Nákup akcií PepsiCo

Nákup akcií PepsiCo
Sázka na nealkoholické nápoje
Petr Čermák, analytik, [email protected]
18. 05. 2012
Colosseum, a.s.
Londýnská 59, 120 00 Praha 2, Czech Republic
Tel.: +420 2460 888 88, Fax: +420 2460 888 89
[email protected], www.colosseum.cz
Vstup do pozice
Aktuálně se cena akcií společnosti PepsiCo (PEP) pohybuje na 68,75 USD za kus. Došlo
k proražení střednědobé rezistence na úrovni kolem 67 dolarů. Na základě technické a
fundamentální analýzy jsme dospěli k názoru, že je na současných úrovních vhodné akcie
společnosti nakoupit. V nejbližších týdnech by měla být otestována rezistence na úrovni 72 dolarů.
V případě jejího proražení očekáváme v následujících 6-12 měsících růst ceny až k úrovni kolem
75-80 dolarů.
O společnosti
Společnost PepsiCo (PEP) byla založena ve Spojených státech v roce 1965 a je v současnosti
druhým největším výrobcem nealkoholických nápojů na světě. PepsiCo je zároveň výrobcem
potravin. Portfolio produktů obsahuje značky jako Lay´s, Doritos, Cheetos, Fritos, Cap´n Crunch,
Pepsi, Mirinda, 7UP, Mountain Dew, Aquafina a další. Společnost nabízí své produkty ve 200 zemích
světa. Je rozdělena do 4 divizí - PepsiCo Americas Foods, PepsiCo Americas Beverages, PepsiCo
Europe a PepsiCo Asia, Middle East & Africa. Více informací je možné najít na stránkách společnosti
(http://www.pepsi.com).
Obrázek 1: Cenový vývoj akcií PepsiCo (Zdroj: eSignal)
75
70
65
60
55
50
45
Nákup akcií PepsiCo - 18.05.2012
2
1.5.2012
1.3.2012
1.1.2012
1.11.2011
1.9.2011
1.7.2011
1.5.2011
1.3.2011
1.1.2011
1.11.2010
1.9.2010
1.7.2010
1.5.2010
1.3.2010
1.1.2010
1.11.2009
1.9.2009
1.7.2009
1.5.2009
1.3.2009
1.1.2009
40
www.colosseum.cz
Základní údaje o společnosti
V tabulce níže je uvedeno několik základních fundamentálních údajů o společnosti.
Obrázek 2: Základní údaje o společnosti PepsiCo (Zdroj: Yahoo)
Tržní kapitalizace
Cena
52wk range
Beta
Tržby
Čistý zisk
EPS
Aktiva
P/E
17,03
P/S
1,6
P/BV
4,73
Zisková marže
9,59%
ROE
27,67%
Q růst tržeb
4,10%
Q růst zisků
-1,40%
Hotovost na účtech 3,81 Mld. USD
107,52 Mld. USD
68,75 USD
58,50-71,89 USD
0,38
66,5 Mld. USD
6,42 Mld. USD
4,03 USD
74,39 Mld. USD
Zisky a tržby společnosti
1Q - Čistý zisk v prvním čtvrtletí dosáhl 1,13 miliardy dolarů (71 centů na akcii). Ve stejném období
minulého roku se pohyboval na úrovni 1,14 miliardy dolarů (71 centů na akcii). Zisk upravený o
mimořádné položky dosáhl 69 centů na akcii. Tržby se zvýšily o 4 procenta na 12,43 miliardy dolarů.
Odhad tržeb a zisku pro rok 2012 a 2013 – Analytici oslovení agenturou Reuters očekávají tržby
společnosti v roce 2012 na úrovni 67,44 miliardy dolarů. V roce 2013 bychom měli být svědky růstu
na 70,46 miliardy dolarů. Zisk na akcii by měl v roce 2012 dosáhnout 4,11 dolaru, v roce
následujícím pak 4,44 dolaru na akcii.
Obrázek 3: Tržby PepsiCo v mil. USD (Zdroj: Bloomberg)
70000
66504
57838
60000
50000
43251 43232
39474
40000
30000
25479
23512
25112
26971
29261
32562
35137
20000
10000
0
FY
2000
FY
2001
FY
2002
Nákup akcií PepsiCo - 18.05.2012
FY
2003
FY
2004
FY
2005
3
FY
2006
FY
2007
FY
2008
FY
2009
FY
2010
FY
2011
www.colosseum.cz
Obrázek 4: Čistý zisk na akcii (Zdroj: Bloomberg)
4,50
4,00
3,77
3,50
3,34
3,41
FY
2006
FY
2007
3,91
4,03
3,21
3,00
2,50
2,44
2,39
FY
2004
FY
2005
2,05
2,00
1,50
1,42
1,47
FY
2000
FY
2001
1,68
1,00
0,50
0,00
FY
2002
FY
2003
FY
2008
FY
2009
FY
2010
FY
2011
Obrázek 5: Free cash flow (Zdroj: Bloomberg)
6000
5605
5195
5000
4000
4116
4016
FY
2005
FY
2006
4504
4553
4668
FY
2007
FY
2008
FY
2009
3667
3190
3088
3000
2983
2496
2000
1000
0
FY
2000
FY
2001
FY
2002
Nákup akcií PepsiCo - 18.05.2012
FY
2003
FY
2004
4
FY
2010
FY
2011
www.colosseum.cz
Z hlediska struktury tržeb je zřejmé, že značnou část prodejů společnost realizuje ve Spojených
státech. Druhým významným regionem je Mexiko. Více jak 50% tržeb pochází ze zemí mimo
Spojené státy. Z grafu je patrné, že PepsiCo je nadnárodní korporace s globální působností.
Obrázek 6: Procentuální složení tržeb podle segmentů v roce 2011 (Zdroj: Bloomberg)
31,5%
34,8%
PepsiCo Americas Food
PepsiCo Beverages North America
PepsiCo International
33,7%
Obrázek 7: Procentuální složení tržeb podle jednotlivých regionů v roce 2011 (Bloomberg)
USA
Mexiko
34,9%
49,7%
Kanada
Velká Británie
3,1%5,1%
7,2%
Nákup akcií PepsiCo - 18.05.2012
Ostatní země
5
www.colosseum.cz
Hlavní důvody nákupu

Technická analýza
Akcie PepsiCo prorazily v uplynulých dnech silnou střednědobou rezistenci na úrovni 67 dolarů a
pokračují v růstu. Vzhůru míří střednědobý (50denní – červená křivka) i krátkodobý (20denní –
zelená křivka) klouzavý průměr. Obrat nastává i v případě dlouhodobého (200denní – modrá křivka)
klouzavého průměru. V následujících dnech otestuje cena s největší pravděpodobností nejbližší
rezistenci na úrovni 72 dolarů. V případě jejího proražení by se mohla cena vyšplhat až k úrovni 7580 dolarů, kde se nachází maxima z počátku a konce roku 2008.
Obrázek 8: Technická analýza PepsiCo– denní graf (Zdroj: Colosseum)
Obrázek 9: Technická analýza PepsiCo– denní graf (Zdroj: Colosseum)
Nákup akcií PepsiCo - 18.05.2012
6
www.colosseum.cz

Relativní síla vůči akciovému indexu S&P 500
Při pohledu na graf níže je zřejmé, že akcie společnosti PepsiCo jsou v posledních několika dnech
ve srovnání s akciovým indexem S&P 500 o poznání silnější. Akciový index klesá na nová
několikatýdenní minima, kdežto akcie společnosti PepsiCo naopak prorazily silnou rezistenci na
úrovni 67 dolarů a míří vzhůru.
Obrázek 10: Cenový vývoj akciového indexu S&P 500 (dolní graf) a akcie PepsiCo (horní graf)
(Zdroj: Colosseum)

Nízká beta
Ukazatel beta dosahuje v případě akcií společnosti PepsiCo hodnoty 0,38. To znamená, že cenový
vývoj akcií nebyl v minulosti příliš korelovaný s vývojem akciového indexu S&P 500, což je v
posledních dnech velkou výhodou. Akciové indexy ve světě procházejí korekční fází, která ještě
nemusí být u konce. Nízká hodnota beta naznačuje, že pokles akciového indexu S&P 500 nemusí
nutně znamenat pokles akcií PepsiCo. Firma PepsiCo působí v potravinářském průmyslu, který je
obecně investory vnímán jako konzervativní.

Zájem korporátních aktivistů o firmu
O akcie společnosti PepsiCo mají v posledních měsících zájem korporátní aktivisté. Jedná se o
skupinu investorů, kteří nakoupí značný balík akcií zvolené firmy a následně se snaží zasahovat do
chodu společnosti a prosazovat své záměry. Jejich cílem je zvýšit hodnotu akcií a následně je prodat
se ziskem. Zájem v posledních měsících projevil investiční fond Relational Investors, který nakoupil
akcie za 610 mil. USD. Jedná se sice o poměrně malou částku, nicméně fond již v minulosti dokázal,
že i s ní je schopný své zájmy prosadit. Společnost se domnívá, že by PepsiCo měla být rozdělena
do několika menších částí. Pokud by k výše uvedenému kroku došlo, potom je pravděpodobné, že
Nákup akcií PepsiCo - 18.05.2012
7
www.colosseum.cz
by akcionáři PepsiCo z rozdělení těžili.
Akciím věří i analytici oslovení agenturou Bloomberg. Z 21 analytiků, kteří firmu PepsiCo pokrývají,
doporučuje 14 z nich nákup akcie.
Obrázek 11: Doporučení analytiků (Zdroj: Bloomberg)
Celkem analytiků
21

Buy
14
Hold
7
Sell
0
Dividendová akcie s pravidelně navyšovanou dividendou
Společnost PepsiCo již několik let v řadě pravidelně každoročně navyšuje vyplácené dividendy.
Výjimkou není ani rok 2012, ve kterém by se dividenda měla zvýšit o 4 procenta na 2,15 dolaru na
akcii. Dividendový výnos v současnosti činí přibližně 3 procenta.

Silný růst v rozvíjejících se ekonomikách
PepsiCo generuje značnou část tržeb mimo Spojené státy. Obzvláště silný růst generuje firma na
rozvíjejících se trzích, kde tržby rostou dvouciferným tempem. Růst bude v budoucnu pokračovat a
měl by podpořit zisky firmy.

Růst prostřednictvím akvizic
Společnost PepsiCo je velmi aktivní v oblasti akvizic, pomocí nichž se snaží dále rozšiřovat svůj vliv
na rozvíjejících se trzích a zajistit si tak větší odbyt a tržby. V září získala ruskou společnost WimmBill-Dann, v listopadu koupila brazilskou firmu Grupo Mabel a v nejbližší době hodlá získat i
brazilskou firmu Marilan Alimentos.
Základní fundamentální ukazatele
Tabulka 1: Základní hodnotové ukazatele PepsiCo (Zdroj: Bloomberg, Reuters, Colosseum)
Zisky a tržby (v %)
Tržby (MRQ) vs Qtr. 1 Yr. Ago
Tržby (TTM) vs TTM 1 Yr. Ago
Tržby - 5 letý růst
EPS (MRQ) vs Qtr. 1 Yr. Ago
EPS (TTM) vs TTM 1 Yr. Ago
EPS - 5 letý růst
Společnost
4,11
10,91
13,61
-0,09
7,9
3,82
Ukazatele zadluženosti
Quick Ratio (MRQ)
Current Ratio (MRQ)
Dlouh. Dluh/Vlastní jmění (MRQ)
Celkový dluh/Vlastní jmění (MRQ)
Úrokové krytí (TTM)
Společnost
0,79
1,03
97,41
122,39
11,19
Nákup akcií PepsiCo - 18.05.2012
8
Odvětví
3,83
6,52
6,66
-27,35
-0,08
Odvětví
1,43
1,83
37,58
52,34
1,37
Sektor
0,88
6,1
7,57
1141,46
-7,77
Sektor
0,59
0,82
91,86
126,21
0,47
www.colosseum.cz
Ukazatele ziskovosti (v %)
Hrubá marže (TTM)
Hrubá marže - 5 letý průměr
EBITD Marže (TTM)
EBITD - 5 letý průměr
Provozní marže (TTM)
Provozní marže - 5 letý průměr
Marže před zdaněním (TTM)
Marže před zdaněním - 5 letý průměr
Čistá zisková marže (TTM)
Čistá zisková marže- 5 letý průměr
Daňová sazba (TTM)
Daňová sazba - 5 letý průměr
Společnost
Odvětví
52,18
49,29
53,39
49,78
18,51 --19,74
12,48
14,37
8,76
16,04
8,86
13,16
8,72
15,91
9,16
9,63
5,85
11,83
6,40
26,84
40,58
25,65
37,87
Sektor
38,10
36,49
Ukazatele rentability (v %)
Rentabilita aktiv (TTM)
Rentabilita aktiv - 5letý průměr
Rentabilita investic (TTM)
Rentabilita investic - 5 letý průměr
Rentabilita vlastního jmění (TTM)
Rentabilita vlastního jmění - 5letý průměr
Společnost
8,75
12,87
11,56
16,95
28,63
34,38
Sektor
4,71
8,97
7,75
15,32
13,35
20,16
Odvětví
5,52
6,71
7,47
9,24
11,83
13,39
14,54
9,89
11,44
9,89
11,41
7,19
7,84
25,60
28,51
Možná rizika:
1.
Hranice 72 dolarů bude podle našeho názoru v následujících týdnech otestována.
Pokud by ovšem nedošlo k jejímu proražení, potom hrozí návrat ceny do obchodního
pásma 59-72 dolarů. V případě prolomení je možný růst až na úrovně 75-80 dolarů.
2.
Posilování amerického dolaru je pro firmu nepříznivou zprávou. PepsiCo totiž generuje
více jak ½ tržeb mimo Spojené státy.
3.
Prudce se zvyšující inflace by v dlouhodobém horizontu mohla mít negativní vliv na
marže.
Nákup akcií PepsiCo - 18.05.2012
9
www.colosseum.cz
Nákup akcií PepsiCo - 18.05.2012
10
www.colosseum.cz
UPOZORNĚNÍ
TATO ZPRÁVA JE POUZE INFORMATIVNÍ A NENÍ MYŠLENA JAKO NÁVRH NEBO NABÍDKA KE KOUPI ČI
PRODEJI JAKÉKOLIV KOMODITY, FUTURES KONTRAKTU, OPCE NEBO JINÉHO INVESTIČNÍHO
NÁSTROJE. FAKTA A INFORMACE ZDE OBSAŽENÉ JSOU ZÍSKÁNY ZE ZDROJŮ, KTERÉ COLOSSEUM, A.S.
(„SPOLEČNOST“) POVAŽUJE ZA VĚROHODNÉ, S TÍM, ŽE ZA PŘESNOST A SPOLEHLIVOST INFORMACÍ
OBSAŽENÝCH V TĚCHTO ZDROJÍCH ODPOVÍDÁ JEJICH ZDROJ. SPOLEČNOST NEODPOVÍDÁ ZA
TYPOGRAFICKÉ CHYBY V TÉTO ZPRÁVĚ. VEŠKERÉ NÁZORY A ODHADY V TÉTO ZPRÁVĚ VYJADŘUJÍ
NÁZOR SPOLEČNOSTI K DATU TÉTO ZPRÁVY A VYHRAZUJE SI PRÁVO NA JEJICH ZMĚNU BEZ
PŘEDCHOZÍHO UPOZORNĚNÍ.
SPOLEČNOST, JEJÍ POBOČKY, PŘEDSTAVITELÉ A/NEBO ZAMĚSTNANCI MOHOU, ALE NEMUSÍ KDYKOLIV
DRŽET KRÁTKÉ A/NEBO DLOUHÉ POZICE V JAKÉKOLIV KOMODITĚ, FUTURES KONTRAKTU, OPCI NEBO
JINÉM INVESTIČNÍM NÁSTROJI ZMIŇOVANÉM V TÉTO ZPRÁVĚ. PŘÍKAZY UVEDENÉ V TOMTO
DOKUMENTU MOHOU BÝT POUZE ILUSTRATIVNÍ A SPOLEČNOST JE MŮŽE, ALE NEMUSÍ PROVÁDĚT NA
TRHU. VEŠKERÉ NÁZORY V TÉTO ZPRÁVĚ JSOU NÁZORY ANALYTICKÉHO ODDĚLENÍ SPOLEČNOSTI.
OSTATNÍ POSKYTOVATELÉ INVESTIČNÍCH SLUŽEB NEBO JINÉ PUBLIKACE MOHOU VYJADŘOVAT
ROZDÍLNÝ NEBO PROTICHŮDNÝ NÁZOR. NÁZORY V TÉTO ZPRÁVĚ MOHOU BÝT ZALOŽENY NA
RŮZNÝCH ANALYTICKÝCH METODÁCH NEBO DISCIPLÍNÁCH. NAPŘÍKLAD FUNDAMENTÁLNÍ A
TECHNICKÁ ANALÝZA OBVYKLE POUŽÍVAJÍ RŮZNÉ METODY A ODLIŠNÉ ČASOVÉ OBDOBÍ, PROTO
MOHOU ČINIT RŮZNÉ ZÁVĚRY OHLEDNĚ VÝVOJE STEJNÉ KOMODITY, TERMÍNOVÉHO KONTRAKTU
NEBO JINÉHO INVESTIČNÍHO NÁSTROJE. SKUTEČNOSTI, KTERÉ V BUDOUCNU NASTANOU, SE MOHOU
OD INFORMACÍ UVEDENÝCH V TÉTO ZPRÁVĚ VÝZNAMNĚ LIŠIT A MOHOU TAK VÝZNAMNĚ OVLIVNIT
ANALÝZU OBSAŽENOU V TÉTO ZPRÁVĚ, PŘIČEMŽ INTERVAL BUDOUCÍCH ZMĚN NENÍ MOŽNÉ PŘEDEM
STANOVIT.
INVESTIČNÍ STRATEGIE POPISOVANÉ V TÉTO ZPRÁVĚ JSOU RISKANTNÍ A NEJSOU VHODNÉ PRO
KAŽDÉHO INVESTORA. POKUD PLNĚ NEPOROZUMÍTE PODMÍNKÁM A RIZIKŮM POPISOVANÝCH
OBCHODŮ, VČETNĚ ROZSAHU POTENCIÁLNÍHO RIZIKA ZTRÁTY, KTERÉ MŮŽE DOSÁHNOUT A V
URČITÝCH PŘÍPADECH I PŘESÁHNOUT HODNOTU PŮVODNÍ INVESTICE, MĚLI BYSTE SE TAKOVÝCH
OBCHODŮ ZDRŽET. VÝSLEDKY INVESTIC MINULÉHO OBDOBÍ NEJSOU ZÁRUKOU VÝNOSŮ BUDOUCÍCH.
ANALÝZA OBSAŽENA V TÉTO ZPRÁVĚ JE POUZE UKÁZKOVÁ A MOHOU, ALE NEMUSÍ BÝT NA JEJÍM
ZÁKLADĚ PROVÁDĚNY OBCHODY V RÁMCI SLUŽBY ASISTENT. V ŽÁDNÉM PŘÍPADĚ SE NEJEDNÁ O
KOMPLETNÍ PŘEHLED VŠECH OBCHODŮ, KTERÉ PROBÍHAJÍ V RÁMCI SLUŽBY ASISTENT. VYUŽIJETE-LI
INVESTIČNÍCH DOPORUČENÍ SPOLEČNOSTI, ČINÍTE TAK VÝHRADNĚ NA ZÁKLADĚ VLASTNÍHO
ROZHODNUTÍ. INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ POSKYTNUTÉ SPOLEČNOSTÍ SE V BUDOUCNU MŮŽE UKÁZAT
JAKO NESPRÁVNÉ, INVESTICE UČINĚNÉ NA JEHO ZÁKLADĚ MOHOU BÝT ZTRÁTOVÉ. SPOLEČNOST
MŮŽE V ZÁVISLOSTI NA DALŠÍM VÝVOJI KDYKOLIV SVÉ DOPORUČENÍ V BUDOUCNU ODVOLAT NEBO
ZMĚNIT, A TO I NA OPAČNÉ. SPOLEČNOST VÁM POSKYTUJE POUZE INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ,
SAMOTNÁ INVESTIČNÍ ROZHODNUTÍ JSOU VŽDY NA VÁS A NESETE ZA NĚ PLNOU ODPOVĚDNOST.
TATO ANALÝZA NENÍ INVESTIČNÍ SLUŽBOU VE SMYSLU UST. § 4 ODST. 2 PÍSM. E) ZÁKONA O
PODNIKÁNÍ NA KAPITÁLOVÉM TRHU – INVESTIČNÍ PORADENSTVÍ TÝKAJÍCÍ SE INVESTIČNÍCH
NÁSTROJŮ. POPLATKY SOUVISEJÍCÍ S OBCHODOVÁNÍM NEGATIVNÍM ZPŮSOBEM OVLIVŇUJÍ VÝSLEDEK
INVESTOVÁNÍ. POPLATKY JSOU UPLATŇOVÁNY, I KDYŽ JE VÝSLEDKEM OBCHODU ZTRÁTA.
NA TUTO ZPRÁVU SE VZTAHUJE VYHLÁŠKA Č. 114/2006 SB., O POCTIVÉ PREZENTACI INVESTIČNÍCH
DOPORUČENÍ. V TÉTO ZPRÁVĚ JE UVEDENA OSOBA, KTERÁ PRO SPOLEČNOST TUTO ZPRÁVU
VYTVOŘILA NEBO PŘIPRAVILA. SPRÁVNÍM ÚŘADEM, KTERÝ NAD SPOLEČNOSTÍ VYKONÁVÁ DOZOR, JE
ČESKÁ NÁRODNÍ BANKA. DLE NÁZORU SPOLEČNOSTI NEEXISTUJÍ OKOLNOSTI, KTERÉ BY MOHLY
NARUŠIT OBJEKTIVITU TÉTO ZPRÁVY. ODMĚNA OSOB, KTERÉ SE PODÍLELY NA TVORBĚ TÉTO ZPRÁVY,
NENÍ ODVOZENA OD OBCHODŮ SPOLEČNOSTI. PŘÍPADNÝ STŘET ZÁJMŮ VE VZTAHU K TÉTO ZPRÁVĚ
JE UPRAVEN VNITŘNÍMI PŘEDPISY SPOLEČNOSTI. VÍCE INFORMACÍ ZÍSKÁTE NA
WWW.COLOSSEUM.CZ.
© 2012 COLOSSEUM, A.S. VŠECHNA PRÁVA VYHRAZENA. JAKÉKOLIV NEAUTORIZOVANÉ POUŽITÍ,
DUPLIKACE NEBO ŠÍRENÍ TOHOTO MATERIÁLU JE ZAKÁZANO.
Colosseum, a. s.
Londýnská 59, 120 00 Praha 2
Tel.: +420 2460 888 88, Fax: +420 2460 888 89
[email protected], www.colosseum.cz
Nákup akcií PepsiCo - 18.05.2012
11
www.colosseum.cz