapravitelné hráče v
nemocnici South Oaks v New Yorku, nazývá hru „závislostí bez drog“. Valná
většina hráčů jsou lidé, kteří se do hry pouštějí pro samotnou akci. Ženy
mají spíše tendenci hrát pro odreagování nebo jakýsi únik. Obvykle poražený
skrývají své ztráty, pokoušejí se chovat jako vyhrávající a také se jim
podobat, ale jsou sžíráni pochybnostmi.
Obchodování s akciemi, s futures či opcemi dává hráči pocit opojení
jako drogou a poskytuje mu jeho vlastní obraz mnohem respektabilnější, než
kdyby sázel na koně. A co víc, hrát na finančních trzích dává určitou auru
sofistikovanosti a poskytuje intelektuálnější zábavu, než sázet na
fotbalová utkání u bookmakera ve své čtvrti.
Hráči se cítí šťastní, když operace, ve kterých se zaangažovali, jdou
ve správném směru. Cítí se deprimováni, když prohrají. Odlišují se od
pravých profesionálů, kteří uspějí na trzích, neboť se soustřeďují na
dlouhodobý plán a nejsou vnitřně nijak zvlášť rozrušení nebo rozčilení
tradingovými procesy.
Brokeři vědí velmi dobře, že velký počet jejich klientů jsou hráči.
Často dávají pozor, aby nenechávali žádné vzkazy u jejich manželek, i když
volají kvůli potvrzení exekuce příkazu. Amatéři nejsou jediní, kdo mívají
problémy s hráčskou vášní. Jisté množství profesionálů je ve stejné
situaci. Sonny Kleinfield ve své knize The Traders popsal velmi pěkně, jaký
až endemický rozměr nabírají sázky na sportovní utkání uzavírané na
parketech hlavních burz v zemi.
Neomylným znamením hráč ské vášně je, že ti kteří mají tuto vadu,
nejsou schopni oponovat své touze hrát. Jestliže si myslíte, že je vaše
obchodování na trzích příliš aktivní a že vaše výsledky nejsou dobré,
zastavte obchodování na jeden měsíc. To vám dá šanci zhodnotit resp.
přehodnotit vaše obchodní aktivity. Jestliže ale vaše touha vrátit se do
trhu je tak silná, že nemůžete zůstat měsíc nečinní, pak je čas, abyste se
přihlásili do místní sekce Anonymních hráčů nebo abyste prodělali tutéž
terapii, kterou často promrhávají Anonymní alkoholici, což připomenu v
pokračování této kapitoly.
Autosabotáž
Během své dlouholeté psychiatrické praxe jsem nabyl přesvědčení, že
většina proher či ztrát v životě lidí, jde na vrub autosabotáží. V našem
profesionálním životě, osobním životě či v obchodních záležitostech selžeme
nikoli kvůli naší stupiditě nebo nekompetentnosti, ale jako vyjádření
našeho nevědomého přání ztroskotat.
Životní příběh jednoho z mých přátel, znamenitého muže plného ducha,
se skládá z řady destrukcí jeho úspěchů. Jako mladý, na počátku dospělosti,
dříve než se nechal vyhodit, se stal výtečným obchodníkem v oboru.
Přeorientoval se na makléřství cenných papírů, kde zdolal všechny stupně až
na vrchol, než musel čelit soudnímu jednání pro trestné praktiky. Potom se
stal solidním traderem a skončil ztrátou, když se pokoušel zbavit se svých
minulých problémů. Odpovědnost za své neúspěchy přehodil na záda svých
závistivých šéfů, nekompetentních regulačních orgánů a manželky, která jej
údajně nikdy nepodporovala.
Na konec dosáhl svého dna. Ocitl se opuštěný na ulici bez práce a bez
peněz. Půjčil si počítač od jednoho tradera, který zbankrotoval, a dal
dohromady fondy mezi lidmi, kteří dobře znali jeho opravdové schopnosti
tradera. Věděl, jak se dělá trading, a vydělal hodně peněz v zastoupení
svých klientů. Tak jak se rozšiřovala jeho reputace, další klienti mu
svěřovali peníze. Můj přítel měl znovu vítr v zádech. To bylo v době, kdy
se vrhl na organizování seminářů na asijském jihovýchodě a souběžně
pokračoval ve spekulacích ze zahraničí. Jednou, když zavítal do jedné země
známé svou sexuální turistikou, ztratil se na pár dní všem z dohledu,
přičemž nechal otevřenou těžkou pozici, aniž by ji měl ošetřenou stop
lossem. Když se znovu objevil, trhy byly obrácené a fondy, které měl ve
svém řízení, zruinovány. Pokusil se zjistit, odkud přichází jeho problém?
Pokusil se změnit? Ne - svalil vinu na svého makléře!
Je obtížné i bolestivé podívat se do svého nitra, abychom nalezli
příčiny svých neúspěchů. Když mají tradeři nějaký problém, mají tendenci
přehazovat odpovědnost za něj na druhé nebo říkají, že je to chyba typu
„neměl jsem štěstí...“
18
Jednou mě na konzultaci navštívil prvotřídní trader. Jeho kapitál se
ztrácel jako sníh na slunci, jako důsledek růstu dolaru, zatímco on hrál s
americkou měnou nakrátko. Své dětství prožil v boji proti arogantnímu a
zvrhlému otci. Udělal si jméno na sázkách na obrat dobře zavedených trendů.
Tento trader neustále navyšoval své krátké pozice na dolaru, poněvadž
nedokázal připustit, že trh, který reprezentoval jeho otce, by mohl být
větší a lepší než on.
Existují dva způsoby autodestrukce. Při prvním způsobu se člověk v
podstatě dobrovolně potápí, když se chová jako impulzivní dítě, místo aby
jednal jako dospělý jedinec. Druhý způsob spočívá v ulpění na sebedestrukčním chování, i když může být léčeno. Neúspěch není nevyléčitelná
nemoc.
Mentální zavazadlo, které si přinášíte z dětství, vám může zabránit v
úspěchu na trzích. Je na vás, abyste odkryli své slabiny a napravili je.
Pište si obchodní deník a v něm si popisujte příčiny či podněty, které vás
tlačily vstoupit či vystoupit z té které pozice. Pokuste se nalézt
opakující se konfigurace úspěchů i neúsp ěchů.
Demoliční derby
Prakticky téměř všechna povolání i obchodní případy předpokládají
existenci záchranné sítě pro své členy. vaši nadřízení, kolegové a klienti
vás mohou varovat, když se vaše chování začne jevit jako nebezpečné či
sebe-destruktivní. Žádná pomoc tohoto typu však neexistuje v tradingu, což
činí finanční trhy mnohem nebezpečně jšími, než je většina lidských
činností. Trh vám nabízí velké množství příležitostí k sebe-destrukci, aniž
by existovala jakákoliv záchranná síť, jíž byste se mohli zachytit.
Všichni příslušníci nějaké společnosti počítají s druhými při
vzájemné ochraně před důsledky svých chyb. Když řídíte vozidlo, počínáte si
tak, abyste nepoškodili jiná vozidla, a ostatní činí stejně. Pokud se
stane, že někdo před vámi náhle otevře dveře vozu, prudce strhnete volant,
abyste se jim vyhnuli. Když vám někdo překříží cestu na křižovatce, budete
mu jistě nadávat, ale také zpomalíte. Vyhýbáte se nehodám, protože obě
strany to přichází draho.
Trhy však fungují bez této vzájemné minimální pomoci, která mezi
lidmi existuje. Všichni dávají rány všem. Dálnice tradingu je zaplavená
spálenými kostrami. Trading je zcela určitě, s výjimkou válek, naprosto
nejnebezpečnější lidskou činností.
Nakoupit na nejvyšší hodnotě dne vyjde nastejno, jako otevřít dveře
auta v době maximální dopravní špičky, aniž byste si zkontrolovali provoz
za vámi. Když je váš příkaz dopraven na parket burzy, tradeři se derou, aby
vám prodali - neboli urvali dveře od auta i s rukou. Všichni ostatní
tradeři chtějí, abyste se „zapíchl“, neboť oni se chopí vašich peněz, které
ztratíte.
Kontrolovat své přání autodestrukce
Většina lidí prožívá život tak, že v šedesáti letech dělají stejné
chyby jako ve dvaceti. Druzí utváří svůj život tak, aby uspěli v nějaké
přesně specifikované oblasti, a své vnitřní konflikty vyjadřují jinde. Jen
velmi málo lidí dosáhne toho, že se v průběhu života zbaví svých problémů.
Je třeba, abyste si uvědomili svou tendenci sami sebe sabotovat.
Přestaňte neustále přehazovat odpovědnost za své ztráty na smůlu nebo jiné
skutečnosti a přihlaste se k odpovědnosti za své výsledky. Začněte si psát
obchodní deník - záznam všech vašich obchodních transakcí, které děláte, a
pište si všechny důvody, které vás vedly ke vstupu na trh. Pokuste se
nalézt opakující se konfigurace úspěchů, jakož i neúspěchů. Ti, kteří se
nedokáží poučit ze svých minulých chyb, jsou odsouzeni k tomu, aby si je
zopakovali.
Potřebujete psychickou záchranou síť, právě tak jako alpinisté
potřebují svůj materiál pro přežití. Uvědomil jsem si, že principy, které
byly doslova vryty do paměti v terapeutických skupinách Anonymních
alkoholiků a které popíšu kousek dál v této kapitole, jsou zvláště cennou
pomocí. Striktní pravidla „money managementu“ vám také poskytnou určitou
záchrannou síť .
19
Pokud pro řešení svých problémů v tradingu hledáte nějakou terapii,
snažte se najít kompetentního terapeuta, který ví o čem trading je. Na
konec jste to Vy osobně, kdo je jediný zodpovědný za vaši terapii a kdo z
ní má těžit pokrok. Obvykle říkám svým pacientům, že pokud vidí, že uplynul
celý měsíc, aniž by zaznamenali nějaké jasné znaky zlepšení, pak terapie
nepřináší očekávané ovoce. A jestliže terapie nezpůsobí žádné zlepšení
během dvou měsíců, je načase vyměnit terapeuta.
8. PSYCHOLOGIE TRADINGU
Stav vašeho duševna má bezprostřední vliv na stav vašeho obchodního
účtu. Zcela zbytečně budete vlastnit nějaký super obchodní systém, jestliže
jste sužování strachem, arogancí, rozmrzelostí. váš obchodní účet bude
zakoušet jen samé utrpení. Kdykoliv ucítíte opojenost nebo strach, který
zamlžuje ducha zatvrzelého hráče, vystupte z trhu. Úspěch nebo neúspěch, se
kterým se jako trader potkáte, záleží na tom, jak dokážete zvládat a
kontrolovat své emoce.
Nezapomínejte, že když provozujete trading, pustili jste se do
soutěže s nejživějším mozkem na planetě. Terén na kterém Vy soutěžíte, byl
připraven tak, abyste neměli žádnou šanci uspět. Jestliže ponecháte svým
emocím možnost interferovat do vašeho tradingu, věřte, že bitva je ztracená
předem.
Odpovídáte
za všechny transakce, které podáte. Transakce je
iniciována v momentu, kdy se rozhodnete vstoupit do nějakého trhu, a končí,
když se rozhodnete se z něho stáhnout. Mít solidní obchodní systém není
dostačující. Většina všech traderů vybavených dobrými systémy se nechává
trhem proprat, protože po psychologické stránce, nejsou připraveni na to,
aby realizovali zisky.
Nedodržení vlastních pravidel
Trhy nabízejí strašlivá pokušení, stejně jako kdybyste chtěli projít
trezorovou místností plnou zlata nebo nějakým harémem. Trh vzbuzuje touhu
po zisku a pocity strachu neztratit to, co máte. Tyto mocné pocity zamlžují
naši schopnost vnímat vhodnou příležitost a nebezpečí.
Většina amatérů se považuje za malé génie pro trošku úspěchů,
které zaznamenali v řadě za sebou. Je velice vzrušující věřit si tak silně,
že si můžete dovolit přes určité vybočení z pravidel nadále vyhrávat.
Přesně v tom okamžiku, kdy se tradeři odchýlí od svých pravidel, se
přesunou do psychické roviny autodestrukce.
Tradeři dosáhnou určité akumulace užitečných znalostí, vyhrávají,
jejich emoce vstoupí do hry, a pak se sami zničí. Většina traderů však
nemešká a své počáteční výhry trhu vrátí. Trhy jsou plné takových historek,
kdy se z hadrářů stali miliardáři, kteří se pak vrátili do mizérie. Znakem
dobrého tradera je jeho schopnost nechat svůj kapitál růst.
Musíte učinit vaše obchodní aktivity tak objektivními, jak jen to
bude možné. Pište si obchodní deník o všech vašich obchodních transakcích s
grafickým vyjádřením „dříve“ a „potom“. Uchovejte si list s výpočty a
seznamem minulých transakcí včetně provizí a slippage a zachovávejte velmi
přísná pravidla „money managementu“. Měli byste pravděpodobně věnovat právě
tolik energie své autoanalýze, kolik věnujete analýze trhů.
Když jsem ještě byl ve fázi studia, jak dělat trading, četl jsem
všechny knihy pojednávající o psychologii tradingu, které jsem našel. Mnoho
autorů v nich dávalo opravdu rozumné rady. Někteří zdůrazňovali význam
discipliny: „Nesmíte dopustit, aby vás trhy ovládly.
Nepřijímejte
rozhodnutí během obchodních hodin. Plánujte transakce a provádějte
plánování.“ Jiní zase zdůrazňovali flexibilitu: „Nepřicházejte na trh s
předsudky. Změňte svůj plán, když se trh změní.“ Někteří experti
doporučovali distancovat se od ostatních traderů a vlivů - žádné ekonomické
informace, žádný Wall Street Journal a rozhodně neposlouchat, co říkají
další tradeři - jen vy a trh. Další radí být otevření všemu, zůstat v
kontaktu s ostatními tradery a oplodnit se novými myšlenkami. Každá rada se
jeví jako rozumná, ale je v rozporu s jinou, také rozumnou radou.
Pokračoval jsem ve čtení, prováděl jsem trading a soustřeďoval jsem
se na rozvoj svého systému. Pokračoval jsem také ve své psychiatrické
20
činnosti. Nikdy jsem si nemyslel, že tyto dvě oblasti mají co společného,
až do okamžiku, kdy mi náhle bleskla hlavou myšlenka. Myšlenka, která
kompletně transformovala můj způsob tradingu, přišla právě z psychiatrie.
Prozíravost, která změnila můj způsob tradingu
Jako většina psychiatrů i já jsem měl od začátku pacienty s vážnými
problémy s alkoholismem. Byl jsme rovněž konzultantem v rámci jednoho
důležitého programu na opětovné začlenění drogově závislých do společnosti.
Nepotřeboval jsem ani mnoho času, abych pochopil, že alkoholici a lidé
závislí na drogách mají poněkud lepší šanci se zotavit ve vzájemně si
pomáhajících skupinách, než klasickou psychiatrickou terapií.
Psychoterapie, různé léčebné procedury a obtížné i nákladné pobyty v
nemocnicích a specializovaných klinikách mohou možná některého z opilců
nechat vystřízlivět, ale málokdy uspějí v tom, aby střízlivý zůstal.
Většina lidí závislých na alkoholu do toho velmi rychle spadne znovu. Mají
však mnohem více šancí se z toho dostat jestliže se aktivně účastní ve
specializovaných programech Anonymních alkoholiků (AA) nebo jiných,
vzájemně si pomáhajících skupinách.
Když už jsem jednou dosáhl toho, že členové AA mají dobrou šanci
dlouhodobě přežívat střízliví, stal jsem se zapáleným obráncem Anonymních
alkoholiků. Začal jsem pacienty s problémy alkoholismu posílat do AA či
jiných skupin podobného zaměření, jako např. DDA (Dospělé děti alkoholiků).
Když se u mně dnes objeví nějaký alkoholik s tím, abych ho léčil, rovněž mu
doporučím, aby se zúčastnil v nějaké skupině AA. A řeknu mu, že když to
neudělá, ztratí svůj čas i své peníze.
Jednou večer, je to už hodně let, předtím než jsem šel na oficiální
večírek organizovaný naším psychiatrickým oddělením, zastavil jsem se v
kanceláři mého přítele. Zbývaly asi dvě hodiny do začátku a můj přítel,
který byl alkoholik ve fázi léčení, mi řekl: „Chceš, abychom se podívali na
nějaký film nebo zajdeme na schůzi AA?“ Poslal jsem hodně pacientů do AA,
ale nikdy jsem se nezúčastnil na žádné jejich schůzi, jelikož jsem nikdy
neměl problémy s alkoholem. Hbitě jsem se chytil této příležitosti
asistovat na schůzi AA - byla to jedinečná zkušenost.
Shromáždění se konalo v místní YMCA. Asi tucet mužů a pár žen sedělo
na skládacích stoličkách v sále bez jakékoliv výzdoby. Jejich seance trvala
hodinu. Byl jsem překvapen tím, co jsem slyšel - řeklo by se, že ti lidé
hovořili o tradingu!!
Mluvili pochopitelně o alkoholu, ale když nahradíte slovem „ztráta“
slovo „alkohol“, pak prakticky vše, co říkali, se perfektně hodilo i na mě!
Můj obchodní kapitál v té době ještě zakoušel jak růsty tak i pády.
Opouštěl jsem sál skupiny AA přesvědčený, že musím řídit svoje ztráty
stejným způsobem jako AA řídí své problémy s alkoholem.
9. LEKCE TRADINGU ANONYMNÍCH ALKOHOLIKŮ
Prakticky všichni alkoholici mohou být střízliví po dobu několika
dnů. Ale velice brzy se projeví, že touha po alkoholu je příliš silná, než
aby dokázali vzdorovat, a oni se vrátí k láhvi. Nedokáží vzdorovat své
touze, protože pokračují v tom, že se cítí jako alkoholici a myslí jako
alkoholici. Střízlivost začíná a končí v mysli každého.
Anonymní alkoholici mají určitý systém, který umožňuje lidem změnit
své myšlení a pocity ve spojitosti s alkoholem. AA používají program se 12
etapami vedoucí ke změně jejich duševního rozpoložení. Těchto 12 etap
popsaných v knize Twelve Steps and Twelve Traditions, vytváří odkaz na 12
etap zrání celé bytosti. Alkoholici na své cestě k uzdravení se účastní
schůzek, během kterých si vyměňují své vlastní zkušenosti se zkušenostmi
druhých, kteří se právě tak navracejí do normálního stavu a navzájem se
podporují ve střízlivosti. Každý člen může mít jakéhosi kmotra - což je
jiný člen AA, jemuž může zavolat, aby mu pomohl, když znovu cítí touhu po
pití.
AA byli založeni ve 30. letech dvěma alkoholiky - lékařem a
obchodníkem. Začali se navštěvovat a pomáhat si vzájemně zůstat střízliví.
Vypracovali systém, který fungoval tak dobře, že se k nim začali připojovat
další lidé. AA mají jen jediný cíl - pomáhat svým členům zůstat střízliví.
21
Nesnaží se být financováni z darů, neangažují se politicky a nedělají
žádnou reklamu. AA pokračují ve svém rozrůstání jen díky ústnímu podání. Za
svůj úspěch vděčí své efektivnosti.
Tento 12-ti etapový program funguje tak dobře, že ho dnes lidé
používají i při dalších problémech. V současnosti existují pracovní skupiny
určené dětem alkoholiků, kuřákům, nenapravitelným hráčům, atd. Dospěl jsem
k poznání, že tradeři mohou zastavit své ztráty na trzích, jestliže
aplikují klíčové principy Anonymních alkoholiků na své tradingové aktivity.
Odmítnutí
Někdo pije jen tehdy, když je ve společnosti a vychutná si nějaký
koktejl nebo sklenku vína či piva, ale hned přestane, jakmile pocítí, že už
pil dost. Alkoholik reaguje jinak. Jak už jednou vypil skleničku, má
neutuchající touhu dát si další, a to tak dlouho, dokud nebude zcela opilý.
Opilec často říká, že by měl pít méně, ale neumí připustit, že nemá
pod kontrolou co pije. Většina opilců odmítá, že je opilcem. Zkuste říct
nějakému příteli, příbuznému nebo zaměstnanci, že je alkoholik a že není
pánem toho, co a kolik toho pije a že to škodí jeho životu, a on odmítne to
připustit.
Alkoholik často říká: „Šéf mě vyrazil, protože jsem měl kocovinu a
přišel jsem pozdě do práce. Moje žena odešla i s dětmi, ale my jsme vlastně
nikdy nebyli stvořeni jeden pro druhého. Můj domácí mě zkouší vyhodit,
protože mám malé zpoždění s placením nájemného. Je třeba, abych pil jen o
něco méně, a vše se vrátí do správných kolejí.“
Tak prosím, tohle je člověk, který ztratil svou práci a i svou
rodinu. Je na nejlepší cestě přijít o střechu nad hlavou. Život mu
kompletně uniká a on si dál myslí, že mu stačí lehce upravit pití, aby se
vše srovnalo. Tak tohle je odmítnutí!
Alkoholici odmítají vidět své problémy, byť se jim vše v životě
hroutí. Valná většina z nich se neustále ukolébává snem, že jsou schopni
kontrolovat své problémy s alkoholem. Dokud si alkoholik myslí, že je
schopen „kontrolovat své problémy s pitím“, znamená to, že ještě není zcela
na dně. Vůbec nic se nezmění, ani když si najde novou práci, novou ženu a
nového domácího.
Alkoholici odmítají připustit, že je to právě alkohol, který řídí
jejich životy. Když povídají o snižování množství pití, mluví o řízení
něčeho, co řídit nemohou. Jsou v podstatě jako řidič, který ztratil vládu
nad svým vozidlem na silnici v horách. V okamžiku, kdy vozidlo prorazilo
zábradlí a překlápí se, je už pozdě říkat, že příště budeme řídit mnohem
opatrněji. Život alkoholika prorazí zábranu, překlápí se a on stále odmítá
přijmout, že je opravdu alkoholik.
Existuje otřesná paralela mezi alkoholikem a traderem, jehož obchodní
účet byl zruinován sérií ztrát. Takový trader opětovně mění taktiku
tradingu a chová se jako alkoholik, který zkouší vyřešit svůj problém
přechodem z tvrdého alkoholu na pivo. Bankrotář odmítá připustit, že
ztratil všechnu kontrolu nad svým osudem na trhu.
Dosáhnout dna
Opilec nemá jinou možnost, jak zahájit svou cestu za uzdravením, než
že uzná, že je alkoholik. Je třeba, aby viděl, že alkohol kontroluje jeho
život a ne naopak. Většina alkoholiků není schopna akceptovat tuhle
bolestivou pravdu. Nebudou schopni postavit se k tomu čelem, dokud se
nedotknou dna.
Někteří alkoholici si sáhnou na dno, když onemocní nějakou nemocí,
která jim zamíchá životem. Jiní spadnou nejníže, když je opustí jejich
blízcí nebo když ztratí práci. Alkoholik potřebuje spadnout do škarpy tak
hluboko, aby při vzpomínce na tu bolest, dokázal překonat své odmítání.
Když si sáhneme na dno, bolest je tak silná, že se až stane
nesnesitelnou. Teprve takováhle bolest umožní alkoholikovi, aby pocítil,
jak až hluboko spadl. A to je ta pravá bolest, která mu dovolí dojít na
konec svého odmítání. Možnost, která se mu nabízí, je jednoduchá a prostá buď se změní od základů nebo končí se životem. Teprve až v tomto bodě je
alkoholik ochoten podniknout cestu za uzdravením.
22
Výhry obdařují tradery pocitem síly a způsobují, že „plánují“ na bázi
emocí. Pokoušejí se opětovně zažít tyto pocity umísťováním odvážných
transakcí a vracejí své výhry. Většina traderů nemůže snést bolest, kterou
pocítí po tvrdé reversní šňůře. Jako tradeři umírají poté, co se dotkli
svého dna a nechali si trhem „vyčistit“ účet. Několik málo přeživších
pochopí, ale že jejich hlavní problém nemá nic společ ného s používanou
metodou, že jejich obtíže vycházejí ze způsobu jejich myšlení a chování.
Mohou to změnit a uspět jako trade ři.
První etapa
Alkoholik, který se chce uzdravit, musí projít dvanácti etapami etapami rekonstrukce sebe sama. Musí změnit svůj styl myšlení a procítit
věci a způsob, jak pečuje o vztah vůči sobě a vůči ostatním. První etapa je
u AA ta nejtěžší. Spočívá v poznání, že je tváří tvář alkoholu naprosto
bezmocný. Musí připustit, že se jeho život stal neúnosným a že alkohol je
mnohem silnější než on. Většina alkoholiků není schopná přejít přes tuto
první překážku, odcházejí ze skupiny a pokračují v likvidaci svého života.
Jestliže je alkohol silnější než vy, pak je nutné, abyste se už nikdy
v celém svém životě nedotkli ani kapičky. Je třeba, abyste zastavili pití
alkoholu jednou provždy. Většina opilců se však nechce tohoto potěšení
vzdát. Dají přednost zničení svého života před překonáním téhle první
překážky na cestě k uzdravení. Pouze bolest, když se dotkli dna, jim může
dát potřebnou motivaci k překonání první etapy.
Den po dni
Určitě jste museli vidět na autech přilepené samolepky, kde můžete
číst: „Den pod ni“ nebo „Jednoduché“. Jsou to slogany AA a lidé za volanty
těchto aut jsou pravděpodobně alkoholici, kteří se léčí.
Plánovat život bez alkoholu se musí zdát drtivé. Z tohoto důvodu AA
povzbuzují své členy ke střízlivému životu „Den po dni“.
Úkolem každého člena AA je zůstat střízlivý dnes a jít spát střízlivý
dnešní večer. Den po dni, ze dnů se stanou týdny, z týdnů měsíce a z měsíců
roky. Schůzky mezi členy AA a jejich ostatní organizované aktivity pomáhají
každému alkoholikovi, který se léčí, zůstat střízlivý.
Alkoholici v detoxikační kůře dostávají - a dávají ostatním - v rámci
těchto schůzek přesnou pomoc a určité kamarádství. Konají se v jakoukoliv
dobu na celém světe. Tradeři se mají z těchto schůzek hodně co učit.
Schůzka Anonymních alkoholiků
Jedna z nejlepších věcí, kterou by mohl trader udělat, je zúčastnit
se jedné ze schůzek AA. Obzvláště to doporučuji traderovi, který se nachází
ve špatném „koridoru“. Zavolejte Anonymním alkoholikům a zeptejte se jich,
kdy se ve vašem regionu koná příští „schůzka otevřená pro všechny“ nebo
„schůzka nováčků“.
Tyhle schůzky obvykle trvají zhruba hodinu. Můžete si sednout vzadu v
sále a prostě jen pozorně poslouchat, co se říká. Nikdo vás nebude nutit
mluvit a nikdo po vás nebude chtít vaše příjmení.
Každá schůzka začíná vystoupením bývalého člena, který vypráví o svém
osobním souboji, který vynaložil, aby došel na konec svého alkoholismu.
Mnoho dalších členů vám potom svěřuje svou zkušenost. Pro pokrytí nákladů
se provádí sbírka - většina členů dává jeden dolar. Vše co musíte udělat,
je pozorně poslouchat, a vždy, když uslyšíte slovo „alkohol“, nahraďte jej
slovem „ztráta“. Budete mít pocit, že lidé v sále hovoří o vašich
obchodních aktivitách.
10. ANONYMNÍ PORAŽENÝ
23
Člověk, který pije pouze ve společnosti, ocení, že se čas od času
může napít, ale alkoholik umírá touhou dát si ještě sklenku. Nechce si
připustit, že alkohol kontroluje a ničí jeho život - až do okamžiku, kdy
vyvrcholí jeho osobní krize. Možná to bude nějaká smrtelná choroba, ztráta
zaměstnání, odchod člena rodiny nebo jiná osobní událost právě tak
nesnesitelná a bolestivá. Anonymní alkoholici hovoří o „dosažení dna“.
Bolest, kterou cítí, když se dotkne dna, rozráží zeď zapírání a
mlžení, kterou si alkoholik zbudoval. Ocitá se v situaci, kdy je
konfrontován s bolestivou možností: buď spadne nebo se vrátí na rovnovážnou
rovinu a chopí se opět své životní síly. První etapa, která ho povede k
uzdravení, spočívá v uznání své bezmoci vůči alkoholu. Alkoholik v
detoxikační fázi se už nikdy nesmí vrátit k pití.
Ztráta je pro poraženého totéž, co je pro alkoholika alkohol. Malá
ztráta je totéž jako malá sklenka alkoholu. Velká ztráta je jako opička pro
opilce. Šňůra ztrát je jako řada opilství za sebou. Poražený tráví svůj čas
změnami trhů, různých guruů nebo obchodních systémů. Jeho kapitál se
ztrácí, zatímco on se neustále pokouší zažít šťastné pocity výhry.
Tradeři, kteří prohrávají, myslí a jednají jako alkoholici s tím, že
nemají problémy s artikulací, když hovoří. Tyto dvě skupiny toho mají tolik
společného, že můžete předvídat, co udělá poražený, pokud použijete
alkoholika jako model.
Alkoholismus je léčitelná nemoc - a je tomu právě tak se ztrátami.
Poražení se mohou změnit, jestliže začnou používat stejné principy jako
anonymní alkoholici.
Nepotlačitelná touha obchodovat
Dobří tradeři řeší své opakované ztráty stejným způsobem, jako ve
společnosti zacházejí s alkoholem. Napijí se jen trochu a přestanou.
Jestliže utrpí ráz na ráz více ztrát, považují to za signál, že je něco
špatně: je na čase vzít tužku a papír a znovu si promyslet své analýzy a
své metody. Zatvrzelí poražení se neumějí zastavit - pokračují ve hře na
trhu, protože jsou závislí na vzrušení, které jim poskytuje jen hra, a dále
doufají, že vyhrají velkou sumu.
Jeden prvotřídní poradce napsal, že potěšení ze hry na burze je
silnější, než ze sexu či pilotáže tryskového letadla. Zcela jako alkoholik
přejde od inhalací alkoholu k opilosti, zatvrzelí poražení stále více
riskují. Překonají čáru, která odděluje normální riziko od rizika „buď a
nebo“. Mnoho takových obchodníků si ani neuvědomuje, že taková hranice
vůbec existuje.
Poražení cítí neodolatelnou touhu obchodovat, úplně jako alkoholici
cítí neodolatelnou touhu dát si skleničku. Zaujímají pozice impulzivně,
dělají různé výstřelky a pokoušejí se dostat z díry tím, že se pouštějí do
dalších obchodních operací.
Zatvrzelí poražení svým obchodním účtům pouštějí žilou. Většina z
nich se zruinuje, ale někteří se vracejí, aby spravovali peníze třetích
osob poté, co ztratili všechny své vlastní; druzí ještě poskytují burzovní
poradenství, jako trosky lidí spálených alkoholem, které často vpadávají do
barů.
Většina zatvrzelých poražených skrývá své ztráty jak před sebou, tak
i před svým okolím. Tráví svůj čas převáděním peněz z jednoho účtu na
druhý, vedou přibližné účetnictví a zbavují se zpráv o provedení obchodních
příkazů, které jim zasílají jejich makléři. Zatvrzelý poražený se podobá
alkoholikovi, který nechce vědět, kolik centilitrů alkoholu prolil hrdlem.
V díře
Poražený nikdy neví, proč prohrává. Kdyby to věděl, přijal by taková
opatření, aby zabránil opakování chyb, a stal by se vítězem. Pokračuje v
provádění tradingu naslepo. Poražený se pokouší řídit svůj trading tak,
jako se alkoholik pokouší řídit svou závislost na alkoholu.
Poražení se pokoušejí dostat z díry prováděním dalších a dalších
obchodů. Přecházejí z jednoho obchodního systému na druhý, nakupují nový
software nebo hledají rady u nového gurua. Namlouvají si, že jsou zasaženi
složitou situací a věří na Ježíška. Jejich beznadějná touha věřit v
24
kouzelné řešení, které je vytrhne ze situace, obrovsky usnadňuje práci
poradců všeho typu, kteří prodávají řešení na klíč ve velkém.
Když se ztráty násobí a kapitál se rozpouští jak sníh na slunci,
zatvrzelý poražený jedná jako alkoholik, který je ohrožován nějakým tlakem
či ztrátou zaměstnání. Trader nakonec přijme katastrofická opatření a
přemění své přímé pozice na spready, své „červené“ pozice zdvojnásobí,
převrátí své pozice v opačné, atd. Zatvrzelí poražení mají z takových
zákroků stejný užitek jako alkoholik, který přejde z čistého alkoholu na
víno.
Poražený ztrácí kontrolu nad svým tradingem a přechází za mantinely,
aby zkusil řídit něco, co se již stalo neřiditelným. Alkoholici předčasně
umírají a většina traderů se rozbije na trzích a ztratí se. Nejsou to ani
nové metody tradingu, ani zázračné insider informace, ani výkonnější
software, které by vám pomohly, aniž byste pochopili, jak se chováte.
Musíte úplně změnit váš styl myšlení, jestliže chcete zastavit ztráty a
zahájit svou traderskou detoxikační kůru.
Zatvrzelí poražení se opíjejí ztrátami. Mají již vytvořený návyk na
ztráty. Samozřejmě, tradeři preferují zisky před ztrátami, ale ztráty jim
také mohou poskytnout určité vzrušení. Potěšení, které můžeme získat z
tradingu, je velké. Poražení, kteří se aktivně pokoušejí o ztráty, jsou
opravdu vzácní - ale současně jsou také velmi vzácní alkoholici, kteří by
se vědomě chtěli propít do škarpy.
Zatvrzelý poražený pokračuje svou opojnou hru na burze, přičemž se
jeho kapitál zmenšuje. Zkusit mu říci, že patří mezi poražené, vyjde
nastejno jako pokusit se vytrhnout láhev z rukou alkoholika. Zatvrzelý
poražený si musí sáhnout na dno, aby se mohl začít léčit
Na dně
Je to strašné dopadnout až na dno. Je to bolestivé a ponižující. Na
dno se dostanete, když ztratíte peníze, které si nemůžete dovolit ztratit.
Jste na dně, když ve hře ztratíte celoživotní úspory. Na dno se dostanete
poté, co jste se chvástali svými výkony před přáteli a nyní je musíte
požádat, aby vám půjčili trochu peněz. N tvrdé dno se dostane, když se trh
řítí proti vám a křicí: „Ty jeden blázne!“
Někteří padnou na dno sotva po pár týdnech tradingu. Druzí doplňují
své obchodní účty, aby posunuli na pozdější dobu okamžik, kdy budou muset
uznat svou chybu. Je to nepříjemné vidět svou hlavu poraženého v zrcadle.
Žijeme život tak, že vytváříme to, co máme nejraději, k čemu se
cítíme být svou touhou přitahováni. Většina z nás má o sobě vyšší mínění.
To pochopitelně působí značně nepříjemné vnitřní pocity inteligentnímu
člověku, který v tradingu dokázal dojít až na dno. Vaší první reakcí možná
bude snaha skrýt svůj stres, své trápení, ale uvědomte si, že nejste sami.
Téměř všichni tradeři tím musejí projít až sem.
Většina lidí, kteří padnou na dno, se z trhu ztratí. Zahanbeně
odejdou z trhu a nikdy se nedívají zpět. Statistiky brokerských domů
vypovídají, že 90% z těch, kteří dnes dělají aktivně trading, se z trhu
vytratí do jednoho roku. Dosednou na dno, rozbijí se na kousky a prchnou. A
udělají vše proto, aby zapomněli na svou životní epizodu na trhu, tak jako
se snažíme zapomenout na nějaký zlý sen.
Někteří poražení si budou lízat rány a budou čekat, až se bolest
ztratí. Poté se vrátí na trh, aniž by si z toho všeho vzali nějaké
opravdové ponaučení.
Jen velmi málo traderů se vrhne na cestu osobní změny a růstu. Těmto
vzácným jedincům umožní strach z dosednutí na dno vyjít ze zhoubného kruhu,
kde se opájejí svými zisky ještě před tím, než vše ztratí a vypadnou.
Jakmile si jednou připustíte, že jde o váš osobní problém, který vás vede
ke ztrátám, mů žete zahájit budování nového života na trzích.
První etapa
Alkoholik musí poznat, že není schopen kontrolovat svůj návyk na
alkohol. Trader zase musí připustit, že není schopen kontrolovat své
ztráty. Musí připustit, že jde o psychický problém a že takto likviduje
svůj obchodní kapitál. První etapa člena AA je říci: „Jsem alkoholik a
25
proti alkoholu jsem bezmocný.“ Jako trader, musíte projít touto první
etapou a být schopen říci: „Jsem poražený a jsem bezmocný proti svým
ztrátám.“
Trader se může vyléčit, když bude používat principy Anonymních
alkoholiků. Alkoholici ve fázi detoxikace musejí bojovat, aby se udrželi
střízliví, den za dnem. Nyní se musíte bít za trading bez ztrát, den za
dnem.
Možná, že namítnete, že je to nemožné. Co dělat, jestliže koupíte a
trh okamžitě naznačí pokles? Co dělat, jestliže prodáte nakrátko na
nejnižší ceně a trh se obrátí v růst? I nejlepší tradeři přicházejí o
peníze na určitém množství pozic.
Odpověď spočívá ve vytýčení určité linie mezi normálním rizikem, se
kterým se potkáváte při řízení svých obchodů a tím co nazývám ztrátou.
Trader musí při svém obchodování akceptovat normální riziko, ale nikdy
nesmí vzít ztrátu, která by byla větší.
Vedoucí butiku přijímá různá rizika pokaždé, když nakupuje a pak
skladuje nové zboží. Jestliže je pak neprodá, ztratí vložené peníze.
Inteligentní člověk přijímá jen rizika, která jej nepřivedou na mizinu, ani
když udělá vícero chyb v nepřerušené řadě. Skladovat dvě bedny zboží může
být odůvodněným rizikem v dané skutečnosti, ale skladovat celý kamion zboží
je pravděpodobně záležitost riskantní.
Když jste trader, tak váš terén, vaše území, je trading. Jste tudíž
nuceni definovat riziko, které jste ochotni unést jako obchodník maximální výši částky z vašeho kapitálu, kterou jste připraveni riskovat na
jedné zaujaté pozici. Není žádná odpověď nebo standardní částka v dolarech,
stejně jako v obchodě neexistuje standardní riziko. Přijatelné riziko pro
vás tradery závisí přede vším na velikosti vašeho obchodního účtu. Závisí
také na vaší obchodní metodě a vašem stupni tolerance bolesti.
Koncept risk managementu zcela změní způsob, jímž řídíte vaše finance
(viz kapitola X). Trader vybavený zdravým rozumem neriskuje nikdy víc, než
2% svého účtu na jednu pozici, ať by byla jakákoliv. Např. jestliže máte na
účtu kapitál ve výši 30.000 $, nesmíte riskovat víc než 600 na transakci, a
když máte 10.000 $, nesmíte riskovat víc jak 200 $. Je-li váš účet málo
dotován, straňte se zaujímání pozic na nákladných trzích nebo toho, čemu se
říká „mini-kontrakty“. Jestliže objevíte nějakou transakci, která se jeví
jako zajímavá, ale která by vyžadovala, abyste umístili svůj stop-loss na
úrovni přesahující 2% vašeho kapitálu, nechte ji být. Vyhýbejte se riziku
většímu než 2% vašeho kapitálu na jakékoliv pozici stejným způsobem, jako
se vyléčený alkoholik vyhýbá barům. Pokud si nejste jistí tím, co si můžete
dovolit riskovat, dejte větší váhu na stranu opatrnosti.
Jestliže svému makléři vytýkáte přehnané provize a floor traderovi
vytýkáte slippage, pak zcela opouštíte kontrolu nad svým osudem tradera.
Pokuste se tyto dvě položky maximálně omezit, ale přijměte za ně plnou
odpovědnost. Jestliže ztratíte jen jediný dolar navíc, než co by vyžadoval
váš risk management, když do něj započítáte provizi a slippage, je to
proto, že jste poražený.
Jestlipak správně vedete účty u vašich obchodních operací? Nekvalitní
správa účtů je ukazatelem mentality zatvrzelého hráče a poraženého. Dobří
obchodníci vedou své účetnictví pečlivě. Vaše tradingové účty musejí
obsahovat datum a cenu každé zaujaté pozice na vstupu i na výstupu,
slippage, provize, stop-lossy, všechny úpravy stop-lossů, důvody pro vstup
do pozice, pro výstup, maximální nerealizované zhodnocení, maximální
teoretickou ztrátu při naplnění stop-lossu a mnoho dalších užitečných
údajů.
Jestliže vystoupíte z pozice respektujíc vaše obchodní riziko, pak
řídíte vaše tradingové aktivity tak, jako byste to dělali v běžném obchodě.
Není tu místo pro zvažování pro či proti, ani pro posečkání ještě jeden
tick, žádný prostor pro prosby, aby se záležitosti urovnaly. Akceptovat
ztrátu třeba jen jediného dolaru nad obchodní riziko, které jste stanovili,
je jako opít se, vyhledat rvačku, cítit se na smrt nemocní, když přicházíte
domů, a ukončit noc ve škarpě s pocitem, že vám každou chvíli praskne
hlava. Zcela jistě nedopustíte, aby se to stalo.
Jedna schůzka pro sebe samotného
Když půjdete na schůzku AA, uvidíte tam lidi, kteří se již dlouhá
léta nenapili ani kapky alkoholu, jak vstávají a říkají : „Ahoj, jmenuji se
tak a tak a jsem alkoholik.“ Proč se vydávají za alkoholiky, když jsou
26
střízliví už dlouhá léta? Důvod je ten, že kdyby si mysleli, že definitivně
skoncovali s alkoholismem, začali by znovu pít. Jestliže někdo přestane
pracovat s myšlenkou, že je alkoholik, je připraven akceptovat jednu
skleničku, pak další a skončí bezpochyby znovu ve škarpě. Člověk. který si
přeje zůstat střízlivý, se musí trvale považovat za alkoholika a nechat to
tak až do konce svých dnů.
Tradeři by měli profitovat z organizace svépomoci, kterou nazývám
Anonymní poražení. Proč ne Anonymní tradeři? Protože jen tvrdý název nám
pomůže koncentrovat pozornost na naše sebe-destrukční tendence. Když se
budete nazývat poraženým, budete se koncentrovat na způsoby, jak se vyhnout
ztrátám.
Mnozí tradeři se prý vyškolili proti negativnímu myšlení, jež
Anonymní poražení mají. Jedna důchodkyně, která pocházela z Texasu,
traderka s velkým talentem, mi popsala svůj přístup takto. Je hluboce
věřící a je přesvědčená, že Bůh by nebyl rád, kdyby přišla o peníze. V
důsledku toho velmi rychle zastavuje ztráty. Cílem je zastavit ztráty při
použití jakéhokoli objektivního pravidla nezávislého na tradingu.
Provádět trading a respektovat obchodní riziko je totéž jako žít bez
kapky alkoholu. Trader musí nejdříve uznat, že je poražený, právě tak jako
pijan musí uznat, že je alkoholik. Teprve v té chvíli bude schopen
podniknout cestu, která jej povede k uzdravení.
To je důvod, proč každé ráno, dříve než se jdu věnovat tradingu, si
sednu v kanceláři před monitor a řeknu si : „Dobrý den, jmenuji se Alex a
jsem poražený. Mám v sobě tuhle vadu, která mně navádí přijímat rozhodnutí
finančně škodlivá pro můj obchodní kapitál.“ Je to jako schůzka AA - to mi
umožňuje koncentrovat své nitro na přední principy. Dokonce i když dnes na
trhu urvu pár tisíc dolarů, zítra přijdu a řeknu: „Dobrý den, jmenuji se
Alex a jsem poražený.“
Jeden z mých přátel mi vtipkujíc řekl: „Každé ráno, když si sednu
před monitor, tak si říkám: „Dobrý den, jmenuji se John a jdu vás
vymlátit.“ Tento způsob myšlení generuje napětí. Představa sebe jako
Anonymního poraženého generuje klid a pohodu. Trader, který se cítí klidný,
vyrovnaný a uvolněný, se může koncentrovat na vyhledávání nejlepších a
nejméně riskantních obchodních příležitostí. Trader, který je v napětí, je
jako řidič, který si odírá pneumatiky. Když se automobilového závodu
zúčastní střízlivý člověk s opilcem, jistě dobře víte, kdo má plné šance
jej vyhrát. Opilec může závod díky štěstí čas od času vyhrát, ale vsadit je
třeba na toho střízlivého. V závodě jistě chcete být na místě toho
střízlivého řidiče.
11. VÍTĚZOVÉ A PORAŽENÍ
Každý z nás přichází na trh poté, co prošel rozličnými cestami
života, na které si s sebou bereme zděděná mentální zavazadla způsobů naší
výchovy a zkušeností, které jsme prožili. Většina z nás si uvědomuje, že
když se budeme na trhu chovat stejným způsobem jako v našich každodenních
životech, přijdeme o peníze.
váš úspěch anebo neúspěch na trhu závisejí na vašem myšlení a vašich
emocích. Ty vycházejí z vašich postojů vůči zisku a riziku, ze strachu a
chamtivosti a ze způsobu, jímž řídíte rozrušení vyprovokované tradingem a
rizikem.
A více než vše ostatní váš úspěch nebo neúspěch závisí na vaší
schopnosti používat spíše intelekt, než jednat na popud vašich emocí.
Trader, který se cítí nadměrně vzrušený, když vyhrává, a deprimovaný, když
prohrává, nemůže akumulovat kapitál, protože je pod nadvládou svých emocí.
Jestliže necháte trh, aby vám diktoval náladu, ztratíte peníze.
Abyste byli na trzích vítězi, musíte se perfektně znát a jednat
odpovědně a uvolněně, nezúčastněně. Bolest způsobená ztrátami vyděsí lidi,
kteří se utíkají k magickým metodám. Tímto se separují od mnohého co je
užitečné pro jejich vzdělávání, jejich profesionální okolí i pro jejich
obchodní činnosti.
Jako oceán
27
Trh je jako oceán - stoupá a klesá nezávisle na vaši vůli. Míváte
dobré pocity satisfakce, když koupíte nějaký titul a když ho vidíte jak
stoupá v býčí rallye? Nebo se cítíte zasaženi strachem, když hrajete
nakrátko a trh se splaší a jede vzhůru a s každým cenovým bodem rozpouští
váš kapitál v růstu? Tyhle emoce nemají nic společného s trhem - neexistují
nikde jinde než ve vás.
Trh neví nic o vaší existenci. Nemůžete dělat vůbec nic, abyste ho
ovlivnili. Jediná věc, kterou můžete udělat, je, že budete kontrolovat
způsob, jakým se chováte.
Oceán naprosto kašle na vaši radost či štěstí, ale také si nepřeje
vám způsobit bolest. Můžete pociťovat jednoho dne radost z jasné oblohy a
plného slunce, zatímco mírný větřík fouká vaším směrem do plachty vaší
plachetnice. Můžete být také jednoho dne zachváceni děsem z velkého větru,
když oceán vrhne vaši plachetnici proti skalnímu útesu. Ale přesto vaše
emoce a vaše pocity vůči oceánu existují jen ve vás a vystavují váš život v
ohrožení, jestliže je necháte namísto vašeho klidného, rozumného nitra,
ovládat vaše chování.
Námořník nemůže ovládat oceán, ale dost dobře může ovládat sebe sama.
Studuje proudy a meteorologická data. Naučí se metody, jimiž vše sleduje,
aby mohl navigovat při zajištění plné bezpečnosti plavby, a získává v tom
zkušenost. Ví dobře, kdy může vyjet na moře a kdy raději zůstat v přístavu.
Dobrý námořník používá svou inteligenci.
Oceán vám může být užitečný - můžete jej využít k rybolovu a jeho
plochu zase k cestě na další ostrov. Oceán může být nebezpečný - můžete se
v něm utopit. Čím více jsou vaše přístupy racionální, tím více máte šancí
dojet až do svého cíle. Když však jste pod nadvládou svých emocí, nemůžete
se koncentrovat na realitu oceánu.
Trader musí studovat trendy a zvraty na trhu stejným způsobem, jako
námořník studuje oceán. Musí začít dělat trading postupně, po malých
krůčcích, aby se naučil, jak se má vůči trhu chovat. Nemůžete se nikdy
naučit ovládat trh, ale můžete se naučit vykonávat kontrolu nad vámi
samotnými.
Začátečník, který zaznamená sérii zisků má často pocit, že by mohl
kráčet po vodě. Začne vstupovat do neuvážených rizik a už se topí. Naproti
tomu zase amatér, který utrží povícero ztrát v řadě za sebou, se cítí
natolik demoralizován, že dojde do stavu, kdy se neodváží umístit jediný
příkaz, byť by mu jeho systém dával kdovíjak silné signály k nákupu či
prodeji. Jestliže vás trading zaplní entuziasmem nebo zaplaví strachem,
nebudete mít možnost používat své intelektuální kapacity na maximum.
Jestliže vám radost rozpíná křídla, začnete zaujímat iracionální pozice a
utrpíte ztrátu. Když vás paralyzuje strach, nezrealizujete ziskové obchody.
Profesionální trader používá svou hlavu a zůstává klidný. Pouze
amatéři se cítí rozrušení v důsledku svých operací na trzích. Emotivní
reakce je luxus, který si na trzích nemůžete dovolit.
Trading pod nadvládou emocí
Většinu lidí přitahuje vzrušení a zábava. Zpěváci, herci a
profesionální sportovci mají v naší společnosti příjmy výrazně vyšší než
pracovníci, kteří působí v poněkud banálnějších profesích, jako jsou např.
fyzici, dopravní piloti nebo profesoři na univerzitách. Lidé zbožňují
zažívat napínání svých nervů - kupují si tikety různých loterií, prožijí
víkend v Las Vegas, zpomalí a hledí s otevřenou pusou, když jedou kolem
nějaké nehody.
Trading je opojná zkušenost, která může vyvolat závislost. Poražení,
kteří vrhají své peníze na trhy, dostávají výměnou zábavu s vysokou cenou.
Trhy patří k nejzajímavějším místům na zemi. Je to současně sport pro
účastníky i pro diváky. Představte si, že jednoho dne jdete na zápas
profesionálního base-ballu a nezůstanete ve vymezeném prostoru na
stupíncích. Za pár set dolarů budete moct jít na trávník a vklouznout do
zápasu. A jestliže zasáhnete míček přesně tak, jak je třeba, budete na
oplátku zaplaceni jako nějaký protihráč.
Budete o tom dvakrát přemýšlet, než se do hry pustíte poprvé. Tohle
rozumné, opatrné chování způsobuje zřejmě fenomén nazývaný „začátečníkova
šance“. Jak už jednou debutant při několika prvních příležitostech praštil
do míčku, jak bylo třeba, a shrábl své peníze, vzrůstá pravděpodobnost, že
dospěje k rozhodnutí, že je lepší než profíci a mohl by si solidně
vydělávat na život, když se bude věnovat této hře naplno. Chamtiví amatéři
28
začnou chodit na trávník příliš často, dokonce i když příležitosti ke hře
nejsou dobré. A dříve než pochopí, co může přijít, série špatných úderů
brzy pohřbí jejich kariéru.
Rozhodnutí přijímaná pod nadvládou emocí jsou na trzích smrtelná.
Můžete si dobře prohlédnout to, co nazývám vláda emocí, když si zajdete na
dostihové závodiště a budete pozorovat lidi místo koní. Sázkaři dupou
nohama, neustále poskakují, křičí na koně i žokeje. Tisíce lidí nechávají
volný průběh svým emocím. Výherci si skáčou po krku a ti, co prohráli
trhají své tikety ve zlosti. Radost, trápení a intenzita, se kterou lidé
berou svá přání za skutečná, jsou karikaturou toho, co se odehrává na
trzích. Náruživý sázkař, který se pokouší získávat prostředky na život
sázkami, se nechová jako někdo emočně vybičovaný, který křičí a sází vše na
„buď a nebo“.
Kasina milují napůl zpité hráče. Přívětivě nabízejí svým klientům
nápoje neboť lidé, kteří jsou opilí, mnohem snadněji podléhají emocím a
zvyšují sázky. Kasina se zkoušejí zbavit inteligentních hráčů. Na Wall
Streetu je méně alkoholu, než v kasinech Las Vegas, a alespoň vás nikdo
nebude vyhazovat ze hry, když jste dobrý trader.
Pán vašeho osudu
Když se šimpanz praští do nohy, když zakopne o pařez, vztekle skáče a
silně kopne do pařezu. Vy se šimpanzi smějete, ale smějete se také sami
sobě, když se chováte jako on? Jestliže trh padá, zatímco vy jste v
dlouhých pozicích, nejspíš své pozice předěláte - zčistajasna je buď
zdvojnásobíte nebo se obrátíte a pojedete nakrátko. V jednom jako v druhém
případě jednáte spíše pod nadvládou emocí, než abyste používali svou
inteligenci. Jaký je rozdíl mezi traderem, který se takovým chováním
pokouší pomstít za to, co mu dal pocítit trh, a šimpanzem, který kopne do
pařezu? Reakce na podkladě zlosti, strachu nebo vypjatého rozrušení zničí
všechny vaše šance na úspěch. Musíte analyzovat své chování na trhu namísto
bouřlivých reakcí na všechno, co cítíte.
Každý může být naštvaný na trh, může mít strach, nebo se nechá
ovlivnit nějakými idiotskými pověrami. V průběhu celého času trh následuje
svůj oscilační chod, růsty následují po poklesech, tak jako oceán přechází
z období bouřek do období zrcadlově klidné hladiny. Mark Douglas píše v
knize The Disciplened Trader, že na trhu „ není ani začátek, střed, ani
konec. Existuje jen to, co si vytvoříte v hlavě. Zřídka se stává, že bychom
byli výchovou vedeni ke znalostem, jak působit v sektoru, který nám
umožňuje naprostou svobodu kreativního vyjadřování bez jakékoli externí
struktury, která by jej jakkoli omezovala.“
Pokoušíme se mazlit se s trhem nebo ho manipulovat a jednáme jako
císař Xerxes, který nařídil svým vojákům zbičovat moře, protože potopilo
jeho flotilu. Většina z nás nemá ponětí o tom, na kolik bychom mohli být
manipulátoři, na kolik můžeme obchodovat a vyjadřovat naše emoce na trhu.
Většina z nás se považuje za střed vesmíru a očekává to, na co každý člověk
nebo skupina lidí v naší přítomnosti reaguje - dobro nebo zlo. Tímto
způsobem však trh, který je naprosto neosobní, nefunguje.
Leston
Havens,
psychiatr
z
Harvardské
univerzity,
napsal:
„Kanibalismus
a
otrokářství
jsou
pravděpodobně
nejstarší
formy
zachvacování, utlačovatelství a ponižování. Ačkoliv tyto dva obyčeje jsou
již v naší době přežilé, jejich pokračování v psychologické podobě ukazuje,
že civilizace uspěla v přeměně vnější, konkrétní a fyzické chrabrosti na
abstraktní a psychologickou, zcela zachovávající tytéž záměry.“ Rodiče
vyhrožují svým dětem, menší šéfové s nimi špatně zacházejí, profesoři se
pokoušejí je dostat pod svůj útlak. Ani nemá smysl se ptát, proč většina z
nás vyrůstá tak, že buď se uzavírá ve své ulitě nebo se učí v rámci jakési
sebeobrany, jak manipulovat druhými. Jednat naprosto nezávisle není pro
člověka přirozené - je to nicméně jediný způsob, jak na trzích uspět.
Douglas podává následující upozornění: „Jestliže se vám jeví chování
trhu tajemné, je to proto, že vaše vlastní chování je tajemné, a není možné
ho řídit. Opravdu nemůžete určit to, co trh udělá, jestliže nevíte ani to,
co uděláte vy. Nakonec, „to jediné, co jste schopni kontrolovat a
ovlivňovat, jste vy sami. Jste-li trader, máte možnost buď získávat peníze
nebo dávat ty vaše druhým traderům.“ A dodává: „Tradeři, kteří jsou schopní
získávat peníze návratným způsobem..., mají k tradingu přístup orientovaný
skrze mentální disciplinu.“
29
Každý trader má své vlastní démony, které musí vymítat na své cestě,
aby se z něj stal dobrý profesionální trader. Zde je několik pravidel,
které mi dobře fungovaly, zatímco já jsem vyzrával při přechodu ze stadia
naprostého amatéra do stadia nepravidelného polo-profesionála a konečně
profesionála na plný úvazek. Je docela klidně možné, že pozměníte tento
seznam, aby více korespondoval s vaší osobností.
1.
Rozhodněte se, že jste na trhu na dlouhou dobu - jinak řečeno,
že jste rozhodnuti být traderem ještě za dvacet let.
2.
Naučte se tolik věcí, kolik to jen půjde. Čtěte a poslouchejte,
co říkají experti, ale udržujte si určitý stupeň kvalitního
skepticismu ve všech věcech. Ptejte se a odpovědi expertů
nepřijímejte bez kritického ducha.
3.
Nestaňte se chamtivými a nevrhněte se do trhu, aniž byste na něj
počkali - dejte si čas na studium a poznávání. Trh tady bude i v
příštích měsících a letech s dalšími skvělými příležitostmi.
4.
Vypracujte si metodu na analyzování trhů. Jinak řečeno,
„jestliže se konstatuje A, pak je tu důvod proto, abychom si
mysleli, že přijde B.“ Trhy mají více rozměrů - používejte více
druhů analýzy, abyste si potvrdili rozhodnutí k zaujetí pozice.
Vše, co chcete udělat, nejdříve testujte na historických datech
a potom hrajte na trhu s penězi. Trhy se nepřetržitě mění musíte mít prostředky pro trading na stoupajících trzích, na
klesajících trzích, i na trzích netrendových. Stejně tak i
metodu, která vám řekne, jakým trhem jste právě konfrontováni
(viz část věnovaná technické analýze).
5.
Zpracujte si plán „money managementu“. váš první úkol musí být
garantovat si dlouhodobé přežití, druhý úkol je stabilní růst
vašeho kapitálu a váš třetí prvořadý úkol je dosahovat pěkných
přírůstků. Většina traderů umístí třetí úkol na první místo a
nemá ani potuchy o těch prvních dvou (viz část o řízení rizika).
6.
Uvědomte si, že trader je nejkřehčí článek celého systému
tradingu. Zajděte se zúčastnit na nějakou schůzi Anonymních
alkoholiků, abyste se naučili, jak se vyhnout ztrátám nebo
abyste si vyvinuli vaši osobní metodu, jak se zbavit obchodních
rozhodnutí přijímaných impulsivně.
7.
Výherci myslí, cítí se a jednají odlišně od poražených. Musíte
provádět určité sebepozorování, podívat se do sebe, vyrvat si
všechny své iluze a modifikovat váš bývalý způsob bytí, myšlení
a chování. Provést všechny tyto změny je velmi obtížné, ale
jestliže si přejete stát se profesionálním traderem, musíte se
pustit i do modifikování vaší osobnosti.
30
II. Psychologie mas
12. CO REPREZENTUJE CENA?
Název Wall Street pochází od jedné zdi, která byla v uplynulém čase
postavena, aby zabraňovala domácímu zvířectvu zbloudit mimo kolonii
nacházející se na okraji poloostrova Manhattan. Toto venkovské dědictví
stále žije v jazyce traderů. Čtyři zvířata jsou specielně citována na Wall
Streetu: býk („bull“), medvěd („bear“), prase („hog“), a ovce („sheep“).
Tradeři obyčejně říkají: „Býci získávají peníze, medvědi získávají peníze,
ale prasata končí na jatkách.“
Býci se bijí tak, že dávají rány rohem zezdola nahoru. Býk nebo
prostě „bull“ je kupec - osoba, která sází na růst a těží z části
kurzovního nárůstu. Medvěd se bije tak, že uštědřuje rány shora dolů
tlapou. Medvěd nebo také „bear“ je prodejce - osoba, která sází na pokles a
těží z části kurzovního poklesu.
Prasata jsou gurmáni, ale až po hostině. Jsou poraženi, když
obchodují pro uspokojení své chamtivosti. Některá prasata nakoupí či
prodají pozice, které jsou pro ně příliš náročné, a zničí se při nepatrném
nepříznivém pohybu. Jiná prasata zůstávají příliš dlouho ve svých pozicích
- neustále očekávají, že se jejich profit zvětší, i když se trend dávno
obrátil. Ovce pasivně následují cokoliv, ať už je to trend, guru nebo
zaručené důvěrné zprávy. Často na svých hlavách nosí býčí rohy nebo kůži z
medvěda a hrají si na fanfaróny. Poznáte je podle jejich patetického bekotu
či mečení, jakmile se trh stane jen trochu volatilním.
Každý den s otevřením trhu vidíte býky nakupovat, medvědy prodávat,
ovce a prasata šlapat si po nohách, když jako nerozhodní tradeři čekají v
ofsajdu. Na celém světě chrlí kotační stroje pravidelnou řadu kotací posledních cen na různých trzích. Tisíce očí se zaostřují na každou kotaci
a přitom přijímají svá rozhodnutí.
Dohadování o ceně
Když se traderů na svých seminářích ptám: „Co pro vás představuje
cena?“, někteří odpovědí : „Cena představuje odpovídající hodnotu.“ Jiní
zase řeknou: „Cena je to, co je určitý člověk v konkrétním okamžiku ochoten
zaplatit jinému výměnou za zužitkovatelný produkt.“ Někdo další říká: „Cena
je to, co poslední kupující zaplatil za daný produkt. To je aktuální cena.“
Jiný naznačuje : „Je to částka, kterou bude následující kupující ochoten
zaplatit.“
Tradeři, kteří neumějí jasně definovat „cenu“, nevědí, co analyzují.
Váš úspěch či neúspěch jako tradera závisí na způsobu, jakým používáte ceny
- a je vaším bytostným zájmem vědět, co tyto ceny říkají! Někteří účastníci
na seminářích, které dělám, znejistí, když je požádám, aby mi odpověděli na
otázku evidentně zřejmou. Argumenty poletují zprava doleva tak, jako v
následující diskusi:
-
-
-
Dám vám nejhorší příklad. Během krachu z roku 1929, se titul
Singer prodával za 100 dolarů. Potom najednou neexistovala
žádná nabídka, prostě se ztratila. Náhle kdosi vystoupil a
řekl: „Musím za každou cenu prodat. Co mi nabídnete?“ Jeden z
floor traderů odpověděl: „Jeden dolar“ a trader
s
obchodem
souhlasil.
Cena je to, co je ochoten zaplatit největší blázen.
Vezměte si např. trh z roku 1987. Během celého 500 bodového
pádu akcie z ekonomického pohledu neměly hodnotu větší nebo
menší, než před ním. Rozdíl spočívá ve vnímání a ve vůli příští
osoby zaplatit.
Toto uvažování můžete zavést ještě dál. To, zač platíte,
absolutně nemá žádnou hodnotu. Je to jen kousek papíru. Jediná
hodnota tohoto kousku papíru je vnitřní hodnota dividendy v
porovnání s tím, co v daném okamžiku přináší vládní obligace.
Ta má hodnotu, kterou je jakákoliv osoba připravena za její
31
-
-
vlastnictví vydat. Jestliže nikdo nechce za cokoli zaplatit,
pak to nemá žádnou hodnotu.
Přinese vám výnos.
Jaký je výnos, jestliže obchodujete se sojovými boby? Vždy
můžete boby sníst.
Jaký je výnos, jestliže obchodujete s akcií, která nenabízí
dividendu?
Nemá nějaká aktiva?
Podnik, který emitoval akcie, má hodnotu, má své cash-flow.
Dám vám např. jednu akcii IBM. Jestliže si ji nikdo nebude
chtít koupit, můžete si s ní zapálit cigaretu.
Není možné, že by nikdo nechtěl odkoupit akcii IBM. Na trhu je
vždy nabízen kurs k nákupu (bid nebo kurs nákup) a kurs k
prodeji (ask nebo kurs prodej).
Podívejte se např. na United Airlines. Jeden den má cenu 300
dolarů a nazítří jen 150 dolarů.
Nic se v letecké společnosti nezměnilo, stále získává dost
peněz, má stále stejnou hodnotu čistého kapitálu a stejná fixní
aktiva - jaký je rozdíl?
Cena akcie nemá mnoho společného s podnikem, který představuje.
Cena akcie IBM nemá mnoho společného s IBM. Já to vnímám tak,
že cena je s IBM svázána kilometr dlouhou pružinou a může být
mnohem výše a mnohem níže. Vazba je totiž velmi široká.
Cena je průsečíkem křivek nabídky a poptávky.
Všichni seriozní tradeři musí bezpodmínečně znát význam slova „cena“.
Musíte bezpodmínečně vědět, co analyzujete dříve, než se splašíte a začnete
nakupovat a prodávat akcie, futures nebo opce.
Řešení konfliktu
Na trhu koexistují tři skupiny traderů: kupci, prodejci a nerozhodní.
„Ask“ (kurs prodej) je to, co prodejce požaduje (tj. „ask“ - poptává) za
své zboží. „Bid“ (kurs nákup) je to, co kupující nabízí (tj. „bid“ nabízí) za toto zboží. Kupci a prodejci jsou stále v konfliktu.
Kupci chtějí platit co nejméně a prodejci si chtějí nechat zaplatit
co nejvíce. Kdyby každý z těchto dvou skupin trval svém, žádná transakce by
se neuskutečnila. Žádná transakce znamená žádná cena - pouze kotace
reprezentující příslušná přání prodejců a kupců.
Transakce se může uskutečnit, když je na trhu z monetárního pohledu
konvergence dvou nabídek: tedy, horlivý „býk“ akceptuje meze prodejce a
zaplatí o trochu víc nebo horlivý „medvěd“ akceptuje meze kupce a prodá o
něco levněji. Přítomnost nerozhodných traderů vyvolává určitý tlak, jednou
spíše směrem růstovým, jindy klesajícím.
Když kupec a prodejce obchodují soukromě, mohou obchodovat dle svého
rytmu. Jeden i druhý musí přijímat svá rozhodnutí mnohem rychleji, pokud
obchodují prostřednictvím organizovaného aukčního trhu. Vědí, že jsou
obklopeni velkou masou traderů, kteří se mohou v každém okamžiku do jejich
záležitostí silně vměšovat.
Kupec ví,že jestliže je moc pomalý v rozhodování, jiný trader může
provést vpád a vzít mu dobrou příležitost jediným lusknutím prstu. Prodejce
zase ví, že jestliže se pokusí trvat na své ceně a neustoupit, jiný trader
může dosáhnout prodeje za cenu ne tak vysokou. Masa ještě nerozhodnutých
traderů činí kupce i prodejce přístupnějšími k ústupkům protistraně.
Transakce se uskuteční, když se setkají dvě vstřícné vůle.
Konsensus o hodnotě
Každý cenový bod na vašem monitoru reprezentuje jednu navázanou
transakci mezi kupcem a prodejcem. Kupci kupují, protože očekávají nárůst
cen. Prodejci prodávají, protože očekávají pokles cen. Kupci i prodejci
provádějí své transakce obklopeni davem nerozhodnutých traderů. Tito se
mohou v průběhu cenových pohybů nebo uplynulého času změnit v kupce či
prodejce.
32
Nákupy býků táhnou trhy výš, prodeje medvědů tlačí trhy dolů a
nerozhodní tradeři záležitosti akcelerují tím, že generují v hlavách kupců
a prodejců stavy urgentnosti.
Tradeři, kteří vstupují na trh, přicházejí z celého světa: přicházejí
osobně, prostřednictvím počítače nebo makléře. Všichni mají šanci koupit i
prodat. Každá cena je konsensus na okamžité hodnotě sdílený všemi účastníky
trhu a vyjádřený nějakou akcí. Cena je psychologická událost - okamžitá
rovnováha mezi názory býků a medvědů. Ceny jsou výtvorem masy různorodých
traderů - kupců, prodejců a nerozhodných lidí. Konfigurace vykreslené
cenami a objemy reflektují psychologii davu na trzích.
Přípustné konfigurace
Nezměrné davy táhnou na burzy akcií, obchodovatelných opcí a
základních materiálů - buď osobně nebo prostřednictvím svých makléřů.
Hromadné peníze a peníze v malém množství, chytré peníze a peníze hloupé,
peníze institucí i peníze soukromé, všechny tyto peníze se nacházejí na
burzovním parketu. Každá cena reprezentuje okamžitý konsensus na hodnotě
mezi kupci, prodejci a nerozhodnými tradery v okamžiku transakce. Za každou
cenovou konfigurací zobrazenou v grafech stojí masa traderů.
Konsensus veřejnosti se mění v každém okamžiku. Někdy je fixován v
běžném prostředí, běžných podmínkách a jindy v prostředí mimořádném. Ceny
se v průběhu klidných period mění jen v malých přírůstcích nebo úbytcích.
Ale když je veřejnost pod vlivem strachu nebo je rozrušená, ceny začnou
dělat skoky. Představte si např. dražbu záchranného kruhu na palubě lodi,
která se potápí - takhle nějak to je s cenovými skoky, když jsou tradeři
kolektivně zaplaveni silnými emocemi. Inteligentní trader se snaží vstoupit
do trhu v klidné fázi a vybírat si své zisky během těch bláznivějších
period.
Technická analýza studuje příliv a odliv psychiky velkého množství
lidí na finančních trzích. Každá obchodní seance je bitvou mezi býky, kteří
získávají peníze, když ceny rostou a medvědy, kteří profitují z poklesů
cen. Úkol technických analytiků spočívá v objevení rovnováhy mezi silami
býků a medvědů a vsazení na sílu, která bude vítězná. Jestliže jsou býci
výrazně silnější, měli byste nakupovat a držet. Jestliže jsou výrazně
silnější medvědi, měli byste prodat nakrátko. Pokud jsou oba tábory
přibližně v rovnováze, dobrý trader bude moudře vyčkávat. Ponechá starost o
vedení bitvy na bojovných obchodnících a neumístí pozici, dokud si nebude
jistý, který tábor pravděpodobně zvítězí.
Ceny, objemy a otevřené pozice reflektují chování davu právě tak jako
indikátory, které jsou založeny na jejich statistice. To činí technickou
analýzu jednotnou ve zkoumáních. Dvě metody kombinují umění a vědu: jsou
vědecké, když používají metody výpočtů statistiky a informatiky; vnášejí
prvky umění, když užíváme náš osobní úsudek pro interpretaci našich nálezů.
13. CO JE TO TRH
Jaká je realita, která se skrývá za tržními symboly, cenami a grafy?
Když sledujete kurzy v novinách, když pozorujete kotace na vašem monitoru
nebo když vyhodnocujete nějaký indikátor na grafu, co přesně sledujete?
Jaký je trh, který chcete analyzovat a na kterém chcete zaujímat pozice?
Amatéři jednají jako by trh byl gigantický „happening“, partička
baseballu, ve které by měli možnost se připojit k hráčům a získat peníze.
Tradeři, kteří mají vzdělání jako vědci či inženýři, berou trh jako by se
jednalo o nějakou fyzikální skutečnost. Přisuzují mu principy zpracování
signálů, snížení hluku a další koncepty v tomto duchu. Naproti tomu všemu
všichni profesionální tradeři vědí perfektně, co je trh - je to obrovská
masa, shluk lidí.
Každý trader zkouší získat peníze z kapes druhých traderů tím, že se
projeví rychleji než oni, aby determinoval pravděpodobný směr trhu.
Příslušníci skupiny, která tvoří trh, žijí na pěti kontinentech. Moderní
komunikační prostředky je sjednocují v bezuzdném honu za zbohatnutím, které
uskutečňují na účet jeden druhého.
33
Trh je nezměrná masa lidí. Každý příslušník tohoto davu se pokouší
vzít peníze z rukou ostatních, když je lepší než oni. Trh je prostředí
obzvláště tvrdé, protože všichni jsou proti vám a vy jste proti všem.
Nejen trh je tvrdý, ale navíc ještě musíte platit vysoké poplatky za
vstup a výstup. Musíte vyskočit nad dvě vysoké bariery - provize a slippage
- ještě před tím, než mů žete začít doufat v zisk.
V minutě, kdy umístíte příkaz, dlužíte svému makléři provizi - jste
tedy v červených číslech, aniž jste pořádně začali. Od okamžiku, kdy váš
příkaz dorazil na parket, se vás floor tradeři pokouší ošidit s exekučními
poplatky. A zkusí si urvat další kus masa na váš účet, jakmile budete
vystupovat z pozice. V tradingu zkrátka bojujete proti největším mozkům
tohoto světa, zatímco se snažíte zabít žraloka v podob ě provizí a slippage.
Davy celého světa
V minulosti byly trhy malé a mnozí tradeři se znali osobně. New York
Stock Exchange, která byla založena v r. 1792, se „zploštila“ do jakéhosi
klubu dvanácti makléřů. Za dobrého počasí se transakce uskutečňovaly ve
stínu některého topolu ve Virginii a v deštivých dnech v taverně Fraunces.
První věc, kterou makléři udělali po zorganizování fungování NYSE, bylo
svázání veřejnosti se systémem provizí, který trvá 180 let.
Dnes se fyzicky střetávají už jen floor tradeři. Většina z nás je
připojena k trhu počítačovou technikou. Příslušníci tohoto davu tvořícího
finanční scénu vidí na svých terminálech stejné kotace, čtou v médiích
stejné články a dostávají stejné rady od makléřů. Tyto elektronické vazby
nás spojují jako příslušníky tržních davů, byť se nacházíme na tisíce
kilometrů od burzy.
Díky moderním telekomunikacím se svět stává stále menším a trhy stále
více globálními. Euforie, která ovládne Londýn, se převalí do New Yorku a
špatná nálada, která vznikla v Tokyu, nakazí i Hong Kong.
Když analyzujete trh, pak analyzujete chování davu. Davy mají totéž
chování, ať už jsou z kterékoliv kultury a zeměpisné šířky. Sociální
psychologové objevili více zákonů, které ovládají chování davu. Trader musí
vědět, jak tržní dav ovlivňuje jeho psychiku.
Zdroj peněz
Když zkoušíte získávat peníze tradingem, nikdy se neptáte, odkud
pocházejí? Jsou peníze na trhu proto, že příjmy podniků jsou skvělé, nebo v
důsledku poklesu úrokových sazeb nebo třeba proto, že sklizeň sojových bobů
byla výborná? Jediný důvod, proč jsou peníze na trhu, je, že druzí tradeři
je sem umístili. Peníze, které chcete mít, patří druhým lidem, kteří nemají
zájem vám je nechat.
Obchodovat je jako zkoušet okrást druhé, zatímco oni se snaží okrást
vás. Je to opravdu těžké zaměstnání. Uspět při získávání peněz v takových
podmínkách je úkol o to delikátnější, že makléří a floor tradeři tahají
peníze z kapes jak těch, co prohráli, tak i vítězů.
Tim Slater přirovnal trading ke středověké bitvě. Člověk šel na
bitevní pole se svým měčem a snažil se zabít svého protivníka, který
zkoušel provést totéž. Vítěz si vzal protivníkovy zbraně, celý jeho
majetek. Jeho ženu a jeho děti prodal do otroctví. Dnes provádíme trading
na burze, namísto bitev v terénu. Když bereme někomu peníze, nejsme v
podstatě daleko od pouštění mu žilou. Není ostatně nemožné, že ztratí svůj
dům, všechen svůj majetek, svou ženu a že děti tím trpí.
Jeden z mých známých, věčný optimista, jednoho dne řekl, že je mnoho
lidí velmi špatně připravených pro bitevní pole: „Téměř 90-95% makléřů
naprosto neví, jak postupovat při finanční analýze. Nevědí, co dělají. My
máme znalost a je pár chudáků, kteří ji nemají a ti nám zanechávají své
peníze.“ Tahle teorie by nás mohla rozplakat, ale je chybná - peníze nejsou
na trhu snadno k mání.
Na trhu nechybí stupidní berani, kteří nečekají na nic jiného než být
„oholeni“ nebo zmasakrováni. Berani jsou bez obrany, ale pokud chcete
trochu jejich masa, musíte se připravit na boj s velmi nebezpečnými
protivníky. Nemilosrdní profesionálové jsou početní: američtí kovbojové,
angličtí rytíři, japonští samurajové a další válečníci a všichni se vrhnou
na ubohého berana. Obchodovat je jako bojovat proti bandám nepřátelských
34
lidí a zaplatit si privilegium za vstup do boje a vyjití z něho, ať už
mrtvý, zraněný nebo živý.
Informace zasvěceného
Existuje nejméně jedna skupina, která trvale dostává informace dříve,
než druzí. Všechny studie ukazují, že zasvěcení, šéfové a vedoucí podniků
nepřetržitě získávají na burze peníze. Tyto studie reflektují naprosto
legální transakce, které byly nahlášeny tzv. zasvěcenými (insiders) na
Securities & Exchange Commission. Reprezentují ale jen viditelnou část
ledovce - existuje ještě mnohem těžší dávka ilegálních a neviditelných
transakcí, které na burze tito zasvěcení provádějí.
Lidé,
kteří
otevírají
své
pozice
na
podkladě
informací
od
zasvěcených, kradou peníze zbytku trhu. Procesy s „insiders“, z 80. let,
poslaly mnoho nejznámějších zasvěcených na Wal Streetu do vězení - Denis
Levine, Ivan Boesky a další. Bylo to období, v němž nepřešel týden, aniž
bychom neasistovali novému zatčení, zahájení vyšetřování, odsouzení nebo
přiznání chyby, jako v případě „Yuppy Five“ Micheala Milkena a zvláště
jednoho psychiatra z Connecticutu, který přiznal, že nakoupil cenné papíry
poté, co se od jednoho ze svých pacientů dozvěděl o očekávané fúzi určitých
společností.
Obvinění z procesů se zasvěcenými z 80. let se nechali nachytat,
protože byli chamtiví a nerozvážní - a narazili na federálního prokurátora
státu New York s velkými politickými ambicemi, Rudy Giulianiho. Vrcholek
ledovce byl zarovnán, ale mnohem větší část si pluje dál. Neptejte se mě,
do které loďky narazí: do vašeho obchodního účtu.
Pokoušet se omezit trading zasvěcených je právě tak náročné, jako se
pokoušet zcela zbavit krys na farmě. Penzionovaný generální ředitel jedné
velké společnosti mi vysvětlil, že inteligentní chlap nikdy nespekuluje s
informacemi od zasvěcených přímo, ale dá je svým partnerům v golfovém
klubu. Později mu to tito oplatí stejně, což dovoluje jedněm jak druhým se
obohatit, aniž by se vystavovali nebezpečí z odhalení. Síť zasvěcených je
bezpečná, dokud její členové dodržují stejná pravidla chování a nikdo
nezačne příliš mlaskat.
Trading zasvěcených je legální na trzích s futures. Technická analýza
vám pomůže detekovat nákupy a prodeje zasvěcených. Grafy ukazují všechny
transakce uskutečněné všemi účastníky trhu - včetně těch zasvěcených.
Posledně jmenovaní nechávají na grafech své stopy jako my všichni - a naše
práce technických analytiků je následovat je... až k bankovnímu okénku.
14. MALÝ SVĚT TRADINGU
Lidé organizovali směnu již od pradávných časů. Bylo vždy mnohem
jistější zorganizovat směnu se sousedem, než jej okrást. Postupně s vývojem
společnosti se peníze staly prostředkem směny. burzy cenných papírů a
základních
surovin
jsou
součástí
nejvýznamnějších
znaků
vyspělé
společnosti. Jedno z prvních ekonomických rozvojových opatření přijatých ve
východní Evropě po pádu komunismu bylo založení Burz cenných papírů a
základních surovin. Velký italský cestovatel Marco Polo potřeboval 15 let,
aby projel z Itálie do Číny. Když chce dnes trader nakoupit v Hong Kongu
zlato, je jeho příkaz uspokojen za méně než minutu.
Dnes jsou akciové trhy, trhy futures a obchodovatelných opcí otevřeny
po celém světě. Jen v Indii existuje na patnáct burz. Na světě dnes působí
více než 65 trhů futures a opcí. Jak píšou Barbara Diamond a Mark Kollar ve
své knize 24-Hour Trading, veřejné trhy jsou organizovány pro 400 druhů
kontraktů - od zlata až po balíky vlny, od indexu australské burzy po
hedvábné zámotky. Všechny tyto trhy musejí vyhovět třem kritériím, která se
rozvinula již v antickém Řecku a na středověkých evropských trzích:
prokazatelný původ, pravidla pro zatřídění směňovaného zboží a dobře
definované termíny kontraktu.
35
Individuální tradeři
Soukromí tradeři přicházejí na trh po úspěšné kariéře v obchodě nebo
v nějakém svobodném povolání. Průměrný americký trader s futures má 50 let,
je ženatý a je vybaven univerzitním vzděláním. Početní tradeři s futures
jsou vlastníky svých podniků a jsou mezi nimi mnoho držitelů univerzitních
diplomů druhého stupně. Nejvíce reprezentovanými profesními skupinami mezi
tradery ve Spojených státech jsou inženýři a pracovníci v zemědělství.
Většina lidí se vrhá na trading z části z důvodů racionálních a z
částí z důvodů iracionálních. K těm prvním patří přání získat vyšší
výnosnost svého kapitálu. Iracionální motivace zahrnují lásku ke hře a
vyhledávání
silných
emocí.
Většina
traderů
si
není
vědomá
svých
iracionálních motivací, které je tlačí, aby se vrhli do této aktivity.
Naučit se obchodovat vyžaduje těžkou práci, mnoho času a
energie a také hodně peněz. Jen málo lidí dosáhne takovou úroveň
profesionalismu, aby jim dovolila z tradingu žít. Profesionálové jsou
extrémně seriozní v tom, co dělají. Dokáží uspokojit své iracionální cíle
jinak než na trzích, zatímco amatéři je prožívají právě tam.
Hlavní ekonomickou rolí tradera je zajistit život svého makléře pomoci mu splácet hypotéku na dům a poslat jeho děti do dobré školy. Navíc,
jeho role jako spekulanta spočívá v pomoci podnikům navyšovat kapitál na
burze, jakož i v naložení si odpovědnosti za volatilitu cen základních
materiálů na svá bedra, čímž umožňuje producentům koncentrovat se na
problematiku výroby. Tyto ušlechtilé ekonomické cíle jsou pořádně vzdáleny
od toho, co zahlcuje mysl spekulanta, když zadává příkaz svému brokerovi.
Institucionální tradeři
Za institucemi stojí největší část enormních objemů transakcí. Jejich
vydatné finance
jim dávají mnohé výhody. Platí nižší poplatky. Mohou si
dovolit zaměstnat ty nejlepší výzkumníky, makléře a tradery. Někteří si
také mohou dovolit postavit se floor traderům, když je vezmou příliš na hůl
v exekučních poplatcích. Záplava procesů a uvěznění floor traderů v Chicagu
v r. 1990 a 1991 započala v momentu, kdy se Archer Daniels Midland,
významná osobnost zemědělsko-potravinářského komplexu, obrátil na FBI.
Jeden z mých přátel, který řídí oddělení tradingu v jedné bance,
zakládá svá rozhodnutí částečně na šetřeních, která pro něj provádí skupina
vyšetřovatelů ze CIA. Ti podrobují důslednému prozkoumání všechna média s
cílem co nejdříve detekovat nové tendence ve společnosti a zasílají mu své
reporty. Vyšší předplatné za tyto publikace je směšné v porovnání s miliony
dolary, které řídí. Většina individuálních traderů nemá přístup k pomoci
tohoto typu. Nejlepší informační zdroje jsou více dostupné institucím než
soukromým osobám.
Jeden z mých známých, který dokázal získat hodně peněz spekulacemi na
účet jedné investiční banky z Wall Streetu, se velice rychle octl v
problémech, když z banky odešel, aby pracoval pro sebe a spekuloval na svůj
účet. Zjistil, že real time kotační systém, přímo zapojený k němu do bytu
na Park Avenue, mu nedává čerstvé informace tak systematicky jako
reproduktor instalovaný na parketu tradingového sálu jeho ex-banky.
Dostával telefonáty od různých brokerů, kteří mu dávali své nejlepší
tradingové rady, protože jednoduše chtěli, aby jeho příkazy šly přes ně.
„Když děláte trading soukromě, z bytu, nikdy nejste první, kdo se dovídá
novinky,“ říká.
Některé velké podniky mají svou soukromou špionážní síť, která jim
dovoluje jednat dříve než široká veřejnost. Jednou, když futures na ropu
odstartovaly růst v reakci na požár vzniklý na jedné ropné plošině v
Severním moři, jsem volal svému příteli, který pracoval u velké
petrolejářské firmy. Trh byl bouřlivý, ale on byl naprosto klidný nakoupil totiž futures na ropu půl hodiny před tím, než se zpráva objevila
v informačních sítích. Informace obdržená v čas je nedocenitelná, ale jen
velká finanční společnost si může dovolit udržovat špionážní síť.
Společnosti, které současně působí na trhu s futures a na spotových
trzích, mají dvě výhody. Mají věrohodné informace „zevnitř“ a nemusejí se
přizpůsobovat vnuceným limitám na spekulativních pozicích (viz kapitola
36
40). Nedávno jsem navštívil jednoho známého u jedné petrolejářské firmy.
Poté
co
jsem
absolvoval
důkladnou
prohlídku
bezpečnostní
služby,
rozsáhlejší než na Kennedyho letišti, jsem prošel bludištěm skleněných
chodeb. Úplné chuchvalce mužů se seskupovaly kolem monitorů a směňovali
kontrakty na ropu. Když jsem se ptal svého hostitele, zda tihle tradeři
obchodují nakrátko nebo spekulují na trzích, díval se mi zpříma do očí a
řekl mi: „ano“. Znovu jsem mu položil svou otázku a jeho odpověď byla
tatáž. Velké nadnárodní petrolejářské společnosti nepřetržitě poskakují na
obou stranách demarkační linie mezi obchodem nakrátko a spekulací, v
závislosti na informacích od zasvěcených, které obdrží.
Zaměstnanci tradingových firem mají jednu obrovskou psychologickou
výhodu - mohou být mnohem klidnější, protože neriskují své vlastní peníze.
Většina lidí nemá disciplinu, aby zastavila obchodování, když se ponoří do
nějaké černé šňůry obchodů, ale instituce svým traderům nařizuje pevnou
disciplinu. Trader tak musí respektovat dvě limity - částku, již smí
riskovat na jednu operaci, a maximální částku tolerovaných ztrát během
měsíce. Tyto limity fungují v psychice tradera jako stop ochranné příkazy.
Jak může individuální trader konkurovat institucím se všemi těmi
jejich výhodami, v jejich hře a ještě si z ní něco odnést? Za prvé, četná
tradingová oddělení institucionálních investorů jsou špatně řízena. Za
druhé, Achillovou patou většiny institucí je, že mají povinnost angažovat
se v tradingových operacích nepřetržitě, zatímco jednotlivec je naprosto
svobodný v rozhodnutí, kdy chce být na trhu aktivní či pasivní. Banky
musejí být aktivní na trhu s obligacemi a společnosti zemědělskopotravinářského komplexu mají povinnost být aktivní na trzích s obilím, ať
už jsou podmínky nacházející se na trhu jakékoliv. Individuální trader je
zcela svobodný a může čekat na okamžik, kdy se mu představí ty nejlepší
tradingové příležitosti.
Většina soukromých traderů promrhá tyto výhody tím, že svůj trading
provádí přehnaně aktivně. Jednotlivec, který chce uspět tváří v tvář obrům,
musí projevovat obrovskou trpělivost a eliminovat jakýkoliv záchvěv
chamtivosti. Vzpomeňte si, že váš cíl je dobře spekulovat a ne spekulovat
neustále.
Výborní institucionální tradeři mívají vyšší plat a dostávají bonusy.
Avšak i superbonus může připadat málo štědrý někomu, kdo vydě lal svému
podniku desítky milionů dolarů. Nejlepší institucionální trade ři často
mluví o výpově dích a že začnou tradovat na svůj účet.
Pouze malá hrstka se však k tomu odhodlá. Většina traderů, kteří
opustí prostředí institucionálního obchodování, aby obchodovali na své
účty, se stane otroky svých emocí, jako např. strachu, dravosti až
hrabivosti, nevázané radosti anebo paniky, jakmile začnou hrát se svými
vlastními penězi. Je spíše vzácností, že by měli dobré výsledky ve
spekulacích na svůj účet - a tady je další signál, že psychologie je
opravdu kořenem úspěchů a neúspěchů v tradingu.
Výrobci mečů
Ve středověku hledali rytíři ty nejostřejší meče a dnes hledají
moderní tradeři nejlepší tradingové nástroje. Přístup k datům, počítačům a
programovému vybavení se rozšířil a vytvořil mnohem spravedlivější terén
pro tradery. Ceny počítačů nepřetržitě klesají a programy jsou soustavně
vylepšovány. I pro tradera hůře se sžívajícího s informačními technologiemi
je jednoduché si přizvat konzultanta, který mu pomůže instalovat dobrý
tradingový systém (viz kapitola 24).
Počítač vám umožní urychlit vaši vyhledávací práci a sledovat
současně více případů. To vám nebude bránit přijímat rozhodnutí. Počítač
vám umožní analyzovat více trhů detailněji, ale finální odpovědnost za
každé zaujetí pozice je na vás.
Existují tři druhy tradingového softwaru: počítače s programovými
nástroji, černé skříňky a šedé skříňky. První vám umožní zobrazit data z
trhů, vykreslit grafy, vyhodnocovat indikátory a zvláště vyhodnocovat vaše
obchodní systémy. Traderům na trzích obchodovatelných opcí včleňují
valorizační modely. Je stejně jednoduché adaptovat takovou „skříňku“ vašim
potřebám jako seřídit sedačku auta.
To, co se skrývá v tzv. černé skříňce, je tajné. Nakrmíte ji daty a
ona vám dává signály, kdy koupit a kdy prodat. Je to tak trochu magie:
jakýsi prostředek na tisk peněz bez vašeho přemýšlení. Černé skříňky mají
všeobecně zářivou historickou výkonnost „v laboratořích“. To je naprosto
37
normální, když jsou perfektně vytvořeny a přizpůsobeny historickým datům!
Trhy se nepřetržitě mění a černé skříňky, také nepřetržitě, létají proti
zdi, ale vždy tady bude nová generace poražených, kteří si koupí novou
generaci černých skříněk.
Šedé skříňky propojují bariéru mezi počítačem a černou skříňkou. Tyto
systémy jsou všeobecně vytvářeny a prodávány výraznými osobnostmi trhu.
Odhalují logiku, na níž spočívá jejich systém, a dovolují uživatelům
přizpůsobit si některé parametry.
Poradci
Rady poradců jsou specifikem na scéně tradingu. Svoboda tisku dává
každému právo položit na stůl v kuchyni psací stroj, koupit si pár známek a
začít rozesílat burzovní doporučení. Jejich efektivita je bezvýznamná už
tím, že je prakticky nikdo nesleduje.
Některá doporučení nabízejí svým čtenářům užitečné myšlenky a
signalizují jim dobré obchodní příležitosti. Některé další mají skutečnou
výukovou hodnotu. Většina prodává nezasvěceným iluzi zasvěcenosti a vědomí,
co se děje na trzích.
Takové „dopisy z trhu“ jsou jen pro pobavení. Za cenu vašeho
předplatného si najmete dopisovatele, který vám zašle zábavné a zajímavé
dopisy, aniž by požadoval odpověď až na zaslání šeku za nové předplatné.
Subjekty, které třídí a hodnotí tato doporučení, jsou marketingové
společnosti vlastněné informovanými obchodníky, jejichž štěstí závisí na
zdraví
poradenského
burzovního
průmyslu.
Výpiskové
služby
mohou
příležitostně zkritizovat některého poradce, ale největší množství své
energie věnují jejich propagaci.
Jednou jsem psával dopisy z trhu: tvrdě jsem pracoval, nefalšoval
jsem své výsledky a obdržel jsem dobrá hodnocení. Viděl jsem zevnitř, jak
je snadné zfalšovat své výsledky. V tomto prostředí to je dobře střežené
tajemství.
Když jsem se dal na psaní svých doporučení, jeden poradce, ten, který
byl nejviditelnější, mi řekl, že bych měl trávit méně času prospekcí trhu a
více se věnovat marketingu. První princip tohoto řemesla je následující:
„Děláte-li předpovědi, dělejte jich hodně“. Pokaždé, když se nějaká ukáže
jako správná, zdvojnásobte zasílání vaší reklamy.
Šampionáty v tradingu
Šampionáty v tradingu jsou organizovány malými společnostmi nebo
jednotlivci. Účastníci platí organizátorovi za kontrolu jejich výsledků a
za publicitu vítězů. Šampionáty v tradingu mají dva nedostatky - jeden
povrchní, mizivý a druhý by mohl být až kriminální.
Všechny šampionáty skrývají jména těch, co prohrávají informují jen o
výhercích. Každý kůň má svůj den slávy a také většina poražených zažije
alespoň čtvrt roku, kdy vyhrává. Jestliže se těchto šampionátů účastníte
nepřetržitě a přijímáte velká rizika, budete mít jistě jednou svůj vítězný
čtvrt rok, kdy sklidíte publicitu a způsobíte, že noví klienti podepíši
smlouvy o řízení účtů.
Množství poradců se do těchto šampionátů přihlašuje jen s malým
vkladem kapitálu, který dávají do marketingových nákladů. Když mají štěstí,
sklidí úžasnou publicitu, a když ne, pak jejich výsledky každopádně nebudou
zveřejněny. Nikdo zatím nikdy neviděl jméno účastníka, který vynuloval svůj
účet. Znám určité množství traderů, kteří jsou chroničtí poražení, ale i
přesto se každý z nich dříve nebo později objevil na listině výherců těchto
šampionátů s uvedením výše zhodnocení účtů, nad kterým byste zbledli
závistí. Takováto publicita jim dovolila vytáhnout z veřejnosti velké
částky, které svědomitě vložili do svého ztrátového podnikání. Kdyby tyto
šampionáty zveřejňovaly jména a výsledky všech svých účastníků, zcela by to
zruinovalo ekonomický model, na kterém jsou založeny.
Jiným mnohem škodlivějším nedostatkem těchto šampionátů tradingu je
tajná finanční dohoda, která existuje mezi některými organizátory a
účastníky. Mnozí organizátoři přímo finančně podněcují manipulaci výsledků
a napomáhají svým komplicům získat všechnu publicitu, která náleží vítězům.
Publicitu, která jim umožní návratnost prostředků vložených do řízení.
38
Organizátor jedné takové soutěže mi řekl, že sám vložil kapitál ve
prospěch své hvězdy. Jakou může mít objektivitu v okamžiku, kdy je obchodně
propojen s některým ze soutěžících? Zdálo by se, že zisky jeho obchodů jsou
přímo úměrné výkonnosti řízené „hvězdy“ v této soutěži. A tato „hvězda“
stanovená předem velmi rychle přišla o všechny peníze, které jí byly
svěřeny do správy.
Nejhorší zlořády se mohou projevit, když jsou tyto soutěže
organizovány makléřskými domy. Makléřská firma může stanovit pravidla
soutěže, přitáhnout účastníky, nechat je podávat příkazy k nim, posuzovat
je, zdůrazňovat jejich výkonnost. Pak už jen zbývá udeřit do hrdla, jinak
řečeno, vytahovat peníze ze svých klientů, svěřit jejich řízení výhercům
soutěže a generovat tak najednou honoráře za řízení a makléřské poplatky.
Nic není jednoduššího pro takovou firmu, než od základu vytvořit novou
„star trhu“. Postačuje založit více účtů pro předem vybraného „vítěze“. V
okamžiku vypisování příkazů, na konci dne pak stačí přidělit nejlepší
operace na „soutěžní účet“ a zbytek na ostatní účty, a vytvářet tak úžasnou
výkonnost. Tradingové soutěže mohou být zajímavým prostředkem pro oškubání
veřejnosti.
15. TRŽNÍ DAV A VY
Trh je málo strukturovaný dav, jehož členové se vsázejí, že ceny
půjdou nahoru nebo dolů. Jestliže každá cena reprezentuje konsenzus davu v
momentu transakce, všichni tradeři ve skutečnosti sázejí na příští
psychický stav davu. Nálada davu osciluje od netečnosti k optimismu či
pesimismu a od strachu k naději. Většina lidí se nedrží svých vlastních
tradingových plánů, protože nechávají dav, aby ovlivňoval jejich náladu,
myšlení i činy.
Býci i medvědi se oddávají bitvě na trhu a hodnota vašich investic
bleskově padá nebo roste, podle toho jak jednají naprosto neznámí lidé. Vy
sami nemůžete kontrolovat trh. Můžete se pouze rozhodovat, zda chcete
vstoupit do pozice či vystoupit z pozice a kdy to chcete učinit.
Většina traderů je nervózní, když zahajují nějakou pozici. Jejich
úsudek je zatemněn emocemi, které se jich zmocňují, když se nechají
vtáhnout do davu. Tyto emoce, které vyvolává dav, způsobují, že se tradeři
odchylují od svých počátečních tradingových plánů, a způsobují jim finanční
ztráty
Experti na chování davu
Charles Mackay, skotský advokát, napsal v roce 1841 klasické dílo
Extraordinary Popular Delusions and Madness of Crowds. Popsal v něm několik
koletivních mánií, včetně tzv. Tulipánové mánie, která se zmocnila
Holandska v roce 1634, a tzv. investiční bubliny „Jižních moří“ v Anglii
1720.
Tulipánové šílenství začalo býčím trhem s tulipánovými cibulkami.
Tento dlouhý rostoucí trh dospěl až k tomu, že porazil Holanďany, kteří
zbohatli tím, že se na příliš dlouho připojili k dlouhodobému trendu
zvyšování cen tulipánů. Mnozí z nich opustili své živnosti a profese a
vrhli se na pěstování tulipánů, aby se stali zprostředkovateli nebo
obchodníky s tulipány. Na konec se tato mánie zřítila v několika vlnách
panických výprodejů, zanechávajíc velké množství lidí bez prostředků a zemi
v ochromení. Mackay si povzdechl:„Lidé v davu se stávají blázny a
vzpamatovávají se pomalu a jeden po druhém.“
V r. 1897 napsal francouzský filosof a politik Gustav Le Bon
Psychologie des foules, jedno z nejlepších děl, která existují k
problematice psychologie mas. Trader, který si ho dnes přečte, může uvidět
svůj obraz v zrcadle starším více než jedno století.
Le Bon napsal, že když se lidé shromáždí v davu, „ať už jsou
jednotlivci, kteří jej tvoří, kdokoliv, mají jakýkoliv způsob života,
zaměstnání, charakteristické rysy nebo inteligenci, skutečnost, že byli
přetransformováni do davu, přeměňuje jejich psychickou výbavu určitým typem
kolektivního ducha, Ten jim vnutí cítit se, myslet a jednat způsobem o
mnoho rozdílným od způsobu, jak by se každý z nich cítil, myslel a jednal,
kdyby byl samostatný.“
39
Lidé se změní, když se připojí k davu. Stanou se důvěřivějšími,
lehkovážnějšími a impulzivnějšími, úzkostlivě vyhledávají vůdce a reagují
spíše emočně, než aby použili svůj intelekt. Jednotlivec, který je začleněn
do nějaké skupiny, má méně schopností myslet samostatně.
Experimenty prováděné americkými sociálními psychology v 50. letech
přinesly důkaz, že lidé ve skupině myslí odlišně, než když jsou sami. Když
je například izolován jednotlivec může snadno říct, která ze dvou čar
nakreslených na jednom konci papíru je delší. Ztratí svou schopnost v
okamžiku, kdy ho zařadíme do skupiny, kde další členové skupiny dají
jasnou, ale špatnou odpověď. Inteligentní lidé s vysokoškolským vzděláním
věří mnohem ochotněji skupině zcela neznámých lidí, než svým vlastním očím!
Členové skupiny více věří druhým členům a zvláště vůdcům, než sobě
samým. Theodor Adorno a další sociologové ukázali ve své dvousvazkové
studii, The American Soldier, že nejlepší ukazatel individuální schopnosti
vojáka v boji se nachází ve vztahu, který udržoval se svým desátníkem.
Voják, který má důvěru ke svému veliteli, ho bude následovat doslova až na
smrt. Trader, který pevně věří, že sleduje trend, může udržovat ztrátovou
pozici až do okamžiku, kdy je zruinován.
Zikmund Freud vysvětlil, že skupiny jsou stmeleny loajalitou svých
členů k vůdci. V pocitech, které chováme vůči vůdcům skupiny, vycházíme z
pocitů dítěte, které jsme měli vůči našim otcům - směs důvěry, respektu
smíchaného s obdivem, strachu a latentního rebelství. Když se připojíme k
nějaké skupině, naše myšlení v otázkách spojených se skupinou klesá na
úroveň dítěte. Skupina bez vůdce nemá nic, co by ji spojovalo, a proto se
rozpadne. To také vysvětluje nákupní a prodejní paniku. Když tradeři náhle
pocítí, že trend, který sledovali, skončil, zbavují se okamžitě svých pozic
ve velké panice.
Členové skupiny budou moci zachytit určité množství trendů, ale
zruinují se, když se trendy obrátí. Připojíte-li se k nějaké skupině,
jednáte jako dítě, které následuje své rodiče, a trhy si z toho dělají
legraci. Trade ři, kteří uspěli, umí myslet naprosto nezávisle.
Proč se připojovat k davu?
Lidé již od pradávných dob spojovali své síly proto, aby se postarali
o svou bezpečnost. Jestliže skupina lovců bojovala s tygrem, který měl
tlamu plnou ostrých zubů, většina z nich měla velké šance na přežití. Lovec
samotář měl při takovém setkání jen malou šanci. Samotáři bývali mnohem
častěji zabiti a zanechávali po sobě potomky. Členové skupiny měli větší
šance přežít a tato tendence spojovat se do skupin se zdá být lidským
bytostem vrozená.
Naše společnost oslavuje svobodu a svobodnou vůli, ale my v sobě máme
množství primitivních pudů pod vrchním nátěrem současné civilizace. Lidé se
chtějí pro pocit bezpečí spojovat do skupin a být vedeni solidními šéfy.
Čím více je nejistota, v níž se nacházíme, silnější, tím více si přejeme se
shromažďovat a následovat skupinu.
Kolem kaňonů Wall Streetu sice žádný ostrozubý tygr nebloudí, ale vy
se přesto jistě zneklidňujete starostí o vaše finanční přežití. Váš strach
bobtná a zvětšuje se, protože nemáte vůbec žádnou kontrolu nad pohybem cen.
Hodnota vašich aktiv roste či klesá v závislosti na akcích naprosto
neznámých lidí. A je to právě tento neklid, který způsobuje, že většina
traderů hledá nějakého leadera, který by jim řekl, co a kdy je třeba
udělat.
Možná jste se naprosto racionálně rozhodli zaujmout dlouhé nebo
krátké pozice. Jenže od okamžiku, kdy jste pozice otevřeli, dav na vás
uspořádal štvanici. Je třeba, abyste byli velice pozorní K určitým
signálům, které indikují, od kdy se začínáte transformovat spíše v
ustrašeného člena davu než v inteligentního obchodníka.
Svou duševní nezávislost ztrácíte od okamžiku, kdy začínáte ostřížím
zrakem pozorovat ceny, a jste uneseni radostí, když dělají to, co vy
čekáte, anebo jste totálně deprimovaní, jakmile se vyvíjejí proti vám. Jste
v pěkné bryndě od okamžiku, kdy dáte více důvěry svému guruovi než sobě
samým a když nakumulujete ztrátové pozice nebo je obrátíte nepromyšleným
způsobem. Nezávislost ztrácíte vždy, když nedodržujete vaše vlastní
obchodní plány. Jakmile však zjistíte, co se děje, snažte se obnovit své
sebeovládání. Jestliže se vám nepodaří obnovit klidnou mysl, opusťte trh.
40
Mentalita davu
Lidé se stávají primitivními a jsou náchylní jednat, když se připojí
k davu. Dav vnímá jednoduché, ale silné emoce, jako např. děs, nadšení,
neklid, radost. Dav přechází od strachu k jásavé radosti, od paniky k
veselosti. Představme si vědce. Ten dokáže být v prostředí své laboratoře
sebejistě klidný, ale jakmile je smeten kolektivní hysterií na trhu, vrhne
se do šílených tradingových operací. Skupina vás může vysávat, a to i když
své transakce provádíte zcela sami někde v horách, nebo trading provádíte
prostřednictvím přecpané makléřské kanceláře. V okamžiku, kdy jiným
ponecháte jakýkoliv vliv na vaše obchodní rozhodnutí, ztratíte veškeré
šance na úspěch.
Loajalita skupině je důležitá pro přežití ve vojenském prostředí. Být
součástí odborů vám může pomoci zachovat si práci, i když kvalita vaší
práce nebude právě z nejlepších. Ale žádná skupina vás nemůže ochránit na
trzích.
Dav je mnohem větší a mnohem silnější než Vy. A ať už je vaše
inteligence jakákoliv, nemůžete diskutovat s davem. Máte jen jedinou
možnost - buď se připojíte k davu nebo jednáte sám.
Spousta traderů není schopná pochopit, že trhy se okamžitě obrátí ve
chvíli, kdy se zbaví svých ztrátových pozic. Tento fenomén existuje,
protože všichni členové davu jsou zasaženi stejným strachem a všichni
povolí ve stejnou dobu. Jakmile pak prodejní naladění zmizí, trh nemůže
udělat nic jiného, než začít stoupat. Optimismus se na trh vrátí, dav se
stane chamtivým a vrhne se znovu do zběsilého nakupování.
Dav je primitivní a vaše obchodní strategie musí být jednoduchá. K
vytvoření ziskové obchodní metody Vůbec není nutné, abyste byli vědci
velkého formátu. Jestliže se vaše pozice otočí proti vám, zastavte ztráty a
ustupte. Nikdy se nevyplatí přetlačovat se s davem - použijte svůj úsudek k
rozhodnutí, kdy se k němu připojíte a kdy ho opustíte.
Je to vaše lidská přirozenost, která podmiňuje, že pod stresem
opustíte svou nezávislost. Když otevřete nějakou pozici, cítíte touhu
imitovat ostatní a neuvědomujete si objektivní signály tradingu. To je
důvod, pro který si musíte vyvinout a dodržovat obchodní systém a pravidla
money managementu. Reprezentují individuální a racionální rozhodnutí
přijatá ještě před tím, než vstoupíte do pozice a stanete se součástí davu.
Kdo to všechno řídí?
Můžete pociťovat intenzivní radost, když se ceny pohybují ve vašem
směru. Jste rozzlobení, deprimovaní nebo znepokojení, když jdou proti vám,
a jste úplně zkamenělí, když čekáte, co vlastně trh udělá. Tradeři se
připojují k davu, když jsou stresovaní nebo ohrožení. Týraní svými emocemi
ztrácejí svou psychickou nezávislost a začnou napodobovat další členy
skupiny a zvláště pak jejího vůdce (leadera).
Když jsou děti vystrašené, chtějí, abyste jim dospělí řekli, co mají
dělat, a požadují po svých rodičích dohled. Toto své chování transferují na
své profesory, lékaře, kněze, zaměstnavatele a na experty všeho druhu:
tradery transformované v guru, prodejce obchodních systémů, redaktory
časopisů a další leadery trhu. Jak ale brilantně zdůraznil Tony Lummer ve
své knize Forecasting Financial Markets, hlavním leaderem trhu je cena.
Ceny jsou leaderem davu na trzích. Tradeři celého světa se
koncentrují na pohyby cen nahoru či dolů. Ceny jako by traderům říkaly:
„Následujte nás a my vám ukážeme cestu k bohatství.“ Většina traderů se
považuje za nezávislé. Málokdo z nás si uvědomuje, nakolik jsem soustředění
na to, co dělá náš skupinový leader.
Trend, který jde ve vašem směru, symbolizuje hodného a dobrého otce
či matku, kteří se s vámi dělí o jídlo. Trend, který jde proti vám, je jako
rozzlobený otec či matka, kteří vás trestají. Jakmile jste paralyzovaní
emocemi, je velice jednoduché přehlédnout objektivní signály, které vám
říkají, že máte odejít z trhu. Můžete se cítit připraveni uchopit výzvu,
provést obchodní transakci nebo požádat o prominutí - avšak naprosto mimo
racionální jednání, které spočívá v akceptování ztráty a vystoupení ze
ztrátové pozice.
41
Nezávislost
Musíte své transakce založit na pečlivě připraveném obchodním plánu a
ne jen slepě vyhledávat příležitosti při každém pohybu ceny. Stojí za
námahu dát tomu čas a sepsat si svůj osobní plán - černý na bílém. Musíte
přesně vědět, za jakých podmínek zahájíte pozici a za jakých z ní
vystoupíte. Nikdy nepřijímejte rozhodnutí pod vlivem náhlého impulsu, když
jste náchylní nechat se unášet davem.
Na poli tradingu můžete uspět jedině za podmínky, že jednáte a
přemýšlíte jako individualita. Nejslabší část celého systému tradingu je
trader. Tradeři krachují, když obchodují bez plánu, nebo tehdy, když jej
nedodrží. Tyto plány jsou vytvořeny osobami nadanými rozumem. Naproti tomu
impulsivní operace jsou údělem členů nad míru rozrušených skupin.
V průběhu obchodování se musíte pozorovat a zaznamenávat změny vašeho
psychického stavu. Napište si přesné důvody, na jejichž základě budete
vstupovat do
pozic a vystupovat
z nich, včetně pravidel
„money
managementu“. Nikdy nesmíte porušit váš plán, jakmile jste jednou vstoupili
do pozice.
Sirény byly mořské nestvůry v řecké mytologii, které zpívaly písně
tak nádherně, že poblouznily námořníky, aby skočili přes palubu a utopili
se. Když si chtěl Odyseus poslechnout písně sirén, nařídil svým mužům, aby
ho připoutali ke stěžni a sami si ucpali uši voskem. Odyseus tak mohl
poslouchat zpěv sirén a přežít, protože nemohl skočit do vody. Zajistěte si
svůj život tradera tak, že se v čase jasného rozumu pečlivě připoutáte ke
stěžni vašeho obchodního plánu a pravidel money managementu.
16. PSYCHOLOGIE TRENDU
Každá cena reprezentuje okamžitý konsensus nad hodnotou daný souhrnem
účastníků na příslušném trhu. Ukazuje výsledek jejich poslední volby
hodnoty, kterou přisuzují některému investičnímu produktu nebo obchodní
tansakci. Každý trader má všeobecně výsostné právo vyjádřit svůj názor tím,
že podá nákupní či prodejní příkaz, nebo odmítnutím jakékoliv směny.
Každá čárka cenového grafu je reflexí bitvy, která se odehrává mezi
býky a medvědy. Když se býci cítí silní, nakupují mnohem horlivěji a tlačí
trhy nahoru. Když se cítí silní medvědi, prodávají mnohem aktivněji a
táhnou trh dolů.
Každá cena reflektuje akci nebo nečinnost souboru traderů na trhu.
Grafy představují otevřené okno do kolektivní psychologie. Když analyzujete
grafy, analyzujete chování traderů. Technické indikátory pomáhají tomu, aby
tato analýza byla objektivnější.
Technická analýza je forma aplikované sociální psychologie. Má za cíl
rozpoznat trendy a vývojové změny v chování davu a umožnit tak přijímání
inteligentních obchodních rozhodnutí.
Silné přesvědčení
Zeptejte se většiny traderů, proč jsou ceny tak vysoko, a máte velkou
šanci, že dostanete jasnou odpověď: „Na trhu je více kupujících než
prodávajících.“ To ale není přesné. Počet obchodních instrumentů, jako
např. akcií a nebo futures, které jsou nakupovány a prodávány na jakémkoliv
trhu a v jakémkoliv okamžiku, je stále identický.
Jestliže si chcete koupit kontrakt na švýcarský frank, musí vám ho
někdo prodat. Chcete-li prodat nakrátko kontrakt na S&P 500, někdo ho musí
koupit. Nakupuje se tolik akcií, kolik se jich prodává, a každý prodej má
jako svůj důsledek určitý nákup. A co víc, počet dlouhých a krátkých pozic
otevřených na jednom trhu je stále stejný. Ceny totiž stoupají nebo klesají
v důsledku změn intenzity hrabivosti a strachu mezi prodejci a kupujícími.
Když je trend stoupající, býci jsou naplněni optimismem a nevadí jim,
že musejí zaplatit malý příplatek. Mohutně nakupují, neboť si myslí, že
ceny půjdou ještě výš. Medvědi pociťují při stoupajícím trendu nevolnost a
nechtějí prodávat na jiné než vysoké ceně. Když jsou hrabiví býci a
optimisté konfrontováni s vystrašenými a defenzivními medvědy, trh stoupá.
Čím silnější jsou emoce, tím více bude vzestup akcentován. Růstová fáze
neskončí dříve, než podstatné množství býků ztratí svůj entuziasmus.
42
Když ceny padají, je to proto, že medvědi se jeví více optimisticky a
jsou ochotni prodávat nakrátko i za nižší ceny. Dokud se medvědi cítí jako
vítězové, pokračují v prodejích i za ceny stále nižší a klesající trend
pokračuje. Zastaví se, až když si medvědi začnou dávat pozor a odmítnou
prodávat na nízkých cenách.
Růsty a pády
Opravdu jen vzácně se vyskytují tradeři, kteří se chovají čistě
racionálně. Na trhu existuje významná emocionální aktivita. Většina
účastníků přijímá svá rozhodnutí na podkladě principu „věřím jen tomu, co
vidím“. A vlny strachu a chamtivosti pohlcují jak býky, tak medvědy.
Trhy stoupají díky chamtivosti, která se zmocní kupců, a strachu,
který zaplaví prodejce nakrátko. Za normálních okolností chtějí býci
nakupovat levně. Když zesílí, zneklidňují se více tím, že by mohli zůstat
stranou nárůstu, než že by se zajímali o výši cen. Vzestup bude pokračovat
tak dlouho, dokud býci budou dost chamtiví a ochotní akceptovat požadavky
medvědů.
Prudkost nárůstu je spojena s tím, co tradeři cítí. Jestliže jsou
kupci o něco více přesvědčeni než prodejci, trh postupuje zlehka. Když se
ale cítí mnohem silnější než prodejci, trh stoupá rychle. Úkolem
technických analytiků je, aby rozpoznali, kdy jsou kupci silní a kdy jim
začíná ubývat munice.
Prodejci nakrátko se cítí být v pasti, když trhy rostou, a jejich
zisky se vytrácejí a přeměňují se ve ztráty. Když pak prodejci nakrátko
začnou pokrývat své pozice, růst je téměř vertikální. Strach je emoce
výrazně silnější než chamtivost a vzestup řízený pokrýváním pozic
shortujících obchodníků, je obzvláště prudký.
Trhy padají v důsledku chamtivosti medvědů a strachu býků. Medvědi
obvykle preferují krátké prodeje během nárůstu, ale jestliže předpokládají,
že vydělají více peněz při pádu, nemají strach prodávat nakrátko ani za
poklesu. Vystrašení kupci nechtějí nakupovat za jinou než nízkou cenu.
Dokud jsou shortující obchodníci ochotni tuto poptávku kupců akceptovat a
prodávat za nabízenou cenu (bid), pokles pokračuje.
Jakmile se zisky býků začne propadat a měnit ve ztráty, začnou
panikařit a prodávají za jakoukoliv cenu. Tolik pospíchají, aby už byli z
trhu pryč, že přijmou i cenovou nabídku pod trhem. Trhy mohou padat velmi
rychle, když jsou zasaženy panickými výprodeji.
Leadeři trendů
Loajalita je pojivo, které udržuje skupinu sjednocenou. Freud
dokázal, že členové skupiny mají stejné vztahy se svým leaderem jako se
svým otcem. Členové skupiny od svého leadera očekávají, že je bude
inspirovat a odměňovat, když jsou hodní, a trestat, když jsou zlobiví.
Kdo řídí trend? Pokoušejí-li se jednotlivci kontrolovat trh, obvykle
to dopadne špatně. Například rostoucí trh kovového stříbra z počátku 80.
let minulého století byl řízen bratry Huntovými z Texasu a jejich arabskými
společníky. Huntové skončili v bankrotu. Nezůstaly jim ani peníze na auto a
na svůj proces museli přijet metrem. Tržní guruové občas řídí trendy, ale
ty netrvávají déle než jeden burzovní cyklus (viz kapitola 6).
Tony Plummer, britský trader, představil určité množství revolučních
nápadů ve své knize Forecasting Financial Markets - The Truth Behind
Technical Analysis (Předvídání na finančních trzích - pravda skrytá v
technické analýze). Ukázal, že je to právě cena, která funguje jako leader
tržního davu! Většina traderů opravdu zaostřuje svou pozornost na cenu.
Vítězové se cítí být odměňováni, když vidí, že ceny jdou v jejich
směru, a prohrávající mají zase dojem, že jsou trestáni, když jdou ceny
proti nim. Členové davu i s jejich leaderem trvale nechápou, co činí,
protože se soustřeďují pouze na ceny. Tradeři, kteří jsou hypnotizováni
oscilací ceny, vytvářejí svůj vlastní idol.
Když je trend růstový, býci mají pocit, že jsou odměňováni štědrým
otcem či matkou. Čím déle bude růstový trend trvat, tím více si budou jisti
sami sebou. Když je dítě za své chování odměněno, tak pokračuje v tom, co
dělalo. Když býci získávají peníze, navyšují své dlouhé pozice a další býci
43
se k nim přidávají. Medvědi se cítí být potrestáni za své krátké prodeje.
Mnoho z nich pokrývá své pozice, přechází do dlouhých pozic a připojuje se
k býkům.
Nákupy prováděné šťastnými býky a pokrývání krátkých pozic ze strany
medvědů, kteří mají strach, přispívá k posunu růstového trendu ještě výš.
Kupci se cítí odměňováni a prodejci zase trestáni. Jedni i druzí jsou v
zajetí svých emocí, ale jen vzácně se vyskytnou tradeři, kteří si
uvědomují, že oni sami stvořili ten svůj trend vytvořením svého vlastního
leadera.
Na konec přijde okamžik, kdy budou ceny otřeseny - příčinou možná
bude významný prodej, který zasáhne trh, a počet kupců nebude postačovat k
jeho absorpci. Růstový trh okamžitě splaskne. Býci se budou cítit špatně,
jako děti, které otec pokáral během oběda, ale medvědi to přijmou jako
povzbuzení.
Otřesení cen zasazuje semena rozvratu růstového trendu, a to zejména
v případě, kdy se trh opět vzchopí a zaznamená nové vyšší hodnoty. Býci
budou nervóznější a medvědi se budou cítit posíleni. Tento nedostatek
soudržnosti uvnitř dominantní skupiny a znovunalezený optimismus u opozice
pomáhá uzrát otočení trendu. Mnoho technických indikátorů identifikuje
vrchol vykreslením konfigurace nazývané medvědí divergence (viz kapitola
28). Ta se vytvoří, když cena zaznamená nový vyšší vrchol (higher high),
zatímco indikátor dosáhne nižšího vrcholu (lower high) než při předchozím
nárůstu. Medvědí divergence ukazují nejlepší příležitosti pro prodej
nakrátko.
Když je trend klesající, medvědi se cítí jako hodné děti, které jsou
chváleny
a
odměňovány,
protože
byly
inteligentní.
Cítí
se
stále
sebejistější a navyšují své pozice čímž podporují klesající trend. Další
býci se k nim přidávají. Většina lidí obdivuje vítěze a finanční média
dělají při klesajícím trhu interview s medvědy.
V době klesajícího tržního trendu býci ztrácejí peníze, což si
vyčítají. Opouštějí své pozice a mnoho z nich vymění tábor, aby se
připojili k medvědům. Jejich prodeje tlačí trh ještě níže.
Po určitém čase si medvědi stále více věří, zatímco býci jsou stále
více demoralizovaní. Náhle se v cenách projeví nejistota. Hrozen nákupních
příkazů absorbuje všechny disponibilní prodejní příkazy a podpoří trh. Teď
je řada na medvědech, aby se cítili jako malé děti, kterým otec řádně
vyhuboval uprostřed příjemného a klidného oběda.
Otřesení cen zasadí semena obratu klesajícího trendu, protože medvědi
mají náhle větší strach a býci jsou smělejší. Když malé dítě začne
pochybovat o existenci Ježíška, je málo pravděpodobné, že v něj jednou
znovu věřit začne. Zejména když medvědi pookřejí a ceny ukazují nové nižší
dno (lower low), mnohé technické indikátory budou identifikovat jejich
slabost a vykreslovat konfiguraci zvanou býčí divergence. Tato konfigurace
se vytváří, když ceny padají na nové nízké hodnoty a současně indikátor
kreslí dno méně hluboké (higher low), než bylo to předchozí. Býčí
divergence identifikují nejlepší nákupní příležitosti.
Sociální psychologie
Individualita vybavená svobodnou vůlí má těžko předvídatelné chování.
Naproti tomu chování skupiny je mnohem primitivnější a snažší ke sledování.
Když
analyzujete
trhy,
analyzujete
chování
skupiny.
Potřebujete
identifikovat směr, ve kterém skupina běží, a jeho změny.
Skupiny
nás
vysávají
a
narušují
naši
soudnost
(rozlišovací
schopnost). Problém většiny analytiků je, že jsou vězni mentality skupiny,
kterou analyzují.
Čím déle trvá růst a čím déle jsou techničtí analytici zajatí
obklopujícím býčím sentimentem, tím méně dávají pozor na signály
upozorňující na nebezpečí a tím spíše jim hrozí, že neodhalí obrat trendu.
Čím déle trvá pád a čím déle jsou techničtí analytici v zajetí
obklopujícího pesimismu, tím méně dávají pozor na býčí signály. To je
důvod, proč je užitečné mít sepsaný plán bitvy, abychom mohli analyzovat
trh. Musíme předem rozhodnout, které indikátory budeme pozorovat a
vyhodnocovat a jak je budeme interpretovat.
Floor tradeři používají určitý počet prostředků, když sledují a
vyhodnocují intensitu a kvalitu sentimentu davu. Vyhodnocují výkonnost,
kterou má dav k přechodu přes nový support a resistanci. Zůstávají jedním
okem přilepeni na toku „papíru“ - příkazy klientů, které přicházejí na
44
parket jako odpověď na změny cen. Floor tradeři pozorně naslouchají změnám,
které vnímají v tónu a zvukovém objemu řevu pocházejícího z parketu.
Jestliže obchodujete, aniž byste byli v blízkosti parketu burzy,
musíte mít jiné nástroje pro analyzování chování davu. vaše grafy a
indikátory reflektují psychologii davu v akci. Technický analytik je
vlastně expert na aplikovanou sociální psychologii, často vyzbrojený
počítačem.
17. ŘÍDIT NEBO PŘEDVÍDAT
Jednoho dne jsem na svém semináři potkal jednoho tlustého chirurga.
Řekl mi, že v posledních 3 letech ztratil 250.000 dolarů při spekulacích s
akciemi, opcemi a futures. Když jsem se ho zeptal, jak přijímá svá
rozhodnutí, zatvářil se zaraženě. Ukázal tak, že hrál na podkladě intuice a
celý jeho plat se proto ztratil. Existují dvě alternativy k intuice a
instinktu: fundamentální analýza a technická analýza.
Hlavní růstové či klesající trhy se vyvíjejí z fundamentálních změn v
rovnici nabídky a poptávky. Fundamentální analytici na trzích základních
materiálů sledují zprávy o sklizních, aktivity FEDu, míru kapacity toho či
onoho průmyslového odvětví a tak dále. Dejme tomu, že znáte všechny tyto
faktory, přesto však můžete ztratit peníze v tradingu, jestliže nebudete
sledovat krátkodobé a střednědobé trendy, které jsou funkcí emocí davu.
Techničtí analytici uvažují, že ceny reflektují všechno, co je známo
o předmětu konkretního obchodu, včetně všech fundamentálních faktorů. Každá
cena reprezentuje konsensus hodnoty dané souhrnem účastníků na daném trhu jako
jsou
velké
obchodní
zájmy,
malí
spekulanti,
výzkumníci
dle
fundamentální analýzy, techničtí analytici a hráči.
Technická analýza je studiem kolektivní psychologie. Má v sobě prvky
vědy a umění. Techničtí analytici používají početné vědecké metody, v nichž
jsou
zahrnuty
také
matematické
metody
odvozené
od
teorie
her,
pravděpodobnost, atd. Početní techničtí analytici používají sofistikované
počítače.
Technická analýza je rovněž umění. Čárky na grafu vytvářejí různé
knfigurace a formace. Když se ceny a indikátory přemísťují, produkují
určitý směr rytmu a pohybu, jakýsi „feeling“ napětí a harmonie, které vám
pomohou pochopit, co se děje, a odhadonout, jakou akci máte podniknout.
Individuální chování je komplexní, různorodé a složité k předvídání.
Chování skupiny je primitivní. Techničtí analytici studují struktury
chování davu. Zaujímají pozice, když rozpoznají nějakou konfiguraci, která
už v minulosti nastala a předcházela pohybům trhu.
Průzkum
Politické průzkumy
veřejného
mínění
jsou dobrým modelem pro
technickou analýzu. Techničtí analytici a zpracovatelé těchto průzkumů
zkoušejí číst kolektivní naladění. Političtí průzkumníci to dělají pro
efekt v politické rovině a finančníci proto, aby těžili v rovině finanční.
Politici chtějí znát své volební šance. Svým voličům dávají velké sliby a
od průzkumníků žádají šanci na vítězství.
Průzkumníci používají vědecké metody jako např. statistiku, procedury
vzorkování a tak dále. Také musejí mít dobrý čich na „zpovídání“ veřejnosti
a na zpracování dotazníků. Musejí být také pozorní k emočně založeným
názorovým vlnám ze svých politických stran. Zpracování průzkumů je směsicí
umění a vědy. Jestliže průzkumník říká, že je vědec, zeptejte se ho, proč
jsou všechny hlavní instituty politického zkoumání ve Spojených státech
napojeny na jednu ze dvou velkých politických stran.
Technický analytik finančního trhu musí jednoznačně stát nad systémem
politických stran. Nesmí být ani medvěd ani býk. Musí být na cestě hledání
pravdy.
Tržní analytik, který je tak trochu býk, se dívá na grafy a ptá se:
„Kde budu moci umístit můj nákupní příkaz?“.Naopak ten, kdo je tak trochu
medvěd, se dívá ne tentýž graf a pokouší se objevit, ve kterém bodě bude
moci prodat nakrátko. Kvalitní technický analytik nemá žádné specifického
zaměření - není ani býk, ani medvěd.
45
Znám takovou malou fintu, která vám pomůže odhalit, zda jste některým
směrem ovlivněni. Jestliže lpíte na nakupování, vezměte váš graf, obraťte
ho opačně a sledujte zda dojdete k závěru, že studovaný trh je k nakoupení.
Jestliže i po otočení se vám stále zdá, že trh vysílá nákupní signály,
znamená to, že se potřebujete zbavit býčího vlivu ve vašem systému.
Jestliže oba grafy, původní i otočený, vám naznačují, že máte prodávat, je
třeba pracovat na tom, abyste se očistili od medvědího „nánosu“.
Křišťálová koule
Velká většina traderů bere cenové změny až příliš osobně. Cítí se
velmi hrdí, když získají peníze, a milují vychloubat se svými zisky. Když
se některá pozice otočí proti nim, jsou ve stejném psychickém rozpoložení
jako malé dítě, které bylo potrestáno, a pokoušejí se skrývat své ztráty.
Pocity traderů můžete číst na jejich tvářích.
Mnoho obchodníků se domnívá, že cílem analýzy trhu je předvídat
budoucí ceny. Amatéři, a to prakticky ve všech oblastech, potřebují
předpovědi, profesionálové nedělají nic víc, než že třídí disponibilní
informace a přijímají svá rozhodnutí v souladu se zákonem pravděpodobnosti.
Vezměte si příklad z medicíny. Pacient je přivezen na sál rychlé pomoci s
dýkou v hrudníku - a vyděšení příbuzní mají jen dvě otázky: „Přežije to?“ a
„Kdy bude moci jít domů?“ Tady od doktora žádají předpovědi.
Ale lékař nedělá předpovědi. Zabývá se problémy tak, jak se objevují.
Jeho první starostí je zabránit úmrtí pacienta vlivem šoku. Proto mu
předepíše léky proti bolesti a dá mu kapačku, aby mu doplnil ztracenou
krev. Pak mu odstraní dýku a sešije poškozené orgány. Dále musí zabezpečit,
že nedojde k sepsi. Potom sleduje vývoj stavu pacienta a přijímá taková
opatření, kterými se snaží zabránit komplikacím. Řídí a nedělá předpovědi.
Když ho rodina přece jen o nějakou předpověď, udělá ji, ale prakticky nemá
velkou hodnotu.
Abyste získávali peníze z tradingu, není třeba, abyste předvídali
budoucnost. Musíte vyčíst z trhu informaci, která vám dovolí rozpoznat,
která ze skupin ovládá trh, zda býci nebo medvědi. Musíte posoudit sílu
dominující skupiny a rozhodnout o pravděpodobnosti prodloužení současného
trendu a uvést do praxe přísný plán „money managementu“, který zajišťuje
vaše dlouhodobé přežití a progresivní akumulaci zisků. Musíte pozorovat,
jak funguje váš mozek, abyste nesklouzli do nějakého horečnatého stavu
vedeného chamtivostí či strachem.
Naučte se číst trh a ovládat se
Enormní množství informací vás zaplavuje během obchodních hodin.
Vývoj cen vám dává informace o současně vedené bitvě mezi býky a medvědy.
váš úkol spočívá v analyzování této informace a ve vsazení si na dominantní
skupinu.
Mimořádné předpovědi jsou záležitostí marketingu. Lidé, kteří
prodávají poradenské služby nebo kteří hýbou s penězi, vědí velmi dobře, že
jejich dobré předpovědi přitahují klienty připravené platit, zatímco ty
špatné jsou rychle zapomenuty. Když jsem psal tyto řádky, zazvonil mi
telefon. Jeden z famózních guruů, kteří právě prošli svízelnou situací, mě
chtěl upozornit, že objevil skvělou příležitost. Takovou, jakou na trzích
základních zemědělských produktů neuvidíte více než jednou za život. Žádal
mě, abych poslal peníze, a sliboval mi zisk několikanásobku investované
částky za méně než šest měsíců. Nevím, kolik bláznů přesvědčil, ale vždy to
byla dobrá finta na oškubání veřejnosti.
Používejte zdravý rozum, když hodnotíte trhy. Když se vás nový vývoj
pokouší oklamat, ověřte si to tak, že se obrátíte na váš zdravý rozum,
úsudek. Například indikátory vám mohou dávat nákupní signály na dvou
rozdílných trzích. Měli byste nakoupit na trhu, který hodně klesl, dříve
než vydal nákupní signál, nebo tam, kde byl jen slabý pokles? Porovnejte si
to se situací, když sami spadnete. Jestliže spadnete na schodišti, je
pravděpodobné, že i potlučení se můžete rychle postavit na nohy. Jestliže
však spadnete z třetího poschodí domu a nějakým zázrakem to přežijete, na
nohou tak rychle nebudete. Stejně tak je velmi neobvyklé, aby ceny začaly
silně stoupat poté, co hluboce spadly.
46
Úspěch v tradingu stojí na třech pilířích. Je třeba analyzovat
rovnováhu mezi býky a medvědy, mít solidní plán „money managementu“ a
dostatečnou osobní disciplinu k tomu, abyste dodržovali váš obchodní plán a
nenechali se omámit různým mámením trhu.
47
III. Klasická analýza grafů
18. METODY ZALOŽENÉ NA POUŽÍVÁNÍ GRAFŮ (CHARTING)
Příznivci používání grafů („chartists“) studují aktivity trhu a snaží
se identifikovat opakující se cenové trendy. Jejich cílem je profitovat z
obchodování, když se takový trend objeví. Většina chartistů pracuje s
histogramy, které zaznamenávají vysoké, nízké a zavírací ceny a objemy
obchodů. Někteří z nich také sledují otvírací cenu a čas i objem obchodů
ignorují.
Klasická metoda používání grafů vyžaduje pouze papír a tužku. Je
výzvou pro vizionisty. Ti, kdo zakreslují data pouze v ruce, si rozvíjejí
fyzické cítění pro ceny. Počítače urychlují tvorbu grafů za cenu ztráty
takového cítění.
Největším problémem metod založených na grafech jsou „zbožná přání.“
Obchodníci často přesvědčí sami sebe, že zaznamenali býčí nebo medvědí
trend podle toho, zda chtějí zrovna koupit nebo prodat.
Na začátku minulého století navrhl švýcarský psychiatr Herman
Rorschach test pro zkoumání lidského vědomí. Ukápl inkoust na 10 listů
papíru a přeložil je napůl, čímž se vytvořily symetrické inkoustové skvrny.
Mnoho lidí popsalo, co jim skvrny připomínají: části lidské anatomie,
zvířata, budovy, apod. Ve skutečnosti jsou to však pouze inkoustové skvrny!
Každý člověk v nich vidí to, co má zrovna na mysli. Většina obchodníků
používá grafy jako obrovský Rorschachův test. Projektují své naděje, obavy
a fantazie do těchto grafů.
Krátká historie
První chartisté v USA se objevili na počátku minulého století. Patřil
mezi ně i Charles Dow nebo autor slavné teorie akciových trhů William
Hamilton, který následoval Dowa jako editor Wall Street Journal. Dowův
slavný výrok zněl: „průměry vše diskontují.“ Podle této teorie změny v
indikátoru Dow Jones Industrial and Rail Averages odrážejí všechny znalosti
a představy o ekonomice a akciovém trhu.
Dow nikdy nenapsal knihu, psal pouze redakční články do Wall Street
Journal. Hamilton převzal tuto práci po smrti Dowa a zaloboval ve prospěch
chartingu, když napsal redakční článek „Obrat přílivu,“ který vyšel po
krachu na burze roku 1929.
Hamilton načrtl principy Dowovy teorie ve své knize The Stock Market
Barometer. Robert Rhea, vydavatel newsletterů, přivedl tuto teorii k jejímu
vrcholu ve své knize z roku 1932 The Dow Theory.
Třicátá léta dvacátého století byla zlatým věkem metod založených na
grafech. Po krachu v roce 1929 se objevilo mnoho inovátorů. Schabaker,
Rhea, Elliott, Wyckoff, Gann a další vydali své průzkumy v tomto
desetiletí. Jejich práce se rozdělily do dvou proudů. Někteří, jako např.
Wyckoff a Schabaker, považovali grafy za grafický záznam tržní poptávky a
nabídky. Jiní, např. Elliott a Gann, hledali ideální stav na trzích - bylo
to fascinující avšak marné počínání. (viz kapitola 6).
V roce 1948 publikovali Edwards (synovec Schabakera) a Magee knihu
Technical Analysis of Stock Trends. Popularizovali v ní různé koncepty
formací, např. trojúhelníky, obdélníky, hlava a ramena, apod. a také
supportové a resistenční trendové čáry. Další chartisté aplikovali tyto
koncepty na komodity.
Trhy se od doby Edwardse a Mageeho značně změnily. Ve čtyřicátých
letech dosahovaly denní objemy obchodů na NY Stock Exchange pouze několik
stovek, zatímco v devadesátých letech často překračoval miliony. Rovnováha
moci na akciových burzách se změnila ve prospěch rozsáhlých obchodů. Raní
chartisté popisovali vrcholy na akciových trzích jako ostré a rychlé,
zatímco dna trvala po dlouhý časový úsek. To bylo pravda v jejich deflační
době, ale v padesátých letech už to bylo přesně naopak. Tehdy se dna
formovala velmi rychle, vrcholy však vydržely delší dobu.
48
Smysl čárkových grafů (bar charts)
Trendy v grafech odrážejí přílivy nenasytnosti a strachu mezi
obchodníky. Tato kniha se zaměřuje na denní grafy, ale mnoho uvedených
principů můžete aplikovat i na ostatní data. Pravidla interpretace
týdenních, denních, hodinových nebo intradenních grafů jsou velice podobná.
Každá cena značí momentální shodu nad hodnotou akcie u všech
účastníků trhu, kteří jsou právě aktivní. Každá čárka poskytuje několik
různých informací o rovnováze sil mezi býky a medvědy (viz obrázek 18-1).
Otevírací ceny (opening prices) denního nebo týdenního grafu odrážejí
odhad hodnoty akcie od obchodníků amatérů. Tito lidé čtou ranní noviny,
zjistí, co se stalo předchozí den a zavolají brokerům své objednávky před
odchodem do práce. Amatérští obchodníci jsou zejména aktivní na začátku
obchodního dne a začátkem týdne.
Obchodníci, kteří sledovali vztahy mezi otevíracími a zavíracími
cenami po mnoho desetiletí, zjistili, že otevírací ceny se většinou
přibližují nejvyšší nebo nejnižší hodnotě denních svíček. Nákupy a prodeje
amatérských obchodníků na začátku obchodního dne tvoří emocionální extrém,
ze kterého se ceny později během dne zotaví.
Na býčích trzích (bull markets) ceny většinou dosáhnou svého
týdenního minima v pondělí nebo úterý, kdy si amatérští obchodníci vybírají
zisky, potom směřují ke své nové nejvyšší hodnotě, které dosahují ve
čtvrtek a v pátek. Na medvědích trzích (bear markets) jsou často ceny v
pondělí nebo v úterý na svých maximech a nového minima dosahují ve čtvrtek
a v pátek.
Zavírací ceny (closing prices) denních a týdenních čárek většinou
odrážení aktivity profesionálních obchodníků. Ti sledují trh v průběhu dne,
reagují na změny a nejvíce aktivní jsou ke konci dne. Mnoho z nich si v
tuto dobu vybírá své zisky, aby se vyhnuli držení pozic přes noc.
Profesionálové jako skupina obvykle obchodují proti amatérům. Při
nižších otevíracích cenách nakupují, při vyšších prodávají nakrátko a
odvíjejí své pozice od denního vývoje na trhu. Obchodníci musejí brát v
potaz vztah mezi otevíracími a zavíracími cenami. Pokud ceny zavřou výše
než otevřely, profesionálové byli zřejmě více býky než amatéři. Pokud ceny
zavřou níže než otevřely, byli profesionálové pravděpodobně více medvědy
než amatéři. Vyplatí se obchodovat s profesionály a proti amatérům.
Nejvyšší hodnota každé svíčky reprezentuje maximální sílu býků během
dne (týdne, apod.). Býci vydělávají, když ceny rostou. Jejich nákupy tlačí
na růst cen a každý cenový posun vzhůru (uptick) jim zvyšuje zisk. Nakonec
dosáhnou býci takového bodu, kdy už nemohou zvýšit cenu ani o jeden bod
(tick). Nejvyšší bod denní čárky označuje maximální sílu býků během dne a
nejvyšší bod týdenní svíčky značí maximální sílu býků během týdne; nejvyšší
bod 5ti minutové čárky odráží maximální sílu býků během těchto 5ti minut.
Nejnižší hodnota každé svíčky reprezentuje maximální sílu medvědů
během dne (týdne, apod.). Medvědi vydělávají, když ceny klesají. Prodávají
nakrátko a jejich prodeje tlačí na pokles cen a každý cenový pokles
(downtick) zvyšuje jejich zisk. Nakonec buď investují všechen svůj aktuální
kapitál nebo jim dojde entuziasmus a ceny přestanou klesat. Nejnižší bod
denní čárky označuje maximální sílu medvědů během dne a nejnižší bod
týdenní čárky značí maximální sílu medvědů během týdne.
Zavírací hodnota na každé čárce označuje výsledek boje mezi býky a
medvědy v daném období. Pokud ceny zavřou poblíž nejvyššího bodu denní
čárky, dokazuje to, že denní bitvu vyhráli býci. Pokud ale ceny zavřou
blízko nejnižšího bodu, zvítězili medvědi. Např. zavírací ceny na denních
grafech u futures jsou zejména důležité. Závisí na nich objem peněz na
vašem účtu, protože váš účet je každou noc „oznámkován trhem.“
Vzdálenost mezi nejvyšším a nejnižším bodem každé čárky odhaluje
intenzitu konfliktu mezi býky a medvědy. Průměrná čárka značí relativný
klid na trhu. Čárka, která je pouze poloviční než průměrná, ukazuje na
spící, lhostejný trh. Čárka dvakrát delší než průměrná odráží rozbouřený
trh, kde býci a medvědi bojují o každý kousek pole.
Slippage (rozdíl mezi požadovanou a obdrženou cenou akcie - viz
kapitola 3) bývá obvykle menší na klidných trzích. Vyplatí se vstupovat na
trh v průběhu krátkých nebo průměrných čárek. Dlouhé čárky jsou vhodné pro
výběr zisků. Snažit se o vstup do pozic, když je trh rozbouřený, je stejné,
jako bychom chtěli nastoupit do rozjetého vlaku. V tom případě je lepší
počkat na další.
49
Obrázek 18-1: Smysl čárkových grafů
Otevírací ceny jsou stanovovány amatéry, jejichž objednávky se
nakumulovaly přes noc a zaplavily trh následující ráno (na počátku
obchodního dne). Zavírací ceny jsou většinou stanoveny profesionály, kteří
obchodují v průběhu celého dne. Všimněte si, jak často se otevírací a
zavírací ceny objevují na opačných koncích každé čárky.
Nejvyšší bod čárky značí maximální sílu býků (bulls) během dne.
Nejnižší bod znázorňuje maximální sílu medvědů (bears). Slippage (rozdíl
mezi požadovanou a obdrženou cenou akcie) bývá menší, když vstupujete nebo
vystupujete z pozice v průběhu krátké čárky.
Japonské svíčky (candles)
Japonští obchodníci s rýží začali používat svíčkové grafy zhruba o
dvě století dříve, než se jejich první stoupenci objevili i v USA. Místo
čárek mají tyto grafy řady svíček s knoty na obou koncích. Tělo každé
svíčky představuje vzdálenost mezi otevírací a zavírací cenou. Pokud je
zavírací cena výše než otevírací, tělo svíčky je bílé. Pokud je zavírací
cena níže, tělo je černé.
Špička horního knotu reprezentuje nejvyšší cenu daného dne, spodní
bod dolního knotu označuje nejnižší denní cenu. Podle Steve Nisona, autora
knihy Japanese Candlestick Charting Techniques, považují Japonci nejvyšší a
nejnižší ceny za nepodstatné. Soustřeďují se na vztah mezi otevíracími a
zavíracími cenami a na formace tvořené několika svíčkami.
Hlavní výhodou svíčkového grafu je jeho zaměření na boj mezi amatéry,
kteří kontrolují otevírací ceny, a profesionály, kteří kontrolují zavírací
ceny. Mnoho zastánců svíčkových grafů, zejména západních analytiků, však
neumí nástroje této metody využívat. Ignorují objem obchodů a nepoužívají
trendové čáry ani technické indikátory. Tyto mezery jsou však zaplňovány
moderními americkými analytiky následujícími Grega Morrise, jehož kniha
Candlepower software kombinuje západní technické indikátory s klasickými
svíčkovými formacemi.
Tržní profil (Market Profile)
Tato grafická technika pro sledování akumulace (accumulation) a
distribuce (distribution) během každé obchodní seance byla vyvinuta J.
Peterem Steidlmayerem. Market Profile vyžaduje přístup k real-time datům konstantní příliv kvót během dne. Každé půlhodině obchodování přiřazuje
50
jedno písmeno abecedy. Každá cenová hladina dosažená během této půlhodiny
má své vlastní písmeno.
Jak se ceny mění, obrazovka se zaplňuje stále více písmeny, čímž se
vytváří tvarovaná křivka. Když ceny vytvoří trend, Market Profile se
prodlužuje. Market Profile je někdy kombinován s Liquidity Data Bank, která
zachycuje intradenní objem obchodů provedený několika skupinami - floor
tradery, hedgery a off-the-floor tradery.
Dokonalé trhy, náhodná procházka (random walk) a přírodní zákon
Teorie dokonalého trhu je akademickým pojmem, že nikdo a nic nemůže
být lepší než trh, protože jakákoliv cena v libovolný moment zahrnuje
všechny dostupné informace. Warren Buffet, jeden z nejúspěšnějších
investorů našeho století, prohlásil: „Shledávám fascinujícím skutečnost, že
silné dogma dokáže přesvědčit mnoho lidí o tom, že země je plochá.
Investovat na trhu, kde lidé věří v dokonalost, je jako hrát bridž s někým,
kdo je přesvědčen, že není třeba dívat se na symboly na kartách.“
Logickou chybou v teorii dokonalého trhu je, že klade rovnítko mezi
znalosti a jednání. Lidé mohou mít výborné znalosti, ale emocionální síla
davu je často vede k iracionálnímu jednání. Dobrý analytik je schopen ve
svém grafu odhalit příslušný davový trend chování a využít ho ve svůj
prospěch.
Teorie náhodné procházky říká, že tržní cena se mění náhodně. Jistě,
na trzích existuje určité množství nahodilostí nebo „šumů“, tak jako
existují nahodilosti v jakémkoliv jiném početném davu. Inteligentní
pozorovatel je však schopen identifikovat opakující se vzory davového
chování a citlivě odhadnout jejich trvání nebo ústup.
Lidé mají určité vzpomínky, pamatují si minulé ceny a tyto vzpomínky
ovlivňují jejich nákupní a prodejní rozhodování v přítomnosti. Vzpomínky
pomáhají vytvářet support pod a resistance nad vývojem trhu. Zastánci
náhodné procházky však skutečnost, že vzpomínky ovlivňují naše chování v
přítomnosti, popírají.
Jak zdůrazňoval Milton Friedman, ceny jsou nositeli informací o
dostupnosti nabídky a intenzitě poptávky. Účastníci trhu používají tyto
informace k vytváření svých nákupních a prodejních rozhodnutí. Např.
spotřebitelé nakupují více zboží, když je zlevněné a méně, když jsou ceny
vysoké. Finanční obchodníci jsou schopni logického chování asi tak jako
hospodyňky v supermarketu. Když jsou ceny nízké, přihrnou se lovci výhodné
koupě. Nedostatečná nabídka může vést k nákupní panice, ale vysoké ceny
poptávku zarazí.
Přírodní zákon je manifestačním výkřikem skupiny mystiků, kteří
oponují zastáncům náhodné procházky na finančních trzích. Mystici tvrdí, že
na trzích je perfektní pořádek, že trhy se pohybují jako hodinový stroj v
reakci na neměnný přírodní zákon. R. N. Elliott dokonce pojmenoval svou
poslední knihu Nature`s Law (Přírodní zákon).
Dav snažící s o dokonalou objednávku, se přiklání k astrologii a
hledá soulad mezi vývojem cen a pohybem planet. Mnoho mystiků se snaží
skrýt svou slabost k astrologii, ale je poměrně lehké dostat je z jejich
ulity. Příště, až vám někdo bude vykládat o přirozené objednávce na
akciových trzích, zeptejte se ho na astrologii. S největší pravděpodobností
bude vyskakovat radostí, že vám může vyprávět o hvězdách.
Ti kdo věří v dokonalou objednávku na trhu připouštějí, že vrcholy a
dna se dají predikovat daleko do budoucnosti. Amatéři milují předpovědi,
mysticismus je skvělým marketingovým trikem. Pomáhá prodávat kurzy,
obchodní systémy a newslettery.
Mystikové, zastánci náhodné procházky a teoretici dokonalého trhu
mají jedno společné. Jsou trvale odloučeni od reálných trhů. Tito
extrémisté argumentují jeden s druhým, ale přemýšlejí naprosto identicky.
19. SUPPORT A RESISTANCE
Míč spadne na podlahu a odrazí se. Opět padá po tom, co se dotkl
stropu. Support a resistance jsou jako podlaha a strop a ceny se tlačí mezi
nimi. Pochopení supportu a resistance je klíčové pro porozumění cenovým
51
trendům a formacím. Zhodnocení jejich síly vám pomůže se rozhodnout, zda
bude daný trend nejspíše pokračovat nebo se změní.
Support je taková cenová hladina, při které jsou nákupy tak silné, že
přeruší a zvrátí pokles cen (downtrend). Když se downtrend dotkne supportu,
odrazí se jako potápěč, který narazil na dno a odstrčil se od něj. Support
je na grafu znázorněn horizontální nebo téměř horizontální křivkou
spojující cenová dna (viz obr. 19-1).
Resistance je taková cenová hladina, při které jsou prodeje tak
silné, že přeruší a zvrátí růst cen (uptrend). Když se uptrend dotkne
resistance, odrazí se jako člověk, který narazil hlavou o větev, když lezl
na strom. Resistance je na grafu znázorněna horizontální nebo téměř
horizontální křivkou spojující cenové vrcholy.
Je lepší kreslit křivky supportu a resistance jako spojnice tvořené
větším množstvím stejných cenových hladin, než k tomu používat cenové
extrémy. Tyto cenové hladiny ukazují místa, kdy většina obchodníků změnila
rozhodnutí, zatímco extrémy odrážejí pouze paniku a myšlenky nejslabších
obchodníků.
Slabší supporty a resistance trendy pouze pozastavují, zatímco silné
je obracejí. Obchodníci nakupují na supportu a prodávají na resistanci,čímž
se efektivnost supportu a resistance stává sebe naplňujícím se proroctvím.
Obrázek 19-1: Support a Resistance
Kreslete křivky supportu a resistance jako spojnice tvořené větším
množstvím stejných cenových hladin. Spodní křivka značí support - úroveň,
na které jsou nakupující silnější než prodávající. Horní křivka znázorňuje
resistanci, kdy prodávající mají větší sílu než kupující. Supporty a
resistance si často vyměňují roli. Všimněte si, jak se linie supportu z
března stala v květnu linií resitstance. Síla těchto bariér roste pokaždé,
když se jich cena znovu dotkne a odrazí se od nich.
Dejte si pozor na falešná proražení supportu a resistance. Falešné
proražení (breakout) značí např. písmeno F. Amatéři mají tendenci
následovat směr proražení, zatímco profesionálové obchodují proti němu. Na
pravém konci grafu ceny narážejí na silnou resistanci. Toto je chvíle pro
prodej nakrátko (shortování), s ochranným výstupním signálem mírně nad
linií resistence.
Vzpomínky, bolest a zklamání
Support a resistance existují, protože lidé si pamatují. Naše
vzpomínky nás pobízejí k nákupu nebo prodeji na určitých cenových úrovních.
Nakupování a prodej masy obchodníků vytváří support a resistanci.
Pokud si obchodníci pamatují, že ceny v nedávné době přestaly klesat
a začaly od určité úrovně opět růst, budou pravděpodobně nakupovat, jakmile
52
se ceny znovu přiblíží k této úrovni. Pokud si obchodníci pamatují, že
uptrend se nedávno zvrátil poté, co dosáhl určitého vrcholu, budou mít
tendenci prodávat nakrátko, jakmile se ceny opět přiblíží k tomuto vrcholu.
Např. většina hlavních nárůstů cen na akciových trzích od roku 1966
skončila ve chvíli, kdy Dow Jones Industrial Average stoupl na 950 nebo
1000. Tato resistance byla tak silná, že dostala své vlastní jméno. Jakmile
se býkům podařilo protlačit ceny nad tuto úroveň, stal se z ní silný
support.
Support a resistance existují, protože masy obchodníků cítí bolest a
zklamání. Obchodníci, kteří drží ztrátové pozice, cítí intenzivní bolest.
Jsou rozhodnuti prodat, jakmile jim trh dá další šanci. Obchodníci, kteří
zmeškali dobrou příležitost cítí zklamání a také čekají, že dostanou druhou
šanci. Pocity bolesti a zklamání jsou mírné v období, kdy je trh netrendový
a výkyvy jsou menší, takže poražení nejsou tolik zraňováni. Proražení a
vznik určitého trendu přináší intenzivní bolest nebo zklamání.
Když je trh plochý (bez výrazných trendů), nakupují obchodníci na
spodním okraji cenového rozpětí a shortují na jeho horním okraji. V
uptrendech cítí medvědi, kteří shortovali, bolest a býci litují, že
nenakoupili více. Obě skupiny jsou rozhodnuty, že koupí, pokud jim trh dá
druhou šanci. Bolest medvědů a zklamání býků vedoucí k odhodlání nakoupit
vytváří v průběhu uptrendu support.
Resistance je oblast, kdy býci cítí bolest, medvědi zklamání a obě
skupiny jsou připraveny prodávat. Když ji ceny prorazí a začnou klesat,
býci, kteří nakoupili cítí bolest, cítí se v pasti a čekají na vzestup,
který jim dovolí dostat se z ní ven.
Medvědi litují, že neshortovali více a čekají na další šanci k
shortování. Bolest býků a zklamání medvědů vytváří resistanci - strop nad
trhem v downtrendu. Síla supportu a resistance závisí na síle pocitů mezi
masami obchodníků.
Síla supportu a resistance
Cenami zahuštěná oblast grafu, která byla zasažena několika trendy
vypadá jako kráterové bojiště. Ti, kteří jsou v obraně, mají dostatečné
krytí a zdroj útoku zřejmě rychle oslabí. Čím déle zůstávají ceny v
zahuštěné oblasti, tím silnější je emocionální závazek býků i medvědů. Když
se ceny přiblíží k této oblasti shora, slouží jako support. Když do ní ceny
stoupnou zdola, slouží jako resitstance. Zahuštěná plocha tedy může sloužit
jako support i resistance.
Síla každé zóny supportu a resistance závisí na třech faktorech: na
její délce, výšce a objemu obchodu, který se v ní odehrál. Tyto faktory si
můžete vizualizovat jako délku, šířku a hloubku zahuštěné oblasti grafu.
Čím delší je oblast supportu neboa resistance - měřeno její časovou
délkou nebo množstvím dotyků cen - tím je silnější. Support a resistance,
jako dobré víno, zrají v čase. V grafu dvoutýdenního obchodování najdeme
jen málo supportů a resistancí, dvouměsíční graf vytváří střední supporty a
resistance a dvouletý graf odhaluje silné supporty i resistance.
Jak linie supportu a resistance „stárnou,“ postupně oslabují.
Poražení
jsou
nahrazováni
novými
obchodníky,
kteří
nemají
stejný
emocionální závazek ke starým cenovým hladinám. Lidé, kteří přišli o
peníze, si s časem jen málokdy plně pamatují své předchozí ztráty. Ti,
kteří udělali před několika lety špatná rozhodnutí, jsou již zřejmě z trhu
venku a jejich vzpomínky ho proto ovlivní ještě méně.
Síla supportu a resistance roste pokaždé, když se jich ceny znovu
dotknou. Když obchodníci vidí, že se ceny odrazily od určité úrovně, mají
tendenci věřit, že se od ní odrazí i příště.
Čím vyšší je zóna supportu a resistance, tím je silnější. Vysoká
cenově zahuštěná oblast je jako obrovský plot kolem nemovitosti. Zahuštěná
zóna, jejíž výška se rovná 1 procentu celkové současné hodnoty trhu (čtyři
body v případě S&P 500 a 400) poskytuje jen slabé supporty a resistance.
Zóna vysoká 3 procenta poskytuje střední supporty a resistance a zóna 7
procent vysoká nebo vyšší může obsahovat silný trend.
Čím větší je objem obchodů v zóně supportu a resistance, tím silnější
jsou. Velké objemy v zahuštěné oblasti grafu ukazují na aktivní
angažovanost obchodníků, která je signálem silného emocionálního závazku.
Nízké objemy značí, že obchodníci mají malý zájem o jakékoliv obchodní
transakce na této cenové hladině - jeho signál slabého supportu či
resistance.
53
Pravidla obchodování
1. Kdykoli se trend, který obchodujete, přiblíží k supportu nebo
resistanci, „utěsněte“ ochranný stoploss. Ochranný stoploss je
objednávka k prodeji při výrazném poklesu ceny, když jste v dlouhé
pozici nebo k pokrytí nákupu nakrátko, pokud ceny příliš vzrostou.
Tento stoploss vás chrání před těžkými ztrátami při nepříznivém
vývoji trhu. Síla a zdraví trendu závisí na jeho chování, když narazí
na support nebo resistanci. Pokud je dost silný, aby touto oblastí
pronikl a pokračoval dál, jeho síla se zvětšuje a váš těsný stoploss
není dotčen. Pokud ale od supportu nebo resistance odskočí a jeho
průběh se zvrátí, je tento trend oslaben a těsný stoploss vám může
zachránit velkou část výnosů.
2. Support a resistance jsou důležitější při dlouhodobém obchodování než
při krátkodobém. Týdenní grafy jsou důležitější než denní. Zkušený
obchodník sleduje několik časových úseků zároveň a podřizuje své
jednání delším časovým obdobím. Pokud se týdenní trend vyvíjí
správným směrem, potom je skutečnost, že denní graf dosáhl resistance
či supportu, méně významná. Pokud se týdenní graf blíží k supportu či
resistanci, měli byste být připraveni jednat.
3. Hladiny supportu a resistance jsou užitečné pro umístění stoplossů.
Dno cenami zahuštěné oblasti je zároveň dnem supportu. Pokud
nakoupíte akcii a umístíte svůj stoploss pod tuto úroveň, necháváte
velký prostor pro uptrend. Obezřetnější obchodníci nakupují po
proražení a umístí stoploss doprostřed zahuštěné oblasti. Breakout
(proražení) směrem vzhůru by neměl být následován zpětným pádem cen,
stejně jako se neočekává, že by raketa po startu spadla zpátky na
zem. Při downtrendu je tento postup přesně opačný.
Mnoho obchodníků se vyvaruje umístění stoplossu na celých číslech.
Tato pověra má původ v doporučení Edwardse a Mageeho neumisťovat stoploss
na celá čísla, protože to dělal „každý.“ Dnes obchodníci nakupují měď na 92
a umisťují stoploss na 89,75 spíš než na 90. Když prodají akcie nakrátko,
umístí ochranný stoploss na 80,25 spíše než na 80, a proto je v současnosti
méně stoplossů umístěno na celých číslech. Nejlepší je umisťovat stoplossy
na logické cenové hladiny, ať už jsou to celá čísla nebo ne.
Pravá a falešná proražení (breakout)
Trhy jsou mnohem častěji netrendové (tj. nevyvíjí se v žádném trendu)
než trendové. Mnoho proražení netrendového trhu je falešných. Falešný
breakout je kletbou amatérů, ale profesionálové ho milují.
Profesionálové očekávají, že ceny budou většinu času spíše fluktuovat
kolem určité hodnoty, než že by se rychle rozběhly určitým směrem. Čekají,
dokud ceny po proražení vzhůru přestanou vytvářet nová maxima a po
proražení dolů nová minima. Pak zaútočí - obchodují proti proražení a
umístí ochranný stoploss na poslední extrémní hodnotu. Jde o velmi těsný
stoploss a jejich riziko je proto minimální oproti velkému ziskovému
potenciálu, pokud se ceny vrátí zpět do zahuštěné oblasti. Poměr risku a
zisku je zde tak příznivý, že si profesionálové mohou dovolit se mýlit až v
polovině případů a přesto budou celkově profitovat.
Nejlepší chvíle k nákupu při proražení vzhůru na denním grafu je,
když vaše analýza týdenního grafu ukazuje, že se rozvíjí nový uptrend.
Pravá proražení jsou potvrzena velkými objemy obchodu, zatímco falešná
bývají doprovázena malými objemy. Pravá proražení jsou také potvrzena, když
technické indikátory dosáhnou nových extrémních maxim nebo minim ve směru
trendu, zatímco falešná proražení jsou většinou provázena divergencí mezi
vývojem cen a indikátorů.
54
20. TRENDOVÉ A NETRENDOVÉ TRHY
Obchodníci se snaží profitovat ze změn v cenách. Nakupujte nízko a
prodávejte vysoko nebo při vysokých cenách prodávejte nakrátko (shortujte)
a při nízkých shortové obchody pokryjte. I rychlý pohled na graf však
odhalí, že trhy jsou většinu času netrendové než trendové.
Trend existuje, když ceny dlouhodobě rostou nebo klesají. V uptrendu
dosahuje každý cenový nárůst vyšších hodnot (higher high) než nárůst
předchozí a každý pokles se zastaví na vyšší hladině než ten předchozí
(higher low). V downtrendu je každý pokles větší než předchozí (lower low)
a každý vzrůst dosáhne nižší hladiny než přecházející (lower high). Jde-li
trh do strany (netrendový trh), většina cenových nárůstů se zastaví na
téměř stejné hladině a poklesy ztrácejí svou sílu na přibližně stejné
cenové úrovni.
Obchodník potřebuje identifikovat trendové a netrendové trhy. Je
jednodušší obchodovat na trendovém trhu (viz obrázek 20-1) a je těžší
vydělat peníze, když jsou ceny „mrtvé;“ pokud ovšem nevypisujete opce, což
ale vyžaduje speciální dovednost.
Obrázek 20-1 Trendový a netrendový trh
Vznik lower lows a lower highs definuje downtrend. Soybeans (sójové
fazole) klesaly od listopadu do polovinu ledna. Dno 4 bylo nižší než dno 2
a vrchol 3 nižší než vrchol 1. Zlomový bod 5 signalizoval konec downtrendu
- to může vést buď k zahájení uptrendu nebo se trh začne pohybovat do
strany.
Downtrend z listopadu až ledna se změnil v období, kdy šel trh do
strany, jak naznačují horizontální linie vedoucí skrz dno 4 a vrcholy 3 a
6. Když přešel pokles z bodu 6 do higher low v bodě 7, aniž by ceny spadly
až na dno 4, mohli jsme nakreslit předběžnou linii uptrendu. Breakout
horizontální linie v bodě 8 potvrdil začátek nového uptrendu.
Na pravé straně grafu se ceny „vznášejí“ těsně nad trendovou čárou
uptrendu. Jde o příležitost ke koupi, protože trend směřuje vzhůru.
Případná ztráta může být limitována umístěním stoplossu buď pod poslední
low nebo pod trendovou čáru. Všimněte si, že denní rozpětí cen (vzdálenost
mezi vrcholy a dny) je relativně úzké. To je typické pro zdravý trend.
Trendy často končí po několika dnech širokých cenových rozpětí, která jsou
znamením blížící se změny trendu.
Obchodování trendů vyžaduje jiné taktiky než netrendové trhy. Když
vstoupíte do dlouhé pozice v uptrendu nebo prodáváte nakrátko v downtrendu,
musíte tomuto trendu věnovat trochu důvěry a nesmíte se nechat lehce
setřást. Vyplatí se zapnout si bezpečnostní pás a pověsit se na trend na
55
tak dlouho, dokud pokračuje. Když obchodujete na netrendovém trhu, musíte
být bystří a uzavírat své pozice při nejmenším náznaku obratu cenového
vývoje.
Dalším rozdílem v obchodní taktice na trendových a netrendových
trzích je využívání jejich síly a slabosti. V průběhu trendu je třeba
následovat sílu trhu - nakupujte v uptrendech a prodávejte nakrátko v
downtrendech. Při netrendovém obchodování jednejte opačně - nakupujte
slabost a prodávejte sílu.
Psychologie davu
Uptrend vzniká, když jsou býci silnější než medvědi a jejich kupní
síla tlačí na růst cen. Pokud se medvědům podaří ceny stlačit, vrátí se
býkům síla, přeruší tento pokles a tlačí ceny k novým vrcholům. Downtrend
se vytváří, když mají větší kupní sílu medvědi a jejich prodeje tlačí trh
dolů. Když náhlý příval kupujících zvýší ceny, medvědi začnou shortovat,
zastaví tento růst a stlačí ceny k novým dnům.
Když jsou býci i medvědi stejně silní nebo slabí, zůstávají ceny v
určitém pásmu. Pokud se býkům podaří dotlačit ceny k růstu, medvědi
prodávají na krátko do tohoto vzestupu a ceny spadnou zpět. Lovci výhodné
koupě vstoupí do trhu a protrhnou tento pokles. Medvědi pokryjí své pozice
(koupí zpět), jejich nákupy zapříčiní slabý růst cen a cyklus se opakuje.
Když jde trh do strany, je to jako výsledek bitvy mezi dvěma stejně
silnými gangy. Jeden tlačí druhý vpřed, ale oba se stahují zpět na
pouličních nárožích, takže ani jeden nemá bojiště pod kontrolou. Trend je
jako boj, kde slabší gang jen hnán silnějším gangem dolů ulicí. Čas od času
se slabší gang zastaví a vzepře se, ale po chvíli je donucen znovu utíkat.
Když jde trh do strany, ceny nikam nesměřují, jen dav utrácí většinu
času na bezcílné zápolení. Trhy jsou častěji netrendové (jdou do strany)
než trendové. Když se dav rozbouří, rozvlní se a vytvoří trend. Davy ale
nevydrží být dlouho rozbouřené - časem se vracejí zpět do říčního koryta.
Profesionálové tuto nejistotu davu při netrendovém vývoji trhu využívají ve
svůj prospěch.
Pravá strana grafu
Identifikování trendových a netrendových trhů je jedním z nejtěžších
úkolů technické analýzy. Je snadné je identifikovat uprostřed grafu, ale
čím blíže jste k pravé straně grafu, tím je to těžší.
Trendy a netrendové trhy jsou krásně zřetelné na starých cenách.
Experti ukazují tyto grafy na seminářích a naznačují, jak jednoduché je
poznat trend. Ve skutečnosti Vás ale bohužel broker nenechá obchodovat
uprostřed grafu. Nutí Vás dělat Vaše obchodní rozhodnutí na pravém konci
grafu!
Minulost je pevně daná a lehce se tedy analyzuje. Budoucnost je však
prchavá a nejistá. Ve chvíli, kdy identifikujete trend, pěkný kus z něj už
je pryč. A nikdo Vás nebude varovat, že se trend mění v netrendový trh.
Když tuto změnu zaznamenáte, přijdete o část zisku, protože budete nějakou
dobu doufat, že se trh vrátí do starých kolejí.
Mnoho formací a indikátorů signalizuje na pravé straně grafu
protichůdný vývoj trhu. Musíte založit své rozhodnutí založit na
pravděpodobnostech v atmosféře nejistoty.
Mnoho
lidí
nedokáže
akceptovat
nejistotu.
Jsou
emocionálně
přesvědčeni, že jejich rozhodnutí je správné. Proto setrvávají ve
ztrátových pozicích a čekají na zvrat na trhu. Snaha mít na trhu vždy
pravdu vyjde někdy velmi draho. Profesionální obchodníci ze ztrátových
pozic rychle vycouvají. Když se trh vyvíjí jinak, než jste očekávali podle
výsledků Vaší analýzy, musíte zastavit své ztráty bez povyku a emocí.
Metody a techniky
Neexistuje jednoduchá magická metoda na identifikování trendových a
netrendových trhů. Existuje několik metod, které se vyplatí kombinovat.
56
Když jedna druhou podpoří, jejich výsledek je posílen. Když jedna druhé
odporuje, je lepší se obchodu zříci.
1. Analyzujte vývoj vrcholů a den (highs a lows). Když cenové nárůsty
vytvářejí vyšší vrcholy a poklesy se zastavují vždy na vyšší cenové
hladině, identifikují uptrend. Vzor lower lows a lower highs značí
downtrend a při nepravidelnš vysokých higs a lows je trh netrendový
(Obrázek 20-1).
2. Nakreslete trendovou čáru spojující nejvýraznější nedávná dna do
uptrendu a trendovou čáru spojující hlavní nedávné vrcholy do
downtrendu. (viz Kapitola 21). Sklon poslední trendové čáry ukazuje
současný trend (obrázky 20-2 a 21-1).
Významným vrcholem nebo dnem na denním grafu je nejvyšší vrchol nebo
nejnižší dno za období nejméně jednoho týdne. Jak studujete grafy,
stáváte se zkušenějšími v identifikaci těchto bodů. Technická analýza
je částečně věda a částečně umění.
3. Nakreslete 13 denní nebo delší exponenciální pohyblivý průměr (viz
Kapitola 25). Směr jeho sklonu určuje trend. Pokud pohyblivý průměr
dosáhl v daném měsíci nového vrcholu nebo dna, je trh netrendový.
4. Některé tržní indikátory, jako např. MACD (viz Kapitola 26) a
Directional system (viz kapitola 27) pomáhají identifikovat trendy.
Direcitonal system je velice dobrý pro zachycení počátečních stádií
nových trendů.
Obrázek 20-2: Trendové čáry identifikují trend
Nejdůležitějším znakem trendové čáry je směr jejího sklonu. Když
směřuje nahoru, vstupujte do dlouhých pozic. Když směřuje dolů, prodávejte
nakrátko.
Uptrendová čára (uptrendline) spojující dna 1 a 2 identifikuje
uptrend. Napovídá Vám, že máte nakupovat Heating Oil do dlouhých pozic.
Všimněte si, že ceny někdy prorazí trendovou čáru (trendline), ale později
se k ní zespodu zase vrátí. Toto se opakuje v bodě 7, kdy ceny vzrostly k
jejich staré uptrendové linii potom, co ji prorazily.
Když obchodujete ve směru trendline, obchodujete většinou ve směru
trhu. Na pravé straně uvedeného grafu je třeba prodat nakrátko, protože trh
je v downtrendu. Neprodávejte hned, protože ceny jsou příliš nízko pod
downtrendline a Váš stoploss by byl příliš daleko. Je nezbytné počkat si na
obchody s dobrým poměrem risku a odměny (risk/reward ratio). Trpělivost je
hlavní předností obchodníka.
57
Obchodujte nebo vyčkávejte
Když identifikujete uptrend a rozhodnete se koupit, musíte si
rozmyslet, jestli koupíte okamžitě nebo si počkáte na cenový pokles. Pokud
nakoupíte rychle, sladíte se s vývojem trendu, ale váš ochranný výstup bude
pravděpodobně dost daleko, takže více riskujete.
Pokud si počkáte na pokles cen, riskujete méně, ale budete mít čtyři
skupiny soupeřů: obchodníky v dlouhých pozicích, kteří chtějí přikoupit do
pozic, obchodníky v krátkých pozicích, kteří chtějí odplatu, obchodníky,
kteří nikdy nekoupili a obchodníky, kteří prodali moc brzy a jsou
připraveni znovu koupit. Zástup těch, kteří čekají na korekci, je velmi
dlouhý! Trhy nejsou charita a silná korekce může znamenat zvrat celého
trendu. Stejně to platí i pro downtrendy. Čekání na obrat, když trend
nabírá sílu, je hra amatérů.
Pokud je trh netrendový a vy čekáte na breakout, musíte se
rozhodnout, zda koupíte v očekávání proražení, během proražení nebo až
dojde ke korekci po platném proražení. Pokud preferujete vícenásobné
pozice, můžete nakoupit třetinu v očekávání, třetinu při proražení a
třetinu při korekci.
Ať použijete jakoukoliv metodu, existuje jedno pravidlo money
managementu (správy kapitálu), které Vás udrží mimo nejrizikovější obchody.
Vzdálenost mezi vstupním bodem a hladinou ochranného stoplossu by nikdy
neměla být větší, než 2 procenta vašeho kapitálu (viz kapitola 10). Bez
ohledu na to, jak atraktivní daný obchod je, vzdejte se ho, pokud vyžaduje
vzdálenější stoploss.
Taktiky money managementu jsou odlišné na trendových a netrendových
trzích. Při obchodování trendu se vyplatí vsadit na menší pozici a použít
rizikovější stoploss. Pak budete s daleko menší pravděpodobností vytlačeni
z pozice reakcí ostatních obchodníků a zároveň budete držet riziko pod
kontrolou. V případě netrendového trhu můžete nastoupit do větší pozice,
ale výstup nastavte těsnější.
V netrendovém trhu je velice důležité najít dobré vstupní body.
Musíte být velmi precizní, protože potenciál zisku je zde limitovaný.
Trendový trh Vám odpustí i nedbalejší vstup do pozice, pokud obchodujete ve
směru trendu. Když si nejste jistí, zda trh v trendu je nebo není,
vzpomeňte si, že profesionálové dávají větší pravděpodobnost netrendovému.
Pokud si nejste jisti, zůstaňte stranou a vyčkávejte.
Profesionálové milují netrendové trhy, protože mohou vklouznout do
pozice nebo z ní vyklouznout bez většího rizika, že budou překvapeni
trendem. Protože platí nízké nebo žádné poplatky a jejich slippage je malá,
je pro ně výhodné obchodovat na lehce fluktuujících trzích. Většina z nás
však udělá lépe, bude-li se snažit využít trend. Na trendovém trhu
provádíte méně obchodních transakcí a váš účet proto méně trpí z poplatků a
slippage.
Konfliktní časové rámce
Mnoho obchodníků ignoruje skutečnost, že trhy jsou často v trendu a
zároveň i netrendové ve stejném časovém okamžiku. Vyberou si jen jeden
časový rámec, např. denní nebo hodinový, a hledají obchodní příležitosti
pouze na tomto grafu. Trendy v jiných časových intervalech, např. týdenních
nebo desetiminutových se k nim kradou zezadu a dokonale pustoší jejich
plány.
Trhy se vždy vyvíjejí v mnoha časových intervalech zároveň (viz
kapitola 36) - v desetiminutových, hodinových, denních, týdenních a
jakýchkoliv jiných obdobích. Trh může na denním grafu vypadat jako vhodný
pro nákupy, ale na týdenním to vypadá spíš na prodej a naopak (obrázek 203). Signály v rozdílných časových obdobích si často odporují. Který z nich
poslechnete vy?
Pokud máte o trendu pochybnosti, udělejte krok zpět a prozkoumejte
grafy v delším časovém úseku, než je ten, na základě kterého chcete
obchodovat. Toto hledání větší perspektivy je jedním z klíčových principů
obchodního systému Triple Screen (viz kapitola 43).
Prodělávající obchodník si často myslí, že by na tom byl lépe, kdyby
měl na svém stole mašinku, která by mu ukazovala ceny v reálném čase. Jedna
z univerzálních chimér poražených je, že by byli úspěšní, kdyby získávali
data rychleji a mohli se tak soustředit na kratší časové rámce. Ve
58
skutečnosti ale přicházejí o peníze dokonce ještě rychleji, i když podobný
přístroj mají. Když se to stane, někteří poraženci říkají, že by bylí
úspěšní, kdyby mohli obchodovat jako floor tradeři, bez prodlev při
měnových převodech. Ale více než polovina floor traderů vypadne ze hry v
prvním roce své působnosti; takže být ve víru akce poraženým nepomáhá.
Konfliktní signály v různých časových rámcích na stejném trhu jsou
jednou z velkých hádanek při analýzách trhu. To, co vypadá jako trend na
denním grafu, je jen tečkou na ploché týdenní křivce. To, co vypadá jako
plochý netrendový trh na denním grafu, se ukazuje jako krásný uptrend nebo
downtrend na hodinovém grafu, atd. Když jsou profesionálové na pochybách,
dívají se na delší časový rámec, zatímco amatéři se soustřeďují na
krátkodobé grafy.
Obrázek 20-3: Konfliktní trendy v různých časových rámcích
Týdenní graf Eurodolaru ukazuje perfektní uptrend A-B. Denní graf ze
stejného období ukazuje, že právě začíná downtrend X-Y. Který z nich
poslechnete vy? Odporující si signály v různých časových rámcích na stejném
trhu patří mezi nejčastější a nejnepříjemnější dilemata při obchodování. Je
třeba sledovat trhy z více než jednoho časového rámce a vědět, jak naložit
s jejich konfliktními signály. Triple Screen obchodní systém vám pomůže
tento problém vyřešit (viz kapitola 43).
21. TRENDLINES
Grafy odhalují aktivity medvědů a býků. Dna poklesů ukazují, kde byli
medvědi zastaveni a býci převzali kontrolu nad trhem. Vrcholy nárůstů
ukazují, kde byli zahnáni býci a kontrolu převzali medvědi. Linie spojující
59
dvě sousední dna ukazují nejnižší společný jmenovatel býčí síly. Čára mezi
dvěma sousedními vrcholy odráží nejvyšší společný jmenovatel síly medvědů.
Tyto linie se nazývají trendovými čarami (trendlines). Obchodníci je
používají k identifikování trendu.
Když ceny rostou, nakreslete uptrendline přes jejich spodní hodnoty.
Když ceny klesají, nakreslete downtrendline přes jejich vrcholy. Projekce
těchto trendlines do budoucnosti pomáhá předpovědět body nákupů a prodejů.
je směr
jejich
sklonu
Nejdůležitější vlastností trendline
identifikuje dominantní sílu na trhu. Když trendline roste, kontrolu nad
trhem mají býci. V tom případě se vyplatí nakoupit s ochranným výstupem pod
touto trendline. Když se svažuje dolů, kontrolu mají medvědi. Pak je dobré
prodat nakrátko a ochránit svou pozici výstupem nad trendline.
Trendlines
patří
mezi
nejstarší
nástroje
obchodníků.
Moderní
počítačové nástroje pro identifikaci trendů zahrnují pohyblivé průměry,
Directional system a MACD (viz kapitola 4).
Jak nakreslit trendline
Většina obchodníků využívajících grafy kreslí trendlines přes
extrémní vrcholy a dna, lepší je ale kreslit je přes okraje cenově
zahuštěných oblastí (obrázek 21-1). Tyto okraje ukazují, kde došlo ke
zvratu aktivit většiny obchodníků. Technická analýza je o chování mas, chce
proto sledovat názory mas, ne několika extrémistů. Kreslení trendlines přes
okraje zahuštěných oblastí je vždy trochu subjektivní. Musíte dávat pozor
na pokušení posunout pravítko vaším směrem.
Panický dumping býků na cenových dnech a panické přeceňování vrcholů
medvědy vede k extrémům, které se na grafech projevují jako dlouhé „stíny“.
Umístěte své trendlines na okrajích zahuštěné oblasti a ne na výběžcích,
protože ty mají malou vypovídací hodnotu o davu, ukazují jen na jeho
paniku.
Extrémní body jsou velice důležité, ale ne pro kreslení trendlines.
Trhy se obvykle od těchto stínů odvrátí a vytvářejí tak příležitosti pro
krátkodobé obchodníky (obrázek 21-1). Jak uvedl Steidlmayer, čárka
(svíčka), která vystupuje z natěsněného grafu jako prst, je hodnotným
referenčním bodem pro krátkodobé obchodování.
Trhy konstantně fluktuují a hledají oblast, která vygeneruje největší
objem obchodů. Stín značí, že určitá cena byla odmítnuta trhem. Většinou to
vede k výkyvu na opačnou stranu. Jakmile rozpoznáte stín, obchodujte proti
němu. Umístěte váš ochranný výstup v půlce stínu. Pokud trh začne svůj stín
„pojídat“, je čas na výstup z pozice.
Victor Sperandeo popsal ve své knize, Trader Vic jinou metodu ke
kreslení trendlines. Jeho technika pomáhá identifikovat zvraty dobře
rozběhnutých trendů (obrázek 21-2).
Sperandeo kreslí uptrendline
z nejnižšího low do
nejvyššího
minoritního low, které předchází nejvyššímu high. Tato linie však nesmí
procházet skrz ceny mezi těmito dvěma low (obrázek 21-2). Když je linie
proražena, je to první signál změny trendu. Druhým signálem je, když se
ceny znovu přiblíží k poslednímu vrcholu a odvrátí se od něj. Třetí signál
se objeví, když ceny prorazí skrz předchozí minoritní low. Tím se
potvrzuje, že se uptrend zvrátil. Zrcadlový obraz této metody lze aplikovat
na downtrend.
Hodnocení trendlines
Nejdůležitějším znakem každé trendline je její sklon. Pokud je
trendline nakloněná vzhůru, býci mají kontrolu a vyplatí se hledat
příležitosti ke koupi. Když je trendline skloněná dolů, kontrolu mají
medvědi a je dobré hledat příležitosti k prodeji nakrátko. Důležitost každé
trendline můžete měřit na základě pěti faktorů: časový rámec trendline,
její délka, počet bodů, kdy se jí ceny dotkly, její sklon a objem obchodu.
Čím delší je časové období, tím je trendline důležitější. Trendline
na týdenním grafu identifikuje zásadnější trend, než denní trendline.
Trendline na denním grafu identifikuje zásadnější trend než hodinová
trendline, atd.
60
Obrázek 21-1: Trendlines a „stíny“
Nakreslete trendlines přes okraje zahuštěné oblasti a ignorujte
extrémní ceny. Stíny jsou dlouhé čárky na konci trendů - vykukují ven ze
zahuštěné oblasti. Trhy se často od stínů odvracejí a nabízejí tak dobré
obchodní příležitosti v opačném směru.
Všimněte si, jak mají úhly sklonů uptrendů tendenci se opakovat měsíc
po měsíci. Když tohle víte, může vám to pomoci nakreslit předběžné
trendlines. Na pravé straně grafu se ceny dotýkají své uptrendline nakupte, jakmile se vytvoří svíčka, která nedosáhne nového low.
Čím delší je trendline, tím větší má platnost. Krátká trendline
odráží masové chování za krátkou dobu. Delší trendline odhaluje masové
chování za delší dobu. Čím déle trend pokračuje, tím větší je jeho
setrvačnost. Významný býčí trh může sledovat určitou trendline po dobu
několika let.
Čím větší je kontakt mezi cenami a trendline, tím větší má trendline
platnost. Když trend stoupá, návrat k trendline ukazuje na rebelii mezi
medvědy. Když trend klesá, zpětný nárůst k trendline značí vzpouru mezi
býky. Když se ceny vrátí k trendline a pak se od ní odrazí, je jasné, že
dominantní skupina na trhu rebely porazila.
Předběžná trendline je nakreslená přes pouhé dva body. Tři body na
trendline ji dělají platnější. Čtyři nebo pět takových bodů potvrzuje, že
dominantní skupina trh pevně kontroluje.
Úhel mezi trendline a horizontální osou odráží intenzitu emocí
dominantní skupiny na trhu. Strmá trendline ukazuje, že se dominantní dav
rychle hýbe. Pozvolná trendline značí, že dominantní skupina se pohybuje
jen pomalu. Plošší trendline vydrží pravděpodobně déle, jako želva závodící
se zajícem.
Vyplatí se měřit úhel každé trendline a napsat si jeho hodnotu na
svůj graf (obrázek 21-1). Porovnávání úhlů jednotlivých trendline
naznačuje, zda se dominantní skupinou na trhu stávají býci nebo medvědi. Je
zajímavé, jak často trendline na daném trhu sledují stejný úhel několikrát
za sebou. Možná je to proto, že se hlavní hráči mění jen zřídka.
Někdy ceny akcelerují pryč od své trendline. Pak můžete nakreslit
novou, strmější trendline. Znamená to, že se růst trendu zrychluje a stává
se neudržitelným (obrázek 21-3). Když nakreslíte novou, strmější trendline,
utěsněte váš stoploss tím, že jej ihned přesunete pod tuto novou trendline
a upravujte ho s každou druhou svíčkou. Proražení strmé trendline je často
následováno prudkým vývojem ve směru proti dosavadnímu trendu.
Když je trend růstový, objem obchodu většinou expanduje při růstu cen
a snižuje se při jejich poklesu. To ukazuje, že cenové nárůsty přitahují
obchodníky, zatímco poklesy je zanechávají chladnými. Při downtrendu to
probíhá opačně - objem roste při poklesu cen a snižuje se při jejich růstu.
Opačný vývoj při velkých objemech ohrožuje trendline, protože je to
varování, že dav nespokojených roste.
61
Pokud objem expanduje, když se ceny pohybují ve směru trendline, je
tím tato trendline potvrzena. Když se objem snižuje při návratu cen k
trendline, také ji to potvrzuje. Pokud však objem při návratu cen k
trendline roste, je to varování potenciálního proražení. Když se objem
snižuje při vývoji cen od trendline, jde také o varování, že je tato
trendline v ohrožení.
Obrázek 21-2: 1-2-3 metoda zvratu
Nakreslete trendline z nejvyššího high (A) k menšímu nejvyššímu high
(B), které předchází nejnižšímu low (C) tak, aby neprocházela skrz ceny
mezi body A a B. Proražení této trendline (1) je prvním signálem změny
trendu. Přiblížení cen k poslednímu low (2) je druhým signálem jeho změny.
Je nejvyšší čas začít nakupovat. Až ceny prorazí skrze své minoritní high
(3), potvrdí tím, že se trend opravdu zvrátil. Tato metoda popsaná Victorem
Sperandeoem pomáhá zachytit hlavní zvraty spíše než krátkodobější výkyvy.
Proražení (breakout) trendline
Breakout dobře rozjeté trendline ukazuje, že dominantní dav na trhu
ztratil svou sílu. Dávejte si pozor, abyste nepředvídali tržní signály většina obchodníků ztrácí peníze, protože jedná unáhleně.
Trendline není jako skleněná podlaha pod trhem, kterou jeden nalomí a
ona se rozpadne. Je spíš jako plot, o který se býci i medvědi opírají.
Mohou ho dokonce i trochu narušit, aniž by ho překotili, tak jako s plotem
třese většina zvířat. Proražení trendline je platné pouze tehdy, když ceny
zavřou na její druhé straně. Někteří obchodníci prohlašují, že trendline
musí být proražena dvěma nebo dokonce třemi procentními body ceny (8-12 USD
v případě 400 USD/unce zlata).
Jakmile je proražen velmi strmý uptrend, ceny obvykle znovu porostou,
znovu otestují své staré high a dotknou se své trendline zespodu (obrázek
20-2 a 21-3). Když se to stane, máte téměř perfektní příležitost k
shortování: signalizuje ji kombinace dvojitého vrchlu, návratu zpět ke
staré trendline a případná medvědí divergence na technických indikátorech.
Opačný průběh lze aplikovat na downtrend.
Pravidla obchodování
1. Obchodujte ve směru sklonu trendline. Pokud roste, dívejte se po
příležitostech k nákupu a vyhněte se shortování. Pokud směřuje dolů,
shortujte.
62
2. Trendline tvoří supporty a resistance. Když ceny rostou, umístěte
nákupní objednávky na hladinu uptrendline a ochranný výstup pod ní.
Při downtrendu to udělejte opačně.
3. Strmé trendline předcházejí ostrým proražením. Pokud je trendline
strmější než 45°, umístěte svůj stoploss přímo na trendline a denně ho
upravujte.
4. Ceny po proražení trendline často znovu zastaví na svém posledním
vrcholu. Stane-li se to při klesajícím objemu obchodu a s divergencí
indikátorů, vzniká skvělé období pro shortování.
5. Nakreslete další linii paralelně s trendline a použijte ji jako cíl
pro výběr zisků.
Obrázek 21-3: Když trendline akceleruje
Burza roste pomalu, ale neustále, od svého dna v roce 1987. Mohli
jste nakoupit pokaždé, když se ceny dotkly své málo strmé uptrendline (1).
Uptrend akceleroval v roce 1988 a v bodě A byla nakreslena nová uptrendline
(2). Když byla tato nová, strmější trendline proražena, moc býků skončila.
Jak se to občas stává, trh nabídl skvělou příležitost k shortování v bodě
B, když se vrátil zpět ke své staré uptrendline před konečným zvratem
uptrendu.
Trendové kanály (channel lines - linie paralelní s trendlines)
Kanál se skládá ze dvou paralelních linií, které svírají ceny
(obrázek 21-4). Pokud nakreslíte uptrendline přes cenová dna u poklesů,
můžete k ní nakreslit paralelní channel line přes vrcholy cen při
nárůstech. Opačně u downtrendline.
Channel lines, jako trendlines, by se měly kreslit přes okraje cenově
zahuštěné oblasti bez ohledu na extrémní highs a lows. Přítomnost channel
lines posiluje platnost trendlines samotných. Platnost channel lines závisí
na tom, kolikrát se jich ceny dotkly.
Channel line označuje oblast maximální síly býků v uptrendu a medvědů
v downtrendu. Čím je kanál širší, tím silnější je trend. Vyplatí se
obchodovat ve směru sklonu kanálu, vstupovat do dlouhých pozic ve spodní
části nebo v polovině rostoucího kanálu a prodávat nakrátko v horní části
nebo v polovině klesajícího kanálu. Zisky by se měly vybírat na protější
stěně kanálu (viz také kapitola 45).
63
Obrázek 21-4: Trendové kanály a předběžné trendlines
Downtrendline
1,
nakreslená
přes
vrcholy
cenových
nárůstů,
identifikuje medvědí trh s kukuřicí. Channel line 2 je nakreslena přes
cenová dna, paralelně k trendline. Channel line pomáhá sledovat maximální
sílu medvědů v downtrendu. Nejlepší příležitosti k shortování jsou v horní
polovině klesajícího kanálu, zatímco nejlepší příležitosti ke koupi jsou ve
spodní polovině rostoucího kanálu.
Když ceny prorazí nad svou downtrendline, kanály vám mohou pomoci
nakreslit předběžnou uptrendline. Nejprve nakreslete novou channel line 3,
která spojuje alespoň dva cenové vrcholy. Pak k ní nakreslete paralelu,
dotýkající se posledního dna. Toto je nová předběžná trendline.
Na pravé straně grafu je vývoj cen kukuřice růstový. Kukuřice je nyní
drahá - ceny jsou poblíž horní channel line. Pokud chcete vstoupit do
dlouhé pozice, umístěte objednávku ke koupi v blízkosti nové uptrendline 4.
Další informace k trendlines
Když ceny zvrátí uptrend, změřte vertikální vzdálenost od uptrendline
k nejbližšímu vrcholu a projektujte ji od zlomového bodu dolů. Pokud byl
dav natolik optimistický, že posunul ceny o tolik dolarů nad uptrendline,
bude pravděpodobně i stejně pesimistický a posune ceny stejně daleko dolů
pod ni. Pro downtrend platí převrácený postup. Tato metoda vám dává
minimální cíl pro nový pohyb, který je nakonec často ještě překonán.
Trendlines mohou být také aplikovány na objem obchodu a indikátory.
Sklon trendline u objemu obchodu ukazuje, zda se do trhu zapojuje stále
více nebo méně lidí. Rostoucí trendline objemu obchodu potvrzuje současný
cenový trend. Klesající trendline objemu obchodu naznačuje, že dominantní
skupina na trhu odmítá tento trend následovat. Mezi technickými indikátory,
se pro analýzu trendlines velice dobře hodí RSI (viz kapitola 31). Ten
často proráží své trendlines před proražením skutečných cen, a proto je
časným varováním před změnou trendu.
22. DÍRY
(gaps)
Díra je schéma dvou sousedících čárek (svíček), kdy dno jedné z nich
je výše než vrcholek druhé (obrázek 22-1). Znamená to, že na určité cenové
hladině nedošlo k žádné obchodní transakci, pouze na nižších a vyšších
cenových hladinách ano. Webester`s dictionary (slovník) definuje díru
takto: „1) mezera nebo otvor ve zdi nebo v plotu vzniklá rozbitím nebo
64
rozpojením; trhlina. 2) přerušení kontinuity prostoru nebo času; mezera;
dutina.“
Díry vzniknou, když ceny poskočí v reakci na náhlou nerovnováhu mezi
nákupními a prodejními objednávkami. Vznik díry je často způsoben
vyhlášením nepříznivé zprávy o dané společnosti. Díry na denních grafech
ukazují reakce na událostí, které nastaly v době uzavření trhu. Pokud se
nepříznivá informace objevila v průběhu obchodování, díra se mohla objevit
pouze na intradenních grafech a možná vedla k širšímu dennímu rozpětí cen.
Např. stávka ve významném měděném dole vede k býčímu vývoji trhu
mědi. Pokud se tato informace dostane na trh večer, obchodníci v shortech
jsou ohroženi a chtějí pokrýt své pozice. Zaplaví díru nákupními pokyny
ještě před otevřením trhu. Floor tradeři odpoví otevřením trhu mědi nad
cenovým vrcholem z předcházejícího dne. Mimochodem, „chytré peníze“ (smart
money) pravděpodobně nakoupily měď ještě před tím, než byla stávka
ohlášena. Profesionální investoři vstupují do obchodů, když jsou trhy
klidné, ale amatéři mají tendenci skočit po novinkách.
Díry ukazují, že dav na trhu je vystrašen, že poražení jsou zraňováni
a prodávají své pozice pod cenou. Když víte, že jsou býci nebo medvědi
zraněni, můžete odhadnout, jaké budou jejich další kroky a zařídit se podle
toho.
Některé díry jsou platné, některé jsou falešné. Platné díry se
objeví, když trh přeskočí určitou cenovou hladinu. Falešné díry vznikají,
když jsou sledované finanční instrumenty obchodovány na jiném trhu a trh,
na kterém je analyzujete, je uzavřen. Např. denní grafy chicagských
měnových futures jsou plné falešných děr. Měny se obchodují v Tokiu,
Londýně a jinde, když je Chicago Mercantile Exchange (obchodní burza)
zavřená. Když se burza znovu otevře, vytvoří ceny díru jako pouhý odraz
předchozích změn na zámořských burzách.
Všechny díry mohou být rozděleny do čtyř základních skupin: běžné
(common), odtržené (breakaway), pokračující (continuation) a vyčerpané
(exhaustion). Vždy je třeba díru správně identifikovat, protože každá říká
jinou historku a vyžaduje použití odlišné tržní taktiky.
Common gaps (běžné díry)
Běžné díry se brzy uzavřou - ceny je za několik dní pokryjí. Běžné
díry se obvykle objevují na klidných netrendových trzích. Vznikají ve
futures kontraktech v důsledku zpožděných dodávek, u řídce obchodovaných
akcií a na trzích, kde je malý objem obchodů.
Běžné díry nejsou následovány žádnými novými higs po díře vzniklé při
růstu cen a žádnými novými low po díře při poklesu cen. Objem obchodu může
ve dni, kdy vznikla běžná díra, lehce vzrůst, ale další den je zaznamenán
návrat k původním objemům. Nedostatek nových highs a lows a netečný objem
obchodu značí, že ani býci ani medvědi neprojevují na trhu žádné silné
emoce. Běžné díry jsou pro obchodování nejméně užitečné ze všech typů děr.
Tyto díry se objevují častěji než jiné typy. Je velmi snadné je
vytvořit na váznoucím trhu. Jeden floor trader Commexu na našem semináři
mluvil o tom, že je možné vytlačit cenu nahoru nebo dolů až o 2 dolary za
unci, pokud je klidný obchodní den. Je znám jako velký obchodník a když
náhle udělal nabídku na 20 kontraktů najednou, ostatní floor tradeři
ustoupili, protože si mysleli, že má nějakou speciální informaci. V ceně
zlata se tak udělala mezera a celý trik spočíval v prodeji před tím, než se
tato díra uzavřela.
Ex-dividendová díra je běžná díra, která se na akciovém trhu vytváří
ve dnech, kdy daná firma vyplatí dividendy. Např. pokud je dividenda 50
centů, pak každý podíl má po vyplacení této dividendy hodnotu o 50 centů
menší. Je to podobné jako při poklesu ceny krávy, která porodila tele.
Jakmile se tele narodí, cena krávy klesne o cenu telete, protože už není
její součástí. Ex-dividendové díry byly časté hlavně v minulosti. Dnes je
denní průměrné rozpětí akcie, ze které se vyplácí dividenda, větší, než
objem vyplacených dividend, takže ex-dividendové cenové poklesy vedou ke
vzniku díry jen málokdy.
Breakaway gaps (odtržené díry)
Odtržená díra se objeví, když ceny na velkém objemu obchodu vyskočí
ze zahuštěné oblasti a začnou tak nový trend. Odtržená díra může zůstat
65
otevřená po několik týdnů nebo měsíců a někdy i let. Čím delší je cenové
rozpětí, které předcházelo vzniku díry, tím delší bude následující trend.
Odtržená díra shora dolů je většinou následována novými highs v
několika vrstvách a díru zdola nahoru provází vznik série nových lows. Den
vzniku odtržené díry a několik dalších dnů se vyznačuje velkým nárůstem
objemu. Tento objem v den vzniku díry může být dvakrát tak velký než
průměrný objem obchodů v předchozích několika dnech.
Obrázek 22-1: Díry
Překryjte tuto stránku listem papíru a pomalu ho posunujte zleva
doprava.
A. Breakaway gap. Prodejte nakrátko a umístěte výstup o několik
cenových bodů nad hodní okraj díry.
B. Exhaustion gap - ceny ji druhý den zaplní. Downtrend je pryč.
Okamžitě pokryjte vaše shorty.
C. Další exhaustion gap, vyznačující se nedostatkem nových highs po
této díře. Několik dní vlnění na trhu nabízí dobré příležitosti pro
shortování s výstupem nad posledním high.
D. Continuation gap v downtrendu. Shortujte se stoplossem o pár
cenových bodů na horním okrajem díry. O pár dní později ceny tento stoploss
překonaly - to je důkaz, že žádná metoda není neomylná.
E.Exhaustion gap - zavřela se dva dny po svém vzniku. Okamžitě
pokryjte vaše shorty.
F. Common gap v polovině cenově zahuštěné oblasti - zavřela se příští
den. Zde se nedoporučuje žádná akce.
G. Breakaway gap. Vstupte do dlouhé pozice a umístěte ochranný výstup
několik cenových bodů pod spodní okraj díry.
H. Continuation gap. Přikupte do dlouhé pozice a umístěte ochranný
výstup několik cenových bodů pod spodní okraj díry. Díra na pravém okraji
tohoto grafu by mohla být buď continuation gap nebo exhaustion gap.
Relativně neměnný objem obchodu svědčí spíše pro continuation gap. Pokud
nakoupíte, umístěte svůj stoploss pár stupňů pod spodní okraj této díry.
66
Odtržená díra značí zásadní změnu mentality davu - odhaluje velký
tlak v pozadí nového trendu. Čím dříve vstoupíte do obchodu ve směru nového
trendu, tím lépe.
Většina děr jsou běžné díry, které se rychle uzavřou. Profesionální
obchodníci rádi obchodují proti dírám. Musíte si však dávat pozor, protože
pokud budete takto jednat mechanicky, dříve nebo později vás nějaká
odtržená díra dostane. Držení prodělečné pozice po dobu měsíců a čekání na
uzavření díry vyžaduje mít kapsy plné peněz.
Continuation gaps (pokračující díry)
Pokračující díra se objeví uprostřed silného trendu, který pak
pokračuje, aby dosáhl nových hihgs nebo lows, aniž by díru uzavřel. Je
podobná odtržené díře, ale vzniká spíše uprostřed trendu než na jeho
začátku. Pokračující díry vyjadřují novou vlnu síly dominantní skupiny na
trhu. Býčí trhy v komoditách v roce 1970 obsahovaly mnoho takových děr.
Pokračující díra vám může pomoci odhadnout, jak dlouho se bude trend
prosazovat. Změřte vertikální vzdálenost od začátku trendu k díře a pak ji
projektujte od díry ve směru trendu. Až se trh k tomuto bodu přiblíží, je
čas začít vybírat zisky.
Objem obchodu potvrzuje pokračující díru, pokud se zvýší alespoň o 50
procent nad svůj průměr za posledních pár dní. Pokud ceny nedosáhnou
několik dní po vzniku díry nových highs nebo lows, pravděpodobně jde o
zrádnou vyčerpanou díru.
Vyčerpané díry (exhaustion gaps)
Vyčerpaná díra není následována novými highs v uptrendu ani novými
lows v downtrendu - ceny se rozvíří a pak se vrátí zpět k díře a uzavřou
ji. Vyčerpané díry se objevují na konci trendů. Ceny rostou nebo klesají po
několik týdnů nebo i měsíců a pak vytvoří díru ve směru trendu. Nejprve
vypadá vyčerpaná díra jako pokračující - skok ve směru trendu na velkém
objemu obchodu. Pokud ceny nedosáhnou nových higs nebo lows do několika dnů
po vzniku díry, jde pravděpodobně o vyčerpanou díru.
Vyčerpaná díra je potvrzena teprve tehdy, když se vývoj cen obrátí a
zaplní ji. Tato díra je jako závěrečný sprint unaveného atleta. Vyrazí ze
skupiny běžců, ale nemůže udržet tempo; jakmile ho ostatní opět doženou, je
jasné že prohraje závod.
Pravidla obchodování
1. Běžné díry nenabízejí dobré obchodní příležitosti, ale pokud je to
nutné, obchodujte proti nim. Když ceny vytvoří díru směrem vzhůru,
prodávejte nakrátko, jakmile trh přestane dosahovat nových higs, a
umístěte ochranný výstup nad high posledních několika dnů; pokryjte
shorty a vyberte si zisky na spodní straně díry. Když ceny vytvoří
tuto díru směrem dolů, vstupte do dlouhé pozice, jakmile trh přestane
dosahovat nových lows, a umístěte stoploss pod low posledních dnů;
zadejte příkaz k prodeji a vyberte si zisky na horním okraji díry.
2. Pokud trh vytvoří díru po dlouhém netrendovém období a na velkém
objemu obchodu a pokračuje v dosahování nových higs nebo lows, jde
pravděpodobně o odtrženou díru. Pokud ceny vytvořily díru směrem
vzhůru, nakupte a umístěte ochranný výstup na spodním okraji díry.
Platná odtržená díra se téměř nikdy neuzavře. Při downtrendu použijte
opačný postup. Čekání na cenový zvrat, když zrovna začal trend, vás
může vyřadit.
3. Obchodování pokračující díry je stejné jako obchodování odtržené nakupujte brzy a umístěte ochranný výstup na spodní okraj díry. Při
downtrendu použijte opačný postup. Utěsněte svůj stoploss, když se
trend přiblíží ke svému cíli, který jste si vyprojektovali pomocí
pokračující díry.
67
4. Platná odtržená nebo pokračující díra musí být potvrzena sérií
několika nových highs nebo lows. Jinak se zřejmě jedná o vyčerpanou
díru. Pokud trh odmítá dosahovat nových higs nebo lows ve směru díry,
vystupte z obchodu a přehodnoťte trh ze zákulisí.
5. Vyčerpané díry nabízejí atraktivní příležitosti, protože jsou často
doprovázeny prudkými cenovými zvraty. Když identifikujete vznik
vyčerpané díry při uptrendu, prodejte nakrátko a umístěte stoploss nad
poslední high. Jakmile začnou ceny klouzat dolů, slabí býci budou
vylévat vodu z lodí. Zůstaňte v shortech, dokud ceny pokračují v
dosahování nových lows a pokryjte své pozice následující den po tom,
kdy ceny už dalšího low nedosáhnou. Při downtrendu použijte opačný
postup. V důsledku vysoké volatility se vyčerpané díry obchodují lépe
při použití opcí, zejména put opcí na vrcholech.
Více o dírách
„Ostrovní zvrat“ (island reversal) je kombinace pokračující díry a
vyčerpané díry v opačném směru. Ostrovní zvrat vypadá jako ostrov, oddělený
od aktivity ostatních cen zálivem, ve kterém se neodehrály žádné obchodní
transakce. Začíná jako pokračující díra, následovaná kompaktním pohybem cen
do strany na velkých objemech obchodu. Pak ceny vytvoří díru v opačném
směru a zanechají za sebou cenový ostrov. Tato formace se objevuje velice
zřídka, označuje však oblasti zvratu. Obchodujte proti trendu, který
vytvoření ostrova předcházel.
Vyplatí se sledovat také díry na spřízněných trzích. Pokud se např.
na trhu zlata vytvoří odtržená díra, ale stříbro a platina ji nevytvoří,
pak možná dostanete šanci na tom vydělat.
Díry mohou sloužit jako hladiny supportu nebo resistance. Pokud se po
vzniku díry v uptrendu zvýšil objem obchodu, značí to velmi vilný support.
Pokud se větší objem obchodu objevil před vznikem díry, pak jsou support a
resistance slabší.
Technické indikátory pomáhají identifikovat druhy děr. Force Index
(kapitola 42) je založen na ceně a objemu. Pokud Force Index ukazuje jen
drobné změny ve dni, kdy vznikla určitá díra, jde pravděpodobně o běžnou
díru. Když dosáhne Force Index rekordní úroveň high nebo low za několik
posledních týdnů, potvrzuje tím, že půjde o odtrženou nebo pokračující
díru.
Intradenní grafy obsahují mnoho otevíracích děr (opening gaps), když
ceny otevřou mimo své včerejší rozpětí. Když dojde k nerovnováze nákupních
a prodejních objednávek veřejnosti před otevřením trhu, floor tradeři
otevřou trhy na vyšších nebo nižších cenách. Když pak chtějí nakoupit
outsideři, floor tradeři jim prodají akcie za tak vysokou cenu, že i
nejmenší pokles jim vydělá spoustu peněz. Pokud chtějí zákazníci prodat,
floor tradeři vezmou jejich „zboží“ za tak nízkou cenu, že profitují i z
minimálního cenového vzrůstu. Profesionálové ale hrají chladnokrevně vědí, že dav málokdy zůstává dlouho nadšen a ceny mají tendenci vrátit se
do svého včerejšího rozpětí. Prodávají nad tímto rozpětím nebo nakupují pod
ním a čekají na vhodnou příležitost k vybrání zisků, až se otevírací díra
zavře.
Pokud obchodujete S&P 500 futures, pamatujte, že jejich otevírací
díry se téměř vždy opět uzavřou. Když otevřou ceny S&P 500 futures výše,
téměř vždy během dne klesnou zpět a dotknou se svého včerejšího denního
high. Pokud otevřou níže, téměř vždy během dne opět narostou a dosáhnou
svého včerejšího denního low. Chytří denní obchodníci prodávají nakrátko
při vyšších otevíracích cenách nakupují při nižších. Nejde o mechanickou
metodu - musíte nakupovat nebo prodávat, jakmile vám indikátory naznačí, že
síla stojící za vytvořením otevírací díry ochabla a trh je připraven díru
zavřít.
23. FORMACE NA GRAFECH
Formace, které vidíte na svých grafech nebo na obrazovce počítače,
jsou stopy zanechané medvědy a býky. Obchodník Využívající analýzu grafů je
jako lovec, který sleduje jemné náznaky viditelné jen pro ty, kteří vědí,
68
co mají hledat. Formace vám mohou pomoci se rozhodnout, zda bude trend
pokračovat nebo se zvrátí.
Existují dvě hlavní skupiny formací: pokračující a zvratové.
Pokračující formace zahrnují vlajky a praporky. Vybízejí k obchodování ve
směru současného trendu. Zvratové formace zahrnují hlavu a ramena (head and
shoulders), inverzní head and shoulders a dvojitá dna (double bottoms) a
vrcholy (double tops). Naznačují, že je čas vybrat si zisky ze stávajících
pozic. Některé formace mohou sloužit jednak jako pokračující a jednak jako
zvratové. Např. trojúhelníky (triangles) a čtyřúhelníky (rectangles) jsou
tím známé.
Pokud několik formací v grafu ukazuje na stejný směr vývoje, jejich
signály se posilují. Pokud např. dojde k proražení uptrendline ve chvíli,
kdy je dokončen vznik head a shoulders, oba tyto signály potvrzují, že
uptrend končí. Když dávají různé formace konfliktní signály, je lepší
neobchodovat.
Formace head and shoulders (hlava a ramena)
Zdravý uptrend roste po krocích. Většina nárůstů dosahuje vyšších
vrcholů než předchozí nárůsty a poklesy zastavují na vyšších hodnotách než
předchozí. Pokud uptrend nedosáhne higher high nebo pokles vytvoří lower
low, ukazuje se, že býci ztrácí síly.
Vrcholy head and shoulders označují konec uptrendů (obrázek 23-1).
„Hlava“ je cenový vrchol obklopený dvěma nižšími vrcholy, tzv. „rameny.“
Linie krku (neckline) spojuje dna poklesů levého ramena a hlavy. Tato linie
nemusí být horizontální – může být plochá, rostoucí nebo klesající.
Klesající neckline je speciálně medvědí – ukazuje, že k moci se dostávají
medvědi.
Když ceny nejsou schopné vzrůst nad hlavu, potvrzují tím, že se
vytváří formace head and shoulders. Pravé rameno může být níže než levé a
může být delší nebo kratší. Pokles od pravého ramena prorazí neckline. Když
se to stane, uptrend definitivně skončil.
Po proražení linie krku se k ní ceny někdy vrátí zpět na nižším
objemu obchodu. Tento slabý nárůst nabízí skvělou příležitost pro
shortování s logickým stoplossem těsně nad neckline.
Vrcholy head and shoulders jsou doprovázeny typickým vývojem objemu
obchodu. Ten je často nižší v oblasti hlavy než levého ramena a je ještě
nižší v oblasti pravého ramena. Objem většinou roste, když ceny prorazí
neckline. Když se k ní pak ceny vrátí, objem je velmi nízký.
Formace head and shoulders poskytuje přibližný cílový bod pro
vznikající nový downtrend. Můžete ho získat změřením vzdálenosti od vrcholu
hlavy k linii krku a jejím projektováním od neckline dolů.
Pravidla obchodování
Jakmile identifikujete vrchol formace head and shoulders, je třeba
udělat dvě obchodní rozhodnutí: co udělat s dlouhou pozicí a jak to udělat
se shortováním. Pokud se týká dlouhých pozic, máte tři možnosti na výběr:
okamžitě je prodat, utěsnit stoploss nebo prodat část a držet zbytek.
Mnoho obchodníků si vybere čtvrtou možnost – jednoduše je zmrazí a
nedělají nic. Obchodování je komplexní, netriviální hra, která vyžaduje
rozhodování v atmosféře nejistoty.
Vaše rozhodnutí závisí na tom, jakou máte jistotu ohledně dané
formace. Záleží také na velikosti vašeho účtu. Objemný účet vám umožňuje
nakupovat a prodávat postupně. Nutnost obchodovat pouze jeden kontrakt
s malým účtem vyžaduje precizní načasování – je to dobrá škola pro
obchodníka začátečníka.
Je třeba analyzovat grafy ve více než jednom časovém období (viz
kapitola 36). Pokud jsou týdenní grafy nestabilní, formace head and
shoulders na denních grafech by vás měla přesvědčit, že je třeba směřovat
k uzavření dlouhých pozic. Pokud jsou týdenní grafy silné, je téměř vždy
lepší nejprve nastavit těsnější stoploss. Technické indikátory vám také
mohou pomoci rozhodnout se, jak je prodej urgentní.
69
Obrázek 23-1: Head and shoulders
Uptrend zůstává zdravý tak dlouho, dokud nárůsty dosahují nových
highs. Rostoucí objem obchodu to potvrzuje. Objem poklesne, jakmile ceny
vytvoří hlavu (H) a vyšle tak varování, že by bylo dobré utěsnit stoploss.
Pokles od hlavy prorazí uptrendline a signalizuje, že je uptrend u konce.
Hlava je v tomto případě „ostrovem zvratu“ (viz Díry, kapitola 22) –
jde o silnou medvědí formaci. Objem zlověstně vzroste v průběhu poklesu od
hlavy. Pravé rameno (RS) je mnohem menší než levé – další znak slabosti
uptrendu. Nízký objem na pravém rameni je také dobrým znamením pro
shortování.
Pokles od pravého ramena prorazí neckline. Tím se dokončí formace
head and shoulders. Nabízí se výborná příležitost pro shortování, jakmile
se ceny vrátí k neckline na nízkém objemu. Vzdálenost od vrcholu hlavy
k linii krku (A) poskytuje cílový bod pro následný downtrend (B). Na pravé
straně grafu držte shorty, protože ceny pokračují v poklesu na rostoucím
objemu a ještě nedosáhly cílového bodu; stoploss umístěte na vrcholu 5ti
denního rozpětí.
Trhy jsou často volatilnější ve svých vrcholech s velkými výkyvy
(swingy) mezi krátkodobými higs a lows. Prodej nakrátko a umístění
stoplossu nad posledním high vás může vystavit většímu riziku než je jeho
maximální povolený objem na jeden kontrakt v rámci vašeho účtu (viz
kapitola 10). Někdy je lepší vzdát se obchodu nebo nakoupit put opce,
abyste udrželi riziko v povolených mezích.
Prodávejte, když rozeznáte hlavu nebo pravé rameno nebo celou formaci
head and shoulders, která je založena na nízkém objemu, proražení uptrendu
a divergenci mezi indikátory a cenami.
Pokles od hlavy vytváří linii krku. Pokud stále držíte dlouhé pozice,
umístěte stoploss pod tuto neckline.
Nárůst k pravému rameni je obvykle doprovázen nízkým objemem a jasnou
slabostí v technických indikátorech; nabízí poslední dobrou příležitost
k vybrání zisků z uptrendu. Technické indikátory často dosáhnou vyšší
úrovně na pravém rameni než na úrovni hlavy, ale nikdy nepřesáhnout úroveň
dosaženou v průběhu vzniku levého ramene. Pokud prodáte nakrátko na pravém
rameni, umístěte svůj ochranný výstup na vrchol hlavy. Udělejte z něj
příkaz „stop-and-reverse“ – pokud se ceny zastaví vně krátké pozice, dojde
k automatickému otevření dlouhé pozice (viz signál „pes baskervilleský“).
70
Jakmile je neckline proražena, zpětný nárůst cen na nízkém objemu
nabízí skvělou příležitost pro shortování s ochranným výstupem lehce nad
linií krku.
Pes baskervilleský (The Hound of the Baskervilles)
Tento signál se objeví, když důvěryhodná formace nevede k akci,
kterou jste očekávali, a ceny se pohnou v opačném směru. Formace head and
shoulders upozorňuje, že uptrend skončil. Pokud ceny i nadále rostou,
dávají signál psa baskervilleského.
Tento signál je pojmenován podle historky sira Arthura Conan Doyla,
ve které je Sherlock Holmes povolán, aby vyřešil vraždu na venkovském
statku. Klíč k celé záležitosti nalezne ve chvíli, kdy zjistí, že když
k vraždě došlo, neštěkal rodinný pes. Z toho vyplývá, že pes vraha znal, a
proto je zločin vnitřní záležitostí rodiny. Signál byl dán absencí
očekávané reakce – absencí psího štěkotu!
Když trh odmítne štěkat v odpověď na perfektní signál, jde o signál
psa baskervilleského. To znamená, že se pod klidným povrchem něco mění od
základů. Potom je dobré zařadit rychlost ve směru nového silného trendu.
Formace head and shoulders dává silný signál k prodeji. Pokud ceny
odmítnou klesat a naopak pokračují v růstu i po vzniku pravého ramena,
dávají tím signál psa baskervilleského. Když pak vzrostou nad hlavu, je čas
uzavřít shorty a nastoupit do dlouhých pozic. Překonaná formace head and
shoulders totiž často vede k období velmi silného cenového růstu. Nakupte
tedy do dlouhých pozic a umístěte ochranný stoploss lehce pod vrchol hlavy.
Inverzní head and shoulders
Někteří obchodníci tuto formaci nazývají jako spodní head and
shoulders – zrcadlový obraz horního head and shoulders. Vypadá jako
převrácená silueta postavy; hlava je na nejnižším bodě a je obklopená dvěma
rameny. Tato formace se vytvoří, když downtrend ztratí svou sílu a je
připraven ke zvratu (obrázek 23-2).
V platném downtrendu je každé nové low nižší než to předchozí a každý
nárůst cen se zastaví na nižší úrovni než předcházející. Silný nárůst od
hlavy vám umožní nakreslit linii krku. Když cenový pokles od neckline
nedosáhne úrovně hlavy, vytvoří pravé rameno. Pokud ceny od pravého ramena
narostou nad neckline na zvýšeném objemu obchodu, vytvoří spodní head and
shoulders, čímž začíná nový uptrend.
Někdy je spodní head and shoulders následována zpětným poklesem
k neckline na nízkém objemu obchodu, což nabízí skvělou příležitost
k nákupu. Změřte vzdálenost mezi spodní částí hlavy a linií krku a
projektujte ji vzhůru od bodu, kde byla neckline proražena. To vám dává
minimální vzdálenost pro následný růst cen, která je často i překonána.
Taktiky pro obchodování na inverzní head and shoulders jsou podobné
postupům na klasické head and shoulders. Když obchodujete na cenových
dnech, riskujete méně kapitálu, protože ceny jsou méně volatilní a můžete
využít těsnější stoploss.
Čtyřúhelníky
Čtyřúhelník je formace, která zahrnuje pohyb cen mezi dvěma
paralelními liniemi. Tyto linie jsou většinou horizontální, ale někdy se
mohou naklánět nahoru nebo dolů (viz dále, část „Řady a vlajky“).
Čtyřúhelníky a trojúhelníky mohou znamenat jak pokračování tak změnu
trendu.
K nakreslení čtyřúhelníku jsou nutné čtyři body: horní linie spojuje
dva vrcholy nárůstů a spodní linie spojuje dvě cenová dna (obrázek 23-3).
Tyto linie by měly být nakresleny přes okraje cenami zahuštěné plochy spíše
než přes extrémní highs a lows (viz kapitola 19).
Horní linie čtyřúhelníku představuje resistanci, zatímco dolní linie
identifikuje support. Horní linie vyznačuje, kde došel dech býkům; spodní
linie ukazuje, kdy se vyčerpali medvědi. Čtyřúhelník je znamením, že býci a
71
medvědi jsou zastoupeni stejnoměrně. Klíčovou otázkou je, zda býci nebo
medvědi v rámci této formace eventuálně zvítězí.
Obrázek 23-2 Inverzní head and shoulders
V průběhu downtrendu potvrzuje vysoký objem obchodu všechny cenové
poklesy až k levému rameni (LS). Pokles k hlavě (H) probíhá na nízkém
objemu – varování pro medvědy. Nárůst od hlavy překonává downtrendline a
signalizuje konec downtrendu.
Nízký objem obchodu na pravém rameni (RS) a rostoucí neckline
naznačuje, že přichází mocný cenový růst. Obrovský objem u linie krku
potvrzuje nový uptrend. Žádný zpětný pokles v tomto případě nedosáhl až k
neckline.
Předběžný cíl nového uptrendu (B) je tak vysoko nad neckline, jak
nízko pod ní je hlava formace (A). Pro nárůsty od inverzní head and
shoulders je běžné, že tento cíl překonají. Nejlepší příležitost k nákupu
byla na pravém rameni s ochranným výstupem pár cenových bodů pod hlavou.
Díra vzniklá na pravé straně grafu potvrzuje silný uptrend. Umístěte
ochranný stoploss pro dlouhou pozici několik cenových bodů pod spodní okraj
díry.
Když se ceny přibližují horní hranici čtyřúhelníku a objem obchodu
značně vzroste, je možné, že dojde k proražení vzhůru. Pokud objem naroste
při pohybu cen k dolní hranici, je možné, že dojde k proražení směrem dolů.
Platné proražení čtyřúhelníku je často potvrzeno nárůstem objemu o jednu
třetinu až jednu polovinu nad průměr předchozích pěti dnů. Pokud je objem
nízký, půjde zřejmě o falešný breakout.
Čtyřúhelníky bývají širší v uptrendech a užší v downtrendech. Čím je
čtyřúhelník delší, tím významnější je následný breakout. Proražení
čtyřúhelníků na týdenním grafu jsou zejména důležitá, protože zaznamenávají
důležitá vítězství býků nebo medvědů.
Existuje několik metod, jak projektovat, jak daleko breakout půjde.
Změřte výšku čtyřúhelníku a promítnout ji do proražené stěny ve směru
proražení. Toto je minimální cílový bod. Maximální cílový bod obdržíme tak,
že vezmeme délku čtyřúhelníku a projektujeme ji vertikálně od proražené
stěny ve směru proražení. Tony Plummer napsal, že čtyřúhelník je částí
spirálovitého
vývoje
trendu.
Doporučuje
změřit
výšku
čtyřúhelníku,
vynásobit ji třemi Fibonacciovými koeficienty (1,618; 2,618 a 4,236) a
promítnout tyto míry ve směru proražení k získání cenového cíle.
72
Pravidla obchodování
Floor tradeři dokáží profitovat z krátkodobých výkyvů mezi stěnami
čtyřúhelníku, ale velké peníze se vydělávají obchodováním ve směru
proražení.
1. Když obchodujete v rámci čtyřúhelníku, nakupujte u spodního okraje a
shortujte u horního. Oscilátory vám pomohou se rozhodnout, kdy dojde k
cenovému zvratu uvnitř tohoto čtyřúhelníku. Stochastic, RSI a William
%R (viz kapitola 4) označují cenové zvraty uvnitř čtyřúhelníku, když
ceny narazí do jejich referenčních linií.
Pokud nakoupíte na spodní hranici čtyřúhelníku, umístěte stoploss
lehce pod úroveň čtyřúhelníku. Pokud prodáte nakrátko u horní hrany
čtyřúhelníku, umístěte ochranný výstup lehce nad tuto hranici. Je
třeba, abyste byli velmi velice bystří a vybrali své zisky při prvním
náznaku zvratu.
2. Abyste poznali, zda dojde spíše k proražení nahoru či dolů, analyzujte
trh v delším časovém období, než ve kterém chcete obchod provést.
Chcete-li zachytit breakout na denním grafu, identifikujte týdenní
trend, protože proražení půjde nejspíš v jeho směru (viz kapitola 43).
3. Jakmile nakoupíte při proražení vzhůru nebo prodáte nakrátko při
proražení
dolů,
umístěte
ochranný
výstup
kousek
zpět
dovnitř
čtyřúhelníku. Může totiž dojít ke krátkému zpětnému pohybu cen
(pullback) dovnitř čtyřúhelníku na malém objemu nebo se ceny po
platném proražení do čtyřúhelníku nevrátí.
Obrázek 23-3 Čtyřúhelníky
Horní hranice každého čtyřúhelníku se kreslí přes dva nebo více
highs. Spodní hranice se kreslí přes dva nebo více lows. Čtyřúhelník může
znamenat jak pokračování tak změnu trendu. Dokud je hlavní trendline
netknutá, čtyřúhelník spíše značí pokračování trendu.
Jakmile ceny čtyřúhelník prorazí, často se vrátí a dotknou se jeho
stěny zvenčí (body B, D a E). Tyto zpětné pohyby nabízejí skvělou
příležitost vstoupit do nízko rizikového obchodu ve směru proražení se
stoplossem uvnitř čtyřúhelníku.
Stejné cenové hladiny slouží jako supporty i resistance. Všimněte si,
jak se linie D mění ze supportu na resistanci a zpět na support. Na pravé
straně grafu jsou ceny dost vysoko nad svou uptrendline a před nákupem je
lépe počkat na pullback.
73
Řady a vlajky
Řada je druh čtyřúhelníku - podlouhlá zahuštěná oblast. V Dowově
teorii je řada korekcí primárního trendu. Jde o zahuštěnou oblast, která je
vysoká zhruba 3 procenta současné hodnoty akcie. Když trh „vytvoří řadu“,
místo aby zareagoval silněji proti hlavnímu trendu, jde o velice silný
primární trend.
Vlajka je čtyřúhelník, jehož hranice jsou paralelní, ale svažují se
dolů nebo rostou vzhůru. Breakout jde většinou proti sklonu vlajky. Pokud
vlajka směřuje vzhůru, dojde spíše k proražení směrem dolů a naopak.
Pokud uvidíte dolů se svažující vlajku v uptrendu, umístěte pokyn k
nákupu nad poslední vrcholek vlajky, abyste zachytili breakout vzhůru.
Rostoucí vlajka v uptrendu znamená distribuci (pohyb do strany) a velice
pravděpodobně bude následovat breakout směrem dolů. Umístěte pokyn k
prodeji nakrátko pod poslední low vlajky. V downtrendu postupujte opačně.
Trojúhelníky
Trojúhelník je cenově zahuštěná oblast, jejíž horní a dolní hranice
na pravé straně konvergují (obrázek 23-4). Může sloužit jako znamení zvratu
trendu, ale častěji je znakem jeho pokračování.
Malý trojúhelník, jehož výška činí 10 až 15 procent předcházejícího
trendu, spíše naznačuje pokračování trendu. Mnoho uptrendů a downtrendů je
protkáno těmito trojúhelníky, jako jsou věty odděleny čárkami. Velké
trojúhelníky,
jejichž
výška
se
rovná
třetině
nebo
větší
části
předcházejícího
trendu,
spíše
slouží
jako
signál
zvratu.
Některé
trojúhelníky však vyšumějí do netrendového trhu.
Trojúhelníky je možno rozdělit do tří hlavních skupin podle úhlu
svíraného jejich stranami. Horní a dolní strana symetrického trojúhelníku
konvergují pod stejným úhlem. Pokud se horní linie svažuje k horizontále
pod úhlem 30 stupňů, potom dolní linie stoupá pod stejným úhlem 30 stupňů.
Symetrické trojúhelníky odrážejí rovnováhu sil mezi býky a medvědy a slouží
spíše jako znamení pokračování trendu.
Stoupající trojúhelník má relativně plochou horní hranu a rostoucí
spodní hranu. Plochá horní hrana značí, že býci udržují svou sílu a jsou
schopni vytlačit ceny do stejné výše, zatímco medvědi pomalu ztrácejí
schopnost stlačovat ceny dolů. Stoupající trojúhelník nejspíš povede k
proražení směrem vzhůru.
Klesající trojúhelník má relativně plochou spodní hranu, ale jeho
horní hrana se svažuje. Jeho plochá sopdní strana ukazuje, že sílu mají v
rukách medvědi, kteří pokračují ve stlačování cen dolů, zatímco býci
ztrácejí schopnost vytlačovat ceny zpět vzhůru. Klesající trojúhelník
nejspíš povede k proražení směrem dolů.
S rostoucím stářím trojúhelníku se snižuje objem obchodů. Pokud se
objem značně zvýší v době cenového nárůstu směrem k horní hranici
trojúhelníku, dojde pravděpodobně k proražení shora. Pokud vzroste při
poklesu cen k dolní hranici, dojde zřejmě k proražení zdola. Platná
proražení jsou doprovázena skokovým zvýšením objemu - alespoň o 50 procent
nad průměr za posledních 5 dnů.
Platný breakout se objeví v prvních dvou třetinách trojúhelníku.
Proražení v poslední třetině trojúhelníku je lepší neobchodovat. Pokud ceny
stagnují po celou cestu k jeho hrotu, je pravděpodobné, že se nebudou měnit
ani nadále. Trojúhelník je jako boj mezi dvěma unavenými boxery, kteří se
opírají jeden o druhého. Brzký breakout značí, že jeden z bojovníků je
silnější. Když ceny zůstávají uvnitř trojúhelníku po celou dobu až k jeho
hrotu, je jasné, že jsou oba boxeři vyčerpáni a neobjeví se žádný trend.
Grafy spřízněných trhů často vytvářejí trojúhelníky ve stejném
časovém
horizontu.
Pokud
např.
zlato,
stříbro
a
platina
vytvoří
trojúhelníky a zlato ho prorazí směrem vzhůru, budou platina a stříbro
pravděpodobně tento trend následovat. Tento přístup funguje velmi dobře na
měnových trzích, speciálně u měn, které jsou provázané, jako např. německá
marka a švýcarský frank. Funguje také u akcií ve stejném odvětví srovnatelné jsou např. General Motors s Fordem, ale ne např. s IBM.
Trojúhelníky
také
poskytují
minimální
cíl
pro
vývoj
trendu
následujícího po proražení. Změřte výšku trojúhelníku na jeho základně a
vertikálně ji promítněte od bodu, kde byl trojúhelník proražen. Pokud se
jedná o malý trojúhelník uprostřed dynamického trendu, tento minimální cíl
74
bude zřejmě ve skutečnosti překonán.
Fibonacciho metodu popisovanou výše.
Pro
projekci
lze
také
použít
Obrázek 23-4: Trojúhelníky
Každý trojúhelník je definován dvěma konvergujícími liniemi. Horní
linie spojuje dva nebo více vrcholů, spodní propojuje dvě nebo více den.
Trojúhelník, jehož spodní hranice je rostoucí, se nazývá rostoucím
trojúhelníkem (Asc T). Říká vám, abyste očekávali proražení vzhůru.
Klesající trojúhelník (Desc T) má klesající horní hranu. Signalizuje
pravděpodobnost proražení dolů. Symetrický trojúhelník (Symm T) značí, že
síly býků a medvědů jsou rovnoměrně rozděleny a trend bude nejspíš
pokračovat.
Platný breakout se obvykle projeví během prvních dvou třetin délky
trojúhelníku. Někdy následuje pullback zpět k trojúhelníku, který je
skvělým bodem ke vstupu do obchodu ve směru proražení.
Pravidla obchodování
Je
lepší
neobchodovat
malé
cenové
výkyvy
(swingy)
uvnitř
trojúhelníku, s výjimkou opravdu velkých trojúhelníků. Jak roste stáří
trojúhelníku, swingy se zužují a ziskový potenciál se tak zmenšuje, zatímco
slippage (rozdíl mezi požadovanou a obdrženou cenou akcie) a poplatky stále
ukusují kapitál z vašeho účtu.
1. Pokud obchodujete uvnitř trojúhelníku, využívejte oscilátory, jako je
např. Stochastic (viz kapitola 30) nebo Elder-ray (viz kapitola 41).
Mohou vám pomoci zachytit menší swingy.
2. Snažíte-li se rozhodnout, zda trojúhelník vyústí v breakout vzhůru
nebo dolů, podívejte se na týdenní graf (viz kapitola 43). Pokud je
na něm uptrend, pak trojúhelník na denním grafu povede spíše v
breakout vzhůru a naopak.
3. Pokud chcete nakoupit při proražení vzhůru, umístěte příkaz k nákupu
kousek nad horní hranici trojúhelníku. Snižujte svou objednávku s
tím, jak se trojúhelník zužuje. Chcete-li shortovat breakout dolů,
umístěte příkaz k prodeji kousek pod spodní hranici trojúhelníku a
navyšujte svou objednávku, jak se bude trojúhelník zužovat. Jakmile
vstoupíte do obchodu, umístěte ochranný výstup lehce dovnitř
trojúhelníku. Ceny mohou zaznamenat pullback směrem ke stěně, ale po
platném proražení by se neměly vrátit příliš hluboko dovnitř
trojúhelníku.
75
Pokud po proražení trojúhelníku následuje pullback, dávejte pozor na
objem obchodu. Pullback na vysokém objemu je hrozbou, že breakout
bude přerušen, zatímco pullback na nízkém objemu nabízí skvělou
příležitost k tomu, abyste svou pozici zvětšili.
4. Když se ceny přiblíží k poslední třetině trojúhelníku, zrušte svůj
příkaz ke koupi (nebo k prodeji). Proražení v poslední třetině
trojúhelníku je velmi málo věrohodné.
Atypické trojúhelníky
Praporek je malý trojúhelník, jehož hrany se sklání ve stejném směru.
Praporky, které mají sklon proti stávajícímu trendu, slouží jako potvrzení
tohoto trendu. Existuje rčení „Praporek vlaje v půlce vlajky” – po vzniku
praporku bude následovat nárůst cen alespoň tak velký, jako byl nárůst před
jeho vznikem. Praporek, který se svažuje ve směru stávajícího trendu
naznačuje jeho vyčerpání – trend se blíží ke svému zvratu.
Rozšiřující se trojúhelník se objeví, když ceny vytvoří sérii higher
highs a lower lows. Tato formace ukazuje, že se na trhu vytváří hysterická
volatilita, protože se sem býci i medvědi jen hrnou. Boj mezi býky a
medvědy je příliš divoký na to, aby uptrend mohl pokračovat – rozšiřující
se trojúhelník „zabíjí” uptrend.
Diamant začíná vznikat jako rozšiřující se trojúhelník a končí jako
symetrický trojúhelník. Je velice těžké ho rozeznat. Diamanty jsou
primárními příklady formace Rorschachova typu. Pokud budete důkladně
hledat,najdete je, ale jejich využitelnost při obchodování je minimální.
Vyhledával jsem diamanty… a většina z nich bylo jen falešné zirkonium.
Dvojité vrcholy a dna
Dvojitý vrchol se objeví, když ceny narostou zpět až do oblasti
předchozího high. Dvojité dno vznikne, když ceny klesnou zpět k předchozímu
low. Druhé dno nebo vrchol může vzniknout lehce pod nebo nad předchozím,
což často zmate začínající analytiky.
Chytří obchodníci využívají technické indikátory k identifikaci
dvojitého dna nebo vrcholu, které jsou často doprovázeny býčí nebo medvědí
divergencí. Nákup na dvojitém dně nebo prodej nakrátko na dvojitém vrcholu
jsou jedněmi z nejlepších obchodních příležitostí.
76
IV. Technická analýza na počítači
24. POČÍTAČE A OBCHODOVÁNÍ
Abyste byli úspěšnými obchodníky, musíte rozumět trhům lépe, než jim
rozumějí vaši protivníci. Pro jejich lepší analýzu je výhodné používat
počítač. Mnoho obchodníků, kteří s vámi na trzích soutěží, už počítač
používá.
Ruční kreslení grafů vám může pomoci rozvinout intuitivní, fyzickou
citlivost pro vývoj cen. Můžete si koupit grafický papír a nakreslit grafy
několika akcií nebo komodit denně. Jakmile to uděláte, napište si,na jaké
cenové hladině budete kupovat nebo prodávat a kde umístíte svůj stoploss.
Když budete toto nějakou dobu dělat, bude pravděpodobně růst vaše
chuť analyzovat více trhů najednou za použití technických indikátorů.
Nastal okamžik k vyhledání počítače a softwaru pro technickou analýzu.
Jízda autem nebo chůze
Obchodník bez počítače je jako člověk cestující na kole. Jeho nohy
zesilují a on vidí krásnou krajinu, ale pohybuje se dost pomalu. Když
cestujete obchodně a chcete se dostat rychle do cíle, pořídíte si auto.
Počítač vám může pomoci sledovat a analyzovat více trhů a do větší
hloubky. Postará se o rutinní úkony a uvolní tak vaše myšlenky. Počítač vám
umožní používat více indikátorů a odhalit více obchodních příležitostí na
trhu. Obchodování je hra s informacemi. Počítač vám pomáhá zpracovat více
informací.
Počítačová technická analýza je objektivnější než klasické kreslení
grafů. Můžete se hádat, jestli na grafu vznikla nebo nevznikla formace head
and shoulders, ale nikdy není pochyb o směru určitého indikátoru. Když
směřuje vzhůru, je to jednoduše vzhůru a když směřuje dolů, je to prostě
dolů.
Přechod z ručního kreslení grafů k počítači je jako výměna počitadla
za kalkulačku. Může vás to na chvíli zpomalit, než se naučíte rychle mačkat
klávesy, ale potenciální následný nárůst rychlosti stojí za námahu.
Tři kroky k počítačové analýze
Abyste se stali komputerizovaným obchodníkem, je třeba vykonat tři
následující kroky. Nejprve je třeba vybrat software, pak počítač a nakonec
data pro analýzu. Různé programy vyžadují různé počítače, a proto je
nejlepší si jako první vybrat software. Software řekne počítači, jak
zpracovávat data a zobrazovat výsledky. Každý program má unikátní sadu
znaků a svůj vlastní postup.
Sepište seznam úkolů, které chcete, aby váš software uměl vykonávat a
ukažte ho obchodníkům, kteří už počítač používají. Zkontaktujte nějakou
skupinu obchodníků, abyste zjistili, jaký software používají oni. Časopisy
pro obchodníky obsahují mnoho inzerátů na software pro technickou analýzu.
Přečtěte si tyto inzeráty a recenze a požádejte o demoverze.
Až zúžíte svůj výběr na dva až tři softwarové programy, zavolejte do
příslušných společností a zeptejte se, kdo ve vaší oblasti už daný software
používá. Trvejte na jménech reálných uživatelů – je to váš zdroj
praktického a nezávislého doporučení. Mnozí obchodníci se cítí být
v izolaci a ocení kontakt s ostatními. Rádi předvedou, co používají, a
řeknou vám, jaká je kvalita softwaru a úroveň technické podpory.
Většina programů na technickou analýzu spadá do jedné z následujících
skupin: toolboxes (kufřík na nářadí), black boxes (černé skříňky) a gray
boxes (šedé skříňky). Toolboxes jsou pro opravdové obchodníky, black boxes
pro lidi, kteří věří na Ježíška a gray boxes jsou něco mezi tím. Když
přemýšlíte nad koupí nového software, zamyslete se nad tím, do které
z uvedených skupin ho lze zařadit.
77
Toolboxes
Když chcete opracovat dřevo nebo kov, můžete zajít do obchodu a
koupit si kufřík s nářadím (toolbox). Musíte se však naučit, jak toto
nářadí používat k efektivnější práci. Toolbox pro technickou analýzu
obsahuje sadu elektronických nástrojů ke zpracování dat z trhu. Toolbox
kreslí denní a týdenní grafy, rozdělí obrazovku do několika oken a nakreslí
vývoj cen a indikátorů. Dobrý toolbox zahrnuje mnoho populárních indikátorů
jako např. pohyblivé průměry, trendové kanály, MACD, MACD-Histogram,
Stochastic, RSI a desítku dalších. Dovolí vám všechny indikátory dolaďovat.
Umožňuje např. jedním kliknutím přesun z pětidenního na devítidenní
Stochastic.
Kvalitní sada vám umožní připojit k systému vlastní indikátory.
Můžete
mít
oblíbený
postup,
který
chcete
využívat
společně
s předpřipravenými indikátory. Vyhněte se programům, které vás limitují
pouze na použití klasických indikátorů.
Dobrý toolbox vám umožní porovnávat jakékoliv dva trhy a analyzovat
jejich vývoj. Pokud obchodujete s opcemi, váš toolbox musí obsahovat
oceňovací model pro opce. Pokročilé produkty vám také umožní testovat
profitabilitu obchodního systému.
Existují kvalitní toolboxy za různé ceny. Na horní cenové hranici se
pohybuje např. CompuTrac`s, který obsahuje dvoustránkový seznam indikátorů,
umožňuje testovat profitabilitu a je vysoce automatizovaný. Většina grafů
v této knize byla nakreslena pomocí tohoto softwaru. Společnost Financial
Trading
Seminars,
Inc.
udržuje
seznam
doporučených
zdrojů
pro
komputerizované obchodníky – software za různé ceny, datové služby,
konfigurace počítačů, atd. Tento seznam je každých pár měsíců aktualizován
a nabízen obchodníkům jako veřejná služba. Příslušný materiál je možno
obdržel po kontaktování naší společnosti na adrese, která je uvedena na
konci knihy.
Black boxes
Black box software vám oznamuje pouze co a kdy koupit nebo prodat,
aniž by vám vysvětlil proč. Do black boxu vložíte data, světélka zablikají,
hnací kolo klapne a ven vyjede kus papíru, který vám řekne, co máte dělat.
Tisíce obchodníků jsou ochotny zaplatit za to spoustu peněz.
Většinu black boxů vždycky doprovází ohromující historie vykazující
ziskové výkony v minulosti. Každý black box však prochází sebe destrukcí,
protože trhy se neustále mění. Nefungují ani systémy se zabudovanou
optimalizací, protože není jasné, jaký druh optimalizace bude v budoucnu
potřeba. Neexistuje substitut za zralá rozhodnutí obchodníka. Jediný
způsob, jak z black boxu profitovat, je prodávat ho.
Každý black box garantuje selhání, i kdyby byl prodáván sebe
čestnějším prodejcem. Komplex lidských aktivit jako je obchodování na
burze, nemůže být automatizován. Stroje mohou pomoci, ale nemohou nahradit
člověka.
Obchodovat s použitím black boxu znamená používat kousek inteligence
někoho, kdo existoval v určité době v minulosti. Trhy se mění a experti
mění své názory, ale black box neustále chrlí stejné signály k nákupu a
prodeji.
Gray boxes
Stejně jako black box generuje gray box obchodní signály na základě
určitého vlastníkova vzorce. Oproti black boxu vám předává také obecný
popis tohoto vzorce a dovolí vám do určité míry vyladit své postupy. Čím
blíže má gray box k toolboxu, tím lépe funguje.
Dobře známé gray boxy zahrnují takové programy, jako je např. MESA,
který je považován za nejlepší program pro identifikaci tržních cyklů.
78
Počítače
Různé softwarové programy fungují na různých strojích. Proto je lepší
vybrat si software ještě před tím, než si koupíte počítač. Žádejte
nejmodernější počítač, aby zůstal dlouho použitelný. Obchodníci neustále
požadují větší paměť a rychlost - nikdy jsem neslyšel nikoho, kdo by si
stěžoval na přebytek jedné z nich. Kupte si rychlý modem pro sběr dat z
databáze. Sežeňte si laserovou tiskárnu, jestliže potřebujete tisknout
kvalitní grafy.
Většina programů vám umožní automatizovat studie a tisknout je.
Zmáčknete příslušnou klávesu a necháte počítač pracovat. Až se vrátíte,
najdete před tiskárnou stoh grafů s indikátory. Nudná práce je hotová a vy
můžete začít pracovat na obchodních rozhodnutích.
Vyplatí se najmout si někoho, kdo už vybraný software využívá, aby
vám pomohl nastartovat ten váš. Často to dělám, když začínám používat novou
součást softwaru - ušetří to hodně času a energie. Jakmile víte, kterou
klávesu máte stisknout, můžete využívat spoustu programů, aniž byste měli
bližší znalosti o počítačích.
Data z trhu
Každý obchodník by měl začít s historickou databází a denně ji
aktualizovat. V minulosti to bylo třeba dělat ručně. Dnes stojí historická
data z jakéhokoliv trhu méně než dolar za měsíc a aktualizace jsou levné.
Aktualizace dat z desítky trhů modemem trvá méně než minutu. Existuje mnoho
důvěryhodných databází, které nabízejí data z obchodování s měnami, opcemi
a futures.
Někteří obchodníci sbírají data 24 hodin denně. Používají k tomu
satelitní síť, FM přijímače a speciální telefonní linky. Reálná data jsou
potřebná k dennímu obchodování, ale nejsou nutná k pozičním obchodům.
Poziční obchodníci vstupují a vystupují z pozic v horizontu dnů nebo
týdnů. Denní obchodníci (day-tradeři) to dělají v řádu hodin či dokonce
minut. Je třeba se nejprve dobře naučit denní obchodování, než se z vás
stane day-trader. Poziční a denní obchodování lze přirovnat k hraní video
hry na úrovni jedna a devět. Běžíte stejným bludištěm a vyhýbáte se stejným
příšerám, ale rychlost hry je taková, že na deváté úrovni musí být vaše
reakce téměř automatické. Pokud se na chvíli zamyslíte, jste mrtví. Naučte
se analyzovat trhy a obchody na úrovni jedna - staňte se nejprve dobrými
pozičními obchodníky, než se pokusíte stát day-tradery.
Když nakupujete historická data, vyplatí se vybrat si dva býčí a dva
medvědí trhy. Když začínám analyzovat nový trh, obvykle nejprve projdu
měsíční graf za posledních 20 let obchodování, abych si udělal obrázek, zda
je trh v historickém high nebo low. Nakoupím týdenní data za poslední tři
až pět let a denní data za poslední rok.
Když začnete používat počítač, zaměřte se nejvýš na šest trhů a
přidávejte postupně další. Např. můžete sledovat státní obligace, S&P`s 500
a japonský jen nebo euro. Pokud chcete sledovat zemědělské nebo průmyslové
trhy, tento seznam jimi nahraďte. Vyberte si pár technických indikátorů a
sledujte jejich vývoj denně na každém vybraném trhu. Jakmile se je dobře
naučíte, přidejte další. Já používám sadu deseti nebo dvanácti indikátorů
zároveň a vždy přidám jeden nový. Sleduji ho několik měsíců a porovnávám
jeho signály s ostatními. Pokud se ukáže, že je užitečný, přidám ho do své
standardní sady.
Tři hlavní skupiny indikátorů
Indikátory vám mohou pomoci identifikovat trendy a jejich body
zvratu. Nabízejí hlubší pohled do vyrovnávání moci mezi býky a medvědy.
Indikátory jsou objektivnější než formace na grafech.
U indikátorů je však problém v tom, že často jeden popírá druhý.
Některé z nich dobře fungují na trendových trzích, jiné na netrendových.
Některé jsou vhodné k zachycení bodů zvratu, jiné jsou dobré pro sledování
trendů.
Většina začátečníků hledá jednoduchý indikátor, který by jako
stříbrná kulka zničil zmatek na trzích. Jiní kombinují velké množství
79
indikátorů a snaží se zprůměrovat jejich signály. Ať je to jakkoliv,
neopatrný začátečník s počítačem je jako teenager se sportovním autem nehoda se očekává. Opravdový obchodník potřebuje vědět, které indikátory
fungují nejlépe za různých podmínek. Než použijete jakýkoliv z nich,
nejprve musíte pochopit, co měří a jak pracuje. Jen tak budete mít důvěru v
jeho signály.
Profesionálové rozdělují indikátory do tří skupin: indikátory
doprovázející trend, oscilátory a smíšené. Indikátory doprovázející trend
fungují nejlépe, když se trhy pohybují, ale dávají špatné signály na mrtvém
trhu. Oscilátory zachycují body zvratu na netrendových trzích, ale dávají
ukvapené a nebezpečné signály, když se na trhu rozjíždí nový trend. Smíšené
indikátory nabízejí speciální náhled do masové psychologie. Tajemstvím
úspěšného obchodování je zkombinovat několik indikátorů z různých skupin,
tak aby se jejich negativní znaky navzájem vyrušily a ty pozitivní zůstaly
nedotčeny. To je cílem Triple Screen obchodního systému (viz kapitola 43).
Indikátory doprovázející trend zahrnují pohyblivý průměr (Moving
Average),
MACD
(pohyblivá
konvergence-divergence),
MACD-Histogram,
Direcitonal System, On-Balance Volume, Akumulace/distribuce a další. Tyto
indikátory jdou buď
shodně nebo opožděně za trendem a jejich vývoj se
obrátí, jakmile dojde ke změně trendu.
Oscilátory pomáhají identifikovat body zvratu. Zahrnují Stochastic,
Rate of Change, Smoothed Rate of Change, Momentum, RSI, Elder-ray, Force
Index, William %R, Commodity Channel Index a další. Oscilátory jdou shodně
s trendem nebo dokonce i před ním a jejich průběh se často obrátí ještě
před změnou cen.
Smíšené indikátory umožňují náhled do intensity býčích nebo medvědích
názorů na trhu. Zahrnují New High-New Low Index, Put-Call ratio, Bullish
Consensus, Commitments of Traders, Advance/Decline index, Trader`s Index,
atd. Jdou shodně s trendem nebo i před ním.
25. POHYBLIVÉ PRŮMĚRY (Moving Averages)
Veteráni z Wall Street tvrdí, že pohyblivé průměry přinesli na
finanční trhy protiletadloví dělostřelci. Ti je používali k lokalizaci
zbraní na letadlech nepřítele během druhé světové války a tuto metodu
aplikovali i na ceny. Mezi první odborníky na pohyblivé průměry patřili
Richard Donchian a J.M. Hurst - ani jeden evidentně nebyl dělostřelec.
Donchian byl zaměstnanec firmy Merrill Lynch, který rozvinul obchodní
metodu založenou na překřižování pohyblivých průměrů. Hurst byl inženýr,
jenž aplikoval pohyblivé průměry na akcie ve své dnes už klasické knize The
Profit Magic of Stock Transaction Timing.
Pohyblivý průměr (moving average - MA) ukazuje průměrnou hodnotu
údajů v šíři svého časového okna. Pětidenní MA značí průměrnou hodnotu za
posledních 5 dní, dvacetidenní MA za posledních 20 dní, atd. Když spojíme
hodnotu MA ve všech dnech, vytvoříme křivku pohyblivého průměru.
Prostý MA = P 1 + P2 + … + P N
N
Kde
P je cena, kterou průměrujeme a
N je počet dní, za něž MA počítáme (určený obchodníkem).
Velikost MA závisí na dvou faktorech: hodnotách, které průměrujeme, a
šířce časového okna, ve kterém pohyblivý průměr měříme. Předpokládejme, že
chcete kalkulovat třídenní prostý MA nějaké akcie. Pokud v těchto třech
dnech akcie uzavře na 19, 21 a 20, prostý MA zavíracích cen je 20
(19+21+20)/3. Čtvrtý den cena zavře na 22. Třídenní pohyblivý průměr tím
vzroste na 21 - jde o průměr za poslední tři dny (21+20+22)/3.
Existují tři hlavní typy pohyblivých průměrů: prostý, exponenciální a
vážený. Většina obchodníků používá prostý pohyblivý průměr, protože jeho
výpočet je jednoduchý. Donchian a Hurst ho používali už v době před érou
počítačů. Prostý MA má ale jeden fatální nedostatek - se změnou ceny se
mění dvakrát.
Poprvé, jakmile se v časovém okně MA objeví nový údaj. To je
samozřejmě dobře, protože chceme, aby pohyblivý průměr odrážel vývoj cen.
Nepříjemné je, že se pohyblivý průměr změní ještě jednou, a to ve chvíli,
kdy je na konci časového okna MA vypuštěna stará cena. Když zmizí vysoká
80
cena, prostý MA poklesne a když jde o nízkou cenu, prostý MA vzroste. Tyto
změny nemají nic společného s realitou trhu.
Představte si, že cena určité akcie poletuje mezi 80 a 90 a její
desetidenní prostý pohyblivý průměr je 85, ale zahrnuje i jeden den, kdy
cena akcie dosáhla 105. Jakmile je tato hodnota na konci desetidenního okna
MA vypuštěna, MA poklesne, jako kdyby na trhu probíhal downtrend. Tento
pokles však nemá nic společného s realitou, která se na trhu odehrává.
Prostý MA je jako hlídací pes, který štěká dvakrát - poprvé, když se
někdo vloupává do domu a podruhé, když z něj utíká pryč. Obchodníci často
používají prostý pohyblivý průměr z lenosti. Pro moderní obchodníky s
počítačem je lepší používat exponenciální pohyblivé průměry.
Psychologie trhu
Každá cena je odrazem současného masového konsensu nad hodnotou (viz
kapitola 12). Jedna jediná cena vám neřekne, zda jde o býčí nebo medvědí
trh - stejně jako vám jediná fotografie neřekne, zda osoba na ní je
optimista nebo pesimista. Na druhou stranu pokud někdo přinese deset
fotografií nějaké osoby do laboratoře a vytvoří z nich kompozici, odhalí se
typické znaky této osoby. Pokud budete navíc tuto kompozici každý den
aktualizovat, můžete monitorovat trendy v náladách daného člověka.
Pohyblivý průměr je podobná kompozice fotografií trhu - kombinuje
ceny za několik dní. Trh je složen z velkého davu lidí a MA identifikuje
směr masového pohybu.
Nejdůležitějším vzkazem, který nám pohyblivý průměr dává, je směr
jeho sklonu. Když směřuje vzhůru, ukazuje to, že tržní dav se stává
optimističtějším - býčím, ale když jde dolů, dav je stále pesimističtější medvědí. Pokud je dav více býčí než dříve, ceny rostou nad MA. Pokud je ale
dav stále více medvědí, ceny klesají pod pohyblivý průměr.
Exponenciální pohyblivý průměr
Exponenciální pohyblivý průměr (EMA) je pro sledování trendů lepším
nástrojem než prostý MA. Přikládá větší váhu aktuálním datům a odpovídá na
změny rychleji než prostý MA. Zároveň EMA neskáče nahoru a dolů v
závislosti na starých údajích. Tento hlídací pes má lepší uši, takže štěká
jen tehdy, když se někdo snaží vloupat do domu.
EMA = Ptod * K + EMAyest * (1 - K)
Kde
K = __2__ ;
N + 1
N
Ptod
EMAyest
= počet dnů, za něž EMA počítáme;
= dnešní cena;
= včerejší EMA.
Software pro technickou analýzu vám umožní vybrat si počet dnů, za
které se bude EMA měřit, a spočítat ho jedním kliknutím. Pokud ho budete
počítat ručně, postupujte následovně:
1. Vyberte délku EMA (viz níže). Řekněme, že chcete změřit desetidenní
EMA.
2. Vypočítejte koeficient K pro tuto délku (viz výše). Např. chcete-li
desetidenní EMA, K se rovná 2 děleno 10 + 1, což je 0,18.
3. Vypočítejte prostý MA pro deset dní - sečtěte zavírací ceny a
vydělte celkové číslo deseti.
4. Jedenáctý den vynásobte zavírací cenu K, vynásobte MA z předchozího
dne (1 - K) a pak obě čísla sečtěte. Výsledkem je desetidenní EMA.
5. Opakujte krok 4 každý následující den, čímž získáte aktualizovaný
EMA (viz obrázek 25-1).
EMA má dvě hlavní výhody nad prostým pohyblivým průměrem. Zaprvé,
přiřazuje větší váhu poslednímu obchodnímu dni. Aktuální nálada davu je
totiž důležitější. V desetidenním EMA tvoří poslední zavírací cena 18
procent jeho hodnoty, zatímco v případě prostého MA mají všechny dny
81
stejnou váhu. Zadruhé, EMA nevypouští stará data stejným způsobem jako to
na konci svého časového okna dělá prostý MA. Stará data se pomalu
rozpouštějí, jako minulá nálada otálí v kompozici fotografií.
Obrázek 25-1: Desetidenní EMA
Začněte kalkulací prostého pohyblivého průměru. První hodnota ve
třetím sloupci je prostý MA. Pak vypočítejte exponenciální pohyblivý průměr
pro každý následující den podle vzorce uvedeného výše v této kapitole.
Výběr délky pohyblivého průměru
Relativně krátký EMA je senzitivnější na cenové změny - umožní vám
proto dřívější zachycení nového trendu. Častěji také mění směr a vytváří
pilovitý tvar při každé změně obchodních signálů. Relativně dlouhý EMA není
tak citlivý a nezaznamenává každý nepatrný výkyv, ale zásadní body zvratu
se v něm projeví až později.
Když se poprvé objevily počítače, obchodníci se snažili nalézt
optimální délku pohyblivých průměrů pro různé trhy. Zjistili, jaké MA
fungovaly v minulosti - ale to jim nepomohlo při současných obchodech,
protože trhy se neustále mění - naši brokeři nám nepovolí obchodovat
minulost.
Je dobré svázat EMA s určitým cyklem, pokud ho dokážete odhalit.
Pohyblivý průměr by měl mít poloviční délku dominantního tržního cyklu (viz
kapitola 36). Pokud odhalíte 22-denní cyklus, použijte 11-denní MA. Cykly
mají tendenci měnit svou délku a někdy úplně mizí. Někteří obchodníci
používají software, jako např. MESA, aby jim vyhledaly platné cykly, ale
podle výsledků MESA většinu času převládá chaos nad cykly.
Obchodníci by se měli držet jednoduchého pravidla: čím delší je
trend, který chcete zachytit, tím delší pohyblivý průměr potřebujete.
Chcete-li chytit větší rybu, musíte mít větší prut. 200-denní pohyblivý
průměr pracuje pro dlouhodobé investory do akcií, kteří chtějí zachytit
hlavní trendy. Většina obchodníků naopak používá EMA mezi deseti a dvaceti
dny. Určitě bychom neměli používat kratší než 8 dnů, abychom nepopřeli jeho
hlavní úlohu - jde o nástroj na sledování trendu. Já v posledních několika
letech nejčastěji používám 13-denní exponenciální pohyblivý průměr.
Pravidla obchodování
Úspěšný obchodník nepředvídá budoucnost - pouze monitoruje trh a
spravuje své pozice (viz kapitola 17). Pohyblivé průměry nám pomáhají
obchodovat ve směru trendu. Nejdůležitější sdělení, které nám pohyblivý
82
průměr dává, vyplývá ze směru jeho sklonu. Ukazuje tím směr setrvačnosti
trhu. Když EMA roste, je nejlepší vstupovat do dlouhých pozic, a když
klesá, vyplatí se shortovat (obrázek 25-2).
1.
Když EMA roste, obchodujte dlouhé pozice. Nakupujte, když se ceny
zanoří poblíž nebo lehce pod pohyblivý průměr. Jakmile jste v dlouhé
pozici, umístěte ochranný výstup pod poslední vedlejší low a tento
výstup posuňte až k bodu zvratu, jakmile ceny uzavřou nad své EMA.
2.
Když EMA klesá, obchodujte krátké pozice. Prodejte nakrátko,
jakmile ceny vystoupí poblíž nebo lehce nad EMA a umístěte ochranný
výstup nad poslední vedlejší high. Posuňte ho dolů až k bodu zvratu,
jakmile ceny uzavřou pod své EMA.
3.
Když je křivka EMA plochá a jenom se občas trochu zavlní, jde o
netrendový trh. V tomto případě pomocí metod vhodných ke sledování
trendů neobchodujte.
Obrázek 25-2: 13-denní exponenciální pohyblivý průměr
Když EMA roste, znamená to, že trh je v uptrendu a je tedy dobré
obchodovat v dlouhých pozicích. Vhodnější chvíle k nákupu nastane, když se
ceny vrátí ke svému EMA, než když jsou vysoko nad ním. Tyto obchody
nabízejí lepší poměr rizika a odměny.
Když EMA klesá, jde o downtrend a je tedy lepší prodávat nakrátko.
Nejlepší je prodat, jakmile ceny vzrostou zpět k jejich EMA. Když je křivka
EMA plochá, jako to bylo v prosinci, je to signál, že trh zrovna není v
žádném trendu. V tuto chvíli přestaňte proto používat metody na sledování
trendu, ale stále sledujte EMA a počkejte si, až se trend opět rozjede.
Mechanické systémy
Staré mechanické obchodní metody založené na pohyblivých průměrech
využívaly jen čtyři kroky: (1) Nakupujte, když MA roste a ceny zavřou nad
ním; (2) prodávejte, když ceny zavřou pod MA; (3) prodávejte nakrátko, když
MA klesá a ceny zavřou pod ním; (4) pokryjte své pozice, když ceny zavřou
nad tímto MA. Tyto mechanické metody fungují na trendových trzích, ale
vytváří pilovitý tvar, jakmile není na trhu žádný trend.
Snaha vyfiltrovat z MA pilovité oblasti za pomoci mechanických
pravidel poráží sama sebe - tyto filtry redukují zisky stejně jako ztráty.
Jedním z příkladů takového filtru je pravidlo, které vyžaduje, aby ceny
zavřely na druhé straně MA hned dvakrát, anebo aby prorazily křivku MA v
určitém rozpětí. Mechanické filtry redukují ztráty, ale také potlačují
83
nejlepší vlastnost pohyblivého průměru: jeho schopnost rychle se zavěsit na
nový trend.
Oblíbeným postup Donchiana, jednoho z původců obchodování za pomoci
pohyblivých průměrů, bylo využití překřížení 4-, 9- a 18-denních MA.
Obchodní signál nastal, když se všechny tři uvedené pohyblivé průměry
začaly vyvíjet stejným směrem. Jeho metoda stejně jako ostatní mechanické
metody obchodování fungovala pouze na silně trendových trzích.
Obchodník musí akceptovat skutečnost, že EMA jako jakýkoli nástroj má
své dobré i špatné stránky. Pohyblivé průměry vám pomáhají identifikovat a
následovat trendy, ale na netrendových trzích vytváří pilovitý tvar.
Odpověď na toto dilema budeme hledat v kapitole 9 v rámci obchodního
systému Triple screen.
Více o pohyblivých průměrech
Pohyblivé průměry slouží jako zóny supportu a resistance. Rostoucí MA
vytváří pod cenami dno a klesající MA naopak strop nad nimi. Proto se
vyplatí nakupovat v blízkosti rostoucího MA a prodávat nakrátko poblíž
klesajícího MA.
Pohyblivé průměry mohou být stejně jako na ceny aplikovány také na
indikátory. Někteří obchodníci na například používají pětidenní pohyblivý
průměr objemu obchodu. Když objem klesne pod tento pětidenní MA, je to
známka sníženého veřejného zájmu o vedlejší trend, který se nejspíš brzy
zvrátí. Když objem obchodů svůj MA překoná, je vidět silný veřejný zájem a
potvrzuje se tím dosavadní trend vývoje cen.
Správný způsob zakreslení linie prostého pohyblivého průměru je
zanést ho o polovinu jeho délky zpožděně za vývojem cen. Např. 10-denní
prostý MA správně patří do poloviny desetidenní periody a jeho počátek by
tedy měl být zakreslen pod ceny pátého nebo šestého dne. Exponenciální
pohyblivý průměr přikládá větší váhu nejnovějším datům a 10-denní EMA by
měl být zakreslen pod ceny sedmého nebo osmého dne. Většina softwarových
balíčků vám umožňuje zohlednit toto zpoždění MA.
Pohyblivé průměry mohou zobrazovat nejen vývoj zavíracích cen, ale
také středních hodnot mezi high a low. MA zavíracích cen se používá pro
týdenní analýzu, ale day-tradeři preferují aplikaci MA středních hodnot.
Exponenciální pohyblivý průměr přikládá větší váhu datům z posledních
dnů, ale vážený pohyblivý průměr (Weighted moving average - WMA) vám umožní
přiřadit libovolnou váhu libovolnému dni v závislosti na tom, co považujete
za důležité. WMA je však natolik komplikovaný, že si lépe vystačíte s EMA.
26. SBÍHAVOST-ROZBÍHAVOST POHYBLIVÝCH PRŮMĚRŮ (MACD) A
MACD-HISTOGRAM
Pohyblivé průměry identifikují trendy tím, že filtrují denní cenové
výkyvy. Gerald Appel, analytik a manažer z New Yorku, zkonstruoval
pokročilejší indikátor Moving Average Convergence-Divergence (Sbíhavostrozbíhavost pohyblivých průměrů), neboli MACD, který se skládá ne z
jednoho, ale hned ze tří pohyblivých průměrů. Objevuje se na grafech ve
formě dvou linií, jejichž překřížení dává určitý obchodní signál.
Jak vytvořit MACD
Původní indikátor MACD se skládá ze dvou křivek: plná čára (nazývaná
MACD) a čárkovaná (nazývaná Signální). Křivka MACD je tvořena dvěma
exponenciálními pohyblivými průměry. Na změny cen reaguje poměrně rychle.
Signální křivka je tvořena linií MACD vyhlazenou dalším EMA, která na změny
cen reaguje o něco pomaleji.
Signály k nákupu a prodeji vzniknou, když rychlá křivka MACD překříží
shora nebo zdola pomalou Signální křivku. Indikátor MACD je zahrnut v mnoha
programech pro technickou analýzu. Minimum obchodníků ho počítá ručně počítač tuto práci vykoná rychleji a přesněji.
84
Pro vytvoření MACD:
1. Spočítejte 12-denní EMA zavíracích cen.
2. Spočítejte 26-denní EMA zavíracích cen.
3. Odečtěte 26-denní EMA od 12-denního a zakreslete tento rozdíl jako
plnou čáru. Vytvořili jste tak rychlou křivku MACD.
4. Spočítejte 9-denní EMA rychlé křivky MACD a zakreslete výsledky
jako čárkovanou tzv. Signální křivku (viz obrázek 26-1).
Obrázek 26-1: MACD a MACD-Histogram
K získání křivky MACD a MACD-Histogramu proveďte následující kroky:
1. Spočítejte 12-denní a 26-denní EMA zavíracích cen.
2. Odečtěte 26-denní EMA od 12-denního, čímž získáte rychlou křivku
MACD.
3. Spočítejte 9-denní EMA rychlé křivky MACD a vytvořte tzv. Signální
křivky. Zakreslete obě linie do grafu a získáte klasický indikátor MACD.
4. Odečtěte Signální křivku od křivky MACD, čímž obdržíte MACDhistogram.
Psychologie trhu
Každá cena odráží konsenzus nad hodnotou mezi masou účastníků trhu v
momentu obchodu. Pohyblivý průměr reprezentuje průměrný konsenzus nad
hodnotou ve vybraném období. Dlouhý MA sleduje dlouhodobou shodu a krátký
MA krátkodobou.
Překřížení MACD a Signální křivky identifikuje změny v rovnováze moci
mezi býky a medvědy. Rychlá linie MACD odráží masový konsensus v kratším
období, zatímco pomalá Signální křivka v delším. Když vzroste rychlá MACD
nad pomalou Signální, je vidět, že trhu dominují býci a je tedy lepší
vstupovat do dlouhých pozic. Když klesne rychlá křivka pod pomalou, trhu
dominují medvědi a vyplatí se shortovat.
Pravidla obchodování
Překřížení MACD a Signální křivky identifikuje změny na trhu.
Obchodovat ve směru překřížení znamená jít s tržním proudem. Tento systém
nicméně generuje méně obchodů než mechanický systém založený na prostém MA.
1. Když rychlá křivka MACD překříží Signální zdola nahoru, je to signál
k nákupu. Vstupte do dlouhé pozice a umístěte stoploss pod poslední
vedlejší low.
2. Když rychlá linie překročí pomalou shora dolů, je to prodejní signál.
Shortujte a umístěte ochranný výstup nad poslední vedlejší high
(Obrázek 26-2).
85
Obrázek 26-2: Křivky MACD
Když rychlá křivka MACD překříží signální zdola nahoru, je to signál
k nákupu. Signál k prodeji vzniká, když rychlá linie překročí pomalou shora
dolů. Tato pravidla vám pomohou zachytit všechny hlavní trendy a vytváří
méně pilovitých útvarů než překřížení cen a prostého MA.
Více o MACD
Mnoho obchodníků se snaží optimalizovat MACD použitím jiných
pohyblivých průměrů než standardních 12-, 26- a 9- denních EMA; 5-34-7 je
další populární volba. Někteří obchodníci se pokoušejí propojit MACD a
tržní cykly. Problém je, že cykly se na trhu neobjevují moc často (viz
kapitola 36). Pokud používáte cykly, první EMA by měl mít jednu čtvrtinu
délky dominantního cyklu a druhý EMA polovinu délky cyklu. Třetí EMA slouží
k určitému doladění a jeho délka nemusí být s cyklem svázána. Dávejte si
pozor na příliš časté optimalizování MACD. Pokud se budete v MACD vrtat
dostatečně dlouho, začne vám dávat přesně takové signály, jaké si budete
přát.
Některé softwary vám umožní zakreslit pouze dva různé EMA, např. 11a 26-denní jako zástupce MACD a Signální křivky.
MACD-Histogram
MACD-Histogram měří rozdíl mezi křivkou MACD a Signální křivkou (viz
obrázek 26-1). Zakresluje tento rozdíl jako histogram - sérii vertikálních
čárek. Tato vzdálenost se může zdát příliš malá, ale počítač je schopen ji
zvětšit na celou obrazovku.
Pokud je rychlá křivka nad pomalou, MACD-Histogram je pozitivní a je
zakreslen nad nulovou linii. Je-li rychlá křivka pod pomalou, MACDHistogram je negativní a je zakreslen pod linií nuly. Když se obě křivky
dotknou, MACD-Histogram se rovná nule.
S tím, jak rozpětí mezi MACD a Signální křivkou roste, MACD-Histogram
se zvyšuje nebo prohlubuje. Jakmile se obě linie přiblíží, MACD-Histogram
se zplošťuje.
Sklon MACD-Histogramu je definován vztahem mezi dvěma sousedními
čárkami. Pokud je jeho poslední čárka vyšší (jako poměr výšek m-M), sklon
je rostoucí. Je-li poslední čárka nižší (jako rozdíl mezi P-p), pak je
sklon klesající.
86
Psychologie trhu
MACD-Histogram ukazuje rozdíly mezi dlouhodobým a krátkodobým
konsenzem nad hodnotou. Rychlá křivka MACD odráží shodu na trhu v krátkém
období, pomalá Signální křivka v dlouhém horizontu. MACD-Histogram sleduje
rozdíl mezi těmito dvěma liniemi.
Sklon MACD-Histogramu identifikuje dominantní skupinu na trhu.
Rostoucí MACD-Histogram značí, že býci zesilují. Klesající MACD-Histogram
poukazuje na posilování medvědů.
Pokud rychlá křivka MACD roste rychleji než pomalá Signální křivka,
MACD-Histogram také roste. Znamená to, že býci jsou silnější, než byli - je
to dobrá chvíle pro vstup do dlouhých pozic. Když naopak MACD klesá
rychleji než Signální, MACD-Histogram také klesá. Medvědi nabírají na síle
a je to tedy vhodné období pro shortování.
Když se sklon MACD-Histogramu vyvíjí stejným směrem jako ceny, je
probíhající trend bezpečný. Když se ale jeho sklon vyvíjí v opačném směru,
je možné o zdraví trendu pochybovat. Nejlepší je obchodovat ve směru sklonu
MACD-Histogramu, protože ten ukazuje, zda trhu dominují býci nebo medvědi.
Sklon MACD-Histogramu je důležitější než jeho pozice nad nebo pod
středovou osou. Nejlepší signál k prodeji je dán ve chvíli, kdy je MACDHistogram nad středovou osou, ale jeho sklon je klesající, což znamená, že
býci se vyčerpali. Nejlepší signál k nákupu je v situaci, kdy je MACDHistogram pod středovou osou, ale jeho sklon roste na znamení vyčerpání
medvědů.
Pravidla obchodování
MACD-Histogram vám dává dva typy obchodních signálů. První z nich je
běžný a vyskytuje se s každou cenovou čárkou, ten druhý je vzácný a objeví
se na trhu jen několikrát za rok - ale je velice silný.
Běžný signál je dán sklonem MACD-Histogramu (obrázek 26-3). Když je
současná čárka MACD-Histogramu vyšší než předchozí, sklon je rostoucí.
Znamená to, že trh mají pod kontrolou býci a je čas nakoupit. Když je
současná čárka nižší než předchozí, sklon je klesající. Znamená to, že trh
mají pod kontrolou medvědi a je čas shortovat. Jakmile se ceny pohybují
jedním směrem, ale MACD-Histogram opačným, je to znamení, že dominantní
skupina na trhu ztrácí svůj entuziazmus a trend je slabší než se jeví
navenek.
1.
Nakupujte, jakmile MACD-Histogram přestane klesat a začne
růst. Umístěte stoploss pod poslední vedlejší low.
2.
Prodávejte nakrátko, jakmile MACD-Histogram přestane růst a
začne klesat. Umístěte ochranný výstup nad poslední vedlejší
high.
Čárky MACD-Histogramu na denních grafech mění směr velice často a
není proto praktické nakupovat nebo prodávat s každou takovou sebemenší
změnou. Sledovat změnu sklonu MACD-Histogramu na týdenních grafech je
mnohem smysluplnější, tento postup je např. součástí obchodního systému
Triple Screen (viz kapitola 43).
Kdy očekávat nový vrchol nebo dno
MACD-Histogram funguje jako přední světla u auta - dává obchodníkům
zběžný náhled na cestu ležící před nimi. Nová highs a lows v indikátoru
jsou většinou následována novými highs a lows ve vývoji cen.
Dosažení rekordního vrcholu za poslední tři měsíce v denním MACDHistogramu značí, že býci jsou velice silní a ceny zřejmě dále porostou.
Rekordní dno za poslední tři měsíce v MACD-Histogramu varuje před dalším
pravděpodobným poklesem cen.
Pokud MACD-Histogram v průběhu svého nárůstu dosáhne nové high, je
uptrend zdravý a můžete tedy očekávat nový cenový nárůst, který otestuje
nebo překoná předchozí vrchol. Pokud během downtrendu MACD-Histogram klesne
87
na nové low, je jasné, že medvědi jsou silní a ceny zřejmě otestují nebo
překročí své poslední minimum.
Obrázek 26-3: Divergence MACD-Histogramu
MACD-Histogram potvrzuje trend, když dosáhne nových maxim nebo minim
ve shodě s cenami. Nová low v MACD-Histogramu v bodě A a F potvrzují
downtrend.
Nová
low
indikátoru
říkají
obchodníkovi,
že
downtrend
pravděpodobně otestuje nebo dokonce překročí dna A a F. Nové vrcholy C a D
v MACD-Histogramu potvrzují uptrend. Ukazují, že uptrend nejspíš otestuje
nebo překročí vrcholy C a D.
Divergence mezi MACD-Histogramem a cenami identifikuje hlavní body
obratu. Tyto signály se objevují málokdy, ale když se to stane, často vám
umožní zachytit hlavní zvraty nebo začátky nových trendů. Býčí divergence
A-B označuje skvělou příležitost k nákupu. Ceny jsou na novém low, ale
indikátor směřuje k vyšší nízké hodnotě. Znamená to, že medvědi jsou
vyčerpáni a býci jsou připraveni získat převahu.
Medvědí divergence D-E identifikuje skvělou příležitost k prodeji. Na
pravé straně grafu je býčí divergence F-G. Nejlepší chvíle k nákupu
nastane, když MACD-Histogram dále roste, poté, co vytvořil vyšší nízkou
hodnotu G. Jakmile vstoupíte do dlouhé pozice, umístěte stoploss pod cenu v
bodě G. S rozvojem uptrendu ho posunujte vzhůru.
Nejsilnější signál v technické analýze
Divergence mezi MACD-Histogramem a cenami se na každém trhu objeví
jen několikrát za rok, ale jde o jeden z nejsilnějších signálů technické
analýzy. Tyto divergence identifikují hlavní body zvratu a dávají velice
silné signály k nákupu nebo prodeji. Neobjevují se u každého důležitého
vrcholu a dna, ale jakmile uvidíte divergenci, je třeba si uvědomit, že se
pravděpodobně blíží bod zvratu.
Když ceny vzrostou na higher high, ale MACD-Histogram vytvoří nižší
vrchol, jde o medvědí divergenci (obrázek 26-3). Nižší vrchol v MACDHistogramu ukazuje, že býci jsou vnitřně slabí, ačkoliv ceny stále rostou.
Když dochází býkům pára, medvědi jsou připraven převzít kontrolu. Medvědí
divergence mezi MACD-Histogramem a cenami identifikuje slabost cenových
vrcholů na trhu. Dává signál prodeji právě ve chvíli, kdy většina
obchodníků nadšeně očekává nové high!
3.
Prodávejte nakrátko, když MACD-Histogram dále klesá ze svého
nižšího vrcholu, zatímco ceny vytvoří higher high. Umístěte
ochranný výstup nad poslední high.
Po celou dobu, kdy ceny klesají a vytvářejí nová lows, a MACDHistogram také klesá, je potvrzován downtrend. Pokud ceny klesají, ale
MACD-Histogram vytvoří vyšší dno, vytváří se býčí divergence. Ceny klesají
88
jen ze setrvačnosti, medvědi jsou slabší, než se zdají, a býci jsou
připraveni převzít kontrolu. Býčí divergence mezi MACD-Histogramem a cenami
identifikuje slabost cenových lows. Dává signál k nákupu ve chvíli, kdy se
většina obchodníků obává dalšího poklesu na nové low.
4. Nakupujte, když MACD-Histogram roste ze svého vyššího dna, zatímco
ceny vytvoří nové nižší low. Umístěte stoploss pod poslední low.
Bude-li býčí divergence mezi MACD-Histogramem a cenami porušena
a
ceny klesnou na další nové low, budete na stoplossu vytěsněni z obchodu. V
tom případě dále sledujte MACD-Histogram. Pokud dosáhne třetího ještě
vyššího dna, zatímco ceny vytvořily nové low, máte před sebou tzv. trojitou
býčí divergenci, která je velice silným signálem k nákupu. Nakupte proto
znovu, jakmile MACD-Histogram vzroste o cenový bod od svého třetího dna. V
případě trojité medvědí divergence postupujte opačně.
Více o MACD-Histogramu
MACD-Histogram funguje v jakémkoliv časovém pásmu: týdenním, denním a
intradenním. Signály týdenního MACD-Histogramu vedou k větším cenovým
pohybům než denní nebo intradenní indikátor. Tento princip lze aplikovat na
všechny indikátory - signály v delším časovém období vedou k větším cenovým
změnám.
Pokud používáte MACD nebo MACD-Histogram na týdenních grafech,
nemusíte na signály čekat až do pátku. Hlavní trend se může změnit v
polovině týdne - trh nesleduje kalendář. Proto je třeba denně aktualizovat
vaše týdenní studie.
27. DIRECTIONAL SYSTÉM (SMĚROVÝ SYSTÉM)
Directional systém je další metoda pro sledování trendu. Byla
vyvinuta Wellesem Wilderem, Jr. v polovině 70. let a modifikována několika
dalšími analytiky. Směrový systém identifikuje trendy a ukazuje, kdy se
trend vyvíjí dostatečně rychle, aby stálo za to ho následovat. Obchodníkům
tak pomáhá vytěžit určitý zisk i z poloviny důležitého trendu.
Jak zkonstruovat Směrový systém
Tzv. Directional Movement je definován jako část dnešního cenového
rozpětí, která leží mimo cenové rozpětí předchozího dne. Směrový systém
sleduje, zda se dnešní cenové rozpětí rozkládá nad nebo pod včerejším
rozpětím a průměruje tato data v čase. Tyto komplexní kalkulace (viz
obrázek 27-1) je nejlépe dělat na počítači. Směrový systém je zahrnut v
mnoha sotfwarových programech pro technickou analýzu.
1. Identifikujte Directional Movement (DM; směrový pohyb) srovnáním
dnešního rozpětí high-low se včerejším rozpětím high-low. Směrový pohyb je
největší část dnešního rozpětí, která leží mimo včerejší rozpětí. Existují
čtyři typy DM (obrázek 27-2). DM je vždy kladné číslo (+DM a -DM poukazují
pouze na to, zda jde o pohyb nad nebo pod včerejším rozpětím).
2. Identifikujte tzv. True Range (TR; skutečné rozpětí) trhu, který
analyzujete. Je to vždy pozitivní číslo, největší z následujících tří
veličin:
A. Vzdálenost od dnešního high k dnešnímu low.
B. Vzdálenost od dnešního high ke včerejšímu close (zavírací ceně).
C. Vzdálenost od dnešního low ke včerejšímu close.
3. Vypočítejte denní Directional Indicators (+DI a -DI; směrové
indikátory). Umožní vám porovnávat různé trhy vyjádřením jejich směrového
pohybu jako procenta skutečného rozpětí každého trhu. DI je vždy pozitivní
číslo: +DI se rovná nule v den, kdy nedošlo k žádnému směrovému pohybu
89
vzhůru; -DI se rovná nule v den, kdy nedošlo k žádnému směrovému pohybu
dolů.
+DM
+DI = --------TR
-DM
-DI = ------TR
Obrázek 27-1: Směrový systém
+DI13 a -DI 13 jsou založeny na pozitivních a negativních směrových
pohybech a platných rozpětích za posledních 13 dnů. DX je odvozený od +DI13
a ADX vznikne vyhlazením DX. Prostudujte si rovnice v následující kapitole.
4. Vypočítejte hladké Directional Lines (+DI13 a -DI13; směrové
křivky). Hladké +DI a -DI vznikají s pohyblivými průměry. Většina sofrwarů
vám umožní vybrat si pro vyhlazení jakékoliv časové období, např. 13-denní
pohyblivý průměr. Získáte křivky dvou indikátorů: hladkou pozitivní a
negativní směrovou křivku +DI13 a -DI 13. Obě čísla jsou pozitivní. Většinou
jsou zakresleny v různých barvách nebo jako pevné a čárkovaná linie.
Vztah mezi pozitivní a negativní křivkou identifikuje trend. Když je
+DI13 nahoře, jde o rostoucí trend, a když je nahoře -DI13, trend je
klesající. Překřížení obou křivek dává signály k nákupu nebo prodeji.
5. Vypočítejte Average Directional Indicator (ADX; průměrný směrový
indikátor). Tento jedinečný komponent Směrového systému ukazuje, kdy stojí
za to následovat trend. ADX měří rozpětí mezi křivkami +DI13 a -DI13. Počítá
se ve dvou krocích:
A. Vypočítejte denní směrový indikátor (Daily Indicator) DX:
+DI13 - -DI13
DX = --------------- * 100
+DI13 + -DI13
Např. +DI13 = 34; -DI13 = 18. Potom
90
34 - 18
16
DX = ----------- * 100 = ----- * 100 = 30,77; zaokrouhleno na = 31
34 + 18
52
B. Vypočítejte ADX vyhlazením DX pomocí pohyblivého průměru, např.
13-denního EMA.
Když trend zdravě pokračuje, rozpětí mezi oběma hladkými směrovými
křivkami a ADX roste. ADX klesá, když se trend změní nebo když trh vstoupí
do netrendové fáze. Jakoukoli metodu na sledování trendu je tedy vhodné
použít, když ADX roste, ale nikoli když ADX klesá.
Obrázek 27-2: Směrový pohyb
Směrový pohyb je nejdelší část dnešního rozpětí, která leží mimo
včerejší rozpětí.
A. Pokud se dnešní rozpětí rozkládá nad včerejším, DM je pozitivní
(+DM).
B. Pokud dnešní rozpětí leží pod včerejším, DM je negativní (-DM).
C. Pokud dnešní rozpětí leží uvnitř včerejšího nebo se stejným dílem
rozkládá nad a pod včerejším rozpětím, neexistuje žádný směrový pohyb (DM =
0). Pokud se dnešní rozpětí rozkládá nad i pod včerejším, DM je pozitivní
nebo negativní, podle toho, která vnější část dnešního rozpětí je větší.
D. +DM se rovná vzdálenosti mezi dnešní zavírací cenou a včerejším
high. -DM se rovná vzdálenosti mezi dnešní zavírací cenou a včerejším low.
Chování davu
Směrový systém sleduje změny v masovém býčím nebo medvědím chování
tím, že měří kapacitu, s jakou dokáží býci a medvědi posouvat ceny mimo
rozpětí z předchozího dne. Pokud je dnešní high nad včerejším high, ukazuje
to, že dav na trhu se mění na převážně býčí. Pokud je dnešní low pod
včerejším low, dav na trhu přechází k medvědímu chování.
Vzájemná pozice směrových křivek identifikuje trendy. Když je
pozitivní směrová křivka nad negativní, dominují trhu býci. Pokud negativní
směrová křivka vyroste nad pozitivní, silnější jsou medvědi. Vyplatí se
obchodovat ve směru té směrové křivky, která má zrovna navrch.
ADX roste, když se rozpětí mezi směrovými křivkami zvětšuje. Znamená
to, že lídři na trhu posilují, loseři oslabují a trend bude pravděpodobně
pokračovat. Jakmile ADX vzroste, vyplatí se obchodovat ve směru horní
směrové křivky s využitím metody pro sledování trendu.
91
ADX klesá, když se rozpětí mezi směrovými křivkami zužuje. Ukazuje
se, že dominantní skupina na trhu ztrácí svou sílu, zatímco podřízená
strana získává. Trh je zmatený a je lepší nepoužívat metody na sledování
trendu.
Obrázek 27-3: Signály Směrového systému
Směrové křivky identifikují trend. Když je +DI nahoře, trend roste a
vyplatí se obchodovat v dlouhých pozicích. Když je -DI dole, trend klesá a
je dobré prodávat nakrátko. Nejlepší chvíle pro použití metody ke sledování
trendu je, když ADX roste a leží pod spodní směrovou křivkou. Toto jsou
tedy dva signály dynamického trendu.
Směrový systém dává nejlepší signály poté, co ADX strávil několik
týdnů pod oběma směrovými křivkami. To se stává na klidných, líných trzích.
Jakmile se ADX „probudí“ a vzroste o čtyři kroky (např. z 10 na 14), je to
silný signál k obchodování ve směru horní směrové křivky. Tento signál
většinou přichází na začátku významného pohybu trhu. Na našem grafu ADX v
září vzrostl z 9 na 13, jen chvíli před dynamickým růstem japonského jenu.
Protože byla nahoře křivka +DI, když se signál objevil, bylo vhodné
vstoupit do dlouhé pozice.
Pravidla obchodování
1.
Když je +DI13 nad -DI13, obchodujte pouze dlouhé pozice. V
případě, že -DI13 je nad +DI13, shortujte. Nejlepší okamžik vstupu
do dlouhé pozice nastane, když jak +DI13 tak ADX jsou nad -DI13 a
ADX roste. Ukazuje to na posilování uptrendu. Vstupte do dlouhé
pozice a umístěte ochranný stoploss pod poslední vedlejší low.
Nejlepší okamžik pro shortování je, když -DI13 i ADX jsou nad
+DI13 a ADX roste. Je to znamení, že medvědi posilují. Shortujte
a umístěte ochranný výstup nad poslední vedlejší high.
2.
Když ADX klesá,
mnoho útvarů ve tvaru
když se příliv mění
nepoužívat metody pro
3.
Když ADX poklesne pod obě směrové linie, identifikuje to
plochý, ospalý trh. Nepoužívejte metody pro sledování trendu,
ale buďte připravení, protože v takovém klidu před bouří
vznikají nejsilnější trendy.
4.
Jednoznačně nejlepší signál Směrového systému přichází, když
ADX klesne pod směrové křivky. Čím déle tam zůstává, tím
silnější tvoří základ pro další pohyb. Když ADX vzrůstá z pozice
pod směrovými křivkami, trh se probouzí ze spánku. Když ADX
trh přestává jít určitým směrem. Vzniká
pily, stejně jako jsou turbulence ve vodě,
v odliv. Proto je v tomto případě lepší
sledování trendu.
92
vzroste čtyřmi kroky (např. z 9 na 13) ze svého nejnižšího bodu
pod oběma směrovými liniemi, „rozeznívají se zvony“ nového
trendu. Znamená to, že se rodí nový býčí nebo medvědí trh
(obrázek 27-3). Nakupujte, pokud je +DI13 výše a umístěte
stoploss pod poslední vedlejší low. Prodávejte nakrátko, když je
výše -DI13 a umístěte stoploss pod poslední vedlejší high.
Např. ADX vzroste z 8 na 12, zatímco obě křivky jsou nad 12 a
+DI13 je výše než -DI13. To znamená, že začíná nový uptrend. Pokud
ADX vzroste z 9 na 13, obě křivky jsou nad 13 a -DI13je výše než
+DI13, je to znamení vzniku nového downtrendu.
Směrový systém je unikátní tím, že vám řekne, kdy pravděpodobně
začíná nový trend. Na každém trhu se tento signál objeví maximálně jednou
až dvakrát do roka. Stojí u zrodu nového býčího nebo medvědího trendu. V
tento okamžik je peněžní riziko většinou nízké, protože na začátku nového
trendu je ještě malá volatilita cen.
5.
Jakmile ADX vzroste nad směrové křivky, jde o přehřátý trh.
Když se pak ADX z totoho bodu otočí zpět, ukazuje to, že trend
klopýtá. Zde je dobré vybrat zisky. Pokud obchodujete vícenásobné
kontrakty, rozhodně je vhodné vybrat si částečný profit.
Tržní indikátory dávají silné signály a slabé signály. Např.
překročení cenového low nebo změna směru pohyblivého průměru jsou silné
signály. Obrat dolů u ADX je slabý signál. Jakmile uvidíte ADX klesat, měli
byste být obezřetní. Měli byste spíše začít vybírat zisky, redukovat pozice
a hledat výstupní bod, než abyste přikupovali do pozic.
28. MOMENTUM, RATE OF CHANGE A HLADKÁ RATE OF CHANGE
Když zaplaví masu obchodníků hrabivost nebo strach, celý dav se
vzedme. Oscilátory měří rychlost toho vzedmutí a sledují jeho momentum
(hybnost).
Technické indikátory se rozdělují do tří hlavních skupin. Indikátory
doprovázející trend pomáhají identifikovat trendy. Oscilátory pomáhají
vyhledávat body zvratu. Smíšené indikátory, jako je např. New High-New Low
Index, sledují hlavní změny v masové psychologii.
Oscilátory identifikují emocionální extrémy tržního davu. Umožní vám
najít neudržitelné hladiny optimismu a pesimismu. Profesionálové se snaží
obchodovat proti těmto extrémům, s cílem jejich návratu k normálu. Když trh
roste a dav se mu pověsí na paty a řve hrabivostí, profesionálové prodávají
nakrátko. Nakupují, když trh klesá a dav se třese strachy. Oscilátory jim
pomáhají časovat tyto trhy.
Přeprodané a překoupené oscilátory
Martin Pring přirovnává indikátory doprovázející trend a oscilátory
ke stopám člověka, který vede psa. Tento člověk zanechává celkem přímou
stopu - jako indikátory doprovázející trend. Stopy psa se vychylují doprava
a doleva tak, jak to dovoluje vodítko - jako oscilátor. Když pes dojde na
konec vodítka, často se otočí a běží zpět.
Můžete sledovat stopu člověka, abyste našli trend pohybu obou dvou.
Když se pes od této stopy odchýlí o délku vodítka, většinou přiběhne zpět.
Většinou, ale ne vždy. Pokud pes např. uvidí králíka, může se tak rozčílit,
že stáhne svého pána z jeho stopy. Obchodníci proto musí při sledování
oscilátorů používat také vlastní úsudek.
Oscilátor je překoupený, když dosáhne vysokou hladinu spojenou s
highs v minulosti. Překoupený rovná se příliš vysoko, připravený k obratu
dolů. Oscilátor je přeprodaný, když dosáhne nízké hladiny spojené s
minulými lows. Přeprodaný rovná se příliš nízko, připravený k růstovému
obratu.
Překoupené
a
přeprodané
úrovně
jsou
vyznačeny
horizontálními
referenčními křivkami na grafu. Správný způsob zakreslení těchto křivek je
umístit je tak, že daný oscilátor leží pouze 5 procent času mimo
ně.Umístěte překoupené a přeprodané referenční linie tak, aby protínaly
93
nejvyšší vrcholy a nejnižší dna oscilátoru za posledních šest měsíců.
Revidujte polohu těchto linií jednou za tři měsíce.
Když oscilátor vzroste nebo klesne mimo svou referenční linii,
obchodníkovi to pomůže zachytit dno nebo vrchol. Oscilátory fungují velice
dobře v období netrendového trhu, ale dávají unáhlené a nebezpečné obchodní
signály, jakmile ceny vyrazí v určitém trendu. Když začne silný trend,
oscilátory se začnou chovat jako pes, který stahuje svého pána z jeho
stopy.
Oscilátor může zůstat překoupený i několik týdnů po rozběhnutí nového
silného uptrendu, čímž dává ukvapený signál k prodeji. Může také zůstat
přeprodaný ještě dlouho po začátku prudkého downtrendu a dávat unáhlený
signál k nákupu. Schopnost rozlišit, kdy je vhodné použít oscilátory a kdy
se raději spolehnout na metody pro sledování trendu a jejich indikátory, je
puncem vyspělého analytika (viz kapitola 43).
Typy divergencí
Oscilátory stejně jako jiné indikátory dávají nejlepší signály, když
se rozcházejí s vývojem cen. Býčí divergence nastane, když ceny klesnou k
novému low, ale oscilátor nové low nechce vytvořit. Ukazuje to na pokles
síly medvědů, ceny klesají pouze ze setrvačnosti a býci jsou připraveni
převzít kontrolu nad trhem. Býčí divergence často oznamují konec
downtrendů.
Medvědí divergence se objevují v uptrendech - identifikují tržní
vrcholy. Vznikají, když ceny vzrostou k novému high, zatímco oscilátor
nechce nové high vytvořit. Medvědí divergence ukazuje, že býkům dochází
energie, ceny rostou ze setrvačnosti a medvědi jsou připraveni převzít
kontrolu.
Existují tři typy býčí a medvědí divergence (obrázek 28-1).
Divergence typu A identifikují důležité body zvratu - nejlepší obchodní
příležitosti. Divergence typu B jsou slabší a typu C jsou nejméně důležité.
Platné divergence jsou jasně viditelné - zdá se, že doslova vyskakují z
grafu.
Pokud
však
potřebujete
k
odhalení
divergence
pravítko,
předpokládejte, že to žádná divergence není.
Medvědí divergence typu A se objeví, když ceny dosáhnou nového high,
ale oscilátor vytvoří nižší high než předchozí den. Tato divergence
většinou vede k ostrým zvratům. Býčí divergence vznikne, když ceny klesnou
do nového low, ale oscilátor vytvoří vyšší low než během svého posledního
poklesu. Často předchází ostrému cenovému růstu.
Medvědí divergence typu B vznikne, když ceny vytvoří dvojitý vrchol,
ale druhý vrchol oscilátoru je nižší než předchozí. Býčí divergence typu B
se objeví, když ceny vytvoří dvojité dno, ale druhé dno oscilátoru je vyšší
než předchozí.
Medvědí divergence typu C nastane, když ceny vzrostou na nové high,
ale oscilátor vytvoří dvojitý vrchol. Ukazuje se, že býci nejsou ani
silnější ani slabší. Býčí divergence typu C se objeví, když ceny klesnou na
nové low, ale oscilátor vytvoří dvojité dno.
Divergence typu A téměř
vždy
identifikují zajímavé
obchody.
Divergence typu B často vedou ke vzniku pilovitého tvaru. Je lepší je
ignorovat, pokud však nejsou silně potvrzeny dalšími indikátory.
Trojitá býčí nebo medvědí divergence se skládá ze tří cenových den a
den tří oscilátorů nebo tří cenových a oscilátorových vrcholů. Tato
divergence je ještě silnější než jiné standardní divergence. Aby se
objevila, musí se nejprve přerušit standardní býčí nebo medvědí divergence.
Jde o další dobrý důvod, proč dodržovat těsný money managemenent! Pokud
utrpíte pouze malou ztrátu na pilovitém tvaru vývoje cen, nebude to tolik
bolet a budete stále mít jak peníze tak mentální sílu vstoupit do dalšího
obchodu.
Momentum a Rate of Change
Momentum (hybnost) a Rate of Change - RoC (míra změny) měří
akceleraci trendu - zvýšení nebo úbytek jeho rychlosti. Tyto hlavní
indikátory ukazují, kdy se trend zrychluje, zpomaluje nebo zachovává svou
míru růstu. Většinou dosáhnou vrcholu i dna dříve, než trend svého high
nebo low.
94
Dokud oscilátory neustále dosahují nových maxim, je bezpečné držet
dlouhé pozice. Dokud neustále vytvářejí nová minima, je bezpečné držet
shorty. Když oscilátor dosáhne nového high, znamená to, že uptrend získává
na rychlosti a bude pravděpodobně pokračovat. Když ale oscilátor vytvoří
nižší vrcholek, uptrend přestal akcelerovat, jako raketa, které došlo
palivo. Pokud roste dál, je to pouze ze setrvačnosti, proto buďte
připraveni na zvrat. Stejné zdůvodnění platí pro situace, kdy oscilátor
vytváří lows v downtrendu.
Obrázek 28-1: Typy divergencí
Divergence mezi cenami a indikátory dávají jedny z nejsilnějších
signálů v technické analýze. Divergence je definována jako rozdíl ve výšce
a hloubce cen a indikátorů.
Medvědí divergence typu A
ceny
dosáhnou
nového
high,
ale
oscilátor vytvoří nižší high než předchozí den. Jde o nejsilnější signál k
prodeji.
Býčí divergence typu A - ceny klesnou do nového low, ale oscilátor
vytvoří vyšší low než minule. Jde o nejsilnější signál k nákupu.
Medvědí divergence typu B
- ceny vytvoří dvojitý vrchol, ale druhý
vrchol oscilátoru je nižší než předchozí. Jde o druhý největší signál k
prodeji.
Býčí divergence typu B - ceny vytvoří dvojité dno, ale druhé dno
oscilátoru je vyšší než předchozí. Jde o druhý největší signál k nákupu.
Medvědí divergence typu C
- ceny vzrostou na nové high, ale
oscilátor vytvoří dvojitý vrchol. Jde o nejslabší medvědí divergenci.
Býčí divergence typu C
- ceny
klesnou na
nové
low,
ale
oscilátor vytvoří dvojité dno. Jde o nejslabší býčí divergenci
Momentum a Rate of Change srovnávají dnešní zavírací cenu s cenou
vybraného období v minulosti. Momentum odečítá minulou cenu od dnešní; RoC
dělí dnešní cenu minulou.
M = Ptod - Ptod
Kde
M
RoC
Ptod
Ptod
-
- n
Ptod
RoC = ---------;
Ptod - n
= Momentum
= Rate of Change
= dnešní zavírací cena
n =zavírací cena před n dny (vybraná obchodníkem).
Např. sedmidenní Momentum zavíracích cen rovná se dnešní zavírací
cena mínus zavírací cena před sedmi dny. Momentum je kladné, pokud je
dnešní cena vyšší, záporné, když je dnešní cena nižší, a rovno nule, pokud
95
se dnešní cena rovná ceně před sedmi dny. Sklon linie spojující hodnoty
hybnosti každého dne ukazuje, zda momentum roste nebo klesá.
Sedmidenní RoC dělí poslední zavírací cenu zavírací cenou před sedmi
dny. Pokud se rovnají, RoC se rovná 1. Pokud je dnešní cena vyšší, RoC je
větší než 1, a pokud je dnešní cena nižší, RoC je menší než 1. Sklon linie,
která spojuje hodnoty každého dne, ukazuje, zda RoC roste nebo klesá (viz.
Obrázek 28-2).
Obchodník si musí určit šířku časového rámce pro Momentum nebo RoC.
Vyplatí se ale udržovat okno oscilátoru poměrně úzké. V případě indikátorů
metod pro sledování trendu používáte široké okno, protože jejich cílem je
zachytit trendy, oscilátory však mají za úkol odhalit krátkodobé změny na
trhu.
Momentum a RoC mají stejný nedostatek jako pohyblivé průměry - se
změnou ceny se mění dvakrát. Reagují na každou novou cenu a opět se změní,
když cenový údaj opouští okno oscilátoru. Tento problém lze odstranit
použitím hladkého RoC.
Davová psychologie
Každá cenová hladina odráží shodu nad hodnotou mezi všemi účastníky
trhu v okamžiku určité transakce. Momentum a RoC porovnávají dnešní cenu
(dnešní shodu nad hodnotou) s předchozí cenou (dřívějším konsensem nad
hodnotou). Tyto dva oscilátory měří změny v masovém optimismu nebo
pesimismu.
Chcete-li zjistit, jestli vaše dítě roste dostatečně rychle, můžete
každý měsíc změřit jeho výšku a srovnat ji s výškou před šesti měsíci. Z
toho poznáte, jestli se vaše dítě vyvíjí normálně, tak pomalu, že by bylo
jistější ho odvést k lékaři, nebo tak rychle, že budete přemýšlet o jeho
přihlášení do basketbalové školy. Momentum a RoC vám říkají, jestli trend
akceleruje, zpomaluje nebo se pohybuje ustálenou rychlostí.
Když Momentum a RoC vzrostou k novému vrcholu, optimismus tržního
davu roste a ceny zřejmě porostou ještě výš. Pokud ale dosáhnou nového dna,
zvětšuje se davový pesimismus a ceny budou nejspíše klesat.
Když ceny rostou, ale Momentum nebo RoC klesají, je to varování, že
se blíží konec růstu - je čas vybrat zisky z dlouhých pozic nebo utěsnit
stoplossy. Pokud ceny dosáhnou nového vyššího high, ale Momentum nebo RoC
dosáhnou nižšího vrcholu, tato medvědí divergence dává silný prodejní
signál. Opačný postup lze aplikovat v downtrendech.
Někdy se stane, že Momentum a RoC se nechovají jako vedoucí, ale
pouze jako doprovodné indikátory. Zamyslete se nad tím, co se stane raketě,
když narazí na nějakou překážku. Její rychlost a hybnost přestane růst a
začne klesat s tím, jak raketa padá. To se stává na trzích, kdy je dav
zasažen významnou negativní zprávou a tato „překážka“ pošle dolů jak ceny
tak RoC.
Pravidla obchodování
Základní indikátory jsou jako brzdová světla auta, které jede před
vámi na dálnici. Když se rozsvítí, nepoznáte z toho, zda se řidič brzd
pouze dotkl nebo na ně zuřivě šlape. Když se rozhodnete obchodovat podle
signálů základních indikátorů, musíte být velice obezřetní (obrázek 28-3).
1.
Když je trend rostoucí, nakupte, kdykoli RoC klesne pod
svou střední linii a pak vzroste o cenový bod vzhůru. Znamená to
totiž zpomalení trendu - jako vlak, který zpomalil, aby nabral
nové pasažéry. Když trend klesá, prodejte nakrátko, kdykoli RoC
vzroste nad centrální linii a následně poklesne o cenový bod
dolů.
2.
Držíte-li dlouhou pozici a ceny začnou klouzat dolů,
podívejte se, zda před tímto pullbackem dosáhl RoC rekordního
vrcholu. Nový vrchol RoC ukazuje na vysokou hladinu energie
býků, která pravděpodobně vyzdvihne trh k jeho předchozímu high
nebo i výše. Potom je relativně bezpečné držet dlouhé pozice. Na
druhou stranu série klesajících vrcholů RoC je signálem slabosti
96
je
lepší
downtrendech.
hned
prodat.
Opačný
postup
používejte
při
Obrázek 28-2: Momentum, Rate of Change a hladká RoC
Momentum (Mtm:7) je dnešní zavírací cena mínus zavírací cena před
sedmi dny.
Rate of Change (RoC:7) je dnešní zavírací cena dělená zavírací cenou
před 7 dny.
V těchto rovnicích můžete použít zavírací ceny nebo střední ceny
(high plus low děleno dvěma). Stejně to platí pro konstrukci většiny
indikátorů uvedených v této knize. Je naprosto v pořádku, pokud použijete
časové okno širší nebo užší než 7 dnů.
Abyste vytvořili hladkou RoC (S-RoC 13/21), vypočítejte 13-denní a
exponenciální pohyblivé průměry zavíracích cen a na výsledky aplikujte 21denní RoC.
3.
Proražení trendline, kterou tvoří Momentum nebo RoC, často
o jeden nebo dva dny předchází proražení cenové trendline. Pokud
vidíte, že trendline základního indikátoru byla proražena,
připravte se na zvrat stávajícího cenového trendu.
Hladká Rate of Change (S-RoC)
Tento oscilátor, vyvinutý Fredem G. Schutzmanem, je zbaven hlavního
nedostatku, který obsahuje prostý RoC. Reaguje na každou novou informaci
pouze jednou a ne dvakrát jako RoC. S-RoC porovnává hodnotu exponenciálního
pohyblivého průměru (EMA) místo rozdílů v ceně ve dvou časových bodech.
Dává méně obchodních signálů, ale kvalita těchto signálů je vyšší.
Abyste vytvořili S-RoC, musíte nejprve vypočítat EMA zavíracích cen
(viz kapitola 25). Dalším krokem je aplikace Rate of Change na EMA. S-RoC
není příliš citlivý na poměr délek EMA a RoC. Můžete vypočítat 13-denní EMA
zavíracích cen a pak na něj aplikovat 21-denní RoC (obrázek 28-2).
97
Obchodníci někdy nejprve vypočítají RoC a pak ho vyhladí pomocí
pohyblivého průměru. Tato metoda vytvoří mnohem citlivější indikátor, který
není tak užitečný jako S-RoC.
Obrázek 28-3: Sedmidenní Momentum a RoC
Když Momentum nebo RoC rostou, znamená to, že rychlost růstu trendu
akceleruje. Když ale klesají, akceleruje pokles. Vrcholy a dna těchto
indikátorů ukazují, kdy trend dosáhl své maximální rychlosti. Jakmile se
Momentum nebo RoC ve svém pohybu obrátí, je čas začít počítat se zvratem
trendu. Tyto indikátory dávají nejlepší signály, když divergují od pohybu
cen (jak je na grafu vyznačeno šipkami).
Momentum a RoC mohou být analyzovány pomocí klasických grafových
metod, které často dávají základní obchodní signály. Všimněte si, jak se
RoC a Momentum v srpnu (Aug) prokousaly svou resistencí jen několik dní
před cenovým proražením resistance. Na pravé straně grafu ukazuje medvědí
divergence, že se uptrend vyčerpal. Je čas vybrat zisky z dlouhých pozic a
začít prodávat nakrátko s ochranným výstupem umístěným o několik cenových
bodů pod vrcholem, který trend vytvořil v září (Sep).
Masové chování
EMA odráží průměrnou shodu nad cenou u všech účastníků trhu za období
odpovídající délce jeho časového okna. Je jako kompozice fotografií, která
odráží hlavní znaky tržního davu spíše než jeho přelétavé nálady.
S-RoC srovnává každou současnou hodnotu EMA s předchozí hodnotou z
vámi vybraného časového úseku. Porovnává tedy průměrnou masovou shodu dnes
s průměrnou masovou shodou v minulosti. S-RoC sleduje hlavní změny v býčím
nebo medvědím chování tržního davu.
Pravidla obchodování
Změny ve směru S-RoC často identifikují důležité tržní zvraty.
Růstový zvrat S-RoC označuje významná dna a jeho poklesový zvrat důležité
vrcholy (obrázek 28-4). Divergence mezi S-RoC a cenami dává velice silné
nákupní nebo prodejní signály.
98
1. Nakupujte, když začne S-RoC růst z pozice pod svou střední linií.
2. Prodávejte, když se růst S-RoC zastaví a indikátor začne klesat.
Prodávejte nakrátko, když začne S-RoC klesat z pozice nad svou
střední linií.
3. Pokud ceny dosáhnou nového high, ale S-RoC vytvoří nižší vrchol,
ukazuje se, že tržní dav je méně nadšený, ačkoli ceny jsou výše.
Medvědí divergence mezi S-RoC a cenami dává silný signál k prodeji
nakrátko.
4. Pokud ceny spadnou na nové low, ale S-RoC vytvoří vyšší dno, je
jasné, že tržní dav má menší strach, ačkoli jsou ceny níže. Tlak
zespodu se oslabil, i když trh spadl níže než dřív. Býčí
divergence dává silný signál k pokrytí shortů a nákupu do dlouhých
pozic.
Obrázek 28-4: Hladká Rate of Change (S-RoC 13/21)
Pro vytvoření tohoto indikátoru vypočítejte 13-denní exponenciální
pohyblivý průměr zavíracích cen a aplikujte na něj 21-denní RoC. S-RoC
většinou probíhá v hladkých vlnách, jejichž hřebeny a dna identifikují
mnoho důležitých bodů zvratu. Tento indikátor velice dobře funguje na
akciovém trhu, a to jak pro individuální akciové tituly, tak pro skupiny
akcií.
29. WILLIAMS %R
Williams %R (Wm%R) je jednoduchý, avšak efektivní oscilátor, popsaný
Larry Williamsem v roce 1973. Měří kapacitu býků a medvědů k při uzavírání
denních cen u okraje současného rozpětí. Wm%R potvrzuje trendy a varuje
před přicházejícími zvraty.
Wm%R =
Kde
r
Hr
Lr
C
100
=
=
=
=
Hr - C
* ---------Hr - Lr
časové okno vybrané obchodníkem, např. 7 dní;
nejvyšší high vybraného období (např. 7-denní high);
nejnižší low vybraného období (např. 7-denní low);
poslední zavírací cena.
Wm%R měří umístění každé zavírací ceny ve vztahu k poslednímu rozpětí
high-low. Vyjadřuje vzdálenost od nejvyššího high k nejnižšímu low v jejich
99
časovém okně jako 100 procent. Vzdálenost od poslední zavírací ceny k
vrcholu tohoto okna vyjadřuje jako procento z rozpětí v jeho okně (obrázek
29-1). Wm%R je úzce spřízněný se Stochastic (viz kapitola 30).
Wm%R je navržen tak, aby fluktuoval mezi 0 a 100 procenty. Hodnoty 0
dosahuje (zaneseno na vrcholu grafu), když býci dosáhnou maxima své moci a
zavřou ceny na vrcholu rozpětí. Hodnotu 100 procent má v situaci, kdy jsou
plně u moci medvědi, kteří uzavřeli ceny na dně posledního rozpětí.
Stejně jako u všech ostatních oscilátorů platí následující pravidlo:
když máte pochybnosti, použijte co nejkratší časové okno. Oscilátory s
úzkým časovým oknem pomáhají zachytit krátkodobé zvraty. Pokud pracujete s
cykly, ať se váš Wm%R rovná polovině délky cyklu. Wm%R funguje dobře na
týdenních grafech - používejte tedy 7-denní okno, které mu dobře vyhovuje.
Horizontální referenční křivky pro Wm%R jsou zakresleny na 10ti
procentních a 90ti procentních hladinách. Když Wm%R uzavře nad horní
referenční křivkou, ukazuje, že býci jsou silní, ale trh je překoupený.
Když Wm%R zavře pod spodní referenční linií, silní jsou medvědi, ale trh je
přeprodaný.
Obrázek 29-1: Williams %R
Wm%R vyjadřuje vzdálenost od poslední zavírací ceny k vrcholu
sedmidenního rozpětí high-low jako procento tohoto rozpětí. Wm%R:7 je zde
vypočítáno s použitím 7-denního časového okna. Můžete si vybrat delší nebo
kratší časové okno, v závislosti na trendu, který se snažíte analyzovat.
Psychologie davu
Každá cena vyjadřuje momentální shodu nad hodnotou u všech účastníků
trhu. Nejvyšší high rozpětí současného trendu ukazuje, jak jsou býci
schopní zvednout ceny - odráží jejich maximální sílu. Nejnižší low tohoto
rozpětí vyjadřuje maximální sílu medvědů v daném období. Zavírací cena
značí nejdůležitější shodu dne, protože na ní závisí vypořádání obchodních
účtů.
Wm%R srovnává každou zavírací cenu se současným rozpětím. Ukazuje,
zda jsou býci schopni uzavřít ceny blízko vrcholu současného rozpětí či jak
je dokážou medvědi stlačit ke dnu rozpětí. Wm%R měří rovnováhu moci mezi
býky a medvědy v době uzavření trhu, což je kritický okamžik na trhu.
Býci mohou během dne vytlačit ceny i výše, stejně jako je medvědi
mohou srazit níže. Wm%R ukazuje, která skupina je schopná uzavřít trh ve
svůj prospěch. Pokud býci nedokáží uzavřít trh poblíž nejvyššího bodu,
který se vytvořil při denním nárůstu, jsou slabší, než se zdají. Proto jde
o dobrou příležitost k shortování. Pokud nejsou medvědi schopni uzavřít trh
poblíž dna, které vzniklo při denním cenovém poklesu, jsou slabší, než
vypadají. Jde o dobrou příležitost k nákupu.
100
Pravidla obchodování
Wm%R dává tři typy obchodních signálů. Jsou to, v
důležitosti, býčí nebo medvědí divergence, falešný swing a
překoupení (obrázek 29-2).
pořadí dle
přeprodání-
Obrázek 29-2: Sedmidenní Williams %R (Wm%R:7)
Když Wm%R vzroste nad svou horní referenční křivku, jde o překoupený
trh. Když klesne pod svou spodní referenční linii, trh je přeprodaný.
Nejlepší nákupní a prodejní signály jsou dány divergencemi (označenými
šipkami). Medvědí divergence typu B v červenci vyslala signál k prodeji.
Býčí divergence typu A v září dala silný signál k nákupu.
Falešný swing (označený písmenem F) se objeví, když se vývoj Wm%R
zvrátí, aniž by dosáhl své referenční linie. To se stává jako reakce proti
velmi silným trendům - falešné swingy takové trendy potvrzují. Falešný
swing v průběhu downtrendu v srpnu vyslal silný signál k prodeji, naopak v
září byl silným signálem k nákupu.
Na pravé straně grafu ceny vzrůstají. Pokud se Wm%R ponoří pod svou
spodní referenční linii, využijte toho jako příležitosti k nákupu.
Prodávejte pouze v případě, že se objeví medvědí divergence.
Divergence
Divergence mezi cenami a Wm%R se objevují jen zřídka, identifikují
však nejlepší tržní příležitosti. Pokud Wm%R vzroste nad svou horní
referenční křivku, spadne a ve svém dalším nárůstu už nedokáže nad tuto
křivku znovu vyrůst, vytvoří se medvědí divergence. Ta ukazuje, že býci
ztrácí svou sílu a trh pravděpodobně celkově poklesne. Býčí divergence se
objeví, když Wm%R spadne pod svou spodní referenční linii. Ukazuje se, že
medvědi ztrácí sílu a nárůst je nedaleko.
1.
Když identifikujete býčí divergenci, vstupte do dlouhé
pozice a umístěte ochranný stoploss pod poslední cenové low.
2.
Když identifikujete medvědí divergenci, vstupte do krátké
pozice a umístěte ochranný stoploss nad poslední cenové high.
Falešné swingy
Davy mají tendenci přecházet z jednoho extrému do druhého. Wm%R
málokdy změní směr uprostřed svého rozpětí. Falešné swingy se objeví, když
101
Wm%R nedokáže v průběhu svého nárůstu překonat svou horní referenční křivku
nebo v průběhu poklesu spadnout pod svou spodní referenční křivku.
3.
Pokud se růst Wm%R zastaví v polovině jeho vzestupu a Wm%R
začne směřovat zpět dolů, aniž by dosáhl své horní referenční
linie, jde o falešný swing. To znamená, že býci jsou velice
slabí a je vyslán signál k prodeji.
4.
Pokud se pád Wm%R zastaví v polovině jeho poklesu a Wm%R
začne směřovat zpět vzhůru, aniž by dosáhl své dolní referenční
linie, také vytvoří falešný swing. To znamená, že jsou velice
slabí medvědi a je vyslán signál k nákupu.
Přeprodaný a p řekoupený
Když ceny zavřou poblíž horního okraje svého rozpětí, Wm%R dosáhne
vrcholu a je překoupený. Když ale ceny zavřou poblíž dna rozpětí, Wm%R
klesne a je přeprodaný. Medvědi ani býci nemají dostatek sil, a proto
málokdy dokáží uzavřít ceny poblíž extrému současného rozpětí po několik
dní za sebou.
5.
Pokud Wm%R vzroste nad svou horní referenční křivku, varuje
před potenciálním dosažením tržního vrcholu a dává signál k
prodeji.
6.
Pokud Wm%R klesne pod svou spodní referenční křivku, varuje
před potenciálním dosažením tržního dna a dává signál k nákupu.
Tyto přeprodané a překoupené signály většinou fungují velmi dobře v
průběhu netrendového trhu. Stávají se ale předčasnými a nebezpečnými,
jakmile na trhu nastoupí trend. Wm%R může v případě silného nárůstu zůstat
poblíž svého vrcholu po dobu jednoho týdne i déle: jeho dlouhodobý
překoupený stav může spíše než příležitost k shortování identifikovat sílu.
Stejně tak v případě downtrendu může zůstat Wm%R přeprodaný po dobu týdnů a
znamenat slabost spíše než příležitost k nákupu.
Přeprodaný a překoupený stav Wm%R by měl být pro obchodování využit
pouze tehdy, když jste identifikovali hlavní trend. Pro tento případ
použijte dlouhodobé indikátory sledující trend (viz Kapitola 43). Pokud
týdenní graf ukazuje býčí trh, poslouchejte pouze nákupní signály denního
Wm%R, ale neshortujte, pokud dá signál k prodeji (když bude překoupený).
Pokud týdenní graf identifikoval medvědí trh, prodávejte nakrátko, kdykoliv
k vám denní Wm%R vyšle prodejní signál, ale nevstupujte do dlouhých pozic,
když se stane přeprodaným.
30. STOCHASTIC
Stochastic je oscilátor popularizovaný Georgem Lanem. Dnes je zahrnut
v mnoha softwarových programech a široce užívaný obchodníky s počítači.
Stochastic sleduje vztah každé zavírací ceny k současnému rozpětí high-low.
Stochastic je komplexnější než než Williams %R. Zahrnuje několik
kroků, které vedou k vyfiltrování tržních šumů a odstranění špatných
signálů. Skládá se ze dvou křivek: rychlé křivky nazývané %K a pomalé s
názvem %D.
1.
%K =
Kde
Prvním krokem k výpočtu oscilátoru je získat tzv. prvotní
Stochastic nebo-li %K:
Ctod - Ln
----------- * 100
Hn - L n
Ctod
Ln
Hn
n
=
=
=
=
dnešní zavírací cena;
nejnižší bod za vybraný počet dnů;
nejvyšší bod za vybraný počet dnů;
počet dní pro Stochastic určený obchodníkem.
102
Standardní šířka časového okna Stochasticu je 5 dní, nicméně někteří
obchodníci používají mnohem vyšší hodnoty. Úzké okno pomáhá zachytit více
bodů zvratu, ale širší okno je vhodnější pro identifikaci hlavních bodů
zvratu.
2.
Druhým krokem je získat %D. Toho dosáhneme vyhlazením %K většinou v třídenní periodě. Je možné to udělat několika
způsoby, např.:
3-denní suma (Ctod - Ln)
%D = ------------------------ * 100
3- denní suma (H n - Ln)
Existují dva způsoby vyjádření Stochasticu - rychlý a pomalý. Rychlý
Stochastic se skládá ze dvou křivek - %K a %D - zakreslených ve stejném
grafu. Je velice citlivý na tržní zvraty, ale vede ke vzniku mnoha
pilovitých útvarů. Mnoho obchodníků preferuje méně senzitivní pomalý
Stochastic. Křivka %D rychlého Stochasticu se stává %K pomalého Stochasticu
a je vyhlazena opakováním kroku 2 k získání %D pomalého Stochasticu. Pomalý
Stochastic odvádí lepší práci při filtrování tržních šumů a vytváří méně
pilovitých útvarů. Populární volbou mezi obchodníky je 5-denní pomalý
Stochastic (vyhlazený přes 3-denní periodu - viz obrázek 30-1).
Stochatic je konstruován tak, aby fluktuoval mezi 0 a 100. Referenční
křivky jsou zakresleny na 20ti a 80ti procentních úrovních, aby vyznačovaly
překoupené a přeprodané oblasti. Pomalý Stochatic málokdy dosáhne stejných
extrémů jako prvotní Williams %R.
Psychologie davu
Každá cena vyjadřuje shodu nad hodnotou u všech účastníků na trhu v
okamžiku obchodu. Denní zavírací ceny jsou důležité, protože na nich závisí
vyrovnání obchodních účtů traderů.
Obrázek 30-1: Stochastic
%K rychlého Stochasticu je podobné Williams %R;
%D rychlého Stochaticu dostaneme vyhlazením %K přes 3-denní
periodu;
%D rychlého Stochaticu se přeměňuje v %K pomalého Stochaticu a
je znovu vyhlazeno, abychom dostali %D pomalého Stochaticu.
Většina obchodníků používá ke konstrukci Stochaticu počítač. Výběr
šíře časového okna tohoto oscilátoru závisí na povaze trendu, který se
snažíte identifikovat. Velmi krátký Stochatic (např. 5-denní) pomáhá
zachytit krátkodobé zvraty. Dlouhý Stochatic (14-21-denní) pomáhá odhalit
signifikantní tržní změny.
103
High jakéhokoli časového úseku značí maximální sílu býků v daném
období. Low takového časového úseku zaznamenává maximální sílu medvědů.
Stochatic měří kapacitu býků nebo medvědů uzavřít trh poblíž horního
nebo spodního okraje daného rozpětí. Když ceny rostou, trhy mají tendenci
zavírat poblíž highs. Pokud jsou býci schopní zvednout ceny během dne, ale
nedokáží je zavřít poblíž vrcholu rozpětí, Stochatic se obrátí směrem dolů.
Ukazuje, že býci jsou slabší, než se zdají, a dává signál k prodeji.
V downtrendu denní ceny obvykle zavírají poblíž lows. Když však denní
čárka zavře poblíž svého high, je zřejmé, že medvědi jsou schopni stlačovat
ceny pouze během dne, ale nedokáží je dole udržet. Obrat Stochaticu vzhůru
ukazuje, že medvědi jsou slabší, než vypadají, a dává signál ke koupi.
Pravidla obchodování
Stochastic ukazuje, kdy býci nebo medvědi posilují nebo oslabují.
Tato informace vám pomůže odhadnout, zda současný souboj o ceny vyhrají
jedni nebo druzí. Vyplatí se obchodovat s vítězi a proti poraženým.
Stochastic dává tři druhy obchodních signálů, které jsou zde seřazeny
podle důležitosti: divergence, hladina křivek Stochasticu a jejich
divergence (obrázek 30-2).
Divergence
Nejsilnější nákupní a prodejní signály
divergencemi mezi tímto indikátorem a cenami.
Stochasticu
jsou
dány
1.
Býčí divergence se objeví, když ceny klesnou k novému low, ale
Stochastic vytvoří vyšší dno než v průběhu předchozího poklesu.
Znamená to, že medvědi ztrácejí sílu a ceny klesají pouze ze
setrvačnosti. Jakmile se Stochastic odrazí od svého druhého dna,
dává silný signál k nákupu: vstupte do dlouhé pozice a umístěte
ochranný stoploss pod poslední low na trhu. Nejlepší signály k
nákupu vzniknou, když se první dno nachází pod spodní referenční
linií oscilátoru a druhé nad ní.
2.
Medvědí divergence vznikne, když ceny narostou k novému high,
ale Stochastic vytvoří nižší vrchol než při předchozím nárůstu.
Ukazuje
se,
že
býci
oslabují
a
ceny
rostou
pouze
ze
setrvačnosti. Jakmile začne Stochastic padat dolů od svého
druhého vrcholu, dává silný signál k prodeji: shortujte a
umístěte ochranný stoploss nad poslední cenový vrchol. Nejlepší
prodejní signály jsou vyslány, pokud první vrchol leží nad horní
referenční linií a druhý pod ní.
Překoupený a p řeprodaný
Když Stochastic naroste nad svou horní referenční linii, je to známka
toho, že je trh překoupený. Překoupený znamená příliš vysoko, připravený ke
zvratu směrem dolů. Když Stochastic spadne pod svou spodní referenční
linii, je trh přeprodaný, tzn. příliš nízko s tendencí k růstovému zvratu.
Tyto signály dobře fungují na netrendovém trhu, ale ne ve chvíli, kdy
se rozjede nějaký trend. V uptrendech Stochastic rychle dosáhne překoupené
úrovně a dává signály k prodeji, zatímco trh dynamicky roste. V
downtrendech je Stochastic záhy na přeprodané úrovni, čímž vysílá ukvapené
signály k nákupu. Vyplatí se proto kombinovat Stochastic s dlouhodobými
indikátory pro sledování trendů (viz kapitola 43). Obchodní systém Triple
Screen umožňuje obchodníkům v případě růstového týdenního trendu přijímat
pouze signály k nákupu z denního Stochasticu. Pokud je týdenní trend
klesající, umožňuje obchodníkům využít pouze jeho signály k prodeji.
3.
Pokud identifikujete na týdenním grafu uptrend, počkejte na
pokles denních křivek Stochasticu pod jejich spodní referenční
linii. Když k tomu dojde, nečekejte na jejich zpětné překřížení
nebo růstový zvrat a zadejte příkaz k nákupu nad high poslední
cenové čárky (svíčky). Jakmile jste v dlouhé pozici, umístěte
ochranný stoploss pod low aktuálního nebo předchozího obchodního
dne, podle toho, které z nich je nižší.
104
Tvar dna Stochasticu často naznačuje, zda
silný nebo slabý. Pokud je toto dno úzké a mělké,
slabí, a nárůst bude pravděpodobně silný. Je-li
medvědi silní a nárůst bude pravděpodobně slabý.
potaz pouze silné nákupní signály.
bude následující nárůst
ukazuje, že medvědi jsou
hluboké a široké, jsou
Je proto rozumné brát v
Obrázek 30-2: Pětidenní pomalý Stochastic
Křivky Stochasticu pomáhají identifikovat oblasti vrcholů a den, když
se pohybují pod nebo nad svými referenčními liniemi. Tyto signály velmi
dobře fungují na netrendových trzích, ale jakmile začne nový trend (viz
začátek září) jsou značně nespolehlivé. Stochastic dává své nejlepší
signály, když diverguje od vývoje cen. Na začátku října je vidět medvědí
divergence typu A, která předchází ostrému cenovému zvratu.
Vstoupíte-li do dlouhých nebo krátkých pozic s použitím Stochasticu,
okamžitě umístěte ochranný stoploss pod poslední vedlejší low
nebo nad
poslední vedlejší high. Na pravé straně grafu byl vyslán signál k nákupu je čas pokrýt shorty a vstoupit do dlouhých pozic.
4.
Pokud identifikujete na týdenním grafu downtrend, počkejte na
nárůst denních křivek Stochasticu nad jejich horní referenční
linii. Když k tomu dojde, nečekejte na jejich zpětné překřížení
nebo poklesový zvrat a zadejte příkaz k prodeji pod low poslední
cenové čárky (svíčky). Jakmile jste v krátké pozici, umístěte
ochranný
stoploss
nad
high
aktuálního
nebo
předchozího
obchodního dne, podle toho, které z nich je vyšší.
Tvar vrcholu Stochasticu často naznačuje, jestli bude následující
pokles prudký nebo pomalý. Úzký vrchol ukazuje, že býci jsou slabí, a
pokles bude pravděpodobně strmý. Je-li vysoký a široký, jsou býci silní, a
proto je lepší tento signál k prodeji ignorovat.
Směr křivek
Mají-li obě křivky Stochasticu stejný směr, potvrzují krátkodobý
trend. Pokud ceny i obě křivky rostou, uptrend bude pravděpodobně
pokračovat. Klesají-li, bude nejspíš pokračovat krátkodobý downtrend.
Více o Stochasticu
Stochastic je možné použít v jakémkoli časovém rámci, včetně
týdenního, denního či intradenního. Týdenní Stochastic obvykle změní směr
týden před týdenním MACD-Histogramem. Jakmile k tomu dojde, je to varování,
že za týden dojde ke změně směru MACD-Histogramu sledujícího trend. Jde o
105
signál, abyste utěsnili stoplossy u exitujících pozic nebo začali vybírat
zisky.
Výběr šířky časového okna Stochasticu je velmi důležitý. Krátkodobé
oscilátory jsou citlivější, zatímco dlouhodobé oscilátory zachycují pouze
významná dna a vrcholy. Používáte-li Stochastic jako samostatný indikátor,
je lepší využívat jeho dlouhodobou formu. Pokud ho ale používáte jakou
součást obchodního systému v kombinaci s indikátory sledujícími trend, pak
je výhodnější krátkodobější Stochastic.
Důmyslný způsob využití Stochasticu, který popularizoval Jacob
Bernstein, se nazývá Stochastic pop. Překříží-li oscilátor svou horní
referenční linii, identifikuje sílu. Můžete nakoupit v očekávání rychlého
nárůstu a prodat, jakmile začne Stochastic opět klesat. Tento signál vám
může pomoci zachytit poslední vzedmutí býčí vlny.
Stochastic je jedním z oblíbených nástrojů u výrobců automatických
obchodních systémů. Tito moderní „alchymisté“ se pokoušejí používat
oscilátor čistě mechanickým způsobem - nakupují a prodávají, když se obě
křivky Stochasticu překříží. Pokud ale oscilátor nepřinese magické
výsledky, brzy ho zapudí. Obchodování při překřížení křivek nepřináší žádný
zisk, i když je sebevíc optimalizujete, protože Stochastic funguje odlišně
v závislosti na tom, zda je trh trendový nebo netrendový.
31. RELATIVE STRENGTH INDEX - RSI
RSI (Index relativní síly) je oscilátor, který byl vyvinut J. W.
Wilderem, Jr. Dnes je zahrnut ve většině softwarových balíčků. RSI měří
sílu jakéhokoli obchodního prostředku pomocí monitorování změn jeho
zavíracích cen. Může být vedoucím i doprovodným indikátorem - nikdy není
váhavý.
100
RSI = 100 - ------1 + RS
průměr čistých růstových zavíracích změn za vybraný počet dnů
RS = ---------------------------------------------------------------průměr čistých poklesových zavíracích změn za stejný počet dnů
schéma vrcholů a den RSI se nemění v závislosti na šířce časového
okna. Obchodní signály jsou viditelnější v kratším RSI, např. sedmi nebo
devíti-denním. Většina obchodníků používá ke konstrukci RSI počítač. 7denní RSI se vypočítá následujícím postupem:
1. Zaznamenejte si zavírací ceny posledních sedmi dnů.
2. Vyberte všechny dny, kdy trh zavřel výše než předchozí den a
sečtěte objem všech nárůstů. Výsledek vydělte sedmi, čímž získáte
průměr růstových zavíracích změn.
3. Vyberte všechny dny, kdy trh zavřel níže než předchozí den a
sečtěte objem všech poklesů. Výsledek vydělte sedmi, čímž získáte
průměr poklesových zavíracích změn.
4. Vydělte průměr růstových zavíracích změn průměrem poklesových
zavíracích změn, čímž získáte relativní sílu (RS). Dosaďte RS do
výše uvedeného vzorečku a vypočítejte RSI.
5. Každý den proces opakujte (viz obrázek 31-1).
Pokud kalkulujete RSI ručně, můžete využít zkratku. Máte-li
dispozici denní data, nahraďte v následujících dnech kroky 2 a 3 takto:
k
1. Vynásobte včerejší průměr růstových zavíracích změn šesti,
připočtěte dnešní průměr růstových zavíracích změn, existuje-li,
a vydělte celkovou sumu sedmi. Toto je váš nový průměr růstových
zavíracích změn.
106
2. Vynásobte včerejší průměr poklesových zavíracích změn šesti,
připočtěte dnešní průměr poklesových zavíracích změn, existujeli, a vydělte celkovou sumu sedmi. Toto je váš nový průměr
poklesových zavíracích změn.
Obrázek 31-1: Sedmidenní RSI - výpočet
Začněte kalkulací průměru růstových a poklesových zavíracích změn za
posledních 7 dnů. Dosaďte výsledek do vzorce pro RSI a použijte počítací
zkratku dle pokynů v dalším textu.
RSI fluktuuje mezi 0 a 100. Když dosáhne maxima a stočí se zpět dolů,
identifikuje vrchol. Když spadne dolů a stočí se zpět vzhůru, identifikuje
dno. Tyto zvraty probíhají na různých cenových hladinách na odlišných i
stejných trzích, v průběhu býčí i medvědí periody.
Překoupené a přeprodané hladiny se liší trh od trhu a rok od roku.
Neexistují žádné magické úrovně, které by vyznačovaly všechny vrcholy a
dna. Přeprodané a překoupené signály jsou jako nízké a vysoké teploty na
teploměru. Stejná teplota má odlišný dopad v létě a v zimě.
Horizontální referenční linie musejí probíhat přes nejvyšší vrcholy a
nejnižší dna RSI. Často jsou konstruovány na úrovni 30 a 70. Někteří
obchodníci používají hladiny 40 a 80 na býčích trzích a 30 a 70 na
medvědích. Dodržujte pravidlo 5ti procent: zakreslete každou linii na
úrovni, pod nebo nad níž RSI v posledních 4-6 měsících strávil méně než 5%
času. Každé tři měsíce tyto referenční linie upravujte.
Psychologie davu
Každá cena reprezentuje shodu nad hodnotou u všech účastníků trhu v
momentu obchodu. Zavírací cena odráží nejdůležitější konsenzus dne, protože
na ní závisí vypořádání obchodních účtů. Když zavře trh výše, býci
vydělávají peníze a medvědi ztrácejí. Zavře-li trh níže, vydělávají medvědi
a ztrácejí býci.
Mnoho obchodníků dává větší důraz na zavírací ceny než na ceny v
průběhu dne (týdne, apod.). Na trzích futures jsou peníze přesouvány z účtů
poražených k vítězům na konci každého obchodního dne. RSI ukazuje, zda jsou
v době uzavření trhu, což je zásadní čas pro počítání zisků a ztrát,
silnější medvědi nebo býci.
Pravidla obchodování
107
RSI dává tři typy obchodních signálů. Jsou to,
důležitosti, divergence, grafové formace a hladina RSI.
v
pořadí
dle
Býčí a medvědí divergence
Divergence mezi RSI a cenami vysílají nejsilnější signál k nákupu a
prodeji. Objevují se nejčastěji na hlavních vrcholech a dnech. Naznačují,
kdy je trend slabý a připravený ke zvratu (obrázek 31-2).
1.
Býčí divergence dávají signál k nákupu. Objevují se, když ceny
spadnou k novému nižšímu low, ale RSI vytvoří mělčí dno než v
průběhu svého předchozího poklesu. Nakupte, jakmile se RSI stočí
vzhůru od svého druhého dna, a umístěte ochranný stoploss pod
poslední vedlejší cenové low. Nákupní signály jsou velice silné,
když je první dno RSI pod jeho spodní referenční linií a druhé
dno nad ní.
2.
Medvědí divergence dávají signál k prodeji. Objevují se, když
ceny vzrostou k novému vyššímu high, ale RSI vytvoří nižší
vrchol než v průběhu svého předchozího nárůstu. Prodávejte
nakrátko, jakmile se RSI stočí dolů od svého druhého vrcholu, a
umístěte ochranný stoploss pod poslední vedlejší cenové high.
Prodejní signály jsou velice silné, když je první vrchol RSI nad
jeho horní referenční linií a druhé dno pod ní.
3.
Grafové formace
Klasické metody používající grafy pracují s RSI s lepšími výsledky
než při použití ostatních indikátorů. Trendlines, support a resistance a
formace head and shoulders s RSI dobře spolupracují. RSI často kombinuje
tyto indikátory několik dní v předstihu před cenami a s jejich pomocí
napovídá o pravděpodobných změnách trendu. Např. trendlines, které RSI
vytváří, jsou obvykle proraženy jeden nebo dva dny před cenovými
trendlines.
4.
Když je proražena downtrendline RSI,
nákupu nad cenovou trendline, abyste včas
vzhůru.
umístěte příkaz k
zachytili breakout
5.
Když je proražena uptrendline RSI, umístěte příkaz k
prodeji nakrátko pod cenovou trendline, abyste včas zachytili
breakout dolů.
Hladiny RSI
Vzroste-li RSI nad svou horní referenční linii, ukazuje, že býci jsou
silní, ale trh je překoupený a vstupuje do fáze výprodeje. Pokud RSI klesne
pod svou spodní referenční linii, jsou silní medvědi, ale trh je přeprodaný
a vstupuje do období výkupu.
Nakupovat s využitím signálů překoupenosti na denním RSI se vyplatí
pouze tehdy, když je týdenní trend růstový. Naopak je moudré prodávat
nakrátko a brát v úvahu signály přeprodanosti na denním RSI pouze v průběhu
klesajícího týdenního trendu (viz kapitola 43).
6.
Nakupujte, klesne-li RSI pod svou spodní referenční linii a
pak vzroste zpět nad ní.
7.
Prodávejte nakrátko, když RSI vzroste nad
referenční linii a pak ji opět překříží směrem dolů.
8.
svou
horní
Více o RSI
Někteří obchodníci se snaží najít hlubší význam ve formacích, které
RSI vytváří. Existují analytici, kteří popsali formace označené jako
pozitivní a negativní zvraty, jež podle nich předpovídají rozsah pohybů
cen. Doposud však nikdo ze zastánců této teorie nepodal žádný důkaz o tom,
že by při použití těchto formací dosáhl významnějšího obchodního úspěchu.
108
Obrázek 31-2: Sedmidenní RSI
RSI dává nejlepší obchodní signály, když diverguje od cen. Jeho
nejsilnějšími divergencemi jsou ty, při nichž ceny vzrostou k novému high
nebo klesnou k novému low, zatímco křivka RSI nepřekříží ani jednu ze svých
referenčních linií.
RSI má tendenci prorazit své trendlines dříve, než je tomu u cen.
Kromě případů vyznačených na grafu můžete najít několik dalších, kdy
proražení trendline RSI identifikuje body zvratu u švýcarského franku. Co
se týká pravé strany grafu, jakmile RSI opět prorazí svou trendline,
potvrdí tím býčí divergenci a vyšle silný signál k nákupu.
Pravidla obchodování
Stochastic ukazuje, kdy býci nebo medvědi posilují nebo oslabují.
Tato informace vám pomůže odhadnout, zda současný souboj o ceny vyhrají
jedni nebo druzí. Vyplatí se obchodovat s vítězi a proti poraženým.
Stochastic dává tři druhy obchodních signálů, které jsou zde seřazeny
podle důležitosti: divergence, hladina křivek Stochasticu a jejich
divergence (obrázek 31-2).
109
V. Zanedbávané základy
32. VOLUME (objem)
Volume představuje aktivitu obchodníků a investorů. Každá jednotka
objemu na trhu odráží akci dvou osob: Jeden obchodník prodává akcii a druhý
ji kupuje, anebo jeden kupuje kontrakt a jiný jej prodává. Denní volume je
počet kontraktů nebo akcií obchodovaných v jednom dni.
Obchodníci obvykle kreslí volume jako histogram – jako svislé
sloupce, jejichž výška odráží objem každého obchodního dne (Obrázek 32-1).
Obvykle bývá umísťován pod cenami. Změny ve volume ukazují, jak býci a
medvědi reagují na cenové výkyvy. Poskytují vodítko, zda bude trend
pravděpodobně pokračovat nebo se obrátí.
Někteří obchodníci volume ignorují. Myslí si, že ceny již odráží
všechny známé informace na trhu. Říkají „Dostáváte zaplaceno podle ceny, ne
podle volume“. Profesionálové naopak vědí, že analýza volume jim může být
nápomocná k hlubšímu porozumění trhů a lepšímu obchodování.
Existují tři způsoby jak, měřit volume:
1.
Skutečný
počet obchodovaných akcií nebo kontraktů. Například,
NYSE oznamuje volume tímto způsobem. Toto je nejobjektivnější
způsob měření hodnoty objemu.
2.
Počet obchodů, které se uskutečnily. Například, London Stock
Exchange oznamuje volume tímto způsobem. Tato metoda je méně
objektivní, protože nerozlišuje mezi obchodem se 100 akciemi a
obchodem s 5000 akciemi.
3.
„Tick volume“ je počet cenových změn v průběhu stanoveného
časového období, jako např. 10 minut nebo hodina. Název vychází
z toho, že většina změn se rovná 1 „ticku“. Většina burz ve
Spojených Státech obchodujících s futures nezobrazuje intradenní
volume, a daytradeři proto používají tick volume jako jeho
zástupce.
Volume odráží aktivity kupujících a prodávajících. Když srovnáte
volume mezi dvěma trhy, ukáže vám to, který trh je aktivnější nebo
likvidnější. Pravděpodobně utrpíte nižší ztrátu způsobenou „slippage“ na
likvidních trzích než na slabších trzích s nízkou hodnotou volume.
Davová psychologie
Volume odráží stupeň finanční a emoční angažovanosti, stejně jako i
bolest účastníků trhu. Obchod začíná finančním závazkem dvou osob.
Rozhodnutí koupit nebo prodat může být racionální, ale samotný nákup nebo
prodej vytváří u většiny lidí emoční závazek. Kupující i prodávající dychtí
po tom, aby měli pravdu. Křičí na trh, modlí se, nebo používají talismany
pro štěstí. Volume odráží stupeň emoční angažovanosti mezi obchodníky.
Každý tick bere peníze z kapes poražených a dává je vítězům. Když
ceny rostou, obchodníci v long pozicích peníze vydělávají a ti v short
pozicích peníze ztrácí. Když ceny klesají, obchodníci v short pozicích
vydělávají a ti v long pozicích ztrácejí. Vítězové se cítí šťastni a
povzneseni, zatímco poražení se cítí deprimováni a rozzlobeni. Kdykoliv se
ceny pohnou, raní to zhruba polovinu obchodníků. Když ceny rostou, medvědi
jsou v bolestech a když ceny padají, trpí býci. Čím vyšší nárůst ve volume,
tím větší bolest na trhu je.
Obchodníci reagují na ztráty jako žáby na horkou vodu. Pokud hodíte
žábu do vařícího kotlíku, vyskočí v reakci na náhlou bolest, ale když
vložíte žábu do studené vody a zahříváte ji postupně, můžete ji uvařit za
živa. Zasáhne-li náhlá změna ceny obchodníky, vyskočí bolestí a ukončí
ztrátové pozice. Stejní neúspěšní obchodníci mohou být velice trpěliví,
pokud jejich ztráty narůstají postupně.
110
Obrázek 32-1: Volume
K interpretaci volume potřebujete propojit změny ve volume se změnami
v cenách:
A.
B.
C.
D.
E.
F.
Nárůst volume v průběhu uptrendu obvykle předchází dalšímu
nárůstu cen. Kupujte akcie nebo přidávejte do long pozic.
Při dvojnásobku průměrné hodnoty volume ceny doslova
poskočí. Je to znak možného útlumu. Utěsněte stop-lossy na
dlouhých pozicích.
Ceny běží poblíž úrovně předchozího vrcholu, ale volume je
mnohem nižší. Tato medvědí divergence signalizuje top
(vrchol). Prodejte long pozice a jděte do short pozic.
Ceny prudce klesnou za panicky vysokého volume. Takováto
nejnižší dna bývají obvykle prověřována. Utěsněte stop-lossy
na short pozicích.
Stříbro kleslo na novou nízkou hodnotu (nové low), ale
volume je na nižší úrovni než byl v bodě D – to je typické
prověřování nejnižšího dna. Ukončete short pozice a jděte do
long pozic.
Nové high ceny (nová vyšší úroveň) jsou provázeny nárůstem
ve volume, podobně, jako to bylo znázorněno v bodě A.
Pokračujte v držení long pozic.
Můžete ztratit docela velkou částku peněz na „ospalých“ (pomalých)
trzích jako je kukuřice, kde pohyb jednoho centu v ceně znamená jen 50$.
Pokud kukuřice půjde proti vám jenom pár centů denně, tu bolest je lehké
tolerovat. Pokud se té pozice budete držet, malé částky mohou narůst do
ztráty ve výši tisíců dolarů. Prudké pohyby, na druhé straně, nutí
neúspěšné obchodníky ukončovat jejich ztráty v panice. Jakmile se slabé
ruce vytřesou, trh je připraven k zvratu. Trendy mohou delší čas probíhat
na úrovni mírného volume, ale mohou skončit po enormním nárůstu volume.
Kdo kupuje od obchodníka, který prodává svou ztrátovou long pozici?
Může to být prodejce short pozice, který vybírá zisky a vykrývá short
pozici (kupuje akcii, kterou měl předtím „půjčenou“ od brokera). Může to
být lovec výhodných obchodů, který vstupuje do hry, protože jsou ceny
„příliš nízko“. Tento „sběrač akcií, které jsou na dně,“ převezme pozici
ztrátového obchodníka, který na ní vyhořel - a buďto chytí dno (a akcie
půjde nahoru) nebo se z něj stane nový neúspěšný obchodník.
Kdo prodává obchodníkovi, který nakupuje, aby vykryl svoji ztrátovou
short pozici? Může to být chytrý investor, který vybírá zisky ze svých long
pozic.
Může to být také „sběrač akcí, které jsou na vrcholu,“ který
prodává na short, protože si myslí, že tyto ceny jsou „příliš vysoko“.
111
Převezme pozici od ztrátového obchodníka, který vykrývá své short pozice, a
jenom budoucnost ukáže, jestli byl jeho názor správný nebo nesprávný.
Když se obchodníci v short pozicích „vzdají“ v průběhu nárůstu cen,
kupují akcie, aby vykryli své pozice a tlačí trh nahoru. Ceny rostou,
vyplaví tak ještě víc držitelů short pozic a cenový závod (prudký pohyb
cen) se tak vyčerpá. Když se držitelé long pozic vzdají (prodají své akce)
v průběhu poklesu cen, prodávají a tlačí tak trh směrem dolů. Klesající
ceny vyplaví z trhu ještě více držitelů long pozic a pak se pokles vyčerpá.
Neúspěšní obchodníci, kteří se vzdají svých pozic, ženou trendy. Trend,
jenž se pohybuje za rovnoměrného volume, bude pravděpodobně pokračovat.
Rovnoměrné volume naznačuje, že noví neúspěšní obchodníci nahrazují ty,
kteří
byli
z trhu
„vyplaveni“.
Trendy
potřebují
čerstvou
dodávku
neúspěšných obchodníků tak jako stavitelé starověkých pyramid potřebovali
čerstvou dodávku otroků.
Klesající volume ukazuje, že dodávka neúspěšných obchodníků se
zpomaluje a trend je připraven k zvratu. Stává se to poté, co dost
neúspěšných obchodníků pochopí, že se mýlili. Staří neúspěšní obchodníci
pokračují ve vyskakování z pozic, ale jen několik nových neúspěšných
obchodníků vstupuje do hry. Klesající volume naznačuje, že trend se
pravděpodobně otočí.
Vysoký nárůst – extrémně vysoké hodnoty volume také signalizují, že
trend se přibližuje ke svému konci. Znamená to, že masy neúspěšných
obchodníků vyskakují ze svých pozic. Dokážete si také pravděpodobně
vzpomenout, že jste někdy drželi ztrátovou pozici déle, než byste měli.
Jakmile se bolest ze ztráty stane nesnesitelnou a dostanete se z pozice
ven, trend se obrátí a trh jde směrem, který jste předpokládali, ale bez
vás! Toto se stává stále znovu, protože většina amatérů reaguje na stres
podobně a vyskakuje z pozic zhruba ve stejném čase. Profesionálové nevisí
v pozicích, když je trh bičuje. Rychle uzavřou ztrátové obchody a obrátí
pozici (z long na short), nebo čekají bokem jen jako diváci, připraveni
znovu vstoupit do pozic.
Volume obvykle zůstává na nízké úrovni v průběhu „trading range“
(netrendového trhu), protože je tam relativně málo bolesti. Lidé se cítí
dobře při malých cenových změnách a zdá se, že trhy bez výrazného trendu
potrvají věčně. Prolomení (breakout) se často vyznačuje dramatickým
nárůstem ve volume, protože neúspěšní obchodníci spěchají, aby ukončili
pozice. Prolomení za nízké úrovně volume signalizuje malý emoční závazek
k novému trendu. Naznačuje to, že ceny se pravděpodobně vrátí do trading
range.
Růst úrovně volume v průběhu cenového nárůstu ukazuje, že víc
kupujících a prodávajících (vstupujících do short pozic) vstupuje do hry.
Kupující jsou více koupěchtivými, dokonce i když musí zaplatit víc, a
obchodníci na short jsou horliví, aby jim akcie prodali. Zvyšující se
volume ukazuje, že neúspěšní obchodníci, kteří odcházejí, jsou nahrazováni
novou úrodou neúspěšných obchodníků.
Když se volume scvrkne v průběhu cenového nárůstu, naznačuje to, že
býci se stávají méně koupěchtivými a medvědi se již nesnaží vykrýt své
pozice. Inteligentní medvědi odešli již dávno, následováni slabými medvědy,
kteří již neunesli bolest. Klesající volume ukazuje, že uptrendu již došlo
palivo a je připraven se otočit.
Pokud volume vyprchá v průběhu poklesu cen, ukazuje to, že medvědi
jsou méně horliví k prodeji na short a býci již nehledají výstup z trhu.
Inteligentní býci již dávno prodali své pozice a slabí býci již byli
vyhozeni z trhu. Klesající volume ukazuje, že zůstávající býci mají vyšší
hladinu tolerance bolesti. Snad mají „hlubší kapsy“ nebo koupili později
v průběhu poklesu nebo obojí. Klesající volume označuje oblast, ve které se
downtrend pravděpodobně obrátí.
Tato úvaha se vztahuje na dlouhé i krátké časové období. Jednoduché
pravidlo říká, že když je dnešní volume vyšší než včerejší, dnešní trend
bude pravděpodobně pokračovat.
Pravidla obchodování
Termíny „vysoká úroveň volume“ a „nízká úroveň volume“ jsou
relativní. Co je nízká úroveň pro IBM, je vysoká pro Apple Computer, kdežto
co je nízká úroveň pro zlato, je vysoká pro platinu, atd. Pravidlem je, že
„vysoké volume“ pro jakýkoliv trh je nejméně 25% nad průměrem za poslední
dva týdny, a „nízké volume“ je nejméně 25% pod tímto průměrem.
112
1.
Vysoké volume potvrzuje trendy. Když ceny vzrostou k novému
vrcholu a volume dosahuje novou vysokou úroveň (nové high),
potom ceny pravděpodobně prověří nebo překročí tento vrchol.
2.
Pokud trh padne na novou nízkou úroveň (nové low) a objem
dosáhne nové high, cenové dno bude pravděpodobně prověřováno
nebo překonáno. Úplné dno je téměř vždy prověřováno na nízkém
volume, nabízejíc tak vynikající příležitost pro nákup.
3.
Pokud volume klesá, když trend pokračuje, trend je zralý
k obratu. Když se trh zvedá k novému vrcholu za nižšího volume
než u předchozího vrcholu, hledejte příležitost k shortování.
Tato technika nefunguje tak dobře u cenového dna, protože pokles
za nízkého volume může přetrvávat. Na Wall Streetu se říká: Je
potřeba nákupu akcí, aby šly ceny nahoru, ale spadnout dolů
mohou i „vlastní vahou“.
4.
Sledujte volume v průběhu reakcí proti trendu. Když je uptrend
přerušen poklesem, volume se často zvedne v návalu výběru zisků.
Když trend pokračuje, ale volume klesá, naznačuje to, že býci
již nejsou tak aktivní, nebo tlak k prodeji již pominul. Když
volume „vyschne“ (klesne), naznačuje to, že reakce je u konce a
uptrend bude pokračovat. Toto je dobrá příležitost pro nákup.
Hlavní downtrendy jsou často přerušovány nárůstem cen, které
začínají na vysokých úrovních volume. Jakmile slabí medvědi již
byli „vyplaveni“, objem klesne a dává signál ke vstupu do short
pozic.
Více o Volume
Je možné použít klouzavý průměr k určení trendu volume. Sklon 5denního exponenciálního klouzavého průměru počítaného z volume může určit
trend ve volume. Můžete také narýsovat trendové čáry na volume a sledovat
jejich prolomení (viz Sekci 21). Prolomení ve volume potvrzují prolomení
v cenách.
Indikátory založené na volume poskytují přesnější načasování signálů
než volume samotný. Traders´ Index, Herrick Payoff Index, Force Index a
další v sobě zahrnují údaje o volume. (viz Kapitola 6 a 8).
33. INDIKÁTORY ZALOŽENÉ NA VOLUME
Obchodníci mohou používat několik technických indikátorů, které jim
pomohou analyzovat volume. Někteří obchodníci sledují 5-denní exponenciální
klouzavý průměr hodnot volume. Sklon pak určuje trend ve volume (viz
Kapitola
25
a
32).
Další
používají
On-Balance
Volume
a
Akumulaci/Distribuci.
On-Balance Volume
On-Balance Volume (OBV) je indikátor, který sestavil Joseph Granville
a popsal jej ve své knize, New Strategy of Daily Stock Market Timing.
Granville používal OBV jako „leading“ indikátor (leading indikátory
naznačují změny cen před tím, než nastanou) pro trh s akciemi, ale další
analytici jej aplikovali na trhy futures.
OBV je průběžný součet hodnot volume. Zvedá se nebo klesá každý den
v závislosti na tom, jestli ceny zavřou výš nebo níž než předchozí den.
Když akcie zavře výš, ukazuje to, že býci vyhráli svůj denní boj, volume
toho dne se přidává do OBV. Když akcie zavře níž, ukazuje to, že vyhráli
medvědi a volume toho dne je odečten od OBV. Když ceny zavřou beze změny,
OBV zůstává rovněž beze změny.
113
OBV se často zvedá nebo klesá před pohybem cen – funguje jako
„leading“ indikátor. Jak Granville uvádí: „Volume je pára, která táhne
lokomotivu.“
Davová psychologie
Ceny představují shodu v hodnotě (mezi kupujícími a prodávajícími),
kdežto volume představuje emoce účastníků trhu. Odráží intenzitu finančních
a emočních závazků a rovněž bolest neúspěšných obchodníků (viz Sekci 32).
OBV je průběžný součet hodnot volume. Sleduje změny v angažovanosti traderů
na trhu a intenzitu jejich bolesti.
Nové high hodnoty OBV ukazují, že býci jsou při moci, medvědi, jsou
„raněni“ a ceny pravděpodobně porostou. Nové low hodnoty OBV ukazuje, že
při moci jsou medvědi, býci jsou „raněni“ a ceny pravděpodobně poklesnou.
Když se formace, které vytváří OBV, liší od formací tvořených cenami,
znamená to, že emoce davu nejsou v souladu s celkovou shodou (v cenách –
shodou mezi kupujícími a prodávajícími). Dav bude s větší pravděpodobností
následovat své srdce než rozum. Proto změny ve volume často předcházejí
změnám v cenách.
Obchodní signály
Formace, které tvoří OBV na vrcholu a dně, jsou důležitější, než
absolutní úrovně tohoto indikátoru. Tyto úrovně závisí na tom, kdy začnete
OBV počítat. Když se OBV zvedá, nebo klesá v stejném směru jako ceny, potom
je trend potvrzen. Pokud ceny dosáhnou nového high a OBV také dosáhne
nového high, uptrend bude pravděpodobně pokračovat. Pokud ceny dosáhnou
nového low a OBV rovněž klesne na nové low, downtrend bude pravděpodobně
pokračovat. Je bezpečnější obchodovat ve směru trendu, který je potrvzen
indikátorem OBV (Obrázek 33-1).
1.
Když OBV dosáhne nového high, potvrzuje to sílu býků, naznačuje
to, že ceny pravděpodobně porostou ještě výš a poskytuje to
nákupní signál. Když OBV dosahuje nového low, potvrzuje to sílu
medvědů, předchází nižším cenám a dává signál pro short pozice.
2.
OBV dává nejsilnější nákupní a prodejní signály, když se
odchyluje od cen. Když ceny stoupají, kousek klesnou při
výprodeji a poté se zvednou k dalšímu high, ale OBV běží
k nižšímu high, vytváří to medvědí divergenci a dává silný
prodejní signál. Když ceny klesají, poté se krátce odrazí směrem
nahoru, a potom padnou k novému low, ale OBV padne jen k mělčímu
dnu, vytváří se býčí divergence a nastává silný signál k nákupu.
Dlouhodobé
divergence
jsou
důležitější
než
krátkodobé
divergence. Divergence, které se vyvinou v průběhu několika
týdnů, dávají silnější signály než ty, které trvají jenom
několik dnů.
3.
Když jsou ceny v trading range a OBV prolomí k novému high,
poskytuje to nákupní signál. Když jsou ceny v trading range a
OBV
prolomí směrem dolů a padne na nové low, dává to signál
vstoupit do short pozice.
Více k OBV
Jedním z důvodů Granvillova úspěchu v době jeho rozkvětu (viz
Kapitola 6) bylo to, že kombinoval OBV s dalšími dvěma indikátory – s „Net
Field Trend indicator“ a s „Climax indicator“. Granville vypočítaval OBV
pro každou akcii obsaženou v Dow Jones Industrial Average a ohodnotil
jejich OBV formace jako stoupající, klesající nebo neutrální. Nazýval to
„Net Field Trend“ dané akcie: možné byly hodnoty +1, -1, nebo 0. „Climax
indicator“ byl součet hodnot indikátoru „Net Field Trend“ všech 30 akcí
indexu Dow.
114
Když akciový trh běžel nahoru a Climax indicator dosáhnul nového
high, bylo to potvrzením síly a nákupním signálem. Když akciový trh rostl,
ale Climax indicator utvořil nižší top, bylo to prodejním signálem.
Můžete se dívat na Dow Jones Industrial Average jako na team 30 koní
tahajících vůz trhu. Climax indicator ukazuje, kolik koní tahá směrem do
kopce, dolů z kopce nebo stojí na místě. Když 24 z 30 koní tahá nahoru, 1
dolů a 5 odpočívá, potom se vůz trhu pravděpodobně pohne nahoru. Když 9
koní tahá nahoru, 7 dolů a 14 odpočívá, potom vůz již brzy pojede dolů.
Indikátory OBV, Net Field Trend Indicator a Climax Indicator mohou
být lehce naprogramovány v počítači. Stálo by za to aplikovat je na
databázi, která obsahuje všechny akcie indexu S&P 500. To by mohlo vytvořit
dobré signály pro obchodování S&P futures nebo opcí.
Obrázek 33-1: On-Balance Volume
Když se OBV pohybuje stejným směrem jako trh, potvrzuje trend.
Uptrend A indikátoru OBV potvrzuje cenový růst akcie. Jeho zlom v březnu
(Mar) dává prodejní signál. Na vrcholu jsou vidět dva signály k shortování.
První začátkem dubna (Apr), na základě medvědí divergence mezi OBV a cenou.
O dva týdny později OBV prolomí hranici supportu v oblasti B, poskytujíc
tak další signál k short pozici. Klesající trendline C potvrzuje klesání
akcie Apple Computer – držte short pozice. Prolomení směrem nahoru v červnu
(Jun) dává signál k vystoupení ze short pozic.
Akumulace/Distribuce
Tento indikátor byl vyvinut Larrym Williamsem a popsán v jeho knize
z roku 1972, How I Made a Million Dollars. Indikátor byl sestaven jako
leading indikátor pro akcie, ale někteří analytici jej aplikovali i na
futures. Unikátní vlastností indikátoru Akumulace/Distribuce (A/D) je, že
sleduje vztah mezi otevíracími a zavíracími cenami spolu s volume.
Když ceny zavřou výš než otevřely, potom býci v daném dni vyhráli a
A/D je pozitivní. Když zavřou níž než otevřely, potom vyhráli medvědi a A/D
je negativní. Když ceny zavřou na stejné úrovni
jako otevřely, nikdo
nevyhrál a A/D se rovná nule. Průběžný součet hodnot A/D každého dne tvoří
kumulativní A/D indikátor.
A/D
připíše
k dobru býkům
nebo
medvědům jenom
zlomkem
každodenní hodnoty volume. Tato částka záleží na denním rozsahu a
vzdálenosti od otevírací k zavírací ceně. Čím větší je rozsah mezi
otevírací (Open) a zavírací (Close) cenou v poměru k dennímu rozsahu
(rozdíl mezi nejvyšší a nejnižší cenou), tím větší je změna v A/D.
A/D =
Close - Open
-------------
* Volume
115
High - Low
Je-li např. vzdálenost od dnešního high k low 5 bodů, ale vzdálenost
od otevírací ceny k zavírací je 2 body, jenom 2/5 dnešního volume jsou
připočteny „vítěznému táboru“. Formace nejvyšších a nejnižších úrovní (high
a low) indikátoru A/D jsou důležitější než jejich absolutní úroveň, která
závisí na dni, kdy se indikátor začal počítat.
Když trh roste, většina lidí se zaměřuje na nové úrovně high. Ale
když ceny otevřou výš a zavřou níž, potom se A/D, který sleduje jejich
vztah, otočí dolů. Dává varovný signál, že uptrend je slabší, než se zdá.
Pokud se A/D pohne nahoru, když jdou ceny dolů, ukazuje to, že býci opět
získávají na síle.
Chování davu
Otevírací a zavírací ceny patří k nejdůležitějším cenám dne.
Otevírací cena odráží všechny tlaky nahromaděné v době, kdy byl trh zavřen.
Při otevírání často převažují amatéři, kteří večer čtou noviny a obchodují
další den ráno.
Profesionální tradeři jsou aktivní v průběhu dne. Často obchodují
v protisměru vůči amatérům. Tak jak den plyne, vlny nákupů a prodejů
amatérů
a
pomalu
reagujících
institucionálních
hráčů
ustávají.
Profesionálové obvykle převládají na trzích v průběhu uzavírání cen.
Zavírací ceny jsou obzvlášť důležité, protože na nich záleží vypořádání
obchodních účtů.
A/D sleduje výsledky denních bojů mezi amatéry a profesionály. Pohne
se nahoru, když ceny zavřou výš, než otevřely – když jsou profesionálové
více v býčí náladě než amatéři. A/D se pohne směrem dolů, když ceny zavřou
níž než kde otevřely – když jsou profesionálové více v medvědí náladě než
amatéři. Vyplatí se jít do sázky na straně s profesionálními obchodníky a
proti amatérům.
Pravidla obchodování
Když trh otevírá nízko a zavírá vysoko, pohybuje se od slabosti
k síle. Tehdy se A/D zvedá a ukazuje, že profesionálové na trhu jsou v býčí
převaze nad amatéry. To znamená, že se trh příští den pravděpodobně pohne
nahoru. Když A/D klesá, ukazuje to, že profesionálové jsou v medvědí
převaze nad amatéry. Když se trh pohne od síly k slabosti, pravděpodobně
dosáhne v dalším dni nižšího low.
Nejlepší obchodní signály jsou dány divergencemi mezi A/D a cenami.
1.
Když ceny běží k novému high ale A/D dosahuje nižšího vrcholu,
dává to signál k vstupu do short pozice. Tato medvědí divergence
ukazuje, že profesionálové prodávají již v průběhu růstu cen.
2.
Býčí divergence nastává, když ceny padnou k novému low, ale A/D
se zastaví na vyšší low než v průběhu předchozího poklesu.
Ukazuje to, že profesionálové používají pokles k nákupu a že se
brzy dostaví růst cen.
Více k Akumulaci/Distribuci
Jdete-li do long nebo short pozic následujíc divergence mezi A/D a
cenami, pamatujte na to, že každý profesionál může udělat chybu. Používejte
stop-lossy a ochraňte se použitím pravidla „Psa baskervillského“ (viz
Kapitola 23).
Volume Accumulator vytvořený Marcem Chaikinem je indikátor velice
podobný A/D. Volume Accumulator používá střední cenu daného dne místo
otevírací ceny. Je obzvlášť užitečný pro ty analytiky, kteří nemají přístup
k otevíracím cenám. Obchodní signály a pravidla jsou podobné jako u A/D.
116
Existují důležité paralely mezi A/D a japonskými svíčkovými grafy.
Oba se zaměřují na rozdíly mezi otevíracími a zavíracími cenami. A/D jde
dál než svíčky tím, že bere v úvahu i volume.
Obrázek 33-2: Akumulace/Distribuce
Indikátor Akumulace/Distribuce dává nejsilnější signály, když se
odchýlí od cen. Býčí divergence dává nákupní signál na dně utvořeném
v říjnu (Oct). O čtyři měsíce později a 30$ výš dává medvědí divergence
prodejní signál. Vyberte zisky z long pozic a jděte do shortů.
34. OPEN INTEREST
Open interest je počet kontraktů, které drží kupující nebo dluží
prodejci v short pozicích na daném trhu v daném dni. Vyjadřuje tedy počet
existujících kontraktů. Open interest se rovná buď součtu long nebo součtu
short pozic.
Akcie na trhu jsou obchodovány tak dlouho, jak dlouho společnost
působí v businessu jako samostatný subjekt. Na druhé straně obchodníci
s futures a opcemi pracují s kontrakty s dodáním v budoucnu, které expirují
ve stanoveném čase.
Kupec futures nebo opcí, který chce akceptovat dodání, a prodejce,
který chce dodat, musejí počkat až do „first notice day“ (den, kdy budete
upozorněni, že vlastníte kontrakt na nákup příslušné komodity, a pokud
tento kontrakt neprodáte, budete na sebe muset vzít závazek k převzetí
dodávky v plné výši. Následuje ještě „last notice day“ nebo-li poslední
den, kdy máte možnost daný kontrakt prodat někomu jinému). Toto období
čekání zaručuje, že počty kontraktů, které jsou long a short, jsou vždy
stejné.
V každém případě jen málo obchodníků s futures nebo opcemi plánuje
dodat nebo akceptovat dodání. Většina traderů uzavře své pozice před prvním
oznamovacím dnem.
Open interest stoupá nebo klesá v závislosti na tom, jestli noví
tradeři vstupují na trh nebo jestli jej stávající obchodníci již opouští.
Open intrest stoupá jen když nový kupující a nový prodávající vstoupí na
trh. Jejich obchod vytvoří nový kontrakt. Například, když je open interest
v dubnovém COMEX zlatě 8500 kontraktů, potom 8500 kontraktů drží býci a
8500 kontraktů dluží prodejci na short pozicích při zavírací ceně toho dne.
Když se open interest zvedne na 8600 kontraktů, znamená to, že 100 nových
kontraktů bylo koupeno a zároveň prodáno na short.
Open interest klesne, když trader, který je v long pozici, zobchoduje
s někým, kdo je na short. Když oba uzavřou své pozice, open interest klesne
o jeden kontrakt, protože tento jeden kontrakt byl zobchodován. Pokud nový
trader v býčí náladě koupí kontrakt od jiného obchodníka, který se chce
dostat ven ze své pozice, open interest zústává nezměněn. Open interest se
117
rovněž nemění když nový trader, přesvědčený medvěd, prodává jinému
medvědímu traderovi, který potřebuje koupit, protože uzavírá svou short
pozici.
Kupující
Prodávající
Open Interest
Nový kupující
Nový prodávající
Stoupá
Nový kupující
Dřívější kupující prodává
Nezměněn
Dřívější prodávající
kupuje (k vykrytí pozice)
Nový prodávající
Nezměněn
Dřívější prodávající
Dřívější kupující prodává
Klesá
kupuje (k vykrytí pozice)
Většina burz zabývajících se futures a opcemi vyhlašuje údaje o open
interest o den později než ceny. Některé burzy poskytují telefonní čísla
ke zjištění předběžných údajů o open interestu.
Techničtí analytici obvykle rýsují open interest jako čáru pod
sloupci cen (Obrázek 34-1). Někteří poskytovatelé služeb v oblasti grafů a
technické analýzy poskytují průměrný open interest za několik posledních
let. Open interest vysílá důležitý signál, když se odchyluje od své sezónní
normy. Na mnoha trzích se liší od sezóny k sezóně v důsledku masivních
hedgingových aktivit představitelů komerčních zájmů v různých stádiích
produkčních cyklů.
Open interest v měnových futures má tendenci klesat čtyřikrát ročně,
v době tzv. „rolování kontraktů (vypořádání obchodu „přerolováním“ na jiné
– budoucí datum obchodu.) Pokud open interest neklesne v průběhu rolování,
svědčí to o silném závazku obchodníků k existujícímu trendu, který bude
pravděpodobně akcelerovat.
Davová psychologie
Je potřeba jednoho býka a jednoho medvěda, aby byl vytvořen jeden
opční kontrakt. Býk kupuje kontrakt, je-li přesvědčen, že ceny půjdou
nahoru. Medvěd prodává kontrakt na short, pokud je přesvědčen, že ceny
půjdou dolů. Když tito dva obchodují, open interest se zvýší o jeden
kontrakt. Samotný obchod mezi jedním býkem a jedním medvědem pravděpodobně
trhy nepohne. Ale když obchodují tisíce traderů, urychlí nebo zvrátí trendy
na trhu.
Open interest odráží intenzitu konfliktu mezi býky a medvědy. Ukazuje
na ochotu držitelů long pozic držet tyto pozice a ochotu držitelů short
pozic v nich zůstat. Když býci ani medvědi neočekávají pohyb na trhu
v jejich prospěch, uzavřou své pozice a open interest klesne.
Na opačných stranách každého obchodu jsou dva lidé. Jeden z nich
trpí, když se ceny změní. Rostou-li ceny vzhůru, trpí medvědi, padají-li,
trpí býci. Pokud prohrávající strana stále doufá ve zlepšení, drží se
pozice a open interest se nemění.
Nárůst open interestu ukazuje, že dav přesvědčených býků čelí davu
rovněž přesvědčených medvědů. Poukazuje to na rostoucí nesoulad mezi těmito
dvěma tábory. Jedna skupina určitě prohraje, ale pokud potenciální poražení
stále přichází do hry, trend bude pokračovat. Tyto myšlenky byly
srozumitelně popsány v klasické knize od L. Dee Belveala: Charting
Commodity Market Price Behavior.
Býci a medvědi pokračují v přidávání do svých pozic tak dlouho, jak
silně (mezi sebou) nesouhlasí s budoucím vývojem cen. Udržet trend vyžaduje
přesvědčení a nesouhlas. Rostoucí open interest ukazuje, že příliv
poražených se zvedá a současný trend pravděpodobně přetrvá. Pokud se open
interest zvýší v průběhu uptrendu, znamená to, že býci dále vstupují do
long pozic a medvědi jdou do short pozic, protože věří, že trh je příliš
vysoko. Pravděpodobně se budou snažit vykrýt své pozice, pokud je uptrend
přitlačí – a jejich nákupy poženou ceny nahoru.
118
Pokud se open interest zvedne v průběhu downtrendu, znamená to, že
medvědi agresivně prodávají short pozice, kdežto „sběrači na cenovém dně“
kupují. Tito hledači výhodných koupí pravděpodobně vystopí z pozic, když je
překvapí „ranní“ padající ceny, a jejich prodej stlačí ceny ještě níž.
Nárůst v open interestu dává zelenou stávajícímu trendu.
Obrázek 34-1: Open Interest
Open interest (OI) odráží počet všech short nebo long pozic na
jakémkoliv trhu futures nebo opcí. Open interest záleží na intenzitě
konfliktu mezi býky a medvědy.
Nárůst OI ukazuje, že konflikt mezi býky a medvědy se stává
intenzivnějším a potvrzuje tak stávající trend. Zvýšení OI v průběhu
uptrendů signalizuje, že je bezpečné přidat do dlouhých pozic (A a D).
Plochý OI značí, že méně poražených vstupuje na trh. To znamená, že zralý
trend se blíží ke konci a je čas vybrat zisky nebo utěsnit stop-lossy (B a
E). Klesající OI ukazuje, že poražení odcházejí z trhu a vítězové vybírají
hotovost – tento trend brzy skončí. Oheň nemůže dál hořet, pokud paliva
ubývá, a prudký pokles v OI v průběhu trendu signalizuje, že obrat trendu
je na blízku (C a F).
Na pravém okraji grafu se ceny kakaa po poklesu v říjnu (Oct)
stabilizovaly a open interest je plochý. Znamená to, že pokles v kakau
setřásl slabé býky a uptrend znovu začne. Je tedy čas jít do long pozic
s ochranným stop-lossem pod úrovní posledního low.
Je-li býk přesvědčen, že ceny ještě více porostou, a rozhodne se ke
koupi, ale medvěd se obává prodat na short, tento býk může koupit jen od
jiného býka, který koupil dříve a nyní chce z pozice odejít. Jejich obchod
nevytvoří žádný nový kontrakt a open interest zůstává nezměněn. Když
zůstává open interest plochý v průběhu růstu cen, znamená to, že příliv
poražených přestal růst.
Je-li medvěd přesvědčen, že ceny poklesnou, chce prodat na short.
Pokud se býk obává od něj koupit, tento medvěd může prodat jedině jinému
medvědu, který shortoval již dříve a nyní chce svou pozici vykrýt a odejít.
Jejich obchod nevytvoří žádný nový kontrakt a open interest se nezmění.
Když zůstává open interest plochý v průběhu poklesu cen, ukazuje to, že
příliv „sběračů na dně“ již neroste. Kdykoliv se open interest sploští,
zasvítí oranžová – varování, že trend stárne a že ty nejlepší zisky jsou
již pravděpodobně za námi.
Klesající open interest znamená, že poražení vyskakují z pozic,
kdežto vítězové vybírají zisky. Pokud jejich nesouhlas poklesne, trend je
zralý k obratu. Open interest klesá, když poražené opustí naděje na
zlepšení a odejdou z trhu bez toho, aby je nahradili noví poražení. Jakmile
se býk rozhodne odejít ze své long pozice a medvěd se rozhodne vykrýt svou
short pozici, tito dva mohou obchodovat navzájem. Udělají-li to, kontrakt
zmizí, a open interest se zmenší o jeden kontrakt. Klesající open interest
119
značí, že vítězové vybírají hotovost a poražení se vzdávají své naděje.
Rozsvítí se červená – signalizuje konec trendu.
Pravidla obchodování
Desetiprocentní změna v open interestu si zasluhuje náležitou
pozornost, kdežto změna o 25% často odráží hlavní zprávy na trhu. Význam
rostoucího, klesajícího nebo plochého open interestu záleží na tom, jestli
ceny stoupají, padají nebo jsou ploché v době změny v open interestu.
1.
Když open interest roste v průběhu růstu cen, potvrzuje tím
uptrend a dává signál, že je bezpečné přidávat do dlouhých
pozic. Znamená to, že na trh přichází více prodejců na short.
Vystoupí-li z pozic, jejich vykrytí short pozic pravděpodobně
vytlačí ceny ještě výš.
2.
Když open interest
roste, kdežto ceny padají, ukazuje to, že
„sběrači na dně“ jsou na trhu aktivní. Je bezpečné prodat na
short, protože tito hledači výhodných koupí pravděpodobně stlačí
ceny ještě níž, pokud vezmou do zaječích.
3.
Když open interest roste v průběhu trading range, je to medvědí
znamení. Je pravděpodobnější, že komerční instituce provádějící
hedging (obchody na ochranu svých stávajících pozic) prodají na
short, než že by to udělali spekulanti. Prudký nárůst v open
interestu za současně plochých cen ukazuje, že chytří hedgeři
pravděpodobně prodávají na short.
4.
Když open interest prudce klesne, kdežto ceny jsou v trading
range, znamená to vykrývání short pozic hlavními komerčními
hráči a dává nákupní signál. Pokud začnou institucionální hráči
vykrývat své short pozice, naznačují tím, že očekávají růst
trhu.
5.
Když open interest klesne v průběhu stoupání cen, znamená to, že
jak vítězové, tak poražení začínají být nervózní. Držitelé long
pozic vybírají své zisky, zatímco držitelé short pozic je
vykrývají. Trhy ingorují budoucnost a trend, který je akceptován
většinou, se brzy obrátí. Klesne-li open interest v průběhu
růstu cen, prodejte a připravte se na short pozice.
6.
Když open interest klesne v průběhu poklesu cen, ukazuje to, že
držitelé short pozic je vykrývají a kupující berou své ztráty a
vyskakují z pozic. Klesne-li open interest v průběhu cenového
poklesu, vykryjte short pozice a připravte se na nákup.
7.
Když se open interest zploští v průběhu stoupajících cen, je to
varování, že uptrend stárne a ty nejlepší zisky již byly
realizovány. To vám signalizuje, že je třeba utěsnit stop-lossy
na dlouhých pozicích a vyhýbat se novým nákupům. Když se open
interest zploští v průběhu cenového poklesu, jde také o
varování, že downtrend je již zralý a je vhodné utěsnit i stoplossy na short pozicích. Plochý open interest v průběhu trading
range nepřispívá žádnou novou informací.
Více o Open Interestu
Čím je open interest větší, tím je trh aktivnější a tím riskujete
menší slippage, když vstupujete do pozic nebo z nich vystupujete.
Krátkodobí tradeři by se měli zaměřit na trhy s nejvyšším open interestem.
Na futures trzích se vyplatí obchodovat s měsíci dodání s nejvyšším open
interestem.
Sledování zpráv o „Commitments of Traders“ (závazcích obchodníků) vám
může pomoct zjistit, zda jsou nové nákupy nebo prodeje primárně realizovány
malými nebo velkými spekulanty nebo hedgery (viz Kapitola 7).
120
Jen málo technických indikátorů používá open interest. Herrick
Payoff Index je nejznámější indikátor, který jej využívá.
35. HERRICK PAYOFF INDEX
Herrick Payoff Index (HPI) je indikátor vyvinutý Johnem Herrickem,
technickým analytikem z Kalifornie. Vyučoval jej privátně, ale indikátor se
stal populárnějším poté, co byl začleněn do CompuTrac softwaru na začátku
80. let.
Herrick Payoff Index pomáhá zjišťovat akumulaci a distribuci. Většina
indikátorů měří jenom ceny, některé měří volume, ale HPI sleduje open
interest rovněž jako i ceny a volume. HPI potvrzuje platné trendy a pomáhá
zachytit jejich zvraty.
Jak sestrojit HPI
Herrick Payoff Index může být vypočten použitím několika typů denních
dat. Můžete použít jednotlivý kontrakt s jeho cenou, volume a open
interestem. Je praktičtější kombinovat volume a open interest ze všech
kontraktů a aplikovat je na ceny nejaktivnějších měsíců dodání.
HPI používá denní high a low ceny, volume a open interest. Je třeba
použít data za nejméně tři týdny, než HPI začne produkovat smysluplné
čísla. Pro jeho složitý výpočet je použití počítače téměř nutností (viz
pracovní sešit, Obrázek 35-1).
HPI = Ky + (K´- Ky)
kde
a
Ky
= včerejší HPI
K
= [(M - My) . C . V] . [1 + {(I.2)/G}]
M
= střední hodnota ceny, např. (High + Low)/2
My
= včerejší střední hodnota ceny
C
= hodnota 1-centového pohybu (anebo
konstantu pro všechny kontrakty)
V
= volume
I
= absolutní
interestu
G
= dnešní nebo včerejší open interest - ten, který
nižší
hodnota
dnešního
mínus
použijte
shodnou
včerejšího
open
je
Znak “+” nebo “-“ v pravých závorkách je určen následujícím způsobem:
Pokud M>My, potom je znakem “+”, když M<My, potom je znakem “-“.
Tradeři mohou HPI využívat pouze na denní data, ale ne na týdenní
nebo intradenní. Neexistuje nic takového jako týdenní open interest.
Týdenní volume může být získán součtem denních hodnot volume za pět dnů,
ale open interest nemůže být sečten.
Davová psychologie
Herrick Payoff Index pracuje se středními hodnotami cen, nikoli se
zavíracími cenami. Denní střední hodnota ceny reprezentuje průměrnou shodu
nad hodnotou v daném dni.
Volume reprezentuje stupeň finančního závazku na daném trhu. Když
volume roste, absolutní hodnota indexu HPI pro aný den se zvyšuje.
Denní změny v open interestu reprezentují tok fondů do trhu a z trhu.
Rostoucí open interest je býčím znakem v uptrendu a medvědím znakem
121
v downtrendu. Klesající open interest je medvědím znakem v uptrendu a býčím
znakem v downtrendu. Plochý open interest je v podstatě neutrální.
Pravidla obchodování
Herrick Payoff Index poskytuje několik typů obchodních signálů
vyjmenovaných zde v pořadí podle důležitosti. Divergence mezi HPI a cenami
identifikují jedny z nejlepších obchodních příležitostí (Obrázek 35-2).
Prolomí-li HPI svou trendovou čáru, dává včasné varování, že cenová
trendová čára bude pravděpodobně také prolomena. Když HPI protne svou
centrální linii, potvrzuje nové cenové trendy.
Obrázek 35-1: Pracovní sešit Herrick Payoff Indexu
Měď
HPI měří změny v cenách, volume a open interestu. Je založen spíše na
středních hodnotách cen než na zavíracích cenách – tedy na průměrné shodě
nadhodnotou daného dne. Složitost indexu HPI vyžaduje použití počítače.
1.
Pokud ceny spadnou na nové low, ale HPI vytvoří vyšší dno než
v průběhu předchozího poklesu, vytváří to býčí divergenci a
poskytuje nákupní signál. Jakmile se HPI stočí vzhůru ze svého
druhého dna, kupte a umístěte ochranný stop-loss pod poslední
cenové low.
2.
Medvědí divergence se objeví, když ceny běží k novému high, ale
HPI vytvoří nižší vrchol. Signál prodat na short zasvítí,
jakmile se HPI stočí dolů od svého druhého vrcholu. Ochranný
stop-loss umístěte nad poslední cenové high.
Důležité divergence se vyvinou v průběhu několika týdnů. Divergence,
která se vyvíjí dva měsíce, je silnější než ta, u které uběhnou dva týdny
mezi vrcholy nebo dny. Věnujte pozornost rozdílům ve výši sousedících HPI
vrcholů nebo den. Je-li první vrchol nebo dno vzdáleno od centrální linie a
druhý vrchol nebo dno je blízko této linie, tato divergence pravděpodobně
povede k většímu pohybu.
Býčí nebo medvědí divergence indexu HPI mají často dlouhé úvodní
období. Pokud jste již identifikovali možný bod zvratu za použití HPI
divergence, opřete se o krátkodobý oscilátor kvůli přesnějšímu načasování.
Jestliže se divergence mezi HPI a cenami nezdaří, a vás vyhodí z pozice
stop-loss, buďte ostražití – mohli byste získat ještě lepší obchodní
příležitost, pokud se obyčejná divergence obrátí do trojnásobné býčí nebo
trojnásobné medvědí divergence. Trojnásobná býčí divergence se skládá ze
tří nižších den v cenách a tří vyšších den v HPI. Trojnásobná medvědí
divergence se skládá ze tří vyšších vrcholů v cenách a tří nižších vrcholů
v indexu HPI. Objevují se v některých z největších bodů zvratů na trzích.
3.
HPI se dobře hodí ke klasickým metodám kreslení grafů, obzvláště
k trendovým liniím. Míří-li cenové trendové čáry i HPI stejným
122
směrem, potvrzují trendy. HPI často prolomí svoji trendline před
tím, než ceny prolomí jejich trendline. Když HPI prolomí uptrend
směrem dolů, poskytuje prodejní signál. Když prolomí downtrend
směrem nahoru, poskytuje nákupní signál. Potom se vyplatí buď
vybrat zisky, nebo utěsnit stop-lossy.
Obrázek 35-2: Herrick Payoff Index
Měď
HPI sleduje tok fondů do nebo z trhu tím, že měří změny v cenách,
volume a open interestu. HPI dává nejlepší signály, když se jeho formace
odchýlí od formací, které tvoří ceny. HPI identifikoval vrchol trhu v srpnu
a září (Aug a Sep) tím, že zaznamenal nižší vrcholy, kdežto ceny rostly na
nové high. HPI avizoval dno v říjnu a listopadu (Oct a Nov), když přestal
klesat a vytvořil dno na mělčí úrovni, kdežto měď spadla na nové low.
Býčí divergence v listopadu byla následována prolomením downtrendové
linie HPI a růstem nad centrální linii HPI. Tato kombinace poskytla
obzvláště silný signál k nákupu mědi. Nejlepší signály se vyvinou pomalu a
poskytnou traderům dostatek času k nástupu „na palubu“ nového trendu.
4.
Pozice HPI nad nebo pod centrální linií ukazuje, zda trhu
dominují býci nebo medvědi. Když je HPI nad svojí centrální
linií, znamená to, že býci mají převahu – je lepší být v long
pozicích. Když je HPI pod svojí centrální linií, je lepší být
v short pozicích. Býci mohou koupit nebo přidat do svých long
pozic, pokud se HPI zvedne nad svou centrální linii. Jakmile HPI
klesne pod svou centrální linii, potvrzuje se downtrend.
36. ČAS
Většina lidí vede své životy, jako by zamýšleli žít věčně – bez
jakéhokoliv posouzení minulosti, bez
reálného plánu do budoucnosti a s
minimálním poučením se z předchozích chyb. Freud ukázal, že podvědomá mysl
nemá žádný pojem o čase. Naše hluboce usazená přání zůstávají v průběhu
našeho života převážně nezměněná.
Přidají-li
se
lidé
k davu,
jejich
chování
se
stává
ještě
primitivnějším a impulzivnějším, než když jsou sami. Davy nevěnují žádnou
pozornost času, i když jsou ovlivněny jeho průběhem. Jednotlivci se řídí
kalendářem a hodinami, ale davy nemají žádný pojem o čase. Davy jednají na
základě emocí, jako by měly všechen čas na světě.
Většina traderů se zaměří jenom na změny v cenách a věnuje malou
pozornost času. To je jen jiný znak pádu do pasti davové mentality.
Vědomí času je znakem civilizace. Myslící člověk si je vědom času, na
rozdíl od
někoho jednajícího impulzivně. Analytik trhu, který věnuje
pozornost času, si je vědom rozměru, který davu zůstává skryt.
123
Cykly
Dlouhodobé cenové cykly jsou skutečností hospodářského života.
Například americký akciový trh má tendence fungovat ve čtyřletých cyklech.
Ty existují, protože vládnoucí strany se vstupem do prezidentských voleb
nafouknou jednou za čtyři roky ekonomiku inflací. Strana, která zvítězí ve
volbách, způsobí deflaci ekonomiky, Jakmile se voliči nemohou mstít při
hlasování ve volbách. Zaplavení hospodářství hotovostí zvedne akciový trh a
vysychající hotovost jej tlačí dolů. Proto dva roky před prezidentskými
volbami mají trhy tendenci být býčí a prvních 12 až 18 měsíců následujících
po volbách mají tendenci být medvědí.
Hlavní cykly v zemědělských komoditách existují kvůli základním
výrobním faktorům spojeným s davovou psychologií výrobců. Stoupnou-li např.
ceny dobytka, farmáři začnou chovat víc zvířat. Když se tato zvířata
dostanou na trh, ceny spadnou a produkce se sníží. Jakmile je tato zásoba
absorbována, nedostatek vytlačí ceny nahoru, chovatelé opět začnou se svou
prací, a býčí/medvědí cyklus se opakuje. Tento cyklus je kratší u vepřového
masa (lean hogs – vepřové boky) než u hovězího masa, protože vepři jsou
chováni rychleji než hovězí dobytek.
Dlouhodobé cykly mohou traderům pomoci identifikovat vlny na trhu.
Místo toho se většina obchodníků dostává do problémů tím, že se pokouší
používat krátkodobé cykly pro přesné načasování a předpovídání hlavních
bodů zvratu.
Často se zdá, že cenové vrcholy a „údolí“ na grafech následují za
sebou pravidelným způsobem. Tradeři sáhnou po tužce a pravítku, změří
vzdálenosti mezi sousedními vrcholy a promítnou je do budoucnosti
k předpovědi dalšího vrcholu. Poté změří vzdálenosti mezi posledními dny a
promítnou je do budoucna k předpovědi dalšího cenového dna.
Cykly doslova „mažou máslo na chléb“ některým expertům prodávajícím
služby, které předpovídají highs a lows. Málo z nich si uvědomuje, že co se
zdá na grafu jako cyklus, je často jen výplodem fantazie. Analyzujete-li
data o cenách s použitím matematicky přesných programů jako je např. MESA
(Maximum Entropy Spectral Analysis) od Johna Ehlera, uvidíte, že přibližně
80% toho, co vypadá jako cykly, je jednoduše tržní šum. Lidská mysl
potřebuje nacházet pořádek v chaosu – a pro většinu lidí je iluze určitého
uspořádání lepší než žádné uspořádání.
Když se podíváte z výšky na jakoukoliv řeku, zdá se, jakoby měla
cykly točící se doprava a doleva. Každá řeka se vine ve svém údolí, protože
voda teče rychleji ve svém středu, než poblíž břehů a vytvářejí tak
turbulence, které nutí řeku se točit.
Hledání tržních cyklů s pravítkem a tužkou je jako hledání vody
věšteckým proutkem. Zisky z občasného úspěchu jsou vymazány mnoha ztrátami
v důsledku mylné metody. Pokud to s obchodováním založeném na cyklech
myslíte vážně, potřebujete k jejich vyhledávání matematickou metodu, jako
je MESA nebo Fourierova analýza.
Fourierova analýza vyhledává cykly ve velmi velkých datových
vzorcích, zatímco MESA používá jinou cestu. Hledá důkaz pravidelných
cyklických pohybů v relativně krátkém časovém období (Obrázek 36-1). Na
rozdíl od jiných obchodních programů, které dávají nonstop obchodní
signály, MESA říká obchodníkům, že žádné platné cykly nejsou přítomny
zhruba v 80 procentech času. Snaží se rozeznat cykly, které se vynoří
z tržního šumu, a řekne vám, kdy cyklus začíná slábnout.
Indikátor ročních období
Farmář na jaře zaseje, žne na konci léta a využívá podzim na to, aby
se připravil na zimu. Existuje čas setby, čas sklizně úrody,čas vsadit na
teplý trend a čas připravit se na chladné období. Koncept ročních období
může být aplikován i na finančních trzích. Obchodník může využít přístup
farmáře. Měl by hledět nakoupit na jaře, prodat v létě, jít do short pozic
na podzim a vykrýt tyto pozice v zimě (nákupem podkladového aktiva).
Martin Pring vyvinul model ročních období pro ceny, ale jeho koncept
funguje lépe s technickými indikátory. Indikátor „ročního období“ vám
ukáže, kde se v tržním cyklu nacházíte. Tento jednoduchý, ale účinný
124
koncept vám pomůže koupit, když jsou ceny nízko, a prodat na short, když
jsou vysoko. Řekne vám, kdy je signál daný indikátorem pravděpodobně
silnější nebo slabší. Pomůže vám stát dál od davu na trhu.
Obrázek 36-1: Cenové cykly – program MESA (Maximum Entropy
Spectral Analysis)
MESA (metoda a softwarový balík) ukazuje, že cykly mají tendenci se
posouvat a zmizet. Úzké okénko na spodu grafu sleduje záznam cykličnosti.
Je-li poblíž svého horního rozhraní, ukazuje na to, že trh je chaotický a
když je poblíž svého dolního rozhraní, trh je v cyklu. Vertikální šipka
označuje přechod z chaotického do cyklického trhu.
Čtvercové okénko v horním levém rohu ukazuje záznam cykličnosti pro
jakýkoliv den vybraný analytikem. Aktuálně ukazuje, že 13-denní cyklus se
zvedá nad tržní šum. Rozeklaná čára v pravém rohu grafu predikuje vývoj
současného cyklu pro několik dní do budoucna.
Roční období indikátoru je definováno dvěma faktory: jeho sklonem a
jeho postavením nad nebo pod centrální linií. Můžeme např. aplikovat
koncept indikátoru ročního období na MACD-Histogram (viz Kapitola 26).
Definujme sklon MACD-Histogramu jako vztah mezi dvěmi sousedícími sloupci.
Když MACD-Histogram stoupá zespodu své centrální linie, je to jaro, stoupáli nad svou centrální linii, je to léto, když padá shora nad svou centrální
linií, je to podzim a padá-li pod svou centrální linii, je to zima. Jaro je
nejlepší roční období na vstup do long pozice a podzim je nejlepší roční
období pro shortování (Obrázek 36-2).
Sklon
indikátoru
Stoupající
Stoupající
Klesající
Klesající
Postavení vůči
centrální linii
Pod
Nad
Nad
Pod
Roční období
Akce
Jaro
Léto
Podzim
Zima
Jděte do long pozice
Začněte prodávat
Jděte na short pozice
Začněte vykrývat
Když je MACD-Histogram pod svou centrální linií ale jeho sklon
stoupá, je to jaro na trhu. Počasí je chladné, ale začíná se oteplovat.
Většina obchodníků očekává, že se zima ještě vrátí a obávají se kupovat. Po
emoční stránce je těžké nakupovat, protože vzpomínky na downtrend jsou
stále čerstvé. Ve skutečnosti je jaro nejlepší čas k nákupu, s největším
potenciálem zisku. Riziko je nízké, protože ochranné stop-lossy mohou být
umístěny lehce pod trhem.
Když MACD-Histogram stoupne nad svou centrální linii, je to léto na
trhu – a většina obchodníků rozpoznala uptrend. Po emoční stránce je lehké
kupovat v létě, protože býci mají spoustu společníků. Ve skutečnosti, je
125
potenciál zisku v létě nižší než na jaře a riziko je větší, protože stoplossy musí být od trhu vzdálenější.
Když je MACD-Histogram nad svou centrální linií, ale jeho sklon se
obrátí dolů, je to podzim na trhu. Málo obchodníků rozpozná tuto změnu.
Většina pokračuje v nakupování a očekává návrat léta. Po emoční stránce je
těžké začít prodávat na short na podzim – vyžaduje to, abyste stáli mimo
dav, který je stále býčí. Ve skutečnosti, podzim je nejlepší čas vstupovat
do short pozic. Potenciál zisku je vysoký, zatímco riziko může být
limitováno umístěním ochranných stop-lossů nad poslední high hodnoty nebo
za použití opcí.
Když MACD-Histogram klesne pod svou centrální linii, je to zima na
trhu. To už většina obchodníků chápe, že je downtrend. Je emočně lehké
prodat na short v zimě, přidat se k hlasitým medvědům. Ve skutečnosti se
poměr rizika k výnosu prudce obrací v neprospěch medvědů. Možné výnosy se
zmenšují a riziko je vysoké, protože stop-lossy musí být umístěny relativně
daleko od cen.
Obrázek 36-2: Indikátor ročních období
Koncept ročních období může být aplikován na téměř jakýkoliv
indikátor, i když tento příklad se zaměřuje na týdenní MACD-Histogram.
Pomůže vám obchodovat v souladu s trhem.
Podzim – indikátor je nad svou centrální linií, ale klesá. Toto je nejlepší
období pro vstoupení do short pozic.
Zima –
indikátor padne pod svou centrální linii. Využijte tuto slabost
k výběru zisků ze short pozic.
Jaro –
indikátor se obrací spod své centrální linie. Je to nejlepší čas
k vstupu do long pozic. Všimněte si „studené vlny“ na jaře, když
ceny spadnou na nové low a MACD-Histogram dočasně krátce poklesl.
Neprodávejte na short, pokud se MACD-Histogram obrátí dolů pod
svou centrální linií. Nekupujte na long, když se obrátí nahoru nad
svou centrální linií. Býčí divergence - ceny spadnou na nové low,
kdežto indikátor vytvoří mělčí dno - dává silný signál ke koupi.
Léto –
indikátor stoupá nad svou centrální linii. Když začne být horké
počasí, využijte sílu a vyberte zisky z long pozic.
Tak jako farmář věnuje pozornost rozmarům počasí, obchodník potřebuje
věnovat pozornost rozmarům trhů. Podzim na farmě může být přerušen babím
létem a trh může zrežírovat silný cenový nárůst v období podzimu. Náhlý
mráz může na jaře udeřit na pole a trh může poklesnout brzy v býčím období.
Trader musí používat svůj úsudek a několik indikátorů a technik, aby se
vyhnul „zbičování trhem“ (viz Kapitola 43).
Koncept
indikátoru
ročních
období
zaměřuje
obchodníkovu
pozornost na průběh času na trhu. Pomůže vám plánovat na roční období
předem, namísto skákání do trhu v reakci na jednání jiných lidí.
126
Retracement
(pohyb ceny v opačném směru proti předchozímu trendu)
Mnoho obchodníků sleduje cenové retracementy. Vystoupá-li např. trh o
120 bodů, tradeři zkoušejí přidávat do long pozic, když se trh vrátí zpět o
50% předchozího pohybu a klesne tedy 60 bodů od vrcholu.
Mnoho floor traderů (maklérů obchodujících přímo na parketu burzy)
vyhlíží obrat trendu po zpětném návratu o 61,8% předchozího pohybu. Toto
číslo je založeno na Fibonacciho číselné řadě.
Tato myšlenka měření zpětných pohybů cen může být také použita na
faktor času. Vyplatí se změřit, jak dlouho trvalo každé stoupání a pokles.
Např. stoupání cen na býčím trhu je často přerušováno poklesy, které trvají
přibližně polovinu délky předchozích nárůstů. Pokud objevíte, že cenové
vzestupy mají tendenci trvat 8 dní a klesat 5 dní, potom vás tato znalost
povzbudí hledat nákupní příležitosti kolem čtvrtého dne v poklesu.
Faktor pěti
Analytici se často cítí zmateni, když se dívají na grafy v různých
časových rozmezích a vidí, že trhy se pohybují v různých směrech najednou.
Trend může stoupat na denních grafech, ale klesat na týdenních a opačně.
Který z nich budete následovat? Tato záležitost se stává ještě komplexnější
podíváte-li se na intradenní grafy. Většina traderů si vybere jeden časový
rámec a zavře oči před dalšími – pokud je neudeří náhlý pohyb mimo jejich
časový rámec.
Faktor pěti spojuje všechny časové rámce. Když začnete s měsíčními
grafy a bude pokračovat k týdenním, všimnete si že v měsíci je 4,5 týdne.
Pokud přejdete na denní grafy, uvidíte 5 obchodních dní v týdnu. Jak se váš
časový rámec zužuje, budete se dívat na hodinové grafy – a tam je přibližně
5-6 hodin v obchodním dnu. Daytradeři mohou pokračovat ještě dále a dívat
se na 10-minutové grafy, následovány 2-minutovými grafy. Všechny jsou
v poměru faktorem čísla 5.
Správný způsob jak analyzovat jakýkoliv trh, je analyzovat jej
přinejmenším ve dvou časových rámcích. Měly by být v poměru faktorem pěti.
Když analyzujete trh ve dvou časových rámcích, kratší z nich musí být
pětkrát kratší než ten delší. Když chcete analyzovat denní grafy, musíte
nejdřív prozkoumat týdenní grafy a chcete-li obchodovat denně používáním
10-minutových grafů, musíte nejdřív analyzovat hodinové grafy. Toto je
jeden z klíčových principů obchodního systému „Triple Screen trading
system“ – (viz Kapitola 43).
127
VI. Indikátory akciového trhu
37. NEW HIGH-NEW LOW INDEX
Akcioví tradeři a obchodníci s futures obvykle žili jako dva oddělené
kmeny. Obchodovali na různých trzích a používali různé analytické nástroje.
Zeď mezi nimi se začala drolit poté, co byly sestaveny futures na
akciové
indexy v roce 1982. Oba kmeny chvátaly, aby je obchodovaly. Chytrý trader
je zavázán sám sobě, aby si osvojil nástroje obou kmenů.
Bystří obchodníci s akciemi využívají Stochastic, klouzavé průměry a
další nástroje analytiků futures. Obchodníci s futures a opcemi mohou l=pe
časovat své obchody s akciovými indexy tím, že využijí indikátory akciového
trhu. Ty zahrnují New High – New Low Index (pravděpodobně nejlepší leading
indikátor akciového trhu), indikátor TRIN (Traders´ Index) a několik
dalších.
Jak sestrojit NH-NL
New Hig-New Low Index (NH-NL) sleduje počet akciových „lídrů“ na
trhu. Měří počet akcií, které dosáhly nového high nebo nového low za
poslední rok k jakémukoliv danému dni. Akcie na seznamu nových high hodnot
jsou lídři v síle, akcie na seznamu nových low hodnot jsou lídři
ve slabosti. NH-NL potvrzuje trendy, když stoupá nebo klesá v souladu
s cenami. Identifikuje vrcholy a dna na akciovém trhu, když se s cenami
rozchází.
Index NH-NL také měří denní rozdíly mezi novými high a novými low.
NH-NL index lze jednoduše spočítat (i ručně) s použitím kapitola denních
údajů o trhu z většiny hlavních novin.
NH-NL = nové high hodnoty – nové low hodnoty
Nové high a nové low hodnoty jsou oznamovány mnoha poskytovateli
datových služeb ve Spojených státech. Ujistěte se, že váš poskytovatel dat
počítá nové high a low hodnoty za období 52 týdnů. Někteří totiž používají
zastaralou „metodu kalendáře“ a počítají hodnoty nových high a low zpětně
jenom k lednu.
Sestrojte NH-NL index jako histogram s horizontální referenční čárou
na úrovni nuly. Ve dnech, kdy je víc akcií dosahujících nových high než
nových low, NH-NL je pozitivní a zaznamenán nad centrální linií. Ve dnech,
kdy je víc nových low než nových high, je NH-NL negativní a nanáší se pod
centrální linii. Když jsou čísla nových high rovné údajům za nové low, NHNL se rovná nule.
Davová psychologie
Akcie se objeví na seznamu nových high hodnot, když je nejsilnější za
poslední rok. To ukazuje, že stádo horlivých býků honí své akcie. Akcie se
objeví na seznamu nových low, když je nejslabší za poslední rok. To
ukazuje, že houf agresivních medvědů odhazuje své akcie.
NH-NL index sleduje nejsilnější a nejslabší akcie na burze a
porovnává jejich čísla. Měří rovnováhu moci mezi lídry v síle a lídry
ve slabosti. Proto je NH-NL leading indikátor akciového trhu. Obsáhlé
indexy, jako je S&P 500, mají tendenci následovat trend indexu NH-NL
(Obrázek 37-1).
Můžete si představit 2000 akcií na New York Stock Exchange jako pluk
2000 mužů. Je-li každá akcie vojákem, potom nové high a nové low jsou
důstojníci. Nové high jsou důstojníci, kteří vedou útok vzhůru do kopce, a
nové low jsou důstojníci, kteří dezertují a běží dolů z kopce. Nejsou
žádní zlí vojáci, jenom zlí důstojníci, říkají vojenští experti. NH-NL
128
index ukazuje, zda více důstojníků vede útok směrem do kopce nebo běží
z kopce.
Když se NH-NL zvedne nad svou centrální linii, ukazuje, že býčí
vedení je silnější. Když NH-NL padne pod svou centrální linii, ukazuje, že
medvědí vůdcovství je silnější. Běží-li trh k novým high a NH-NL stoupne na
nový vrchol, ukazuje to, že býčí vůdcovství roste a uptrend bude
pravděpodobně pokračovat. Pokud trh roste, ale NH-NL klesá, naznačuje to,
že uptrend má problémy. Pluk, jehož důstojníci dezertují, se pravděpodobně
otočí a poběží pryč.
Nové low v indexu NH-NL ukazuje, že downtrend pravděpodobně vytrvá.
Běží-li důstojníci rychleji než vojáci, pluk se dává na ústup. Když akcie
klesají, ale NH-NL se otočí vzhůru, ukazuje to, že důstojníci již
neutíkají. Jakmile důstojníci opět získali morálku, celý pluk pravděpodobně
opět vyrazí vzhůru (Obrázek 37-2 a 37-3).
Obrázek 37-1: New High – New Low Index
Akcie vytvářející nové roční high hodnoty jsou lídry v síle a akcie
vytvářející nové roční low hodnoty jsou lídry ve slabosti. NH-NL měří směr
a intenzitu vůdcovství na trhu tím, že porovnává počet nových high a nových
low.
V létě 1987 přerostla davová býčí atmosféra do vysokého stoupání, jak
býčí trh rachotil ke svému poslednímu vrcholu. Bylo bezpečné držet akcie
tak dlouho, dplid každé nové high na akciovém trhu bylo potvrzeno novým
vrcholem indexu NH-NL (A, B, C, D a E). Srpnový vrchol na akciovém trhu byl
doprovázen medvědí divergencí (E-F) v indexu NH-NL, čímž dával silný
prodejní signál.
Když akciový trh v září klesl, mnoho obchodníků vyrazilo na lov za
výhodnými obchody. Pět let rostoucích cen je vytrénovalo využívat poklesy
k nákupům. Mezitím index NH-NL ukazoval na těžkou slabost, když vystoupal
jen na 100 (G). NH-NL se otočil směrem dolů v říjnu (H). Vyslal tak
opakovaný prodejní signál v předstihu historického krachu.
Pravidla obchodování
Obchodníci musejí věnovat pozornost třem aspektům NH-NL vyjmenovaných
zde v pořadí podle jejich důležitosti: divergencím mezi vrcholy a dny
indexu NH-NL a cenami, trend indexu NH-NL a úrovni indexu NH-NL nad nebo
pod jeho centrální čárou.
Dokud je cenový vrchol potvrzován novými high v NH-NL, stoupání cen
bude pravděpodobně pokračovat, dokonce i když je přerušeno poklesem. Jsouli cenová low doprovázena novými low v NH-NL, znamená to, že medvědi jsou
v převaze a downtrend bude pravděpodobně pokračovat. Divergence mezi NH-NL
a obsáhlými tržními průměry poskytují nejlepší obchodní signály. Trend,
který ztrácí své vůdce, se pravděpodobně otočí.
129
Obrázek 37-2: New High-New low Index
Akciový trh se zhroutil v říjnu 1987 a počet nových low explodoval,
dosahujíc téměř 1 300 (A). Akciový trh se odrazil („náraz mrtvé kočky“),
aby spadl zpět na své low (B). Tisk byl plný alarmujících článků,
podivujících se nad tím, jestli to byl konec západního finančního systému
tak, jak jej známe. NH-NL se zableskl mnohem optimističtější zprávou.
Ukázal, že nová lows se scvrkávala – důstojníci odmítali běžet. Trh znovu
prověřil své low v prosinci (C) a NH-NL zaznamenal ještě silnější býčí
divergenci,čímž dával nákupní signál. Ten byl potvrzen, když NH-NL přešl do
pozitivního území (D). Takový byl tedy začátek dvouletého býčího trhu.
Obrázek 37-3: New High-New low Index
Index NH-NL poskytuje své nejlepší signály, když se odchyluje od cen.
Tento graf ukazuje, co se stalo před mini-zhroucením
v roce 1989 a jak
začalo zotavení.
Trh dosáhl nového vrcholu v srpnu (A) a byl doprovázen novým vrcholem
v NH-NL, který naznačoval, že trh půjde pravděpodobně ještě výš. Stoupání
cen v září (B) bylo doprovázeno medvědí divergencí a dávalo tak prodejní
signál. Trh dosáhl s námahou nové high v říjnu (C), ale NH-NL vytvořil
nižší vrchol a zopakoval svůj prodejní signál. NH-NL se obrátil směrem dolů
den před zhroucením trhu, mocně potvrzujíc svůj prodejní signál.
Low úroveň v říjnu (D) byla následována odrazem ve stoupání cen
(„náraz mrtvé kočky“) a potom ceny dvakrát prověřily jejich říjnové low (E,
F). U obou příležitostí vytvořil NH-NL mělčí dno než v říjnu. Tyto býčí
divergence poskytly nákupní signály a nový uptrend začal.
130
1.
Když NH-NL zaznamená nižší vrchol, kdežto trh běží k novým high,
utvoří se medvědí divergence. To znamená, že býčí vůdcovství
slábne i když široký trh dosahuje vyšších úrovní. Medvědí
divergence označuje konec uptrendu. Je-li poslední vrchol v NHNL kolem +100 nebo méně, potom je důležitý obrat pravděpodobně
nablízku a je čas jít do short pozic. Je-li poslední vrchol
mnohem vyšší než +100, potom vrchní vůdcovství je dost silné,
aby zabránilo trhu zkolabovat.
2.
Když NH-NL zaznamená mnohem mělčí dno, kdežto trh klesá na nové
low, tvoří se býčí divergence. To naznačuje, že medvědí
vůdcovství slábne i když trh klesá ještě víc. Je-li poslední low
v NH-NL poblíž –100, ukazuje to, že medvědí vůdcovství je již
vyčerpáno a důležitý obrat směrem nahoru je blízko. Je-li
poslední low mnohem nižší než –100, potom mají medvědi stále
dost síly a downtrend se může pozastavit, ale ne obrátit. Mějte
na mysli, že býčí divergence na dně akciových trhů mají tendenci
se
vyvinout
rychleji
než
medvědí
divergence
na
tržních
vrcholech: kupujte rychle a prodávejte pomalu.
Sklon indexu NH-NL v jakémkoliv dni je definován trendem svých
sloupců za posledních pár dní. Když ceny trhu běží vzhůru a NH-NL stoupá,
potvrzuje uptrend. Když NH-NL klesá spolu s trhem, potvrzuje downtrend.
3.
Nárůst v NH-NL ukazuje, že je bezpečné držet long pozice a
přidávat do nich. Když NH-NL klesne, kdežto celý trh zůstává
plochý, nebo běží nahoru, je čas vybrat zisky z krátkodobých
long pozic. Když NH-NL padne, naznačuje to, že medvědí
vůdcovství je silné a je bezpečné držet short pozice a dokonce
do nich přidat. Pokračuje-li trh v poklesu, ale NH-NL stoupne,
downtrend je nejistý – je čas vykrýt short pozice.
4.
Když NH-NL stoupne v průběhu plochého, nevýrazného dne, vysílá
býčí zprávu a poskytuje nákupní signál. Ukazuje, že důstojníci
již kráčejí na vrcholu, kdežto vojáci se
stále krčí v liščích
norách. Když NH-NL klesne v průběhu nevýrazného dne, signalizuje
prodej na short. Znamená to, že důstojníci dezertovali, kdežto
oddíly stále drží své pozice. Vojáci nejsou hloupí – když
důstojníci utečou, oni nezůstanou a nebudou bojovat.
Postavení NH-NL ve vztahu k jeho centrální linii ukazuje, jestli mají
převahu býci nebo medvědi. Když je NH-NL nad centrální čárou, znamená to,
že víc tržních vůdců je býčích než medvědích. Tehdy je lepší obchodovat na
akciovém trhu v long pozicích. Když je NH-NL pod centrální čárou, značí to
silnější vůdcovství medvědů a je lepší obchodovat v short pozicích. NH-NL
může zůstávat nad centrální linií měsíce v období býčích trhů a pod
centrální linií měsíce v období medvědích trhů.
5.
zůstává-li NH-NL negativní (pod centrální čárou) několik měsíců
ale poté vyběhne nahoru nad centrální linii, signalizuje
pravděpodobný nástup býčího pohybu. Tehdy je čas poohlédnout se
po nákupních příležitostech, použitím oscilátorů k přesnějšímu
načasování. Když NH-NL zůstává pozitivní několik měsíců ale poté
spadne pod svou centrální linii, signalizuje pravděpodobný
začátek medvědího pohybu. Tehdy je čas poohlédnout se po
příležitostech na short a použít oscilátory k přesnějšímu
načasování.
Více o NH-NL
Staří analytici vytvoříli hladký NH-NL použitím 10-denního a 30denního klouzavého průměru. Když 10-denní klouzavý průměr indexu NH-NL
překříží 30-denní klouzavý průměr směrem vzhůru, dává to nákupní signál.
Když 10-denní klouzavý průměr překříží dolů pod 30-denní klouzavý průměr,
dává tak prodejní signál. Samotný NH-NL dává jasnější signály, ale pokud
stále potřebujete vyhladit NH-NL, je vhodné použít exponenciální klouzavé
průměry.
131
Počet nových high a nových low je denně oznamován burzami New York
Stock Exchange, American Stock Exchange, Over-the-Counter Exchange a London
Stock Exchange. Většina zámořských burz (z pohledu USA) neoznamuje tato
čísla, ale analytik vybavený počítačem by neměl mít žádné problémy
s vytvořením NH-NL pro jakýkoliv trh. Obchodníci, kteří používají NH-NL
mimo Spojené státy, mají výhodu nad konkurencí, které tento indikátor
chybí. Potřebujete získat jednoroční kvalitní denní data pro každou akcii
na burze, kterou sledujete a denně aktualizovat tento soubor. Naprogramujte
počítač k prohledání vaší databáze každý den a označte ty akcie, které
dosáhly nové hing nebo nové low za posledních 52 týdnů.
NH-NL nefunguje na akciových trzích ovládaných několika akciemi.
Například na Milánské akciové burze jsou uvedeny stovky akcií, ale jenom 2
z nich – Fiat a Generale – představuje 70% celkové tržní kapitalizace. Tito
dva obři mohou uchvátit zbytek trhu.
38. TRADERS´ INDEX A DALŠÍ AKCIOVÉ INDIKÁTORY
Traders´ Index (TRIN) je leading indikátor akciového trhu. Ukazuje,
kdy se hlavní cenové nárůsty a poklesy chystají k obratu tím, že měří
intenzitu optimizmu dominantní skupiny na trhu. Přílišný optimizmus je
spojen s tržními vrcholy a přílišný pesimizmus se dny.
TRIN měří poměr stoupajících akcií ke klesajícím akciím a porovnává
jej s poměrem stoupajícího a klesajícího volume. Tento indikátor byl
prezentován
Richardem
Armsem
a
je
zahrnut
ve
většině
systémů
zaznamenávajících ceny akcií. Jakýkoliv broker s počítačem na stole může
stlačit pár kláves a vidět aktuální TRIN. Vypočítat TRIN je jednoduché
ručně nebo s použitím počítače na konci každého obchodního dne.
Vývoj nových trhů v průběhu let - opce, indexové arbitráže, plány
zpětného odkupu akcií ve stanoveném čase, atd. - TRIN změnil. Původní
interpretace TRINu musely být upraveny, ale TRIN patří stále mezi nejlepší
indikátory akciového trhu. Pomáhá načasovat obchody s akciemi, futures na
akciové indexy a opcemi.
Jak sestrojit TRIN
Potřebujete čtyři informace, abyste vypočítali Trader´s Index: počet
rostoucích a klesajících akcií a také volume obou těchto skupin. Tyto data
jsou zveřejňována burzou NYSE a několika dalšími burzami v průběhu každé
obchodní seance.
TRIN =
Rostoucí akcie
______________
Klesající akcie
/
Volume rostoucích akcií
________________________
Volume klesajících akcií
TRIN porovnává vztah mezi poměrem rostoucích a klesajících akcií a
poměrem ve volume rostoucích a klesajících akcií (viz pracovní list Obrátek
38-1). Když 1000 akcií běží s cenou nahoru při hodnotě volume 100 miliónů
akcií a 1000 akcií klesá při hodnotě volume 100 miliónů akcií, potom se
TRIN rovná 1. Když 1500 akcií roste při hodnotě volume 150 miliónů akcií a
500 akcií klesá při hodnotě volume 50 milionů akcií, TRIN zůstává 1.
TRIN klesne, když je volume rostoucích akcií neproporcionálně vysoký,
ve srovnání s jejich počtem. TRIN stoupá, je-li volume klesajících akcií
neproporcionálně vysoký, ve srovnání s jejich počtem.
Hodnota volume rostoucích akcií často roste víc než proporcionálně
k jejich počtu v průběhu cenových nárůstů. Je-li poměr rostoucích ke
klesajícím akciím 2:1, ale poměř ve volume rostoucích ke klesajícím akciím
je 4:1, potom se TRIN rovná 0,50 (2/1 + 4/1). Nízký TRIN ukazuje, že býci
jsou vysoce optimističtí, cenový nárůst je právě překonáván a vrchol je
blízko.
Když trh spadne, volume klesajících akcií často roste víc než
proporcionálně k jejich počtu. Je-li poměr rostoucích ke klesajícím akciím
1:2, ale poměr ve volume rostoucích ke klesajícím akciím je 1:4, potom se
TRIN rovná 2 (1/2 + 1/4). Vysoký TRIN ukazuje, že medvědi jsou příliš
132
optimističtí, příliš mnoho volume jde do klesajících akcií, pokles je právě
překonáván a trh je poblíž dna.
Obrázek 38-1: Pracovní list Traders´Index (TRIN)
TRIN sleduje poměr stoupajících ke klesajícím akciím a porovnává jej
s poměrem ve volume rostoucích ke klesajícím akciím. Funguje nejlépe, když
je vyhlazený exponenciálním klouzavým průměrem, jako je 13-denní EMA.
TRIN se může ostře měnit ze dne na den. Poskytuje nejlepší signály,
když je vyhlazený klouzavým průměrem. Můžete použít 13-denní exponenciální
klouzavý průměr denních hodnot TRINu (viz Kapitola 25). Tento způsob
odfiltruje šum denních výkyvů a ukazuje skutečný trend tohoto indikátoru.
Pro zbytek této kapitoly je termín TRIN používán jako zkratka pro 13-denní
exponenciální klouzavý průměr denních hodnot TRINu.
Narýsujte TRIN na obrácené vertikální stupnici. Nízká čísla nahoře
označují tržní vrcholy a vysoké čísla dole označují tržní dna. Dvě
horizontální referenční linie označují překoupené a přeprodané úrovně. Když
TRIN stoupne nad svou horní referenční linii, znamená to, že akciový trh je
překoupený a blíží se k vrcholu. Když TRIN padne pod svou nižší referenční
linii, znamená to, že trh je přeprodaný a blíží se ke svému dnu.
Úroveň referenčních linií závisí na tom, zda jsou akcie v býčím nebo
v medvědím trhu nebo v neutrálním trading range. Překoupená linie je
obvykle umístěna na 0,65 nebo 0,70 v býčích trzích a na 0,70 nebo 0,75
v medvědích trzích. Přeprodaná linie je umístěna na 0,90 nebo 0,95 v býčích
trzích a na 1,00 nebo 1,10 v medvědích trzích. Tyto hodnoty se mohly vzniku
této knihy posunout – použijte je proto pouze jako startovní body pro váš
vlastní výzkum.
Nejlepší způsob, jak zakreslit referenční linie, je prozkoumat graf
indexu jako je S&P 500 za posledních šest měsíců spolu s TRINem. Označte
všechny důležité vrcholy a dna indexu S&P 500 a nakreslete dvě referenční
čáry, které protínají napříč příslušnými vrcholy a dny TRINu. Když TRIN
opět vstoupí do těchto oblastí extrémních hodnot, budete vědět, že trh
vstoupil do zóny zvratu. Upravujte přeprodané a překoupené čáry každé tři
měsíce.
Davová psychologie
Akciový trh je maniodepresivní šelma – kmitá od expanzivní mánie
ke strašné depresi. Nálada maniodepresivního pacienta probíhá v cyklech.
Jakmile dosáhne dna deprese, jeho nálada se začne zlepšovat. Když stoupne
do výšek mánie, začíná zpomalovat. Obchodníci mohou TRIN k určení
133
maniackých a depresivních epizod na akciovém trhu a vsadit na jejich obraty
(viz Obrázek 38-2).
Davy jednají na základě emocí a jsou krátkodobě orientovány. Trendy
jdou často dále, než očekáváte, protože davy jednají na základě pocitů,
běží, místo aby jednaly racionálně. Trendy se obrátí, když se masy
obchodníků unaví během. TRIN vám ukáže, kdy se vyčerpali.
Když býci začnou být
chamtiví v průběhu růstu cen, nakupují tak
mnoho akcií, že volume rostoucích akcií stoupá víc než proporcionálně
k počtu těchto akcií. Když se TRIN zvedne nad svou horní referenční čáru,
znamená to, že hromadný optimizmus stoupl k úrovni spojené s vrcholy.
Když medvědi odhodí pryč akcie v průběhu poklesu, potom volume
klesajících akcií roste více než proporcionálně k počtu klesajících akcií.
Klesne-li TRIN pod svou nižší referenční čáru, znamená to, že medvědí
atmosféra je překonávána a obrat směrem nahoru je blízko.
Změny TRINu jsou podobné tomu, co se děje v průběhu dopravní špičky
na nádraží příměstské kyvadlové dopravy. Ráno se přeplní nástupiště u
odjezdů, kdežto navečer je nával
na nástupišti u příjezdů. Největší dav
označuje
vrchol trendu – buďto do města nebo zpátky domů. Můžete určit
obraty v dopravě měřením počtu „pendlerů“ (pravidelných cestujících), jak
zaplňují nástupiště. To je to, co TRIN dělá na akciovém trhu.
TRIN identifikuje hodiny dopravní špičky v uptrendech a downtrendech.
Signalizuje býčí extrémy na vrcholech akciového trhu a medvědí extrémy na
tržních dnech. Označuje výkyvy v náladách davu na akciovém trhu.
Profesionálové používají tuto informaci, protože mají tendenci obchodovat
proti odchylkám a k návratu do normálu.
Obrázek 38-2: Traders´ Index (TRIN)
stoupne-li volume rostoucích akcií více než proporcionálně k jejich
počtu, odráží to býčí entuziasmus a TRIN se stane překoupeným. Zvedne se a
zasvítí signál k prodeji, jakmile opustí svou překoupenou zónu. Když volume
klesajících akcií začne být příliš velký v poměru k jejich počtu, TRIN se
stane přeprodaným. Poskytuje tak nákupní signál, jakmile opustí svou
přeprodanou zónu.
TRIN dává nejlepší nákupní a prodejní signály, když se rozchází od
formace, kterou tvoří index S&P 500. Trh narostl výše v říjnu (Oct) než
v září (Sep), ale TRIN dosáhl nižší top, poskytujíc tak silný prodejní
signál. Po říjnovém poklesu trh prověřil své dno v listopadu (nov), ale
mnohem vyšší dno u TRINu ukázalo, že medvědům docházel dech. Tato býčí
divergence dala silný nákupní signál. Na pravém okraji grafu je trh silný,
ale TRIN je blízko překoupené oblasti – držte long pozice.
134
Pravidla obchodování
TRIN je rýsován na obrácené stupnici. Vysoké čísla označují dno a
nízká čísla signalizují tržní vrcholy. TRIN se vznáší mezi 0,75 a 0,85 na
neutrálních trzích. Je menší než 1,0, protože volume rostoucích akcií
normálně převyšuje volume klesajících akcií. Lidé jsou obvykle více v býčí
náladě než v medvědí.
TRIN se nemůže používat mechanicky – ty samé výskyty znamenají různé
výsledky za různých tržních podmínek. Překoupené a přeprodané výskyty jsou
nižší v průběhu medvědích trhů a vyšší v průběhu býčích trhů. Např. TRIN o
hodnotě 0,60 označuje velkou býčí sílu v raných stadiích býčího trhu. Říká
vám to, že máte hledat každou příležitost k přidání do dlouhých pozic.
Stejný výskyt hodnoty 0,60 v průběhu cenového běhu v medvědím trhu označuje
hlavní příležitosti k shortování. Proto se vyplatí upravovat překoupené a
přeprodané linie každé tři měsíce.
1.
Kupujte, když TRIN opustí svou přeprodanou zónu. Překříží-li nad
svou nižší referenční linií, ukazuje, že medvědům již došla
síla. Nákup v tomto čase je jako sázka na změnu v dopravě po
dopravní špičce.
2.
Prodávejte, když TRIN opustí svou překoupenou zónu. Klesne-li
pod svou referenční linii, ukazuje to, že býkům dochází dech.
Prodej na short v tomto čase je bezpečnější než se pokoušet
chytit přesný vrchol.
3.
TRIN funguje nejlépe, když je zkombinován s New High-New Low
Indexem (viz Kapitola 37). Když se TRIN stane přeprodaným,
kdežto NH-NL dosáhne nové low, ukazuje to, že medvědí vůdcovství
je silné a downtrend bude pravděpodobně pokračovat. Když je TRIN
přeprodaný, ale NH-NL vytvoří býčí divergenci, označuje tím
důležitou low hodnotu. Spojené signály TRINu a NH-NL dávají
traderům důvěru nakupovat větší pozice.
4.
Když se TRIN stane překoupeným, ale NH-NL se zvedne k novému
high, ukazuje to, že býčí vůdcovství je silné a uptrend bude
pravděpodobně pokračovat. Když je TRIN překoupený, kdežto NH-NL
vytvoří medvědí divergenci, často tak označuje důležitý vrchol
akciového trhu. Tehdy můžete vstoupit do short obchodu s větší
pozicí.
TRIN dává své
odchyluje od cen.
nejsilnější
nákupní
a
prodejní
signály
když
se
5. Když se akciový trh zvedne k novému high, ale TRIN vytvoří nižší
vrchol než v průběhu svého předchozího nárůstu, ukazuje to, že
býci ztrácejí sílu. Pokud býci nemohou koupit tolik akcií jako
předtím, uptrend má problémy. Medvědí divergence mezi TRINem a
akciovým trhem dává silný prodejní signál.
6. Když akciový trh spadne na nové low, ale TRIN se zploští na
vyšší úrovni než v průběhu svého předchozího poklesu, ukazuje
to, že medvědi mají méně akcií k prodeji. Začnou-li medvědi
ztrácet sílu, trh je připraven k růstu. Býčí divergence mezi
TRINem a akciovým trhem dává silný nákupní signál.
Více o TRINu
Akciová burza v New Yorku vydává informace o rostoucích a klesajících
akciích a jejich volume v průběhu každé obchodní seance. Intradenní TRIN
mohou používat day-tradeři.
TRIN může být aplikován na jakoukoliv akciovou burzu, která vyhlašuje
informace o počtu stoupajících a klesajících akcií a jejich volume. Když
jsou tato data dostupná pro zámořské burzy (z pohledu USA), první
obchodníci, kteří jej použijí, získají konkurenční výhodu.
135
Advance/Decline (Stoupající/Klesající)
Linie Advance/Decline (A/D linie) měří hromadnou účast v cenových
nárůstech a poklesech. Jsou-li New Highs and New Lows důstojníci a index
Dow Jones Industrials generálové, potom A/D linie ukazuje, jestli vojáci
následují nebo nenásledují své vůdce. Cenový nárůst nebo pokles přetrvá
s větší pravděpodobností, když se A/D linie zvedne k novému high nebo padne
na nové low v souladu s Dow indexem.
K výpočtu A/D linie pro každý den, odečtěte počet klesajících akcií
od počtu stoupajících akcií a ignorujte akcie beze změn. Výsledek je kladný
nebo záporný v závislosti na tom, jestli více akcií stoupalo nebo klesalo.
Když bylo například obchodováno 1900 akcií, 900 stoupalo, 700 klesalo a 300
bylo beze změn, potom A/D linie se rovná +200 (900-700). Hodnoty
Advance/Decline každého dne jsou přidávány k celkovému výsledku předchozího
dne a vytvářejí tak kumulativní A/D linii.
Tradeři by měli sledovat nové vrcholy a údolí A/D linie, protože její
absolutní úroveň závisí nejvíce na hodnotě počátečního počítaného dne.
Široce založené cenové nárůsty a poklesy mají sílu vytrvat déle. Když je
nová high úroveň v ceně akcie doprovázena novým high v A/D linii, ukazuje
to, že cenový nárůst má širokou podporu a pravděpodobně bude pokračovat.
Když akciový trh dosáhne nový vrchol, ale A/D linie dosáhne nižší vrchol
než v průběhu předchozího cenového nárůstu, znamená to, že se nárůstu
účastní jen několik akcií a že se tedy cenový nárůst může blížit ke svému
konci. Když trh spadne na nové low, ale A/D linie vytvoří vyšší dno než
v průběhu předchozího poklesu, ukazuje to, že pokles se srovnává a že se
medvědí pohyb blíží ke konci. Tyto signály mají tendenci předcházet obratům
trendu o týdny, ne-li měsíce.
Nejaktivnější akcie
Indikátor nejaktivnějších akcií (MAS – the Most Active Stocks
indicator) je A/D linie 15 nejaktivnějších akcií na akciové burze v New
Yorku. Ty jsou denně uváděny v mnohých novinách. Několik akcií s vysokou
kapitalizací, jako například IBM, se často objevují na tomto seznamu. Další
akcie se dostanou do toho seznamu, když zaujmou veřejnost díky extrémně
pozitivním nebo negativním zprávám. Indikátor MAS je velký peněžní
indikátor – ukazuje jestli „velké peníze“ jsou býčí nebo medvědí.
MAS hodnota pro každý den se rovná počtu nejaktivnějších akcií, které
stoupaly mínus počet nejaktivnějších akcií, které klesaly. Když šlo
například 9 z nejaktivnějších akcií vzhůru, 4 klesaly a 2 byly beze změny,
potom MAS daného dne byl 5 (9-4). Hodnota MASu každého dne je připočtena
k celkovému výsledku předchozího dne a vytváří tak kumulativní MAS linii.
Když se MAS pohne stejným směrem jako široký akciový trh, ukazuje to,
že velké peníze podporují trend a ten bude pravděpodobně pokračovat. Když
jde trh jedním směrem a MAS jde opačně, značí to, že velké peníze vsadily
na obrat trendu. Když se trend MASu odchýlí od cenového trendu, trh se
s velkou pravděpodobností otočí.
Další indikátory akciového trhu
Jen několik indikátorů akciového trhu přestálo zkoušku časem. Index
NH-NL a TRIN jsou pravděpodobně nejlepší indikátory akciového trhu,
následovány indikátorem Advance/Decline a indikátorem MAS.
Staré knihy o akciových trzích jsou plné fascinujících indikátorů,
ale měli byste být opatrní při jejich dnešním používání. Změny na trhu
v průběhu let zabily již mnoho indikátorů.
Indikátory založené na volume (objemu) akcií s nízkou cenou ztratily
svou užitečnost, když průměrný volume amerického akciového trhu vyletěl
desetinásobně a index Dow narostl šestinásobně. Indikátory „Member Short
Sale Ratio“ a „Specialist Short Sale Ratio“ přestaly fungovat poté, co se
staly populárními opce. Tyto indikátory jsou nyní převázány na arbitráže.
Indikátor „Odd-lot statistics“ ztratil hodnotu, když konzervativní oddlotter obchodníci (obchodující s méně než 100 akciemi na jeden obchod)
nakoupili podílové fondy. Indikátor „Odd-lot Short Sale Ratio“ přestal
fungovat, když gambleři objevili put opce.
136
VII. Psychologické indikátory
39. INDIKÁTORY SHODY (CONSENSUS INDICATORS)
Mnoho individuálních traderů si uchovává své názory o trhu pro sebe,
ale finanční žurnalisté a publicisté článků o trhu jich ze sebe chrlí jako
požární hydranty vodu. Někteří pisatelé jsou velice chytří, ale obě skupiny
jako celek mají chabé obchodní výsledky.
Finanční žurnalisté a pisatelé článků příliš dlouho zůstávají u
důležitých trendů a promeškávají hlavní body obratu. Když se tyto skupiny
stanou býčími nebo medvědími, vyplatí se obchodovat proti nim. Chování
skupin je mnohem primitivnější než individuální chování.
Indikátory shody, známé také jako indikátory opačného mínění, nejsou
tak přesné jako trend-following indikátory (indikátory sledující trend)
nebo oscilátory. POuze přitáhnou vaši pozornost k faktu, že je trend zralý
k obratu. Když dostanete tuto zprávu, použijte technické indikátory pro
přesnější načasování.
Pokud dav na trhu zůstává v rozporu (kterým směrem se bude vyvíjet
trh), trend může pokračovat. Dosáhne-li dav silné shody, trend je zralý
k obratu. Když se dav stane velice býčím, vyplatí se být připraven
k prodeji. Když se stane silně medvědím, vyplatí se být připraven k nákupu.
Základy teorie opačného mínění byly položeny skotským advokátem
Charlesem Mackayem. Ve své knize Extraordinary Popular Delusions and the
Madness of Crowds (Mimořádně oblíbené klamné iluze a šílenství davů) popsal
davové chování v průběhu holandské tulipánové mánie a jihomořské bubliny
v Anglii. Humphrey B. Neill aplikoval teorii opačného mínění na akcie a
další finanční trhy. Vysvětlil ve své knize The Art of Contrary Thinking
(Umění opačného myšlení), proč se většina musí mýlit v hlavních bodech
obratu na trhu. Ceny jsou tvořeny davy a v době, kdy se většina stane
přesvědčenými býky, není dostatek nových kupujících, kteří by dále
podporovali býčí trh.
Abraham W. Cohen, newyorkský právník, přišel s myšlenkou hlasování
tržních poradců a využití jejich odpovědí jako zástupců celé skupiny
obchodníků. Cohen byl skeptickým člověkem, který strávil mnoho let na Wall
Streetu, a viděl, že poradci jako skupina nepracovali o nic lépe než tržní
dav. V roce 1963 založil službu nazvanou Investors Intelligence pro
sledování publicistů článků o trhu. Když se většina z nich stala medvědí,
Cohen
identifikoval
nákupní
příležitost.
Prodejní
příležitosti
se
vyznačovaly silnou býčí náladou mezi publicity. James H. Sibbet aplikoval
tuto teorii na komodity. V roce 1964 založil poradenský servis s názvem
Market Vane. Studoval názory poradců a přiřazoval jim váhu podle podílu
jejich předplatitelů.
Sledování mínění poradců
Někteří publicisté jsou velmi chytří, ale jako skupina, nejsou o nic
lepší než průměrní obchodníci. Stávají se velice býčími na hlavních
vrcholech a velice medvědími na hlavních dnech. Jejich shoda je podobná
shodě obchodujícího davu.
Většina publicistů sleduje trendy, protože se obávají, aby nevypadali
jako blázni a neztratili předplatitele promeškáním hlavního pohybu. Čím
déle trend pokračuje, tím hlasněji o něm publicisté „štěkají“. Poradci jsou
nejvíce býčí na tržních vrcholech a nejvíce medvědí na tržních dnech. Když
se většina publicistů stane silně býčím nebo medvědím, je dobré obchodovat
proti nim.
Několik ratingových služeb sleduje procenta býků a medvědů mezi
poradci. Hlavními ratingovými službami jsou Investors Intelligence pro
akciové trhy a Market Vane pro futures trhy. Někteří poradci jsou velice
obratní ve dvousmyslech. Člověk, který hovoří z obou stran, může později
tvrdit, že měl pravdu, bez ohledu na směr trhu. Redaktoři Investors
Intelligence a Market Vane mají mnoho zkušeností s chytáním takových
„ještěrek“. Pokud stejný redaktor dělá rating, zůstávají interně ve shodě.
137
Investors Intelligence
Investors Intelligence byla založena Abe Cohenem v roce 1963. Zemřel
v roce 1983 a v jeho práci pokračoval Michael Burke, nový redaktor a
vydavatel. Investors Intelligence monitoruje přibližně 130 žurnálů o
akciových trzích. Seřazuje do tabulky procenta býků, medvědů a bokem
postávajících mezi publicisty. Procento medvědů je obzvlášť důležité,
protože pro publicisty o akciových trzích je emočně náročné být v medvědí
náladě.
Když procento medvědů mezi akciovými publicisty stoupne nad 55, trh
je blízko důležitého dna. Když procento medvědů spadne pod 15 a procento
býků se zvedne nad 65, akciový trh je blízko důležitého vrcholu.
Market Vane
Market Vane zkoumá zhruba 70 bulletinů pokrývajících 32 trhů. Hodnotí
stupeň býčího přesvědčení každého publicisty pro každý trh na 9-bodové
škále. Toto hodnocení násobí odhadovaným počtem předplatitelů každé služby
(většina poradců tato čísla zveličuje, aby se jevili oblíbenějšími). Zpráva
o shodě na škále od 0 (nejvíce medvědí) do 100 (nejvíce býčí) je tvořena
součtem ratingů všech poradců. Když se býčí shoda přiblíží 70 až 80%,
nastává čas očekávat obrat směrem dolů, a když se blíží 20 až 30%, nastává
čas hledat nákupní příležitosti.
Důvod obchodování proti extrémům ve shodě je zakořeněný ve struktuře
futures trhů. Počet kontraktů nakoupených na long a prodaných na short je
vždy stejný. Například, když je open interest ve zlatě 12 000 kontraktů,
potom 12 000 kontraktů je na long a 12 000 kontraktů je na short.
Ačkoli je počet long a short kontraktů stejný, počet jednotlivců,
kteří je drží, se neustále mění. Je-li většina býčí, potom menšina tradeři, kteří jsou v short pozicích - má více kontraktů na osobu než
obchodníci v long pozicích. Když je většina medvědí, potom býčí menšina má
větší pozice na osobu. Následující příklad ilustruje, co se stane, když se
změní shoda mezi 1000 obchodníky, kteří drží 12 000 kontraktů na jednom
trhu.
Open
Interest
Býčí
shoda
Počet
býků
Počet
medvědů
12 000
12 000
12 000
50
80
20
500
800
200
500
200
800
Kontrakty
na 1 býka
24
15
60
Kontrakty
na 1 medvěda
24
60
15
1.
Když se býčí shoda rovná 50%, potom 50% obchodníků je v long
pozicích a 50% v short pozicích. Průměrný trader, který je na
long, drží tolik kontraktů, jako průměrný trader, který je na
short.
2.
Když dosáhne býčí shoda 80%, znamená to, že 80% traderů je
v long pozicích a 20% je na short. Vzhledem k tomu, že počty
celkových long a short pozic jsou vždy stejné, průměrný medvěd
drží na short čtyřikrát více kontraktů, než drží na long
průměrný býk. To znamená, že průměrný medvěd má čtyřikrát víc
peněz než průměrný býk. Velké peníze jsou na short straně trhu.
3.
Když býčí shoda spadne na 20%, znamená to, že 20% traderů je na
long a 80% je na short. Vzhledem k tomu, že počty long a short
kontraktů jsou vždy stejné, průměrný býk drží čtyřikrát více
kontraktů, než kolik jich drží průměrný medvěd. Ukazuje to, že
velké peníze jsou drženy na long straně trhu.
Velké peníze se nestaly velkými z hlouposti. Velcí tradeři mají
tendenci být zběhlejší a úspěšnější než průměr – jinak by nebyli velkými
obchodníky. Když se velké peníze přikloní k jedné straně trhu, myslete na
obchodování tímto směrem.
138
K interpretaci býčí shody na jakémkoliv trhu získejte přinejmenším
dvanáct měsíců historických dat o shodě a označte si úrovně, na kterých se
v minulosti trh otočil (Obrázek 39-1). Aktualizujte tyto úrovně jednou za
tři měsíce. Příště až bude shoda na trhu vysoce býčí, hledejte příležitost
k prodeji na short za použití technických indikátorů. Když se shoda stane
vysoce medvědí, hledejte nákupní příležitost.
Obrázek 39-1: Býčí shoda
Názory tržních poradců slouží jako zástupci názorů celého tržního
davu. Nejlepší čas k nákupu nastane, když je dav medvědí, a nejlepší čas
pro vstup do short pozic přijde, když je dav býčí. Úrovně síly býčího
názoru, na kterých je dobré nakupovat nebo jít na short, jsou různé na
různých trzích. Je třeba je po pár měsících upravovat.
Tento týdenní graf ukazuje býčí trh v německé marce rovnoměrně
stoupající mezi trendovou linií a paralelní kanálovou linií. Kdykoliv
spadla býčí shoda pod 45% v průběhu tohoto býčího trhu, představovalo to
nákupní signál. Čím nižší býčí shoda, tím explozivnější cenový nárůst!
Mínění poradců se někdy začne měnit týden nebo dva před hlavními
tržními obraty. Jakmile býčí shoda udělá dva ticky dolů z 78 na 76 nebo
když se zvedne z 25 na 27, ukazuje to, že nejchytřejší poradci opouštějí
to, co vypadá jako vítězný trend. Z toho vyplývá, že tento trend se brzy
obrátí.
Signály z tisku
Abyste porozuměli jakékoliv skupině lidí, musíte vědět, co její
členové chtějí a čeho se bojí. Finanční žurnalisté chtějí vypadat seriózně,
inteligentně a informovaně, obávají se, aby nevypadali neznalí věci nebo
příliš výstřední. Pro finanční žurnalisty je normální sedět na dvou židlích
a prezentovat několik stránek každé záležitosti. Žurnalista je v bezpečí,
pokud píše něco takového jako „monetární politika bude tlačit trh nahoru,
pokud jej nepředvídané faktory nestlačí dolů.“
Ve finanční žurnalistice je vnitřní rozpor normálním stavem věcí.
Mnozí finanční redaktoři jsou dokonce větší zbabělci než jejich žurnalisté.
Tisknou protikladné články a nazývají to „prezentováním vyváženého obrazu“.
Například v posledním čísle časopisu Business Week byl na straně 19
článek s titulkem „Větry inflace foukají o něco více“. Článek uváděl, že
konec války pravděpodobně vytlačí ceny ropy nahoru. Jiný článek na straně
32 toho stejného výtisku byl nazván „Proč je takový rozruch kolem inflace“.
Ten uváděl, že konec války stlačí ceny ropy dolů.
Jenom silný a dlouhodobý trend může zlákat žurnalisty a redaktory
z jejich pevnosti. To se stává, když se vlna optimizmu nebo pesimizmu žene
trhem na konci hlavního trendu. Sestoupí-li žurnalisté dolů ze své pevnosti
a vyjádří silné býčí nebo medvědí názory, trend je zralý k obratu.
139
To je také důvod, proč jsou titulní stránky hlavních obchodních
magazínů dobrým protikladným indikátorem. Když umístí Business Week
býka na titulní stranu, je obvykle dobrý čas vybrat zisky z long
pozic v akciích, a když zdobí titulní stranu medvěd, tržní dno nemůže být
daleko.
Obrázek 39-2: Inzerce jako protikladný indikátor
Než několik firem připraví svou reklamní inzerci na stejný výrobek a
umístí je do stejných novin, trend je již připraven k obratu. Víc než tři
reklamní inzerce na stejný trh na stejné straně je medvědím varováním.
Signály od inzerentů
Skupina tří nebo více reklamních inzerátů nabízejících stejnou
„příležitost“ na stejné straně hlavních novin často varuje před tržním
vrcholem (obrázek 39-2). Jenom dobře potvrzený trh může prolomit nečinnost
některých brokerských firem. Do doby, než všichni z nich rozeznají trend a
přijdou s obchodními doporučeními, vyrobí reklamní inzerci a umístí ji do
novin, trend je již velmi starý.
Reklamní inzerce na komoditních stránkách novin Wall Street Journal
působí na býčí chutě nejméně informovaných traderů. Tyto reklamy téměř
nikdy nedoporučují prodej, protože je těžké nadchnout amatéry k prodeji na
short. Když nabízí tři nebo více reklamních inzercí ve stejný den
příležitosti na stejném trhu, je čas hledat signály k shortování pomocí
technických indikátorů.
40.
INDIKÁTORY
INDICATORS)
FINANČNÍCH
ZÁVAZKŮ
(COMMITMENT
Několik vládních agentur a burz sbírá data o nákupu a prodeji
několika skupin investorů a obchodníků. Publikují souhrnné zprávy o
současných obchodech – jde o závazky peněz i ega. Vyplatí se obchodovat
s těmi skupinami, které zaznamenávají úspěch, a vsadit proti těm, kteří
mají slabé výsledky.
Například Commodity Futures Trading Commission (CFTC) uveřejňuje
zprávy o long a short pozicích hedgerů a velkých spekulantů. Hedgeři –
komerční výrobci a spotřebitelé komodit – jsou nejúspěšnějšími účastníky
trhů futures.
Securities and Exchange Commission (SEC) uveřejňuje zprávy o
prodejích a nákupech firemních insiderů (vysoce postavených manažerů, kteří
mají
přístup
k interním
informacím).
Vedoucí
veřejně
obchodovaných
společností vědí, kdy mají nakupovat nebo prodávat své firemní akcie. New
York Stock Exchange zveřejňuje zprávy o počtech akcií, které byly
140
nakoupeny, prodány a shortovány jejími členy a odd-lot obchodníky
(obchodujícími s méně než 100 akciemi najednou). Členové burzy jsou mnohem
úspěšnější než drobní spekulanti.
Závazky obchodníků
Tradeři musí vykazovat své pozice komisi CFTC poté, co dosáhli určité
úrovně, která se nazývá reporting level (oznamovací úroveň). V čase psaní
této knihy, když máte na long nebo na short 100 kontraktů kukuřice nebo 300
kontraktů futures na index S&P 500, komise CFTC vás klasifikuje jako
velkého spekulanta. Brokeři posílají CFTC záznamy o svých pozicích, které
dosáhnou oznamovací úroveň. Komise je všechny shromáždí a vydá jednou za
dva týdny souhrnný přehled.
Komise CFTC také stanovuje maximální počet kontraktů, který se nazývá
position limit¨(limitní velkost pozice), kterou má spekulant povolenou
držet na jakémkoliv daném trhu. V čase psaní této knihy nesmí spekulanti
držet na long nebo na short víc než 2400 kontraktů kukuřice nebo 500
kontraktů futures na index S&P 500. Tyto limity jsou stanoveny proto, aby
zabránily velmi velkým spekulantům nashromáždit pozice dost velké na to,
aby ovlivnili trhy.
Komise CFTC rozděluje účastníky trhu na tři skupiny: komerční
účastníky, malé spekulanty a velké spekulanty. Commercials (komerční
účastníci), také známí jako hedgers, jsou firmy nebo jednotlivci, kteří
mají co do činění s komoditami v normálním průběhu jejich podnikatelské
činnosti. Obchodují s futures, aby ochránili své podnikání před riziky.
Například banka obchoduje s futures na úrokovou sazbu, aby chránila své
portfolio půjček, nebo společnost zpracovávající potraviny obchoduje
s futures na pšenici, aby kompenzovala riziko nákupu obilí. Hedgeři
používají menší rozpětí a nepodléhají spekulativním limitům na pozice.
Velcí spekulanti jsou tradeři, jejichž pozice dosahují oznamovacích
úrovní. Komise CFTC oznamuje nákupy a prodeje komerčních účastníků a
velkých spekulantů. Abyste zjistili pozice malých obchodníků, musíte
odečíst od open interestu pozice prvních dvou skupin.
Dělící čára mezi hedgery, velkými spekulanty a malými spekulanty je
umělá. Chytří malí spekulanti vyrostou ve velké spekulanty, hloupí velcí
obchodníci se stanou malými obchodníky a mnoho hedgerů spekuluje. Někteří
účastníci trhu hrají hry, které zkreslují zprávy komise CFTC. Například
jeden můj známý, který vlastní brokerskou firmu, někdy označí své bohaté
klienty spekulanty jako kategorii hedgerů a tvrdí, že jejich obchody
s akciovými indexy a dluhopisovými futures chrání jejich akciové a
dluhopisové pozice.
Komerční účastníci mohou legálně spekulovat na trzích futures s
použitím insider informací. Někteří z nich jsou dost velcí na to, aby hráli
na trzích futures proti peněžním trhům. Například ropná společnost může
koupit futures na nezpracovanou ropu, odklonit několik tankerů a držet je
mimo břeh, aby utáhla dodávky a vytlačila cenu futures nahoru. Mohou vybrat
zisky z long pozic, jít na short a dodat několik tankerů najednou
k zpracovatelům ropy, aby stlačili ceny futures na nezpracovanou ropu níž a
pokryli short pozice. Tato manipulace je nelegální a většina firem horlivě
popírá, že se něco takového děje.
Jako skupina, mají komerční účastníci nejlepší výsledky na trzích
futures. Mají insider informace a dostatek kapitálu. Vyplatí se je
následovat, protože jsou úspěšní z dlouhodobého hlediska. Několik výjimek,
jako např. hedgeři – zpracovatelé pomerančové šťávy, jen potvrzuje toto
pravidlo.
Velcí spekulanti bývali velice úspěšní do doby zhruba před deseti
lety (před psaním této knihy). Bývali to bohatí jednotlivci, kteří opatrně
riskovali se svými vlastními penězi. Dnešní velcí obchodníci jsou komoditní
fondy. Tito giganti následující trend mají jako skupina slabé výsledky.
Masy malých traderů jsou jako přísloveční „zbloudilí Corrigiani“ trhů
(Corrigiani byli irští míroví aktivisté).
Nepostačuje vědět, jestli je určitá skupina v short nebo long
pozicích. Komerční účastníci jsou často v short futures pozicích, protože
mnoho z nich fyzicky vlastní komodity. Malí obchodníci jsou obvykle v long
pozicích, odrážejíce jejich trvalý optimizmus. Abyste vyvodili platné
závěry ze zpráv komise CFTC, musíte porovnat současné pozice s jejich
historickými normami.
141
Moderní přístup k analyzování závazků obchodníků byl rozpracován
Curtisem Arnoldem a široce prezentován Stephenem Briesem, vydavatelem novin
Bullish Review. Tito analytici měří odchylky současných závazků od jejich
historických norem. Bullish Review používá následující vzorec:
Current Net – Minimum Net
COT Index = __________________________
Maximum Net – Minimum Net
kde
COT Index = závazky indexu obchodníků;
Current Net = rozdíl mezi komerčními a spekulativními účastníky
v jejich netto pozicích;
Minimum Net= nejmenší rozdíl mezi komerčními a spekulativními
netto pozicemi;
Maximum Net = největší rozdíl mezi komerčními a spekulativními
netto pozicemi;
Netto Pozice = kontrakty na long mínus kontrakty na short
jakékoliv dané skupiny.
Když se COT Index zvedne nad 90%, ukazuje to, že komerční účastníci
jsou neobvykle býčí nálady, a dává tak nákupní signál. Když COT Index
spadne pod 10%, ukazuje to, že komerční účastníci jsou neobvykle medvědí
nálady, a dává tak prodejní signál.
Insider Trading
(Obchodování za použití tajných interních informací)
Vedoucí pracovníci společností a investoři, kteří drží více než 5
procent akcií ve veřejně obchodovaných společnostech, musí vykazovat své
nákupy a prodeje komisi SEC. SEC zpracovává údaje o nákupech a prodejích
insiderů a jednou měsíčně tato data zveřejňuje.
Firemní insideři mají záznamy nákupů akcií levně a prodejích draze.
Nákupy insiderů se objevují po prudkých tržních poklesech a prodeje
insiderů se zrychlují, když trh silně běží nahoru a stává se přeceněným.
Nákup nebo prodej jednotlivého insidera není tak důležitý. Například
vedoucí pracovník společnosti může prodat akcie své firmy, aby pokryl své
osobní výdaje, nebo může koupit akcie, aby uplatnil opční právo na tyto
akcie. Analytici, kteří se zabývali legálním insider obchodováním,
zjistili, že tyto nákupy nebo prodeje měly význam, jen když více než tři
vedoucí pracovníci nebo velcí akcionáři koupili nebo prodali akcie
v průběhu měsíce. Tyto pohyby odhalují, že se v dané firmě stane něco
velice pozitivního, nebo velice negativního. Je pravděpodobné, že se cena
akcie výší, když tři insideři koupí akcie své firmy v průběhu jednoho
měsíce, a že ceny klesnou, když tři insideři prodají akcie své firmy
v průběhu jednoho měsíce.
Členové burzy
Členství na burze – obzvlášť jako specialista – je licencí na „ražení
peněz“. Prvek rizika neodstraší generace traderů od placení stovek tisíců
dolarů
za
privilegium
zasadit
své
stopy
na
několika
čtverečních
centimetrech přeplněného burzovního parketu.
Ukazatel Member Short Sale Ratio (MSSR) je poměr v prodejích na short
členů burzy k celkovému počtu prodejů na short. Ukazatel Specialist Short
Sale Ratio (SSSR) je poměr prodejů na short specialistů ve srovnání
k prodejům na short členů burzy. Tyto indikátory obvykle sloužily jako
nejlepší nástroje technických analytiků. Vysoké výskyty MSSR (nad 85%) a
SSSR (nad 60%) ukazovaly, že chytří tradeři prodávali veřejnosti na short,
a označovaly tak vrcholy akciového trhu. Nízké výskyty MSSR (pod 75%) a
SSSR (pod 40%) ukazovaly, že členové burzy kupovali akcie od medvědí
veřejnosti, a označovali tak dna akciového trhu. Tyto indikátory se v 80.
letech staly značně nestálými. Bylo to způsobeno opčními trhy, které daly
členům burzy víc příležitostí k arbitráži. Nyní je nemožné říci, kdy jsou
prodeje na short způsobeny medvědím náhledem na trh nebo arbitrážními
hrami.
142
Aktivita „Odd-Lott“ obchodníků
Odd-lott obchodníci jsou lidé, kteří obchodují s méně než 100 akciemi
najednou – malé ryby na burze. Připomínají nám „pastýřské“ časy na Wall
Streetu. Před stoletím (dnes již před dvěmi stoletími) byl podíl obchodních
transakcí odd-lott obchodníků jedna čtvrtina z celkovému objemu (volume) a
před dvěmi desetiletími dokonce jen 1 procento (dnes již př ed třemi
desetiletími). Odd-lott obchodníci jsou - jako skupina - investory
zaměřenými na hodnotu. Kupují, když jsou akcie levné, a prodávají, když
ceny stoupají.
Indikátory pro sledování chování odd-lott obchodníků byly vyvinuty
ve 30-tých letech. Odd-Lot Sales Ratio měřil poměr prodeje odd-lott
obchodníků k jejich nákupům. Když klesl, ukazovalo to, že odd-lott
obchodníci nakupovali a akciový trh byl blízko dna. Když rostl, naznačovalo
to, že odd-lott obchodníci prodávali a akciový trh byl blízko vrcholu.
Odd-Lot Short Sale Ratio byl odlišný indikátor. Sledoval chování
prodejců na short mezi odd-lott obchodníky, mnoho z nich byli gambleři.
Velmi nízké hodnoty odd-lot prodejů na short naznačovaly, že trh byl blízko
vrcholu, a vysoké hodnoty odd-lot prodejů na short ukazovaly, že akciový
trh byl blízko dna.
Tyto indikátory ztratily svou hodnotu, když se v 70-tých a 80-tých
letech změnila finanční scéna. Inteligentní malí investoři přesunuli své
peníze do dobře fungujících podílových fondů a gambleři objevili, že by se
svými penězi mohli udělat více rozruchu na opcích. Dnes má NYSE preferenční
mechanizmus pro uspokojení odd-lot objednávek a mnoho profesionálů proto
obchoduje s loty na 99 akcií.
143
VIII. Nové indikátory
41. ELDERŮV PAPRSEK (ELDER-RAY)
Elderovy paprsek je nový technický indikátor. Byl vyvinut autorem
knihy v roce 1989 a byl takto pojmenován pro jeho podobnost s paprsky X
(Roentgenovy paprsky). Lékaři používají paprsky X, aby provedli snímkování
skeletu či orgánů skrytých pod kůží. Tradeři mohou používat Elderův paprsek
k tomu, aby poznali sílu býků a medvědů pod povrchem trhu.
Pro dosažení úspěchu v tradingu není nutné, abyste předpovídali
budoucnost. Potřebujete vědět, kdo z býků a medvědů kontroluje trh, abyste
mohli zaujmout vaše pozice v souladu s dominantní skupinou. Elderův paprsek
vám umožní poznat, kdy býci a medvědi získávají nebo ztrácejí sílu.
Jak sestavit Elder-ray
Elderův paprsek kombinuje nejlepší vlastnosti trendových indikátorů a
oscilátorů (viz kapitola 24). Obsahuje pohyblivý exponenciální průměr jako
indikátor sledující trend. Jeho další složky, „Bull Power“ (býčí síla) a
„Bear Power“ (medvědí síla) jsou oscilátory.
Abyste vytvořili Elderův paprsek, rozdělte si
monitor nebo
milimetrový papír na tři horizontální okna. Zakreslete čárkový graf a
nějaký pohyblivý exponenciální průměr (EMA) do horního okna. Zakreslete
Bull Power do středního a Bear Power do spodního okna.
Elderův paprsek se konstruuje ve čtyřech etapách (viz tabulku s
výpočty, obrázek 41-1).
Obrázek 41-1: List výpočtů indikátoru Elder-ray
Zlato
Bull Power = nejvyšší hodnota dne - 13-denní EMA
Bear Power = nejnižší hodnota dne - 13-denní EMA
Bull Power je za normálních okolností pozitivní a Bear Power
negativní. Čím je Bull Power vyšší, tím silnější jsou býci, a čím je Bear
Power nižší, tím silnější jsou medvědi. Pokud se Bull Power dostane do
záporných čísel, znamená to, že medvědi jsou tak silní, že zcela dominují
býkům. Jestliže je Bear Power pozitivní, býci jsou neobvykle silní a zcela
přemohli medvědy.
1.
Přetáhněte čárkový graf z jakéhokoliv tradingového softwaru do
okna nahoře.
2.
Zakreslete EMA závěrečných cen do stejného okna. 13-ti denní
EMA (dále jen EMA(13)- pozn. překl.) je dobrou volbou.
Bull Power = nejvyšší hodnota dne - 13-denní EMA
144
Bear Power = nejnižší hodnota dne - 13-denní EMA
3.
Vypočítejte Bull Power na základě výše uvedeného vzorce.
Zakreslete ho pod histogram ve středním okně. Bull Power
libovolného dne je nejvyšší hodnota dne mínus jeho EMA. Obvykle
je nejvyšší hodnota čárky nad EMA, Bull Power je pozitivní a
histogram je nad středovou linií. Celá čárka se může ponořit pod
EMA v rámci předpokládaného zvratu. Když leží nejvyšší čárka pod
EMA, Bull Power se stává negativní a histogram je pod středovou
linií.
4.
Vypočítejte Bear Power a zakreslete ho pod histogram ve spodním
okně. Bear Power libovolné čárky je roven nejnižší hodnotě mínus
EMA. Obvykle leží nejnižší hodnota čárky pod EMA, Bear Power je
negativní a histogram je pod středovou linií. Jestliže celá
čárka vystoupí nad EMA v rámci předpokládaného nárůstu, Bear
Power je pozitivní a histogram vystoupí nad středovou čáru.
(obrázek 41-2).
Obrázek 41-2: Elder-ray
Zlato
EMA(13)
odráží
průměrný
konsensus
nad
hodnotou;
jeho
sklon
identifikuje tržní trend. Bull Power reflektuje schopnost býků zvýšit ceny
nad tento průměrný konsensus. Bear Power odráží schopnost medvědů stlačit
ceny pod něj.
Nejlepší nákupní signály vysílá býčí divergence - ceny klesnou na
nové nižší low, ale Bear Power vytvoří jen mělčí dno. Nejlepší signály k
prodeji nakrátko jsou dány medvědí divergencí - ceny vzrostou na nové vyšší
high, ale Bull Power vytvoří jen nižší vrchol.
Medvědí divergence v červnu (Jun) a červenci (Jul) vyslala prodejní
signál - dvojitý vrchol v cenách doprovázený nižším vrcholem vytvořeným
Bull Power. Tento signál byl potvrzen, když se 13-denní EMA stočil dolů.
Bull Power byla v průběhu downtrendu několikrát pozitivní a označovala tak
místa, kde bylo vhodné přidat do short pozic. Když se Bull Power dostane do
kladných čísel v průběhu downtrendu a pak o cenový bod klesne, umístěte
příkaz k prodeji pod poslední denní low.
Býčí divergence se vynořila v září (Sep), když zlato kleslo na nové
low, ale Bear Power vytvořila mělčí dno. Nákupní signál byl potvrzen, když
se EMA(13) otočil vzhůru. Na pravé straně grafu potvrzuje nový vrchol Bull
Power, že cenový růst je silný a bude pravděpodobně pokračovat.
145
Psychologie obchodování
Elderův paprsek kombinuje nwkolik informací: cenu, pohyblivý průměr,
nejvyšší hodnotu každé čárky a nejnižší hodnotu každé čárky. Musíme
porozumět tomu, co tyto informace postihují, abychom pochopili Elder-ray.
Každá cena je konsensus hodnoty v daném okamžiku (viz kapitola 12).
Kupci nakupují, protože očekávají, že ceny budou narůstat. Prodejci
prodávají, protože očekávají, že budou padat. Nerozhodnutí tradeři
zůstávají s prstem na spoušti, ale jejich přítomnost vytváří určitý tlak tu
na býky, tu na medvědy. Transakce se uskutečňuje, když je kupec připraven
koupit a prodejce prodat. Jeden jako druhý je k tomu tlačen obavou, že
nějaký dosud nerozhodnutý trader mu z ničeho nic tuhle příležitost sebere.
Cena všech transakcí reflektuje nejčerstvější konsensus o hodnotě u všech
subjektů na trhu.
Pohyblivý průměr ukazuje průměrný konsensus hodnoty v rámci jeho
časového rámce. EMA(10) reprezentuje průměrný konsensus hodnoty za
proběhlých 10 dnů, EMA(20) za proběhlých 20 dnů, atd. Exponenciální
pohyblivý průměr je mnohem spolehlivější, než jednoduchý pohyblivý průměr
(viz kapitola 25). Nejdůležitější poselství pohyblivého průměru je jeho
sklon. Když stoupá, ukazuje, že dav je stále více býčí. Když klesá,
ukazuje, že dav je čím dál tím více medvědí. Otevírejte své pozice v
souladu se sklonem pohyblivého průměru.
Nejvyšší hodnota libovolné čárky reflektuje nevětší sílu býků v rámci
této čárky. Býci získávají peníze, když ceny stoupají. Pokračují v
nákupech, dokud dokáží tlačit ceny vzhůru. Býci by zbožňovali, kdyby
dokázali permanentně tlačit ceny o jeden cenový bod vzhůru - ale vždy
přijde okamžik, kdy se vyčerpají. Nejvyšší bod na denní čárce představuje
maximální sílu býků v průběhu obchodního dne. Nejvyšší bod na týdenní čárce
představuje maximální sílu býků během týdne, atd.
Nejnižší hodnota jakékoliv čárky představuje maximální sílu medvědů v
rámci této čárky. Medvědi vydělávají peníze, když ceny klesají. Pokračují v
prodávání a v prodejích nakrátko, až najednou nejsou schopni ceny dále
tlačit dolů. Nejnižší bod na čárce představuje maximální sílu medvědů v
rámci tohoto dne, nejnižší hodnota na týdenní čárce představuje maximální
sílu medvědů během týdne, atd.
Elder-ray porovnává maximální sílu býků a medvědů s průměrným
hodnotovým konsensem. Dělá to poměřováním rozpětí mezi nejvyšší a nejnižší
hodnotou na čárce (svíčce) a exponenciálním pohyblivým průměrem.
Bull Power reflektuje kapacitu býků tlačit cenu nad průměrnou hodnotu
konsensu. Měří vzdálenost od nejvyšší hodnoty čárky k EMA. Bull Power je
obvykle pozitivní. Vine se vzhůru, když býci získají sílu, a padá, když
klopýtají. Bull Power se stane negativní, jakmile se hlavy býků potopí pod
vodu.
Bear Power odráží schopnost býků tlačit ceny pod průměrnou hodnotu
konsensu. Měří vzdálenost od nejnižší hodnoty čárky k EMA. Bear Power je
obvykle negativní. Prohlubuje se, když síla medvědů stoupá, a roste, když
medvědi oslabují. Pokud se Bear Power stane pozitivní, varuje, že silní
býci drží medvědy za krk vysoko ve vzduchu.
Shrnutí klíčových bodů Elder-ray:
1. Cena představuje konsensus na hodnotě v danou chvíli.
2. Pohyblivý průměr je průměrným konsensem.
3. Nejvyšší hodnota čárky (svíčky) představuje maximální sílu býků v
rámci dané čárky (svíčky).
4. Nejnižší hodnota čárky (svíčky) představuje maximální sílu medvědů v
rámci dané čárky (svíčky).
5. Bull Power je rozdíl mezi hrubou silou býků a průměrným konsensem
hodnoty.
6. Bear Power je rozdíl mezi hrubou silou medvědů a průměrným konsensem
hodnoty.
146
Pravidla obchodování
Elder-ray může fungovat jako samostatná tradingová metoda, ale je
vhodnější kombinovat jej s jinými metodami, jako např. se obchodním
systémem Triple Screen (viz kapitola 43). Jestliže však používáte Elder-ray
samostatně, uvědomte si, že sklon EMA identifikuje trend, a proto
obchodujte výhradně v tomto směru. Používejte Bull Power a Bear Power,
abyste nalezli vstupní a výstupní body pro vaše obchodní příležitosti v
daném trendu.
Na druhé straně systém Triple Screen identifikuje trend používáním
týdenních grafů. Následně pak používá Bull Power a Bear Power na denních
grafech a nachází obchodní příležitosti ve směru trendu na týdenních
grafech. Jestliže je trend na týdenním grafu vzestupný, systém přijímá jen
signály vyslané indikátorem Elder-ray na podkladě denního grafu. Je-li
tento trend klesající, přijímá jen signály k prodeji nakrátko na podkladě
indikátoru Elder-ray na denním grafu.
Nákup a prodej
Existují dvě zásadní podmínky pro nakupování:
1.
Trend je vzestupný (a je identifikován EMA nebo nějakým jiným
trendovým indikátorem na týdenním grafu).
2.
Bear Power je negativní, ale stoupá.
Třetí a čtvrtá podmínka jsou doporučitelné, ale ne zásadní:
3.
4.
Poslední vrchol Bull Power je vyšší než předcházející.
Bear Power stoupá následně po vzestupné (pozitivní) divergenci.
Nikdy nenakupujte, když je Bull Power pozitivní. Toto postavení se
vytváří v rámci silného vzestupného trendu, když je celá čárka nad EMA.
Pokud nakoupíte, když jsou medvědi vládnoucí skupinou na trhu, znamená, že
jste horlivým zastáncem teorie o větším bláznovi: jinak řečeno zaplatíte
zvýšenou cenu s nadějí, že později najdete ještě většího blázna než jste vy
sami, který bude ochoten od vás odkoupit za cenu ještě vyšší.
Nejlepší okamžik pro nákup je, když je Bear Power negativní, ale na
vzestupu - medvědi dosahují svého a současně začínají couvat. Stoupá-li
Bear Power zlehka, umístěte svůj příkaz nad nejvyšší hodnotou za poslední
dva dny. Jestliže pokračuje v růstu, váš stop bude aktivován a zaujmete
long pozici. Jakmile jste aktivně v long pozici, umístěte ochranný stoploss pod poslední low.
Nejsilnější nákupní signály jsou vydávány růstovými divergencemi mezi
Bear Power a cenami. Jestliže ceny padají na nové nízké hodnoty, zatímco
Bear Power vytváří low vyšší oproti předcházejícímu, ukazuje to, že ceny
padají jen ze setrvačnosti a že medvědi slábnou. Když se Bear Power zvedne
od svého dalšího dna, nakupte silnější pozici než obvykle.
Bear Power je užitečná k rozhodnutím, kdy stojí za to přidávat do
pozic. Pokračuje-li vzestupný trend, můžete ke své dlouhé pozici přidávat
vždy tehdy, když Bear Power klesne pod centrální čáru a následně se zvedne.
Jestliže zadáte své nákupní příkazy za pomoci indikátorů, použijte je
také pro rozhodnutí, kdy prodáte. Nenechte se vyrušit sebemenším uptickem
(vzrůstem o jeden bod) či downtickem (poklesem o jeden bod) Bull Power jde o normální pulsaci indikátoru. Můžete kontrolovat sílu býků sledováním
konfigurací „peaks“ (vrcholů) a „troughs“ (dna), které vytváří Bull Power.
Pokaždé, když je nový cenový vrchol doprovázen novým vrcholem Bull Power,
vzestupný trend je jistý. Prodávejte, když býci začínají ztrácet svou sílu.
Prodejní signál je vydán, jakmile ceny dosáhnou novou vyšší hodnotu,
zatímco Bull Power vytváří vrchol mnohem nižší, než jakého dosáhl v
předcházející fázi nárůstu.
Prodej nakrátko a pokrytí
Pro prodej nakrátko musejí být splněny dvě zásadní podmínky:
1.
Trend je sestupný (což je identifikováno
trendovým indikátorem na týdenním grafu).
EMA
nebo
jiným
147
2.
Bull Power je pozitivní, ale klesá.
Třetí a čtvrtá podmínka jsou vhodné, ale ne zásadní:
3.
Poslední dno Bear Power je hlubší, než bylo předchozí.
4.
Bull Power klesá následně po medvědí divergenci.
Nikdy neprodávejte nakrátko, když je Bull Power již negativní. To se
děje, je-li celá čárka cenového grafu pod svým EMA - v rámci kaskádového
poklesu. Jestliže prodáváte nakrátko, když medvědi již dali býkům za
vyučenou, sázíte na to, že se jim to podaří ještě jednou. To je jiná verze
teorie o větším bláznovi.
Nejlepší moment pro prodej nakrátko nastane, když je Bull Power
pozitivní, ale klesá. To nám ukazuje, že býci vystoupali na určitou
hladinu, aby nabrali trochu dechu, ale začali znovu sklouzávat. Umístěte
prodejní příkaz na krátký prodej pod nejnižší hodnotu posledních dvou dnů.
Jestliže pokles pokračuje, budete na tom participovat díky svému pokynu.
Jakmile budete v krátké pozici, umístěte svůj ochranný stop-loss nad
poslední high.
Nejsilnější signály k prodejům nakrátko jsou dávány medvědími
divergencemi mezi Bull Power a cenami.
Jestliže ceny odstartují nárůst na
nové vyšší hodnoty, ale Bull Power dosahuje nižší vrchol, ukazuje to, že
býci jsou slabší než dříve a ceny stoupají jen ze setrvačnosti. Když se
Bull Power začne vracet po dosažení nižšího vrcholu, prodejte nakrátko
větší pozici než obvykle.
Bull Power vám ukáže, od kdy je třeba vršit vaše krátké pozice. Když
medvědí trend pokračuje, můžete přidávat další krátké pozice vždy tehdy,
odstartuje-li Bull Power nárůst nad centrální linii, a pak se začne vracet.
Jestliže prodáváte nakrátko za použití indikátorů, používejte je také
pro rozhodnutí, ve kterém okamžiku pozici pokrýt. Když je trend klesající,
kontrolujte Bear Power, abyste viděli, jestli se medvědi stávají silnějšími
nebo slabšími. Konfigurace vykreslená vrcholy a dny (peaks and troughs) je
mnohem důležitější, než malá odskočení nahoru či dolů. Jestliže je nová
nižší hodnota doprovázena novou nižší hodnotou Bull Poweru, medvědí trend
je jistý.
Růstová divergence se vytváří tak, že ceny klesají na novou nízkou
hodnotu, ale Bear Power vytváří dna méně hluboká. Tato divergence ukazuje,
že medvědi již nemají dost energie a že ceny klesají jen svou setrvačností.
To je signál indikující, že je třeba pokrýt krátké pozice a chystat se k
přechodu do long pozic.
Divergence mezi Bull Power a cenami nebo Bear Power a cenami jsou
těmi konfiguracemi, které nám dávají nejlepší obchodní příležitosti.
Paprsky X ukazují zlomené kosti pod solidní kůží - a Elder-ray ukazuje, pod
rouškou úrovně trendu, kdy má dominantní skupina trhlinu.
42. INDEX SÍLY (IS, Force Index)
Index síly je oscilátor, který byl sestrojen autorem této knihy. Měří
sílu býků na podkladě každého růstu a medvědů na podkladě každého sestupu.
Index síly kombinuje tři hlavní tržní informace - směr odchylek cen,
jejich rozpětí a objemy obchodu. Nabízí vám nový praktický způsob použití
objemů pro přijímání našich tradingových rozhodnutí.
Index síly může být použit k hrubému odkrytí, ale funguje lépe,
jestliže ho vyhladíte pomocí nějakého pohyblivého prostředku. Index síly
vyhlazený pomocí krátkého pohyblivého prostředku vám pomůže precizně
lokalizovat vstupní a výstupní body . Index síly vyhlazený pomocí dlouhého
pohyblivého prostředku odhaluje většinové odchylky, které se objevily ve
vztahu ke vzájemné síle býků a medvědů.
Jak sestrojit Index síly
Index síly každého pohybu je definován jeho směrem, vzdáleností a
objemy. Jestliže ceny zavřou výše, než tomu bylo na předcházející čárce
(svíčce), síla
je pozitivní. Jestliže ceny zavřou níže,
než je
148
předcházející čárka (svíčka), síla je negativní. Čím jsou cenové změny
významnější, tím je síla větší. Čím jsou objemy významnější, tím má pohyb
větší sílu (viz výpočet, obrázek 42-1).
Index síly = Objem
dnes
* (Zavírací cena
dnes
- Zavírací cena
předchozího dne)
Základní Index síly je vykreslený ve formě histogramu s jednou
centrální horizontální linií na nulové úrovni. Jestliže trh zavře výše,
Index síly je pozitivní a je zakreslen nad úrovní centrální linie. Jestliže
trh zavře níže, Index síly je negativní a je zakreslen pod úrovní své
centrální čáry. Zavře-li trh beze změny, Index síly je roven nule.
Histogram Indexu síly se na první pohled jeví velmi nepravidelný.
Tento indikátor dává skvělé obchodní signály, když je zjemněn pohyblivým
prostředkem (viz kapitola 25). EMA(2) Indexu síly nabízí minimální úroveň
vyhlazení. Toto vyhlazení je užitečné pro nalezení vstupních bodů do trhu.
Doporučuje se nakupovat, když je EMA(2) negativní, a prodávat, když je
pozitivní, alespoň dokud umisťujete vaše obchodní operace ve směru EMA(13)
cenového grafu.
EMA(13) Indexu síly sleduje odchylky síly býků a medvědů v delším
období. Když překřižuje středovou čáru, ukazuje, že býci mají trh pod
kontrolou. Když je negativní, ukazuje, že to jsou medvědi, kteří děj
kontrolují. Divergence mezi EMA(13) Indexu síly a cenami identifikuje
významné body obratu.
Obrázek 42-1: List výpočtů Indexu síly
Index síly = Objem
dnes
* (Zavírací cena
dnes
- Zavírací cena
předchozího dne)
Krátkodobý
Index
síly
je
vyhlazen
dvoudenním
exponenciálním
pohyblivým průměrem. Střednědobý IS je vyhlazen EMA(13). K redukci velkých
čísel při výpočtu IS můžete využít programovací trik - jednoduše vydělte
Index síly poslední zavírací cenou.
Psychologie obchodování
Když trh zavře výše, znamená to, že býci vyhráli bitvu dne, a když
zavírá níže, ukazuje se, že jsou to medvědi, kdo ovládl den. Odchylka
oddělující závěrečný kurs od předcházejícího odráží vítěznou marži býků
nebo medvědů. Čím je tato marže významnější, tím významnější je i
vítězství.
Objemy odrážejí stupeň kolektivního angažování se účastníků na trhu
(viz kapitola 32). Ceny, které se pohybují na silných objemech, jsou jako
lavina, která získává na síle postupně tak, jak se rozvíjí. Růsty, které se
odehrávají za velkých objemů, mají velkou setrvačnost a také více
149
příležitostí prodloužit se a pokračovat. Slabé objemy naopak ukazují, že
nabídka prohrávajících dosahuje nízkého bodu a že trend je blízko své meze.
Ceny odrážejí co si myslí účastníci trhu, zatímco objemy říkají co
cítí. Index síly kombinuje ceny a objemy - ukazuje nám, jestli jsou hlava i
srdce sladěny.
Když Index síly roste na nové vyšší hodnoty, ukazuje vám, že síla
býků je zvýšená a že vzestupný trend má všechny šance pokračovat. Jestliže
však Index síly padá na nové nižší hodnoty, znamená to, že síla medvědů je
dosti významná a že medvědí trend má všechny šance na pokračování. Nejsouli cenové změny potvrzovány objemy, Index síly se zploští a upozorňuje, že
obrat trendu je prakticky na dohled. Zploští se také a upozorní, že obrat
trendu je blízko, jestliže silné objemy generují jen malý cenový pohyb.
Pravidla obchodování
Krátkodobý Index síly
EMA(2) Indexu síly je silně citlivý indikátor krátkodobé síly býků a
medvědů. Pokud osciluje nad svou centrální linií, ukazuje, že býci jsou
silnější, a když poklesne pod tuto svou centrální linii, ukazuje, že
silnější jsou nyní medvě di.
EMA(2) Indexu síly je tak citlivý, že je především užitečný pro
přesnou regulaci signálů ostatních indikátorů. Když nějaký trendový
indikátor identifikuje býčí trend, sklony EMA(2) Indexu síly odhalují
nejlepší místa k nákupu. Když však nějaký trendový indikátor identifikuje
medvědí trend Indexu síly, EMA(2) lokalizuje s velkou přesností nejlepší
místa pro krátký prodej (obrázek 42-2).
Obrázek 42-2: Force Index - EMA(2)
Tento citlivý krátkodobý indikátor lokalizuje nákupní příležitosti v
uptrendech a prodejní příležitosti v downtrendech. Pomáhá traderům
nakupovat slabost a prodávat sílu. Když je trend, identifikovaný sklonem
EMA(13), rostoucí a Index síly klesne pod nulu, je vyslán signál k nákupu.
Je-li trend klesající a IS vzroste nad nulu, dává signál k prodeji
nakrátko.
Rozhodnutí, kdy vybrat zisky, závisí na tom, zda jste krátkodobý nebo
dlouhodobý obchodník. Obchodujete-li krátkodobě, prodejte longy, když se IS
dostane do kladných čísel, a pokryjte shorty, jakmile je Force Index
negativní. Dlouhodobý obchodník musí počkat, dokud se nezmění směr EMA nebo
dokud nevznikne divergence mezi IS a cenami (jak ukazují šipky na obrázku).
Když obchodujete s trendem, můžete přidat do pozice (pyramidovat), kdykoliv
vyšle Index síly dodatečný signál ve směru trendu.
150
1.
Kupujte, když EMA(2) a Index
polohy v rámci vzestupného trendu.
síly
přejdou
do
negativní
Nezáleží na tom, na kolik se nám jeví vzestupný trend rychlý a
zběsilý, protože vždy bude přerušován pullbacky (korekcemi). Odložíte-li
svůj nákup až na dobu, kdy jsou EMA(2) a IS negativní, nakoupíte více v
blízkosti krátkodobého dna.
V okamžiku, kdy EMA(2) a IS jsou negativní v rámci vzestupného
trendu, umístěte nákupní příkaz nad nejvyšším hodnotu dne. Jestliže bude
vzestupný trend pokračovat a ceny vzrostou, váš nákupní příkaz bude
uspokojen, jakmile bude dosaženo úrovně vstupu. Jestliže však ceny
pokračují ve svém sklonu, váš příkaz nebude vykonán. Snižte tedy nákupní
příkaz o jeden cenový bod od nejvyšší hodnoty poslední čárky. Jakmile byl
nákupní příkaz spuštěn, umístěte ochranný stop pod nejnižší hodnotu
obchodního dne nebo dne předchozího, přičemž vyberte nejnižší hodnotu z
těch dvou. Tento těsný stop je v rámci vzestupného trendu jen vzácně
aktivován, ale vyhodí vás z trhu velmi brzy, jestliže je trend slabý.
2.
Prodávejte nakrátko, když se EMA(2) Indexu síly obrátí vzhůru v
rámci medvědího trendu.
Jakmile nějaký trendový indikátor identifikoval medvědí trend,
počkejte až do okamžiku, kdy se EMA(2) Indexu síly stane pozitivním.
Indikuje krátký býčí závan, jinak řečeno, příležitost k krátkému prodeji.
Umístěte prodejní příkaz nakrátko pod nejnižší hodnotu poslední čárky.
Jestliže EMA(2) Indexu síly pokračuje ve svém růstu i potom, co jste
umístili váš příkaz k prodeji nakrátko, posuňte příkaz každý den vždy pod
nejnižší hodnotu poslední čárky. Jakmile ceny začnou klesat, a vy jste se
dostali do krátké pozice, umístěte ochranný stop nad nejvyšší hodnotu
poslední čárky nebo té předchozí, přičemž zvolte nižší z nich. Přemístěte
nejnižší stop na úroveň vašeho bodu zvratu, jakmile to bude možné.
EMA(2) Indexu síly vám pomůže rozhodnout, od jakého okamžiku lze
navyšovat vaše pozice. V rámci vzestupného trendu přidávejte k dlouhým
pozicím pokaždé, když se Index síly stane negativním, a ke krátkým pozicím
v rámci sestupného trendu pokaždé, když se Index síly stane pozitivním.
Index síly je dokonce prostředkem náhledu na budoucnost. Když EMA(2)
Indexu síly klesne na nejnižší hodnotu měsíce, ukazuje nám, že medvědi jsou
silní a že ceny mají velkou šanci klesnout ještě níže. Když EMA(2) Indexu
síly vyskočí na nejvyšší hodnotu měsíce, ukazuje nám, že býci jsou velmi
silní a že ceny mají velkou šanci vystoupat ještě výš.
EMA(2) Indexu síly nám pomůže rozhodnout, kdy uzavřít pozici. Trader,
který obchoduje nakrátkou dobu a který přešel do krátké pozice, když byl
tento indikátor pozitivní, by měl svou pozici pokrýt, jakmile se indikátor
stane negativním. Trader, který obchoduje na mnohem delší dobu, by měl
vystoupit ze své pozice pouze v případě, že dojde ke změně trendu, jak bylo
identifikováno sklonem cenového EMA(13), nebo zjistí-li divergenci mezi
EMA(2) Indexu síly a trendem.
3.
Býčí divergence mezi EMA(2) Indexu síly a cenami dává silné
nákupní signály. Býčí divergence vznikne, když ceny klesají na
novou nízkou hodnotu, zatímco Index síly vytváří mělčí dno.
4.
Medvědí divergence mezi EMA(2) Indexu síly a cenami dává silné
prodejní signály. Medvědí divergence se vytvoří, když ceny
zažívají růst na nové vyšší hodnoty, zatímco Index síly vytváří
nižší vrchol.
EMA(2) IS skvěle zapadá do rámce systému Triple Screen (viz kapitola
43). Jeho schopnost najít nákupní a prodejní body nakrátko je velice
užitečná, jestliže ho zkombinujete s dlouhodobějším trendovým indikátorem.
Stř ednědobý Index síly
EMA(13) Indexu síly identifikuje změny v dlouhodobějším pohledu na
sílu býků a medvědů. Jeho pozice ve vztahu ke středové čáře vám dovoluje
vidět, která skupina kontroluje trh. Divergence této křivky vůči cenovému
grafu identifikuje hlavní místa obratu (obrázek 42-3).
151
Obrázek 42-3: Force Index - EMA(13)
Divergence mezi 13-denním EMA Indexu síly a cenami identifikuje
důležité body zvratu na trzích. Býčí divergence mezi 13-denním EMA Indexu
síly a Nikkei Dow znovu otestovala jeho low, ale IS vytvořil mnohem mělčí
dno, čímž vyslal signál k nákupu.
Špičaté low v Indexu síly, jako zde na obrázku v srpnu (Aug), dává
dvě obchodní sdělení. V dlouhodobém horizontu většinou značí konec
významného poklesu. V krátkodobém měřítku říká obchodníkům, že poslední
cenové dno bude znovu otestováno nebo dokonce překročeno.
Nikkei Dow v říjnu (Oct) vylétl vzhůru, ale IS pokračoval ve
vytváření nižších vrcholů. Jeho medvědí divergence ukazovala, že býci
slábnou a ceny se přiblížily svému vrcholu. Na vstup do shortů bylo dost
času. Špičaté low na pravé straně grafu indikuje, že poslední cenové low
bude znovu otestováno a možná i překonáno.
5.
Když je EMA(13) Indexu síly nad svou středovou čarou, znamená
to, že býci kontrolují trh, a když je pod touto čarou, znamená
to, že kontrolu mají medvědi. Když indikátor poletuje ze strany
na stranu této čáry, identifikuje netrendový trh a vydává tak
varování před použitím tradingových metod ke sledování trendů.
Začíná-li cenový nárůst, ceny často udělají skok kupředu na větších
objemech. Když EMA(13) Indexu síly dosáhne nové vyšší hodnoty, potvrzuje
tak vzestupný trend. Trvá-li vzestupný trend delší dobu, ceny stoupají
mnohem pomaleji nebo se snižují objemy. Poté EMA(13) Indexu síly začíná
vykreslovat nižší vrcholy, až konečně přejde pod svou centrální linii.
Signalizuje, že býci onemocněli.
6.
Nový vrchol EMA(13) IS ukazuje, že růst má všechny předpoklady
pokračovat. Medvědí divergence mezi EMA(13) Indexu síly a cenami
dává silný signál k prodeji nakrátko. Jestliže ceny dosáhly
nového vrcholu, zatímco indikátor vykresluje vrchol nižší, jde o
upozornění, že býci ztrácejí na síle a medvědi jsou připraveni
převzít kontrolu nad trhem.
7.
Nová nižší hodnota
medvědí trend bude
nižší hodnotu (nové
upozorňuje nás, že
dává silný signál k
EMA(13) Indexu síly ukazuje na riziko, že
pokračovat. Jestliže ceny spadnou na novou
dno), ale tento indikátor zobrazí mělčí dno,
medvědi ztrácejí sílu. Tato býčí divergence
nákupu.
Začíná-li medvědí trend, ceny obvykle padají na velkých objemech.
Jestliže EMA(13) Indexu síly klesá na nové nižší hodnoty, potvrzuje to
sklon. Když medvědí trend již nějakou dobu trvá, ceny klesají pomaleji a
objemy se vytrácejí. Poté EMA(13) Indexu síly začíná zobrazovat dna méně
152
hluboká a vystoupá nad svou středovou linii. To ukazuje, že medvědi jsou
nemocní.
153
IX. Obchodní systémy
43. OBCHODNÍ SYSTÉM TRIPLE SCREEN
Obchodní systém Triple Screen byl vyvinut autorem této knihy a je
používán pro obchodování od roku 1985. Poprvé byl na veřejnosti prezentován
v dubnu 1986 jako článek v časopisu Futures.
Systém Triple Screen aplikuje na každý potenciální obchod tři testy
(obchody procházejí trojím filtrem). Mnoho z příležitostí, které se
zpočátku zdály atraktivní, je jedním z filtrů odmítnuto. Obchody, jež
projdou všemi filtry Triple Screen, dosahují většího stupně ziskovosti.
Triple Screen kombinuje metody pro sledování trendu s netrendovými
technikami. Analyzuje všechny potenciální obchody v několika časových
rámcích. Triple Screen je více než jen obchodní systém, je to metoda,
určitý styl obchodování.
Indikátory a oscilátory sledující trendy
Začátečníci často hledají magickou střelu - jediný indikátor, který
jim vydělá jmění. Pokud mají na chvíli štěstí, mají pocit, jako by objevili
královskou cestu k ziskům. Jakmile však kouzelné štěstí vyprchá, amatéři
vrátí všechny své zisky i s úroky a začnou hledat další magickou formuli.
Trhy jsou totiž příliš komplikované na to, aby mohly být analyzovány pomocí
jediného indikátoru.
Různé indikátory často vysílají na stejném trhu protichůdné signály.
Indikátory sledující trend rostou během uptrendů a dávají signály k nákupu,
zatímco oscilátory jsou překoupené a signalizují prodej. V downtrendech to
funguje opačně.
Indikátory sledující trendy jsou ziskové, když jsou trhy v pohybu,
ale jsou nespolehlivé v období netrendových trhů. Oscilátory naopak
přinášejí zisk na netrendových trzích, jakmile však začne nový trend,
vysílají unáhlené a nespolehlivé signály. Tradeři říkají: „Trend je tvůj
přítel“ (Trend is your friend) a „nechte zisky růst“ (Let your profits
run). Také říkají: „Nakupuj nízko, prodávej vysoko“ (Buy low, sell high).
Ale proč prodávat, když je trend na vrcholu? A jak vysoké je to „vysoko“?
Někteří obchodníci se snaží průměrovat volbu indikátorů sledujících
trendy a oscilátorů. S těmito postupy se však dá lehce manipulovat.
Použijete-li větší množství indikátorů sledujících trend, půjde vaše volba
jedním směrem, a při využití více oscilátorů se rozhodnete jinak. Obchodník
vždy dokáže nalézt skupinu indikátorů, které mu řeknou přesně to, co chce
slyšet.
Obchodní systém Triple Screen kombinuje indikátory sledující trend s
oscilátory. Byl vytvořen k tomu, aby filtroval jejich nevýhody a zároveň
uchoval jejich silné stránky.
Výběr časových rámců - číslo 5 jako významný činitel
Dalším důležitým dilematem je, že trend může být růstový i klesající
ve stejném okamžiku v závislosti na tom, který typ grafu použijete. Denní
graf může ukazovat uptrend, zatímco týdenní downtrend a naopak (viz
kapitola 36). Obchodník se proto musí zabývat konfliktními signály v
různých časových rámcích.
Carles Dow, autor uznávané Dowovy teorie, na přelomu století uvedl,
že akciový trh obsahuje tři trendy. Dlouhodobý trend trvá několik let,
střednědobý trend několik měsíců a cokoli krátkodobějšího je vedlejší
trend. Robert Rhea, skvělý tržní analytik 30. let dvacátého století,
přirovnával tyto tři tržní trendy k proudu, vlně a zčeření. Věřil, že
tradeři by měli obchodovat ve směru tržního proudu a využívat vln, ale
vyhnout se pouhým zčeřením.
Doba se však změnila a trhy se staly volatilnějšími. Obchodníci
potřebují flexibilnější definici časových rámců. Obchodní systém Triple
154
Screen je založen na postřehu, že každý časový rámec je spojen s delšími a
kratšími obdobími a to přibližně číslem 5 (viz kapitola 36).
Každý obchodník se musí rozhodnout, jaký časový rámec chce
obchodovat. Triple Screen tomu říká střednědobý rámec. Dlouhodobý rámec je
o jeden řád delší a krátkodobý o řád kratší. Pokud chcete např. obchodovat
v řádu dní, pak je váš střednědobý časový rámec definován denními grafy.
Týdenní grafy jsou o jeden řád delší, takže determinují váš dlouhodobý
rámec, zatímco denní grafy jsou o řád kratší, a proto tvoří váš krátkodobý
časový rámec.
Day-tradeři, kteří drží své pozice méně než hodinu, mohou použít
stejný princip. Pro ně může být střednědobým rámcem 10-minutový graf,
hodinový graf dlouhodobým a 2-minutový graf krátkodobým rámcem.
Systém Triple Screen vyžaduje, abyste nejprve prostudovali dlouhodobé
grafy. Dovolí vám obchodovat pouze ve směru proudu - trendu na těchto
grafech. Ke vstupování do pozic využívá vlny, které jdou proti proudu.
Např. denní poklesy vytvářejí příležitosti k nákupu, pokud je týdenní trend
růstový. Denní nárůsty zase nabízejí dobré možnosti pro shortování v
případě, že je týdenní trend klesající.
První filtr - tržní proud
Výběr obchodů v systému Triple Screen začíná analýzou dlouhodobého
grafu, tedy o jeden řád delšího, než je časový rámec, který chcete
obchodovat. Většina obchodníků se zajímá pouze o denní grafy, takže všichni
sledují stejná data za několik posledních měsíců. Začnete-li analyzovat
týdenní grafy, vaše perspektiva bude pětkrát větší než u vašich konkurentů.
První filtr systému Triple Screen využívá indikátory sledující trend,
aby identifikovaly dlouhodobé trendy. Originální obchodní systém pracuje se
sklonem týdenního MACD-Histogramu (viz kapitola 26) k určení tržního
proudu. Tento sklon je definován jako vztah mezi jeho dvěma posledními
čárkami. Je-li rostoucí, býci mají kontrolu - je čas obchodovat v dlouhých
pozicích. Pokud je ale klesající, kontrolu mají medvědi a je tedy moudré
shortovat (obrázek 43-1).
Posun o jeden bod vzhůru nebo dolů na týdenním MACD-Histogramu
znamená změnu trendu. Obraty vzhůru, které se objeví pod centrální linií
dávají lepší nákupní signály, než ty nad středovou linií (viz „Indikátor
ročních období“ v kapitole 36). Poklesy, ke kterým dojde nad centrální
linií, jsou lepšími signály k prodeji než poklesy pod ní.
Někteří obchodníci používají k identifikaci hlavních trendů i jiné
indikátory. Steve Notis ve svém článku pro časopis Futures ukazuje, jak v
rámci
prvního
síta
systému
Triple
Screen
využívá
Směrový
systém
(Directional System). I jednodušší nástroj, jakým je např. sklon 13-denního
exponenciálního pohyblivého průměru, může sloužit jako první síto tohoto
obchodního systému. Princip je stejný. Můžete použít v podstatě jakýkoli z
indikátorů sledujících trend, důležité je, abyste nejprve analyzovali
trendy na týdenních grafech a pak hledali na denních obchodní příležitosti
pouze ve směru těchto trendů.
Filtr první: Identifikujte týdenní trend s použitím indikátorů
sledování trendů a obchodujte pouze ve směru tohoto trendu.
pro
Obchodník má tři možnosti: nakoupit, prodat nebo zůstat mimo obchod.
První filtr obchodního systému Triple Screen vždy vybere jednu z těchto
možností. Chová se jako cenzor, který vám umožní nakoupit nebo zůstat
stranou v případě významného uptrendu a prodat nebo zůstat stranou v
případě významného downtrendu. Takže jste nuceni buď jít s proudem anebo
zůstat na břehu.
Druhý filtr - tržní vlna
Druhý filtr identifikuje vlnu, která jde proti proudu na trhu. Je-li
týdenní trend rostoucí, denní poklesy poukazují na příležitosti k nákupu.
155
Při klesajícím
shortování.
týdenním
trendu
jsou
denní
nárůsty
příležitostí
pro
Obrázek 43-1: Týdenní MACD-Histogram - První filtr systému
Triple Screen
Sklon MACD-Histogramu je definován vztahem mezi jeho dvěma posledními
čárkami
(viz
malý
rámeček).
Triple
Screen
říká
obchodníkům,
aby
prostudovali týdenní grafy před denními. Je-li týdenní trend rostoucí,
umožní vám obchodovat pouze v dlouhých pozicích anebo zůstat stranou. Když
je týdenní trend klesající, systém vám povolí pouze shortovat anebo opět
zůstat stranou.
Týdenní MACD-Histogram vyšle nákupní signál, když se jeho sklon otočí
vzhůru. Nejlepší signály k nákupu vzniknou, když dojde k růstovému zvratu
indikátoru pod jeho středovou linií. Pokud se MACD-Histogram stočí dolů,
dává signál k prodeji. Nejlepší prodejní signály jsou vyslány, když k
obratu dojde v oblasti nad středovou linií indikátoru (viz „Indikátor
ročních období“ v kapitole 36). Jakmile jste identifikovali trend týdenního
MACD-Histogramu, přejděte k denním grafům a hledejte obchody ve směru
tohoto trendu.
Druhá obrazovka aplikuje oscilátory na denní grafy s cílem odhalit
odchylky od týdenního trendu. Oscilátory dávají signály k nákupu, když trhy
klesají, a k prodeji, když rostou. Druhý filtr systému Triple Screen vám
umožní vybrat pouze ty denní signály, které odpovídají směru týdenního
trendu.
Filtr druhý: Aplikujte oscilátor na denní graf. Využijte denní poklesy v
případě týdenních uptrendů jako příležitosti k nákupu a denní nárůsty v
případě týdenních downtrendů jako příležitosti k prodeji nakrátko.
Když je týdenní trend rostoucí, Triple Screen akceptuje pouze nákupní
signály denních oscilátorů a ignoruje jejich signály k prodeji. V případě
týdenního downtrendu reaguje opačně. Oscilátory Force Index a Elder-ray
jsou v tomto případě velmi vhodné, ale můžete použít také Stochastic nebo
Williams %R.
Když týdenní MACD-Histogram roste, 2-denní EMA Force Indexu (viz
kapitola 8) vyšle signál k nákupu, jakmile spadne pod svou centrální linii,
s výjimkou situace, kdy se tak vytvoří nový několika týdenní low. Pokud
týdenní MACD-Histogram klesá, Force Index vyšle signály k shortování,
jakmile vzroste nad svou centrální linii, s výjimkou případu, kdy takto
vznikne nové několikatýdenní high (obrázek 43-2).
156
Je-li týdenní trend rostoucí, denní Elder-ray (viz kapitola 41) dává
signály k nákupu, jakmile oscilátor Bear Power (medvědí síla) klesne pod
nulu a pak opět vzroste o jeden bod zpět k centrální linii. Při týdenním
klesajícím trendu vyšle denní Elder-ray signály k prodeji nakrátko, jakmile
Bull Power (býčí síla) vzroste nad nulu a pak klesne o jeden bod zpět.
Stochastic (viz kapitola 30) vytváří obchodní signály, když jeho
křivky vstoupí do nákupní nebo prodejní zóny. Pokud týdenní MACD-Histogram
roste, ale denní Stochastic klesne pod 30, dostane se do oblasti, kdy je
přeprodaný, což znamená příležitost k nákupu. Je-li týdenní MACD-Histogram
ve fázi poklesu, ale denní Stochastic vzroste nad 70, vstoupí do zóny
překoupenosti, což znamená příležitost k prodeji nakrátko.
Williams %R (viz kapitola 29) potřebuje pro fungování v rámci systému
Triple Screen 4 nebo 5-denní časové okno. Jeho interpretace je podobná jako
u Stochasticu. RSI nereaguje na cenové změny tak rychle jako jiné
oscilátory. Pomůže vám s celkovou analýzou trhu, ale pro Triple Screen je
příliš pomalý.
Obrázek 43-2: Denní Force Index - druhý filtr Triple Screen
2-denní EMA Force Indexu je jedním z několika oscilátorů, které jsou
použitelné pro druhý filtr obchodního systému Triple Screen. Force Index
zaznamenává příležitosti k nákupu, když klesne pod svou centrální linii, a
příležitosti k shortování, vzroste-li nad ni.
Pokud je týdenní trend rostoucí, využijte z denního oscilátoru pouze
prodejní signály ke vstupu do dlouhých pozic. Je-li tento trend klesající,
využijte pouze signály k shortování. Na pravé straně grafu se týdenní trend
otočil a začal klesat. Počkejte na nárůst Force Indexu a pak prodávejte
nakrátko.
Třetí filtr - intradenní proražení
První filtr obchodního systému Triple Screen analyzuje tržní proud
týdenního grafu. Druhý filtr identifikuje na denním grafu vlnu, která jde
proti tomuto proudu. Třetí filtr odhaluje zčeření ve směru proudu. Využívá
intradenní cenové aktivity k vytipování bodů pro vstup do pozic.
Třetí filtr nepoužívá žádný graf ani indikátor. Jde o techniku pro
vstup na trh poté, co první a druhý filtr vyšlou signál k nákupu nebo
prodeji nakrátko. Třetí filtr se nazývá trailing buy-stop technique
(technika pohyblivého nákupu) v uptrendech a trailing sell-stop technique v
downtrendech (technika pohyblivého prodeje - obrázek 43-3).
Když je týdenní trend rostoucí a denní trend klesající, trailing buystop zachytí proražení vzhůru. Při klesajícím týdenním a rostoucím denním
trendu zachytí trailing sell-stop proražení dolů.
157
Triple Screen - shrnutí
Týdenní trend
Denní trend
Akce
Příkaz
Rostoucí
Rostoucí
Klesající
Klesající
Rostoucí
Klesající
Klesající
Rostoucí
Neobchodujte
Dlouhá pozice
Neobchodujte
Shrortujte
Žádný
Trailing buy-stop
Žádný
Trailing sell-stop
Obrázek 43-3: Trailing buy-stop - třetí filtr Triple Screen
Týdenní MACD-Histogram začal v polovině září (Sep) růst. Když první
filtr tento růst zachytí, každý pokles zaznamenaný ve druhém filtru pomocí 2-denního EMA Force Indexu - znamená příležitost k nákupu.
a. Force Index klesne pod svou centrální linii. Umístěte zítřejší příkaz k
nákupu o jeden bod nad high dne a.
b. Pokles pokračuje. Snižte příkaz k nákupu (buy-stop) na úroveň o 1 bod
nad high čárky b.
c. Nákup se provedl na otevírací ceně. Umístěte výstup na low čárky b. Nové
high Force Indexu potvrdilo, že cenový nárůst je silný a bude
pravděpodobně pokračovat.
d. Force Index opět klesl pod svou centrální linii. Umístěte příkaz k
nákupu na high čárky d.
e. Nákup se provedl, když ceny narostly nad high čárky d. Přesuňte výstup
na low čárky d.
f. Force Index znovu klesl pod svou centrální linii. Umístěte příkaz k
nákupu na high čárky.
g. Pokles pokračuje. Snižte buy-stop na úroveň do 1 bodu od high čárky g.
h. Nákup se realizoval, když ceny vzrostly nad high čárky g. Přesuňte
výstup na low čárky g.
i. Force Index klesl pod svou centrální linii. Umístěte příkaz k nákupu na
high čárky.
j. Pokles pokračuje. Snižte buy-stop na úroveň do 1 bodu od high čárky j.
k. Nakoupeno při otevření trhu. Přesuňte výstup na low čárky j.
l. Zlato otevírá níže a proráží ochranným výstupem. Je důležité tyto
výstupy používat, protože žádný indikátor není stoprocentní.
Když je týdenní trend rostoucí a denní oscilátor klesá, aktivuje se
technika trailing buy-stop. Umístěte příkaz k nákupu o jeden bod nad high
předchozího dne. Pokud ceny vzrostou, automaticky vstoupíte do dlouhé
pozice, jakmile nárůst přesáhne včerejší high. Budou-li ceny klesat, váš
buy-stop zůstane nedotčen. V tom případě následující den snižte svůj příkaz
k nákupu na úroveň o jeden bod nad poslední cenovou čárkou. Neustále denně
snižujte svůj buy-stop, dokud nebudete vtaženi do obchodu nebo dokud se
týdenní indikátor neotočí opačným směrem a nepřestane vysílat signál k
nákupu.
158
Když je týdenní trend klesající, počkejte na nárůst denního
oscilátoru a aktivujte techniku trailing sell-stop. Umístěte příkaz k
prodeji nakrátko o jeden bod pod high předchozí čárky. Jakmile ceny
poklesnou, automaticky vstoupíte do krátké pozice, pokud pokles přesáhne
včerejší high. Budou-li ceny růst, posunujte denně svůj příkaz k prodeji
vzhůru. Cílem techniky trailing sell-stop je zachytit intradenní proražení
denního uptrendu směrem dolů, tedy ve směru týdenního downtrendu.
Filtr třetí: Použijte techniku trailing buy-stop, když je týdenní trend
rostoucí a denní oscilátor klesá. V opačném případě použijte trailing sellstop.
Stop-loss
Pro úspěšné obchodování je nezbytný správný money management.
Disciplinovaný obchodník minimalizuje ztráty a překoná tak prohrávajícího,
který zůstává ve ztrátových obchodech a čeká na spásný obrat. Obchodní
systém Triple Screen vyzývá k nastavování velmi těsných ochranných výstupů.
Jakmile nakoupíte, umístěte stoploss jeden bod pod low dnešního nebo
včerejšího dne, podle toho, které je nižší. Při shortování umístěte
stoploss jeden bod nad vyšší high. Posunujte tento stop-loss, kdykoli se
trh posune vaším směrem. Dalším pravidlem je posouvat výstup tak, aby
chránil zhruba polovinu vašich papírových zisků (viz kapitola 48).
Důvodem k použití tak těsného stop-lossu je, že Triple Screen
obchoduje pouze ve směru tržního proudu. Pokud obchod záhy nejde vaším
směrem, je to znamení, že pod klidným povrchem na trhu probíhá nějaká
zásadní změna. V takovém případě je lepší rychle utéct. První ztráta je
dobrá ztráta - přiměje vás znovu prozkoumat situaci na trhu z pozice
nezúčastněné osoby.
Konzervativní obchodníci by měli vstoupit do dlouhých nebo krátkých
pozic při prvním signálu obchodního systému a zůstat v nich, dokud se
nezvrátí hlavní trend nebo dokud nejsou z pozic „vyhozeni“ trhem. Aktivní
obchodníci mohou využít každý nový signál denního oscilátoru pro pyramiding
(přikupování do pozic nebo odprodej částí pozic) současných pozic.
Poziční obchodník by měl zůstat v dané pozici, dokud nedojde ke
zvratu týdenního trendu. Krátkodobý obchodník může k ziskovému obchodování
využít signály ze druhého filtru. Pokud je např. v dlouhé pozici a Force
Index je pozitivní nebo Stochastic vzroste na 70 procent, může prodat a
vybrat zisky a pak vyhledat další příležitost k nákupu.
Obchodní systém Triple Screen kombinuje rozdílné časové rámce a
několik typů indikátorů. Používá indikátor sledující trend na dlouhodobých
grafech a krátkodobý oscilátor na střednědobých grafech. Aplikuje speciální
techniku pro vstup do dlouhých a krátkých pozic. Dodržuje přísná pravidla
money managementu.
44. PARABOLICKÝ OBCHODNÍ SYSTÉM
Parabolický obchodní systém (Parabolic) byl popsán v roce 1976 J.
Welles Wilderem, Jr. Byl pojmenován podle vzoru teček, jejichž průběh
připomíná parabolu (viz obrázek 44-1). Této systém je dnes součástí většiny
softwarových balíčků.
Parabolic je zvratový systém navržený tak, aby udržel obchodníka
celou dobu na trhu. Když vás Parabolic „vyhodí“ z dlouhé pozice, vyzve vás,
abyste na stejné ceně prodali nakrátko. Vyhodí-li vás z krátké pozice, máte
v tu chvíli za stejnou cenu nakoupit. Tato metoda velice dobře fungovala na
vznětlivých trzích sedmdesátých let, ale v dalších letech nebyla příliš
účinná. Dnes je vhodné používat Parabolic výběrově, pouze na trendových
trzích.
Systém je založen na starém dobrém pravidlu - vždy posouvejte své
ochranné stopy ve směru trendu, nikdy proti němu. Jste-li v dlouhé pozici,
můžete výstup posouvat vzhůru, ale nikdy ne dolů. Pokud shortujete, můžete
stop posouvat jedině dolů.
Parabolické stopy se stanovují denně, podle následujícího vzorce:
159
Stoptomorrow = Stoptoday + AF * (EPtrade - Stop today)
Kde
Stoptoday
Stoptomorrow
EPtrade
AF
= současný stop.
= stop příštího obchodního dne.
= extrémní bod dosažený trhem během daného dne. Jeli obchodník v dlouhé pozici, EP je nejvyšší
dosažené high ode dne, kdy nakoupil. Je-li v krátké
pozici, EP je nejnižší dosažené low ode dne prodeje
nakrátko.
= akcelerační
faktor.
Tento
unikátní
nástroj
determinuje, jak rychle je třeba posouvat stop ve
směru trendu. AF závisí na počtu nových highs od
vstupu do dlouhé pozice nebo nových lows od prodeje
nakrátko.
V prvním dni po vstupu do obchodu je AF roven 0,02. To znamená, že
stop je posunut o 2 procenta vzdálenosti mezi extrémním bodem a původním
stopem. AF roste 0,02 krát za každý den, kdy cenový nárůst dosáhne nového
high nebo pokles dosáhne nového low, až na úroveň 0,20.
Dosáhne-li trh 3 nových highs v průběhu dlouhé pozice, AF se rovná
0,08 [0,02 + (0,02 * 3)] a pokud trh dosáhne 9 nových highs, AF vzroste na
své maximum 0,20, nebo-li 0,02 + (0,02 * 9). V tomto případě se denní stop
posune o 20 procent vzdálenosti mezi extrémním bodem obchodu a posledním
stopem.
Na začátku obchodu je akcelerační faktor nízký a stopy se posouvají
pomalu. Jak trh dosahuje nových highs nebo lows, AF roste a stopy se
posouvají rychleji. Pokud trh nedosáhne nových highs nebo lows, AF posouvá
stopy ve směru obchodu. Tím Parabolic donutí tradery, aby vystoupili z
obchodů, které nikam nevedou.
Mnoho obchodníků akcelerační faktor mění. Upravují základní úroveň
nárůstu 0,02 i jeho maximální výši 0,20. Někteří ho navyšují, aby byl
systém senzitivnější, jiní ho snižují, aby systém reagoval pomaleji.
Velikost úrovně nárůstu kolísá od 0,015 do 0,025 a jeho maximální velikost
od 0,18 do 0,23.
Psychologie davu
Prohrávající zaznamenávají ztráty v důsledku toho, že doslova visí na
ztrátových pozicích a doufají v obrat. Parabolický obchodní systém chrání
obchodníky před nerozhodností a nutí je k železné disciplíně. Určí polohu
stop-lossu už ve chvíli, kdy do obchodu vstupujete, a nutí vás, abyste ho
posouvali ve směru obchodu.
Vstoupíte-li do krátké nebo dlouhé pozice a ceny jdou do strany,
upozorní vás, že vaše načasování bylo špatné. Nebyli byste přece nakoupili
či prodali, kdybyste neočekávali, že se ceny okamžitě po vašem vstupu do
pozice začnou hýbat! Parabolic vás nenechá zůstávat v obchodu, který nikam
nevede, tím, že posouvá stopy ve směru zamýšleného zisku, čímž vlastně říká
„posuň nebo uzavři“.
Parabolický systém je velice užitečný v případě „splašených“ trendů.
Když ceny vylétnout nebo spadnou bez jakéhokoli pullbacku (korekce), je
těžké rozhodnout o umístění stoplossu pomocí běžných indikátorů nebo na
základě určité formace. V těchto případech je Parabolic skvělým pomocníkem.
Pravidla obchodování
Rozhodnete-li se používat Parabolic na určitém trhu, vraťte se o
několik týdnů zpět a vypočítejte jeho stopy. Denně tyto stopy upravujte, s
jedinou výjimkou: pokud vám systém říká, abyste stop-loss posunuli do
včerejšího cenového rozpětí, nedělejte to. Stopy by vždy měly být umístěny
vně rozpětí předchozího dne.
Parabolický systém je velice užitečný na trendových trzích, ale na
netrendových vytváří pilovitý tvar. Může generovat pohádkové zisky v
průběhu cenových trendů, ale také dokáže doslova rozsekat váš účet v
případě absence trendu. Proto ho nikdy nepoužívejte při automatickém
obchodování.
160
Původně se Parabolic používal jako ryze zvratový systém. Když byl
obchodník v jednom kontraktu v dlouhé pozici a byl-li zasažen jeho stoploss, Parabolic mu řekl, ať prodá hned dva kontrakty, takže trader
automaticky přešel do krátké pozice. Pokud měl jeden kontrakt na short a
byl dotčen stop-loss, systém ho přiměl nakoupit hned dva kontrakty a přejít
tak do dlouhé pozice.
Pro obchodníky je lepší používat ke vstupu do pozic jiný systém,
např. Triple Screen, a přepnout do Parabolického systému pouze v případě,
že půjde o dynamický uptrend nebo downtrend (obrázek 44-1).
1.
Nacházíte-li se v silném uptrendu, projděte několik historických
údajů a aplikujte na ně Parabolic. Jakmile jste Parabolic
aktualizovali
až
k
údajům
dnešního
dne,
začněte
denně
vypočítávat stopy a používat je k ochraně zisků ve vaší dlouhé
pozici.
2.
Nacházíte-li se v rychlém downtrendu, aplikujte Parabolic na
několik předchozích týdnů a aktualizujte ho až k údajům dnešního
dne. Pak začněte denně vypočítávat stopy a používat je k ochraně
zisků ve vaší krátké pozici.
Parabolic spojuje ceny a čas a posouvá stopy ve směru obchodu. Čím
rychlejší je trend, tím rychleji systém tyto stopy přesouvá. Parabolic je
výborným nástrojem pro získání maxima ze silného trendu, do kterého jste
vstoupili při použití jakékoli jiné metody.
Obrázek 44-1: Parabolický obchodní systém
Parabolic je výborným nástrojem pro trhy, které jsou v pohybu, ale
není vhodný na klidných, netrendových trzích. Pokud váš Parabolic dvakrát
za sebou vytvoří pilovitý útvar, signalizuje to netrendový trh. V tom
případě přestaňte tento systém používat, ale pokračujte s jeho sledováním
na papíře, dokud od něj opět nedostanete dva dobré signály.
Parabolic má úžasné výsledky na rychle se pohybujících trzích. Na
obrázku umožnil obchodníkům realizovat téměř celý zisk z více než 30
bodového nárůstu akcií IBM a jejich následného propadu, s jediným pilovitým
útvarem v dubnu (Apr). Dva takové útvary v květnu (May) vyslaly signál,
díky kterému chytří obchodníci přestali Parabolic používat.
161
45. CHANNEL (KANÁLOVÉ) OBCHODNÍ SYSTÉMY
Ceny často plynou v určitých kanálech, stejně jako to dělají řeky v
údolí. Jestliže se řeka dotkne pravého okraje údolí, stočí se doleva.
Dotkne-li se levého okraje, stočí se vpravo. Když ceny rostou, často to
vypadá, že se zastavují pod neviditelnými stropy. Když klesají, často se
odrážejí od neviditelné podlahy.
Kanály pomáhají obchodníkům identifikovat příležitosti k nákupu a
prodeji a vyhnout se špatným obchodům. Původní průzkum obchodních kanálů
byl proveden J. M. Hurstem a popsán v jeho knize The Profit Magic of Stock
Transaction Timing z roku 1970.
Čtyři způsoby konstrukce cenového kanálu
Kanály obchodníkům pomáhají, protože jejich hranice ukazují, kde mají
očekávat vytvoření supportu a resistance. Existují čtyři základní způsoby,
jak zkonstruovat trendový kanál:
1. Zakreslením kanálové linie, která je paralelní k trendline (viz
kapitola 21).
2. Narýsováním dvou linií paralelních s křivkou pohyblivého průměru:
jedné nad ní a jedné pod ní.
3. Stejný postup jako v kroku 2., pouze vzdálenost mezi každou linií
a křivkou pohyblivého průměru se mění v závislosti na volatilitě trhu (tzv.
Bollinger bands).
4. Zakreslením pohyblivého průměru všech highs a pohyblivého průměru
všech lows.
Kanály paralelní s trendlines jsou užitečné pro dlouhodobou analýzu,
zejména na týdenních grafech. Kanály kolem pohyblivých průměrů jsou
užitečné pro krátkodobé analýzy, zejména na denních a intra-denních
grafech. Kanály, jejichž šířka závisí na volatilitě trhu (Bollinger bands),
jsou vhodné pro zachycení počátečních stádií hlavních trendů.
Support označuje cenovou úroveň, na které býci vyvíjejí větší energii
než medvědi. Resistance je tam, kde jsou medvědi aktivnější než býci (viz
kapitola 19). Kanály ukazují, kde je možné očekávat budoucí support nebo
resistaci.
Sklon kanálu identifikuje trend na trhu. Je-li tržní kanál plochý,
můžete obchodovat všechny swingy v jeho rámci. Pokud je kanál rostoucí,
vyplatí se vstupovat pouze do dlouhých pozic - nakupujte na spodní stěně
kanálu a prodávejte na horní. Když je klesající, je moudré vstupovat pouze
do shortů, prodávat nakrátko u horní hranice kanálu a pokrývat pozice u
spodní hranice.
Pohyblivý průměr kanálů
13-denní EMA může sloužit jako páteř kanálu (viz kapitola 25).
Nakreslete horní a dolní linii kanálu paralelní s EMA. Šířka kanálu závisí
na koeficientu vybraném traderem.
Horní linie kanálu = EMA + koeficient * EMA
Dolní linie kanálu = EMA - koeficient * EMA
Koeficient je třeba upravovat tak dlouho, dokud kanál neobsahuje 90
až 95 procent cen. Kanál odhaluje hranice mezi normálními a abnormálními
cenovými pohyby. Pro ceny je obvyklé, že se drží uvnitř kanálu, a jen
neobvyklé události je někdy vytlačí mimo něj.
Například v roce 1992 byl koeficient na denních grafech S&P 500
futures 1,5 procenta. Když se 13-denní EMA dostal na úroveň 400, horní
162
kanálová linie byla 406 [400 + (400 * 1,5/100)] a dolní kanálová linie 394
[400 - (400 * 1,5/100)].
Koeficient kanálu upravujte nejméně jedenkrát za tři měsíce tak, aby
kanál obsahoval 90 až 95 procent cen. Pokud ceny neustále vyskakují za
hranice kanálu a zůstávají mimo něj déle než jen pár dní, kanál by měl být
rozšířen. Příliš mnoho zvratů uvnitř kanálu, aniž by se ceny dotkly jeho
stěn, značí snižující se volatilitu, a kanál by měl být zúžen.
Volatilní trhy vyžadují širší kanály a klidnější trhy kanály užší.
Dlouhodobé grafy vyžadují širší kanály. Základní pravidlo zní, že týdenní
koeficienty jsou dvojnásobkem denních.
Davová psychologie
Exponenciální pohyblivý průměr odráží průměrnou shodu na hodnotě v
časovém úseku pokrytém tímto průměrem (viz kapitola 25). Když ceny vzrostou
nad průměrnou shodu na hodnotě, tradeři na straně prodeje vidí příležitost
k výběru zisků z dlouhých pozic nebo jdou do shortů. Jakmile přemohou býky,
ceny klesnou. Klesnou-li ceny pod pohyblivý průměr, nastupují lovci
výhodných obchodů. Jejich nákupy a pokrývání pozic ze strany medvědů zvýší
ceny a cyklus se opakuje.
Pohybují-li se ceny poblíž svého pohyblivého průměru, trh je
dostatečně oceněn. Pokud ceny klesnou pod spodní linii kanálu, je trh
podceněn, a když vzrostou nad horní linii, je přeceněn. Kanály pomáhají
obchodníkům nalézt příležitosti k nákupu při nízkých cenách a k prodeji
nakrátko při vysokých cenách.
Trh je jako maniodepresivní člověk. Když dosáhne nejvyššího bodu své
mánie, je připraven se uklidnit, a když dosáhne dna své deprese, jeho
nálada je připravena se zlepšit. Kanál označuje limity masového optimismu a
pesimismu. Jeho horní linie ukazuje, kde dochází pára býkům, a jeho spodní
linie indikuje, kde jsou vyčerpaní medvědi.
Každé zvíře bojuje tvrději, když je v blízkosti svého teritoria.
Horní kanálová linie je místem, kde mají medvědi záda opřená o zeď a z této
chráněné pozice útočí na býky. Spodní kanálová linie ochraňuje záda býků,
kteří útočí na medvědy.
Pokud nárůst nedosáhne horní kanálové linie, je to medvědí znamení.
Ukazuje, že býci oslabují. Jestliže však nárůst prorazí kanál a ceny zavřou
nad ním, znamená to, že jde o silný uptrend. Opačně to platí pro downtrend.
Kanály pomáhají obchodníkům, kteří je používají, aby zůstali
objektivní, když jsou ostatní zachváceni býčí nebo medvědí hysterií.
Dotknou-li se ceny horní linie kanálu, je jasné, že býčí masa je poražena a
je čas pomýšlet na prodej. Jsou-li všichni v medvědí náladě, ale ceny se
dotknou dolní linie, víte, že je čas myslet na nákup a neprodávat s davem.
Pravidla obchodování
Amatéři zacházejí s kanály odlišně než profesionálové. Amatéři
vsázejí na dlouhé střely - mají tendenci nakupovat při proražení (breakout)
vzhůru a prodávat nakrátko při proražení dolů. Když si amatér všimne
proražení kanálu, doufá, že začíná nový významný trend, který z něj rychle
udělá boháče.
Profesionálové obchodují proti odchylkám a směrem k návratu do
normálu. Pro ceny je normální zůstávat uvnitř kanálů. Mnohá proražení jsou
důsledkem vyčerpání a budou brzy korigována. Profesionálové proto rádi
obchodují proti nim. Prodávají nakrátko, jakmile se breakout vzhůru
zastaví, a nakupují, když breakout dolů přestane dosahovat nových lows.
Proražení může produkovat úžasné zisky pro amatéry, když z kanálu
vyrazí nový významný trend. Amatéři díky tomu čas od času zvítězí, ale
dlouhodobě se vyplatí obchodovat s profesionály. Většina proražení je
falešná a je následována obratem zpět.
Kanály pohyblivého průměru mohou být využity jako samostatná obchodní
metoda nebo v kombinaci s dalšími technikami. Gerald Appel doporučil
následující pravidla pro obchodování s použitím kanálů:
1.
Nakreslete MA a vytvořte kolem něj kanál. Je-li kanál
relativně plochý, je vždy vhodné nakupovat poblíž jeho dna a
prodávat poblíž jeho vrcholu.
163
2.
Když se trend obrátí vzhůru a kanál ostře vzroste, breakout
horní kanálové linie ukazuje velmi silné býčí momentum. Znamená
to, že budete mít pravděpodobně šanci prodat v oblasti cenových
highs, která se právě tvoří. Pro trh je normální, že se po
proražení vzhůru vrací ke svému pohyblivému průměru, čímž dává
dobrou příležitost k nákupu. Dlouhé pozice prodejte, když se trh
vrátí k vrcholu kanálu.
3.
Pravidlo
downtrendech.
pravděpodobně
příležitost k
linie kanálu,
číslo
2
funguje
zrcadlově
při
prudkých
Breakout pod spodní linii kanálu indikuje, že bude
následovat návrat zpět k MA, který nabídne další
prodeji nakrátko. Až se ceny vrátí dovnitř spodní
je čas pokrýt shorty.
Obrázek 45-1: Obchodování s kanály a indikátory
Pohyblivý průměr odráží průměrnou shodu o hodnotě. Kanál musí být
přizpůsoben tak, aby obsahoval 90 až 95 procent všech cenových údajů. Horní
kanálová linie ukazuje, kdy je trh nadhodnocen, a spodní linie, kdy je
podhodnocen. Vyplatí se nakupovat ve spodní polovině rostoucího kanálu a
prodávat nakrátko v hodní polovině klesajícího kanálu. Kanály jsou
nejužitečnější, když jsou jejich signály kombinovány s divergencemi
indikátorů.
Býčí divergence v červenci (Jul) a říjnu (Oct) se objevila, když byl
švýcarský frank podhodnocen - ceny se nacházely poblíž spodní linie kanálu.
Tyto nákupní signály vedly k silnému růstu. Medvědí divergence vznikla v
srpnu (Aug) a listopadu (Nov), když byl švýcarský frank nadhodnocen - ceny
se pohybovaly poblíž horní linie kanálu. Tyto silné signály k prodeji byly
následovány ostrými zvraty. Kombinováním kanálů s divergencemi vám umožní v
klíčových okamžicích obchodovat proti tržnímu davu.
Nejlepší obchodní signály jsou vysílány při kombinací kanálů a
technických indikátorů. Indikátory dávají nejsilnější signály, když
divergují od cen (viz obrázek 45-1). Metoda pro kombinování kanálů a
divergencí byla popsána Manningem Stollerem v interwiev s autorem knihy.
4.
Prodejní signál je dán, když se ceny dotknou horní kanálové
linie, zatímco indikátor (např. Stochastic nebo MACD-Histogram)
vytvoří nižší vrchol, čímž vznikne medvědí divergence. Znamená
to, že býci jsou oslabeni, přestože jsou ceny vytlačeny vysoko.
5.
Nákupní signál je dán, když se ceny dotknou dolní kanálové
linie, zatímco indikátor vytvoří vyšší dno, čímž vznikne býčí
divergence. Znamená to, že medvědi jsou oslabeni v době, kdy už
jsou ceny samy nízko.
164
Vždy je třeba analyzovat trh ve více než jednom časovém rámci.
Vstupte do dlouhé pozice, když ceny rostou ze dna k vrcholu kanálu na
týdenním i na denním grafu. Prodávejte nakrátko, pokud ceny na obou grafech
klesají z vrcholu na dno kanálu.
6.
Vstupte do dlouhé pozice pod MA, když je kanál rostoucí, a
vyberte zisky na horní linii kanálu. Shortujte, když je kanál
klesající a vyberte zisky na jeho dolní linii.
Kanály standardní odchylky (Bollinger Bands)
Kanály standardní odchylky byly navrženy Perry Kaufmanem v knize The
New Commodity Trading System and Methods a popularizovány analytikem Johnem
Bollingerem. Unikátním znakem Bollinger bands je, že se jejich šířka mění v
reakci na tržní volatilitu. Pravidla obchodování pro Bollinger bands se
liší od pravidel obchodování pro ostatní kanály.
1. Vypočítejte 21-denní EMA.
2. Odečtěte 21-denní EMA od každé zavírací ceny, čímž získáte všechny
odchylky od průměru.
3. Umocněte každou odchylku na druhou a
zjsitíte celkovou čtvercovou odchylku.
sečtěte
4. Vydělte celkovou čtvercovou odchylku
průměrnou čtvercovou odchylku.
délkou
výsledky,
EMA
5. Vypočítejte druhou odmocninu průměrné čtvercové
vztvoříte standardní odchylku (standard deviation).
-
čímž
získáte
odchylky
-
Tyto kroky, které popsal John Bollinger, mohou být snadno uskutečněny
automaticky s použitím mnoha softwarových balíčků pro technickou analýzu.
Bollinger band se rozšiřuje, když na trhu roste volatilita, a zužuje se,
když volatilita klesá. Úzká Bollinger band identifikuje ospalý, klidný trh.
Nejvýznamnější pohyby na trhu mají tendenci vystřelovat z poklidné
základny. Bollinger bands pomáhají odhalit přechody z klidné do aktivní
fáze tržního vývoje.
Vyrazí-li ceny vzhůru nad velmi úzkou Bollinger band, dávají signál k
nákupu. Pokud spadnou pod ni, dávají signál k prodeji nakrátko. Jakmile se
ceny vrátí zvenku zpět dovnitř kanálu, je čas uzavřít stávající pozice.
Bollinger bands jsou zejména užitečné pro obchodníky s opcemi. Ceny
opcí silně závisejí na výkyvech ve volatilitě. Bollinger bands vám umožní
nakoupit, když je volatilita nízká a opce jsou relativně levné. Pomohou vám
prodávat, když je volatilita vysoká a opce jsou drahé.
Více o kanálech
Někteří tradeři používají kanály, jejichž horní linii tvoří pohyblivý
průměr highs (cenových vrcholů) a spodní linii pohyblivý průměr lows
(cenových den). Tyto linie však bývají velice kostrbaté, a proto si
obchodník musí vybrat časový úsek, kterým je vyhladí. 13-denní EMA je
dobrou volbou. 13-denní EMA highs vytváří horní linii kanálu a 13-denní EMA
lows jeho spodní linii.
Jedním z populárních technických indikátorů je tzv. Commodity Channel
Index (CCI). Je založen na stejném principu jako kanály - měří odchylku od
pohyblivého průměru. Používáte-li při tradingu kanály, obejdete se bez CCI.
Kanály jsou výhodnější, protože vás vizuálně více přibližují cenám.
165
X. Risk management
46. EMOCE A PRAVDĚPODOBNOSTI
Obchodování je tak vzrušující, že se amatéři často cítí povzneseni.
Obchod je pro ně jako lístek do kina nebo na profesionální míčovou hru.
Obchodování je však mnohem nákladnější zábava než kino.
Nikdo nemůže být v emocionálním vytržení a zároveň vydělávat
tradingem peníze. Emoční obchodování je nepřítelem úspěchu. Hrabivost a
obavy jsou spjaty se zruinováním obchodníka. Je třeba, abyste používali váš
intelekt místo obchodování na základě pocitů.
Obchodník, který se dostane do euforie ze svých zisků, je jako
právník, který začíná počítat své provize uprostřed soudního procesu.
Obchodník, který je rozhozený ze ztrát, je jako chirurg, který odpadává při
pohledu na krev. Skutečný profesionál se příliš nevzrušuje ani u zisků ani
u ztrát.
Cílem skutečného profesionála v jakékoliv oblasti je dosáhnout to
nejlepší – stát se nejlepším doktorem, nejlepším právníkem nebo nejlepším
obchodníkem. Peníze k nim pak tečou většinou dodatečně. Musíte se
soustředit na to, abyste obchodovali správně – a ne na peníze. Každý obchod
musí být vykonán jako chirurgická procedura – vážně, střízlivě, bez
nedbalosti a bez zkratek.
Proč nemůže Johnny prodat
Poražený nemůže rychle ustřihnout své ztráty. Když obchod dostává
trpkou příchuť, on stále doufá a drží se ho. Cítí, že si nemůže dovolit
z něj odejít, pak přijde „margin call“ (výzva brokera k doplnění kapitálu)
a on dál doufá, že se trend obrátí. Jeho papírová ztráta roste z toho, co
se zdálo jako zlá ztráta, do mnohem větších rozměrů. Nakonec ho jeho broker
přinutí skončit a trader dostává za vyučenou. Jakmile se však dostane
z pozice ven, trh začne svištět zpátky.
Poražený je připraven jít hlavou proti zdi – kdyby býval vydržel
déle, mohl by vydělat aspoň něco málo na obratu trendu. Trendy se obracejí
právě tak, jak se obracejí, protože většina poražených je stejná. Jednají
na základě emocí místo používání hlavy. Emoce lidí jsou podobné bez ohledu
na jejich kulturní prostředí nebo úroveň vzdělání. Obchodník plný obav
s upocenými dlaněmi a bušícím srdcem se cítí stejně, ať vyrostl v New Yorku
nebo Hong Kongu a absolvoval 2 roky nebo 20 let studií.
Roy Shapiro, psycholog z New Yorku, od kterého jsem si vypůjčil název
jeho článku, uvádí:
„S velkou nadějí v našem soukromí, kde děláme obchodní rozhodnutí, je
náš současný plán již připraven … ale potíž při prodeji je náklonnost
k dané pozici. Přece jen, jak je něco naše, máme přirozený sklon mít k tomu
vztah…. Tento vztah k věcem, které si kupujeme, je mezi psychology a
ekonomy nazýván „efektem obdaření“ a my všichni ho známe z našich
finančních transakcí nebo z naší neschopnosti rozloučit se se starou
sportovní bundou, která nám visí ve skříni.
Spekulant je otcem myšlenky… obchodní pozice nabývá na významu jako
osobní prodloužení sebe sama. … Další důvod, proč Johnny neprodává, dokonce
i když jeho obchodní pozice ztrácí smysl, je, že chce snít. … U mnohých
traderů se ve chvíli nákupu kritický úsudek oslabuje a naděje stoupá, aby
vedla další rozhodovací proces.“
Snění na trzích je luxus, který si nemůže nikdo dovolit. Pokud jsou
vaše obchody založené na snech, uděláte lépe, když vložíte peníze do
psychoterapie.
Doktor Shapiro popisuje test, který ukazuje, jak se lidé chovají v
businessu, když mají různé příležitosti. Nejdřív byl skupině lidí předložen
výběr: 75% šance vyhrát 1 000 USD s 25% šancí, že nedostanou nic – nebo
jistých 700 USD. Čtyři z pěti dotazovaných si vybrali druhou možnost,
dokonce i poté, když jim bylo vysvětleno, že první možnost vede k 750 USD
166
výhře. Většina lidí dělá rozhodnutí na základě emocí a spokojí se s menším
ziskem.
V dalším testu si lidé mají vybrat mezi jistou ztrátou 700 USD nebo
75% šancí ztráty 1 000 USD a 25% šancí žádné ztráty. Tři ze čtyř volí
druhou možnost a odsuzují se tak ke ztrátě o 50 USD více, než by museli. Ve
snaze vyhnout se riziku maximalizují ztráty!
Emoční tradeři chtějí jisté zisky a odmítají „sázky“ s možným vysokým
ziskem, které se vyznačují určitou nejistotou. Na druhé straně hazardují,
aby unikli jisté ztrátě. Je to lidská přirozenost vybírat zisky rychle a
ztráty odsouvat. Iracionální chování se zvyšuje, když lidé cítí, že jsou
pod tlakem. Podle Dr. Shapira „sázky s malou pravděpodobností výhry se
zvyšují s s blížícím se koncem dne“.
Emoční obchodování ničí neúspěšné obchodníky. Pokud si prohlédnete
obchodní záznamy, uvidíte, že skutečná škoda na vašem obchodním účtu byla
způsobena několika velkými ztrátami nebo dlouhým sledem za sebou jdoucích
ztrát, když jste se pokoušeli dostat se ven z mínusového zůstatku.
Především dobrý money management by vás měl uchránit od záporného zůstatku.
Pravděpodobnost a neznalost základních početních úkonů
Ztrátoví obchodníci hledají „jistou věc“, drží se nadějí a
iracionálně se vyhýbají přijetí malých ztrát. Jejich obchodování je
založeno na emocích. Poražení nerozumí klíčovým konceptům pravděpodobnosti.
Nechápou pravděpodobnosti nebo náhodné procesy a mají o nich jen mnoho
pověr.
Inumerace – neznalost základních pojmů pravděpodobnosti, možných
vyhlídek a nahodilosti – je fatální intelektuální slabinou traderů. Tyto
jednoduché pojmy mohou být zvládnuty z mnoha základních knih.
Čtivá kniha Innumeracy od Johna Allena Paulose je excelentní učebnicí
konceptů pravděpodobnosti. Paulos popisuje, jak byl na jedné party osloven
zdánlivě inteligentním člověkem: „Pokud jsou vyhlídky na deštivé počasí
v sobotu 50% a 50% v neděli, tak je 100% jistota, že bude deštivý víkend.“
Někdo, kdo tak málo rozumí pravděpodobnosti, určitě přijde obchodováním o
peníze.
Ralph Vince začíná svou důležitou knihu Portfolio Management Formulas
(Vzorce portfolio managementu) nádherným odstavcem: „Vyhoďte do vzduchu
minci. Bezprostředně zažijete jeden z nejvíce fascinujících paradoxů
přírody – náhodný proces. Pokud je mince ve vzduchu, nedá se s určitostí
říct, jestli padne panna nebo orel. Nicméně po mnoha hodech může být
výsledek poměrně dobře předpovězen.“
Matematické očekávání je důležitý koncept pro obchodníky. Nazývá se
to „hráčská výhoda“ (pozitivní očekávání) nebo „výhoda kasina“ (negativní
očekávání) v závislosti na tom, kdo má větší pravděpodobnost výhry v hře.
Když vy a já hodíme mincí, nikdo z nás nemá výhodu – každý má 50% šanci
výhry. Ale když házíte minci v kasinu, kde vám vezmou 10% z každého banku,
vyhrajete jenom 90 centů na každý dolar, který ztratíte. Tato „výhoda
kasina“ tvoří pro vás negativní matematické očekávání. Žádný systém money
managementu nedokáže v průběhu času porazit negativní očekávání.
Pozitivní očekávání (pozitivní expektace)
Když víte, jak počítat karty v blackjacku, můžete mít výhodu proti
kasinu. (Pokud vás však neodhalí a nevyhodí. Kasina milují opilé gamblery,
ale nenávidí ty, kteří počítají karty.) Výhoda vám umožní vyhrát častěji,
než v průběhu času prohrajete. Dobrý money management vám pomůže vydělat
víc peněz z vaší výhody a minimalizovat ztráty. Bez výhody můžete peníze
klidně dát na charitu. V obchodování pramení výhoda ze systému, který
přináší větší zisky než ztráty, slippage a poplatky. Žádný money management
nezachrání špatný obchodní systém.
Můžete zvítězit, jen když obchodujete s pozitivní matematickou
expektací – rozumným obchodním systémem. Obchodování založené na tušení
vede do záhuby. Mnoho traderů jedná jako opilci toulající se kasinem, když
jdou od jedné hry ke druhé. Slippage a poplatky zničí ty, kteří obchodují
až příliš často.
Nejlepší obchodní systémy jsou robustní a jen zhruba načrtnuté. Jsou
sestaveny jenom z několika prvků. Čím komplexnější systém, tím víc prvků se
167
může rozpadnout. Tradeři milují optimalizaci svých systému za použití
historických dat. Problém je v tom, že váš broker vám nedovolí obchodovat
v minulosti. Trhy se mění a ideální parametry z minulosti nemusejí být
dobré dnes. Místo toho se snažte „de-optimalizovat“ váš systém – prověřte,
jak by fungoval za špatných podmínek. Robustní systém obstojí dobře, i když
se trh změní. V reálném světě obchodování pravděpodobně porazí i těžce
optimalizované systémy.
Nakonec, když vyvinete dobrý systém, nerýpejte se v něm. Navrhněte si
jiný systém, pokud se chcete v něčem vrtat. Jak uvádí Robert Prechter:
„Většina obchodníků si vezme dobrý systém a zničí ho, pokoušejíc se ho
předělat na perfektní.“ Jakmile máte obchodní systém, je čas nastavit
pravidla pro money management.
47. MONEY MANAGEMENT
Předpokládejme, že vy a já vsadíme cent na hod mincí: Orel,
vyhrajete, panna, prohrajete. Předpokládejme, že máte 10 dolarů kapitálu,
který můžete riskovat, a já mám 1 dolar. Dokonce i když mám méně peněz,
nemusím se obávat – bylo by třeba řadu po sobě jdoucích 100 ztrát, aby mi
vymazaly účet. Můžeme hrát dlouhou dobu, pokud mezi nás nevstoupí dva
makléři a neodčerpají náš kapitál formou poplatků a slippage.
Šance se dramaticky změní, když vy a já zvýšíme naše sázky na
čtvrťák. Když já mám jenom 1 dolar, potom řada jen čtyř ztrát mně zničí.
Když vy máte 10 dolarů, můžete si dovolit ztratit čtvrťák 40-krát v řadě za
sebou. Je pravděpodobnější, že série čtyř ztrát za sebou přijde dříve než
série 40 ztrát. Pokud budou jiné faktory stejné, ubožejší ze dvou
obchodníků je ten, který bude dřív na mizině.
Spousta amatérů si myslí, že „jiné faktory“ nejsou zdaleka stejné.
Považují sebe za chytřejší, než jsou ostatní. Oblast obchodování těžce
pracuje na posílení falešné představy, když říká obchodníkům, že vítězové
získávají peníze prohrané poraženými. Pokouší se skrýt fakt, že obchodování
je hra s minusovou sumou (viz kapitola 3). Domýšliví amatéři obchodují
s neuváženým rizikem a produkují tak poplatky pro makléře a zisky pro floor
tradery. Když se sami vyhodí z trhu, přijdou noví naivní obchodníci,
protože prameny naděje jsou věčné.
První je přežití
Prvním cílem money managementu je zajistit přežití. Musíte se vyhnout
riziku, které by vás mohlo vyřadit ze hry. Druhým cílem je vydělávat
stabilní míru výnosů a třetím cílem je získávat vysoké výnosy – ale přežití
přichází jako první.
„Neriskujte celý balík,“ je první pravidlo obchodování. Poražení jej
porušují velkými sázkami na jeden obchod. Pokračují v obchodování se
stejnou nebo dokonce větší porcí v průběhu po sobě jdoucích ztrát. Většina
poražených zbankrotuje, když se pokoušejí dostat obchodováním z minusového
konta. Dobrý money management na prvním místě, může vás udržet mimo tuto
finanční díru.
Čím hlouběji padnete, tím víc je vaše finanční díra kluzká. Pokud
ztratíte 10 procent, potřebujete získat 11 procent, abyste kompenzovali
tuto ztrátu, ale pokud ztratíte 20 procent, potřebujete získat 25 procent,
abyste se dostali zpátky. Když ztratíte 40 procent, potřebujete vydělat
obludných 67 procent a když ztratíte 50 procent, potřebujete vydělat 100
procent, abyste kompenzovali ztrátu. Zatímco ztráty rostou aritmeticky,
zisky, které je potřeba k jejich kompenzaci, rostou geometricky.
Musíte vědět předem kolik můžete ztratit – kdy a na jaké úrovni
utnete vaše ztráty. Profesionálové obvykle běží pryč, jakmile vycítí nějaké
problémy, a opět vstoupí do trhu, když to považují za správné. Amatéři visí
v pozicích a doufají.
168
Zbohatněte pomalu
Amatér, který se snaží zbohatnout rychle, je jako opice na tenké
větvi. Natáhne se, aby dosáhla na ovoce, ale spadne, když se větev zlomí
pod její vahou.
Institucionální tradeři jsou jako skupina obvykle úspěšnější než
soukromí obchodníci. Dluží to svým šéfům, kteří je donutí k disciplíně (viz
kapitola 14). Když trader - zaměstnanec ztratí víc než svůj limit v jednom
obchodě, je vyhozen pro nedostatek kázně. Když ztratí svůj měsíční limit,
jsou jeho obchodní privilegia pozastavena pro zbytek měsíce a stane se
z něj „holka pro všechno“ - roznáší ostatním obchodníkům kafe. Když ztratí
svůj měsíční limit několikrát za sebou, společnosti ho buď vyhodí nebo
přesune jinam. Tento systém umožňuje institucionálním obchodníkům zabránit
ztrátám. Soukromí tradeři musí být svými vlastními přísnými šéfy.
Amatér, který si otevře obchodní účet s 20 000 USD, a očekává, že jej
znásobí na milion v průběhu dvou let, je jako teenager, který uteče do
Hollywoodu, aby se z něj stala pop hvězda. Může uspět, ale výjimky jen
potvrzují pravidlo. Amatéři se snaží zbohatnout rychle, ale zničí sami sebe
tím, že divoce riskují. Mohou na chvíli uspět, ale mohou i skončit, protože
sami sobě dávají dostatek příležitostí ke znemožnění.
Amatéři se mě často ptají, jaké procento mohou obchodováním ročně
vydělat. Odpověď závisí na jejich schopnostech nebo na jejich nedostatcích
a na podmínkách trhu. Amatéři se nikdy nezeptají na důležitější otázku: „O
kolik přijdu než zastavím obchodování a přehodnotím sám sebe, svůj systém a
trhy?“ Když se soustředíte na zvládání ztrát, zisky se již o sebe postarají
samy.
Člověk, který vydělává 25 procent ročního zisku, je králem na Wall
Streetu. Mnoho špičkových finančních manažerů by „darovalo své prvorozené
dítě“ aby byli schopni toho dosáhnout. Obchodník, který dokáže zdvojnásobit
své peníze za rok, je hvězda – tak vzácná jako špičkový hudebník nebo
špičkový atlet.
Když sami sobě stanovíte přiměřené cíle a dosáhnete jich, můžete se
dostat velice daleko. Když dokážete udělat 30 procent ročně, lidé vás budou
prosit, abyste spravovali jejich peníze. Když budete spravovat 10 milionů
dolarů – nijak výstřední sumu na dnešních trzích – jenom váš samotný
správní poplatek z toho může být 6 procent, neboli 600 000 dolarů ročně.
Vyděláte-li 30 procent zisku, můžete si z něj nechat 15 procent jako
motivační odměnu – dalších 450 000 dolarů. Vyděláte víc než milion dolarů
ročním obchodováním bez velkého risku. Mějte tato čísla na paměti, až
budete plánovat váš další obchod. Obchodujte, abyste vybudovali co nejlepší
záznamy obchodních výsledků, se stabilními zisky a malými úbytky.
Kolik riskovat
Většinu obchodníků „odpálí“ jedna nebo dvě kulky: nevědomost a emoce.
Amatéři jednají na základě tušení a zaškobrtnou o obchody, do kterých by
neměli nikdy vstupovat kvůli negativnímu matematickému očekávání. Ti, kteří
přežijí stádium panenské nevědomosti, pokračují v ladění lepších systémů.
Když se stanou sebejistějšími, vystrčí hlavy ven z liščích nor – a trefí je
druhá kulka! Sebejistota z nich udělá nenasytné, riskují příliš mnoho peněz
na jeden obchod a krátká řada ztrátových obchodů je odfoukne z trhu.
Když vsadíte na každý obchod čtvrtinu vašeho účtu, zaručeně přijdete
na mizinu. Zničí vás docela krátká řada ztrát jdoucích po sobě, což se může
stát dokonce i vynikajícím obchodním systémům. Dokonce i když vsadíte
desetinu vašeho účtu na jeden obchod, nepřežijete o moc déle.
Profesionál si nemůže dovolit ztratit více než drobounké procento
svých aktiv na jednom obchodu. Amatér má k obchodování stejný postoj jako
má alkoholik k pití. Začne s dobrými úmysly, ale skončí sebezničením.
Rozsáhlé testy ukázaly, že maximální výše, kterou může trader ztratit
na jednom obchodu bez újmy svých dlouhodobých vyhlídek, jsou 2 procenta z
jeho aktiv. Tento limit zahrnuje slippage a poplatky. Když máte účet s 20
000 dolary, neměli byste riskovat víc než 400 dolarů na jeden obchod. Když
máte účet se 100 000 dolary, neměli byste riskovat víc než 2000 dolarů na
jeden obchod, ale když máte jenom 10 000 na vašem účtu, potom nemůžete
riskovat víc než 200 dolarů na jeden obchod.
Většina amatérů kroutí hlavou když toto slyší. Mnozí mají malé účty a
pravidlo 2 procent jim udělá čáru přes rozpočet v jejich snech o rychlém
zbohatnutí. Většina úspěšných profesionálů naopak považuje 2 procentní
169
limit za příliš vysoký. Nedovolí si riskovat víc než 1 nebo 1,5 procenta
svých aktiv na jeden obchod.
Pravidlo 2 procent je dobrým základem chránícím před škodou na vašem
účtu způsobenou trhem. Dokonce i řada pěti nebo šesti ztrátových obchodů
nepoškodí vaše budoucí vyhlídky. V každém případě, když obchodujete abyste
vytvořili nejlepší záznamy obchodních výsledků, nebudete chtít přesáhnout
víc než 6 nebo 8 procent měsíční ztráty. Pokud na tento limit narazíte,
pozastavte obchodování na zbytek měsíce. Využijte toto období, abyste se
schladili, provedli sebeanalýzu a analyzovali vaše metody a trhy.
Pravidlo 2 procent vás uchrání od riskantních obchodů. Když vám dá
váš obchodní systém vstupní signál, prozkoumejte, kde umístíte logický
stop. Kdyby to obnášelo více než 2 procenta vašeho účtu, potom obchod
nerealizujte. Vyplatí se počkat na obchody, které vám umožní velmi těsné
stopy (viz kapitola 9). Vyčkávání na tyto obchody sníží vzrušení
z obchodování, ale zvětší potenciál zisku. Vyberte si, kterou z těchto
možností skutečně chcete.
Pravidlo 2 procent vám pomůže v rozhodování, kolik kontraktů
obchodovat. Když máte například na účtu 20 000 dolarů, můžete riskovat do
400 dolarů na obchod. Když vám váš systém signalizuje lákavý obchod
s rizikem 275 dolarů, potom můžete obchodovat jenom jeden kontrakt. Když je
riziko jenom 175 dolarů, potom si můžete dovolit obchodovat dva kontrakty.
A co takhle „pyramiding“ – navyšování velikosti vašich obchodních
pozic, když se obchod pohybuje ve váš prospěch? Pravidlo 2 procent pomůže i
zde. Když vykážete zisk na „trend-following“ pozici, můžete do ní přidat,
pokud je váš výstupní bod na úrovni bodu zlomu nebo na lepší úrovni a
riziko na dodatečné pozici nepřesáhne 2 procenta vašich aktiv.
Systémy Martingale
(způsob hry, při které se po prohře zdvojnásobuje
sázka)
Jakmile stanovíte své maximální riziko na jeden obchod, musíte se
rozhodnout, jestli budete riskovat stejné množství na každý obchod. Většina
systémů mění částku peněz, kterou riskujete obchod za obchodem. Jeden
z nejstarších money management systémů je tzv. martingale koncept, původně
vyvinutý pro hazardní hry. Po ztrátě máte vložit větší částku na sázku,
abyste se „dostali zpět“. Není třeba dodávat, že tento přístup má pro
poražené větší emocionální kouzlo.
Hráč v kasinu, který tento způsob používá, pokračuje v sázkách 1
dolaru pokud vyhrává, ale když prohrává, tak zdvojnásobí sázku a sází 2
dolary. Když vyhraje, skončí se ziskem 1 dolaru (-1 dolar + 2 dolary) a
vrátí se zpátky k sázkám 1 dolaru. Když prohraje, opět zdvojnásobí svou
pozici a vsadí 4 dolary. Když vyhraje, dostává zisk 1 dolaru (-1 dolar, - 2
dolary, + 4 dolary), ale když prohraje, opět zdvojnásobí sázku a vsadí 8
dolarů. Za předpokladu, že pokračuje ve zdvojnásobování sázky, jeho první
výhra pokryje všechny předchozí ztráty a vynese zisk rovný jeho původní
sázce.
Tento
systém
se
jeví
jako
neztrátová
záležitost,
dokud
si
neuvědomíte, že dlouhodobá série špatných obchodů zničí každého gamblera,
bez ohledu nato, jak je bohatý. Pokud bychom šli do krajnosti, gambler,
který začíná sázkou 1 dolaru a má 46 ztrát za sebou, musí vsadit 70 trilión
dolarů v jeho 47-mé sázce – tedy více, než je čistá hodnota jmění celého
světa (kolem 50 trilionů dolarů). Je jisté, že mu dojdou peníze mnohem
dřív. Systém martingale je marný, když máte negativní matematické očekávání
nebo i expektaci na nulové úrovni. Jdete sami proti sobě, i když máte
vítězný systém a pozitivní očekávání.
Amatéři milují systém martingale pro jeho emocionální kouzlo. Obvyklá
pověra zní, že můžete mít smůlu jen do určitého bodu a poté se smůla otočí.
Prohrávající často po úbytku na účtu obchodují s většími pozicemi.
Pokoušejí se získat ztracené částky zpět, a proto po ztrátě zdvojnásobují
obchodní pozice. To je však velice chabá metoda money managementu.
Pokud chcete měnit částku na vaše obchodní pozice, logika vyžaduje
abyste obchodovali ve větším rozsahu, když je váš systém v tempu s trhem a
vydělává peníze. Zatímco váš účet roste, pravidlo 2 procent vám dovolí
obchodovat větší částky. Měli byste obchodovat s menšími částkami peněz,
když je váš systém v nesouladu s trhem a ztrácíte peníze.
170
Optimální f
Někteří tradeři, kteří vyvinou obchodní systémy založené na využití
výpočetní techniky, věří v obchodování, které nazývají optimální f –
„optimální fixní částka“ obchodního účtu. Částka kapitálu, kterou riskují
na jeden obchod závisí na vzorci, který je založen na výkonnosti jejich
obchodního systému a jejich velikosti účtu. Je to komplexní metoda, ale ať
ji používáte nebo nikoliv, můžete si z ní vypůjčit několik rozumných
myšlenek.
Ralph Vince objasnil ve své knize Vzorce portfolio managementu, že:
(1) optimální f se mění, (2) když obchodujete více, než je optimální f,
nezískáte žádnou výhodu a prakticky zcela jistě přijdete na mizinu, (3)
když obchodujete méně než je optimální f, vaše riziko klesá aritmeticky,
ale vaše zisky klesají geometricky.
Obchodování na úrovni optimálního f je emocionálně náročné, protože
může vést k 85 procentnímu úbytku účtu. Mělo by být aplikováno jen na
takovém kapitálu, který si můžete dovolit ztratit. Zásadní myšlenka je
v tom, že pokud obchodujete s více než optimálním f, zcela jistě zničíte
svůj účet. Poučení zní: jste-li na pochybách, riskujte méně.
Automatizované testování pravidel money managementu potvrdilo několik
„ostřílených“ pravidel a pozorování. Skutečným měřítkem finančního rizika
jakéhokoliv systému je jeho největší ztrátový obchod. Úbytek kapitálu
závisí na délce každého nepříznivého pohybu, který nemůže být nikdy
předpovězen.
Diverzifikace
může
tlumit
úbytek
kapitálu.
Můžete
diverzifikovat obchodováním na různých trzích a používáním různých systémů.
Úzce související trhy, jako jsou měny, nenabízejí žádnou diverzifikaci.
Malý obchodník je nucen dodržovat jednoduché pravidlo: Vložit všechna vejce
do jednoho košíku a sledovat je jako jestřáb.
Podle Vinceho potvrdilo počítačové testování několik obecných
pravidel money managementu: Nikdy neobchodujte systémem „average down“
(přikupování do pozic při klesající ceně); nedopusťte „margin call“ (stav
účtu, kdy vám broker zavolá, že kvůli nepovedeným obchodům za použití
finanční páky musíte doplnit váš obchodní účet); když musíte odlehčit
pozice, prodejte vaši nejhorší pozici; a první chyba je nejlevnější.
Reinvestování zisků
Věnujte pozornost tomu, co cítíte, když nakládáte se zisky. Mnozí
obchodníci se cítí vnitřně rozpolceni mezi žadoněním o větší a rychlejší
prachy a mezi strachem ze ztráty. Profesionální obchodník rozvážně přesune
část peněz ze svého účtu tak, jako jiní profesionálové vytahují příjem ze
své práce. Amatér, který ustrašeně chňapne po zisku a koupí si za to něco
ještě před tím, než si to může dovolit ztratit, projevuje malou sebedůvěru
ve své schopnosti vydělávat peníze.
Reinvestování může obrátit vítězný systém ke ztrátovému, ale žádná
metoda reinvestování zisků nemůže otočit ztrátový systém k ziskovému.
Ponechání zisků na vašem obchodním účtu vám umožní vydělat další peníze
rychleji tím, že budete moci obchodovat více kontraktů nebo vstupovat do
dlouhodobých pozic při širších stop-lossech. Vytáhnutí části vašich zisků
vám poskytne cash flow. A vláda také chce svůj podíl ve formě daní.
Neexistuje
pevné
a
rychlé
pravidlo
pro
rozdělení
zisků
na
reinvestování a osobní použití. Závisí to na vaší osobnosti a výši vašeho
obchodního účtu. Pokud začínáte s malým účtem, jako je 50 000 USD,
pravděpodobně z něj nebudete chtít zisky vytahovat. Když už je váš účet na
šestimístných číslech, můžete s ním začít nakládat jako s podnikáním
produkujícím příjem.
Budete muset činit důležitá osobní rozhodnutí. Potřebujete 30 000 USD
nebo 300 000 USD ročně, abyste z toho mohli vyžít? Jste ochotni zredukovat
výdaje, abyste ponechali více peněz na obchodním účtu? Odpovědi na tyto
otázky závisejí na vaší osobnosti. Ujistěte se, že používáte svůj intelekt
a ne emoce, až budete činit tato rozhodnutí.
171
48. VÝSTUPY Z OBCHODŮ
Uznat ztrátu může být emočně náročné, ale realizovat zisk může být
ještě náročnější. Malou ztrátu můžete vzít automaticky, když máte
disciplínu při nastavovaní stop-lossů ve chvíli, kdy vstupujete do obchodu.
Vybírání zisků vyžaduje více přemýšlení. Když se trh pohne ve váš prospěch,
musíte se rozhodnout, jestli zůstanete v pozici, vystoupíte nebo přidáte do
pozice.
Amatér může být na rozpacích, co udělat se ziskem. Vynásobí počet
cenových bodů dolarovou hodnotou a cítí příval nenasytnosti: nechat obchod
běžet, vydělat ještě více peněz. Poté se trh otočí proti němu a do něj
uhodí rána obav: popadnout zisk nyní, než se rozplyne. Obchodník, který
jedná na základě emocí, nemůže dělat racionální rozhodnutí.
Jedna z nejhorších chyb traderů je počítání peněz, pokud mají
otevřenou pozici. Počítání peněz mate vaši mysl. Narušuje to vaši schopnost
obchodovat racionálně. Když se přistihnete, že počítáte papírové zisky a
přemýšlíte, co si za ně koupíte, zbavte se těch myšlenek! Nemůžete-li se
jich zbavit, zbavte se své obchodní pozice.
Pokud začátečník prodá pozici příliš brzy a inkasuje peníze, lituje,
že nechává peníze ležet na stole. Rozhodne se, že příště bude pozici držet
déle, ale pak přesáhne rozumnou dobu držení a ztrácí peníze. Pokud
začátečník zmešká zisk kvůli obratu trendu, pak rychle sáhne po prvním
zisku v dalším obchodu a může tak prošvihnout hlavní cenový pohyb. Trh tahá
amatéra za emoce a on podle toho „cvičí“.
Obchodník, který reaguje na své pocity místo na vnější realitu,
určitě přijde do ztráty. Může sem a tam realizovat nějaký zisk, ale nakonec
přijde na mizinu, dokonce i tehdy, když mu jeho sytém poskytuje dobré
obchody. Nenasytnost a strach zničí obchodníka tím, že mu zatemní mysl.
Jediný způsob, jak uspět v obchodování, je používat intelekt.
Kvalita je důležitější než peníze
Cílem úspěšného tradera je dělat co nejlepší obchody. Peníze jsou až
na druhém místě. Pokud vás to překvapuje, myslete na to, jak fungují dobří
profesionálové v jakékoliv oblasti. Dobří učitelé, lékaři, právníci,
farmáři a další vydělávají peníze – ale nepočítají je, pokud pracují.
Jakmile to udělají, utrpí tím kvalita jejich práce.
Když se zeptáte lékaře, kolik peněz dnes vydělal, nebude schopen
odpovědět (a pokud ano, nechtějte ho za svého lékaře). Zeptejte se
právníka, kolik peněz dnes vydělal. Může mít obecný přehled, že vynaložil
několik zúčtovatelných hodin, ale nebude vědět přesně, kolik dolarů
vydělal. Když počítá peníze, pokud pracuje, nebudete ho chtít za svého
právníka. Skutečný profík věnuje všechnu svou energii provozování svého
„řemesla“ nejlépe, jak může – bez počítání peněz.
Počítání peněz v obchodě rozsvěcuje červenou kontrolku – varování, že
můžete ztratit peníze, protože vaše emoce se opět začínají prosazovat a
převáží nad vaším intelektem. Proto je dobrým krokem odejít z obchodní
pozice, pokud nemůžete dostat peníze z vaší mysli.
Zaměřte se na kvalitu – na nacházení obchodů, které mají smysl, a
mějte plán money managementu, který vás bude držet pod kontrolou.
Zaměřte se na nacházení dobrých vstupů a vyhněte se gamblerství. Potom
peníze přijdou téměř jako dodatečná myšlenka. Můžete je počítat později,
když už je obchod uzavřen.
Dobrý trader se musí zaměřit na nacházení a ukončování dobrých
obchodů. Profesionál vždy studuje trhy, hledá příležitosti, zdokonaluje své
dovednosti v money managementu, atd. Když se ho zeptáte, kolik peněz
vydělal v současném obchodu, bude mít jen obecný přehled jak málo nebo
hodně je v předstihu nebo kousek pozadu ve hře (nikdy nemůže být hodně
pozadu kvůli těsným stop-lossům). Tak jako jiní profesionálové se
soustřeďuje na procvičování svých zručností a vybrušování svých dovedností.
Nepočítá peníze v jednom obchodu. Ví, že vydělá peníze, pokud bude dělat na
trzích to, co je správné.
172
Signály indikátorů
Pokud používáte indikátory k vyhledávání obchodů, používejte je také
na výstup z nich. Jsou-li vaše indikátory v souladu s trhem, když nastane
čas k nákupu nebo k short pozici, použijte je také, když je čas k prodeji
nebo k ukončení short pozice.
Trader se často stává emočně připoutaným k obchodu. Zisky přinášejí
lidem povznesenou náladu, ale dokonce i ztráty mohou způsobit záchvěvy
vzrušení, tak jako strach nahánějící, ale vzrušující jízda na horské dráze.
Když tyto indikátory, které označily obchod, zmizí, ukončete rychle obchod,
bez ohledu na vaše pocity.
Můžete například vstoupit do long pozice, protože 13-týdenní
exponenciální klouzavý průměr vzrostl nahoru na týdenním grafu, kdežto
denní Stochastic padl do své nákupní zóny. Rozhodněte se předem, jestli
pozici prodáte, když denní Stochastic vzroste a stane se překoupeným nebo
když se 13-týdenní exponenciální klouzavý průměr otočí dolů. Napište si
svůj plán a mějte jej tam, kde jej můžete vždy vidět.
Můžete jít do short pozice, protože týdenní MACD-Histogram klesl a
denní Elder-ray indikátor dává prodejní signál. Rozhodněte se předem,
jestli pozici pokryjete, když dá denní Elder-ray nákupní signál nebo když
se týdenní MACD-Histogram otočí. Musíte se rozhodnout předem, podle kterých
signálů se budete řídit. Vznikne spousta signálů – a nejlepší čas
rozhodnout se, které z nich budete následovat, je před vstupem do obchodu.
Ziskové cíle, Elliott a Fibonacci
Někteří obchodníci se pokoušejí stanovovat si ziskové cíle. Chtějí
prodat sílu, když se ceny dotknou resistance, nebo kupovat slabost, když
ceny dosáhnou supportu. Elliot Wave teorie je hlavní metodou, která se
snaží předpovídat body obratu.
R. N. Elliott napsal několik článků o akciovém trhu a knihu Nature´s
Law. Věřil, že každý pohyb na akciovém trhu může být rozčleněn do vln,
menších vln a subvln. Tyto vlny vysvětlovaly každý bod obratu a
příležitostně mu umožnily udělat správné předpovědi.
Ti analytici, kteří prodávají poradenské služby založené na metodách
Elliotta, vždy přichází s tzv. „střídavými výsledky“. Vysvětlí vše ve
zpětném pohledu, ale nejsou spolehliví, když jde o budoucnost.
Fibonacciho čísla a jejich poměry, obzvlášť 1,618, 2,618, a 4,236
vyjadřují mnoho vztahů v přírodě. Jak píše Trudi Garlandová ve své
přehledné knize Fascinating Fibonaccis, tato čísla vyjadřují poměry mezi
průměry
sousedících
spirál
v
lastuře
a
v galaxii,
počet
semínek
v sousedících řadách slunečnice, atd. Elliott byl prvním, kdo poukázal na
to, že je tyto vztahy možné využít i na finančních trzích.
Tony Plummer popisuje ve své knize Forecasting Financial Markets, jak
použít Fibonacciho poměry k rozhodnutí, jak dalece od obchodního rozpětí
pravděpodobně zanést budoucí breakout. Měří výši obchodního rozpětí,
obchoduje ve směru prolomení a poté hledá cíle obratu násobením výše
obchodního rozpětí Fibonacciho čísly. Zkušení obchodníci kombinují ziskové
cíle s dalšími technickými úvahami.
Hledají signály indikátoru na
projektovaných bodech obratu. Když se indikátory odchýlí od trendu, který
se přibližuje cíli, posiluje to signál odejít z pozice. Obchodování
založené jen na samotných cílových hodnotách může být obrovským povzbuzením
ega, ale trhy jsou příliš komplexní, než aby mohly být zvládnuty jenom
s několika jednoduchými čísly.
Stanovování stopů
Seriózní obchodníci umísťují stopy v momentě, kdy vstupují do
obchodu. Jak jde čas, stopy musí být upravovány, aby zredukovaly množství
peněz, které je riskováno, a aby ochránily větší sousto zisku. Stopy by
měli být posouvány jenom v jednom směru – ve směru obchodu. Všichni rádi
doufáme, že obchod bude úspěšný – a stop je kousek reality, který ochraňuje
obchodníky, aby neviseli na prázdné naději.
Když jste v long pozicích, můžete držet stopy na místě, nebo je
posouvat výš, ale nikdy je nesnižovat. Když jste v short pozicích, můžete
173
držet stopy na místě, nebo je snižovat, ale nikdy je nezvyšovat. Povolení
dalšího dodatečného skluzu je hra poražených. Pokud obchod nevychází tak,
jak má, ukazuje to, že vaše analýza byla chybná, nebo že se změnil trh. Pak
je čas odejít co nejrychleji.
Seriózní tradeři používají stop-lossy tím způsobem, jako námořníci
používají západky (rohatkový mechanizmus) k vypuštění průvěsu v plachtách.
Neúspěšní obchodníci, kteří posouvají stop-lossy dál od trhu, hlasují pro
fantasy a proti realitě.
Naučit se umísťovat stopy je jako naučit se „obratnně“ řídit. Většina
z nás se učí stejné techniky a přizpůsobuje si je tak, aby vyhovovaly našim
osobním stylům. Následující
pravidla jsou základními pravidly pro
umísťování stopů.
1. Příkaz stop-loss
Umístěte váš stop ve chvíli, když vstupujete do obchodu. Obchodovat
bez stopu je jako kráčet po Fifth Avenue v Manhattanu bez kalhot. Můžete to
udělat, viděl jsem pár takových lidí, ale nestojí to za takové problémy.
Stop vás neochrání od zlého obchodního systému, to nejlepší co může udělat,
je zpomalení škod.
Příkaz stop-loss omezuje riziko, dokonce i když ne vždy funguje.
Někdy proletí stopem cenová díra. Stop není dokonalým nástrojem, ale je
nejlepším obranným nástrojem, který máme.
Když jdete to long pozice, umístěte stop pod poslední méně důležitou
úroveň supportu. Když jdete do short pozice, umístěte stop nad poslední
méně důležitou resistanci (viz kapitola 20). Parabolický systém (viz
kapitola 44) posouvá stopy ve směru obchodu v závislosti na průběhu času a
změnách cen. Pokud používáte Triple Screen obchodní systém (viz kapitola
43), umístěte váš stop po vstupu do obchodu na nejvyšší hodnotě obchodního
rozpětí posledních dvou dnů.
Vyhněte se všem obchodům, kde by logické stopy vyžadovali více než 2%
vašeho obchodního kapitálu. Tento limit zahrnuje slippage a poplatky.
2. Příkaz break-Even
Prvních několik dnů v obchodě je nejtěžších. Udělali jste své úkoly,
našli obchod, zadali objednávku. Byla vykonána a vy jste umístili stop-loss
příkaz. Není toho víc, co byste mohli udělat – jste jako pilot připoutaný
ke svému sedadlu před vzletem. Motory burácí na plný výkon, ale rychlost je
nízká a není žádný prostor k manévrování – můžete jen sedět a věřit vašemu
systému.
Jakmile se ceny začnou pohybovat ve váš prospěch, posuňte stop na
break-even úroveň (abyste byli na nule). Když je vzlet ukončen, váš let je
v bezpečnější fázi. Nyní si budete vybírat mezi udržením si svých peněz
nebo získáním více peněz, místo výběru mezi ztrátou a ziskem.
Je pravidlem, že ceny se musejí pohnout od vašeho bodu vstupu o víc
než průměrný denní rozsah, než přemístíte stop na úroveň break-even.
Vyžaduje to posouzení a zkušenost, abyste věděli, kdy to udělat.
Když přemístíte stop na úroveň break-even, zvýšíte riziko, že budete
vyhozeni z pozice. Amatéři se často tlučou do hlavy, že „nechali peníze ne
stole“. Mnoho amatérů si dovolí jen jeden vstup do obchodu. Není nic špatné
na novém vstupu do obchodu poté, co jste vypadli z pozice stop-lossem.
Profesionálové se pokouší vstupovat víckrát, až najdou dobrý vstup,
používajíc přísný money management.
3. Příkaz k ochraně zisku
Když ceny pokračují v pohybu ve váš prospěch, musíte ochraňovat své
papírové zisky. Papírový zisk jsou reálné peníze – zacházejte s nimi se
stejným respektem jako s penězi ve vaší peněžence. Riskujte z nich jenom
část, jako cenu za to, že ještě zůstáváte v pozici.
Pokud jste konzervativní trader, použijte na své papírové zisky
pravidlo 2 procent. Tento příkaz k ochraně zisků je „money stop“,
ochraňující váš obchodní kapitál. Pokračujte v jeho posouvání ve směru
obchodu tak, že nikdy není vystaveno riziku více než 2% vašeho rostoucího
obchodního kapitálu.
174
Agresivnější obchodníci používají pravidlo 50%. Když jej používáte,
polovina papírového zisku je vaše a polovina patří trhu. Můžete si označit
nejvyšší high dosažené v long obchodu nebo nejnižší low dosažené v short
obchodu a umístit stop v polovině mezi tímto bodem a bodem vašeho vstupu.
Když se například ceny pohnou o 10 bodů ve váš prospěch, umístěte stop tak,
aby ochránil 5 bodů zisku.
Pokud jste na pochybách, použijte Parabolický systém (viz kapitola
44), který vám pomůže nastavit stopy. Když si nejste jisti, jestli zůstat
v obchodě nebo nikoliv, vyberte zisky a přehodnoťte situaci z nestranného
pohledu. Není nic špatného na výstupech z obchodů a opětovných vstupech.
Lidé myslí mnohem jasněji, když neriskují žádné peníze.
Po obchodu
Obchod nekončí po uzavření vaší pozice. Musíte ho ještě analyzovat a
poučit se z něj. Mnozí obchodníci odhodí ústřižky s potvrzením obchodů do
šanonu a jdou hledat další obchod. Promeškají tak nejdůležitější část svého
růstu, aby se stali profesionálními obchodníky – revizi a sebeanalýzu.
Identifikovali jste dobrý obchod? Které indikátory byli užitečné a
které nefungovaly? Jak dobrý byl váš vstup? Byl počáteční stop příliš
daleko nebo příliš blízko? Proč a o kolik? Posunuli jste váš stop na breakeven příliš brzy nebo příliš pozdě? Byly vaše stopy na ochranu zisku příliš
volné nebo příliš těsné? Rozeznali jste signály k výstupu z obchodu? Co
byste měli udělat jinak? Co jste cítili v různých etapách obchodu? Tato
analýza je protilátkou proti obchodování založeném na emocích.
Ptejte se sami sebe na tyto a další otázky a poučte se zve svých
zkušeností. Rozvážná, inteligentní analýza vám prospěje víc než škodolibá
radost ze zisků nebo hovění si ve smutku.
Začněte si vést zápisník „před a po“. Kdykoliv vstoupíte do pozice,
vytiskněte si současný graf. Přilepte jej na levou stranu vašeho zápisníku
a poznamenejte si hlavní důvody pro nákup nebo short pozici. Napište si váš
plán k dalšímu řízení obchodu.
Když vystoupíte, vytiskněte si opět graf a přilepte jej na pravou
stranu zápisníku. Napište si důvody pro výstup a uveďte co jste udělali
správně a co špatně. Budete mít obrázkové záznamy vašich obchodů a
myšlenek. Tento zápisník vám pomůže poučit se z minulosti a objevit hluchá
místa ve vašem myšlení. Poučte se z minulosti a profitujte ze zkušeností.
175
Doslov
Jednoho horkého léta, v horách severní Itálie, jsem si sedl, abych
načrtl první nástin této knihy. O dva a půl roku později, v mrazivém lednu
v New York City, jsem vytiskl poslední graf této knihy. Napsal a přepsal
jsem ji třikrát, aby byla srozumitelnější a odrážela mé další zkušenosti.
Změnil jsem se jako člověk a mé metody také pokračovaly ve vývoji.
Kdybych mohl pracovat na rukopisu dalších dva a půl roku, byla by to již
jiná kniha; ale přišel čas vypustit ji na veřejnost.
Stisknutí spouště
Obchodníci se mi někdy svěřují, že mají problém „stisknout spoušť“ –
kupovat nebo prodávat, když jim jejich metody říkají, že by měli jít do
long nebo short pozice. Měl jsem tento problém jen jednou, po krátké
období. Můj přítel Lou, kterému je tato kniha věnována, mi pomohl se ho
zbavit.
Jednoho nedělního odpoledne jsem se zmínil Louovi, že jsem viděl
několik atraktivních obchodů, ale váhal jsem, jestli do některých vstoupit
v následujícím týdnu, protože jsem si posledně na trzích nabil. Lou, který
byl obvykle klidný a mírný, najednou začal řvát. „Chci, abys obchodoval na
otevření v pondělí!“ Necítil jsem se na obchodování – obával jsem se ztrát.
„Kašlu na to, jestli získáš nebo ztratíš – obchoduj zítra na otevření!“
Zřídkakdy obchoduji na otevíracích cenách, ale mohl bych obchodovat o 10
minut později, vyhledám si prolomení otevíracího rozpětí. „10 minut je OK.
ale obchoduj zítra!“
Přemýšlel jsem co se stalo, a zjistil jsem, co byl můj problém. Byl
jsem jako lyžař na vrcholu kopce, který zažil zlý pád a obával se jet znovu
dolů. Jakákoliv by byla má technika, pokud bych se obával jet dolů z kopce,
nemohl bych být lyžařem.
Obava ze zadání obchodní objednávky je největší problém, který může
seriózní obchodník mít. Není to lehký a komfortní způsob, jak se s tímto
problémem vypořádat. Musí se to udělat tvrdě, vyloženě silou vůle, a proto
na mě Lou řval – jako přítel.
Musíte si sestavit systém nebo si půjčit nějaký z této knihy a
přizpůsobit jej vašim potřebám. Lyžaři mají malý trénink na mírném učebním
svahu a vy můžete dělat paper trading (obchodování na papíře). Sestavte si
rozumný plán money managementu využívající pravidlo 2%. Stanovte si limity
pro měsíční ztráty na maximum 6% nebo 8% vašeho rizikového kapitálu.
V tomto bodu jste jako lyžař připravený na vrcholu kopce. Vystřelte, když
vám dá systém signál. Vystřelte teď!
Pokud nepojedete z kopce dolů poté, co vlajka zamává, můžete rovnou
prodat lyže a začít hrát golf nebo chovat zlaté rybky. Jinými slovy,
zapomeňte na obchodování.
Nyní máte systém, naučili jste se pravidla money managementu, znáte
psychologická pravidla pro minimalizaci ztrát. Nyní musíte obchodovat.
Můžete? Tradeři se pokoušejí tomuto rozhodnutí vyhnout. Obchodují na papíře
celé roky, kupují automatické obchodní systémy, atd. Několik obchodníků mě
dokonce požádalo, abych je zhypnotizoval. Tyto hry musí skončit. Je čas
přemoci se silou vůle.
Myslete si, že tato kniha na vás může přátelsky zařvat.
Nekonečná cesta
Trhy se mění, nové příležitosti se objevují a staré se vytrácejí.
Dobří tradeři jsou úspěšní ale pokorní lidé se neustále učí. Být
obchodníkem je celoživotní výzva!
Doufám, že vám tato kniha pomůže růst v pozici obchodníka. Pokud jste
dočetli až sem, myslíte to vážně. Berte tuto knihu takovou, jaká je – popis
toho, co trápí obchodníka a jak řeší problémy, se kterými se všichni
potýkáme. Vezměte si ty myšlenky, které vás zaujmou, a zformujte je tak,
aby vyhovovaly vašemu stylu.
176
Když věříte, že být traderem stojí za úsilí – tak jako jsem se
rozhodl před lety já – přeji vám vše nejlepší. Pokračuji v učení se, a tak
jako jiní obchodníci, si zasloužím být zítra chytřejší, než jsem dnes.
177
Poděkování
Po dokončení několikaletého projektu dlužím svým vlastním způsobem
vděčnost stovkám lidí – učitelům, přátelům a klientům. Pokud tady neuvidíte
své jméno, prosím odpusťte mi, poděkuji vám osobně, až se příště setkáme.
Děkuji především všem klientům Financial Trading Seminars, Inc. Často
zazvonil telefon a obchodník žádal „Knihu Dr. Eldera“. Kniha ještě nebyla
napsána, ani nikde promována, ale klienti ode mě očekávali knihu. To bylo
ohromné povzbuzení.
Psaní knihy bylo těžkým úkolem, ale pomohlo mi zorganizovat myšlenky
a stát se lepším obchodníkem. Dva přátelé mě při vzniku tohoto projektu
poskytli jemně postrčili. Tim Slater mě pozval na semináře v Asii a potom
mě Martin Pring představil lidem ve WEFA, což vedlo ke konferenci v Itálii.
Kráčeje s Timem přes Snake Alley do zakouřené restaurace v Taipei a sedíc
v kavárně v Milánu s Martinem o pár měsíců později, cítil jsem přátelský
ale nepochybný tlak, abych zorganizoval své myšlenky a začal psát.
Prázdná obrazovka textového procesoru se zdála být obrovská a
odstrašující. Aby se práce rozběhla, odpřednášel jsem několik seminářů a
nahrál několik z nich. Tyto zápisy mi pomohly upřesnit myšlenky pro tuto
knihu. Díky všem analytikům a obchodníkům v New Yorku a Torontu, Londýně a
Singapuru, kteří přišli na mé semináře, poslouchali a ptali se na stovky
otázek. Někteří byli experty, jejichž komentáře mě donutily napnout svůj
intelekt dále, než jsem předpokládal, další byli začátečníci, jejichž
otázky sloužily jako připomínka, abych stál nohama na zemi a byl realistou.
Doufám, že vy všichni obchodováním vyděláváte peníze.
Tři lidé, kolega a dva pacienti, otevřeli mou mysl myšlence 12 kroků
– hlavnímu faktoru v mém zdokonalení se jako obchodníka. Děkuji vám, Dagmar
O´Connor, Jime S. a Kathy H. (Kathy zemřela v loňském roce po dlouhém boji
s rakovinou a několika měsíční návštěvy v hospicu posílily mé přesvědčení,
že jsou hodnoty důležitější než peníze). Děkuji profesionálním obchodníkům,
kteří za mnou přišli na konzultace jako za psychiatrem a svěřili se mi se
s důvěrnými informacemi. Posílili mou důvěru, že když si dáte hlavu do
pořádku, peníze přitečou.
Velké díky všem, kteří pracují pro mou společnost, Financial Trading
Seminars, Inc. Je to jedinečná skupina lidí – inteligentní, dynamičtí a je
s nimi zábava. Každý byl vybrán z tuctu, když ne ze stovky žadatelů – vy
jste nejlepší. Děkuji zvláště našim manažerům – jsou to Carol Keegan Kayne
a Inga Boguslavsky. Carol mi pomohla editoval každou kapitolu. Měli jsme
mnoho náruživých diskusí o jazyku, většinu z nich Carol vyhrála a pokud
máte jakékoliv stížnosti ohledně srozumitelnosti této knihy, dám vám její
číslo.
Když byl rukopis hotový, rozdělil jsem jej do tuctu sekcí a poslal
každou top expertovi v dané oblasti. Tito zaneprázdnění a úspěšní lidé si
našli čas a každý recenzoval několik kapitol a navrhl mnoho zlepšení. Kromě
již zmíněných přátel sem patří také Gerald Appel, Stephen Briese, Ralph
Cato, Mark Douglas, John Ehlers, Perry Kaufman, Tony Plummer, Fred
Schutzman, Bo Thunman, Ralph Vince a David Weis. Děkuji vám, že jste byli
velkorysí ve vašem čase a radách. Pokud je trh záporná hra, potom mít
přátele jako vy je neobyčejně velké plus!
Děkuji analytikům, kteří psali přede mnou. Bylo často těžké zjistit,
kdo byl první – v naší oblasti je změť protichůdných tvrzení. Jak jednou
řekl Henry Kissinger: „Akademické boje jsou tak hořké proto, že „koláč“ je
tak malý.“ Většina grafů v této knize byla zhotovena použitím CompuTrac
softwaru na kompatibliním IBM a importována do PageMaker pro Macintosh.
Děkuji Norbertovi Rudekovi za pomoc při nastavení systému a štědrou
telefonickou podporu. Děkuji redaktorům v Barron´s, Futures, Techical
Analysis of Stock and Commodities, Futures and Options World a dalším
časopisům za podporu při psaní článků a za revize – byl to dobrý trénink
pro mou knihu.
Mnohé díky patří Stephenovi Reibelovi, M.D., kolegovi psychiatrovi a
bývalému šéfovi v St. Juke´s – Roosevelt hospital Center, za vykrytí mé
ordinační praxe. Můžu jít a vyučovat po celém světě a budu vědět, že mí
pacienti v New Yorku jsou v dobrých rukou.
Lou Taylor, kterému je tato kniha věnována, nabídl studnici
jedinečných myšlenek. Přeji si, aby napsal knihu. Jeho moudré rady
znamenaly velký rozdíl v několika důležitých bodech. Moje rodina, obzvláště
Miriam, Nicole a Danny, poskytli radostnou podporu a šťastné rozptýlení od
práce.
178
Nakonec chci poděkovat svému příteli z
dávných časů, Nicolaji
Gorbunoffovi. Vědci, který byl zničen Sovětským systémem, když jsem byl
ještě teenagerem. V uzavřeném, komunistickou stranou ovládaném světě, ve
kterém jsme žili, vypěstoval v mé mysli jednoduchou, ale revoluční
myšlenku: jediným standardem pro výzkum a práci je „světová třída“. Musíte
se snažit být mezi nejlepšími na světě, jinak se nevyplatí o něco se
pokoušet. Děkuji Ti Nicolaji a děkuji vám všem, mí přátelé.
New York
Listopad 1992
Dr. Alexander Elder
179