zaverecna_prace-18

Transkript

zaverecna_prace-18

VYSOKÁŠKOLAEKONOMICKÁVPRAZE
FAKULTAFINANCÍAÚČETNICTVÍ
Katedrafinančníhoúčetnictvíaauditingu
Hlavníspecializace:Účetnictvíafinančnířízenípodniku
AnalýzadopadůnovýchpravidelIFRS/USGAAPproleasingy
Autor diplomové práce:
Bc. Petr Sedláček
Vedoucí diplomové práce:
Ing. Libor Vašek, Ph.D.
Rok vypracování:
2016
ČESTNÉPROHLÁŠENÍ
Prohlašuji, že diplomovou práci na téma „Analýza dopadů nových pravidel
IFRS / US GAAP pro leasingy“ jsem vypracoval samostatně a veškerou použitou
literaturu a další prameny jsem řádně označil a uvedl v přiloženém seznamu literatury.
V Praze dne ………………………
Bc. Petr Sedláček
PODĚKOVÁNÍ
Rád bych zde poděkoval Ing. Liboru Vaškovi, Ph.D. za jeho vstřícnost nejen
při psaní této diplomové práce, ale i dalším vyučujícím, kteří prohloubili můj zájem
o účetnictví a přivedli mě k mnoha zajímavým otázkám, a také všem těm, kteří mě
podporovali a pomohli v mém studiu.
ABSTRAKT
Práce se věnuje tématu nových pravidel pro vykazování leasingů v rámci
Mezinárodních standardů účetního výkaznictví IFRS (IFRS 16 Leases) a Všeobecně
uznávaných účetních principů US GAAP (ASC 842). Porovnává obsah a principy
starých i nových norem. Ve své druhé části nabízí analýzu dopadů účtování podle
nových pravidel do účetních výkazů tří reálných společností, a to porovnáním závěrek
sestavených podle dosavadního standardu IAS 17 či ASC 840 upravených o vliv nových
pravidel.
Klíčová slova: leasing, nájmy, IFRS, US GAAP, IFRS 16, ASC 842, Emirates, Ahold,
Starbucks.
ABSTRACT
This diploma thesis is focused on new standard IFRS 16 Leases and on new
US GAAP codification ASC 842 Leases. It compares basic principles from old and new
regulation. In the second part it analyzes impacts of transition to new accounting rules
through comparing real accounting statements of three companies, issued in compliance
with IAS 17 or ASC 840, with statements adjusted for impacts of new accounting
standards.
Keywords: leases, IFRS, US GAAP, IFRS 16, ASC 842, Emirates, Ahold, Starbucks.
OBSAH
Úvod .................................................................................................................. 8
1
Současná pravidla pro leasingy ............................................................ 10
1.1
Dosavadní situace dle IFRS (IAS 17) ...................................................... 10
1.1.1 Finanční leasing ..................................................................................... 11
1.1.2 Operativní leasing .................................................................................. 13
1.2
Dosavadní situace dle US GAAP (ASC 840) .......................................... 13
1.2.1 Kapitálový leasing ................................................................................. 14
1.2.2 Operativní leasing .................................................................................. 15
1.3
Proces konvergence .................................................................................. 15
2
Nová koncepce ........................................................................................ 17
2.1
Společný projekt ....................................................................................... 18
2.2
Nová pravidla dle IFRS 16 ...................................................................... 18
2.2.1 Identifikace leasingu .............................................................................. 19
2.2.2 Prvotní ocenění leasingu ........................................................................ 20
2.2.3 Následné ocenění leasingu ..................................................................... 21
2.2.4 Situace pro pronajímatele ...................................................................... 22
2.3
Rozdíly mezi ASC 842 a IFRS 16 ............................................................ 22
2.3.1 Klasifikace leasingu ............................................................................... 23
2.3.2 Vykazování leasingu .............................................................................. 23
3
Předpokládané dopady .......................................................................... 25
3.1
Výkaz o finanční pozici ............................................................................ 26
3.2
Výkaz o výsledku ...................................................................................... 27
3.2.1 IFRS 16 .................................................................................................. 28
3.2.2 US GAAP ............................................................................................... 29
3.3
Poměrové finanční ukazatele ................................................................... 31
3.3.1 Ukazatele rentability .............................................................................. 31
3.3.2 Ukazatele zadluženosti........................................................................... 32
3.4
Finanční analýza ....................................................................................... 34
3.4.1 Altmanova analýza ................................................................................. 34
3.4.2 INDEX IN05 .......................................................................................... 35
3.5
Implementace standardu ......................................................................... 36
3.6
Změny v rozhodování ............................................................................... 37
4
Analýza dopadů na příkladech ............................................................. 38
4.1
Použitá metodika ...................................................................................... 38
4.2
Letecká společnost Emirates ................................................................... 40
4.2.1 Vykazovaný operativní leasing .............................................................. 41
4.2.2 Odhad kvantitativních dopadů ............................................................... 42
4.2.3 Výkazy společnosti ................................................................................ 44
4.2.4 Srovnání finančních výkazů ................................................................... 47
4.2.5 Finanční analýza společnosti ................................................................. 48
4.3
Obchodní řetězec Ahold ........................................................................... 53
4.4
Obchodní řetězec kaváren Starbucks ..................................................... 62
4.5
Zhodnocení analýzy .................................................................................. 69
Závěr ............................................................................................................... 72
Seznam použitých zdrojů .............................................................................. 77
Seznam grafů .................................................................................................. 80
Seznam schémat ............................................................................................. 80
Seznam tabulek .............................................................................................. 81
Seznam zkratek .............................................................................................. 85
Organizace, standardy, obecné termíny .............................................................. 85
Finanční ukazatele ................................................................................................. 86
Přílohy ............................................................................................................. 87
Společnost Emirates .............................................................................................. 87
Společnost Ahold ................................................................................................... 89
Společnost Starbucks............................................................................................. 90
ÚVOD
V lednu 2016 byl dokončen a publikován nový Mezinárodní standard účetního
výkaznictví (IFRS) zaměřený na vykazování operativních a finančních leasingů.
Standard získal označení „IFRS 16 Leases“ a povinnost jeho aplikace je nyní stanovena
od roku 2019, čímž nahradí doposud užívaný standard „IAS 17 Leases“. Společně byl
vydán také nový standard Všeobecně uznávaných účetních principů v USA
(US GAAP), v rámci kodifikace s označením „ASC 842 Leases“, nahrazující dosavadní
pravidla stanovená standardem „ASC 840 Leases“. Oba standardy vznikly v rámci
společného projektu Rady pro mezinárodní účetní standardy (IASB) a Rady
pro standardy finančního účetnictví (FASB).
Důvodem pro vydání nových pravidel byla dlouhodobá nespokojenost uživatelů
účetních závěrek se současným způsobem vykazování transakcí s leasingy. Účetní
jednotky dosud rozlišují dva typy leasingů, a to operativní a finanční (resp. kapitálový).
Finanční leasing je považován za způsob financování, a je tedy vykazován rozvahově
i výsledkově, pronajímaná aktiva jsou zachycena jako majetek nájemce, do výsledku
vstupují odpisy aktiva a případné úroky z amortizace úvěru, který je vykázán taktéž
v rozvaze. Avšak operativní leasing je vykazován pouze výsledkově, jako služba. Toto
řešení znamená, že aktiva, která společnost potřebuje a využívá ke své činnosti, může
pomocí leasingu s vhodnými podmínkami skrýt mimo svou rozvahu, a to společně
se souvisejícími závazky z leasingu.
Možnosti snížit sumu svých celkových aktiv (a závazků) využívaly často ty
jednotky, kterým záleželo na vykazované výši rentability aktiv, míry zadluženosti
a dalších finančních ukazatelů. Operativním leasingem přesunuly aktiva a závazky
mimo rozvahu, čímž zlepšily tyto hodnoty využívané nejen pro finanční analýzu,
ale například také pro určení ročních bonusů vedoucích pracovníků společností.
Tato práce má za cíl sledovat předpokládané dopady přijetí nových pravidel
na příkladech reálných společností. Pro dosažení cíle budou výkazy těchto společností
upraveny o vliv nového standardu IFRS 16, respektive ASC 842.
Začátek práce se bude věnovat shrnutí dosavadních pravidel a ukáže hlavní
rozdíly oproti nové koncepci takzvaného „práva na užívání“, a to v rozsahu potřebném
pro pochopení dopadů do finančních ukazatelů. Na základě těchto poznatků budou
8
odvozeny předpokládané dopady nového přístupu do položek výkazu o finanční pozici
a výkazu o výsledku a do několika vybraných klíčových finančních ukazatelů.
V praktické části práce budou účetní výkazy tří společností upraveny o vlivy
nových pravidel, a to se zaměřením na dosud vykazované operativní leasingy, na které
jsou nová pravidla zaměřena. Informace potřebné pro výpočty budou čerpány
především z výročních zpráv společností. Protože by pro přesný výpočet bylo zapotřebí
znát každé jedno leasingové ujednání, bude se práce opírat pouze o přibližné odhady,
které by ovšem neměly mít signifikantní dopad na sledované trendy.
Na základě takto upravených výkazů budou zhodnoceny vlivy na vybrané
klíčové finanční ukazatele a bude také nastíněna možnost dopadů do indexů
sledovaných finanční analýzou.
9
1 SOUČASNÁPRAVIDLAPROLEASINGY
Leasingy jsou jedním z fenoménů nejen dnešní doby. Přitom jejich definice
se často liší a i lidské vnímání tohoto pojmu je v jednotlivých regionech a jazycích
rozdílné. Vymezení v rámci jednotlivých standardů budou uvedena později, prozatím
postačí zjednodušené označení leasingu jako takového ujednání dvou stran, při kterém
jedna strana předává aktivum k užívání straně druhé, a to výměnou za sérii plateb
či jiného plnění. Obvyklým a často uváděným příkladem takového aktiva může být
automobil, avšak předmětným aktivem leasingu mohou být také nemovité prostory
předané pronajímatelem k užívání nájemci. Tento případ zpravidla nebývá v českém
jazyce označován termínem „leasing“, přesto spadá pod naší definici tohoto pojmu.
I proto se při překladu anglického slova „leasing“ používá také českého pojmu „nájem”.
Leasingů je hojně využíváno, jelikož snižují kapitálovou náročnost investic.
Bez nutnosti vysoké jednorázové kapitálové investice získáme k využití potřebné
aktivum. Součástí smlouvy o leasingu mohou být různá ujednání, omezení vztahujících
se k možnostem aktivum využívat nebo specifikace přenosu jistých rizik souvisejících
s aktivem mezi smluvními stranami. Nehledě na tato ustanovení zpravidla nemění
aktivum z pohledu práva svého majitele. Přesto se svou podstatou jedná spíše o jistý
způsob financování, nežli pouhé poskytování služby. Kvality aktiva a jeho ekonomické
přínosy jsou zpravidla totožné, jako kdyby společnost aktivum pořídila s využitím
úvěru.
1.1 DOSAVADNÍSITUACEDLEIFRS(IAS17)
Účetní jednotky sestavující své závěrky v souladu s IFRS se nyní při vykazování
leasingů řídí standardem „IAS 17 Leases“. Ten byl vydán v roce 1982 a roku 1997
významně inovován, poslední revizí prošel v srpnu 2003. Tou dobou byla nová pravidla
již v procesu příprav, a tak se standard významných (tj. koncepčních) změn v rámci
své revize nedočkal.
Cílem dosavadního standardu IAS 17 je stanovit pravidla pro zachycení
a vykázaní událostí souvisejících s leasingy pro nájemce i pronajímatele. Leasing je
dle definice IAS 17 takové ujednání, při kterém pronajímatel převádí na nájemce právo
užívat aktivum po sjednanou dobu, výměnou za jednu platbu či sérii více plateb. Pokud
10
se spolu s aktivem přenášejí v podstatě i všechna rizika a přínosy související
s vlastnictvím aktiva, označuje standard tento typ leasingu jako „finanční leasing“.
V opačném případě hovoří o „operativním leasingu“. Zda ujednání obsahuje leasing,
pomáhá určit také vydaná interpretace IFRIC 4.
Standard IAS 17 dále výčtem vymezuje ta ujednání, na která se pravidla
nevztahují. Jedná se o speciální případy, jejichž úpravu účetního zachycení nalezneme
v rámci standardů zaměřujících se na danou problematiku. Jde například o nájmy
za účelem zkoumání těžisek nerostných surovin a pronájmy práv duševního vlastnictví
(například filmy, divadelní hry, patenty, autorská práva…). Přestože všechny ostatní
nájmy musí ctít pravidla tohoto standardu, pravidla pro zachycení a vykázání mohou
být ve specifických případech upřesněny také v rámci dalších standardů.
1.1.1 FINANČNÍLEASING
Jak již bylo uvedeno výše, finanční leasing je typ leasingu, kdy se na nájemce
převádí spolu s aktivem také všechna podstatná rizika a přínosy související
s vlastnictvím aktiva. Zejména jde o rizika spočívající v možných ztrátách z nevyužité
kapacity, technického zastarávání nebo změn ekonomických podmínek. Mezi
přenášené přínosy lze zařadit například zisk ze zhodnocení aktiva nebo z jeho prodeje.
KLASIFIKACELEASINGU
Ve standardu je vypsána pětice situací, které za normálních okolností vedou
k finančnímu leasingu. Pro jeho klasifikaci by mělo postačovat splnění jednoho z těchto
bodů:
− vlastnictví aktiva přechází na konci doby leasingu na nájemce,
− nájemce vlastní opci na nákup aktiva za cenu znatelně nižší, než je jeho
očekávaná reálná hodnota k datu opce (a je tedy pravděpodobné,
že opce bude využita),
− leasing je uzavřen na dobu, která pokrývá podstatnou část
ekonomického života aktiva, byť k převodu vlastnictví nedochází,
− na počátku leasingu současná hodnota minimálních leasingových
plateb přibližně dosahuje či převyšuje výši reálné hodnoty aktiva nebo
− aktivum je svou povahou natolik specifické, že pouze tento nájemce jej
bez větších modifikací může využívat.
11
Pokud ani jedna z podmínek není splněna, obsahuje standard také několik
indikátorů, které v kombinaci naznačují, že se pravděpodobně jedná o finanční leasing:
− pokud nájemce předčasně ukončí leasing, ponese nájemce také ztráty
pronajímatele související s ukončením leasingu,
− zisky nebo ztráty ze změny reálné hodnoty zbytkové hodnoty nese
nájemce nebo
− nájemce má možnost pokračovat v leasingu i po skončení prvně
sjednané doby, a to za významně nižší nájemné než by bylo tržní.
Samozřejmostí je, že účetní jednotka při klasifikaci postupuje podle svého
úsudku a svých nejlepších odhadů. Může tedy vzniknout situace, kdy nájemce
a pronajímatel dojdou při klasifikaci k rozdílným výstupům, ale svůj postup nemusí
vzájemně koordinovat.
VYKAZOVÁNÍLEASINGUUNÁJEMCE
Přestože samotná klasifikace leasingu a jeho ocenění probíhá již na počátku
leasingu, k prvotnímu zachycení dojde až k začátku doby trvání leasingu (zpravidla
nastane předáním práva k využívání aktiva).
U finančního leasingu vykazuje nájemce předmětné aktivum leasingu, a to
dle klasifikace aktiva, podle příslušného standardu. Jako prvotní ocenění se přitom
použije nižší ze současné hodnoty minimálních leasingových plateb a reálné hodnoty
aktiva (+ případné vedlejší pořizovací náklady).
Jako diskontní sazbu pro výpočet současné hodnoty minimálních leasingových
plateb se použije efektivní úroková míra. Pokud by nešla určit, může jednotka použít
svou výpůjční úrokovou míru.
Ve stejné výši jako prvotní ocenění aktiva vznikne také závazek z finančního
leasingu, a to v dělení na dlouhodobý závazek, který je každoročně amortizován pomocí
efektivní úrokové sazby, a na krátkodobý závazek (splatný v rámci 12 měsíců). Náklady
amortizace jsou pak nákladem financování.
SITUACEUPRONAJÍMATELE
Pronajímatel v případě klasifikace finančního leasingu účtuje o pohledávce
z finančního leasingu. Rizika a přínosy z aktiva (předmětu leasingové smlouvy) převedl
12
na nájemce, aktivum tedy nemá pod svou kontrolou, a tudíž nenaplňuje definici aktiva
pro vykázání ve svých účetních výkazech.
Pronajímatel účtuje o dvou typech výnosů. Výnos z prodeje, což je rozdíl
mezi pořizovacími náklady a reálnou hodnotou aktiva či současnou hodnotou
minimálních leasingových plateb, je uskutečněný k datu počátku doby leasingu. Dále
průběžně účtuje o výnosu z leasingu, a to na bázi efektivní úrokové míry.
1.1.2 OPERATIVNÍLEASING
Pokud jsme uzavřeli leasingovou smlouvu, která nenaplňuje kritéria
pro klasifikaci finančního leasingu, jedná se o operativní leasing. Standard považuje
toto ujednání spíše za transakci, při které pronajímatel poskytuje nájemci službu.
Vzhledem k předpokladu, že se jedná o službu, účetní zachycení je velmi
podobné ostatním případům účtování o službách. Pokud jsou platby pravidelné, jsou
nákladem období, za které jsou vyplaceny. V případě nepravidelných plateb dojde
ke vzniku časově rozlišených aktiv nebo závazků.
Jednotka dále zveřejňuje informace o budoucích minimálních leasingových
platbách (v dělení dle období na krátkodobé, období od 1 roku do 5 let a na platby
za více než 5 let), časově rozlišuje v nákladech leasingové platby a případné podmíněné
nájemné a také obecně popisuje významné leasingové smlouvy.
Obdobně účtuje i pronajímatel o svých výnosech, navíc odepisuje příslušné
aktivum, k jehož účetní hodnotě aktivuje i přímé náklady související s uzavřením
leasingové smlouvy.
Tématu operativního leasingu se věnuje interpretace SIC 15, která nařizuje
případné pobídky v rámci operativního leasingu rovnoměrně (či jinou metodou
zajišťující věrnější zobrazení) rozložit po dobu trvání leasingu, a to na straně nájemce
jako snížení nákladů na leasing a na straně pronajímatele jako snížení výnosů z leasingu.
1.2 DOSAVADNÍSITUACEDLEUSGAAP(ASC840)
V národních účetních standardech Spojených států je dosavadní úprava
zachycení a vykazování leasingů řešena v sekci Širších transakcí pod označením
„ASC 840 Leases“.
13
1.2.1 KAPITÁLOVÝLEASING
Standard jako svůj cíl prezentuje snahu účetně zachytit situace, při kterých
dochází k přenesení v podstatě všech rizik a přínosů z aktiva z pronajímatele
na nájemce, jako by se jednalo o prodej a koupi aktiva, tento typ leasingu nazývá
„kapitálovým leasingem“. Pro klasifikaci obsahuje standard čtyři kritéria, kdy splnění
jednoho postačuje pro označení leasingu jako kapitálového:
− vlastnictví aktiva přechází na konci doby leasingu na nájemce,
− nájemce vlastní opci na nákup aktiva za cenu znatelně nižší, než je jeho
očekávaná reálná hodnota k datu opce (a na začátku leasingu je velmi
pravděpodobné, že opce bude využita),
− leasing je uzavřen na dobu, která pokrývá alespoň 75 procent očekávané
ekonomické životnosti aktiva nebo
− na počátku leasingu současná hodnota minimálních leasingových plateb
činí alespoň 90 procent reálné hodnoty aktiva.
Pokud aktivu zbývá méně než 25 procent jeho celkové ekonomické životnosti,
nelze poslední dvě kritéria pro klasifikaci kapitálového leasingu použít [1].
V principu se jedná o obdobu finančního leasingu dle IFRS. Nájemce vykazuje
předmětné aktivum a související závazek z leasingu. Jejich prvotní ocenění na začátku
doby leasingu je ve výši současné hodnoty minimálních leasingových plateb, případně
v reálné hodnotě předmětného aktiva, je-li nižší. Do výše minimálních leasingových
plateb se nezahrnují vedlejší náklady, např. pojistné, platby z titulu garance zbytkové
hodnoty aktiva či budoucí opravy a údržba. Jako diskontní sazba se použije implicitní
úroková míra leasingu, případně přírůstková zápůjční úroková sazba u nájemce.
Aktivum je přitom vykazováno mezi nehmotnými aktivy.
Účetní jednotka následně odepisuje aktivum, a to stejným způsobem jako
obdobná aktiva dané jednotky. V případě nesplnění prvních dvou podmínek klasifikace
kapitálového leasingu (viz výše), tedy kdy není očekáván převod vlastnictví na konci
doby leasingu, je doba odpisů upravena na dobu trvání leasingu.
Závazek z leasingu je průběžně amortizován, s využitím sazby použité
pro zjištění současné hodnoty při ocenění závazku, a ponižován o provedené platby.
14
1.2.2 OPERATIVNÍLEASING
Ostatní typy leasingů, nesplňující definici kapitálového leasingu, označuje
standard za operativní leasing.
Nájemné by v tomto případě mělo být podle standardu vykazováno v nákladech
rovnoměrně po celou dobu leasingu, nehledě na rozložení jednotlivých splátek. Jiný
způsob distribuce nákladů je umožněn, pokud zachycuje situaci věrohodněji. V tomto
případě se nevykazuje v rozvaze žádné aktivum, s výjimkou případného časového
rozlišení nerovnoměrně placeného nájemného.
1.3 PROCESKONVERGENCE
Rozhodnutím Evropské unie a jejím nařízením ES 1606/2002 došlo k ustavení
dvou hlavních světových účetních standardů. Toto nařízení stanovilo povinnost
společnostem emitující cenné papíry registrované na regulovaných evropských
kapitálových trzích vykazovat podle Mezinárodních standardů účetního výkaznictví.
Bylo tak upuštěno od snahy vytvořit nové evropské účetní standardy. Toto rozhodnutí
jistě pomohlo k přijetí IFRS také v mnoha dalších zemích mimo Evropskou unii.
Využívání dvou různých účetních systémů, a to US GAAP a IFRS, vytvářelo
problémy
zejména
evropským
společnostem
registrovaných
na
amerických
kapitálových trzích, vykazujících povinně podle IFRS. Přestože jsou obě normy
koncepčně podobné, obsahovaly mnoho odlišností. Z toho důvodu bylo newyorskou
burzou sice dovoleno vykazovat mezinárodním společnostem podle IFRS,
ale s podmínkou dodatečného popsání odlišností oproti závěrce dle US GAAP,
tzv. uvedení účetní závěrky do souladu s US GAAP. Tento proces byl náročný,
nákladný a především nebyl pro uživatele dostatečně srozumitelným.
To vedlo k dohodě podepsané roku 2002 v americkém Norwalku mezi IASB
a FASB (dále jen „Rady“), s cílem sblížit mezinárodní a americké účetní standardy.
Tímto byl odstartován proces konvergence. Ten má za cíl jednak upravit již existující
standardy tak, aby došlo k odstranění významných odlišností a vykazované informace
tak byly lépe srovnatelné, ale také spolupráci obou Rad při vytváření nových standardů,
případně společného koncepčního rámce.
15
Konvergenční proces pomohl k tomu, že od roku 2007 jsou, rozhodnutím
Americké komise pro cenní papíry (SEC), závěrky sestavené podle IFRS přijímány
na amerických kapitálových trzích bez nutnosti jejich dalších úprav.
Bylo započato také několik společných projektů na nových standardech, včetně
projektu vytvoření nového koncepčního rámce společného pro obě normy
(ve spolupráci také s IPSASB). Společné řešení se podařilo najít například pro otázky
podnikových kombinací nebo definice reálné hodnoty. Přestože ještě nově vzniklá
pravidla pro vykazování Výnosů ze smluv se zákazníky jsou společná pro IFRS
(IFRS 15) i US GAAP (ASC 606), proces konvergence byl v posledních letech značně
přehodnocen. Upuštěno bylo od snahy vytvoření společného koncepčního rámce
a celkově od snahy vytvořit jednotné standardy. Zachována však byla spolupráce
na standardech, přestože Rady ne vždy docházejí ke stejným rozhodnutím. Příkladem
tak může být nový standard na Leasingy, který je v základních principech jednotný
pro obě normy, avšak FASB se rozhodla ve verzi pro US GAAP povolit účetním
jednotkám nadále účtovat o operativním leasingu. Tím tak byla narušena původní
myšlenka konvergenčního procesu.
16
2 NOVÁKONCEPCE
Dosavadní koncepce (dle IAS 17 v IFRS a dle ASC 840 v US GAAP) se snažily
v souladu s principem obsahu nad formou účetně zachytit finanční leasing jako koupi
aktiva, přičemž leasing byl považován pouze za způsob financování. Tohoto cíle bylo
výše zmíněnými standardy dosaženo, avšak standardy si nedávaly za cíl řešit také
problematiku operativního leasingu. Zde se rozhodly v zájmu ulehčení práce účetním
jednotkám vykazovat pouze nájemné v podobě nákladů z leasingů, jako součást
provozních nákladů ve výkazu o výsledku, a případné časové rozlišení plynoucí
z nerovnoměrně placeného nájemného.
Účetní jednotky v případech na pomezí finančního a operativního leasingů
se mohly rozhodovat, ke které straně se přikloní. Při účtování o finančním leasingu
dochází ke zvyšování sumy závazků, podvojně se zvyšováním sumy aktiv. Společnosti
rostou ukazatele zadluženosti a klesají často sledované ukazatele rentability aktiv.
Naopak pokud se rozhodnou účtovat o operativním leasingu, hodnota aktiva není
v rozvaze vykázána, přestože je společnost ke své činnosti využívá. Dochází tak
k neopodstatněnému zvýšení rentability aktiv. Zároveň jsou před investory skryty mimo
rozvahu závazky společnosti, které jí z operativního leasingu plynou. Podle informací
IFRS Foundation tak v roce 2014 společnosti vykazující podle IFRS nebo US GAAP
přesunuly ze svých výkazů o finanční pozici závazky ve výši téměř tří bilionů
amerických dolarů mimo rozvahu [2, s. 3].
Toto zkreslování výkazů vede k problémům jak s utajováním budoucích
závazků před investory, tak současně k problémům s porovnatelností výkazů
společností mezi sebou. Dvě v podstatě totožné společnosti, které využívají stejná
aktiva, mohou pouze díky využití operativního leasingu mít zcela odlišné výsledky
finanční analýzy. Jedná se také o očividné porušení principu obsahu nad formou, které
vytváří informační asymetrii na trhu. [3]
Společnosti si jsou samozřejmě vědomi této možnosti a existuje snaha
podmínky leasingů upravovat tak, aby jejich klasifikace přispěla k vylepšení finančních
ukazatelů. Zpravidla směrem k nenaplnění kritérií finančního leasingu za účelem skrytí
aktiv i závazků mimo rozvahu.
17
2.1 SPOLEČNÝPROJEKT
Roku 2005 Americká komise pro cenné papíry (SEC) vyjádřila znepokojení
nad současným stavem vykazování závazků z leasingů. Názor, který byl již dlouhou
dobu mezi investory a dalšími uživateli účetních závěrek. Znepokojení nad stavem
účetního vykazování leasingů se objevovalo již od sedmdesátých let, společně
s prudkým nárůstem využívání leasingů společnostmi [4]. Na základě těchto obav byl
započat společný projekt Rady pro mezinárodní účetní standardy IASB a Rady
pro standardy finančního účetnictví FASB s cílem vylepšit účetní zachycení
a vykazování leasingů.
V říjnu 2010 Rady vydaly pracovní návrh standardu Exposure Draft Leases
2010. Hlavní myšlenkou návrhu je koncepce „práva na užívání“, neboli jednotka
leasingem nezískává hmotné aktivum, ale nehmotné právo k jeho užívání.
K tomuto návrhu přišlo Radám několik set připomínek. Rozhodly se proto
v květnu 2013 vydat nový pracovní návrh standardu, Exposure Draft Leases 2013.
V rámci tohoto návrhu se objevila možnost tzv. duálního přístupu. Zachována byla
koncepce vykazování „práva na užívání“ jako aktiva. Pokud ale nájemce využil pouze
nepodstatnou část jeho ekonomických benefitů, nebyla zde povinnost pro nájemce
ani pronajímatele vykazovat zvlášť náklady na leasing a zvlášť náklady financování.
Tento ústupek byl snahou snížit náročnost zachycení nemateriálních leasingů.
2.2 NOVÁPRAVIDLADLEIFRS16
Dne 14. ledna 2016 byla po mnoha odkladech vydána finální verze standardu
„IFRS 16 Leases“. Ten nahrazuje jak dosavadní IAS 17, tak i interpretace IFRIC 4,
SIC 15 a SIC 27. Jeho účinnost je stanovena na 1. leden 2019, ale není vyloučeno
odložení účinnosti tohoto standardu. Dřívější přijetí je dovoleno za podmínky, že účetní
jednotka již používá standard „IFRS 15 Revenue from Contracts with Customers“. Tato
podmínka je především z důvodu, že některé smlouvy obsahující leasing podle IAS 17
nemusí spadat pod definici leasingu dle IFRS 16. Takové smlouvy pak budou účetně
zachyceny a vykazovány právě v rámci nových pravidel pro výnosy [5].
Nový standard definuje leasing obdobně jako IAS 17, změnily se jen pokyny
jak definici používat. Nedochází zde však už ke klasifikaci leasingu na finanční
a operativní. Namísto toho jsou nyní všechna leasingová ujednání evidována rozvahově,
18
zároveň ve výkazu o finanční výkonnosti a výkazu peněžních toků podniku jsou
náklady děleny na náklady z leasingu (zpravidla provozní) a na náklady financování.
Opuštěn byl tedy duální přístup představený v druhém pracovním návrhu standardu
z roku 2013.
Uživatelé účetních závěrek tak nyní dostanou informace nejen o všech aktivech,
která účetní jednotka využívá, ale lépe také rozliší jaké náklady souvisí s využíváním
aktiva a které náklady jsou způsobené pouze vybraným způsobem financování pořízení
aktiva. Je tak dosaženo daleko lepší srovnatelnosti výkazů napříč podniky.
Na základě komentářů ke standardům byly z výše uvedeného vytvořeny
dvě výjimky. V prvním případě se jedná o ujednání, kdy je hodnota předmětného aktiva
nízká, nevýznamná. Sama IASB v důvodové zprávě ke standardu doporučuje hranici
5 000 USD. Druhá výjimka je pro leasingy krátkého trvání (očekávaná doba trvání do 12
měsíců), kdy se (napříč standardy) vliv financování z důvodu významnosti nevykazuje.
V těchto případech standard nevyžaduje vykázání práva na užívání v rozvaze a ve
výkazu o finanční výkonnosti není zapotřebí členění nákladu. Tím je způsob
vykazování těchto výjimek podobný současným pravidlům pro operativní leasingy.
2.2.1 IDENTIFIKACELEASINGU
Na počátku ujednání je zapotřebí, aby jednotka zvážila, zda ujednání obsahuje
leasing (viz Schéma 1). Ten obsahuje v případě, že ujednání převádí po určenou dobu
právo k užívání výměnou za protiplnění. Pokud je součástí ujednání více plnění, pak
se každé takové plnění pro potřeby posouzení leasingů uvažuje zvlášť. Hodnotu
protiplnění poté alokujeme na každý leasing poměrně, a to vzhledem k hodnotám
jednotlivých aktiv.
Určená doba nemusí být pouze časový úsek, může se jednat také o jinak
měřitelnou dobu, například ujeté kilometry, nalétané hodiny nebo počet vyrobených
jednotek. Nelze ovšem uvažovat pouze o době, po kterou je sepsána smlouva, ale je
zapotřebí zahrnout také dobu případné opce, díky které je možné nájem prodloužit,
u které si je nájemce rozumně jistý jejím uplatněním.
19
Jesoučástísmlouvyidentifikovatelnéaktivum?
Ano
Ne
•Ujednáníneobsahujeleasing
Mánájemceprávopožívatvpodstatěvšechekonomickýchpřínosůspojenýchsužívánímaktivapo
dobuužívání?
Ano
Ne
Mánájemce,pronajímatelnebožádnázestranprávopřímourčitjakakjakémuúčelubude
aktivumužívánopodobuužívání?
Nájemce
•Ujednáníobsahujeleasing
Žádnázestran
Pronajímatel
Mánájemceprávovyužívataktivumpodobuužívání,bezprávapronajímatelezměnitzpůsob
užívání?
Ano
•Újednáníobsahujeleasing
Ne
Určilnájemcevlastnostiaktivazpůsobem,kterýstanovujezpůsobužíváníaúčelaktivapodobu
užívání?
Ano
Ne
•Ujednáníobsahujeleasing
Schéma 1 Znázornění procesu identifikace leasingu v ujednáních, zpracováno podle materiálu IASB [6]
2.2.2 PRVOTNÍOCENĚNÍLEASINGU
Účetní jednotka rozpozná právo k užívání aktiva a závazek z leasingu
v okamžiku začátku doby leasingu. K tomuto okamžiku jednotka ocení právo k užívání,
a to součtem těchto hodnot:
•
současné hodnoty leasingových plateb, které ještě nejsou uhrazeny,
a to s použitím implicitní úrokové míry leasingu, či pokud ji nelze
zjistit, použitím přírůstkové zápůjční úrokové sazby nájemce,
•
sumy všech leasingových plateb, které již byly uskutečněny, očištěné
o obdržené leasingové pobídky,
20
•
počátečních přímých nákladů vyvolaných leasingem a
•
odhadem nákladů, které vzniknou v souvislosti s demontáží
předmětného aktiva, jeho odstraněním, uvedením místa na původní
stav nebo uvedení aktiva do stavu podle podmínek leasingového
ujednání.
Pod pojmem leasingové platby se poté skrývají:
•
fixní platby ponížené o leasingové pobídky,
•
variabilní platby které závisí na nějakém indexu či proměnné
(např. LIBOR, PRIBOR nebo platby související se změnami tržního
nájmu), poté použijeme jejich hodnotu k datu prvotního ocenění,
•
částky, které očekává nájemce uhradit v souvislosti s garancí nájemce
minimální hodnoty aktiva na konci doby leasingu,
•
cena za uplatnění opce, pokud si je nájemce rozumně jistý jejím
uplatněním a
•
smluvní pokuty za předčasné ukončení leasingu, pokud nájemce ukončí
smlouvu.
2.2.3 NÁSLEDNÉOCENĚNÍLEASINGU
Pro následné ocenění práva k užívání je předpokládáno využití nákladového
přístupu, tedy hodnota aktiva bude ve výši původního ocenění poníženého
o akumulované odpisy, oprávky a znehodnocení. Jednotka však musí využít pravidel
pro příslušný standard, který by se jinak vztahoval k předmětnému aktivu leasingu.
V případě odkupu aktiva nájemcem na konci doby leasingu je životnost práv
k užívání stanovena jako životnost předmětného aktiva leasingu. Jinak je doba
životnosti práva k užívání stanovena jako předpokládaná doba trvání leasingu, je-li tato
nižší než životnost předmětného aktiva leasingu.
Hodnota závazku z leasingu se navyšuje o úrok, a to dle použité sazby
pro ocenění závazku (úroková míra použitá při prvotním ocenění, případně úroková
míra použitá při posledním přecenění), snižuje se provedenými leasingovými platbami
a navíc zůstatková hodnota se přeceňuje v případě změny očekávaných leasingových
plateb (např. v důsledku pohybu indexů).
21
2.2.4 SITUACEPROPRONAJÍMATELE
Na základě připomínek k pracovním návrhům došla IASB k závěru,
že dosavadní úprava vykazování leasingů na straně pronajímatele, tak jak je definována
v IAS 17, je dostačující a náklady vyvolané změnou pravidel by nebyly
ospravedlnitelné vzhledem k velikosti přínosů. K tomuto názoru se v rámci připomínek
přikláněli i uživatelé účetních závěrek. Účetní řešení pro pronajímatele tak nedoznalo
podstatných změn, kromě požadavku na více zveřejňovaných informacích
v poznámkách k účetní závěrce, zejména pak o míře rizika plynoucího ze smluv.
2.3 ROZDÍLYMEZIASC842AIFRS16
Nová pravidla pro US GAAP byla vydána 25. února 2016, v systému nové
kodifikace s označením ASC 842. Datum přechodu pro společnosti je stanoven
na 15. prosince 2019, ovšem pro společnosti emitující cenné papíry je termínem
přechodu již 15. prosinec 2018. V podstatě se jedná o společné datum přechodu
se standardem IFRS 16. Datum přechodu stanovené uprostřed měsíce prosince
je vynuceno možností využívat pro vykazování hospodářské roky 52 týdnů dlouhé
či jiné, což pravidla US GAAP umožňují a americké společnosti těchto účetních
obdobích často využívají.
Přestože se původně jednalo o společný projekt IASB a FASB a nová pravidla
pro leasingy měla být společná, došlo ve výsledku k jistým odlišnostem mezi oběma
standardy. Definice jednotlivých pojmů a klasifikace se značně přiblížily, oba standardy
využívají modelu „práva k užívání“, což bylo způsobeno společnými základy. Některé
definice se liší jen rozdílnými zvyklostmi a koncepčními rámci obou systémů
(stejná slova by měla rozdílné významy). Zásadním rozdílem mezi standardy je však
duální přístup k leasingům v rámci ASC 842, tak jak byl navržen v pracovní verzi z roku
2013. Neboli FASB se rozhodl zachovat klasifikaci leasingů na finanční a operativní.
Zato do svého standardu nezapracoval výjimku pro vykazování leasingů s nízkou
hodnotou předmětného aktiva.
Vzhledem k tomu, že důvodem prací na novém standardu bylo především zvýšit
relevantnost informací v účetních závěrkách a zlepšit srovnatelnost závěrek
sestavených podle stejných účetních standardů, obě Rady tak prohlašují, že cíle projektu
bylo novými standardy dosaženo.
22
2.3.1 KLASIFIKACELEASINGU
FASB se oproti IASB rozhodla ponechat duální přístup. Nový standard
ASC 842 tedy dělí leasingy na finanční a operativní. Pravidla klasifikace jsou přitom
téměř shodná s původním standardem IAS 17. US GAAP tak opouští od, pro něj
tradičnějšího, přístupu konkrétních hranic a limitů k obecnějším formulacím. Je patrné,
že tato varianta byla připravována společně s IASB, která nakonec upřednostnila
jednotný přístup pro všechna ujednání obsahující leasingy.
Finanční leasing je tedy takové ujednání, při kterém je splněno libovolné
z následujících kritérií:
− vlastnictví předmětného aktiva přechází na konci doby leasingu
na nájemce,
− leasing uděluje nájemci možnost nákupu aktiva a je rozumně jisté,
že tato možnost bude využita,
− leasing je uzavřen na dobu, která pokrývá podstatnou část
ekonomického života předmětného aktiva (za podmínky, že se aktivum
nenachází již poblíž konce svého ekonomického života),
− na počátku leasingu současná hodnota minimálních leasingových
plateb dosahuje výše reálné hodnoty aktiva nebo
− aktivum je svou povahou natolik specifické, že pronajímatel nemá
na konci doby leasingu pro něj jiné využití.
Operativní leasing je pak opět vymezen negativně vůči finančnímu leasingu.
2.3.2 VYKAZOVÁNÍLEASINGU
Je-li leasing klasifikován jako finanční, je jeho vykazování obdobné jako podle
standardu IFRS 16. V rozvaze je vykázáno aktivum „právo na užívání“ a současně
závazek z leasingu. Způsoby ocenění jsou téměř totožné s pravidly pro IFRS 16.
Aktivum je odepisováno, zatímco závazek je amortizován o úroky, vykazované
ve finanční části výkazu o výsledku. V souladu s původní úpravou je úrok prezentován
v provozní částí výkazu o peněžních tocích, zatímco splátky jistiny jsou vykazovány
ve finanční části.
Pokud je leasing klasifikován jako operativní, je i zde požadováno vykázání
aktiva „práva na užívání“ v rozvaze, společně se závazkem z leasingu, obdobně jako
23
u finančního leasingu. Pravidla se mění pro následná ocenění. Závazek z leasingu
oceňujeme i v průběhu leasingu současnou hodnotou budoucích minimálních
leasingových plateb, obdobně jako při prvotním ocenění. Aktivum se ovšem
neodepisuje, namísto toho je jeho hodnota vždy rovna hodnotě závazku z leasingu,
upravená o předplacené nebo časově rozlišené platby nájemného, leasingové pobídky,
neamortizované počáteční náklady a případné znehodnocení (impairment) aktiva.
Do výkazu o výsledku i do výkazu o peněžních tocích tak vstupuje za leasing vždy
pouze jako jedna položka, a to do provozní části, bez rozlišení provozních nákladů
(toků) a nákladů (toků) na financování.
24
3 PŘEDPOKLÁDANÉDOPADY
Cílem zavedení nových pravidel pro leasingy je především přesunout
z podrozvahy do výkazu o finanční pozici položky ve výši až tří bilionů amerických
dolarů [2, s. 3]. Pokud by bylo novým standardem tohoto cíle dosaženo, je třeba
očekávat značné dopady do výkazů společností.
Vykazování finančního leasingu se dle nových pravidel příliš neliší, protože
i podle dosavadní úpravy byl vykazován v rozvaze. Rozdílné v těchto případech budou
položky, v rámci kterých bude leasing vykazován, přístup ke garanci zbytkové hodnoty
aktiva a také změny v požadavcích na zveřejnění dalších informací.
Podobně drobné změny čekají i pronajímatele, kteří se musí připravit
na obsáhlejší požadavky na podrobnější zveřejňované informace v poznámkách. Větší
změny čekají především společnosti vykazující podle US GAAP, kde došlo k úpravě
některých definic. I přesto ve své podstatě zůstal princip účetního zachycení zachován.
Zcela jiná situace je u operativního leasingu. Zavedením nových pravidel dojde
nově k jejich vykazování v rámci výkazu o finanční pozici a u společností vykazujících
podle IFRS se změna výrazně promítne také do výkazu o výsledku a výkazu
o peněžních tocích. Všechny tyto změny pak mají dopad na některé z finančních
ukazatelů používaných pro finanční analýzu. Právě u společností s velkým počtem
leasingu vykazovaného mimo rozvahu bude dopad největší.
Práce se proto dále soustředí především na kvantitativní dopady změn
vykazování operativních leasingů do finančních ukazatelů těchto společností.
Podle informací IASB se jedná o více než 14 000 listovaných společností [5].
Region
Podíl společností
Odhadované podhodnocení
vykazujících leasingy
závazků vykazováním
mimo rozvahu:
mimo rozvahu o:
Severní Amerika
62 %
22 %
Evropa
47 %
26 %
Asie / Pacifická oblast
43 %
32 %
Latinská Amerika
23 %
45 %
Afrika / Blízký východ
23 %
27 %
Tabulka 1 Listované společnosti vykazující podle IFRS nebo US GAAP, zdroj dat: IASB [5], [2]
25
Nový standard nemění způsob účtování o službách souvisejících s leasingem,
které i nadále nebudou zachycovány výsledkově, s výjimkou případného časového
rozlišení.
3.1 VÝKAZOFINANČNÍPOZICI
Nová pravidla přikazují společnostem všechny materiální leasingy vykazovat
rozvahově. Na straně aktiv se objeví dlouhodobé nefinanční aktivum „právo k užívání“
a na straně závazků vznikne „závazek z leasingu“, a to v dělení na krátkodobý
a dlouhodobý závazek. U společností nyní vykazujících operativní leasing je tak
očekáván nárůst aktiv a závazků, tedy i jejich celkové bilanční sumy.
Rok
Právo
Závazek
Dopad
Dopad
na užívání
z leasingu
do výsledku
na nerozdělené zisky
---
$600
$600
---
1
$540
$552
-$12
-$12
2
$480
$502
-$10
-$22
3
$420
$450
-$7
-$30
4
$360
$394
-$5
-$34
5
$300
$336
-$2
-$36
6
$240
$276
$1
-$36
7
$180
$212
$4
-$32
8
$120
$144
$7
-$24
9
$60
$74
$10
-$14
$0
$14
$0
10
$0
---
Leasingbezpřevoduvlastnictví,nadobu10let,diskontnísazba5%,rovnoměrnésplátky,
placenopozadu,dleIFRS16
Tabulka 2 Ilustrace dopadu pravidel pro následné ocenění leasingů na výsledek, vlastní příklad
Při doporučeném lineárním odepisování aktiva a zároveň při postupné
amortizaci závazku a rovnoměrných platbách je navíc předpoklad, že zůstatková
hodnota závazku v průběhu leasingu bude převyšovat zůstatkovou hodnotu aktiva.
Tím dojde také k pravděpodobnému poklesu nerozdělených zisků po dobu trvání
26
leasingu (viz Tabulka 2 a Graf 1). K tomuto již dochází v případě finančního leasingu,
zavedení tak bude mít dopad pouze na leasing klasifikovaný dle IAS 17 jako operativní.
výševykazovanýchpoložek
Vývojvýšeaktivazávazkůzoperativníholeasinguvčase
uplynuládobaleasingu
Právonaužívání
Závazekzleasingu
Dopadnanerozdělenézisky(záporný)
Graf 1 Ilustrace vykazovaných hodnot operativního leasingu v letech, dle IFRS 16, vlastní příklad
V případě klasifikace operativního leasingu dle nového standardu ASC 842
platného pro US GAAP je situace rozdílná. Aktivum v tomto případě není odepisováno,
ale přeceňováno společně se závazkem z leasingu. Případný rozdíl (s výjimkou
znehodnocení aktiva) je zpravidla zachycen jako časové rozlišení, nová pravidla tak
nebudou mít vliv na výši nerozdělených zisků. Oproti vykazování podle IFRS 16 dojde
k pomalejšímu snižování hodnoty aktiva a k vyššímu vykazovanému zisku v první
polovině trvání leasingu (rozdíl je vidět ve sloupci „Dopad do výsledku“, viz Tabulka
2).
3.2 VÝKAZOVÝSLEDKU
Dopad zavedení nových pravidel na výkaz o výsledku se bude výrazně odlišovat
pro IFRS oproti US GAAP, a to právě duálním přístupem, ke kterému se FASB ve svém
standardu ASC 842 přiklonila.
U leasingů dříve klasifikovaných jako finanční či kapitálové nejsou očekávány
významné změny ve výkazu o výsledku, pravidla jsou zde podobné.
27
3.2.1 IFRS16
V případě vykazování operativního leasingu podle IFRS budou změny
ve výkazu o výsledku po přechodu na IFRS 16 značné. Namísto jedné nákladové
položky v provozních nákladech budou společnosti vykazovat jak odpisy, tak úroky.
Dojde tak k výraznému nárůstu zisku před úroky, odpisy, amortizací a zdaněním, jehož
součástí dříve byly náklady operativního leasingu.
Podstatně menší navýšení lze čekat u Zisku před úroky a zdaněním, kam již
budou zařazeny odpisy „práva na užívání“. Rozdíl spočívá v úrocích z amortizace
závazku z leasingu.
Oproti původnímu rovnoměrnému rozložení nákladů za leasing je závazek
amortizován úroky, které se v průběhu leasingu mění, zpravidla v čase klesají. Vliv
leasingu do výsledku tak bude každý rok různý. Tyto odchylky jsou ale předpokládány
pouze malé v porovnání s celkovou hodnotou leasingu a výsledek před zdaněním je
tedy ovlivněn spíše minimálně (viz Tabulka 2). Avšak významnost odchylky výrazně
roste s prodlužující se dobou leasingu, případně s růstem použité úrokové míry.
Schéma 2 ilustruje vztahy mezi jednotlivými položkami výkazů, a jak ovlivňují
zisk společnosti.
Schéma 2 Vliv předpokládaných změn do výkazů po přijetí nového standardu IFRS 16; vlastní zpracování
28
3.2.2 USGAAP
U společností vykazujících podle US GAAP může zavedením nového
standardu
ASC
842
u
operativního
leasingu
dojít
ke
dvěma
situacím.
Ve vzácných případech, kdy bude operativní leasing nově klasifikován jako finanční
leasing, budou dopady na výkaz o výsledku obdobné, jako v případě přijetí standardu
IFRS 16. Jestliže leasing bude klasifikován jako operativní leasing, je dopad přijetí
nového standardu oproti původnímu standardu na výkaz o výsledku v podstatě nulový.
Jak ukazuje Schéma 3, nový standard má vliv (až na výjimky) pouze na výši
vykazovaných aktiv a závazků. Do položek výkazu o výsledku se jeho přijetí nijak
neprojeví. Náklady na operativní leasing nadále zůstanou součástí provozních nákladů
a nepřesouvají se do odpisů a úroků, jako je tomu v případě IFRS 16.
Schéma 3 Vliv předpokládaných změn do výkazů po přijetí nového standardu ASC 842; vlastní zpracování
Porovnání vlivu operativního leasingu na výsledek v čase ukazuje postupně
klesající náklady z leasingu vykazovaného podle IFRS 16 oproti konstantním nákladům
z operativního leasingu vykazovaného v souladu s ASC 842 (viz Graf 2).
29
výšenákladů
Nákladyzoperativníholeasinguvčase
uplynuládobaleasingu
Náklady(IFRS16)
Náklady(ASC842)
Graf 2 Náklady z operativního leasingu v čase, vlastní příklad
I z grafu je patrné, že u společností s několika málo operativními leasingy může
u IFRS 16 dojít ke změně ve výsledku. Má-li společnost více operativních leasingů,
v různých fázích doby trvání leasingu a obdobné výše, bude celkový dopad přijetí
standardu na výsledek nepatrný, neboť vlivy z jednotlivých leasingových ujednání
se navzájem vyruší. Přitom dopad do výsledku společností vykazujících v souladu
s US GAAP se nepředpokládá.
UKAZATEL
PŘEDPOKLAD DOPADŮ
IFRS 16
US GAAP / ASC 842
Celková aktiva
Celkové závazky
Vlastní kapitál
EBITDA
Odpisy
EBIT
Úroky
Zisk
= PODSTATNÉ ZVÝŠENÍ HODNOTY
= PODSTATNÉ SNÍŽENÍ HODNOTY
Tabulka 3 Předpokládané dopady přijetí nových pravidel na položky výkazů; vlastní zpracování
30
3.3 POMĚROVÉFINANČNÍUKAZATELE
Dopad aplikace nových pravidel na některé ukazatele (např. EBITDA
nebo EBIT) byl již popsán výše. Změna vykazování operativních leasingů bude mít vliv
ale také na mnoho dalších klíčových ukazatelů, a to především v důsledku těchto změn:
− rozpoznání dříve nevykazovaného aktiva „práva k užívání“, tím pádem
nárůstu hodnoty celkových aktiv,
− rozpoznání dříve nevykazovaného závazku z leasingu, a tedy navýšení
celkových závazků a
− vykazování odpisů a úroků namísto provozního nákladu.
Schéma 4 Znázornění vztahů mezi položkami účetních výkazů a finančními ukazateli; vlastní zpracování
3.3.1 UKAZATELERENTABILITY
Obecně u ukazatelů rentability se očekává jejich zhoršení, a to v důsledku
většího vykazovaného majetku sloužícího k činnosti společnosti.
RENTABILITAAKTIV
Rentabilita aktiv má ve svém čitateli zisk, u kterého může dojít k menším
odchylkám v obou směrech. Celková aktiva ve jmenovateli ale zavedením standardu
pravděpodobně značně narostou a výsledně tak lze očekávat výrazný pokles rentability
aktiv. Jedná se přitom o jeden z nejvyužívanějších a nejsledovanějších ukazatelů.
31
RENTABILITAVLASTNÍHOKAPITÁLU
Rentabilita vlastního kapitálu je podílem zisku a hodnoty vlastního kapitálu. Jak
jsme již zmínili, u zisku dojde k menším odchylkám, což se přenese i do hodnoty
vlastního kapitálu. Tento ukazatel se tedy zavedením standardu může změnit na obě
strany, pravděpodobně ale nedozná velkých odchylek.
V případě společností využívajících standardů US GAAP není významná změna
předpokládána, jelikož nedojde ke změně žádné z těchto položek.
3.3.2 UKAZATELEZADLUŽENOSTI
Operativní leasing je způsobem financování cizím kapitálem. Dosud nebyl
vykazován v rámci rozvahy, čímž tak zůstával skryt před ukazateli zadluženosti.
S novými pravidly je tedy očekáván nárůst ukazatelů zadluženosti společností
využívajících operativních leasingů.
CELKOVÁZADLUŽENOST
Jedním ze základních ukazatelů zadluženosti společnosti je celková
zadluženost. Ta vyjadřuje podíl aktiv krytých cizími zdroji (podíl sumy závazků a sumy
aktiv). Právo k užívání pořízené prostřednictvím leasingu je přitom financováno cizími
zdroji, ukazatel by se tedy měl navýšit, a to snad jen s výjimkou případu záporného
vlastního kapitálu.
MÍRAZADLUŽENOSTI
Míra zadluženosti zobrazuje podíl cizích a vlastních zdrojů. Tento ukazatel
se dočká značného navýšení, jelikož při růstu sumy závazků a zároveň
pravděpodobného poklesu vlastního kapitálu (v případě IFRS 16) působí na jeho změnu
jak čitatel, tak i jeho jmenovatel.
KRYTÍDLOUHODOBÉHOMAJETKUVLASTNÍMKAPITÁLEM
Opačný trend, ale velmi podobný svým rozsahem, čeká ukazatel krytí
dlouhodobého majetku vlastním kapitálem, neboť je podílem vlastního kapitálu
a celkových dlouhodobých aktiv.
32
DOBASPLÁCENÍDLUHŮ
Doba splácení dluhů je poměrový ukazatel srovnávající celkovou výši zadlužení
s peněžními toky z provozní činnosti. Přestože celkové závazky narostou, navýšení
se dočkají i provozní peněžní toky, do kterých podle IFRS 16 nově nebudou spadat
úroky z leasingu. Zato americký standard ASC 842 žádnou změnu ve vykazování
peněžních toků nezpůsobí.
ÚROKOVÉKRYTÍ
Úrokové krytí bude ovlivněno jak dopadem nových pravidel do zisku
před úroky a zdaněním, který se navýší o úroky z leasingu, tak zároveň právě navýšením
úroků. Jako podíl těchto dvou veličin tak dojde pravděpodobně k jeho poklesu, neboť
jmenovatel i čitatel vzrostou o podobné částky. Zlepšení se dočkáme jen v případě
úrokového krytí menšího než hodnota 1, ovšem to je spíše neobvyklý případ.
Naopak tento ukazatel nebude vůbec ovlivněn u společností účtujících podle
US GAAP, kdy nedojde ke změně ani jedné z těchto výsledovkových veličin.
BĚŽNÁLIKVIDITA
Běžná likvidita mírně poklesne. Zatímco práva na užívání z leasingu jsou
dlouhodobým aktivem (v případě krátkodobého aktiva se nezachycují rozvahově),
krátkodobé závazky se navýší o část splatnou v následujícím roce.
PŘEDPOKLAD DOPADŮ
IFRS 16
US GAAP / ASC 842
UKAZATEL
Rentabilita aktiv
?
Rentabilita vlastního kapitálu
Celková zadluženost
Míra zadluženosti
Úrokové krytí
Běžná likvidita
Tabulka 4 Předpokládané dopady přijetí nových pravidel na finanční ukazatele; vlastní zpracování
33
3.4 FINANČNÍANALÝZA
S důsledky dopadů nových pravidel na finanční ukazatele také úzce souvisí vliv
na modely používané pro finanční analýzy. Dopady na některé z nich jsou popsány níže.
3.4.1 ALTMANOVAANALÝZA
Altmanův bankrotní model počítá pro podniky takzvané Z skóre. Vzorec jeho
výpočtu využívá pěti poměrových ukazatelů, které do indexu vstupují s různými
vahami. Přitom čtyři z nich mají hodnotu celkových aktiv ve svém jmenovateli,
u pátého se nacházejí celkové závazky. Již z toho je zřejmé, že zavedení nových
pravidel na leasingy pro společnosti využívajících operativního leasingu značnou
měrou přinese velké snížení jejich Z skóre (viz Tabulka 5) [7] [8].
UKAZATEL
DOPAD
ZDŮVODNĚNÍ DOPADU
čistýpracovníkapitál
celkováaktiva
Čistý pracovní kapitál se významně
nerozdělenýzisk
celkováaktiva
Nerozdělené zisky nejspíše lehce poklesnou,
nezmění, celková aktiva narostou
vliv navýšení celkových aktiv bude značný
Zisk před úroky a zdaněním může u
EBIT
celkováaktiva
společností vykazujících podle IFRS narůst
o část nákladů nově vykazovaných jako
úroky, přesto navýšení celkových aktiv je
pravděpodobně významnější
vlastníkapitál
celkovézávazky
Vlastní kapitál pravděpodobněji poklesne,
vliv navýšení celkových aktiv bude značný
tržby
celkováaktiva
Velikost tržeb by neměla být ovlivněna,
celková aktiva narostou
Tabulka 5 Analýza dopadů zavedení nových pravidel na Altmanovo Z skóre, vlastní zpracování
Pro akciové společností existuje také varianta, kdy se namísto vlastního kapitálu
použije tržní kapitalizace společnosti, která více odráží množství peněz obětovaných
vlastníky společnosti. Do indexu se tak prostřednictvím ceny akcií částečně dostává
také názor investorů na společnost a jejich nálada. Na druhou stranu se ukazatel stává
více volatilním.
34
3.4.2 INDEXIN05
Český
index
důvěryhodnosti
sestavený
manželi
Inkou
a
Ivanem
Neumaierovými je způsobem svého výpočtu podobný vzorci Altmanova Z-skóre.
Avšak mění částečně použité poměrové ukazatele. Dopad zavedení nových pravidel
pro leasingy je v tomto případě méně zřejmý, přesto se vzhledem k důležitostem
jednotlivých ukazatelů dá očekávat jeho pokles, i když méně výrazný než u hodnoty
Altmanova Z-skóre (viz Tabulka 6) [8].
UKAZATEL
DOPAD
ZDŮVODNĚNÍ DOPADU
U tohoto ukazatele narostou o stejnou výši
celkováaktiva
celkovézávazky
hodnoty čitatele i jmenovatele. Jelikož
celková aktiva jsou až na výjimky větší, než
celkové závazky, dojde k mírnému snížení
tohoto ukazatele.
Zisk před úroky a zdaněním může
u společností vykazujících podle IFRS
narůst o část nákladů nově vykazovaných
EBIT
úroky
jako úroky, k nárůstu tedy dojde na obou
stranách ukazatele. Celkový vliv záleží
na velikosti zisku před úroky a zdaněním.
Zisk před úroky a zdaněním může
EBIT
celkováaktiva
u společností vykazujících podle IFRS
narůst o část nákladů nově vykazovaných
jako úroky, přesto navýšení celkových aktiv
je pravděpodobně významnější
tržby
celkováaktiva
Velikost tržeb by neměla být ovlivněna,
oběžnáaktiva
krátkodobézávazky
Očekáván je menší navýšení krátkodobých
celková aktiva narostou
závazků, ukazatel tedy poklesne
Tabulka 6 Analýza dopadu zavedení nových pravidel na Index IN05, vlastní zpracování
35
3.5 IMPLEMENTACESTANDARDU
Spolu s přijetím standardu čekají společnosti náklady související s nutností
seznámení se se změnami pravidel a s jejich novými povinnostmi. Velká část těchto
nákladů bude pravděpodobně souviset se změnou nastavení systémů. V případě
nastavování systémů by se dalo očekávat, že dopad pro společnosti vykazující v souladu
s IFRS bude menší, než pro společnosti vykazující podle US GAAP. Standard IFRS 16
totiž zjednodušeně řečeno přesouvá operativní leasing do již existujících pravidel
pro finanční leasing, zatímco nová kodifikace ASC 842 požaduje po společnostech
zcela nový způsob zachycování leasingů, a to oceněním pomocí metody DFC
a následným přeceňováním závazků vůči aktivům, přičemž tyto dvě hodnoty se mohou
stát odlišnými, například znehodnocením aktiva.
Ztíženou situaci budou mít účetní oddělení jednotek vykazujících podle IFRS,
které budou muset pro každý leasing stanovovat efektivní úrokovou míru. Ta sice může
být stanovena přímo ve smlouvě, ale například u nájmů nemovitých prostor bude
stanovení takové úrokové míry velmi složité. Dále u každé takové smlouvy je třeba
odlišit samotný leasing od dalších služeb, které se budou vykazovat podle ostatních
standardů. Přestože podobné leasingy bude možné seskupovat do portfolií, a o nich
účtovat jednotně, přinesou nová pravidla další interní náklady související s uzavřením
každé smlouvy. Navíc nájmy mohou být často natolik odlišné, že jejich slučování
do portfolií nemusí být možné. Právě tato úskalí nakonec vedla radu FASB k přijetí
duálního přístupu v pravidlech standardu ASC 842 pro US GAAP.
Prvotní vykázaní podle IFRS 16 i ASC 842 bude znamenat přezkoumání
každého ujednání, i již těch existujících. Přestože standard v mnoha požadavcích
při přechodu na nový standard účetním jednotkám slevuje, bude velmi vhodné,
aby se společnosti začaly na přechod připravovat co nejdříve.
Přechod na nový standard IFRS 16 je přitom povolen řešit dvěma přístupy,
a to retrospektivní metodou, s přehodnocením všech vykazovaných obdobích,
nebo upravenou retrospektivní metodou, kdy je provedena jedna úprava vlastního
kapitálu na začátku posledního vykazovaného účetního období [9]. Řešení přechodu
pod US GAAP je díky duálnímu přístupu značně jednodušší, přestože zde bude nutné
upravovat všechna vykazovaná období [10].
36
3.6 ZMĚNYVROZHODOVÁNÍ
Všechny tyto změny přímo neovlivňují hospodaření firmy, nemají vliv na výši
leasingových plateb a dopad do výsledku nebude značný. Navíc zavedení účetního
standardu nemění nic na situaci společnosti, jejím finančním zdraví či na kvalitě jejich
produktů a služeb. Přesto se očekává, že v důsledku zavedení standardů dojde k jistým
změnám v rozhodování jak uvnitř společnosti, tak u uživatelů účetních výkazů.
Uživatelé účetních závěrek se již nyní snažili promítnout vliv operativních
leasingů do finančního hodnocení společnosti. O zavedení nových pravidel budou tyto
informace spolehlivější, dostupné za všechny společnosti a daleko lépe srovnatelné
napříč trhem. Zvýšením spolehlivosti informací může dojít ke změnám v rozhodování
uživatelů, a to jak investorů na kapitálových trzích, tak také poskytovatelů úvěrů
a leasingů.
Změny v rozhodování se dají očekávat také uvnitř společností, kdy v současnosti
existovala motivace využívat operativní leasing z důvodu vylepšení finančních
ukazatelů společnosti. To mělo za následek lepší rating společnosti na kapitálových
trzích, ale také možné lepší ohodnocení manažerů společnosti (více odpovídající
skutečnému výkonu společnosti), založeného na finančních ukazatelích. Je tedy možné,
že nastane částečný pokles popularity tohoto finančního nástroje. Tento dopad mohou
pocítit i pronajímatelé.
37
4 ANALÝZADOPADŮNAPŘÍKLADECH
Aby bylo možné lépe si představit dopad zavedení nových pravidel do výkazů
společností a jejich hodnocení, byly vybrány tři společnost: společnost Emirates, Ahold
a Starbucks. V rámci této práce byla snaha přepočítat vykazované údaje podle nových
pravidel na leasingy a demonstrovat na přepočítaných výkazech změny, kterým
společnosti i uživatelé závěrek budou muset čelit.
Výběr společností byl zvolen tak, aby demonstroval dopad na společnosti
působících v odvětvích s častým a významným využíváním operativního leasingu.
Jedná se o aerolinie, kde je pravidlem financování letadel na operativní leasing z důvodu
jejich vysoké pořizovací ceny a dlouhé životnosti [11], a dále jde o obchodní řetězce,
které mají zpravidla své obchodní plochy pronajímané od vlastníků budov a obchodních
center. Aby bylo srovnání úplné, společnosti Emirates a Ahold vykazují své závěrky
v souladu s IFRS, zatímco americká společnost Starbucks sestavuje výkazy podle
standardů US GAAP.
4.1 POUŽITÁMETODIKA
Nové standardy nepožadují při svém prvotním použití, aby účetní jednotky
znovu prošly všechna ujednání a rozhodly, zda obsahují leasingy. Závazky z leasingů
a práva na užívání budou oceněna k datu přechodu, případně s úpravou srovnatelných
obdobích. Jelikož jedním z očekávaných dopadů standardu je také jiný průběh
amortizace závazku oproti odepisování aktiva, a související dopad do výsledku, byly
pro výpočty v této práci oceněny závazky a aktiva k datu uzavření leasingu. Tím je
docíleno věrnějšího zachycení dopadu do výsledku po přijetí nových pravidel
z dlouhodobého hlediska, nejen v rámci prvních let vykazování dle nových standardů.
Leasingová ujednání byla uspořádána do portfolií podle účetních obdobích,
ve kterých byly uzavřeny. Na základě informací o jednotlivých společnostech byl
stanoven přibližný odhad minulých i budoucích peněžních toků souvisejících
s leasingy. Pro ocenění závazků a aktiv jednotlivých leasingových portfolií byla použita
současná hodnota těchto peněžních toků s použitím diskontní sazby stanovené
pro každou společnost a každý rok zvlášť. Dopad předčasných ukončení leasingů
38
a jejich modifikací byl považován za nevýznamný, do výpočtu se takovéto změny
promítnou jako nová leasingová ujednání.
Každé leasingové portfolio je v následujících letech odepisováno a závazek
amortizován. Tyto odpisy a úroky vstoupily do výsledku za jednotlivé roky, zároveň
byl výsledek očištěn o peněžní toky, které byly podle standardu IAS 17 zaúčtovány jako
náklady. Došlo tedy k odlišnému rozdělení nákladů na leasing do jednotlivých
obdobích. Tato úprava za nevykazované roky se projevuje v položce nerozdělených
zisků.
Na základě takto přehodnocených výkazů bylo provedeno srovnání změn
jednotlivých položek, vybraných finančních ukazatelů, ale také hodnocení na základě
finanční analýzy, k čemuž bylo použito Altmanova bankrotního modelu a českého
bonitního indexu IN05.
OMEZENÍPOUŽITÉMETODIKY
Cílem této práce je zachytit trendy dopadů do účetních výkazů, finančních
ukazatelů a metod finanční analýzy. Došlo tedy ke zjednodušení v podobě neuvažování
leasingových pobídek, sníženého nájmu po dobu leasingu, nerovnoměrných plateb
či navázání výše leasingu na index (např. LIBOR). Tyto části leasingových ujednání
není možné z veřejných zdrojů zjistit, navíc významně neovlivní sledované trendy.
Aby bylo možné sledovat dopad do výkazů v dlouhodobém měřítku, bylo
u společností vykazujících v souladu s IFRS zapotřebí retrospektivně přepočítat výkazy.
Nový standard při přechodu z IAS 17 tuto retrospektivitu nepřipouští, v prvních letech
po přijetí tak dočasně dojde k mírnému zkreslení výsledku hospodaření a nerozdělených
zisků, v rámci kterých se po několik období budou rozpouštět změny pravidel.
Přehodnocením leasingů i za minulá léta došlo k mírné diferenci mezi
vykazovanými minimálními leasingovými platbami v příkladech a dle účetních závěrek
společností. Jedná se o důsledek nerovnoměrných plateb a různých dob trvání
jednotlivých leasingů, rozdíl se pohyboval zpravidla pod 5 % z celkové vykazované
sumy minimálních leasingových plateb. Tuto diferenci lze považovat za případné
služby v rámci leasingových ujednání, které se budou nadále vykazovat stejně jako další
obdobné služby, tedy převážně výsledkově.
Obsahem práce není provést finanční analýzu vybraných společností, ke které
je zapotřebí zvážit velké množství dalších faktorů. Provedený výpočet indexů z finanční
39
analýzy tedy slouží k demonstraci dopadu přijetí nových pravidel na jejich výši.
V tomto kontextu je třeba brát také výpočet indexu IN05, který je jinak určený
především pro české prostředí. Dopad přijetí nových standardů do celkového hodnocení
společností by měl být teoreticky nulový, jelikož změnou účtování nedošlo k přímé
změně fungování a zdraví společností. Nová pravidla tak mají především usnadnit
a zpřehlednit proces hodnocení společností.
4.2 LETECKÁSPOLEČNOSTEMIRATES
Aerolinie Emirates (dále jen „Emirates“) jsou společností patřící do skupiny
The Emirates Group (dále jen „Skupina Emirates“), která je plně vlastněna Dubajskou
vládou. Společnost byla založena roku 1985 a její růst je spojen s rozvojem emirátu
Dubaj. Její základna je na Dubajském mezinárodním letišti. Strategickou polohu Dubaje
mezi Evropou, Asií a Austrálií se snaží aerolinie využít a nabízí tak především dálkové
lety spojující hlavní letiště těchto kontinentů, a to s mezipřistáním či přestupem
v Dubaji. Nyní se jedná o největší aerolinie na středním východě a jedny z největších
celosvětově.
Není-li uvedeno jinak, pochází všechny údaje o této společnosti z výročních
zpráv Skupiny Emirates za období od roku 2004 do roku 2016, a to ve verzích
zveřejněných na internetových stránkách skupiny. Součástí výroční zprávy jsou
oddělené výkazy za společnost Emirates a za společnost Dnata, zajišťující pozemní
operace na sedmnácti letištích. Následující příklad se týká pouze společnosti Emirates.
Tyto dvě společnosti mají společného vlastníka a společné vedení, proto zveřejňují
společnou výroční zprávu, avšak podle definice IFRS netvoří tyto dvě společnosti
skupinu.
Společnost využívá hospodářského roku končícího 31. března, účetní výkazy
sestavuje v souladu s Mezinárodními standardy účetního výkaznictví a měnou
vykazování je dirham (zkratka AED). Kurz České národní banky k 29. 4. 2016 činil
6,457 CZK/AED. Jako společnost účtující v souladu s IFRS má povinnost nejpozději
v rámci účetní závěrky za rok 2019 vykazovat leasingy podle nového standardu
IFRS 16. Tuto povinnost změny účetních pravidel ve své poslední závěrce zmiňuje,
ale poskytuje pouze velmi stručný popis změn bez jakékoliv zmínky dopadu zavedení
standardu do vykazovaných informací.
40
4.2.1 VYKAZOVANÝOPERATIVNÍLEASING
Společnost má pravidelné linky z letiště v Dubaji do přibližně 153 destinací
v 80 zemích. Pro zajištění provozu měla ke konci března 2016 k dispozici 251 letadel,
jednalo se převážně o letadla typu Boeing 777 v různých variantách, dále také 75 strojů
Airbus 380-800. Společnost je známá jako největší provozovatel těchto dvou typů
velkokapacitních dopravních letadel na světě. Společnost očekává svůj růst i v dalších
letech, objednáno má tak dalších 254 těchto strojů, čímž svou flotilu zdvojnásobí.
V provozu
Operační
Finanční
celkem
leasing
leasing
A 330-200
13
12
A 340-300
4
A 340-500
Typ letadla
Vlastněno
Objednáno
-
1
-
4
-
-
-
1
-
-
1
-
A 380-800
75
38
37
-
67
B 777-200ER
6
6
-
-
-
B 777-200LR
10
4
6
-
-
B 777-300
12
10
-
2
-
B 777-300ER
115
67
47
1
37
B 777-8X/9X
-
-
-
-
150
B 777-200LRF
13
13
-
-
-
B 747-400ERF
2
2
-
-
-
CELKEM
251
156
90
5
254
Tabulka 7 Flotila společnosti Emirates k 31. 3. 2016, zdroj dat: Výroční zpráva společnosti 2016
Až na několik málo strojů má společnost celou svou flotilu financovanou
prostřednictvím leasingů, z třetiny formou finančního leasingu a téměř ze dvou třetin
formou operativního leasingu (viz Tabulka 7). Pouze pět strojů je vlastněno přímo
společností, která tímto uspořádáním chce docílit nízkého průměrného stáří letadel.
Operativním leasingem odpadají starosti s odprodejem majetku, které zůstává
u pronajímatele. Obzvlášť trh pro letadla velikosti Airbus 380 ještě není plně rozvinut.
Operativní leasing je převažujícím způsobem financování celé společnosti.
Právě díky takto významnému využívání operativního leasingu k financování
společnosti se dají předpokládat významné dopady zavedení nových pravidel
41
do účetních výkazů a na hodnocení společnosti. Aktiva se skládají přibližně ze dvou
třetin z položky Pozemky, budovy a zařízení, jejíž součástí jsou také aktiva pořízená
v rámci finančního leasingu. Při srovnání se sumou minimálních leasingových plateb
z operativního leasingu v následujících letech je patrné, že velká část aktiv a závazků je
vykazována pouze mimo rozvahu (viz Graf 3).
SkladbaaktivspolečnostiEmirates
140 000AED
120 000AED
100 000AED
80 000AED
60 000AED
40 000AED
20 000AED
0AED
2011
Celkováaktiva
2012
2013
Pozemky,budovyazařízení
2014
2015
2016
Minimálníleasingovéplatbyzoperativníholeasingu
Graf 3 Skladba aktiv společnosti Emirates, zdroj dat: Výroční zprávy společnosti Emirates 2012 až 2016
Podle nových pravidel by se i tyto aktiva a závazky měly vykazovat v rámci
rozvahy a výsledovky. Následující příklad se pokouší upravit účetní výkazy za roky
2014, 2015 a 2016 o dopady přijetí nového standardu IFRS 16.
4.2.2 ODHADKVANTITATIVNÍCHDOPADŮ
Jelikož společnost Emirates využívá operativního leasingu téměř výhradně
pro financování své flotily letadel, lze pro odhad obecné charakteristiky pronajímaných
aktiv předpokládat, že se jedná pouze o letadla.
Dobu leasingu letadel společnost neuvádí, a tedy je zapotřebí použít odhadu.
Podle studie společnosti Boeing se ekonomická životnost letadel pohybuje kolem
25 let [12]. Pokud tedy byl pronájem klasifikován jako operativní leasing, jedná se
o zlomek této doby. Podle dalšího zdroje je obvyklá doba operativního leasingu kratší
než deset let [11]. Dalším vodítkem je článek v Airfinance Journal, který prozrazuje
dobu trvání operativního leasingu letadel Airbus A380. U tohoto typu se jedná o 12 let
42
[13]. Průměrné době leasingu 10 let odpovídá také průměrné stáří letounů společnosti
Emirates, která se dlouhodobě pohybuje kolem šesti let (viz Tabulka 8).
Pro další výpočty je tedy použita doba
ROK
PRŮMĚRNÉ
STÁŘÍ LETADEL
leasingu 10 let. Vzhledem ke snaze společnosti
2012
77 měsíců
udržovat nízké průměrné stáří jejich letounů není
2013
72 měsíců
2014
74 měsíců
2015
75 měsíců
2016
74 měsíců
pravděpodobné, že by na konci doby leasingu došlo
k odkupu letadel, doba odepisování aktiva tedy bude
totožná, v souladu se současnou politikou společnosti
budou odepisována lineárně.
K ocenění závazků i aktiv je zapotřebí znát
Tabulka 8 Průměrné stáří letadel, zdroj dat:
Výroční zpráva společnosti Emirates 2016
vnitřní úrokovou míru leasingu (případně přírůstkovou zápůjční úrokovou míru
nájemce). Průměrnou úrokovou míru leasingů společnost zveřejňuje od roku 2007,
pro starší období byla použita úroková míra 5 %. Tato sazba je obdobná úrokovým
mírám pro další závazky společnosti. Vzhledem ke vzdálenosti období má pak
nepřesnost pouze omezený dopad na výsledky za roky 2014, 2015 a 2016.
Emirates využívali v minulosti také takzvaného „suchého“ i „mokrého“ leasingu
letadel. V obou případech se jedná o krátkodobý pronájem letadel, v případě mokrého
leasingu včetně posádky. Je využíván v případech, kdy společnosti dočasně nepostačují
letouny k zajištění všech operací, například v případě technických problémů více strojů
z flotily [11]. Tyto nájmy jsou zpravidla na dobu kratší jednoho roku, a tedy jejich účetní
zachycení se s přijetím nového standardu koncepčně nezmění.
Pro stanovení leasingových plateb v jednotlivých obdobích bylo použito
předpokladu rovnoměrného rozložení pozadu placeného nájmu, a to po dobu leasingu.
Na základě tohoto byl stanoven přehled předpokládaných peněžních toků v jednotlivých
letech souvisejících s operativními leasingy uzavřených za jednotlivé roky od roku 2003
do roku 2016 (viz Tabulka 38 na straně 87).
43
4.2.3 VÝKAZYSPOLEČNOSTI
Výkazofinančnípozici
společnostEmirates/výňatek/
dleIAS17
kdatu31.3.2016
(mil.AED)
Aktivanafinančníleasing
Právonaužívání-leasing
Leasing-celkem
Pozemky,budovyazařízení-ostatní
Nehmotnáaktiva
Ostatnídlouhodobáaktiva
Celkemdlouhodobáaktiva
Penízeapeněžníekvivalenty
Zásoby
Ostatníoběžnáaktiva
Celkemoběžnáaktiva
Celkováaktiva
Krátkodobézávazkyzleasingu
Krátkodobézávazky-ostatní
Krátkodobézávazky-celkem
Dlouhodobézávazkyzleasingu
Dlouhodobézávazky-ostatní
Dlouhodobézávazky-celkem
Celkovézávazky
Výsledek(letošnírok)
Zadrženézisky
Ostatnísložkyvlastníhokapitálu
Vlastníkapitál
2016
48472
0
48472
34364
1317
3599
87752
12165
2106
17156
31427
119179
2015
43376
0
43376
37168
975
2108
83627
8397
1919
17419
27735
111362
2014
38543
0
38543
33039
928
1740
74250
7807
1706
17841
27354
101604
4298
34226
38524
34019
14231
48250
86774
3683
30798
34481
31844
16751
48595
83076
3359
29069
32428
28349
15356
43705
76133
7318
32287
118
32405
4728
27253
1033
28286
3417
25009
462
25471
Výkazovýsledku
zarokkončícík31.3.2016
(mil.AED)
Tržby
Provoznínáklady(bezodpisů)
EBITDA
Odpisy
EBIT
Ostatnífinančnípříjmyavýdaje
Úroky
EBT
Daně
EAT
dleIAS17
2016
85044
-68714
16330
-8000
8330
362
-1329
7363
-45
7318
2015
88819
-75480
13339
-7446
5893
327
-1449
4771
-43
4728
2014
82636
-71955
10681
-6421
4260
383
-1179
3464
-47
3417
Tabulka 9 Výkaz o finanční pozici a výkaz o výsledku společnosti Emirates (dle IAS 17), zdroje dat: výroční zprávy
společnosti Emirates za roky 2014, 2015 a 2016
44
dleIFRS16
kdatu31.3.2016
(mil.AED)
2016
48472
52280
100752
34364
1317
3599
140032
12165
2106
17156
31427
171459
Leasing-celkem
Nehmotnáaktiva
Zásoby
Celkováaktiva
Celkovézávazky
Zadrženézisky
Vlastníkapitál
2015
43376
37515
80891
37168
975
2108
121142
8397
1919
17419
27735
148877
2014
38543
34594
73137
33039
928
1740
108844
7807
1706
17841
27354
136198
14245
34226
48471
83207
14231
97438
145909
11549
30798
42347
67179
16751
83930
126277
6149
25432
118
25550
4346
21567
1033
22600
10547
29069
39616
61058
15356
76414
116030
3226
19705
462
20167
Výkazovýsledku
(mil.AED)
Tržby
EBITDA
Odpisy
EBIT
Úroky
EBT
Daně
EAT
dleIFRS16
2016
85044
-60848
24196
-15404
8792
362
-2960
6194
-45
6149
2015
88819
-68292
20527
-13648
6879
327
-2818
4389
-43
4346
2014
82636
-65044
17592
-12189
5403
383
-2514
3273
-47
3226
Tabulka 10 Výkaz o finanční pozici a výkaz o výsledku společnosti Emirates (dle IFRS 16), zdroje dat: vlastní
přepočet na základě dat z výroční zprávy společnosti Emirates za roky 2002 až 2016
45
IFRS16,změnaoprotiIAS17
kdatu31.3.2016
2016
0%
xxx
+108%
0%
0%
0%
+60%
0%
0%
0%
0%
+44%
Leasing-celkem
Nehmotnáaktiva
Zásoby
Celkováaktiva
Celkovézávazky
Zadrženézisky
Vlastníkapitál
2015
0%
xxx
+86%
0%
0%
0%
+45%
0%
0%
0%
0%
+34%
2014
0%
xxx
+90%
0%
0%
0%
+47%
0%
0%
0%
0%
+34%
+231%
0%
+26%
+145%
0%
+102%
+68%
+214%
0%
+23%
+111%
0%
+73%
+52%
-16%
-21%
0%
-21%
-8%
-21%
0%
-20%
+214%
0%
+22%
+115%
0%
+75%
+52%
-6%
-21%
0%
-21%
Výkazovýsledku
Tržby
EBITDA
Odpisy
EBIT
Úroky
EBT
Daně
EAT
2016
0%
-11%
+48%
+93%
+6%
0%
+123%
-16%
0%
-16%
2015
0%
-10%
+54%
+83%
+17%
0%
+94%
-8%
0%
-8%
2014
0%
-10%
+65%
+90%
+27%
0%
+113%
-6%
0%
-6%
Tabulka 11 Rozdíly ve výkazu o finanční pozici a ve výkazu o výsledku společnosti Emirates (změna po zavedení
IFRS 16 oproti IAS 17), zdroje dat: vlastní přepočet na základě dat z výroční zprávy společnosti Emirates za roky
2002 až 2016
46
4.2.4 SROVNÁNÍFINANČNÍCHVÝKAZŮ
Finanční výkazy společnosti Emirates byly přepočteny za roky 2014, 2015
a 2016. Z původních dat vykazovaných podle IAS 17 (viz Tabulka 9 na straně 44) byly
na základě propočtů sestaveny výňatky z výkazů se zohledněním nových pravidel
pro leasingy IFRS 16 za předpokladu, že tato pravidla byla používána již dříve, tedy
že k přechodu na standard IFRS 16 došlo již v dávné minulosti (viz Tabulka 10 na straně
45). Výkazy nejsou úplné, položky přímo nesouvisející s leasingy byly agregovány.
Při porovnání obou výkazů (viz Tabulka 11 na straně 46) je patrný zejména
značný nárůst bilanční sumy (tj. částky celkových aktiv), v letech 2014 a 2015 o 34 %,
v roce 2016 dokonce o 44 %. Ještě většího nárůstu došlo u sumy závazků, ta se více
než zdvojnásobila, za rok 2016 byl nárůst větší než 68 %. U společnosti Emirates byl
tedy naplněn očekávaný dopad u těchto položek výkazu o finanční pozici. Položky
dosud vykazované mimo rozvahu jsou tedy nyní přímo v rozvaze, což bylo cílem
nového standardu.
Porovnánívýševykazovanýchaktivazávazků
zoperativníchleasingůspolečnostiEmirates
70000
60000
50000
40000
30000
20000
10000
0
2007
2008
2009
2010
2011
Právanaužívání
2012
2013
2014
2015
2016
Závazkyzleasingu
Graf 4 Porovnání výše vykazovaných aktiv a závazků z operativních leasingů společnosti Emirates (v mil. AED),
zdroj dat: vlastní výpočet na základě výroční zpráv společnosti Emirates za roky 2002 až 2016
Větší nárůst závazků oproti aktivům v absolutním vyjádření (viz Graf 4) je také
dalším očekávaným dopadem, kdy odepisování aktiv (a tedy snižování jejich hodnoty)
je v tomto případě lineární, zatímco úročený závazek má průběh odlišný. Tím došlo
i ke snížení výsledků v předchozích letech a poklesu výše zadržených zisků, potažmo
celkového vlastního kapitálu společnosti. Nutno zmínit, že výše tohoto rozdílu je
ovlivněna rozhodnutím provést přepočet operativních leasingů i za minulé roky.
47
Při přechodu na IFRS 16 v prvním roce tento rozdíl bude teprve vznikat, avšak bude
v prvních letech docházet ke fluktuaci výsledku, než se vytvoří vyvážená skladba
leasingů zachycených podle IFRS 16 již od jejich vzniku.
Při pohledu do výkazu o výsledku je zřejmé přesunutí nákladů na leasing
z provozních nákladů do odpisů a úroků. Dvojnásobná výše odpisů souhlasí s faktem,
že společnost Emirates využívá operativního leasingu pro financování přibližně
poloviny své flotily.
Jak vyplývá z provedených výpočtů, výsledek společnosti poklesl. Jedná se
o důsledek mnohaletého nárůstu využívání operativního leasingu a růstu společnosti.
To způsobuje nerovnoměrně rozprostřenou dobu leasingů, u většiny ujednání je
společnost teprve v první polovině doby leasingu. Velký nárůst počtu letadel
na operativní leasing v roce 2016 je pak zřetelný na větším rozdílu výsledku právě
v posledním roce.
4.2.5 FINANČNÍANALÝZASPOLEČNOSTI
Nejdříve byl proveden výpočet klíčových finančních ukazatelů společnosti
Emirates na základě dat z výročních zpráv společnosti sestavených podle IAS 17
a v rámci této práce sestavených výkazů se zohledněním k novým pravidlům IFRS 16.
Tyto ukazatele za poslední tři roky shrnuje Tabulka 12.
Rentabilita aktiv
2016
2015
2014
IAS 17 IFRS 16
IAS 17 IFRS 16
IAS 17 IFRS 16
6,1 %
3,6 %
4,2 %
2,9 %
3,4 %
2,4 %
22,6 %
24,1 %
16,7 %
19,2 %
13,4 %
16,0 %
72,8 %
85,1 %
74,6 %
84,8 %
74,9 %
85,2 %
Míra zadluženosti
2,68
5,71
2,94
5,59
2,99
5,75
Úrokové krytí
6,27
2,97
4,07
2,44
3,61
2,15
Běžná likvidita
81,6 %
64,8 %
80,4 %
65,5 %
84,4 %
69,0 %
Rentabilita
vlastního kapitálu
Celková
zadluženost
Tabulka 12 Srovnání klíčových finančních ukazatelů společnosti Emirates po přijetí IFRS 16, zdroj dat: vlastní
výpočet na základě dat z výročních zpráv za roky 2002 až 2016
Změny jsou v souladu s očekáváními z kapitoly o předpokládaných dopadech
zavedení nových pravidel. Rentabilita aktiv vlivem navýšení celkových aktiv značně
48
poklesla, naopak rentabilita vlastního kapitálu se zvýšila v důsledku vývoje rozsahu
operativního leasingu u společnosti Emirates a z toho plynoucího snížení vlastního
kapitálu. Změna byla výraznější než pokles zisku. U ukazatelů rentability došlo tedy
i k jejich zlepšení.
Jednoznačné zhoršení vykazují ukazatele zadluženosti. Celkový zadluženost
narostla spolu s mírou zadluženosti. V souvislosti s pohledem IFRS 16 na vykazování
operativního leasingu jako nástroje financování, a tedy požadavkem na vykazování
úroků z něj, došlo k velkému poklesu ukazatele úrokového krytí. Zajímavé je sledovat
vývoj v letech, kdy navýšením počtu letadel na operativní leasing spolu s růstem výnosů
společnost Emirates zvyšovala tento ukazatel daleko rychleji, než by tomu bylo
v případě platnosti nových pravidel.
ALTMANOVAANALÝZA
Altmanův model počítá takzvané Z-skóre, na jehož základě řadí společnosti
do tří pásem. Výpočtem skóre podle výkazů společnosti Emirates, sestavených
v souladu s dosavadním standardem IAS 17, se zabývá Tabulka 13.
EMIRATES / IAS 17
2016
2015
celkováaktiva
-0,0595
-0,0606
-0,0499
1,2
nerozdělenýzisk
celkováaktiva
0,2709
0,2447
0,2461
1,4
EBIT
celkováaktiva
0,0699
0,0529
0,0419
3,3
vlastníkapitál
celkovézávazky
0,3734
0,3405
0,3346
0,6
tržby
celkováaktiva
0,7136
0,7976
0,8133
1,0
1,476
šedá zóna
1,446
šedá zóna
1,437
šedá zóna
Z-SKÓRE
PÁSMO
2014 VÁHA
Tabulka 13 Výpočet Z-skóre společnosti Emirates v souladu se standardem IAS 17, vlastní zpracování
Společnost Emirates se drží spíše poblíž spodní hranice takzvané šedé zóny. Ta
je stanovena rozmezím hodnoty Z-skóre od 1,2 do 2,9. Společnosti se sice daří
vylepšovat rentabilitu aktiv, ale skóre ji snižuje hlavně záporný čistý pracovní kapitál.
Je důležité nezapomínat, že se jedná o státem vlastněnou společnost, a tedy krytí
dlouhodobých aktiv krátkodobými závazky nemusí znamenat ohrožení fungování
49
společnosti. Existuje zde předpoklad, že v případě potřeby společnost Emirates dostane
výpomoc od Dubajské vlády. Omezené vypovídací schopnosti tohoto modelu si jsou
zajisté vědomé i finanční instituce a poskytovatelé leasingů, které nabízejí společnosti
nízké úrokové sazby.
Finanční analýzu na základě dat z výkazů po úpravách o vliv standardu IFRS 16
ukazuje Tabulka 14.
EMIRATES / IFRS 16
2016
2015
celkováaktiva
-0,0994
-0,0981
-0,0900
1,2
nerozdělenýzisk
celkováaktiva
0,1483
0,1449
0,1447
1,4
EBIT
celkováaktiva
0,0513
0,0462
0,0397
3,3
vlastníkapitál
celkovézávazky
0,1751
0,1790
0,1738
0,6
tržby
celkováaktiva
0,4960
0,5966
0,6067
1,0
0,859
bankrot
0,5966
bankrot
0,936
bankrot
Z-SKÓRE
PÁSMO
2014 VÁHA
Tabulka 14 Výpočet Z-skóre společnosti Emirates v souladu se standardem IFRS 16, vlastní zpracování
Očekávaným dopadem nového standardu bylo snížení Z-skóre, a to zejména
v důsledku zvýšení sumy celkových aktiv a celkových závazků, tedy obvyklých
jmenovatelů poměrových finančních ukazatelů používaných v rámci Altmanova
modelu. Zlepšení nastalo pouze u ukazatele EBIT. Společnost se nyní jednoznačně řadí
do pásma bankrotu.
50
INDEXIN05
Výpočet indexu IN05 ve své konstrukci zahrnuje větší škálu finančních
ukazatelů. Není tedy tolik ovlivněn nárůstem aktiv a závazků, jako Altmanovo Z-skóre.
I přes jejich značný nárůst se tím jejich poměr natolik výrazně nemění.
EMIRATES / IAS 17
2016
2015
celkováaktiva
celkovézávazky
1,3734
1,3405
1,3346
0,13
EBIT
úroky
6,2679
4,0669
3,6132
0,04
EBIT
celkováaktiva
0,0699
0,0529
0,0419
3,97
tržby
celkováaktiva
0,7136
0,7976
0,8133
0,21
oběžnáaktiva
0,8158
0,8044
0,8435
0,09
0,930
šedá zóna
0,787
bankrot
0,731
bankrot
INDEX IN05
PÁSMO
2014 VÁHA
Tabulka 15 Výpočet indexu IN05 společnosti Emirates v souladu se standardem IAS 17, vlastní zpracování
EMIRATES / IFRS 16
2016
2015
celkováaktiva
celkovézávazky
1,1751
1,1790
1,1738
0,13
EBIT
úroky
2,9707
2,4416
2,1496
0,04
EBIT
celkováaktiva
0,0513
0,0462
0,0397
3,97
tržby
celkováaktiva
0,4960
0,5966
0,6067
0,21
oběžnáaktiva
0,6484
0,6549
0,6905
0,09
0,638
bankrot
0,619
bankrot
0,586
bankrot
INDEX IN05
PÁSMO
2014 VÁHA
Tabulka 16 Výpočet indexu IN05 společnosti Emirates v souladu se standardem IFRS 16, vlastní zpracování
51
Značný pokles zaznamenal ukazatel poměru zisku EBIT a nákladových úroků.
Zatímco zisk EBIT se zvýšil, vykazováním úroků z operativního leasingu došlo
k podstatnému zhoršení tohoto ukazatele. Přitom v případě aplikace nových pravidel
ASC 842 v rámci US GAAP by k žádné změně tohoto ukazatele nedošlo.
Zajímavý je také vývoj indexu IN05 v letech. V případě aplikace IAS 17 vidíme
v roce 2016 značné zlepšení indexu a posun společnosti do pásma šedé zóny. To je
způsobeno nejvíce navýšením zisku EBIT spolu s pouze malou změnou nákladových
úroků. Toho bylo docíleno pořízením velkého počtu nových letadel na operativní
leasing v tomto roce, kdy úroky z těchto leasingů jsou skryty v rámci provozních
nákladů. Přitom index při aplikování nových pravidel tento značný nárůst nevykazuje.
Je tedy nyní odolnější vůči zkreslování výkazů využíváním operativního leasingu.
Avšak pouze v případě vykazování v souladu s Mezinárodními standardy účetního
výkaznictví, nikoliv u amerických společností vykazujících podle US GAAP.
Zřejmě největší vliv na skóre má pokles ukazatele obratu aktiv. Výrazně
se projevil také dopad růstu společnosti, díky kterému došlo ke snížení položky
zadržených zisků.
52
4.3 OBCHODNÍŘETĚZECAHOLD
Skupina Ahold je mezinárodní sítí maloobchodních řetězců se sídlem
v Nizozemí. Její historie je dlouhá 129 let a ke konci roku 2015 měla 3 253 obchodů.
Ty se nacházely v pěti zemích, a to v USA, Nizozemí, Belgii, Německu a v České
republice. Mezi její obchodní značky patří například Stop&Shop, Giant, Peapod, bfresh,
Etos, Albert Heijn nebo Albert. Ve fázi příprav je také plánovaný odkup skupiny
Delhaize Group.
Není-li uvedeno jinak, pochází všechny údaje o této společnosti z výročních
zpráv Skupiny Ahold za období od roku 2005 do roku 2015, a to ve verzích
zveřejněných na internetových stránkách skupiny.
Společnost
využívá
hospodářského
roku
končícího
nedělí
nejbližší
k 31. prosinci. Rok 2014 byl tedy dlouhý 52 týdnů, zatímco rok 2015, končící 3. 1. 2016,
byl dlouhý 53 týdnů. Účetní výkazy jsou sestavovány v souladu s Mezinárodními
standardy účetního výkaznictví a měnou vykazování je euro (zkratka EUR). Jako
společnost účtující v souladu s IFRS má povinnost nejpozději v rámci účetní závěrky
za rok 2019 vykazovat leasingy podle nového standardu IFRS 16. Tuto povinnost
změny účetních pravidel společnost ve své poslední závěrce komentuje jako změnu,
která bude mít značný dopad na vykazovaná aktiva a závazky a na výši provozních
a finančních nákladů. Avšak v době vydání zprávy ještě nebylo možné spolehlivě
odhadnout konkrétní dopady nových pravidel.
Společnost především provozuje vlastní maloobchody, tedy včetně vlastních
zaměstnanců a zásob. K tomu využívá prodejních ploch, ze kterých vlastní pouze jednu
pětinu. Dvě třetiny prodejních ploch si přitom pronajímá formou operativního leasingu
(viz Tabulka 17). Z naprosté většiny je nájemné stanoveno fixní částkou, pouze
u omezeného počtu prodejen je součástí nájemného také podíl z tržeb.
OBCHODNÍCH PLOCH
Vlastněných
Finanční leasing
547 (20 %)
355 (13 %)
Operační
leasing
1 831 (67 %)
Tabulka 17 Vlastnická struktura obchodních ploch Ahold k 3. 1. 2016, zdroj dat: výroční zpráva Ahold za rok 2015
53
Při pohledu na vývoj celkových aktiv společnosti Ahold za posledních šest let
je vidět, že společnost výrazným způsobem neexpanduje (co se hodnoty aktiv týče).
V porovnání s předchozím příkladem společnosti Emirates lze tedy čekat rozdílný
dopad do výkazů vlivem právě stabilní velikosti společnosti (viz Graf 5).
SkladbaaktivspolečnostiAhold
€ 20 000
€ 15 000
€ 10 000
€ 5 000
€0
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Celkováaktiva
Pozemky,budovyazařízení
Minimálníleasingovéplatbyzoperativníholeasingu
Zásoby
Graf 5 Skladba aktiv společnosti Ahold (v mil. EUR), zdroj dat: Výroční zprávy Ahold za roky 2011, 2013 a 2015
Podíl položky pozemků, budov a zařízení na celkových aktivech za toto období
tvoří stabilně přibližně 40 %, další významnou položkou jsou peníze a peněžní
ekvivalenty, což není u maloobchodních řetězců neobvyklé.
Výše minimálních leasingových plateb z operativního leasingu se pohybuje
mezi 5 000 EUR a 6 000 EUR. Tato položka nevykazovaná na rozvaze přitom dosahuje
výše kolem 40 % celkových aktiv. Lze tedy po aplikování nových pravidel IFRS 16
očekávat významný dopad do výkazu o finanční pozici.
Společnost využívá operativního leasingu především pro své prodejní plochy.
V malém měřítku pak také pro související stroje a administrativní prostory, zde už
ale není operativní leasing převládajícím způsobem financování. Pro odhad
kvantitativních dopadů je tedy uvažováno, že leasing spočívá pouze v nájemném prostor
pro obchody.
54
Doba těchto nájmů se liší v závislosti na atraktivitě místa, obchodní značce
a velikosti obchodu. Například obchodní plochy pro hypermarkety Albert jsou
pronajaty zpravidla na dobu 20 let [14]. Většina obchodů skupiny jsou ale spíše menší
velikosti a doba pronájmu se zde pohybuje spíše mezi 10 až 15 lety, velká část obchodů
na méně lukrativních místech je pronajímána na dobu kratší pěti let [15]. Pro přepočet
operativního leasingu byla tedy odhadnuta doba leasingu na 13 let s tím, že třetina
obchodů je pronajata pouze na dobu 4 let (což činí 13% podíl na minimálních
leasingových platbách). Pro každý rok tedy bylo počítáno s dvěma rozdílnými portfolii
leasingů.
Doba leasingu byla použita také pro dobu odepisování, jelikož není předpoklad,
že by ekonomická životnost aktiva byla nižší, než doba leasingu.
Vnitřní úroková míra leasingů pro diskontování peněžních toků souvisejících
s leasingy byla použita na základě informacích o úrokové míře použité pro ocenění
finančních leasingů v jednotlivých letech. Tato se pohybovala v rozmezí od 8,7 % v roce
2010 do 7,7 % v roce 2015.
Platby nájemného jsou uvažovány jako hrazené dopředu, rovnoměrně
rozložených po dobu leasingu. Není uvažováno bonusů v podobě snížení nájemného
na začátku doby pronájmu ani jiné pobídky, které by vzhledem k délce pronájmů nebyly
významné. Dle informací z výroční zprávy společnosti Ahold je nájemné stanoveno
téměř výhradně pevnou částkou. Výši očekávaných minimálních leasingových plateb
v budoucnosti v jednotlivých letech popisuje Tabulka 41 na straně 89.
Pro výpočet dopadů byl uvažován přechod společnosti na standard IFRS 16
v roce 2010, a to z důvodu značného snížení počtu obchodů před tímto rokem, čímž by
vlivem omezení metodiky výpočtu byly výsledky významně zkresleny.
55
společnostAhold/výňatek/
kdatu3.1.2016
dleIAS17
(mil.EUR)
Leasing-celkem
Nehmotnáaktiva
Zásoby
Celkováaktiva
Celkovézávazky
Zadrženézisky
Vlastníkapitál
dleIFRS16
2015
1211
0
1211
5466
1968
1975
10620
1826
1676
1758
5260
15880
2014
1058
0
1058
5092
1763
1777
9690
1624
1589
1235
4448
14138
2015
1211
4529
5740
5466
1968
1975
15149
1826
1676
1758
5260
20409
2014
1058
4184
5242
5092
1763
1777
13874
1624
1589
1235
4448
18322
110
4892
5002
1290
3967
5257
10259
88
4378
4466
1125
3703
4828
9294
923
4892
5815
5007
3967
8974
14789
792
4378
5170
4563
3703
8266
13436
849
-668
6289
5621
791
-1774
6618
4844
805
-670
6289
5619
687
-1732
6618
4886
Výkazovýsledku
(mil.EUR)
Tržby
EBITDA
Odpisy
EBIT
Úroky
EBT
Daně
EAT
dleIAS17
2015
38203
-35881
2322
-1004
1318
-30
-235
1053
-204
849
2014
32774
-30645
2129
-879
1250
-23
-212
1015
-224
791
dleIFRS16
2015
38203
-35047
3156
-1535
1621
-30
-582
1009
-204
805
2014
32774
-29913
2861
-1400
1461
-23
-527
911
-224
687
Tabulka 18 Výkaz o finanční pozici a výkaz o výsledku společnosti Ahold (dle IAS 17 a IFRS 16), zdroje dat: výroční
zprávy společnosti Ahold za roky 2010 až 2015 a vlastní přepočet
56
kdatu3.1.2016
Leasing-celkem
Nehmotnáaktiva
Zásoby
Celkováaktiva
Celkovézávazky
Zadrženézisky
Vlastníkapitál
2015
0%
xxx
+374%
0%
0%
0%
+43%
0%
0%
0%
0%
+29%
2014
0%
xxx
+395%
0%
0%
0%
+43%
0%
0%
0%
0%
+30%
+739%
0%
+16%
+288%
0%
+71%
+44%
-5%
0%
0%
0%
+800%
0%
+16%
+306%
0%
+71%
+45%
-13%
-2%
0%
+1%
Výkazovýsledku
Tržby
EBITDA
Odpisy
EBIT
Úroky
EBT
Daně
EAT
2015
0%
-2%
+36%
+53%
+23%
0%
+148%
-4%
0%
-5%
2014
0%
-2%
+34%
+59%
+17%
0%
+149%
-10%
0%
-13%
Tabulka 19 Rozdíly ve výkazu o finanční pozici a ve výkazu o výsledku společnosti Ahold (změna po zavedení IFRS 16
oproti IAS 17), zdroje dat: vlastní přepočet na základě dat z výroční zprávy společnosti Ahold za roky 2006 až 2015
57
Protože velkou část svých aktiv pořizuje společnost Ahold právě formou
operativního leasingu, lze očekávat výrazný dopad do výkazu o finanční pozici. Přesto
v rámci celkové výše provozních nákladů (včetně nákladů na prodané zboží) bude
navýšení odpisů méně výrazné. Dále má společnost poměrně stálou výši objemu
operativních leasingů, vliv do výsledku by tak měl být pouze velmi omezený.
Při porovnání výkazů se tyto předpoklady naplňují. Výrazné je navýšení aktiv
pořizovaných na leasingy a také závazků z leasingů, což je zřejmým důsledkem
dosavadní převahy operativního leasingu nad finančním. Menší podíl těchto aktiv
na celkových aktivech (přibližně 28 %) však zmírnil dopad do celkové bilanční sumy,
ta narostla jen o necelých 30 %.
Nárůst výše závazků, kdy došlo k navýšení o 4 530 milionů EUR, byl tentokrát
téměř totožný s nárůstem aktiv, která narostla o 4 529 milionů EUR. Potvrzuje se tak
předpoklad, že v případě širokého portfolia operativních leasingů stálých v čase nedojde
aplikováním nových pravidel k dopadu do výsledku a do výše celkového vlastního
kapitálu (viz Graf 6 nebo Tabulka 42 na straně 89).
Porovnánívýševykazovanýchaktivazávazkůz
operativníchleasingůspolečnostiAhold
5000
Hodnotapoložek(mil.EUR)
4500
4000
3500
3000
2500
2000
1500
1000
500
0
2010
2011
2012
Právanaužívání
2013
2014
2015
Závazkyzleasingu
Graf 6 Porovnání výše vykazovaných aktiv a závazků z operativních leasingů společnosti Ahold (v mil. EUR), zdroj
dat: vlastní výpočet na základě výroční zpráv společnosti Ahold za roky 2010 až 2015
58
Ačkoliv v poměrném porovnání výsledků vykazovaných podle IAS 17
a IFRS 16 je vidět pokles o 5 % (respektive o 13 %), je tento údaj zavádějící vzhledem
k nízkým ziskům, kterých společnost dosahuje. Absolutní rozdíl není veliký, což
dokazuje téměř nulová změna výše vlastního kapitálu. Nicméně tento relativní pokles
bude významný ve finančních ukazatelích. Přehodnocení operativních leasingů nemělo
v podstatě žádný vliv ani na výši nerozdělených zisků, respektive vykazované ztráty
z minulých let.
Obdobně jako u společnosti Emirates byl proveden výpočet klíčových
finančních ukazatelů (zdrojem dat byly Tabulka 18 na straně 56 a Error! Reference
source not found. na straně Error! Bookmark not defined.). Tyto ukazatele byly
vypočteny za poslední dva roky a jejich výši shrnuje Tabulka 20.
2015
2014
IAS 17
IFRS 16
IAS 17
IFRS 16
Rentabilita aktiv
5,3 %
3,9 %
5,6 %
3,8 %
15,1 %
14,3 %
16,3 %
14,1 %
64,6 %
72,5 %
65,7 %
73,3 %
Míra zadluženosti
1,83
2,63
1,92
2,75
Úrokové krytí
5,61
2,78
5,90
2,77
Běžná likvidita
105,2 %
90,5 %
99,6 %
86,0 %
Tabulka 20 Srovnání klíčových finančních ukazatelů společnosti Ahold po přijetí IFRS 16, zdroj dat: vlastní výpočet
na základě dat z výročních zpráv za roky 2010 až 2015
Pokles rentability aktiv není neočekávaný. Při porovnání se společností
Emirates (viz Tabulka 12 na straně 48) se jedná o podstatně menší pokles. To je
způsobeno daleko menším podílem aktiv pořízených na leasing z celkové hodnoty
aktiv. Relativní nárůst proto nebyl tak velký. Opačná situace nastala u rentability
vlastního kapitálu, která u společnosti Ahold poklesla spolu s rentabilitou aktiv. Rozdíl
je opět způsoben rovnoměrným rozložením leasingů v závislosti na zbývající době
jejich trvání.
Opět vidíme nárůst zadluženosti, který stejně jako v případě rentability není
ze stejných důvodů tak velký. Zato podobného propadu se dočkal ukazatel úrokového
krytí.
59
ALTMANOVAANALÝZA
AHOLD / IAS 17
2015
2014
VÁHA
celkováaktiva
0,0162
-0,0013
1,2
nerozdělenýzisk
celkováaktiva
-0,0421
-0,1255
1,4
EBIT
celkováaktiva
0,0830
0,0884
3,3
tržníkapitalizace
celkovézávazky
1,5541
1,2975
0,6
tržby
celkováaktiva
2,4057
2,3181
1,0
3,573
prosperita
3,211
Prosperita
Z-SKÓRE
PÁSMO
Tabulka 21 Výpočet Z-skóre společnosti Ahold v souladu se standardem IAS 17, vlastní zpracování
AHOLD / IFRS 16
2015
2014
VÁHA
celkováaktiva
-0,0272
-0,0394
1,2
nerozdělenýzisk
celkováaktiva
-0,0328
-0,0945
1,4
EBIT
celkováaktiva
0,0794
0,0797
3,3
tržníkapitalizace
celkovézávazky
1,0781
0,8975
0,6
tržby
celkováaktiva
1,8719
1,7887
1,0
2,702
šedá zóna
2,411
šedá zóna
Z-SKÓRE
PÁSMO
Tabulka 22 Výpočet Z-skóre společnosti Ahold v souladu se standardem IFRS 16, vlastní zpracování
Při prvním pohledu je vidět, že se společnost Ahold propadla z pásma prosperity
do pásma šedé zóny. Původní hodnota Z-skóre byla přitom poměrně vysoko nad hranicí
těchto dvou pásem. Dopad přijetí nového standardu tedy bude zásadní.
Index byl nejvíce, téměř z více než 60 % změny, ovlivněn poklesem obratu
aktiv, z necelé třetiny poté poklesem poměru tržní kapitalizace a celkových závazků.
Zdá se tedy, že nejvýznamnější dopad do Altmanova modelu má změna
vykazování leasingů v rozvaze, nikoliv již rozdělení nákladů z leasingů na odpisy
60
a úroky v rámci výkazu o výsledku. Mohlo by tak být docíleno podobného ohodnocení
společností vykazujících podle IFRS s těmi vykazujícími podle US GAAP.
INDEXIN05
AHOLD / IAS 17
2015
2014
VÁHA
celkováaktiva
celkovézávazky
1,5479
1,5212
0,13
EBIT
úroky
5,6085
5,8962
0,04
EBIT
celkováaktiva
0,0830
0,0884
3,97
tržby
celkováaktiva
2,4057
2,3181
0,21
oběžnáaktiva
1,0516
0,9960
0,09
1,355
šedá zóna
1,361
šedá zóna
INDEX IN05
PÁSMO
Tabulka 23 Výpočet indexu IN05 společnosti Ahold v souladu se standardem IAS 17, vlastní zpracování
AHOLD / IFRS 16
2015
2014
VÁHA
celkováaktiva
celkovézávazky
1,3799
1,3637
0,13
EBIT
úroky
2,7850
2,7727
0,04
EBIT
celkováaktiva
0,0794
0,0797
3,97
tržby
celkováaktiva
1,8719
1,7887
0,21
oběžnáaktiva
0,9045
0,8604
0,09
1,081
šedá zóna
1,058
šedá zóna
INDEX IN05
PÁSMO
Tabulka 24 Výpočet indexu IN05 společnosti Ahold v souladu se standardem IFRS 16, vlastní zpracování
Také u indexu IN05 došlo k jeho zhoršení. Podobně jako u Z-skóre bylo z velké
části způsobeno poklesem obratu aktiv, ten způsobil téměř 40 % změny. Takřka stejný
vliv měl i ukazatel úrokového krytí. Celková změna indexu IN05 ale není natolik
výrazná, jako v případě poklesu Altmanova Z-skóre.
61
4.4 OBCHODNÍŘETĚZECKAVÁRENSTARBUCKS
Společnost Starbucks je pražírnou a obchodním řetězcem kaváren působící
v 68 zemích světa. Své produkty nabízí jak ve svých prodejnách, tak i prostřednictvím
franšízových ujednáních. Téměř polovina obchodů jsou licencované prodejny
(viz Tabulka 25). Téměř všechny prodejny (mimo franšízy) jsou pouze pronajímány
(a vykazovány jako operativní leasing). Část zisků pochází také z prodeje výrobků
mimo kavárny, například kapslí do domácích kávovarů nebo automatů.
POČET OBCHODŮ
PODÍL
Vlastní prodejny
12 235
53 %
Licencované prodejny
10 808
47 %
CELKEM
23 043
100 %
Tabulka 25 Počet obchodů společnosti Starbucks k 27. 9. 2015, zdroj dat: formulář 10-K Starbucks za rok 2015
Společnost využívá hospodářského roku končícího nedělí nejbližší k 30. září.
Všechny roky obsažené v práci jsou tedy dlouhé 52 týdnů. Společnost účtuje v souladu
s americkými účetními standardy US GAAP, je listovaná na americké burze NASDAQ
a každoročně tedy sestavuje obdobu výroční zprávy, formulář 10-K. Společnost má
povinnost nejpozději v rámci účetní závěrky za rok končící po 15. prosinci 2019
vykazovat leasingy podle nového standardu ASC 842.
Zatímco společnost téměř nevykazuje kapitálový (finanční) leasing, výše
vykazovaných budoucích minimálních leasingových plateb z operativního leasingu
k 27. 9. 2015 činila 5 669,5 mil. USD, což se blíží i sumě celkových závazků z rozvahy.
Od posledního omezení počtu prodejen kolem let 2008 a 2009 počet prodejen opět roste.
V souladu s pravidly US GAAP společnost vykazuje minimální leasingové
platby podle doby splatnosti, a to pro splatné v následujících pěti letech v dělení
po jednotlivých letech a s dobou splatnosti nad pět let souhrnně. Jedná se tedy
o podrobnější členění než je vyžadováno v rámci IFRS. Tyto částky se však vykazují
podle dosavadní úpravy pouze v příloze, nikoliv rozvahově. Nový standard ASC 842
toto změní.
62
Na rozdíl od předchozích příkladů je zde zapotřebí použít standardu ASC 842
a jeho duálního přístupu k oceňování a vykazování leasingů. Ten oceňuje závazky vždy
v aktuální čisté současné hodnotě budoucích minimálních leasingových plateb. Ocenění
aktiva je ve stejné výši jako ocenění souvisejícího závazku, avšak s případnými
akruálními úpravami, například za předplacené nájemné.
Na základě těchto pravidel tedy není nutné upravovat ocenění leasingů i zpětně
za nevykazované roky, jak to bylo provedeno u příkladů dle IFRS 16. Navíc díky
podrobnějšímu členění budoucích minimálních leasingových plateb máme pro výpočet
čisté současné hodnoty daleko přesnější údaje.
Platby v prvních pěti letech jsou zřejmé. Dle informací z výroční zprávy
společnosti jsou nájmy zpravidla uzavírány na dobu deseti let, ostatní platby tedy byly
rozděleny po dobu pěti let, a to do jednotlivých let ve stejném poměru, v jakém byla
rozdělena částka za prvních pět let nájmů (viz Tabulka 43 na straně 90).
Starbucks v rámci své výroční zprávy bohužel nevykazuje úrokové míry
leasingu ani podobných dluhů, u nájmů je navíc složité úrokovou míru vůbec stanovit.
Bylo tedy přistoupeno k použití stejné hodnoty jako v případě společnosti Ahold, tedy
7,7 %. Tento odhad sice ovlivní absolutní velikost vykazovaných částek, přesto
nepřesnost odhadu nebude mít vliv na touto prací zkoumané trendy.
63
společnostStarbucks/výňatek/
dleASC840
dleASC842
kdatu27.9.2015
(mil.USD)
2015
x
0
0
4088
520
3485
8093
1530
1306
1516
4353
12446
Leasing-celkem
Nehmotnáaktiva
Zásoby
Celkováaktiva
Celkovézávazky
Zadrženézisky
Vlastníkapitál
2014
2015
2014
x
0
0
3519
274
2792
6584
1708
1091
1369
4169
10753
x
4205
4205
4088
520
3485
12298
1530
1306
1516
4353
16651
x
3710
3710
3519
274
2792
10294
1708
1091
1369
4169
14463
x
3654
3654
x
2973
2973
6626
x
3039
3039
x
2441
2441
5479
1032
3654
4686
3172
2973
6145
10831
926
3039
3964
2785
2441
5225
9189
2759
5775
44
5820
2068
5232
42
5274
2759
5775
44
5820
2068
5232
42
5274
Výkazovýsledku
(mil.USD)
Tržby
EBITDA
Odpisy
EBIT
Úroky
EBT
Daně
EAT
dleASC840
dleASC842
2015
19163
-14918
4245
-894
3351
622
-71
3903
-1144
2759
2014
16448
-12925
3522
-710
2813
411
-64
3160
-1092
2068
2015
19163
-14918
4245
-894
3351
622
-71
3903
-1144
2759
2014
16448
-12925
3522
-710
2813
411
-64
3160
-1092
2068
Tabulka 26 Výkaz o finanční pozici a výkaz o výsledku společnosti Starbucks (dle ASC 840 a ASC 842), zdroje dat:
výroční zprávy společnosti Starbucks za roky 2013, 2014 a 2015 a vlastní výpočet
64
ASC842,změnaoprotiASC840
kdatu27.9.2015
Leasing-celkem
Nehmotnáaktiva
Zásoby
Celkováaktiva
Celkovézávazky
Zadrženézisky
Vlastníkapitál
2015
xxx
xxx
xxx
0%
0%
0%
+52%
0%
0%
0%
0%
+34%
2014
xxx
xxx
xxx
0%
0%
0%
+56%
0%
0%
0%
0%
+35%
xxx
0%
+28%
xxx
0%
+107%
+63%
0%
0%
0%
0%
xxx
0%
+30%
xxx
0%
+114%
+68%
0%
0%
0%
0%
Výkazovýsledku
ASC842,změnaoprotiASC840
Tržby
EBITDA
Odpisy
EBIT
Úroky
EBT
Daně
EAT
2015
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
2014
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
Tabulka 27 Rozdíly ve výkazu o finanční pozici a ve výkazu o výsledku společnosti Starbucks (změna po zavedení
ASC 842 oproti ASC 840), zdroje dat: vlastní přepočet na základě dat z výroční zprávy společnosti Starbucks za roky
2013, 2014 a 2015
65
Při srovnání finančních výkazů sestavených podle dosavadního standardu
ASC 840 (viz Tabulka 26) a podle nových pravidel ASC 842 (viz Error! Reference
source not found.) nenajdeme mnoho odlišností. Výkaz o výsledku zůstává zcela beze
změny, neliší se ani výše vykazovaného vlastního kapitálu. Rada FASB tedy skutečně
jako zásadní považovala cíl vykázat závazky a aktiva v rozvaze, ale nadále nepovažuje
za nutné vykazování operativního leasingu jako způsobu financování, tedy výsledkově.
Zajímavé je také přeceňování závazků z leasingu oproti aktivům práva na užívání.
Novou informací pro investory je tak v podstatě pouze informace o čisté
současné hodnotě závazků a případně vykázané znehodnocení pronajatých aktiv, které
se zobrazí ve výsledku a zároveň jako snížení aktiv, nikoliv však už závazků.
Společnosti Starbucks vzrostla suma celkových aktiv přibližně o polovinu,
celkové závazky pak o dvě třetiny (za předpokladu správně stanovené diskontní sazby).
Také u společnosti Starbucks byly vypočteny poměrové ukazatele (Tabulka 28).
Oproti předchozím dvěma případům se jedná o společnost vykazující podle US GAAP,
změna kodifikace se dotkne pouze vykazované výše aktiv a závazků a u některých
ukazatelů tak není změna očekávána. Přesto vykázání leasingů v rozvaze bude natolik
velká změna, že dopad bude i tak velmi významný.
2015
2014
ASC 840
ASC 842
ASC 840
ASC 842
Rentabilita aktiv
22,2 %
16,6 %
19,2 %
14,3 %
47,4 %
47,4 %
39,2 %
39,2 %
53,2 %
65,0 %
51,0 %
63,5 %
Míra zadluženosti
1,14
1,86
1,04
1,74
Úrokové krytí
47,53
47,53
43,88
43,88
Běžná likvidita
119,1 %
92,9 %
137,2 %
105,2 %
Tabulka 28 Srovnání klíčových finančních ukazatelů společnosti Starbucks po přijetí ASC 842, zdroj dat: vlastní
výpočet na základě dat z výročních zpráv za roky 2013 až 2015
Rentabilita aktiv opět poklesla. Změna pravidel se ale nedotkla rentability
vlastního kapitálu. Nedošlo totiž ani ke změně vlastního kapitálu ani ke změně tržeb.
66
Ke změně ovšem dojít může, a to například v případě znehodnocení aktiva, které bude
mít vliv na hodnotu vykazovaného vlastního kapitálu.
Co se ukazatelů zadluženosti týče, i zde došlo k jejich propadu. Zatímco pokles
míry zadluženosti byl zmírněn právě výše zmíněným vlastním kapitálem, zcela beze
změny je ukazatel úrokového krytí. Nový standard ASC 842 totiž na rozdíl od úpravy
v IFRS 16 nepožaduje nově vykazovat úroky z financování.
ALTMANOVAANALÝZA
STARBUCKS / ASC 840
2015
2014
VÁHA
celkováaktiva
0,0562
0,1051
1,2
nerozdělenýzisk
celkováaktiva
0,4640
0,4866
1,4
EBIT
celkováaktiva
0,2692
0,2616
3,3
vlastníkapitál
celkovézávazky
0,8783
0,9625
0,6
tržby
celkováaktiva
1,5397
1,5296
1,0
3,672
prosperita
3,778
prosperita
Z-SKÓRE
PÁSMO
Tabulka 29 Výpočet Z-skóre společnosti Starbucks v souladu se standardem ASC 840, vlastní zpracování
STARBUCKS / ASC 842
2015
2014
VÁHA
celkováaktiva
-0,0200
0,0141
1,2
nerozdělenýzisk
celkováaktiva
0,3469
0,3617
1,4
EBIT
celkováaktiva
0,2013
0,1945
3,3
vlastníkapitál
celkovézávazky
0,5373
0,5739
0,6
tržby
celkováaktiva
1,1509
1,1372
1,0
2,599
šedá zóna
2,647
šedá zóna
Z-SKÓRE
PÁSMO
Tabulka 30 Výpočet Z-skóre společnosti Starbucks v souladu se standardem ASC 842, vlastní zpracování
67
Také u třetího příkladu je největší pokles hodnoty Z-skóre způsoben poklesem
ukazatele obratu aktiv. V případě společnosti Starbucks je ale významný vliv i ostatních
ukazatelů. Celkový dopad na skóre je tak ještě větší, než u ostatních společností. I zde
se společnost propadla z pásmy prosperity do pásma šedé zóny.
INDEXIN05
STARBUCKS / ASC 840
2015
2014
VÁHA
celkováaktiva
celkovézávazky
1,8783
1,9625
0,13
EBIT
úroky
47,5333
43,8814
0,04
EBIT
celkováaktiva
0,2692
0,2616
3,97
tržby
celkováaktiva
1,5397
1,5296
0,21
oběžnáaktiva
1,1914
1,3719
0,09
3,645
prosperita
3,494
prosperita
INDEX IN05
PÁSMO
Tabulka 31 Výpočet indexu IN05 společnosti Starbucks v souladu se standardem ASC 840, vlastní zpracování
STARBUCKS / ASC 842
celkováaktiva
celkovézávazky
EBIT
úroky
EBIT
celkováaktiva
tržby
celkováaktiva
oběžnáaktiva
INDEX IN05
PÁSMO
2015
2014
VÁHA
1,5373
1,5739
0,13
47,5333
43,8814
0,04
0,2013
0,1945
3,97
1,1509
1,1372
0,21
0,9289
1,0516
0,09
3,225
prosperita
3,065
prosperita
Tabulka 32 Výpočet indexu IN05 společnosti Starbucks v souladu se standardem ASC 842, vlastní zpracování
Daleko menšího propadu než u Z-skóre se přitom dočkal index IN05, jehož výše
je významně ovlivněna výší vykazovaných úroků, u kterých ale nedochází ke změně
ve vykazování. Index tak byl ovlivněn téměř výhradně ukazatelem rentability aktiv.
68
4.5 ZHODNOCENÍANALÝZY
V rámci analýzy dopadů na příkladech byl simulován dopad nových pravidel
na výkaz o finanční pozici, výkaz o výsledku, klíčové finanční ukazatele a indexy
finanční analýzy u dvou společností vykazujících v souladu s IFRS a u jedné společnosti
vykazující podle US GAAP.
Při srovnání výsledků s předpokládanými dopady (viz Tabulka 33) se zpravidla
potvrdily prognózy z předchozí kapitoly. U společnosti Emirates je díky stálému růstu
objemu operativního leasingu zaznamenán daleko větší propad zisku a s tím související
celkové výše vlastního kapitálu. To přitom vůbec není patrné u společnosti Ahold,
naopak u této společnosti je menší relativní nárůst celkových aktiv a závazků, což je
způsobeno větším zastoupením aktiv mimo operativní leasing.
U jediného zástupce z USA se projevil nulový dopad do výkazu o výsledku.
Ukazatel
Předpoklad
IFRS / US GAAP
Emirates
(mil. AED)
Ahold
(mil. EUR)
Starbucks
(mil. USD)
Celková
aktiva
+ 52 280
+ 4 529
+ 4 205
+ 44 %
+ 29 %
+ 34 %
Celkové
závazky
+ 59 135
+ 4 530
+ 4 205
+ 68 %
+ 44 %
+ 63 %
Vlastní
kapitál
- 6 855
-2
0
- 21 %
0%
0%
+ 7 866
+ 834
0
+ 48 %
+ 36 %
0%
- 7 404
- 531
0
+ 93 %
+ 53 %
0%
+ 462
+ 303
0
+6%
+ 23 %
0%
- 1 631
- 347
0
+ 123 %
+ 148 %
0%
- 1 169
- 44
0
- 16 %
-5%
0%
EBITDA
Odpisy
EBIT
Úroky
Zisk
Tabulka 33 Srovnání předpokládaných a simulovaných dopadů přijetí nových pravidel u společností Emirates (za rok
2016), Ahold a Starbucks (za rok 2015) do výkazů, zdroj dat: výroční zprávy společností, vlastní výpočet
69
Ukazatel
Předpoklad
IFRS / US GAAP
Emirates
(mil. AED)
Ahold
(mil. EUR)
Starbucks
(mil. USD)
Rentabilita
aktiv
- 2,6 pp
- 1,4 pp
- 5,6 pp
- 42 %
- 26 %
- 25 %
Rentabilita
vl. kapitálu
+ 1,5 pp
- 0,8 pp
0,0 pp
+7%
-5%
0%
Celková
zadluženost
+ 12,3 pp
+ 7,9 pp
+ 11,8 pp
+ 17 %
+ 12 %
+ 22 %
Míra
zadluženosti
+ 3,03
+ 0,81
+ 0,72
+ 113 %
+ 44 %
+ 63 %
- 3,30
- 2,82
0,00
- 53 %
- 50 %
0%
- 16,7 pp
- 14,7 pp
- 26,2 pp
- 21 %
- 14 %
- 22 %
- 0,62
- 0,87
- 1,07
- 42 %
- 24 %
- 29 %
- 0,29
- 0,27
- 0,42
- 31 %
- 20 %
- 12 %
Úrokové
krytí
Běžná
likvidita
Z-skóre
IN05
?
Tabulka 34 Srovnání předpokládaných a simulovaných dopadů přijetí nových pravidel u společností Emirates (za rok
2016), Ahold a Starbucks (za rok 2015) do ukazatelů, zdroj dat: výroční zprávy společností, vlastní výpočet
Zatímco rentabilita vlastního kapitálu zůstala téměř beze změny, u společnosti
Emirates došlo dokonce k jejímu zvýšení, všechny společnosti shodně vykazují
značnou ztrátu rentabilitu celkových aktiv.
Největšího zhoršení dosáhla míra zadluženosti, opět vybočuje společnost
Emirates díky využití operativního leasingu jako převažujícího způsobu financování
(viz Tabulka 35). U společností vykazujících v souladu s IFRS navíc došlo k velkému
poklesu úrokového krytí, zatímco společnost Starbucks účtující podle US GAAP úroky
z operativního leasingu nevykazuje a tak se tento ukazatel nemění.
V souladu s předpokladem došlo k významnému snížení Altmanova Z-skóre.
Pokles je výraznější po přijetí nového standardu IFRS 16 oproti pravidlům ASC 842.
Ještě větší rozdíl mezi standardy byl u indexu IN05, který je více navázán na výsledkové
položky. Díky tomu i celkově byl dopad na tento index menší.
70
StrukturaaktivspolečnostiEmirates
200 000
180 000
160 000
mil.AED
140 000
120 000
100 000
80 000
60 000
40 000
20 000
0
IAS17
IFRS16
IAS17
2014
Oběžnáaktiva
IFRS16
IAS17
2015
IFRS16
2016
Leasingy
Tabulka 35 Struktura aktiv společnosti Emirates a její změna vlivem nových pravidel IFRS 16; zdroj dat: výroční
zprávy společnosti Emirates za rok 2014 až 2016 a vlastní výpočet
Přijetí standardu na základě výše uvedené analýzy nebude mít pozitivní dopad
pro společnosti. Je ale zapotřebí si uvědomit, že se jedná především o nápravu
současného stavu dosud nedostatečně (či chybně) vykazovaných údajů. Pozitivní dopad
je tak především u společností nevyužívajících operativní leasing, které přestanou být
znevýhodňovány. Hlavní přínos standardu je pak pro uživatele účetních závěrek, kteří
získají srovnatelné informace a nebudou jim skrývány závazky společnosti mimo výkaz
rozvahu.
Závěr analýzy provedené v rámci této práce tedy potvrzuje předpoklady
z materiálů IASB o dopadech nového standardu [5], jako také tvrzení v dalších
zkoumaných materiálech [16].
71
ZÁVĚR
Výše aktiv a především závazků společností plynoucích z operativních leasingů
vykazovaných mimo rozvahu je natolik vysoká, že tato nedokonalost Mezinárodních
standardů účetního výkaznictví IFRS a Všeobecně uznávaných účetních principů
US GAAP ve vykazování leasingů ovlivňuje rozhodování uživatelů účetních závěrek
a vytváří problémy se srovnatelností účetních závěrek. Značnou měrou zasahuje
do hodnocení společností pomocí metod finanční analýzy a jejích mnoha modelů. Nová
pravidla jsou tak nutností požadovanou z mnoha stran. Změnu vyžadovala i Komise
pro cenné papíry SEC, a to již v roce 2005.
Práce se nejdříve zabývala stručným shrnutím dosavadní úpravy, standardům
IAS 17 a ASC 840, následně popsala základní myšlenky nové úpravy a rozdíly mezi
nově přijatými standardy IFRS 16 a ASC 842. Zatímco Rada pro mezinárodní standardy
účetního výkaznictví IASB se přiklonila k jednotnému přístupu k leasingům, tedy bez
rozdílné úpravy pro finanční a operativní leasing, Rada pro standardy finančního
účetnictví FASB se nakonec přiklonila k zachování duálního přístupu. Nicméně
oba tvůrci účetních norem se shodli na konceptu vykazování práva na užívání a závazků
z leasingů ve výkazu o finanční pozici, a to nehledě na klasifikaci leasingu.
Nejednotným zůstává až způsob následného ocenění práva na užívání a také s tím
související vykazování nákladů z leasingů.
Na těchto teoretických základech popsala druhá část práce očekávané dopady
přijetích nových pravidel do výkazů společností a jejich hodnocení. V rámci této části
se došlo k závěru, že značný bude především nárůst výše aktiv a závazků, spolu
s dopadem do mnoha finančních ukazatelů navázaných právě na tyto položky výkazů.
Méně jednoznačně se jeví dopad do výsledku. Americká verze v podstatě
zachovává současný přístup k účtování o nákladech, čímž k ovlivnění výsledku
nedojde. Oproti tomu standard IFRS 16 vykazuje odpisy práva na užívání a amortizuje
závazek z finančního leasingu. Vzhledem k rozdílnému průběhu odpisů a úroků
v průběhu obdobích dojde pravděpodobně k poklesu výsledku hospodaření, přičemž
intenzita dopadu do výsledku a jeho možná fluktuace v čase záleží na struktuře
operativních leasingů vykazující společnosti.
72
Ve třetí části práce byla použita zjištění z teoretické části k úpravě výkazů
sestavených dle dosavadní úpravy o vliv nových pravidel. Vybrány byly tři reálné
společnosti, u kterých je očekáván významný dopad v souvislosti s aplikováním nových
pravidel.
U společnosti Emirates se objevil značný nárůst sumy celkových aktiv a také
celkových závazků, který vzhledem k množství provozovaných letadel pořízených
prostřednictvím operativního leasingu byl značný. Aerolinky zvyšují počet svých
letadel a zvyšují v letech objem operativního leasingu. Z příkladu byl patrný
předpokládaný dopad na výši nerozdělených zisků, které poklesly přibližně o 20 %.
Ten byl způsoben rozdílným způsobem následného ocenění aktiv (lineární odpisy)
a závazků (amortizace efektivní úrokovou mírou), což snižuje výsledek hospodaření
v první polovině doby leasingu, kde se nachází většina operativních leasingů
společnosti. Došlo také k přesunu značné části nákladů do odpisů a úroků, což se dotklo
výše ukazatelů zisku před úroky, zdaněním, odpisy a amortizací (EBITDA) a také zisku
před úroky a zdaněním (EBIT). Především nárůst výše vykazovaných aktiv pak dopadl
do výše indexů finanční analýzy, které se značně zhoršily.
V případě společnosti Ahold se ve výkazu o finanční pozici a ve výkazu
o výsledku projevily obdobné dopady jak u společnosti Emirates, s rozdílem v části
vlastního kapitálu. Velikost společnosti Ahold je v posledních letech stabilní a spíše než
na otevírání nových obchodů se soustředí na zlepšení výkonnosti těch současných.
Operativní leasingy tak má rovnoměrně rozložené a ačkoliv jednotlivá ujednání mají
vliv na výsledek hospodaření, celkový vliv se navzájem vyruší a k významné změně
výše vlastního kapitálu díky tomu nedošlo. Financování operativním leasingem
u společnosti Ahold ale není natolik dominující jako v případě společnosti Emirates,
vykazuje tedy více ostatních aktiv a relativní změna sumy celkových aktiv je tedy nižší.
Tím se i zmírnil dopad do klíčových finančních ukazatelů a indexů finanční analýzy,
přestože stále byl značný.
Společnost Starbucks byla z příkladů jediná vykazující v souladu s Všeobecně
uznávanými účetními principy US GAAP, vztahuje se tedy na ni standard ASC 842
obsahující duální přístup k leasingům. Operativní leasingy jsou i zde vykazovány
rozvahově, tedy došlo ke značnému nárůstu celkových aktiv a celkových závazků.
Ovšem i následné ocenění aktiva je vázáno na ocenění závazku z leasingu, tedy
nedochází k rozdílu mezi hodnotami, kromě případného časového rozlišení
73
nerovnoměrných plateb. Zároveň nový standard nijak nemění pravidla pro vykazování
nákladů z leasingů, ve výkazu o výsledku tak nedošlo k žádným změnám, souvisle
s tímto ani k žádným změnám ve výši vlastního kapitálu. To zmírnilo dopad nových
pravidel do finančních ukazatelů a do indexů finanční analýzy.
Porovnáním výkazů byly potvrzeny předpokládané dopady z teoretické části,
a to zejména v souvislosti s výší vykazované bilanční sumy. V případě standardu
IFRS 16 se projevil značný nárůst zisku před úroky a odpisy, značný byl také pokles
výsledku hospodaření, a to zejména u rostoucích společností, které využívají
operativního leasingu stále více.
Významnost dopadů do finančních ukazatelů prezentovaná v této práci je
ovlivněna výběrem společností. Dopady na každou účetní jednotku budou odlišné
a zpravidla zřejmě nedojde k velkým odchylkám, jelikož operativní leasing u velké části
společností nemá zásadní roli ve způsobu jejího financování. Tyto společnosti
tak mohou těžit ze zvýšené srovnatelnosti účetních výkazů a ze změny očekávání
investorů v důsledku všeobecného poklesu těchto ukazatelů.
Problémy se srovnatelností mohou ovšem nastat s ohledem na kontinuitu
vykazovaných řad. Ta bude přechodem na nový standard u některých společností
významně narušena. Stává se tak přijetím každého nového standardu, avšak intenzita
u některých společností může být tentokrát výrazná, jak dokázaly příklady v této práci.
74
DOPAD PŘIJETÍ IFRS 16
POLOŽKA VÝKAZŮ
DOPAD PŘIJETÍ ASC 842
Celková aktiva
Celkové závazky
Vlastní kapitál
EBITDA
Odpisy
EBIT
Úroky
Zisk
Mírné zvýšení hodnoty
Podstatné zvýšení hodnoty
Významné zvýšení hodnoty
Mírné snížení hodnoty
Podstatné snížení hodnoty
Významné snížení hodnoty
Bez změny hodnoty
Některé dopady mohou nabývat různých intenzit i směrů (ty závisí i na dalších faktorech).
Tabulka 36 Shrnutí možných dopadů přijetí nových pravidel vykazování leasingů do výkazů, odvozených od provedené analýzy; vlastní zpracování
75
DOPAD PŘIJETÍ IFRS 16
FINANČNÍ UKAZATEL
DOPAD PŘIJETÍ ASC 842
Rentabilita aktiv
Rentabilita vl. kapitálu
Míra zadluženosti
Úrokové krytí
Běžná likvidita
Z-skóre
Index IN05
Mírné zvýšení hodnoty
Podstatné zvýšení hodnoty
Významné zvýšení hodnoty
Mírné snížení hodnoty
Podstatné snížení hodnoty
Významné snížení hodnoty
Bez změny hodnoty
Některé dopady mohou nabývat různých intenzit i směrů (ty závisí i na dalších faktorech).
Tabulka 37 Shrnutí možných dopadů přijetí nových pravidel vykazování leasingů do finančních ukazatelů, odvozených od provedené analýzy; vlastní zpracování
76
SEZNAMPOUŽITÝCHZDROJŮ
1.
WAHLEN, J. M. J. P. JONES a D. PAGACH. Intermediate Accounting:
Reporting and Analysis. Student Edition. Cengage Learning, 2012. ISBN: 978-1111-82237-8.
2.
IFRS FOUNDATION / IASB. IFRS. In: IASB, I. F. /. IFRS 16 Project Summary
[online]. 12. 01. 2016 [cit. 2016-04-12]. Dostupné z: http://www.ifrs.org/
Current-Projects/IASB-Projects/Leases/Documents/IFRS_16_projectsummary.pdf
3.
IFRS FOUNDATION / IASB. IFRS 2016 (Red Book). Londýn: IFRS
Foundation, 2016. ISBN: 978-1-911040-15-6.
4.
MCGREGOR, W. Accounting for Leases: a New Approach. Norwalk: Financial
Accounting Standards Board, 1996. ISSN: 0885-9051.
5.
IFRS FOUNDATION / IASB. IFRS - Leases. In: Effects Analysis IFRS 16
[online]. Londýn: 12. 01. 2016 [cit. 2016-04-12]. Dostupné z: http://
www.ifrs.org/Current-Projects/IASB-Projects/Leases/Documents/
IFRS_16_effects_analysis.pdf
6.
IFRS FOUNDATION / IASB. IFRS 2016 (Blue book). Londýn: IFRS
Foundation, 2016. ISBN: 978-1-911040-00-2.
7.
KNÁPKOVÁ, A. a D. PAVELKOVÁ. Finanční analýza - Komplexní průvodce
s příklady.. Praha: Grada Publishing a.s. 2010. ISBN: 978-80-2473-349-4.
8.
RŮČKOVÁ, P. Finanční analýza: metody, ukazatele, využití v praxi. 4. rozšířené
vydání. Praha: Grada Publishing a.s. 2011. ISBN: 978-80-247-7111-3.
9.
PWC. IFRS 16: The leases standard is changing - are you ready? In: PwC: Audit
Assurance [online]. 11. 02. 2016 [cit. 2016-05-12]. Dostupné z: https://
www.pwc.com/gx/en/services/audit-assurance/assets/
IFRS%2016%20New%20Leases%20web.pdf
10. GRANTTHORNTON. FASB issues new lease accounting standard. In:
GrantThornton [online]. 01. 03. 2016 [cit. 2016-05-12]. Dostupné z: https://
www.grantthornton.com/~/media/content-page-files/audit/pdfs/New-
77
Developments-Summaries-2016/NDS-2016-02-FASB-issues-new-leaseaccounting-standard.ashx
11. VASIGH, B. R. TALEGHANI a D. JENKINS. Aircraft Finance: Strategies for
Managing Capital Costs in a Turbulent Industry. 1st Edition. Fort Lauderdale
(FL, USA): J. Ross Publishing, 2012. ISBN: 978-1-60427-071-6.
12. JIANG, H. The Boeing Company. In: Key Findings on Airplane Economic Life
[online]. 11. 03. 2013 [cit. 2016-04-28]. Dostupné z: http://www.boeing.com/
assets/pdf/commercial/aircraft_economic_life_whitepaper.pdf
13. ALLEN, M. ProQuest Database. In: Amedeo leases A380 to Emirates [online].
London: 11. 09. 2014 [cit. 2015-04-28]. Dostupné z: http://
search.proquest.com.zdroje.vse.cz/docview/1688029403?accountid=17203
14. KADICOVA, D. ProQuest Database. In: ING Lease arranged a contract with
Ahold [online]. Bethesda: 04. 02. 2003 [cit. 2015-04-28]. Dostupné z: http://
search.proquest.com/docview/448041659?accountid=17203
15. Amerifund Commercial Corp. Ahold Financing [online]. 2015 [cit. 2016-05-01].
Dostupné z: http://www.amerifundcorp.com/ahold-financing.html
16. ČÍŽEK, L. Operativní leasing patří do rozvahy. Účetnictví. Praha: Svaz účetních,
2016, č. 5. ISSN: 0139-5661.
17. STROUHAL, J. Slovník pojmů IFRS. 2. aktualizované vydání. Praha: Wolters
Kluwer ČR, 2014. ISBN: 978-80-7478-545-0.
18. ŠRÁMKOVÁ, A. a DALŠÍ. IAS/IFRS Mezinárodní standardy účetního
výkaznictví, Praktické aplikace. Praha: Institut certifikace účetních, 2009. ISBN:
978-80-86716-61-9.
19. PASEKOVÁ, M. a KOLEKTIV. Implementace IFRS do malých a středních
podniků.. Praha: Wolters Kluwer ČR, 2012. ISBN: 978-80-7357-866-4.
20. DVOŘÁKOVÁ, D. Finanční účetnictví a výkaznictví podle mezinárodních
standardů IFRS. 4. aktualizované a rozšířené vydání. Brno: BizBooks, 2014.
ISBN: 978-80-265-0149-7.
21. IFRS FOUNDATION / IASB. Illustrative Examples, IFRS 16 Leases. London:
IASB, 2016. ISBN: 978-1-911040-06-4.
78
22. GuruFocus.com, LLC. Starbucks Corp (NAS:SBUX) Weighted Average Cost Of
Capital (WACC) [online]. 20. 05. 2016 [cit. 2016-05-20]. Dostupné z: http://
www.gurufocus.com/term/wacc/SBUX/Weighted-Average-Cost-Of-CapitalWACC/Starbucks-Corp
VÝROČNÍZPRÁVY
23. Výroční zprávy skupiny Emirates za roky 2002, 2003, 2004, 2005, 2006, 2007,
2008, 2009, 2010, 2011, 2012, 2013, 2014, 2015 a 2016. Dostupné z:
http://www.emirates.com/english/about/annual-reports.aspx
24. Výroční zprávy skupiny Ahold za roky 2009, 2010, 2011, 2012, 2013, 2014 a
2015. Dostupné z: https://www.ahold.com/#!/Financial-information/Annualreports.htm
25. Výroční zprávy (10-K Form) společnosti Starbucks za roky 2004, 2005, 2006,
2007, 2008, 2009, 2010, 2011, 2012, 2013, 2014 a 2015. Dostupné z:
http://investor.starbucks.com/phoenix.zhtml?c=99518&p=irol-reportsAnnual
PODKLADYAPOZNÁMKYZPŘEDNÁŠEKAKURZŮ
26. BADOLATO, P., ACC 356 – Financial Accounting Concepts & Research [kurz].
Austin, TX: University of Texas at Austin, Fall 2015.
27. VAŠEK, L., 1FU486 – Mezinárodně uznávané principy účetního výkaznictví
[kurz]. Praha: Vysoká škola ekonomická, LS 2014/2015.
28. HAYS, J., ACC 311 – Fundamentals of Financial Accounting [kurz]. Austin, TX:
University of Texas at Austin, Fall 2015.
29. VAŠEK, L., 1FU400 – Základní aspekty US GAAP [kurz]. Praha: Vysoká škola
ekonomická, ZS 2014/2015.
30. HALLER, A., 1FU580 – Current issues in corporate reporting in Europe [kurz].
Praha: Vysoká škola ekonomická, ZS 2014/2015.
79
SEZNAMGRAFŮ
Graf 1 Ilustrace vykazovaných hodnot operativního leasingu v letech, dle IFRS 16,
vlastní příklad....................................................................................................... 27
Graf 2 Náklady z operativního leasingu v čase, vlastní příklad .................................. 30
Graf 3 Skladba aktiv společnosti Emirates, zdroj dat: Výroční zprávy společnosti
Emirates 2012 až 2016 ......................................................................................... 42
Graf 4 Porovnání výše vykazovaných aktiv a závazků z operativních leasingů
společnosti Emirates (v mil. AED), zdroj dat: vlastní výpočet na základě výroční
zpráv společnosti Emirates za roky 2002 až 2016 ............................................... 47
Graf 5 Skladba aktiv společnosti Ahold (v mil. EUR), zdroj dat: Výroční zprávy Ahold
za roky 2011, 2013 a 2015 ................................................................................... 54
Graf 6 Porovnání výše vykazovaných aktiv a závazků z operativních leasingů
společnosti Ahold (v mil. EUR), zdroj dat: vlastní výpočet na základě výroční
zpráv společnosti Ahold za roky 2010 až 2015 ................................................... 58
SEZNAMSCHÉMAT
Schéma 1 Znázornění procesu identifikace leasingu v ujednáních, zpracováno podle
materiálu IASB [6]............................................................................................... 20
Schéma 2 Vliv předpokládaných změn do výkazů po přijetí nového standardu IFRS 16;
vlastní zpracování ................................................................................................ 28
Schéma 3 Vliv předpokládaných změn do výkazů po přijetí nového standardu ASC 842;
Schéma 4 Znázornění vztahů mezi položkami účetních výkazů a finančními ukazateli;
80
SEZNAMTABULEK
Tabulka 1 Listované společnosti vykazující podle IFRS nebo US GAAP, zdroj dat:
IASB [5], [2] ........................................................................................................ 25
Tabulka 2 Ilustrace dopadu pravidel pro následné ocenění leasingů na výsledek, vlastní
příklad .................................................................................................................. 26
Tabulka 3 Předpokládané dopady přijetí nových pravidel na položky výkazů; vlastní
zpracování ............................................................................................................ 30
Tabulka 4 Předpokládané dopady přijetí nových pravidel na finanční ukazatele; vlastní
zpracování ............................................................................................................ 33
Tabulka 5 Analýza dopadů zavedení nových pravidel na Altmanovo Z skóre, vlastní
zpracování ............................................................................................................ 34
Tabulka 6 Analýza dopadu zavedení nových pravidel na Index IN05, vlastní zpracování
.............................................................................................................................. 35
Tabulka 7 Flotila společnosti Emirates k 31. 3. 2016, zdroj dat: Výroční zpráva
společnosti 2016................................................................................................... 41
Tabulka 8 Průměrné stáří letadel, zdroj dat: Výroční zpráva společnosti Emirates 2016
.............................................................................................................................. 43
Tabulka 9 Výkaz o finanční pozici a výkaz o výsledku společnosti Emirates (dle IAS
17), zdroje dat: výroční zprávy společnosti Emirates za roky 2014, 2015 a 2016
.............................................................................................................................. 44
Tabulka 10 Výkaz o finanční pozici a výkaz o výsledku společnosti Emirates (dle IFRS
16), zdroje dat: vlastní přepočet na základě dat z výroční zprávy společnosti
Emirates za roky 2002 až 2016 ............................................................................ 45
Tabulka 11 Rozdíly ve výkazu o finanční pozici a ve výkazu o výsledku společnosti
Emirates (změna po zavedení IFRS 16 oproti IAS 17), zdroje dat: vlastní přepočet
na základě dat z výroční zprávy společnosti Emirates za roky 2002 až 2016 ..... 46
Tabulka 12 Srovnání klíčových finančních ukazatelů společnosti Emirates po přijetí
IFRS 16, zdroj dat: vlastní výpočet na základě dat z výročních zpráv za roky 2002
až 2016 ................................................................................................................. 48
Tabulka 13 Výpočet Z-skóre společnosti Emirates v souladu se standardem IAS 17,
81
Tabulka 14 Výpočet Z-skóre společnosti Emirates v souladu se standardem IFRS 16,
Tabulka 15 Výpočet indexu IN05 společnosti Emirates v souladu se standardem IAS
17, vlastní zpracování .......................................................................................... 51
Tabulka 16 Výpočet indexu IN05 společnosti Emirates v souladu se standardem IFRS
16, vlastní zpracování .......................................................................................... 51
Tabulka 17 Vlastnická struktura obchodních ploch Ahold k 3. 1. 2016, zdroj dat:
výroční zpráva Ahold za rok 2015 ....................................................................... 53
Tabulka 18 Výkaz o finanční pozici a výkaz o výsledku společnosti Ahold (dle IAS 17
a IFRS 16), zdroje dat: výroční zprávy společnosti Ahold za roky 2010 až 2015 a
vlastní přepočet .................................................................................................... 56
Ahold (změna po zavedení IFRS 16 oproti IAS 17), zdroje dat: vlastní přepočet na
základě dat z výroční zprávy společnosti Ahold za roky 2006 až 2015 .............. 57
Tabulka 20 Srovnání klíčových finančních ukazatelů společnosti Ahold po přijetí IFRS
16, zdroj dat: vlastní výpočet na základě dat z výročních zpráv za roky 2010 až
2015...................................................................................................................... 59
Tabulka 21 Výpočet Z-skóre společnosti Ahold v souladu se standardem IAS 17, vlastní
zpracování ............................................................................................................ 60
Tabulka 22 Výpočet Z-skóre společnosti Ahold v souladu se standardem IFRS 16,
Tabulka 23 Výpočet indexu IN05 společnosti Ahold v souladu se standardem IAS 17,
Tabulka 24 Výpočet indexu IN05 společnosti Ahold v souladu se standardem IFRS 16,
Tabulka 25 Počet obchodů společnosti Starbucks k 27. 9. 2015, zdroj dat: formulář 10K Starbucks za rok 2015 ...................................................................................... 62
Tabulka 26 Výkaz o finanční pozici a výkaz o výsledku společnosti Starbucks (dle ASC
840 a ASC 842), zdroje dat: výroční zprávy společnosti Starbucks za roky 2013,
2014 a 2015 a vlastní výpočet .............................................................................. 64
Starbucks (změna po zavedení ASC 842 oproti ASC 840), zdroje dat: vlastní
82
přepočet na základě dat z výroční zprávy společnosti Starbucks za roky 2013, 2014
a 2015 ................................................................................................................... 65
Tabulka 28 Srovnání klíčových finančních ukazatelů společnosti Starbucks po přijetí
ASC 842, zdroj dat: vlastní výpočet na základě dat z výročních zpráv za roky 2013
až 2015 ................................................................................................................. 66
Tabulka 29 Výpočet Z-skóre společnosti Starbucks v souladu se standardem ASC 840,
Tabulka 30 Výpočet Z-skóre společnosti Starbucks v souladu se standardem ASC 842,
Tabulka 31 Výpočet indexu IN05 společnosti Starbucks v souladu se standardem ASC
840, vlastní zpracování ........................................................................................ 68
Tabulka 32 Výpočet indexu IN05 společnosti Starbucks v souladu se standardem ASC
842, vlastní zpracování ........................................................................................ 68
Tabulka 33 Srovnání předpokládaných a simulovaných dopadů přijetí nových pravidel
u společností Emirates (za rok 2016), Ahold a Starbucks (za rok 2015) do výkazů,
zdroj dat: výroční zprávy společností, vlastní výpočet ........................................ 69
Tabulka 34 Srovnání předpokládaných a simulovaných dopadů přijetí nových pravidel
u společností Emirates (za rok 2016), Ahold a Starbucks (za rok 2015) do
ukazatelů, zdroj dat: výroční zprávy společností, vlastní výpočet....................... 70
Tabulka 35 Struktura aktiv společnosti Emirates a její změna vlivem nových pravidel
IFRS 16; zdroj dat: výroční zprávy společnosti Emirates za rok 2014 až 2016 a
vlastní výpočet ..................................................................................................... 71
Tabulka 36 Shrnutí možných dopadů přijetí nových pravidel vykazování leasingů do
výkazů, odvozených od provedené analýzy; vlastní zpracování ......................... 75
Tabulka 37 Shrnutí možných dopadů přijetí nových pravidel vykazování leasingů do
finančních ukazatelů, odvozených od provedené analýzy; vlastní zpracování.... 76
Tabulka 38 Odhad peněžních toků spojených s operativním leasingem společnosti
Emirates, zdroj dat: vlastní výpočet na základě dat z výročních zpráv Emirates za
roky 2004 až 2016................................................................................................ 87
Tabulka 39 Změny aktiv a závazků z operativního leasingu Emirates v průběhu roku
2014 (v mil. AED), zdroj dat: vlastní výpočet na základě dat z výročních zpráv
83
Tabulka 40 Změny aktiv a závazků z operativního leasingu Emirates v letech 2015 a
2016 (v mil AED), zdroj dat: vlastní výpočet na základě dat z výročních zpráv
Ahold, zdroj dat: vlastní výpočet na základě dat z výročních zpráv Ahold za roky
2010 až 2015 ........................................................................................................ 89
Tabulka 42 Změny aktiv a závazků z operativního leasingu společnosti Ahold v letech
2011 až 2015 (v mil. EUR), zdroj dat: vlastní výpočet na základě dat z výročních
zpráv společnosti Ahold za roky 2010 až 2015 ................................................... 89
Starbucks, zdroj dat: vlastní výpočet na základě dat z 10-K Form Starbucks za roky
2013 až 2015 ........................................................................................................ 90
84
SEZNAMZKRATEK
ORGANIZACE,STANDARDY,OBECNÉTERMÍNY
ASC
Accounting Standards Codification
Kodifikace účetních standardů (v USA)
FASB
Financial Accounting Standards Board
Rada pro standardy finančního účetnictví (v USA)
IAS
International Accounting Standards
Mezinárodní účetní standardy
IASB
International Accounting Standards Board
Rada pro mezinárodní účetní standardy
IASC
International Accounting Standards Committee
Výbor pro tvorbu mezinárodních účetních standardů
IFRIC
International Financial Reporting Interpretations Committee
Výbor pro interpretace Mezinárodních standardů účetního výkaznictví
IFRS
International Financial Reporting Standards
Mezinárodní standardy účetního výkaznictví
IPSAS
International Public Service Accounting Standards
Mezinárodní účetní standardy pro veřejný sektor
IPSASB
International Public Service Accounting Standards Board
Rada pro mezinárodní účetní standardy pro veřejný sektor
SEC
Securities and Exchange Commission
Komise pro cenné papíry (v USA)
SIC
Standard Interpretations Committee
Výbor pro interpretaci účetních standardů (v USA)
US GAAP
Generally Accepted Accounting Principles in the United States
Všeobecně uznávané účetní principy v USA
85
FINANČNÍUKAZATELE
EAT
Earnings After Taxes
Zisk po zdanění
EBT
Earnings Before Taxes
Zisk před zdaněním
EBIT
Earnings Before Interest and Taxes
Zisk před úroky a zdaněním
EBITDA
Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization
Zisk před úroky, odpisy, amortizací a zdaněním
EPS
Earnings Per Share
Zisk na akcii
OCI
Other Comprehensive Income
Ostatní úplný výsledek
ROA
Return On Assets
Rentabilita aktiv
ROCE
Return On Capital Employed
Rentabilita pracovního kapitálu
ROE
Return On Equity
86
PŘÍLOHY
SPOLEČNOSTEMIRATES
VYKAZOVANÝ
ROK
2013
2014
2015
2016
VÝŠE MINIMÁLNÍCH LEASINGOVÝCH PLATEB V NÁSLEDUJÍCÍCH LETECH (V MILIONECH AED)
1. ROK
2. ROK
3. ROK
4. ROK
5. ROK
6. ROK
7. ROK
8. ROK
9. ROK
10. ROK
6 911
7 188
7 866
9 947
6 396
6 780
7 335
9 111
5 987
6 249
6 499
8 502
5 457
5 413
5 890
7 906
4 620
4 804
5 294
7 226
4 011
4 208
4 614
7 030
3 415
3 528
4 418
6 232
2 735
3 332
3 620
4 491
2 539
2 534
1 879
3 698
1 741
793
1 086
2 612
Tabulka 38 Odhad peněžních toků spojených s operativním leasingem společnosti Emirates, zdroj dat: vlastní výpočet na základě dat z výročních zpráv Emirates za roky 2004 až 2016
2014
STÁŘÍ PORTFOLIA
10 let
9 let
8 let
7 let
6 let
5 let
4 roky
3 roky
2 roky
1 rok
nové
CELKEM
AKTIVUM „PRÁVO NA UŽÍVÁNÍ“
Začátek roku
Odpisy
Konec roku
199
- 199
0
473
- 315
158
1 025
- 410
615
2 186
- 625
1 561
2 096
- 466
1 630
2 726
- 496
2 230
3 868
- 595
3 273
1 272
- 170
1 102
5 787
- 681
5 107
14 038
- 1 478
12 561
- 335
6 357
33 670
- 5 768
34 594
Začátek roku
503
778
1 482
3 002
2 690
3 231
4 371
1 411
6 308
15 006
38 782
ZÁVAZKY Z LEASINGU
Úroky
Úhrady
12
- 515
29
- 408
61
- 531
147
- 837
124
- 609
103
- 596
101
- 680
35
- 196
177
- 798
438
- 1 741
107
0
1 335
- 6 911
Konec roku
0
399
1 012
2 313
2 205
2 738
3 792
1 250
5 687
13 703
6 799
39 897
Tabulka 39 Změny aktiv a závazků z operativního leasingu Emirates v průběhu roku 2014 (v mil. AED), zdroj dat: vlastní výpočet na základě dat z výročních zpráv Emirates za roky
2004 až 2014
87
2015
STÁŘÍ PORTFOLIA
10 let
9 let
8 let
7 let
6 let
5 let
4 roky
3 roky
2 roky
1 rok
nové
CELKEM
2016
STÁŘÍ PORTFOLIA
10 let
9 let
8 let
7 let
6 let
5 let
4 roky
3 roky
2 roky
1 rok
nové
CELKEM
Začátek roku
Odpisy
Konec roku
158
- 158
0
615
- 410
205
1 561
- 625
937
1 630
- 466
1 164
2 230
- 496
1 735
3 273
- 595
2 678
1 102
- 170
933
5 107
- 681
4 426
12 561
- 1 478
11 083
6 357
- 669
5 688
- 456
8 667
34 594
- 6 202
37 515
Začátek roku
Odpisy
Konec roku
205
- 205
0
937
- 625
312
1 164
- 466
699
1 735
- 496
1 239
2 678
- 595
2 083
933
- 170
763
4 426
- 681
3 745
11 083
- 1 478
9 605
5 688
- 669
5 019
8 667
- 912
7 755
- 1 108
21 061
37 515
- 7 404
52 280
Začátek roku
399
1 012
2 313
2 205
2 738
3 792
1 250
5 687
13 703
6 799
39 897
Začátek roku
518
1 584
1 695
2 227
3 198
1 086
5 048
12 360
6 211
9 274
43 201
ZÁVAZKY Z LEASINGU
Úroky
Úhrady
10
- 408
37
- 531
108
- 837
99
- 609
85
- 596
86
- 680
31
- 196
159
- 798
398
- 1 741
205
- 793
151
0
1 369
- 7 188
Konec roku
0
518
1 584
1 695
2 227
3 198
1 086
5 048
12 360
6 211
9 274
43 201
ZÁVAZKY Z LEASINGU
Úroky
Úhrady
13
- 531
66
- 837
72
- 609
68
- 596
71
- 680
27
- 196
139
- 798
356
- 1 741
186
- 793
288
- 1 086
344
0
1 631
- 7 866
Konec roku
0
814
1 159
1 699
2 590
917
4 389
10 975
5 605
8 476
22 513
59 135
Tabulka 40 Změny aktiv a závazků z operativního leasingu Emirates v letech 2015 a 2016 (v mil AED), zdroj dat: vlastní výpočet na základě dat z výročních zpráv Emirates za roky 2005
až 2016
88
SPOLEČNOSTAHOLD
VYKAZOVANÝ
ROK
2013
2014
2015
VÝŠE MINIMÁLNÍCH LEASINGOVÝCH PLATEB V NÁSLEDUJÍCÍCH LETECH (V MILIONECH EUR)
1. ROK
2. ROK
3. ROK
4. ROK
5. ROK
6. ROK
7. ROK
8. ROK
9. ROK
10. ROK
590
704
813
568
689
803
552
679
758
542
634
717
542
634
717
542
634
271
542
188
226
97
142
195
51
111
175
20
91
83
Tabulka 41 Odhad peněžních toků spojených s operativním leasingem společnosti Ahold, zdroj dat: vlastní výpočet na základě dat z výročních zpráv Ahold za roky 2010 až 2015
ZA ROK
2011
2012
2013
2014
2015
Začátek roku
Odpisy
Konec roku
4 271
- 471
4 267
4 267
- 511
4 077
4 077
- 537
3 747
3 747
- 521
4 184
4 184
- 531
4 529
Začátek roku
3 965
4 028
3 895
3 601
4 142
ZÁVAZKY Z LEASINGU
Úroky
Úhrady
333
- 737
328
- 782
309
- 811
315
- 732
347
- 834
Konec roku
4 028
3 895
3 601
4 142
4 530
Tabulka 42 Změny aktiv a závazků z operativního leasingu společnosti Ahold v letech 2011 až 2015 (v mil. EUR), zdroj dat: vlastní výpočet na základě dat z výročních zpráv společnosti
Ahold za roky 2010 až 2015
89
SPOLEČNOSTSTARBUCKS
VYKAZOVANÝ
ROK
VÝŠE MINIMÁLNÍCH LEASINGOVÝCH PLATEB V NÁSLEDUJÍCÍCH LETECH (V MILIONECH USD)
1. ROK
2. ROK
3. ROK
4. ROK
5. ROK
6. ROK
7. ROK
8. ROK
9. ROK
10. ROK
2013
875,1
799,8
690,4
559,1
419,0
325,2
297,2
256,6
207,8
155,7
2014
925,6
826,6
696,3
556,3
450,8
402,4
359,4
302,7
241,8
196,0
2015
1 032,4
892,5
739,8
624,0
548,9
492,8
426,0
353,1
297,9
262,0
Tabulka 43 Odhad peněžních toků spojených s operativním leasingem společnosti Starbucks, zdroj dat: vlastní výpočet na základě dat z 10-K Form Starbucks za roky 2013 až 2015
90

zaverecna_prace-18

Transkript

Podobné dokumenty

Technický týdeník - CSI Leasing Czech

12. ročník 9.–12. 11. 2015

PRODUCT DEVELOPMENT SPECIALIST – Big Data, Business

Politika integrovaného systému řízení

vzdelávanie - poradenstvo Ponuka vzdelávacieho

CHW 2016-02d.indd

Novinka - Nový ředitel společnosti ALTRON, a.s.

Rotamax trade a.s.