Přednáška 6, 29.10.2015
Transkript
Ing. Martin Širůček, Ph.D. Katedra financí a účetnictví [email protected] [email protected] Základní druhy finančních investičních instrumentů strana 2 Směnky a jiné krátkodobé cenné papíry strana 3 Základní typy KCP • • • • • Směnka Pokladniční poukázka Depozitní certifikát Depozitní směnka Šek 1 Státní pokladniční poukázky strana 4 • co? • kdo? • k čemu? • • • • T-bills 3-12M diskontní princip aukční režim Aukční režim strana 5 • Aukční režim Aukce SPP strana 6 2 Směnka • • • • • • • strana 7 Zákon směnečný a šekový Směnka vlastní a cizí Splatnost směnky Směnečné doložky Směnečné úvěry, eskont směnky Eskont směnky formou střední doby splatnosti Směnka jako investiční příležitost http://www.rb.cz/osobni-finance/zhodnocovaniuspor/depozitni-smenka/ strana 8 Státní pokladniční poukázky • • • • • k čemu slouží? kdo je emitentem? aukční režim diskontní princip institucionální investoři strana 9 Dluhopisy 3 strana 10 Dluhopisy Model zapůjčitelných fondů Zdroj: Rejnuš (2010) strana 11 Dluhopisy Model zapůjčitelných fondů Zdroj: Rejnuš (2010) strana 12 Dluhopisy Model zapůjčitelných fondů Zdroj: Rejnuš (2010) 4 strana 13 Dluhopisy Model zapůjčitelných fondů Zdroj: Rejnuš (2010) strana 14 Dluhopisy Model zapůjčitelných fondů Zdroj: Rejnuš (2010) strana 15 Dluhopisy Základní druhy dluhopisů • Krátkodobé dluhopisy a) státní pokladniční poukázky b) pokladniční poukázky CB c) depozitní certifikáty d) směnky • Dlouhodobé dluhopisy (obligace) 5 strana 16 Dluhopisy Základní druhy obligací Dle doby splatnosti: Zdroj: Rejnuš (2010) strana 17 Dluhopisy Základní druhy obligací Dle způsobu úročení: • Kuponové obligace a) fixní kupon b) variabilní kupon • Bezkuponové (diskontované) obligace strana 18 Dluhopisy Základní druhy obligací Dle zajištění: • Nezajištěné většina dluhopisů • Zajištěné obligace a) přednostní právo na vyplacení (opakem jsou podřízené obligace) b) hypoteční zástavní listy 6 strana 19 Dluhopisy Základní druhy obligací Dle zvláštních práv emitenta či držitele: • Práva emitentů vypověditelné (svolatelné) obligace • Práva držitelů a) konvertibilní obligace b) obligace s warrantem (s opčními listy) c) předložitelné obligace Typy dluhopisů strana 20 Dle typu výnosů: a) Kupónové (coupon) b) Diskontované (zero-coupon) c) Věčné (console) d) Strukturované (indexované) e) a „milion“ dalších odvozených druhů ☺ (cat bonds) Dle emitentů: a) Státní (Government bonds, Treasury bonds, T-bonds, Notes, Bunds, Gilts atd.) b) Komunální (Municipal bonds) c) Bankovní (Banking bonds) d) Podnikové (Corporate bond) Příjmy z emise, pozn. • • • • • • strana 21 infrastruktura splácení státního dluhu jarní emise 2012 inkaso 15,3 mld. Kč dealeři ČS, ČSOB, UNICREDIT, KB odměna za správu 0,34 % → 52 mil. ročně cca. ČS = 20, ČSOB = 25, KB = 5,5 7 strana 22 Dluhopisy Základní druhy obligací Dle jejich denominace a jejich úpisu na domácích a zahraničních trzích: – Domácí obligace – Zahraniční obligace – Euroobligace obligace denominované v jiné měně, než je domácí měna státu, na jehož trhu jsou vydávány strana 23 Dluhopisy Základní faktory ovlivňující vývoj na dluhopisových trzích Fundamentální dluhopisová analýza a) u dluhopisů pouze fundamentální analýza, proč? b) co je obecně rizikovější – akcie, nebo dluhopis? Proč? • Faktory makroekonomické /globální/ • Faktory vztahující se k jednotlivým konkrétním emisím dluhopisů strana 24 Dluhopisy Globální analýza Zdroj: Rejnuš (2010) 8 strana 25 Dluhopisy Analýza jednotlivých emisí dluhopisů 1) Úročení dluhopisů z hlediska délky jejich splatnosti: Zdroj: Rejnuš (2010) strana 26 Dluhopisy Analýza jednotlivých emisí dluhopisů strana 27 Dluhopisy Analýza jednotlivých emisí dluhopisů 2) Kategorizace dluhopisů podle druhu jejich emitenta: 9 strana 28 Dluhopisy Analýza jednotlivých emisí dluhopisů 3) Analýza rizikovosti možné insolventnosti dluhopisového emitenta – kreditní riziko – měřeno tzv. ratingem: Zdroj: Rejnuš (2010) strana 29 Dluhopisy Rating Zdroj: Moody's Investor Service, Global Credit Research "Historical Default Rates of corporate Issuers, 1920-1997 (February 1998)" Výnos a rating dluhopisu dle emitenta strana 30 10 strana 31 Dluhopisy Rating Zdroj: MFČR strana 32 Rating ve světě Zdroj: http://en.wikipedia.org/wiki/List_of_countries_by_credit_rating strana 33 Dluhopisy Rating Zdroj: ČEZ 11 strana 34 Dluhopisy Výpočet vnitřní hodnoty dluhopisu 1) Kuponová obligace – fixní kupon: Zdroj: Rejnuš (2010) strana 35 Dluhopisy Výpočet vnitřní hodnoty dluhopisů 2) Kuponová obligace – variabilní kupon: Zdroj: Rejnuš (2010) strana 36 Dluhopisy Výpočet vnitřní hodnoty dluhopisů Zdroj: Rejnuš (2010) 12 strana 37 Dluhopisy Výpočet vnitřní hodnoty dluhopisů 3) Diskontovaná obligace – obligace s nulovým kuponem: Zdroj: Rejnuš (2010) strana 38 Dluhopisy Trh dluhopisů • Zásady investování • Dluhopisové investice • Dluhopisové kurzovní lístky strana 39 Dluhopisy Trh dluhopisů • Dluhopisové kurzovní lístky 13 strana 40 Výnosnost dluhopisů • Kupónová výnosnost: Coupon yield poměr KP a nominální hodnoty dluhopisu. • Běžná výnosnost: Current yield poměr KP a aktuální ceny dluhopisu. • Kapitálová výnosnost: Capital yield poměr rozdílu nominální hodnoty (face value, principal) dluhopisu a aktuální ceny k aktuální ceně dluhopisu. • Výnos do doby splatnosti: Yield to Maturity (YTM) Nejdůležitější ukazatel výnosnosti u dluhopisů; celkový výnos (běžný i kapitálový) dosažený držbou obligace až do splatnosti (maturity) resp. po dobu durace při nákupu za aktuální cenu Výnosnost (YTM) 10letých státních amerických dluhopisů Konstrukce výnosové křivky Výnosová křivka (Yield Curve) popisuje vztah mezi YTM a Maturity daného dluhopisu (bond). Obvykle se jedná o státní dluhopisy (government bonds, Treasury, T-bonds, Bunds, Gilts atd.) a) Spotová výnosová křivka (Spot Yield Curve) b) Forwardová výnosová křivka (Forward Yield Curve) 14 Standardní výnosová křivka ECB yield curve 15 QE ECB – steroidy pro trh, proč? • • • • • • 21.1.2015 announcement 22.1.2015 QE 60 mld. EUR/M 1,1 bil. EUR do roku 2016 proč? důsledky Důsledky I. – Draghi effect strana 47 Důsledky I. - pokračování 1,656 % 0,454 % 16 Důsledky II. Důsledky III. Důsledky III. pokračování • dražší importy – složení spotřebního koše + podíl zahraničních potravin, PHM (CZK/USD) • levnější exporty • vstup ČR do Eurozóny? 20xx 17 strana 52 Standardní výnosová křivka Inverzní výnosová křivka 18 Inverzní výnosová křivka • Inverzní výnosová křivka Plochá výnosová křivka „Zhoupnutá“ výnosová křivka 19 Výnosová křivka • paralelní posun • krátký konec – krátkodobé (mezibankovní) úrokové sazby – zploštění – růst • dlouhý konec – inflační očekávání – zploštění – růst Aplikace výnosové křivky 4,93 % 4,99 % http://www.treasury.gov/resourcecenter/data-chart-center/interestrates/Pages/Historic-Yield-DataVisualization.aspx 4,93 : 4,99 = -1,2 % 20 61 strana 62 Vývoj na trzích cenných papírů v průběhu hospodářského cyklu Zdroj: Rejnuš (2010) Kdy co nakupovat a prodávat? Problém je v načasování! strana 63 Akciové trhy, dluhopisové trhy, peněžní trhy Zdroj: Siegel, J.: Stocks for the Long Run, 2007 21 strana 64 Akciové trhy, dluhopisové trhy, peněžní trhy Zdroj: Siegel, J.: Stocks for the Long Run, 2007 strana 65 Rizika dluhopisového trhu Nejvýznamnější rizika: a) b) c) kreditní riziko (credit risk) úrokové riziko (interest rate risk) další rizika strana 66 Děkuji za pozornost. 22
Podobné dokumenty
Definice, otevřenost a srozumitelnost datové vizualizace 3/12/2014
si, že fotografie je čistá pravda. Jedna věc se dá vyfotit mnoha různými způsoby a s vizualizací dat je to úplně stejné. Je potřeba vybrat si úhel pohledu a vědět, co vlastně výslednou vizualizací ...
VíceEkonomická analýza výnosových křivek
Výnosová křivka je grafickou reprezentací časové struktury sazeb vybraných cenných papírů (dluhopisů). Jedná se o závislost výnosu do doby splatnosti (svislá osa) na době do splatnosti dluhopisu (v...
VícePřednáška 7, 05.11.2015
Podnikové akcie Základní faktory ovlivňující vývoj na akciových trzích Fundamentální analýza, dlouhodobá analýza akcií, jejím cílem je stanovení vnitřní hodnoty akcie (teoretické ceny) • Faktory ma...
VíceFinance
kuponu; bez kuponů = „zero coupon“ bonds (diskontované) 5. Obligace prosté (straight) a obligace s call opcí emitenta; obligace s warrantem a obligace konvertibilní; obligace v cizích měnách (Yanke...
VíceČlověče, zapoj se! - Hrdinou může být každý
zajímavá, ale v případě, že ji neumíme dokázat, máme svou věc mezi veřejnost. smůlu. Její medializace akorát způsobí, že po nás staFoto: Archiv NESEHNUTÍ
VíceBanky tradiční a islámské jako regulované síťové odvětví
elektřina). Navíc většina dominujících čínských a jiných bank je majoritně vlastněna státem , který má v bankách silný nástroj. ( ? Jakou tedy dát do rukou jmenovaných manažerů zodpovědnost a práva...
VíceŠprysl M., Stupka R.., Čítek J., Dvořáková V., Kratochvílová H. Czech
březosti vychází ze sledování tělesné kondice. Zde se prokázalo, že zvíře za laktaci ztrácí jak hmotnost, tak tukové krytí cca o 4-5mm (KIEHNE, 2002). Za hubené, nevyhovující prasničky/prasnice, ji...
Více