Brusel lacní pO vetší kontrole fúzí, chce regulovat

* Komentár
Brusel lacní pO vetší kontrole fúzí, chce regulovat i ty minoritní
DANIELA
WEINHOLDA
Nikoho
pRÁVNíKA
DANIEL WElNHOLD
Absolvent
Právnické fakulty
Univerzity
Karlovy v Praze, zakladatel
a rídící partner kanceláre Weinhold
Lega!. Predseda expertní skupiny
Platformy
zakázky ..
vetších akvízicních transakcích si musí nejprve doneprekvapí,
pri
jít pro užschválení
do že
Brna
ci do Bruselu. Jinak kontrolu nad
. konkurentem neprevezme. Úrad
pro hospodárskou
soutež ci Evropská komise (EK) se vyslovují
ke spojování podniku, jejichž obrat
prekrocí urcitou hranici. Existují
sice možnosti, jak schválení obstarat dopredu. I tak ale celý proces
znamená nemalou práci navíc a cekání s ne zcela jistým výsledkem.
Doposud je potreba povolení
omezená na prípady, kdy dochází k akvízici celé spolecnosti nebo
podílu, který nabyvateli umožní
koupeného konkurenta ovládat.
EK však dostala zálusk na možnost kontrolovat i prevody podílu
minoritních. To by velmí zvýšilo
rozsah jejího zásahu - jakákoliv
evropská transakce dostatecné
pro transparentní
verejné
velikosti by se potenciálne dostala do hledácku regulátora. To by
mohlo jak zvýšit transakcní náklady úcastníku, tak vnést více nejistoty ohledne toho, kdy je transakce konecná a nezmenitelná. Jako
príklad EK vyzdvíhuje nabytí Aer
Lingus Ryanairem, které bylo pred
šesti lety zakázáno, avšak Ryanair
si v Aer Lingus ponechal více než
ctvrtinový podíL V dusledku toho
mel údajne prístup ke strategickým plánum a obchodnímu tajemství konkurenta.
Ekonomická teorie nazývá tako- .
vá propojení pres minoritní podíly strukturálními spojeními. Tento výraz používá i Evropská unie
(EU) v nynejších plánech na rozšírení svých možností dohledu.
Naríká pritom, že rada clenských
zemí EU již nyní umožnuje pro své
domácí úrady urcitý dohled nad
prevody minoritních úcastí (Vel-
ká Británie, Nemecko, Rakousko).
Podobne jako významné zaoceánské ekonomiky (USA, Kanada,
Japonsko). Zatímco EK má svázané ruce. Strukturální spojení pres
minoritní úcasti v konkurentovi
pritom mohou negativne ovlivnovat hospodárskou
soutež tím, že
jeden muže snížit konkurencní tlak
na druhého, pokud v nem má ekonomický podíL Dále je zvýšeno riziko prinejmenším "mlcky" provedené koordinace mezi konkurenty a brzdení prístupu konkurenta
k zákazníkum.
Komise zvažuje dve alternativy dohledu. Bud by každé takové
strukturální spojení muselo být notífikováno EK a nemohlo by dojít
k akvizici, dokud by EK nerozhodla, zda je transakce povolena. Nebo
by šlo o selektivní proces: strany by
mohly dokoncit transakci bez EK,
ta by však - na udání ci z vlastní
iniciativy - mohla kdykoliv spustit vyšetrování dopadu. Pokud by
problematicnost
strukturálního
spojení byla na první pohled zrejmá, strany by byly povínny ucinít
krátkou notífikaci EK a ta by byla
zverejnena. Pritom by musely být
rozvínutyprocesní postupy, napr.
umožnení ucinit notifikace dobrovolne, stanovení výjimek (napr.
minoritní podíly do 10%) a vyrešeníosudu joint-ventures.
Nesporne by pritom bylo efektivnejší, kdyby povínné notifikaci
nepodlél1aly všechny prípady nabytí minoritních podílu. Selektivní systém má však jednu nevýhodu. Tou je nejistota pro úcastníky
transakce, zda a kdy muže zásah
regulátora prijít. Jedním z nejduležitejších aspektu jakékoliv akvizice je možnost definovat jednoznacný bod finálního "dokoncení"
jako bodu, z nehož není návratu
a prevod je nezvratný. Pritom
sama EK pripouští, že strukturální spojení, která jsou problematická, jsou spíše nepocetná - je pak
otázka, zda kvuli tomu vrhat v nejistotu všechny transakce s minoritními podíly. Vyvážit požadavky
redukce nákladu a získání jistoty
by snad bylo možné tím, že notifikace by nebyla povínná, úcastníci
by ji však moWi provést dobrovolne a pak by v urcité lhute získali
jistotu, zda EK zasáhne. Beztak
by však opet vznikal prostor pro
upresnení judikaturou
Soudního dvora, aby bylo dáno vodítko,
kdy stojí za to se problému obávat a za EK radeji jít. Jak se komise ke zvažovaným alternativám
postaví, uvídíme po prázdninách.
Mužeme doufat, že snad zvolí nejaké rešení rozumne kombinující
potreby limitované administrativy i právní jistoty.