docBarometr investiční důvěry
download 
Stížnost Transkript
Barometr investiční důvěry
Říjen 2014 | ey.com/ccb | 11. vydání Česká republika Barometr investiční důvěry Motorem trhu fúzí a akvizic v nejbližších měsících budou středně velké transakce Česká republika Barometr investiční důvěry | říjen 2014 33 % Počet tuzemských společností, které během následujících dvanácti měsíců plánují nejakou akvizici, je bezmála třikrát vyšší než před dvěma roky Podrobnosti na straně 9 97 % Drtivá většina oslovených společností má zájem o transakce do 250 mil. USD s cílem investovat do rozšíření své hlavní podnikatelské činnosti Podrobnosti na straně 10 33 % 33% Třetina dotázaných předpokládá, že počet plánovaných transakcí se v nejbližší době zvýší Podrobnosti na straně 11 58 % Více než polovina tuzemských respondentů je přesvědčena, že česká ekonomika oživuje, což přispěje k zintenzivnění transakční aktivity Podrobnosti na straně 3 Motorem trhu fúzí a akvizic budou středně velké transakce Úvodní slovo Vladislava Severy, vedoucího partnera oddělení transakčního poradenství EY pro střední a jihovýchodní Evropu Podle nového, v pořadí již 11. vydání Barometru investiční důvěry bude aktivita na českém trhu fúzí a akvizic v nejbližších měsících intenzivnější. Větší zájem investorů lze připsat především lepšící se situaci domácí ekonomiky. Rovněž vývoj základních ekonomických faktorů ovlivňujících transakční prostředí je pozitivní: rozvahy společností jsou zdravé, úvěry jsou relativně dostupné, ceny prodávaných aktiv jsou stabilní. Třetina tuzemských šéfů firem, které jsme v rámci aktuálního průzkumu oslovili, je přesvědčena, že plánovaných transakcí během následujícího roku přibude. Ve srovnání s průzkumem, který proběhl před dvěma roky, se procento respondentů zastávajících tento názor téměř ztrojnásobilo. V minulosti by to byl signál, že nás čeká vlna rizikových fúzí a akvizic. Dnes je ale situace jiná. Globální trendy, jako je například digitální transformace, a externí tlaky, především ze strany stále aktivnějších akcionářů, nutí management společností k hledání optimální rovnováhy mezi rizikovějšími a méně rizikovými transakcemi. A tak se v následujícím roce sice můžeme těšit i na několik „megatransakcí“, nicméně potenciální investoři se podle Barometru budou většinou zaměřovat na fúze a akvizice, jejichž cílem bude posílit hlavní podnikatelskou činnost, ať už získáním většího podílu na stávajícím nebo novém trhu, získáním nových produktů a služeb, efektivnějším řízením nákladů nebo zvýšením marže. V důsledku toho bude mít velká většina plánovaných transakcí charakter tzv. „navazující“ akvizice, kterou budou doplňovat podnikatelský model investora. Pro tuzemský trh s fúzemi a akvizicemi je to dobrá zpráva. Po letech poklesu nebo stagnace transakční aktivita v České republice znovu oživuje. Velké, tzv. transformativní akvizice, které se v letošním roce dostaly až na titulní stránky novin, možná budou pokračovat. Nicméně těžištěm transakční aktivity v České republice budou s největší pravděpodobností středně velké transakce. Ale jejich počet by mohl být rekordní. Úvodní slovo Pip McCrostie, místopředsedkyně globální správní rady EY a vedoucí globálního transakční poradenství EY Nové vydání Barometru investiční důvěry předpokládá, že fúze a akvizice zaznamenají v nadcházejících měsících v celosvětovém měřítku solidní růst, díky němuž by se transakční aktivita mohla po letech znovu dostat na předkrizovou úroveň. Zájem o fúze a akvizice roste, základní transakční podmínky, tedy úvěry, hotovost a ceny, jsou v optimální konstelaci a posiluje i důvěra v ekonomickou stabilitu. O tom, že na transakčním trhu panuje opravdu optimistická nálada, nejlépe svědčí počet plánovaných transakcí, který se oproti dubnovému průzkumu zvýšil o celých 30 procentních bodů. Navíc dvě třetiny oslovených manažerů očekávají, že plánovaných transakcí přibude i během následujícího roku. Tento názor aktuálně zastává dokonce dvakrát víc respondentů než v minulém průzkumu, který jsme provedli před půl rokem. Jak jsme předpověděli v předchozím vydání Barometru, rok 2014 přinesl v celosvětovém měřítku řadu velkých multimiliardových transakcí. Nicméně zostřující se konkurence v tomto segmentu a aktuální důraz na posílení hlavní podnikatelské činnosti nyní otevírá větší prostor pro středně velké transakce. Hlavním cílem většiny společností, které uvažují o fúzi nebo akvizici, je získat větší podíl na trhu, efektivněji řídit náklady, případně dosáhnout vyšší marže, a tím posílit hlavní podnikatelskou činnost. I v nadcházejícím roce se bezpochyby uskuteční řada velkých transakcí, nicméně rozhodující roli sehrají středně velké fúze a akvizice, které budou motorem oživení globálního transakčního trhu. Barometr investiční důvěry – Česká republika | 1 Makroekonomické prostředí Důvěra v oživení české ekonomiky i přes některé negativní vnější vlivy sílí, což vytváří pro fúze a akvizice optimální podmínky. Počet oslovených manažerů, podle nichž se situace české ekonomiky zlepšuje, se za posledních dvanáct měsíců více než zdvojnásobil. 2 | Barometr investiční důvěry – Česká republika Čeští manažeři věří domácí ekonomice výrazně víc než před rokem Otázka: Jak hodnotíte současnou domácí ekonomickou situaci? 58 % Zlepšuje se Nadpoloviční většina (58 %) oslovených manažerů se domnívá, že ekonomická situace České republiky se zlepšuje. To je ve srovnání s říjnem 2013 víc než dvojnásobek. Naproti tomu počet těch, kteří zastávají opačný názor, klesl na zanedbatelných 6 %. Důvěra v ekonomiku otevírá prostor pro nový růst společnosti, a tedy i pro fúze a akvizice. Ekonomické oživení je zásadním předpokladem dobře fungujícího transakčního prostředí. Podstatně vzrostla rovněž důvěra v lepší dostupnost úvěrů a zvyšování zisků Počet tuzemských respondentů, kteří věří v lepší dostupnost úvěrů a růst zisků, se za uplynulých dvanáct měsíců výrazně zvýšil. Zatímco oslovení manažeři ze zemí eurozóny a Velké Británie hodnotí vývoj v průzkumu sledovaných ekonomických faktorů mnohdy nejednoznačně, jejich čeští kolegové jsou v hodnocení výrazně pozitivnější. 40 % 27 % 36 % Stabilní 50 % 51 % 6% Zhoršuje se 10 % 22 % 4/2014 10/2014 Otázka: Jak hodnotíte vývoj následujících ekonomických faktorů v rámci domácí ekonomiky? (% pozitivních hodnocení) Dostupnost úvěrů Optimističtější nálada v ekonomice se projevuje i ve větší ochotě podniků vytvářet nová pracovní místa a nabírat nové talenty. Zatímco letos v dubnu to měla v plánu třetina respondentů, aktuálně jich je už 58 %. Naopak počet oslovených podniků, které plánují snižování stavu zaměstnanců, klesl ze 17 % v dubnu letošního roku na současných 11 %. Zájem o fúze a akvizice roste navzdory větším geopolitickým rizikům Podle oslovených manažerů nečekají ekonomiku ani finanční systém žádné velké šoky. Největším rizikem pro nejbližší období zůstává geopolitická nestabilita. Je to jediné sledované riziko, u něhož došlo za poslední půlrok k nárůstu, což je důsledkem přetrvávajícího napětí mezi Ruskem a Ukrajinou a pokračujícího konfliktu na Blízkém východě. Naproti tomu strukturální reformy eurozóny, zpomalení růstu klíčových ekonomik a inflace se respondentům aktuálně jeví jako menší riziko než v dubnu. V minulosti by takové problémy nepochybně dokázaly úspěšně zabrzdit jakýkoli růst fúzí a akvizic. Dnes jsou ale podniky a jejich manažeři ochotnější riskovat i v současných náročnějších podmínkách. 70 % 69 % 43 % Zisky podniků 50 % 14 % Krátkodobá stabilita trhu 46 % 13 % Ceny akcií/ výhled akciových trhů 4/2014 65 % 54 % 36 % 27 % 17 % 10/2014 Pracovních míst přibude 10/2013 10/2013 Otázka: Jaké kroky plánuje Vaše společnost během následujících dvanácti měsíců v oblasti zaměstnanosti? 10/2014 11 % 58 % 17 % 4/2014 10/2013 31 % 50 % 13 % 33 % 55 % 32 % Snížit počet zaměstnanců Zachovat současný stav zaměstnanců Vytvořit pracovní místa/ přijmout nové odborné pracovníky Otázka: Který z uvedených jevů podle Vás představuje nejvýraznější hospodářské riziko pro Vaši společnost v období následujících šesti až dvanácti měsíců? 56 % Zvyšující se globální politická nestabilita 36 % Zpomalení růstu klíčových rozvíjejících se ekonomik 20 % Tempo strukturálních reforem eurozóny 10 % Omezování kvantitativního uvolňování v USA 10 % 8% Deflace Inflace 25 % 23 % 3% 2% 1% 6% 10/2014 4/2014 Barometr investiční důvěry – Česká republika | 3 Podnikatelská a investiční strategie Společnosti se snaží vytvářet si podmínky, které jim umožní růst i v současném náročném podnikatelském prostředí. Tedy v prostředí formovaném globálními trendy a větší aktivitou akcionářů. Velká důvěra v oživení domácí ekonomiky motivuje podniky, aby se zaměřily na své hlavní podnikatelské aktivity a jejich rozšíření na stávajících geografických trzích. 4 | Barometr investiční důvěry – Česká republika Podniky mají zájem o růst – ale nikoli na úkor efektivity Zaměření na růst, které v průzkumu uvedla polovina tuzemských respondentů, jde ruku v ruce s disciplinovaným přístupem ke kontrole nákladů a k posilování provozní efektivity. Je vidět, že se podniky dokázaly poučit z nedávné globální finanční krize. Dobrou zprávou je, že boj o přežití už není hlavním cílem pro žádnou z oslovených českých společností. Otázka: Která možnost nejlépe vystihuje zaměření Vaší společnosti během následujících dvanácti měsíců? 0% 3% 6% 12 % 16 % 21 % 49 % 40 % 51 % 37 % 32 % 33 % 10/2014 4/2014 Přežití společnosti 10/2013 Udržení stability Snížení nákladů a provozní efektivita Růst % společností, které se zaměřují na růst 60 % 51 % 49 % 45 % 42 % 40 % 33 % 30 % 10/2012 Organický růst jde primárně cestou důrazu na klíčové podnikatelské aktivity, ale ani rizikovější strategie neztrácejí na atraktivnosti Společnosti, které se snaží o organický růst, dávají přednost méně rizikovým strategiím, tj. víc než před šesti měsíci se zaměřují na rozšíření svých klíčových podnikatelských aktivit na stávajících trzích. Nevyhýbají se ale ani rizikovějším aktivitám, jako je změna skladby stávajících produktů a služeb nebo výzkum a vývoj, především v technologické oblasti. S tím koresponduje i investiční chování těchto společností. Prodávají divize nesouvisející s hlavní podnikatelskou činností a naopak posilují a rozšiřují své klíčové a doplňkové aktivity. K tomu využívají různé sofistikované investiční transakce, jako jsou odštěpení nebo společné podniky. 4/2013 10/2013 4/2014 10/2014 Otázka: Na co se zaměří Vaše společnost v případě snahy o dosažení organického růstu v průběhu následujících dvanácti měsíců? Aktivity s vyšším rizikem 16 % 8 % 16 % 8 %14 % 14 % Změna skladby stávajících Změna skladby produktů a služeb stávajících produktů a služeb Zvýšení úsilí v oblasti výzkumu Zvýšení úsilíavvývoje/ oblasti produktových inovací výzkumu a vývoje/ produktových inovací Využívání technologií ke vstupu technologií na nové trhy/ Využívání ke uvedení nových produktů vstupu na nové trhy/ uvedení nových produktů 11 % 811 % % 8 %14 % 14 % 8% 0% 8 % 0% 4% 4% Investice do nových regionů/trhů Investice do nových regionů/trhů 5% 5% 4% 4% 34 % 34 % Aktivity s menším rizikem Důraznější zaměření na klíčové produkty/ Důraznější zaměření stávající trhy na klíčové produkty/ stávající trhy Nové prodejní kanály Nové prodejní kanály 10/2014 10/2014 33 % 33 % 52 % 52 % 53 % 53 % 8% 8 % 17 % 11 %17 % 11 % 4/2014 4/2014 10/2013 10/2013 Barometr investiční důvěry – Česká republika | 5 Angažovanost akcionářů 6 Vliv akcionářů sílí Akcionáři čím dál aktivněji ovlivňují agendu, jíž se zabývá vedení společností, mimo jiné i priority v oblasti organického a neorganického růstu. Otázka: Kterým z následujících opatření se kvůli angažovanějšímu přístupu akcionářů zabývalo nejvyšší vedení Vaší společnosti? Vyberte nejvýše dvě možnosti. Analýza investičního portfolia Snížení nákladů 39 % 21 % 21 % Strategická divestice 18 % 14 % 13 % 11 % Výplata dividend Akvizice Odkup akcií Naši akcionáři neupozornili na žádný z těchto problémů Odštěpení/ IPO 8% 7% Naše společnost nemá akcionáře V situaci, kdy se ekonomika dostává do nové fáze stabilního růstu, se mění i role akcionářů. Jejich význam roste, jsou angažovanější a úspěšněji ovlivňují agendu podniků. Svou pozornost zaměřují především na kontrolu nákladů, akvizice a optimalizaci portfolia aktiv. Do budoucna se dialog s nimi bude nepochybně dále rozšiřovat o taková témata, jako je distribuce volných peněžních toků či divestice. Podniky reagují na angažovanější přístup akcionářů zkvalitněním vzájemné komunikace, důrazem na větší efektivitu a výkonnost a prováděním průběžných prověrek investičního portfolia, jejichž cílem je zvýšení výnosů a marže. Otázka: Co děláte pro to, abyste zvládli angažovanější přístup akcionářů? Není relevantní 2% V důsledku intervence akcionářů došlo ke změnám ve vedení 6% 6% Provádíme průběžnou prověrku portfolia s cílem zvyšovat výnosy a ziskovou marži a optimalizovat hodnotu společnosti 7% 13 % 16 % Nepodnikáme Monitorujeme žádná opatření, prvotní věříme, že naše varovné strategie je signály správná, a ze strany na aktivismus akcionářú akcionářů se nijak nepřipravujeme | Barometr investiční důvěry – Česká republika Dbáme na otevřenou a proaktivní komunikaci s akcionáři 32 % Provádíme audit a zkvalitňujeme opatření zaměřující se na úspory nákladů a zvýšení efektivnosti a výkonnosti Manažeři oslovení v rámci průzkumu předpokládají, že jejich podnikatelskou i akviziční strategii významně ovlivní současné globální trendy – především změny na pracovním trhu, digitální transformace a nové zdroje. Otázka: Který z následujících faktorů bude mít během příštích dvanácti měsíců největší dopad na podnikatelskou strategii Vaší společnosti? Vyberte nejvýše dvě možnosti. Kybernetická bezpečnost 11 % Nový model státní správy 16 % 17 % 19 % Posilování globální rovnováhy Změny na pracovním trhu Nové zdroje 44 % 23 % 28 % Změny finančního systému Digitální transformace Měnící se očekávání a potřeby jak na straně zaměstnavatelů, tak na straně zaměstnanců s sebou přinášejí novou podobu pracovních vztahů. Rostoucí počty flexibilních či částečných úvazků a samostatně pracujících osob zásadně proměňují charakter práce i pracoviště. Pracoviště budoucnosti otevírá díky své flexibilitě nejen široký prostor pro nové formy spolupráce a pro zvyšování produktivity práce, ale i pro akvizice. Především v high-tech odvětvích a v těch, kde hraje velkou roli duševní vlastnictví, budou investiční transakce v prvé řadě bitvou o talenty. Hlavní trend je sice investovat do klíčových aktivit, nicméně o jeden typ aktiv je zájem prakticky ve všech odvětvích, a to o technologická aktiva. Nové technologie v kombinaci s vyspělými síťovými a počítačovými systémy a novými formami komunikace totiž zcela přetvořily fungování podniků. Držet krok s tímto vývojem má pro společnost zcela zásadní důležitost, a rozhodnutí o strategických investicích do technologií jsou tak mnohdy klíčová pro její další budoucnost. Firmy, které jsou v tomto směru na špičce, se stanou nejatraktivnějšími akvizičními cíli, protože kupujícím nabídnou výjimečný inovativní a strategický potenciál. Dalším důležitým globálním trendem je širší zapojování podniků do nejrůznějších iniciativ prosazujících energeticky účinná řešení. Taková řešení nemají jen obecný přínos, například tím, že přispívají k boji proti klimatickým změnám. Energetická efektivnost přináší podnikům i dlouhodobý finanční efekt, protože jim pomáhá snížit náklady. Globalní trendy Podnikové strategie musí reagovat na zásadní globální výzvy A podobnou roli hrají v dnešním světě čisté technologie, které společnostem umožňují minimalizovat ekologické dopady provozní činnosti a omezit znečištění životního prostředí, které produkují. Nové energetické zdroje a technologie se pro ty, kteří je dokážou účinně využít, stávají obrovskou konkurenční výhodou, a proto není divu, že se stále častěji objevují na agendách představenstev firem. Otázka: Který z následujících faktorů bude mít během příštích dvanácti měsíců největší dopad na akviziční strategii Vaší společnosti? Vyberte nejvýše dvě možnosti. Posilování globální rovnováhy Digitální transformace 36 % 34 % 28 % Změny na pracovním trhu Změny finančního systému 11 % Nové zdroje 10 % Nový model státní správy 7% 2% Kybernetická bezpečnost Tyto globální trendy mají rostoucí vliv nejen na podnikatelské modely, ale také na investiční strategie. Jejich znalost a schopnost předjímat jejich dopady se tak stává důležitým předpokladem úspěchu v podnikání. Barometr investiční důvěry – Česká republika | 7 Fúze a akvizice – výhled O fúze a akvizice je poměrně velký zájem a lze předpokládat, že množství plánovaných transakcí se bude dál zvyšovat. Transakční aktivita by se měla v krátkodobém výhledu udržet na stabilní úrovni. Uskuteční se opět i několik velkých, tzv. transformativních akvizic, nicméně těžištěm transakční aktivity by v nadcházejícím roce měly být středně velké transakce, jejichž cílem je posílit hlavní podnikatelskou činnost investora. Megatransakce, které na trhu fúzí a akvizic proběhly v letošním roce, mají řetězový efekt. Posílily investiční důvěru a podnítily aktivitu i v segmentech s menšími transakcemi. 8 | Barometr investiční důvěry – Česká republika V České republice je o fúze i akvizice zájem Zájem o realizaci akvizice má třetina oslovených tuzemských manažerů Od října 2012 vzrostl v České republice podle průzkumu zájem o akvizice o 20 procentních bodů. Během následujících dvanácti měsíců ji plánuje 33 % oslovených manažerů, což svědčí o tom, že akvizice jsou vnímány jako jedna z cest růstu. Nicméně některé problémy přetrvávají: počet akvizičních příležitostí, které se v současnosti v České republice nabízejí, považuje za dostatečný 42 % respondentů, přitom před rokem to bylo 56 %. Důvodem mohou být větší nároky na výběr strategicky vhodných aktiv, důkladnější due diligence nebo větší konkurence mezi potenciálními zájemci. Otázka: Domníváte se, že Vaše společnost bude v následujících dvanácti měsících aktivně usilovat o realizaci akvizice? 38 % 40 % 33 % 30 % 20 % 33 % 26 % 13 % 10 % 0% 10/2012 4/2013 10/2013 4/2014 10/2014 Otázka: Jak hodnotíte následující faktory v rámci domácí ekonomiky? (% pozitivních hodnocení) 40 % Pravděpodobnost uzavření akvizice 31 % 34 % 37 % Kvalita akvizičních příležitostí 39 % 35 % 42 % 42 % Počet akvizičních příležitostí 56 % 10/2014 Český trh fúzí a akvizic bude podle většiny respondentů v blízké budoucnosti stabilní Díky důvěře v oživení domácí ekonomiky, silnému kapitálovému trhu a rostoucím ziskům podniků vidí drtivá většina oslovených manažerů výhled trhu fúzí a akvizic příznivě. Zatímco rok 2014 byl rokem několika megatransakcí, v nejbližší budoucnosti by hlavním tahounem transakční aktivity měly podle Barometru být středně velké obchody. Ačkoliv už letošní rok byl pro fúze a akvizice poměrně příznivý, více než třetina tuzemských respondentů předpokládá, že objem transakčního trhu se v následujících dvanácti měsících dále zvýší. A 55 % se domnívá, že zůstane na současné úrovni. Naproti tomu počet dotázaných manažerů, kteří očekávají opačný vývoj, klesl na pouhých 5 %. 4/2014 10/2013 Otázka: Jaký vývoj na domácím trhu fúzí a akvizic očekáváte v následujících dvanácti měsících? 5% 3% 15 % 37 % 40 % 50 % 35 % 55 % 10/2014 Nárůst 60 % 4/2014 Beze změny 10/2013 Pokles Barometr investiční důvěry – Česká republika | 9 Středně velké transakce 10 | Barometr investiční důvěry – Česká republika Motorem fúzí a akvizic budou středně velké transakce Oslovené společnosti plánují především středně velké akvizice podniků zabývajících se stejnou podnikatelskou činností, případně navazující akvizice, které doplní jejich stávající podnikatelský model. Otázka: Jakou největší transakci plánujete během následujících dvanácti měsíců? 80 % 10/2014 4/2014 10/2013 39 % 17 % 55 % 60 % Méně než 50 mil. USD 250 mil. USD – 499,9 mil. USD 500 mil. USD – 999,9 mil. USD 24 % 3% 6% 12 % 4% 50 mil. USD – 249,9 mil. USD Více než 1 mld. USD Vzhledem k poměrně velkému zájmu kupujících lze očekávat novou vlnu fúzí a akvizic, ve které budou převažovat středně velké transakce. Právě tyto transakce – motivované snahou o posílení a další rozšíření klíčových podnikatelských aktivit – by se v nejbližší době měly rozhodující měrou podílet na nárůstu transakční aktivity. Z průzkumu vyplynulo, že se respondenti hodlají zaměřit na transakce v hodnotě nepřesahující 250 mil. amerických dolarů, a tento segment by měl tudíž nejvíc přispět k celkovému počtu transakcí. Většina oslovených společností plánuje akvizici podniku ze stejného sektoru, v němž podniká. Nejčastějším cílem je získání většího podílu na trhu, efektivnější řízení nákladů nebo zvýšení marže. Klíčová je především nákladová efektivita, takže u plánovaných fúzí a akvizic půjde ve velké většině případů o navazující investice, jejichž smyslem je doplnit stávající podnikatelský model kupujícího. Díky stále aktivnějšímu přístupu akcionářů zůstala důležitou součástí strategií organického i neorganického růstu kontrola nákladů. 39 % respondentů v průzkumu uvedlo, že vedení se z podnětu akcionářů muselo zabývat otázkou snížení nákladů. Společnosti zahrnuté do průzkumu se, jak je zmíněno dále, většinou chystají realizovat tzv. navazující akvizici a pouze 14 % jich plánuje tzv. transformativní akvizici, tedy akvizici s relativně velkou hodnotou, která zásadně změní velikost nabyvatele. Nicméně úbytek velkých transakcí by měl být plně vykompenzován razantním nástupem středně velkých transakcí. Cílem plánovaných transakcí je většinou posílení hlavní podnikatelské činnosti, ať už získáním většího podílu na trhu, efektivnějším řízení nákladů nebo zvýšením marže. Plánovaných transakcí v nadcházejícím roce přibude Současná malá portfolia plánovaných transakcí se budou rozšiřovat Otázka: Jak se počet Vámi plánovaných transakcí změní za dvanáct měsíců? Zatímco počet oslovených tuzemských společností, které plánují pět a více transakcí, za uplynulých šest měsíců vzrostl, počet těch, které připravují tři, resp. čtyři transakce dále klesl a je marginální. Velká většina společností zahrnutých do průzkumu momentálně uvažuje jen o jedné nebo o dvou transakcích. Z rozboru korelace mezi počtem transakcí, které oslovená společnost v současnosti plánuje, a odhadovaným počtem transakcí, které bude mít v plánu za dvanáct měsíců, vyplývá, že společnosti s nejmenším počtem aktuálně plánovaných transakcí mají nejčastěji zájem o zvýšení jejich počtu. Společnosti s vyšším počtem plánovaných transakcí velkou většinou předpokládají, že se počet jimi plánovaných transakcí za rok nezmění, případně že se rovněž zvýší. Disciplinovanější přístup k realizaci transakcí nutí společnosti, aby investiční příležitosti pečlivěji prověřovaly a snažily se vytipovat ty, které jsou ze strategického hlediska nejvhodnější. 33 % Zvýší se 32 % 64 % Nezmění se Sníží se 57 % 3% 11 % 10/2014 4/2014 Otázka: Kolik transakcí (bez ohledu na velikost) v současnosti plánujete? 17 % >=5 4 3 Rostoucí množství plánovaných transakcí je dobrým znamením pro nejbližší období, především pro transakční aktivitu v segmentu středně velkých akvizic, kde je největší nabídka cílových společností. 9% 0% 13 % 3% 26 % 34 % 2 22 % 46 % 1 30 % 4/2014 10/2014 Počet aktuálně plánovaných transakcí Jak se počet Vámi plánovaných transakcí změní za dvanáct měsíců? (respondenti rozděleni do skupin podle počtu aktuálně plánovaných transakcí) 80 % >=4 20 % 100 % 3 40 % 2 1 8% Sníží se 60 % 69 % Nezmění se 23 % Zvýší se Barometr investiční důvěry – Česká republika | 11 Stabilní ceny budou mít na realizaci transakcí pozitivní vliv Na transakčním trhu panuje optimistická nálada, k čemuž přispívá mimo jiné důvěra ve stabilní ceny, a tím i jednodušší jednání o nich Otázka: Jaký je podle Vašeho názoru v současnosti rozdíl mezi očekáváními kupujících a prodávajících, pokud jde o cenu transakce? 53 % oslovených tuzemských manažerů se domnívá, že kupující očekávají vyšší cenu než prodávající, a podle 26 % není rozdíl mezi očekáváním kupujících a prodávajících žádný, resp. pouze minimální. To je dobrá zpráva, která naznačuje, že do budoucna by se počet úspěšně uzavřených transakcí mohl zvýšit. Rovněž názory na budoucí vývoj očekávání protistran transakce a na vývoj cen prodávaných aktiv by mohly být pro transakční aktivitu v blízké budoucnosti povzbuzením. Stabilnější výhled pro následujících dvanáct měsíců, jak pokud jde o očekávání kupujících a prodávajících týkající se ceny transakce, tak pokud jde o vývoj cen prodávaných aktiv, je dalším potvrzením zlepšující se makroekonomické situace i podmínek na trhu s fúzemi a akvizicemi. Jakmile kupující získají větší jistotu ohledně dlouhodobé hodnoty nově pořízených aktiv a prodávající trochu sleví, měly by se transakční objemy dále zvýšit. To platí především pro segment středně velkých transakcí, kde půjde rozdílná očekávání kupujících a prodávajících nejsnáze překlenout. 11 % 14 % Kupující očekávají výrazně vyšší cenu (o 25 % a víc) 7% Kupující očekávají o něco vyšší cenu (o 10–25 %) Rozdíl je minimální (< 10 %) Kupující očekávají o něco nižší cenu (o 10–25 %) 42 % Kupující očekávají výrazně nižší cenu (o 25 % a víc) 26 % Otázka: Domníváte se, že odlišná očekávání kupujících a prodávajících, pokud jde o cenu transakce, se v následujících dvanácti měsících: 11 % Vzájemně přiblíží 26 % 16 % 74 % Zůstanou shodná 48 % 64 % 15 % 26 % Dále prohloubí 2% 10/2014 4/2014 10/2013 Otázka: Jaký předpokládáte vývoj u cen/oceňování aktiv v rámci fúzí a akvizic v průběhu následujících dvanácti měsíců? 44 % 42 % Zvýší se 27 % 50 % 50 % Zůstanou na stávající úrovni Sníží se 50 % 6% 8% 23 % 10/2014 12 | Barometr investiční důvěry – Česká republika 4/2014 10/2013 Akvizice se zaměřují na pořízení podniku s obdobnou činností podnikání Akviziční plány cílí na klíčové podnikatelské aktivity Většina společností si pořizuje podnik působící ve stejném sektoru, přičemž jejich cílem je nejčastěji získání většího podílu na stávajícím trhu, resp. podílu na novém trhu a současně snížení nákladů a zvýšení ziskové marže. Prostřednictvím těchto akvizic realizují své plány na neorganický růst. Vedle výše zmíněných klíčových motivů existuje celá řada dalších faktorů souvisejících s posílením a rozšířením hlavní podnikatelské činnosti, které společnosti při plánování transakce pečlivě posuzují. V důsledku toho má plánovaná fúze nebo akvizice nejčastěji charakter navazující investice, která doplňuje stávající podnikatelský model kupujícího podnikem ze stejného nebo příbuzného sektoru. Přes 20 % společností plánuje akvizici proto, aby získaly přístup k novým technologiím nebo duševnímu vlastnictví. V řadě odvětví se investiční cíle tohoto charakteru budou rekrutovat ze středně velkých inovativních společností. Otázka: Co bude hlavní motivací Vaší strategie v oblasti fúzí a akvizic během příštích dvanácti měsíců? Vyberte nejvýše tři možnosti. Získání většího podílu na stávajících trzích 43 % Získání podílu na nových trzích 33 % Snížení nákladů a zvýšení ziskové marže 31 % Optimalizace dodavatelskoodběratelského řetězce 28 % Orientace na nové produkty/služby 22 % Přístup k technologiím/ duševnímu vlastnictví 21 % Získání odborníků 20 % Příležitost výhodné koupě 18 % Daňová optimalizace 3% Orientace v otázkách regulace 3% Využití regulačních/ legislativních příležitostí 1% Otázka: Jaký charakter bude mít plánovaná fúze nebo akvizice? 14 % Půjde o navazující akvizici (která doplní stávající podnikatelský model) Půjde o transformativní akvizici (tj. o akvizici s relativně velkou hodnotou, která zásadně změní velikost nabyvatele) 86 % Otázka: Plánujete realizovat fúzi nebo akvizici v odvětví, kde Vaše společnost působí, nebo mimo toto hlavní odvětví? 3% Hledáme konkurenční společnost/společnost podnikající v našem hlavním odvětví 18 % Hledáme v našem hlavním odvětví i mimo ně Hledáme společnost mimo naše hlavní odvětví 79 % Barometr investiční důvěry – Česká republika | 13 Chuť investovat mají podniky v řadě odvětví V nejaktivnějších odvětvích je hlavním motivem transakcí zajištění provozní efektivity a budování silné značky V následujících čtyřech sektorech je podle průzkumu nejintenzivnější transakční aktivita, která by do budoucna měla dále narůstat. 60 % Nemovitosti Nemovitosti se často považují za zpožděný ukazatel kondice celé ekonomiky. V České republice začal tento sektor přednedávnem vykazovat určité oživení, které zvýšilo důvěru investorů. A právě díky posilujícím základním ekonomickým ukazatelům a lepší dostupnosti úvěrů jsou dnes reality znovu pro investory atraktivnější a lze očekávat, že akviziční aktivita v tomto sektoru bude dále zintenzivňovat. Převažovat by nicméně měly menší transakce. Více aktivity se očekává rovněž v oblasti dluhového financování, protože mnozí investoři budou chtít refinancovat stávající úvěry, dokud jsou úrokové sazby na relativně nízké úrovni. 33 % Technologie Hlavním motorem transakcí v odvětví technologií je zostřující se konkurenční boj o aktiva v oblasti smart mobility, cloud computingu, sociálních sítí, analýzy velkých objemů dat a jejich rychlé adaptace. Kromě toho si některé zavedené technologické společnosti tímto způsobem pořizují nejprogresivnější „vesmírné“ technologie, které možná jednou přinesou zásadní pokrok – a budou mít tomu odpovídající návratnost. Příkladem mohou být technologie pro tzv. „internet věcí“ (Internet of Things) nebo pro tzv. rozšířenou realitu či virtuální realitu. 14 | Barometr investiční důvěry – Česká republika 44 % Spotřební zboží a maloobchod Společnosti z odvětví spotřebního zboží mají zájem především o podniky působící na rozvinutých trzích. Vzhledem k nedostatku jiných, štědřejších prorůstových příležitostí se zaměřují v prvé řadě na posílení provozní efektivity prostřednictvím strategických divestic. Klíčovým tématem je pro ně optimalizace portfolia, která je hlavním motivem strategických transakcí, jimiž reagují na zvyšující se tlak ze strany svých akcionářů, očekávajících zhodnocení svých investic. Velcí hráči z odvětví spotřebního zboží se snaží optimalizovat své značkové portfolio a minimalizovat tržní riziko prodejem divizí, které nesouvisejí s jejich hlavní podnikatelskou činností nebo které vykazují malý růst, a přesměrovat investice do segmentů, které rostou rychleji nebo přinášejí vyšší marži. 33 % Finanční služby Hlavním cílem fúzí a akvizic v odvětví finančních služeb je větší procesní a finanční efektivita, posílení finanční stability, ochrana před konkurenčními tlaky, spolehlivější plnění regulačních požadavků, případně využití úspor z rozsahu v zájmu zajištění vyšších marží. Tyto faktory se budou i nadále výrazně uplatňovat, takže lze předpokládat, že transakční aktivita bude v celém tomto odvětví i v jeho subsektorech velice intenzivní. Rozvahy společností jsou připravené na dluh potřebný pro financování transakcí Výrazně zadlužených společností ubylo, rozvahy společností jsou zdravé Od dob finanční krize se míra zadluženosti podniků snížila, především díky nárůstu vlastních zdrojů. Většina společností, které se zapojily do našeho průzkumu, uvádí poměr dluhu k vlastnímu kapitálu pod 25 %. To znamená, že by bez problémů ustály i případné zvýšení úrokových sazeb v blízké budoucnosti. Otázka: Jaký je aktuální poměr dluhu ke kapitálu Vaší společnosti? 63 % 30 % Méně než 25 % 31 % 18 % 25 %–49,9 % 34 % 33 % 11 % 50 %–74,9 % 75 %–100 % 30 % 25 % 8% 6% 11 % 10/2014 Zdravé rozvahy otevírají prostor pro potencionální akviziční úvěry Necelá polovina dotázaných tuzemských manažerů předpokládá, že poměr dluhu ke kapitálu jejich společnosti se během následujících dvanácti měsíců nezmění, což svědčí o jejich záměru udržet cizí zdroje na současné úrovni. Podíl respondentů očekávajících snížení tohoto ukazatele klesl oproti dubnu letošního roku o 16 procentních bodů. 4/2014 10/2013 Otázka: Jak se podle Vašich předpokladů změní poměr dluhu ke kapitálu Vaší společnosti během následujících dvanácti měsíců? 10/2014 26 % 42 % 4/2014 10/2013 37 % Sníží se 30 % 44 % 35 % 23 % 43 % Zůstane beze změny 20 % Zvýší se Barometr investiční důvěry – Česká republika | 15 Pokud jde o zahraniční fúze a akvizice, v hledáčku českých společností jsou podniky z několika rozvinutých evropských zemí a z Indie. Investice už tradičně směřují především do Velké Británie a Německa. Dalšími nejatraktivnějšími destinacemi jsou podle respondentů průzkumu Polsko, Slovensko a Indie. 16 | Barometr investiční důvěry – Česká republika Nejvýznamnější investiční destinace českých společností VELKÁ BRITÁNIE POLSKO SLOVENSKO NĚMECKO INDIE Nejvýznamnější investiční destinace Globálně Česká republika Velká Británie Velká Británie Indie Polsko Spojené státy Německo Čína Slovensko Brazílie Indie • Velká Británie patří dlouhodobě mezi nejoblíbenější cíle investorů, kteří se chtějí etablovat na západoevropském trhu. A není pochyb, že si toto postavení udrží i do budoucna, zvlášť s ohledem na velice slibnou prognózu hospodářského růstu pro roky 2014–15 a úspěšným snahám o omezení byrokracie. • Polsko je tradičně jednou z investičně nejatraktivnějších zemí střední a jihovýchodní Evropy. Vděčí za to nejen velikosti své ekonomiky, ale také stabilnímu hospodářskému růstu, který táhne jednak soukromá spotřeba a jednak podnikové investice. Je pravděpodobné, že polská ekonomika bude i v krátkodobém výhledu vykazovat vyšší výkonnost než ostatní středoevropské státy. • Pět nejvýznamnějších destinací českých investorů • Také Slovensku by příznivý odhad růstu HDP pro letošní rok a posilující důvěra v ekonomiku měly zajistit dlouhodobější hospodářský růst a intenzivnější investiční aktivitu. Lze předpokládat, že zájem investorů zvednou i vyšší spotřebitelské výdaje a aktuální pozitivní vývoj pracovního trhu. Transakční objemy se budou pravděpodobně dále zvyšovat, protože Slovensko si mezi svými středoa jihoevropskými sousedy drží silnou konkurenční pozici. • V Indii se očekává další posilování transakčního trhu. Zájem investorů oživuje a tamější akciové indexy lámou historické rekordy. Navíc je naděje, že podnikatelské prostředí tohoto subkontinentu bude díky postoji nové vlády pro zahraniční investory příznivější. Německo je od ekonomické krize hlavním motorem evropského oživení. I jeho hospodářské vyhlídky by se měly dále zlepšovat, takže lze předpokládat, že zůstane nadále v centru pozornosti tuzemských investorů. Díky stabilnímu politickému systému a silné ekonomické infrastruktuře je tradičně považováno za „bezpečný investiční přístav“. Zájem investorů je proto trvalý a celkový objem investic by měl letos opět překonat výsledky předchozího roku. Barometr investiční důvěry – Česká republika | 17 Společnosti se zaměřují na optimalizaci a investování kapitálu Získávání kapitálu: Má naše společnost kapitálovou strukturu, která nám umožní prosadit naše strategické priority? Podniky mají v současnosti zdravé rozvahy a mohou se podstatně víc soustředit na růst. Předpokládají, že financování případných transakcí zajistí i z cizích zdrojů. 8 % dotázaných manažerů se hodlá věnovat získávání kapitálu. 10/2014 Investování kapitálu: Jaká forma růstu je pro naši společnost nejoptimálnější? A je v souladu s naší hlavní podnikatelskou činností? Společnosti se začínají na investice aktivně zaměřovat, nastavují si interní pravidla a vytvářejí podmínky pro budoucí růst. Investování aktuálně věnuje pozornost a zdroje 43 % oslovených společností. 43 % 8% 4/2014 38 % 25 % 10/2013 15 % Ochrana kapitálu: Co můžeme udělat pro zvýšení výkonnosti aktiv naší společnosti? 50 % Kapitálová agenda Pro společnosti už není prioritou holé přežití, začínají se v mnohem větší míře zaměřovat na růst. S tím koresponduje i změna kapitálové agendy managementu. Jeho hlavním úkolem není ochrana kapitálu, víc se orientuje na ostatní složky kapitálové agendy. 10/2014 0% 4/2014 0% 10/2013 1% | Barometr investiční důvěry – Česká republika 4/2014 10/2013 Optimalizace kapitálu: Co můžeme udělat pro maximální výkonnost našeho portfolia aktiv? Přes 40 % respondentů plánuje kapitálovou optimalizaci a vytváří si podmínky pro to, aby se mohli víc věnovat strategickým transakcím. 42 % 37 % 41 % Veškerá strategická rozhodnutí managementu by se měla opírat o kvalitně zpracovanou kapitálovou agendu. To by měl být rámec pro řešení veškerých otázek týkajících se růstu a řízení kapitálu. 18 10/2014 10/2014 4/2014 10/2013 Jedná se o průzkum, který mezi vrcholovými manažery velkých společností z celého světa pro EY pravidelně provádí informační agentura Economist Intelligence Unit (EIU). Do průzkumu byli zařazeni vybraní klienti EY a pravidelní přispěvatelé EIU. • EIU oslovila v srpnu a září letošního roku přes 1 600 vrcholových manažerů ze 62 zemí. Více než polovinu z nich tvořili generální ředitelé, finanční ředitelé nebo jiní členové nejvyššího vedení. • Více než 800 oslovených společností má tržby odpovídající tržbám amerických společností zařazených na seznam Fortune 1000. • Respondenti zastupovali 18 ekonomických odvětví, mimo jiné finanční služby, spotřební zboží a maloobchod, technologie, biologické vědy, automobilový průmysl a dopravu, ropný a plynárenský průmysl, energetiku a veřejné služby, báňský a hutní průmysl, průmyslovou výrobu a stavebnictví. • V České republice se průzkumu zúčastnilo 90 manažerů. • Struktura českých společností zařazených do průzkumu podle výše ročních výnosů byla: < 500 mil. USD (53 %), 500 mil. USD – 999,9 mil. USD (29 %), 1 mld. USD – 4,9 mld. USD (10 %) a > 5 mld. USD (8 %). • Strukturu českých společností zařazených do průzkumu podle typu vlastnictí představovaly společnosti: soukromé (54 %), veřejně obchodovatelné (28 %), rodinné (8 %), ve správě fondu soukromého kapitálu (7 %) a vlastněné státem (3 %). • České společnosti zařazené do průzkumu zastupovaly především následující ekonomická odvětví: průmyslová výroba (18 %), technologie (17 %), automobilový průmysl a doprava (12 %), spotřební zboží a maloobchod (10 %) a finanční služby (10 %). O průzkumu Barometr investiční důvěry je globální průzkum, jehož cílem je posoudit důvěru korporací v další ekonomický vývoj a zmapovat trendy ovlivňující priority statutárních orgánů a praxi v oblasti řízení kapitálové agendy (na základě metodického rámce EY pro strategické řízení kapitálu). Barometr investiční důvěry – Česká republika | 19 Kontaktujte nás Kontakty: Vladislav Severa Vedoucí partner oddělení transakčního poradenství EY Střední a jihovýchodní Evropa T: +420 225 335 411 E: [email protected] Peter Wells Vedoucí partner oddělení transakčního poradenství EY Česká republika T: +420 225 335 254 E: [email protected] Petra Wendelová Partnerka oddělení transakčního poradenství EY Česká republika T: +420 225 335 170 E: [email protected] Jonathan Harfield Partner oddělení transakčního poradenství EY Česká republika T: +420 225 335 888 E: [email protected] Marek Jindra Partner oddělení transakčního poradenství EY Česká republika T: +420 225 335 782 E: [email protected] M&A Barometer, Czech Republic Rapid Growth Markets Capital Insights The power of three Together, governments, entrepreneurs and corporations can spur growth across the G20 The EY G20 Entrepreneurship Barometer 2013 EY G20 Entrepreneurship Barometer European PE Exits Study Další studie společnosti EY Eurozone Forecast EY | Audit | Daně | Transakce | Poradenství Informace o EY EY je předním celosvětovým poskytovatelem odborných poradenských služeb v oblasti auditu, daní, transakčního a podnikového poradenství. Znalost problematiky a kvalita služeb, které poskytujeme, přispívají k posilování důvěry v kapitálové trhy i v ekonomiky celého světa. Výjimečný lidský a odborný potenciál nám umožňuje hrát významnou roli při vytváření lepšího prostředí pro naše zaměstnance, klienty i pro širší společnost. Název EY zahrnuje celosvětovou organizaci a může zahrnovat jednu či více členských firem Ernst & Young Global Limited, z nichž každá je samostatnou právnickou osobou. Ernst & Young Global Limited, britská společnost s ručením omezeným garancí, služby klientům neposkytuje. Pro podrobnější informace o naší organizaci navštivte prosím naše webové stránky ey.com. Služby transakčního poradenství Bez efektivního řízení kapitálu nemůže být žádná společnost dlouhodobě konkurenceschopná. Naší snahou proto je poskytovat klientům takové informace, které jim pomohou lépe rozhodovat o tom, jakou zvolit v dynamicky se měnících ekonomických podmínkách strategii řízení kapitálu a jaké kapitálové transakce realizovat. Ať už řešíte otázku jak kapitál vaší společnosti zabezpečit, investovat, jak optimalizovat jeho strukturu, nebo hledáte jeho další zdroje, transakční poradenství EY vám na základě našich výjimečných odborných znalostí, propracované metodiky i bohatých zkušeností poskytne odborné poradenské služby, které budou plně odpovídat vašim konkrétním potřebám. Tyto služby vám pomohou efektivněji řídit kapitál vaší společnosti a vašim akcionářům zajistí vyšší návratnost investic. EY Florentinum Na Florenci 2116/15 110 00 Praha 1 - Nové Město © 2014 Ernst & Young, s.r.o. Všechna práva vyhrazena. ED None Tento materiál má pouze všeobecný informační charakter, na který není možné spoléhat se jako na poskytnutí účetního, daňového ani jiného odborného poradenství. V případě potřeby se prosím obraťte na svého konkrétního poradce. ey.com
