ZERTIFIKATEJOURNAL

10
INTELIGENTNÍ INVESTICE
ZERTIFIKATEJOURNAL
Martin Svoboda
Spořit je dovoleno Opravdové zisky Je pozoruhodné, jak si v poslední době
počínají
němečtí
občané.
Jejich
spotřeba je nejvyšší za posledních šest
let, alespoň to vyplývá z výsledků
agentury GfK. Průzkumy trhu připisují
konzumní náladu Němců především
stabilnímu prostředí, robustnímu trhu
práce a relativně vysokým tarifním
mzdám. K tomu se však přidává také
asi nejdůležitější faktor, a to nízká míra
úspor německých domácností. Ta se
nyní nachází na historicky nejnižší
úrovni, jelikož spoření dnes není žádná
výhra. Úrokové sazby nedávno Evropská centrální banka snížila a nacházejí
se na extrémně nízké úrovni. Proto
občané své peníze spíše utrácejí. Navíc
v důsledku krize eurozóny přetrvává
nejistota, zdali euro a kapitál na něj
vázaný vydrží i několik dalších let. Tak
například hodně peněz odtéká formou
investic do nemovitostního sektoru a to
pak vede k následným investicím
například do renovcí. V důsledku toho
pak dochází k posílení ekonomiky a
dokonce i ke vzniku nových pracovních
míst. Nicméně by to nemělo zakrýt
skutečnost, že dochází k reálnému
znehodnocení prostředků na spořicích
účtech,
znehodnocení
vysokých
zůstatků na běžných účtech a ke reálnému znehodnocení investic do
německých státních dluhopisů. Tímto
způsobem se tak investoři vlastně
částečně sami vyvlastňují. Míra inflace
totiž překročila úrokové sazby. Ale
Němci v tom nejsou sami. Světová
banka, DekaBank a Institut der
Deutschen Wirtschaft (IW) uvádí, že
obdobná situace je v současné době
ve 23 zemích včetně České republiky a
Slovenska. Zhruba 100 miliard eur činí
globální reálné znehodnocení, z toho
14,3 miliard eur připadá pouze na
Německo, což odpovídá zhruba 0,5
procentu německého HDP, jak poukazuje hlavní ekonom DekaBank Ulrich
Kater. A zlepšení je v nedohlednu.
Protože úrokové sazby se budou dále
držet na velmi nízké úrovni – tak slabé
jsou ekonomiky zemí trpících krizí eurozóny. Naproti tomu může dojít k
jasnějšímu nárůstu inflace, neboť
nynější pozitivní přístup Němců ke
spotřebě bude svádět prodávající k
tomu, aby zvýšili ceny. Investorům tedy
musí být zřejmé, že nemá smysl
zadržovat své prostředky na spořicích
nebo dokonce běžných účtech. Rozumnou alternativu nabízejí investiční
certifikáty. Při mírně zvýšeném, ale
snadno předvídatelném riziku lze
dosáhnout takových výnosů, které
přinejmenším pokryjí inflaci. A kdo má
odvahu podstoupit ještě vyšší riziko,
ten může realizovat zajímavé výnosy.
ZERTIFIKATEJOURNAL
Využijte optimálně potenciál investičních produktů!
Zertifikatejournal je nezávislé informační médium pro inteligentní investování
s moderními finančními produkty.
0606
2013
3
Pick of the Week Nordex Bonus Cap Šance na 4,75% p.a. I při výrazném poklesu Společnost Nordex oznámila na úterní
valné hromadě, že ukončí svoje aktivity v
Číně, části jižní Evropy a rovněž omezí
činnost v USA. Kromě toho bylo rozhodnuto utlumit výzkum a vývoj v offshore oblastech. V tomto roce che společnost dosáhnout růstu tržeb o deset až 20 procent
a EBIT marže by se měla pohybovat mezi
dvěma až třemi procenty.
Nejen výrobci automobilů, ale i dodavatelé
pociťují krizi na odbytovém trhu. Continental uzavřel první kvartál hůře, než se
očekávalo. Obrat byl o 3,4 procenta nižší,
než v předešlém roce, EBIT se snížil o
10,4 procenta. Nicméně společnost počítá
s tím, že se situace v létě zlepší a výroba i
obrat budou opět růst. Vedení společnosti
potvrdilo předpovědi pro celý letošní rok.
Pick of the Week ·∙ strana 5 Nová emise ·∙ strana 2 Stříbro Volatilita umožní výnosy Portfolio
Japonská korekce Před dvěma lety byli investoři ochotní
zaplatit za uci stříbra 40,00 USD. Příčinu
současných výprodejů stříbra je poměrně
těžké určit. Ve skutečnosti se investoři
patrně méně obávají nové krize, ale
pravděpodobnějším důvodem je velké
zastoupení stříbra v průmyslové výrově
elektroniky, kde mnozí tržní účastníci
očekávají spíše globální útlum.
Japonský index Nikkei vymazal během
posledních dvou týdnů 17 procent, což je
zhruba polovina zisků od počátku roku. Je
zřejmé, že index byl krátkodobě extrémně
překoupený a korekce byla tedy velmi
zdravá.
Obory a témata ·∙ strana 3 Portfolio ·∙ strana 4 NOVÁ EMISE ZERTIFIKATEJOURNAL 10.2013 02 Šance na 4,75 Prozent p.a. Dokonce při výrazném poklesu Nejen výrobci automobilů, ale i dodavatelé pociťují krizi na odbytovém
trhu. Continental uzavřel první kvartál
hůře, než se očekávalo. Obrat byl o
3,4 procenta nižší, než v předešlém
roce, EBIT se snížil o 10,4 procenta.
Nicméně společnost počítá s tím, že
se situace v létě zlepší a výroba i
obrat budou opět růst. Proto vedení
společnosti potvrdilo předpověď pro
celý rok. Obrat by měl vzrůst zhruba
o pět procent a rentabilita tržeb by
měla dosáhnout více než deseti
procent.
Obrat na automobilovém trhu?
Pozitivní signály přicházejí také z trhu
s automobily. V EU se v dubnu poprvé od září 2011 prodalo více vozidel, než v předchozím roce. V
Evropě také vzrostl o 1,7 procenta
celkový počet vozidel přihlášených k
registraci, což by taoké mohlo být
způsobeno především dvěma pracovními dny navíc. Avšak kromě
toho zůstávají prodeje nadále na
relativně nízké úrovni, a proto Continental sází na růst mimo Evropu.
Možné jsou také akvizice. Finanční
ředitel Wolfgang Schäfer mluví o
„převzetí v řádu zhruba jedné miliardy eur“. Zejména v Číně očekává
Continental nadále silný růst.
Memory-Express-dluhopis
ISIN/WKN Produkt-­‐typ Emitent (Rating) Defenzivní investice
Podkladové aktivum BayernLB
nabízí
konzervativní
možnost investice, a to pomocí
Memory Express certifikátu. Certifikát (ISIN DE000BLB04P8) nabízí
roční kupon ve výší 4,75 procent.
Kupon bude vyplacen, pokud hodnota podkladového aktiva k rozhodnému dni – vždy uprostřed června –
leží nad bariérou stanovenou na
úrovni 55 procent z emisního kurzu.
Pokud to hned napoprvé neklapne,
tak se investoři nemusí s kuponem
za daný rok rozloučit. Díky memory
funkci může být „vynechaný“ kupon
vyplacen zpětně, a to pokud následující rozhodný den akcie Continental bariéru překoná.
Nejpozdější splatnost Kromě toho má investor každý
rozhodný den šanci na předčasné
splacení certifikátu. Aby se tak stalo,
musí podkladová akcie překročit
anebo alespoň dosáhnout své hodnoty při emisi. Pokud nedojde k
předčasnému splacení, mohou za
čtyři roky na konci doby trvání nastat
celkem dvě situace: Jestliže se akcie
Continental bude při splatnosti
nacházet nad bariérou, obdrží investor nominální hodnotu plus poslední
kupon,
popřípadě
„vynechané“
kupony z předchozích let. Pokud se
však akcie Continental bude v poslední rozhodný den kotovat pod
DE000BLB04P8/BLB04P Memory Express BayernLB (Fitch: A+) Continental 19. června 2017 Kupon 4,75%p.a. Kupon bariéra 55% Úpis do (agio) 14. června (0,0%) bariérou, tyto platby se nekonají a
certifikát bude splacen v hodnotě
podkladových akcií.
Continental
Plný sil
Po propadu v roce 2009 si akcie společnosti Continental opět vybojovala cestu vzhůru. Býčí trend byl přerušen pouze velkou korekturou v roce 2011. Současný rostoucí trend je I nadále intaktní. Podkladová aktiva - srovnání
Podkladová aktiva
aktuálně
Continental (v EUR) 101,00 -­‐1,40% 11,80% 12,30% 21,70% 45,10% BMW (v EUR) 72,38 -­‐1,30% 3,60% 2,40% 6,60% 13,10% Daimler (v EUR) 48,22 -­‐3,00% 15,30% 5,60% 28,00% 23,80% 166,90 -­‐3,20% 9,80% -­‐0,20% 0,70% 24,10% Volkswagen Vz. (v EUR) Perf. 5 d. Perf. 1 m. Perf. 3 m. Perf. 6 m. Perf. 1 rok
Hodnocení
BayernLB nabízí konzervativní investiční příležitost na akcie Continental, a to formou Memory Express certifikátu s kuponovou bariérou ležící na úrovni 55 procent emisního kurzu. Tedy i při poklesu hodnot podkladového aktiva mohou investoři generovat výnos 4,75 procent ročně. Pro předčasné splacení certi-­‐
fikátu však musí podkladová akcie uzavřít v některém z rozhodných dní nad referenční hodnotou stano-­‐
venou v den emise. KOMODITY & DRAHÉ KOVY ZERTIFIKATEJOURNAL 10.2013 03 Stříbro pod palbou Volatilita umožní vysoké výnosy Právě před dvěma lety byli
investoři ochotní zaplatit za unci
stříbra více než 40,00 USD. Tehdy
byl tento drahý kov, stejně jako
jeho starší bratr zlato, považován
za krizovou měnu.
Dnes, ačkoliv krize eurozóny
ještě zdaleka není u konce a další
rizikové faktory doprovázejí vývoj
na kapitálových trzích, zbavují se
především profesionální investoři
tohoto kdysi tak populárního drahého kovu.
A tak předminulé pondělí kleslo
stříbro na nejnižší úroveň za posledního dva a půl roku. Minimální
cena byla pouhých 20,45 USD. V
následujících dnech došlo k tech-
nickému protipohybu, a tak dnes
stříbro stojí zhruba 22,50 USD.
Konjunkturální obavy
Příčinu
těchto
výprodejů
je
poměrně
těžké
určit.
Ve
skutečnosti se investoři patrně
méně obávají nové krize, ale
pravděpodobnějším důvodem je
velké
zastoupení
stříbra
v
průmyslové výrobě elektroniky,
kde mnozí tržní účastníci očekávají
spíše globální útlum.
A proto cena stříbra padá strmě
dolů. Z pohledu technické analýzy
však situace nevypadá zas tak
černě, neboť pod úrovní 20,00
USD za unci se nachází velmi silná
technická podpora. Dlouhodobě
orientovaní investoři tak mohou
začít
budovat
nové
pozice
prostřednictvím indexového certifikátu. Quanto certifikát na stříbro
(ISIN DE000DB2XAG8) má nyní v
nabídce Deutsche Bank s poplatkem za měnové zajištění ve výší
2,0 procent ročně.
Naopak
pro
investory
požadující vyšší výnos se nabízejí
produkty, které v krátkém období
umožní dosáhnout atraktivního
zhodnocení.
Zajímavé
výnosy
umožňuje v první řadě nárůst
volatility, která se především u
klasických discount certifikátů
postará o lepší podmínky.
Slušné slevy
Tak aktuálně nabízí měnově
nezajištěný discount certifikát od
CitiFirst (ISIN DE000CF1RAW6)
maximální výnos 10,4 procenta,
respektive 9,6 procent ročně, pokud se bude cena stříbra i při
splatnosti tohoto certifikátu (v
červnu následujícího roku) kotovat
nad capem nacházejícím se na
úrovni 22,00 USD.
Sleva oproti přímé investici do
stříbra činí jedenáct procent. Ztrátu
proto investor zaznamená – při
nezměněném měnovém kurzu –
teprve při poklesu ceny stříbra pod
úroveň 19,93 USD.
Contango / Backwardation
Výnosy z rolování 1 rok
Komodita (Burza)
Rozdíl
násl. kontraktu
Komodita (Burza)
 Kukuřice (CBoT) 17,4%  Bezolovnatý benzín (NYMEX)  Sojová mouka (CBoT) 7,2%  Bavlna (NYBoT)  Sojové boby (CBoT) 6,3%  Kakao (LIFFE) Výnosy z rolování
v%
17,3% 5,5% 1,4%  Hovězí maso (CME) -­‐1,6%  Sojové boby(CBoT)  Káva (NYBoT) -­‐1,8%  Vepřové maso (CME) -­‐12,7%  Cukr (NYBoT) -­‐2,2%  Pomerančová šťáva (NYBoT) -­‐13,6% -­‐6,4% Stříbro (v USD)
Nejdříve nahoru, pak dolů
Od začátku roku 2010 cena stříbra rapidně vzrostla a zhruba o rok později dosáhla svého
maxima. Tehdy nastolený klesající trend je ještě dnes intaktní. Z pohledu technické analýzy je
však pravděpodobné, že dojde k vytvoření dna na úrovni 20,00 USD.
Ukazatele
Silber Discount-certifikát
Erst
hoch, dann runter
WKN/ISIN CF1RAW/DE000CF1RAW6 Emitent (Rating) Doba trvání Cap (odstup) Max. výnos (p.a.) Prodej/Nákup (Spread) Parametry
Citi (S&P: A-­‐) High 52 t. 18. června 2014 Low 52 t. v%
-­‐36,9% 9,7% 22,00 USD (-­‐1,6%) Perf. 1 měsíc -­‐2,8% 10,4% (9,6% p.a.) Perf. 6 měsíc -­‐34,5% Perf. 1 rok -­‐19,7% 15,41/15,51 (0,6%) Top-Tracker
WKN/ISIN
DB2XAG/DE000DB2XAG8 Banka Doba trvání
DEU Open End Spread
Poplatky
Měn.zajiš.
Poznámka
0,2% 0,0% p.a. 2,0% p.a. Quanto PORTFOLIO ZERTIFIKATEJOURNAL 10.2013 Japonsko Korekce generuje nové příležitosti Japonský index Nikkei vymazal mohlo způsobit problém bankám
během posledních dvou týdnů
17%, což je zhruba polovina zisků
od počátku roku. Je zřejmé, že index byl krátkodobě extrémně
překoupený a korekce byla tedy
velmi
zdravá.
Spouštěčem
výprodejů se stala pravděpodobně
extrémně zvýšená volatilita na
vládních dluhopisech, když výnosy
vládních
dluhopisů
rychle
povyskočily z důvodu zvýšených
inflačních očekávání. Guvernér
Bank of Japan Kuroda dokázal
sice přesvědčit trhy o schopnosti
vygenerovat
inflaci
tištěním,
pokračování prudkého nárůstu
výnosů vládních dluhopisů by však
Nikkei 225
v podobně nutnosti přecenit se
ztrátou držené dluhopisy a odepsat část kapitálu. To znervóznělo
mnohé zahraniční hedge fondy,
které vzaly rychlé zisky a začaly se
postupně z trhu takticky stahovat,
dokud dluhopisový trh nenajde novou stabilitu, k čemuž by do budoucna měla přispět zlepšená rétorika Bank of Japan.
Zajímavějším
a
zároveň
největším zdrojem prodejců byly
dle statistiky Tokyo Stock Exchange regionální banky a trusty.
To jsou instituce, které drží největší
podíl
dlouhodobých
vládních
dluhopisů
a
jsou
obecně
zodpovědné za správu penzijních
fondů. Je velmi pravděpodobné,
že tyto penzijní fondy dosáhly
svých cílených alokací v rámci
strategického rozložení aktiv a
staly
se
nucenými prodejci.
Největší japonský penzijní fond
GPIF má například horní hranici
držení domácích akcií nastavenu
na 17%. Na konci roku 2012 se
nacházel
podíl
domácích
akciových titulů na úrovni 13%,
což při nárůstu japonských indexů
o 50% a poklesů cen dluhopisů
automaticky znamená, že by
úroveň domácích akcií přesáhla
19.5%.
14. června by premiér Abe měl
představit
finalizovaný
návrh
prorůstové strategie pro japonskou
ekonomiku. Její součástí by mělo
být i umožnění agresivnějších alokací v rámci penzijních fondů. Zajímavé je, že ve stejné datum dojde
i k obměně několika investičních
manažerů GPIF. Jelikož GPIF sedí
zhruba na bilionu dolarů, prostor
pro kontinuální přiliv nových peněz
do akciových fondů je obrovský.
V roce 2005 například činila strategická alokace aktiv do akcií u
penzijních fondů 25%, tedy dvojnásobek
dnešního
objemu.
Současná korekce se zdá jako zajimavá příležitost pro vstup do
japonských akcií.
"Tato investiční strategie je určena pro širokou veřejnost a uvedené informace jsou obecné, mají pouze informativní charakter a představují názor společnosti Best Buy Investments, a.s. Upozorňujeme, že předkládané údaje z minulosti nejsou spolehlivým ukazatelem budoucího vývoje investičního nástroje nebo strategie a ani očekávaný vývoj není zárukou budoucího vývoje. Dále upozorňujeme, že společnost Best Buy Investments, a.s. neposkytuje k investičním nástrojům obsaženým v této investiční strategii individualizované investiční poradenství, zprostředkování 04 obchodů ani iné investiční služby. Zprostředkování obchodu, poskytnutí individualizované rady nebo řízení investiční strategie v souvislosti s touto investiční strategií je možné u partnerské společnosti Sympatia Financie, o.c.p., a.s." Tento text byl připraven Best Buy Investments a nemusí se shodovat s míněním redakce ZertifikateJournal.
KOLUMNA & NEWS ZERTIFIKATEJOURNAL 10.2013 erskou zemi dobrý: Evropský
statistický úřad Eurostat očekává
růst hrubého domácího produktu
o 3,2 procenta v roce 2012 a v
roce 2013 okolo 2,6 procent.
Dominik Auricht
HVB onemarkets Portfolio s korunou Mnoho investorů hledá možnosti
jak lépe diverzifikovat a zajistit své
portfolio. Vhodným doplněním
široce diverzifikovaného portfolia
se mohou stát cizí měny, které
mohou portfoliu dodat patřičnou
stabilitu. Celosvětově má investor
k dispozici 160 různých měn, je
tedy opravdu z čeho vybírat. Již
několik měsíců plní titulky norská
koruna, a nemluvíme přitom o
klepech z královské rodiny, ale o
seriozním zpravodajství o norské
měně. Jen málo deviz je nyní tak
atraktivních, jako je norská koruna
(NOK). Za euro lze nyní obdržet
7,60 norských korun (stav k 5.
červnu 2013). Norská koruna
přitom po několik let trvající fázi
zhodnocování konečně vzhledem
k euru zlevnila a tak se nyní nabízí
dobrá příležitost pro otevření
investiční pozice.
A to zejména proto, že konjunkturální výhled je pro tuto sev-
Současná míra nezaměstnanosti
dosahuje 3,6 procenta a tato
úroveň jen dokládá vysokou ekonomickou
stabilitu
Norska.
Zatímco některé průmyslové země
bojují s vysokým zadlužením, Norsko takové problémy řešit nemusí.
Pro Norsko je také typický
přebytek běžného účtu, který
podporuje norskou korunu.
Experti krátkodobě odhadují
norskou úrokovou sazbu na stabilní úrovni 1,5 procenta. Ale i u
norské
koruny
se
bohužel
nemůžeme vyhnout všem rizikům
– země je bohatá na nerostné
suroviny a export ropy a zemního
plynu má pro hospodářství velký
význam. A tak v posledních
měsících Norsko trpí poklesem
ceny ropy.
Ač Norsko nepatří mezi členské
země EU, je kontinentální Evropa
jeho hlavním obchodním partnerem a v souvislosti s tím nelze
norskou ekonomiku zcela oddělit
od problémů zbytku Evropy. Může
tedy pokračovat tlak na znehodnocení měny. Pokud se investor
příliš neobává rizika emitenta,
může využít zajímavou investiční
příležitost v podobě dluhopisu s
rostoucím kuponem na NOK s
ochranou kapitálu při splatnosti
(ISIN DE000HVB08X9).
Pick of the Week Čína adé Nordex udělal radikální řez Společnost Nordex, která vyrábí
větrné elektrárny, oznámila na úterní
valné hromadě, že ukončí svoje aktivity v Číně, části jižní Evropy a
rovněž omezí činnost v USA. Kromě
toho management společnosti také
sdělil, že bylo rozhodnuto utlumit
výzkum a vývoj v offshore oblastech.
V tomto roce che společnost dosáhnout růstu tržeb o deset až 20 procent a EBIT marže by se měla pohy-
bovat mezi dvěma až třemi procenty
– což investorům určitě není po chuti. Akcie po těchto zprávách zamířily
k jihu. Mezitím se ovšem bouře utišila a došlo ke stabilizaci.
05 ZERTIFIKATEJOURNAL je informační servis firem
ZJ Media GmbH
a
Schwingel+Partner s.r.o.
Náhorní 14, 616 00 Brno, Česká republika
Nordex Bonus Cap
Fax: +42(0)5 43236547
ISIN/WKN DE000CZ64LD5/CZ64LD Emitent (Rating) Commerzbank (Fitch: A) Produkt typ Bonus Cap-­‐certifikát Den ocenění 19. prosince 2013 Bariéra (Odstup) 4,50 EUR (-­‐18,9%) Cap (odstup) E-mail:[email protected]
Internet: www.zertifikatejournal.cz
Vydavatel
Martin Svoboda
6,40 EUR (15,3%) Maximální výnos (p.a.) 19,2% (34,0%p.a.) Prodej/Nákup (Spread) 5,34/5,37 (0,6%) Redakce
Martin Grimm
Wolfgang Raum
Objednávky
[email protected]
Periodika vydávání
Čtrnáctideník per E-mail (bez právního nároku)
Přihlášení
E-mailem zdarma
www.zertifikatejournal.cz
Registrace
ISSN: 1213-8622
Autorská práva
Veškerá autorská práva k časopisu ZERTIFIKATEJOURNAL vykonává vydavatel. Jakékoliv užití
časopisu nebo jeho části, zejména šíření jejich
rozmnoženin, přepracování, přetisk, překlad,
zařazení do jiného díla, ať již v tištěné nebo
elektronické podobě, je bez souhlasu vydavatele
zakázáno.
Rizikové upozornění
Veškerý obsah ZERTIFIKATEJOURNAL byl připraven v dobré víře s nejvyšší možnou pečlivostí.
Za data a informace, za kompetentnost, včasnost, přenosnost a správnost publikovaných informací nenese vydavatel žádnou odpovědnost.
Data, investiční doporučení a informace obsažené v ZertifikateJournal nesmí být považovány za
nabídku k nákupu nebo prodeji. ZertifikateJournal
nenese žádnou přímou nebo nepřímou, náhodnou, následnou nebo jakoukoli jinou odpovědnost za případné finanční nebo jiné majetkové
újmy způsobené jakýmkoli užitím publikovaných
informací.