Magazin 6a2

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Magazin 6a2

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057(9.'2=$320(187
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ŽďĚŽďş ƉĂŵĂƚƵũş͊ ǇůĂ ďǇ ƓŬŽĚĂ ũĞũŝĐŚ ǀǌƉŽŵşŶŬǇ ŶĞǌĂǌŶĂŵĞŶĂƚ͘ EĂďşǌşŵĞ ǀĄŵ ƉŽŚůĞĚ ŶĂ ǎŝǀŽƚ
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WƌǀŶş ǌŵşŶŬǇ Ž ƵďƎş͕ ŽďĐŝ ƉĂƚƎşĐş ƉŽĚ ZŽǎŶŽǀƐŬĠ ƉĂŶƐƚǀş͕ ƉŽĐŚĄǌĞũş ǌ ƌŽŬƵ ϭϯϭϬ͘ hǎ ŽĚ ƐǀĠŚŽ ǌĂůŽǎĞŶş ŵĢůĂ ǀĞƐ ǌĞŵĢĚĢůƐŬǉ ƌĄǌ͕ ĂůĞ
ĐŚƵĚĄƉŽůĞŶĞƵǎŝǀŝůĂƐƚĄůĞǀǌƌƽƐƚĂũşĐşƉŽēĞƚŽďǇǀĂƚĞů͘>ŝĚĠƐŝƉƎŝǀǇĚĢůĄǀĂůŝ͕ũĂŬƐĞĚĂůŽͲƉƌŽƐůĂǀĞŶĄǌƵďĞƌƐŬĄǀǉƓŝǀŬĂ͕ŵĞƚůǇ͕͘͘͘ĚŽũşǎĚĢŶşǌĂƉƌĂĐş
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ǀĞƐŶŝĐŝ ŵŶŽŚŽ ƌĂŶ͘ ůĞ ƵďƎĂŶĠ ƐĞ ŶĞĚĂůŝ ƐƌĂǌŝƚ ŶĂ ŬŽůĞŶĂ͕ ǀǎĚǇ ǌŶŽǀƵ ŽďĞĐ ŽǎŝůĂ Ă ůŝĚĠ ƐĞ ƉŽƐƚĂǀŝůŝ ŶĂ ŶŽŚǇ͘ s ƌŽĐĞ ϮϬϬϮ ƐĞ ƵďƎş ƐƚĂůŽ
Ϯ
ŵĢƐƚĞŵ͕ĚŶĞƐŵĄƉĢƚĂƉƽůƚŝƐşĐĞŽďǇǀĂƚĞůĂƌŽǌŬůĄĚĄƐĞŶĂϯϬŬŵ ͘sŽũƚĢĐŚŝůů
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ƌƵŚĄ ƐǀĢƚŽǀĄ ǀĄůŬĂ ʹ ŶĞũƐƚƌĂƓŶĢũƓş ƐǀŽďŽĚƵ Ă ŽĚǀƌĄƚş ǀĄůŬƵ͘ EĄƓ ŶĄƌŽĚ ƐĞ Đşƚŝů
ŬŽŶĨůŝŬƚ ǀ ůŝĚƐŬǉĐŚ ĚĢũŝŶĄĐŚ͘ KĨŝĐŝĄůŶş ĚĂƚƵŵ ǌƌĂǌĞŶ͘ KďƐĂǌĞŶş ĞƐŬŽƐůŽǀĞŶƐŬĂ ǀĞůŝĐĞ
ũĞũşŚŽƉŽēĄƚŬƵũĞϭ͘ǌĄƎşƌŽŬƵϭϵϯϵ͘EĢŵĞĐŬĄ ƵůĞŚēŝůŽ ,ŝƚůĞƌŽǀŝ͕ ũĞŚŽ ŵĂƌƓĄůƽŵ Ă ŐĞŶĞͲ
ǀŽũƐŬĂ ƚĞŚĚǇ ǌĂƷƚŽēŝůĂ ŶĂ WŽůƐŬŽ͘ KǀƓĞŵ ƌĄůƽŵ ǀĄůŬƵ͘ EĞďǉƚ ŵŶŝĐŚŽǀƐŬĠ ĚŽŚŽĚǇ
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Ƶǎ ƉŽ ƌŽĐĞ ϭϵϭϴ͘ sĞƌƐĂŝůůĞƐŬĄ ĚŽŚŽĚĂ͕ Đşƚŝů ƉŽƚƵƉĞŶ͘ EĂƓůŽ ƐĞ ŶĢŬŽůŝŬ ƚŝƐşĐ ǀŽũĄŬƽ͕
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ŶĢũĂŬĄ ǀĄůŬĂ ŵŽŚůĂ ǌĂēşƚ͘ s ^Z Ɛŝ ƚĠƚŽ ǀƐƚŽƵƉŝůŝ ĚŽ ǀǌŶŝŬĂũşĐşĐŚ ŽĚďŽũŽǀǉĐŚ ŽƌŐĂŶŝͲ
ƐŬƵƚĞēŶŽƐƚŝ ǀƓŝŵůŝ Ă Ƶǎ ŽĚ ƌŽŬƵ ϭϵϯϱ ƉŽēĂůŝ ǌĂĐş͕ĂďǇƓŬŽĚŝůŝͣ\şƓŝ͞ǌĞǀŶŝƚƎ͘
ŽƉĞǀŸŽǀĂƚŚƌĂŶŝĐĞĂǌďƌŽũŝƚ͘
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WƎŝƓĞůŵŶŝĐŚŽǀƐŬǉĚŝŬƚĄƚʹŽŶĄƐďĞǌŶĄƐ͘ ŽďƌĂĐĞƚ͕ ƐƚĄůŽ ƚŽ ŵŶŽŚŽ ǎŝǀŽƚƽ͕ ŵŶŽŚŽ
&ƌĂŶĐŝĞ Ă ŶŐůŝĞ ŶĄƐ ƉƌŽĚĂůǇ ,ŝƚůĞƌŽǀŝ Ă
ƵƚƌƉĞŶş͘͘͘
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EXGHQD0RUDYøNUYLSRNROHQD
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ƉƌƽǀŽĚǇ͕ ƚĂŶĞēŶş ǌĄďĂǀǇ͕ ŽŵĞǌƵũĞ ƐĞ ƐƉŽůŬŽǀĄ ēŝŶŶŽƐƚ͘ sĞ ƓŬŽůĄĐŚ ƐĞ ǀ ƵēĞďŶŝĐşĐŚ Ă ŬŶŝŚĄĐŚ ŽĚƐƚƌĂŸƵũĞ Ă ǌĂēĞƌŸƵũĞ ǀƓĞ͕ ĐŽ ƉƎŝƉŽŵşŶĄ
ƐǀŽďŽĚŶŽƵƌĞƉƵďůŝŬƵ͘ŬŶŝŚŽǀĞŶƐĞǀǇƎĂǌƵũşĂŶŝēşŬŶŝŚǇĂŶŐůŝĐŬǉĐŚ͕ĂŵĞƌŝĐŬǉĐŚ͕ĨƌĂŶĐŽƵǌƐŬǉĐŚĂŚůĂǀŶĢǎŝĚŽǀƐŬǉĐŚĂƵƚŽƌƽ͘sƵďƎşŵƵƐĞůďǉƚ
ǌďƵĚŽǀǇƓŬŽůǇŽĚƐƚƌĂŶĢŶŶĄǌĞǀͣaŬŽůĂd͘'͘DĂƐĂƌǇŬĂ͘͞ZŽǀŶĢǎƐŽĐŚĂd͘'͘D͘Ƶ>şƉǇƐǀŽďŽĚǇĂĚĞƐŬĂůĞŐŝŽŶĄƎƽŵĢůǇďǉƚǌŶŝēĞŶǇ͘;/ŬĚǇǎũĞũŝĐŚ
ǌŶŝēĞŶşďǇůŽŶĢŵĞĐŬǉŵƷƎĂĚƽŵŽǌŶĄŵĞŶŽ͕ŶĄƉŝƐ͕ƐŽĐŚĂŝĚĞƐŬĂďǇůǇƉĞēůŝǀĢƵƐĐŚŽǀĄŶǇĂǌĂĐŚƌĄŶĢŶǇ͘ͿhǎǀĚƵďŶƵϭϵϰϬƐĞŶĂƓĞŽďĞĐũŵĞŶƵũĞ
ƵďĞƌŶĂŶĂŽďĞĐŶşŵƷƎĂĚĢƐĞŽďũĞǀŝůŶĄƉŝƐͣ'ĞŵĞŝŶĚĞĂŵƚ͘͞EĢŵĐŝƐƚƵƉŸƵũşƐǀƽũƚůĂŬŶĂŽďēĂŶǇ͘sĞƓŬŽůĄĐŚƐĞƵēşŶĢŵēŝŶĢŽĚŶĞũŶŝǎƓşĐŚƚƎşĚ͕
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ĚĢũĞƉŝƐĂǌĞŵĢƉŝƐũĞŶŽsĞůŬŽŶĢŵĞĐŬĠƎşƓŝ͘ DZds<KWKDEhdϮϬϬϵ
ϯ
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:Ą ƐĞŵ ǀ ƚĠ ĚŽďĢ ďǇů ǀĞ ϰ͘ ƚƎşĚĢ Ă ƚĞŚĚǇ
ũƐŵĞƐĞŵƵƐĞůŝƵēŝƚŶĢŵĞĐŬǇĂŵƵƐĞůŝƐŵĞƐĞ
ŶĂƵēŝƚŶĢŵĞĐŬǇǎŝǀŽƚŽƉŝƐͣĚŽůĨ,ŝƚůĞƌǁƵƌĚĞ
Ăŵ ϮϬ Ɖƌŝů ϭϴϴϵ ŝŶ ƌĂƵŶĂƵ Ăŵ /ŶŶ
ŐĞďŽƌĞŶ͘͘͘͘͘͘͞ dŽ ƐĞ ŵƵƐĞůŽ ŽĚƎşŬĄǀĂƚ Ă
ƵēŝƚĞůŬĂ ŶĄƐ ƚŽ ĚƎĞůĂ͕ ƚŽ ǀşƚĞ͕ ǎĞ ƐŵĞ ƚŽ
ŶĞĐŚƚĢůŝ͕ ƚĂŬ ŽŶĂ ƉŽ ŶĄƐ ũĞēĞůĂ Ă ƎǀĂůĂ͕ Ăǎ
ƐŵĞ ƐĞ ƚŽ ŶĂƵēŝůŝ͘ EĞũŚŽƌƓş ďǇů ƚĞŶ ŽŬĂŵǎŝŬ͕
ŬĚǇǎƚĂŵƉƎŝƓůŝŐĞƐƚĂƉĄĐŝĚŽƚƎşĚǇ͕ƐĞĚůŝ ƐŝǌĂ
Ɛƚƽů͕ ƵēŝƚĞůŬƵ ƉŽƐĂĚŝůŝ ǀĞĚůĞ͕ Ă ƚĞě ďƌĂůŝ
ũĞĚŶŽŚŽƉŽĚƌƵŚĠŵ͕ƐŵĞƚĂŵŵƵƐĞůŝĐŚŽĚŝƛĂ
ŽĚƎŝŬĂǀĂƛ ƚŽ ƎşŬĄŶş Ž ƚŽŵ ,ŝƚůĞƌŽǀŝ͘ dĂ ƵēŝͲ
ƚĞůŬĂďǇůĂƵƉůŶĢďůĞĚĂƐƚƌĂĐŚǇ͕ĂŬĚǇǎŵǇ
ƐŵĞ ǀŝĚĢůŝ͕ ĐŽ ƐĞ ĚĢũĞ͕ ƚĂŬ ŵǇ ƐŵĞ ƐĞ ǀƓĞͲ
ŵŽǎŶĢ ƐŶĂǎŝůŝ͕ Ăƛ ƚŽ ĚĂŵĞĚŽŚƌŽŵĂĚǇ͘ EĢĐŽ
ƐŵĞ ƓƉĂƚŶĢ ƚƎĞďĂ ǀǇƐůŽǀŽǀĂůŝ ŶĞďŽ ƐŵĞ ƚŽ
ũĂŬŽ ƉŽƉůĞƚůŝ͕ ƚŝ ĐŚůĂƉŝ ƉŽ ŶĂƐ ƎǀĂůŝ ƚĂŬ͕ ũĂŬ
ĚǇďǇƐŵĞ ďǇůŝ ƚĂŵ ŵĞǌŝ ŵĞǌŝ ƚĢŵĂ ǌĂƚēĞͲ
ŶǇŵĂ͕ƚĂŬǎĞƐŵĞďǇůŝũĞƓƚĢƚĂŬĚŽƐƚƌĂƓĞŶŝ͘dĂ
ŬĂŶƚŽƌŬĂƚĂŵďƌĞēĞůĂ͕ǀƚĠƚƎşĚĢ͘
EŽ͕ Ăǎ ƚŽ ǀƓĞĐŚŶŽ ƐŬŽŶēŝůŽ͕ ƚĂŬ ũĞƓƚĢ
ƐĞƎǀĂůŝ ƚƵ ŬĂŶƚŽƌŬƵ Ă Ɠůŝ ƉƌǇē͘ :Ą Ɛŝ ĚŽďƎĞ
ǀǌƉŽŵŝŶĂŵ͕ũĂŬƐŵĞƚĂŵƐĞĚĢůŝēƚǀƌƚŚŽĚŝŶǇ͕
ƚŝĐŚŽďǇůŽ͕ďƌĞēĞůŝƐŵĞǀƓĞĐŝͲũĂŬƚĂŬĂŶƚŽƌŬĂ͕
ƚĂŬŵǇ͘
sĂůĂƓƐŬŽũĞĂůĞƚǀƌĚǉŬƌĂũĂsĂůĂƓŝƐĞŶĞŶĞĐŚĂũşůĞŚĐĞƉŽŬŽƎŝƚ͘
sĂůĂƓŝ ďǇůŝ ĚǇĐŬǇ ŚƌĚǉŵ Ă ƉŽĐƚŝǀǉŵ ŶĄƌŽĚĞŵ͕ ĚŽďƌĂēŝƐŬĂ ŽĚ ŬŽƐƚŝ͘ WŽĐĞƐƚŶĠ ŶŝŬĚǇ ŶĞŽĚŵşƚĂůŝ Ă ŬĂǎĚĠŚŽ ƉŽēĂƐƚŽǀĂůŝ͕ ďǇƛ ĞĚĞŵ ƉŽ
ƐŬƌŽŵŶƵ͘<ƌĂũďǇůĐŚƵĚǉ͕ĂůĞƉĄŶŝŽƚĞŵŶĞĐŚĐĠůŝƐůǇƓĠƛĂǌǀǇƓŽǀĂůŝŽĚǀŽĚǇ͘dŽǎsĂůĂƓŝŶĞŵĢůŝũŝŶĠŚŽǌďǇƚşͲŶĞǎĐŚŽĚŝƛƉŽƉƚĂŶş͕ƚŽǎƐĂƌĂēŝĚĂƛ
ŶĂǌďŽũ͘ďŽũŶşĐŝƉƎĞƉĂĚĂůŝ ƉĄŶǇ͕ďŽŚĂƚĠŬƵƉĐĞ͕ƓĞĐŬŽũŝŵďƌĂůŝ ĂŶŝĐƐŝŶĞŶĞĐŚĂůŝůƷďŝƛ͘<ĂǎĚƷƉĂŶƐŬƷ ŬƎŝǀĚƵƉŽƉƌĄǀƵŽĚƉůĂƚŝůŝ͘ ǀŬĂǎĚĞũ
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ǌ ǀǇƵēŽǀĄŶş ŽĚǀůĞēĞŶ ǀĞůŝƚĞů ƐŬƵƉŝŶǇ ƵēŝƚĞů >ƵĚǀşŬ DĂƌƚŝŶĞŬ͘ WĂŬ ŶĄƐůĞĚŽǀĂůĂ
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DŶŽǌş ǌƚĢĐŚƚŽ ǀǇƐŽŬǉĐŚ ĚƽƐƚŽũŶşŬƽ ƚŽ ďǇůŽ Ͳ ƉƌŽƐƚĢ ƐĞŬĞƌĂ ŶĂ ŬĂǎĚĠŚŽ͕ ŬĚŽ
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KƐƚƌĂǀǇ͕ ǌKƐƚƌĂǀǇ ƚŽ ƓůŽ ĚŽ DĞǌŝƎşēĞ͕ ƚĂŬƚŽďǇůƉŽēĄƚĞŬƚŽŚŽ͕ĂŬĚǇǎũƐŵĞƚĂŬ
ǌDĞǌŝƎşēĞ ƚŽ ƓůŽ ĚŽ ZŽǎŶŽǀĂ Ă ƐĞ ĚŽ ƚŽŚŽ ƉŽƵƓƚĢůŝ͕ ƉƎŝƓůĂ ƐƉƌĐŚĂ͘ Ğ
ǌZŽǎŶŽǀĂ ƉƎŝƓůĂ ƐƉŽũŬĂ͕ ŬƚĞƌĄ ǀƵďƎş ǀWƌĂǌĞǌĂƚǉŬĂũş͕ƚŽũƐŵĞŶĞǀĢĚĢůŝ͕ĂůĞǎĞ
ŬŽŶƚĂŬƚŽǀĂůĂ ƚŽŚŽ DĂƌƚşŶŬĂ͕ ŽŶ ƐĞ ƐƚĂů ǌĂƚŬůŝǀKƐƚƌĂǀĢƵǎǀĞĚŽƵĐşůŝĚŝĂƚĂŬŽǀĠ
ǀĞůŝƚĞůĞŵ Ă Ɛůşďŝů͕ ǎĞ ǀƵďƎş ũĞĚŶƵ ƌŽƚƵ ĚƽƐƚŽũŶşŬǇ͕ ĐŽ ƚĂŵ ďǇůŝ͕ ƚĂŬ ƚĂŵ ŵĢůŝ
ƐĞƐƚĂǀş Ă ǀƓĞĐŚŶŽ͕ ĐŽ Ɛƚşŵ ďƵĚĞ ƐĞǌŶĂŵǇ͘ \şŬĄŵ͕ ƚŽ ďǇůĂ ƚĂũŶĄ ŽƌŐĂͲ
ǌĂƉŽƚƎĞďş͕ ƵĚĢůĄ͘ EŽ Ͳ ƚĂŬ ǌĚƌĂǀŽƚŶşŬƽ ŶŝǌĂĐĞ ŵĄůŽ ƵƚĂũĞŶĄ͕ ǀƓĞĐŚŶŽ ĐŚƚĢůŝ
ďǇůŽ ƚƎĞďĂ͕ ǌƉƌĂǀŽĚĂũƽ ďǇůŽ ƚƎĞďĂ͕ ƚŽ ƉƎĞƐŶĢ ũĂŬŽ ǀŽũĄĐŝ ǌĂƉƐĂƚ͕ ƚĂŬ ƚŽ ĐŚǇƚůŝ͕
ǀƓĞĐŚŶŽ ŵĢů ǌĂũŝƓƚĢŶŽ͕ ƚŽ ĨƵŶŐŽǀĂůŽ͘ ŵĢůŝƐĞǌŶĂŵǇĂƚǇǀĞĚŽƵĐşǀƚĢĐŚŽďĐşĐŚ
hƉŽǌŽƌŸƵũƵ͕ǎĞƚĂŽƌŐĂŶŝǌĂĐĞ;WŽǌŶ͗͘ dƎĞďĂũĂŬŽǌĚƌĂǀŽƚŶşƌĞĨĞƌĞŶƚďǇůƉƌŝŵĄƎ Ͳ ǀƓĞĐŬŽ ƉŽǌĂƚǉŬĂůŝ͘͘͘͘ Ϯϵ͘ ďƎĞǌŶĂ ϭϵϰϬ
KďƌĂŶĂ ŶĄƌŽĚĂͿ ƚĂĚǇ ďǇůĂ ǀƉŽēĄƚĐşĐŚ͕ ŬŽǎŶşŚŽ ŽĚĚĢůĞŶş ǌ &ŝĨĞũĚƐŬĠ ŶĞŵŽĐŶŝĐĞ ƚĂĚǇ ƉƎŝũĞůŽ ŐĞƐƚĂƉŽ ĚŽ ƓŬŽůǇ͕ ƉƎşŵŽ ǀĞ
ǎĞ ŶĞďǇůĂ ŬŽŵƉůĞƚŶĢ ũĞƓƚĢ ǌŽƌŐĂͲ ;WŽǌŶ͗͘ DĢƐƚƐŬĄ ŶĞŵŽĐŶŝĐĞ KƐƚƌĂǀĂͿ ƚƎşĚĢŚŽǌĂƚŬůŝ;WŽǌŶ͗͘DĂƌƚŝŶŬĂͿ͕ŽĚǀĞǌůŝ
ŶŝǌŽǀĂŶĄ͕ ǎĞ ďǇůŽ ũĞŶŽŵ ēĄƐƚĞēŶĢ &ĂďŝĄŶ͕ ƚŽ ďǇů ǌƵďĞƌƐŬǉ ƌŽĚĄŬ͕ ŽŶ ũĞǌĚŝů ŚŽ Ă ǀƓĞĐŚŶǇ ƚǇ ůŝĚŝ ŽĚǀĄǎĞůŝ ĚŽ
ƐĞŚŶĄŶŽ ŵƵǎƐƚǀŽ ĚŽŚƌŽŵĂĚǇ Ă ŽƉĂͲ ƚǉĚŶĢĚŽŵƽĂďǇĚůĞůƚĂĚǇǀƚĠǀŝůĐĞƉŽĚ hŚĞƌƐŬĠŚŽ ,ƌĂĚŝƓƚĢ͘ dĞŶŬƌĄƚ ƚŽ ũĞƓƚĢ
ƚƎŽǀĄŶ ŵĂƚĞƌŝĄů͕ ŬƚĞƌǉ ďǇů ƉŽ ŶĄƐ ŬŽƐƚĞůĞŵ͘͘͘͘͘ ŽŶ ďǇů ǀĢŚůĂƐŶǉŬŽǎĂƎ͕ ďǇů ŶĞďǇůĂ KƐƚƌĂǀĂ͕ ŶŽ Ă ƉŽƚŽŵ ƐĂŵŽͲ
ƉŽǎĂĚŽǀĄŶ͘:ĄũƐĞŵŬƚŽŵƵƉƎŝƓĞůƚĂŬ͕ǎĞ ǀǉďŽƌŶǉůĠŬĂƎ͕ƚĂŬƚĞŶƐĞĚŽƚŽŚŽǌĂƉŽũŝů ǌƎĞũŵĢ Ͳ ŬĂǎĚǉ ŵĄŵĞ ũŝŶŽƵ ŶĄƚƵƌƵ͘
ǀƌŽĐĞ ϭϵϯϵ ǀƐƌƉŶƵ ŵĢ ŬŽůĞŐĂ ƵēŝƚĞů ƚĂŬĠ Ă Ɛůşďŝů͕ ǎĞ ďƵĚĞ ǀƉƎşƉĂĚĢ ƉŽƚƎĞďǇ EĢŬĚŽũĞƐůĂďƓş͕ŶĢŬĚŽƐŶĞƐĞŶĢũĂŬŽƵƚƵ
DĂƌƚŝŶĞŬ ƉŽǎĄĚĂů͕ ũĞƐƚůŝ ďǇĐŚ ŶĞŵŽŚů ƚƵ ƐĂŶŝƚŶş ƉƌĄĐŝ ĚĢůĂƚ͘͘͘͘ dĞě ƚƎĞďĂ ƚĞŶ ĨĂĐŬƵ ŶĞďŽ ũĞƓƚĢ ŶĢĐŽ ŚŽƌƓşŚŽ͕ ũŝŶǉ ũĞ
ƐƉŽůƵƉƌĂĐŽǀĂƚ ;ŽŶ ŶĞǀĢĚĢů͕ ǎĞ ũĞ ƚŽ sĂĐƵůşŶ͕ ďǇů ƚĂŬ ŶĂĚƓĞŶǉ ƉƌŽƚŽ͕ ǎĞ ũĞŚŽ ǌĂƐĞ Đŝƚůŝǀǉ ŶĂ ƚŽ͕ ƚĂŬ ŽŶŽ ēĂƐĞŵ ƚǇ
KďƌĂŶĂŶĄƌŽĚĂͿƐǀŽũĞŶƐŬǉŵŽĚďŽũĞŵ͘͘͘
^ĂŵŽǌƎĞũŵĢ ǎĞ ũƐĞŵ ƉƎŝƐůşďŝů͕ ƉƌŽƚŽǎĞ
ũƐĞŵ ďǇů ǌ ǀŽũŶǇ ǀǇŚŶĄŶ EĢŵĐŝ ũĂŬŽ
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ǀƚĂŬŽǀĠ ƐŝƚƵĂĐŝ͕ ǎĞ ũƐĞŵ ŚŽƐƉŝƚŽǀĂů
ǀƵďƎşŶĂƓŬŽůĞ͕ƉŽƚŽŵũƐĞŵƉƌĂŬƚŝŬŽǀĂů
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ƚĂĚǇ ďǇůǇ ƐƚƌŽũĞ͕ ƚĂŬĠ ďĞŶǌşŶ͕ ƉĂůŝǀŽ͕
ŽƚŽƉǇ͕͘͘͘͘͘͘͘͘ ǀƓĞĐŚŶŽ͕ ĐŽ ďǇůŽ ƐŵĂƚĞͲ
ƌŝĄůĞŵ͕ ĐŽ ƐĞ ƐƚƌŽũƽ ƚǉŬĂůŽ ͘͘͘͘͘͘ ŽŶŝ ŵĢ
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ũƐĞŵ ŵĢů ƉŽĚ ƐĞďŽƵ ƚĂĚǇ ƚĂŬǇ ŽĚƐƚƎĞů
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ǎĞŵĄŵŶĢũĂŬǉƚĞŶǀǉďƵƓŶǉŵĂƚĞƌŝĄů͕Ă
ŽŶŝ ƚŽ ƉŽƚƎĞďŽǀĂůŝ ũĂŬŽ ĚŽ ƚŽŚŽ͕ ŶŽ ƚĂŬ
ƐĂŵŽǌƎĞũŵĢ ǎĞ ũƐĞŵ ŵƵƐĞů ǀǇŚŽǀĢƚ͕
ũŝŶĂŬƚŽĂŶŝŶĞƓůŽ͕ŶŽĂƚĂŬũƐĞŵǀƚŽŵ
^ŽƵēĂƐŶǉǀǌŚůĞĚ'ƌĞŐŽƌŽǀǇǀŝůǇ;ĨŽƚŽa͘EŽŚĂǀŝĐĂͿ
ƉůĂĐŚƚŝů Ƶǎ ƚĂŬ ŶĂŵŽēĞŶǉ͕ ƉƌŽƚŽǎĞ ŽŶŽ
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ǀǉƐůĞĐŚǇ Ͳ ŬĚŽ ƚĂŵ ŶĞďǇů͕ ƚĂŬ ŶĞƵǀĢƎş͕
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ŽƐŵĂĚǀĂĐĞƚ ůŝĚş͕ ĐŽ ƐŶŝŵŝ ƐƉŽůƵͲ
ƉƌĂĐŽǀĂůŝ Ͳ ĐĞůŬĞŵ ũŝĐŚ ďǇůŽ ƉƎĞƐ
ƉĂĚĞƐĄƚ͕ĂůĞƚǇŶĞũďůŝǎƓşƉƌĂĐŽǀŶşĐŝ͕ŬƚĞƎş
ǌĂ ĐŽƐŝ ǌŽĚƉŽǀşĚĂůŝ͕ ƚĂŬ ƚŽ ƉƵƐƚŝů͕ ŶŽ Ă
ƚĂŬ ƚŽ ǌƽƐƚĂůŽ ƉŽƚŝĐŚƵ͘ ǎ ƉƎŝƓĞů ƌŽŬ
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ϭϵϰϭ͕ƚŽďǇůƷŶŽƌĂďƎĞǌĞŶ͕ǀƚŽŵƷŶŽƌƵ
ǌĂƚŬůŝĂƐŝƉĢƚůŝĚşĂƉŽƚŽŵƚĞŶǌďǇƚĞŬ͕ƚŽ
ďǇůŽ ŶĞũŵşŸ ũĞĚĞŶĂĚǀĂĐĞƚ ĂƐŝ ůŝĚş͕ ƚǇ
ǌĂƚŬůŝ ϴ͘ ďƎĞǌŶĂ Ă ƚŽ ƚĂŬ͕ ǎĞ ũĞ ǌĂƚǉŬĂůŝ
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ďǇůĂ͘ ;DĂƌƚŝŶĞŬ͕ ƚĞŶ ĚŽƐƚĂů ƉƽǀŽĚŶĢ
ŶĄǀƌŚ ŶĂ ƚƌĞƐƚ Ɛŵƌƚŝ Ă ŶĂƚŽ ďǇů ƐŶşǎĞŶ
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WŽǌŶ͗͘ ^ Ͳ ^ƚƵƌŵĂďƚĞŝůƵŶŐ ;ƷĚĞƌŶǉ ŽĚĚşůͿ Ͳ ŽǌďƌŽũĞŶĄ ƚĞƌŽƌŝƐƚŝĐŬĄ ŽƌŐĂŶŝǌĂĐĞ E^W͕ ǌĂůŽǎĞŶĄ ϯ͘ϴ͘ϭϵϮϭ ͘ ,ŝƚůĞƌĞŵ ũĂŬŽ ďŽũŽǀĄ ƐŬƵƉŝŶĂ Ŭ ƚĞƌŽƌŝǌŽǀĄŶş
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ǀƉŽĚƐƚĂƚĢƌŽǌĚĢůĞŶŽŶĂĚǀĢēĄƐƚŝ͕ŶĢŵĞĐŬǉ'ƂƌůŝƚǌŽĚĚĢůƵũĞŽĚƉŽůƐŬĠŚŽŐŽƌǌĞůĐĞƎĞŬĂEŝƐĂ͘
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EĄǀƓƚĢǀŶş ĚŶǇ ũƐŽƵ͗ ƷƚĞƌǉ͕ ēƚǀƌƚĞŬ Ă ƐŽďŽƚĂ ŽĚ ϭϱ ĚŽ ϭϳ ŚŽĚŝŶ͘ sĞ
ǀǉũŝŵĞēŶǉĐŚƉƎşƉĂĚĞĐŚƚĂŬĠŶĞĚĢůĞŽĚϭϬĚŽϭϭŚŽĚŝŶ͘
ϰ͘KƚĄǌŬǇŶĂǀĞĚĞŶşďƵĚŽƵŽĚƉŽǀĢǌĞŶǇƉŽƵǌĞǀƉƎşͲƉĂĚĢ͕ǎĞďƵĚĞƉƎŝůŽǎĞŶŽ
ǌƉĄƚĞēŶşƉŽƓƚŽǀŶĠ͘
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ϲ͘ ŽƉŝƐǇ ŽĚ ƌŽĚŝŶŶǉĐŚ
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ƉŽƓƚŽǀŶşŽďĄůŬǇ͘WƐĄƚƉŽƵǌĞ
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ϳ͘ ĂƐůĄŶş ǀĢĐş ũŝŶĠŚŽ ĚƌƵŚƵ
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ŶĂĐŝƐƚƽ͘ dŽ ƉŽǌŶĂů ǌƵďĞƌƐŬǉ ŽďēĂŶ͕ ŬŶĢǌ W͘ DĞƚŽĚĢũ DŝēŽůĂ͕ ŬƚĞƌĠŚŽ ƵĚĂů ŐĞƐƚĂƉƵ ũĞŚŽ ŬŽůĞŐĂ ǌ ƉƌŽĨĞƐŽƌƐŬĠŚŽ ƐďŽƌƵ ƉƌŽƐƚĢũŽǀƐŬĠŚŽ
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:ĂƌŽƐůĂǀ DŝēŽůĂ͕ ŶĂƌ͘ ϭϰ͘ ůĞĚŶĂ
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^ƉĂƐŝƚĞůĞ ;^ŽĐŝĞƚĂƐ ŝǀŝŶŝ ^ĂůǀĂƚŽƌŝƐͿ͕
ƉƎŝũĂů ƎĞŚŽůŶş ũŵĠŶŽ DĞƚŽĚĢũ ;DĞƚŚŽͲ
ĚŝƵƐͿĂďǇůǀǇƐǀĢĐĞŶϭϱ͘ϳ͘ϭϵϯϰǀ\şŵĢ͘
ĢŚĞŵ ŽŬƵƉĂĐĞ ƉƽƐŽďŝů ũĂŬŽ ŬĂƉůĂŶ ǀĞ
ƐƚƎĞĚĢŶǇ ƐƉŽƌƚŽǀŶş͕ ŬƵůƚƵƌŶş Ă ũŝŶĠ
ĨĂƌŶŽƐƚŝ Ɛǀ͘ ĂƉŽƓƚŽůƽ WĞƚƌĂ Ă WĂǀůĂ
ǀWƌŽƐƚĢũŽǀĢĂǀǇƵēŽǀĂůŶĄďŽǎĞŶƐƚǀşŶĂ ŵůĄĚĞǎŶŝĐŬĠ ƐƉŽůŬǇ ƉŽĚ ƉƌŽŶĂĐŝƐƚŝĐŬĠ
ƓŬŽůĞ͘:ĂŬŽǀůĂƐƚĞŶĞĐƐĞŽĚŵşƚĂůƉŽĚƎşĚŝƚ ͣ<ƵƌĂƚŽƌŝƵŵ ƉƌŽ ǀǉĐŚŽǀƵ ŵůĄĚĞǎĞ
ŶĂĐŝƐƚŝĐŬĠŵƵ ĚŝŬƚĄƚƵ͘ ŬĂǌĂƚĞůŶǇ ǀĞĐŚĄĐŚ Ă ŶĂ DŽƌĂǀĢ͞Ϳ͘ hēŝƚĞů <ƌĞƉů
ƉƌŽƚĞƐƚŽǀĂů ƉƌŽƚŝ ŶĢŵĞĐŬǉŵ ƉƎşŬĂǌƽŵ͘ ƉƎŝŵĢůƎĞĚŝƚĞůĞƓŬŽůǇ͕ĂďǇW͘DŝēŽůƵƵĚĂů
sĞ ƓŬŽůĞ ŶĞĚŽǀŽůŝů ĚĢƚĞŵ ǀĞ ƐǀǉĐŚ ŐĞƐƚĂƉƵ͘
W͘DŝēŽůĂďǇǌĂƚēĞŶϮϰ͘ēĞƌǀŶĂϭϵϰϮ
ŚŽĚŝŶĄĐŚ ǌĚƌĂǀŝƚ ŶĂĐŝƐƚŝĐŬǉŵ ƉŽǌͲ
ĚƌĂǀĞŵ͕ĂůĞͣWŽĐŚǀĄůĞŶWĄŶƽŚ͕͞ƐǀŽƵ ǀĞ ƓŬŽůĞ͘ ^Ğ ƐƚƵĚĞŶƚǇ ƐĞ ůŽƵēŝů ƐůŽǀǇ͗
ŽƐŽďŶŽƐƚş ũĞ ŽĚƌĂǌŽǀĂů ŽĚ ǀƐƚƵƉƵ ĚŽ ͣEĞǌĂƉŽŵĞŸƚĞ͕ ǎĞ ũƐƚĞ ŬƎĞƐƛĂŶĠ͕ ǎĞ
ƉƎŝƉƌĂǀŽǀĂŶĠŚŽ ͣ<ƵƌĂƚŽƌŝĂ͞ Ͳ ŶĂĐŝƐƚŝĐŬĠ ŵĄƚĞǀƐŽďĢůĄƐŬƵŬŽŚƵĂǎĞũƐƚĞĞƓŝĂ
ŽƌŐĂŶŝǌĂĐĞ ƉƌŽ ŵůĄĚĞǎ͘ dşŵ Ɛŝ ǌŶĞͲ ǎĞ ƉĂƚƎşƚĞ ĚŽ ēĞƐŬĠŚŽ ŶĄƌŽĚĂ͘͞ Ǉů
ƉƎĄƚĞůŝů ƐǀĠŚŽ ƉƌŽŶĂĐŝƐƚŝĐŬĠŚŽ ŬŽůĞŐƵ͕ ŽĚǀĞǌĞŶĚŽKůŽŵŽƵĐĞ͕ŬĚĞŚŽǀǇƐůǉĐŚĂůŝ
Ă ŵƵēŝůŝ͕ ƉĂŬ ŚŽ ƉƎĞĚĂůŝ ĚŽ ƌŶĂ͕ ĚŽ
ƵēŝƚĞůĞ:ĂƌŽƐůĂǀĂ<ƌĞƉůĂ͘
ƽǀŽĚĞŵƉƌŽǌĂƚēĞŶşW͘DŝēŽůǇďǇůŽ <ĂƵŶŝĐŽǀǉĐŚŬŽůĞũş͕ŬĚĞƉƎĞĚƐƚŽƵƉŝůƉƎĞĚ
ũĞŚŽ ƉƌŽŚůĄƓĞŶş Ŭ ĂƚĞŶƚĄƚƵ ŶĂ ǌĂƐƚƵͲ ŵŝŵŽƎĄĚŶǉ ŶĢŵĞĐŬǉ ƐŽƵĚ͕ ŬƚĞƌǉ ŚŽ Ϯ͘
ƉƵũşĐşŚŽ ƎşƓƐŬĠŚŽ ƉƌŽƚĞŬƚŽƌĂ ZĞŝŶŚĂƌĚĂ ēĞƌǀĞŶĐĞ ϭϵϰϮ ŽĚƐŽƵĚŝů Ŭ ƚƌĞƐƚƵ Ɛŵƌƚŝ͘
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WŽǌŶ͗͘ <ĂƵŶŝĐŽǀǇ ŬŽůĞũĞ ǌĂ ŶĢŵĞĐŬĠ ŽŬƵƉĂĐĞ ĨĂƓŝƐƚĠ ƉƎĞŵĢŶŝůŝ ǀĞ ǀĢǌĞŶş
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ĞƐƚƵ ůĞŵŽǀĂůǇ ƐƚƌĄǎĞ͕ ŬƚĞƌĠ ŬůĞŶşŵ Ă
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ǀǌĚƵĐŚĂƵƉŽĐĞŶşƐƚŽũşŵĞǀďşůĠŵŚƌŽďĢ
ƉƽůŚŽĚŝŶǇ͘ŝŵĂƉŽďşŚĄƉŽǌĄĚĞĐŚĂƚƵ
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ǀĞůŝŬǉĐŚ ŬŽƓşĐŚ ƉůĄƉŽůĂůŽ ĚƎĞǀŽ͕ ĂďǇ
ƉŽƚƌƵďş ǀĞ ǀĞůŝŬǉĐŚ ŵƌĂǌĞĐŚ ŶĞǌĂŵƌǌůŽ͘
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ǀƐƚƎşĐ ŽƉĢƚ ďĢŚĞŵ ĂƐŝ ϭϬ ŵŝŶƵƚ͘ ^ŬƎĞŬ
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Ă ŬĂŵĞŶĞ Ă ǌĂƐƚĂǀƵũĞŵĞ ƉƎĞĚ
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:ĂŬŽƉĞƐ͕ƉƵƓƚĢŶǉǌƎĞƚĢǌƵ͕ǀǇƎşƚŝůĂƐĞǌĞ
ĚǀĞƎş ĚŝǀŶĢ ŽďůĞēĞŶĄ ƉŽƐƚĂǀĂ͕ ǀ ƌƵĐĞ
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ƉƌǀŶş ƎĂĚǇ ďşƚŝ ŚůĂǀĂͲŶĞŚůĂǀĂ͘ dŽ
ͣŬĂƉŽ͕͞ ĚŽǌŽƌĐĞ ǀĢǌŸƽ͕ ǀĢǌĞŸ ƐĄŵ͕
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ƉŽǌĚƌĂǀĞŵǀƚĄďŽƎĞŽďǀǇŬůǉŵ͘^ĞŵƚĂŵ
ŬŽƉĂŶĞĐ͕ ƐůŝŶĂ ĚŽ ŽďůŝēĞũĞ͕ ƌĄŶĂ ĚŽ
ǎĞďĞƌ͕ ƚŽ ũƐŵĞ ƉŽĐŚŽƉŝůŝ ďƌǌŽ͕ ĂůĞ ƌĄŶĂ
ďŽůĞůĂ ƚşŵ ǀşĐĞ͕ ŬĚǇǎ ũƐŵĞ ƉŽǌŶĂůŝ͕ ǎĞ
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WŽůĄŬ͘ĂǀĞĚůŶĄƐĚŽĚůŽƵŚĠĐŚŽĚďǇ͕ŬĚĞ
ũƐŵĞ ƐƚĄůŝ ǀ ƉŽǌŽƌƵ ĂƐŝ ŚŽĚŝŶƵ͘ ^Ąŵ
ŶĢŬĂŵ ŽĚĞƓĞů Ă ǀƌĄƚŝů ƐĞ Ɛ ŶĢŬŽůŝŬĂ
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ƉƌƵŚŽǀĂŶǉ͘ EĂ ƉƌƐŽƵ ŵĢůŝ ƚƌŽũƷŚĞůŶşŬǇ
ďĂƌǀǇ ēĞƌǀĞŶĠ ŝ ǌĞůĞŶĠ Ă ƉŽĚ Ŷŝŵŝ ēşƐůĂ
ĚŽ ĚǀŽƵ ƚŝƐşĐ͘ sƌŚůŝ ƐĞ ŶĂ ŶĄƐ Ă ǌ ŬĂƉĞƐ
ďƌĂůŝ ŬĂƉĞƐŶşŬǇ͕ ŵǉĚůĂ Ă ƌƽǌŶĠ ĚƌŽďͲ
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ŬĂƓƚĂŶǇ͞ǀƌŶĢƉŽŶĞĐŚĂů͘
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EĞƉƎĞĚƐƚĂǀƵũŵĞ Ɛŝ ƉƎĞƉǇĐŚŽǀĢ ǌĂƎşͲ
ǌĞŶŽƵ ŬŽƵƉĞůŶƵ͘ ĞƚŽŶŽǀĄ ƉŽĚůĂŚĂ͕ ŽĚ
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ďĞƚŽŶŽǀŽƵ ĚůĂǎďƵ Ă ǌĂŬƌĄƚŬŽ ǀƐƚĄǀĂũş͕
ŶĞď ŶĞŵŽŚŽƵ ĐŚůĂĚĞŵ ůĞǎĞƚŝ͘ ŝŵĂ
ŶĄŵŝ ƚƎĞƐĞ Ă ǎĂůƵĚĞŬ ǀŽůĄ ƉŽ ƚĞƉůĠŵ
ũşĚůĞ͘<ŽůĞŵϱ͘ŚŽĚŝŶǇƌĂŶŶş͕ƚĞŚĚǇďǇů
ũĞƓƚĢ ůĞƚŶş ēĂƐ͕ ǀǇŚŶĂůŝ ŶĄƐ ǌ ďůŽŬƵ Ă
ƉŽŶĞĐŚĂůŝ ŶĄƐ ŶĂ ŵƌĂǌƵ ͲϯϬΣ ƐƚĄƚŝ Ăǎ
ĚŽ ϴ͘ ŚŽĚŝŶǇ͘ EŽŚǇ ũƐŵĞ ŶĞĐşƚŝůŝ͕ ƵƓŝ
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ŚŽƌŬĄ͕ ƐƚƵĚĞŶĄ ǀŽĚĂ ŵşƐŝůĂ ƐĞ ũŝǎ Ɛ
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ĚƎĞǀĄŬǇ͕ŬƚĞƌĠǌŶŽŚŽƵƉĂĚĂůǇĂƐŶĂĚŶŽ
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ēƚǇƎŝĚĢƚŝĂǎĞŶĂ͘͞ϯͿ
<ĂŶƚŝŶĂ͕ŬĂƐĄƌŶĂWŽĚŬĂƓƚĂŶǇ͕ϭϵϮϴ
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WŽǌŶ͗͘KƐǀĢƚŝŵ;ƉŽůƐŬǇKƑǁŝħĐŝŵ͕ŶĢŵĞĐŬǇƵƐĐŚǁŝƚǌͿũĞƉŽůƐŬĠŽŬƌĞƐŶşŵĢƐƚŽǀDĂůŽƉŽůƐŬĠŵǀŽũǀŽĚƐƚǀşůĞǎşĐşƉƎŝƷƐƚşƎĞŬǇ^ŽůǇĚŽsŝƐůǇ͘WƌǀŶşƉşƐĞŵŶĠǌŵşŶŬǇ
ƉŽĐŚĄǌĞũşǌƌŽŬƵϭϭϳϵ͘Ă//͘ƐǀĢƚŽǀĠǀĄůŬǇďǇůŽŵĢƐƚŽƉƎŝēůĞŶĢŶŽŬEĢŵĞĐŬĠƎşƓŝĂďǇůǌĚĞƉŽƐƚĂǀĞŶŶĞũƉƌǀĞŬŽŶĐĞŶƚƌĂēŶşƚĄďŽƌƵƐĐŚǁŝƚǌ/ǀĂƌĞĄůƵďǉǀĂůǉĐŚ
ŬĂƐĄƌĞŶ͘ZƌŽŬƵϭϵϰϮ͕ďǇůŶĂĚƌƵŚĠƐƚƌĂŶĢŵĢƐƚĂǀǇďƵĚŽǀĄŶƌŽǌƐĄŚůǉǀǇŚůĂǌŽǀĂĐşƚĄďŽƌƵƐĐŚǁŝƚǌ//ͲŝƌŬĞŶĂƵ;ƎĞǌŝŶŬĂͿĂŵĞŶƓşƚĄďŽƌƵƐĐŚǁŝƚǌ///ͲDŽŶŽǁŝƚǌ
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ǀĞǌǀůĄƓƚŶşŵǀǉĐǀŝŬŽǀĠŵƐƚƎĞĚŝƐŬƵǀKďĂƌŽǀĢƵZŽǀŶĂ͘sĚƌƵŚĠŵŬƵƌǌƵďǇůŽƚĂŬĠĚĞƐĞƚ^ůŽǀĄŬƽǌĂƎĂǌĞŶǉĐŚƉĂŬĚŽĚĞƐĂŶƚƵ;WŽǌŶ͗͘ǀǉƐĂĚŬƵͿ͕
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ǎĂĚŶǇ ŶĞǀĢĚĢů͘ ZĂǌ ƐĂ ƐƚĂů ƚĂŵ ƚĂŬǇ
ƉƎŝƉĂĚ͕ ǎĞ ŽŶ ƚĂŵ ĚŽ ƚŽŚŽ ďƵŶŬƌƵ ƚĞŶ
ƐƚĂƌǇ ^ǀĂŬ͘͘͘͘ƐƉĂĚŶƵů ͘͘͘ EŽ Ă ƚĞŶ :ŽďĂƓ
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ĂďǇ ƚŽ ŶĂ ŶĢŚŽ ŶĞƎĞŬ͘͘͘ ůĞ ƉŽƚĞŵ ŚŽ
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ǌĂƉƎŝƐĂŚĂů͕ ǎĞ ŶŝŬĚĞ ŶŝĐ ŶĞƎĞŬŶĞ͘͘͘ ƉŽƚĞŵ ƐĂ ƐƚĂůŽ ǀĞ aƚƌĂŵďĞƌŬƵ͕ ďǇů ƚĞǎ
ũĂŬǇƐŝ ŽĚďŽũ͘͘͘ Ă EĢŵĐŝ ŽďƐĂĚŝůŝ ǀĞ
aƚƌĂŵďĞƌŬƵ ƚƵ ǀĂƉĞŶŬƵ ;WŽǌŶ͗͘
aƚƌĂŵďĞƌƓƚşǌĚĞŵĢůŝǀǇŬŽƉĂŶǉďƵŶŬƌͿĂ
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͘͘͘ &ƌĂŶƚĂ ,ŽůŝƓ ǌ ŬŽƉĐĂ͕ ƎşŬĂůŝ ŵƵ ƵƚĞŬůŝ͘͘͘ ĚŽ ƚǇĐŚ ŶĂƓŝĐŚ ŚŽƌ͘ ǀ ƚǇĐŚ
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͘͘͘͘͘ ŶĂ ǀŽũŶĢ Ă ŽŶ ƚĂŵ ƉŽĚĞƉƐĂů ũĂŬǉƐŝ ƉŽƚĞŵ ǌĞďƌĂůŝ &ƌĂŶĐŬŽǀŝ WŽďŽƎŝůŽǀĞͲ
ŽĚďŽũĂŽŶŝƉŽƚĞŵƚŝEĢŵĐŝƚǇŽĚďŽũĂƎĞ ŵƵ͘͘͘͘͘ ũĂŬĞƐŝ ĚĞƐŬǇ Ă ŵƵƐĞůŝ Ɛŝ ƚĂŵ
ǀƓĞĐŚŶǇ ǌĞďƌĂůŝ͘ KŶ ƚĞŶ :ŽďĂƓ ŵƵƐĞů ǀǇŬŽƉĂƚ ǀĢƚƓŝ ƚĞŶ ďƵŶŬƌ͕ ĂďǇ ƐĂ ƚĂŵ
ƵƚĞĐƚ͘ ͘͘͘͘ďǇů ƚĂŵ Ăũ ŶĂƓ ƚĂƚĂ Ă ǀƓĞĐŝ Ͳ ƐŬŽǀĂůŝ ͘͘͘͘͘͘͘ ƉƌŽƚŽǎĞ ũŝĐŚ ŵǇƐůŝŵ ƓĞƐƚ
^ůĄǀĞŬ &ĂďŝĂŶƵ͕ ƚĞŚŽ ƚĞǎǌĞďƌĂůŝ͕^ůĂǀĞŬ ŶĞďŽ ŬŽůŝŬ ƵƚĞŬůŽ͘ ƚŽ ŶĞďǇůŝ ĞƓƚĢ
ƉĂƌƚǇǌĂŶŝ͕ ŽŶŝ ďǇůŝ ƵƚĞēĞŶŝ Ă ŵĢůŝ
ƐĂďŽƚŽǀĂƚ ƚƵ ĚƌĂŚƵ ǌ DĞǌŝƎşēŝ ĚŽ
KƐƚƌĂǀǇ͘͘͘ Ă ŽŶŝ ƚĂŵ ŵĢůŝ ĚĢůĂƚ ŶĢũĂŬĞ
ƐĂďŽƚĂǎĞ͘
;^ ƉĂƌƚǇǌĄŶǇ ƐĞ ƐƚǉŬĂůŝͿ WĞƉŝŬ
ĞŵĂŶƵ͕ ŶĂƓƚĂƚĂ͕:ĂŶşŬ͕sŝŶĐĞŬEĢŵĐƵ
ǌ ŽƎŬŽǀǇ͕ &ƌĂŶĐĞŬ WŽďŽƎŝů͕ &ƌĂŶƚŝƓĞŬ
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ƵŶŬƌŶĂ,ƌĂĚŝƓƛŬƵ
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ƵŶŬƌŶĂ,ƌĂĚŝƓƛŬƵ
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ŬŽůĞŵ ^ƚĂƌĠŚŽ ƵďƎş ƐĞ ǌĂĐŚŽǀĂů ƉŽƵǌĞ ďƵŶŬƌ &ƌĂŶƚŝƓŬĂ ,ŽůŝƓĞ ƉŽĚ ,ƌĂĚŝƓƛŬĞŵ͘Ϳ WŽǌĚĢũŝ ƐĞ ƐŬƵƉŝŶĂ ĚŽƐƚĂůĂ ĚŽ ƐƚǇŬƵ Ɛ ϭ͘ ēƐ͘ ƉĂƌƚǇǌĄŶƐŬŽƵ
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ϰϱ ŶĄďŽũƽ͕ ŐƵŵŽǀǉ ēĞƚŶŝĐŬǉ ƉůĄƓƛ͕ ƉĄƌ ŽďƵǀŝ͕ ƉƎşƌƵēŶş ůĠŬĄƌŶŝēŬƵ Ă ŶĢũĂŬĠ ƐůƵǎĞďŶş ƉĞŶşǌĞ͘ :ĞĚŝŶŽƵ ĐŚǇďŝēŬŽƵ ĐĞůĠŚŽ ƉƎĞƉĂĚĞŶş ďǇůŽ͕ ǎĞ
ǀǇƐşůĂēŬƵŵƵƐĞůŝƉŽũĞũŝĐŚŽĚĐŚŽĚƵƌŽǌďşƚēĞƚŶşĐŝƐĂŵŝͲũĂŬũŝŶĂŬďǇǌĚƽǀŽĚŶŝůŝ͕ǎĞƉŽŵŽĐƉƎŝǀŽůĂůŝĂǎƌĄŶŽ͍
:ĞƓƚĢƚĠǎĞŶŽĐŝƐĞŶĢŬŽůŝŬƉĂƌƚǇǌĄŶƽŽďũĞǀŝůŽƵĚŽŵƵ/ŶŐ͘<ĂƌůĂ,ĂƌĂƐĐŚŝŶĂĂũĞŚŽǎĞŶǇ'ĂďƌŝĞůǇ͘KďĂƐĞƉŽϭϱ͘ďƎĞǌŶƵϭϵϯϵƉƎŝŚůĄƐŝůŝŬŶĢͲ
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ŬŶĢŵƵĂĚŽǎĂĚŽǀĂůŝƐĞǀƐƚƵƉƵĚŽĚŽŵƵ͘<ĚǇǎŶĞďǇůŝǀƉƵƓƚĢŶŝ͕ƌŽǌďŝůŝŽŬŶŽ͘ĚŽŵƵƐĞŽǌǀĂůĂƐƚƎĞůďĂ͕ƉĂƌƚǇǌĄŶŝŶĂǀǉƐƚƌĂŚƵŚŽĚŝůŝĚŽĚŽŵƵ
ϯͿ
ŐƌĂŶĄƚ͕ĂůĞŶŝŬŽŚŽŶĞǌƌĂŶŝůŝ͘ DŽƌĂǀĂ͘
,ůĄƓĞŶş ƵĚĄůŽƐƚŝ ǌDŽƌĂǀƐŬĠ KƐƚƌĂǀǇ͗ ϭϲ͘ϭϬ͘ϭϵϰϰ ǀĞ ϮŚŽĚ͘ϭϱ ďǇůĂ
ƌŽǌƚƌǎĞŶĂ ŶĞǌŶĄŵǉŵ ƷƚŽēŶşŬĞŵ ŬŽůĞũ ŶĂ ϯϬ Ŭŵ͘ ǎĞůĞǌŶŝēŶş ƚƌĂƚŝ sĂů͘
DĞǌŝƎşēş ʹ sƐĞƚşŶ ŵĞǌŝ ǌĂƐƚĄǀŬĂŵŝ ĞƌŶĂƵ Ă ZĂƵƐĐŚŬĂ ;ƌŸŽǀ Ă ZƽǎěŬĂͿ͘
ǆƉůŽǌĞǌĂƐĄŚůĂŶĂsƐĞƚşŶũĞĚŽƵĐşŶĄŬůĂĚŶşǀůĂŬē͘ϴ͘ϬϱϬ͘sůĂŬďǇůƉŽƓŬŽǌĞŶ
Ă ǀǇŬŽůĞũŝů͘ EŝŬĚŽ ŶĞďǇů ƵƐŵƌĐĞŶ ĂŶŝ ǌƌĂŶĢŶ͘ ŽƉƌĂǀĂ ďǇůĂ ƉƎĞǀĞĚĞŶĂ ŶĂ
ũĞĚŶƵŬŽůĞũ͘EĄƌĂǌĞŵďǇůĂŬŽůĞũĂƐŝŽϱϬĐŵǀǇǀǉƓĞŶĂ͘dĂũŶĄƐƚĄƚŶşƉŽůŝĐŝĞĂ
ŶĢŵĞĐŬĄ ŬƌŝŵŝŶĄůŶş ƉŽůŝĐŝĞ ǀDŽƌĂǀƐŬĠ KƐƚƌĂǀĢ ďǇůǇ ƐƚŽƵƚŽ ƵĚĄůŽƐƚş
ŽďĞǌŶĄŵĞŶǇ͘
,ůĄƓĞŶş ƵĚĄůŽƐƚŝ ǌDŽƌĂǀƐŬĠ KƐƚƌĂǀǇ͗ ϭϱ͘ϭϬ͘ϭϵϰϰ ǀĞ ϮϬŚŽĚ ϭϬ ďǇůĂ
ǀƵďƎş ŽďǀŽĚ sĂů͘ DĞǌŝƎşēş ŶĢŬŽůŝŬĂ ƉĂƌƚǇǌĄŶǇ ƉƎĞƉĂĚĞŶĂ ēĞƚŶŝĐŬĄ
ƐƚĂŶŝĐĞ͘ WĂƌƚǇǌĄŶŝ ŽĚĐŝǌŝůŝ ϯ ƐůƵǎĞďŶş ƉŝƐƚŽůĞ Ă ϰϱ ŽƐƚƌǉĐŚ ŶĄďŽũƽ͘ WƵƓŬŽƵ
ƌŽǌďŝůŝƚĞůĞĨŽŶŶşƉƎşƐƚƌŽũ͘WŽƚĠŽƚĞǀƎĞůŝĚǀĞƎĞĂǀǌĂůŝƐŝŬůşē͘sĞƐƚĞũŶĠŵēĂƐĞ
ǀŚŽĚŝůŝƉĂƌƚǇǌĄŶŝƌƵēŶşŐƌĂŶĄƚĚŽďǇƚƵƎşƓƐŬĠŚŽƉƎşƐůƵƓŶşŬĂŝŶŐ͘,ĂƌĂƐĐŚŝŶĂ͕
ďǇĚůşĐşŚŽ ǀ ƵďƎş͘ WƎŝ ĞǆƉůŽǌŝ ďǇů ƉŽƓŬŽǌĞŶ ŶĄďǇƚĞŬ͕ ŶŝŬĚŽ ŶĞďǇů ǌƌĂŶĢŶ͘
/ŶŐ͘ ,ĂƌĂƐĐŚŝŶ ŶĂ ƉĂƌƚǇǌĄŶǇ ǀǇƐƚƎĞůŝů͘ ĚĂ ďǇů ŶĢŬĚŽ ǌŶŝĐŚ ǌƌĂŶĢŶ͕ ŶĞŶş
ǌŶĄŵŽ͘dĂũŶĄƐƚĄƚŶşƉŽůŝĐŝĞǀĞsƐĞƚşŶĢĂ:ĂŐĚŬŽŵĂŶĚŽŶĂ,ŽƌŶşĞēǀĢďǇůǇ
ƐƚŽƵƚŽƵĚĄůŽƐƚşŽďĞǌŶĄŵĞŶǇ͘
sĞĚŽƵĐş
͙͙͙͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
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,ĂƌĂƐĐŚŝŶďǇĚůĞů͕ũĂŬũĞŚŽƐƚŝŶĞĐWŽĚ
>ŝƉƽǀŬŽƵ͕ ƚĂŬ ŶĂƉƌŽƚŝ͕ ŶĂ ƚĂŬŽǀĠŵ
ŬŽƉĞēŬƵ͕ ƚĂŵ ƐĞ ƎşŬĂůŽ dƌĂŬƚŽƌŬĂ͘ WŽ
ǀĄůĐĞ ŚŽ ǌĂǀƎĞůŝ Ă ĚĢůĂůŝ ŝ Ɛ ƉĂŶş ŶĂ
ŶƵĐĞŶǉĐŚƉƌĂĐşĐŚǀZŽǎŶŽǀĢŶĂŵŽƐƚĢ͘
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ǌĂƐƚĄǀĂů͕ ŽŶ ŶĞĚĂů ƚƎĞďĂ ƌƽǌŶĄ ƵĚĄŶş
;WŽǌŶ͗͘ ŶĞƉƎĞĚĂů EĢŵĐƽŵ ƵĚĄŶş͕ ŬƚĞƌĄ
ŵƵ ůŝĚĠ ŶŽƐŝůŝͿ͘ KŶ ŚŽĚŶĢ ǌĂĐŚƌĄŶŝů
ǌƵďĞƌƐŬǉĐŚŽďēĂŶƽ͘͘͘
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,ĂƌĂƐĐŚŝŶ ďǇů͕ ŬĚǇǎ ƉƎŝƓůŝ EĢŵĐŝ͕ ďǇ ŽŶ ƚĂƚŽ ƵĚĄŶş ŶĢŬĚĞ ƉƎĞĚĄǀĂů Ă ďǇů
ŶĢŬĚŽ ǌ ũĞŚŽ ŝŶŝĐŝĂƚŝǀǇ ǌĂƚēĞŶǇ͘ dĂƚşŶĞŬ
ũĞĚŝŶǉ ŽďēĂŶ ŶĢŵĞĐŬĠ ŶĄƌŽĚŶŽƐƚŝ
ǀ ƵďƎş͘ ƚŽŚŽ ƚŝƚƵůƵ ǎĂĚĂůŝ͕ ĂďǇ ŽŶ ďǇů ƉĂŶĂ WŽůĄĐŚĂ ďǇů ŽďƵǀŶşŬ͕ ĂůĞ ƚĂŬĠ
ǀŽďĞĐŶşŵǌĂƐƚƵƉŝƚĞůƐƚǀƵ͘͘͘dĂŬǎĞŚŽŽŶŝ͕ ĐŚŽĚŝů ƉŽ ǌĞŵĢĚĢůĐşĐŚ͕ ŬĚǇǎ ǌĂďşũĞůŝ
ƚŝ EĢŵĐŝ͕ ƉŽǀĢƎŝůŝ͕ ĂďǇ ƚĂĚǇ ĚŽŚůşǎĞů͘͘͘ ƉƌĂƐĞ Ͳ ƚŽ ŵƵƐĞůŽ ďǉƚ ŽǌŶĄŵĞŶŽ͕ ǀĢƚƓş
<ĚǇďǇ ŽŶ ďǇů ŶĢũĂŬǇ ŶĂĐŝƐƚĂ ŶĞďŽ ĐŚƚĢů ēĄƐƚ ŵĂƐĂ ƐĞ ŽĚĞǀǌĚĄǀĂůĂ͘ dĂŬǎĞ ŽŶ
ǌ ƚŽŚŽ ǀǇƚĢǎŝƚ͕ ƚĂŬ ŵŽŚů ĚĢůĂƚ ĚĂůĞŬŽ ĐŚŽĚŝů͕ ƚŽ ƉƌĂƐĞ ŵƵƐĞů ŽƌĂǌşƚŬŽǀĂƚ͕͘͘͘ ǎĞ
ŚŽƌƓŝ ǀĢĐŝ͘ K ŶĢŵ ƐĞ ƎşŬĄ͕ Ă ũĄ ũƐĞŵ ƚŽ ƚĂŵďǇůũĞĚĞŶŽĐĄƐĞŬͲƉŽƚǀƌĚŝƚ͕ǎĞƚĂŵ
ƉŽƚǀƌĚŝů͕ ǎĞ Ŭ ŶĢŵƵ ĐŚŽĚŝůŝ ŶĂƓŝ ůŝĚĠ Ă ǌĂďŝůŝũĞĚŶŽƉƌĂƐĞ͘/ŬĚǇǎƐĞǀĢĚĢůŽ͕ǎĞƐĞ
ƵĚĄǀĂůŝ ƐǀŽũĞ ƐŽƵƐĞĚǇ ŶĞďŽ ŶĂ ŬŽŚŽ ǌĂďŝůǇ ĚǀĢ ƉƌĂƐĂƚĂ͘ ǌĂ Ŷşŵ ƉƎŝƓĞů ƉĂŶ
ŵĢůŝ ǌůŽƐƚ͘͘͘ Ă ŶŝŬĚĞ ŶĞŶş ĚŽŬĄǌĄŶŽ͕ ǎĞ ,ĂƌĂƐĐŚŝŶ͕ Ăƛ Ɛŝ ĚĄ ƉŽǌŽƌ͕͘͘͘͘͘ ƉƌŽƚŽǎĞ
ũĞŵƵ ƚŽ ƉƎŝƓůŝ ƉŽǎĂůŽǀĂƚ͕ ǎĞ WŽůĄĐŚ
ƉŽƚǀƌĚŝů ũĞĚŶŽ ƉƌĂƐĞ Ă ůĞǎĞůǇ ƚĂŵ ĚǀĂ
ŽĐĂƐǇ͘dĂŬǎĞŬĚǇďǇƚĞŶ,ĂƌĂƐĐŚŝŶĐŚƚĢů͕
ƚĂŬ ũĞĚŶĂŬ ƉŽƐůĂů ĚŽ ǀĢǌĞŶş ũĂŬ ƚŽŚŽ͕
ŬĚŽŶĂēĞƌŶŽǌĂďŝů͕ƚĂŬƚŽŚŽWŽůĄĐŚĂ͕ǎĞ
ŶĞĚďĂůĞ ƉůŶŝů Ɛǀƽũ ƷŬŽů͘ DƵƐĞů ǀĢĚĢƚ ŝ
Ž ƚŽŵ͕ ǎĞ ďǇůǇ ƐĐŚŽǀĄŶǇ ƐŽĐŚĂ d'D Ă
ĚĞƐŬĂ ůĞŐŝŽŶĄƎƽ͕ ǎĞ Ɛŝ ƉĂŶ sƌĂũ ǀǌĂů
ĚŽŵƵǀƓĞĐŬǇĚŽŬƵŵĞŶƚǇ^ŽŬŽůĂ͘sƓĞĐŬŽ
ŵŽŚů ǀǇƵǎşƚ͕ Ă ŶĞƵĚĢůĂů ƚŽ͕ ŶĞĐŚƚĢů
ǀĢĚŽŵĢƚĢŵůŝĚĞŵƓŬŽĚŝƚ͘
WƎşƚŽŵŶŽƐƚƉĂƌƚǇǌĄŶƽǀůĞƐşĐŚŽŬŽůŽƵďƎşǌŶĂŵĞŶĂůĂƉƌŽƵďƎĂŶǇǀĞůŬĠŶĞďĞǌƉĞēş͕ƉƎĞƐƚŽŶĞǀĄŚĂůŝĂƉŽŵĄŚĂůŝũŝŵ͘
sǇƉƌĄǀş&ƌĂŶƚŝƓŬĂdŽǀĂƌǇƓŽǀĄ͕ƌŽǌ͘WŽƌƵďŽǀĄ͕ŶĂƌ͘ϵ͘ϯ͘ϭϵϯϭ
EŽ ĐŚŽĚŝůĂ ũƐĞŵ ƚĂŬ ĚŽ ƚƎĞƚş
ŵĢƓƛĂŶŬǇ ĂƐŝ͘ DŽũŝ ƌŽĚŝēŽǀĠ ũĂŬŽ
ƉŽĚƉŽƌŽǀĂůŝ ƚǇ ƉĂƌƚǇǌĄŶǇ͕ƚĂŬŵĂŵŝŶŬĂ
ǀǎĚǇĐŬǇǀĚşǎŝƚĂŬŽǀĞũǌĂĚĢůĂůĂŬǀĄƐĞŬĂ
ƉĞŬůĂŽƐƵĐŚǇĂĞƓƚĢĐŚůĞďĂĂǀŽǌŝůŝũƐŵĞ ŽǎĞ͕ ũĂŬ ƚŽ ƚĂŬ ƚŝ ůŝĚĞ ŵŽǎƵ ƚĂŬ ǎŝƚ͍
ƚŽ ũĂŬŽ ƚŽ ƚŽŚŽ ůĞƐĂ͘ :ĞŶŽŵǎĞ ŽŶŝ ƚŽDĂůŝŶŬĞ ƚŽ ďǇůŽ͘ ͘͘͘ dĂŬ ũĂŬ ũƐŵĞ ƚĂŵ
Ɛ ƚĂƚşŶŬĞŵ ǀŽǌŝůŝ ƐĂŵŝ ĚǀĂ͘ ƚŽǎ ďǇůŝ͕ ƚĂŬ ƚĂŵ ďǇůŝ ĂƐŝ ĚǀĂ͘ ƓƚĢ ďǇůŝ ƚĂŵ
ǀǎĚǇĐŬǇ͕ ƚŽ ǀşƚĞ͕ ŬƌĄǀǇ ǌĂƉƎşŚůŝ Ă Ƶǎ ũĞůŝ ũĂĐşƐŝ ƉĄŶŝ͕ ƚŽ ũĂ Ƶǎ ŶĞǀŝŵ͕ ƉƌŽƚŽǎĞ
Ɛ ǀŽǌĞŵ͘ ũĞĚŶŽƵ ŵĢ ƚĂŵ ƚĂƚŝŶĞŬ ǀǌĂů ƚĂƚŝŶĞŬ ŵŸĂ ǀŝĐ ďƌĂů͕ Ăƛ Ƶǎ ŶĞǀŝĚŝŵ͕ Ăƛ
Ɛ ŵĂŵŝŶŬƷ Ŭ ƚĞŵƵ ďƵŶŬƌƵ Ă ũĄ ƎşŬĄŵ͗ ŶŝĐŶĞǀǇŬĞĐĄŵƉƎĞĚŚŽůŬĂŵĂŶĞďŽƉƎĞĚ
ͣ:ĠǎŝƓ͕ ŵĄƚŝ͕ ŽŶŝ ƚƵƐƷ͊͞ƚŽĚǇĐŬǇƐŵĞ ŬůƵŬĂŵĂ͘ EŽ͕ ŵŽǎŶĂ ƉĢƚ ũŝĐŚ ƚĂŵ ďǇůŽ͘
ǌĂďşũĂůŝƉƌĂƐĂ͕ŵŽũŝƌŽĚŝēĞƐƚƌĂƓŶĢŚŽĚŶş͕ KŶŝ ƉĂŬ ƐĞ ƐĞ ŵŶŽƵ ŶĞĐŚƚĢůŝ Ž ƚŽŵ
ƐƚƌĂƓŶĢ͕ ŽƉƌĂǀĚƵ Ͳ ŬůŽďƵŬ ĚŽůƵ ƉƎĞĚ ďĂǀŝƛ͕ ƉƌŽƚŽǎĞ ŵĢůŝƐƚƌĂĐŚ͕ǎĞũĂƚŽĞƓƚĢ
ŶŝŵĂ͘ ǀĞǌůŝ ƐŵĞ͕ ƚƎĞďĂ ũĂŬ ǌĂƵĚŝůŝ ƚĞŶ ŽƉƌĂǀĚƵƎĞŬŶƵŶĢŬĚĞ͘
ƉĂŬ ũĞĚŶŽƵ͕ ũĂŬŽ ƚŝ ƉĂƌƚǇǌĄŶŝ͕ ŽŶŝ
ƓƉĞŬĂƚŽŵĄƐůŽͲŵĂŵŝŶŬĂ͕ƐŵĞŵĢůŝƚƎŝ
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ZĂĚŚŽƓƚĢŵ͕ ŶĂ ĞēǀĄĐŚ͕ ǀĞ sĞůŬǉĐŚ <ĂƌůŽǀŝĐşĐŚ Ă ǀ EŽǀĠŵ ,ƌŽǌĞŶŬŽǀĢ͘ dĂŵ Ɛŝ ƵĚĢůĂů ŶĂ
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ĞƐŬǇĚĞĐŚ ĂƐŝ ƐƚŽ ĚǀĂĐĞƚ ƉĂƌƚǇǌĄŶƽ ŶĂ ƷǌĞŵş ZĂĚŚŽƓƚĢ͕ WƵƐƚĞǀĞŶ Ă ŽŬŽůş͘ ĄůĞŽŚůĄƐŝů͕ǎĞ
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ƐĞ ŶĢũĂŬ ǀǇƉƌŽƐƚŝů͕ EĢŵĐŝ ƐƚƎşůĞůŝ ƉŽ
ŶŽŚŽƵ͕ ĐŚƚĢůŝ ŵĢ ǎŝǀĠŚŽ͘ ZĂŶŝůŝ ŵĢ ĚŽ
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WƌŽďşŚĂůǇ ƚǀƌĚĠ ďŽũĞ͘ EĂƓĞ ďƌŝŐĄĚĂ ŶĞŵŽŚƵ͕ ƐƚƎşůĞũş͘ dĂŬ ŵĢ ƎĞŬĂ Ɛǀǉŵ
ƐĞ ǀǎĚǇ ƐŶĂǎŝůĂ Ŷŝēŝƚ ŽďũĞŬƚǇ ĨĂƓŝƐƚƽ͕ ƉƌŽƵĚĞŵŽĚŶĞƐůĂ͘
,ŝƚůĞƌŽǀĐŝ ŶĂƓůŝ ŶĄƓ ƓƚĄď Ă ǌŶŝēŝůŝŚŽ͘
ƉƌŽǀĄĚĢůĂ ŚŽĚŶĢ ĚŝǀĞƌǌŶşĐŚ ĂŬĐş͘
,ŝƚůĞƌŽǀĐŝ ďǇůŝ ǀǌƚĞŬǇ ďĞǌ ƐĞďĞ͕ ƉƌŽƚŽǎĞ EŽŚǇ ŵĢ Ŭ ŶĞǀǇĚƌǎĞŶş ďŽůĞůǇ͕ ĂůĞ ƉƎĞͲ
ŶĞĚŽŬĄǌĂůŝ ŽĚƉŽƌŽǀĂƚ ƉĂƌƚǇǌĄŶƽŵ͕ ŵĄŚĂũĞ ďŽůĞƐƚ͕ ĚŽƉůĂǌŝů ũƐĞŵ ƐĞ ĚŽ
ƉƌŽƚŽƐĞƐŶĂǎŝůŝĚŽƐƚĂƚĚŽŶĂƓŝĐŚƎĂĚƐǀĠ ĚŽŵƵůĞƐŶşŬĂ͘ƉƌĄǀĂŽƷƚŽŬƵĨĂƓŝƐƚƽŶĂ
ĂŐĞŶƚǇ͘dşŵďǇůēůŽǀĢŬũŵĠŶĞŵǀŽƎĄŬ͕ ƉĂƌƚǇǌĄŶǇ Ƶǎ ƐĞ ƌŽǌƓşƎŝůĂ ŬŽůĞŵ͘ ǇůŽ
ŬƚĞƌǉƉƎŝƓĞůĚŽŶĂƓşďƌŝŐĄĚǇ͘DĄůĞŵŶĄƐ ũĂƐŶĠ͕ǎĞƵǀŝĚĢƚŵĢǎŝǀĠŚŽƵǎŶĞĚŽƵĨĂůŝ͕
ƉƎŝǀĞĚů Ŭ ǌĄŚƵďĢ͘ WƎĞƐǀĢĚēŝů ŶĄƐ͕ ǎĞƉƌŽƚŽ ũĞũŝĐŚ ƌĂĚŽƐƚ ŶĞŵĢůĂ ŚƌĂŶŝĐ͘
KǀĄǌĂůŝ ŵĢ ƌĄŶǇ͕ ƉĞēŽǀĂůŝ Ž ŵĢ͕ ĂůĞ
ǌƽƐƚĂƚ Ƶ ŶŝĐŚ ďǇůŽ ŶĞďĞǌƉĞēŶĠ͘ sƓƵĚĞ
ƉĄƚƌĂůŝ ŐĞƐƚĂƉĄĐŝ͕ ŚůĞĚĂůŝ ƉĂƌƚǇǌĄŶǇ͘
WƌŽƚŽ ŵĢ ůĞƐŶşŬ ƐĞ Ɛǀǉŵŝ ĚƌƵŚǇ ŽĚŶĞƐůŝ
ŶĂƌƵŬŽƵĚŽůĞƐĂ͕ŬĚĞǀǇŬŽƉĂůŝŽƉƵƓƚĢŶǉ
ŵĞĚǀĢĚş ďƌůŽŚ͘ dĂŵ ũƐĞŵ ƐĞ ŶĂ ēĂƐ
ƐĐŚŽǀĂů͘ƐĂŵŽǌƎĞũŵĢ͕ƚƌĞƐƚŶşŽĚĚşůǇƐĞ
ƉƐǇ ƉƌŽŚůĞĚĄǀĂůǇ ŬĂǎĚǉ Ěƽŵ͕ ŬĂǎĚǉ
ŬĞƎşŬ͕ ŬĂǎĚǉ ŵĞƚƌ ǌĞŵĢ͘ WƎĞƐ ŵĂůŽƵ
ƐŬƵůŝŶŬƵ ǀŝĚşŵ Ͳ ƉƐŝ ŬƌŽƵǎş ŽŬŽůŽ ŵĠŚŽ
ďƌůŽŚƵ͕ ĂůĞ ǀƐƚƵƉ ŶĞŵŽŚŽƵ ŶĂũşƚ͘dĞŚĚǇ
ƌŽǌǌůŽďĞŶş ĨĂƓŝƐƚĠ ƉŽĚƉĄůŝůŝ ƐƚŽŚ ƐĞŶĂ͕
ŬƚĞƌǉƐƚĄůϭϱŵĞƚƌƽŽĚĞŵŶĞ͕ŵǇƐůĞůŝ͕ǎĞ
ƐĞƐŬƌǉǀĄŵƚĂŵ͘
dĂŬ ũƐĞŵ ƉƌŽǎŝů ǀ ďƌůŽŚƵ ŬŽůĞŵ ēƚǇƎ
ĚŶş͘ ďǇĐŚ ƵƚŝƓŝů ǎşǌĞŸ͕ ũĞĚů ũƐĞŵ ƐŶşŚ͘
ZĄŶĂ ŶĞƐŬƵƚĞēŶĢ ǌŚŶŝƐĂůĂ͕ ŶŽŚǇ
ŽƉƵĐŚůǇ͘ ǇůŽ ŶƵƚŶŽ ŶĢĐŽ ĚĢůĂƚ͘ ƉŽůŶş
ďƌĂƓŶǇ ũƐĞŵ ǀǇƚĄŚů ŬŽŵƉĂƐ͕ ƉŝƐƚŽůş ŚŽ
ƌŽǌďŝů Ă ƐƚƎşƉŬĞŵ ƐŬůşēŬĂ ƌŽǌƎĞǌĂů ƌĄŶƵ͕
ǀƓĞĐŚĞŶ ŚŶŝƐ ǀǇƚĞŬů͕ ũĄ ǌƚƌĂƚŝů ǀĢĚŽŵş͘
WƌŽďƵĚŝů ũƐĞŵ ƐĞ ƚşŵ͕ ǎĞ ŵĢ ƚƎĄƐůŝ
ƌĂŵĞŶĞŵ͗ ͣWĂŶĞ ŬĂƉŝƚĄŶĞ͊ WĂŶĞ
ŬĂƉŝƚĄŶĞ͊͞ dŝ ůŝĚĠ ŵĢ ƉƎŝŶĞƐůŝ ĚŽŵƽ͕
ǀǇŵǇůŝ ǀƓĞĐŚŶǇ ŵĠ ƌĄŶǇ͕ Ă ďŽũşĐĞ ƐĞ
ĨĂƓŝƐƚƽ͕ƐĐŚŽǀĂůŝŵĢǀĞƐŬůĞƉĢŬƽůŶǇ͘ϵͿ
WŽǌŶ͗͘ ĂũĂŶ ĂũĂŶŽǀŝē DƵƌǌŝŶ ƐĞ ŶĂƌŽĚŝů ϮϬ͘ ůĞĚŶĂ ϭϵϮϭ ǀĞ ǀĞƐŶŝĐŝ /ƐŬĞ ĂůŬůǇǀĂŬĂůŝŶƐŬĠŽďůĂƐƚŝĂƓŬŽƌƚŽƐƚĂŶƵ͘sĚĢƚƐƚǀşƐŶŝůƐƚĄƚƐĞƵēŝƚĞůĞŵ͘ĂsĞůŬĠ
ǀůĂƐƚĞŶĞĐŬĠǀĄůŬǇƉƽƐŽďŝůŶĂŶĢŬŽůŝŬĂŵşƐƚĞĐŚǀƉĂƌƚǇǌĄŶƐŬǉĐŚŽĚĚşůĞĐŚ͘sƌŽĐĞϭϵϰϰDƵƌǌŝŶĂƉƎĞƉƌĂǀƵũşĚŽĞƐŬŽƐůŽǀĞŶƐŬĂ͕ŬĚĞŚŽũŵĞŶƵũşŶĄēĞůŶşŬĞŵƓƚĄďƵ
ĂǌĄƌŽǀĞŸǀĞůŝƚĞůĞŵŵĞǌŝŶĄƌŽĚŶşďƌŝŐĄĚǇ:ĂŶĂŝǎŬǇ͘ĂǌĂũĂƚĠŚŽĂũĂŶĂDƵƌǌŝŶĂͲͣĞƌŶĠŚŽŐĞŶĞƌĄůĂ͞ďǇůǇƐůşďĞŶǇϯŵŝůŝŽŶǇƎşƓƐŬǉĐŚŵĂƌĞŬ͘dƎŝĂĚǀĂĐĞƚŝůĞƚǉ
ͣĞƌŶǉ ŐĞŶĞƌĄů͞ ŶĞũĞĚŶŽƵ ƉƎŝŶƵƚŝů ĨĂƓŝƐƚǇ ƚƎĄƐƚ ƐĞ ƐƚƌĂĐŚǇ͘ ϲϴ ĞƓĂůŽŶƽ Ɛ ǀŽũĞŶƐŬŽƵ ƚĞĐŚŶŝŬŽƵ͕ ŬŽůĞŵ ϰϬϬ ĨĂƓŝƐƚƽ͕ ϴϲ ƐƚƌĂƚĞŐŝĐŬǇ ǀǉǌŶĂŵŶǉĐŚ ŵŽƐƚƽ͕ ƚŽ ũĞ
ǀǉƐůĞĚĞŬēŝŶŶŽƐƚŝDƵƌǌŝŶŽǀǇďƌŝŐĄĚǇ͘
WƌŽēƐĞŵƵƎşŬĂůŽͣĞƌŶǉŐĞŶĞƌĄů͍͞DĢůŬƌĄƐŶŽƵēĞƌŶŽƵďƌĂĚŬƵ͘EĞĐŚĂůƐŝũŝŶĂƌƽƐƚ͕ĂďǇǀǇƉĂĚĂůƐŽůŝĚŶĢũŝ͘sǎĚǇƛŵƵƐĞůǀĞůĞƚůŝĚĞŵ͕ŬƚĞƎşďǇůŝŵŶŽŚĞŵƐƚĂƌƓş
ŶĞǎŽŶ͘ϵͿ
:ĂŶ ǀŽƎĄŬ ďǇů ŶĄŵ ƉƎĞĚĄŶ ŽĚ ƐƚşŚĂĐşŚŽ ŬŽŵĂŶĚĂ͘ ^Ąŵ ũƐĞŵ ŚŽ ǀǇƐůǉĐŚĂů͘ Ğǌ ũĂŬĠŚŽŬŽůŝǀ ŶĄƚůĂŬƵ Ă ďŝƚş ƐĞ ŬĞ ǀƓĞŵƵ ĚŽǌŶĂů Ă ƉƌŽǌƌĂĚŝů ǀƓĞĐŚŶǇ ŽƐŽďǇ
ǌhƓŝĂŬŽǀǇƉĂƌƚǇǌĄŶƐŬĠƐŬƵƉŝŶǇĂũĞũŝĐŚƉŽŵĂŚĂēĞǌsĞůŬǉĐŚ<ĂƌůŽǀŝĐĂŽŬŽůş͘ǀŽƎĄŬďǇůǌşƐŬĄŶũĂŬŽsͲŵĂŶ͕ďǇůƉƎĞĚĄŶsƐĞƚşŶƵĂƉĂŬƌŶƵ͘
ϭͿ
;ǀǉƉŽǀĢĚŝ:ŝŶĚƎŝĐŚĂtĂŐŶĞƌĂ͕ŬƌŝŵŝŶĄůŶşŚŽǌĂŵĢƐƚŶĂŶĐĞŽƐƚƌĂǀƐŬĠŚŽŐĞƐƚĂƉĂǀDŽƌ͘KƐƚƌĂǀĢ͕ƉƎĞĚŵŝŵŽƎĄĚŶǉŵůŝĚŽǀǉŵƐŽƵĚĞŵǀKƐƚƌĂǀĢͿ <ĂƌĞů<ĞŶĚşŬǌŚůƵŵĐĞŶĂĚŝĚůŝŶŽƵ͗dĞŶƚŽŬŽŶĨŝĚĞŶƚĐŚŽĚŝůƉŽǌƵďĞƌƐŬǉĐŚĐŚĂůƵƉĄĐŚĂƐĞƉŝƐŽǀĂůƐŝůŝĚŝ͕ŬƚĞƎşďǇůŝŽĐŚŽƚŶŝƉŽŵŽĐŝƉĂƌƚǇǌĄŶƽŵƉŽƚƌĂǀŝŶĂŵŝ
ĂũŝŶǉŵŝǀĢĐŵŝ͘:ĞŶǀēĂƐŶǉŵǌĄƐĂŚĞŵǌƵďĞƌƐŬǉĐŚŽďǇǀĂƚĞůƐĞũĞŚŽƐĞǌŶĂŵŽƐŽďƐƉŽůƵƉƌĂĐƵũşĐşĐŚƐƉĂƌƚǇǌĄŶǇŶĞĚŽƐƚĂůĚŽƌƵŬŽƵ<͘,͘&ƌĂŶŬĂ͘EĞƉŽĚĂƎŝůŽƐĞŶĄŵ
ǌũŝƐƚŝƚ͕ũĞƐƚůŝƐĞũĞĚŶĄŽŬƌǇĐşŶĞďŽƐŬƵƚĞēŶĠũŵĠŶŽ͘
DZds<KWKDEhdϮϬϬϵ ϭϳ
:ĞƐƚůŝ ƐĞ ŬŽŶĨŝĚĞŶƚ͕ ŬƚĞƌǉ ƉƽƐŽďŝů ǀ ƵďƎş͕ ũŵĞŶŽǀĂů <ĞŶĚşŬ͕ ŶĞŶş ũŝƐƚĠ͘ sĞ ǀǉƉŽǀĢĚŝ :ŽƐĞĨĂ WĞůŝŬĄŶĂ͕ ƉŽŶŽĐŶĠŚŽ ǌĞ ƵďƎş͕ ĂŶŝ :ĂƌŽŵşƌĂ
^ŽƉƵĐŚĂ͕ēůĞŶĂaƚƌĂŵďĞƌƐŬǉĐŚƉĂƌƚǇǌĄŶƽ͕ƐĞƚŽƚŽũŵĠŶŽŶĞǀǇƐŬǇƚƵũĞ͘Ŷŝ<͘,͘&ƌĂŶŬǀĚŽďŽǀǉĐŚĚŽŬƵŵĞŶƚĞĐŚĂƉŽĚůĞǀǉƉŽǀĢĚşƐǀĢĚŬƽƚŽƚŽ
ũŵĠŶŽŶĞǀǇƐůŽǀŝů͘:ŝŶĚĞƐĞǌĂƐĞƉşƓĞŽŬŽŶĨŝĚĞŶƚƵͣ<ĞŶĚůşŬŽǀŝ͘͞sĞͣƉƌĄǀĢŽƎĄĚĢŶş<͘,͘&ƌĂŶŬĂǀƵďƎşĚŶĞϮϰ͘ůŝƐƚŽƉĂĚƵϭϵϰϰ͞;WŽǌŶ͗͘ƉƌĄǀƵ
ƉŽĚĂůǀƌŽŬƵϭϵϰϱƉŽŬůĂĚŶşŬŽďĞĐŶşŚŽƷƎĂĚƵĂǀĞůŝƚĞůŚĂƐŝēƐŬĠŚŽƐďŽƌƵǀƵďƎş͕:ŽƐĞĨWƓĞŶŝĐĂ͕ƵďƎşēƉ͘ϭϭϴͲǌƉƌĄǀĂďǇůĂǀǇƉƌĂĐŽǀĄŶĂũĂŬŽ
ŵĂƚĞƌŝĄůŬǀǉƐůĞĐŚƵ<͘,͘&ƌĂŶŬĂͿũĞƵǀĞĚĞŶŽƉŽƵǌĞƚŽƚŽ͗
WŽǌŶ͗͘ ZŽǎŶŽǀƐŬǉ ŶŽǀŝŶĄƎ Ă ƐƉŝƐŽǀĂƚĞů ZŝĐŚĂƌĚ ^ŽďŽƚŬĂ ƵǀĞƎĞũŶŝů ǀ ŚůƵŵĞĐŬǉĐŚ ůŝƐƚĞĐŚ ēůĄŶĞŬ͗ EĞƐůĂǀŶǉ ŬŽŶĞĐ ŬŽŶĨŝĚĞŶƚĂ <ĞŶĚşŬĂ ;ŚůƵŵĞĐŬĠ ůŝƐƚǇ
ϭϬͬϮϬϬϰͿ͘sǌĄǀĢƌƵēůĄŶŬƵďǇůĂƵǀĞĚĞŶĂǀǉǌǀĂ͕ũĞƐƚůŝŶĢŬĚŽǌŵşƐƚŶşĐŚŽƚŽŵƚŽŵƵǎŝǀş͘ŽƚĂǌĞŵŶĂƌĞĚĂŬĐŝŚůƵŵĞĐŬǉĐŚůŝƐƚƽũƐŵĞǌũŝƐƚŝůŝ͕ǎĞƐĞŶŝŬĚŽǌŚůƵŵĐĞ
ŶĞŽǌǀĂů͕ǎĞďǇ<ĞŶĚşŬĂǌŶĂů͘
;WŽǌŶ͗͘WŽĚůĞũŝŶĠ͕ƉƌĂǀĚĢƉŽĚŽďŶĢũƓş͕ǀĞƌǌĞůşƐƚĞŬƐĞũŵĠŶǇƵďƎĂŶƽƉĂƌƚǇǌĄŶŝƵŬĄǌĂůŝ:͘ZǇĐŚůşŬŽǀŝ͕ŬƚĞƌǉŚŽǌŶŝēŝů͘Ϳ
:ŝƐƚĠǀƓĂŬũĞ͕ǎĞĚşŬǇƚŽŵƵƚŽŵƵǎŝĂũĞŚŽƐĞǌŶĂŵƵŵŽŚůƵďƎşƉŽƚŬĂƚŽƐƵĚǀĂůĂƓƐŬĠWůŽƓƚŝŶǇŶĞďŽēĞƐŬǉĐŚ>ŝĚŝĐ͘ĞƐĞƚĂŬŶĞƐƚĂůŽ͕ǀĚĢēş
ƵďƎĂŶĠƚĂŬĠƚĢŵƚŽĚǀĢŵĂŵƵǎƽŵ͕ŬƚĞƎşŶĂƐĞƚŬĄŶşƐŬŽŶĨŝĚĞŶƚĞŵǀǌƉŽŵşŶĂůŝǀƌŽĐĞϭϵϲϱ͘
sǇƉƌĄǀş:ŽƐĞĨWĞůŝŬĄŶ͕ǌƵďĞƌƐŬǉŽďēĂŶ͕ŬƚĞƌǉďǇůǌĂǀĄůŬǇǌĂŵĢƐƚŶĄŶũĂŬŽƉŽŶŽĐŶǉ;ŶĂŚƌĄǀŬĂZKƐƚƌĂǀĂ͕ϭϵϲϱͿ͗
dĂŬ ďǇů ũƐĞŵ ŶĂ ŽďĐşĐŚ ƚĞŶŬƌĄƚ
ƉŽŶŽĐŶǉŵ͘ :ĞĚŶŽƵ ŬĞ ŵŶĢ ƉƎŝƓĞů
ƉŽĚĞǌƎĞůĠ ēůŽǀĢŬ͕ ďǇů ŵŝ ƉŽĚĞǌƎĞůǉ
ƉƌŽƚŽ͕ ǎĞ ĐŚŽĚŝů ŵĞǌŝ EĢŵĐĞ͘͘͘͘͘
ŶĢŵĞĐŬǉŵĂ ǀŽũĄŬĂŵĂ Ă ĞŶŽŵ ǌĚǀŝŚů
ƌƵŬƵĂƚŝŚŽƉƵƐƚŝůŝ͕ĂŶŝǎďǇďǇůŝƎĞŬůŝ͘͘͘Ă
ǌĂƐƚĂǀŝůŝŚŽ͕ŶĞďŽŶĞĐŽƉŽĚŽďŶĠŚŽ͘ƚŽ
ŵŶĞ ďǇůŽ ƚǉŵ ƉĂĚĞŵ ƉŽĚĞǌƎĞůǇ͘ WƎŝƓĞů
ŬĞ ŵŶĢ Ă ƉŽǀŝĚĄ ŵŶĢ͗ ͣ:Ă ƐĞŵ ŽĚĞũŝƚǇ
ǌWƵƐƚĞǀŶĢ͘ sǌĚĄůŝů ũƐĞŵ ƐĞ ǀşĐ ũĂŬ
ēƚǇƎŝĂĚǀĂĐĞƚ ŚŽĚŝŶ͘ ŬĚǇǎ ƐĞŵ ƐĞ
ǀǌĚĂůŝů͕ ƚĂŬ ǀēŝů ŶĞŵƽǎƵ ǌƉĄƚŬǇ͕ ŚŽŶĞŵ͕
Ă ƐĞŵ ŶĞŵŽĐŶǉ͘ WƌŽƐŝů ďǇĐŚ ǀĄƐ͕ ŵŽŚ
ďǇƐƚĞŵĢƚĂĚǇŶĞĐŚĂƛ͕ĂďǇĐŚƐĞǀǇŚƎĠů͍
DĂŵ ĐŚƎŝƉŬƵ͕ ǀŝǌƚĞ͕ ĂďǇĐŚ ƐĞ ǀǇŚƎĠů
ƚƌŽĐŚƵ Ă ĂďǇĐŚ ǌŬƌĄƚŬĂ ƉƎŝƓĞů ŬƐŽďĢ͘
WƌǀŶş ĂůĞ ŵĄŵ ǎşǌĞŸ͕ ŶĞŵĄƚĞ ŶĢĐŽ
ǀǇƉŝƛ͍͞ ͣdŽ ǀĂŵ ŶĞŵŽǎƵ͕͘͘͘͘ ũĞĚŝŶĢ ƚƵ
ƚƌŽĐŚƵ ŬĄǀǇ͕ ƉŝĞƌƵŶĞ͕ ƚŽ ƐŽŵ ŵĂů ŶĂ
ƐŶşĚĂŶŝ Ă ƚŽǎ ƚŽ ǀŝĞĐ ŶĞŵĄŵ͘͞ ͣdĂŬ
ĂƐƉŽŸƚĞŚŽ͘͞
dĂŬ ƐĞŵ ŵƵ ũƵ ĚĂů Ă ǀēŝůĞŬ ŚŶĞě
ũƐĞŵ Ɛŝ ǀǌƉŽŵŶĢů͕ ĐŽ Ɛ ƚĢďƷ ƵĚĢůĂƛ͍
DĄŵƚĢƚƵǀƌƵŬĄĐŚͣ͘EŽ͕ƚĂŬĚŽďƎĞ͕ĂůĞ
ƉŽĚşǀĞũ ƐĞ͕ ƚĂĚǇ ďǉƚ ŶĢŵŽǎĞƓ͘ ,ůĞě͕ ũĄ
ŵĂŵƚĂŬŽǀƵŵĂůŝŶŬƷŵşƐƚŶŽƐƚƚĂĚǇ͕ŬĚĞ
ďǇĐŚ ũĄ ƚĢ ƐŬŽǀĂů͘ dĂĚǇ ĐŚŽĚŝũƷ ēĞƚŶşĐŝ͕
ƉƌĂǀĚĂ͕ŽďēĂƐŶĢ͕ŶŽĂŶĞŵĄŵ͘͘͘ǌŬƌĄƚŬĂ
ƚĢ ƚƵ ŶĞŵŽǎƵ ŵĢƚ͘ /ŶƵ͕ ƚŽǎ ŬĚĞ ďǇƐ ƚĂŬ
ƓĞů͍ WŽēŬĂũ͕ ũĄ ŵĄŵ ŬĂŵĂƌĄĚĂ :ĂŶĂ
ĄďŽǀĠŚŽ ǀ ƉĂƐĞŬĄĐŚ͕ ƚĞŶ ŵĄ ŬƵĐŚǇŸ
ƚĞƉůƷ͕ ŵĄ ƐǀĢƚŶŝĐƵ ƚĞƉůƷ͕ ƚĂŬ ǌŬƌĄƚŬĂ
ƚĂŵŵƽǎĞƓũşƚ͘͞dĞěŽŶŵŝƉŽǀĞĚĄ͕ǎĞŚŽ
ŵƵƐşŵ ĚŽƉƌŽǀŽĚŝƚ͘ :Ą ŵƵ ƉŽǀĞĚĄŵ͗
ͣDĄŵ ƚŽƛ ĐĠƌŬƵ ĚŽŵĂ͕ ƚĂ ƛĂ ƚĂŵ
ĚŽǀĞĚĞ͕͞ Ă ŚŶĞĚ ƐĞŵ ũş ƉŽǀĞĚĂů͗
ͣŶĞǎŬŽ͕ ƉŽũĚĞƓ ƐŶşŵ͕ ĚŽǀĞĚĞƓ ŚŽ͕ ĂůĞ
ƚĂŵĚƽůĞĂǎŶĞĐŚŽěŬŶĢŵƵ͘hŬĂǎŵƵƚŽ
ƚŽƛǌƚĞŚŽŬŽƉĐĂ͕ƉƌŽƚŽǎĞŽŶũĞƚĂŵŵĞǌŝ
ůĞƐĞŵ͕ Ă ŚŶĞĚ ƐĞ ǌĞďĞƌ͘ ǀĞŵ
ŬŽŶĠǀŬƵ͘͞ KŶ ƚŽ ĂůĞ ŶŝĐ ŶĞēŶƵů͕ ĐŽ ƐĞŵ
ũĄũşƉŽǀĞĚĂůͣ͘sĞŵŬŽŶĠǀŬƵ͕ǎĞŝĚĞƓŶĂ
ŵůĠŬŽ ŶĂ KƐƚƌĠ͘͞KŶĂǀǌĂůĂƐŝƚƵŬŽŶǀƵ
ŶĂ ƚŽ ŵůĠŬŽ Ă ƓůĂ ƐŶşŵ͘ WŽǀşĚĄŵ͗ ͣ
ƉƎŝěďƌǌǇĚŽŵ͘͞EŽĚŽďƎĞ͕ƚĂŬŬĚǇǎũƐĞŵ
ƚŽ ƉƌĂǀĚĂ ƐƉƵŶĚŽǀĂů͕ ũĂŬ ƐĞŵ ƎĞŬŶƵů͕
ƚĂŬǇ ƚŽ ƚĂŬ ƵĚĢůĂůĂ͕ ŶŽ Ă ǀēƵů ƉƎŝƓůĂ
ǌƉĄƚŬǇ͕ ĂůĞ ďĞǌ ŵůĠŬĂ͘ hƚŝŬĂůĂ ǌƌŽǀŶĂ͘
ͣdĂƚŝ͕ĚŽǀĞĚůĂƐĞŵŚŽƚĂŵ͕ƵŬĂǌĂůĂƐĞŵ
ŵƵƚŽĂũĞƚĂŵ͘͞
ũĄƚŝŚŶĞĚƐĞŵƐĞǌĞďƌĂůĂƉƵũĚƵƚŽ
ƎĞŬŶƵƚ ŶĂƓŝŵ ƉĂƌƚǇǌĄŶŽŵ͕ ƉƌĂǀĚĂ͕
ƉƌŽƚŽǎĞ ƐĞŵ ƐŶŝŵĂ ďǇů ŬŽůŝŬƌĄƚ͕ ǌŶĂů
ƐĞŵ ũŝĐŚ͕ ƚĂŬ ƉƵĚƵ ũŝŵ ƚŽ ƎĞŬŶƷƚ͕ ǎĞ ŚŽ
ŵĂũƷƚĂŵƵ:ĂŶĂĄďŽǀĠŚŽ͘/ŶƵ͕ĂƉƎŝƓĞů
ƐĞŵ ŶĂ ĐĞƐƚƵ͕ Ă ũĂŬ ƐĞŵ ƉƎŝƓĞů ŶĂ ƚƵ
ĐĞƐƚƵ͕ ƉŽƚŬĂů ũƐĞŵ :ĂŶĂ ĄďŽǀĠŚŽ Ă
ƉŽǀşĚĄŵŵƵ͗ͣ:ĂŶĞ͕ƵƚşŬĞũĚŽŵƵ͕ũĂƐĞŵ
ƚŝ ƚĂŵ ƉŽƐůĂů ƚĞŚŽ ƓƉŝĐůĂ͕ ƚĞŚŽ ŬůƵŬĂ͘͞
WŽǀşĚĄŵ͗ͣŵĢũŚŽƚĂŵ͕ĞƐůŝƉŽƉƽůŶŽĐŝ
ƉƌŽŸ ŶĞƉƎŝũĚƵ͕ ƚĂŬ ǌŬƌĄƚŬĂ ďƵĚĢƚŽũŝƐƚĢ
ŶĄƓ͕ŶŽĂĞƐůŝŶĞŶşƚŽŶĄƓ͕ƓĂŬŽŶŝďƵĚƷ
ǀĢĚĢƚĂŽŶŝƉƎĞĚƉƽůŽŶĐƷĞƓƚĢƉƌŽŶĢŚŽ
ƚĂŵƉƎşũĚƷ͘͞^ŬƵƚĞēŶĢͲŽŶƵƚşŬĂůĚŽŵĂ
ũĄƐĞŵƐĞǌŽďƌĂůĂƵƚşŬĂůǌĂƐĚŽŽƎŬŽǀĠ͕
ƉƌĂǀĚĂ͕ŬĚĞŽŶŝĐŚŽĚŝůŝ͕ĂsŝŶĐĞŬEĢŵĐƽ
ĐŚŽĚŝů ŬŶŝŵ ĚŽ ďƵŶŬƌĂ Ă ĚĄǀĂůŝ ũŝŵ
ǌƉƌĄǀƵ͕ ĂůĞďŽ ŽŶŝ ƉƎŝĐŚŽĚŝůŝ ŬEĢŵĐŽǀŝ͘
EŽ͕ũĂƚĂŵƉƎŝũĚƵĂƉŽǀşĚĄŵ͘:ĂŬŵƵƚŽ
ƚĂŬ ǀǇŬůĄĚĄŵ͕ ŽŶ ƉŽǀşĚĄ͗ ͣ^ƚƌǇĐƵ͕ ǌĂ
ĐŚǀŝůŬƵƚƵďƵĚƵ͘͘͘͞
DZds<KWKDEhdϮϬϬϵ ϭϴ
sǇƉƌĄǀş:ĂƌŽŵşƌ^ŽƉƵĐŚ͕ēůĞŶaƚƌĂŵďĞƌƐŬǉĐŚƉĂƌƚǇǌĄŶƽ;ŶĂŚƌĄǀŬĂZKƐƚƌĂǀĂ͕ϭϵϲϱͿ͗
<ĚǇǎ ũƐŵĞ ĚŽƐƚĂůŝ ǌƉƌĄǀƵ͕ ǎĞ ǀƵďƎş
Ƶ :ĂŶĂ ĄďĂ ǀƉĂƐĞŬĄĐŚ ƐĞ ŶĂĐŚĄǌş
ŶĢũĂŬǉ ƉŽĚĞǌƎĞůǉ ēůŽǀĢŬ͕ ǀǇĚĂůŝ ũƐŵĞ ƐĞ
ƉƌŽ ŶĢŚŽ͘ aĞů ũƐŵĞ ƚĂŵ ũĄ͕ :ĄƌĂ :ĂƓŬƽ͕
:ĂƌŽŵşƌ aŵĂŚůşŬ͕ sĞƌŵşƎŽǀƐŬǉ :ŽƐĞĨ Ă
ŵŽǎŶĄũĞƓƚĢĚĂůƓş͕ƚŽƵǎƐŝŶĞƉĂŵĂƚƵũŝ͘
ƚŽŚŽƚŽ ēůŽǀĢŬĂ ũƐŵĞ Ƶ ƚŽŚŽ ĄďĂ
ƐŬƵƚĞēŶĢ ŶĂƓůŝ͘ :ĂŶ Ąď ǌƉƌǀƵ ƐĞ ƐŶĂǎŝů
ŶĄƐ ƉƎĞŵůƵǀŝƚ͕ ĂďǇƐŵĞ ŚŽ ŶĞĐŚĂůŝ ƚĂŬ͕
ǎĞ ŬĚŽ ǀş͕ ŬĚŽ ũĞ ƚŽ͕ Ă ũĞƐƚůŝ ũĞ ƚŽ
ŬŽŶĨŝĚĞŶƚ͕ ǎĞ ďǇ ŵŽŚů ŵşƚ ǌůĞ ŽĚ
ŐĞƐƚĂƉĂ͘
EŽ͕ ŬŽŶĞēŶĢ ũƐŵĞ ŚŽ ƉƎĞƐǀĢĚēŝůŝ Ž
ƚŽŵ͕ ũĞƐƚůŝǎĞ ũĞ ƚŽ ŬŽŶĨŝĚĞŶƚ͕ ƚĂŬ ũŝƐƚĢ
ďƵĚĞ ƉƌŽ ŶĢŚŽ ŝ ƉƌŽ ĐĞůĠ ƵďƎş ůĞƉƓş͕
ŬĚǇǎ Ɛŝ ŚŽ ŽĚǀĞĚĞŵ ĚŽ ŚŽƌ͘ <ĚǇǎ ũƐŵĞ
ƚĂŬ ŵůƵǀŝůŝ Ɛ:ĂŶĞŵ ĄďĞŵ͕ ƚĞŶ ēůŽǀĢŬ
ǀǇƓĞůǀĞŶǌĚŽŵŬƵĂĐŚŽǀĂůƐĞ͕ũĂŬŬĚǇďǇ
ƐĞ ŶŝĐ ŶĞĚĢůŽ͘ WƌǀŶş ũƐŵĞ Ɛŝ ƵĚĢůĂůŝ
ǀǉƐůĞĐŚ͕ ƉƎŝ ŶĢŵ :ĂŶĂ ĄďĂ͘ WƚĂůŝ ũƐŵĞ
ƐĞ ŚŽ ŽĚŬƵĚ ũĞ͕ ĐŽ ƚĂĚǇ ĚĢůĄ ǀƵďƎş͕
ŶĂēĞǎ ŽŶ ŶĄŵ ǌĂēĂů ǀǇŬůĄĚĂƚ͕ ǎĞ ũĞ ŽĚ
DƵƌǌŝŶŽǀĞ ƐŬƵƉŝŶǇ ƉĂƌƚǇǌĄŶƐŬĠ Ă ǎĞ ŚŽ
DƵƌǌŝŶ ƉŽǀĢƎŝů͕ ĂďǇ ǀƵďƎş ƐďşƌĂů ũşĚůŽ͕
ǌĄƐŽďǇ ƉƌĄĚůĂ Ă ƚĂŬ ĚĄůĞ͕ ŬƚĞƌĠ ŵĢů
ƐŽƵƐƚƎĞěŽǀĂƚ ǀůĞƐĞ͕ Ă ŬĚǇǎ ƚŽŚŽ ďǇůŽ
ǀşĐ͕ ƚĂŬ ŵĢů ƉŽĚĂƚ ǌƉƌĄǀƵ Ă DƵƌǌŝŶŽǀŝ
ƉĂƌƚǇǌĄŶŝ ďǇ Ɛŝ ĚŽ ůĞƐĂ ƉƎŝƓůŝ͘ DǇ ũƐŵĞ
ƚŽŵƵ ŶĞǀĢƎŝůŝ͕ ƉĄē ũƐŵĞ ŵĢůŝ ƵƌēŝƚĠ
ŝŶĨŽƌŵĂĐĞŽĚŶĂƓŝĐŚƉŽŵŽĐŶşŬƽǀƵďƎş͕
ũĂŬ ƐĞ ǀƵďƎş ĐŚŽǀĂů͕ ũĂŬ ĐŚŽĚŝů ŵĞǌŝ
EĢŵĐŝ͕ Ă ƚĂŬ ũƐŵĞ Ɛŝ ŚŽ ŽĚǀĞĚůŝ ĚŽ
ďƵŶŬƌƵ͘ s ďƵŶŬƌƵ͕ ƚĂŵ ũƐŵĞ ǌŶĢŚŽ ƉƎŝ
ǀǉƐůĞĐŚƵĚŽƐƚĂůŝ͕ǎĞďǇůƵDƵƌǌŝŶĂ͕ĂǀƓĂŬ
ŶĞǀƌĄƚŝů ƐĞ ǌĚŽǀŽůĞŶĠ͕ ƚƵĚşǎ ǎĞ ǌďĢŚů͘
DǇ ũƐŵĞ ŵƵ ƎĞŬůŝ͕ ǎĞ ƉŽƚƎĞďƵũĞŵĞ
ƐDƵƌǌŝŶĞŵ ŶĂǀĄǌĂƚ ƐƉŽũĞŶş͘ ĂēĂů ŶĄƐ
ƉƌŽƐŝƚ͕ ĂďǇƐŵĞ ũĞũ ŶĞĐŚĂůŝ͕ ǎĞ DƵƌǌŝŶ ũĞ
ƉƎşƐŶǉĂǎĞŚŽǌĂƐƚƎĞůş͘dĂƚŽŽŬŽůŶŽƐƚƵǎ
ŶĄŵ ďǇůĂ ǀĞůŝĐĞ ƉŽĚĞǌƎĞůĄ͕ Ă ƉƌŽƚŽ
ƉƎşƓƚşŚŽ ĚŶĞ ŬǀĞēĞƌƵ ;WŽǌŶ͗͘ ϭϱ͘ ϭϭ͘
ϭϬϰϰͿ ũƐŵĞ ƐĞ ǀǇĚĂůŝ ƐƚşŵƚŽ ēůŽǀĢŬĞŵ
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ƉŽƚŽŵǀǇǌƌĂĚŝůƉƎşƚŽŵŶĠŵƵƉĄƚƌĂĐşŵƵŽĚĚşůƵ
ƷŬƌǇƚƐŬƵƉŝŶǇǀĞǀĞƐŶŝĐŝ͘hŬĄǌĂůƉƎĞƐŶĢƷƚƵůĞŬ
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ƉŽĚƉŽƌŽǀĂů͘ DŝŵŽ ƚŽ ĚŽǀĞĚů ƉĄƚƌĂĐş ŽĚĚşů
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ǀƓĂŬ ŽƉƵƓƚĢŶ͘ ŚĂůƵƉŶşŬ ďǇů ƐĞ ƐǀŽƵ ǎĞŶŽƵ
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ƐƉĄůĞŶ͘ƵŶŬƌďǇůǀǇŚŽǌĞŶĚŽƉŽǀĢƚƎş͕ŵƵǎƐŬĠ
ŽďǇǀĂƚĞůƐƚǀŽǀĞƐŶŝĐĞƉŽĚŽďƵƉĄƚƌĄŶşǌĂǀƎĞŶŽ
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Magazin 6a2

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