docmagazin - OVB Journal
download 
Stížnost Transkript
magazin - OVB Journal
I Moderní časopis pro všechny, kteří chtějí investovat a potřebují informace vydává Impax, spol. s r. o., ve spolupráci s www.Investičníweb.cz I I I náklad 18 000 ks elektronická distribuce 120 000 uživatelů cena 45 Kč vč. DPH objednávky předplatného na [email protected] 2 I I /2011 výhled . investiční . magazin první skutečně investiční časopis v ČR VÝ S O N I Dana Bérová: „Rady od babičky jsou lepší než vychytralé příručky“ El-Erian: Světová ekonomika se už brzy změní od základů P O S ČA Investice pro případ nejhorších scénářů 18 pouček a pravidel úspěšného obchodování ISSN 1804-9753 INVESTIČNÍ magazín I říjen 2011 I www.investicnimagazin.cz I 1 99 771804 771804975009 975009 02 editorial & obsah .. investiční magazin FOTOEDITORIAL V roce 2050 bude spotřeba přírodních zdrojů trojnásobná _ _ _ _ _ _ _ 3 Vážení čtenáři, AKTUÁLNĚ Anketa: 5:2 pro návrat recese, míní čeští investiční experti _ _ _ _ _ _ 4 Češi se na stáří chystají po svém, akcie téměř ignorují! _ _ _ _ _ _ _ _ 5 El-Erian: Světová ekonomika se už brzy změní od základů _ _ _ _ _ _ 6 ROZHOVOR Dana Bérová: Trhy dnes fungují naprosto iracionálně _ _ _ _ _ _ _ _ _ 8 INVESTIČNÍ VZDĚLÁVÁNÍ pro začátečníky Investování: Zapomeňte na tržní mýty a obchodujte rozumem _ _ _ 12 Forex – obchodujte s měnami online _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 13 Investice pro případ těch nejhorších scénářů _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 14 DOPORUČUJEME pro pokročilé Proč jsme tak strašní investoři? Neurologové mají jasné vysvětlení 16 18 pouček a pravidel úspěšného obchodování_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 17 Fondy kvalifikovaných investorů od A až do Z_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 19 El-Erian: Světová ekonomika se už brzy změní od základů str. 6 Recese? Jak se připravit na druhé dno? str. 20 TRENDY Recese? Jak se připravit na druhé dno? _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 20 Jak odhadnout dno medvědího trhu? _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 21 v rukou držíte druhé číslo Investičního magazínu, který se nebojíme nazvat skutečně prvním investičním časopisem v České republice. O důvodu, proč tomu tak je, se můžete sami přesvědčit na následujících 24 stránkách. Hned z obálky časopisu se na vás usmívá úspěšná podnikatelka, členka poroty pořadu „Den D“ a ministryně informatiky Dana Bérová, s kterou jsme si mimo jiné velmi otevřeně povídali o hledání peněz pro rozjezd podnikání, nesmyslnosti univerzálních podnikatelských pouček nebo o iracionálním chování burzovních trhů, které dělá investování čím dál víc komplikovanější. Petr Novotný, šéfred aktor Ekonomická recese a medvědí trh nekompromisně zasáhly západní ekonomiky. Po hlavním rozhovoru vám proto Investiční magazín nabízí sérii článků, které vám pomohou i v recesi úspěšně investovat, udržet si zaměstnání nebo dokonce začít podnikat. Za pozornost stojí užitečné rady jak „přežít“ neotřelým způsobem blížící se ekonomický pokles: „Recese? Jak se připravit na druhé dno?“ (str. 20) nebo si přečíst návod od uznávaného burzovního veterána „Jak odhadnout dno medvědího trhu?“ (str. 21) nebo zamyšlení od správce největšího dluhopisového fondu na světě Pimco El-Eriana „Světová ekonomika se už brzy změní od základů“ (str. 6). IM přinášíme ve spolupráci s: Nechybí ani pravidelné investičně vzdělávací rubriky, ve kterých najdou užitečné rady úplní začátečníci „Proč obchodovat na měnovém trhu Forex“ (str. 13) nebo pokročilí investoři, kteří chtějí vyzkoušet něco alternativního: „Fondy kvalifikovaných investorů od A až do Z“ (str. 19). Pokud se vám letní výprodeje na trzích zdály hodně dramatické, tak si zalistujte na stranu 22, kde je „Hitparáda největších světových propadů na burze“ a budete znovu v klidu spát. Mediální partneři: Přeji vám příjemné a žádným krachem na burzách nerušené čtení a za celou redakci Investičního magazínu vám přeji příjemný podzim. I Z INVESTIČNÍ HISTORIE Hitparáda největších světových propadů na burze _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 22 PODNIKÁNÍ Recese: Nejlepší čas začít podnikat _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 24 . Vydává IMPAX, spol. s r. o. (www.impax.cz) ve spolupráci s Investičníweb.cz, tel. 241 400 944, tel./fax 241 483 141, email: [email protected], www.investicnimagazin.cz, ISSN 1804-9753, MK ČR E 20308. Tištěný náklad: 18.000 ks, elektronická distribuce cca 120.000 adres. Šéfredaktor: Petr Novotný, MBA. Vedoucí editor: Mgr. Ondřej Pohan. Adresa redakce: Michelská 12a, 140 00 INVESTIČNÍ magazín 2011 I www.investicnimagazin.cz na obálce: Jan Kolman. povolen jen se Praha 4. Grafická úprava a zpracování: IMPAX, spol. s r. o., Tisk: Česká Unigrafie, a. s. Foto I říjen Přetisk I1 souhlasem redakce. Inzerce: tel. 241 483 141, 606 404 953, [email protected], media kit ke stažení na www.impax.cz; fotoeditorial . Globální spotřeba ropy je rekordní – světová ekonomika se poměrně rychle zotavila z nejhorší recese za posledních 60 let. V roce 2008 a 2009 bylo zaznamenáno výrazné snížení poptávky po ropě na 84,3 milionu z předkrizových 86,3 milionu barelů denně. V minulém roce ale nastal obrat k lepšímu a poptávka se zvýšila o téměř 3 procenta na nový rekord 86,7 milionu barelů za den. Podle prognózy Ministerstva energetiky Spojených států by se v tomto roce mělo na celém světě spotřebovat 88,2 miliónu barelů ropy za den, což je o 1,7 procenta více oproti minulému roku. Nikoho nepřekvapí, že tahounem zůstanou rozvíjející se země na čele s Čínou. (zdroj: Colosseum) Těžební plošina u jižního pobřeží Kalifornie 2 I INVESTIČNÍ magazín I říjen 2011 I www.investicnimagazin.cz fotoeditorial . V roce 2050 bude spotřeba přírodních zdrojů trojnásobná Pokud svět nezačne šetřit, bude v roce 2050 spotřebovávat třikrát více přírodních zdrojů než v současnosti. Šlo by o zhruba 140 miliard tun ročně. Tvrdí to OSN. Tento scénář je jistě velice optimistický pro investory do komodit, ale hodně pesimistický pro civilizaci. OSN varuje před neudržitelnou budoucností využívání zdrojů na straně jedné a emisí na straně druhé. Alternativy nejsou zrovna růžové. Pokud by vyspělé země snížily svou spotřebu zdrojů na polovinu, do roku 2050 by celosvětově stoupla spotřeba zdrojů „jen“ na 70 miliard tun ročně. To je stále dost na to, aby bylo zapotřebí obrovských investic do technologií založených na obnovitelných zdrojích. Země jako Spojené státy by utrpěly mírný pokles kvality života a přiblížily by se světovému průměru. Pokud by došlo k návratu spotřeby na úrovně před rokem 2000, vyspělý svět by utrpěl doslova ekonomický šok, silnou recesi a spadl by na úroveň světového průměru. red 3 scénáře dalšího vývoje využívání přírodních zdrojů Metabolic scale 150 Metabolic rate v gigatunách v tunách na osobu za rok 18 pokračování spotřeby v současném trendu omezení spotřeby ve vyspělých zemích na polovinu 100 12 zachování současné spotřeby 6 50 0 0 1900 1920 1940 1960 1980 2000 2020 2040 1900 1920 1940 1960 1980 2000 2020 2040 Zdroj: Krausmann et al., 2009 (Development 1900-2005) and own calculations INVESTIČNÍ magazín I říjen 2011 I www.investicnimagazin.cz I 3 aktuálně ?? 5:2 pro návrat ? ? Anketa: . recese, míní čeští investiční experti Autor: redakce Investiční web.cz Tradiční okurkovou sezónu nahradila především ve vyspělých zemích diskuse o dalším ekonomickém vývoji. Naplní se pesimistický scénář v podobě recese ve tvaru „W“? Investiční web se ptal sedmi investičních profesionálů, jestli nás čeká recese. 0:1 1:2 MICHAL STUPAVSKÝ, PORTFOLIOMANAŽER, CONSEQ MICHAL VALENTÍK, HLAVNÍ INVESTIČNÍ STRATÉG, ČP INVEST To kdybych věděl, už dávno bych odpočíval na pláži v Karibiku. Investor musí mít připraveno více možných scénářů budoucího vývoje. Náš základní scénář počítá s tím, že v dohledné době další recese světové ekonomiky nepřijde a že nás pouze čeká hospodářské zpomalení. Pokud by došlo k dalšímu prohloubení evropské dluhové krize nebo výraznému zvýšení cenové inflace v důsledku masivního „tištění“ peněz centrálními bankami, pak by se pravděpodobnost další recese výrazně zvýšila a my bychom na to museli při správě našich portfolií reagovat. 0:2 MARTIN URBAN, HLAVNÍ MAKLÉŘ, BROKERJET Ne, světová ekonomika zpomaluje, přesto si nemyslím, že spadne do recese. Současný pokles na akciových trzích je právě v důsledku obav ze zpomalení ekonomiky. Větší riziko ze zpomalení ekonomiky vidím především v Evropě a v jejích jižních částech. 4 I INVESTIČNÍ magaz magazín gazín I říjen 2011 I www.investicnimagazin.cz Vzhledem k existenci silné korelace mezi indexem spotřebitelské důvěry a spotřebou domácností, jakožto klíčovou složkou HDP, je zde velká pravděpodobnost, že by tento scénář mohl být naplněn. Index spotřebitelské důvěry zaznamenal pokles na úroveň roku 1980, navíc v důsledku vysokého zadlužení vlád růst nepodpoří ani další složka HDP – vládní výdaje. 2:2 JAROSLAV BRYCHTA, HLAVNÍ ANALYTIK, X-TRADE BROKERS Je to velmi pravděpodobné. Spojené státy i Evropa v 2Q sotva rostly, situace na trhu práce se zhoršuje, kupní sílu domácností podrývá inflace, a úrokové sazby – ač téměř na nule – nejsou schopny stimulovat novou úvěrovou aktivitu. Vlády jsou navíc nuceny k úsporným opatřením. Současný stav je podle mého názoru novým normálem. aktuálně . 3:2 4:2 PETR SKLENÁŘ, HLAVNÍ EKONOM, J&T BANKA BORIS TOMČIAK, ANALYTIK, COLOSSEUM Druhé dno recese ve vyspělých zemích je velmi pravděpodobné za předpokladu, že centrální banky nepřijdou s nějakým radikálním řešením současné krize. Je třeba si však uvědomit, že měnové autority již nemají moc velkou manévrovací schopnost. Rozvíjející se země by neměly upadnout do recese, i když i zde se očekává zpomalení hospodářského růstu. Nevím, který z písmenkových scénářů „L“, „V“, „W“ či „WWW“ se naplní, ale pro nejbližší čtvrtletí očekávám u řady ekonomik (USA, část Evropy) návrat do recese, tj. pokles ekonomické aktivity měřené HDP. Nemusí jít o hluboký propad, ale očekávám, že místo zpomalení se ekonomika překlopí do recese, a to především kvůli prudkému propadu očekávání domácností, firem, dále fiskálním škrtům a výprodeji finančních trhů při křehkosti dosavadního růstu. Vyšší opatrnost firem z pohledu investic a nižší spotřeba domácností znamená krátkodobě zpomalení či přímo pokles ekonomické aktivity. Češi se na stáří chystají po svém, akcie téměř ignorují! 5:2 PETR HLINOMAZ, ANALYTIK, BH SECURITIES Spíše ano, i když nepředpokládám tak velký propad; spíše nesymetrické „W“. Současná makroekonomická data za uplynulý měsíc i výhledové (předstihové) ukazatele již tento vývoj naznačují. Největším rizikem je stále dluhová krize v Evropě. inzerce Fondy kvalifikovaných investorů Autor: Marek Janšta, investiční poradce, KZ Finance Současná prezentace penzijní reformy se snaží v občanech vyvolat dojem, že jde o cestu k jejich finančnímu zabezpečení na stáří. Ale ve skutečnosti si stát řeší svůj problém s děravým státním rozpočtem a občané si financování svého slušného žití ve stáří musejí zajistit sami! Z přiloženého grafu z loňského výzkumu STEM/MARK vyplývá, že většina Čechů spoléhá na velice konzervativní přístupy, investicemi do akcií se nezabývá ani desetina populace! • poradenství • obhospodařování • administrace Finanční nástroje zajištění na stáří: nejčastěji hotovost, penzijní připojištění a peníze uložené v bance Která z následujících finančních zajištění na stáří již v současnosti máte a která z nich si plánujete pořídit? ZÁKLAD: Všichni respondenti, n=1005 Již má Plánuje Hotovost Peníze uložené v bance 54 Penzijní připojištění 51 11 Postarají se o mne děti Investice do akcií, fondů a dluhopisů 8 16 13 34 34 10 51 22 68 5 87 Investice do cenných kovů, uměleckých děl 2 4 94 32 0% 32 15 39 Nemovitost Něco jiného Nemá ani neplánuje 52 95 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% ZDROJ: STEM/MARK, Finanční gramotnost, 2010 Rozhodnutí, které vynáší aktuálně . El-Erian: Světová ekonomika se už brzy změní od základů Koho by před necelými dvěma roky napadlo, že jeden ze členů eurozóny – elitní skupiny vyspělých států – dostane rating horší než Pákistán? A dnes je to případ Řecka, balancujícího na hraně bankrotu. K tomu všemu přibyly ještě další státy – Portugalsko a Irsko, které se bez pomoci EU již také neobejdou. A už vůbec by nikdo před časem nesázel, že o nejvyšší rating přijdou Spojené státy, světový „policajt“ zajišťující mimo jiné pro celý svět rezervní měnu, říká Mohamed A. El-Erian, ředitel největší investiční společnosti na světě PIMCO. Autor: redakce 1. JÁDROVÉ PROBLÉMY ROZVINUTÝCH EKONOMIK Z e snížení ratingu USA jsme se ještě zdaleka nedokázali všichni vzpamatovat. Ve své podstatě byl krok docela logický, agentura S&P pouze vyhodnotila politickou nestabilitu země a absenci dlouhodobého plánu na řešení fiskálních problémů. AMERICKÝ SEN Nebyly ale USA náhodou tou zemí, která se chlubila ještě nedávno flexibilním pracovním trhem a podnikatelskými příležitostmi? Tomuto popisu příliš neodpovídá trvalá nezaměstnanost okolo 9 procent, dosahující dokonce hodnoty téměř 15 procent u mladých mezi 20 až 24 lety. Navíc se poslední dobou zdá, že charakter americké nezaměstnanosti odkazuje na nejhorší variantu – na nezaměstnanost strukturální. Důvodů, proč tomu tak je, nalezneme samozřejmě více. Faktem však zůstává, že situace v USA a evropských rozvinutých zemích podstatně mění charakter světové ekonomiky. Obzvláště tři záležitosti mají natolik významný vliv, že budou ovlivňovat podobu světa, ve kterém právě žijeme, ještě po mnoho následujících let. U mnoha vyspělých států dnes vyvěrají na povrch problémy, které se týkají základní podstaty jejich ekonomického systému. Příčiny potíží se skrývají v jejich rozvahách a vůbec celé ekonomické struktuře. Není to zkrátka jen o krizi z nezaměstnanosti nebo o rychlém zhoršování stavu veřejných financí, které jako třeba u Řecka může dosáhnout až alarmujících úrovní. Nabalují se další problémy: nefunkční realitní trhy, neochota bank poskytovat úvěry a především politická neschopnost. 2. ZAMETÁNÍ PROBLÉMŮ POD KOBEREC V poslední době už nepřijde nikomu divné, že se vážné problémy neřeší, ale jen odkládají na dobu neurčitou. Důsledkem pak je, že se na stávající neřešené problémy nabalují další, a riziko, že se stane situace neudržitelná, roste čím dál tím více. Nemluvě ani o šíření nákazy napříč regionem. Nejvíce viditelné to je právě na „řešení“ případu Řecka: splatné obligace se opětovně nahrazují novými dluhy. Navíc se postupně řecké břemeno přesouvá ze soukromého sektoru na bedra evrop- 6 I INVESTIČNÍ magazín I říjen 2011 I www.investicnimagazin.cz Mohamed A. El-Erian, ředitel největší investiční společnosti na světě PIMCO. ských daňových poplatníků a je infikována dokonce i rozvaha doposud „zdravé“ instituce – Evropské centrální banky. U USA je situace na navlas stejná; bezprecedentní mrhání penězi na stimuly, které se míjí účinkem. Místo nastartování ekonomického růstu a vytváření pracovních míst dostává kvantitativní uvolňování ekonomickou velmoc do svěrací kazajky narůstajícího enormního zadlužení. 3. POTENCIÁL MLADÝCH TRHŮ Růst některých z rozvíjejících se ekonomik se už postupně dostává do fáze, kdy by si mladé trhy mohly dopřát zaslouženého odpočinku. Je to patrné v Brazílii, Číně, Indonésii a dalších zemích. V kontrastu se spíše umdlévajícím vyspělým světem pracovaly na plný plyn, až se jejich ekonomiky aktuálně „ . Musíme si zvyknout, že svět s ustrnulými hodnotami se hroutí a místo něho nastupuje nový svět plný proměnných. začaly přehřívat. V novém globálním prostředí jsou to jedině ony, které disponují potenciálem k udržitelnému vysokému růstu bez využití dluhového financování. Ba naopak, dokážou při tom všem ještě vytvářet přebytky. Nejistota ohledně amerického řešení zadlužení ohrožuje zejména světový monetární systém, založený na myšlence, že jeho jádro – Spojené státy – zůstanou vždy ekonomicky silné. NEMUSÍME VŠE VIDĚT JEN ČERNĚ Pokud tedy nedojde k nějakému náhlému zvratu vinou zásadního politického přehmatu (příklon k protekcionismu, neřízený bankrot velkých ekonomik nebo zhroucení měnových systémů), budeme pozorovat tento postupný trend v přesunu globálních sil. CO DÁL? ŠEDÁ BUDOUCNOST VYSPĚLÝCH EKONOMIK Povzbuzující zprávou však je, že mnohé z rozvíjejících se trhů budou postupně umazávat rozdíly v příjmech a bohatství mezi nimi a vyspělými státy, ubude tam lidí žijících v chudobě a mnohem větší části tamější populace se otevřou zajímavé ekonomické příležitosti a lepší přístup ke vzdělání, zdravotní péči a výživě. Bude trvat desetiletí, než se rozvinutým zemím podaří napravit své dluhy pochroumané rozvahy a připravit v ekonomice opět podmínky pro velký růst a zaměstnanost. Nevyhnutelný negativní dopad na životní úroveň obyvatel bude hmatatelný v narůstajícím sociálním pnutí. Pokud tak jejich růst bude pokračovat, budou tlačit na větší zapojení do světového ekonomického dění, které bylo doposud pod nadvládou rozvinutých ekonomik. Celosvětová prosperita tak bude v mnohem větší míře záviset na mezinárodní kooperaci. Existuje jen několik variant, mezi nimiž mohou dnes neúnosně zadlužené státy volit: Musíme si zvyknout, že svět s ustrnulými hodnotami se hroutí a místo něho nastupuje nový svět plný proměnných. Čím dříve se na to připravíme, tím spíše na této transformaci vytěžíme, a nestaneme se její obětí. snižování výdajů státu skrze rozpočtové škrty (Británie); bankrot neboli restrukturalizace dluhů (Řecko); znehodnocení dluhu, které zaplatí jako skrytou daň inflace věřitelé a střadatelé (USA). KDO JE Mohamed A. El-Erian (53) • Narodil se v Egyptě, studoval v Británii a usadil se v USA • Ředitel největší investiční firmy na světě Pimco, která spravuje majetek ve výši 1,3 bil. USD • 15 let pracoval na vedoucích pozicích pro MMF a několik let pro Citigroup • Jeho kniha When Markets Collide (Když se srazí trhy) se stala mezinárodním bestsellerem • Erianovy komentáře jsou pravidelně citovány v Bloomberg, Wall Street Journal, The Financial Times SLOVNÍČEK INVESTORA RESTRUKTURALIZACE DLUHŮ Způsob jak mohou zadlužené státy nebo firmy dočasně vyřešit svoji dluhovou situaci, a to např. ve formě výměny krátkodobých dluhopisů za dlouhodobé (restrukturizace dluhů se dá považovat za určitou formu bankrotu). INVESTIČNÍ magazín I říjen 2011 I www.investicnimagazin.cz I 7 rozhovor . „ Rady od babičky jsou lepší než vychytralé příručky KDO JE D ana Bérov á • česká pod nikatelka a investorka • absolven tka oboru A u to matizovan systémy ří é zení na pra žské VŠE • pracova la dlouhé ro ky jako man specialistk ažerka, a v mediáln ích a televi společnos zních tech a kon zultantka • spolumaj itelka obch odní společ Sanu Babu nosti s. r. o., kter á dováží zb zejména z oží Indie a Nep álu • od roku 2005 do ro ku 2006 m informatik inistryně y • od ledna 2007 ředit elka pro ro obchodu p zvoj oradenské firmy Gartn • veřejnos er ti se zapsa la do pověd jako porot omí kyně pořad u „Den D“ na ČT1 8 I INVESTIČNÍ magazín I říjen 2011 I www.investicnimagazin.cz rozhovor . Dana Bérová: Trhy dnes fungují naprosto iracionálně Soukromých peněz (private equity), které by pomohly podnikatelům, je na trhu stále relativně hodně. Problém je však v tom, že jsou k mání za často absurdních podmínek a zajištění mají velmi podobné jako banky. Proto na rozjezd menšího nebo středního podnikání zatím nejlépe fungují peníze od známých a rodinných příslušníků, říká podnikatelka a investorka Dana Bérová, která svou nejkonzervativnější investici udělala do islandských státních dluhopisů a podle které není ani při recesi problém začít úspěšně podnikat. Ani Česko se v posledních měsících nevyhnulo „zlaté horečce“. Lidé kvůli zprávám o rekordech, strachu z nové recese a hrozbě rozpadu eurozóny nakupují zlato ve velkém. Co vy a zlato? Domnívám se, že je na nákup zlata již pozdě, protože je drahé. Zlato mě však nikdy investičně nepřitahovalo, protože se mi zdálo, že ho je potřeba velké množství, aby se dalo považovat za investici, a navíc se s ním špatně utíká nebo cestuje. Také se mi zdá, že jde o hodně průhlednou komoditu, na které se vlastně dlouhodobě moc vydělávat nedá. Současná zlatá horečka je důkazem toho, že do něj chtějí zainvestovat úplně všichni, což nedává moc prostoru pro další růst. Hodně lidí vás zná z televizního pořadu „Den D“, ve kterém se snažíte hodnotit a následně investovat do zajímavých podnikatelských projektů. Jaké jsou nejčastější chyby začínajících podnikatelů, kteří si „jdou pro kapitál“? Hlavní problém je v tom, že řada začínajících podnikatelů nemá představu o tom, jak umístit svůj produkt na trh, nezná cílovou skupinu a neumí přesně popsat svého zákazníka. Většinou mají dobrý nápad, ale nemají promyšleno, komu a ja- kým způsobem budou svůj výrobek či službu prodávat. Také často nejsou schopni přesně definovat svoji přednost – svoji konkurenční výhodu. V první chvíli může nápad podnikatele vypadat velice atraktivně, ale v osmdesáti procentech případů se později ukáže, že ho nemají komu prodat. U těch zbývajících dvaceti procent, když se toto vyřeší, je velká šance na úspěch. od známých a rodinných příslušníků jsou ideální na rozjezd menšího nebo středního podnikání. Když totiž nepřesvědčíte tyto lidi o reálnosti svých podnikatelských plánů, jen velmi těžko přesvědčíte soukromého investora nebo banku. Většině začínajících podnikatelů banky nepůjčí, navíc banky po roce 2008 ještě více utáhly kohoutky, na cestě je další kreditní krize a recese, takže zdroje debetního financování budou pro začínající podnikatele ještě hůře dostupné. Jaké má podnikatel další možnosti dostat se ke kapitálu, například v rámci soukromého kapitálu (private equity)? Na trhu je nyní zajímavá situace, kdy hodně lidí peníze potřebuje, ale zároveň je zde relativně velká skupina investorů a volných peněz. Bohužel se tato poptávka s nabídkou moc nepotkávají. Je to proto, že investoři mají často absurdní požadavky ohledně návratnosti a zajištění investice, které je velmi podobné jako u bank. Takže se dá říct, že financování pomocí private equity je pro začínající podnikatele nyní obtížné, na druhou stranu se však začíná rozjíždět financování, kterému se ve světě říká „friends & family“. Právě peníze Dana Bérová je ideálním příkladem, kdy se inteligence skloubila s osobním šarmem INVESTIČNÍ magazín I říjen 2011 I www.investicnimagazin.cz I 9 rozhovor Mluvíte o „friends & family“ financování, ale není to trošku dvojsečné? Je to, jako kdybyste měla s někým z rodiny stavět dům. Většinou to dopadne špatně. Jak vnímáte tato rizika? Máte pravdu, ale nakonec je financování od známých a rodiny jedinou šancí na rozjetí vlastního byznysu. A vaše zkušenosti s bankovním financováním? Hodně špatné. Moje společnost Sanu Babu je na trhu již dvacet let a nyní, když jsme vyjednávali podmínky kontokorentu, nám nabídli v bance úplně absurdní podmínky. Tak jsem si říkala, komu jinému by měli půjčit, když ne firmě s jasnou historií, navíc mám ve stejné bance své osobní účty. Obraty, které si banka může ověřit na pohybech na účtu, naší firmě každoročně rostou, ale podmínky, které nabídla, byly fakt příšerné. Jedna věc jsou hrozné podmínky samotného úvěru, ale v případě, že podnikatel nemá nemovitost, kterou by mohl zastavit, vám banka půjčí jen zřídka. V Česku je ovšem problém sehnat kapitál ve výši pár set tisíc korun. Proč banky nebo investoři nepůjčují menší částky? Investoři, kteří se pohybují například na trhu ve střední a východní Evropě, hledají větší projekty. Často mi volají investoři a ptají se, zda nevím o projektech za minimálně půl nebo miliardu korun. Takové peníze se seženou poměrně snadněji než například kapitál na rozjezd menší firmy, kdy pár set tisíc korun může rozhodovat o případném úspěchu, či neúspěchu. Důvodem je náročnost projektů. Já sama investuji do projektů v řádu statisíců až několika milionů, přičemž se člověk často dostane do časové pasti, protože ti, kdo chtějí investici, nechtějí jen peníze, ale potřebují často další pomoc nebo podporu, což je v okamžiku, kdy máte takových projektů deset nebo dvanáct, na zbláznění. Podnikatelé v rané fázi svého byznysu nejsou zvyklí dělat reporting, a tak jediná šance, jak monitorovat jejich aktivity, je s nimi stále osobně mluvit. Mluvíte o takzvaném andělském financování. Kolik je takových „investorů-andělů“ v Česku? Řekla bych tak několik set. Většinou to jsou lidé, kteří velmi dobře prodali své firmy, a to především v oblasti IT. Mívají však trošku odlišnou představu o tom, jak růstově by měl vypadat váš byznys, který chcete prodat nebo na něj sehnat kapitál. Tito lidé se svezli na šťastné vlně, během které se daly vydělat tisícinásobky, a mají proto často představu, že byznys, který tento potenciál nemá, nestojí za investici. Takových byznysů moc není. Sama zprostředkovávám jednání mezi těmito „angels“ a podnika- „ . Řada začínajících podnikatelů nemá představu o tom, jak umístit svůj produkt na trh, nezná cílovou skupinu a neumí přesně popsat svého zákazníka. teli, ale jejich jednání končí většinou neúspěchem, protože investoři většinou chtějí mít do dvou let peníze zpátky a do pěti let prodávat za 10 až 15násobek, což je nyní velmi těžce dosažitelné. Hodně investorů, především na vyspělých trzích, mluví o tom, že žijeme v tzv. novém normálu (new normal), který mimo jiné znamená daleko menší možnosti zhodnocení peněz při investování. Je to dáno globalizací, finanční krizí a recesí ve vyspělých ekonomikách. Jak to vnímáte vy? Když se nyní bavíme o investování, tak se nebavíme o tom, jak peníze vydělávat, ale jak udržet jejich hodnotu. Investoři, kteří mají majetek v řádu milionů, už nepočítají s tím, že by někde vydělávali deset nebo patnáct procent ročně. Zmínila jste, že dnes investoři neradi riskují. Jaká byla vaše osobní nejkonzervativnější investice? Paradoxně to byly islandské dluhopisy. Víte sám, jak to s nimi dopadlo (smích). V bance mi to tehdy prodali jako nejkonzervativnější investiční produkt. Možná z toho něco někdy uvidím, ale spíš ne. Investiční horizont se v posledních letech hodně zkrátil. Je dnes vůbec reálné u startupových projetků být v zisku za dva roky? Myslím že ne, u tříletých investic se dá uvažovat, že se část investice vrátí, ale když na něčem v private equity chcete zajímavě vydělat do pěti let, tak je to velice iracionální očekávání. Dnešní současné hodnoty nejsou navázány na nic racionálního. Dřív se například hodnota akcií obecně řečeno odvíjela od toho ze zisku a z tržeb firmy. Existovala jakási základní vazba a dalo se spoléhat na ratingy. Dnes na kapitálových trzích, v investičních produktech nebo penězích typu private equity nemáte žádný ukazatel, který by šel odhadnout. Znám několik velkých investorů, kteří obchodovali s akciemi v řá- 10 I INVESTIČNÍ magazín I říjen 2011 I www.investicnimagazin.cz du desítek až stovek milionů ročně, a všichni přišli nakonec o hodně peněz a nechali toho. Přiznali si, že ani s 10letými nebo 15letými zkušenostmi nejsou schopni úspěšně investovat, protože nevědí, na jakých principech to funguje. Hodně se nyní mluví o návratu do recese. Dá se podle vás úspěšně podnikat nebo rozjet podnikaní při recesi? Začít podnikat se dá klidně i v recesi, protože globální vlivy jsou dneska díky tomu, že se recese poměrně často vrací, menší. Samozřejmě záleží na oboru podnikání. Spotřebitelé jsou určitě opatrnější, více vybírají a nekupují zbytné produkty. V maloobchodě se například nakupuje méně potravin, což například zmenšuje velikost průměrného nákupu. Dobrý nápad a eventuální zdroje financování k úspěchu v podnikání nestačí. Klíčoví jsou zaměstnanci. Co radíte? Jak s nimi nejlépe vyjít, jak se o ně starat a komunikovat s nimi, aby člověk uspěl? Lidé jsou ve startupech klíčoví, protože většina dnešních projektů není postavena „na strojích“, ale lidech. Proto je důležité definovat i v malých firmách procesy. To znamená, že se ví, co má každý zaměstnanec dělat a jaké má, či nemá pravomoci. Lidé mají občas pocit, že když jsou tři, je jednoduché se domluvit, ale často to neplatí. Kolektivy jsou většinou u startupů malé, lidé jsou si blíž a vztahy jsou hodně neformální. Pak se může všechno hodně komplikovat. Americký burzovní guru a podnikatel James Altucher nedávno popsal 100 zásad pro úspěch v podnikání. Například tvrdí, že podnikatel nepotřebuje žádnou PR agenturu, možná kromě sekretářky. To je hluboká pravda. Na to jsme často v „Dnu D“ naráželi a je to velmi častá chyba u žadatelů o investice. Řada z nich chtěla peníze na PR a marketing rozhovor inzerce . Zhodnocení 3,33 % za 6 měsíců garantuje Vyvážený vklad České spořitelny! Více na: www.csas.cz/vyvazenyvklad „ Hodně lidí peníze potřebuje, ale zároveň je zde relativně velká skupina investorů a volných peněz. Bohužel se tato poptávka s nabídkou moc nepotkávají. například v rádiu a v televizi, měli pocit, že tak se dá vyřešit jejich problém. Ale takhle to vůbec nefunguje. PR agentura nemůže znát produkt, který prodáváte, tak dobře jako Vy, a ani nemůže mít takové nadšení. James Altucher také radí podnikatelům, aby vždy prodali svou první firmu, jakmile je to možné. Doslova říká, že Markem Zuckerbergem se prostě nestanete a že miliony vyděláte až při prodeji dalšího svého byznysu. Souhlasíte s ním? Stoprocentně. Bohužel se to v Česku moc nedělo. Hodně firem je přetažených, především firmy podnikatelů, kteří začali v devadesátých letech minulého století a nedokázali se se svými miláčky včas rozloučit a nakonec přišli o hodně peněz. Exit (prodej firmy) je vždy velká zkušenost, protože poprvé přijde někdo, kdo není sentimentální. Je to velice realistické hodnocení, člověk se na tom hodně věcí naučí a tu druhou firmu pak buduje s výhle- dem exitu a s představou, že bude vydělávat peníze. Myslím si, že je obrovským problémem českého podnikání to, že do něj lidé nejdou s tím, že se na něm má hlavně vydělávat. Ono to vypadá hodně přízemně a nepoeticky, ale já věřím, že může dobrý byznys fungovat jen v případě, že vám o peníze opravdu jde. Zastávala jste funkci ministryně informatiky. Kde hledáte informace? Jsem trošku konzervativní, mám ekonomický týdeník The Economist, pak The Financial Times, no a když mě někdo zaujme v tištěných periodicích, tak pak hledám na internetu, co kde řekl či napsal. Kromě toho průběžně sleduji vývoj komodit, samozřejmě i zlata, a to třeba na Bloombergu. V Česku však nakonec nejvíce informací o byznysu získáte z osobního kontaktu s lidmi, kteří tady podnikatelské prostředí vytvářejí. Nesnáším knihy a příručky typu „10 věcí pro úspěšné podnikání“ nebo „Bohatý syn, chudý táta“, na ty mám alergii. Lidé mají pocit, že existuje instantní návod na všechno – od štěstí po úspěch v byznysu. Většinu důležitých věcí lze zjistit tak, že se díváte kolem sebe. Seberete pár životních příběhů a zkušeností lidí kolem, a víte toho mnohem víc a v souvislostech. red. Krátký testík: Meteorologický balon nebo UFO? „Balon“ Německo nebo Řecko? „Řecko“ Matematika nebo češ tina? „Matematika“ Hollywood nebo Bollyw ood? „Bollywood“ Červené nebo bílé? „Bílé“ Juan nebo dolar? „Dolar“ Parník nebo jachta? „Jachta“ INVESTIČNÍ magazín I říjen 2011 I www.investicnimagazin.cz I 11 investiční vzdělávání pro začátečníky . Vážení čtenáři, v této šedě podbarvené sekci budete pravidelně nacházet články, které vám usnadní první kroky pro založení vašeho finančního portfolia. Každý příspěvek je navíc vybaven přehledným slovníčkem investora, ve kterém jsou objasněny některé odborné či slangové výrazy, které se v článku objevují. INVESTOVÁNÍ: Zapomeňte na tržní mýty a obchodujte rozumem Autor: redakce Investovat podle hvězdiček a palců v investičně zaměřených médiích se vyplatí jen málokdy. Investiční manažer a komentátor Ken Fisher to dobře ví, dokonce o tom napsal knihu Debunkery: Learn It, Do It and Profit from It – Seeing Through Wall Street‘s Money-Killing Myths. Ano, řada mýtů skutečně dokáže doslova zabít vaše peníze. Podívejme se na některé nejběžnější a pokusme se je s Kenem Fisherem vyvrátit. Sell in May (and go away) „Sell in May and go away“ vyjadřuje přesvědčení a „dlouholetou pravdu“, že období od května do listopadu není pro akcie příznivé. Ovšem vždy je to trochu hra se vztažnou soustavou. Fisher upozorňuje na již méně citovaný fakt, že od roku 1925 do roku 2009 byly červen, červenec a srpen nejlepšími po sobě následujícími měsíci pro akcie s průměrným výnosem 4,51 %. Dluhopisy jsou bezpečnější než akcie Lidé věří, že s dluhopisy vyzrají na krátkodobou volatilitu, protože jsou nakupovány za fixní cenu. Podle Fishera ovšem není znakem bezpečí to, když investoři v dlouhém horizontu nechají své peníze vydělat jen tolik, kolik vynášejí dluhopisy. Akcie jsou v dlouhodobém chápání výnosnější investicí, a právě v dlouhodobosti tkví bezpečnost investice do nich. Průměrný výnos akcií byl v „klouzavých“ 20letých obdobích 909 %, dluhopisů jen 247 %. Navíc ve „dvacetiletkách“, kdy se dařilo více dluhopisům než akciím, byl poměr pouze 262 % ku 239 %. Odpočatí investoři jsou úspěšnější Dlouhé noci strávené u monitoru možná pomohou k okamžitým ziskům (někdy), investoři ovšem i v tomto případě zapomínají na volatilitu. Podle Fishera by měli lidé spíše usilovat o dlouhodobé výsledky než o krátkodobé přežití. Dejte na svůj instinkt Podle Fishera je to tak, že ti, kdo dají na své pocity a vydělají na tom, rychle zapomínají na případy, kdy tomu bylo naopak. aktuálně tak tak porazí inflaci. Kdo chce růst, musí riskovat. Nízké P/E znamená malé riziko Nízký poměr ceny akcie k zisku na akcii (P/E) není vyjádřením nízkého rizika investice do akcie. Neplatí to ani o trhu jako celku. Ukažme si důkaz pravým opakem. Index S&P 500 na konci roku 2008 vykazoval P/E 60,7. Kdo tehdy vnímal toto „ocenění“ jako znamení rizika, nejspíš se akcií zbavil a minula ho akciová rally, která začala hned v březnu 2009. Jeden medvěd sežere všechno živé Kdo se lekne medvědího trhu, nejspíš nedokáže nic napravit v dalším období. Každý medvědí trh je dříve nebo později vystřídán „býčími rohy“, upozorňuje Fisher. Znovu proto vyzývá ke sledování dlouhodobých investičních cílů. Investujte podle věku Tak snadné to není. Často používaná pomůcka říká, že máte v okamžiku narození držet 100 % akcií. lépe řečeno třeba ve 25 letech držet 75 % akcií. SLOVNÍČEK INVESTORA BÝČÍ A MEDVĚDÍ TRH Ale investování nemůže vycházet z podobných pouček. Každý má jiné finanční požadavky, potřeby, chuť riskovat, potřebu likvidity investic a podobně. Zkrátka investiční profil. Fisher zmiňuje především trojlístek časový rámec-očekávaný výnos-finanční požadavky na život. Býčí trh je období, kdy trhy dlouhodobě rostou, naopak medvědí trh je čas, kdy trhy padají. Investoři býci spekulují, že ceny půjdou nahoru, naopak investoři-medvědi vsází na pokles. S&P500 Ochrana kapitálu a růst zároveň Fisher tento mýtus vyvrací na příkladu amerických státních dluhopisů. Jejich výnos okolo 3 % 12 I INVESTIČNÍ magazín I říjen 2011 I www.investicnimagazin.cz Americký akciový burzovní index, který zahrnuje 500 největších firem obchodovaných na burzách v New Yorku. investiční vzdělávání pro začátečníky . FOREX: OBCHODUJTE S MĚNAMI online Obchodování s měnami na Forexu nabývá v posledních letech výrazně na popularitě. Investory lákají bohaté investiční příležitosti, vysoký komfort obchodování i relativně nízké požadavky na kapitál. Č asto přitom bývají uneseni potenciálními výnosy v řádu stovek i tisíců procent dosažených vítězi papírových soutěží. Bohužel si neuvědomují, že i při obchodování na Forexu platí rčení „bez práce nejsou koláče“. Začínající investoři se tak často vrhají do reálného obchodování s minimálními znalostmi a bez náležité přípravy. Vystřízlivění v podobě rychlé a výrazné ztráty pak je nevyhnutelné. Vysoká páka, která je na Forexu k dispozici, totiž dokáže bohatě odměnit stejně jako potrestat. I proto je nutné věnovat přípravě na reálné obchodování dostatek času a úsilí. PROČ FOREX? • SKUTEČNÝ 24HODINOVÝ TRH Forex je jediný trh otevřený skutečně 24 hodin denně. Obchodování začíná každý den v Sydney ve 23 hodin našeho času a postupuje po celé planetě podle otevíracích hodin v jednotlivých finančních centrech, nejprve v Tokiu, pak v Londýně a končí v New Yorku opět ve 23 hodin. Ve srovnání s jinými trhy tak mohou investoři vždy reagovat na nejnovější vývoj. vé burze New York Stock Exchange, se na Forexu vždy najdou obchodníci ochotní nakupovat nebo prodávat světové měny. Obrovská likvidita pak pomáhá zajistit cenovou stabilitu. Díky tomu mohou investoři téměř vždy vstoupit do trhu nebo uzavřít pozici za „férovou“ cenu. • MOŽNOST VYDĚLÁVAT NA VZESTUPU I POKLESU KURZU Obchodování na Forexu je založeno na souběžném nakupování jedné měny a prodeji odpovídajícího množství druhé měny. Prodanou měnou tak investor „platí“ za nákup první měny. Pokud investor očekává vzestup kurzu (posílení), tak měnu nakupuje a otevírá tím tzv. dlouhou pozici (long). Když naopak předpokládá pokles kurzu (oslabení), měnu prodává a otevírá tzv. krátkou pozici (short). S každým obchodem na Forexu tak investor současně otevírá dlouhou pozici v jedné měně a krátkou pozici ve druhé měně. Výsledkem je, že na Forexu může investor obchodovat na pokles kurzu stejně jednoduše jako na jeho vzestup. • NEPŘEKONATELNÁ LIKVIDITA • VYSOKÝ PÁKOVÝ EFEKT Při denním objemu, který je 50krát větší než na největší americké akcio- Charakteristickým znakem obchodování na Forexu je použití finanč- ní páky, která umožňuje investorovi držet pozici několikanásobně větší než je jeho investovaný kapitál. Na Forexu je běžně k dispozici páka 20 : 1 až 100 : 1, ve srovnání s 2 : 1 až 10 : 1 na akciových trzích a komoditních trzích. Při páce 100 : 1 (záloha 1 %) a vkladem 5000 USD tak může investor obchodovat s objemem až 500 000 USD (10 000 USD * 50 = 500 000 USD). Díky finanční páce vede každá změna kurzu měny k většímu procentnímu zhodnocení (ale i znehodnocení) investovaných prostředků (záloze). Páka tak umožňuje dosahovat se stejným kapitálem vyšších zisků a současně využívat menších pohybů kurzu. Jejím použitím se ale současně zvyšuje podstupované riziko. I inzerce téměř 200 stran o Forexu volně ke stažení na: www.colosseum.cz/forex-ebook OBCHODNÍ HODINY A SEANCE NA FOREXU: Bližší informace o trzích, službách a rizicích naleznete na: www.colosseum.cz investiční vzdělávání pro začátečníky . Investice pro případ těch nejhorších scénářů Autor: Andrej Rády Budoucnost světové ekonomiky v příštích letech je zahalena tajemstvím. Mezi názory optimistů a pesimistů se investoři snaží zorientovat a zvolit tu nejvhodnější strategii. Optimisté věří akciím, mladým trhům a Číně, pesimisté vidí druhé dno recese, státní bankroty a hrozbu deflace, případně raketové inflace. Pro ty nejzarytější medvědy nabízíme několik tipů. ZEMĚDĚLSTVÍ Mezi býky v zemědělském sektoru lze zařadit například známého investora Jima Rogerse. Proč by se mělo zemědělství dařit? Důvodů je hned několik: • rostoucí populace – především rozvojové země poženou globální poptávku po potravinách • bohatší jídelníček – zvyšující se bohatství v rozvojových zemích povede k hodnotnější skladbě jídelníčku • Čína – už dnes má tahoun světové ekonomiky problém s nedostatkem osevných ploch Na co v rámci zemědělství vsadit? a) ETF Příkladem je Powershares DB Agriculture Fund. Sleduje Liquid Commodity Index od Deutsche Bank, který sleduje vývoj cen komodit, jako jsou pšenice, sojové boby, kukuřice, nebo také dobytek. b) Zavlažování půdy Třeba firma Lindsay Corporation. Vyrábí moderní zavlažovací systémy ovládané počítači. Meziročně její tržby vzrostly o 18 procent na více než 100 milionů dolarů. Stále významnější část zisku firmy přichází z rostoucích trhů v Africe, Evropě, Mexiku a Latinské Americe. c) Umělá hnojiva Minulý týden bylo hodně slyšet o společnosti Potash, kterou chce koupit, respektive nepřátelsky převzít světová těžařská jednička BHP Billiton. Potash meziročně zdvojnásobila zisk a ztrojnásobila hrubé marže. d) Produkce potravin VODA V nedávné době vsadil na vodu například Warren Buffett, když se stal se svou Berkshire Hathaway největším institucionálním investorem ve společnosti Nalco, která se zabývá péčí o vodu. Podílí se 14 I INVESTIČNÍ magazín I říjen 2011 I www.investicnimagazin.cz mimo jiné i na odstraňování ropné skvrny v Mexickém zálivu. Proč má investice do vody budoucnost? • nedostatek vody – čisté vody je akutní nedostatek v mnoha částech světa • průmysl ničí vodu – především v rozvojových zemích rychle bující průmysl ničí zdroje pitné vody • konflikty – v Asii hrozí konflikty o zdroje vody, především okolo největších řek, které protékají několika velkými zeměmi Voda je tedy zajímavým investičním tématem. Kudy na to? a) Odsolování vody zabývá se jím řada firem, například Energy Recovery. Ta se snaží celý proces zlevnit, především energetickými úsporami v rámci nových technologií. Tržby firmy vzrostly meziročně o 46 procent. Podle Jense investiční vzdělávání pro začátečníky . Peerse, portfoliomanažera KBC Asset Management, by mohly akcie firem v sektoru růst až o 15 procent ročně po dobu příštích pěti let. b) Odpadní vody Především bakteriální procesy využívá k čištění vod firma Bluewater Bio. V poslední době přilákala nové investory, získala například nové kontrakty v J.A.R. a v Bahrajnu. c) Speciální hedgeové fondy Prostřednictvím fondu Calvert Global Water je možné investovat do necelé padesátky firem z „vodního“ sektoru, a to nejen z mladých trhů (Indie, Brazílie), ale i ze Spojených států. Do uranu lze investovat například skrze společnost Cameco, která produkuje 16 % uranu ve světě. ZLATO Investorský evergreen se hodí v podstatě do každého „počasí“. Seznam příznivců by byl hodně dlouhý, typickým býkem v sektoru je například George Soros. • psychologie – zlato vyvolává v lidech pocit bezpečné hodnoty; je klasickým defenzivním investičním instrumentem Investovat do zlata lze mnoha způsoby. Vedle fyzického nákupu šperků, mincí a cihel jsou především dvě možnosti: a) Producenti zlata na čele světové těžby zlata je společnost Barrick Gold. Má své podíly na zhruba 25 nalezištích ve světě. Čistý zisk firmy vzrostl meziročně o 76 procent na 759 milionů dolarů. b) ETF Kromě SPDR Gold Shares, který v uplynulých letech nakupuje například právě Soros, je zajímavý Gold Miners ETF, který sleduje výkonnost indexu Arca Gold Miners. VZÁCNÉ KOVY Tedy vzácné kovy a kovy vzácných zemin. Už název je slibný. Věří jim například analytik James Dines, který v nich vidí první superbýčí trh od splasknutí internetové bubliny. Důvěra v ně má několik důvodů: • vzácnost – trochu definice v kruhu. Kovů jako lithium, erbium a terbium je zkrátka málo • monopol Číny – řekněme téměř monopol na produkci řady těchto kovů je eventuální dobrou zprávou pro producenty odjinud • využití – řada rozvinutých technologií se bez těchto kovů neobejde, namátkou baterie a vojenská technika VOJENSTVÍ Zbraně, obranné systémy, vojenské dopravní prostředky. Na tuto, pro některé investory agresivní a neetickou notu hraje mimo jiné Jim Cramer, který nevěří, že by války jednoho dne prostě nebyly. Za pravdu mu dává hned několik faktorů: • terorismus – zvyšuje poptávku po bezpečnosti na celém světě • obrana zájmů – v době krize budou zbraně potřeba k obraně zájmů jednotlivých zemí, jejich vlivu a podobně • závody ve zbrojení – kromě menších zemí podezřelých z podpory terorismu zbrojí také Čína, Indie investuje do svých obranných systémů a Spojené státy musejí hájit svůj technologický náskok v oblasti zbraní Pro ty, kterým není proti srsti investice do zbraní, existuje několik cest, jak zhodnotit své peníze: a) Bojové techniky Firma L-3 Communications nabízí zpravodajské a průzkumné systémy. Kromě armády mají tyto její produkty využití i při snaze o bezpečnost letišť a podobně. b) Identifikační systémy Cogent Systems například dodává čtečky otisků prstů a dlaní do vládních budov a na další střežená pracoviště. c) Vojenské dopravní prostředky Americkou armádu v tomto směru obhospodařuje například společnost General Dynamics. Její zisk rostl ve 2. čtvrtletí o 5 %. Dalším globálním armádním dodavatelem je společnost BAE. Naposledy uzavřela kontrakt za 782 milionů dolarů s Indií. HŘÍŠNÉ AKCIE Tabák, alkohol, hazardní hry a další neřesti. Na akcie firem dodávajících tyto požitky mnozí investoři nesázejí z principu. Whitney Tilson z hedgeového fondu T2 Partners však doporučuje například pivovar Anheuser-Bush InBev. URAN Geolog Mickey Fulp je jasným býkem na uranovém trhu. Podle něj je velice podhodnocený. Věří například firmám Strathmore Minerals z Wyomingu nebo kanadské Hathor Exploration. Proč věřit růstu cen uranu? • nízké ceny – od vrcholu v roce 2007 nad 135 dolary za libru spadly ceny dolů a ty současné pod 50 dolary jsou velice atraktivní • růst poptávky – vznikají nové atomové elektrárny v Číně a i Spojené státy po dlouhém moratoriu nechtějí zůstat pozadu • jádro znamená nezávislost – energetická soběstačnost je v krizovém období velice důležitá pro všechny státy, a především pro ty, které neoplývají velkým nerostným bohatstvím Jak do těchto kovů investovat? a) Firmy hledající ložiska Například Avalon Rare Metals v Kanadě těží ze svých 60 milionů tun oxidů vzácných kovů, které má v oblasti Nechalacho na severovýchodě Kanady. Navíc dál pracuje na odhalení nových zdrojů. b) Specialisté na lithium Kanadská společnost Lithium One se snaží kupovat a hledat ložiska lithia všude ve světě. Těží mimo jiné v Kanadě a Argentině. c) Navázaný průmysl Americká firma FMC Lithium mimo jiné vyrábí baterie obsahující lithium. d) ETF Příkladem je Global X Lithium, které bylo založeno teprve v červenci. Vychází z optimismu ohledně poptávky po lithiu – ta se zvýšila za posledních 10 let dvakrát, ceny vzrostly dokonce na trojnásobek. Neřestem se lidé věnují odpradávna. Proč by se to mělo zrovna v krizi měnit? Není důvod. • závislost – ani krize ji nezmění • potěšení – například kouření je stále stejně populární v rozvojových zemích. A v nich velice roste populace • omezení konkurence – nové firmy vstupují na trh složitě kvůli zaváděným omezením Značek alkoholu a cigaret známe každý dost, při troše snahy i jejich výrobce. Na koho vsadit? a) Nápoje Společnost Diageo vlastní značky jako Smirnoff, Johnnie Walker a Guinness. Ale to je skutečně jen příklad. b) Tabák Philip Morris je jednou z největších amerických firem v oboru. Zisk na akcii vzrostl ve 2. čtvrtletí na 1,07 USD oproti 0,79 USD před rokem. INVESTIČNÍ magazín I říjen 2011 I www.investicnimagazin.cz I 15 investiční vzdělávání pro pokročilé . Proč jsme tak strašní investoři? $ Neurologové mají jasné vysvětlení Autor: redakce Z výzkumů vyplývá, že lidé, především muži, jsou neurologicky předurčeni k tomu, aby činili špatná rozhodnutí. Jejich investiční rozhodování stojí na vlastnostech, jako jsou hrdost, touha po něčem novém a stesk po domově. Tim Adams z britského deníku Guardian shrnul nejnovější poznatky na téma testosteron a finance. Jistota vs. riziko Lidé dokáží oddálit uspokojení Když psychologové skupině mladých mužů ukázali ženy na pornofotkách a zeptali se, zda by zvolili spíše jistější, nebo naopak riskantnější variantu investice, přikláněli se mnohem více k rizikovému portfoliu. Muži, kteří porno neviděli, se rozhodli pro jistější variantu. Pouze lidský druh, na rozdíl od všech ostatních živočichů, dokáže odložit okamžik uspokojení. Část mozku, která je za tuto schopnost zodpovědná, dozrává později u mužů než u žen, zhruba ve 30 letech. Do té doby dáváme častěji přednost bezprostřední satisfakci. Mozek chce stále něco nového Stádo nadevše Po novinkách sice toužíme, ale příliš mnoho informací nám většinou zahltí mozek. Obecně jsme schopni mnohem lépe odhadnout riziko při poslechu Bacha než za štěbetání televizního zpravodajství. Sociální spolupráce je odměňována uvolněním hormonu zvaného oxytocin. Ten v nás navozuje pocit štěstí z toho, že následujeme stádo. Bubliny na akciových trzích jsou jedním z důsledků. Mužský mozek zkrátka vypne Muži mají tendenci vypnout už po návrhu kontraktu, protože vyčkávají na odpověď. Lékaři poukazují na skutečnost, že ženský mozek zůstává aktivní. Ženy analyzují, zda právě provedený krok učinily správně. 16 I INVESTIČNÍ magazín I říjen 2011 I www.investicnimagazin.cz Investování: Nepropadněte davovému šílenství! Empatie je ovlivněna právě oxytocinem. Jsme biologicky stimulováni milovat (nebo nenávidět) to, co je nám nejvíce známé. Naše oddanost pramení z toho, že si ceníme mnohem více toho, co vlastníme, než naopak. Tato skutečnost pokřivuje racionalitu všech našich investičních rozhodnutí. investiční vzdělávání pro pokročilé . Autor: Andrej Rády 18 pouček a pravidel úspěšného obchodování John Thomas je mezi manažery hedgeových fondů pojmem. Bývalý dopisovatel časopisu The Economist, pilot ve válce v Zálivu, zakladatel jednoho z prvních hedgeových fondů zaměřených na Japonsko, sběratel vína a od roku 2007 šéf dalšího fondu, který založil – muž s bohatým životopisem, který nakupuje, když se investoři „věší na most Golden Gate“, a prodává, když všichni věří, že býčí trh může trvat věčně. Podle vlastních slov obchoduje „tak čtyřikrát do roka“, jinak se věnuje analýzám. Seznam investičních pouček muže známého jako „Mad Hedge Fund Trader“ může být pro řadu drobných investorů zajímavou inspirací. 1. Obchodujte méně Právě velké množství obchodů je důvodem toho, že drobní investoři prodělávají. Vezměte si seznam svých transakcí za poslední rok a rozdělte je 9:1. Těch 10 procent nejvíce ziskových bude vaším cílem do budoucna. Hodně obchodovat je skvělý způsob zajištění se na stáří, ovšem ne pro vás, ale vašeho brokera. 2. Vždy používejte stop-lossy Risk management je základ. Každý dobrý trader zná své hranice. Pro začátek si dejte třeba poměr 1:3 – riskujte tisíc jedině ve chvíli, kdy můžete potenciálně získat tři – a těsně pod hodnotou o tisíc nižší než svojí nákupní nastavte stopku. Když totiž dnes prohrajete všechno, zítřejší skvělé náku- www.patria.cz py se vás nebudou týkat. Vždy proto mějte část kapitálu v hotovosti. 3. Nezapomeňte, že můžete prodávat Vaše nakoupené pozice nejsou vašimi životními partnery. Každé rande zkrátka nemusí vyjít, s někým jiným je nejlepší taková krátká známost. Možná nezažijete to nejlepší, ale časem to odhadnete – nechte klidně posledních 10 procent růstu (nebo rovnou obrat trendu) „slíznout“ někoho dalšího. 4. Nemusíte být geniální Pokud by to totiž byla podmínka, je teď Wall Street (téměř) prázdná. I když uděláte 40 procent špat- ných obchodů, je to lepší výsledek, než když házíte mincí, a už si příjemně (při)vyděláte. 30 procent chyb – můžete vydělat miliony. Pokud jste úspěšní z 80 procent, nejspíš vám už volají z Goldman Sachs. 90procentní úspěšnost, to už skoro „smrdí“ tím, že máte mnohamiliardový hedgeový fond, o kterém se obyčejní smrtelníci dozvědí leda v případě, že někde koupíte za sto milionů vycpaného žraloka. A 100 úspěšných obchodů je naprostý nesmysl. 5. Obchodování je tvrdá práce I když to tak zvenčí nemusí vypadat, dobrý trader se neválí a nezakrývá monitor oblíbeným seriálem. Není to jen „nakoupit – sledovat růst – prodat“, je za tím hodně práce, analýz, příprav a podobně. INVESTIČNÍ magazín I říjen 2011 I www.investicnimagazin.cz I 17 investiční vzdělávání pro pokročilé . 6. Nehoňte trh Nehoňte trh – může se totiž otočit a pořádně vás pokousat. Nechte ho, ať si vás najde sám. I když vám někdy něco uteče, za pár minut, hodin nebo dnů se naskytne jiná, podobně zajímavá příležitost. 12. Nespoléhejte jen na technickou analýzu 17. Když se chcete vyhrabat z díry, nejdřív přestaňte kopat Pokud jí budete bezmezně věřit, nakoupíte během každé rally, prodáte na každém dně – a skončíte na mizině. 18. Na penězích není nic přirozeného 13. Čím jednodušší, tím lepší 7. Nepleťte si býčí trh s vlastním umem Řeč je o přístupu k trhu. Nakupujte při propadech, prodávejte během růstu. Vaše portfolio může růst jako z vody, jenomže možná rostou i všechna ostatní. Vaše schopnosti prověří až horší časy. 8. Keynes: „Trhy se mohou chovat nelogicky delší dobu, než na jakou vám vystačí peníze.“ 9. Nevěřte médiím Tvrdí to i bývalý novinář Thomas. Sledujte tvrdá data, čísla, fakta. Třeba si zkuste zjistit, jestli v Mexickém zálivu náhodou nepřežili nějací mořští ptáci, ryby nebo mořské panny. 10. Někdy má dav pravdu 11. Nakupujte podle fundamentů, prodávejte podle technické analýzy 14. Trh tvoří (především) lidé A proto rozumějte lidem, jejich emocím, názorům. I díky tomu vyděláte víc. 15. Ne všechno je informace Pokud se v rámci nezměrného toku informací a balastu dokážete zorientovat (bez vaší práce, času, analýz a podobně to zkrátka nepůjde), vyděláte víc. 16. Nebojte se Proveďte někdy i takový obchod, ze kterého se vám za chvilku udělá mdlo hrůzou. Často to signalizuje, že se časem právě u této pozice dočkáte největší odměny. Je to šílené, a proto Thomasovi před 40 lety začali říkat „Mad“. Trocha historie z úst šíleného tradera: „My lidé jsme od přírody lovci. Jsme tady možná pět milionů let, ale civilizace tak asi deset tisíc let. A naše mozky si na ni ještě úplně nezvykly. Proto máme tendenci věřit, že když nějaká akcie roste, bude zkrátka růst dál. Proto právě na dně a na vrcholu trhu je největší objem obchodů. Pokud chcete vydělat, naučte se popírat tyto instinkty. Někteří lidé to umějí rychle, jiným to trvá desítky let. A nebojte se – i já patřím do té druhé skupiny.“ SLOVNÍČEK INVESTORA HEDGEOVÉ FONDY Spravují peníze zámožným investorům a finančním institucím, jejich nákupy a prodeje citelně ovlivňují vývoj na trzích, spekulují na růst i pokles trhů. TECHNICKÁ ANALÝZA Technická analýza vychází z předpokladu, že se určitá schémata ve vývoji cen stále opakují. Investoři se pomocí cenových grafů a technických nástrojů tímto způsobem snaží předpovědět budoucí pohyb kurzů. inzerce Vydavatelství odborné literatury C. H. Beck d o p o r u č u j e Z. Dvořáková/L. Smrčka a kol. Finanční vzdělávání pro střední školy se sbírkou řešených příkladů na CD Cílem učebnice je poskytnout komplexně a systematicky znalosti o finančním vzdělávání a finanční gramotnosti, aby studenti byli více informováni o finančních produktech a službách před svým vstupem na finanční trhy. Stěžejními kapitolami jsou – v souladu se standardy finanční gramotnosti – Peníze, Hospodaření domácností, Finanční produkty a Ochrana spotřebitele. Znalosti jsou ilustrovány na řadě příkladů ze života. Kromě toho jsou charakterizovány metody výuky a přiložena sbírka řešených příkladů na CD, aby výuka byla zároveň tréninkem dovedností a schopností, jež pomáhají při rozhodování o osobních a rodinných financích a při jednání s finančními institucemi. Učebnice je určena studentům středních škol v ČR. Může sloužit i jako učební pomůcka při přípravě studentů pedagogických fakult vysokých škol na jejich budoucí povolání pedagoga na středních školách. Koncepce a struktura učebnice vychází ze Strategie finančního vzdělávání v ČR a dokumentu Systém budování finanční gramotnosti na základních a středních školách. Brožované, 336 stran, cena 470 Kč, obj. číslo EU56 Všechny publikace C. H. Beck i z dalších odborných nakladatelství si můžete snadno a rychle objednat se slevou 5 % v eShopu na www.beck.cz, při nákupu nad 750 Kč neúčtujeme poštovné a balné. Nakladatelství C. H. Beck, Řeznická 17 110 00 Praha 1 tel.: 225 993 919, fax: 225 993 920 investiční vzdělávání pro pokročilé . Fondy kvalifikovaných investorů od A až do Z Lukáš Vácha, člen představenstva Conseq Funds investiční společnost, a.s. Fondy kvalifikovaných investorů se těší stále větší oblibě. Do poloviny září letošního roku získalo licenci ČNB dalších 18 subjektů. Mohou pomoci při rozhýbání stále zatuhlého domácího kapitálového trhu? V znik těchto subjektů má několik základních motivů, které se u většiny realizovaných projektů prolínají. Tím základním je naplnění samé podstaty „kolektivního“ investování, tedy shromažďování peněz od většího počtu investorů a jejich využití na realizaci širokého spektra projektů. V tomto ohledu totiž fondy oproti standardním formám majetkové účasti v obchodních společnostech nabízejí nesporné výhody. Jednou z nich je velmi snadný vstup, resp. výstup z investice. Ten je výsadou otevřených podílových fondů, jejichž kapitál lze jednoduše navýšit úpisem podílových listů, a naopak snížit jejich odkupem. Investor tak má možnost se svou investicí bez zbytečných administrativních omezení „pracovat“. Významnou přidanou hodnotou při získávání investorů pro nové investiční záměry je vysoký stupeň transparentnosti fondů jako takových. I přes vysokou flexibilitu jsou stále pod dohledem regulátora (ČNB) a jejich majetek je spravován depozitářskou bankou. Samozřejmě to neznamená, že zde investoři své peníze nemohou prodělat (to ostatně lze i v klasických fondech pro veřejnost), riziko různých typů protiprávního jednání, v Česku s oblibou nazývaného „tunelování“, je zde pokryto o několik úrovní lépe než v případě majetkových účastí v klasických obchodních společnostech. V tomto ohledu mohou být zde založené fondy pro řadu investorů přijatelnější než podobné subjekty zřízené v tzv.“daňových rájích“ vně i uvnitř Evropské unie. Řadě z nás může perspektiva kontroly českými orgány podpořit dobré spaní více než vidina potřeby dovolání se spravedlnosti několik set nebo tisíc kilometrů daleko. Se zahraničními strukturami mohou domácí fondy kvalifikovaných investorů směle soupeřit i v otázce zdanění výnosů. Nabízejí totožný daňový režim jako fondy pro veřejnost, tj. daň z příjmu ve výši 5 % na úrovni fondu, od roku 2012 pravděpodobně dokonce 0 % . Soukromé investory navíc potěší možností aplikace standardního daňového testu (především tzv. otevřené fondy), díky jemuž jsou dlouhodobější investice do fondů osvobozeny od daně z příjmu fyzických osob. Zde naopak v současné době hrozí prodloužení ze současných 6 měsíců až na 5 let. Tak či tak, fondy kvalifi kovaných investorů jsou určeny především pro dlouhodobé investice a jejich výnosy se po splnění zákonem daných podmínek velmi efektivně a zcela standardní cestou dostanou svým finálním „uživatelům“. Že to zní uším potenciálních investorů velmi lákavě? Ano, ale nenechme se mýlit, stejně jako vše mají i fondy kvalifikovaných investorů také svá „ale“. Všechna zmíněná pozitiva a jistoty mají samozřejmě svůj odraz v podobě ať už dodatečných finančních nákladů, nebo jiných administrativních odlišností a omezení. Na investiční záměry je třeba nahlížet individuálně a pečlivě zvažovat, jaký poměr výkon/cena použití fondu v konkrétním případě nabídne. Největší zodpovědnost leží samozřejmě na koncovém investorovi. Musí si uvědomit, že investuje do nástroje, který se těší nižšímu stupni ochrany než klasické fondy pro veřejnost, a pečlivě zvážit, zda je sám „kvalifikován“ pro tento typ investic, a to nejen z pohledu zákonné definice, ale také jejího věcného významu. Jedině pak mohou fondy kvalifikovaných investorů naplnit své skutečné poslání, tj. sloužit k co možná nejefektivnější alokaci kapitálu a přispívat k rozvoji domácího finančního trhu, jehož jsou dnes už standardní součástí. Kam nyní investují fondy kvalifikovaných investorů? • cenné papíry • nemovitosti • pohledávky • obnovitelné zdroje energie a energetické úspory Výhody investování do fondů kvalifikovaných investorů • velmi flexibilní investiční politika • transparentnost pro koncového investora • příznivý daňový režim Nevýhody investování do fondů kvalifikovaných investorů • vyšší náklady • administrativní nároky • zákaz veřejné nabídky INVESTIČNÍ magazín I říjen 2011 I www.investicnimagazin.cz I 19 trendy . Recese? Jak se připravit na druhé dno? Autor: Andrej Rády N a konci Velké recese (nebo její první vlny) jsou karty rozdány asi takto: Každý čeká, že někdo jiný pořádně nakopne očekávané ekonomické oživení. Řada zemí spoléhá na spotřebitele, kteří by měli začít utrácet za domy, auta, elektroniku a podobně, protože právě na tom během ekonomického útlumu šetřili. Jenomže celá řada těchto spotřebitelů jen těžko hledá práci a zadlužuje se. Firmy začnou přijímat více zaměstnanců, až se rozběhne jejich byznys. A nezaměstnanost zpětně brzdí utrácení. Jak se v této neutěšené situaci připravit na případný další pokles ekonomiky, který mnozí analytici předpokládají? Více šetřete Asi to nezní jako nějaká objevná myšlenka. Pohled za oceán však ukazuje překvapivou věc – Američané šetří méně, než jim doporučují poradci a ekonomové. Podle těch by totiž měli lidé spořit 6 až 10 procent svého příjmu po zdanění. Jen tak prý mohou obnovit své bohatství a připravit se na klidný důchod. V současnosti však Američané ukládají necelých 3,5 procenta čistých příjmů. Snad to alespoň pomůže výše zmíněným způsobem popohnat ekonomické zotavení. „ Inflace je zatím i přes velkou snahu „tiskáren na peníze“ v nedohlednu. investic v posledních třech letech ukázaly, že panickým výprodejům neumějí odolat. Pro případ, že dojde ke zvratu, nezaškodí mít v ruce dostatek hotovosti. Pokud samozřejmě nedojde k úplnému znehodnocení peněz. Ale inflace je i přes velkou snahu „tiskáren na peníze“ zatím v nedohlednu. Vzdělávejte se Mějte záložní plán Samozřejmě už můžete na svém příjmu cítit určitou úlevu. Situace je jistě lepší než na dně proběhlé recese. Ovšem pokud se situace zvrátí zpátky a nastane další ekonomický propad, zaměstnavatelé budou nuceni znovu propouštět, šetřit na mzdách, případně zkracovat pracovní dobu. Proto věnujte pozornost a čas přípravě plánů pro podobné scénáře. Co budete dělat, když budete muset hospodařit s 80 procenty, nebo dokonce 50 procenty příjmů? Jakmile se zaměstnavatelé začnou pořádně rozhlížet po nových tvářích, budou hodně pečlivě vybírat. A v takové situaci je samozřejmě dobré mít co nejlepší kvalifikaci. Firmy totiž opravdu budou mít z koho vybírat. Neváhejte tedy investovat svůj čas do dalšího studia, sledování novinek na trhu, v technologiích a průmyslu. Věnujte se něčemu bokem Pokud máte to štěstí a máte práci, zkuste se, samozřejmě se souhlasem zaměstnavatele, začít věnovat ještě něčemu. Nemůže uškodit, když rozjedete nějaké menší aukce na eBay nebo si připravíte online prezentaci sebe sama. Věřte hotovosti V nejistých dobách je jen málo investic, kterým se dá věřit. Mnozí skloňují zlato, ale ostatní typy 20 I INVESTIČNÍ magazín I říjen 2011 I www.investicnimagazin.cz Pokud by se stalo, že o svoji hlavní práci přijdete, budete se mít o co opřít. Nemluvě o možném přivýdělku z vedlejší pracovní činnosti. trendy . Buďte trpěliví tí, ale buďte připraveni na to, že můžete také snadno vše prohrát. Máte sto chutí koupit si už konečně nové auto? Vylepšit svůj dům nebo byt? Tak to ještě odložte. A to tak, že na co nejdéle. Peníze, které vrazíte do auta nebo domu, se jen těžko shánějí zpátky, když je nejvíce potřebujete. Navíc není důvod se obávat, že by třeba za rok byly ceny o tolik výše, že byste si rvali vlasy, jak jste měli před rokem nakupovat. Ve Spojených státech jsou lidé zvyklí spořit si na důchod v rámci různých investičních programů. A právě celá řada Američanů právě v těchto měsících odkládá svůj odchod do důchodu na neurčito. Někteří si zkrátka nemohou dovolit nepracovat, protože jejich úspory utrpěly notné šrámy během krize. A další se možná důchodu zatím nedočkají, protože se posune věková hranice pro odchod do něj. Téma i pro celou řadu Evropanů. Odolejte lákavě levným energiím Buďte skromnější Nespoléhejte na vládu Ceny energií jsou nízko, ale stále je velice solidní šance, že vyletí nahoru, jakmile se ekonomice začne dařit a vzroste poptávka po energiích. Pokud vás nová práce donutí ke stěhování, zamyslete se, zda v novém bydlišti nevydržíte třeba o jeden pokoj „chudší“, nebo zda třeba kuchyně musí mít všechny parametry, na které jste si zvykli během let relativního blahobytu. Vlády Spojených států, Číny a celé řady evropských zemí napumpovaly do ekonomiky obrovské množství peněz. Banky, které měly zkrachovat, nepadly. Krize se dotkla možná těch nejbohatších, ale její dopady cítí nejvíce ti chudší. Pokud tedy navzdory doporučením z předchozího bodu kupujete dům, auto nebo cokoli jiného, co spotřebovává energii, mějte na paměti, že se tyto nákupy po předpokládaném nárůstu cen energií ještě prodraží. To se týká i jiných věcí než bydlení. Čtyřválec vás do práce doveze stejně dobře jako osmiválec. A na agresivní jízdu zkrátka zkuste na chvíli zapomenout. Odložte odchod do důchodu Přestaňte spekulovat Možná se už blížíte důchodovému věku, dokonce už třeba přesluhujete. Ale pár let navíc v práci může opravdu výrazně navýšit vaše úspory na stáří. Býčí trh, který navnadil řadu investorů a trval od března 2009 do dubna 2010, zdá se, skončil. Obavy o budoucnost zadlužených evropských zemí, a koneckonců i některých států amerických, zabrzdily optimismus i přinesly na trh velkou nervozitu a kolísavost. Pomoc vlád už však jen těžko může pokračovat dál. Fond na záchranu zadlužených evropských zemí je zřejmě jen hrnutí laviny před sebou. Všichni tuší, že musejí začít šetřit. Vlády budou spíše zvyšovat daně a šetřit na veřejných výdajích. Na ně nespoléhejte. Pokud se v dnešní turbulentní době snažíte rozehrát své peníze na akciovém trhu, hodně štěs- Jak odhadnout dno medvědího trhu? Většina akciových trhů je nyní v medvědí fázi, alespoň podle učebnicové poučky, která medvědí trh definuje jako alespoň 20% pokles od posledních maxim. Pád úrokových sazeb Podle Slatera na konci medvědího trhu začnou klesat úrokové sazby. Nízké sazby by měly následně pomoci k ekonomickému oživení. Růst peněžní zásoby Peněžní zásoba má na konci medvědího trhu tendenci růst. Více peněz v objemu většinou pomáhá k růstu cen aktiv (investic). Hotovost je králem V okamžiku, kdy všichni mluví o tom, že hotovost je tím nejlepším místem pro vaše investice a většina portfoliomanažerů drží velkou část hotovosti. Hotovost, která je tzv. sidelines, se však může vrátit na trh a odstartovat nový býčí trh. Hodnotové akcie, kam se jen podíváš Ceny akcií měřené poměrem tržní ceny vůči čistým ziskům (P/E) budou blízko historických minim. Průměrný dividendový výnos bude vysoký a akcie se budou prodávat v atraktivním poměru vůči účetní hodnotě. Nemluv mi o akciích Nikdo nevěří, že existuje důvod v medvědím trhu vlastnit akcie, protože většina investorů utrpěla velké ztráty. Řeči o vývoji na akciovém trhu tak zajisté nebudou populární na večírcích. Změna lídrů trhu Pesimističtí poradci Legendární britský investor Jim Slater, který jeden z velkých medvědích trhů prožil v 70. letech minulého století, ve svých pamětech popsal tipy, jak zachytit okamžik, kdy medvědí trh narazí na dno. váků. Většina finančních článků je „univerzálně“ medvědích a býčí články jsou ignorovány. Všeobecný názor investičních poradců bude velmi negativní, bude panovat medvědí nálada. Všichni si navíc budou myslet, že trhy ještě více klesnou. Ignorování špatných zpráv Jednotlivé sektory prožívají léta marasmu, než začnou znovu ožívat. To může vynést na světlo nové lídry trhu pro následující býčí trh. Růstové akcie jsou v blízkosti dna medvědího trhu neuvěřitelně levné se skoro „neměřitelně nízkým“ P/E. red. Když trh přestane padat na základě špatných zpráv, je to většinou znamení toho, že se již formuje pomyslné dno. Dlouhodobí investoři si přestávají všímat špatných zpráv a soustředí se na lepší časy. SLOVNÍČEK INVESTORA Málo IPO P/E (price/earnings ratio) Konec medvědího trhu provází nízká aktivita v rámci primárních emisí akcií, tzv. IPO. Podnikatelé úspěšných firem si raději počkají na optimističtější náladu na trhu, aby za své akcie dostali více peněz. Vyjadřuje poměr mezi kurzem akcie a čistým ziskem na jednu akcii, nižší hodnota se považuje za investičně atraktivnější. Média bez zájmu Četnost burzovní zpráv v tisku nebo televizi výrazně klesne z důvodu malého zájmu čtenářů/di- IPO (initial public offering) Privátně vlastněná společnost se úpisem akcií na burze stává veřejnou, burzovně obchodovanou společností. INVESTIČNÍ magazín I říjen 2011 I www.investicnimagazin.cz I 21 z investiční historie . Hitparáda největších světových propadů na burze Autor: redakce N ěkterým investorům mohou připadat současné úvahy o nástupu dalšího medvědího trhu jako nepochopitelné, protože od minulé krize přeci ještě nestačilo uběhnout dostatek času. Zakořeněnou představu, že po velkém propadu bude opět následovat delší období růstu, vyvracejí i mnohé zkušenosti z novodobé historie. Nejvýznamnější medvědí éry trvaly přes nepatrné pokusy o zotavení trhů zpravidla více než desetiletí. 1929-1932 Pokles indexu DJIA od svého vrcholu: 90 % Nezaměstnanost: 24,9 % (1933) Procentní změna nezaměstnanosti: 678,1 % (1929-33) Procentní změna HDP: -21,4 % (1930-33) Index spotřebitelských cen: -9,9 % (1932) Příčinou vypuknutí krize byla přílišná spekulace. Akciový trh zažil vůbec největší pád, započatý v ro- ce 1929 tzv. „černým úterkem“. Trh ztratil čtvrtinu své hodnoty během pouhých dvou dnů. Nárůst nezaměstnanosti z 3,2 % na téměř 25 % byl zdrcující – 15 milionů lidí se v USA tehdy náhle octlo bez práce. 2007-2009 Pokles indexu DJIA od svého vrcholu: 54 % Nezaměstnanost: 9,3 % (2009) Procentní změna nezaměstnanosti: 102,2 % (2007-09) Procentní změna HDP: -4,4 % (2007-09) Index spotřebitelských cen: -0,4 % (2009) Dopady z poklesu trhů koncem roku 2008 jsou citelné ještě dnes. Americká ekonomika byla stavěna na přemíře spotřebitelských úvěrů a nestandardních hypoték, a jelikož velká část expozice hlavních amerických bank spočívala především v těchto „toxických aktivech“, není divu, že některé z nich zkrachovaly, nebo musely být „zachráněny“ vládou. „Velká recese“ je charakterizována růstem nezaměstnanosti na dvojnásobek (z 5 % na 10,1 % od prosince 2007 do října 2009). Ve chvíli, kdy 22 I INVESTIČNÍ magazín I říjen 2011 I www.investicnimagazin.cz splaskla nemovitostní bublina, ceny komodit, jako například ropy, vyletěly vzhůru. 1937-1938 Pokles indexu DJIA od svého vrcholu: 52 % Nezaměstnanost: 19 % (1938) Procentní změna nezaměstnanosti: 32,9 % (1937-38) Procentní změna HDP: -4,2 % (1937-38) Index spotřebitelských cen: -2,1 % (1938) V roce 1937 vstoupila ekonomika do další recese. Zatímco míra nezaměstnanosti zůstala na vysokých úrovních od doby Velké deprese (od roku 1937, kdy činila 14 %, vzrostla o rok později na 19 %), HDP na obyvatele klesl z 7971 USD na 7638 USD. z investiční historie . 1973-1974 viny září 1939) a index Dow vyskočil o 20 %. Kurzový růst však brzy ustal a trhy začaly znovu klesat. Pokles indexu DJIA od svého vrcholu: 46 % Nezaměstnanost: 8,5 % (1975) Procentní změna nezaměstnanosti: 73,5 % (1973-75) Procentní změna HDP: -2,6 % (1973-75) Index spotřebitelských cen: 11 % (1974) Od ledna 1973 do prosince 1974 ztratil akciový trh téměř polovinu své hodnoty, stalo se tak krátce po pádu Brettonwoodského měnového systému. Problémy vygradovala navíc ropná krize. USA vstoupily do recese doprovázené jevem tzv. stagflace (vysoká inflace v kombinaci s vysokou nezaměstnaností a stagnujícím ekonomickým růstem). Od roku 1972 do roku 1973 se inflace zdvojnásobila, v květnu 1975 dosáhla na 9 % a pokračovala v růstu po celý zbytek desetiletí. 1968-1970 Pokles indexu DJIA od svého vrcholu: 36 % Nezaměstnanost: 5,9 % (1971) Procentní změna nezaměstnanosti: 63,9 % (1968-71) Procentní změna HDP: 1,1 % (1968-70) Index spotřebitelských cen: 5,7 % (1970) Mnozí tvrdí, že medvědí trh z let 1968 až 1970 skončil až v roce 1982. Každopádně během dvou výše zmiňovaných let ztratil index DJIA přes třetinu své hodnoty. Nezaměstnanost, která byla na nízkých úrovních okolo 3,4 % (1968), dosáhla koncem roku 1970 hodnoty 6,1 %. 2000-2002 1939-1942 Pokles indexu DJIA od svého vrcholu: 39 % Nezaměstnanost: 17,2 % (1939) Procentní změna nezaměstnanosti: -72,7 % (1939-42) Procentní změna HDP: 7,9 % (1939-40) Index spotřebitelských cen: 10,9 % (1942) inzerce Konec velké deprese je často datován do roku 1939, plynule na ni tak navázala éra druhé světové války. Nezaměstnanost v USA se zlepšila – v roce 1944 činila jen 1,2 %, na začátku války došlo v USA k nákupnímu šílenství (koncem srpna až do polo- Pokles indexu DJIA od svého vrcholu: 34 % Nezaměstnanost: 6 % (2003) Procentní změna nezaměstnanosti: 33,3 % (2000-03) Procentní změna HDP: 0,9 % (2000-02) Index spotřebitelských cen: 3,4 % (2000) Americký trh zažil dlouhotrvající býčí trh v devadesátých letech. Ceny akcií se za tu dobu stihly dostatečně „nafouknout“, aby v roce 2000 mohly spadnout ze skutečných výšin, když se trend zlomil. Nejvíce utrpěly technologické firmy, které ztratily téměř veškerou svou hodnotu, nebo Ještě nemáte firemní časopis nebo newsletter? redakční práce grafický design zlom a sazba jazykové korektury tisk, výroba, distribuce zajištění inzerce Máme zkušenosti, vynikající ceny, kvalitní reference a spoustu energie. dokonce byly nuceny podnikání ukončit. K negativní náladě navíc ještě přispěly útoky z 11. září 2001. Na čtyřleté minimum se index DJIA dostal v září 2002. 1976-1978 Pokles indexu DJIA od svého vrcholu: 27 % Nezaměstnanost: 7,7 % (1976) Procentní změna nezaměstnanosti: -20,7 % (1976-78) Procentní změna HDP: 8,2 % (1976-78) Index spotřebitelských cen: 13,5 % (1980) Během medvědího trhu ztratil cestou z vrcholu na dno (v roce 1976) index Dow přes čtvrtinu své hodnoty. Nového vrcholu nedokázal dosáhnout po dalších pět let. Investoři tak utrpěli relativně větší ztráty, než ekonomika jako celek. Od roku 1976 do roku 1979 totiž hrubý domácí produkt na obyvatele rostl. Ekonomiku zpomaloval růst spotřebitelských cen, které byly stále taženy vysokou cenou ropy a dosáhly nejvyšší úrovně kolem roku 1980. SLOVNÍČEK INVESTORA DJIA (Dow Jones Industrial Avarages) Jeden z nejstarších a nejsledovanějších akciových burzovních indexů na světě, zahrnuje 30 největších firem obchodovaných na newyorské burze. Impax, spol. s r. o. IČ/DIČ: CZ 27161391 Michelská 12a adm. budova TriumphAdler 140 00 Praha 4 gsm. 606 404 953 tel./fax 241 483 141 [email protected] www.impax.cz OBJEDNÁVKA PŘEDPLATNÉHO . Chcete mít jistotu, že příště obdržíte Investiční magazín až do schránky? Objednejte si celý ročník 2012 (6 čísel x 45 Kč) a obdržíte od nás poslední letošní číslo zdarma! Moderní časopis íweb.cz s www.Investičn I pro všechny, kteří 2 chtějí investovat a potřebují informace I vydává Impax, spol. s r. o., ve spolupráci s www.Investiční web.cz 1 I . investičn. í . investiční a potřebují informace chtějí investovat pro všechny, kteří 000 uživatelů Moderní časopis distribuce 100 ks elektronická náklad 18 000 I vydává Impax, spol. s r. o., ve spolupráci výhle /2011 d /2011 d výhle I I . magazin první skutečně investiční časopis Jak postavit a spravovat portfolio s dvěma sty dividendové tisíci korun? OBJEDNÁVÁM TÍMTO ZÁVAZNĚ 6 ČÍSEL INVESTIČNÍHO MAGAZÍNU ROKU 2012, A TO ZA CENU 270 KČ VČ. DPH, POŠTOVNÉHO A BALNÉHO. magazin první skutečně investiční časopis v ČR v ČR „Horký prachy“ JMÉNO A PŘÍJMENÍ Petr Novotný uvádí nový TV pořad o investování Ý NOV PIS VÝ NO OPIS ČA Dana Bérová: „Světová ekonomika ů“ se už brzy změní od základ ČASO S Investiční tipy: Jak najít růstovou bombu jako je Apple? INVESTIČNÍ del 18 pouček a pravi dování úspěšného obcho investicni.indd A1 2011 magazín I červenec ISSN 1804–9753 I www.investicnimagazin.cz I1 01 9 771804 975009 ISSN 1804–9753 INVESTIČNÍ magazín červenec I 2011 DATUM A PODPIS PSČ / MĚSTO Rekordní ceny: Sázka na zlato na devět způso bů Města, kde lidé šílí po luxusním bydlen í El-Erian: Světová ekonomika od základů se už brzy změní ULICE / Č. P. přeji si dostávat informace o novinkách I www.investicn imagazin.cz 02 I1 9 771804 975009 8/9/2011 12:17:19 PM E-MAIL (volitelně) AM 9/6/2011 10:26:23 investicni.indd A1 Vaši objednávku s Vaším podpisem nám, prosím, zašlete buď poštou na adresu Impax, spol. s r. o., Michelská 12, 140 00 Praha 4, případně e-mailem na [email protected] nebo faxem na č. 241 483 141, děkujeme. Následně od nás obdržíte fakturu. Odesláním objednávky souhlasíte se zpracováním Vašich osobních údajů v souladu s ustanovením zákona č. 101/2000 Sb., o ochraně osobních údajů. podnikání . Recese: Nejlepší čas začít podnikat Autor: Vladimír Hobza V recesi je nejlepší doba začít uvažovat jako podnikatel. Mnoho úspěšných firem, jako například Microsoft, CNN nebo Southwest Airlines, vzniklo právě v období recese. Se skoro dvoucifernou mírou nezaměstnanosti a těžko přístupnými úvěry je nejlepší doba začít podnikat. Zkuste se zamyslet nad tím, že tisíce lidí nemohou najít práci a spousta talentů je levně dostupná. Dobrá zaměstnání se jeví méně jistá, když firmy propouštějí a zkracují pracovní dobu. Mnoho lidí je pak ochotno pracovat pro začínající firmy. Samozřejmě je obtížné zajistit půjčky a kapitál, ale to představuje jen drobnou překážku, nikoliv zábranu. „Použít vlastní kapitál pro rozvoj svého podnikatelského záměru je obvykle nejlepší způsob,“ říká James Shein, profesor na Northwestern University Kellogg School of Management. „Lidé si musejí dobře promyslet své podnikatelské záměry, protože během recese je obtížné získat peníze.“ Mnoho úspěšných společností začalo v dobách ekonomického úpadku. Například Microsoft nebo Southwest Airlines. Výzkumy v oblasti podnikání naznačují, že žádná z těchto firem nemá jedinečný recept na úspěch. Naopak jednalo se o kombinaci několika faktorů, jako jsou štěstí, dobré podnikatelské záměry a odhodlání pracovat přesčas. V případě Microsoftu a CNN také pomohli charismatičtí vůdcové – Bill Gates a Ted Turner. „Většina opravdu dobrých firem mívá obvykle ve vedení někoho s horlivou vírou v prodávaný produkt – takoví lidé jsou ochotni svůj život obětovat tomu, aby něčeho dosáhli,“ říká profesor Schein. Například Microsoft vznikal v průběhu recese a ropné krize v 70. letech. Společnost pomalu začínala v roce 1975 v americkém státě Nové Mexiko. Přátelé Paul Allen a Bill Gates vyvinuli programovací jazyk pro počítače, který začal být brzy užíván ostatními programátory. V otevřeném dopise adresovaném tvůrcům softwaru vyzval Gates k ukončení používání a tvorby neoprávněných kopií, aby mohl svým programátorům platit za jejich práci. Po roce 1981 rozšířil Gates svou společnost a navázal obchodní vztahy s IBM, které prodávalo produkty od Microsoftu na svých nových osobních počítačích. „Ačkoliv Microsoft začal ve špatné době, nabízel služby v oblasti, která zažívala boom,“ říká Richard D‘Aveni, profesor strategického managementu na Tuck School of Business. Ale Microsoft nebyl jen ve správném čase na správném místě. Především partnerství s IBM mu zajistilo autorská práva na operační systémy do osobních počítačů. 24 I INVESTIČNÍ magazín I říjen 2011 I www.investicnimagazin.cz Když ostatní výrobci začali vyrábět stejné osobní počítače jako IBM, Microsoft mohl vydělávat prodejem licencí na software i k těmto počítačům. Pro leteckou společnost Southwest Airlines bylo úspěchem najít mezeru na trhu. První lety začaly v roce 1971 mezi městy Dallas, Houston a San Antonio. Na rozdíl od ostatních leteckých společností nenabízely aerolinky výběr míst k sezení, jídlo nebo další služby pro pobavení cestujících během letu. Southwest Airlines také nelétaly na drahých letištích, kde by musely čelit konkurenci známých dopravců. „Využily strategii vyhýbání se konkurenci a zároveň byly nízkonákladovým hráčem,“ říká profesor D‘Aveni. „Kdyby tomu bylo v příznivější době, byly by kvůli svému operačnímu modelu a nízkým cenám izolovány.“ S letenkami o 50 až 70 % levnějšími než u konkurence dokázala Southwest Airlines zpřístupnit letecké cestování široké veřejnosti. Jak dochází k oživení ekonomiky, mohou se tyto malé společnosti stát zdrojem inovace a nových pracovních míst. Především pro lidi, kteří chtějí budovat kariéru. Profesor Shein říká, že velké firmy propouštějí a provádějí outsourcing. „Jsou to však především malé podniky, které vytvářejí pracovní místa.“ Například podle dat americké správy malých podniků vytvořily malé firmy v roce 2005 přibližně 80 % nových pracovních míst. Nelze očekávat, že dojde ke změně. „Špatné časy jsou nejlepší dobou k zakládání společností,“ říká Gregg Fairbrothers, profesor obchodních věd na Tuck School. Náročné doby vyžadují inovace a nové nápady, jak vytvářet více s méně zdroji. Současný stav ekonomiky by nám v tom měl být ponaučením. . media kit 2012 I moderní časopis pro všechny, kteří chtějí investovat a potřebují informace vydává Impax, spol. s r. o., ve spolupráci s www.Investičníweb.cz I 1 I Moderní časopis pro všechny, kteří chtějí investovat a potřebují informace vydává Impax, spol. s r. o., ve spolupráci s www.Investičníweb.cz I náklad 18 000 ks elektronická distribuce 100 000 uživatelů I investiční . investiční magazin první skutečně investiční časopis v ČR Investiční doporučení na 3. čtvrtletí 2011 „Horký prachy“ vše o novém investičním televizním pořadu „Světová ekonomika se už brzy změní od základů“ VÝ NO PIS ČASO SPECIFIKACE CHARAKTERISTIKA Periodicita: 6x ročně Náklad: 18.000 výtisků + elektronická distribuce na cca 120.000 adres Formát: (210 x 297 mm) Počet stran: průměrně 32 stran Tisk: vnitřek – papír LWC, CMYK, V1, Distribuce: (vše zdarma) • 10 000 ks adresná distribuce manažeři, majitelé a kvalifikovaní zaměstnanci společností • 5000 ks adresná distribuce na vybrané advokátní kanceláře a advokáty působící v ČR • 1500 ks exekutoři, notáři, poslanci, vysocí státní úředníci, politici • 1500 ks eventy a akce, semináře, setkání, konference • Moderní, atraktivní časopis pro lidi, kteří mají volné finanční prostředky, ale vzhledem ke svému vytížení nemají příliš času, který by mohli věnovat investování svých úspor. • Časopis je zaměřený na začínající investory z řad bonitních cílových skupin. Vycházíme z předpokladu, že investování má v ČR stále menší tradici než v západní Evropě a je zde velký potenciál rozvoje. • Investiční magazín přináší krátké, stručné a zajímavé informace ze světa investic, seznamuje s odb. terminologií, analýzami a investičními strategiemi. číslo uzávěrka distribuce 1......................22. 2. 2012...................... 29. 2. 2012 2......................25. 4. 2012..........................4. 5. 2012 3...................... 19. 6. 2012...................... 29. 6. 2012 4...................... 31. 8. 2012.......................10. 9. 2012 5...................15. 10. 2012...................24. 10. 2012 6................... 23. 11. 2012.......................5. 12. 2012 2 . Dana Bérová: HARMONOGRAM 2012 I /2011 výhled /2011 . magazin Dodržujte 4 pravidla a přežijete každé tržní zemětřesení El-Erian: Světová ekonomika se už brzy změní od základů Zlato během tří měsíců překoná rekordy, tvrdí Goldman Sachs Investiční tipy: Jak najít růstovou bombu jako je Apple? 18 pouček a pravidel úspěšného obchodování ISSN 1804–9753 INVESTIČNÍ magazín I červenec 2011 I www.investicnimagazin.cz I 1 2 264646 568883 25 investicni.indd A1 02 9 771804 975009 9/6/2011 10:26:23 AM CENÍK INZERCE vnitřní strana (na spad: 210x297, na zrcadlo: 170x255).................................65 000 Kč vnitřní 1/2 strany (na spad: 210x145, na zrcadlo: 170x125).......................39 000 Kč (na výšku na spad: 100x297, na zrcadlo: 83x255) ...................................................39 000 Kč vnitřní 1/3 strany (na výšku na spad: 74x297, na zrcadlo: 54x255).......29 000 Kč vnitřní 1/4 strany (na spad: 103x145, na zrcadlo: 83x125) ..........................27 000 Kč vnitřní 1/8 strany (na zrcadlo: 85x30) ..............................................................................16 000 Kč obálka IV (na spad: 210x297)...................................................................................................145 000 Kč obálka II a III (na spad: 210x297) ............................................................................................85 000 Kč vkládaná inzerce (max. 2 listy A4).....................................................................2,50 Kč / 1 vklad * Rozměry v mm, u inz. na spad je třeba přidat 3 mm pro každý ořez ** Ceny inzerce se stanoví smluvně. Ceny nezahrnují 20% DPH *** Minimální počet vkladů 18.000 ks CE! ONICKÁ DS TRIBU ) TR EK EL Á N M A VÝZN ADRES (AŽ N A 120.000 • Impax, spol. s r. o. • www.impax.cz • e-mail: [email protected] • tel.: +420 606 404 953 • fax: +420 241 483 141 • Pohon 4x4 zdarma INSIGNIA 4x4 NEJLEPŠÍ VĶZ, KTERÝ JSME KDY VYROBILI. Vaše bezpeĂná volba. Dopijejte si jízdu s Opel Insignia. Nyní se zvýhodnĕním 132 500 Kă a pohonem 4x4 zdarma! Díky Opel Finance navíc mĽžete využít financování s nulovým navýšením.* Jako dárek od nás získáte stiješní box Thule v hodnotĕ 10 000 Kă! Opel Insignia je nejlepší vĽz, který jsme kdy vyrobili. Tak neváhejte a kontaktujte nejbližšího dealera Opel. 6 let záruka** www.opel.cz Infolinka: 800 101 101 Opel Finance Kombinovaná spotijeba paliva: 4,9–11,3 l/100 km. Kombinované emise CO2: 129–265 g/km. Zobrazený model je pouze ilustrativní. *Více informací o zvýhodnĕní a financování na www.opel.cz. **Dvouletá výrobní zákonná záruka a dále ătyijletá smluvní záruka Opel ve spolupráci se spoleăností CG Car Garantie Versicherungs-AG. Smluvní záruka Opel je poskytována bezplatnĕ dealerem Opel. Nabídka smluvní záruky Opel trvá do konce prosince 2011, a to za podmínek uvedených na www.opel.cz.
Podobné dokumenty
Počítejte s námi - Česká unie pro podporované zaměstnávání
formou auditu pomoci vytipovat vhodné práce, tato služba je
magazin - Investiční magazín
Za celou redakci vám přeji pohodové svátky a již v novém roce se můžete těšit na Investiční magazín, který
vám měsíc co měsíc bude přinášet to nejzajímavější ze
světa investic, ekonomiky a podnikán...
Ediční plán jaro
Judas (Jidášovo evangelium) a The Fall,
za který autor Boardman-Taskerovu
Simon Mawer (1948) je úspěšný britský
Bez názvu-1
Lékárna Na Hraniční ve Svitavách,
která již několik let úspěšně prodává
zdravotní obuv značek Santé a MediStyle, nově rozšiřuje svou nabídku
o obuv značky VAROMED.
Jedná se o německou obuv určenou
...
![Reportér 1/2014 [nové okno]](http://s1.doczz.cz/store/data/000062196_1-521367bed29f8ea1821424afb4870bfb-70x70.png "Reportér 1/2014 [nové okno]")
klient vyžaduje sestavení portfolia v cizí měně, ani to není
